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    Ww] Estrategia CONCURSOS Aula 02 Curso: Conhecimentos Bancarios p/ CAIXA Professor: Caio Oliveira Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Teoria e exercicios comentados cane a ula 02 SUMARIO PAGINA 1. Apresentacao da Aula de Hoje 1 2. Nogdes de Politica Econémica 1-9 3. Nocées de Politica Monetaria 9-13 4. Instrumentos de Politica Monetaria 13-21 5. Formacao da Taxa de Juros 21-26 6. Lista de Questdes Apresentadas 26-31 7. Gabarito das Questdes Apresentadas. 31 1 -Apresentacao da Aula de Hoje Caro Aluno, Seja bem-vindo a nossa terceira aula! Particularmente, o tema da aula de hoje é um dos que eu mais gosto no nosso curso. Normalmente, ele n’o é cobrado em concursos para técnico bancario, mas a CEF prefere cobrar. Entdo, como seu objetivo é trabalhar na Caixa, vamos estuda-lo! Claro que o tema politica econémica é muito vasto - a graduacéo em economia vé praticamente sé isso em 4 anos -, mas 0 concurso nao exige conhecimentos profundos. © que faremos aqui é mostrar, com exemplos, grandes temas de polit.ca econémica e monetaria e, depois, ver principalmente o papel do BACEN na execugao da politica monetaria. 2 -Nogées de Politica Econémica Ha uns 4 mil anos atrds, os seres humanos basicamente cacavam, colhiam frutas e se reproduziam. Ndo era uma vida necessariamente chata na minha opinido. Porém, temos que concordar que era um pouco desconfortével morar em cabaninhas e correr atrés de bufalos. Com o surgimento de sociedades agricolas, que plantavam a propria comida e criavam animais em cativeiro, os seres humanos passaram a se Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Cow cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo ~ Aula 02 especializar em algumas fungées (agricultor, criador de ovelha, construtor de represas etc.) e a vida passou a ser mais confortavel. Para haver tal especializacdo, as pessoas tiveram que trocar produtos, criando, assim, um sistema econémico. © que vivemos hoje em dia é apenas uma evolucdo do inicio da histéria contada acima. A vida, todavia, é muito mais complexa do que nossos ancestrais poderiam imaginar. Cada pais tem uma moeda (reais, délares, pesos etc.), centenas de bancos onde depositar seus recursos, governos que arrecadam e gastam muito etc. A economia contemporanea é t3o complexa que, se um grupo de banqueiros norte-americanos fizer uma besteira no seu trabalho, um pequeno-agricultor do interior do Brasil sentiré as consequéncias quase imediatamente (nao foi isso que ocorreu com a crise financeira mundial recente?). Os Governos, que dependem do voto ou ao menos do apoio de parte importante da sua populacdo, tém, em geral, a preocupacdo de promover o bem-estar dos seus nacionais, 0 que inclui sobretudo bem- estar econémico. Para que este bem-estar da populacdo exista, a economia do pais tem que crescer na maior parte dos anos e evitar grandes crises financeiras. Temerosos das consequéncias da complexidade da economia que apresentamos acima, os governos nacionais (e regionais também, mas aqui trataremos apenas do governo federal no caso brasileiro), portanto, acompanham de perto grande parte dos temas econémicos e intervér: na economia quando necessario por meio da sua politica econémica. Como vocé jé sabe, 0 Banco Central tem a fung&o de controlar a inflacéo nos limites estabelecidos pelo Conselho Monetario Nacional, a Presidéncia da Republica tem papel preponderante em equilibrar as receitas e despesas do Governo Federal etc. Essas atividades todas fazem parte da politica econémica do Governo. Mas, antes de irmos para os detalhes, vamos voltar para o geral. Os governos tém em mente, com o fim sempre de garantir 0 bem- estar da sua populacdo, quatro objetivos: n&o deixar que o governo Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 2de 31 Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Cow cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo — Aula 02 quebre por incapacidade de pagar suas dividas; permitir reserva minima de moedas estrangeiras para que o comércio exterior nao trave; limitar a inflaco a niveis razodveis; garantir um nivel minimo de justica social. Jé introduzimos os trés primeiros temas na aula demonstrativa, mas vamos vé-los agora com calma para vocé entende-los bem e acertar tudo na prova! Nao d suas dividas: nao é chato ficar com o nome sujo na praca e nao ter ar que 0 governo quebre por incapacidade de pagar crédito nem para comprar uma televisdo a prazo? O mesmo acontece com © Governo Federal. O governo funciona mais ou menos como uma pessoa: ganha receitas (principalmente por meio de cobranca de impostos) por um lado e, por outro lado, tem gastos (pagar funciondrios publicos, construir estradas etc.). Mas, diferentemente de um brasileiro comum, 0 governo se endivida muito e ha muito tempo. Ele ndo arrecada © suficiente para pagar tudo que deve para os credores durante o ano e ainda pagar seus funcionarios etc. Dessa forma, todo més tem que passar © chapéu pedindo dinheiro emprestado para cobrir seus gastos (quem passa o chapéu é a Secretaria do Tesouro Nacional, subordinada ao Ministério da Fazenda). As pessoas que colocam dinheiro no chapéu que 0 governo passa, como vocé pode imaginar, ndo séo bobas. Elas do o dinheiro para o governo e, em troca, recebem urr titulo (titulo da divida publica) onde est prometido que receberdo o dinheiro de volta acrescido de um faz- me-rir (juros). Tendo o titulo na m&o e nenhuma outra garantia, as pessoas querem saber se 0 governo sera capaz de pagar esse dinheiro de volta, ou seja, se tera receitas suficientes para pagar despesas e credores no futuro. No dia em que as pessoas no acreditam mais que o governo sera capaz de pagé-las de volta (o que esta acontecendo com a Grécia atualmente), deixam de colocar o dinheiro no chapéu ou, se colocam, exigem um juros fantasticamente alto. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 3de 31 Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF sos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo ~ Aula 02 Como vocé pode perceber, 0 Governo tem que manter receitas e despesas mais ou menos equilibradas para poder continuar com crédito na praga. Para tanto, o Governo pratica a politica fiscal! A politica fiscal envolve muitos agentes. Acho muito dificil o concurso cobrar 0 papel de cada um em detalhes e mesmo como eles se relacionam. Mas, como o seguro morreu de velho, vamos falar informalmente como ocorre a politica fiscal no dia a dia: 0 Congresso Nacional aprova 0 Orcamento da Unido para o ano seguinte, prevendo despesas e estimando a provavel receita; 0 Executivo (leia-se Presidente da Republica, com auxilio dos ministros da Fazenda e do Planejamento) executa 0 Orcamento da melhor forma possivel, mas ndo é obrigado a respeitar 100%, porque © Orgamento n&o é impositivo; as Areas técnicas do Executivo colocam em pratica 0 Orgamento sob as diretrizes da Presidéncia e em busca do superdvit fiscal primdrio estipulado (uma meta que 0 governo se impée, principalmente para acalmar os 4nimos dos seus credores). © superdvit fiscal primario é a diferenca entre as receitas do governo e todos os seus gastos fora 0 pagamento dos juros da divida publica. O superdvit primario é justamente o dinheiro que sobra para 0 governo pagar os juros da divida publica As dreas técnicas do governo que atuam na politica fiscal sao, resumidamente, as seguintes: Ministério do Planejamento, Orgamento e Gestdo (como o nome jé diz, acompanha a execucdo do Orcamento, segurando gastos quando é prec'so, e planejando despesas futuras); Secretaria da Receita Federal, subordinada ao Ministério da Fazenda (recolhe impostos e informa o governo quanto foi arrecadado e quanto provavelmente seré no futuro préximo, para o governo poder se programar); Secretaria do Tesouro Nacional, subordinada ao Ministério da Fazenda (emite novos titulos de divida na quantidade que o governo precisa e na forma que os credores est&o mais dispostos a aceitar). Permitir reserva minima de moedas estrangeiras para que o comércio exterior ndo trave: essa é uma segunda parte da politica Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 4 Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo ~ Aula 02 econémica do governo. Na verdade, devo dizer que simplifiquei muito o objetivo da politica cambial com esta frase. O Brasil ndo se relaciona com o exterior apenas por meio de comércio, mas também tem importantes fluxos de investimentos, empréstimos, concessées de direitos autorais etc. Tudo isso envolve a troca constante de moedas quando os recursos entram ou saem do pais. Em uma definig&o formal, poderia dizer brio das relacdes que a politica cambial visa manter o eq externas, via balango de pagamentos, com as necessidades internas da economia, e a paridade da moeda do pais em relacéo as moedas estrangeiras. Vejamos com calma essa definicao. O Balanco de Pagamentos registra todas as moedas estrangeiras recebidas por residentes do pais e enviadas por esses para o exterior. Inclui o exportador que vende soja para a China e recebe délares por isso 0 Banco Itat, que empresta dinheiro para uma empresa uruguaia e, portanto, envia délares para o Uruguai. O primeiro e principal objetivo da politica cambial é néo deixar que a quantidade de moeda estrangeira que sai do pais seja muito diferente da quantidade que entra. Isso é muito importante, porque a diferenca citada tem que ser coberta pelo governo — mais especificamente 0 BACEN - que deve ter délares guardados no cofre em quantia suficiente. Se esse cofre (reservas internacionais) nao tiver suficientes délares, um importador, por exemplo, que precisar trocar seus reais por délares vai ter que provavelmente desistir de importar (0 seu banco no vai ter délares para Ihe vender, porque a sua Unica fonte - o BACEN - estara sem essa moeda para vender também). Imagina que caos esta situago ndo causaria para a economia brasileira? © segundo objetivo da politica cambial é o de manter a paridade da moeda do pais em relacéo as moedas estrangeiras. Isso quer dizer que 0 governo - especificamente 0 BACEN, como sabemos, que é 0 executor da politica cambial do governo, dentro das diretrizes do CMN — nao deve deixar que o valor do Real varie loucamente frente ao délar e, no médio e longo prazos, que a moeda nacional nao Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br au Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF eres ieee Teoria e exercicios comentados . Prof. Caio Figueiredo —Aula 02 pode estar longe da sua taxa ideal. E especialmente importante que o real mantenha certa paridade com as moedas estrangeiras, porque os importadores e exportadores dependem de certa regularidade no valor da moeda. Imagine se 0 exportador vende mil toneladas de soja para a China por um milhdo de délares quando o délar est valendo dois reais. Antes de receber o dinheiro pela exportacéo, porém, o ddlar se desvaloriza para R$1,5 e, ao invés de o exportador receber R$2 mi pela sua exportacdo, vai ganhar apenas R$1.500.000. Muito provavelmente, o exportador vai ter prejuizo e, a depender do tamanho da sua empresa, quebrar. Limitar a inflagéo a niveis razodveis: essa é uma forma simplificada de definir 0 papel da politica monetaria. Como vimos na aula demonstrativa, a inflagéo néo é boa para as pessoas e para a economia do pais por dois motivos: (1) com a inflacdo, os assalariados perdem o poder de compra mais rapidamente que os mais ricos (os salarios s&0 normalmente fixos durante 12 meses, enquanto os investimentos financeiros acompanham de perto o crescimento da inflacio), aumentando assim a desigualdade econémica no pais; (2) com a inflagéo variando muito, os agentes econémicos (empresas, consumidores, bancos etc.) perdem uma visdo de longo prazo, porque & mais dificil fazer cdlculos quando a inflacdo varia muito, e, por isso, investem menos, 0 que, ao final, diminui o desenvolvimento econémico do pais. De forma geral, a inflago existe quando ha muito dinheiro circulando e as pessoas fisicas e juridicas tem acesso amplo ao crédito. Isso ocorre por um motivo simples: se vocé tem o dobro de dinheiro no bolso hoje do que tinha ontem, provavelmente passaré a consumir o dobro também. O problema é que, se todo mundo passa a ter 0 dobro de dinheiro hoje do que tinha ontem, no havera o dobro de produtos a ser vendido nas lojas. Na verdade, o numero de produtos nas lojas seré mais ou menos 0 mesmo hoje em relagdo a ontem e 0 que provavelmente Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 6 de 31 Estratégia Conhecimentos Bancérios p/ CEF eres ieee Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo — Aula 02 aconteceré é que os produtos custario o dobro também. Na politica monetéria, 0 governo - BACEN especificamente - busca regular a quantidade de moeda em circulacéo para nao faltar - deflacio - ou sobrar moeda — inflacio. Como o Edital especialmente destaca esse tépico, vamos estuda-lo separadamente a frente. Antes, vamos olhar para © quarto objetivo da politica econémica. Garantir um nivel minimo de justica social: partidos de esquerda e direita hd uns cem anos pelo menos ficam batendo cabeca para saber se 0 governo vai gastar mais ou menos com a distribuigdo de renda, tirando dos mais ricos para dar para os mais pobres. Nenhum pais do Mundo chegou a um consenso perfeito sobre o tema, mas todos eles, em maior ou menor grau, se preocupam com o tema. Mesmo ditaduras cruéis tém que, no final das contas, ter 0 minimo de apoio social e, preocupadas com isso, fazem algum tipo de distribuicao de renda. © objetivo de garantir um nivel minimo de justica social deve perpassar os projetos de todos os érgos do governo, dentro do possivel de cada drea de especialidade. Atualmente, porém, poderiamos destacar dois ministérios especialmente vinculados & politica social: Ministério do Desenvolvimento Social e Combate a Fome e 0 Ministério da Educacao. O primeiro, busca atacar os problemas mais imediatos e 0 segundo, por meio do ensino, transformar a sociedade mais a longo prazo. Um dos principais programas de politica social do governo (0 Bolsa Familia), inclusive, € administrado pela Caixa Econémica Federal e vocé, quando estiver trabalhando 1a ;-), provavelmente vai acabar lidando com o repasse das verbas do programa. Questo para ver como, estudando, mesmo a questéo mais complexa fica facil: (CESPE; CEF 2010) Julgue os itens abaixo, relativos as politicas da rea econémica. I Os objetivos principais da politica econémica séo promover o desenvolvimento e o crescimento econémico; garantir 0 pleno emprego e Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 31 Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Tou euRs OF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo ~ Aula 02 sua estabilidade; equilibrar 0 volume financeiro das transagées econémicas com o exterior; garantir a estabilidade dos precos e o controle da inflagdo; e promover a distribuigdo da riqueza e das rendas, com vistas a reduzir as desigualdades sociais e propiciar melhor condico econémica para mais pessoas. IL A politica monetaria pode ser definida como o controle da oferta de moeda e a definico a taxa de juros para garantir 0 nivel adequado de liquidez em cada momento econémico. III A politica monetaria tem como objetivo aumentar a arrecadagéo de tributos junto a sociedade para fazer frente as despesas governamentais. IV A politica fiscal trata das receitas e despesas do governo e tem como objetivo adequar as despesas efetuadas pelo governo ao volume de receitas arrecadadas. V A politica cambial visa manter 0 equilibrio das relagées externas, via balango de pagamentos, com as necessidades internas da economia, e a paridade da moeda do pais em relacéo as moedas estrangeiras. Esto certos apenas os itens Al, Il, Welv. BI, I, Iev. CI, IL, Vev. DI, Ill, WVev. EI, IL, Vev. Solug&o: Letra C. Nesse tipo de questo, é preciso calma. Leia item a item com paciéncia antes de escolher a resposta. Depois que vocé fizer isso, vai ver que o item III esta claramente errado (a Secretaria da Receita Federal arrecada impostos, mas dentro das leis criadas pelo Congresso, e isso, quando muito, seria politica fiscal, mas nunca monetaria). Se ficou com duvida no item II, ndo se preocupe e leia o préximo tépico. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 3 Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF eres ieee Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo —Aula 02 A respeito da estrutura do Sistema Financeiro Nacional (SFN), julgue Certo ou Errado os itens a seguir. (CESPE; BRB 2009) * Ao Conselho Monetario Nacional (CMN) compete — além de fixar as diretrizes e normas das politicas monetdrias e cambiais e cuidar da execucio dessas politicas — autorizar as emissdes de papel-moeda e zelar pela liquidez e pela solvéncia das instituigdes financeiras, bem como fiscaliza-las. Solug&o: Errado. E matéria da aula demonstrativa, mas falamos sobre o tema nessa aula também. A definicio da competéncia do CMN estd perfeita, fora o fato que o BACEN que fiscaliza as IFs. O CMN é responsdvel apenas por regulamentar como seré a fiscalizacao. *O Banco Central do Brasil, ao financiar 0 Tesouro Nacional por meio da emissao de titulos publicos e controlar a liquidez do mercado, atua como banqueiro do governo e emprestador de ultima instdncia. Solug&o: Errado. Séo muitos pontos errados. Vamos definir 0 que seria correto: (1) 0 Tesouro Nacional que emite titulos publicos para financiar 0 Governo, sendo papel do BACEN apenas comprar e vender titulos jé emitidos pelo Tesouro para controlar a liquidez do mercado; (2) o papel de banqueiro do governo do BACEN é por ele ser depositario das reservas oficiais de ouro e moeda estrangeira e de Direitos Especiais de Saque, no podendo se achar que ele é o banqueiro por emitir divida; (3) sim, 0 BACEN gera liquidez ao atuar como emprestador de ultima instancia. 3 -Nogées de Politica Monetaria Como vimos, inflagdo alta e/ou crescente (e deflacdo também, mas desse mal nunca sofremos no Brasil) é algo ruim para a economia e o papel da politica monetdria é tomar conta da inflac3o, controlando a oferta da moeda. Agora, vamos ver exatamente como a oferta da moeda varia. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 3 BE ‘atégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF sos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo ~ Aula 02 O Banco Central pode emitir moeda em papel e metalica (quando falamos papel-moeda estamos incluindo moedas metilicas também) sempre que quiser, mas dentro dos limites impostos pelo Conselho Monetdrio Nacional. Nesse sentido, o BACEN tem poderes para aumentar a oferta de moeda simplesmente emitindo dinheiro. Uma andlise importante em politica monetaria é identificar os agregados monetarios do pais, ou seja, 0 volume dos ativos financeiros equivalentes ao dinheiro e 0 préprio dinheiro em circulagdo. © conceito mais restrito de agregado monetdrio é 0 chamado MO, que inclui apenas © papel-moeda_em posse do publico e retido pelas IFs, descrito no pardgrafo anterior. E o dinheiro que carregamos no bolso e que resulta na forma mais liquida de pagarmos os nossos gastos e despesas (na verdade, o dinheiro é 0 Unico ativo 100% liquido). Nos pardgrafos seguintes vamos ver os demais conceitos de agregado monetério. As Instituigdes Financeiras Monetdrias, tais como bancos comerciais, criam também moedas. Claro que néo podem imprimir dinheiro, mas ndo é algo muito diferente disso também. Quando se diz que os bancos criam moeda, estd-se falando de criacdo de "moeda escritural”. Vamos rever o exemplo que ja mostramos na aula demonstrativa: vocé deposita R$1000 no Banco do Brasil em uma conta corrente que n&o paga juros. O BB, apesar de Ihe dever o valor depositado, ndo guarda esses mil reais no cofre e espera vocé voltar Id para buscar. Na verdade, 0 BB 2ega grande parte desse dinheiro e empresta para outra pessoa. Essa outra pessoa - eu, por exemplo - pega R$800 com o BB e vai gastar em algum lugar. Nessas duas transacées apenas, mil reais se transformaram em R$1800 para todos os efeitos. Houve, como dito, “criacéo de moeda” por parte do banco. agregado monetério M11 inclui tanto o papel-moeda em poder do piiblico quanto os depésitos a vista. Esses dois itens foram unidos, porque so as duas formas mais liquidas de utilizarmos os nossos recursos (liquidez, como ja vimos, tem a ver com a velocidade com que podemos trocar um ativo por dinheiro sem perdermos muito do seu valor). Na Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 10de 31 Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF eres ieee Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo — Aula 02 politica monetdria, 0 BACEN esté especialmente preocupado com o agregado monetério M1, porque dinheiro no bolso e depésito a vista sdo meios de pagamento importantes para a gastanca. Nos préximos paragrafos, veremos que ha conceitos bem mais amplos que M1 e que incluem, além de papel-moeda e depésitos a vista, ativos relativamente liquidos, como titulos publicos, mas que ndo servem para comprar uma geladeira, por exemplo. O agregado monetério no conceito M2 inclui o agregado no conceito M1 mais depésitos a prazo e em poupanca. Nos depésitos a prazo esto incluidos os CDBs, RDBs e outros titulos emitidos por entidades depositarias. O agregado monetério no conceito M3 inclui o agregado no conceito M2 mais quotas de fundos de renda fixa e operacées compromissadas registradas na Selic. Operagdes compromissadas j4 vimos na primeira aula e reveremos ainda na aula de hoje. Quotas de fundos de renda fixa, por sua vez, so participagdes em fundos que aplicam recursos dos quotistas em titulos de renda fixa do governo ou de empresas. © agregado monetdrio M4 inclui o agregado no conceito M3 mais titulos publico de alta liquidez, tais como os do governo federal ou de estados/cidades com muitos titulos negociados. Gravou bem cada conceito? Nao é garantia, mas volta e meia eles so cobrados em concurso. Se cair, no tem interpretagdo: é goleiro para um lado e bola pro outro! Agora, vamos saber para que os conceitos MO, M1, M2, M3 e M4 so usados. Como ja vimos, a inflagéo existe quando tem excesso de meios de pagamento circulando (principalmente M1, mas vale para os Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br Ade 31 Es ti ratégi ia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Teoria e exercicios comentados . Prof. Caio Figueiredo —Aula 02 demais conceitos também). E claro, porém, que é dificil saber qual é 0 volume ideal para a base monetéria. Quando a economia real cresce, as pessoas estdo mais produtivas e as empresas estéo operando com toda a sua capacidade e precisam, portanto, de mais dinheiro para fazer seus negécios. O BACEN, entdo, pode e deve aumentar a quantidade de moeda em circulag&o (caso contrario, haveria deflacéo). Quando a economia esté indo devagar, porém, a base monetéaria nao pode aumentar muito sem causar inflagdo, porque nao se esta produzindo mais que antes. Falar isso tudo na teoria é facil, mas ter certeza de quanto se deve mexer na base monetéria é muito mais dificil... Porém, este ndo é nosso problema e o BACEN tem um amplo corpo de economistas para cuidar disso! Precisamos apenas saber 0 que o BACEN faz. Banco Central, sabendo que deve aumentar ou diminuir a base monetaria, tem que entrar em acio. Ele faz isso por alguns instrumentos que veremos no préximo tépico. Mas 0 basico é entender que 0 BACEN busca alterar a base monetéria para cumprir seu mandato de proteger a moeda nacional de grandes desvalorizagées ou valorizagées. Pode imprimir moeda, recolher moeda depositada nos bancos etc. Questdozinha de elaboracao prépria, nos moldes da Cesgranrio: *O Banco Central do Brasil, como Guardiéo da Moeda, acompanha a evolugao da base monetaria, desde o seu conceito mais restrito ao mais amplo. O agregado monetério no cenceito M1 inclui: (A) © papel-moeda em posse do publico e retido pelas instituicdes financeiras, os depésitos a vista, os depdsitos a prazo e em poupanca; (B) © papel-moeda em posse do publico e retido pelas instituicdes financeiras; (C) © total de titulos e de moeda emitidos pelo sistema financeiro, incluindo-se 0 Banco Central e os Tesouros Nacional, Estaduais e Municipais; (D) 0 papel-moeda em posse do publico e retido pelas instituicdes financeiras, os depésitos a vista, os depésitos a prazo e em poupanca, as Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 12dea1 Estratégia Conhecimentos Bancérios p/ CEF Cow cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo ~ Aula 02 quotas de fundos de renda fixa e operagdes compromissadas registradas na Selic; (E) © papel-moeda em posse do publico e retido pelas instituicées financeiras e os depésitos a vista. Solucdo: Letra E. Na ordem das alternativas, est&o descritos os conceitos de agregado monetario M2, MO, M4, M3, M1. 4- Instrumentos de Politica Moneta! O Guardido da Moeda, 0 Banco Central, como vimos, deve impedir grandes perdas de valor do Real. Para cumprir esse objetivo, tem os seguintes instrumentos classicos de politica monetaria ao seu dispor: operagdes de redesconto; recolhimento compulsério dos bancos; operagées de mercado aberto. Ha outros instrumentos no classicos de politica monetdria, chamados de macroprudenciais, que buscam influenciar a inflacéo principalmente restringindo ou liberando mais o crédito. Neste tépico, estudaremos com calma os instrumentos classicos - normalmente cobrados em prova - e apenas resumidamente falaremos sobre os demais - que nao costumam ser cobrados, mas, como esto sendo muito discutidos no mercado, podem comecar a ser exigidos em concurso. 4.1 - Operagées de Redesconto Este é 0 instrumento que vimos na aula demonstrativa que resume © papel do BACEN como Banco dos Bancos. Numa operacao de redesconto, 0 BACEN empresta para instituigées financeiras com sérios problemas de liquidez (débitos de curto prazo maiores que créditos também de curto prazo) superarem suas crises e voltarem a funcionar normalmente em um futuro nao muito distante. Normalmente, porém, as instituigées financeiras superam problemas de liquidez pegando emprestado dinheiro com outras instituigdes financeiras. 0 BACEN sé empresta para as instituigdes em dificuldade, na verdade, quando estas Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 13.de 31 Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Cow cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo — Aula 02 nao conseguem se financiar normalmente no mercado monetario (aquele de empréstimos de curtissimo prazo), seja porque a instituicdo socorrida passa por uma crise de credibilidade (as demais instituiges nao acreditam muito na sua sobrevivéncia) ou porque 0 mercado como um todo esta temendo muitas faléncias (quando ha uma crise, os bancos desconfiam uns dos outros e praticamente deixam de emprestar dinheiro entre si). Numa operacio de redesconto comum, a instituicéo financeira com problema de liquidez pede um empréstimo para 0 BACEN e este decide se vai ou n&o concedé-lo. Se decidir conceder, a instituic&o financeira entrega titulos publicos registrados na SELIC para o BACEN em garantia pelo empréstimo e este entrega dinheiro para a IF, para ser devolvido em determinado prazo e por certa taxa de juros. Os titulos entregues so uma garantia para o BACEN, porque, se a instituicdo financeira falir, 0 Banco Central vende os titulos e reduz seu prejuizo com o empréstimo nao pago. Vamos a um exemplo de operacao de redesconto. O Banco X tem, nos préximos dois dias, que pagar R$300 milhGes para os seus credores Y e Z. Porém, ird receber nos préximos dois dias apenas R$50 milhdes do seu devedor A e tem em caixa R$30 milhdes. O Banco X, portanto, precisa de R$220 milhées nos préximos dois dias para cumprir suas obrigagées, seno teré problemas de liquidez. A primeira opgo do Banco X é a de pedir emprestados os R$220 milhdes para os demais bancos do SFN: Banco B e Banco C. Caso estes dois bancos, porém, se recusem a emprestar R$220 mi para o Banco X, ele deverd pedir um empréstimo urgente para o Banco Central. 0 BACEN pode se recusar a oferecer 0 empréstimo (o que obrigaria o Banco X a dar calote nos credores Y e Z), mas, se achar que o empréstimo é necessario para 0 bom funcionamento do SFN, provavelmente aceitard emprestar os R$220 mi em uma operagao de redesconto. Nesse caso, 0 Banco X vende titulos publicos do Governo Brasileiro para 0 BACEN no valor de R$220 mi e se compromete a recompra-los em alguns dias por um valor um pouco Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br Ade 31 Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF eres ieee Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo —Aula 02 superior aos R$220 mi (a diferenga entre o que recebeu pelos titulos e o que pagou na recompra é 0 juros que o Banco paga ao BACEN pela operacao de redesconto). Mas alguém poderia reclamar: “Professor, mas isso néo tem nada a ver com politica monetaria; é sé uma forma de o BACEN impedir uma quebradeira dos bancos!". Esta pessoa estaria meio certa! De fato, o objetivo primeiro do BACEN é dar liquidez a bancos com problemas de curto prazo para que eles ndo quebrem. O objetivo ultimo da operacao de redesconto, porém, é o de impedir um repentino enxugamento da base monetéria, que ocorreria em uma corrida bancaria. A corrida bancaria acontece da seguinte forma: um banco n&o consegue cumprir suas obrigagées de curto prazo; as pessoas que depositaram dinheiro nesse banco ficam sabendo desse fato e correm para suas agéncias para sacar 0 dinheiro depositario; como grande parte do dinheiro depositado é emprestado para terceiros pelo banco, os clientes logo no conseguem mais sacar de suas contas e a moeda escritural criada pelo banco em grande parte desaparece. Assim, a base monetaria M1 encolhe! Ademais, quanto menor a taxa de juros cobrada na operacao de redesconto, maior a propensdo dos bancos pedirem socorro para o BACEN. Assim, com uma taxa de redesconto baixa, 0 BACEN emprestaria mais dinheiro para os bancos e, dessa forma, aumentaria um pouco a base monetaria. Viu como a operac3o de redesconto é importante instrumento de politica monetaria? 4.2 - Recolhimento Compulsério dos Bancos Como ja vimos, as instituicdes financeiras monetarias criam “moeda escritural” por meio dos depésitos a vista. Como também ja discutimos, se muita moeda for criada pelos bancos, havera inflagdo alta, 0 que o BACEN no pode permitir. Para evitar a criagdo de moeda excessiva, 0 BACEN exige dos bancos que recebem depésito a vista um recolhimento compulsério de parte desse depésito. Esse percentual pode ser de até 100%, a critério do BACEN, dependendo das condigées econémicas Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 15de 31 Es ti ratégi ia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo — Aula 02 vigentes. O recolhimento deve ser depositado no Banco Central em dinheiro ou em titulos publicos federais. Por fim, 0 BACEN também pode exigir que as instituigdes financeiras depositem até 60% de outros titulos contabeis (tais como depésitos de poupanca), que ndo depésitos a vista, em dinheiro ou titulos piblicos federais. Vamos ver como fica 0 nosso exemplo anterior de criagéo de moeda escritural com o recolhimento do compulsério. Vocé deposita R$1000 na sua conta corrente do Banco do Brasil. O BB, antes de tudo, ¢ obrigado a depositar 45% desse valor numa conta no BACEN, ou seja, recolhe ao Banco Central R$450 em dinheiro ou em titulo publico federal. Agora, 0 BB sé tem no cofre R$550 a disposicéo dele. Eu, que estou querendo comprar um Blue Ray, mas n&o tenho dinheiro, pego esses R$550 emprestados e vou numa loja gasta-los. 0 lojista me vende o eletrénico e deposita os R$550 no Bradesco. Este banco entrega, logo depois (duas semanas é 0 prazo, na verdade), R$247,50 para o BACEN (45% de 550) e, agora, sé pode emprestar R$247,5 para seus clientes. Viu como funciona 0 recolhimento compulsério do BACEN? A cada transferéncia de uma conta de depésito para outra, menos dinheiro vai sendo criado e, portanto, a base monetdria ndo pode crescer demais. Como vocé péde perceber também, quanto maior a taxa de recolhimento compulsério, menor a base monetaria (os bancos podem criar menos moeda escritural). Com menor base monetaria, menor inflagdo. Resumindo: > Mais % de Compulsério =~ Menos Moeda => Menor Inflacao + Menor % de Compulsério => Mais Moeda => Mais Inflacdo 4.3 - Operagées de Mercado Aberto Os alunos normalmente tém mais dificuldade em entender esse instrumento de politica monetaria. De fato, pode ser um pouco confuso no inicio, mas fica facil se entendermos sua esséncia. O que o BACEN faz nas suas operacées de mercado aberto de forma sofisticada, poderia ser feito da seguinte maneira: se 0 governo quisesse aumentar a base monetéria, imprimiria e jogaria de um helicéptero Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 16 de 31 Es tra tégi ia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo —Aula 02 milhdes de reais; se quisesse diminui-la, colocaria fogo nos cofres dos bancos. Como essas duas formas de agir séo um pouco complicadas de se executar e provavelmente criminosas, 0 governo faz uma coisa muito interessante: compra e vende bilhdes de reais em titulos publicos federais! O Banco Central atua no sistema SELIC, que estudamos na aula anterior, por meio do seu Departamento de Mercado Aberto (Open Market, em inglés). Esse Departamento do BACEN tem a misséo de controlar diariamente a quantidade de moedas disponivel para as instituicdes financeiras. Se comegar a sobrar muito dinheiro na mao das IFs, dentro de padrées pré-determinados pelos diretores do BACEN, 0 citado Departamento comesa a vender titulos federais que o BACEN tinha na sua carteira. Com a venda desses titulos, as IFs entregam dinheiro para o BACEN, retirando liquidez do mercado para as IFs, 0 BACEN compra titulos do mercado, injetando assim moeda no sistema monetdrio. Por sua vez, se faltar dinh financeiro. A operacdo em mercado aberto pode ser entao resumida: + Tendéncia Inflacionéria => Venda de Titulos Publicos => Redugao da Liq > Tendéncia Deflacionari jez => Compra de Titulos Publicos => Aumento da Liquidez Como jé vimos na aula demonstrativa, as operagées em mercado aberto so realizadas principalmerte em operagdes compromissadas. As operagdes compromissadas sio muito simples: por exemplo, 0 BACEN vende um titulo publico federal para o Banco X, pelo qual recebe R$1 milhdo, e assina um compromisso de recomprar este titulo de volta em um dia por R$1.000.415 (e o Banco X, claro, assume 0 compromisso de revender por esse valor). Nesse caso, 0 BACEN pegou R$imi emprestado por um dia e pagou por isso R$415 de juros. Com isso, 0 BACEN retirou um pouco da liquidez da economia, possivelmente para limitar uma tendéncia inflacionaria (claro que o valor é muito pequeno: para mudar no mercado, o valor teria que ser de dezenas de bilhées de reais). Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 17 de31 Estratégia Conhecimentos Bancérios p/ CEF Cow cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo ~ Aula 02 Note-se ainda que as operacées em mercado aberto podem ser realizadas também em operagées definitivas. Nessas operacées, no ha compromisso de recompra dos titulos, sendo eles apenas transferidos entre BACEN e instituic&o financeira. Temos que observar, ainda, como ocorrem operacionalmente as intervengdes do BACEN em mercado aberto. Primeiro, ndo é qualquer instituigéo financeira que pode negociar com o BACEN em operacées compromissadas. Apenas instituigdes credenciadas - chamadas de dealers - podem atuar nesse mercado. Atualmente, séo dez dealers credenciados e que sao mantidos na lista apenas se se mantiverem ativos no mercado secundario. A cada semestre, obrigatoriamente uma IF é descredenciada dessa lista e uma outra é habilitada no seu lugar. Isso propicia maior competitividade no mercado secundario de titulos publicos, porque, para ser um dealer com o BACEN, a IF tem que negociar em grandes volumes no mercado e manter alto padrao ético. Em segundo lugar, e ainda sobre as operacdes do BACEN no mercado aberto, deve-se notar que ha leildes formais e informais (go around, em inglés, para se referir aos informais). Nos formais, participam todas as instituigdes financeiras e so realizadas operagées definitivas (0 BACEN estabelece as condigdes das vendas ou compras de titulos e as IFs aceitam ou nao). Nos leildes informais, a mesa de operagdes do BACEN telefona para os dealers credenciados, negocia taxas e quantidades a serem vendidas e compradas, e, por fim, efetua as operacées compromissadas. Vamos ver agora se vocé aprendeu bem ou precisa estudar mais: (CESPE; CEF 2010) Julgue os itens seguintes, relativos & politica monetéria. 1 0 BACEN, ao efetuar 0 recolhimento compulsério sobre os depésitos e outros recursos de terceiros, tem como objetivo reduzir a capacidade de criagdo de moeda pelas instituigdes financeiras que captam depésitos. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 18de 31 fEstratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Cow cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo — Aula 02 Il A execugio da politica monetéria consiste em adequar o volume dos meios de pagamentos a efetiva necessidade dos agentes econémicos, mediante a utilizacéo de determinados instrumentos de politica monetaria. Ill O BACEN, ao vender titulos as instituigdes financeiras, aumenta a liquidez no mercado. IV As operagées de mercado aberto (open market) consistem na atuagao do BACEN para aumentar ou diminuir a liquidez na economia, mediante a compra ou a venda de titulos. V Os instrumentos classicos de politica monetaria séo as operacées de redesconto ou de assisténcia de liquidez, 0 recolhimento compulsério e as operagées de mercado aberto (open market). Esto certos apenas os itens Al, Il, Welv. BI, I, Iev. CI, IL, Vev. DI, Ill, WVev. EI, IL, Vev. Solug&o: Letra C. Todas as afirmativas eram claramente corretas, como estudamos, mas a III era para pegar o aventureiro. Quando o BACEN vende titulos publicos para as instituigdes financeiras, ele recebe dinheiro por isso e, portanto, diminui a liquitez do mercado. (CESPE; CEF 2010) As operagdes de mercado aberto constituem o mais dgil instrumento de politica monetaria utilizado pelo BACEN, pois permitem o imediato e permanente ajuste da liquidez monetéria e do custo primario do dinheiro na economia. A respeito dessas operacées, assinale a opcao correta. A Operagéo final ocorre quando o vendedor do titulo assume o compromisso de recomprd-lo, enquanto o adquirente assume o compromisso de revendé-lo. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 19de 31 Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF eres ieee Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo —Aula 02 B Os dealers so instituigdes financeiras escolhidas pelo BACEN para fomentar a liquidez e a competitividade do mercado aberto de titulos publicos, aumentando a eficiéncia de suas operacdes, com consequéncias positivas para os precos dos titulos e para o perfil da divida publica. C Operacdo compromissada ocorre quando o titulo é adquirido sem assuncao de qualquer compromisso de revendé-lo no futuro, passando a compor a carteira da instituigo adquirente de forma definitiva. D As operagdes de mercado aberto sao realizadas com os titulos publicos e privados existentes na carteira do BACEN, por meio de operagdes compromissadas ou finais. E Nos leildes informais (go around), participam as pessoas fisicas e juridicas nao financeiras, além dos dealers. Soluco: Letra B. Vamos ver o erro de cada assertiva, fora a letra B, que esté certa. (A) _ Esta letra define operagdes compromissadas, nao as definitivas; (B) Correta! (C) _ Esta letra define operagées definitivas, no as compromissadas; (D) © BACEN no utiliza titulos privados nas operagdes de mercado aberto, mas apenas titulos publicos federais registrados na SELIC; (E) Nos leildes informais, participam apenas os dealers. (CESGRANRIO; BACEN 2010) Entre as varias agées do Banco Central que resultam numa politica monetaria expansionista, NAO se encontra a (A) compra de moeda estrangeira no mercado cambial. (B) compra de titulos federais no mercado aberto. (C) venda de titulos federais no mercado aberto. (D) redug&o do percentual de recolhimento compulsério dos bancos ao Banco Central. Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 20de 31 fEstratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF eres ieee Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo —Aula 02 (E) redugo da taxa de juros dos empréstimos de liquidez do Banco Central aos bancos. Soluc&o: Letra C. Essa é uma questo de nivel superior do BACEN, mas viu como vocé consegue respondé-la? Vamos ver letra por letra: (A) Quando o BACEN compra moeda estrangeira, ele entrega reais e, portanto, aumenta a quantidade de moeda em circulacdo. Portanto, é uma politica monetaria expansionista (porque expande a base monetaria); (B) Como vimos, quando 0 BACEN compra titulo publico, ele esta entregando reais em troca dos titulos. Portanto, injeta dinheiro na economia; (C) A venda de titulos federais é justamente o oposto da alternativa B. Portanto, é uma politica contracionista (contrai a base monetaria). Questo errada; (D) Quando o BACEN reduz 0 recolhimento compulsério, estd liberando mais dinheiro para os bancos emprestarem, como vimos. E uma politica expansionist; (E) Os empréstimos de liquidez so as operacdes de redesconto que ja vimos. Quando as taxas de juros dessas operacées esto baixas, ha uma maior propensao dos bancos pedirem socorro para o BACEN ao invés de se financiarem no mercado monetario interbancdrio. Na operacio de redesconto, 0 BACEN entrega dineiro ao banco, que passa a ter mais liquidez e, portanto, expande a base monetéria. 5 - Formagao da Taxa de Juros Ninguém empresta dinheiro de graga. Se vocé empresta dinheiro para alguém, tera dois pontos negativos: ndo podera utilizar o dinheiro agora, tendo que esperar que ele seja devolvido no futuro; corre o risco de que a pessoa para quem vocé emprestou 0 dinheiro nao Ihe pague de Prof. Caio Figueiredo www.estrategiaconcursos.com.br 21de 31 Estratégia Conhecimentos Bancdrios p/ CEF Cow cuRsos Teoria e exercicios comentados Prof. Caio Figueiredo ~ Aula 02 volta 0 que foi emprestado. Dessa forma, é mais do que ldgico que vocé cobre um juros sobre o dinheiro emprestado. O juros nada mais é do que o quanto vocé cobra para emprestar o dinheiro. De forma simples, portanto, o dinheiro emprestado é a mercadoria do emprestador e o juros é o valor da mercadoria empréstimo. E, por fim, como tudo em economia, o valor da mercadoria varia de acordo com a demanda e a oferta. De forma bem simples, a oferta e a demanda agem da seguinte maneira na definigéo dos pregos em um mercado de livre concorréncia: se a Apple produz apenas 1 milhdo de Iphones por ano e umas 500 milhées de pessoas querem ter um celular desses, a Apple pode cobrar quase 0 quanto quiser. J4 no caso de Sidra Cereser, a empresa Cereser também produz 1 milhao de garrafas, mas a demanda nio é tao grande quanto a que existe para Iphones. Dessa forma, os Iphones so muito mais caros que a Sidra Cereser, porque a demanda é muito maior, apesar de a oferta ser semelhante. Na definigo do juros na economia, a historia ndo é muito diferente. Se a economia estiver em declinio e, portanto, as pessoas nao estiverem consumindo e investindo muito, n’o haveré demanda grande por empréstimos e financiamentos. Dessa forma, a taxa de juros provavelmente cairé, porque haveré pouca gente procurando emprestadores, os quais teriam que abaixar o custo do dinheiro para poder emprestar todo o dinheiro

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