Sie sind auf Seite 1von 29

A

Abnormales Nachfrageverhalten:
Veblen-Effekt
Snob-Effekt
Mitlufereffekt
Preis als Qualittsmastab

Absatzpolitisches Instrumentarium:
Preis- (Hhe, Rabatte, Konditionen)
Produkt- (Funktionalitt, Qualitt, Innovation, Mode, Trend)
Kommunikations- (Werbung, PR, Marken)
Distributionspolitik (optimaler Vertriebsweg, Verkaufsorgane, physischer Vertrieb)

Abschreibung:
Bercksichtigung von Wertminderungen bei abnutzbaren Vermgensgegenstnden
(Anlagevermgen, Sachvermgen), indem die Anschaffungs- oder Herstellungskosten des
Vermgensgegenstandes ber die Jahre seiner Nutzung verteilt werden. Handels- und
steuerrechtlich ist eine Abschreibung maximal in Hhe der Anschaffungs- oder
Herstellungskosten zulssig, d.h., eine Abschreibung auf Grundlage der (erwarteten)
Wiederbeschaffungskosten ist nicht mglich.
Steuerrechtlich zulssige Abschreibungsmethoden:
Lineare
Geometrisch degressive (im Ausnahmefall)
Leistungsbezogene

Steuerrechtlich unzulssige Abschreibungsmethoden:


arithmetisch progressive
geometrisch progressive
arithmetisch degressive

1
Adverse Selection:
Anbieter besserer Qualitt werden sukzessive von Billiganbietern schlechterer Qualitt vom
Markt gedrngt, da diese freiwillige Mehrleistung (z. B. Ehrlichkeit des
Gebrauchtwagenhndlers) vom Markt nicht belohnt wird (Konsument whlt gnstigstes
Angebot und nicht bestes).
beschreibt ein Phnomen, demzufolge auf Mrkten, auf denen die Informationen bezglich
der Qualitt von Gtern oder Tauschpartnern asymmetrisch verteilt sind, vornehmlich
qualitativ schlechtere Gter getauscht werden bzw. ein berwiegender Teil der Erlse aus
Vertrgen mit qualitativ schlechteren Tauschpartnern resultieren. Derartige Phnomene waren
schon frhzeitig bekannt. Bekanntestes Beispiel stellt das GRESHAMsche Gesetz dar,
wonach von zwei konkurrierenden Whrungen mit unterschiedlicher stofflicher Qualitt (z.B.
Gold und Silber) die qualitativ schlechtere Whrung die bessere aus dem Markt drngt.
George AKERLOF (1970) hat die Bedeutung von Informationsasymmetrien fr das Auftreten
adverser Selektionsphnomene herausgearbeitet, und zwar am Beispiel des
Gebrauchtwagenmarkts. Adverse Selektion stellt eine Ursache fr Kreditrationierung dar und
tritt v.a. auf Versicherungs- und Arbeitsmrkten auf. So ist etwa ein auf der Basis von
Sterbetafeln erstellter Lebensversicherungsvertrag, der also von den durchschnittlichen
Risiken der Gesamtbevlkerung ausgeht, fr die Versicherungsgesellschaft ungnstig, sofern
die Versicherungsnehmer eine betrchtliche Subpopulation mit hherem Risiko bilden.
Adverse Selektion bildet einen Spezialfall des Konzepts der hidden information, in welcher
ein Vertragspartner mehr Informationen ber die Realisierung gewisser Zufallsvariablen
besitzt als ein anderer. So kennt ein Versicherungsnehmer seinen Gesundheitszustand besser
als der Versicherer. Auch hat ein Arbeitgeber nicht dieselbe Kenntnis der Fhigkeiten eines
Arbeitnehmers wie dieser selbst. Diese Tatsache wirft Probleme bei der Gestaltung eines
geeigneten Vertrages auf (Prinzipal-Agent-Modelle, Anreizsysteme). Die Struktur der hidden
information ist selbst ein Spezialfall der fast in smtlichen Problemen komnomischer oder
sozialer Interaktion relevanten asymmetrischen Information der beteiligten Akteure. Literatur:
Varian, H.R. (1992). Aasmusen, E. (1989)

AIDA: Schema zur Beschreibung auerkonomischer Wirkung (psychologisch-kognitive


Prozesse) von Werbung auf den Nachfrager
AAttention/Aufmerksamkeit
IInterest/Interesse
DDesire/Wunsch

2
AAction/Handlung

Aktiva
(engl. assets) Aktiva sind alle Positionen, die das Unternehmen auf der linken Seite der Bilanz
ausweist. Dies sind im Wesentlichen Vermgensgegenstnde des Anlagevermgens und des
Umlaufvermgens. Die Aktivseite der Bilanz gibt Auskunft ber die Wertverwendung,
whrend die Passivseite (Passiva) Auskunft ber die Wertherkunft gibt. Die Gliederung der
Aktivseite der Bilanz erfolgt nach der Liquidierbarkeit der Vermgensgegenstnde, also der
Zeitspanne, in der die Vermgensgegenstnde bei Fortfhrung des Unternehmens wieder zu
Geld werden. In Industriebetrieben werden zuerst die Vermgensgegenstnde aufgefhrt, die
voraussichtlich am lngsten im Unternehmen bleiben werden (z. B. Grundstcke und
Gebude). Das Anlagevermgen wird deshalb vor dem Umlaufvermgen ausgewiesen.

Anleihe:
Sammelbegriff fr festverzinsliche, langfristige Schuldverschreibungen. Anleihen werden
sowohl von der ffentlichen Hand als auch von privaten Unternehmen zu
Finanzierungszwecken ausgegeben. Eine Anleihe ist ein Wertpapier ber eine Forderung mit
festem Zinssatz (Obligation). Synonyme Begriffe sind: loan, bond, Schuldverschreibung,
Obligation, Rentenwert, festverzinsliches Wertpapier

Annuitt: jhrlich gleich bleibende Rentenzahlung (vgl. Rentenbarwert)

Asymmetrische Information: ein Interaktionspartner/Geschftspartner verfgt ber einen


hheren Informationsstand (Insiderwissen) als der andere und ist daher in der Lage, diese
hidden information fr seine Zwecke zu nutzen => Gefahr des moral hazard.

Ausbringung = Produkte = Output

Auenfinanzierung:
Die Auenfinanzierung ist eine Form der Finanzierung. Dem Unternehmen werden Mittel von
auen neu zugefhrt, entweder durch externe Eigenfinanzierung oder durch externe
Fremdfinanzierung

Avalkredit:

3
Ein Aval ist eine Brgschaft oder eine Garantie, die von einem Kreditinstitut vergeben wird.
Durch die Gewhrung eines Avalkredits geht das Kreditinstitut eine Eventualverbindlichkeit
ein (Ausweis unter dem Bilanzstrich).
(auch Brgschaftskredit) Kreditleihgeschft, d. h. Abgabe eines bedingten
Zahlungsversprechens, aus dem der Brge nur dann in Anspruch genommen werden kann,
wenn der Schuldner nicht fristgerecht leistet.

B
Bilanz:
Infos zu Vermgenswerten (Aktiva, Passiva), Schulden, Reinvermgen

Break-Even-Point = Kostendeckungspunkt: Ausbringungsmenge X, bei deren berschreiten


ein Unternehmen die Verlustzone verlsst und in die Gewinnzone eintritt.

Bruttogewinn = Operating Profit = EBIT = Gewinn (vor U.-Steuern) + Fremdkapitalzinsen


(FKZ)

C
Carry-Over-Effekt = Werbewirkungsverzgerung; Effekt von Werbung tritt erst mit gewisser
Verzgerung mebar in Erscheinung.

Cashflow, Brutto-:
= Jahresabschluss + Abschreibungen + Zufhrungen zu langfristigen Rckstellungen
= Innenfinanzierungsvolumen eines Betriebes => dient zur Finanzierung von Investitionen
bzw. Zur Rckzahlung von Verbindlichkeiten
Der englische Begriff Cash Flow bezeichnet im Falle eines positiven Werts den Mittelzufluss
(den Zufluss liquider Mittel, kurz: Geldzufluss) bzw. im Falle eines negativen Werts den
Mittelabfluss whrend einer Abrechnungsperiode, z.B. eines Geschftsjahrs.

4
Der Cash Flow als betriebswirtschaftliche Kennzahl beantwortet die Frage: "Wieviel Geld
(und nicht: wieviel Gewinn) wurde erwirtschaftet?" bzw. "Wie hoch ist der Saldo aus
Einzahlungen und Auszahlungen?".
Der Cash Flow zeigt damit die Finanzkraft bzw. Innenfinanzierungskraft eines
Unternehmens an: je mehr Geld das Unternehmen selbst erwirtschaftet, desto weniger muss es
von anderen (z.B. Bankkredite) aufnehmen.
Konzerne mssen die Entwicklung des Cash Flows in einer Kapitalflussrechnung (englisch:
cash flow statement) als Teil des Konzernabschlusses darstellen (vgl. 297 Abs. 1 HGB).

Cashflow, Netto-:
= Brutto-Cashflow Unternehmenssteuern Ausschttungen

Corporate Governance (Regieren im Unternehmen):


Der Problemkomplex Corporate Governance befasst sich mit der bestmglichen Verteilung
von Verfgungsrechten (Gewaltenteilung) fr eine erfolgreiche Unternehmensfhrung und
kontrolle (Stw. Vermeiden von Opportunismen, Vermeiden von Risiken)

Cournot:
Modell zur Ermittlung des gewinnmaximalen Absatzpreises im Monopolfall
Cournotsche Menge m c = gewinnmaximale Ausbringungsmenge
Cournotscher Preis p c = gewinnmaximaler Absatzpreis
Cournotscher Punkt C = Punkt auf der PAF (Preis-Absatzfunktion) mit Koordinaten m c

und p c => maximale Differenz zw. Erls und Kosten => Gewinnmaximum

5
D

Deckungsbeitrag = = m*p - Kv
Der Deckungsbeitrag ist der Beitrag der Erlse zur Deckung der Fixkosten. Dazu mssen
zunchst die mit der Leistung selbst verursachten variable Kosten gedeckt werden.
Der Deckungsbeitrag ist der Betrag, der sich nach Abzug der variable Kosten von den
Verkaufsnettoerlsen ergibt und der zur Deckung der Fixkosten dient; der ber die
Fixkostendeckung hinausgehende Teil ist Gewinn.

Deckungsbeitrag pro Stck (db) = (p*m)/m Kv/m (Erls pro Stck minus variable Kosten
pro Stck)

Disagio: Ausgabepreis einer Anleihe liegt unter deren Nennwert.


Preisabschlag auf den Nennwert einer Schuldverschreibung oder einen Darlehensbetrag.
Abschlag, um den der Wert eines Wertpapiers vom Nennwert oder einer Geldsorte oder
Devise von der Paritt bei der Ausgabe bzw. beim Handel vermindert wird: Nennwert bzw.

6
Paritt./. Disagio = Kurs. Anleihen werden i.d.R. mit Disagio ausgegeben; die Ausgabe von
Aktien mit Disagio ist verboten. Je hher das Disagio, desto geringer ist der Kapitalbedarf
beim Erwerb der gleichen Menge Wertpapiere bzw. Devisen und desto grsser ist die
Erhhung der Rendite bei spterer Einlsung zum Nennwert bzw. zur Paritt (Gegensatz
Agio).

Diseconomies of Scale:
Bei steigender Ausbringungsmenge steigt der dafr ntige Einsatz berproportional =>
sinkende Skalenertrge, (Stckkosten steigen).

Distributionsorgane:
Herstellereigene Organe (direkte Distribution) => hoher Einfluss des Herstellers; Bsp.
Verkaufsniederlassung, Reisende, Online-Shop
Absatzhelfer (direkte Distribution) => weniger Einfluss des Herstellers; Bsp.
Handelsvertreter, Franchising, Auktionen (kein Besitz an der Ware,
weisungsgebunden, rechtlich selbstndig)
Absatzmittler (indirekte Distribution) => kaum Einfluss des Herstellers; Bsp. Hndler
(weisungsfrei, rechtlich und wirtschaftlich selbstndig, Besitz an der Ware)

Distributionspolitik:
hat die Aufgabe, den Weg eines Gutes vom Hersteller zum Endabnehmer (Transformation)
effizient zu gestalten. Art des Distributionsweges steht in Abhngigkeit mit Wnsche und
Bedrfnissen der Nachfrager (schnell, kurze Wege, gute Beratung, Erlebnis, Exklusivitt,
groe Auswahl, etc.)

Dynamischer Verschuldungsgrad:

7
Der Dynamische Verschuldungsgrad gibt an, in wievielen Jahren die Effektivverschuldung
durch die im Umsatzprozess erwirtschafteten finanziellen Mittel (Cash Flow aus der
laufenden Geschftsttigkeit) zurckgezahlt wird.

= FK/Cash Flow
Ein Unternehmen gilt als umso kreditwrdiger, je geringer der dynamische
Verschuldungsgrad ist. Ein Wert von weniger als 3,5 Jahren wird in der Praxis als Richtschnur
fr ein solides Unternehmen gesehen.

E
EBIT (Earnings before Interest and Tax) = Bruttogewinn = korrigiertes Betriebsergebnis =
Gewinn + Schuldaufwand (FKZ) vor Unternehmenssteuern

EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) = EBIT


(Bruttogewinn) + Abschreibungen = Kapitalrckfluss (Cash Flow) aus dem operativen
Geschft, der zur Gesamtkapitalverzinsung und zur Finanzierung von (Ersatz-) Investitionen
zur Verfgung steht.

Economies of Scale:
Bei steigender Ausbringungsmenge sinkt der dafr ntige Einsatz relativ (Stckkosten sinken)
=> steigende Skalenertrge

Eigenkapitalquote =

8
Elastizitt der Nachfrage (, ETA):
Beschreibt die Wirkungsbeziehung zw. einer Preisnderung und der nderung der Nachfrage.
Ist ein Ma fr die Strke einer Nachfragenderung als Resultat einer Preisnderung.
< > 1hohe Elastizitt => kleinste Preisnderungen fhren zu starken Vernderungen der
Nachfrage
= 1 proportionale Elastizitt => Preise und Nachfrage verndern sich proportional gleich
stark
0 < < 1unelastisch => Nachfrage reagiert kontra-intuitiv auf eine vernderte Preisstruktur
= 0 berhaupt keine Vernderung der Nachfrage auf Preisnderung

Ertragsgebirge:
Zeigt fr jede mgliche Faktorkombination (r 1, r2) die entsprechende Ausbringungsmenge (m)
an => dreidimensionales Kathetensystem

EVA (Economic Value Added):


EVA = Unternehmensergebnis - Gesamtkapitalkosten
Der EVA ist das kalkulatorisch richtige, operative Nettoergebnis eines Marktsegments nach
Vollkosten und nach Ertragssteuern, das innerhalb eines Geschftsjahres erwirtschaftet wird
(von ganzen Unternehmen oder auch nur von strategischen Geschftsfeldern).

9
Finanzierungsregeln:
Sollen dazu beitragen, die Kapitalstruktur zu optimieren und derart die langfristige
Zahlungsfhigkeit sicherzustellen. Vgl. Goldene Bank-/Bilanzregel

Fixkostendegression:
Unter Fixkostendegression versteht man in der Kostentheorie, da die gesamten fixen Kosten
bei steigender Ausbringung auf eine grere Menge von Kostentrgern verteilt werden und
infolgedessen die Stckkosten degressiv verlaufen, also fallen. Die Fixkosten (K f) als Ganzes
bleiben aber konstant!
Die Fixkostendegression, auch Beschftigungsdegression genannt, kennzeichnet das Sinken
der fixen Kosten pro Stck mit zunehmender Ausbringungsmenge. Je grer die
Ausbringungsmenge ist, desto niedriger sind die fixen Kosten pro Stck.

Fristenkongruenz (goldene Banken-/Finanzierungs-/Bilanzregel):


Die Dauer der Mittelbindung (Aktiv-Seite) soll der Dauer der Kapitalverfgbarkeit
(Passiv-Seite) entsprechen =>
langfristig gebundenes Vermgen soll langfristig
kurzfristiges Vermgen kurzfristig finanziert werden
AV und langfristig gebundenes UV soll mit EK u. langfristigem FK finanziert sein
nur kurzfristig gebundenes UV darf mit kurzfristigen Kapital finanziert werden

Fungibilitt:
Austauschbarkeit. Bewegliche Sachen sind fungibel, wenn sie von gleicher Beschaffenheit
sind, identische Rechte und Pflichten verkrpern und im Verkehr nach Zahl, Ma oder
Gewicht gehandelt werden knnen. Fungible Sachen einer Gattung (z. B. Goldbarren, Aktien)
knnen untereinander ausgetauscht werden, ohne dass der Eigentmer eine Minderung oder
Mehrung erfhrt. Die Fungibilitt einer Ware ist die Voraussetzung fr deren Handel an der
Brse.

G
Gesamtkapital = Eigenkapital + Fremdkapital

10
Gesamtkapitalrentabilitt = ROI =

Gesamtkosten:
K = Kf + Kv (m); Die Summe aller Produktionsfaktoren multipliziert mit deren Preisen

Gesamtkostenfunktion: beschreibt den funktionalen Zusammenhang zwischen


Ausbringungsmenge (m) und den durch die Produktion entstandenen Kosten. Die
Gesamtkostenfunktion beginnt auf dem Fixkostensockel => Verlauf der
Gesamtkostenfunktion ist abhngig von den variablen Kosten!

Gesttigte Mrkte/Kufermrkte: Nachfrage ist kleiner als das Angebot => das Unternehmen
sucht nach Anreizen, um die Kauflust der KonsumentInnen zu steigern bzw. Kaufwiderstnde
abzubauen. Komplement ist der ungesttigte Markt/Verkufermarkt

Gewinn = Deckungsbeitrag (DB) Fixkosten (Kf)

Gewinn = Erls Kosten

Gewinn, patagorischer/korrigierter: Gp= Gewinn + FKZ/durschnittlich gebundenes Kapital *


100

G.u.V.-Rechnung:
Gibt Auskunft ber Umsatz (Produktionswert), Ertrag (Reinvermgensmehrung der Periode),
Aufwand (Reinvermgensminderung der Periode) und Erfolg (Reinvermgensnderung der
Periode).

Goldene Bilanzregel:

11
Grenzerls:
1. Ableitung der Erlsfunktion. Gibt die Vernderung des Erlses an, wenn der Absatz um
eine Einheit steigt.

Grenzkosten:
Grenzkosten sind Kosten, die durch die Erstellung einer zustzlichen Leistungseinheit ber
die bisherigen Kosten hinaus entstehen. Bei den in der Praxis vorherrschenden linearen
Kostenfunktionen sind Grenzkosten und variable Stckkosten identisch.

Grenzproduktivitt = Grenzertrag:
(Grenzertrag) ergibt sich aus der ersten Ableitung der Ertragsfunktion und zeigt graphisch
interpretiert die Steigung der Ertragskurve an. Formal beschreibt die Grenzproduktivitt das
Verhltnis zwischen Waren-Output und Faktor-Input. Die Grenzproduktivitt weist also aus,
wie sich eine beliebig kleine Vernderung der Einsatzmenge des Produktionsfaktors auf die
Outputmenge auswirkt.

GuV: Gewinn- und Verlustrechnung

H
Hidden Action, Hidden Information:
In diesem Fall kann der Prinzipal das Verhalten des Agenten entweder aufgrund mangelnder
Fachkenntnisse nicht beurteilen (hidden information) oder aus praktischen Grnden gar
nicht erst beobachten (hidden action).
12
Der Prinzipal kennt das Handlungsergebnis, wei aber nicht, welcher Anteil daran dem
Agenten und welcher exogenen (Umwelt-)Einflssen zuzuschreiben ist. Die Handlungen
lassen sich demnach selbst ex post nicht offenbaren. Aus dieser Informationsasymmetrie
resultiert die Gefahr des moral hazard (moralisches Risiko bzw. Wagnis), d.h. der Agent
kann die Unkenntnis bzw. fehlende Kontrollgelegenheiten des Prinzipals opportunistisch
ausnutzen, ohne nachtrglich entlarvt zu werden.

Hilfsstofe:
Hilfsstoffe sind Werkstoffe, die zwar wie die Rohstoffe unmittelbar in das Fertigprodukt
eingehen, jedoch im Gegensatz zu den Rohstoffen und den Betriebsstoffen, die nur mittelbar
in das Fertigprodukt eingehen, mengen- und wertmig keine groe Bedeutung fr das
Fertigprodukt haben. Sie werden deshalb als unechte Gemeinkosten (z.B. Ngel, Schrauben)
und als echte Gemeinkosten (z.B. Leim, Lack) in der Kostenrechnung verrechnet.

Homogenitt (der Produktionsfaktoren):


Beliebige Austauschbarkeit von Einheiten eines Produktes oder Produktionsfaktors (z. B.
Arbeitsstunde => ist gegeben, wenn Arbeitsleistung unabhngig von der Person des Arbeiters)

Hypothekarkredit:
Der Hypothekarkredit ist eine Kreditform, die durch Eintragung in das Grundbuch gesichert
wird (Hypothek). Er ist ein Real- oder Immobilienkredit.

I
IAS: International Accounting Standards

IFRS: International Financial Reporting Standards (vgl. Jahresabschluss, Rechnungswesen)

Innenfinanzierung:
Innenfinanzierung bedeutet die Bereitstellung von Geldmitteln fr ein Unternehmen durch
Einbehaltung vergangener Gewinne im Unternehmen, der sog. Gewinnthesaurierung. Diese
Mittel stehen dann dem Unternehmen zur Expansion und fr Investitionszwecke zur
Verfgung. Bereitstellung von Kapital aus dem Unternehmen selbst heraus. (Gegensatz ist die

13
Auenfinanzierung). Relevaten Erfolgsgre zur Bestimmung des
Innenfinanzierungspotenzials ist der Brutto-Cash Flow.

Isoquante:
Eine Isoquante ist der geometrische Ort aller Faktormengenkombinationen
(Produktionsfaktoren), die zu einer jeweils gleichen Ausbringungsmenge (Ausbringung)
fhren (vgl. dazu Indifferenzkurve unter Nutzen, Nutzenfunktion). Sie beschreibt die
wechselseitigen Substitutionsmglichkeiten der Produktionsfaktoren. Bei Einbeziehung von
zwei Faktoren stellt die Isoquante eine Kurve dar, deren Verlauf je nach Hhe des festgelegten
Outputniveaus sowie je nach Grad der Substituierbarkeit der Einsatzfaktoren und nach Form
der Produktionsfunktion eine andere Gestalt annehmen kann.

K
Kalkulation = Kostentrgerrechnung = Selbstkostenrechnung: Wofr sind die Kosten
angefallen?

Kalkulatorische Kosten:
Kalkulatorische Kosten sind Kostenarten im betrieblichen Rechnungswesen, die nicht direkt
einer Aufwandsart der Finanzbuchhaltung entsprechen, weil sie entweder von dieser
abgegrenzt werden oder ihnen kein direkter Aufwand gegenbersteht.
Oft handelt es sich um Opportunittskosten, das sind Kosten entgehender Gelegenheit,
Zinsen oder Lohn zu verdienen. Die bekanntesten davon sind:
kalkulatorische Sozialleistungskosten
kalkulatorische Abschreibungen
kalkulatorische Zinsen
kalkulatorischer Unternehmerlohn
kalkulatorische Wagniskosten.

Kapitalkosten: Verzinsung des Kapitals (EK oder FK)

Kapitalumschlag = Umsatz/Gesamtkapital

14
ROI = Umsatzrentabilitt * Kapitalumschlag

Kapitalwert, Present Value, PV: Barwert (t 0) aller einer Investition zurechenbaren Ein- (E t)
und Auszahlungen (At)

bzw.
K0Kapitalanfangswert
A0Anschaffungsauszahlung
Et-AtBarwert aller laufenden Zahlungssalden (Differenzbetrge von Ein- und
Auszahlungen, Ein-/Auszahlungsberschsse)
LnRestwert, Liquidationserls
iKalkulationszinsfu
nAnzahl der Perioden, in welchen die Investition (Z. B. LKW) voraussichtlich genutzt
werden wird.

Kapitalwertermittlung: je hher der Kalkulationszinsfu i, desto geringer der Kapitalwert am


Ende der Periode, weil die Kapitalkosten analog zum Zinssatz steigen.

Kalkulationszinsfu (i):
Bestimmungsfaktor fr die Kapitalkosten

Kommunikationspolitik: berwinden von Kaufwiderstnden, Beeinflussung potenzieller


Kufer
Werbung (Medien), Werbeflut
Verkaufsfrderung vor Ort (Bsp. Kostproben, Testpackungen)
ffentlichkeitsarbeit/PR (Sponsoring, Spenden)
Persnlicher Verkauf (persnliches Verkaufsgesprch im Auendienst)

Korrigiertes Betriebsergebnis:
= Bruttogewinn = EBIT = Gewinn vor Steuern + Zinsaufwand (FKZ)
EBIT ist die Erfolgsgre, die zur Verzinsung des betrieblichen Gesamtkapitals zur Verfgung
steht. EBIT + Abschreibungen = EBITDA

15
Korrigiertes Ergebnis der gewhnlichen Geschftsttigkeit:
= Netto-Gewinn = Gewinn vor Steuern OHNE Zinsaufwand (FKZ);

Kosten: Mit Preisen bewerteter Verzehr von Produktionsfaktoren im Zuge der


Leistungserstellung.

Kostenisoquante:
Die Isokostenlinie stellt die mglichen Kombinationen von Einsatzmengen zweier
Produktionsfaktoren (r1, r2) dar, die die gleichen Kosten verursachen.

Kostenminimum:
Graphisch jener Ort, wo sich Produktions- und Kostenisoquante (Isokostengerade) tangieren
(Tangentialpunkt)

Kostentheorie: Beschreibung der funktionalen Beziehung zw. Ausbringungsmenge u. durch


die Produktion entstandenen Kosten.

Kostenfunktion: Ko (Kostenbudget) = q1 * r1 + q2 * r2 + qn * rn

L
Leerkosten:

16
Unter Leerkosten versteht man den Teil der fixen Kosten, der auf die nicht genutzte Kapazitt
entfllt (z. B. Leerfahrt bei Logistik-Unternehmen). Das Komplement dazu sind die
Nutzkosten (= Kosten, denen ein Nutzen gegenbersteht).

Leistungserstellung = Produktion im Betrieb oder Dienstleitungsbereitstellung

Leistungsverwertung = Absatz von Produkten und Dienstleistungen im Betrieb

Leverage-Effekt:
Der Leverage-Effekt beschreibt die Hebelwirkung des Fremdkapitals, wonach mit
vermehrtem Einsatz von Fremdkapital unter gnstigen Bedingungen [die
Gesamtkapitalrentabilitt (rG) muss grer sein als die Fremdkapitalkosten (i)] eine
Erhhung der Eigenkapitalrentabilitt erreicht werden kann.

Limitationale Produktionsfunktion:
Es gibt fr jede Ausbringungsmenge nur EINE EFFIZIENTE FAKTORKOMBINATION.
(keine Substituierbarkeit). Das Verhltnis zwischen den Faktoreinsatzmengen ist fr jede
Ausbringungsmenge fixiert. Die Produktionsfunktion ist daher linear (eine Gerade). Bsp.:
Werkstoffeinsatz kann bei der Mbelherstellung nicht durch Arbeit ersetz werden.
Mglich ist der Wechsel von einem Produktionsprozess zu einem anderen mit einer anderen
Faktorkombination pro Ausbringungsmenge (andere Produktionsfaktoren).

Linear-Homogen:
Bei steigender Ausbringungsmenge bleibt der dafr ntige Einsatz relativ gleich hoch
(konstante Stckkosten) => konstante Skalenertrge

17
Liquiditt: Geldsmittel, die einem Unternehmen kurzfristig zur Tilgung von Auenstnden zur
Verfgung stehen. Keine liquiden (flssigen, ungebundenen) Geldmittel verfgbar => das
Unternehmen ist zahlungsunfhig oder insolvent. Anzustrebendes Ziel ist die optimale
Liquiditt, also das Vermeiden von Zinsverlusten durch berliquiditt auf der einen und der
Insolvenz (Zahlungsunfhigkeit) durch Unterliquiditt auf der anderen Seite.
Liquiditt 1. Grades: ZM/kurzfr. Verbindlichkeiten *100
Liquiditt 2. Grades: ZM + kurzfr. Forderungen/kurzfr. Verbindlichkeiten *100
Liquiditt 1. Grades: ZM + kurzfr. Forderungen + Vorrte/kurzfr. Verbindlichkeiten
*100
Liquiditt 1. Grades < Liquiditt 2. Grades < Liquiditt 3. Grades

M
Marketing:
Funktionsteilbereich im Unternehmen, der sich mit marktbezogenen Fragen (vor allem dem
Absatz) auseinandersetzt. Wichtigste Merkmale des Marketings:
Mittel- bis Langfristigkeit
Priorisierung von Kuferwnschen
Herausragende Stellung der Marktforschung
Orientierung am Verhalten des Nachfragers (Werbepsychologie)
Marketinginstrumente (Vier Politiken)
Marken als Instrument der Kundenbindung (AIDA-Schema)
Marktsegmentierung (Kuferschichten)
Bedeutung von Innovationen

Markt, vollkommener:
Der vollkommene Markt ist ein Markt, fr den das Gesetz der Unterschiedslosigkeit der
Preise von Jevons gilt. Es sind mehrere Bedingungen, die erfllt sein mssen, damit ein
vollkommener Markt existiert, die fnf Kriterien lauten:
1. Es mu Homogenitt der Wirtschaftsgter (gleiche Qualitten) gegeben sein.
2. Es mu Prferenzlosigkeit (zeitlich, rumlich, persnlich) aller Marktteilnehmer
vorliegen.
18
3. Es mu eine unendlich schnelle Reaktionsgeschwindigkeit aller Marktteilnehmer
unterstellt werden.
4. Es mu vollkommene Markttransparenz bestehen.
5. Es mu die Zielsetzung der Gewinnmaximierung (Rationalitts-Prinzip, konomische
Effizienz) befolgt werden.
Der vollkommene Markt zeichnet sich dadurch aus, da fr ein Wirtschaftsgut zu einem
bestimmten Zeitpunkt nur ein Marktpreis existiert. Der vollkommene Markt kann in der
Marktform des Monopols, des Oligopols und der Konkurrenz vorliegen. Je vollkommener der
Markt, desto strker die Konkurrenz und desto eher nhert sich der Marktpreis dem
natrlichen Preis.

Mergers & Acquisitions: Fusion


(deutsch: Fusion). Bei einem Merger schliessen sich zwei oder mehr Unternehmen unter
Aufgabe ihrer bisherigen rechtlichen und wirtschaftlichen Selbstndigkeit zu einem neuen
Unternehmen zusammen. Diese Verschmelzung der Unternehmen kann entweder als
Aufnahme oder Neubildung erfolgen. Als Aufnahme (Verschmelzung eines Unternehmens auf
ein anderes) wird bei Aktiengesellschaften das Vermgen des bertragenden Unternehmens
als Ganzes an ein anderes Unternehmen bergeben, welches den Aktionren des
aufgenommenen Unternehmens als Ausgleich Aktien in einem bestimmten Tauschverhltnis
berlsst. Der zweite Fall der Verschmelzung als Neubildung erfolgt ber die Bildung einer
neuen Aktiengesellschaft, auf die das gesamte Vermgen aller sich zusammenschliessenden
Unternehmen bergeht, und zwar ebenfalls gegen die Gewhrung von (neuen) Aktien.

Minimalkostenkombination:
= kostenminimale Faktoreinsatzkombination einer substitutionalen Produktionsfunktion.
Kombination von Faktoreinsatzmengen, bei der die Ausbringungsmenge (m) bei gegebenem
Kostenbudget (K0) ein Maximum erreicht. Ist nur dann mglich, wenn die Faktoren in
Grenzen austauschbar sind (substituierbar). Tangentialpunkt zw. Kosten- und
Produktionsisoquante.

Mitlufereffekt:
In der Mikrokonomie wird vom Mitlufer-Effekt (auch Nachahmungseffekt) gesprochen.
Dieser Effekt beschreibt die Steigerung der Nachfrage nach einem Konsumgut aufgrund der
Tatsache, dass andere Konsumenten (Mitglieder einer Bezugsgruppe) dieses Gut (hufig sind

19
es modische Artikel) gekauft haben. Die Nachfrage erhht sich dann in strkerem Mae, als
es bei normalem Verlauf der Nachfrage der Fall wre.

Moral Hazard:
ist ein ursprnglich aus dem Versicherungswesen stammender Begriff, mit dem das
moralische Risiko bezeichnet wird, dass der Versicherungsnehmer die Versicherung
tuscht und betrgt, etwa indem er vor Vertragsabschluss bestimmte Risiken verschleiert.
Der Begriff wird heute auch ausserhalb des Versicherungswesens vor allem vom Principal-
Agent-Ansatz verwendet, um auf die moralischen Wagnisse hinzuweisen, die praktisch in
allen Beziehungen auftauchen, in denen ein Auftraggeber und ein Auftragnehmer sich
gegenberstehen.
Ausnutzen von Informationsvorteilen (z. B. fehlender Anreiz zur Sorgfalt bei
Versicherungen). Tritt nach Vertragsabschlssen (Vertrag) auf infolge asymmetrischer
Informationsverteilung bezglich der Handlungen. Die besser informierte Seite nutzt
Informationsvorteile und versucht, das Vertragsergebnis zu beeinflussen

N
Nennwertaktie:
Eine Nennwertaktie ist eine Aktie, die auf einen bestimmten Geldbetrag (z. B. 5 EUR) lautet;
dies ist fr Deutschland nach 8 AktG zwingend vorgeschrieben. Das Grundkapital der
Aktiengesellschaft entspricht damit der Summe aller Nennwerte. Der Mindestnennwert
betrgt 5 EUR ( 8(1) AktG). Unterscheide:
Pari: Ausgabewert = Nennwert
Unter-pari: Ausgabewert < Nennwert (Bei Anleihen Usus, bei Aktien verboten); Unterpari-
Wert = Abgeld, Disagio
ber-pari: Ausgabewert > Nennwert; berpari-Wert = Aufgeld, Agio

Neutrales Ergebnis:
(engl. non operating result) Das neutrale Ergebnis ist eine bei der Erfolgsquellenanalyse eines
Unternehmens vorgenommene Aufrechnung von Ertrgen und Aufwendungen (Aufwand)
einer Periode, die nicht im Rahmen der eigentlichen Betriebsttigkeit angefallen sind.

20
Hierzu sind betriebszweckfremde, zeitraumfremde und wertunangemessene Ertrge und
Aufwendungen vorn ordentlichen Betriebsergebnis abzugrenzen. Die Aufgaben der
sachlichen und zeitlichen Abgrenzung des Betriebsergebnisses werden zumeist bereits
innerhalb der Finanzbuchfhrung vorbereitet.

Nutzenkosten:
Nutzkosten sind Fixkosten, die fr die Bereitstellung der tatschlich durch die Produktion in
Anspruch genommenen Kapazitt entstehen (vgl. Leer- und Nutzkosten). Gegenteil sind
Leerkosten

O
konomisches Prinzip (Faktorkombination):
Es ist nicht mglich, eine gegebene Ausbringungsmenge bei Verminderung der Einsatzmenge
eines Produktionsfaktors herzustellen, ohne die Einsatzmenge mindestens eines weiteren
Produktionsfaktors zu erhhen.
Es ist nicht mglich, bei einer festgelegten Ausbringungsmenge jedes Produktionsfaktors eine
hhere Ausbringungsmenge herzustellen. => Produktion ist technisch effizient.

P
Passiva:
Alle Posten auf der rechten Seite der Bilanz. Dazu gehren das Eigenkapital- und das
Fremdkapitalkonto, z.B. in Form von Schulden, Rckstellungen, Verbindlichkeiten und
passiven Rechnungsabgrenzungsposten.
(engl. liabilities) Passiva nennt man alle Positionen, die das Unternehmen auf der rechten
Seite der Bilanz ausweist. Dies sind im Wesentlichen Positionen Eigenkapitals des
(Reinvermgen, Rcklagen) wie auch Positionen des Fremdkapitals (Schulden). Die
Passivseite der Bilanz gibt Auskunft ber die Wertherkunft, whrend die Aktivseite
(Aktiva) Auskunft ber die Wertverwendung gibt. Die Gliederung der Passivseite erfolgt i.
d. R. nach zunehmender Flligkeit des zur Verfgung gestellten Kapitals. Da davon
ausgegangen wird, dass das Eigenkapital erst bei Auflsung des Unternehmens fllig ist, wird

21
es bei Industrieunternehmen zuerst aufgefhrt. Danach wird zunchst langfristiges
Fremdkapital (z. B. Darlehen) und anschlieend kurzfristiges Fremdkapital
(Verbindlichkeiten) ausgewiesen.

Penetrationsstrategie:
Niedrige Einfhrungspreise, Massenware, hoher Absatz aber niedrige Gewinnmargen; Ziel:
Monopolstellung so lange als mglich beizubehalten. Gefahr: sptere Preiserhhungen sind
nur schwer durchsetzbar. Bsp. kapitalstarke Unternehmen (Google). Vgl.
Absatzpolitik/Preisstrategie

Polypolistische Konkurrenz:
Eine Form des marktwirtschaftlichen Wettbewerbs, bei der viele kleine Anbieter miteinander
konkurrieren. Bei polypolistischer Konkurrenz auf einem vollkommenen Markt hat der
einzelne Anbieter keine Mglichkeit einen anderen als den sich auf dem Markt als Resultat
von Angebot und Nachfrage ergebenden Preis festzusetzen. Er muss mithin bei gegebener
Kostenstruktur seine Absatzmenge so festlegen, dass in der Gewinnfunktion die Differenz
zwischen Gesamterls und Gesamtkosten maximiert wird, so dass das Gewinnmaximum bei
der Absatzmenge erreicht ist, bei der der Preis gleich den Grenzkosten ist.

Preis-Absatzfunktion (PAF):
Zeigt, welche Gtermengen in einem vollkommenen Markt (Preis nur abhngig von der
Nachfrage, aber nicht von Konkurrenz) zu unterschiedlichen Einheitspreisen abgesetzt
werden knnen.
Prohibitivpreis: Preis, bei dem der Absatz null ist (zu teuer). Elastizitt der Nachfrage
ist extrem stark
Sttigungsmenge: Ausbringungsmenge, bei der der Preis einer Ware null ist (Ware ist
fr Nachfrager wertlos, da im berfluss vorhanden). Elastizitt der Nachfrage ist sehr
gering

Preis als Qualittsmastab:


Von hohem (niedrigen) Preis wird auf hohe (geringe) Qualitt geschlossen es wird gekauft,
nur weil der Preis hher ist.

22
Preisdifferenzierung: dient der Gewinnmaximierung durch differenzierte Marktbearbeitung.
Unter welchen Bedingungen sind bestimmte Nachfragergruppen bereit einen hheren Preis zu
bezahlen, als andere Nachfragergruppen? Differenzierung nach:
Personen (Oberschicht/Unterschicht)
Mengen (Gro-/Kleinkunde)
Zeitpunkt (Haupt-/Nebensaison)
Ort (Stadt/Land)
Verwendungszweck (Profi/Hobby)

Principal-Agent-Theorie: Theorie beschreibt Unterschiede von Informationsstand, Motivation


und Handlung im Verhltnis zwischen Auftraggeber (Prinzipal) und Auftragnehmer (Agent)
bei einer vertraglichen Beziehung (Bsp. Shareholder als Prinzipal und Management als Agent
im U.). Die Theorie befasst sich unter anderem mit folgenden Problematiken:
Informationsasymmetrie/Hidden Information
Opportunismus/Hidden Action
Moral Hazard
Adverse Selection

Produktionskoeffizient:

leistungswirtschaftliche Kennzahl, die zum Ausdruck bringt, wie viele Mengeneinheiten


eines variablen Faktors zur Erstellung einer Produkteinheit bentigt werden.

Produktionstheorie: funktionale Beziehung zw. Ausbringungsmenge u. Menge an


eingesetzten Produktionsfaktoren

Produktionsfunktion: Die Ausbringungsmenge (m) ist eine Funktion der eingesetzten


Produktionsfaktoren (r1, r2, rn); M = r1 * r2. Unterscheide zw.
Alternative (vollkommene Austauschbarkeit)

23
Peripher/begrenzt substitutionale (Mindestmengen ntig)
Limitationale Produktionsfunktion (fixierte Faktoreinsatzverhltnisse)

Produktionsfaktoren = Input = Faktoreinsatz = zur Produktion verwendete Gter

Produktivittskoeffizient:

Programmpolitik: optimale Gestaltung des Leistungsprogramms (Produktpalette) bei


Produktionsbetrieben

Prohibitivpreis:
Preis ist so hoch, dass die Nachfrage null ist, Elastizitt der Nachfrage ist extrem hoch.

R
Rationalittsprinzip: Wahl der in Abhngigkeit zum jeweiligen Ziel relativ besseren
Alternative.

Rentabilitt, Umsatz-: (Bruttogewinn/Umsatz) *100

Rentabilittskennzahl: Erfolgsgre (z. B. Gewinn) ins Verhltnis gesetzt zu einer Basisgre


(z. B. Gesamtkapital)

Rentabilittsrechnung:
Die Rentabilittsrechnung ist eine Methode der statischen Investitionsrechnung und dient
zur Berechnung der jhrlichen Rentabilitt eines oder mehrerer Investitionsprojekte. Die
Rentabilitt gibt den prozentualen Anteil an, um den sich das durchschnittlich im
Investitionsprojekt gebundene Kapital innerhalb einer Periode verzinst. Das Ergebnis der
Rentabilittsrechnung ist also stets eine Prozentzahl.

ROI (Return on Investment)


= Rckfluss des investierten Kapitals = Bruttogewinn dividiert durch Gesamtkapital *100 =
24
=
Der Return on Investment (RoI) auch Kapitalrendite genannt ist eine Kennzahl zur
Analyse der Rentabilitt des Kapitaleinsatzes bzw. zur Beurteilung der Ertragslage eines
Unternehmens. Er gibt das Verhltnis des gesamten investierten Kapitals und des Umsatzes
zum Gewinn an.

S
Sttigungsmenge:
bergroe Ausbringungsmenge, bei der die Nachfrage null und die Elastizitt der Nachfrage
sehr gering ist; das Gut ist praktisch wertlos (Markt ist gesttigt).

Sichteinlagen:
Sichteinlagen bei Banken (Einlagengeschft) nennt man die Einlagen auf einem Girokonto.
Der Begriff rhrt daher, da diese Einlagen banktglich fllig sind (bei Sicht), das heit, sie
mssen nicht vorher gekndigt werden. Da die Sichteinlagen von den Kreditinstituten wegen
der tglichen Flligkeit nur zum Teil fr andere Geschfte (z. B. Kreditgeschft) eingesetzt
werden knnen, ist die Verzinsung gering; teilweise gibt es auf Sichteinlagen gar keine
Zinsen. Die Gepflogenheiten wechseln von Bank zu Bank.

Skimming-Pricing, Abschpfungsstrategie:
Hohe Einfhrungspreise, Nachfrageschicht ist preisunempfindlich (hohes Einkommen);
werden zu spterem Zeitpunkt gesenkt, um neue Kuferschichten anzuziehen. Bsp.
patenrechtliche geschtzte Markenartikel, hohes Innovationspotenzial (Pharmazeutika, Apple)

Snobeffekt:
Der Snobeffekt (von engl. Snob: Wichtigtuer) ist ein Preiseffekt und gehrt zu den abnormen
Nachfrageverhalten. Dieser Effekt entsteht immer dann, wenn die Konsumenten den Gtern
erst ab einer gewissen Exklusivitt Beachtung schenken und zustzlich davon ausgehen, dass
das Gut von einer breiten Schicht von Konsumenten nicht erworben wird (engl.: snob-value).

25
Fr die Kaufentscheidung ist dabei der Preis eher nebenschlich; entscheidend ist das
antizipierte Verhalten anderer Verbraucher.

Sprungfixe/intervallfixe Kosten: knnen in Nutzkosten und Leerkosten eingeteilt werden


Auch die Fixkosten sind nicht in alle Unendlichkeit fix. Ab einer gewissen Produktionsmenge
msste z.B. eine weitere Produktionshalle angemietet werden. Man bezeichnet diese als
sprungfixe Kosten oder intervallfixe Kosten, da sie zunchst konstant bleiben und dann bei
berschreiten einer bestimmten Ausbringungsmenge bzw. Bandbreite sprunghaft (in
Intervallen) ansteigen.

Sortimentpolitik: optimale Gestaltung des Leistungsprogramms (Produktpalette) bei


Handelsbetrieben

Stckaktie:
Stckaktien verkrpern einen Anteil am Grundkapital. Sie besitzen keinen aufgedruckten
Nennwert, jedoch einen fiktiven Nennbetrag, der sich ergibt, wenn man das Grundkapital
der Gesellschaft durch die Anzahl der ausgegebenen Aktien teilt. Aus diesem Grund sind sie
so genannte unechte nennwertlose Aktien.

Stckkosten = Einheitskosten = Durchschnittskosten:


Die Stckkosten entsprechen dem Quotient aus Gesamtkosten (= fixe + variable Kosten) und
der Ausbringungsmenge. Auch: die Stckkosten entsprechen der Summe aus fixen und
variablen Stckkosten

Substitutionale Produktionsfunktion:
Bestimmte Ausbringungsmenge kann mittels verschiedener Faktorkombinationen technisch
effizient hergestellt werden.
Vollkommene Substituierbarkeit => alternative Substitution (ein Faktor kann
vollstndig durch einen anderen ersetzt werden); die Produktionsfunktion nimmt einen
stetigen Verlauf an.
Begrenzte/periphere/teilweise Substitution => Mindestmengen sind notwendig Bsp.
Arbeit, Maschinenleistung, Rechenleistung

26
T
Tauschbarkeit, beliebige (Faktorkombination):
Ist erfllt, wenn die Faktoreinsatzmenge nicht in Stckzahlen, sondern nach Gewicht, Raum-
oder Flcheneinheiten (stetig) festgelegt ist.

Testmarktverfahren (Werbeerfolgskontrolle konomischer Erfolg):


versucht Auswirkungen der Werbung durch Vergleich zweier Teilmrkte sichtbar zu machen;
auf Testmarkt findet Werbung statt, auf Kontrollmarkt findet keine statt.

U
Ungesttigter Markt/Verkufermarkt: Die Nachfrage ist grer als das Angebot => das
Unternehmen versucht die Beschaffung und Produktion auszuweiten. Komplement ist der
gesttigte Markt/Kufermarkt

V
27
Variable Kosten:
Variable Kosten (Kv) (vernderliche Kosten) sind dadurch gekennzeichnet, da sie mit
steigender Ausbringungsmenge steigen und mit fallender Ausbringungsmenge fallen. Sie sind
beschftigungsabhngig und lassen sich bei Nichtproduktion einsparen. Man unterscheidet
degressive, proportionale und progressive Kv (Kostenfunktion).

Veblen-Effekt:
Als Veblen-Effekt bezeichnet man in der Volkswirtschaftslehre und dort speziell in der
Mikrokonomik das Phnomen, dass die Nachfrage nach bestimmten Gtern unter
Umstnden trotz einer Preiserhhung derselbigen ansteigt, weil Konsumenten es vorziehen,
durch den Konsum teurer Gter ihren Status gegenber anderen Individuen
herauszustellen. Von dem Effekt betroffene Gter werden auch als Veblen-Gter bezeichnet.
Die Bezeichnung des Effekts geht auf den amerikanischen konomen Thorstein Veblen
zurck, der das Phnomen 1899 erstmals beschrieb. Vgl. Abnormales Nachfrageverhalten

Vermgen
Anlagevermgen:
zum dauerhaften Gebrauch bzw. Verbleib bestimmtes Vermgen eines Unternehmens (Bsp.:
Grundstcke, Verpackungsmaschine, Gabelstapler). Gehren zum Aktiva Finanzvermgen;
Gegenteil: Umlaufvermgen

Umlaufvermgen:
Der auf der Aktivseite der Bilanz stehende Teil des Gesamtvermgens der Unternehmung, der
nicht zum dauerhaften Einsatz in der Unternehmung bestimmt ist, sondern zum Verbrauch,
zum Weiterverkauf, zur Veruerung. Vermgensteile eines Unternehmens, die relativ rasch
umgeschlagen" (d. h. verbraucht oder veruert) werden und nur krzerfristig im
Unternehmen verbleiben. Zum Umlaufvermgen gehren z. B. Kassenbestnde, Forderungen
und Vorrte. Gegenteil: Anlagevermgen.

Verschuldungsgrad:
V = FK/EK

Vinkulierte Namensaktien:

28
Vinkulierte Namensaktien unterscheiden sich von Namensaktien ausschlielich durch
zustzliche Erfordernisse bei der bertragung der Namensaktien auf einen Dritten. Neben
dem bei Namensaktien notwendigen Nachweis des bergangs und der Eintragung in das
Aktienbuch der Gesellschaft erfordert die bertragung vinkulierter N. die Zustimmung der
AG.

Z
Zinsfu, interner (r):
zeigt an, zu welchem Prozentsatz sich das in einem Investitionsprojekt gebundene Kapital
verzinst (= Investitionsnutzen, Rendite der Investition).
r > i => Investition vorteilhaft
r = i => Entscheidungsindifferenz
r < i => Investition unvorteilhaft

Zukunftserfolgswert = knftige Kapitalrckflsse aus Investitionsvorhaben (ROI)

29