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Box4Pontas
1.Definio
ABox4pontas,tambmconhecidacomoBoxSpread,umaoperaoondeshlucro,envolvendoa
compradequatroopes,sendoduascallseduasputs,ou,umBullCallSpreadcomumLongPutSpread.
Logo,essaoperaoconsisteemumacompradeumaCallInTheMoney,comumavendadeumaCall
OutTheMoneyeacompradeumaPutInTheMoneycomumavendadeumaPutOutTheMoney,comas
mesmasquantidadesemesmoprazodevencimento.
Compra de Call InTheMoney: Comprar uma Call no preo de exerccio abaixo do preo da ao.
ComprarumaCalllhedodireitodecomprarumaaoatadatadevencimento,pelopreoestabelecido.
VendadeCallOutTheMoney:VenderumaCallnopreodeexerccioacimadopreodaao.Vender
umaCalllhedaobrigaodevenderumaaoatadatadevencimento,pelopreoestabelecido.
Compra de Put InTheMoney: Comprar uma Put de preo de exerccio superior ao preo da ao.
ComprarumaPutlhedodireitodevenderumaaoatadatadevencimento,pelopreoestabelecido.
VendadePutOutTheMoney:VenderumaPutnopreodeexerccioabaixodopreodaao.Vender
umaPutlhedaobrigaodecomprarumaaoatadatadevencimento,pelopreoestabelecido.
2.Objetivo
AoperaoBox4pontasconsideradaumaoperaoderendafixaenosofreinflunciasdasvariaes
nopreodoativosubjacente.Oinvestidorjconhecepreviamenteseulucro.muitoutilizadanofinaldo
exerccio fiscal, para reduzir tributao sobre os ganhos de capital. Inclusive, sua tributao feita da
mesma forma que ttulos de Renda Fixa. necessrio observar qual a corretagem para se montar essa
estratgia, pois os custos de transao podem corroer os lucros. Por isso essa estratgia tambm
chamadadeSpreadJacar,poisolucroabocanhadopeloscustos.Almdisso,afaltadeliquidezdas
Puts no Brasil um dos fatores que mais contribuem para tornar essa estratgia difcil de ser montada,
ondesomenteoscilaesdomercadopodemtrazerganhossignificativos,principalmentecomautilizao
deRoboTraders,quepodemexecutaras4pontasdeumavezs,aumavelocidadeextremamenterpida.
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3.ComoFunciona
Nestaestratgia,compraseumaCallInTheMoney,pagandoumprmio.Simultaneamente,vendeseuma
CallOutTheMoney,recebendoumprmio.Depois,compraseumaPutInTheMoney,pagandoumprmio
e vendese uma Put OutTheMoney, recebendo um prmio. O valor iniciar ser um dbito, pois o
recebimentodoprmiomenordoqueopagamentodoprmio.Entretanto,aestratgiasempreresultar
emumlucro.Asomadosgrficosresultardaseguinteforma:
CompraCall+VendaCall+VendaPut+CompraPut=Box4Pontas
CompraCall
VendaCall
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VendaPut
CompraPut
Box4pontas
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Legenda:
Verde=Lucro
Ganho:Nessaestratgia,semprehaverumganho,emboralimitado.Poucoimportaaoscilaodoativo
adjacenteoudopreodasopes,aoperaosempreterumlucro.Deverserdescontadodolucroos
prmiospagosdasopes,poisovalorinicialnamontagemdaoperaoumdbito,almdoscustosde
corretagemeimpostos.
Perda:Noh.OproblemamaiorestnaliquidezdasPuts,ondedifcilmontaressaestratgia.
4.Exemplo
Considereosdadosaseguir:
Ativo: Petrobrs
Data: 10/9/2013
Vencimento: 21/10/2013
PreoAo: 18,94
Diasp/ovencimento 41
QuantidadedeOpes 1.000
Para montar essa operao, o investidor dever comprar uma Call InTheMoney PETRJ17 pagando um
prmiodeR$2,02poropo,venderdeumaCallOutTheMoneyPETRJ18,recebendoumprmiodeR$
1,60,venderumaPutOutTheMoneyPETRV18,recebendoumprmiodeR$0,40poropoecomprar
umaPutInTheMoney,pagandoumprmiodeR$0,55poropo.Vejaoresumoaseguir:
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ResumodaOperao:
Nadatadevencimento,teremosospossveisresultados,conformeopreodaaonovencimento:
PreoAo
no CompradeCallVendadeCallVendadePutCompradePutResultadodaEstratgia
Vencimento
Resultado:
Oresultadodessaestratgiasersemprepositivo,independentedaoscilaodopreodaao.Olucro
daoperaosemprevaidependerdospreosdasopes.Quantomaiorosprmiosrecebidosemenosos
prmiospagos,maiorserolucro.Entretanto,eletravadonamontagemdaoperao.
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Legenda:
Verde=Lucro
Ganho:Aoperaosempreterumganho,independentedopreodaaodaPetrobrsnovencimento.A
seguintesituaoocorrer:
PreodaPetrobrsnoVencimento:R$15,00.
PETRJ17:A opo vira p, pois o investidor no vai querer comprar a ao da Petrobrs por R$ 17,00
sendoqueelaestcustandoR$15,00.Nessecaso,oinvestidorterumaperdareferenteaoprmiopago
deR$2,02poropo.
PETRJ18:Aopovirap,poisacontrapartenovaiquerercompraraaoporR$18,00,sendoqueela
custaR$15,00.Oinvestidorficacomosprmiosrecebidos,isto,R$1,60poropo.
PETRV17:Oinvestidorserexercidopelacontraparte,eserobrigadoacompraraaoporR$17,00,
sendoqueelacustaR$15,00.Porm,partedeseuprejuzoabatidodoprmiorecebidodeR$0,40por
opo.Nessecaso,oprejuzodoinvestidorserdeR$1,60.
PETRV18:Oinvestidorvaiexercerseudireitodecompra,evaicompraraaodaPetrobrsporR$15,00,
ondeelacustaR$18,00.Desselucro,eleterquesubtrairovalordoprmiopagodeR$0,55.
Resultado:R$2,02+R$1,60R$1,60+R$2,45=R$0,43
PreodaPetrobrsnoVencimento:R$22,00.
PETRJ17: O investidor vai exercer seu direito na compra dessa Call, e poder comprar a ao da
Petrobrs por R$ 17,00, sendo que ela custa R$ 22,00. Desse ganho, dever ser subtrado o valor do
prmiopago.OganholquidoserdeR$2,98poropo.
PETRJ18:O investidor ser exercido pela contraparte, e ser obrigado a comprar a ao por R$ 18,00,
sendoqueelacustaR$22,00.Porm,partedeseuprejuzoabatidodoprmiorecebidodeR$1,60por
opo.Nessecaso,oprejuzodoinvestidorserdeR$2,40.
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PETRV17:Aopovirap,poisacontrapartenovaiquerervenderaaoporR$17,00sendoqueela
custaR$22,00.Nestecaso,oinvestidorficacomoprmiodeR$0,40poropo.
PETRV18:Aopovirap,poisoinvestidornovaiexercerseudireitodevendadaaoporR$18,00
sendoqueelacustaR$22,00.Nestecaso,humaperdadoprmiopagodeR$0,55poropo.
Resultado:R$2,98R$2,40+R$0,40R$0,55=R$0,43
Logo,oinvestidorsempreterumganho,ondesempreduasopessoexercidaseduasopesviram
p.comoeletravasseopreodacompraaumnveldepreoetravasseopreodevendaaumnvel
superior,ondedeverdescontarosprmiospagos.
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