HOJA EJERCICIOS FINANZAS CORPORATIVAS

1.- Proposicin I MM con Impuestos: Divided Airlines es actualmente una

empresa No Apalancada, la compaa espera generar 153, 85 Mill de dlares
en utilidades antes de impuestos en intereses (UAII) a perpetuidad. La tasa de
impuestos a las corporaciones es de 35%. La tasa de costo de capital del 20%.
a) Si todas las utilidades se pagan como dividendos, Cul es el valor de la
empresa sin deuda, Vs/d?
Sol: AUII 153,85$
Impuesto 35% 53,85$
Utilidad despus impuest0 100 $
Valor de la empresa= Flujo perpetuo 100$ tasa 20%
Valor empresa= 100/20%= $500 Mill
Posteriormente, la empresa considera una reestructuracin de capital que le
permitir renegociar 200$ de deuda, el costo de la deuda Kd= 10%.
b) Cul ser el nuevo valor de Divided Airlines?
Valor de la deuda = 200
Aplicando MM con impuestos
Vc/d= Vs/s +T*B= 500+ 200*0,35= $570 Mill
2.- Las Utilidades antes de interese e impuestos a perpetuidad de una empresa
son $140.000 Mill
Kd=9%; Ke=17%: T=35% La empresa no tiene deuda.
a) Cul es el valor de la empresa?
UAII 140.000
Impuesto 35% 49.000
Utilidad despus de impuesto 91.000
El valor de la empresa sin deuda es= 91.000/ 17%= $535.294
b) Cul ser el valor de la empresa si esta solicita un prstamo de 135.000
y usa los fondos para recomprar acciones?
Vc/d= Vs/d + T*B
Vc/d= 535.294 + 0,35*135.000= $582.544
C) Cul es el valor del Costo de capital promedio ponderado Wacc
despus de la reestructuracin?
Estructura de capital: Valor empresa con deuda= $582.544
De ese valor, Deuda es $135.000; por lo tanto, capital es $447.544
P/V= 447.544/582.544= 77%
B/V= 135.000/582.544=23%
Wacc= 0,77*0,17+ 0,23*(1- 0,35) *0,09= 14,4%
3.- Suponga que el valor de una empresa sin deuda es 100.00 UF y est
financiada con 100.000 acciones. La empresa est considerando emitir deuda y
luego recomprar acciones por un total de 40.00 UF.
Usted sabe que la tasa de impuestos es a las corporaciones es del 15%.
Determine el valor de la empresa endeudada y el impacto que tiene este
cambio sobre la riqueza de los accionistas.
El Valor de la empresa sin deuda es 100.000
Vc/d= Vs/d* T*B= 100.000 + 40.000*0,15=$106.000
Vc/d=$106.000
Antes una accin tena un valor de 100.000uf/100.000 acciones= 1 Uf
Ahora una accin tendr un valor de 106.000/100.000=1,06 Uf la deuda
aument el valor de la empresa.
Antes existan 100.000 acciones, hoy con 40.000 Uf/1, 06 uf= 37.736
compradas
Por lo tanto, en el mercado quedan 100.000 37.736 =62.264 acciones
4.- Una empresa tiene una rentabilidad exigida de 12% si se financia 100%
patrimonio. Suponga que la empresa tiene un flujo de caja esperado despus
de impuestos de 150 y la tasa de impuesto a las empresas es de 15%. Adems,
decide estar financiada en un 50% con deuda cuya tasa de descuento es de 7%
y se vende a valor par. Determine:
a) Valor de la Empresa endeudada (por proposicin I)
b) Tasa de Costo Patrimonial
c)Tasa de Costo de Capital
a.- Valor de la empresa sin deuda 150/12%=$1250
Deuda 50% del valor de la empresa= 0,5*1250=$625
Vc/d= 1.250 + 0, 15* 625=$1.344
b.- Tasa de costo patrimonial 12%
c.- Wacc
Valor empresa= 1.344
Deuda/Valor empresa=625/1.344=47%
Patrimonio/ Valor empresa= 719/1.344=53%
Wacc= 0,53*0,12+ 0,47*0,07*(1-0,15)=9,2%
5.- Bonos: Se refiere al pago que se hace en un cupn o varios cupones
dependiendo del tipo de instrumento de renta fija, que disminuye el valor del
principal.
La definicin anterior, corresponde a:
a) Pago de inters.
b) Amortizacin.
c) Emisin de instrumento
d) Tasa cupn.
6.- Bonos: Suponga que un bono paga un 12% de inters anual y tiene un
principal de 100$. El bono tiene un plazo de dos aos y el principal se amortiza
al final. Los intereses se pagan en cupones semestrales. Si la tasa de
descuento es del 6% semestral. cul es el precio del bono?
VP= C [ (1 + i) n -1]/ i(1+ i)n + VN/(1+i)n
Cupn 12/2=6% 6% de 100 cupn es 6
Aplicar frmula con: n=4 semestres i=6%
VP BONO= 100
7.- Rita S.A es una envasadora de frutas. El ao pasado los ingresos por ventas
fueron de $6.000.000 de dlares y los costos totales fueros de $3.100.000
dlares. La empresa tiene 1.000.000 de acciones en circulacin. Se espera que
los ingresos por ventas y los costos totales crezcan 5% anual. La empresa no
paga impuestos a la renta. Todas las utilidades se pagan como dividendos.
Si la tasa de descuento apropiada es del 15% y todos los flujos de efectivo se
reciben al final del ao. Cul es el precio por accin de Rita?
UAII $6.000.000
Costos totales $3.100.000
Utilidad neta $ 2.900.000 el flujo de caja crecer a un 5%
Y su valor presente ser el flujo dividido en K-g.
2.900.000*(1,05) /(15%- 10%)=$30.450.000
Por lo tanto, el precio de una accin ser $30.450.000/1.000.000=$30.45