Srie

ESTUDOS ECONMICOS

NOTA TCNICA DEA 03/14

Caracterizao do
Cenrio Macroeconmico
para os prximos 10 anos
(2014-2023)

Rio de Janeiro
Fevereiro de 2014
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco para o adequado alinhamento de pginas na
impresso com a opo frente e verso - double sided)
 Srie
ESTUDOS ECONMICOS

NOTA TCNICA DEA 03/14

GOVERNO FEDERAL

Ministrio de Minas e Energia Cenrio

Caracterizao do
Ministro
Edison Lobo Macroeconmico
Secretrio Executivo para os prximos 10 anos
Mrcio Pereira Zimmermann
Secretrio de Planejamento e Desenvolvimento (2014-2023)
Energtico
Altino Ventura Filho

Empresa pblica, vinculada ao Ministrio de Minas e Energia, instituda

nos termos da Lei n 10.847, de 15 de maro de 2004, a EPE tem por
finalidade prestar servios na rea de estudos e pesquisas destinadas a
subsidiar o planejamento do setor energtico, tais como energia eltrica,
petrleo e gs natural e seus derivados, carvo mineral, fontes
energticas renovveis e eficincia energtica, dentre outras.

Presidente Coordenao Geral

Mauricio Tiomno Tolmasquim Mauricio Tiomno Tolmasquim
Diretor de Estudos Econmico-Energticos e Ambientais Amilcar Guerreiro
Amilcar Guerreiro Coordenao Executiva
Diretor de Estudos de Energia Eltrica Ricardo Gorini de Oliveira
Jos Carlos de Miranda Farias Coordenao Tcnica
Diretor de Estudos de Petrleo, Gs e Biocombustvel Carla da C. Lopes Acho
Mauricio Tiomno Tolmasquim (interino) Ricardo Gorini de Oliveira

Diretor de Gesto Corporativa

Alvaro Henrique Matias Pereira
Equipe Tcnica
Isabela de Almeida Oliveira
Lidiane de Almeida Modesto
Jairo Viana Feliciano
Joo Moreira Schneider de Mello
Pedro Vincius Bossardi (estagirio)
Renato de Souza Corra (estagirio)

URL: http://www.epe.gov.br

Sede
SCN Quadra 1 Bloco C N 85 Salas 1712/1714
Edifcio Braslia Trade Center
70711-902 - Braslia DF
Escritrio Central
Av. Rio Branco, n. 01 11 Andar Rio de Janeiro
20090-003 - Rio de Janeiro RJ Fevereiro de 2014
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Ministrio de Minas e Energia

Srie
ESTUDOS ECONMICOS

NOTA TCNICA DEA 03/14

Caracterizao do Cenrio Macroeconmico

para os prximos 10 anos (2014-2023)

SUMRIO
1 INTRODUO_______________________________________________________ 3

2 ECONOMIA MUNDIAL _________________________________________________ 4

3 BRASIL: CONJUNTURA ECONMICA ______________________________________ 8

4 BRASIL: TRAJETRIA MACROECONMICA DE INTERESSE _____________________ 11

5 PERSPECTIVAS SETORIAIS ____________________________________________ 16

6 BIBLIOGRAFIA _____________________________________________________ 22
Ministrio de Minas e Energia

NDICE DE TABELAS
Tabela 1 Economias desenvolvidas: indicadores selecionados 4
Tabela 2 - Evoluo do preo do barril do petrleo tipo Brent (US$ maio/2013) 7
Tabela 3 - Perspectivas de Investimentos 2014-2017 9
Tabela 4 Taxas de crescimento do nvel de atividade (mdias no perodo) 11
Tabela 5 Principais variveis exgenas (mdias no perodo) 13
Tabela 6 Investimento (% PIB) 13
Tabela 7 Indicadores econmicos do setor pblico (mdias no perodo) 14
Tabela 8 - Indicadores econmicos do setor externo (mdias no perodo) 15

NDICE DE FIGURAS
Figura 1 - Crescimento econmico dos pases emergentes e em desenvolvimento (%) 5
Figura 2 Evoluo do preo do petrleo Brent (US$/barril) 6
Figura 3 - PIB per capita (R$ mil de 2012) em fim de perodo 12
Figura 4 - Taxas mdias de crescimento do valor adicionado (%)(2003-2012) 16
Figura 5 - Brasil: Evoluo do valor adicionado 2003-2012 (2003=100) 18
Figura 6 - Projeo da evoluo da participao setorial na economia brasileira (%) 19
Figura 7 - Participao relativa do PIB industrial (%) 20
Ministrio de Minas e Energia

1 INTRODUO
A anlise das perspectivas das economias mundial e brasileira fundamental para subsidiar os
estudos de previso da demanda e de expanso da oferta de energia. A evoluo esperada
para os principais indicadores econmicos, dentre eles aqueles voltados para o setor externo,
para o setor pblico e para os investimentos, baseia a construo do cenrio econmico e
energtico.
Neste contexto, a presente nota tcnica documenta o monitoramento da conjuntura
econmica e seu impacto sobre a trajetria macroeconmica de interesse para os estudos
energticos no horizonte 2023. O objetivo apresentar as principais premissas utilizadas na
elaborao do cenrio econmico.
O trabalho se divide em quatro captulos. No primeiro so apresentados os principais
destaques referentes economia mundial, buscando identificar a evoluo do cenrio
internacional na prxima dcada. Em seguida, o foco passa a ser a economia brasileira, sendo
apontados os elementos que sustentam a perspectiva de crescimento econmico nacional. Por
fim, so apresentados os principais resultados do cenrio macroeconmico e a respectiva
desagregao setorial.
Importa observar que a anlise de conjuntura desenvolvida se apoiou nos resultados apurados
at o incio do 3 trimestre de 2012. As estatsticas das contas nacionais referentes a esse
trimestre, divulgadas aps a concluso deste trabalho, no alteraram, contudo, o panorama
descrito e, portanto, as anlises e concluses aqui apresentadas.

NOTA TCNICA DEA 03/14 - Caracterizao do cenrio macroeconmico para os prximos 10 anos (2014-2023) 3
 4

2 ECONOMIA MUNDIAL
A economia mundial ainda no superou completamente a crise que sobreveio em 2008. Nesse
quadro, as atuais perspectivas para o crescimento econmico ainda esto relacionadas ao
arrefecimento das economias emergentes e s expectativas de alterao nas polticas
monetria e fiscal americanas.
No se pode afirmar que a situao da Unio Europeia j reflita estabilidade econmica, haja
vista as constantes propostas de renegociao de dvidas e o elevado nvel de desemprego de
vrios pases do bloco. Contudo, a julgar pelo que ocorreu em 2013, parece que o pior
momento j passou. A produo industrial dos pases da zona do euro j apresenta tendncias
positivas e o PIB voltou a apresentar um resultado positivo no 2 trimestre do ano, aps longo
perodo de recesso. Segundo analistas, a recuperao econmica desses pases dever
ocorrer de forma lenta, visto que a demanda ainda fraca e o ajuste fiscal a ser realizado
grande e desafiador. Entretanto, j se observa melhoria dos indicadores de confiana e a
expectativa de que o PIB da zona do euro apresente taxas positivas de crescimento a partir
de 2014.
Com relao situao norteamericana, ainda que no incio de 2013 a economia tenha
apresentado significativa melhora, com resposta positiva do mercado de trabalho e aumento
do consumo das famlias, o ajuste fiscal ainda representa fator limitador ao crescimento
econmico. Em outubro de 2013, a iminncia de um calote, caso o Congresso no tivesse
aprovado o aumento do teto da dvida do governo federal, chegou a elevar o risco de
deteriorao da economia mundial. O teto do endividamento americano, que era de US$ 16,7
trilhes, seria alcanado no final daquele ms. Caso no fosse elevado, impossibilitaria o
pagamento dos dbitos por parte do governo. A disputa poltica em torno da questo
evidenciou o risco de a economia americana ser rebaixada, pelas agncias de rating, da
categoria AAA. Para os prximos anos, ainda se espera forte ajuste oramentrio. Mas, na
medida em que as condies do mercado de trabalho melhorem, o Fed poder a adotar
poltica monetria expansionista.

Tabela 1 Economias desenvolvidas: indicadores selecionados

PIB real Conta corrente Desemprego
(crescimento anual, %) (% do PIB) (% PEA)
Pas ou regio Projees Projees Projees
2012 2012 2012
2013 2014 2013 2014 2013 2014
Economias avanadas 1,5 1,2 2,0 -0,1 0,1 0,2 8,0 8,1 8,0
Estados Unidos 2,8 1,6 2,6 -2,7 -2,7 -2,8 8,1 7,6 7,4
Zona do Euro -0,6 -0,4 1,0 1,3 1,8 1,9 11,4 12,3 12,2
Japo 2,0 2,0 1,2 1,0 1,2 1,7 4,4 4,2 4,3
Reino Unido 0,2 1,4 1,9 -3,8 -2,8 -2,3 8,0 7,7 7,5
Canad 1,7 1,6 2,2 -3,4 -3,1 -3,1 7,3 7,1 7,1
Outras economias avanadas 1,9 2,3 3,1 4,3 4,4 4,2 4,5 4,6 4,6
Fonte: FMI, 2013.

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 5

Enquanto os pases desenvolvidos apresentam melhora nas expectativas de recuperao de

suas economias, os pases emergentes se encontram em uma situao distinta. Aps a
recesso mundial, esses pases conseguiram se recuperar rapidamente mediante adoo de
medidas de estmulos fiscais e monetrios. Alcanaram altas taxas de crescimento econmico,
a despeito da contrao da demanda dos pases desenvolvidos. A situao atual, contudo,
sugere arrefecimento nessas taxas. Alm da China, que j divulgou perspectiva de uma
trajetria de crescimento mais baixo, Brasil e ndia tiveram forte reduo no desempenho
econmico. A inquietao provem da incerteza desses pases estarem agora com um padro
de crescimento mais baixo ou se se trata de uma resposta conjuntural situao econmica
global.

Figura 1 - Taxa de crescimento econmico dos pases emergentes e em desenvolvimento (%)

10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0 Crise
1,0 mundial
0,0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fonte: FMI, 2013.

O padro de crescimento chins, baseado em fortes investimentos pblicos e em exportaes,

parece mostrar sinais de esgotamento. O governo local j atua no sentido de propiciar
aumento do consumo domstico e estimular o desenvolvimento de indstrias de alta
tecnologia. Entretanto, ainda h incerteza quanto ao tempo necessrio para que a China
responda s mudanas e consolide um novo perfil para sua economia. Entre os desafios
futuros esto a necessidade de reformas sociais, o aumento de renda da populao, com
reduo das desigualdades, principalmente entre a populao rural e urbana, a reforma
agrria e a questo ambiental. A expectativa do FMI de crescimento de 7,6% da economia
chinesa em 2013, valor bem abaixo das altas taxas alcanadas na primeira dcada deste
sculo. Espera-se que este patamar se mantenha ao longo dos prximos anos.
O desempenho da economia mundial impacta significativamente o comrcio de commodities,
que possui papel relevante na pauta das exportaes brasileiras. Ao longo de 2013, os preos
das commodities metlicas caram devido, principalmente, ao menor crescimento da
demanda chinesa. No caso das commodities agrcolas, a reduo do preo ocorreu em virtude
da inexistncia de choque de oferta no perodo (Banco Mundial, 2013).

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Quanto ao petrleo, a mdia do preo ao longo de 2013 esteve em patamar ligeiramente

abaixo do dos anos anteriores, embora tenham havido movimentos de alta e de baixa. No
incio do ano, os preos se elevaram devido s tenses no Oriente Mdio e s expectativas de
ento para recuperao da economia mundial. No segundo trimestre, porm, melhores
condies de oferta e reviso (para baixo) das expectativas de crescimento das economias
emergentes fizeram os preos carem. J no terceiro trimestre, o preo voltou a subirr devido
aos conflitos na Sria e reduo da oferta do Iraque e da Lbia.

Figura 2 Evoluo do preo do petrleo Brent (US$/barril)

130
125
120
115
110
105
100
95
90
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez

2011 2012 2013

Fonte: EIA, 2013.

Ao longo do horizonte do PDE 2023, espera-se que a trajetria da economia mundial leve a
um crescimento firme da demanda global de petrleo, apesar da crescente aplicao de
polticas de substituio de derivados e de eficincia energtica, principalmente nos pases
grandes consumidores de energia.
Pelo lado da oferta, considera-se que, aps a retrao motivada pelo
cancelamento/adiamento de projetos, por causa das restries de crdito em 2008-2009, e da
pausa em 2011, ainda decorrente da crise econmica, esteja em curso processo de
recuperao, sobretudo por parte de alguns pases da OPEP, especialmente Iraque, alm da
regio do mar Cspio, do pr-sal brasileiro, das areias betuminosas canadenses e do shale oil
nos Estados Unidos.
A recuperao da oferta, porm, no dever ocorrer livre de transtornos, o que justifica
que os preos mdios do petrleo, embora decrescentes desde 2012, tendam a se manter em
patamar ainda elevado no curto prazo, prximo a US$ 100 por barril. Entre os transtornos,
destacam-se: os recaldos da Primavera rabe, que ainda apresenta focos de tenso poltica e
econmica na regio, como o caso da Sria, do Egito e da Turquia; o embargo ao petrleo
iraniano pelos EUA e pela Europa; a OPEP no antecipar investimentos em capacidade
produtiva para balancear o mercado, contribuindo para deix-lo pressionado e vulnervel a
eventos que restrinjam a oferta. Assim, acredita-se que, mesmo com a retomada dos

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investimentos, no haja tempo hbil para atender totalmente o ritmo de crescimento da

demanda, de tal forma que o mercado permanecer pressionado no curto prazo.
No segundo quinqunio do horizonte de estudo a combinao de vrios efeitos poder levar a
um novo equilbrio de oferta e demanda, amenizando os preos do petrleo. Destacam-se a
retomada e maturao de projetos de explorao e produo que haviam sido cancelados ou
adiados por causa da crise, a manuteno do crescimento econmico mundial, ainda que
moderado, o efeito da alta de preos sobre a demanda de derivados, reduzindo-a, e a
maturao de polticas de substituio de derivados e de eficincia energtica. Nesse
cenrio, as cotaes do Brent devero cair para um patamar mdio de US$ 83 por barril no
final do horizonte (preos de maio de 2013). Espera-se que, mesmo com um novo balano de
oferta-demanda, o preo do barril no recue para menos de US$ 80. Contribuem para isto,
principalmente, os elevados custos marginais de produo nos pases no-OPEP,
especialmente no caso dos petrleos no-convencionais, e os crescentes gastos nos pases do
Oriente Mdio e do Norte da frica a fim de evitar revoltas sociais como a Primavera rabe.

Tabela 2 - Evoluo do preo do barril do petrleo tipo Brent (US$ maio/2013)

Histrico Projeo
2003-2007 2008-2012 2014-2018 2019-2023
66,5 97,7 96 84

Fonte: Elaborao EPE (projees).

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3 BRASIL: CONJUNTURA ECONMICA

Diante do contexto internacional descrito, a economia brasileira apresentou crescimento
moderado em 2013, esboando leve recuperao em relao ao baixo resultado alcanado no
ano anterior1. Isso, de alguma forma, o que evidencia o resultado do 1 semestre, quando o
crescimento acumulado do PIB foi de 2,5%.
Pelo lado da oferta, o desempenho foi influenciado principalmente pelo resultado positivo do
setor agropecurio, que expandiu 12,3% em relao ao mesmo perodo do ano anterior. O
setor de servios tambm apresentou resultado positivo, porm moderado, anotando
crescimento de 2,1%. J o desempenho da indstria mostrou volatilidade, registrando taxa
negativa no 1 trimestre (-1,2%) e recuperao no 2 trimestre (+2,7%), acumulando aumento
de 0,8% no semestre.
Pelo lado da demanda, o destaque foi o investimento que, no 2 trimestre, teve crescimento
de 9,1% em relao ao mesmo perodo do ano anterior, acumulando, no ano, aumento de
6,2%. Segundo o BNDES (2013), as perspectivas para a evoluo do investimento devem seguir
positivas nos prximos anos, conforme pode ser visto na Tabela 3. Levando em considerao
que o investimento fator crucial para sustentar o crescimento de longo prazo, pode-se dizer
que h perspectivas positivas para o crescimento da economia brasileira no futuro.
Entretanto, deve-se ter cautela na interpretao os resultados do PIB do 1 semestre de 2013,
uma vez que a base de comparao baixa: no mesmo perodo de 2012, o crescimento
acumulado foi de apenas 0,7% em relao ao primeiro semestre do ano anterior. Alm disso,
as incertezas referentes a questes internas e externas podem impactar negativamente a
economia brasileira, funcionando como freio para o crescimento do PIB.

Apenas a expectativa quanto retirada, pelo Federal Reserve (Fed), dos estmulos dados
economia americana, com elevao da taxa de juros bsica da economia dos EUA, j teve,
recentemente, impactos sobre a moeda brasileira, com o real desvalorizando-se. Segundo o
Fed, a retirada dos estmulos monetrios ser feita de forma gradual a partir de janeiro de
2014, sendo esperadas, ento, perturbaes na evoluo da economia brasileira.
Outra questo importante o comportamento dos preos internos. Ao longo de 2013, a
inflao manteve-se acima do centro da meta2, chegando a ultrapassar o teto no ms de
maro, quando foi agudizada a presso sobre os preos, com destaque para o gnero de
alimentos e bebidas. O Banco Central do Brasil (Bacen) adotou ento uma poltica monetria
mais restritiva, elevando a taxa de juros bsica da economia (Taxa Selic). A inflao entrou
em rota descendente, principalmente em face de menor crescimento dos preos dos
alimentos. Entretanto, na percepo do mercado, retratada semanalmente na pesquisa Focus
realizada pelo Banco Central, ainda persistem incertezas sobre o comportamento da inflao.

1
Em 2012, o PIB brasileiro cresceu 1,0%.
2
A meta de inflao brasileira de 4,5% com banda de variao de 2% para cima e para baixo.

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Tabela 3 - Perspectivas de Investimentos 2014-2017

(em R$ bilhes do 1trimestre de 2013)
Setores 2009-2012 2014-2017 (%)
Indstria 885 1.100 24
Petrleo e gs 311 458 47
Extrativa mineral 70 48 -32
Automotivo 45 74 67
Papel e celulose 18 19 4
Qumica 21 25 20
Siderurgia 33 10 -68
Eletroeletrnica 21 26 26
Complexo ind. da sade 10 13 29
Aeronutica 3 9 175
Demais da indstria 354 418 18
Infraestrutura 408 510 25
Energia eltrica 171 176 3
Telecomunicaes 93 125 34
Saneamento 40 45 13
Transporte rodovirio 54 62 16
Ferrovias 28 59 108
Portos 15 34 124
Aeroportos 7 8 20
Residncias 711 867 22
Agricultura e servios 1.150 1.505 31
TOTALl 3.154 3.982 26

Fonte: BNDES, 2013.

Em relao questo fiscal, houve em 2013 importante corte de gastos do governo a fim de
atingir a meta de supervit primrio revisada para 2,3% do PIB3. Alm disso, o governo
sinaliza reduo dos aportes do Tesouro Nacional ao BNDES a fim de diminuir a dvida bruta
do setor pblico, procurando, assim, afastar o temor de rebaixamento do Brasil pelas
agncias internacionais de rating de risco.
Nesse contexto, mesmo considerando recuperao de desempenho, a expectativa que o
crescimento da economia brasileira em 2013 seja inferior mdia da economia mundial. O
FMI estima que o crescimento do PIB mundial nesse ano tenha sido de 2,9%. O Ministrio da
Fazenda avalia que o PIB brasileiro em 2013 tenha crescido 2,5%. A economia brasileira ter
crescido mais do que a dos pases centrais (Estados Unidos, Japo, Unio Europeia), porm
menos do que a dos pases emergentes, como China, Rssia, ndia ou Turquia.

3
Anteriormente a meta de supervit primrio era de 3,1% do PIB.

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Apesar dessas incertezas e de se esperar crescimento moderado para 2013, a expectativa de

melhor desempenho da economia brasileira nos prximos anos. Tal expectativa reforada
pelas perspectivas positivas para os leiles de concesses em infraestrutura, que tero
rebatimento direto sobre os investimentos, pela explorao e produo de petrleo na
camada do pr-sal, que gerar importantes efeitos de encadeamento sobre outros setores da
economia, bem como pela recuperao da economia dos pases desenvolvidos, o que deve ter
impactos positivos sobre o comrcio global.

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4 BRASIL: TRAJETRIA MACROECONMICA DE INTERESSE

Nesta seo detalhado o cenrio econmico de interesse para o planejamento energtico
nos prximos 10 anos. Vale destacar que este cenrio tem como uma de suas premissas
principais o encaminhamento, nos prximos anos, de solues para os gargalos de
infraestrutura, admitindo-se elevao dos investimentos e da produtividade total dos fatores.
Nesse contexto, entende-se que, em mdia, o crescimento econmico poder ser maior do
que o mdio dos ltimos anos.
PIB
No horizonte do PDE, as economias emergentes devero representar ainda peso significativo
no crescimento da economia mundial. consenso que, nos prximos 10 anos, a China
apresente taxas de crescimento relativamente menores, ainda que se mantenham
suficientemente altas para estimular o fluxo de comrcio internacional. Os pases da zona do
euro devero experimentar processo de ajuste em suas economias com gradual recuperao
da atividade econmica, especialmente na segunda metade do perodo. Como resultado,
espera-se que a economia mundial cresa 3,8% ao ano e o comrcio internacional 5,4% ao ano
(mdias no perodo). O crescimento por quinqunio apresentado na Tabela 4.

Tabela 4 Taxas de crescimento do nvel de atividade (mdias no perodo)

Histrico Projeo
Indicador
2003-2007 2008-2012 2014-2018 2019-2023

PIB Mundial (% a.a.) 4,7% 2,9% 3,8% 3,8%

Comrcio Mundial (% a.a.) 8,2% 2,8% 5,4% 5,3%

PIB Nacional (% a.a.) 4,0% 3,1% 4,1% 4,5%

Fontes: IBGE e FMI (dados histricos) e EPE (projees)

Nesse contexto, a economia brasileira se beneficia da retomada econmica global,

principalmente com a expectativa de aumento da liquidez internacional e de melhora de sua
balana comercial. No primeiro quinqunio, a necessidade de realizao de reformas
estruturais pode limitar o crescimento a taxas menores. Na medida da efetivao dos
investimentos e do sucesso no enfrentamento dos fatores que tem inibido o aumento da
competitividade, a economia brasileira poder apresentar trajetria de crescimento
sustentado: no perodo, estima-se expanso 4,3% ao ano, em mdia.
Em virtude desse crescimento e considerando as taxas de expanso demogrfica
(relativamente menores), de se esperar aumento expressivo do PIB per capita brasileiro.
Conforme pode ser visto na Figura 3, o cenrio visualizado de que o PIB per capita atinja
R$ 32.000,00 em 2023, partindo de um valor prximo a R$ 23.000,00 em 2014 (preos de
2012). Isto significa aumento de aproximadamente 3,6% ao ano em mdia no perodo.

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Figura 3 - PIB per capita (R$ mil de 2012) em fim de perodo

35,0
31,8
30,0
26,3
25,0 22,9

20,0

15,0

10,0

5,0

-
2014 2018 2023

Elaborao EPE.

Produtividade
Entretanto, para que a economia brasileira possa manter tal ritmo de crescimento ao longo
dos prximos 10 anos ser preciso seguir no esforo de superar as principais restries
estruturais ainda presentes, reduzindo gargalos existentes. Isso significa investimentos em
infraestrutura, na direo de melhorar a logstica e possibilitar aumento da competitividade
da produo nacional, com maior produtividade total dos fatores (PTF). Para que a taxa de
produtividade da economia brasileira alcance nveis satisfatrios preciso avanar em
investimentos em capital, em inovao e em formao e capacitao da mo-de-obra.
As aes coordenadas pelo governo federal que vem sendo implementadas atravs do
Programa de Acelerao do Crescimento (PAC) e do Programa de Investimento em Logstica
(PIL) tendem a contribuir, no mdio e longo prazos, para o aumento da produtividade. Esses
programas foram criados e tem sido conduzidos de forma a gerar estmulos economia por
meio da reduo das ineficincias e de custos importantes.
Poupana e investimento
Em adio, ressalte-se que o aumento da poupana de longo prazo fundamental para o
crescimento econmico. No cenrio adotado, considera-se que a taxa de poupana evoluir
de 19% do PIB para prximo de 21% no final do horizonte de estudo, conforme apresentado na
Tabela 5. Saliente-se que, devido aos nveis (baixos) da poupana domstica, na est afastada
a necessidade de captao de poupana externa ao longo do perodo.

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Tabela 5 Principais variveis exgenas (mdias no perodo)

Histrico Projeo
Indicadores
2003-2007 2008-2012 2014-2018 2019-2023
Taxa de Poupana (% PIB) 19,0% 19,0% 20,7% 20,7%
PTF (% a.a.) 1,2% 0,8% 1,2% 1,2%
Notas: (1) As projees de taxa de poupana nos quinqunios dizem respeito aos seus valores de longo
prazo. Os valores histricos representam as mdias das taxas correntes de poupana e, portanto, so mais
afetadas por questes conjunturais. (2) Para o clculo da PTF, ver Souza Jr, 2007.
Fontes: IBGE (dados histricos) e EPE (projees).

No que tange aos investimentos previstos para os prximos 10 anos, esperado aumento dos
relacionados explorao e produo de petrleo, tendo em vista a intensificao e a
maturao das atividades na camada do pr-sal. Alm disso, haver aportes de recursos no
setor de infraestrutura, muitos deles j programados ou em andamento, na rea de produo
de energia eltrica, mobilidade urbana, transportes (rodovias, ferrovias, portos e aeroportos),
que devem contribuir para superar os gargalos de logstica e elevar a produtividade da
economia. E h tambm importantes aplicaes na infraestrura social, tais como habitao,
saneamento bsico e distribuio de gua. Esse quadro sustenta a perspectiva de aumento da
taxa de investimento total para mais de 21% do PIB, em mdia, ao longo de todo o perodo,
principalmente no segundo quinqunio, o que pode ser visto na Tabela 6.

Tabela 6 Investimento (% PIB)

Histrico Projeo
Indicadores
2003-2007 2008-2012 2014-2018 2019-2023
(1)
Investimento Total 16,8% 19,4% 21,1% 21,6%
(1) (2)
Investimento Pblico 3,1% 2,7% 2,2% 2,5%

Notas: (1) Taxas de investimento a preos correntes. (2) Inclui empresas estatais federais.
Fontes: IBGE e MINISTRIO DO PLANEJAMENTO (dados histricos) e EPE (projees).

Ainda que se considere que devam ocorrer efeitos positivos para a produtividade da economia
com a supera,o no todo ou em parte, de gargalos de infraestrutura, como decorrncia dos
investimentos previstos (inclusive os que j esto em curso), deve-se registrar que questes
como melhoria na qualificao da mo-de-obra, aperfeioamentos institucionais e avanos na
rea de inovao tecnolgica podem exigir prazos maiores, isto , que ultrapassam o
horizonte de interesse deste trabalho, para consolidar resultados que permitam sustentar a
reverso das limitaes de oferta ainda presentes na economia brasileira.
Setor pblico
Com relao s contas do governo, considera-se-se que, no quadro fiscal, dever prosseguir a
trajetria de gradual melhoria dos principais indicadores de solvncia do setor pblico no
perodo de 2014 a 2023, como mostrado na Tabela 7. No primeiro quinqunio, a reduo
alcanada na dvida lquida do setor pblico admite que se trabalhe com queda, ainda que
pequena, do supervit primrio (relativamente mdia dos ltimos cinco anos). Contudo,
nesse perodo, o supervit ainda dever se manter em patamar relativamente elevado, em
torno de 2,6%, em mdia. J no segundo quinqunio, a reduo continuada dvida lquida do

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 14

permite que reduzir o esforo fiscal, isto , o supervit primrio necessrio pode ser menor.
Projeta-se, no perodo, algo como 1,6% do PIB, em mdia.
Alm disso, vale destacar a trajetria declinante do dficit nominal, permitida pela
expectativa de reduo de pagamento de juros no perodo.

Tabela 7 Indicadores econmicos do setor pblico (mdias no perodo)

Histrico Projeo
Indicadores
2003-2007 2008-2012 2014-2018 2019-2023

Supervit primrio (% PIB) 3,5% 2,7% 2,6% 1,6%

Dficit nominal (% PIB) 3,6% 2,6% 1,8% 1,3%

Dvida lquida (% PIB) 49,3% 38,3% 34,8% 29,9%

Fontes: BCB (dados histricos) e EPE (projees).

Contudo, como assinalado no captulo anterior, h incertezas no mbito fiscal, com a meta de
supervit primrio sendo ameaada pela manuteno dos incentivos concedidos a fim de
minimizar os impactos da crise mundial sobre a economia brasileira. Espera-se que esse
quadro possa ser revertido nos prximos anos. De fato, consenso de que essa situao no
sustentvel por longo perodo. Do contrrio, podem ser afetadas a credibilidade da poltica
fiscal brasileira e a imagem do pas perante investidores estrangeiros. Assim, o que se espera
que a restaurao das contas pblicas permita manter a solidez fiscal alcanada nos ltimos
anos, bem como continuar a trajetria descendente da dvida lquida do setor pblico
(expressa como percentual do PIB).

Setor externo
Entende-se que a balana comercial brasileira possa ser impactada negativamente pelas
expectativas de taxas de crescimento menores para a economia chinesa e pela lenta
recuperao da economia mundial, bem como por no se esperar que os preos das
commodities alcancem o patamar atingido durante o chamado super-ciclo. Dessa forma, no
horizonte decenal, a balana dever apresentar supervit, porm inferior, em mdia, ao
observado nos ltimos 10 anos. Apesar de menores, os saldos devero ser crescentes ao longo
do tempo, refletindo o aumento significativo das exportaes de petrleo no segundo
quinqunio, resultado da maturao das iniciativas de explorao do pr-sal.

Em contraposio ao supervit na balana comercial, considera-se que dever permanecer o

dficit no balano de servios e renda, e que este dever ser crescente ao longo do horizonte.
Como resultado, tem-se saldo negativo em transaes correntes, que tambm dever ser
crescente. Esse quadro implica em captao de poupana externa, que fundamental, neste
cenrio, para que sejam alcanados os patamares de investimento apresentados
anteriormente.
Contudo, importante frisar que no se visualizam dificuldades para o financiamento desse
dficit em transaes correntes, o que est em linha com a expectativa de entrada crescente
de capitais no pas ao longo do perodo, admitida no cenrio formulado. Esse fluxo de
capitais, atravs de aumento do investimento externo direto (IED), uma resposta

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 15

consistente com o desempenho da economia nacional visualizado no perodo, principalmente

no segundo quinqunio, e com a poltica macroeconmica considerada.
Os resultados da balana comercial e do balano de transaes correntes para o horizonte
decenal so apresentados na Tabela 8.

Tabela 8 - Indicadores econmicos do setor externo (mdias no perodo)

Histrico Projeo
Indicadores
2003-2007 2008-2012 2014-2018 2019-2023

Balana comercial (US$ bilhes) 38,0 23,5 10,2 19,5

Exportaes (US$ bilhes) 117,4 206,3 246,6 292,7

Importaes (US$ bilhes) 79,3 182,9 236,4 273,3

IED (US$ bilhes) 19,4 50,3 76,9 130,3

Transaes correntes (% PIB) 1,1% -2,0% -3,0% -2,4%

Fontes: BCB (dados histricos) e EPE (projees).

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 16

5 PERSPECTIVAS SETORIAIS
O objetivo neste captulo apontar as tendncias dos principais setores que apoiam as
projees de demanda de energia. Nessa abordagem econmica setorial trabalhou-se com o
conceito de valor adicionado, composto pela indstria, servios e agropecuria, que
representa o PIB a custo de fatores, contabilizado pela tica da oferta.
Alm do valor adicionado, na elaborao das projees de demanda de energia considerou-se
tambm a evoluo da produo fsica, principalmente quando abordados setores menos
pulverizados da economia como, por exemplo, siderurgia, alumnio e papel e celulose. Deve-
se ressaltar que as decomposies setoriais aqui apresentadas foram feitas dando-se nfase
aos setores com maior consumo energtico por produto gerado.
Desempenho recente
O histrico recente do valor adicionado mostra que a indstria brasileira, principal setor
consumidor de energia eltrica, vem crescendo a velocidade menor do que a dos setores de
servios e da agropecuria. Na Figura 4 mostrada a mdia das taxas de crescimento para o
perodo 2003-2012 por setor.

Figura 4 - Taxas mdias de crescimento do valor adicionado (%)(2003-2012)

3,7%

2,9%
2,8%

Agropecuria Indstria Servios

Fonte: IBGE.

A evoluo setorial nos ltimos 10 anos aderente tese da evoluo setorial clssica4
referida em Chenery (1979, apud Bonelli e Gonalves, 1995). Por hiptese de trabalho,
considera-se que, no horizonte de anlise do PDE, esse processo se d de modo mais
acelerado. Pode-se atribuir boa parte desse resultado baixa poupana, competio dos
setores pelo fator trabalho e valorizao cambial.

4
A tese da evoluo setorial clssica associa o desempenho relativo dos macro setores ao patamar de renda per
capita da economia. Segundo essa tese, no patamar de renda mundial atual, na medida em que a renda per capita
da economia aumenta, a participao do setor de servios aumenta em detrimento da indstria. A agropecuria,
por sua vez, tende a manter sua participao relativamente estvel.

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Quanto ao primeiro fator, deve-se considerar que o Brasil tem trilhado um caminho, seja pelo
porte de sua economia, seja pelas necessidades de sua populao, em que o consumo tem
sido privilegiado em relao poupana. De acordo com estudo da ONU (2011, apud
Tendncias, 2012), em que se avaliou a taxa de poupana vis-a-vis a participao da indstria
no valor adicionado em diferentes pases, a cada 10 pontos percentuais de aumento da
poupana, a participao da indstria na economia aumenta dois pontos percentuais.
Aplicado esse resultado ao caso do Brasil, tem-se que a baixa taxa de poupana pode explicar
a reduo da participao da indstria na economia. Teoricamente, de se esperar que uma
poupana menor pressione as taxas de juros da economia para cima, aumentando, assim, o
custo de oportunidade de investimento em capital. Em um cenrio como este, projetos de
investimentos que necessitam de juros menores para viabiliz-los so adiados ou
eventualmente descartados. Nesse contexto, a indstria, mais intensiva em capital do que os
demais setores, e, portanto, maior absorvedora de investimentos, acaba sendo mais
penalizada.
A competio entre os setores no mercado de trabalho tem sido outro fator desfavorvel
indstria. O crescimento da demanda por mo-de-obra mais rpido do que da oferta explica o
aumento real observado dos salrios, tendo sido essa evoluo comumente associada
presso exercida pelos setores mais intensivos em mo-de-obra, em especial o setor de
servios. Por outro lado, a oferta de mo-de-obra avanou relativamente pouco devido
entrada insuficiente de trabalhadores no conjunto economicamente ativo, reflexo da
transio demogrfica em curso no Brasil. O impacto desse aumento dos salrios foi
potencializado pelo j baixo nvel de competitividade, contribuindo para um crescimento da
indstria mais lento do que o esperado.
Finalmente, o fator cmbio tambm tem contribudo para menor crescimento da indstria em
geral. Os preos elevados das principais commodities que o Brasil exporta, sobretudo at a
crise de 2009, contriburam para uma valorizao do real frente moeda americana e a
outras moedas, inclusive. Nesse caso, a indstria tambm se ressentiu mais, por estar mais
exposta competio externa. De fato, o setor de servios tem exposio internacional
naturalmente limitada e a agropecuria, por sua vez, conseguiu absorver os efeitos da
valorizao cambial dada sua capacidade competitiva, reflexo das vantagens comparativas
que o pas apresenta no setor.
A agropecuria manteve sua participao relativamente estvel no valor adicionado nos
ltimos 10 anos. O setor, apesar dos gargalos de infraestrutura associados principalmente ao
escoamento da produo, conseguiu se beneficiar do patamar elevado dos preos das
commodities agrcolas no mercado internacional.
Conforme j referido, o setor de servios se beneficiou do aumento do consumo e da renda.
Adicionalmente, dadas as suas caractersticas intrnsecas, sofreu menos os efeitos (em alguns
segmentos at se beneficiou) da valorizao cambial do perodo em questo. O comrcio
atacadista e o varejista, principais componentes do setor de servios, foram bastante
beneficiados pela expanso do crdito e pelo aumento da renda e do nvel de emprego, o que
explica o crescimento do consumo. Observe-se que, em um ambiente de valorizao cambial,

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 18

a atividade nesses segmentos independe da origem, se interna ou externa (produo

domstica ou importao), dos bens transacionados.
Na Figura 5 mostrada a evoluo recente do valor adicionado dos trs macrossetores da
economia.

Figura 5 Brasil: Evoluo do valor adicionado 2003-2012 (2003=100)

150

140

130

120

110

100

90
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012
Agropecuria Indstria Servios

Fonte: IBGE, 2013.

Projees
Para efeito das projees realizadas, no se considerou nenhuma alterao relevante em
relao ao cenrio adotado do ltimo Plano Decenal (PDE 2022). Assim, manteve-se a
composio macrossetorial estvel ao longo dos prximos 10 anos, o que significa que, na
expanso econmica projetada, esses setores crescem a taxas mdias relativamente
prximas. Na Figura 6 apresentada a projeo da evoluo da estrutura da economia
brasileira para o horizonte de 2014 a 2023 segundo a participao de cada macrossetor.
Projeta-se que, ao longo do horizonte de anlise, o crescimento do setor agropecurio, em
mdia, seja um pouco superior ao do PIB. Sustenta esse cenrio a hiptese de que os preos
dos produtos agropecurios se mantenham em patamares relativamente elevados no mercado
internacional. Os principais fatores que apoiam essa hiptese so a demanda crescente por
gros, oleaginosas e produtos da agropecuria, preos da energia em alta e crescimento da
produo de biocombustveis.
O setor de servios caracterizado por sua heterogeneidade e pelo fato de seu produto
(servio) ser consumido tal como produzido, aps um processo no qual produo e consumo
so coincidentes no espao e no tempo (Economic Council of Canada, 1991, apud Melo et al.,
1997). um setor que incorpora uma gama variada e complexa de atividades, caractersticas
que dificultam o conhecimento de sua dinmica e a mensurao de seu produto.

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Figura 6 - Projeo da evoluo da participao setorial na economia brasileira (%)

100%

90%

80%

70%
67,3 67,2 67,2 67,3
60%

50%

40%

30%

20% 27,2 27,3 27,2 27,1

10%
5,5 5,5 5,6 5,6
0%
2014 2017 2020 2023

Agropecuria Indstria Servios

Fonte: Elaborao EPE.

Nas ltimas dcadas, a economia brasileira transformou-se, com o setor de servios passando
a responder por mais da metade do PIB e a absorver quase dois teros do emprego urbano.
Esse movimento segue trajetria semelhante quela j trilhada pelos pases desenvolvidos.
Para esse setor, projeta-se crescimento prximo ao da agropecuria e ao da indstria.
Entende-se que o crescimento do consumo deva desacelerar aps o boom dos ltimos anos.
Alm disso, haver maior disponibilidade de mo-de-obra qualificada, o que poder beneficiar
mais a indstria do que o setor de servios, que intensivo nesse fator.
Para a indstria, projeta-se crescimento liderado pela extrativa mineral e pela indstria da
construo civil e infraestrutura.
A extrativa mineral composta pelos minerais energticos e no-energticos. A parte
energtica, que diz respeito ao petrleo e ao gs natural, deve crescer significativamente,
impulsionada pelos investimentos no pr-sal. De acordo com o Plano de Negcios e Gesto
2013-2017 da Petrobras, a produo de leo e gs dever duplicar at o ano de 2020. O
mesmo Plano mostra que, em 2012, mais da metade dos investimentos foram realizados em
explorao, j visando ao volume que se pretende alcanar. Fatores de risco so a capacidade
de gerenciamento dos projetos e a capacidade de gerar e/ou captar os recursos financeiros
necessrios realizao dos volumes de produo apontados no Plano.
J a extrao de minerais no-energticos tem seu desempenho ditado pela conjuntura
internacional. As perspectivas para as principais economias do mundo so positivas, com a
retomada esperada da economia americana e, ainda que de forma mais lenta, dos pases da
zona do euro. Tambm esperado um pouso suave da China, o que influencia de forma
mais direta o segmento da minerao. A China tem absorvido aproximadamente 60% da
produo mundial de minrio de ferro.

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O setor de construo civil e infraestrutura, por sua vez, est mais atrelado ao crescimento
interno da economia. As perspectivas tambm so positivas para este setor. So importantes
os programas habitacionais do governo e os projetos de infraestrutura, notadamente projetos
de gerao e transmisso de energia eltrica, implantao e ampliao de rodovias e
ferrovias, modernizao e ampliao de portos e aeroportos e, ainda, projetos de
saneamento. No que tange habitao, segundo o estudo do IPEA (2013), o dficit
habitacional passou de 5,59 milhes de domiclios em 2007 para 5,54 milhes em 2012. Os
nmeros indicam que existe presso considervel por novas e mais adequadas moradias. Com
a ampliao sinalizada dos programas habitacionais, o setor deve crescer acima do PIB. Alm
disso, espera-se que o prosseguimento do programa de privatizao e concesso de
infraestrutura do governo federal aumente as inverses no setor.
Na Figura 7 resumida a evoluo esperada dos grandes segmentos da indstria no horizonte
decenal.

Figura 7 - Participao relativa do PIB industrial (%)

100%
12,4 12,3 12,3 12,5
90%
80% 20,8 20,8 20,8 20,9
70%
60%
50%
40% 56,1 54,9 54,2 54,0
30%
20%
10%
10,8 12,0 12,8 12,6
0%
2014 2017 2020 2023

Extrativa Transformao
Const Civil e Infra Prod e Dist de EE gua e Gas

Fonte: Elaborao EPE.

O valor adicionado da produo e distribuio de eletricidade, de gua e de gs dever

crescer no mesmo ritmo da indstria nesse corte temporal. Esse desempenho, bastante
atrelado ao crescimento do PIB, indica estabilidade dos coeficientes de produo no horizonte
de anlise. O segmento de distribuio de gs poder apresentar ritmo de crescimento mais
intenso que os demais, a depender do volume de investimentos em gasodutos de transporte e
de distribuio para escoar a produo do gs associado aos investimentos programados,
principalmente na rea do pr-sal.

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No saneamento bsico, a concretizao dos investimentos est vinculada ao sucesso no

enfrentamento dos desafios prprios de um segmento de grande complexidade, cuja gesto
depende das municipalidades as quais, em sua maioria, tm reconhecida limitao tcnica.
Ainda assim, o setor deve ser beneficiado com um incremento no volume de investimentos, o
que j vem sendo materializado atrvs do PAC e sinalizado pela intensificao do debate em
torno da sua importncia estratgica enquanto poltica social.
No que tange indstria de transformao, projeta-se uma perda de participao em funo
de uma expanso relativamente mais moderada do que a dos outros segmentos. Esse setor
est mais exposto concorrncia externa. Conforme mencionado, o cmbio valorizado, o
baixo nvel da poupana e a competio pelo mercado de trabalho dificultam ainda mais a
competio com os importados. Some-se a isso as diferenas entre os sistemas tributrios de
pases competidores e as restries de infraestrutura que aumentam os custos. Alguns
segmentos da indstria de transformao conseguem anular, ainda que parcialmente, as
desvantagens competitivas e at competir, em boas condies, no mercado internacional. So
os casos da celulose e da alumina, em que as vantagens competitivas, associadas
principalmente ao acesso aos recursos minerais, mais que compensam os gargalos sistmicos.
Entretanto, na medida em que se caminha na direo de jusante das cadeias produtivas, a
concorrncia com os importados fica, com raras excees, prejudicada, sobretudo quanto
maior for a intensidade tecnolgica do setor. Deve-se considerar porm, que, mesmo
perdendo participao, o desempenho desse setor dever melhorar nos prximos 10 anos, na
comparao com o passado recente. Espera-se que um vis de desvalorizao cambial possa
beneficiar o setor. Alm disso, os investimentos em infraestrutura que esto sendo apontados
devem proporcionar reduo de custos, propicionado ambiente de negcios mais favorvel ao
setor.
Em resumo, entende-se que o aumento da participao do setor de servios na economia
um processo que ainda no se esgotou. Entretanto, projeta-se para os prximos 10 anos
estabilidade nessa trajetria de expanso. A agropecuria tende a continuar crescendo com
vigor e a indstria, diferentemente do passado recente, deve crescer mais prximo da mdia
do PIB.

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 22

6 BIBLIOGRAFIA
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