Análise das Demonstrações Contábeis

ANLISE DAS
DEMONSTRAES
CONTBEIS
Professor Esp. Eduardo Carmo Carvalho
GRADUAO
Unicesumar
Reitor
Wilson de Matos Silva
Vice-Reitor
Wilson de Matos Silva Filho
Pr-Reitor de Administrao
Wilson de Matos Silva Filho
Pr-Reitor de EAD
Willian Victor Kendrick de Matos Silva
Presidente da Mantenedora
Cludio Ferdinandi
NEAD - Ncleo de Educao a Distncia

Direo Operacional de Ensino
Ktia Coelho
Direo de Planejamento de Ensino
Fabrcio Lazilha
Direo de Operaes
Chrystiano Mincoff
Direo de Mercado
Hilton Pereira
Direo de Polos Prprios
James Prestes
Direo de Desenvolvimento
Dayane Almeida
Direo de Relacionamento
Alessandra Baron
Gerncia de Produo de Contedo
Juliano de Souza
Superviso do Ncleo de Produo de
Materiais
Ndila de Almeida Toledo
Coordenador de contedo
Jos Manoel da Costa
Design Educacional
Rossana Costa Giani
Projeto Grfico
Jaime de Marchi Junior
C397 CENTRO UNIVERSITRIO DE MARING. Ncleo de Educao a Jos Jhonny Coelho
Distncia; CARVALHO, Eduardo Carmo. Editorao

Robson Yuiti Saito
Anlise das Demonstraes Contbeis. Eduardo Carmo
Carvalho. Reviso Textual
(Reimpresso revista e atualizada) Edson Dias
Maring-Pr.: UniCesumar, 2016. Keren Pardini
149 p.
Graduao - EaD. Ilustrao

Robson Yuiti Saito
1. Contabilidade. 2. . Anlise Financeira . 3. Indicadores 4. EaD. I.
Ttulo.
ISBN 978-85-8084-902-8
CDD - 22 ed. 657
CIP - NBR 12899 - AACR/2
Ficha catalogrfica elaborada pelo bibliotecrio

Joo Vivaldo de Souza - CRB-8 - 6828
Viver e trabalhar em uma sociedade global um
grande desafio para todos os cidados. A busca
por tecnologia, informao, conhecimento de
qualidade, novas habilidades para liderana e so-
luo de problemas com eficincia tornou-se uma
questo de sobrevivncia no mundo do trabalho.
Cada um de ns tem uma grande responsabilida-
de: as escolhas que fizermos por ns e pelos nos-
sos faro grande diferena no futuro.
Com essa viso, o Centro Universitrio Cesumar
assume o compromisso de democratizar o conhe-
cimento por meio de alta tecnologia e contribuir
para o futuro dos brasileiros.
No cumprimento de sua misso promover a
educao de qualidade nas diferentes reas do
conhecimento, formando profissionais cidados
que contribuam para o desenvolvimento de uma
sociedade justa e solidria , o Centro Universi-
trio Cesumar busca a integrao do ensino-pes-
quisa-extenso com as demandas institucionais
e sociais; a realizao de uma prtica acadmica
que contribua para o desenvolvimento da consci-
ncia social e poltica e, por fim, a democratizao
do conhecimento acadmico com a articulao e
a integrao com a sociedade.
Diante disso, o Centro Universitrio Cesumar al-
meja ser reconhecido como uma instituio uni-
versitria de referncia regional e nacional pela
qualidade e compromisso do corpo docente;
aquisio de competncias institucionais para
o desenvolvimento de linhas de pesquisa; con-
solidao da extenso universitria; qualidade
da oferta dos ensinos presencial e a distncia;
bem-estar e satisfao da comunidade interna;
qualidade da gesto acadmica e administrati-
va; compromisso social de incluso; processos de
cooperao e parceria com o mundo do trabalho,
como tambm pelo compromisso e relaciona-
mento permanente com os egressos, incentivan-
do a educao continuada.
Seja bem-vindo(a), caro(a) acadmico(a)! Voc est
iniciando um processo de transformao, pois quan-
do investimos em nossa formao, seja ela pessoal
ou profissional, nos transformamos e, consequente-
Diretoria de
mente, transformamos tambm a sociedade na qual
Planejamento de Ensino
estamos inseridos. De que forma o fazemos? Criando
oportunidades e/ou estabelecendo mudanas capa-
zes de alcanar um nvel de desenvolvimento compa-
tvel com os desafios que surgem no mundo contem-
porneo.
O Centro Universitrio Cesumar mediante o Ncleo de
Diretoria Operacional
Educao a Distncia, o(a) acompanhar durante todo
de Ensino
este processo, pois conforme Freire (1996): Os homens
se educam juntos, na transformao do mundo.
Os materiais produzidos oferecem linguagem dial-
gica e encontram-se integrados proposta pedag-
gica, contribuindo no processo educacional, comple-
mentando sua formao profissional, desenvolvendo
competncias e habilidades, e aplicando conceitos
tericos em situao de realidade, de maneira a inse-
ri-lo no mercado de trabalho. Ou seja, estes materiais
tm como principal objetivo provocar uma aproxi-
mao entre voc e o contedo, desta forma possi-
bilita o desenvolvimento da autonomia em busca dos
conhecimentos necessrios para a sua formao pes-
soal e profissional.
Portanto, nossa distncia nesse processo de cres-
cimento e construo do conhecimento deve ser
apenas geogrfica. Utilize os diversos recursos peda-
ggicos que o Centro Universitrio Cesumar lhe possi-
bilita. Ou seja, acesse regularmente o AVA Ambiente
Virtual de Aprendizagem, interaja nos fruns e en-
quetes, assista s aulas ao vivo e participe das discus-
ses. Alm disso, lembre-se que existe uma equipe de
professores e tutores que se encontra disponvel para
sanar suas dvidas e auxili-lo(a) em seu processo de
aprendizagem, possibilitando-lhe trilhar com tranqui-
lidade e segurana sua trajetria acadmica.
AUTOR

Graduado em Cincias Contbeis pelo CESUMAR - Centro de Ensino Superior
de Maring (2008), ps-graduado em Controladoria e Gesto Financeira
pela FCV - Faculdade Cidade Verde (2012) de Maring/PR e ps-graduando
do curso de Educao a Distncia e as Novas Tecnologias Educacionais pela
Unicesumar - Centro Universitrio Cesumar de Maring (2013).
APRESENTAO
ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS
SEJA BEM-VINDO(A)!
Ol, caro(a) aluno(a)! com muito orgulho que lhe apresento este livro de Anlise
das Demonstraes Contbeis, elaborado especialmente para sua graduao, que
lhe permitir conhecer os principais indicadores de anlise das demonstraes
contbeis.
Gostaria de apresentar um pequeno resumo de cada unidade do livro que lhe per-
mitir compreender melhor todo o contexto do livro e contedo abordado.
A Anlise das Demonstraes Contbeis pode ser considerada como uma das
mais importantes disciplinas do curso de cincias contbeis, pois somente com
o total conhecimento do processo contbil, de como elaborar as demonstraes
contbeis, ser possvel utilizar todas as ferramentas de anlise, compreender os
indicadores e suas variaes.
Como o objetivo do livro ser multidisciplinar, a Unidade I trata da contabilidade
de forma conceitual, apresentando sua definio, objetivos, usurios e tambm a
apresentao das duas principais demonstraes contbeis: o balano patrimo-
nial e a DRE.
O objetivo da Unidade I proporcionar um conhecimento bsico sobre a conta-
bilidade e as demonstraes contbeis, possibilitando que voc, caro(a) leitor(a),
possa compreender as demonstraes, a anlise das demonstraes e consiga
aplicar os clculos dos indicadores.
A Unidade II do livro tratar da parte conceitual da Anlise das Demonstraes
Contbeis, demonstrando os conceitos, sua importncia, a anlise por meio de
indicadores, as tcnicas de anlise e a importncia do preparo das demonstraes
contbeis antes mesmo de iniciar a anlise das demonstraes e a extrao dos
indicadores.
A Unidade III tratar das anlises vertical e horizontal, que so essenciais para a
compreenso da composio dos valores apresentados nas demonstraes con-
tbeis. A anlise horizontal tratada nas suas duas formas: ano-base e anual. Ao
final da unidade, um tpico falar sobre a importncia da anlise conjunta desses
dois indicadores, mas tambm sobre a necessidade de se correlacionar vrios in-
dicadores durante a anlise, uma vez que a anlise de um grupo isolado de indica-
dores pode no apresentar resultados significativos.
Na Unidade IV, o tema ser os indicadores do trip da anlise: os indicadores de
liquidez, endividamento e rentabilidade. Considerados indicadores bsicos para
a anlise das demonstraes contbeis, os indicadores desses trs grupos so es-
senciais para qualquer anlise, podendo evidenciar a situao econmico-finan-
ceira da empresa.
APRESENTAO
A Unidade V tratar dos indicadores de prazos mdios, capital de giro e da estrutura

do capital de giro. Os indicadores de prazo mdio podem evidenciar a poltica de
vendas e compras de uma empresa como tambm o nmero de dias que a empresa
trabalha utilizando somente os seus recursos prprios e os indicadores de capital de
giro, indicando se a empresa possui recursos prprios para financiar sua atividade.
Esta disciplina proporcionar a voc, meu(inha) caro(a) acadmico(a), compreender
melhor essa importante ferramenta de avaliao e anlise das empresas, que a
Anlise das Demonstraes Contbeis.
Bons estudos e muito sucesso na sua carreira profissional!
Atenciosamente,
Professor Especialista Eduardo Carmo Carvalho
09
SUMRIO
UNIDADE I
A CONTABILIDADE, SUAS DEMONSTRAES E SEUS USURIOS
15 Introduo
16 A Contabilidade e seus Usurios
20 Balano Patrimonial
25 DRE
30 Consideraes Finais
UNIDADE II
A ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS
41 Introduo
42 A Anlise das Demonstraes Contbeis
45 Importncia
46 Tcnicas de Anlise das Demonstraes Contbeis
50 Preparo das Demonstraes Contbeis para Anlise
SUMRIO
UNIDADE III
ANLISE VERTICAL E A ANLISE HORIZONTAL
69 Introduo
69 Anlise Vertical (AV)
75 Anlise Horizontal (AH)
82 Anlise Conjunta
UNIDADE IV
OS INDICADORES DO TRIP DA ANLISE DE BALANO
95 Introduo
96 Indicadores de Liquidez
101 Indicadores de Endividamento
106 Indicadores de Rentabilidade

11
SUMRIO
UNIDADE V
INDICADORES DE PRAZOS MDIOS E CAPITAL DE GIRO
125 Introduo
125 Indicadores de Prazos Mdios
130 Anlise da Dinmica do Capital de Giro
134 As Estruturas do Capital de Giro

145 CONCLUSO
147 REFERNCIAS
149 GABARITO
I
A CONTABILIDADE, SUAS
UNIDADE
DEMONSTRAES E SEUS
USURIOS
Objetivos de Aprendizagem
Entender a funo, objetivo e importncia da Contabilidade.
Compreender os diferentes usurios da Contabilidade.
Recordar os elementos bsicos das duas principais demonstraes
contbeis.
Plano de Estudo
A seguir, apresentam-se os tpicos que voc estudar nesta unidade:
A Contabilidade e Seus Usurios
Balano Patrimonial
DRE
15
INTRODUO
A primeira unidade do livro tratar sobre a contabilidade, seus usurios e as

demonstraes contbeis. Antes de propriamente falar da anlise das demonstra-
es contbeis, h necessidade de se atentar primeiramente prpria contabilidade,
por isso esta unidade se destinar a falar sobre o objetivo e importncia da
contabilidade.
Uma frase citada por Marion (2009, p. 28) sugere que uma empresa sem boa
Contabilidade como um barco, em alto-mar, sem bssola, totalmente deriva.
Reproduo proibida. Art. 184 do Cdigo Penal e Lei 9.610 de 19 de fevereiro de 1998.
Nesta frase, podemos exemplificar bem a contabilidade. Ela define a contabili-

dade como a bssola em um barco. H vrios outros itens em um barco, como
velas, mastro, cordas, leme, remos, mapas, tripulao e outros, cada um com
sua funo especfica, mas entre esses e outros a contabilidade mais se asseme-
lha com uma bssola, pois ela que orienta o comandante para onde ir, se deve
virar esquerda, direita ou simplesmente seguir em frente. Ela uma ferra-
menta para a tomada de decises.
Nesta unidade, voc, caro(a) aluno(a), ter a oportunidade de entender
melhor ou recordar os conceitos bsicos da contabilidade, os tipos de usurios
das informaes contbeis e as principais demonstraes geradas pela conta-
bilidade. Os conhecimentos adquiridos nesta primeira unidade do livro sero
essenciais para a melhor compresso de cada indicador da anlise das demons-
traes contbeis que iremos conhecer nas prximas unidades do livro.
Introduo
I
A CONTABILIDADE E SEUS USURIOS
A contabilidade pode ser conceituada como uma cincia social que objetiva o
estudo, controle, mensurao e registro dos patrimnios de uma entidade. Assim,
podemos entender que o objeto da contabilidade o patrimnio das empresas.
Entretanto, vincular a contabilidade somente como um instrumento de controle
do patrimnio subestimar o seu potencial.
Ento, para que serve a contabilidade? O objetivo principal e fundamental
da contabilidade gerar informaes para a tomada de decises, como a bssola
no barco. por meio da contabilidade e dos relatrios por ela disponibilizados
que seus usurios devem se orientar para tomar suas decises.
A contabilidade o instrumento que fornece o mximo de informaes

teis para a tomada de decises dentro e fora da empresa (MARION, 2009,
p. 28).
Atualmente a viso sobre contabilidade distorcida por seus usurios por

dois motivos. O primeiro motivo justamente por cumprir o seu papel, que o
controle do patrimnio das empresas, pois a contabilidade deve estar a par de
todas as aes que a empresa toma, e muitos no gostam de ser controlados.
O segundo e pior motivo a questo tributria, pois dentro de grande parte
das pequenas e mdias empresas, a grande funo da contabilidade calcular
impostos e entregar as declaraes obrigatrias, como o SPED, declarao do
imposto de renda e outros. Por isso, para muitas empresas, a contabilidade (depar-
tamento contbil ou um escritrio contrato) no trabalha para a empresa, e sim
para o governo. Essa viso comeou a ser construda no sculo passado, a partir
de 1920, quando o fisco norte-americano, vendo a eficincia da contabilidade e
de seus registros, passou a exigir os relatrios contbeis para comear a calcular
o valor mximo que cada empresa poderia pagar de tributos.

17
O governo ou o fisco apenas um dos diversos usurios da contabilidade

que se utiliza de suas informaes para tomar decises, que no caso do fisco,
indica quanto cada empresa deve pagar de tributos e impostos.
O objeto da contabilidade o patrimnio das entidades, e o seu objetivo a
gerao de informaes para a tomada de decises, isso nunca mudar. E por
meio dos relatrios contbeis que so fornecidas as informaes sobre o patri-
mnio de uma entidade (bens, direitos e obrigaes) para os diversos usurios
da contabilidade, dando a eles o suporte necessrio para a tomada de decises.
Para atingir o seu objetivo, a contabilidade responsvel pelo registro e men-
surao de todos os fatos que acontecem dentro de uma empresa.

Aps o registro e mensurao dos fatos contbeis, a contabilidade consolida
todas as informaes contbeis nos seus relatrios, como o Balano Patrimonial,
Demonstrativo do Resultado do Exerccio, a DRE, o Demonstrativo do Fluxo de
Caixa, a DFC, e muito outros.
USURIOS DA CONTABILIDADE
Os usurios da contabilidade so aqueles que utilizam as informaes que a con-

tabilidade gera para tomarem aes conforme suas necessidades e pretenses.
Para Favero et al. (2006, p. 01), os usurios so pessoas ou entidades que neces-
sitam de alguma informao contbil para tomarem decises, e esses usurios
podem ser classificados como usurios internos e externos, ou seja, aqueles que
esto dentro ou fora da entidade.
Para cada tipo de usurio h uma informao mais til e uma deciso a ser
tomada, conforme podemos ver no quadro a seguir:
A Contabilidade e seus Usurios

I
USURIOS DA INFORMAO TIPO DE INFORMAO DECISO A TOMAR

Entidades governamentais
Receita ou lucro tributvel. Valor do imposto a cobrar.
(fisco)
Lucratividade e Fluxo de
Investidores Investir ou no investir na empresa.
dividendos.
Comparao do realizado com o
Controller Relatrios oramentrios.
orado.
Conceder ou no emprstimos e
Gerao de caixa e capacida-
Bancos e Financiadores financiamentos, valor do limite de
de de pagamento.
crdito.
Fornecedores Capacidade de pagamento. Vender vista ou a prazo.
Receita e lucratividade por Investimento ou encerramento de
Gerente de Vendas
segmento da empresa. algum segmento.
Fluxo de Caixa e Necessidade Solicitar emprstimos ou fazer
Gerente Financeiro
de Capital de Giro. aplicaes financeiras.
Fluxo de Caixa e rentabilida-
Empregados Trabalhar ou no na empresa.
de.
Prazos Mdios e Ciclo Opera-
Clientes Comprar de determinada empresa.
cional.
Produtividade x Capacidade Aumentar produo e evitar ocio-
Gerente de Produo
Produtiva. sidade.
Quadro 1: Os usurios da contabilidade
Fonte: elaborado pelo autor
Os usurios internos so gerentes, administradores, colaboradores, scios, depar-

tamentos e filiais. As informaes para os usurios internos so diversificadas e
no padronizadas, pois para cada necessidade a contabilidade pode gerar infor-
maes gerenciais com critrios e formatos diferentes.
Os usurios internos so aqueles que trabalham na empresa e ocupam
cargos que requerem a tomada de decises, para tanto, precisam de
informaes direcionadas de acordo com suas necessidades (FAVERO
et al., 2006, p. 01).

19
Os usurios externos so bancos, fornecedores, entidades governamentais,

clientes, sindicatos e outros. As informaes para esses usurios so padroniza-
das e, em geral, com regras e critrios determinados por leis.
Os usurios externos so aqueles que no possuem relao de trabalho
com a empresa, mas necessitam de informaes para tomada de deci-
ses acerca de tributao, garantias de recebimentos, fornecimentos de
mercadorias. As informaes contbeis para esses usurios, normal-
mente so padronizadas. Exemplificando, nessa categoria de usurios
incluem-se o governo, instituies financeiras, fornecedores, sindica-
tos, acionistas ou quotistas etc. (FAVERO et al., 2006, p. 01).
A importncia em conhecer os usurios da contabilidade conseguir identificar

qual a necessidade de informao que cada usurio. Usurios internos necessi-
tam de informaes bem diferentes do que os usurios externos. A anlise das
demonstraes contbeis fornece informaes para todos os tipos de usurios,
entretanto, ela trabalha principalmente com o balano patrimonial e a DRE, que
so demonstraes padronizadas e exigidas por lei. Essas duas demonstraes
sero tratadas nos prximos tpicos desta unidade.
O Controller (tambm denominado como Controlador ou Gerente de Con-

troladoria) o responsvel pelo setor da controladoria dentro de uma em-
presa, pela contabilidade gerencial e todo o sistema de informaes geren-
ciais geradas pela contabilidade para o processo de tomada de decises. Ele
pode ter outras atribuies e responsabilidades dentro da empresa como a
elaborao do oramento empresarial da empresa.
Fonte: o autor
DEMONSTRAES CONTBEIS
Como visto anteriormente, a contabilidade consolida toda a movimentao

patrimonial de uma entidade nos seus relatrios contbeis, conhecidos princi-
palmente como Demonstraes Contbeis.
A Contabilidade e seus Usurios

I
O Comit de Pronunciamentos Contbeis, por meio do item 9 do pronun-

ciamento tcnico CPC 26, diz a respeito das demonstraes contbeis:
As demonstraes contbeis so uma representao estruturada da po-
sio patrimonial e financeira e do desempenho da entidade. O objeti-
vo das demonstraes contbeis o de proporcionar informao acerca
da posio patrimonial e financeira, do desempenho e dos fluxos de
caixa da entidade que seja til a um grande nmero de usurios em
suas avaliaes e tomada de decises econmicas. As demonstraes
contbeis tambm objetivam apresentar os resultados da atuao da
administrao, em face de seus deveres e responsabilidades na gesto
diligente dos recursos que lhe foram confiados (COMIT DE PRO-
NUNCIAMENTOS CONTBEIS, 2011, p.5).
Entre as principais demonstraes contbeis, esto o Balano Patrimonial, a DRE

(Demonstrativo do Resultado do Exerccio) e a DFC (Demonstrativo do Fluxo de
Caixa), DVA (Demonstrativo do Valor Adicionado), DMPL (Demonstrao das
Mutaes do Patrimnio Lquido) e outras. Apesar de existirem vrias demonstra-
es contbeis, as duas primeiras descritas acima podem ser consideradas como
as mais importantes quando tratamos da anlise das demonstraes contbeis.
BALANO PATRIMONIAL
Dentro do Balano Patrimonial consta toda a situao patrimonial da empresa,

ou seja, seus bens, o que tem a receber (direitos), a pagar, suas obrigaes e sua
riqueza.
O balano patrimonial uma demonstrao esttica, como uma fotografia
do patrimnio em um determinado momento do tempo. Ali esto os bens, os
direitos e as obrigaes com seus respectivos valores na poca do levantamento
do balano (GUERRA, 2010, p.184).
O Balano Patrimonial formado por Ativo, Passivo e Patrimnio Lquido,
onde o Passivo e Patrimnio Lquido representam as origens de recursos, e o
Ativo, a aplicao desses recursos.
O Quadro 2 representa esses elementos dentro do Balano Patrimonial:

21
ATIVO PASSIVO
no ativo que esto todos os bens e Aqui esto as obrigaes da empresa, a
direitos da empresa, consideradas as origem dos recursos de terceiros aplica-
aplicaes dos recursos da empresa. dos na atividade da empresa.
PATRIMNIO LQUIDO
Aqui esto os recursos prprios que a
empresa aplica na sua atividade.
Quadro 2: Os elementos do Balano Patrimonial

Dentro do Ativo h os bens e direitos da empresa, onde:

Bens: coisas teis, capazes de satisfazer as necessidades da empresa e que
sirvam para gerao de lucro ou caixa. Podem ser tangveis, como ve-
culos, imveis, estoques, dinheiro em caixa e outros bens palpveis, ou
intangveis, como marcas, patentes, registros comerciais e outros no pal-
pveis. A principal caracterstica de um bem que a empresa tenha posse
e controle sobre ele.
Direitos: aquilo que pertence empresa, mas no est em posse dela,
como duplicatas a receber (vendas a prazo) ou saldos bancrios. Tanto
as duplicatas quanto o dinheiro depositado em um banco pertencem
empresa, mas ela no tem posse sobre eles, no esto totalmente dispo-
sio da empresa, assim a empresa tem somente o direito de receb-los
em um determinado perodo de tempo.
No passivo existe somente as obrigaes da empresa, que so as dvidas, valo-

res a pagar, como fornecedores, tributos, emprstimos, salrios e outros. Aqui
constam todas as obrigaes com terceiros.
O patrimnio lquido o conjunto de riquezas da empresa e dos scios.
sempre a primeira fonte de recursos da empresa, que antes de comear suas ati-
vidades tem o investimento dos scios. Dentro do patrimnio liquido temos a
riqueza do scio (o capital) e a da empresa (o lucro e as reservas).
Balano Patrimonial
I
PRINCIPAIS GRUPOS DO BALANO
O balano est dividido em grupos, subgrupos e contas patrimoniais analticas.

Grupos e subgrupos do balano podem tambm ser denominados de contas sin-
tticas. O nvel mais detalhado de contas so as contas analticas:
So denominadas contas analticas aquelas contas que representam os
elementos patrimoniais em seu maior grau de detalhamento. Significa
que a informao, em seu nvel de maior especificao, est evidencia-
da nas contas analticas (PADOVEZE, 2011, p. 51).
A partir do agrupamento das contas analticas, temos as contas sintticas (ou
subgrupos), e a partir do agrupamento de algumas contas sintticas (ou de sub-
grupos), temos os grupos do balano. No Quadro 3, temos um exemplo dos
principais grupos do balano:
Ativo Circulante Passivo Circulante
Disponveis Fornecedores
Caixas e equivalentes de Caixa Emprstimos Bancrios
Aplicaes Financeiras Obrigaes Tributrias
Duplicatas a Receber (Clientes) Obrigaes Trabalhistas
Estoques Obrigaes Previdencirias
Crditos Tributrios a Recuperar Contas a Pagar
Outros Valores
Ativo No Circulante Passivo No Circulante
Realizvel a longo prazo Fornecedores

Investimentos Emprstimos e Financiamento
Imobilizado Obrigaes Tributrias
Intangvel Outras Obrigaes
Patrimnio Lquido
Capital Social
Reservas
Lucros (Prejuzos) Acumulados
Quadro 3: Exemplo das contas do Balano Patrimonial
Fonte: adaptado de CRC/PR (2013)

23
Sobre a disposio das contas e do balano patrimonial, Megliorini e Vallim

(2009, p. 4) descrevem que o lado direito do balano evidencia as contas resul-
tantes das decises de financiamento, e o lado esquerdo, as contas resultantes
das decises de investimentos.
Ativo e Passivo so primeiramente divididos em circulante e no circulante:
Circulante: aquilo que ir se realizar dentro de 12 meses, ou seja, den-
tro de um ano.
No Circulante: tudo aquilo que se realizar em mais de 12 meses ou tem
um prazo indeterminado para se realizar.
Aps essa diviso, temos os principais grupos do ativo:

Caixas e equivalentes de caixa: so os recursos mais lquidos das empre-
sas. Referem-se ao dinheiro disponvel em espcie, saldos bancrios e
aplicaes financeiras com liquidez imediata.
Duplicatas a Receber (Clientes): so os valores a receber de clientes pro-
venientes das vendas a prazo.
Estoques: so os estoques da empresa como produtos para revenda, mat-
ria-prima, material em elaborao e almoxarifado.
Crditos Tributrios a Recuperar: o sistema tributrio brasileiro permite
que as empresas trabalhem no regime cumulativo de apurao de impos-
tos, o que significa que em alguns casos as empresas possuam valores
tributrios a receber do governo, que so na verdade compensados com
os valores a pagar.
Outros valores: neste grupo pode entrar valores como aplicaes de curto
prazo, adiantamentos operacionais, emprstimos a funcionrios e outros.
H casos em que esses valores podem formar um grupo do ativo, mas isso
depende dos critrios que podem ser utilizados pelas empresas.
Ativo Realizvel a longo prazo: este grupo pode apresentar os subgrupos
duplicatas a receber e crditos tributrios com um vencimento superior
a um ano ou com prazo de realizao indeterminado.
Investimentos: so as aplicaes financeiras de longo prazo, investimen-
tos em outras empresas e sociedades, como bolsa de valores, controladas
e coligadas.
Balano Patrimonial
I
Imobilizado: so os terrenos, veculos, edificaes, mquinas, equipamen-

tos e mveis da empresa.
Intangvel: so direitos incorpreos (sem corpo, sem fsico) que tm
valor econmico para a empresa e que produzem resultados futuros
(PADOVEZE, 2011, p. 286). So exemplos de ativos intangveis: marcas
(ex.: Coca-Cola), patentes (registros de produtos), licenas, concesses
pblicas (linhas 4G ou frequncias de transmisso) e outros.
Os principais grupos do passivo so:
Fornecedores: valores a pagar referentes a compras a prazo de merca-
dorias, produtos de almoxarifado, insumos e matrias-primas, ou seja,
compras de itens ligados operao principal da empresa.
Contas a Pagar: valores a pagar como luz, gua, pessoas terceirizadas, e etc.,
no ligados atividade principal da empresa e dos setores administrativos.
Salrios e Encargos a Pagar: valores referentes a salrios, 13 salrio,
frias, gratificaes, INSS, FGTS, IRRF e outros ligados exclusivamente
a funcionrios.
Impostos a Recolher: valores a pagar dos impostos e tributos.
Emprstimos Bancrios: valores do endividamento com instituies finan-
ceiras provenientes de emprstimos e financiamentos.
Capital Social: o valor dos investimentos dos scios na empresa.
Reservas: h uma srie de ganhos no operacionais que a legislao bra-
sileira no permite que sejam contabilizadas como lucro (PADOVEZE,
2011). Ento, esses ganhos devem ser contabilizados como de reservas.
Lucros (Prejuzos) Acumulados: nesta conta, sero registrados os lucros
ou os prejuzos que a empresa ir acumular ao longo da sua operao.
Para a Anlise das Demonstraes Contbeis, fundamental compreender e

entender cada conta patrimonial. Nos indicadores de prazos mdios e ciclos
operacionais, como exemplo, haver a necessidade de segregao das contas
patrimoniais para os clculos dos ndices.

25
O Comit de Pronunciamentos Contbeis, por meio do pronunciamento

tcnico nmero CPC 26, definiu a base para apresentaes das demonstra-
es contbeis. Nesse pronunciamento, tambm discorre sobre os elemen-
tos mnimos necessrios que tanto o Balano Patrimonial quanto a Demons-
trao do Resultado do Exerccio devem conter. O CPC 26 - Apresentao
das Demonstraes Contbeis est disponvel em: <http://www.cpc.org.br/
CPC/Documentos-Emitidos/Pronunciamentos>. Acesso em: 12 nov. 2014.
DRE
A DRE, Demonstrao (ou demonstrativo) do Resultado do Exerccio, demons-

tra toda movimentao operacional da empresa em um perodo que, em geral,
de um ano, evidenciando ao final o resultado (prejuzo ou lucro) que a empresa
teve neste perodo.
Abaixo demonstramos um modelo de estrutura bsica da DRE:
( + ) Receita Bruta:
Vendas de Produtos
Vendas de Servios
( - ) Dedues das Receitas:
Impostos Sobre Vendas
Devolues
Descontos Concedidos
( = ) Receita Lquida:
( - ) Custos das Vendas
Custo da Mercadoria Vendida
Custo do Produto Vendido
Custo dos Servios Prestados
( = ) Lucro Bruto:
DRE
I
( - ) Despesas Gerais
Despesas com Pessoal
Despesas com Vendas
Despesas Administrativas
Outras Receitas e Despesas
(-/+) Resultado da equivalncia patrimonial
(-/+) Resultado Financeiro
(-) Despesas Financeiras
(+) Receitas Financeiras
( = ) Lucro Antes dos IRPJ e CSLL
( - ) Imposto de Renda Pessoa Jurdica
( - ) Contribuio Social s/Lucro Lquido
( = ) Lucro das Operaes Continuadas
(-/+) Resultado de Operaes Descontinuadas
( = ) Lucro Lquido
Fonte: adaptado de vila (2006) e CRC (2011)
Onde:
Receita Bruta: refere-se soma de todas as vendas ligadas operao da
empresa, e ser a soma das vendas de produtos e servios.
Vendas de Produtos: refere-se soma das vendas de produtos industria-
lizados/fabricados e mercadorias que a empresa tenha realizado durante
o exerccio.
Vendas de Servios: refere-se soma das vendas de servios gerais e servi-
os de industrializao que a empresa tenha realizado durante o exerccio.
Dedues das receitas: so as despesas ligadas diretamente efetivao
das vendas (impostos e descontos concedidos) e s devolues de vendas.
Impostos s/ vendas: so os impostos calculados no faturamento de um
produto ou servio, que esto ligados diretamente venda. exemplo
de impostos sobre venda o ICMS, que acontece no momento do fatura-
mento da nota fiscal de venda.
Devolues: so os valores relativos s devolues e cancelamentos de
vendas j faturadas.

27
Descontos Concedidos: so os descontos incondicionais concebidos aos

clientes no momento do faturamento da venda, ainda na nota fiscal.
Receita lquida: refere-se ao valor das vendas brutas menos as dedues
das receitas. Representa o montante lquido de recursos que a empresa
receber pelas suas vendas.
Custos das Vendas: refere-se soma do custo da mercadoria vendida
(CMV), custo do produto vendido (CPV) e custo dos servios presta-
dos (CSP).
Custo da Mercadoria Vendida: tambm pode ser denominada como
CMV, o valor dos custos com os bens comprados para serem revendi-
dos pela empresa.
Custo do Produto Vendido: tambm denominado como CPV, o valor
dos bens produzidos pela empresa para venda.
Custo dos Servios Prestados: pode ser denominado tambm de CSP e
o valor dispendido na prestao de servios da empresa.
Lucro Bruto: so as vendas lquidas reduzidas dos custos das vendas. Pode
ser considerado o resultado bruto da atividade principal da empresa.
Despesas Gerais: so as despesas inerentes ao desenvolvimento das ativi-
dades ligadas ao ramo principal de atividade da empresa.
Despesas com Pessoal: so os gastos com salrios dos colaboradores ligados
s reas administrativa e comercial da empresa. Salrios de colaborado-
res ligados produo e prestao de servios devem ser mensurados
como custo do bruto.
As despesas com pessoal em algumas situaes podem no estar separadas

das demais despesas, e assim elas ficam classificadas dentro de outros gru-
pos de contas como despesas com vendas e administrativas.
Fonte: o autor
DRE
I
Despesas de Vendas: gastos dispendidos com a comercializao de mer-

cadorias, produtos e servios. So exemplos: comisses sobre vendas e
fretes sobre vendas.
Despesas Administrativas: gastos realizados com os departamentos ligados
administrao da empresa de setores, como financeiro, contabilidade,
jurdico, compras e limpeza. So exemplos de despesas administrativas
gastos com gua, energia eltrica, telefone, material de escritrios e outras
despesas ligadas aos departamentos anteriormente citados.
Outras Receitas e Despesas: caso haja receitas e despesas das operaes
continuadas que no se enquadrem nas demais contas da DRE, devem
ser registradas nesta conta.
Resultado da equivalncia patrimonial: refere-se ao resultado obtido pela
empresa com participaes em companhias de capital aberto e investi-
mentos em outras empresas, e mesmo empresas coligas e controladas.
Resultado Financeiro: refere-se ao resultado das operaes (receitas e des-
pesas) estritamente financeiras da empresa.
Despesas Financeiras: so classificados nesta conta os gastos como paga-
mentos de tarifas e juros bancrios, juros por atraso de pagamento e
descontos financeiros concedidos a clientes.
Receitas Financeiras: so as receitas obtidas pelo recebimento de rendi-
mentos sobre aplicaes financeiras, juros sobre duplicatas a receber e
descontos financeiros obtidos.
Lucro Antes dos IRPJ e CSLL: refere-se ao lucro da empresa aps o resul-
tado no operacional e antes dos impostos sobre o lucro.
Imposto de Renda Pessoa Jurdica e Contribuio Social s/ Lucro Lquido:
so os impostos calculados diretamente sobre o lucro obtido pela empresa
no perodo.
Lucro das operaes continuadas: refere-se ao resultado da atividade prin-
cipal da empresa e o resultado das demais atividades desenvolvidas para
administrao e manuteno da empresa.
Resultado das atividades descontinuadas: refere-se ao resultado lquido
(receitas menos despesas) das demais atividades da empresa que no esto

29
ligadas atividade principal da empresa. exemplo de uma atividade no

operacional a venda de ativo imobilizado.
Lucro Lquido: o resultado final obtido pela empresa no exerccio.
Sabe qual a diferena de mercadoria e produto?

A mercadoria caracterizada por ser um bem adquirido para ser revendido.

J o produto o bem produzido pela empresa que ser colocado venda.
Ento, o CMV utilizado quando a empresa compra e revende mercadorias
(bens), e o CPV utilizado por empresas industriais que produzem o produ-
to que ser revendido.
Fonte: o autor
Dentro da literatura contbil podem-se encontrar outros modelos de DRE, pois a

legislao apresenta apenas elementos mnimos que devem constar na demons-
trao do resultado.
As notas explicativas das demonstraes contbeis so necessrias para
melhor compreenso dos valores apresentados de forma sinttica na DRE e o
Balano Patrimonial. As notas explicativas apresentam informaes de forma
mais detalhada e analtica sobre o resultado do exerccio e a posio patrimo-
nial de uma empresa.
DRE
I
CONSIDERAES FINAIS
Nesta primeira unidade do livro, discutimos um pouco sobre a contabilidade,

seus conceitos como uma cincia social que visa mensurao e controle do
patrimnio de uma entidade, seu objeto, seu objetivo, seus usurios e tambm
os elementos bsicos das duas principais demonstraes: o Balano Patrimonial
e a DRE Demonstrao do Resultado do Exerccio.
O tema mais importante desta primeira unidade entendermos a contabi-
lidade como um instrumento de tomada de decises e que permite que os seus
usurios, internos ou externos, tomem o melhor direcionamento nas decises
que tenham que tomar ou escolher. A Anlise das Demonstraes Contbeis
no fogem da essncia do objetivo contbil: gerar informaes para a tomada
de decises.
Entretanto, se na Contabilidade o objeto de estudo o patrimnio das enti-
dades, o objeto de estudo da Anlise so as demonstraes contbeis. Por isso,
conhecer bem as duas principais demonstraes contbeis e os elementos que
as compem foi outro item importante desta unidade, onde vimos o detalha-
mento dos elementos do Balano Patrimonial e da DRE.
A compreenso dessas duas demonstraes contbeis ser essencial para o
clculo dos indicadores da anlise das demonstraes contbeis, ajudar a enten-
der as variaes das contas, dos subgrupos e dos grupos de cada demonstrao, e
entender o efeito e influncia de cada conta ou grupo nos resultados indicadores.
Os assuntos abordados nesta unidade sero fundamentos para o entendi-
mento da Anlise e tambm para os clculos dos indicadores. Na prxima unidade
do livro, comearemos a abordar os conceitos da Anlise das Demonstraes
Contbeis.

31
Notas Explicativas s Demonstraes Contbeis

Estrutura
82. As notas explicativas s demonstraes contbeis de uma entidade devem:
a. apresentar informaes sobre a base de preparao das demonstraes contbeis e
das prticas contbeis especficas selecionadas e aplicadas para transaes e eventos
significativos;
b. divulgar as informaes exigidas pelas prticas contbeis adotadas no Brasil que no
estejam apresentadas em nenhum outro lugar das demonstraes contbeis;
c. fornecer informaes adicionais que no so indicadas nas prprias demonstraes
contbeis consideradas necessrias para uma apresentao adequada.
83. As notas explicativas s demonstraes contbeis devem ser apresentadas de ma-
neira sistemtica. Cada rubrica constante do prprio balano patrimonial e das demons-
traes do resultado, das mutaes no patrimnio lquido e das origens e aplicaes
de recursos (ou fluxos de caixa) deve ter referncia cruzada com qualquer informao
relacionada nas notas explicativas.
84. As notas explicativas s demonstraes contbeis incluem narraes ou anlises
mais detalhadas de montantes apresentados no prprio balano, na demonstrao do
resultado, na demonstrao das mutaes do patrimnio lquido e na demonstrao
das origens e aplicaes de recursos (ou fluxos de caixa), bem como informaes adicio-
nais como passivo contingente e detalhes de obrigaes a longo prazo. Elas incluem as
informaes exigidas pelas prticas contbeis adotadas no Brasil e outras divulgaes
necessrias para atingir uma apresentao adequada.
85. As notas explicativas so normalmente apresentadas na seguinte ordem, que ajuda
os usurios no entendimento das demonstraes contbeis e na comparao com as de
outras entidades:
a. contexto operacional;
b. declarao quanto base de preparao das demonstraes contbeis;
c. meno das bases de avaliao de ativos e passivos e prticas contbeis aplicadas;
d. informaes adicionais para itens apresentados nas demonstraes contbeis, di-
vulgadas na mesma ordem.
e. outras divulgaes, incluindo:
i. contingncias e outras divulgaes de carter financeiro; e
ii. divulgaes no financeiras, tais como riscos financeiros da entidade, as correspon-
dentes polticas e os objetivos da administrao, que no se confundam com as infor-
maes a divulgar no relatrio da administrao, incluindo, mas no se limitando a, po-
lticas de proteo cambial ou de mercado, "hedge" etc.
86. Em algumas circunstncias, pode ser necessrio ou desejvel modificar a sequncia
de itens especficos dentro das notas explicativas. Por exemplo, informaes sobre taxas
de juros e ajustes a valor de mercado podem ser combinadas com informaes sobre
vencimento de instrumentos financeiros, apesar de os primeiros serem divulgaes de
demonstrao do resultado e os ltimos referirem-se ao balano. No obstante, uma
estrutura sistemtica para as notas explicativas deve ser mantida sempre que praticvel.
Apresentao das Prticas Contbeis
87. A seo de prticas contbeis nas notas s demonstraes contbeis deve mencio-
nar o seguinte:
a. as bases de avaliao utilizadas na preparao das demonstraes contbeis; e
b. cada prtica contbil especfica que necessria para um entendimento adequado
das demonstraes contbeis.
88. Alm das prticas contbeis especficas utilizadas nas demonstraes contbeis,
importante para os usurios ter conhecimento das bases de avaliao usadas (custo
histrico, custo corrigido, valor de realizao, valor justo ou de mercado ou valor de re-
cuperao), porque elas formam a base sobre a qual as demonstraes contbeis esto
preparadas. Quando mais de uma base de avaliao usada nas demonstraes cont-
beis, como, por exemplo, quando determinados ativos imobilizados so reavaliados,
necessrio fornecer uma indicao das categorias de ativo ou passivo s quais cada base
de mensurao se aplica.
89. Ao decidir se uma prtica contbil deve ser divulgada, a administrao deve consi-
derar se a divulgao ajudaria os usurios a entender a maneira pela qual as transaes
e os eventos so demonstrados nos relatrios contbeis apresentados. As prticas con-
tbeis de uma entidade incluem, porm no esto restritas, o seguinte:
a. critrio de reconhecimento da receita;
b. normas de consolidao, incluindo subsidirias integrais, controladas, controladas
em conjunto e Entidades de Propsito Especfico EPEs;
c. base de avaliao dos investimentos em coligadas (e a elas equiparadas) e contro-
ladas;
d. a ocorrncia e o efeito de cises, fuses, incorporaes e outras alteraes na sua
estrutura;
e. operaes com "joint ventures";
33
f. reconhecimento e depreciao/amortizao/exausto de ativos tangveis e intang-

veis;
g. capitalizao de encargos financeiros e outras despesas;
h. contratos de construo;
i. instrumentos e investimentos financeiros;
j. arrendamentos mercantis;
l. estoques;
m. impostos, incluindo impostos diferidos;
n. provises;
o. custos de benefcios aos empregados;
p. converso de moeda estrangeira e operaes de proteo ("hedge");
q. definio de negcios e segmentos geogrficos e a base para apropriao de custos
entre segmentos;
r. definio de caixa e equivalentes de caixa;
A entidade deve divulgar nas notas explicativas informaes sobre as principais premis-
sas adotadas em relao a eventos futuros e outras informaes que envolvam incerte-
zas, e, por consequncia, riscos de ajustes materiais nos saldos de ativos e passivos no
perodo seguinte. Exemplos de premissas importantes so taxas de juros futuros, vida
til de ativos, mudanas futuras em preos que possam afetar a recuperao de ativos
etc. As notas devem indicar os seguintes detalhes em relao aos ativos e passivos:
a. tipo de premissa ou qualquer outra forma de mensurao adotada envolvendo a
incerteza; e
b. seu valor na data do balano.
Fonte: BRASIL (2005)
1. Assinale a alternativa que contenha apenas exemplos de usurios externos:
a) ( ) Governo, investidores, funcionrios, clientes e gerente de produo.
b) ( ) Fornecedores, acionistas, diretores, supervisores e instituies bancrias.
c) ( ) Fisco, investidores, superintendentes, instituies bancrias e rgos p-
blicos.
d) ( ) Governo, fisco, acionistas, fornecedores, clientes, instituies financeiras e
rgos pblicos.
e) ( ) Clientes, prestadores de servios, encarregado de produo, supervisor
administrativo.
2. Assinale a alternativa que contenha somente exemplos de usurios internos da
contabilidade:
a) ( ) Colaboradores, encarregado de produo, diretores, acionistas e investi-
dores.
b) ( ) Gerentes, encarregados, supervisores, superintendentes, diretores, control-
ler e gestor de recursos humanos.
c) ( ) Acionistas, gestores, colaboradores, estgios, prestadores de servios e su-
pervisores.
d) ( ) Diretores, departamento jurdico, clientes, fornecedores e acionistas.
3. A Contabilidade uma cincia social que objetiva o estudo, controle, mensura-
o e registro dos patrimnios de uma entidade, mas no se resume somente ao
controle do patrimnio. Assinale a alternativa que apresente corretamente os
conceitos do objeto e o objetivo da contabilidade:
a) ( ) O objeto da contabilidade gerao de informaes e seu objetivo ajudar
os gestores na tomadas de decises.
b) ( ) O objeto e o objetivo principal da contabilidade so respectivamente: o
registro das mutaes patrimoniais e gerao dos relatrios contbeis.
c) ( ) O objetivo da contabilidade o patrimnio das empresas.
d) ( ) O objeto da contabilidade o patrimnio e seu objetivo principal a gera-
o de informaes para a tomada de decises.
e) ( ) O objeto da contabilidade o patrimnio das entidades e seu principal
objetivo a mensurao e registro das mutaes desses patrimnio.
35
4. O ativo o local onde esto registrados todos os bens e direitos de uma empresa.
Com relao aos elementos dos ativos, assinale a alternativa que corresponda,
respectivamente, a uma conta do ativo circulante e a outra do ativo no circu-
lante:
a) ( ) Clientes e Fornecedores
b) ( ) Imobilizado e Clientes
c) ( ) Estoques e Intangvel
d) ( ) Imobilizado e Contas a Pagar
e) ( ) Aplicaes Financeiras e Clientes
5. Ativo e Passivo so divididos em circulante e no circulante. O que definir a
classificao de circulante ou no circulante de uma conta ser o seu prazo de
realizao ou exigibilidade. Sobre o circulante e o no circulante, analise as afir-
mativas abaixo e assinale a alternativa correta:
I So exemplos de contas do ativo no circulante: veculos, terrenos, investimentos
em empresa de capital aberto, marcas e batentes.
II Para que uma conta seja considerada como circulante, o seu prazo de realizao
ou exigibilidade no deve ser superior a 12 meses.
III So exemplos de contas do passivo circulante: salrios a pagar, INSS a recolher,
impostos a recolher e fornecedores de curto prazo.
IV So exemplos do passivo no circulante: emprstimos e financiamentos de lon-
go prazo, reservas de capital e capital social.
a) ( ) Somente I e II esto corretas.
b) ( ) Somente I, II e III esto corretas.
c) ( ) Somente I, II e IV esto corretas.
d) ( ) Somente I, III e IV esto corretas.
e) ( ) Todas esto corretas.
6. A sigla DRE muito utilizada no cotidiano das empresas e dos escritrios de con-
tabilidade. A sigla DRE pode ser traduzida como: Analise as afirmativas e assinale
a alternativa correta.
I Demonstrativo do Resultado do Exerccio.
II Demonstrao do Resultado do Exerccio.
III Demonstrao do Resultado Econmico.
IV Demonstrativo do Resultado Econmico.
d) ( ) Somente I, III e IV esto corretas.
7. Na DRE, podemos encontrar um grupo de contas chamado de Custos das Ven-
das, que agrupa trs elementos essenciais do custo dos produtos, que so: Assi-
nale a alternativa correta.
a) ( ) Custos da matria-prima processada, Custos de mo de obra e despesas
com vendas.
b) ( ) Custos dos produtos, servios e almoxarifado.
c) ( ) Custos dos Servios e bens imveis.
d) ( ) Custos dos Produtos Vendidos, Custos das Mercadorias Vendidas e custos
dos servios prestados.
e) ( ) Custos dos gastos gerais de fabricao e impostos sobre a venda.
MATERIAL COMPLEMENTAR
Contabilidade Descomplicada
Luciano Guerra
Editora: Saraiva
Sinopse: a Contabilidade um sistema de gerao de
informaes muito simples e eficiente. No entanto, a maneira
como usada e transmitida a faz parecer uma cincia para
poucos. Para quebrar este paradigma, este livro prope
uma abordagem visual da Contabilidade, apresentando seus
conceitos em formas grficas e numa linguagem simples, facilitando seu entendimento
a qualquer pessoa, de qualquer rea. Escrito e idealizado por Luciano Guerra, mestre em
Contabilidade Gerencial pela Fundao Getlio Vargas, do Rio de Janeiro, e especialista
em Avaliao Socioeconmica de Projetos pela Pontifcia Universidade Catlica de
Santiago do Chile, a obra busca tornar o estudo desta rea de atuao atrativo para seus
leitores. Estudantes de Cincias Contbeis e profissionais de outras reas que em algum
momento da vida sintam necessidade de ter conhecimentos no assunto encontram em
Contabilidade Descomplicada um grande aliado.
O Conselho Regional de Contabilidade do Paran disponibiliza um modelo de DRE

adaptado das instrues da NBC TG 26, que se encontra em um material que dispe
sobre os aspectos prticos sobre a elaborao das demonstraes contbeis. O
material est disponvel no link abaixo:
<http://www.crcpr.org.br/new/content/download/2011_demonstracoesContabeis.
pdf>.
No vdeo abaixo, voc poder entender melhor cada um dos elementos do Balano
Patrimonial:
<http://www.youtube.com/watch?v=phD-0MTCYbs&list=PLSTzVrjTBfOjmYQxlgZaZz3
BGUY_RlyPY>.
Material Complementar
II
A ANLISE DAS
UNIDADE
DEMONSTRAES
CONTBEIS
Compreender a anlise das demonstraes contbeis.
Estudar o objetivo das anlises das demonstraes contbeis.
Entender a importncia da anlise das demonstraes contbeis.
Conhecer as tcnicas de anlise.
Compreender a importncia da preparao das demonstraes
contbeis.
Plano de Estudo
A anlise das demonstraes contbeis
Tcnicas de anlise das demonstraes contbeis
Preparo das demonstraes contbeis para anlise
41
INTRODUO
No propsito de atingir seu objetivo, a contabilidade disponibiliza a seus usu-

rios as demonstraes contbeis. Como j foi destacado na unidade anterior,
para a anlise das demonstraes contbeis, as demonstraes mais importantes
e que sero trabalhadas no livro sero o balano patrimonial e a demonstrao
do resultado do exerccio.
Os principais relatrios contbeis so padronizados, principalmente aque-
les voltados para os usurios externos. Para Matarazzo (2008), as demonstraes
contbeis (ou demonstraes financeiras) so apenas dados.

Por serem cheias de nmeros e expresses tcnicas, as demonstraes cont-
beis refletem apenas dados para seus usurios, por exemplo, o que vale saber que
as vendas do ano da empresa foram de X milhes se no sabe quanto vendeu no
perodo passado ou quanto sua maior concorrente vendeu no mesmo perodo?
O nmero de X milhes de vendas um dado, mas quando este colocado
no lado de outro dado, feita uma comparao ou uma anlise destes nmeros,
assim se obtm uma informao.
A anlise das demonstraes contbeis pode ser considerada, segundo
Iudcibus (1988, p. 24), como a arte de saber extrair relaes teis, para o obje-
tivo econmico que tivermos em mente, dos relatrios contbeis tradicionais
e de suas extenses e detalhamentos, se for a caso. Ento podemos conside-
rar uma das funes da anlise, pegar dos relatrios contbeis as informaes
necessrias para que os usurios contbeis possam tomar decises sobre deter-
minada empresa.
Durante a leitura dos prximos tpicos, e principalmente das citaes, pos-
svel encontrar alguns sinnimos para anlise das demonstraes contbeis, tais
como: anlise de balanos, anlise das demonstraes financeiras, anlises dos
relatrios financeiros ou somente relatrios financeiros.
Introduo
II
O resultado final de todo processamento contbil a elaborao das demonstra-

es contbeis, como o Balano Patrimonial, a DRE, a DFC (Demonstrao do
Fluxo de Caixa), DVA (Demonstrao do Valor Adicionado), DRA (Demonstrao
do Resultado Abrangente), notas explicativas e outras demonstraes obrigat-
rias (exigidas pela legislao) ou no. O trabalho da anlise das demonstraes
contbeis comea quando o trabalho da contabilidade financeira termina: com
a elaborao das demonstraes contbeis.
O Balano Patrimonial e a DRE, como j discutimos anteriormente, so as
principais fontes de dados para a anlise, de onde sero extrados os indicadores
da anlise das demonstraes contbeis. Os demais relatrios contbeis servi-
ram como fonte de dados para entendermos as variaes e as composies dos
nmeros apresentados no balano e na DRE.
Diferena entre a contabilidade financeira e a contabilidade gerencial:

A contabilidade financeira, geral ou societria, aquela regida pelas leis,
normas e princpios contbeis, voltada principalmente para atender legis-
lao vigente e ao fisco. Suas demonstraes so padronizadas e determi-
nadas por leis, como o Balano Patrimonial, a DRE, a DVA, DRA, DFC e outras.
Tambm podemos encontrar a contabilidade gerencial, que voltada a
atender s necessidades de informaes dos usurios internos das empre-
sas (gerentes, supervisores, superintendentes, diretores e outros) e suas de-
monstraes no padronizadas.
A anlise das demonstraes contbeis desenvolvida a partir das demons-
traes da contabilidade financeira, pois, na maioria das oportunidades, os
usurios da anlise so externos s empresas analisadas, como instituies
financeiras, governo, fornecedores, acionistas e investidores.

43
Mesmo quando a anlise desenvolvida dentro da empresa, pelos usurios

internos, surge a necessidade de comparar o desempenho da empresa com
outras empresas, tornando mais fcil a comparabilidade, utilizando as de-
monstraes da contabilidade financeira. Neste caso, os relatrios da conta-
bilidade gerencial podem ajudar a explicar as variaes dos indicadores da
empresa, sendo utilizados como relatrios de apoio.
Fonte: o autor
Segundo vila (2006), to antiga quanto a prpria contabilidade, a anlise das

demonstraes contbeis j era realizada h 3.000 a.C., quando os usurios da

contabilidade daquela poca, ao fim de cada perodo, anotavam a quantidade de
bens que possuam e verificavam as variaes de um perodo para outro.
ANO DE 3.689 A.C. - DIA DA ANO DE 3.688 A.C. - DIA DA

TERCEIRA LUA CHEIA TERCEIRA LUA CHEIA
Cabras 1.100 1.155

Vacas 300 380
Carneiros 50 40
Tabela 1: Inventrio de Estoque do Rebanho do criador Ukr Semanthal

Fonte: Iudcibus (2012, p. 2)
Como pode ser observado na tabela 1, o usurio contbil ou o analista daquela

poca j anotava a variao de seu patrimnio de um perodo para outro naquilo
que podemos tratar como a primeira anlise horizontal conhecida, uma tcnica
de anlise que conheceremos nos prximos tpicos deste livro.
A Anlise das Demonstraes Contbeis

II
CONCEITO
A anlise das demonstraes contbeis conceitua-se em extrair informaes

sobre a situao econmico-financeira das empresas e/ou entidades por meio
das suas demonstraes contbeis, usando-se da aplicao de ndices, quocien-
tes e comparaes, e decomposio de valores ou grupos de contas, comparao
e interpretao dos ndices.
Como algumas das demonstraes contbeis so sintticas e nem
sempre esclarecem a composio analtica do patrimnio e de suas
variaes, a Contabilidade dispe de mais uma tcnica especializada,
denominada Anlise de Balanos, que permite decompor, comparar e
interpretar essas demonstraes contbeis, oferecendo, aos interessa-
dos na riqueza patrimonial, dados analticos e interpretao sobre os
componentes do patrimnio e sobre os resultados da atividade eco-
nmica desenvolvida pela entidade (FRANCO; MARRA 2001, p. 27).
A anlise das demonstraes contbeis uma tcnica contbil que tem como
objeto as demonstraes contbeis, e sua funo tirar informaes teis des-
tas demonstraes que permitam os usurios da contabilidade tomar decises.
A Anlise de Balanos objetiva extrair informaes das Demonstraes Fi-

nanceiras para a tomada de decises (MATARAZZO, 2008, p. 15).
Para alguns autores, essa tcnica de extrair informaes das demonstraes con-
tbeis pode ser comparada a uma arte:
A anlise de balanos considerada uma arte, apesar de utilizar de
frmulas matemticas e mtodos cientficos para extrair dados, pois,
dependendo do grau de conhecimento terico, conhecimento do ramo,
experincia prtica, sensibilidade e intuio, cada analista poder pro-
duzir diagnsticos diferentes a partir de um mesmo conjunto de dados
(HOJI, 2014, p. 278).

45
O objetivo da anlise das demonstraes contbeis no se difere do obje-

tivo da contabilidade: a gerao de informaes para a tomada de decises. O
que talvez se possa colocar como um diferencial a questo do objeto de cada
uma: para a contabilidade, o objeto o patrimnio das empresas; para a anlise,
o objeto so as demonstraes contbeis.
A anlise de balanos visa relatar, por meio das informaes tiradas das
demonstraes contbeis, a posio econmico-financeira atual da empresa, as
causas que determinaram a evoluo apresentada e projetar as tendncias futu-
ras, com o objetivo de colaborar ou influenciar a tomada de decises.
IMPORTNCIA
A importncia da anlise das demonstraes contbeis est em dar condies

de transformar os nmeros contidos nas demonstraes contbeis em informa-
es que atendam seus mais diferentes usurios:
O analista de balano preocupa-se com as demonstraes financeiras
que, por sua vez, precisam ser transformadas em informaes que per-
mitam concluir se a empresa merece ou no crdito, se vem sendo bem
ou mal administrada, se tem ou no condies de pagar suas dvidas, se
ou no lucrativa, se vem evoluindo ou regredindo, se eficiente, se ir
falir ou se continuar operando (MATARAZZO, 2008, p. 17).
Mediante a anlise das demonstraes, podemos tirar uma infinidade de infor-

maes sobre determinada empresa, mas, como descreve Matarazzo (2008),
cada usurio estar interessado mais em um aspecto do que outro da empresa:
o fornecedor quer saber se a empresa tem condies de liquidar sua dvida e se
poder manter esta condio em determinado perodo; o acionista quer saber
se a empresa vem apresentando uma boa rentabilidade, e uma liquidez que per-
mita continuar operando; os bancos comerciais querem saber como se compe
a dvida da empresa, se ela ter condies de pagar um possvel emprstimo e
quanto de crdito ela aguenta pagar.
Importncia
II
A importncia da anlise das demonstraes contbeis est na prpria

identificao de aspectos cientficos na Contabilidade. Como o co-
nhecimento certo pelas causas, e como no h possibilidade de se de-
terminarem as causas das variaes patrimoniais sem analisar a origem
e as mutaes dos elementos que compem o patrimnio, a anlise de
balanos constitui uma das formas de se identificarem aspectos cien-
tficos na Contabilidade, pela relao de causas e efeitos (FRANCO,
1989, p. 86).
Quando temos disposio as demonstraes contbeis, podemos verificar varia-

es que algumas contas ou grupos de contas sofrem de ano para ano: o aumento
do ativo circulante, aumento do passivo exigvel a longo prazo, diminuio das
vendas ou do patrimnio lquido. Mas as demonstraes contbeis s apresen-
taro isso (os nmeros), cabe ao analista verificar por meio da anlise dessas
demonstraes os motivos dessas variaes, ou seja, analisar as causas e efeitos
das mutaes do patrimnio e at mesmo projetar cenrios futuros.
Nos prximos tpicos, comearemos a entender e a estudar as principais
tcnicas de anlise, compreender a importncia do preparo das demonstraes
contbeis antes mesmo de iniciar a extrao dos indicadores das demonstraes.
TCNICAS DE ANLISE DAS DEMONSTRAES

CONTBEIS
Para a contabilidade, a Anlise das Demonstraes Contbeis compreende a con-

solidao de todos os conhecimentos que o contador pode adquirir durante o
curso de nvel superior, pois somente conhecendo bem as demonstraes con-
tbeis, ele poder analis-las e as interpret-las corretamente.
Muitas informaes importantes para as empresas podem ser tiradas de suas
demonstraes contbeis: liquidez, rentabilidade, taxa de retorno sobre investi-
mento etc. Entretanto, estas informaes esto ocultas nos nmeros apresentados
nas demonstraes contbeis, e para o analista obter essas informaes, neces-
sria a aplicaes de algumas tcnicas de anlise.
Existem diversos indicadores de anlise e tcnicas, todas elas buscam

47
demonstrar uma situao atual, um possvel cenrio futuro, demonstrar uma

informao til aos diversos usurios internos e externos. O acionista quer
saber qual o retorno que ele poder ter investindo na empresa; o fornecedor, se
a empresa tem condio de lhe pagar; o banco, se a empresa ter condies de
pagar um emprstimo de longo prazo; o funcionrio, se a empresa se manter ativa
nos prximos anos; um gerente, se um determinado seguimento vivel ou no,
e outros exemplos, e sempre h um indicador que possa revelar tal informao.
A tcnica de anlise mais empregada relacionar as contas ou grupos das
demonstraes transformando esta relao em ndices:
Os ndices constituem a tcnica de anlise mais empregada. Muitas ve-

zes, na prtica, ou mesmo em alguns livros, confunde-se Anlise de
Balanos com extrao de ndices. A caracterstica fundamental dos
ndices fornecer viso ampla da situao econmica ou financeira da
empresa (MATARAZZO, 2008, p.147).
A anlise das demonstraes contbeis utiliza-se de diferentes reas do conheci-

mento alm da contabilidade, como a matemtica e estatstica. Entre as tcnicas
de anlise das demonstraes contbeis, destacam-se algumas delas como as
mais atuais:
Indicadores financeiros e econmicos;
Anlise horizontal e vertical;
Anlise da taxa de retorno sobre investimentos.
Entre as diversas tcnicas e indicadores existentes, Marion (2009) destaca

algumas delas como trip da anlise das demonstraes contbeis (ou indica-
dores bsicos):
Indicadores de Liquidez;
Rentabilidade; e
Endividamento.
Para Marion (2009), somente poderemos conhecer a situao econmico-

-financeira a partir da anlise deste trip de indicadores, que so os pontos
Tcnicas de Anlise das Demonstraes Contbeis

II
fundamentais da anlise e onde verificamos a situao financeira por meio dos

indicadores de liquidez; situao econmica mediante os indicadores de rentabi-
lidade; e a situao da estrutura de capital com os indicadores de endividamento.
O quadro 4 traz os principais indicadores que fazem parte do trip da an-
lise das demonstraes contbeis e suas frmulas:
INDICADORES FRMULA INTERPRETAO
Liquidez
Caixa e equivalente de Caixa Quanto Maior
Liquidez Imediata Melhor
Passivo Circulante
Disponvel + Ttulos a receber + Outros Quanto Maior

Ativos de Rpida Conversibilidade Melhor
Liquidez Seca
Passivo Circulante
Ativo Circulante Quanto Maior

Liquidez Corrente Melhor
Passivo Circulante
Ativo Circulante e Realizvel a Longo Prazo Quanto Maior

Liquidez Geral Melhor
Passivo Circulante e Passivo No Circulante
Endividamento
Passivo Circulante Quanto Menor

Composio do Melhor
X 100
Endividamento
Passivo Circulante + Passivo No Circulante
Passivo Circulante + Passivo No Circulante Quanto Menor

Grau de Melhor
X 100
Endividamento
Ativo Circulante + Ativo No Circulante
Ativo Imobilizado Quanto Menor

Imobilizao do PL X 100 Melhor
Patrimnio Liquido

49
Rentabilidade
Lucro Lquido Quanto Maior

Margem Lquida X 100 Melhor
Receita Lquida
Lucro Bruto Quanto Maior

Margem Bruta X 100 Melhor
Receita Lquida

Rentabilidade do X 100 Melhor
PL Patrimnio Liquido Mdio

Rentabilidade do X 100 Melhor
Ativo Ativo Total Mdio
Receita Lquida Quanto Maior

Giro do Ativo Melhor
Ativo Total Mdio
Quadro 4: Indicadores do Trip da Anlise

Fonte: adaptado de Matarazzo (2008) e Marion (2009)
Avaliando esses indicadores chamados de trip da anlise de balano j ter-

amos informaes para identificar a situao financeira e econmica de uma
empresa, mas h mais indicadores que ajudam a avaliar melhor a situao em
que se encontra determinada empresa. Entre esses demais indicadores, desta-
camos os indicadores de prazos mdios e os indicadores de capital de giro, que
sero abordados nas prximas unidades do livro.
O ANALISTA DAS DEMONSTRAES CONTBEIS
As tcnicas de anlise das demonstraes contbeis so um instrumento funda-

mental para o analista, porm a experincia e o conhecimento do analista so
essenciais para uma boa anlise.
Tcnicas de Anlise das Demonstraes Contbeis

II
Mais eficiente ser a anlise quanto melhor for o conhecimento do analista

a respeito das operaes da empresa analisada (BRAGA, 1998, p. 124).
O analista deve se preocupar tambm com a questo da comparao dos ndices

por meio de anos anteriores e empresas concorrentes. Apesar dos ndices serem
de fundamental importncia para o analista, fatores como comparao tempes-
tiva e interempresarial, o conhecimento e experincia do analista so requisitos
bsicos para anlise.
Antes de iniciar a extrao dos indicadores das demonstraes contbeis,
necessrio preparar as demonstraes contbeis, reclassificaes de algumas
contas, se for o caso, e eliminar os efeitos inflacionrios.
PREPARO DAS DEMONSTRAES CONTBEIS PARA

ANLISE
As demonstraes da contabilidade apresentam estruturas padronizadas e ajus-

tadas conforme as leis vigentes, entretanto, mesmo com a padronizao, as
empresas podem dispor as contas em ordem diferente ou mesmo preferir deta-
lhar mais uma conta ou grupo de contas que outros.
Outro fator importante a segregao das contas do balano em operacional
e financeiro (ou operacional e no operacional), e fazer a correo inflacionria
nas demonstraes contbeis.
Para Matarazzo (2008), este processo pode ser chamado de padronizao
das demonstraes e tem como objetivo simplificar o trabalho do analista, j que
algumas demonstraes podem apresentar inmeras contas; possibilidade de
comparar melhor as empresas, j que nem todas as empresas apresentam planos
de contas prprios; e pode apresentar um maior ou menor grau de detalhamento.

51
AGRUPAMENTO DAS CONTAS
Para facilitar o trabalho do analista, recomendado que as contas e grupos de

contas semelhantes ou no essenciais para a anlise ou para os clculos dos indi-
cadores sejam agrupados, assim os balanos sero trabalhados de forma mais
sinttica.
As demonstraes contbeis de algumas empresas podem apresentar contas
com termos tcnicos exclusivos sua operao, como instituies financeiras,
mineradoras, empresas areas, indstria naval, e outros. Nestes casos, a experi-
ncia do analista pode ser fundamental para uma anlise de qualidade.

Entretanto, os demais relatrios contbeis, como as notas explicativas, podem
ajudar a entender melhor o que compe cada conta e tambm auxiliar na esco-
lha de onde esta conta ser agrupada.
CONTAS OPERACIONAIS E CONTAS FINANCEIRAS
Entendem-se como contas operacionais aquelas que esto diretamente ligadas

atividade (operao) de uma empresa, tais como: clientes, estoques, fornece-
dores, obrigaes com salrios, impostos a pagar ou recuperar, adiantamento
a fornecedores ou adiantamento de clientes e demais contas ligadas atividade
principal de uma empresa.
E as contas financeiras (ou no operacionais) so as contas, como caixa e
bancos, aplicaes financeiras e financiamentos bancrios. Elas so caracteriza-
das como contas monetrias, de captao de recursos financeiros (emprstimos
e financiamentos), ou no ligadas operao principal da empresa, como ativos
disponveis para vendas e dividendos a pagar.
A segregao de Operacional e Financeiro (no operacional) pode ser feita
somente para as contas do circulante, pois somente as contas do circulante sero
utilizadas para encontrar indicadores de capital de giro.
Preparo das Demonstraes Contbeis para Anlise

II
EXEMPLO DE PADRONIZAO DO BALANO PATRIMONIAL
Observe abaixo o Balano da empresa Gol Linhas Areas Inteligentes, para os

anos de 2012 e 2013, disponibilizado pela empresa:
BALANO PATRIMONIAL 2013 2012
Ativo Circulante 3.565.709 2.087.983

Caixa e equivalentes de caixa 1.635.647 775.551
Aplicaes financeiras 1.155.617 585.028
Caixa restrito 88.417 7
Contas a receber 324.821 325.665
Estoques 117.144 138.039
Impostos a recuperar 52.124 110.999
Despesas antecipadas 80.655 62.328
Depsitos - 2.575
Direitos com operaes de derivativos 48.934 10.696
Outros crditos e valores 62.350 68.921
Ativo mantido para venda - 8.174

Ativo No Circulante 7.072.739 6.939.115
Depsitos 847.708 654.621
Caixa restrito 166.039 224.517
Despesas antecipadas 26.526 35.456
Impostos diferidos e a recuperar 561.694 433.353
Outros crditos e valores 4.423 5.438
Imobilizado 3.772.159 3.885.799
Intangvel 1.694.190 1.699.931


53
TOTAL DO ATIVO 10.638.448 9.027.098

Passivo Circulante 3.446.791 4.061.693
Emprstimos e financiamentos 440.834 1.719.625
Contas a Pagar 502.919 480.185
Obrigaes trabalhistas 233.584 207.518
Obrigaes fiscais 94.430 73.299
Taxas e tarifas aeroporturias 271.334 240.739
Transportes a executar 1.219.802 823.190
Programa de milhagem 195.935 124.905
Adiantamentos de clientes 167.759 93.595

Provises 199.471 179.950
Obrigaes com operaes de derivativos 30.315 56.752
Outras obrigaes 90.408 61.935

Passivo No Circulante 5.973.157 4.232.577
Emprstimos e financiamentos 5.148.551 3.471.550
Provises 282.903 299.880
Programa de milhagem 456.290 364.307
Adiantamentos de clientes 3.645 -
Obrigaes fiscais 61.038 47.597
Outras obrigaes 20.730 49.243

Patrimnio Lquido 1.218.500 732.828
Capital social 2.501.574 2.499.689
Reservas de capital 103.366 61.387
Aes em tesouraria -32.116 -35.164
Outras Reservas 533.127 -134.606
Prejuzos acumulados -2.455.025 -1.658.478
Participao de no controladores 567.574 -
TOTAL DO PASSIVO E PATRIMNIO LQUIDO 10.638.448 9.027.098
Quadro 5: Balano Patrimonial da GOL Linhas Areas Inteligentes
Fonte: Gol Linhas Areas Inteligentes (2014)

II
Para este exemplo, a utilizao das notas explicativas da companhia foi

essencial para compreender a nomenclatura das contas e como classific-las em
operacionais e financeiras.
Empresas com capital aberto, as sociedades annimas que comercializam

suas aes na bolsa de valores, como GOL, TAM, Petrobras, Vale, Ita, Bra-
desco e outros so obrigadas a divulgar e publicar suas demonstraes con-
tbeis nas suas prprias pginas de internet e tambm no site da CVM Co-
misso de Valores Mobilirios.
Fonte: Brasil (2005)
Para a preparao das demonstraes contbeis, iremos utilizar o modelo bem

sinttico adaptado de Matarazzo (2008), onde as contas destacadas sero aque-
las que posteriormente utilizaremos para clculos dos indicadores:
BALANO PATRIMONIAL 2013 2012

ATIVO
CIRCULANTE 3.565.709 2.087.983
FINANCEIRO 2.928.615 1.382.031
Caixa e equivalentes de caixa 1.635.647 775.551
Aplicaes Financeiras 1.155.617 585.028
Outros Valores Financeiros 137.351 21.452
OPERACIONAL 637.094 705.952
Clientes 324.821 325.665
Estoques 117.144 138.039
Despesas Antecipadas 80.655 62.328
Outros Valores Operacionais 114.474 179.920

55
NO CIRCULANTE 7.072.739 6.939.115

Realizvel a Longo Prazo 1.606.390 1.353.385
Investimentos - -
Imobilizado 3.772.159 3.885.799
Intangvel 1.694.190 1.699.931
TOTAL DO ATIVO 10.638.448 9.027.098

PASSIVO
CIRCULANTE 3.446.791 4.061.693
FINANCEIRO 471.149 1.776.377

Emprstimos e Financiamentos 440.834 1.719.625
Outros Valores Financeiros 30.315 56.752
OPERACIONAL 2.975.642 2.285.316
Fornecedores 774.253 720.924
Adiantamentos de Clientes 1.387.561 916.785
Obrigaes Fiscais e Trabalhistas 328.014 280.817
Outros Valores Operacional 485.814 366.790
NO CIRCULANTE 5.973.157 4.232.577
Emprstimos e Financiamentos 5.148.551 3.471.550
Outros Valores Exigveis a Longo Prazo 824.606 761.027
PATRIMNIO LQUIDO 1.218.500 732.828
Capital e Reservas 3.673.525 2.391.306
Lucros e Prejuzos Acumulados -2.455.025 -1.658.478
TOTAL DO PASSIVO E P.L. 10.638.448 9.027.098
Quadro 6: Padronizao do Balano Patrimonial GOL Linhas Areas Inteligentes
Fonte: adaptado de Matarazzo (2008)
Por meio das notas explicativas do Balano Patrimonial da empresa GOL Linha
Areas Inteligente, podemos fazer as seguintes divises das contas com nomen-
claturas mais especficas ao setor:

II
Caixa Restrito: classificado como Outros Valores Financeiros, refere-se a

depsitos em garantia para obteno de emprstimos e financiamentos bancrios.
Direitos/Obrigaes com operaes de derivativos: as operaes com deri-
vativos so comuns s empresas de capital aberto, foram classificados Outros
Valores Financeiros tanto no ativo quanto no passivo.
Derivativos so contratos que derivam a maior parte de seu valor de um
ativo subjacente, taxa de referncia ou ndice. O ativo subjacente pode ser
fsico (caf, ouro etc.) ou financeiro (aes, taxas de juros etc.), negociado
no mercado vista ou no ( possvel construir um derivativo sobre outro
derivativo). Os derivativos podem ser classificados em contratos a termo,
contratos futuros, opes de compra e venda, operaes de swaps, entre
outros, cada qual com suas caractersticas.
Os derivativos, em geral, so negociados sob a forma de contratos padroni-
zados, isto , previamente especificados (quantidade, qualidade, prazo de
liquidao e forma de cotao do ativo-objeto sobre os quais se efetuam
as negociaes), em mercados organizados, com o fim de proporcionar, aos
agentes econmicos, oportunidades para a realizao de operaes que
viabilizem a transferncia de risco das flutuaes de preos de ativos e de
variveis macroeconmicas.
Disponvel em:<http://www.portaldoinvestidor.gov.br/menu/Menu_Inves-
tidor/derivativos/Derivativos_introducao.html>. Acesso em: 13 nov. 2014.
Ativo mantido para venda: essa conta tambm foi classificada como Outros
Valores Financeiros, j que a venda de bens est ligada operao da empresa.
Taxas e tarifas aeroporturias: junto com a conta de Contas a Pagar essa
conta foi classificada como Fornecedores, uma vez que se refere s taxas cobra-
das nos aeroportos para a operao da companhia.
Transportes a executar: essa conta foi classificada como adiantamento de
clientes por se tratar de bilhetes (passagens de avio) j vendidos, mas ainda
no utilizados.

57
Programa de milhagem: classificado como Outros valores Operacionais

trata-se do programa Smiles, programa de recompensas da empresa, e refere-se
a uma mdia de valor que custa cada ponto em aberto do programa.
A empresa Gol, no seu balano patrimonial, apresentou as contas Outros

Crditos e Valores para o ativo e Outras Obrigaes para o passivo, que
podem agregar diversas contas de menor representatividade. Tal prtica

normal na elaborao do balano patrimonial, entretanto, dentro desta ru-
brica de Outros, podem estar somadas contas operacionais e financeiras.
Ento se faz necessrio, mediante as notas explicativas, verificar as contas
que compem a conta Outros e segregar essas contas em operacionais e
financeiras para melhor anlise e clculo dos indicadores.
Fonte: o autor
Aps a classificao do Balano Patrimonial, importante verificar tambm a

necessidade da preparao da DRE. Entretanto, a DRE j possui uma estrutura
sinttica, e a anlise das demonstraes contbeis utiliza-se predominantemente
dos grupos de contas da DRE, diferentemente do balano, onde algumas contas
so essenciais para o clculo dos indicadores.

II
CONSIDERAES FINAIS
Nesta unidade, abordamos os conceitos e objetivos da Anlise das Demonstraes

Contbeis, alm de explicar sua importncia, que fornecer aos seus usurios as
informaes ocultas nos nmeros das demonstraes contbeis.
A Anlise das Demonstraes Contbeis pode ser muito bem caracterizada
como uma arte, a arte de extrair informaes teis dos diversos nmeros cons-
tantes nas demonstraes contbeis com as tcnicas de anlise e os clculos dos
indicadores da anlise de balano. O analista tira informaes das demonstra-
es contbeis, assim como um mdico tira as medies necessrias para dar
um diagnstico aos seus pacientes.
A importncia de uma analista experiente e com um bom conhecimento
tambm foi explorada nesta unidade. Para que a anlise surta efeito e passe real-
mente a ser til aos seus usurios, h a necessidade de que o analista possua o
conhecimento adequado. Se voc no deixa a sua sade nas mos de mdico
inexperiente ou sem conhecimento necessrio, o empresrio tambm no ir
solicitar uma avaliao para qualquer pessoa.
E como um mdico prepara os seus pacientes para a realizao de exames
ou cirurgias, verificamos a importncia da preparao das demonstraes para
a anlise e tambm para os clculos dos indicadores que sero abordados nas
prximas unidades.

59
A IMPORTNCIA DO PROFISSIONAL CONTBIL NA CONTABILIDADE

Diante das grandes mudanas no cenrio contbil, o contador necessita de uma cons-
tante busca de informaes para agregar conhecimentos, tornando-se um profissional
competente para exercer seu papel de gestor da informao e utilizar seus mecanismos
para interferir no processo decisrio da empresa.
Um dos maiores desafios das empresas criar um clima organizacional para antecipar as
tendncias. Neste contexto, torna-se importante comentar sobre o papel estratgico da
informao como uma ferramenta para a transformao empresarial e para esboar um
novo desenho dos processos administrativos.
As informaes so fornecidas pela contabilidade por meio das demonstraes cont-
beis, devendo atender aos usurios externos (bancos, investidores etc.) e aos usurios
internos entidade.
Segundo S (2005), antes mesmo da habilidade do homem em escrever e calcular, ele
j manifestava, por meio de inscries e pinturas, as suas noes de qualidade e quan-
tidade das coisas.
Iudcibus e Marion (2002) ressaltam que toda a histria tem mostrado que a contabi-
lidade vem se tornando importante medida que h o desenvolvimento econmico,
mas foi na idade moderna por volta dos sculos XIV e XVI, onde aconteceram evolues
em diversos cenrios, tais como as artes e a economia, proporcionando um estmulo no
mundo das cincias contbeis, sobretudo na Itlia.
No obstante, o marco neste perodo foi a primeira literatura contbil relevante median-
te o Frei Luca Pacioli, em 1494.
As demonstraes contbeis so uma consequncia da escriturao, devendo nela estar
respaldadas. No h demonstrao se no existir escriturao. Sua prtica surgiu da ne-
cessidade de informaes seguras e adequadas para que os gestores pudessem tomar
decises com maior fundamentao e segurana. A contabilidade tem como objetivo
atender seus usurios externos e internos e procurar saber quais as informaes sero
prestadas para melhor desempenho na qualidade desses servios.
Devido concorrncia e globalizao, as empresas passam por um momento onde
aplicar os recursos escassos com a mxima eficincia tornou-se essencial em qualquer
organizao, no entanto, a experincia e a fidelidade do administrador no so mais
fatores de maior importncia para a tomada de decises. necessrio um conjunto de
informaes fidedignas para norte-las.
A importncia da contabilidade e das informaes contbeis nas empresas serve para
nortear a tomada de decises, e diante deste contexto, o contador dever desenvolver
habilidades e competncias necessrias para sobreviver a este novo cenrio.
O contador exerce um papel fundamental na construo de uma nova forma de gesto
centrada na informao, passando a exercer novos valores decorrentes de seu uso e
pelo fluxo de transmisso.
O profissional contbil precisa se adaptar e assumir o papel de gestor da informao
e utilizar seus mtodos para interferir no processo decisrio da empresa. A gesto de
processos e habilidades imprescindvel ao contador, pois alm de dominar a economia
mundial, dever o mesmo conhecer profundamente o processo de gesto da empresa,
tomando deciso em um mundo diversificado e interdependente.
O contador, por meio de seu conhecimento tcnico, influencia as demais reas, que
compem o corpo tcnico da empresa, e ilustra, por meio de medidas de desempenho,
a importncia de cada uma delas dentro dos segmentos das organizaes.
Fonte: Santos (2010)
Anlise Financeira de Balanos - Abordagem Gerencial

Dante Carmine Matarazzo
Sinopse: uma caracterstica diferenciadora deste livro revelar
tcnicas de Anlise das Demonstraes Financeiras capazes de gerar
amplas e profundas informaes sobre o desempenho, a situao
econmico-financeira e a gerncia das empresas.
Com esse novo instrumental, a anlise das demonstraes
Financeiras, que anteriormente era usada quase que exclusivamente de
fora da empresa, passa a se inserir entre as tcnicas de gerncia financeira. Por outro lado, vem
propiciar ao pblico externo muito mais conhecimento a respeito da empresa.
Destaca-se neste livro a originalidade de alguns tpicos, como: O mtodo de dolarizao das
demonstraes financeiras publicadas, apurando ganhos e perdas com a converso de moedas;
O modelo de avaliao de empresas, evidenciando pontos fortes e fracos da empresa; A anlise
do fluxo de caixa revelando a adequao entre os investimentos efetuados e os financiamentos
tomados; O desdobro da taxa de retorno simultaneamente anlise da Alavancagem Financeira,
identificando as vantagens e desvantagens do endividamento e as causas das modificaes da
rentabilidade empresarial.
Lincoln (2012)
Dirigido por: Steven Spielberg
Elenco: Daniel Day-Lewis, Sally Field, David Strathairn
Origem: EUA
Sinopse: baseado no livro Team of Rivals: The Genius of Abraham
Lincoln, de Doris Kearns Goodwin, o filme se passa durante a Guerra
Civil norte-americana, que acabou com a vitria do Norte. Ao mesmo
tempo em que se preocupava com o conflito, o 16 presidente norte-americano, Abraham Lincoln
(Daniel Day-Lewis), travava uma batalha ainda mais difcil em Washington. Ao lado de seus colegas
de partido, ele tentava passar uma emenda Constituio dos Estados Unidos que acabava com
a escravido.
As 13 lies de liderana do filme Lincoln

Reportagem da revista poca lista 13 lies de liderana que constam no filme Lincoln.
Veja a reportagem completa no link abaixo:
<http://epocanegocios.globo.com/Inspiracao/Carreira/noticia/2013/02/13-licoes-de-
lideranca-do-filme-lincoln.html>.
Voc pode encontrar as demonstraes contbeis das empresas com capital aberto,
as sociedades annimas que comercializam suas aes na bolsa de valores, na
internet e tambm no site da CVM Comisso de Valores Mobilirios. Veja algumas
demonstraes nos links abaixo:
<http://www.voegol.com.br/pt-br/investidores/paginas/default.aspx>
<http://www.investidorpetrobras.com.br/pt/home.htm>
<http://ri.marisa.com.br/marisa/web/
conteudo_pt.asp?idioma=0&conta=28&tipo=10548>
<http://www.vale.com/PT/investors/Quarterly-results-reports/Financial-statements-
BR-GAAP-IFRS-US-GAAP/Paginas/default.aspx>
63
1. Sobre os conceitos de Anlise das Demonstraes Contbeis, observe as afirma-

tivas abaixo e assinale a alternativa correta.
I. A anlise refere-se tcnica contbil que tem como objeto as demonstraes con-
tbeis.
II. Uma das funes da anlise das demonstraes contbeis tirar informaes teis
destas demonstraes que permitam aos usurios da contabilidade tomar decises.
III. A Anlise das Demonstraes contbeis tem a funo de extrair informaes das
Demonstraes Financeiras para a tomada de decises.
IV. Pode-se afirmar que o objetivo da anlise das demonstraes contbeis no se
difere do objetivo da contabilidade: a gerao de informaes para a tomada de
decises.
d) ( ) Somente II, III e IV esto corretas.
2. Na literatura contbil, podemos encontrar outras nomenclaturas para a anlise
das demonstraes contbeis. Quais so essas outras nomenclaturas? Assinale a
alternativa correta:
a) Anlise da demonstrao do resultado, anlise das demonstraes gerenciais
e anlise financeira das empresas.
b) Anlise das demonstraes financeiras, anlise do balano patrimonial, anlise
das demonstraes de resultado e anlise vertical.
c) Anlise por indicadores, anlise financeira, anlise de balano e anlise dos
relatrios financeiros.
d) Anlise de balanos, anlise das demonstraes financeiras ou anlises dos re-
latrios financeiros.
e) Anlise das demonstraes socioeconmicas, anlise das demonstraes fi-
nanceiras e anlise balanos.
3. As tcnicas de anlise buscam extrair informaes teis das demonstraes con-
tbeis. Existem diversas tcnicas de balano, mas para Marion (2009), poderemos
conhecer a situao econmico-financeira a partir da anlise dos indicadores
conhecidos como o trip de indicadores. Quais so os indicadores conhecidos
como o trip da anlise? Assinale a alternativa correta:
a) Indicadores de Prazos Mdios, Liquidez e Endividamento.
b) Indicadores de Rentabilidade, Capital de Giro e Prazos Mdios.
c) Indicadores de Liquidez, Rentabilidade e Endividamento.
d) Indicadores do Ativo, do Passivo e do Patrimnio Lquido.
e) Indicadores de Capital de Giro, Liquidez e Rentabilidade.
4. Para uma boa anlise, a experincia e o conhecimento do analista so funda-
mentais. Alm do conhecimento das tcnicas de anlise, recomendado que o
analista conhea o mercado da empresa ou das empresas que ele esteja anali-
sando. Alm disso, quais so as outras atribuies do analista das demonstraes
contbeis? Observe as afirmativas e assinale a alternativa correta.
I. Elaborar as demonstraes contbeis e financeiras da empresa.
II. Fazer a comparao dos ndices atravs do tempo (anos anteriores) e empresas
concorrentes (mesmo setor).
III. Extrair os indicadores das demonstraes contbeis.
IV. Fazer uma anlise tempestiva e interempresarial.
65
5. O preparo e a padronizao das demonstraes contbeis podem trazer os be-

nefcios anlise e ao analista. Sobre a preparao e padronizao das demons-
traes contbeis, correto afirmar que: Leia as afirmativas e analise alternativa
correta.
I. A preparao das demonstraes simplifica o trabalho do analista.
II. A preparao das demonstraes se faz necessria, pois as empresas se utilizam
de planos de contas diferentes uns das outros.
III. A padronizao das demonstraes recomendada j que algumas demonstra-
es contbeis se apresentam mais ou menos detalhadas do que outras.
IV. A padronizao auxilia e agiliza os clculos dos indicadores, pois as contas essen-
ciais para os clculos dos indicadores j estaro segregadas.
6. Dentro do balano patrimonial, podemos encontrar contas que classificamos
como operacionais e no operacionais. Sobre as contas operacionais, analise as
alternativas abaixo e assinale a correta:
a) Contas operacionais so aquelas contas que esto diretamente ligadas ativi-
dade (operao) de uma empresa.
b) So exemplos de contas operacionais: clientes, estoques, fornecedores, caixa
e aplicaes financeiras.
c) So exemplos de contas operacionais: impostos a recuperar, adiantamento a
fornecedores e financiamentos bancrios.
d) Contas operacionais so aquelas que representam os valores monetrios dis-
ponveis na empresa como caixas e bancos.
e) Contas como operaes com derivativos e emprstimos so consideradas con-
tas operacionais.
ANLISE VERTICAL E A
III
UNIDADE
ANLISE HORIZONTAL
Entender a anlise vertical.
Apreender os clculos da anlise vertical.
Compreender a anlise horizontal.
Entender os conceitos de anlise horizontal anual e ano base.
Compreender a importncia da anlise conjunta dos indicadores.
Plano de Estudo
Anlise Vertical (AV)
Anlise Horizontal (AH)
Anlise Conjunta
69
INTRODUO
A terceira unidade do livro tratar sobre a anlise vertical, a anlise horizontal,

em suas duas formas: anlise horizontal ano-base e anlise horizontal anual. Os
conceitos e significados desses dois grupos de indicadores sero apresentados, e
utilizaremos uma empresa fictcia para fazer aplicao e anlise desses indicadores.
Iremos verificar que a anlise vertical permite entender melhor a compo-
sio dos valores de cada conta ou grupo de contas em relao ao seu total ou
ao total da demonstrao contbil. Na anlise horizontal, iremos compreender
como ela pode ser utilizada para verificar as mutaes e variaes das contas das
demonstraes contbeis nas suas duas formas.
No final da unidade, no seu ltimo tpico, o assunto abordado ser a utiliza-
o simultnea da anlise vertical e horizontal para as demonstraes contbeis
da empresa ADC Ltda., permitindo que voc, caro(a) aluno(a), possa compreen-
der a importncia de relacionar os indicadores e as demonstraes no momento
de analis-las, uma vez que cada mutao, variao ou distores relacionadas
a fatores externos apresentaram efeitos no balano patrimonial, na DRE e nos
indicadores de anlise, no podendo os indicadores serem avaliados de forma
isolada, mas sim no seu conjunto.
ANLISE VERTICAL (AV)
A anlise vertical retrata, em percentual (%), quanto uma conta ou grupos de

contas representa em relao ao total da demonstrao contbil, por exemplo,
na anlise vertical de um balano, calcula-se o percentual de cada conta em rela-
o ao total do ativo.
Para Iudcibus (2012), a anlise vertical permite avaliar a composio de
cada item do balano ou da DRE e, em conjunto com a anlise horizontal, tam-
bm avaliar sua evoluo com relao ao tempo.
Introduo
III
ANLISE DO BALANO PATRIMONIAL
A partir deste momento, utilizaremos as demonstraes contbeis da empresa

fictcia ADC Ltda. para os exemplos e demonstraes de todos os clculos dos
indicadores.
Observe no Quadro 7 o ativo da empresa ADC Ltda.:
Empresa: ADC Ltda. Valores Expressos em R$

ATIVO 2013 AV (%) 2012 AV (%)
CIRCULANTE 55.321.996 62,30 53.787.039 65,04
FINANCEIRO 6.186.456 6,97 8.710.917 10,53
Caixa e equivalentes de caixa 1.048.413 1,18 2.249.648 2,72
Aplicaes Financeiras 5.081.475 5,72 6.406.203 7,75
Outros Valores Financeiros 56.568 0,06 55.066 0,07
OPERACIONAL 49.135.540 55,34 45.076.122 54,50
Clientes 29.225.874 32,91 27.470.497 33,22
Estoques 19.620.891 22,10 17.242.519 20,85
Outros Valores Operacionais 288.775 0,33 363.106 0,44
NO CIRCULANTE 33.471.936 37,70 28.915.057 34,96
Realizvel a Longo Prazo 3.535.580 3,98 3.448.289 4,17
Investimentos 484.595 0,55 359.101 0,43
Imobilizado 29.223.549 32,91 24.803.376 29,99
Intangvel 228.212 0,26 304.291 0,37
TOTAL DO ATIVO 88.793.932 100,00 82.702.096 100,00
Quadro 7: Anlise Vertical da Empresa ADC Ltda.
Observe que em ambos os anos, o 100,00% est na ltima linha do balano

no total do ativo. As demais contas so calculadas em relao ao total do ativo,
como no exemplo da conta Estoques para o ano de 2013:
19.620.891
AV(%) Estoque = X100 = 22,10
88.793.932

71
A base do clculo para o balano sempre ser o total do ativo (ou o total do
passivo e do patrimnio lquido). Observe agora o exemplo do imobilizado tam-
bm para o ano de 2013:
29.223.549
AV(%) Imobilizado = X100 = 32,91
88.793.932
Assim podemos indicar que, no ano de 2013, a conta estoque representava 22,10%
do total do ativo da empresa e o seu imobilizado representava 32,91% no mesmo
ano, sendo assim, somente essas duas contas representam mais de 50% do total
de ativo da empresa. A anlise vertical possibilita ao leitor trabalhar com nme-

ros relativos (porcentuais), tornando a anlise mais dinmica e compreensvel.
Este mtodo consiste no relacionamento dos valores das contas de cada
grupo com montante do respectivo grupo, bem como do montante de
cada grupo com o total do ativo ou do passivo e patrimnio lquido,
quando de tratar de balano patrimonial; de cada componente do re-
sultado com as respectivas receitas e/ou despesas etc., quando analisa-
da a demonstrao do resultado do exerccio (BRAGA, 1998, p. 133).
Com a anlise vertical, possvel identificar o percentual de cada conta e tambm

medir sua importncia no conjunto geral. Podemos ento determinar a seguinte
frmula para a anlise vertical para o balano patrimonial:
Conta ou Grupo
AV(%) = X 100
Total do Ativo ou Passivo
Entretanto, a anlise vertical tambm deve ser utilizada na DRE, e ainda h

a opo de utiliz-la somente em grupos especficos de contas para observar
melhor cada conta.
Introduo
III
ANLISE DA DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO
Para a DRE - Demonstrao do Resultado do Exerccio, tambm deve ser rea-

lizada a anlise vertical para encontrar representatividade de cada conta ou
grupo sobre a Receita Lquida. Assim para a anlise vertical da DRE, teremos a
seguinte frmula:
Conta ou Grupo
AV(%) = X100
Receita Lquida
Apresentamos abaixo a DRE da empresa fictcia ADC Ltda., com a anlise ver-
tical das contas em relao Receita Lquida:
Demonstrao do Resultado do Exerccio
2013 AV(%) 2012 AV(%)

( + ) Receita Bruta: 174.282.636 102,19 136.230.161 102,75
Vendas de Produtos 168.904.579 99,03 128.633.899 97,02
Vendas de Servios 5.378.057 3,15 7.596.262 5,73
( - ) Dedues das Receitas: 3.726.837 2,19 3.644.651 2,75
Impostos Sobre Vendas 2.705.006 1,59 2.201.361 1,66
Devolues 1.021.831 0,60 1.443.290 1,09
( = ) Receita Lquida: 170.555.799 100,00 132.585.510 100,00
( - ) Custos das Vendas 151.485.434 88,82 117.106.075 88,32
Custo da Mercadoria Vendida 149.002.385 87,36 113.598.881 85,68
Custo do Produto Vendido 2.483.049 1,46 3.507.194 2,65
( = ) Lucro Bruto: 19.070.365 11,18 15.479.435 11,68
( - ) Despesas Gerais 15.317.752 8,98 13.150.061 9,92
Despesas com Pessoal 5.287.269 3,10 4.959.134 3,74
Despesas com Vendas 2.548.389 1,49 1.675.262 1,26
Despesas Administrativas 6.877.082 4,03 5.531.504 4,17
Outras Despesas 605.012 0,35 984.161 0,74

73
(-) Resultado Financeiro 326.708 0,19 283.701 0,21

(-) Despesas Financeiras 840.968 0,49 836.537 0,63
(+) Receitas Financeiras 514.260 0,30 552.836 0,42
( = ) Lucro Antes dos IRPJ e CSLL 3.425.905 2,01 2.045.673 1,54
( - ) Imposto de Renda Pessoa
797.076 0,47 464.497 0,35
Jurdica
( - ) Contribuio Social s/Lucro
298.903 0,18 174.186 0,13
Lquido
( = ) Lucro das Operaes Continu-
2.329.926 1,36 1.406.990 1,06
adas
(-) Resultado das Operaes Des-
104.757 0,06 110.268 0,08
continuadas
( = ) Lucro Lquido 2.225.169 1,30 1.296.722 0,98
Quadro 8: Anlise Vertical da empresa ADC Ltda.
Como exemplo, utilizaremos o grupo de Custos das Vendas para verificar os cl-
culos da anlise vertical em relao Receita Lquida:
AV(%) Custos 151.485.434

= X100 = 88,82
das Vendas 170.555.799
A anlise nesta situao que os custos das vendas representaram 88,82% do

total da receita lquida, indicando que do montante de recursos que a empresa
receber provenientes de suas vendas, 88,82% deste total ser somente para
arcar com os custos dos produtos e servios vendidos, sobrando apenas 11,18%
(100,00% 88,82%) para as despesas operacionais.
Na DRE, os valores de custos, impostos e despesas representam valores
que diminuem as receitas e, em consequncia, o lucro da empresa. Em algumas
demonstraes, esses valores sero apresentados em nmeros negativos que
podem ajudar na interpretao e composio dos valores. Mas importante ter-
mos a conscincia de que esses valores, mesmo positivos, representam valores
que diminuem a receita. Por isso da interpretao que aps os custos dos pro-
dutos e servios s restariam 11,18% para o pagamento das demais despesas.
Introduo
III
ANLISE DE GRUPOS DE CONTAS
A anlise vertical pode ser tambm empregada dentro de grupos especficos para
analisar melhor a composio somente daquele grupo. Observe abaixo uma an-
lise vertical somente do grupo de despesas gerais da DRE:
2013 AV (%) 2012 AV (%)

( - ) Despesas Gerais 15.317.752 100,00 13.150.061 100,00
Despesas com Pessoal 5.287.269 34,52 4.959.134 37,71
Despesas com Vendas 2.548.389 16,64 1.675.262 12,74
Despesas Administrativas 6.877.082 44,90 5.531.504 42,06
Outras Despesas 605.012 3,95 984.161 7,48
Veja que o 100,00% est na linha das Despesas Operacionais, indicando que
esta a base dos clculos. Podemos avaliar ento que, considerando somente este
grupo, em ambos os anos, a conta de Despesas Administrativas foi responsvel
por mais de 40% do valor que comps as despesas operacionais. Em relao ao
total das Despesas Gerais, as Despesas Administrativas representaram 42,06%
delas no ano de 2012 e 44,90% no ano de 2013.
Entretanto, para que seja feita uma anlise melhor da variao das despesas
durante os dois anos, necessrio fazer uma anlise horizontal das demonstra-
es e analis-las conjuntamente, tema dos prximos tpicos dessas unidades.
O objetivo da anlise vertical facilitar a compreenso da composio de
cada item do ativo e do passivo para o balano patrimonial e verificar a participa-
o de cada item da Demonstrao do Resultado do Exerccio e sua interferncia
no resultado final da DRE, o lucro ou o prejuzo do exerccio.

75
ANLISE HORIZONTAL (AH)
A anlise horizontal busca demonstrar a evoluo de cada conta e/ou grupo

de perodo para outro mais antigo. O objetivo da anlise horizontal, segundo
Matarazzo (2008, p. 250), o de mostrar a evoluo de cada conta das demons-
traes financeiras e, pela comparao entre si, permitir tirar concluses sobre
a evoluo da empresa.
Na literatura contbil, a respeito da anlise das demonstraes contbeis,
possvel encontrar suas formas de se calcular a anlise vertical: anlise por meio
de um ano-base ou a anlise anual.
ANLISE HORIZONTAL ANO-BASE
Para Assaf Neto (1998), a anlise horizontal um processo de anlise temporal,

onde h comparao de valores de uma mesma conta ou grupo em diferentes
perodos, sempre determinando o perodo mais antigo como a base do clculo,
que seria a forma do ano-base.
Na anlise horizontal do ano-base, as contas ou grupos da demonstrao
em anlise sero comparados em relao ao primeiro ano da amostra de dados,
que iremos tratar de ano-base:
Conta Analisada
ano anlise -1 X100
AH(%) =
Conta Analisada
ano base
Veja a seguir a anlise vertical da empresa ADC Ltda., onde o ano de base foi
institudo como o ano-base e o clculo dos indicadores foi feito a partir de 2011:
Anlise Horizontal (Ah)

III
Empresa: ADC Ltda. Balano Patrimonial
ATIVO 2013 AH (%) 2012 AH (%) 2011
CIRCULANTE 55.321.996 11,14 53.787.039 8,06 49.775.471
FINANCEIRO 6.186.456 (1,35) 8.710.917 38,91 6.271.055
Caixa e equivalentes de caixa 1.048.413 (56,72) 2.249.648 (7,14) 2.422.535
Aplicaes Financeiras 5.081.475 33,74 6.406.203 68,61 3.799.514
Outros Valores - Financeiros 56.568 15,43 55.066 12,37 49.006
OPERACIONAL 49.135.540 12,94 45.076.122 3,61 43.504.416
Clientes 29.225.874 22,40 27.470.497 15,04 23.878.290
Estoques 19.620.891 3,16 17.242.519 (9,35) 19.020.588
Outros Valores - Operacionais 288.775 (52,31) 363.106 (40,04) 605.538
NO CIRCULANTE 33.471.936 22,02 28.915.057 5,40 27.432.615
Realizvel a Longo Prazo 3.535.580 (16,31) 3.448.289 (18,38) 4.224.764
Investimentos 484.595 88,03 359.101 39,33 257.729
Imobilizado 29.223.549 29,05 24.803.376 9,53 22.644.518
Intangvel 228.212 (25,32) 304.291 (0,43) 305.604
TOTAL DO ATIVO 88.793.932 15,01 82.702.096 7,12 77.208.086
PASSIVO
CIRCULANTE 39.870.160 (0,25) 40.988.639 2,55

39.968.807
FINANCEIRO 7.825.867 (40,10) 12.421.768 (4,92) 13.064.038
Emprstimos e Financiamentos 6.805.102 (40,10) 10.801.537 (4,92) 11.360.033
Outros Valores - Financeiros 1.020.765 (40,10) 1.620.231 (4,92) 1.704.005
OPERACIONAL 32.044.293 19,10 28.566.871 6,18 26.904.769
Fornecedores 26.303.287 22,40 23.899.332 11,21 21.490.461
Adiantamentos de Clientes 2.158.298 (10,90) 1.379.402 (43,05) 2.422.265
Obrigaes Fiscais e Trabalhis-

3.550.943 22,40 3.226.409 11,21 2.901.212
tas
Outros Valores - Operacional 31.765 (65,03) 61.728 (32,04) 90.831

77
NO CIRCULANTE 16.122.708 29,01 13.735.379 9,91 12.497.290
Emprstimos e Financiamentos 16.072.951 29,05 13.641.856 9,53 12.454.484
Outros Valores Exigveis a L.P. 49.757 16,24 93.523 118,48 42.806
PATRIMNIO LQUIDO 32.801.064 32,57 27.978.078 13,08 24.741.989
Capital e Reservas 14.391.498 34,81 12.074.795 13,11 10.675.680
Lucros e Prejuzos Acumulados 18.409.566 30,88 15.903.283 13,06 14.066.309
TOTAL DO PASSIVO E P.L. 88.793.932 15,01 82.702.096 7,12 77.208.086

Quadro 9: Anlise Horizontal ano-base da Empresa ADC Ltda.

Fonte: elaborado pela autor
Para o clculo do ativo circulante, temos os seguintes clculos para cada ano:
53.787.039
AH(%) Ativo Circulante 2012 = -1 X 100
49.775.471
Onde:
AH(%) Ativo Circulante 2012 = (53.787.039 / 49.775.471 1) x 100
AH(%) Ativo Circulante 2012 = (1,0806 - 1) x 100
AH(%) Ativo Circulante 2012 = 0,0806 x 100
AH(%) Ativo Circulante 2012 = 8,06
55.321.996
AH(%) Ativo Circulante 2013 = -1 X 100
49.775.471
Onde:
AH(%) Ativo Circulante 2013 = (55.321.996 / 49.775.471 1) x 100
AH(%) Ativo Circulante 2013 = (1,1114 - 1) x 100
AH(%) Ativo Circulante 2013 = 0,1114 x 100
AH(%) Ativo Circulante 2013 = 11,14

III
Para a anlise do ativo circulante, podemos fazer a seguinte anlise: no ano de

2011, o valor do ativo circulante da empresa ADC Ltda. era de R$ 49.775.471, e
em 2012, o valor do ativo circulante se apresentou no montante de R$ 53.787.039,
que representou uma variao positiva de 8,06% em relao ao ano anterior. No
ano de 2013, o valor do ativo circulante era de R$ 55.321.996, representando
uma variao positiva de 11,14%, ou seja, no ano de 2013, o ativo circulante da
empresa ADC Ltda. cresceu 11,14% em relao ao ano de 2011.
A anlise horizontal deve ser feita tambm na DRE, para melhorar a com-
preenso das mutaes e variaes das contas da DRE por meio dos anos:
Demonstrao do Resultado do Exerccio
2013 AH(%) 2012 AH(%) 2011
( + ) Receita Bruta: 174.282.636 16,10 136.230.161 (9,25) 150.110.155
Vendas de Produtos 168.904.579 19,29 128.633.899 (9,15) 141.593.346
Vendas de Servios 5.378.057 (36,85) 7.596.262 (10,81) 8.516.809
( - ) Dedues das Receitas: 3.726.837 (16,34) 3.644.651 (18,19) 4.454.972
Impostos Sobre Vendas 2.705.006 (4,65) 2.201.361 (22,40) 2.836.778
Devolues 1.021.831 (36,85) 1.443.290 (10,81) 1.618.194
( = ) Receita Lquida: 170.555.799 17,10 132.585.510 (8,97) 145.655.183
( - ) Custos das Vendas 151.485.434 15,46 117.106.075 (10,74) 131.197.925
Custo da Mercadoria Ven- 149.002.385 17,08 113.598.881 (10,74) 127.265.714

dida
Custo do Produto Vendido 2.483.049 (36,85) 3.507.194 (10,81) 3.932.211
( = ) Lucro Operacional Bruto: 19.070.365 31,91 15.479.435 7,07 14.457.259
( - ) Despesas Operacionais 15.317.752 23,48 13.150.061 6,01 12.404.832
Despesas com Pessoal 5.287.269 8,63 4.959.134 1,89 4.867.189
Despesas com Vendas 2.548.389 32,62 1.675.262 (12,82) 1.921.541
Despesas Administrativas 6.877.082 35,97 5.531.504 9,37 5.057.829
Outras Despesas 605.012 8,37 984.161 76,29 558.273
(-) Resultado Financeiro 326.708 104,73 283.701 77,78 159.577
(-) Despesas Financeiras 840.968 32,62 836.537 31,92 634.109
(+) Receitas Financeiras 514.260 8,37 552.836 16,50 474.532

79
( = ) Lucro Antes dos IRPJ e CSLL 3.425.905 80,99 2.045.673 8,07 1.892.850
( - ) Imposto de Renda Pessoa 797.076 85,54 464.497 8,13 429.589

Jurdica
( - ) Contribuio Social s/Lucro 298.903 85,54 174.186 8,13 161.096
Lquido
( = ) Lucro das Operaes Conti- 2.329.926 79,93 1.406.990 8,05 1.302.164
nuadas
(-) Resultado das Operaes 104.757 1,81 110.268 7,17 102.894
Descontinuadas
( = ) Lucro Lquido 2.225.169 85,54 1.296.722 8,13 1.199.270
Quadro 10: Anlise Horizontal Ano-base da DRE da empresa ADC Ltda.

Entretanto, a evoluo da conta nem sempre ser positiva, havendo casos em que
o valor da conta ou do grupo diminuir em relao ao ano-base. Como exemplo,
analisaremos o grupo dos Estoques: no ano de 2011, o valor dos estoques era de
R$ 19.020.588; no ano de 2012, o valor dos estoques passou para R$ 17.242.519,
reduo de 9,35%, ou seja, o valor do grupo dos Estoques reduziu em 9,35% de
2011 para 2012. Em 2013, os estoques voltaram a subir atingindo o montante de
R$ 55.321.996, um aumento de 3,16% em relao ao ano de 2011.
ANLISE HORIZONTAL ANUAL
A variao dos Estoques de 2011 para 2012 foi negativa, 9,35%, mas em 2013, o
valor voltou a aumentar e o grupo dos Estoques terminou com nmeros maio-
res do que em 2011. Isso indica que houve um aumento nos Estoques de 2012
para 2013, mas o valor do aumento entre esses anos no foi indicado, j que a
variao calculada em relao ao ano de 2011.
Na segunda forma de calcular a anlise horizontal, a anlise calculada em
relao ao ano imediatamente anterior, como podemos observar no quadro 11:

III

ATIVO 2013 AH (%) 2012 AH (%) 2011
CIRCULANTE 55.321.996 2,85 53.787.039 8,06 49.775.471
FINANCEIRO 6.186.456 (28,98) 8.710.917 38,91 6.271.055
Caixa e equivalentes de caixa 1.048.413 (53,40) 2.249.648 (7,14) 2.422.535
Aplicaes Financeiras 5.081.475 (20,68) 6.406.203 68,61 3.799.514
Outros Valores Financeiros 56.568 2,73 55.066 12,37 49.006
OPERACIONAL 49.135.540 9,01 45.076.122 3,61 43.504.416
Clientes 29.225.874 6,39 27.470.497 15,04 23.878.290
Estoques 19.620.891 13,79 17.242.519 (9,35) 19.020.588
Outros Valores Operacionais 288.775 (20,47) 363.106 (40,04) 605.538
NO CIRCULANTE 33.471.936 15,76 28.915.057 5,40 27.432.615
Realizvel a Longo Prazo 3.535.580 2,53 3.448.289 (18,38) 4.224.764
Investimentos 484.595 34,95 359.101 39,33 257.729
Imobilizado 29.223.549 17,82 24.803.376 9,53 22.644.518
Intangvel 228.212 (25,00) 304.291 (0,43) 305.604
TOTAL DO ATIVO 88.793.932 7,37 82.702.096 7,12 77.208.086
Quadro 11: Anlise Horizontal Anual do Ativo da Empresa ADC Ltda.
Observe os nmeros da coluna da anlise horizontal, os anos de 2013 e 2012 se

alteram em relao ao quadro anterior, j que nesta forma de anlise os clculos
so realizados imediatamente no ano anterior, veja os exemplos dos Estoques:
Observe que no primeiro clculo o ndice no se alterou, pois o ano de 2011 con-
tinuou como o ano-base do clculo. No segundo clculo, referente variao
entre os anos de 2012 e 2013, a base da frmula se alterou para o ano de 2012,

81
indicando que entre esses anos houve uma variao, um aumento, no grupo
do estoque, em 13,79%, passando do valor de R$ 17.242.519, em 2012, para R$
19.620.891, em 2013.
Cabe ao analista escolher qual tipo de anlise horizontal ir utilizar: a anual
ou a do ano-base. A anlise ano-base possibilita ao usurio entender melhor a
evoluo da empresa ao logo dos anos, principalmente quando se analisa a DRE
da empresa, onde o usurio poder visualizar melhor o crescimento, por exem-
plo, das vendas ao logo de um perodo. A anlise anual torna a anlise mais
dinmica, verificando a evoluo ano a ano. Em casos em que o crescimento da
empresa muito acelerado, a anlise mais indicada a anual.
Os usurios devem ser capazes de comparar as Demonstraes Contbeis

da entidade ao longo do tempo, a fim de identificar tendncias em sua po-
sio patrimonial e financeira e no seu desempenho (PARAN, 2011, p. 16).
Entretanto, o analista no precisa se prender a uma nica forma de anlise hori-

zontal. Ambas as formas podero ser utilizados, facilitando ao analista entender
a variao das contas ao longo do tempo (ano-base) ou ano aps ano (anual). A
utilizao conjunta das duas formas de anlise horizontal mais a anlise verti-
cal pode ajudar o analista a explicar as variaes e as mutaes de cada conta e
como isso interfere na variao dos demais indicadores que sero tratados nas
prximas unidades do livro.

III
ANLISE CONJUNTA
A funo da anlise das demonstraes contbeis tirar informaes teis das

demonstraes contbeis para auxiliar os gestores na tomada de decises. As tc-
nicas de anlise permitem extrair nmeros contidos nas demonstraes contbeis,
revelar tendncias, mutaes e variaes que somente observando os diversos
nmeros nas demonstraes contbeis no seria fcil encontrar.
FATORES EXTERNOS
Entretanto, h fatores externos que so determinantes nas variaes das demons-

traes contbeis, como a entrada de um novo concorrente no pas, variaes
nos preos dos insumos ou nas cotaes internacionais, crises financeiras, gran-
des catstrofes, mudana na tributao dos produtos e outros, estes so fatores
externos que podem alterar significativamente o resultado do perodo da empresa
distorcendo indicadores.
A experincia do analista pode fazer a diferena neste momento, para a
anlise demonstrar o impacto dos fatores externos nos indicadores e nos resul-
tados da empresa, mas os indicadores tambm podero indicar as medidas que
a empresa tomou ou poder tomar para enfrentar estes fatores.
Com os indicadores de prazo mdio, possvel analisar as mudanas nas
polticas comerciais da empresa. Os indicadores de rentabilidade, como o de
margem bruta, podem ajudar a identificar mudanas nos preos dos insumos, e
os indicadores de liquidez podem demonstrar como a empresa se portou com
as dificuldades de aquisies de emprstimos ou recebimento de vendas.
Mas a base de informaes de todos estes indicadores o balano patrimo-
nial e a DRE, e as variaes dos indicadores esto diretamente ligadas a variaes
nestas demonstraes.
As mutaes e variaes nas contas patrimoniais e nas contas de resultado
(DRE) podem ser evidncias pela anlise horizontal, mas somente por meio da
anlise horizontal no possvel determinar as razes para resultar em tal variao.
A anlise vertical possibilita ao analista compreender o peso de cada conta

83
dentro de um grupo de contas, ou a representatividade de um grupo dentro do

ativo ou do passivo, como tambm analisar como cada valor constante na DRE
interferiu no resultado final da empresa (lucro ou prejuzo lquido).
A anlise vertical pode tambm demonstrar como o saldo de cada conta pode
interferir no resultado de um indicador, mas no conseguir explicar a variao
ou alterao deste indicador ou at mesmo a alterao da representatividade de
uma conta no balano ou da DRE de um ano para outro.
A CVM Comisso de Valores Mobilirios determina que as empresas que

negociam aes na bolsa de valores divulguem o Relatrio de Adminis-
trao, que tem como objetivo servir de complemento s demonstraes
contbeis, informando os usurios das informaes sobre o contexto opera-
cional da empresa e tambm os fatos externos relevantes que influenciaram
nos resultados da empresa durante o exerccio de divulgao das demons-
traes contbeis. Maiores informaes sobre o Relatrio de Administra-
o podem se encontradas no link disponvel em:<http://www.cnb.org.br/
CNBV/pareceres/par15-1987.htm>. Acesso em: 14 nov. 2014.
H, ento, a necessidade de relacionar a anlise horizontal com a anlise vertical

para no ter simplesmente um nmero indicando uma variao ou a representa-
tividade de uma conta ou um grupo de contas, mas sim informaes para apurar
os motivos que levam s alteraes nos indicadores.
FAZENDO A ANLISE CONJUNTA
Observe no quadro 12 o patrimonial da empresa fictcia ADC Ltda. com os

nmeros da anlise vertical e horizontal ano-base apresentados simultaneamente:
Anlise Conjunta
III

AV AV AH AV
ATIVO 2013 AH (%) 2012 2011
(%)
(%) (%) (%)
CIRCULANTE 55.321.996 62,30 2,85 53.787.039 65,04 8,06 49.775.471 64,47
FINANCEIRO 6.186.456 6,97 (1,35) 8.710.917 10,53 38,91 6.271.055 8,12
Caixa e equivalentes de
1.048.413 1,18 (56,72) 2.249.648 2,72 (7,14) 2.422.535 3,14
caixa
Aplicaes Financeiras 5.081.475 5,72 33,74 6.406.203 7,75 68,61 3.799.514 4,92
Outros Valores - Finan-

56.568 0,06 15,43 55.066 0,07 12,37 49.006 0,06
ceiros
OPERACIONAL 49.135.540 55,34 12,94 45.076.122 54,50 3,61 43.504.416 56,35
Clientes 29.225.874 32,91 22,40 27.470.497 33,22 15,04 23.878.290 30,93
Estoques 19.620.891 22,10 3,16 17.242.519 20,85 (9,35) 19.020.588 24,64
Outros Valores - Opera-

288.775 0,33 (52,31) 363.106 0,44 (40,04) 605.538 0,78
cionais
NO CIRCULANTE 33.471.936 37,70 22,02 28.915.057 34,96 5,40 27.432.615 35,53
Realizvel a Longo Prazo 3.535.580 3,98 (16,31) 3.448.289 4,17 (18,38) 4.224.764 5,47
Investimentos 484.595 0,55 88,03 359.101 0,43 39,33 257.729 0,33
Imobilizado 29.223.549 32,91 29,05 24.803.376 29,99 9,53 22.644.518 29,33
Intangvel 228.212 0,26 (25,32) 304.291 0,37 (0,43) 305.604 0,40
TOTAL DO ATIVO 88.793.932 100,00 15,01 82.702.096 100,00 7,12 77.208.086 100,00
PASSIVO
CIRCULANTE 39.870.160 44,90 (0,25) 40.988.639 49,56 2,55 39.968.807 51,77
FINANCEIRO 7.825.867 8,81 (40,10) 12.421.768 15,02 (4,92) 13.064.038 16,92
Emprstimos e Financia-
6.805.102 7,66 (40,10) 10.801.537 13,06 (4,92) 11.360.033 14,71
mentos
Outros Valores - Finan-
1.020.765 1,15 (40,10) 1.620.231 1,96 (4,92) 1.704.005 2,21
ceiros
OPERACIONAL 32.044.293 36,09 19,10 28.566.871 34,54 6,18 26.904.769 34,85
Fornecedores 26.303.287 29,62 22,40 23.899.332 28,90 11,21 21.490.461 27,83
Adiantamentos de Clientes 2.158.298 2,43 (10,90) 1.379.402 1,67 (43,05) 2.422.265 3,14
Obrigaes Fiscais e Tra-

3.550.943 4,00 22,40 3.226.409 3,90 11,21 2.901.212 3,76
balhistas

85
Outros Valores - Opera-

31.765 0,04 (65,03) 61.728 0,07 (32,04) 90.831 0,12
cionais
NO CIRCULANTE 16.122.708 18,16 29,01 13.735.379 16,61 9,91 12.497.290 16,19
Emprstimos e Financia-
16.072.951 18,10 29,05 13.641.856 16,50 9,53 12.454.484 16,13
mentos
Outros Valores Exigveis
49.757 0,06 16,24 93.523 0,11 118,48 42.806 0,06
a L.P.
PATRIMNIO LQUIDO 32.801.064 36,94 32,57 27.978.078 33,83 13,08 24.741.989 32,05
Capital e Reservas 14.391.498 16,21 34,81 12.074.795 14,60 13,11 10.675.680 13,83
Lucros e Prejuzos Acu-

18.409.566 20,73 30,88 15.903.283 19,23 13,06 14.066.309 18,22
mulados
TOTAL DO PASSIVO E P.L. 88.793.932 100,00 15,01 82.702.096 100,00 7,12 77.208.086 100,00
Quadro 12: Anlise Conjunta (Horizontal e Vertical) do Balano Patrimonial da empresa ADC Ltda.
A partir da anlise conjunta dos indicadores, possvel encontrar explicaes

para as variaes patrimoniais e tambm para o aumento ou diminuio no
resultado final da empresa. Com relao ao lucro, fatores externos podem ser
diretamente relacionados ao seu aumento ou reduo.
Como exemplo, observe a anlise do grupo de disponibilidades, que
composto pelas contas Caixa e a conta de Aplicaes Financeiras: por meio da
anlise vertical, notamos que a conta Caixa perdeu representatividade, passando
de 3,14%, em 2011, para 1,18%, em 2013, do seu valor em relao ao total do
ativo, ao mesmo tempo em que a conta de Aplicaes Financeiras ganhou repre-
sentatividade, passando de 4,92%, em 2011, para 5,72%, em 2013, chegando a
representar 7,75% do total do ativo em 2012.
No ano de 2011, as contas Caixa e Aplicaes Financeiras continham, respec-
tivamente, os montantes de R$ 2.422.535 e R$ 3.799.514. No ano de 2013, esses
valores foram de R$ 1.048.413 para a conta Caixa, uma reduo (variao nega-
tiva) de 56,72% de 2011 para 2013, e de R$ 5.081.475 para a conta de Aplicaes
Financeiras, um aumento de 33,74% em relao ao ano de 2011.
Uma das explicaes plausveis para a evoluo dessas contas pode ser a
poltica da empresa de destinar mais recursos para as aplicaes financeiras nos
ltimos dois anos da amostra de dados analisados. Veja que a diferena em pon-
tos percentuais das duas contas em 2011 foi de 1,78 pontos (4,92% - 3,14%) e em
2013, de 4,54 pontos (5,72% - 1,18%), indicando a opo da empresa em manter
Anlise Conjunta
III
mais recursos na conta de Aplicaes Financeiras.
Pontos percentuais a diferena absoluta entre dois percentuais.

Fonte: Brasil (2013, online)
Esta poltica pode ser evidenciada tambm na evoluo da conta de Receitas com
Vendas na DRE da empresa. Observe a conta no Quadro 13:
Empresa: ADC Ltda. Demonstrao do Resultado do Exerccio

AV AH AV AH AV
2013
(%)
2012 2011
(%) (%) (%) (%)
( + ) Receita Bruta: 174.282.636 102,19 16,10 136.230.161 102,75 (9,25) 150.110.155 103,06
Vendas de Produtos 168.904.579 99,03 19,29 128.633.899 97,02 (9,15) 141.593.346 97,21
Vendas de Servios 5.378.057 3,15 (36,85) 7.596.262 5,73 (10,81) 8.516.809 5,85
( - ) Dedues das Re-

3.726.837 2,19 (16,34) 3.644.651 2,75 (18,19) 4.454.972 3,06
ceitas:
Impostos Sobre
2.705.006 1,59 (4,65) 2.201.361 1,66 (22,40) 2.836.778 1,95
Vendas
Devolues 1.021.831 0,60 (36,85) 1.443.290 1,09 (10,81) 1.618.194 1,11
( = ) Receita Lquida: 170.555.799 100,00 17,10 132.585.510 100,00 (8,97) 145.655.183 100,00
( - ) Custos das Vendas 151.485.434 88,82 15,46 117.106.075 88,32 (10,74) 131.197.925 90,07
Custo do Produto
149.002.385 87,36 17,08 113.598.881 85,68 (10,74) 127.265.714 87,37
Vendido
Custo do Servio
2.483.049 1,46 (36,85) 3.507.194 2,65 (10,81) 3.932.211 2,70
Prestado
( = ) Lucro Operacional
19.070.365 11,18 31,91 15.479.435 11,68 7,07 14.457.259 9,93
Bruto:

87
( - ) Despesas Operacio-
15.317.752 8,98 23,48 13.150.061 9,92 6,01 12.404.832 8,52
nais
Despesas com
5.287.269 3,10 8,63 4.959.134 3,74 1,89 4.867.189 3,34
Pessoal
Despesas com
2.548.389 1,49 32,62 1.675.262 1,26 (12,82) 1.921.541 1,32
Vendas
Despesas Adminis-
6.877.082 4,03 35,97 5.531.504 4,17 9,37 5.057.829 3,47
trativas
Outras Despesas 605.012 0,35 8,37 984.161 0,74 76,29 558.273 0,38
(-) Resultado Financeiro 326.708 0,19 104,73 283.701 0,21 77,78 159.577 0,11
(-) Despesas Finan-

840.968 0,49 32,62 836.537 0,63 31,92 634.109 0,44
ceiras
(+) Receitas Finan-
514.260 0,30 8,37 552.836 0,42 16,50 474.532 0,33
ceiras
( = ) Lucro Antes dos
3.425.905 2,01 80,99 2.045.673 1,54 8,07 1.892.850 1,30
IRPJ e CSLL
( - ) Imposto de Renda
797.076 0,47 85,54 464.497 0,35 8,13 429.589 0,29
Pessoa Jurdica
( - ) Contribuio So-
298.903 0,18 85,54 174.186 0,13 8,13 161.096 0,11
cial s/Lucro Lquido
( = ) Lucro Operacional 2.329.926 1,36 79,93 1.406.990 1,06 8,05 1.302.164 0,89
(-) Resultado No
104.757 0,06 1,81 110.268 0,08 7,17 102.894 0,07
Operacional
( = ) Lucro Lquido 2.225.169 1,30 85,54 1.296.722 0,98 8,13 1.199.270 0,82
Quadro 13: Anlise Conjunta (Horizontal e Vertical) da DRE da empresa ADC Ltda.
Por meio da anlise da DRE da empresa, nota-se que as Receitas Financeiras

tambm evoluram, mostrando uma correlao com a variao da conta de
Aplicaes Financeiras. O ano de 2012, quando a conta de Aplicaes apresen-
tou o seu maior montante, o valor de R$ 6.406.203 (representando 7,75% do
total do ativo), foi o ano em que a empresa obteve o melhor resultado com suas
Receitas Financeiras, uma receita de R$ 552.836 (que representou 0,42% do total
da receita lquida em 2012).
Anlise Conjunta
III
Esta interpretao s foi possvel com a anlise conjunta dos indicadores

e tambm integrando o balano e a DRE. Esta regra vale para todos os demais
indicadores e demais demonstraes contbeis. Ao analisar os indicadores de
capital de giro, voc poder encontrar o motivo das variaes dos indicadores
na DFC - Demonstrao do Fluxo de Caixa e verificar os efeitos das variaes
do capital de giro nos indicadores de liquidez.
CONSIDERAES FINAIS
Nesta unidade, podemos verificar os conceitos de anlise vertical e horizontal, as

formas de clculos, suas aplicaes prticas e a necessidade de utilizar os indica-
dores simultaneamente para uma anlise mais precisa e assertiva.
Utilizando a empresa fictcia ADC Ltda. e suas demonstraes contbeis, cal-
culamos a anlise vertical e a anlise horizontal da empresa e elaboramos uma
pequena anlise de cada indicador. E ao final do tpico, exploramos a anlise
conjunta, correlacionando os resultados obtidos com as anlises vertical e hori-
zontal em ambas as demonstraes: balano e DRE.
A compreenso desses dois indicadores essencial para que o analista possa
explicar as variaes das demonstraes, mas tambm para avaliar as variaes
que podemos encontrar nos demais grupos de indicadores, uma vez que qual-
quer alterao ou distoro nas demonstraes contbeis surtir efeitos em todos
os indicadores.

89
Porcentagem/ponto percentual
Fique atento(a) para a distino entre porcentagem e ponto percentual.
Ponto percentual a diferena, em valores absolutos, entre duas porcentagens.
Uma taxa que passa de 5% para 10% aumenta cinco pontos percentuais (10-5) ou sobe
100% (dobra o valor percentual).
Ao comentar a deciso do Comit de Poltica Econmica (Copom) do Banco Central de
reduzir a taxa de juros em meio ponto percentual, de 12,5% para 12%, o senador Edu-
ardo Suplicy (PT-SP) disse que a medida foi consistente e adequada para o Brasil fazer
frente atual crise internacional.
Assim no pode:
A participao restante ser distribuda para estados produtores, na proporo de 20%;
para municpios produtores, na proporo de 4%; e para municpios afetados por opera-
es de embarque e desembarque, na proporo de um ponto percentual.
No exemplo acima, o correto seria dizer:
A participao restante ser distribuda para estados produtores, na proporo de 20%;
para municpios produtores, na proporo de 4%; e para municpios afetados por opera-
es de embarque e desembarque, na proporo de 1%.
Para se referir a pontos percentuais, escreva os nmeros por extenso at dez.
Outra emenda includa na Cmara foi o aumento em um ponto percentual do crdito
da Cofins recebido pela pessoa jurdica que adquirir tablets fabricados na Zona Franca
de Manaus.
Nmeros decimais so representados em algarismos.
Segundo Meirelles, a poltica monetria tem obtido sucesso na busca da meta de infla-
o definida para 2004: 5,5%, com tolerncia, para mais ou para menos, de 2,5 pontos
percentuais. A expectativa para o final deste ano, relatou, de que a inflao alcance
7,3% ou 0,7 ponto percentual abaixo do teto definido para 2004, de 8%.
Use meio ponto percentual ou 0,5 ponto percentual, mas prefira a forma em algarismos
para ttulos, legendas, infogrficos ou quando houver outros decimais no texto.
Antes, quando a taxa era aumentada em 0,25, 0,5 ponto percentual ou mais, a so-
ciedade se pronunciava, o que era registrado por toda a mdia nacional. Hoje, isso no
ocorre, como diz o ditado popular: morreu um gato declarou.
Fonte: Brasil (2013, online)
1. Uma empresa apresentou no seu balano patrimonial referente ao ano de 2013
um ativo total no valor de R$ 12.055.056. Mediante a anlise vertical, foram en-
contrados, respectivamente, os seguintes percentuais para o Ativo Circulante e
os Estoques: 56,58% e 24,52%. Por meio desses dados, podemos indicar que os
valores do Ativo Circulante e da conta Estoques so, respectivamente: Assinale a
alternativa correta.
a) 7.859.898,55 e 3.569.545,56
b) 6.458.854,66 e 4.456.859,55
c) 6.820.750,68 e 2.955.899,73
d) 5.859.888,98 e 2.985.979,56
e) 11.054.568,55 e 8.854.596,12
2. Sobre a anlise vertical, assinale a alternativa que melhor corresponda ao seu
conceito:
a) A anlise vertical retrata quanto uma conta ou grupos de contas representa
em relao a um total.
b) A anlise vertical analisa as mutaes das contas ou grupos de contas durante
certo perodo.
c) A anlise vertical analisa e apresenta a representatividade das contas ou gru-
pos de contas durante certo perodo.
d) A anlise vertical demonstra a capacidade de pagamento da empresa.
e) A anlise vertical demonstra a liquidez da empresa em certo perodo de tem-
po.
3. Sobre a anlise horizontal, assinale a alternativa que melhor corresponda ao seu
conceito:
a) A anlise horizontal retrata quanto uma conta ou grupos de contas representa
em relao um total.
b) A anlise horizontal analisa as mutaes das contas ou grupos de contas du-
rante certo perodo.
c) A anlise horizontal analisa e apresenta a representatividade das contas ou
grupos de contas durante certo perodo.
d) A anlise horizontal demonstra a capacidade de pagamento da empresa.
e) A anlise horizontal demonstra a liquidez da empresa em certo perodo de
tempo.
91
4. Observe o quadro a seguir e assinale a alternativa que corresponda, respecti-

vamente, aos clculos da anlise horizontal das contas Aplicaes Financeiras,
Clientes e Estoques:
ATIVO 2013 2012

CIRCULANTE 892.378 800.855
FINANCEIRO 59.915 61.958.
Caixa e equivalentes de caixa 58.465 60.545
Aplicaes Financeiras 555 654
Outros Valores - Financeiros 895 759
OPERACIONAL 832.463 738.897
Clientes 98.755 85.956
Estoques 654.831 589.786
Outros Valores - Operacionais 78.877 63.155
a) -16,18%, 12,56% e 14,05%

b) 3,44%, 12,66% e 24,89%
c) -3,30%, 12,66% e 11,43%
d) - 15,14%, 14,89% e 11,03%
e) 11,03%, -15,14% e 12,66%
6. Utilizando os dados do exerccio anterior e sabendo que o total do ativo de R$
2.314.719, assinale a alternativa que corresponda, respectivamente, aos resulta-
dos da anlise vertical para o ano de 2013 dos seguintes grupos/contas: ativo
circulante, cliente e estoques.
a) 38,55%, 4,27% e 28,29%
b) 47,45%, 5,55% e 30,58%
c) 41,03%, 5,14% e 1,66%
d) 20,15%, 6,58% e 31,45%
e) 37,12%, 5,78% e 27,29%
Anlise de Balanos
Autor(a): Srgio de Iudcibus
Editora: Atlas
Sinopse: este texto rene um conjunto de caractersticas
que o diferenciam dos que adotam as tradicionais
abordagens da anlise de balanos. Inicialmente,
preocupa-se em fixar claramente uma srie de princpios
contbeis e em definir as bases e estruturas dos sistemas
contbeis, para fundamentar mais solidamente os
subsequentes trabalhos de anlise que sero desenvolvidos.
Adotando este caminho, o autor preocupou-se em investigar o que h atrs de cada
um dos ndices e quocientes por meio dos quais se procede anlise de balanos. Esta
atitude certamente conduz formulao de diversas questes, destinadas a evidenciar
no apenas a utilidade dos indicadores que podem ser calculados, como tambm as
suas limitaes, quanto capacidade de indicar a situao da empresa de per si ou
em relao ao conjunto das empresas do setor que atua. Entretanto, estas limitaes
so sempre mitigadas por uma anlise inteligente dos ndices em seu conjunto, por
indicao de tcnicas como o Termmetro da Insolvncia, de S. C. Kanitz, e outras.
Outra caracterstica diferenciadora deste texto a ligao que procura estabelecer entre
a anlise de balanos e os desenvolvimentos mais recentes de alavancagem operacional
e financeira. A ligao estabelecida entre os diversos aspectos decorrentes dessas
abordagens tem o objetivo de possibilitar, j ento em nvel de gesto, as tomadas de
posio diante de alternativas de financiamento geradas por necessidades de expanso.
Com isso, a anlise deixa de se limitar ao diagnstico da situao para se transformar em
uma ferramenta indicadora das melhores opes para a gesto financeira das empresas.
Adicionalmente, foram introduzidos outros instrumentos de anlise, como o modelo de
Tesouraria de Fleuriet e os indicadores mais modernos, como o EBITDA, o EVA e a Anlise
da Demonstrao de Valor Adicionado (DVA).
OS INDICADORES DO TRIP
IV
UNIDADE
DA ANLISE DE BALANO
Compreender os indicadores de liquidez e seus clculos.
Compreender os indicadores de endividamento.
Entender a composio do endividamento das empresas.
Apreender a calcular e analisar os indicadores de rentabilidade.
Entender a importncia dos indicadores de rentabilidade.
Plano de Estudo
Indicadores de Liquidez
Indicadores de Endividamento
Indicadores de Rentabilidade
95
INTRODUO
Nesta unidade, trataremos de trs grupos de indicadores: liquidez, rentabilidade

e endividamento. Este grupo de indicadores conhecido como o trip dos indi-
cadores de anlise de balano.
Esta nomenclatura (o trip) atribuda a esses grupos de indicadores pelo
autor Marion (2009), que defende que podemos conhecer a situao econ-
mico-financeira a partir da anlise deste trip de indicadores, que so os pontos
fundamentais da anlise. Verificamos a situao financeira pelos indicadores de
liquidez, a situao econmica por meio dos indicadores de rentabilidade e a

situao da estrutura de capital com os indicadores de endividamento.
Tais indicadores tm uma grande eficincia no trabalho de esmiuar as
demonstraes contbeis e j trabalham a correlao entre as duas principais
demonstraes contbeis que detalhamos na primeira unidade do livro: o balano
patrimonial e a demonstrao do resultado do exerccio.
Tambm ser possvel verificar nesta unidade a importncia da anlise ver-
tical e horizontal para explicar os clculos dos indicadores, mas principalmente
as variaes que estes podem apresentar.
Cada grupo ser estudado parte, onde apresentaremos seus conceitos, cl-
culos e suas interpretaes. Nos prximos tpicos, demonstraremos o que alguns
autores definem como a arte de extrair informaes das demonstraes con-
tbeis, j que os indicadores apresentaram, entre outras informaes, os prazos
de recebimento de clientes, prazo de pagamento de fornecedores e tempo que a
empresa fica operando utilizando o seu prprio capital.
Introduo
IV
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Os indicadores de liquidez tm a funo de demonstrar a capacidade de a empresa

liquidar suas dvidas em diferentes momentos, avaliando o longo prazo, curto
prazo ou prazo imediato.
Segundo Matarazzo (2008, p. 163-164), os indicadores de liquidez so ndi-
ces que, a partir do confronto dos Ativos Circulantes com as Dvidas, procuram
medir quo slida a base financeira da empresa.
Os indicadores de liquidez buscam o confronto dos recursos da empresa
(ativos) com suas exigibilidades (passivos), demonstrando a capacidade de paga-
mento da empresa no longo prazo (liquidez geral), curto prazo (liquidez corrente)
e de forma imediata (liquidez imediata e seca).
Para os exemplos e clculos desta unidade, continuaremos a utilizar os dados
da empresa fictcia ADC Ltda.:

ATIVO 2013 2012 2011
CIRCULANTE 55.321.996 53.787.039 49.775.471
FINANCEIRO 6.186.456 8.710.917 6.271.055
Caixa e equivalentes de caixa 1.048.413 2.249.648 2.422.535
Aplicaes Financeiras 5.081.475 6.406.203 3.799.514
Outros Valores - Financeiros 56.568 55.066 49.006
OPERACIONAL 49.135.540 5.076.122 43.504.416
Clientes 29.225.874 27.470.497 23.878.290
Estoques 19.620.891 17.242.519 19.020.588
Outros Valores - Operacionais 288.775 363.106 605.538
NO CIRCULANTE 33.471.936 28.915.057 27.432.615
Realizvel a Longo Prazo 3.535.580 3.448.289 4.224.764
Investimentos 484.595 359.101 257.729
Imobilizado 29.223.549 24.803.376 22.644.518
Intangvel 228.212 304.291 305.604
TOTAL DO ATIVO 88.793.932 82.702.096 77.208.086

97

PASSIVO
CIRCULANTE 39.870.160 40.988.639 39.968.807
FINANCEIRO 7.825.867 12.421.768 13.064.038
Emprstimos e Financiamentos 6.805.102 10.801.537 11.360.033
Outros Valores - Financeiros 1.020.765 1.620.231 1.704.005
OPERACIONAL 32.044.293 28.566.871 26.904.769
Fornecedores 26.303.287 23.899.332 21.490.461
Adiantamentos de Clientes 2.158.298 1.379.402 2.422.265

Obrigaes Fiscais e Trabalhis- 3.550.943 3.226.409 2.901.212
tas
Outros Valores - Operacional 31.765 61.728 90.831
NO CIRCULANTE 16.122.708 3.735.379 12.497.290
Emprstimos e Financiamentos 16.072.951 13.641.856 12.454.484
Outros Valores Exigveis a L.P. 49.757 93.523 42.806
PATRIMNIO LQUIDO 32.801.064 27.978.078 24.741.989
Capital e Reservas 14.391.498 12.074.795 10.675.680
Lucros e Prejuizos Acumulados 18.409.566 15.903.283 14.066.309
TOTAL DO PASSIVO E P.L. 88.793.932 82.702.096 77.208.086

Quadro 14: Balano Patrimonial ADC Ltda.
O resultado dos indicadores de liquidez em nmero-ndice e sua interpreta-

o de quanto maior melhor.
LIQUIDEZ GERAL (LG)
O ndice de liquidez geral demonstra a capacidade de a empresa liquidar suas

dvidas de curto e longo prazo com seus recursos de tambm curto e longo prazo.
Para encontrar o ndice de liquidez geral, utilizaremos os valores do ativo cir-
culante e do ativo realizvel a longo prazo sobre o passivo circulante e o passivo
IV
no circulante. Observe a frmula a seguir:

Ativo circulante + Realizvel a longo prazo
Liquidez Geral (LG) =
Passivo circulante + Passivo No Circulante
LIQUIDEZ GERAL (LG)
Este indicador procura mostrar de cada $ 1 que a empresa tem de dvida, o

quanto existe de direitos e haveres no ativo circulante e realizvel a longo prazo
(ASSAF NETO, 1998, p. 174). Quando o ndice for maior que 1 (um), significa
que a empresa tem condies de quitar todas as suas dvidas com seus prprios
recursos.
Verifique os clculos da liquidez geral para o balano da empresa ADC Ltda.
para o ano de 2013:
(55.321.996 + 3.535.580)
Liquidez Geral = = 1,05
(39.870.160 + 16.122.708)
Observando o indicador de Liquidez Geral, podemos afirmar que para o

ano de 2013 a empresa possua R$1,05 de recursos no curto e longo prazo para
cada R$1,00 de dvida tambm no curto ou no longo prazo. No h um valor
padro ou adequado para este ndice, o ideal que ele seja superior a 1,00 indi-
cando que a empresa tenha mais recursos que obrigaes no curto e longo prazo.
LIQUIDEZ CORRENTE (LC)
O ndice de liquidez corrente a relao do ativo circulante com o passivo circu-

lante. Marion (2002) descreve este ndice como o mais importante dos indicadores
de liquidez, pois releva se a empresa tem condies financeiras de liquidar suas
dvidas de curto prazo, crucial para suas atividades no decorrer do perodo.
Quando o ndice de liquidez for maior que 1 (um), significa que a empresa
tem condies de liquidar suas dvidas de curto prazo com seus recursos de curto
prazo. Porm, quando este ndice est menor que 1 (um) significa que suas dvi-
das de curto prazo so maiores que seus recursos de curto prazo, devendo os seus
gestores ficarem atentos possibilidade da empresa no poder quitar suas dvidas.

99
Para encontrar o ndice de liquidez corrente, deve-se calcular o ativo circu-

lante pelo passivo circulante:
Ativo circulante
Liquidez Corrente (LC):
Passivo circulante
Veja o clculo deste indicador para o ano de 2013 da empresa ADC Ltda.:
(55.321.996)
Liquidez Corrente (LC): = 1,39
(39.870.160)
Por meio deste indicador, podemos afirmar que, para o ano de 2013, a
empresa ADC Ltda. apresentava R$ 1,39 de recurso no curto prazo para cada
R$ 1,00 de dvida no curto prazo, indicando que ela tem recursos para quitar
suas dvidas. Entretanto, para confirmar tal informao, necessrio tambm
uma anlise da capital de giro.
Porm, Matarazzo (2008) pede cuidado ao analisar este ndice, pois no ativo
circulante, existe contas que no podem se transformar em recursos imediata-
mente e nem ao final do perodo. Contas como despesas antecipadas so valores
no recuperveis, os estoques dificilmente sero vendidos de um dia para outro,
alm de sempre estarem expostos a acidentes, incndios e roubos.
Para isso, importante tomar cuidado na anlise do ndice de liquidez cor-
rente. Para Matarazzo (2008), se o ndice de liquidez corrente for maior que 1
(um), no significa que a empresa possa liquidar todas as suas dvidas de curto
prazo, mas significa que a empresa tem uma folga para equilibrar suas entradas
e sadas de caixa no curto prazo.
Para saber realmente se a empresa tem condies de liquidar suas dvidas
totalmente, importante ficar atento aos ndices de liquidez seca e imediata.
LIQUIDEZ SECA (LS)
O ndice de liquidez seca aponta para a capacidade de a empresa pagar suas dvi-
das de curto prazo somente com seus ativos monetrios e valores a receber. Este
IV
ndice considera os ativos do circulante com mais capacidade de converso em

Ativo circulante estoques despesas antecipadas
Liquidez Seca (LS) =
Passivo circulante
dinheiro para o uso do pagamento das dvidas de curto prazo, uma vez que esto-
que no tem uma data certa nem garantias de realizao.
Para encontrar este ndice, usamos a frmula:
Segundo Assaf Neto (1998, p.173), a liquidez seca demonstra a porcentagem
das dvidas a curto prazo em condies de serem saldadas mediante a utilizao
de itens monetrios de maior liquidez do ativo circulante. Ou seja, a liquidez
seca demonstra a capacidade de a empresa saldar suas dvidas de curto prazo
utilizando-se essencialmente das contas do disponvel e de valores a receber
(clientes, por exemplo).
Veja os clculos para o ano de 2013 da nossa empresa exemplo:
(55.321.996 - 19.620.891)
Liquidez Seca = = 0,90
(39.870.160)
Observando este indicador, podemos verificar que desconsiderando os estoques

a empresa no teria a capacidade de pagar no curto prazo suas dvidas somente
com suas disponibilidades e valores a receber.
Para explicar este feito, podemos utilizar a anlise vertical que demonstra
que os Estoques representavam 22,10% do total do ativo no ano de 2013, uma
grande representatividade considerando que o Ativo Circulante todo representa
62,30% do total do ativo.
Sobre este ndice, Matarazzo (2008) faz uma observao: para sua avaliao,
deve-se conhecer profundamente sobre a atividade da empresa, j que algumas
empresas no apresentam estoques significativos, como o caso das prestadoras
de servios; j para outras empresas, um grande volume de estoque essencial
para sua atividade, como para as empresas de varejo.

101
LIQUIDEZ IMEDIATA
A liquidez imediata a relao do disponvel com o passivo circulante e tem a

funo de mostrar quanto de sua dvida de curto prazo a empresa pode pagar de
forma imediata somente com seus recursos monetrios disponveis, que seriam
as contas como bancos, aplicaes financeiras de curto prazo e caixa.
Observe abaixo como ficaria o clculo deste indicador para a empresa ADC
Ltda., referente ao ano de 2013:
A leitura que podemos fazer sobre este indicador de que a empresa tem R$
0,15 de recursos disponveis de forma imediata para quitar suas dvidas de curto
prazo. Obviamente, a empresa no tem o interesse de utilizar todos os recursos
para quitar dvidas que ainda iro vencer, ento importante fazer uma compa-
rao entre os anos anteriores, para verificar se a empresa est mantendo bons
nveis de recursos no seu disponvel.
INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO
Os indicadores de endividamento ajudam o analista a entender melhor a dvida

das empresas, com relao composio, vencimento, tipo e origem.
Tambm so os indicadores de endividamento que nos informam se a
empresa se utiliza mais de recursos de terceiros ou de recursos dos pro-
prietrios. Saberemos se os recursos de terceiros tm seu vencimento
em maior parte a Curto Prazo (Circulante) ou a Longo Prazo (Exigvel
a Longo Prazo) (MARION, 2002, p.104).
Sobre os indicadores de endividamento, Matarazzo (2008, p. 289) diz que no

existe uma frmula para medir o endividamento global, mas certos conceitos
podem levar s dimenses suportveis das diversas categorias de dvidas.
IV
So os indicadores de endividamento que nos informam se a empresa se

utiliza mais de recursos de terceiros ou de recursos dos proprietrios (BLATT,
2001 p. 64).
Entre os vrios conceitos e frmulas para encontrar as diversas categorias de

dvidas, aqui sero destacadas as que os autores consideram mais relevantes no
momento de fazer a anlise.
COMPOSIO DO ENDIVIDAMENTO
O ndice de composio do endividamento demonstra quanto do total da dvida

da empresa est no curto prazo.
Para Matarazzo (2008), ter a maior parte de suas dvidas no curto prazo sig-
nifica ter que disponibilizar parte de seus recursos gerados no curto prazo para
o pagamento dessas dvidas, enquanto estes recursos poderiam ser alocados em
outros lugares, buscando a gerao de mais recursos (lucro).
Assim, interessante a empresa manter o mximo de suas dvidas no longo
prazo, ou seja, no seu passivo no circulante, para que a empresa tenha mais
recursos disponveis para gerao de recursos para saldar suas dvidas, clara-
mente levando em conta a relao custo-benefcio de manter essas dvidas no
longo prazo.
Para encontrar o ndice de composio do endividamento, usamos a frmula:
Passivo circulante
Composio do endividamento: X100
Passivo circulante + Passivo No Circulante
O resultado do ndice de composio do endividamento em percentual e

sua interpretao que quanto menor, melhor para a empresa. Observe os cl-
culos deste indicador para o ano de 2013 da empresa ADC Ltda.:
(39.870.160)
Composio do endividamento: X100 =71,21
(39.870.160 + 16.122.708)

103
Neste caso, podemos observar que no ano de 2013 a empresa tinha 71,21%
das suas dvidas vencendo no curto prazo, que apesar de ser um nmero alto, a
composio do endividamento em 2011 era de 76,18%, ou seja, a empresa est
conseguindo reduzir esse indicador durante os anos.
A empresa que opera com a maior parte de suas dvidas no curto prazo pode
ter uma situao desfavorvel, principalmente na sua liquidez corrente. Segundo
Marion (2002), para os padres brasileiros, empresas com 60% de suas dvidas
totais no curto prazo podem apresentar problemas de liquidez, empresas con-
versadoras tm em mdia 40% de suas dvidas vencendo no curto prazo.
Por outro lado, um baixo endividamento a curto prazo no significa que a

empresa tem um bom endividamento. Para chegar a essa concluso, necess-
rio observar outros indicadores.
GRAU DE ENDIVIDAMENTO
O ndice do grau de endividamento demonstra quanto dos recursos do ativo

total so de origem do capital de terceiros.
Nas consideraes relativas estrutura patrimonial, verifica-se que
os recursos da empresa so provenientes de dois tipos de fontes (ou
origens): Capitais Prprios e Capitais Alheios (ou de terceiros). im-
portante investigar o equilbrio entre essas duas origens de fundos, a
fim de assegurar perfeita harmonia na estrutura de capitais da empresa
(BRAGA, 1998, p. 151).
O ndice do grau de endividamento permite ao analista verificar quanto do capi-

tal de terceiros est financiando os ativos da empresa.
Para achar este ndice, usa-se a frmula:
Passivo circulante + Passivo No Circulante X100

Grau de endividamento:
Total do Ativo
O resultado do ndice do grau de endividamento em percentual, e sua inter-

pretao que quanto menor, melhor para a empresa. Observe os clculos deste
indicador para nossa empresa fictcia referente ao ano de 2013:
IV
(39.870.160 + 16.122.708) x 100 = 63,06

Grau de endividamento:
88.793.932
A empresa apresentou para o ano de 2013 um grau de endividamento de

63,06% com relao ao total do seu ativo. Este percentual se refere aos seus deve-
res e obrigaes de curto e longo prazo com terceiros, e que a diferena ser o
patrimnio lquido da empresa que representa sua riqueza lquida.
Segundo Assaf Neto (1998), a empresa que opera com este ndice ele-
vado demonstra uma maior dependncia financeira com seus fornecedores e
financiadores.
J para Braga (1998), as empresas usam dos recursos de terceiros para manter
suas operaes e tambm para buscar o crescimento empresarial. O desafio para
os empresrios saber equilibrar os recursos de terceiros dentro de sua estrutura
patrimonial, para no comprometer a rentabilidade e a liquidez das empresas.
Porm, um alto ndice do grau de endividamento no determina a runa da
empresa, outros fatores devem ser analisados como a composio do endivida-
mento e a rentabilidade.
Dentro do endividamento das empresas h um tipo de endividamento que

acarreta em juros para a empresa, trata-se do passivo oneroso, que so as
dvidas com as instituies financeiras.
Na avaliao do endividamento da empresa, importante verificar quanto
deste endividamento com instituies financeiras, j que se trata de um
passivo que gera mais dvidas e despesas para a empresa.
Fonte: o autor

105
IMOBILIZAO DO PATRIMNIO LQUIDO
O ndice de imobilizao do patrimnio lquido aponta quanto do total do capi-

tal prprio est imobilizado no ativo permanente da empresa.
O ativo permanente pode ser considerado como uma aplicao de longo
prazo, pois os investimentos no ativo permanente tm um retorno lento para a
empresa, sendo de fundamental importncia que seja financiado por fontes ade-
quadas de recursos, como o recurso do capital prprio.
Entretanto, para Matarrazo (2008), quanto mais capital prprio estiver finan-
ciando o ativo permanente, menores sero os recursos prprios financiando o

ativo circulante da empresa, aumentando a dependncia do capital de terceiros
dentro da empresa. O adequado a empresa dispor de um patrimnio lquido
que cubra seu ativo permanente e que sobre ainda uma boa parcela para finan-
ciar o seu ativo circulante.
Para encontrar o ndice de imobilizao do patrimnio lquido, utilizada
a frmula:
Ativo Permanente
Imobilizao do patrimnio lquido: x 100
Patrimnio lquido
O ativo permanente considerado as contas de Investimentos, Imobilizado

e Intangvel que esto no ativo no circulante das empresas.
O resultado do ndice de imobilizao do patrimnio lquido em percen-
tual, e sua interpretao que quanto menor, melhor para a empresa. Ento,
vejamos os clculos para a empresa ADC Ltda. referentes ao ano de 2013 para
esses indicadores:
(484.595 + 29.223.549 + 228.212)
Imobilizao do P.L.: x 100 = 91,27
32.801.064
No ano de 2013, a empresa apresentou um grau de imobilizao do Patrimnio

Lquido de 91,27%, que se mantm estvel nos ltimos anos. Uma empresa que
apresenta um ndice superior a 100% indica que alm dos seus recursos pr-
prios, os recursos de terceiros tambm esto ajudando no financiando do ativo
permanente. Isso pode indicar um potencial problema de liquidez, mesmo que
futuramente.
IV
Porm, algumas empresas tm a necessidade de ter altos ndices de imo-

bilizao do patrimnio lquido, pois os imobilizados podem ser a fonte da
rentabilidade dessas empresas. O analista deve ficar atento a este fato e tambm
aos indicadores de rentabilidade, que discutiremos no prximo tpico.
INDICADORES DE RENTABILIDADE
Os indicadores de rentabilidade comparam o resultado econmico da empresa
(lucro ou prejuzo) com os recursos investidos (ativo e patrimnio lquido) e
com as movimentaes econmicas do perodo.
Para os clculos dos indicadores de rentabilidade, ser necessria a DRE da
empresa ADC. Ltda. que segue abaixo:
Demonstrao do Resultado do Exerc-

Empresa: ADC Ltda. cio
2013 2012 2011
( + ) Receita Bruta: 174.282.636 136.230.161 150.110.155
Vendas de Produtos 168.904.579 128.633.899 141.593.346
Vendas de Servios 5.378.057 7.596.262 8.516.809
( - ) Dedues das Receitas: 3.726.837 3.644.651 4.454.972
Impostos Sobre Vendas 2.705.006 2.201.361 2.836.778
Devolues 1.021.831 1.443.290 1.618.194
( = ) Receita Lquida: 170.555.799 132.585.510 145.655.183
( - ) Custos das Vendas 151.485.434 117.106.075 131.197.925
Custo do Produto Vendido 149.002.385 113.598.881 127.265.714
Custo do Servio Prestado 2.483.049 3.507.194 3.932.211
( = ) Lucro Operacional Bruto: 19.070.365 15.479.435 14.457.259
( - ) Despesas Operacionais 15.317.752 13.150.061 12.404.832
Despesas com Pessoal 5.287.269 4.959.134 4.867.189
Despesas com Vendas 2.548.389 1.675.262 1.921.541

107
Despesas Administrativas 6.877.082 5.531.504 5.057.829

Outras Despesas 605.012 984.161 558.273
(-) Resultado Financeiro 326.708 283.701 159.577
(-) Despesas Financeiras 840.968 836.537 634.109
(+) Receitas Financeiras 514.260 552.836 474.532
( = ) Lucro Antes dos IRPJ e CSLL 3.425.905 2.045.673 1.892.850
( - ) Imposto de Renda Pessoa Ju-
797.076 464.497 429.589
rdica
( - ) Contribuio Social s/Lucro
298.903 174.186 161.096
Lquido
( = ) Lucro das Operaes Conti-
2.329.926 1.406.990 1.302.164
nuadas
(-) Resultado das Operaes
104.757 110.268 102.894
Descontinuadas
( = ) Lucro Lquido 2.225.169 1.296.722 1.199.270
Quadro 15: Demonstrao do Resultado do Exerccio da empresa ADC Ltda.
Para Matarazzo (2008, p. 175), os ndices deste grupo mostram qual a rentabili-
dade dos capitais investidos, isto , quanto renderam os investimentos e, portanto,
qual o grau de xito econmico da empresa.
importante ressaltar sobre esses indicadores que, no seu clculo, neces-
srio usar, para obter mais eficincia nos resultados obtidos, o ativo total mdio
e o patrimnio mdio.
Para encontrar o ativo e o patrimnio mdio, soma-se o valor inicial e final
de cada conta e divide-se por dois:
Ativo total inicial + Ativo total final
Ativo mdio:
2
Patrimnio lquido inicial + Patrimnio lquido final

Patrimnio lquido mdio:
2
Para Marion (2002), a importncia de utilizar a mdia nos clculos desses indi-
cadores que nem o ativo inicial ou final, nem o patrimnio lquido inicial ou
o final geraram o resulto, mas sim a mdia ou o movimento que eles tiveram no
perodo analisado.
IV
MARGEM LQUIDA
A margem lquida indica, em nmeros relativos, quanto a empresa obteve de

lucro lquido sobre suas vendas lquidas.
Este ndice tambm conhecido como lucratividade lquida, e apura qual
percentual de lucro lquido a empresa obteve sobre cada real vendido, j dedu-
zidas todas as despesas (MARION, 2002).
Para encontrar a margem lquida, usa-se a frmula:
Lucro Lquido
Margem Lquida: X100
Receita Lquida
O resultado desse ndice em percentual, e sua interpretao quanto maior,

melhor. Observe os clculos para a empresa ADC Ltda. referentes ao ano de 2013:
2.225.169
Margem Lquida: X100 = 1,30
170.555.799
No ano de 2013, a margem lquida da empresa foi de 1,30%, que representou a

maior margem durante o perodo analisado (sendo de 0,98%, em 2012, e 0,82%,
em 2011), indicando que de todo o valor lquido recebido das vendas que a
empresa realizou no ano de 2013, apenas 1,30% ficou dentro da empresa pro-
veniente do seu lucro.
Porm, calcular somente a margem lquida no momento da anlise pode
esconder tendncias importantes. O lucro lquido o resultado final das ativi-
dades operacionais e no operacionais da empresa. Atividades no operacionais
so as atividades que no so ligadas ao objeto principal da empresa.
Para exemplificar, pegamos uma indstria de calados, sua atividade prin-
cipal a venda de calados, assim, seu objeto principal so os calados. Caso
essa indstria venda um prdio ou ganhe dinheiro com aplicaes no mercado
de aes, esses ganhos no esto ligados sua atividade principal, logo os resul-
tados apresentados dessas atividades no operacionais sero seu resultado das
operaes descontinuadas.

109
O resultado das operaes descontinuadas pode influenciar muito no resul-

tado final, por isso, no momento da anlise da margem lquida, importante
analisar tambm a margem bruta e margem operacional.
MARGEM BRUTA
A margem bruta indica, em nmeros relativos, quanto a empresa obteve de lucro

bruto sobre suas vendas lquidas. Lucro bruto so as vendas lquidas menos os
custos dos produtos e servios vendidos, indicando em percentual a rentabili-

dade bruta da empresa, ou seja, a rentabilidade de sua operao principal, antes
de apurar os gastos com a administrao e manuteno da empresa.
Segundo Braga (1998, p. 155), a margem bruta
mede a rentabilidade das vendas, logo aps a deduo do Custo dos
Produtos Vendidos (ou Custo das Mercadorias Vendidas); portanto,
antes de consideradas as despesas operacionais (de comercializao,
administrao, etc.).
A frmula para encontrar a margem bruta :

Lucro Bruto
Margem Bruta: X100
Receita Lquida
O resultado deste ndice em percentual e sua interpretao de quanto maior,

melhor. Observe os clculos da margem bruta para a empresa ADC Ltda. refe-
rente ao ano de 2013:
19.070.365
Margem Bruta: X100 = 11,18
170.555.799
No ano de 2013, a margem bruta da empresa ADC Ltda. foi de 11,18%, indi-
cando que do total das suas vendas lquidas, deduzidos os custos de fabricao
dos produtos vendidos, restariam 11,18% das suas vendas para o pagamento de
suas despesas administrativas e comerciais.
IV
No h um ndice padro para este indicador, sendo recomendvel a an-

lise de outras empresas do mesmo setor/segmento, alm da evoluo histrica
desse indicador.
MARGEM OPERACIONAL
A margem operacional indica, em nmeros relativos, quanto a empresa

obteve de lucro operacional sobre suas vendas lquidas.
Para encontrar a margem operacional, usa-se a frmula:
Lucro antes do IRPJ e CSLL X100
Margem Operacional:
Receita Lquida
O resultado desse ndice em percentual, e sua interpretao de quanto

maior, melhor. Observe os clculos para a margem operacional referente ao ano
de 2013 da empresa ADC Ltda.:
3.425.905 X100 = 2,01

Margem Operacional:
170.555.799
A margem operacional da empresa foi de 2,01% para o ano de 2013, a maior no

perodo da anlise (1,54%, em 2012, e 1,30%, em 2011). Este indicador deve ser
analisado junto com a margem bruta e a margem lquida.
Quando h uma diferena grande entre a margem operacional e a margem
lquida significa que o resultado no operacional (operaes descontinuadas)
teve um papel importante no resultado final da empresa. No caso da empresa
ADC Ltda., a diferena entre a margem lquida e a margem operacional pro-
vocada principalmente pelo efeito dos impostos sobre o lucro, como podemos
observar na anlise vertical da DRE.
Assim, cabe ao analista identificar os motivos que fizeram o resultado das
atividades descontinuadas interferir tanto no resultado final, ficando atento,
quanto possibilidade deste resultado interferir tambm na anlise dos demais
indicadores de rentabilidade.

111
RENTABILIDADE DO PATRIMNIO LQUIDO
O ndice de rentabilidade do patrimnio lquido mostra quanto a empresa teve

de retorno sobre seu capital prprio investido, no caso, o patrimnio lquido.
A rentabilidade do PL (Patrimnio Lquido) representa a taxa de rentabili-
dade auferida pelo capital prprio da empresa, sendo dimensionado pela relao
entre o lucro lquido e o patrimnio lquido (ASSAF NETO, 1998, p. 214).
O papel do ndice de Rentabilidade do Patrimnio Lquido mostrar
qual a taxa de rendimento do Capital Prprio. Essa taxa pode ser com-
parada com a de outros rendimentos alternativos no mercado, como

Caderneta de Poupana, CDBs, Letras de Cmbio, Aes, Aluguis,
Fundos de Investimentos, etc. Com isso se pode avaliar se a empresa
oferece rentabilidade superior ou inferior a essas opes (MATARAZ-
ZO, 2008, p. 181).
Observe abaixo a frmula para encontrar o ndice de rentabilidade do patrim-

nio lquido:
Lucro Lquido X100
Rentabilidade do P.L.:
Patrimnio Lquido Mdio

maior, melhor. Para encontrar este indicador, primeiro necessrio calcular o
Patrimnio Lquido Mdio que ser, por exemplo, para o ano de 2013, a soma
de Patrimnio Lquido de 2013 e 2012 divido por 2. Vamos aos clculos do indi-
cador para a empresa ADC Ltda. referente ao ano de 2013:
2.225.169 X100 = 7,32

Rentabilidade do P.L.:
(32.801.064 + 27.978.078) /2
Para o ano de 2013, a empresa ADC Ltda. apresentou um retorno de 7,32%

sobre o patrimnio lquido mdio da empresa, uma alta de 2,4 pontos percen-
tuais em relao ao ano de 2012 (4,92%). Esse indicador deve ser analisado na
sua srie tempestiva, em comparao s demais empresas do mesmo setor ou
segmento da empresa, mas tambm com o retorno que outros investimentos
proporcionariam aos scios da empresa.
IV
Por meio do ndice de rentabilidade do P.L., possvel analisar se o retorno

sobre o capital prprio ou sobre os recursos prprios est satisfatrio, se no mer-
cado no h meios ou atividades mais rentveis para aplicao desses recursos,
como bolsa de valores, aplicaes financeiras e outros.
Entretanto, nas empresas, no h apenas capital prprio. Existem tambm os
capitais de terceiros que junto com o capital prprio formam o total de investi-
mentos dentro das empresas, sendo estes representados pelo ativo das empresas.
Por isso, tambm importante conhecer a rentabilidade do ativo.
RENTABILIDADE DO ATIVO
O ndice de rentabilidade do ativo mostra quanto a empresa teve de retorno sobre

o total de investimentos, considerando os investimentos prprios (capital, reser-
vas e lucro) e tambm o investimentos de terceiros (obrigaes).
Segundo Matarazzo (2008, p. 179):
Este ndice mostra quanto a empresa obteve de lucro lquido em rela-
o ao Ativo. uma medida do potencial de gerao de lucro da em-
presa. No exatamente uma medida de rentabilidade do capital [...],
mas uma medida da capacidade da empresa gerar lucro e assim poder
capitalizar-se. ainda uma medida do desempenho comparativo da
empresa ano a ano.
Para encontrar o ndice de rentabilidade do ativo, usa-se a frmula:
Lucro Lquido X100

Rentabilidade do Ativo:
Ativo Total Mdio

maior, melhor, sendo que sua anlise deve ser feita de forma tempestiva e compa-
rativa. Para o clculo deste indicador, necessrio encontrar o ativo total mdio
que segue o mesmo raciocnio do patrimnio lquido mdio. Veja abaixo os cl-
culos para a empresa ADC. Ltda. referentes ao ano de 2013:
2.225.169 X100 = 2,60

Rentabilidade do Ativo:
(88.793.932 + 82.702.096) /2

113
A rentabilidade do ativo apresentou uma grande evoluo em 2013, acresceu

67% em relao ao ano de 2011. Essa evoluo pode ser explicada pela anlise
vertical, que demonstra que o lucro da empresa cresceu 85,54% entre estes dois
anos. No mesmo perodo, o total do ativo cresceu apenas 15,01%.
Sendo o ativo o total do montante investido na empresa, este ndice representa
o retorno sobre os investimentos totais da empresa, importante para verificar se
esses recursos esto sendo bem aplicados e de maneira satisfatria.
Entretanto, a rentabilidade do ativo no a nica forma de avaliar os resul-
tados econmicos da empresa por meio do seu ativo. O giro do ativo tambm
outro indicador importante sobre o que apuramos dos resultados da empresa

mediante a comparao com seu ativo.
GIRO DO ATIVO
O ndice do giro do ativo indica quanto a empresa vendeu para cada R$ 1,00
investido no seu ativo total.
Para Maratazzo (2008), esse ndice mede o volume das vendas em relao ao
montante de investimentos, pois, olhando somente o resultado das vendas, em
nmeros absolutos, no possvel dizer se a empresa vendeu muito ou pouco,
ento a necessidade de comparao com os recursos investidos.
Para encontrar o ndice do giro do ativo, usa-se a frmula:
Receitas Lquidas
Giro do Ativo:
Ativo Total Mdio
O resultado desse ndice em nmero-ndice, e sua interpretao de quanto

maior, melhor. Observe os clculos para a empresa ADC Ltda. referentes ao ano
de 2013 para o giro do ativo:
170.555.799
Giro do Ativo: = 1,99
(88.793.932 + 82.702.096) /2
No ano de 2013, a empresa apresentou o melhor desempenho para esse indi-

cador, conseguindo praticamente dobrar o tamanho do seu ativo em vendas. Ela
IV
apresentou um ndice de giro do ativo de 1,99.

O ndice de giro do ativo mede a eficincia da empresa na utilizao de seus
recursos (ativos) para a gerao de receitas com vendas, assim, quanto maior
este ndice e quanto melhor sua evoluo significa que a empresa est utilizando
bem seus recursos.
CONSIDERAES FINAIS
Prezado(a) aluno(a), nesta unidade do livro, voc teve contato com os indicado-
res conhecidos para o trip da anlise das demonstraes contbeis, que se utiliza
dos indicadores da liquidez, endividamento e rentabilidade, que podem demons-
trar o desempenho de uma empresa nos aspectos financeiros e econmicos.
Os indicadores apresentados nesta unidade so apontados como essenciais
em qualquer anlise. Nem todos os indicadores apresentados precisaram ser
discutidos em uma anlise, entretanto, para explicar a situao econmico-fi-
nanceira de uma empresa, extremante recomendada a apresentao e anlise
de indicadores como: liquidez correta, liquidez geral, composio do endivida-
mento, grau do endividamento, margem lquida e margem bruta.
Para identificar os indicadores mais importantes a serem trabalhados durante
a anlise das demonstraes contbeis, cabe a experincia do analista e tambm
as variaes que os indicadores sofreram ao longo do tempo ou as distores
que apresentam em relao s empresas concorrentes. Para que a anlise possa
ter comparabilidade e tempestividade, importante a contribuio para esses
indicadores da anlise vertical e horizontal, como demonstrado nos exemplos
desta unidade.

115
Como j tratado nas unidades anteriores, nessa situao, o conhecimento

de mercado e o conhecimento sobre a empresa so primordiais ao analista, para
conseguir emitir um parecer oportuno e fidedigno sobre as demonstraes con-
tbeis da empresa.
Entretanto, a anlise isolada dos indicadores do trip da anlise pode escon-
der importantes informaes referentes administrao do capital de giro da
empresa, assim imprescindvel a anlise dos demais indicadores, que iremos
tratar na prxima unidade deste livro, a fim de identificar a clara situao da
empresa, alm elucidar e explicar variaes que cada indicador ou grupo de
indicar apresenta.
Lembrando que para qualquer boa anlise essencial a comparao conjunta
de vrios indicadores, interligando a anlise vertical e horizontal com todos os
demais indicadores trabalhados neste livro.
Consideraes Finais
Caractersticas Qualitativas das Demonstraes Contbeis
As informaes geradas mediante a utilizao de um sistema contbil organizado, em
especial aquelas extradas das demonstraes contbeis, para serem teis gesto em-
presarial, requerem que sejam preparadas observando os Princpios e as Normas Brasi-
leiras de Contabilidade.
As Normas Brasileiras de Contabilidade constituem as balizas que regram o ordenamen-
to contbil hoje vigente, j os Princpios de Contabilidade, em especial, so as luzes que
iluminam os procedimentos a serem usados quando dos registros dos fatos contbeis
e elaborao das demonstraes contbeis. Por sua vez, essas demonstraes ganham
um brilho maior, quando as informaes se revestem de caractersticas qualitativas, vin-
do a somar-se aos prprios Princpios de Contabilidade, conforme ser visto a seguir:
Compreensibilidade
A informao apresentada em Demonstraes Contbeis deve ser apresentada de
modo a torn-la compreensvel por usurios que tm conhecimento razovel de neg-
cios e de atividades econmicas e de contabilidade, e a disposio de estudar a infor-
mao com razovel diligncia. Entretanto, a necessidade por compreensibilidade no
permite que informaes relevantes sejam omitidas com a justificativa de que possam
ser de entendimento difcil demais para alguns usurios.
Relevncia
A informao fornecida em Demonstraes Contbeis deve ser relevante para as neces-
sidades de deciso dos usurios. A informao tem a qualidade da relevncia quando
capaz de influenciar as decises econmicas de usurios, ajudando-os a avaliar acon-
tecimentos passados, presentes e futuros, confirmando ou corrigindo suas avaliaes
passadas.
Materialidade
A informao material e, portanto, tem relevncia se sua omisso ou erro puder
influenciar as decises econmicas de usurios, tomadas com base nas Demonstraes
Contbeis. A materialidade depende do tamanho do item ou impreciso julgada nas
circunstncias de sua omisso ou erro. Entretanto, inapropriado fazer, ou deixar sem
corrigir, desvios insignificantes das prticas contbeis para se atingir determinada apre-
sentao da posio patrimonial e financeira (balano patrimonial) da entidade, seu de-
sempenho (resultado e resultado abrangente) ou fluxos de caixa.
Confiabilidade
A informao fornecida nas Demonstraes Contbeis deve ser confivel. A informao
confivel quando est livre de desvio substancial e vis, representando adequada-
mente aquilo que tem a pretenso de representar ou seria razovel esperar que repre-
sentasse. Demonstraes contbeis no esto livres de vis (ou seja, no so neutras) se,
por meio da seleo ou apresentao da informao, elas so destinadas a influenciar
117
uma deciso ou julgamento para alcanar um resultado ou desfecho pr-determinado.

Primazia da essncia sobre a forma
Transaes e outros eventos e condies devem ser contabilizados e apresentados de
acordo com sua essncia e no meramente sob sua forma legal. Isso aumenta a confia-
bilidade das Demonstraes Contbeis.
Prudncia
As incertezas que inevitavelmente cercam muitos eventos e circunstncias so reconhe-
cidas pela divulgao de sua natureza e extenso, e pelo exerccio da prudncia na ela-
borao das Demonstraes Contbeis. Prudncia a incluso de certo grau de precau-
o no exerccio dos julgamentos necessrios s estimativas exigidas de acordo com as
condies de incerteza, no sentido de que ativos ou receitas no sejam superestimados
e que passivos ou despesas no sejam subestimados. Entretanto, o exerccio da prudn-
cia no permite subvalorizar deliberadamente ativos ou receitas, ou a superavaliao
deliberada de passivos ou despesas. Ou seja, a prudncia no permite vis.
Integralidade
Para ser confivel, a informao constante das demonstraes contbeis deve ser com-
pleta, dentro dos limites da materialidade e custo. Uma omisso pode tornar a informa-
o falsa ou torn-la enganosa e, portanto, no confivel e deficiente em termos de sua
relevncia.
Comparabilidade
Os usurios devem ser capazes de comparar as Demonstraes Contbeis da entidade
ao longo do tempo, a fim de identificar tendncias em sua posio patrimonial e finan-
ceira e no seu desempenho. Os usurios devem, tambm, ser capazes de comparar as
Demonstraes Contbeis de diferentes entidades para avaliar suas posies patrimo-
niais e financeiras, desempenhos e fluxos de caixa relativos.
Assim, a mensurao e a apresentao dos efeitos financeiros de transaes semelhan-
tes e outros eventos e condies devem ser feitas de modo consistente pela entidade,
ao longo dos diversos perodos, e tambm por entidades diferentes.
Adicionalmente, os usurios devem ser informados das polticas contbeis empregadas
na elaborao das Demonstraes Contbeis, e de quaisquer mudanas nessas polticas
e dos efeitos dessas mudanas.
Tempestividade
Para ser relevante, a informao contbil deve ser capaz de influenciar as decises eco-
nmicas dos usurios. Tempestividade envolve oferecer a informao dentro do tempo
de execuo da deciso. Se houver atraso injustificado na divulgao da informao, ela
pode perder sua relevncia. A administrao precisa ponderar da necessidade da ela-
borao dos relatrios em poca oportuna, com a necessidade de oferecer informaes
confiveis. Ao atingir-se um equilbrio entre relevncia e confiabilidade, a principal con-
siderao ser como melhor satisfazer as necessidades dos usurios ao tomar decises
econmicas.
Equilbrio entre custo e benefcio
Os benefcios derivados da informao devem exceder o custo de produzi-la. A avalia-
o dos custos e benefcios , em essncia, um processo de julgamento. Alm disso, os
custos no recaem necessariamente sobre aqueles usurios que usufruem dos benef-
cios e, frequentemente, os benefcios da informao so usufrudos por vasta gama de
usurios externos.
A informao derivada das Demonstraes Contbeis auxilia fornecedores de capital a
tomar melhores decises, o que resulta no funcionamento mais eficiente dos mercados
de capital e no menor custo de capital para a economia como um todo.
Entidades, individualmente, tambm usufruem dos benefcios, incluindo melhor acesso
aos mercados de capital, efeitos favorveis nas relaes pblicas e, talvez, custos meno-
res de capital. Os benefcios tambm podem incluir melhoria no processo de tomada
de decises da administrao, porque a informao financeira utilizada internamente
frequentemente baseada, ao menos em parte, em informaes elaboradas para os
propsitos de apresentar Demonstraes Contbeis para fins gerais.
Fonte: Paran (2011, online)
119
1. Os indicadores de liquidez correlacionam informaes do balano patrimonial

para demonstrar a posio esttica de uma empresa referente quitao de suas
dvidas em diferentes momentos. Sobre os indicadores de liquidez, correto afir-
mar que: Assinale a alternativa correta.
a) O resultado dos indicadores de liquidez em nmeros percentuais, e quanto
maior, melhor.
b) O resultado dos indicadores de liquidez em nmeros absolutos, e quanto
menor, melhor.
c) O resultado dos indicadores de liquidez em nmeros percentuais, e quanto
menor, melhor.
d) O resultado dos indicadores de liquidez em nmero-ndice, e quanto maior,
melhor.
e) O resultado dos indicadores de liquidez em nmero-ndice, e quanto menor,
melhor.
2. Utilizando os dados da empresa ADC Ltda., correto afirmar que no ano de 2011
a empresa apresentava uma liquidez corrente de: Assinale a alternativa correta.
a) 0,16
b) 0,77
c) 1,25
d) 1,31
e) 1,03
3. Com relao aos indicadores de endividamento, conforme estudo nesta unida-
de, qual indicador demonstra as obrigaes que a empresa apresenta com rela-
o ao capital de terceiros? Assinale a alternativa correta.
a) Composio do Endividamento
b) Grau do Endividamento
c) Imobilizao do Patrimnio Lquido
d) Margem Bruta
e) Rentabilidade do Patrimnio Lquido
4. Considerando os dados da empresa ADC Ltda., correto afirmar que em 2011, a
empresa apresentou uma composio de endividamento e um grau de endivi-
damento, respectivamente, de: Assinale a alternativa correta.
a) 71,21% e 63,06%
b) 74,90% e 66,17%
c) 74,90% e 76,18%
d) 76,18% e 67,95%
e) 67,95% e 93,80%
5. Os indicadores de rentabilidade comparam o resultado obtido no exerccio, que
evidenciado na DRE, com os nmeros das contas patrimoniais, que so apre-
sentados no balano patrimonial. Praticamente todos os indicadores apresen-
tam seus resultados em nmeros percentuais, com exceo de apenas um indi-
cador. Qual este indicador? Assinale a alternativa correta.
a) Margem Lquida
b) Margem Operacional
c) Rentabilidade do Ativo
d) Rentabilidade do Patrimnio Lquido
e) Giro do Ativo
6. Com base nas demonstraes contbeis da empresa ADC Ltda., correto afirmar
que, para o ano de 2012, a empresa apresentou, respectivamente, os seguintes
nmeros, para os indicadores de margem lquida, margem bruta, rentabilidade
do ativo e giro do ativo: Assinale a alternativa correta.
a) 0,98%, 11,68%, 1,62% e 1,66
b) 0,98%, 11,68%, 1,62% e 1,66%
c) 0,98%, 11,68%, 1,55% e 1,66%
d) 0,98%, 11,68%, 1,69% e 1,69
e) 0,98%, 11,68%, 1,69% e 1,89
Anlise das Demonstraes Contbeis: Contabilidade

Empresarial
Jos Carlos Marion
Sinopse: este livro evidencia a utilidade da demonstrao
contbil como instrumento de tomada de deciso. Destina-
se especialmente ao curso de graduao, enfatizando
a aplicao dos nveis introdutrio e intermedirio para
analisar a situao econmico-financeira da empresa.
Todos os captulos so iniciados por uma Leitura introdutria, tratando de maneira
prtica o tema do captulo, por meio de artigos publicados pela mdia. So elaboradas
questes que destacam os pontos relevantes das leituras introdutrias, entendendo-se
que anlise se aprende praticando.
Citam-se ainda outros instrumentos como pontos fortes do livro: questes e testes
sobre o captulo; exerccios sobre o captulo; exerccios de integrao e estudos de
casos. Conclui o tpico com o roteiro de trabalho de anlise de uma empresa real, onde
o aprendiz acrescenta unidade desenvolvida novos ingredientes a seu kit de anlise.
O professor e autor Alexandre Assaf Neto explica sobre as limitaes e conflitos da

anlise das demonstraes contbeis. Veja os comentrios do professor no link abaixo:
<https://www.youtube.com/watch?v=zJmVhD1CISw>
Passivo Oneroso. Veja os conceitos, definies e aprenda a calcular o passivo oneroso:

<http://avaliacaodeempresas.blogspot.com.br/2012/03/endividamento-oneroso.
html>
INDICADORES DE PRAZOS
V
UNIDADE
MDIOS E CAPITAL DE GIRO
Estudar os indicadores de prazos mdios.
Compreender a dinmica do capital de giro.
Aprender a calcular e analisar os indicadores de prazos mdios.
Identificar as estruturas de risco segundo o Capital de giro.
Plano de Estudo
Indicadores de Prazos Mdios
Anlise da Dinmica do Capital de Giro
As Estruturas de Risco do Capital de Giro
125
INTRODUO
Na quinta e ltima unidade do livro, iremos tratar dos indicadores de prazos

mdios, sobre os indicadores de capital de giro e as estruturas do capital de giro.
Os indicadores de capital de giro talvez sejam os principais indicadores que ire-
mos estudar nesta unidade.
Muitas empresas vo falncia pela m administrao do seu capital de
giro, elemento essencial na conjuntura espinhal das empresas no mundo globa-
lizado em que vivemos. A anlise das demonstraes contbeis no pode ensinar
os empresrios a administrarem o seu capital de giro, mas fundamental para

encontrar problemas e tambm indicar solues.
Nesta unidade, voc, caro(a) aluno(a), aprender frmulas, clculos e inter-
pretaes necessrias para diagnosticar a sade financeira das empresas e, mais
uma vez, ir entender como as alteraes de um grupo isolado de indicadores
poder refletir em outros indicadores.
Outra vez, iremos utilizar a arte de extrair informaes teis das demons-
traes contbeis e encontrar informaes, como o prazo mdio de recebimentos
e pagamento das empresas, a sua necessidade do capital de giro e, por fim, voc
ir aprender a, como um mdico, diagnosticar como anda a sade financeira
das empresas.
INDICADORES DE PRAZOS MDIOS
Uma das descobertas mais importantes e interessantes da anlise das demons-

traes contbeis a possibilidade de tirar informaes, como os prazos mdios
operacionais das empresas.
Entre os prazos mdios que se pode extrair das demonstraes, se destacam
o prazo mdio de recebimento de vendas, prazo mdio de renovao de estoque
e prazo mdio de pagamentos de compras.
Introduo
V
Para o clculo dos indicadores, ser novamente trabalhada a mdia de algu-

mas contas entre o ano analisado e o ano anterior.
PRAZO MDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS (PMRV)
O prazo mdio de recebimento de vendas calcula o tempo mdio em receber o

produtor vendido, ou veja, quanto tempo a empresa espera para receber as ven-
das realizadas (ASSAF NETO, 1998, p. 182).
Para encontrar este ndice mediante as demonstraes contbeis, usa-se o
seguinte clculo:
Duplicatas a receber mdia
Prazo mdio de recebimento de vendas: X 360
Receita Bruta
O resultado deste ndice em dias e quanto menor, melhor. Observe os cl-

culos para a empresa ADC Ltda. referentes ao ano de 2013:
PMRV: (29.225.874 + 27.470.497) / 2

X 360 = 58,56
174.282.636
Para a empresa ADC Ltda., correto afirmar que no ano de 2013, o prazo
mdio de recebimento das vendas da empresa era de 58,56 dias, ou seja, este o
tempo entre a venda do produto e o recebimento da venda. No h um nmero
indicado de dias para a quitao das duplicatas, isso ir variar muito de uma
empresa para outra. Mas quanto menor o tempo para receber as vendas a prazo,
melhor para a empresa.
PRAZO MDIO DE RENOVAO DE ESTOQUES (PMRE)
O ndice de prazo mdio de renovao de estoques indica quantos dias, em

mdia, a empresa leva para vender seus estoques.
Para calcular este ndice, usam-se o Estoque Mdio e os Custos das Vendas,
com a seguinte frmula:

127
Estoque mdio
Prazo mdio de renovao de estoques: X 360
Custo do produto vendido
O resultado desse ndice em dias, e sua interpretao de quanto menor,

melhor, indicando que a empresa vende rapidamente os seus estoques. Observe
os clculos deste indicador para a empresa ADC. Ltda. referente ao ano de 2013:
(19.620.891 + 17.242.519) / 2
PMRE: X 360 = 43,80
151.485.434
A empresa, no ano de 2013, apresentou um prazo mdio de renovao de

estoques de 43,80 dias, uma reduo em relao aos anos anteriores, indicando
uma melhor eficincia na comercializao dos seus produtos.
Para Braga (1998), o prazo mdio de renovao de estoques indica se os
estoques so insuficientes, desejveis ou excessivos em relao ao volume de
vendas da empresa.
PRAZO MDIO DE PAGAMENTOS DE COMPRAS (PMPC)
Este ndice indica quantos dias a empresa leva para quitar suas compras. Este
ndice importante, pois representa quanto tempo a empresa financiada por
seus fornecedores.
Para o clculo deste ndice, se usa a seguinte frmula:
Fornecedores mdio
Prazo mdio de pagamentos de compra: X 360
Compras
O resultado deste ndice em dias, e sua interpretao de quanto maior,

melhor, indicando que a empresa financia o seu capital de giro com o capital de
seus fornecedores.
Como as demonstraes contbeis no apresentam a informao das com-
pras do perodo, este dado s est disponvel para os usurios internos. Podemos
usar a seguinte frmula para encontrar as compras do perodo:

V
Veja os clculos deste indicador para a empresa ADC Ltda. referente ao ano
de 2013:
(26.303.298 + 23.899.332) / 2
PMPC: X 360 = 58,72
(26.303.298 + 151.485.434 - 23.899.332)
O prazo mdio de pagamento de compras indica que para o ano de 2013, a

empresa ADC Ltda. apresentava uma mdia de 58,72 dias para o pagamento de
seus fornecedores, ou seja, a empresa comprava a mercadoria e depois de 58,72
dias j tinha que pagar suas compras.
Os indicadores de prazos mdios analisados individualmente no apresenta-
ram nmeros teis ao analista, principalmente se no houve nmeros anteriores
para comparao. Para Matarazzo (2008, p. 318), a anlise dos prazos mdios s
til quando os trs prazos so analisados conjuntamente. Ao juntar os ndi-
ces de prazos mdios, encontram-se os ciclos operacional e financeiro (ou ciclo
de caixa) da empresa.
CICLO OPERACIONAL E CICLO FINANCEIRO
Ciclo operacional e ciclo financeiro (ou de caixa) so indicadores mais dinmi-

cos extrados da conjugao dos ndices de prazos mdios e ajudam a montar a
estratgia de fluxo de caixa da empresa.
A conjugao dos trs ndices de prazos mdios leva anlise dos ciclos
operacionais da e de caixa, elementos fundamentais para a determina-
o de estratgias empresariais, tanto comerciais quanto financeiros,
geralmente vitais para a determinao do fracasso ou sucesso de uma
empresa (MATARAZZO, 2008, p. 311).
O ciclo operacional e financeiro so os primeiros elementos para anlise da

dinmica do fluxo de caixa, pois, determinam o tempo que a empresa leva para
vender e receber, pagar as contas e quanto tempo ela se financia, sua dinheiro
do seu capital prprio para manter suas atividades.

129
CICLO OPERACIONAL (CO)
Ciclo operacional a soma dos ndices de prazo mdio de renovao do esto-

que (PMRE) e prazo mdio de recebimento de vendas (PMRV), e sua funo
mostrar quanto tempo a empresa leva entre a venda e o recebimento da merca-
doria vendida.
Ento a frmula do ciclo operacional a seguinte:
Ciclo Operacional (CO): PMRE + PMRV

O resultado em dias e sua interpretao de quanto menor, melhor. Observe

o clculo deste indicador para a empresa ADC Ltda. referente ao ano de 2013:
Ciclo Operacional (CO): 58,56 + 43,80 = 102,36 dias
A interpretao deste indicador que a empresa tem um ciclo operacional de

mais de trs meses, que o tempo que ela demora para produzir, vender e rece-
ber, ou seja, entre o incio do processo produtivo e o recebimento da venda se
passam 102,36 dias. Durante todo este tempo que ela fica sem receber por suas
vendas, ela deve operar com os recursos prprios e de terceiros.
A diferena entre o ciclo operacional e o prazo mdio de pagamentos de
compras o ciclo financeiro.
CICLO FINANCEIRO (CF)
Entre o momento em que foram pagas as compras at o recebimento das ven-

das, temos o ciclo operacional, que considerado o perodo em que a empresa
se financia, usa de seus prprios recursos para manter suas operaes.
Enquanto o ciclo operacional se inicia no momento da aquisio das
matrias, o ciclo de caixa (ou ciclo financeiro) compreende o perodo
de tempo entre o momento do desembolso inicial de caixa para paga-
mento dos materiais e a data do recebimento da venda do produto (AS-
SAF NETO, 1998, p. 188).

V
Para encontrar o ciclo financeiro, se usa a seguinte frmula:
PMRE + PMRV PMPC

Ciclo financeiro: ou
CO PMPC
O resultado da frmula em dias, e sua interpretao de quanto maior,

melhor. Vejamos o clculo deste indicador para o ano de 2013 da empresa ADC
Ltda.:
Ciclo financeiro: 102,36 58,72 = 43,64
Durante o ano de 2013, o ciclo financeiro da empresa ADC Ltda. foi de 43,64
dias, que o momento em que ela pagou pelas suas compras e que deve esperar
para receber por suas vendas, ou seja, o perodo de tempo em que a empresa
operou somente com seus recursos prprios.
O ciclo financeiro apresenta em dias o tempo em que a empresa se manter
somente com os seus recursos financeiros. Entretanto, para verificar se a empresa
apresenta caixa para bancar o seu ciclo financeiro, necessrio fazer uma an-
lise do seu capital de giro.
Obsverse no prximo tpico como funciona a dinmica do capital de giro e
como podemos identificar se a empresa apresenta uma estrutura saudvel de capi-
tal ou se h necessidade de buscar recursos financeiros por meio de emprstimos.
ANLISE DA DINMICA DO CAPITAL DE GIRO
Avaliar o capital de giro no uma tarefa fcil, pela sua dinmica torna-o com-
plicado de entender, levando procura de frmulas eficientes para tal tarefa.
O comportamento do capital de giro extremamente dinmico, exi-
gindo modelos eficientes e rpidos da situao financeira da empresa.
Uma necessidade de investimentos em giro mal dimensionada certa-

131
mente uma fonte de comprometimento da solvncia da empresa, com

reflexos sobre sua posio econmica de rentabilidade (ASSAF NETO,
1998, p. 192).
A boa gesto do capital de giro essencial para a continuidade da empresa,

pois isso pode determinar um bom equilbrio financeiro para a empresa, ento,
o controle e anlise do capital de giro se tornam indispensveis nas empresas.
Para a anlise da dinmica do capital de giro, de fundamental importncia
conhecer a necessidade de capital de giro (NCG) que, segundo Matarazzo (2008,
p. 337), a chave para a administrao financeira de uma empresa.
Observe abaixo o conceito da necessidade de capital de giro e aprenda a

fazer os seus clculos.
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO
A necessidade de capital de giro (NCG) ou a necessidade de investimento em giro

(NIG) o montante de recursos que a empresa necessita manter no seu capital
de giro para financiar suas atividades (ASSAF NETO, 1998).
Para Matarazzo (2008), o estudo da necessidade de capital de giro funda-
mental para uma boa anlise da empresa.
Necessidade de Capital de Giro, que designaremos de NCG, no s
um conceito fundamental para a anlise da empresa do ponto de vis-
ta financeiro, ou seja, anlise de caixa, mas tambm de estratgias de
financiamento, crescimento e lucratividade (MATARAZZO, 2008, p.
337).
Para encontrar a necessidade de capital de giro, necessrio primeiro encontrar

(ou separar) as contas operacionais das contas financeiras.
Para Assaf Neto (1998), as contas do ativo operacional so as duplicatas a rece-
ber, adiantamento a fornecedores, estoque, adiantamento de salrios, impostos
indiretos a compensar e despesas operacionais antecipadas. As contas do pas-
sivo operacional so fornecedores, impostos a recolher, adiantamento de clientes,
provises trabalhistas, salrios, encargos sociais, participaes de empregados,
despesas operacionais e outros.

V
Para encontrar a necessidade de capital de giro, necessrio usar a frmula:
NCG: Ativo Operacional Passivo Operacional
O resultado em unidades monetrias (reais), e sua interpretao tanto menor,

melhor. Veja os clculos para a necessidade de capital de giro para a empresa
ADC Ltda. referentes ao ano de 2013:
NCG: 49.135.540 32.044.293 = 17.091.247
A empresa ADC Ltda. apresentou uma necessidade de capital de giro de
R$ 17.091.247 referente ao ano de 2013. Este indicador pode ser analisado tem-
pestivamente, mas sua eficcia s era atingida correlacionando a NCG com os
demais indicadores de capital de giro.
Para Matarazzo (2008), normal empresas apresentarem uma necessidade
de capital de giro positiva (ativo operacional maior que o passivo operacional),
tendo assim a necessidade de ter fontes de financiamento para esta necessidade.
Por isso importante que a empresa tenha um saldo de disponvel maior
que sua necessidade de capital de giro, seno ela obrigada a procurar fontes de
financiamento como os emprstimos bancrios.
SALDO DE DISPONVEL (SD)
O saldo de disponvel a diferena entre a necessidade de capital de giro e o

capital circulante lquido (CCL) ou a diferena entre o ativo financeiro do pas-
sivo financeiro.
Saldo de disponvel uma medida de margem de segurana financeira
de uma empresa, que indica sua capacidade interna de financiar um
crescimento da atividade operacional. Um SD negativo demonstra a
existncia de recursos no operacionais financiados ativos de natureza
cclica (ASSAF NETO, 1998, p. 197).

133
Ento, para encontrar o saldo de disponvel, temos duas frmulas;

Saldo de disponvel:
CCL NGC
Saldo de disponvel: ou
Ativo financeiro passivo financeiro
O Capital Circulante Lquido (CCL) a diferena entre o ativo circulante total e

o passivo circulante total. O CCL pode ser representado pela seguinte frmula:
CCL = Ativo Circulante Total Passivo circulante
Observe o clculo do saldo de disponvel para a empresa ADC Ltda. referente

ao ano de 2013:
Saldo de disponvel: 6.186.456 7.825.767 = -1.639.411
Analisando o saldo de disponibilidade, podemos verificar que a empresa apre-

senta um valor negativo para este indicador. Um saldo de disponibilidade negativo
representa que a empresa no tem recursos financeiros suficientes para bancar
o seu ciclo operacional, indicando que ela tenha que captar dinheiro de insti-
tuies financeiras para manter um montante de recursos financeiros (dinheiro
em caixa) mnimo para a sua atividade.
Para uma empresa estar bem financeiramente, necessrio que seu saldo de
disponvel seja maior que sua necessidade de capital de giro. Caso seja o inverso
(NCG > SD), a empresa sempre estar procurando outras fontes de financia-
mento para suas operaes.
Ao relacionar a necessidade de capital de giro, o capital circulante lquido e
o saldo de disponvel, podemos avaliar o risco da estrutura do capital de giro da
empresa em baixo risco, mdio risco e alto risco.

V
Demonstrao dos Fluxos de Caixa (DFC)

A Demonstrao dos Fluxos de Caixa fornece informaes acerca das altera-
es no caixa e equivalentes de caixa da entidade para um perodo contbil,
evidenciando separadamente as mudanas nas atividades operacionais, nas
atividades de investimento e nas atividades de financiamento.
As informaes sobre o fluxo de caixa de uma entidade so teis para pro-
porcionar aos usurios das demonstraes contbeis uma base para ava-
liar a capacidade de a entidade gerar caixa e equivalentes de caixa, bem
como as necessidades da entidade de utilizao desses fluxos de caixa. As
decises econmicas que so tomadas pelos usurios exigem avaliao da
capacidade da entidade gerar caixa e equivalentes de caixa, bem como da
poca de sua ocorrncia e do grau de certeza de sua gerao.
Fonte: Paran (2011, online)
AS ESTRUTURAS DO CAPITAL DE GIRO
Para que uma empresa sobreviva no mercado cada vez mais competitivo neces-
srio muito mais que uma boa margem de lucro. O lucro lquido pode apresentar
bons resultados para a empresa, mas a administrao do capital de giro essen-
cial para a sobrevivncia das empresas.
As empresas podem viver amargando prejuzos durante alguns anos, mas

se a empresa ficar sem capital de giro prprio, mesmo apresentando lucro
contbil, ela est fadada falncia.
Fonte: o autor

135
A partir de agora, entenderemos um pouco das estruturas de risco da capital

de giro, apresentando conceitos importantes para uma boa anlise que eviden-
ciar a situao financeira da empresa e contribuir para a anlise dos demais
indicadores.
ESTRUTURA DE BAIXO RISCO
Nas estruturas de baixo risco, a folga financeira (CCL) sempre maior que a
necessidade de capital de giro e o saldo de disponvel positivo.

Para Assaf Neto (1998), as estruturas de baixo risco se apresentariam assim:
CCL > 0 CCL > 0

NCG < 0 NCG > 0
ou
CCL > NCG CCL > NCG
SD > 0 SD > 0
Poucas empresas tm uma necessidade de capital de giro negativa, em geral,

so empresas com grande rotao de seus estoques. As empresas que apresen-
tam a estrutura de baixo risco tm uma vida financeira saudvel e satisfatria.
Analisando a empresa ADC Ltda., que apresenta um Saldo de disponvel
negativo (SD < 0) e o capital circulante lquido (R$ 15.451.836) menor que a sua
necessidade de capital de giro (17.091.247), podemos afirmar que a empresa no
se enquadra nesta estrutura de capital de giro.
ESTRUTURA DE MDIO RISCO
As empresas com um mdio risco apresentam uma folga financeira, ou seja, um

capital circulante lquido positivo, porm menor que sua necessidade de capital
de giro, formando assim um saldo de disponvel negativo.
Segundo Assaf Neto (1998), uma empresa de mdio risco apresenta a seguinte
situao:
As Estruturas do Capital de Giro

V
CCL > 0
NCG > 0
CCL < NCG
SD < 0
A empresa que apresenta esta estrutura tem uma tendncia a fazer emprs-
timos para aplicar na sua operao. Esta situao desfavorvel principalmente
se vem se agravando a cada ano, o que indica que futuramente ela ter um alto
risco financeiro de caixa.
Vamos analisar a empresa ADC Ltda. e verificar se ela se enquadra neste
perfil de estrutura de risco. Observe:
CCL (15.451.836) > 0

NCG (17.091.247) > 0
CCL (15.451.836) < NCG (17.091.247)
SD (-1.639.411) < 0
Como podemos verificar, a empresa se enquadra perfeitamente na estrutura

de mdia, onde, mesmo ela apresentando um folga financeira, dependente de
emprstimos bancrios para utilizar no seu capital de giro.
Mas a anlise no pode ficar restrita somente a um indicador, grupo de indi-
cadores ou mesmo a um nico perodo. Observando os demais indicadores,
pode-se chegar concluso de que a empresa apresenta boas perspectivas com
relao ao seu futuro financeiro.
Em 2011, por exemplo, a empresa apresentava um saldo de disponibilidade
negativo, em R$ 6.792.983, ou seja, em dois anos, ela reduziu em 75,9% o seu
saldo negativo e aumentou em 57,6% o seu capital circulante lquido, passando
de R$ 9.806.664, em 2011, para R$ 15.451.836, em 2013.
Os indicadores de endividamento, liquidez corrente, ciclo financeiro e a an-
lise vertical podem ajudar a entender o aumento do capital circulante lquido e
assim a diminuio do saldo de disponibilidade negativo.
A primeira anlise que fazemos com relao aos indicadores de endivi-
damentos: todos melhoram entre os anos de 2011 a 2013. A composio do

137
endividamento passou de 76,18%, em 2011, para 71,21%, indicando que neste

perodo aumentou suas obrigaes de longo prazo, liberando espao para o
aumento da CCL. Outra reduo importante foi a reduo do grau do endivi-
damento, que passou de 67,95%, em 2011, para 63,06%, em 2013.
Essas alteraes tambm impactaram na liquidez corrente, que melhorou
e passou de 1,25, em 2011, para 1,39, em 2013. A empresa tambm melhorou
o seu ciclo financeiro, diminuindo em 7,67 dias de 2011 para 2013. Na anlise
vertical, nota-se que a empresa reduziu suas dvidas com as instituies financei-
ras no curto prazo. Em 2011, a empresa apresentava na conta de Emprstimos e
Financiamentos no curto prazo um total de R$ 11.360.033 e, em 2013, apresen-

tou um montante de R$ 6.805.102, uma reduo de 40,10% entre os dois anos.
A melhora dos indicadores est ligada a dois fatores: aumento das vendas
e, principalmente, do lucro lquido, que quase dobrou de 2011 para 2013, pas-
sando de R$ 1.199.270 para 2.225.169 (aumento de 85,54%), e a diminuio das
dvidas do curto e o aumento das dvidas de longo prazo (a transferncia das
dividas do passivo circulante para o passivo no circulante).
Assim, podemos considerar que, apesar de apresentar uma estrutura de
risco mdio, a empresa apresenta boas perspectivas para os prximos anos. E
para entender melhor como isso aconteceu, foi necessria a ajuda de uma an-
lise conjunta de todos os indicadores.
ESTRUTURA DE ALTO RISCO
Finalizando esta unidade, iremos abordar as estruturas de alto risco. Empresas com
uma estrutura de alto risco do seu capital de giro no apresentam folga financeira
(CCL positivo), que j indica dificuldades no comprimento de suas obrigaes.
Para Assaf Neto (1998), as estruturas de alto risco se apresentam da seguinte
forma:
CCL < 0 CCL < 0 CCL < 0

ou ou
NCG > 0 NCG < 0 NCG < 0
As Estruturas do Capital de Giro

V
Empresas que apresentam essa estrutura tm a necessidade de expandir seu capi-

tal circulante lquido, ou seja, aumentar o ativo circulante e diminuir o passivo
circulante. Empresas nessa situao sempre buscam captar emprstimos banc-
rios para aumentar o seu caixa e assim conseguirem pagar suas dvidas de curto
prazo. O indicado que esses emprstimos sejam de longo prazo, buscando sem-
pre aumentar o capital circulante lquido.
Porm, como as demonstraes so em perodos fechados, a simples an-
lise dos valores presentes no saldo das contas no vai revelar a real situao da
empresa, por isso importante, neste caso, observar tambm os indicadores de
prazos mdios e os indicadores de rentabilidade.
No momento da anlise sobre a situao do caixa da empresa, importante
verificar como este dinheiro entra e com que frequncia. Por isso, to importante
quanto saber como encontrar os ndices e o que eles representam, interpret-
-los como um todo, interagindo nmeros encontrados nas diversas tcnicas de
anlise na emisso do diagnstico e recomendaes do analista.

139
CONSIDERAES FINAIS
Prezado(a) aluno(a), chegamos ao final desta unidade, onde foi possvel consoli-
dar praticamente todos os grupos de indicadores trabalhados no livro por meio
da anlise da estrutura de capital.
Toda empresa pode passar por dificuldades e conseguir sobreviver com pre-
juzos contbeis durante algum perodo de tempo, mas sem dinheiro em caixa,
sem o seu capital de giro necessrio para o pagamento de funcionrios, fornece-
dores e demais obrigaes, a empresa est fadada a fechar suas portas.
Isso faz com que a anlise do capital de giro, da sua estrutura de risco e tam-
bm do comportamento do capital ao longo dos anos seja essencial.
Para explicar a estrutura do capital de giro da empresa ADC Ltda. e tambm
a sua evoluo e dinmica, utilizamos os nmeros encontrados nos indicadores
de liquidez, endividamento, rentabilidade dos prazos mdios.
Assunto tratado durante todo o livro, a anlise conjunta foi essencial para
demonstrar a evoluo e as variaes do capital de giro. A anlise das demons-
traes contbeis nunca pode se limitar explicao ou anlise de apenas um
grupo de indicadores, j que todo fato contbil, deciso tomada ou mudanas
de polticas comerciais refletem no lucro, no balano patrimonial, mas princi-
palmente no caixa, o capital de giro de cada empresa.
A compreenso do capital do giro poderia ser considerada como a contribui-
o fundamental e lgica desta unidade para o livro e para o seu conhecimento,
mas a correlao de todos os grupos nos permite entender como cada indica-
dor est correlacionado e a importncia da anlise global.
Cada grupo de indicador tem sua importncia e demonstra a empresa de um
aspecto diferente. Cada setor se preocupar mais com um grupo de indicadores
que os outros (gestores financeiros se preocupam com os indicadores de liqui-
dez; a diretoria, com os indicadores de rentabilidade; e os gerentes comerciais,
com os indicadores de prazos mdios), mas a empresa um elemento nico, com
toda a sua complexidade e departamentos distintos. Mas no momento da anlise,
o mais importante enxergar a empresa como este elemento nico e complexo.
Consideraes Finais
Utilizao de Grficos em Demonstraes Contbeis
Luiz Carlos Miranda, Alexandra Vieira, Umbelina Lagioia e Marco Vasconcelos
Tendo o trabalho de Beattie e Jones (1992) como ponto de partida, este estudo inves-
tiga a utilizao de grficos na divulgao dos resultados financeiros e contbeis por
empresas brasileiras e o efeito do desempenho econmico (lucro ou prejuzo) na quan-
tidade, rea destinada a representaes grficas, e natureza das variveis representadas
nos grficos. O estudo investiga 37 relatrios (35 anuais e 2 trimestrais) de empresas de
capital aberto, com aes negociadas na Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa). Os
relatrios foram obtidos nos stios eletrnicos das respectivas empresas.
A comunicao efetuada pelas demonstraes contbeis para seus diversos usurios
deve ser transparente e clara, de forma a mostrar o desempenho econmico-financeiro
da empresa de maneira simples e precisa. Dentre os meios para comunicar as Informa-
es econmico-financeiras, as empresas se utilizam de grficos para destacar as infor-
maes das demonstraes contbeis. Essa forma de comunicao utilizada para auxi-
liar o usurio a melhor compreender as informaes apresentadas. No entanto, surge a
questo que esta pesquisa se prope a responder:
A utilizao de grficos nos relatrios das empresas independe do resultado Econmi-
co-financeiro apresentado pela empresa?
O objetivo desta pesquisa verificar se as caractersticas dos grficos, em termos de
quantidade, rea e contedo, apresentados nos relatrios anuais das empresas, so as
mesmas, independentemente de estas apresentarem situao financeira favorvel ou
desfavorvel. As hipteses a serem testadas so:
Hiptese 1: Companhias com lucro apresentam mais grficos, em seus relatrios anuais,
do que empresas com prejuzo.
Hiptese 2: Companhias com lucro dedicam maior rea para a apresentao de grficos,
em seus relatrios anuais, do que empresas com prejuzo.
Hiptese 3: Companhias com lucro apresentam grficos com contedos (informaes)
diferentes dos apresentados pelas empresas com prejuzo.
Este artigo est estruturado em cinco sees. Aps esta introduo, apresenta-se a re-
viso da literatura acerca dos trabalhos pesquisados referentes ao tema abordado. Pos-
teriormente, encontram-se os procedimentos metodolgicos utilizados para a consecu-
o dos objetivos propostos e, por ltimo, evidenciada a concluso da pesquisa.
Fonte: Miranda et al. (2008, p.18-19)
141
1. No clculo dos indicadores de Prazos Mdios, necessrio calcular as compras,

duplicatas mdias e tambm fornecedores mdios. Com relao a esses elemen-
tos, assinale a alternativa que representa cada elemento, respectivamente, para
o ano de 2011, da empresa ADC Ltda.:
a) R$ 119.514.946; R$ 25.674.394; R$ 22.694.897
b) R$ 118.131.553; R$ 51.348.787; R$ 45.389.793
c) R$ 133.037.836; R$ 56.696.371; R$ 50.202.619
d) R$ 28.348.186; R$ 25.101.310; R$ 133.037.836
e) R$ 50.202.619; R$ 119.514.946; R$ 28.348.186
2. Utilizando os dados da empresa ADC Ltda., correto afirmar que para o ano de
2012, a empresa apresentou, respectivamente, os seguintes valores para os indi-
cadores de PMRV, PMRE, PMPC, Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro de: (assinale
a alternativa correta):
a) 67,85 dias, 57,27 dias, 52,19 dias, 123,59 dias e 55,22 dias
b) 58,56 dias, 43,80 dias, 58,72 dias, 102,36 dias, 43,64 dias
c) 67,85 dias, 55,74 dias, 68,36 dias, 123,59 dias e 55,22 dias
d) 68,36 dias, 55,74 dias, 67,85 dias, 123,59 dias e 55,22 dias
e) 58,56 dias, 43,80 dias, 58,72 dias, 123,59 dias e 55,22 dias
3. Os indicadores de prazos mdios so considerados uma das mais interessantes
descobertas na anlise das demonstraes contbeis. Qual o indicador que
calcula o tempo mdio que a empresa receber por suas vendas realizadas? As-
sinale a alternativa correta.
a) PMRE
b) PMRV
c) Ciclo Operacional
d) Ciclo Financeiro
e) PMPC
4. Dos indicadores de prazos mdios, qual indicador que demonstra o tempo que
a empresa deve manter sua operao com seus recursos financeiros? Assinale a
alternativa correta.
a) PMRE
b) PMRV
c) Ciclo Operacional
d) Ciclo Financeiro
e) PMPC
5. Utilizando os dados da empresa ADC Ltda., correto afirmar que para o ano de
2012, a empresa apresentou, respectivamente, os seguintes valores para sua
NCG, SD e CCL: Assinale a alternativa correta.
a) R$ 17.091.247; R$ -1.639.411; R$ 15.451.836
b) R$ 16.509.251; R$ -1.639.411; R$ 12.798.400
c) R$ 16.599.647; R$ -6.792.983; R$ 9.806.664
d) R$ 16.509.251; R$ -3.710.851; R$ 12.798.400
e) R$ 15.451.836; R$ -3.710.851; R$ 12.798.400
6. Uma empresa apresenta os seguintes valores para os indicadores de capital de
giro: CCL R$ 15.500; NGC R$ 13.250 e um SD de R$ 2.250. Sobre a estrutura de
risco do capital de giro dessa empresa, correto afirmar: Assinale a alternativa
correta.
a) Estrutura de Baixo Risco
b) Estrutura de Mdio Risco
c) Estrutura de Alto Risco
d) Estrutura de Risco Moderado
e) Estrutura de Altssimo Risco
Anlise avanada das demonstraes contbeis: uma

abordagem crtica
Eliseu Martins, Josedilton Alves Diniz e Gilberto Jos Miranda
Sinopse: entre as caractersticas deste livro destaca-se a
abordagem diferenciada do contedo utilizado. O objetivo
mostrar a real potencialidade de cada indicador de desempenho
econmico e financeiro e de evidenciar suas limitaes luz de diversos fatores.
Como na maioria das obras sobre a matria, aqui a abordagem assumida tambm parte
da perspectiva do usurio externo, ou seja, a anlise realizada sob a tica de quem est
fora da empresa, tendo como informaes para avaliao e tomada de decises apenas
as demonstraes publicadas, como de fato ocorre na prtica.
Diferentemente de outras obras, em vez de exerccios fechados para serem elaborados,
so sugeridas atividades baseadas nas Pedagogias Ativas, as quais centralizam o leitor
no processo de ensino e aprendizagem.
Tambm h comentrios sobre os aspectos didticos, fundados em teorias educacionais,
envolvendo aspectos especficos de cada unidade para que possam ser explorados
pelos leitores professores no desempenho da atividade docente.
Livro-texto para a disciplina Anlise de Demonstraes Contbeis dos cursos de ps-
graduao (doutorado, mestrado e especializaes e MBAs) em Contabilidade. Indicado
tambm para profissionais especialistas da rea de anlise de balanos avanados.
A revista Exame fez um levantamento das melhores e maiores empresas do pas por
meio de seus indicadores. Vale a pena conferir este levantamento mediante o link
abaixo:
<http://exame.abril.com.br/negocios/melhores-e-maiores/>
145
CONCLUSO
Ao final deste livro, podemos constatar que a Anlise das Demonstraes Cont-
beis uma ferramenta poderosa de anlise das empresas, que fornece ao analista
tcnicas que buscam esmiuar as demonstraes contbeis, possibilitando extrair
informaes at ento escondidas e obscuras nas demonstraes.
Observamos que a Anlise praticamente uma arte, a arte de extrair informaes
teis das demonstraes contbeis. As tcnicas apresentadas neste livro possibili-
taro aos futuros analistas fazer um diagnstico da sade econmico-financeira da
empresa, de forma a evidenciar oscilaes e projetos de gerao de caixas e lucros
futuros.
Dos conhecimentos e das tcnicas abordadas no livro, a mais interessante com re-
lao dinmica do capital de giro com os demais indicadores, como o de liquidez,
endividamento e prazos mdios. Nesta unidade, tivemos a percepo de que avalia-
o de grupo ou um indicador isoladamente pode prejudicar e at invalidar a an-
lise das demonstraes contbeis. Cada indicador importante dentro de todo o
conjunto, mas a eficincia e a utilidade da anlise esto diretamente ligadas com-
petncia e experincia do analista. Os indicadores representaro apenas nmeros
se o analista no conseguir interpretar as variaes e distores apresentadas.
Podemos criar os mais incrveis e surpreendentes indicadores, mas a diferena sem-
pre ser o analista. Da a importncia de conhecer as demonstraes contbeis e
todo o processo contbil, para conseguir, no s na anlise, mas em toda a sua car-
reira profissional, demonstrar um trabalho diferenciado e de muita qualidade.
147
REFERNCIAS
ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e anlise de balanos: um enfoque econmico-

financeiro. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1998.
____. Estrutura e anlise de balanos: um enfoque econmico-financeiro. 10. ed.
So Paulo: Atlas. 2012.
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tiba: Ibpex, 2006.
BLATT, Adriano. Anlise de Balanos: Estrutura e Avaliao das Demonstraes Fi-
nanceiras e Contbeis. So Paulo: MAKRON Books, 2011.
BRAGA, Hugo Rocha. Demonstraes contbeis: Estrutura, anlise e interpretao.
3. ed. So Paulo: Atlas, 1998.
____. Demonstraes Contbeis: estrutura, anlise e interpretao. 7. ed. So Pau-
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BRASIL. Comisso de Valores Mobilirios CVM. Deliberao CVM n 488, de 03 de
outubro de 2005. Pronunciamento do IBRACON NPC n 27. Disponvel em: <http://
www.cvm.gov.br/port/snc/deli488.pdf>. Acesso em: 09 out. 2014.
BRASIL. Senado Federal. Porcentagem/Ponto Percentual. 2013. Disponvel em:
<http://www12.senado.gov.br/manualdecomunicacao/redacao-e-estilo/estilo/
porcentagem-ponto-percentual>. Acesso em: 09 out. 2014.
COMIT DE PRONUNCIAMENTOS CONTBEIS. CPC 26 Apresentao das Demons-
traes Contbeis. Braslia: CPC, 2011. Disponvel em: <http://www.cpc.org.br/CPC/
Documentos-Emitidos/Pronunciamentos/Pronunciamento?Id=57>. Acesso em: 09
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FAVERO, H. L et al. Contabilidade: teoria e prtica v. 1. 4. ed. So Paulo: Atlas, 2006.
FRANCO, Hilrio. Estrutura, anlise e interpretao de balanos: de acordo com a
nova Lei das S.A., Lei n 6404, de 15-12-1976. 15. ed. So Paulo: Atlas, 1989.
FRANCO, Hilrio; MARRA, Ernesto. Auditoria contbil. 4. ed. So Paulo: Atlas, 2001.
GUERRA, Luciano. Contabilidade Descomplicada. 2. ed. So Paulo: Saraiva, 2010.
HOJI, Masakazu. Administrao financeira e oramentria: matemtica financei-
ra aplicada, estratgias financeiras, oramento empresarial. 11. ed. So Paulo: Atlas,
2014.
IUDCIBUS, Srgio de. Anlise de balanos. 5. ed. So Paulo: Atlas, 1988.
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MARION, Jos Carlos. Anlise das demonstraes contbeis: contabilidade em-
presarial. 2. ed. So Paulo: Atlas, 2002.
REFERNCIAS
MATARAZZO, Dante Carmine. Anlise financeira de balanos: abordagem bsica e

gerencial. 6. ed. So Paulo: Atlas, 2008.
MEGLIORINI, Evandir. VALLIM, Marco Aurlio. Administrao financeira: uma abor-
dagem brasileira. So Paulo: Pearson Prentice Hall, 2009.
MIRANDA, Luiz Carlos. et al. Utilizao de Grficos em Demonstraes Contbeis.
Revista de Educao e Pesquisa em Contabilidade REPEC, Braslia, v. 2, n. 3, art.
2, p. 16-35, set/dez. 2008. Disponvel em: <http://repec.org.br/index.php/repec/arti-
cle/view/32/34>. Acesso em: 09 out. 2014.
PADOVEZE, Clovis Lus. Manual de Contabilidade Bsica: contabilidade introdut-
ria e intermediria. 7. ed. So Paulo: Atlas, 2011.
PARAN. Conselho Regional de Contabilidade do Estado do Paran CRC/PR. De-
monstraes contbeis: aspectos prticos, elaborao e apresentao conceitual
de acordo com o IFRS. Curitiba: CRC/PR, 2011. Disponvel em: <http://www.crcpr.
org.br/new/content/download/2011_demonstracoesContabeis.pdf>. Acesso em:
09 out. 2014.
SANTOS, Maria Lcia dos.; SOUZA, Marta Alves de. A importncia do Profissional
Contbil na Contabilidade Gerencial: uma percepo dos conselheiros do CRC/MG.
E-civitas - Revista Cientfica do Departamento de Cincias Jurdicas, Polticas e
Gerenciais do UNI-BH, Belo Horizonte, vol. III, n. 1, jul-2010. Disponvel em: <http://
revistas.unibh.br/index.php/dcjpg/article/viewFile/56/33>. Acesso em: 09 out.
2014.
149
GABARITO
UNIDADE I UNIDADE II UNIDADE III UNIDADE IV UNIDADE V

1 D 1 E 1 C 1 D 1 A
2 B 2 D 2 A 2 C 2 C
3 D 3 C 3 B 3 B 3 B
4 C 4 D 4 D 4 D 4 D
5 B 5 E 5 A 5 E 5 D
6 A 6 A 6 - 6 A 6 A
7 D 7 - 7 - 7 - 7 -

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ANLISE DAS

Professor Esp. Eduardo Carmo Carvalho

NEAD - Ncleo de Educao a Distncia

Ficha catalogrfica elaborada pelo bibliotecrio

Professor Esp. Eduardo Carmo Carvalho

ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

A Unidade V tratar dos indicadores de prazos mdios, capital de giro e da estrutura

A CONTABILIDADE, SUAS DEMONSTRAES E SEUS USURIOS

16 A Contabilidade e seus Usurios 

A ANLISE DAS DEMONSTRAES CONTBEIS

42 A Anlise das Demonstraes Contbeis 

46 Tcnicas de Anlise das Demonstraes Contbeis 

50 Preparo das Demonstraes Contbeis para Anlise 

ANLISE VERTICAL E A ANLISE HORIZONTAL

69 Anlise Vertical (AV)

75 Anlise Horizontal (AH) 

OS INDICADORES DO TRIP DA ANLISE DE BALANO

101 Indicadores de Endividamento 

106 Indicadores de Rentabilidade 

114 Consideraes Finais

INDICADORES DE PRAZOS MDIOS E CAPITAL DE GIRO

125 Indicadores de Prazos Mdios 

130 Anlise da Dinmica do Capital de Giro 

134 As Estruturas do Capital de Giro 

139 Consideraes Finais

A primeira unidade do livro tratar sobre a contabilidade, seus usurios e as

Nesta frase, podemos exemplificar bem a contabilidade. Ela define a contabili-

A CONTABILIDADE E SEUS USURIOS

A contabilidade o instrumento que fornece o mximo de informaes

Atualmente a viso sobre contabilidade distorcida por seus usurios por

A CONTABILIDADE, SUAS DEMONSTRAES E SEUS USURIOS

O governo ou o fisco apenas um dos diversos usurios da contabilidade

surao de todos os fatos que acontecem dentro de uma empresa.

Os usurios da contabilidade so aqueles que utilizam as informaes que a con-

A Contabilidade e seus Usurios

USURIOS DA INFORMAO TIPO DE INFORMAO DECISO A TOMAR

Os usurios internos so gerentes, administradores, colaboradores, scios, depar-

A CONTABILIDADE, SUAS DEMONSTRAES E SEUS USURIOS

Os usurios externos so bancos, fornecedores, entidades governamentais,

A importncia em conhecer os usurios da contabilidade conseguir identificar

O Controller (tambm denominado como Controlador ou Gerente de Con-

Como visto anteriormente, a contabilidade consolida toda a movimentao

A Contabilidade e seus Usurios

O Comit de Pronunciamentos Contbeis, por meio do item 9 do pronun-

Entre as principais demonstraes contbeis, esto o Balano Patrimonial, a DRE

Dentro do Balano Patrimonial consta toda a situao patrimonial da empresa,

A CONTABILIDADE, SUAS DEMONSTRAES E SEUS USURIOS

Quadro 2: Os elementos do Balano Patrimonial

Dentro do Ativo h os bens e direitos da empresa, onde:

No passivo existe somente as obrigaes da empresa, que so as dvidas, valo-

PRINCIPAIS GRUPOS DO BALANO

O balano est dividido em grupos, subgrupos e contas patrimoniais analticas.

Ativo Circulante Passivo Circulante

Realizvel a longo prazo Fornecedores

A CONTABILIDADE, SUAS DEMONSTRAES E SEUS USURIOS

Sobre a disposio das contas e do balano patrimonial, Megliorini e Vallim

Aps essa diviso, temos os principais grupos do ativo:

Imobilizado: so os terrenos, veculos, edificaes, mquinas, equipamen-

Para a Anlise das Demonstraes Contbeis, fundamental compreender e

A CONTABILIDADE, SUAS DEMONSTRAES E SEUS USURIOS

O Comit de Pronunciamentos Contbeis, por meio do pronunciamento

A DRE, Demonstrao (ou demonstrativo) do Resultado do Exerccio, demons-

16 A Contabilidade e seus Usurios

42 A Anlise das Demonstraes Contbeis

46 Tcnicas de Anlise das Demonstraes Contbeis

50 Preparo das Demonstraes Contbeis para Anlise

69 Anlise Vertical (AV)

75 Anlise Horizontal (AH)

101 Indicadores de Endividamento

106 Indicadores de Rentabilidade

114 Consideraes Finais

125 Indicadores de Prazos Mdios

130 Anlise da Dinmica do Capital de Giro

134 As Estruturas do Capital de Giro

139 Consideraes Finais