DS du DECF - 2007 Gestion Financire Mathmatiques Page 1 sur 4

Evaluation sommative 2007: Mathmatiques et gestion financire.

La socit IMMOLEBLANC- est une socit anonyme cre en 1975 dans le secteur de limmobilier par
Madame LEBLANC. Aprs un priode de croissance, elle a connu un ralentissement de son expansion dans les
annes 90 et a donc cherch diversifier son portefeuille dactivits. Cest ainsi quelle a cr des filiales (ou
pris des participations) exerant leur activit dans diffrentes branches. Cest le cas de la socit MEGAMAX,
filiale de la socit IMMOLEBLANC.

Vous tes embauch(e) par Madame LEBLANC en mai 2007 pour laider traiter plusieurs dossiers.

Dossier 1
Choix du projet

Afin de rpondre au mieux la demande et de faire face la croissance du chiffre daffaire de la socit
MEGAMAX, Madame LEBLANC envisage dinvestir mais hsite entre deux projets.
A partir des annexes 1 et 2, vous devez dterminer le projet retenir.

1. Dterminer les flux de trsorerie dexploitation gnrs par chaque projet en raisonnant sur une dure
de 5 ans. (Compltez pour cela les tableaux de lannexe A)
2. Dfinir les notions de cot du capital et de taux dactualisation.
3. Indiquer pour quelles raisons et sous quelles conditions le cot du capital peut tre utilis comme taux
dactualisation des flux de trsorerie prvisionnels dun investissement.
4. Calculer la valeur actuelle nette de chaque projet compte tenu du fait que la rentabilit minimale exige
est de 8% aprs impt.
5. Calculer lindice de profitabilit ainsi que le taux de rentabilit interne de chaque projet.
Peut-on se dcider ?
6. Madame LEBLANC souhaite aussi prendre en compte le risque de chaque projet. Calculer pour cela le
dlai de rcupration de chaque projet.
7. Les critres de la question 5) ntant pas concordant, proposez un arbitrage par un critre global.
Calculer la valeur de ce critre et dcider du projet choisir (taux de rinvestissement 18%).

Dossier 2
Choix du mode de financement
Madame LEBLANC choisie le projet B.
Soucieuse de la satisfaction des actionnaires de sa socit, elle souhaite choisir le mode de financement qui
permette de maximiser la rentabilit des capitaux propres. (Annexe 3)

1. Quel mode de financement conseillez-vous madame LEBLANC compte tenu de son objectif ?
2. Vrifier votre rponse en calculant pour chaque mode de financement la valeur actuelle nette 8% des
flux de liquidits dgags. (Compltez pour cela les tableaux de lannexe B)

Dossier 3
Obligations convertibles en action
La socit de IMMOLEBLANC a souscrit 7 500 obligations mises la par SA WWWEB au dbut de lanne
2002. (Annexe 4)

1. Expliquer lintrt de ce type dopration pour lmetteur et le souscripteur.

2. Dfinir et prciser lintrt de la notation des valeurs mobilires mises sur les marchs financiers.
3. Vrifier le taux de rendement actuariel brut lmission, annonc par la SA WWWEB.
4. Calculer le prix dune obligation WWWEB (Coupon couru inclus) la date du 12 juin 2007.
5. En considrant les informations concernant le cours des titres WWWEB la date du 12 juin 2007 ; la
conversion des obligations vous semble-t-elle opportune ? Pour quelles autres raisons la socit
IMMOLEBLANC peut-elle dcider de convertir ses obligations en actions ?
6. On suppose qu' la date du 31 dcembre 2007, le taux pratiqu sur le march pour valuer ce type
d'emprunt est de 8%. Calculer la sensibilit et la duration cette date.
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Annexe A : Nom et Prnom : ..

Projet A 1 2 3 4 5

CA

(-) charge d'exploitation

(-) charge d'entretien

(-) DAP (amortissements)

Rsultat avant IS

Rsultat aprs IS

(+) DAP (amortissements)

FLUX d'exploitation projet A
Flux de trsorerie du projet A
Projet A 0 1 2 3 4 5

Flux d'exploitation

(-)Investissement

(-) variation du BFRE

Flux de trsorerie du projet A -103 333 41 033 40 425 41 410 44 803 90 359

Projet B 1 2 3 4 5

CA

(-) charge d'exploitation

(-) charge d'entretien

(-) DAP (amortissements)

Rsultat avant IS

Rsultat aprs IS

(+) DAP (amortissements)

FLUX d'exploitation projet B
Flux de trsorerie du projet B
Projet B 0 1 2 3 4 5

Flux d'exploitation

(-)Investissement

(-) variation du BFRE

Flux de trsorerie du projet B -93 333 35 333 38 333 41 633 45 263 70 730
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Annexe B : Nom et Prnom : ..

Anne Capital du Intrts Amortissements Annuits Intrts nets d'IS

Somme

Projet B 0 1 2 3 4 5

Flux de trsorerie

(+) emprunt

(-) amortissements

(-) intrts d'IS

Flux
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Annexe 1 : Donnes concernant le dveloppement de lactivit de MEGAMAX

Le chiffre daffaires supplmentaire espr aprs linvestissement sera de 80 000 euros la premire
anne. Il augmentera de 10% par an jusqu la 5me anne.
Les charges dexploitation reprsentent 40% du chiffre daffaires.
Le besoin en fond de roulement dexploitation est estim 60 jours de chiffre daffaires.
Le taux dimpt sur les bnfices est de 33 1/3 %.

Annexe 2 : Informations relatives aux deux projets envisags

Projet A :
Valeur matriel : 90 000 euros
Amortissement dgressif sur 5 ans (coefficient 1,75)
Charges dentretien : 200 euros par an
Valeur de revente en fin de 5me anne : 30 000 euros

Projet B :
Valeur matriel : 80 000 euros
Amortissement linaire sur 5 ans
Charges dentretien : 1 000 euros la premire anne et en augmentation de 10% par an
Valeur de revente en fin de 5me anne : nulle

Annexe 3 : Informations relatives aux modes de financement

Madame LEBLANC envisage deux possibilits.

Autofinancement 100% de projet ;

Emprunt 5% pour 50% de la valeur du matriel, le solde tant autofinanc. Lemprunt serait
rembours par annuits constantes.

Annexe 4 : Obligations convertibles en actions de la socit SA WWWEB

Le 2 janvier 2002 SA WWWeb a mis 50000 obligations de nominale 700, au prix de 690
remboursables in fine le 31 dcembre 2010 105% au pair.
Date de jouissance 1er janvier 2002
Lintrt au taux nominal de 7.00% sont verss au souscripteur le 31 dcembre de chaque anne
Soit un taux de rendement actuariel brute de 7.72% en cas de non conversion.
Les souscripteurs auront la possibilit de convertir leurs obligations de la SA WWWeb (cotes sous le
rglement mensuel) entre le 1er janvier 2006 et le 31-dcembre 2007 raison de 4 obligations contre
5 actions.
Lemprunt na pas fait lobjet dune demande de notation.

Cotation des titres de SA WWWeb la date du 12 juin 2007

Obligations convertibles SA WWWeb 120 (en pourcentage du nominal) au pied du coupon, c.a.d.
coupon couru exclu.
Actions SA WWWeb : 700 euros