NDICE

INTRODUCCIN
El presente trabajo tiene por finalidad proporcionarnos algunas nociones bsicas con
respecto al costos de flotacin para definir dicho tema tenemos que hablar de costo
de capital.

El costo de capital para un inversionista es apostar por un proyecto, que tan en

juego est su costo de oportunidad y que otras alternativas de inversin similares
existen para saber el riesgo del mercado; se deben ajustar las proporciones de
patrimonio y deuda para as minimizar el costo de capital que tienen mucho que ver
en la toma de decisiones del inversionista. El inversionista siempre tendr en cuenta
la tasa de rendimiento requerida mnima que genere el proyecto para tomar una
decisin de inversin.

La estructura de capital engloba las distintas formas que tiene la empresa de obtener
financiamiento para sus proyectos, est compuesta por los pasivos de largo plazo y
capital propio compuesto principalmente por la emisin de acciones. Cada uno de
estos componentes est vinculado a un costo de deuda.

Para las fuentes de capital, como la emisin de bonos y acciones, su costo est
dado por la proporcin que representa el cupn o dividendo, pagado por cada ttulo
valor emitido, del preci al cual fue colocado en el mercado. No obstante, existen
gastos incurridos por la empresa emisora de estos ttulos valor. Estos gastos son
denominados costos de flotacin, y deben ser tomados en cuenta pues aumentan el
costo del capital y WACC. Son un componente clave para el anlisis y la toma de
decisin del inversionista sobre un proyecto de inversin, ya que su efecto muestra
el verdadero costo de implementar dicho proyecto

Es as que definimos a los costos de flotacin como costos asociados con la emisin
de ttulos, tales como los costos de suscripcin, legales, de cotizacin e impresin.

Muchos analistas financieros sostienen que, dado que el costo de flotacin es un

costo por nica vez, su inclusin en el costo del patrimonio muchas veces da lugar a
malas decisiones, por lo que se recomienda ajustar los flujos de efectivo por el costo
de flotacin

CAPITULO I: COSTO DE CAPITAL

Para hablar de costo de flotacin consideramos apropiado comenzar hablando sobre

costo de capital.
El costo de capital representa que tan atractivo debe ser para un inversionista
apostar por as decirlo en un proyecto, que tan en juego est su costo de
2
oportunidad y que otras alternativas de inversin similares existen para saber el
riesgo del mercado; se deben ajustar las proporciones de patrimonio y deuda para
as minimizar el costo de capital que tienen mucho que ver en la toma de decisiones
del inversionista.

El inversionista siempre tendr una tasa de rendimiento requerida mnima que

esperan que el proyecto genere para ver si est dispuesto a invertir en base a su
tasa, ya que con esta se puede saber el valor que busca el inversionista. Otras
variables a analizar por el inversionista sera el riesgo pas sobre todo en pases con
mercado de capitales emergentes; as se tendr una idea ms clara del futuro del
proyecto.

Para determinar la estructura financiera opima se toma muy en cuenta el costo

promedio ponderado de capital, el cual es el promedio ponderado del costo de las
fuentes de financiacin, las cuales seran por medio de deuda y del capital propio; y
se aceptarn aquellos proyectos cuya tasa de rentabilidad se encuentre por encima
del costo promedio ponderado de capital. Debido a lo mencionado es apropiado
analizar el componente de deuda de un proyecto, y lo haremos a continuacin.

Componente de deuda.

Se considera deuda propiamente a la deuda financiera, es decir, no se consideran

todos los pasivos de corto y largo plazo de la empresa, sino aquellos que la tasa de
inters se representativa para el costo de la deuda antes de impuesto, ya que el
costo de la deuda se centra en la medicin de la tasa de inters con la que pueden
obtenerse recursos. Existen varios tipos, como los bonos y los prstamos; en la
primera se tomara en cuenta la tasa cupn y en la segunda se considerara la tasa
de inters acordada.

Es de mucha importancia determinar el nivel de deuda que se quiere manejar,

considerando que la empresa quiere maximizar su valor para as proporcionar
mayores beneficios a los inversionistas.

Es increble el protagonismo que tienen los impuestos, pues la deuda incrementa el

valor de la empresa a travs de lo llamada beneficio tributario, el cual se genera por
la deduccin de los intereses. Sin embargo se deben considerar el costo de las
dificultades financieras ya que pueden reducir el valor de la empresa a formar, del
proyecto. Se considera que a ms deuda habr mayor riesgo y exigen mayores
garantas para cuando se quiera pedir nuevos crditos.
3
Se debe saber cundo dejar de endeudarse, el punto lmite de endeudamiento; este
es cuando los ahorros en impuestos igualan los costos de las dificultades
financieras, ya que si las dificultades son mayores la empresa ser absorbida por su
deuda y posiblemente quiebre.

Desde el punto de vista del anlisis financiero se plantean algunas condiciones para
la toma de decisin sobre el nivel de endeudamiento, una de ellas sera que la
rentabilidad del activo neto esperado sea superior al costo de la deuda y que si se
toma una deuda a una tasa de inters y se invierten en fondos en activos que
producen rentabilidad superior a esta y se correra menos riesgo al endeudarse; esto
se le podra llamar un buen apalancamiento financiero.

Es necesario analizar la capacidad de endeudamiento de la empresa, y esta esta es

la capacidad de pago que tienen por generacin de flujo de caja libre la cual permita
atender la deuda. El flujo de caja libre tiene dos componentes: flujo de caja libre
operacional, el cual nos permite saber el efectivo neto producido en la operacin de
la empresa y con esta responder a los proveedores de capital; y el otro componente
es el flujo de caja libre financiero, el cual identifica las fuentes de financiamiento del
primer componente.

La capacidad de endeudamiento tambin se puede analizar a travs de indicadores

financieros, pero a veces no llegan a reflejar lo que se quiere, debido a que el
servicio a la deuda se cubre a travs de la generacin de flujo de caja, lo cual sera
mucho ms ajustado si se analizara con indicadores relacionados directamente con
el flujo de caja.

Ahora hablaremos sobre el clculo del componente de deuda. El procedimiento ms

acertado en trminos de obligaciones financieras consiste en tener muy en cuenta la
forma de amortizacin de cada una de las fuentes de financiacin, para as conocer
el salgo y los inters de cada periodo; es as como se sabr la manera ptima de
manejar la deuda por periodo, y es importante saber que el pago de intereses
derivado de esta forma de financiacin generar contablemente una deduccin de
impuesto, haciendo que el pasivo de la fuente de financiacin sea ms barata, para
esto se considera el escudo fiscal.

Donde Kd es el costo de la deuda despus de impuestos, t es la tasa impositiva y K

es el costo de la deuda antes de impuestos.

4
 Kd = K * ( 1-t )

Es momento de hablar sobre las obligaciones, ya nos estamos acercando cada vez
ms a nuestro tema de inters costos de flotacin. Las obligaciones financieras son
un instrumento de deuda al que normalmente se acude para financiar operaciones
de inversin, pueden ser de corto plazo y de largo plazo. En corto plazo se tratan
obligaciones de compromiso de pago mayormente inferior a un ao; y las de largo
plazo son aquellas mayores a un ao o incluso a perpetuidad.

En el corto plazo y largo se presentan importantes diferencias; algunas de estas son:

Rapidez: en este caso las de corto plazo se obtienen con mayor facilidad que las de
largo plazo, ya que las de largo son ms riesgosas.
Flexibilidad: en el caso de las obligaciones financieras de largo plazo tienen formas
de liquidacin ya que pueden existir clusulas que limiten las futuras acciones de la
empresa con respecto a acceder a nuevos crditos; y en el corto plazo existe menor
restriccin.

CAPITULO II: COSTO DE FLOTACION

2.1. DEFINICION: FLOTACION

2.1.1. FLOTACION

Es la diferencia que existe entre el saldo que aparece en la cuenta de

cheques de una empresa (o de un individuo) y el que existe en los registros
del banco. Las demoras que ocasiona la flotacin surge porque se requiere de
un cierto tiempo para que los queches

1. Viajen a travs del correo (demora postal)

2. Sean procesados por la empresa receptora (demora por

procesamiento)

3. Sean componentes de a travs del sistema bancario (demora por

compensacin o por disponibilidad)

5
 La magnitud de la flotacin neta de una empresa es una funcin de su
capacidad para acelerar las cobranzas de los cheques recibidos y para
retardar el pago de los cheques emitidos

2.1.1.1. TIPOS DE FLOTACION

FLOTACION POR DESEMBOLSOS: Valor de los cheques emitidos y

otorgados, pero que an no han sido totalmente compensados a travs del
sistema bancario, por lo que no se han deducido de la cuenta contra la cual
fueron girados

FLOTACIN POR COBRANZA: Monto de los cheques que han sido recibidos
y depositados, pero que an no han sido puestos a disposicin de la cuenta a
favor de la cual fueron girados.

FLOTACION NETA: Diferencia entre la flotacin por desembolso y la flotacin

por cobranza; la diferencia entre el saldo que aparece en la cuenta de
cheques y el saldo que se muestra en los libros del banco.

2.1.1.2. COMPONENTES DE FLOTACION

La flotacin tiene tres componentes

FLOTACION POSTAL: Es el tiempo de retraso entre el momento en que se

deposita un pago en el correo y en el que se recibe.

FLOTACION DE PROCESAMIENTO: Es el tiempo entre la recepcin de un

pago y su depsito en la cuenta de la empresa

FLOTACION DE COMPESACION: Es el tiempo de depsito de un pago y el

momento en que los fondos erogables estn a disposicin de la empresa.
Este componente de flotacin es atribuible al tiempo requerido por el sistema
bancario para liquidar un cheque

2.2. DEFINICION: COSTO DE FLOTACION

6
Los costos de flotacin tambin son llamados costos de intermediacin por
cada accin preferente colocada

Las emisiones de acciones preferentes por lo general requieren la

intervencin de un intermediario financiero para encargarse de todo el
proceso de registro y emisin, para entender mejor esto lo explicaremos con
esta frmula:

Kp= (Dp)/(Po F)

Donde:
Kp: requerimiento requerido para la accin preferente.
Dp: dividendo preferente por accin
Po: precio actual de la accin preferente
F: costo de flotacin por cada accin preferente, el cual es el precio que el
cobrar el intermediario a la empresa por cada accin colocada.

Una nueva accin preferente tiene un costo de venta lo cual sera el costo de
flotacin, los fondos para la empresa son iguales al precio de venta del
mercado menos el costo de flotacin.

Los costos de flotacin estn dados por el costo de la emisin de nuevas

acciones o bonos y varan de acuerdo a la cantidad de riesgo de suscripcin y
el trabajo de la distribucin fsica. Estos costos forman parte de los costos de
obtencin de capital en la incurre una empresa.

Se considera que los costos de flotacin son ms altos para las acciones
(obligaciones de largo plazo) que para los bonos (obligaciones de corto
plazo), lo que refleja una mayor volatilidad de las acciones comunes en lugar
de bonos, que por lo general se venden en grandes bloques a relativamente
pocos inversores.

Respecto a los ingresos brutos, los costos de flotacin, como porcentaje de

estos, son mayores para las emisiones ms pequeas que para las grandes.
Esto se debe a que los gastos legales, y de otra ndole, del emisor tienden a
ser relativamente grandes y fijas. As mismo, las emisiones ms pequeas
tienden son dadas por las empresas (emisores) con menos establecidos en el
mercado, lo que requiere ms desarrollo de la informacin y los gastos de
comercializacin.

7
Hay varios gastos que pueden ser clasificados como un costo de flotacin.
Algunos de estos costos estn directamente vinculados con cualquier tarifa de
cotizacin con el mercado de valores a travs del cual se ofrece el stock para
la venta. Otros estn en la forma de costos internos, tales como la
administracin implicados en el proceso.

En la mayora de los casos, los efectos proporcionales al costo de flotacin

son ms pequeos cuando el valor total de los valores que se emiten es ms
alto. Esto se debe principalmente a la administracin y honorarios legales que
tienden a ser fijos o tienen un costo mnimo. Otra razn es el posicionamiento
de las empresas, pues las empresas que emiten un gran valor de acciones
tiene un lugar ya establecido en el mercado y por lo tanto son vistos como
menos riesgoso por los inversionistas.

Para Damrauf, G (2010) los costos de flotacin incurridos en la colocacin de

una obligacin, incrementan el costo efectivo de la deuda, debido a que
reducen la cantidad de dinero que obtiene el emisor por la venta del ttulo
valor. Afirmando as que la diferencia entre el costo del emisor y el
rendimiento del inversor, est representada por los costos de flotacin.

El rendimiento requerido a la deuda compensa a los obligacionistas por el

valor del dinero en el tiempo y por el riesgo que se corre; el costo de la deuda
considera los costos de flotacin y ahorro fiscal que proporcionan los
intereses para no dejar escapar nada en la formulacin del costo de capital.

El rendimiento requerido a las acciones preferidas kp es el rendimiento que

exigen los inversores en este tipo de acciones y su costo efectivo difiere de kp
por los costos de flotacin.

Segn Van Horne (2002) dichos costos son implcitos en la venta de

instrumentos de deuda que influyen en la rentabilidad de las inversiones de
una empresa. En muchos casos, las nuevas emisiones se pueden cotizar por
abajo del precio de mercado financiero existente, adems, existen costos de
flotacin en efectivo, que, debido a ellos, la cantidad de fondos que reciben
las empresas es menor que el precio de las emisiones. El hecho que los ya
mencionados costos estn presenten en el financiamiento, requiere un ajuste
en la evolucin de las propuestas de inversin.

8
 Como menciona Van Horne (2002) en un enfoque llamado ajuste a la
inversin inicial, se toma en cuenta los costos de flotacin como una adicin a
la inversin en efectivo del proyecto y segn este procedimiento, el valor neto
de un proyecto se calcula con la siguiente formula:

t
1+ K


VPN= F Et

n

t=1

Donde: F Et es el flujo de efectivo del proyecto en el momento t, GI es la

inversin inicial en efectivo requerida para el proyecto y K es el costo de
capital de la empresa.

Para todo esto es necesario hablar sobre sobre los distintos intermediarios
financieros, siendo los ms conocidos los bancos, las aseguradoras, las
arrendadoras, casas de bolsa las cuales se dedican a dar servicios para
poner en contacto la oferta y la demanda de valores emitidos los cuales
podran ser acciones de empresas o ttulos de deuda; y las administradoras
de fondos de inversin. Estos intermediarios estn regulados por la ley del
mercado de valores, entre otras.

2.3. EFECTOS DE LOS COSTOS DE FLOTACION

Los costos de flotacin para colocar una obligacin incrementan el costo

efectivo de la deuda, debido que reduce la cantidad de dinero que obtiene el
emisor por la venta de la obligacin.

Otro problema es que si la obligacin es un ttulo que cotiza en los mercados

de valores, su precio flucta diariamente. Cuando las empresas emiten una
obligacin, la tasa de contrato por lo general refleja las condiciones del
mercado en este momento, por lo cual su cotizacin no debera alejarse
9
 demasiado de su valor nominal. Pero las tasas de inters sueles varias,
reflejando cambios en la oferta y la demanda, motorizados por los
movimientos.

2.4. ELEMENTOS

El costo de flotacin tiene como componentes de dos elementos:

a. Gastos de suscripcin de propagacin: es un costo clave de

flotacin, se da cuando la emocin de acciones por medio de
suscriptores, los cuales garantizan que la sociedad emisora de
valores reciba una cierta cantidad por accin, y por lo tanto una
cierta ganancia. En el caso de que el pblico inversionista no
compre la totalidad de las acciones emitidas en el lanzamiento, los
suscriptores comprarn y mantendrn cualquier accin sin vender.
Para compensar este riego a los suscriptores, el precio pagado al
emisor (la agencia corporacin o gobierno) ser ms bajo que el
precio de oferta al pblico, y el margen entre estos dos precios
representa el beneficio de los suscriptores. Por lo general se
expresa como un porcentaje del precio total por accin.
b. Los gastos de la entidad emisora: representados por gastos en los
que incurre la empresa emisora de ttulos valor, paro poder colocar
dichos ttulos en el mercado, ya sean gastos legas, contratacin de
abogados para la colocacin derechos sobre la empresa en el
mercado, contadores para el respectivo registro de los activos
financieros en los estados financieros, entre otros gastos generados
netamente por la emisin de acciones.

2.5. Cmo estos costos deben ser contabilizados?

a. Mtodo de Ajuste a la Inversin Inicial (MAII): Enfoque presentado por

Van Horne (2002) en donde se consideran los costos de flotacin como
10
una adicin a la inversin en efectivo del proyecto. Segn este
procedimiento, el valor presente neto de un proyecto se calcula de
acuerdo con la siguiente formula.
t
1+ K


F Et

n
VPN =
t=1
Donde:
F Et : es el flujo de efectivo del proyecto en el momento t
I : representa la inversin inicial en efectivo requerida para el
proyecto
K: Costo de capital de la empresa
Ejemplo:
Supongamos que una propuesta de inversin tiene un costo de
S/.100,000 y que para financiar el proyecto la compaa tiene que
conseguir S/.60,000 fuera de la empresa. Se recurre a deuda y
acciones ordinarias y los costos de flotacin despus de impuestos
son de S/.4,000, por lo tanto, debern agregar S/.4,000 a los
S/.100,000, con lo cual se tendr una inversin inicial de
S/.104,000.
As, la propuesta es adecuadamente personalizada por los costos
de flotacin asociados con su financiamiento. Los flujos futuros de
efectivo asociados en el proyecto se descuentan al costo promedio
ponderado de capital. Si se espera que el proyecto genere
entradas en efectivo anuales despus de impuestos de S/.24,000
durante 20 aos y el costo promedio ponderado del capital fuera
del 20%, el valor presente neto del proyecto sera el siguiente:
1+0.20 t


S /.24,000

20
VPN =
t=1
VPN =S /. 12,870

Esta cifra difiere en del valor presente neto sin ajuste de los costos
de flotacin:

11
 1+0.20 t


S /.24,000

20
VPN =
t=1

VPN =S /. 16,870

b. Modelo de Descuento de Dividendos: este mtodo sugiere la inclusin

de estos costos como parte del costo del capital, mediante el
descuento de los costos de flotacin de los dividendos:
D1
K p= +g
P0(1f )
Donde:
D1 : es el dividendo de ao 1
P0 : es el precio de la accin al momento de salir emitido (ao 0)
f : representa al coste de flotacin calcula como porcentaje del
precio
g : es la tasa de crecimiento del dividendo
Ejemplo:
Ricoch Sistemas recaud S/.300 millones en nueva emisin de
acciones comunes. El precio de emisin era de S/.25 por accin, el
4% de los cuales se pag a los banqueros de inversin. Se espera
que la empresa pague S/.2 en dividendo por accin el prximo ao.
Se espera que los dividendos aumenten en un 5% anual.
S /. 2
K p= +5
S/.25(14 )
K p=13.3
Comparado con el costo de capital calculado sin tener en cuenta el
costo de flotacin:
S/. 2
K p= +5
S/ .25
K p=13
Los costos de flotacin han aumentado el costo de la equidad en
un 0.3%.

2.6. CALCULANDO LOS COSTOS DE FLOTACIN

Los costos de flotacin estn asociados con la venta de acciones y bonos.

12
 Cuando una empresa vende acciones o bonos, que tambin son conocidos
como "valores", esa empresa incurre en ciertos gastos. Estos gastos, que se
denominan "costos de flotacin," son las cantidades de dinero necesarias
para vender los nuevos valores.

Para calcular correctamente los costos de flotacin se deben seguir las

siguientes recomendaciones:
1. Registra todos los costos asociados con el registro del valor que se
est vendiendo.
2. Calcula los gastos incurridos por los servicios de los profesionales,
tales como los bancos de inversin, los suscriptores y los abogados.
3. Registra los gastos gubernamentales relacionados con la venta de
acciones
4. -Registra los gastos estatales y federales relacionados con la venta de
la seguridad.
5. . -Suma los totales de los Pasos 1 a 3 para determinar el costo total de
flotacin.
6. . -Reporta los costos de flotacin, en trminos de porcentaje, si es
necesario.

Como el costo de capital est dado por emisin de acciones (capital) como de
bonos (deuda), dado que los costes de flotacin para la emisin de a ambos
son diferentes, se usa el modelo de Costo Promedio Ponderado de Flotacin
(WAFC) para calcular el coste medio de flotacin entre deuda y capital.
Este mtodo consiste en multiplicar por sus pesos los costos de flotacin de
cada tipo de obligacin (deuda o capital) y luego sumarlos para obtener el
costo promedio ponderado de flotacin.

WAFC= ( totalDeuda
de activos )
(Costo de flotacin de Deuda)+(
Capital
total de activos )
(Costo de flotacin de Capital)

Ejemplo
Si la corporacin FFF est recaudando S/.10 millones para financiar un
nuevo proyecto y su estructura de capital objetivo es el 60% en bonos
(deuda) y el 40% de las acciones (capital), con un costo de flotacin
siendo 5% y 8% respectivamente, calcular el WAFC.
WAFC=60 5 + 40 8
WAFC=6,2
Este costo de flotacin promedio de fondos externos sera:
S /.10 ' 000,0006,2 =S /.620,000

13
 Cunto dinero necesitaran para vender en bonos y acciones para
adquirir $ 10 millones despus de costos de flotacin?
S /.10 ' 000,000
=S /.10 ' 660,981
(16,2 )
Deben vender S/.10660,981 en bonos y acciones para obtener S/.10
millones despus del costos de flotacin.
Como la estructura de capital objetivo es el 60% de la deuda y el 40%
del capital. Por lo que debera emitirse en bonos:
S /.10 ' 660,98160 =S/.6 ' 396,588.60
Y para capital debera expedirse en acciones:
S S
'
, 98140 = ' ,392.40
.1 0 660 . 4 264

CAPITULO III: OTROS COSTOS QUE INVOLUCRAN AL COSTO DE FLOTACIN

3.1. COSTO PROMEDIO PONDERADO DE FLOTACIN

Es el coste medio de flotacin de deuda y capital. Dado que los costes de

flotacin para la emisin de deuda y capital son diferentes, tienen que ser
multiplicados por sus pesos y luego se suman para obtener el costo
promedio ponderado de flotacin.

14
Si FFF Corporacin est recaudando $ 10 millones para financiar un

nuevo proyecto y su estructura de capital objetivo es el 60% de la deuda y

el 40% de las acciones con el costo de flotacin siendo 5% y 8%,
respectivamente, lo que sera su Promedio Ponderado Costo de
flotacin?

(0.60) (. 05) + (. 40) (. 08) = 6,2%

Su costo de flotacin para elevar $ 10 millones de fondos externos sera $

620,000.

Cunto dinero necesitaran para vender en bonos y acciones para

adquirir $ 10 millones despus de costos de flotacin?

$ 10.000.000 = (1 - 0,062) (x)

x = $ 10.660.981.

Deben vender $ 10.660.981 en bonos y acciones para tener $ 10 millones

despus de costos de flotacin.

Ya sabemos que su estructura de capital objetivo es el 60% de la deuda y

el 40% del capital. $ 10, 660,981 x 60% = $ 6, 396,588.60 de la deuda
debe ser emitido 10.660.981 $ - $ 6, 396,588.60 $ 4, 264,392.40 =
debera expedirse como patrimonio.

3.2. COSTO DE NUEVA EQUIDAD

Costo de nuevo capital es el costo de una accin comn de nueva

emisin que tiene en cuenta el costo de flotacin de la nueva
emisin. Costo de flotacin es el costo pagado por la empresa a los

15
banqueros de inversin para sus servicios en la oferta pblica. Costo de
flotacin aumenta el costo de la equidad de tal manera que el costo de las
nuevas acciones es mayor que el costo de la equidad (existente).

Costo de nuevo capital se calcula utilizando una modificacin del modelo

de descuento de dividendos. Costo de flotacin es normalmente un
porcentaje del precio de emisin. Se incorpora en el modelo mediante la
reduccin del precio de la accin por el porcentaje del costo de flotacin.

Muchos analistas financieros sostienen que, dado que el costo de

flotacin es un costo por nica vez, su inclusin en el costo del patrimonio
exagera el costo del capital para siempre y da lugar a malas decisiones
de finanzas corporativas. Recomiendan ajustar los flujos de efectivo por el
costo de flotacin.

Frmula

La siguiente frmula se utiliza para calcular el costo de nuevas acciones:

D1
Costo de Nueva Equidad = + Tasa de Crecimiento
Precio x (1-F)

Dnde,
D1: es de dividendos en el prximo periodo
El precio: es el precio de emisin de una accin de las acciones
F: es la relacin de coste de flotacin para el precio de emisin
Tasa de crecimiento: es la tasa de crecimiento de los dividendos

16
 Ejemplo:

Ricoch Sistemas recaud $ 300 millones en nueva emisin de las

poblaciones de los Comunes. El precio de emisin era de $ 25 por accin,
el 4% de los cuales se pag a los banqueros de inversin. Se espera que
la empresa a pagar $ 2 en dividendo por accin el prximo ao. Se
espera que los dividendos para aumentar en un 5% anual. Calcular el
costo de nuevas acciones y compararlo con el costo del patrimonio
(existente).

Solucin

$2
Costo de Nueva Equidad = + 5% = 13,3%
$ 25 (1 - 4%)

$2
Costo de (existente) Equity = + 5% = 13%
$ 25

Los costos de flotacin han aumentado el costo de la equidad en un 0,3%.

CONCLUSIONES
17
 Los costos de flotacin, segn diversos autores, se relacionan usualmente
con la emisin de valores de renta variable, y tambin a los ttulos de
deuda. Adems, existen gastos y otros costos internos que pueden ser
clasificados como un costo de flotacin.

Los elementos principales del costo de flotacin son la remuneracin a los

suscriptores y los gastos legales, contables, etc. En los que incurre la
empresa para colocar en el mercado los ttulos valor.

Los costos valores se pueden contabilizar dentro del clculo del valor
presente neto (VNP) o descontados en los dividendos o cupones.

El costo de flotacin de una empresa se da promediando ponderadamente

los costos de flotacin de la emisin de bonos y de acciones puesto que
estos son distintos.

18
GLOSARIO

Acciones: ttulo emitido por una sociedad que representa el valor de una de las
fracciones iguales en que se divide su capital social.

Bonos: instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y al igual

por entidades de gobierno y que sirven para financiar a las mismas empresas.

Costo: Valorizacin monetaria de la suma de Recursos y esfuerzos que han de invertirse

para la produccin de un Bien o de un servicio.

Patrimonio: conjunto de bienes propios de una persona o de una institucin,

susceptibles de estimacin econmica.

19
BIBLIOGRAFA

Damrauf, G. (2010) Finanzas Corporativas. Buenos Aires, Argentina. Editorial

Alfaomega.

Dvila G. (2015) Costo de Flotacin. Chiclayo, Per: sin publicar.

MoscosoJ. y Seplveda C. (2014). Costo de capital: conceptos y aplicaciones.

Medelln, Colombia: Editorial L Vieco S.A.S.

Van Horne J. & Wachowicz J. (2002). Fundamentos de administracin

financiera. Mxico: Pearson Educacin.

20
LINKOGRAFIA

Banxico (2016). Sistema financiero educacin, Mxico: Banco de Mxico.

Recuperado de:
http://www.banxico.org.mx/divulgacion/sistemafinanciero/sistemafinancier
o.html#Intermediacionfinancieraeintermediarios

Recuperado en http://www.wisegeek.com/what-is-a-flotation-cost.htm

Serie Educativa de Barron, recuperado en

http://www.allbusiness.com/barrons_dictionary/dictionary-flotation-floatation-cost-
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Recuperado el 24 de Noviembre del 2013 en http://cfatutor.me/tag/flotation-cost/

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Charlotte Johnson, recuperado en http://www.ehowenespanol.com/calcular-costos-

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https://www.subjectmoney.com/definitiondisplay.php?word=Weighted Average
Flotation Cost

Obaidullah Ene, recuperado en http://xplaind.com/275700/cost-of-new-equity

21