PONTIFCIA UNIVERSIDADE CATLICA DE MINAS GERAIS

Graduao em Cincias Contbeis

Tamyres Cristina de Melo Oliveira

ANLISE DA LUCRATIVIDADE E RENTABILIDADE DAS EMPRESAS DE

CONSTRUO CIVIL:
estudo de caso das empresas listadas no ndice BM&FBOVESPA Imobilirio
(IMOB) com atuao em Minas Gerais.

Belo Horizonte
2016
 Tamyres Cristina de Melo Oliveira

ANLISE DA LUCRATIVIDADE E RENTABILIDADE DAS EMPRESAS DE

CONSTRUO CIVIL:
estudo de caso das empresas listadas no ndice BM&FBOVESPA Imobilirio
(IMOB) com atuao em Minas Gerais.

Trabalho de Concluso de Curso I apresentado

ao curso de Cincias Contbeis, Instituto de
Cincias Econmicas e Gerenciais da Pontifcia
Universidade Catlica de Minas Gerais.

Orientadora: Ftima Maria Penido Drumond

Belo Horizonte
2016
 LISTA DE GRFICOS

Grfico 1: Composio da Cadeia Produtiva da Construo - 2014 ......................... 17

Grfico 2: Endividamento das Famlias Brasileiras - 2015 ........................................ 19

Grfico 3: Gastos em obras nos Estados Unidos 2013 .......................................... 24

Grfico 4: Evoluo trimestral da Construo Civil no Brasil 2013......................... 25

Grfico 5: Participao da cadeia produtiva da construo civil na ocupao e no

emprego com carteira assinada no Brasil 2014 ..................................................... 26

Grfico 6: PIB Brasil X PIB Construo Civil 2004 a 2015 ..................................... 27

Grfico 7: Produto interno bruto (PIB) da cadeia da construo: participao (%) dos
setores em 2014 - 2014 ............................................................................................ 30

Grfico 8: Histrico do ndice Nacional de Custos na Construo (Mercado) 2015

.................................................................................................................................. 38

Grfico 9: Evoluo do Lucro Lquido - 2016 ............................................................ 43

Grfico 10:Lucro por Ao (R$) - 2016 ..................................................................... 43

Grfico 11: Evoluo da Receita Operacional Liquida - 2016 ................................... 44

Grfico 12: Lucro por Ao (R$) - 2016 .................................................................... 45

Grfico 13: Evoluo da Receita Operacional Liquida - 2016 ................................... 46

Grfico 14: Lucro por Ao (R$) - 2016 .................................................................... 46

Grfico 15: Evoluo do Lucro Lquido - 2016 .......................................................... 48

Grfico 16: Lucro por Ao (R$) - 2016 .................................................................... 48

Grfico 17: Evoluo da Receita Operacional Liquida - 2016 ................................... 49

Grfico 18: Lucro por Ao (R$) - 2016 .................................................................... 49

Grfico 19: Evoluo do Lucro Lquido - 2016 .......................................................... 51

Grfico 20: Lucro por Ao (R$) - 2016 ................................................................... 51

 LISTA DE TABELAS

TABELA 1: Carga Tributria na cadeia da construo em 2014 (R$ milhes) .......... 33

 LISTA DE FIGURAS

FIGURA 1: Cadeia Produtiva da Indstria da Construo - 2016 ............................. 29

FIGURA 2: Minha Casa, Minha Vida I e II Total de unidades contratadas at

30/04/2014 ................................................................................................................ 35
 LISTA DE QUADROS

Quadro 1: Taxa de Variao - Construo Civil ........................................................ 21

Quadro 2: Comparativo entre licenas para habitao em diversos pases (2005 =

100) - 2013 ................................................................................................................ 23

Quadro 3: Produo, renda e ocupao na cadeia da construo, em milhes de

reais (R$) - 2014 ....................................................................................................... 31

Quadro 4: Produo, renda e ocupao na cadeia da construo, em porcentagem

(%) 2014 ................................................................................................................. 32

Quadro 5: INCC X IGP - 2016 ................................................................................... 36

Quadro 6: ndice Nacional de Custos na Construo (Mercado) 2015 .................. 38

Quadro 7: Cronograma do 2 semestre - 2016 ......................................................... 55

LISTA DE SIGLAS
 SUMRIO

1 INTRODUO ....................................................................................................... 17
1.1 Tema ................................................................................................................... 17
1.2 Problema ............................................................................................................ 17
1.3 Objetivos ............................................................................................................ 18
1.3.1 Objetivo Geral .................................................................................................. 18
1.3.2 Objetivos Especficos ....................................................................................... 18
1.4 Justificativa........................................................................................................ 19
1.5 Relevncia.......................................................................................................... 20
1.6 Delimitao ........................................................................................................ 21

2 REFERENCIAL TERICO..................................................................................... 22
2.1 Perspectiva histrica da Construo Civil ...................................................... 22
2.2 Panorama da Construo Civil no Brasil ........................................................ 25
2.3 Globalizao e Competitividade no Setor da Construo Civil .................... 28
2.4 Cadeia Produtiva da Construo Civil............................................................. 28
2.5 Investimentos .................................................................................................... 33
2.6 Financiamentos ................................................................................................. 35
2.7 INCC ndice Nacional de Custos da Construo ......................................... 36
2.8 Inflao ............................................................................................................... 36
2.9 Indicadores de Desempenho: Lucratividade X Rentabilidade ...................... 38
2.11 Mercado de Capitais........................................................................................ 40
2.12 ndice BM&FBOVESPA Imobilirio (IMOB) ................................................... 41

3 CARACTERIZAO SOCIETRIA ...................................................................... 42

3.1 Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participaes........................ 42
3.2 Direcional Engenharia S.A................................................................................ 43
3.4 Rossi Residencial S.A. ...................................................................................... 45
3.4 MRV Engenharia e Participaes S.A. ............................................................. 47
3.6 Even PDG Realty S.A. Empreendimentos e Participaes. ........................... 50

4 METODOLOGIA .................................................................................................... 52
4.1 Tipos de Pesquisa ............................................................................................. 52
4.2 Universo e Amostra .......................................................................................... 52
4.3 Coleta de dados ................................................................................................. 53
4.4 Tratamento dos dados ...................................................................................... 53
4.5 Limitaes do mtodo ...................................................................................... 53

5 CRONOGRAMA .................................................................................................... 55

6 ORAMENTO ........................................................................................................ 56

REFERNCIAS ......................................................................................................... 57
 17

1 INTRODUO

1.1 Tema

Anlise da lucratividade e rentabilidade das empresas de Construo Civil

com atuao em Minas Gerais listadas no ndice BM&FBOVESPA Imobilirio (IMOB)
nos perodos de 2014 e 2015.

1.2 Problema

A busca pela estabilidade e crescimento econmico da sociedade brasileira

so as bases para o desenvolvimento social do pas. O controle da inflao em
estgios considerveis, a retomada da capacidade de aquisies do Estado e as
mudanas organizacionais introduzidas no segmento econmico nos ltimos anos
proporcionaram melhores oportunidade de investimentos no Brasil.
Pela perspectiva histrica, os recursos hoje aplicados so maiores do que
alguns anos atrs. Conforme dados divulgados pelo FIESP, em 2007 investiu-se R$
233,5 bilhes (8,6% do PIB nacional), enquanto no ano de 2014 aplicou-se R$ 582,5
bilhes (10,5% do PIB nacional).
A Fundao Getlio Vargas (FGV) e a Associao Brasileira da Indstria de
Materiais de Construo (ABRAMAT) veicularam por meio do Perfil da Cadeia
Produtiva que a construo foi responsvel por 65,2% do PIB em 2014.

Grfico 1: Composio da Cadeia Produtiva da Construo

Por participao (%) no PIB total da cadeia 2014

Fonte: ABRAMAT e FGV

Elaborao: Banco de dados CBIC - 2015
 18

Em contrapartida, o ano de 2015 foi marcado pelas incertezas no setor da

Construo Civil, devido, principalmente, ao envolvimento de empresas do setor em
escndalos de corrupo. A desacelerao da atividade econmica e o novo
ambiente instaurado na economia, intensificados pela crise poltica financeira que
atingiu o Brasil, influenciaram negativamente os resultados das empresas
brasileiras, bem como seus ndices de desempenho econmico.
Para um usurio, importante estar inteirado sobre os resultados de um
investimento e principalmente se os mesmos so satisfatrios. Para tanto,
necessrio analisar ndices que indicam se uma determinada aplicao gera lucro ou
de uma forma mais abrangente saber se os ganhos obtidos superam o investimento.
Neste cenrio apresenta-se como problemtica: Qual o comportamento dos
indicadores de lucratividade e rentabilidade das empresas de Construo Civil com
atuao em Minas Gerais listadas no ndice BM&FBOVESPA Imobilirio (IMOB) nos
perodos de 2014 e 2015?

1.3 Objetivos

1.3.1 Objetivo Geral

Analisar e comparar o comportamento dos indicadores de lucratividade e

rentabilidade das empresas de Construo Civil com atuao em Minas Gerais
listadas no ndice BM&FBOVESPA Imobilirio (IMOB) nos perodos de 2014 e 2015.

1.3.2 Objetivos Especficos

i. Avaliar os resultados das empresas por meios dos indicadores de

lucratividade e rentabilidade entre os anos de 2014 e 2015;
ii. Comparar os resultados da avaliao da lucratividade e rentabilidade das
empresas entre os perodos de 2014 e 2015;
iii. Compreender os provveis motivos que levaram as mutaes dos indicadores
entre os perodos de 2014 e 2015.
 19

1.4 Justificativa

O tema proposto tem-se destacado no cenrio atual, visto que a Construo

Civil tem influente participao no desenvolvimento e resultado econmico do pas.
A pesquisa torna-se importante para a sociedade, uma vez que a atividade
no se limita apenas em construir e planejar, mas sim dar alternativas sustentveis e
tecnolgicas de modo que promova o bem estar social.
Tomar cincia dos efeitos causados pelas incertezas do perodo pode auxiliar
os usurios na tomada de deciso e principalmente evitar o aumento no grau de
endividamento das famlias brasileiras. Este, por sua vez, no ano de 2015, foi
registrado pelo Banco Central do Brasil como o maior desde 2005, sendo o crdito
habitacional responsvel pelo menos pela metade da parcela total.

Grfico 2: Endividamento das Famlias Brasileiras

Em (%) da renda 2015

Fonte: Banco Central do Brasil - 2015

 20

O estudo viabiliza ao aluno interdisciplinar as diversas reas de conhecimento

alm de proporcionar know-how e domnio acerca da movimentao do mercado
atual.
Para a cincia, o estudo coopera com a possibilidade de novas pesquisas,
alm de promover a atualizao das informaes.

1.5 Relevncia

A mensurao do desempenho organizacional tem sido objeto de estudo,

principalmente nas reas de cincias econmicas e sociais. Os indicadores podem
apresentar aos usurios uma expectativa ou retorno do investimento, bem como
fornecer informaes para tomada de decises.
De acordo com Pereira (2001) avaliar o exerccio de anlise e do
julgamento sobre qualquer situao que exija uma apreciao dos fatos, ideias,
objetivos e tambm uma tomada de deciso a fim de se atingir uma situao
desejada.
Em suma, o estudo substancia aos interessados conhecimento a cerca do
impacto causado no desenvolvimento econmico e social do pas e mais
restritivamente no seu ambiente de negcio.
De acordo com o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatsticas - IBGE, o PIB
brasileiro encolheu 3,8% e a taxa de desemprego subiu para 5,3% em 2015. Neste
mesmo tempo, a Construo Civil teve variao negativa de 7,6% em relao ao PIB
e 3,4% em relao ao desemprego.
Inegavelmente, os ltimos anos foram marcados pelas incertezas do setor:
crescimento das taxas de juros, queda no volume de crdito, restries bancrias
nos financiamentos e concesses, crescimento da inflao e do desemprego, alm
da crise poltica e cambial.
Neste sentido, o estudo vivel, pois apresentar um panorama dos
indicadores de lucratividade e rentabilidade, de modo que os usurios possam se
informar a cerca do cenrio atual e projetar-se, de maneira segura, para os prximos
anos.
 21

Quadro 1: Taxa de Variao - Construo Civil

Em relao ao mesmo trimestre do ano anterior e acumulada em 4 trimestres
2014 e 2015

Fonte: IBGE - Diretoria de Pesquisas. Coordenao de Contas Nacionais, 2015.

Elaborao: Banco de Dados CBIC

1.6 Delimitao

A pesquisa delimita-se aos anos de 2014 e 2015 abrangendo as empresas do

setor da Construo Civil listadas no ndice BM&FBOVESPA Imobilirio e que atuam
no estado de Minas Gerais. So elas: Cyrela, Direcional, Even, MRV, PDG e Rossi.
 22

2 REFERENCIAL TERICO

2.1 Perspectiva histrica da Construo Civil

A crise que assolou o mundo em 2008, associada, principalmente, ao ramo

imobilirio e da construo civil americana, gerou resultados negativos em diversos
pases e em entidades reconhecidas mundialmente.
A recesso econmica, por outro lado, no impactou de maneira to
agressiva os pases em desenvolvimento. Na frica, por exemplo, os grandes
projetos, como a ferrovia de ligao entre Nigria, Arglia e Lbia no pararam suas
atividades. A infraestrutura em Hong Kong e Cingapura permaneciam fortes. A
China, entretanto, mantinha sua economia fechada e dificultava a relao com os
construtores internacionais. (MONTEIRO et al, 2013, p. 4-6)
Os governos, percebendo as adversidades decidiram implantar sistemas de
apoio a economia por meio de empreendimentos infraestruturais. Apesar de estarem
com o crdito restrito e dificuldades com as concesses de emprstimos bancrios a
oportunidade era dada as empresas locais em detrimento das internacionais.
As relaes entre os prestadores de servio e seus clientes tambm foram
abaladas pela crise em funo dos altos preos cobrados. As edificaes
residenciais tambm foram atingidas com a recesso e estes impactos perduram em
pases e regies. (COSTA et al, 2013, p. 4-6)
 23

Quadro 2: Comparativo entre licenas para habitao em diversos pases (2005

= 100) - 2013

Fonte: Perspectiva do Investimento, 2013.

Segundo Monteiro et al (2013), possvel notar que em sua maioria, os

pases permanecem com nvel de licena abaixo de 100 (ano de 2005). Pases
como a Repblica Tcheca e a Polnia, mesmo acima deste nvel mantm-se com
ndices bastante inferiores ao ano de 2008. Observa-se que nos meses de janeiro,
fevereiro, maro e abril de 2010, em relao ao mesmo perodo de 2009, houve
melhora significativa.

Em 2008, a indstria da construo civil europia era responsvel, em

mdia, por cerca de 6,47% do PIB dos pases da Organizao para a
Cooperao e Desenvolvimento Econmico (OCDE), mas o ndice de
desemprego do segmento estava em torno de 4% a 10%. O setor apresenta
um nmero razovel de grandes empresas com expressiva participao no
mercado global, haja vista que, das 225 maiores construtoras internacionais
em 2008, 65 eram europias, que detinham 54,5% do mercado mundial,
embora essa quantidade venha decrescendo, se comparada com as
principais do mundo. (Perspectiva do Investimento, 2013, p. 6-9.).

Conforme a Perspectiva do Investimento (2013), a indstria da construo na

Europa, ao longo dos anos, vem assumindo papis importantes devido as condies
externas que modificam o ambiente, tais como ampliao dos membros da Unio
Europia, a nova regulamentao proposta para servios no mercado interno e o
aumento da globalizao do mercado. (PERSPECTIVA DO INVESTIMENTO, 2013,
p. 6-9).
 24

As recentes demandas por sustentabilidade e a imposio da clientela

adequao de normas e requerimentos tambm tem alterado o cenrio da
construo Europia.
Em 2009, a indstria americana representava 5,9% do PIB e segmenta-se
em: edificaes de residncias, lojas comerciais, e outros; construo pesada e
servios especiais.
possvel perceber, atravs do grfico 3 o aumento dos custos privados e
pblicos na construo, sendo o primeiro segmentado em residenciais e no
residenciais. (COSTA et al, 2013, p. 9-13).

Grfico 3: Gastos em obras nos Estados Unidos 2013

Fonte: US Departament of the Commerce - 2013

O boom imobilirio teve como origem o crescimento da oferta de crdito

imobilirio a taxas de juros reais relativamente baixas e at negativas.
Nessa poca, era expansionista a poltica monetria adotada pelo Banco
Central estadunidense, o Federal Reserve (Fed), tendo em vista o baixo
crescimento econmico e a baixa taxa de inflao, em especial depois do
evento de 11 de setembro de 2001. (MONTEIRO, 2013, p.10.)
 25

2.2 Panorama da Construo Civil no Brasil

Atravs dos dados divulgados na Perspectiva de Investimento do setor, do

banco BNDES (2013), nota-se que a crise de 2008, teve implicaes,
principalmente, na retrao do crdito privado no Brasil. Cerca de 1/3 das
construtoras e incorporadoras que tinham aberto seu capital nos anos de 2006 e
2007 sofriam com os preos de suas aes no mercado.
Observa-se atravs do grfico 4 o declnio do setor no terceiro trimestre de
2008 e primeiro trimestre de 2009.

Grfico 4: Evoluo trimestral da Construo Civil no Brasil 2013

Fonte: IBGE 2013

Entretanto, a partir do segundo trimestre de 2009 percebe-se crescimento

superior aos anos anteriores, refletindo os efeitos e medidas adotados para diminuir
os impactos. Dentre essas medidas cita-se a desonerao tributria de alguns
materiais de construo e a expanso do crdito para habitao, em particular com
o Programa Minha Casa, Minha Vida (PMCMV), como tambm o aumento do aporte
de recursos para investimentos no mbito do PAC Programa de Acelerao e
Crescimento. (PERSPECTIVA DO INVESTIMENTO, 2013, p. 15-17).
A cadeia produtiva da construo civil rene empresas e investidores. Os
investidores so a ponta desta cadeia, com demandas bastante diferenciadas, tais
como: obras residenciais, lojas e escritrios, centros comerciais, estradas, redes de
 26

trens e linhas frreas metropolitanas, aeroportos, edificaes e bens de

infraestrutura. (CONGRESSO BRASILEIRO DA CONSTRUO, 2015, 11ed, p. 21).
Segundo dados do IBGE (2014), a atividade de projetar, construir, financiar e
vender so as mais comuns entre este grupo. No Brasil, o setor da construo, em
2014, agrupou um aproximadamente 6,4 milhes de trabalhadores formais,
representando 13% da fora total de trabalho no pas. Considerando o trabalho
informal, o nmero de envolvidos no setor - empreendedores, trabalhadores por
conta prpria, empregados sem carteira e aprendizes - chegou a 11,3 milhes, cerca
de 8,6% da populao ocupada no pas.

Grfico 5: Participao da cadeia produtiva da construo civil na ocupao e

no emprego com carteira assinada no Brasil 2014

Fonte: IBGE. Estimativa Ex Ante Consultoria Econmica - 2014

Em contrapartida a este cenrio de crescimento, o ano de 2015 ficou marcado

pela baixa da economia brasileira e consequentemente o encolhimento do setor.
Segundo dados divulgados pelo Sindicato da Indstria da Construo Civil do
Estado de So Paulo (2015) o setor da construo teve queda de aproximadamente
8% (oito por cento). Em ltima estimativa, esperava-se retrao de ate 7% em 2015
e cerca de 5% (cinco por cento) no PIB do segmento para o ano de 2016.
Em decorrncia do retrocesso da econmica, as vendas no mercado da
construo caram, as execues de obras e licitaes pblicas foram reduzidas e
os nveis de empregos despencaram, afetando, consequentemente, o setor.
 27

Em entrevista ao jornal Valor Econmico (2015), Ana Maria Castelo,

coordenadora de projetos do Instituto Brasileiro de Economia da /FGV, afirmou que
o produto interno bruto da infraestrutura teve queda maior que do mercado
imobilirio no ano de 2015 e que o comportamento nos ndices de infraestrutura
depender do plano poltico . No d pra pensar na retomada do mercado
imobilirio em 2016, que ainda ser um ano de retrao" (VALOR ECONMICO,
2015.)
A coordenadora ressaltou ainda que faz-se necessrio um planejamento para
melhorar as fontes de financiamento, no bastando somente a poupana e o FGTS
Fundo de Garantia por Tempo de Servio.

Grfico 6: PIB Brasil X PIB Construo Civil 2004 a 2015

Fonte: IBGE. Contas Nacionais Trimestrais

Elaborao: Banco de Dados CBIC - 2015

De acordo com Cmara Brasileira da Indstria da Construo CBIC, o PIB

da Construo Civil registrou, em 2015, a maior baixa dos 12 ltimos anos.

Diante de um cenrio marcado por deteriorao fiscal, incertezas polticas,

baixo patamar de confiana, queda na produo, recesso econmica,
desemprego elevado e crescente e inflao superior ao teto da meta
(estagflao), a Construo Civil, de acordo com os dados divulgados hoje
pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE), registrou queda
de 7,6% em seu Produto Interno Bruto (PIB). a segunda queda
consecutiva na produo da Construo Civil no Brasil e mais expressiva
desde 2003 (-8,9%). Em 2014 o setor j havia registrado reduo de 0,9%
em suas atividades. Assim, no binio 2014-2015 o segmento, essencial
para o desenvolvimento do Pas, registrou queda de inacreditveis 8,43%.
(CMARA BRASILEIRA DA INDSTRIA DA CONSTRUO, 2015).
 28

2.3 Globalizao e Competitividade no Setor da Construo Civil

Segundo Marock (2015) o assunto referente indstria da construo civil

tem repercutido na contemporaneidade. Suas particularidades e influncia sobre a
economia mundial so bastante visveis. De acordo com Horta e Camanho (2014),
citado por Marock (2015), o setor representa cerca de 9% do produto interno bruto
mundial. Sobretudo, as crises da economia mundial e locais tem impactado
desenvolvimento das atividades e durante alguns anos acreditou-se que a indstria
da construo civil pudesse escapar do processo de globalizao mundial.
Entretanto, as parcerias internacionais e investimento estrangeiro no capital das
empresas fez com que os primeiros ideais de globalizao atingissem o setor.

A globalizao do setor da construo pode assumir trs formas:

investimentos diretos na habitao, ajuda tcnica, participao na
comercializao e participao do capital estrangeiro para aumentar a
capacidade financeira das empresas a que se associar. Atravs dessas
parcerias seria possvel introduzir inovaes tecnolgicas e o custo da
construo pode diminuir. Um problema apontado, que talvez as novas
tcnicas reduzam a mo-de-obra no qualificada que ainda assimilada
pelo setor. Mas esta uma tendncia mundial em todos os setores
industriais. (O ESTADO DE SO PAULO citado por GUERRINI, Fabio
Muller et al, 1996).

2.4 Cadeia Produtiva da Construo Civil

De acordo com Federao das Indstrias do Estado de So Paulo (2016), a

cadeia produtiva do setor uma das mais significativas do pas agregando
construtoras, fabricantes e comerciantes de materiais, mquinas e equipamentos,
servios tcnicos especializados, servios imobilirios e consultorias de projetos,
engenharia e arquitetura (FIESP, 2016). Sendo que a atividade mobiliza inmeras
reas e gera efeitos diretos na economia.
A figura 1 representa a reas transversais da indstria da construo e as
etapas produtivas do setor.
 29

Figura 1: Cadeia Produtiva da Indstria da Construo - 2016

Fonte: FIESP, 2016.

Segundo o Caderno Tcnico da Construo Civil do SEBRAE (2008), o setor

envolve pelo menos trs segmentos: construo pesada (estradas, usinas de
energia, terminais, aeroportos, etc.), montagens industriais e de plataformas de
petrleo e extrao mineral, edificaes industriais, comerciais e residenciais.
(SEBRAE, 2008, p. 11)
Apesar de atuarem com clientes diversificados, os segmentos se organizam
de modo que formem uma teia de negcios, de modo a interagir na economia.

Permeando a cadeia nas suas diversas etapas, h necessidade de mo de

obra em diversos nveis, bem como de servios tcnicos especializados,
como engenharia e arquitetura. Analisando a cadeia da construo sob o
ponto de vista da sustentabilidade, possvel estabelecer os servios
tcnicos especializados como o primeiro agente da cadeia,
independentemente do estgio do ciclo de vida em que o empreendimento
se encontre. A abordagem da sustentabilidade requer que toda atividade
realizada na cadeia da construo seja precedida de um planejamento
abrangente. A escolha do local do empreendimento; o tipo, a quantidade e a
qualidade dos materiais a serem empregados; e o bem-estar dos
usurios so variveis que devem ser consideradas, mensuradas e
validadas antes de colocar em movimento qualquer outro elo da cadeia.
 30

Este trabalho dos engenheiros, arquitetos, gelogos, bilogos,

administradores, economistas, entre outros profissionais, que devem
trabalhar em conjunto para garantir que qualquer iniciativa gere os melhores
efeitos lquidos, isto , maior benefcio com o menor custo e o menor
desperdcio possvel. (CONGRESSO BRASILEIRO DA CONSTRUO,
2015, 11ed, p. 23).

Segundo o Construbusiness (2015), no ano de 2014 a renda gerada na

cadeia produtiva representou 61% - 224 milhes considerando tanto a etapa da
construo quanto gesto das obras. A indstria de materiais, mquinas e
equipamentos alcanou o segundo lugar na cadeia, sendo responsvel por 14,5%
do PIB 53,4 milhes empregando cerca de 672,3 mil trabalhadores.

Grfico 7: Produto interno bruto (PIB) da cadeia da construo: participao

(%) dos setores em 2014 - 2014

Fonte: Ex Ante Consultoria Econmica (estimativa) - 2014

A comercializao dos materiais de construo, atacado e varejo, abrangeu

1,170 milho de trabalhadores e gerou um valor adicionado aproximado de 12,2% -
R$ 45 bi no ano de 2014.
 31

Quadro 3: Produo, renda e ocupao na cadeia da construo, em milhes de reais (R$) - 2014

Fonte: Ex Ante Consultoria Econmica (estimativa) - 2014

 32

Quadro 4: Produo, renda e ocupao na cadeia da construo, em porcentagem (%) 2014

Fonte: Ex Ante Consultoria Econmica (estimativa) - 2014

 33

De acordo com estudo realizado pela ABRAMAT e pela FGV (2015), em

2014, os impostos e taxas gerados pelas atividades da cadeia produtiva da
construo somaram R$ 115,6 bilhes, correspondendo a 24,6% do VA da cadeia.
O total arrecadado nos elos registrou crescimento nominal de 7,17%, o que corrigido
pela inflao representou alta de 1,72%. Os impostos sobre a renda e a propriedade
representaram a maior parte dos tributos arrecadados, 58% ou R$ 67 bilhes.
Os impostos sobre a produo e importao somaram R$ 48,6 bilhes. O
setor da construo respondeu por 65% do total dos tributos gerados pela cadeia.
Na indstria de materiais e equipamentos, o total de tributos somou R$ 15,7 bilhes.

Tabela 1: Carga Tributria na cadeia da construo (R$ milhes) - 2014

Fonte: FGV, 2015.

2.5 Investimentos

Segundo o Congresso Brasileiro da Construo (2015), a economia brasileira

teve um desempenho satisfatrio nos ltimos doze anos, algo que foi proporcionado
pela conquista da estabilidade econmica, pela recuperao das condies de
crdito e pela conseqente ampliao dos investimentos.
Os programas sociais tiveram participao importante na diminuio da
misria e ao mesmo tempo assegurou mobilidade social. Durante esse perodo,
observou-se aumento no investimento, consumo das famlias e as exportaes.
Abrindo novos mercados para os produtos brasileiros. No ano de 2010, em que o
momento de crise mundial j havia sido superado, a economia do Brasil cresceu em
torno de 7,5% superando as expectativas e projees do mercado para o ano.
A 9 edio do ConstruBusiness, publicado em 2010, estimava um
crescimento mdio de 5% ao ano, considerando o cenrio macroeconmico e
 34

condies externas. Contudo, as perspectivas a mdio e longo prazos para a

economia brasileira foram gradativamente se alterando, saindo de um cenrio
bastante otimista com relao ao potencial de crescimento e caminhando para uma
viso mais conservadora.
A 10 edio do Congresso, em 2012, ajustou as estimativas para 3,9% entre
os anos de 2012 e 2017. Porm, a poltica e o potencial de crescimento trouxeram
vises dspares em 2014 e 2015 e apontaram crescimentos inferiores ao esperado
anos atrs.
De acordo com o Congresso Brasileiro da Construo (2015), em sua 11
edio, a diminuio dos desembolsos no Banco Nacional do Desenvolvimento
desde o ano de 2010 j havia indcios que de os investimentos para o setor da
construo iriam cair e atingiria, concomitantemente, o PIB e as taxas mdias
anuais.
Segundo dados divulgados pelo IBGE (2016), houve declnio do setor da
construo civil em relao aos anos anteriores, que vinha crescendo acima do PIB,
com investimentos e financiamentos em alta. A pesquisa mostra que o credito
imobilirio continua crescendo, porem, o mercado no consegue responder a tempo,
as aes das principais empresas da Bolsa de Valores de So Paulo tambm esto
em declnio.
A construo civil costuma refletir o desempenho da economia de um pas.
Se as obras esto paradas, alguma coisa no vai bem no cenrio nacional.
Mas se os canteiros pulsam, h a certeza de um perodo de bonana. No
toa, o setor vive atualmente um momento delicado no Brasil. Em meio a um
ambiente recessivo, um dos principais motores da atividade econmica
apresenta sinais claros de enfraquecimento: as demisses comearam e as
projees para 2015 so de forte queda. (CORREIO BRAZILIENSE, 2015)

O diretor da Cmara Brasileira de Construo Civil CBIC Jos Carlos

Martins, em entrevista ao Correio Braziliense (2015), afirmou que a tendncia de
que a construo civil siga em decadncia se no houver mudanas na economia
brasileira. Em sua avaliao, disse ainda que os investimentos, investimentos devem
cair, especialmente por conta da operao Lava-Jato, da Polcia Federal o
investigado esquema de corrupo na Petrobras que atingiu as maiores
empreiteiras do pas. O empresrio investe se o pas voltar a crescer. Se o setor
pblico no fizer a parte dele, as empresas tambm no faro. (MARTINS, 2015).
 35

2.6 Financiamentos

Conforme Congresso Brasileiro da Construo (2015), o credito imobilirio e o

financiamento habitacional no Brasil tiveram expanso anunciadas a partir de 2007.
Em setembro de 2014 chegou a alcanar aproximadamente R$ 470 milhes,
equivalente a 9,35% do PIB do Brasil. Tal aumento anunciado a partir de 2007
deveu-se ao aumento de captao das cadernetas de poupana e do Fundo de
Garantia do Tempo de Servio (FGTS), o que possibilitou a expanso do crdito.
No mbito dos financiamentos do Sistema Financeiro da Habitao, que inclui
recursos do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE) e do FGTS, o
nmero de unidades financiadas pelas cadernetas de poupana superou pela
primeira vez a marca de 500 mil unidades em 2013, e o nmero de imveis
financiados pelo FGTS tambm alcanou essa cifra. Somados, o nmero de crditos
concedidos, excludo o financiamento de materiais de construo, ultrapassou 1
milho de unidades naquele ano.
Segundo o caderno de Perspectiva de Investimento (2013), do banco BNDES,
o principal responsvel pelo crdito imobilirio no Brasil o Programa de
Financiamento da Caixa Econmica Federal denominado Minha Casa Minha Vida,
porm, em virtude dos efeitos da crise e recesso econmica brasileira o governo
admitiu cortes para reduzir as despesas pblicas. (VALOR ECONMICO, 2015)

Figura 2: Minha Casa, Minha Vida I e II Total de unidades contratadas at

30/04/2014

Fonte: Portal Brasil, 2014.

 36

2.7 INCC ndice Nacional de Custos da Construo

O ndice Nacional de Custos da Construo INCC - segundo a Fundao

Getulio Vargas (2016) formado pelo pelos preos auferidos nas sete principais
capitais do Brasil, com a finalidade de estimar o progresso dos custos de
construes habitacionais. O ndice Nacional de Custo da Construo uma
estatstica contnua, de periodicidade mensal, calculado entre o primeiro e o ltimo
dia de cada ms, sendo divulgado em trs diferentes verses: INCC-DI, INCC-10 e
INCC-M. (ADVFN PORTAL DE INVESTIMENTOS, 2016.)
Para Gabriel Rossett (2014) o INCC serve como base para projetar e
reajustar o valor dos imveis habitacionais em construo para que este possa
acompanhar a inflao dos materiais de construo, matria prima e mo de obra,
que acabam sofrendo alteraes no perodo.

Quadro 5: INCC X IGP - 2016

INCC-DI

A disponibilidade interna representada no ndice prev o progresso

dos custos no setor entre o dia 1 e 30 (ou 31) do ms analisado.
Representa a parcela de 10% do IGP-DI.

INCC-10 INCC-M
O ndice Nacional de Custo da
O INCC-10 prev o progresso
Construo Mercado (INCC M)
dos custos no setor entre 11
mede o progresso dos custos do
dia do ms anterior e o 10
setor entre o 21 dia do ms
dia do ms de referencia e
anterior at o 20 dia do ms de
figura 10% do total do IGP-
referencia da pesquisa e figura
10.
10% do total do IGP-M.

Fonte: ADVFN Portal dos Investimentos, 2016

2.8 Inflao

Em dezembro de 2015, o Jornal Valor Econmico, em consonncia com os

nmeros divulgados pela FGV, publicou nmeros que indicavam uma desacelerao
de 0,12% na inflao da construo civil principalmente pela queda dos materiais,
equipamentos e servios.
 37

A inflao da construo civil medida pelo ndice Nacional de Custo da

Construo-M (INCC-M) desacelerou para 0,12% em dezembro, de 0,40%
em novembro, e acumulou alta de 7,22% em 2015, informa a Fundao
Getulio Vargas (FGV). No ano passado, o indicador teve alta de 6,74%.
(VALOR ECONMICO, 2015)

A coordenadora de projetos da construo da FGV/IBRE, Ana Maria Castelo

(2015), afirmou ainda que devido queda do ndice de preos outros ndices do
setor tambm foram afetados, como o ndice de Confiana da Construo, o ndice
de Expectativas e o de Otimismo.

Houve uma pequena melhora na percepo corrente dos negcios. No

entanto, o mercado imobilirio continua com excesso de estoques; o ajuste
fiscal e a queda na arrecadao tm penalizado a infraestrutura; e os planos
de investimentos das empresas vm sendo sistematicamente adiados.
Assim, as expectativas das empresas voltaram a piorar neste final de ano,
atingindo a confiana. Os empresrios chegam ao final do ano bastante
pessimista em relao possibilidade de reverso da crise setorial no curto
prazo. (CASTELO, Ana Maria. 2015)

Foram apontados ainda, na pesquisa realizada pela FGV (2015), alguns

fatores considerados como limitativos a ampliao dos negcios pelas empresas.
Sendo o principal a insuficincia de demanda, representando a preocupao de
cerca de 49% das empresas participantes.
No ano de 2013, aproximadamente 25% se preocupavam com a demanda de
servios, sendo que ateno era voltada para a mo de obra qualificada que
chegava a 34,5% - 9,7% em 2015. A preocupao com o credito bancrio subiu de
9,4% em 2013 para 23,7% em 2015. (VALOR ECONMICO, 2015)
 38

Quadro 6: ndice Nacional de Custos na Construo (Mercado) 2015

Fonte: ADVFN Brasil: Portal de investimentos em aes da bolsa de valores do Brasil - 2015

Grfico 8: Histrico do ndice Nacional de Custos na Construo (Mercado)

2015

Fonte: ADVFN Brasil: Portal de investimentos em aes da bolsa de valores do Brasil - 2015

2.9 Indicadores de Desempenho: Lucratividade X Rentabilidade

De acordo com Ferreira et al (2012) as entidades que desejam obter retorno

sobre suas atividades devem ter como objetivo principal um bom desempenho.
Desempenho execuo de um trabalho, atividade ou empreendimento que exige
 39

competncia e/ou eficincia. Desempenhar cumprir (aquilo que se estava

obrigado), executar. (GIRIOLI, 2010, P.31).
Ferreira, em consonncia com o CPC 00 (2011), afirma ainda que foram
criados mtodos para avaliar o grau de desempenho e gerar informaes contbeis-
financeiras que sejam teis na tomada de deciso dos investidores existentes e em
potencial, a credores por emprstimo e a outros credores. (ESTRUTURA
CONCEITUAL CPC 00, 2011, p. 8).
Padovan et al (2012) salienta que mesmo existindo alguns indicadores que
podem ser medidos internamente pela empresa satisfao do cliente, tempo de
espera, qualidade os indicadores de desempenho econmico-financeiros so os
que melhor atendem as expectativas dos usurios, uma vez que representam a
capacidade de retorno gerado pelo investimento realizado.
De acordo com a empresa de consultoria QuickBooks ZeroPaper (2015),
rentabilidade e lucratividade so conceitos facilmente confundidos apesar de serem
distintos. Uma entidade pode estar lucrando e ao mesmo tempo sua atividade pode
no estar sendo rentvel, desta forma, perceber as diferenas pode ser primordial
para um bom andamento dos negcios. .
O conceito de rentabilidade relaciona-se com a capacidade do investimento
em gerar lucros. Para saber se determinado produto ou servio rentvel, preciso
analisar se os ganhos obtidos na venda ou na prestao de servio superam o
investimento. (QUICKBOOKS ZEROPAPER, 2015).
De acordo com Maurcio Galhardo, citado pela revista Exame (2012), a
rentabilidade indica o desempenho das atividades em seu negcio e mede o
potencial da entidade em liquidar, a partir dos investimentos, seu passivo. Para
Johann Montenegro (2009) trata-se de uma varivel em que possvel medir
a velocidade de retorno do capital investido.
No clculo da rentabilidade, assim como a lucratividade, preciso observar o
lucro liquido auferido no ano da pesquisa e o investimento da empresa. (TREASY:
PLANEJAMENTO E CONTROLADORIA, 2016). A frmula para encontrar o valor
correspondente rentabilidade :
 40

De acordo com o SEBRAE (2016) a Lucratividade um indicador de

desempenho operacional que indica qual o ganho que a empresa consegue gerar
sobre o trabalho que desenvolve. O ndice de lucratividade implica na relao entre
o lucro lquido auferido no ano e a receita total.

Essa mtrica ajuda a avaliar qual ser o preo do produto ou servio, uma
vez que considera o preo de custo para que se determine o preo de
venda e, desta forma, se defina com clareza qual ser a margem de lucro
com a qual a empresa vai operar. (ASSEINFO CONSULTORIA, 2016).

Segundo a empresa de consultoria QuickBooks ZeroPaper (2015), a

rentabilidade e a lucratividade esto ligadas aos resultados financeiros da entidade.
Por exemplo, se um produto que fica por muito tempo em estoque pode ter sua
rentabilidade comprometida. J se obtiver receita com vendas pode ser que esteja
lucrando.
A partir dos resultados financeiros pode ser feito a leitura de alguns resultados
implcitos sobre a entidade tais como: insuficincia de recursos, limite de recursos
mnimos que mantenham o negcio ou ainda a afirmao de prosperidade da
empresa.

2.11 Mercado de Capitais

De acordo com Luiz Guilherme Dias (2016), nos ltimos anos, as empresas
de construo civil tm buscado o mercado de capitais, por meio de abertura de
capital. Atualmente o mercado acionrio brasileiro possui 42 companhias abertas do
setor de Construo Civil e Mercado Imobilirio.
 41

A Revista Gesto e Conhecimento (2013, v. 7, p. 22 a 47) afirma ainda que o

mercado de capitais elo que busca conduzir com fluidez recursos da poupana
para financiamento do setor produtivo de um pas.

Tendo em vista o estgio de economia emergente do Brasil, a tendncia,

quando se almeja o desenvolvimento, a fortificao e dinamizao do
mercado de capitais. Isso se tem verificado diante do crescimento
econmico por que passa o pas nos ltimos anos e ainda mais
emblemtico no setor da construo civil devido ao grande nmero de
empresas que decidiram recentemente abrir seu capital para negociao
em bolsa de valores. (REVISTA GESTO E CONHECIMENTO, v. 7, n.1,
jan./jun. 2013, p. 24).

2.12 ndice BM&FBOVESPA Imobilirio (IMOB)

Conforme a BM&FBOVESPA (2016) o ndice imobilirio um ndice setorial

de aes da Bolsa de Valores, elaborada de acordo com os critrios estabelecidos
nesta metodologia que utiliza procedimentos e regras constantes no Manual de
Definies da Bolsa.
O ndice oferece uma viso segmentada dos setores medindo o
comportamento das aes da atividade imobiliria que compreendem os setores de
construo civil, intermediao imobiliria e explorao de imveis.
De acordo com o Portal de Investimentos ADVFN (2016) as aes so
selecionadas por sua liquidez e ponderadas na carteira do ndice de acordo com o
nmero de aes disponveis para negociao no mercado. calculado em tempo
real, considerando os preos de todos os negcios efetuados no mercado vista
(lote padro) envolvendo as aes que compem a carteira de ativos do indicador.
 42

3 CARACTERIZAO SOCIETRIA

3.1 Cyrela Brazil Realty S.A. Empreendimentos e Participaes

A Cyrela foi fundada em 1962 e atua como incorporadora e construtora de

imveis residenciais em 16 estados do Brasil e no Distrito Federal. (CYRELA, 2016).
Considerada uma das empresas mais slidas do setor da construo civil,
atualmente opera em 17 estados dentre eles Minas Gerais - e 55 cidades no Brasil
alm da Argentina. So 45 anos de histria, 35 mil clientes e 7,25 milhes de metros
quadrados incorporados. (ADVFN BRASIL, 2016)

Viso: fazer a diferena, sendo a melhor e mais rentvel empresa do setor

de incorporao imobiliria, com atuao tica e comprometida com o
desenvolvimento socioambiental brasileiro.
Misso: oferecer o melhor valor aos seus clientes, acionistas,
colaboradores, e comunidade em geral, com atuao baseada em
princpios, excelncia e qualidade.
Valores: a empresa acredita no crescimento construdo sobre bases slidas
e ticas. (CODIGO DE CONDUTA E TICA CYRELA, 2012)

Em maio de 2005, atravs da incorporao da Cyrela Vancouver houve

alterao da denominao da empresa para Cyrela Brazil Realty S.A.
Empreendimentos e Participaes (CBR). Em setembro a empresa abre seu capital
e faz sua primeira oferta pblica de aes no Novo Mercado da BM&FBOVESPA. (ADVFN
BRASIL, 2016)
Foram ofertadas cerca de 60.145.000 aes ordinrias, que representavam,
naquela data, 40,44% do total do capital social da Companhia. O incio das
negociaes das aes foi em 22 de setembro de 2005. (DIDATICATIVA, 2016)
 43

Grfico 9: Evoluo do Lucro Lquido - 2016

Fonte: Fonte: Didaticativa, 2016.

Grfico 10:Lucro por Ao (R$) - 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

3.2 Direcional Engenharia S.A

A Direcional foi constituda em 19 fevereiro de 1981 por Ricardo Valadares

Gontijo e teve seu reconhecimento no mercado da construo civil por seus
empreendimentos populares. (DIRECIONAL, 2016)
 44

A partir de meados dos anos 80, a Direcional deu incio ao processo de

consolidao de sua marca no Estado de Minas Gerais e ganhou importantes
concorrncias pblicas para o desenvolvimento de obras de infra-estrutura.
(DIRECIONAL, 2016)

Em 1992, a Companhia iniciou seu processo de expanso para fora do

Estado de Minas Gerais com o primeiro empreendimento em Braslia. Ao
longo de sua histria, a Direcional firmou diversas parcerias com a Caixa
Econmica Federal (CEF) para o financiamento de obras destinadas s
camadas economicamente menos favorecidas da populao, o que lhe
permitiu adquirir elevada experincia nos trmites legais envolvidos nos
programas habitacionais administrados pela CEF. (DIRECIONAL, 2016)

Em 2008, obteve o registro de companhia aberta na CVM. Um ano mais tarde

concluiu a oferta publica primaria e captou o equivalente a R$ 274 milhes, o mais
elevado padro de Governana Corporativa da BM&FBOVESPA. Nos anos
seguintes foram emitidas novas aes e obteve o equivalente a R$ 228,8 milhes.
(DIRECIONAL, 2016)
Em 2012 a Direcional firmou contrato com governo e consolidou um dos
programas mais relevantes no segmento de baixa renda, o "Programa Minha Casa,
Minha Vida". Em 2014 e 2015 a gerao de caixa atingiu cerca R$ 158 milhes e
continuou se destacando com os projetos populares de baixa renda. (DIRECIONAL,
2016)

Grfico 11: Evoluo da Receita Operacional Liquida - 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

 45

Grfico 12: Lucro por Ao (R$) - 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

3.4 Rossi Residencial S.A.

A Rossi Residencial S.A foi fundada em 1980 com foco na incorporao de

imveis residenciais de alto padro na regio metropolitana de So Paulo, anos
depois comeou a empreender tambm em outros estados do pas. No ano de 1997
a Rossi captou US$ 100 milhes para expanso dos negcios ao emitir aes na
BOVESPA e ADRs na Bolsa de Nova York, sendo pioneira na securitizao de
recebveis imobilirios. (ROSSI, 2016)
A expanso de seus negcios ao longo dos anos e a captao de recursos no
mercado de capitais fez com a Rossi aderisse ao Nvel 1 de Prticas Diferenciadas
de Governana Corporativa da Bovespa, aumentando ainda mais o interesse dos
investidores. (ROSSI, 2016)
Em 30 anos de mercado, a Rossi comemorava seus planos populares,
adeso de compras de classes mdias e baixas, segurana, diversificao novos
 46

projetos, entrada no ndice imobilirio da Bovespa, capitalizao de aes e extenso

sucesso. (ROSSI, 2016)

Misso: Empreender solues imobilirias inovadoras, de qualidade

reconhecida, tendo como referncia as pessoas, a comunidade e o meio
ambiente, gerando valor aos acionistas e buscando a perenidade da
empresa.
Viso: Acreditamos que as pessoas, em busca de felicidade e qualidade de
vida, sempre evoluem em suas aspiraes de moradia, lazer e trabalho.
Valores: conhecimento, humildade, inovao, integridade, valorizao de
pessoas, sustentabilidade e entusiasmo. (ROSSI, 2016)

Grfico 13: Evoluo do Lucro Lquido - 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

Grfico 14: Lucro por Ao (R$) 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

 47

3.4 MRV Engenharia e Participaes S.A.

Fundada em 1979, a MRV considerada a maior construtora do pas pelo

quarto ano consecutivo segundo o ranking ITC, oferecendo casas e apartamentos
em mais de 140 cidades do Brasil. A ampla experincia permite o planejamento do
processo construtivo, a antecipao de tendncias e a melhor relao
custo/benefcio do mercado. Com foco na reduo de custos, inovao, tica e
sustentabilidade tem investido principalmente nos projetos sociais e aes de
incentivo ao esporte. (MRV, 2016)
As primeiras casas construdas foram entregues em 1981, na cidade de Belo
Horizonte/MG onde se encontra a sede da empresa atualmente, mais tarde, a MRV
passou a atuar em outros estados. (DIDATICATIVA, 2016)
No ano de 2006, a MRV j atuava em 28 cidades e continuava seu processo
de expanso. Em 13 de julho de 2007, a CVM concedeu-a o registro de companhia
aberta, e em julho do mesmo ano fizeram sua primeira oferta publica no Novo
Mercado da BM&FBOVESPA. (DIDATICATIVA, 2016)
Em funo do crescimento do volume negociado de aes no mercado, a
MRV, a partir de janeiro de 2010, passou a fazer parte do ndice Bovespa
(Ibovespa), o mais importante indicador do desempenho das aes do mercado
brasileiro, formado pelas aes com maior ndice de negociabilidade, participao no
volume financeiro e presena em prego. (DIDATICATIVA, 2016)
Atualmente, a MRV Engenharia e Participaes S.A. est presente em 107
cidades e 18 estados brasileiros, uma companhia aberta organizada por prazo
indeterminado e devidamente registrada na CVM. (DIDATICATIVA, 2016)
 48

Grfico 15: Evoluo do Lucro Lquido - 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

Grfico 16: Lucro por Ao (R$) - 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

3.5 PDG Realty S.A. Empreendimentos e Participaes

A Companhia foi constituda em 1998 sob forma de sociedade por aes de

capital fechado. Somente mais tarde, em 2007, foi realizada a abertura do capital.
Desde ento a Companhia vm investindo em empreendimentos imobilirios atravs
 49

de co-incorporaes (investimento direto) e portflio (investimento indireto).

(DIDATICATIVA, 2016)

Misso: fazer da compra de cada imvel a materializao de um sonho por

meio de um relacionamento slido e confivel com os nossos clientes.
Viso: ser a lder em vendas nas regies onde atuamos, com rentabilidade
e admirao de todos os pblicos.
Valores: somos um time de donos, nossa gente faz a diferena, temos
compromisso com resultados, buscamos a realizao dos nossos clientes,
trabalhamos com tica e agimos com simplicidade. (PDG, 2016)

Grfico 17: Evoluo da Receita Operacional Liquida - 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

Grfico 18: Lucro por Ao (R$) - 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

 50

3.6 Even PDG Realty S.A. Empreendimentos e Participaes.

Constituda em 1980 sob a denominao de Terepins, Chusyd Engenharia e

Construes Ltda., a Even atuava principalmente na rea de construo e
incorporao imobiliria somente m 2002 alterou sua razo social para Even
Construtora e Incorporadora Ltda. (DIDATICATIVA, 2016)
Em maro de 2006, foi aprovada a transformao para sociedade por aes e
passou a operar com a denominao de Even Construtora e Incorporadora S.A. No
mesmo ms o Spinnaker Capital Group, fundos de investimentos com sede em
Londres, subscreveu novas aes de nossa emisso por aproximadamente
R$72.000.000,00, e passou a deter uma participao de 39,75% do capital social.
(EVEN, 2016)
Em fevereiro de 2007, foi aprovada a realizao da primeira oferta publica de
Aes, bem como autorizada a adeso ao segmento de Listagem do Novo Mercado
(Novo Mercado) da BM&FBOVESPA. (DIDATICATIVA, 2016)
Atualmente, atua em Belo Horizonte, So Paulo, Rio de Janeiro e tambm
no Rio Grande do Sul, por meio da parceria com a Melnick (Melnick Even). (EVEN,
2016)
Misso: Construir o lugar que merea fazer parte da sua histria.
Viso: ser um dos lderes em todas as praas que atuamos, de maneira
sustentvel; entregar a rentabilidade desejada pelo acionista; buscar
continuamente ganhos de eficincia com foco em austeridade; ter pessoas
motivadas e orgulhosas por trabalhar em um ambiente meritocrtico.
Valores: transparncia, comprometimento, meritocracia, sustentabilidade e
empreendedorismo. (EVEN, 2016)
 51

Grfico 19: Evoluo do Lucro Lquido - 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

Grfico 20: Lucro por Ao (R$) - 2016

Fonte: Didaticativa, 2016.

 52

4 METODOLOGIA

4.1 Tipos de Pesquisa

Por meio dos parmetros de classificao dos tipos de pesquisa propostos

Sylvia Vergara (2010), tem-se:
a) Quanto aos fins trata-se de uma pesquisa descritiva e explicativa.
De acordo com Pereira (2012), a pesquisa descritiva tem como
finalidade examinar e retratar um fenmeno no estudo em questo o
fenmeno a ser retratado a modificao ou no dos indicadores de
lucratividade e rentabilidade das empresas da construo civil. Em
consonncia com a anlise descritiva, a pesquisa explicativa busca elucidar
os fenmenos analisados. (PEREIRA, 2012)
b) Quanto aos meios trata-se da definio dos instrumentos de pesquisa ou
meios de investigao. (VERGARA, 2014)
O estudo em anlise baseou-se em pesquisa bibliogrfica com base
em contribuies cientficas e tericas j existentes -, pesquisa documental
atravs das demonstraes de resultado divulgadas em meio eletrnico - e
estudo de caso a partir do detalhamento e conhecimento da amostra do
estudo.

Do ponto de vista dos procedimentos tcnicos (GIL, 2009), a pesquisa pode

ser:
Pesquisa bibliogrfica: quando elaborada a partir de material j publicado,
constitudo principalmente de livros, artigos de peridicos e atualmente com
material disponibilizado na Internet;
Pesquisa documental: quando elaborada a partir de mate- riais que no
receberam tratamento analtico;
Estudo de caso: quando envolve o estudo profundo e exaustivo de um ou
poucos objetos de maneira que se permita o seu amplo e detalhado
conhecimento. (GIL citado por PEREIRA, 2012).

4.2 Universo e Amostra

Conforme Vergara (2014), a populao ou universo da pesquisa o grupo de

elementos empresas, produtos, pessoas, etc. - que sero englobados como objeto
de estudo. Deste grupo, uma parte ainda menor selecionada, a partir de algum
critrio especfico, para ser estudada mais detalhadamente e embasar os resultados.
 53

No mbito desta pesquisa, a populao so as empresas do setor de

construo civil listadas no ndice BM&FBOVESPA Imobilirio (IMOB) que totalizam
14 (quatorze) empresas. O grupo reduzido amostra de 6 (seis) empresas as
quais possuem atuao no estado de Minas Gerais.

4.3 Coleta de dados

A coleta de dados estar relacionada com o problema, a hiptese ou os

pressupostos da pesquisa e tem por fim obter elementos para que os objetivos
propostos na pesquisa possam ser alcanados. (PEREIRA, 2012).
Tendo em vista a obteno de informaes para apresentao do estudo, os
dados foram coletados com base nos relatrios econmico-financeiros de propsito
geral buscando uma avaliao, comparao e compreenso dos mesmos de modo
que possam evidenciar as mutaes (ou no) ocorridas no perodo analisado.

4.4 Tratamento dos dados

De acordo com Pereira (2012), o tratamento de dados a forma com o qual o

pesquisador ir lidar com as informaes obtidas na coleta - sejam por meio
estatsticos, instrumentos manuais ou computacionais - de modo que facilite a
compreenso e interpretaes dos leitores e usurios.
No exame dos dados da referida pesquisa a utilizao de tabelas, grficos e
frmulas serviro como base de evidenciao dos resultados e consequentemente
comprovao dos mesmos.

4.5 Limitaes do mtodo

Todo mtodo tem possibilidades e limitaes. saudvel antecipar-se s

crticas [...] explicitando quais as limitaes que o mtodo escolhido oferece,
mas que ainda assim o justificam como o mais adequado aos propsitos da
investigao. (VERGARA, 2014)

A metodologia escolhida para a pesquisa apresentou dificuldades e limitaes

quanto ao embasamento terico e dados recentes a respeito do setor no perodo em
anlise.
 54

A pesquisa demanda informaes de anlises setoriais especficas do setor

de Construo Civil -, porm as divulgaes em meio eletrnicos ou impressos
necessitam de assinaturas com custos elevados.
Apesar do perodo analisado ter sido turbulento para a indstria da construo
civil, no foram encontrados muitos estudos e pesquisas cientficas que
abrangessem as empresas do ramo listadas na bolsa de valores ou que tratassem
dos indicadores de lucratividade e rentabilidade, dificultando a elaborao da
pesquisa.
 55

5 CRONOGRAMA

Quadro 7: Cronograma do 2 semestre - 2016

Atividades Ago Set Out Nov
Semanas 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4
Mudana estrutura
Reviso bibliogrfica
Objetivos:
Avaliar os resultados por meios dos
indicadores;
Comparar os resultados da avaliao da
lucratividade e rentabilidade;
Compreender os provveis motivos que
levaram as mutaes dos indicadores.
Tratamento de dados
Anlise de dados
Concluso
Formatao
Entrega
Apresentao
Capa dura + CD
Fonte: Elaborado pela autora.
 56

6 ORAMENTO

Encadernao R$ 35,00
Xerox preto e branco R$ 39,00 (65 cpias a R$0,15 por 4 meses)
Xerox colorido R$ 12,50 (25 cpias a R$0,50)
Impresso final R$ 17,00 (45 impresses preto e branco e 25 impresses
coloridas)
CD R$ 1,00
 57

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