Banco Central de Honduras 1

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Contenido

I. Resumen 1

II. Resultados de la Encuesta 2

II.1. Inflacin 2
II.2. Actividad Econmica 2
II.3. Tasas de inters 3
II.3.1. Tasa de Poltica Monetaria 3
II.3.2. Tasas de inters de Letras del Banco Central de Honduras 3
II.4. Reservas Internacionales Netas 3
II.5. Tipo de Cambio Nominal 4
II.6. ndice de Confianza de la Actividad Econmica 4
II.6.1. ndice de Confianza de la Actividad Econmica Actual. 4
II.6.2. ndice de Confianza de la Actividad Econmica Futura. 4
II.6.3. Indicadores de Confianza 5

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 ADVERTENCIA

La informacin aqu presentada es resultado de la Encuesta de Opinin sobre las Expectativas

Econmicas de Honduras, aplicada a un grupo de expertos en temas econmicos del pas, en el
perodo comprendido entre el 9 y el 26 de julio de 2012; por tanto expresa nicamente la opinin
de los mismos en torno a las consultas realizadas.

El Banco Central de Honduras autoriza la reproduccin total o parcial del texto, grficas y cifras
que figuran en esta publicacin, siempre que se mencione la fuente. No obstante, esta Institucin
no asume responsabilidad legal alguna o de cualquier otra ndole, por la manipulacin,
interpretacin personal y el uso de dicha informacin por terceros.

Derechos Reservados 2012

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I. Resumen

El Banco Central de Honduras (BCH), a travs de la Subgerencia de Estudios Econmicos, en

el marco del Plan de Modernizacin de la Poltica Monetaria, realiz la Encuesta de Opinin
sobre Expectativas Econmicas de Honduras (EOEEH) correspondiente a julio de 2012, con el
propsito de conocer las perspectivas econmicas del pas desde la ptica de acadmicos,
gremios profesionales, empresariales, obreros, analistas e investigadores econmicos, en el
corto y mediano plazo y poder disponer de un panorama anticipado sobre la tendencia
esperada de las principales variables macroeconmicas.

Las variables consideradas en la encuesta son las siguientes: inflacin, actividad econmica,
tasa de poltica monetaria (TPM), tasa de inters de Letras de Banco Central de Honduras
(LBCH), reservas internacionales netas (RIN) y tipo de cambio nominal (TCN). Adems, recoge
la percepcin de los informantes sobre otros temas econmicos con el objetivo de construir el
ndice de Confianza de la Actividad Econmica (ICAE)1 para Honduras; los tpicos evaluados
son: la coyuntura econmica y social, la situacin econmica actual (versus el ao previo), el
desempeo futuro de la economa y el clima de negocios.

De acuerdo a los datos de la encuesta de julio de 2012, los encuestados esperan que la tasa de
inflacin interanual sea de 5.1%, que la TPM se mantenga en 7.0%, que el saldo de las RIN
alcance US$2,758.6 millones y que el TCN llegue a L19.56 por dlar estadounidense.

Asimismo, los encuestados estiman que para fines de 2012 la tasa de inflacin interanual
alcance 6.1%, el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) sea de 3.6%, la TPM se ubique
en 7.3%, el saldo de las RIN llegue a US$2,783.7 millones y el TCN se site en L19.87 por
dlar estadounidense.

La encuesta revela, adems, que el ICAE registra un nivel de 44.6, resultado de la combinacin
del ndice de Confianza de la Actividad Econmica Actual (ICAEA), que para dicho mes
present un valor de 35.8 y del ndice de Confianza de la Actividad Econmica Futura (ICAEF)
que lo hizo en 53.3; reflejando la expectativa de los analistas de un mejor desempeo
econmico a futuro, en comparacin con la situacin prevaleciente al momento de la aplicacin
de la encuesta.

1
Para mayor informacin sobre la construccin del ICAE consulte la Nota Metodolgica en el vnculo http://www.bch.hn/eoeeh.php.

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 II. Resultados de la Encuesta

II.1. Inflacin
Segn los resultados obtenidos, los
encuestados prevn una tasa de inflacin
interanual de 5.1% para julio de 2012, que
oscila entre una tasa mxima de 6.5% y una
mnima de 4.5%. Adicionalmente, los
analistas consultados estiman en promedio
para septiembre del presente ao una tasa
de inflacin interanual de 5.4%.

II.2. Actividad Econmica

La perspectiva de los encuestados en
relacin al crecimiento del PIB en trminos
constantes para el 2012 sera de 3.6%,
oscilando entre una tasa mnima de 2.5% y
una mxima de 5.0%; mientras que las
expectativas de crecimiento de la actividad
econmica para el 2013 se ubican en 3.9%,
fluctuando entre una tasa mxima de 4.5% y
una mnima de 3.0%.
Para diciembre de 2012, los encuestados
esperan que la tasa de inflacin se ubique en
6.1%, nivel que est dentro del rango meta
establecido en el Programa Monetario 2012-
2013 (6.5 1.0 pp). Los informantes
atribuyeron que dicho comportamiento
estara influenciado por incrementos en los
precios de: los combustibles (25.5%),
materias primas (16.4%), y alimentos
(18.2%), as como por los incrementos en los
niveles de la tasa de inters activa (12.7%),
el acaparamiento y especulacin de los
precios de los granos bsicos (10.9%) y por
la inflacin externa (10.0%), entre otros.

Asimismo, opinaron que la tasa de inflacin

esperada para finales del 2013 sera de
6.5%, valor que flucta entre una tasa
mnima de 4.2% y una tasa mxima de
10.0%. Cabe resaltar que el rango de
respuestas de los informantes va ampliando
en el mediano plazo.
De acuerdo con los resultados de la
encuesta, los miembros del sector financiero
se mostraron ms optimistas en cuanto al
desempeo de la economa nacional para
2012, al predecir una tasa de 3.7%. Mientras
que para el 2013 fueron los informantes de

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los otros sectores los que prevn la tasa de
crecimiento ms alta (4.0%).

II.3. Tasas de inters

II.3.1. Tasa de Poltica Monetaria

Los encuestados consideraron que la TPM
se mantendra en 7.0% en julio de 2012, nivel
que coincide con la tasa establecida desde
mayo del presente ao. Por otra parte,
manifestaron que la misma se ubicara en
7.3% y 7.4%, a diciembre de 2012 y 2013,
respectivamente.

II.4. Reservas Internacionales Netas

En cuanto al comportamiento del saldo de las
RIN, los consultados opinaron que a julio y
diciembre de 2012 ste sera de US$2,758.6
millones y de US$2,783.7 millones
respectivamente, los cuales al compararse
con el saldo a diciembre de 2011
(US$2,820.7 millones) muestran una prdida
acumulada a julio del 2012 de US$62.1
millones y proyectan una prdida de US$37.0
millones para el cierre de diciembre de 2012.

II.3.2. Tasas de inters de Letras del Banco

Central de Honduras
Los informantes expresaron sus expectativas
sobre el nivel de la tasa de inters de LBCH
a un ao plazo en la subasta estructural,
indicando que en promedio sta se ubicara
en 10.8% a julio de 2012, variando entre
10.0% y 11.1%. Asimismo, los encuestados
prevn que dichas tasas seran en promedio
de 10.9% para septiembre y de 11.0% para
diciembre de 2012.

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 II.5. Tipo de Cambio Nominal
En promedio, los informantes prevn que el
nivel del TCN del Lempira respecto al dlar
estadounidense a julio, septiembre y
diciembre de 2012 sera de L19.56, L19.65 y
L19.87, respectivamente; lo que indica
depreciaciones interanuales de 3.8%, 3.6% y
4.3%, en su orden.
De acuerdo a la respuesta de los
encuestados, a diciembre de 2013, la
depreciacin de la moneda nacional sera de
5.2%, alcanzando un nivel de TCN de
L20.90.
II.6. ndice de Confianza de la Actividad
Econmica
El ICAE2 se construy a partir de los
resultados de la EOEEH, con el objetivo de
medir el grado de confianza que los analistas
econmicos consultados tienen sobre el
desempeo actual y futuro de la actividad
econmica; indicador que se constituir en
un instrumento adicional para la toma de
decisiones en el marco de la modernizacin
de la gestin de poltica monetaria del pas.
A julio de 2012, el ICAE registr un nivel de
44.6, resultado de la combinacin del ndice
de confianza actual (ICAEA) que para este
mes present un valor de 35.8 y del futuro
(ACAEF) que se situ en 53.3; reflejando que
la mayor confianza de los analistas est
2
Para mayor informacin sobre la construccin del ICAE
consulte la Nota Metodolgica en el vnculo
http://www.bch.hn/eoeeh.php.
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centrada en los acontecimientos futuros de la
economa.
II.6.1. ndice de Confianza de la Actividad
Econmica Actual.
A julio de 2012, el ICAEA registr un nivel de
35.8, mismo que segn los analistas
econmicos encuestados es resultado de:
inseguridad ciudadana y jurdica, falta de
Acuerdo con el Fondo Monetario
Internacional, alto nivel de endeudamiento
interno, elevada carga impositiva y escasas
oportunidades de trabajo, entre otros.
Por componentes del ICAEA, los resultados
mostraron que el ndice de Confianza Actual
de las Actividades Productivas (ICAAP) y del
ndice de Confianza Actual sobre la
Coyuntura de Inversiones (ICACI) fueron de
48.3 y 23.3, en su orden; revelando que los
encuestados tienen una postura reservada
en relacin a la coyuntura actual relativa a la
inversin.
II.6.2. ndice de Confianza de la Actividad
Econmica Futura.
El ICAEF al sptimo mes de 2012 mostr un
nivel de 53.3, explicado por la percepcin de
un mayor crecimiento econmico y de los
beneficios potenciales de los tratados de libre
comercio; no obstante, los analistas opinan
que el clima de negocios es poco atractivo y
no existen suficientes incentivos para las
inversiones en reas productivas.
En detalle, el ndice de Confianza futuro
sobre la Actividad Productiva (ICFAP) y el
ndice de Confianza Futuro de la Actividad
Econmica (ICFAE) fueron de 45.0 y 61.7,
respectivamente; reflejando que las
expectativas de los informantes son ms
optimistas en torno a la actividad econmica
global que en cuanto a la mejora del clima de
negocios.

II.6.3. Indicadores de Confianza

Los resultados de las respuestas de los
encuestados a las preguntas que miden su
nivel de confianza se presentan a
continuacin:

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