INDICADORES ECONOMICOS (TIR,VAN):

Los nmeros de un proyecto suelen ser la clave para su evaluacin y ayudan en la toma

de decisiones. Comparar proyectos tan diferentes como la construccin de un edificio, la

compra de una mquina o la conversin de un lote en un estacionamiento requiere de

cifras simplificadas, fciles de equiparar y claras para los inversores.

Algunos de estos nmeros se conocen como indicadores econmicos. Los dos ms

usados por los expertos financieros en la evaluacin de proyectos de inversin son el

Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR).

Valor Actual Neto (VAN). Se basa en el hecho de que el valor del dinero

cambia con el paso del tiempo. Aun con una inflacin mnima, un peso de hoy puede

"comprar menos" que un peso de hace un ao. El VAN permite conocer en trminos de

"pesos de hoy" el valor total de un proyecto que se extender por varios meses o aos, y

que puede combinar flujos positivos (ingresos) y negativos (costos). Para ello emplea

una tasa de descuento, que suele considerar la inflacin o el costo de un prstamo. Se

expresa como un valor en dinero ($10.000, -$350, USD1 milln, etc.). Cmo se

interpreta? El VAN permite decidir si un proyecto es rentable (VAN mayor a 0), no es

rentable (VAN menor a 0) o financieramente indistinto (VAN igual a 0), segn la tasa

que se ha tomado como referencia.

Tasa Interna de Retorno (TIR). Este indicador se relaciona con el VAN, ya

que utilizando una frmula similar, determina cul es la tasa de descuento que hace que

el VAN de un proyecto sea igual a cero. Es decir, que se expresa como un porcentaje

(TIR=12%, por ejemplo). En trminos conceptuales, puede entenderse como la tasa de

inters mxima a la que es posible endeudarse para financiar el proyecto, sin que genere

prdidas.

En definitiva, ambos indicadores simplifican el anlisis de flujos de fondos, que pueden

ser extensos y complejos, permitiendo comparar los resultados proyectados.

Vale la pena familiarizarse con estos datos y su significado ya que son una parte

importante del captulo financiero de cualquier plan de negocios.

En cuanto al anlisis financiero de los proyectos que, como dije al empezar, es el otro

fundamento para tomar la decisin de invertir, la teora financiera predominante, desde

hace muchos aos, afirma que el mejor mtodo para ver la aceptabilidad u ordenacin

de los proyectos de inversin consiste en averiguar el valor actual neto (VAN) de los

flujos de caja -desembolsos y reembolsos- asociados al proyecto, a lo largo de un

razonable perodo de programacin, descontados al coste de capital, es decir, al coste

promedio ponderado de los recursos propios y ajenos, a cualquier plazo, a utilizar por la

empresa para la financiacin de los proyectos en estudio. Si el VAN es igual a cero, lo

que equivale a decir que la tasa interna de rentabilidad (TIR) del flujo analizado es igual

al coste de capital utilizado para el descuento, el proyecto es financieramente aceptable,

ya que es capaz de satisfacer las demandas contractuales de los suministradores de los

recursos de deuda y las expectativas de los suministradores de recursos a riesgo. Si el

VAN es negativo, lo que equivale a decir que la TIR es inferior al tipo de descuento, el

proyecto es financieramente rechazable. Como se ve, el empleo del VAN o del TIR

conducen al mismo resultado en cuanto a la aceptacin o rechazo del proyecto. Pero no

puede decirse lo mismo en cuanto a la ordenacin de los proyectos en orden de

preferencia. Si el VAN es positivo, significa que la TIR es superior al coste del capital,

pero muy bien puede suceder que la ordenacin de los proyectos de mayor a menor
VAN, no coincida con la ordenacin de los mismos proyectos de mayor a menor TIR;

aunque, de manera en la que ahora no puedo detenerme, es fcil explicar la discrepancia

y demostrar que, comparados los proyectos dos a dos, la TIR de los flujos diferenciales

conduce a la misma ordenacin que los VAN.

El mtodo de la TIR es ms laborioso, puesto que para decidir si el proyecto es

aceptable o no, requiere el clculo de la TIR para compararla con el coste de capital y,

adems, puede suceder que, para determinados flujos, dicho clculo arroje dos o ms

soluciones, dificultando la comparacin con el coste de capital. Todo esto se obvia

utilizando el mtodo del VAN, ya que el descuento del flujo al coste de capital dice

directamente si el proyecto es aceptable o no. Pero, al margen de estas consideraciones

operativas, el propio objetivo financiero de la empresa conduce a concluir que el mejor

mtodo para analizar proyectos de inversin, para ponerlos en orden de deseabilidad, es

el basado en el VAN. La razn es que si el VAN es positivo, significa que el proyecto,

adems de satisfacer las exigencias del capital de deuda y cubrir las expectativas de los

accionistas, generar un excedente, atribuible exclusivamente a los accionistas, creando,

en principio, valor para ellos. Y tanto ms valor cuanto mayor sea el VAN, con

independencia de que la TIR ordene los proyectos de otra manera.

Es claro, entonces, que el aspecto crtico del clculo del VAN es la seleccin de la tasa

de descuento (o tasa de inters). Una tasa alta tendr como resultado el rechazo de ms

proyectos y favorecer aquellos proyectos que generen ganancias en los primeros aos.
Generalmente, una tasa de descuento baja, tendr como resultado la aceptacin de ms

proyectos y dar ms peso a los beneficios generados en un futuro mediato.

El Van mide la rentabilidad que obtiene el inversionista , mientras que la Tir mide la

rentabilidad del negocio , no considera en su anlisis los flujos netos que salen del

mimo. Estos flujos que si son considerados por el Van ,son importantes para el

inversionista en el momento de tomar una decisin dado que contribuye a aumentar su

riqueza , Se considera el Van por ser una medida de rentabilidad completa que la TIR.

Bibliografa

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Investigaciones .Recuperado de : https://books.google.com.pe

Seminario,"Toma de decisiones en ambientes profesionales" , Instituto de Espaa

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Galicia, (2003) ,Buenos negocios.com, http://www.buenosnegocios.com/notas/247-van-

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