Mtodo de la tasa interna

de retorno
Aunque la medida de valor econmico citada ms
frecuentemente para un proyecto o alternativa es la tasa de
rendimiento (TR), su significado se malinterpreta con facilidad, y
los mtodos para determinarla muchas veces se aplican de
forma incorrecta. En este captulo, los procedimientos se
interpretan correctamente y se explica el clculo de la TR de una
serie de flujo de efectivo con base en las ecuaciones de VP y VA.
La TR se conoce con muchos otros nombres: tasa interna de
rendimiento (TIR), retorno sobre la inversin (RSI) e ndice de
rentabilidad (IR), slo por mencionar algunos.

Clculo de la tasa interna de retorno para un

proyecto nico.

Desde la perspectiva de una persona que ha recibido un dinero

en prstamo, la tasa de inters se aplica al saldo no pagado, de
manera que la cantidad prestada y el inters total se pagan en
su totalidad con el ltimo pago del prstamo. Desde la
perspectiva de quien otorga el prstamo, existe un saldo no
recuperado en cada periodo de tiempo. La tasa de inters es el
rendimiento sobre este saldo no recuperado, de manera que la
cantidad total prestada y el inters se recuperan en forma
exacta con el ltimo pago. La tasa de rendimiento define ambas
situaciones.
Tasa de rendimiento (TR) es la tasa pagada sobre el saldo
no pagado del dinero obtenido en prstamo, o la tasa
ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin,
de forma que el pago o entrada final iguala el saldo
exactamente a cero con el inters considerado.
Para determinar la tasa de rendimiento en una serie de
flujo de efectivo se utiliza la ecuacin TR con relaciones de
VP o VA. El valor presente de los costos o desembolsos
VPD se iguala al valor presente de los ingresos o
recaudacin VPR. En forma equivalente, ambos pueden
restarse e igualarse a cero. Es decir, se resuelve
para i usando
VDP = VPR
0 = VPD + VPR
El enfoque de valor anual utiliza los valores VA en la misma
forma para resolver i.
VAD = VAR
0 = VPD + VAR
El valor de i que hace que estas ecuaciones numricas sean
correctas se llama i*. Es la raz de la relacin TR. Para
determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es
viable, compare i* con la TMAR establecida.
Si i* TMAR, acepte la alternativa como
econmicamente viable.
Si i* < TMAR, la alternativa no es econmicamente
viable.
Ejemplo:

Qu tasa de rendimiento por mes obtendr un emprendedor

durante el periodo de proyecto de 2 1/2 aos, si invirti $150
000 en la produccin de compresores porttiles de aire de 12
voltios? Sus costos estimados mensuales son de $27 000, con
ingresos de $33 000 por mes.
Anlisis Incremental.

Cuando se consideran dos o ms alternativas mutuamente

excluyentes, la ingeniera econmica es capaz de identificar la
alternativa que se considera mejor econmicamente. Como se
demostr, para hacerlo se utilizan las tcnicas VP y VA. Ahora se
examina el procedimiento para emplear las tcnicas de tasa de
rendimiento con la finalidad de identificar la mejor.

Bajo algunas circunstancias, los valores de las TR de los

proyectos no proporcionan el mismo ordenamiento de
alternativas que los anlisis de VP o de VA. Esta situacin
no ocurre si se realiza un anlisis de la TR del flujo de
efectivo incremental.
PROCEDIMIENTO

Es necesario preparar una tabulacin del flujo de efectivo

incremental entre dos alternativas para preparar un anlisis
TR incremental. Un formato estandarizado para la tabulacin
simplificar este proceso.
Si las alternativas tienen vidas iguales, el anlisis ser del
ao ir de 0 hasta n. Si las alternativas tienen vidas
desiguales, el anlisis ser del ao ir de 0 al MCM (mnimo
comn mltiplo) de las dos vidas. El uso del MCM es necesario
porque el anlisis TR incremental requiere la comparacin de
servicio igual entre alternativas.
Flujo de efectivo incremental = Flujo de efectivoB Flujo de
efectivoA
Slo con propsitos de simplificacin, tome la convencin de que
entre dos alternativas, la alternativa con la mayor inversin
inicial se considerar como alternativa B.
Ejemplo:

Una compaa de herramientas y troqueles en Pittsburg est

considerando la compra de una prensa de perforacin con un
software de lgica difusa para mejorar la precisin y reducir el
desgaste de herramientas. La compaa tiene la oportunidad de
comprar una mquina poco usada por $15 000 o una nueva por
$21 000. Puesto a que la nueva mquina es de un modelo ms
moderno, se espera que su costo de operacin sea de $7 000
anuales, mientras que el de la mquina usada sera de $8 200
anuales. Se estima que cada mquina tendr una vida de 25
aos con un valor de salvamento de 5%. Tabule el flujo de
efectivo incremental de las dos alternativas.

Flujo de efectivo

Flujo de efect
Ao Alternativa 1 Alternativa 2 incrementa
(usada) (nueva)

0 -15000 -21000 -6000

1-25 -8200 -7000 1200

25 750 1050 300

Total -219250 -194950 24300

Si la tasa de rendimiento disponible a travs de los flujos de
efectivo incrementales iguala o excede la TMAR, debe elegirse la
alternativa asociada con la inversin adicional.

No slo el rendimiento sobre la inversin adicional debe alcanzar

o exceder la TMAR, sino tambin el rendimiento sobre la
inversin, que es comn a ambas alternativas, debe alcanzar o
exceder la TMAR. En concordancia, antes de iniciar un anlisis
de TR incremental, se aconseja determinar la tasa interna de
rendimiento i* para cada alternativa. (Desde luego, es mucho
ms sencillo en una evaluacin por computadora que en una
realizada a mano.) Esto puede realizarse slo para alternativas
de ingreso, puesto que las alternativas de servicio slo tienen
flujos de efectivo de costo (negativos) y no puede determinarse
ninguna i*. La directriz es como se presenta a continuacin:
Para mltiples alternativas de ingreso, calcule la tasa interna de
rendimiento i* para cada alternativa, y elimine todas las
alternativas que tengan i* < TMAR. Compare las alternativas
restantes de manera incremental.
El procedimiento completo (manual o en hoja de clculo) para
anlisis de TR incremental de dos alternativas es el siguiente:

Ordene las alternativas por monto de la inversin o costo

inicial, empezando con la ms baja, llamada A. La alternativa
con la inversin inicial ms alta est en la columna
rotulada B en la tabla 8.1.
 Desarrolle las series del flujo de efectivo y las de flujo de
efectivo incrementales utilizando el MCM de los aos,
suponiendo la reinversin en las alternativas.

Dibuje un diagrama de flujo de efectivo incremental, si es

necesario.

Cuente el nmero de cambios de signo en la serie del flujo

de efectivo incremental para determinar si hay presentes
tasas de rendimiento mltiples. De ser necesario, utilice el
criterio de Norstrom sobre series de flujo de efectivo
acumulativas incrementales para determinar si existe una
sola raz positiva.
Formule la ecuacin de VP para los flujos de efectivo
incrementales y determine i*B A utilizando ensayo y error,
manual o mediante funciones de hoja de clculo.

Elija la mejor alternativa, desde el punto de vista

econmico, del modo siguiente:
Si i*B A < TMAR, seleccione la alternativa A.
Si i*B A TMAR, la inversin adicional est justificada;
seleccione la alternativa B.
Ejemplo
En 2000, Bell Atlantic y GTE se fusionaron para formar una
gigantesca corporacin de telecomunicaciones denominada
Verizon Communications. Como se esperaba, algunas
incompatibilidades de equipo tuvieron que rectificarse,
especialmente para los servicios de larga distancia e
internacional inalmbrica y de video. Un equipo tiene dos
proveedores: una firma (A) estadounidense y una firma (B)
asitica. Se necesitaron aproximadamente 3 000 unidades de
este equipo. Se proporcionaron estimaciones para los
vendedores A y B por cada unidad. Determine qu vendedor
debe seleccionarse si la TMAR es 15% anual. Muestre las
soluciones obtenidas a mano.

Concepto A B

Costo inicial $ 8 000 $13 000

Desembolsos anuales $ 3 500 $ 1 600

Valor de salvamento $0 $ 2 000

Vida, aos 10 5
Se debe de elegir la opcin A.