UNIDAD 1.

PRESENTACIN BREVE DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL Y EL SISTEMA

MONETARIO INTERNACIONAL

Finanzas Internacionales.
Es el campo de estudio del financiamiento del comercio, los flujos de inversin
extranjera directa y los flujos de inversin en cartera, mediante el conjunto de
instituciones, normas y acuerdos que regulan estas actividades, regulando los pagos y
cobros de estas transacciones econmicas internacionales.

Su objetivo principal es generar la liquidez monetaria (mediante reserva de oro,

materias primas, activos financieros de algn pas, activos financieros
supranacionales, etc,) para que los negocios internacionales, y por tanto las
contrapartidas de pagos y cobros en distintas monedas nacionales o divisas, se
desarrollen en forma fluida.

Las principales funciones del sistema monetario internacional son:

Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las balanzas de pagos
que afectan a las relaciones entre las divisas)

Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de crearlos y posibilidad de

cubrir con ellos los desequilibrios en una balanza de pagos)

Gestin (repartir y atender competencias, ms o menos centralizadas en

organizaciones como el actual Fondo Monetario Internacional y los bancos
centrales de cada pas)

Generar confianza en la estabilidad del sistema.

Acordar los regmenes de tipo de cambio.

Esta ltima funcin es el factor ms discutido y variable; concretamente, en las

ltimas dcadas se ha discutido en torno a tres modelos:

un sistema de tipos de cambio flexibles, en el que los precios de cada divisa

son determinados por las fuerzas del mercado,

un sistema de tipos de cambio fijos,

y otro sistema mixto de tipos de cambio 'dirigidos', en el que el valor de

algunas monedas flucta libremente, el valor de otras es el resultado de la
intervencin del Estado y del mercado y el de otras es fijo con respecto a una
moneda o a un grupo de monedas.
Historia del Sistema Financiero Internacional
Los tipos de SMI han sido bsicamente tres, reimplantado elementos de los tres para
un segundo periodo: el patrn oro entre 1880 y 1914 y entre 1925 y 1931; el rgimen
de flotacin dirigida entre 1918 y 1925, y nuevamente desde 1973 hasta la actualidad;
y el sistema de Bretton Woods, articulado institucionalmente en torno al FMI y
operativo desde 1946 hasta 1973, aunque sus principales instituciones y algunas de
sus normas se mantienen actualmente.

La principal diferencia entre cada modelo radican en la flexibilidad de los tipos de

cambio y el mecanismo de ajuste y el funcionamiento de las instituciones de decisin
y supervisin.

El patrn oro (1870-1914 y 1925-1931)

Bajo el sistema de cambio oro, las monedas ganaban estabilidad dado que
estaban respaldadas por el precio del oro.

En este sistema monetario la unidad de cuenta internacional fue el oro, el

depsito de dicho metal en el sistema bancario era respaldado por los
certificados del oro, el tipo de cambio era fijo y determinado sobre la base de la
cantidad de oro existente en cada pas, y poda fluctuar de acuerdo con lo que
representaba el costo del transporte.

Bajo este sistema por ejemplo, si un pas en su balanza comercial presentara

dficit y por lo tanto, tuviera que sufrir la salida de oro de su pas, la base
monetaria se contraera reduciendo el nivel de precios, y aumentara su
competitividad comercial internacional lo cual, equilibrara su balanza
comercial. Por otro lado, el pas su que reciba oro disminua la existencia de
productos llevndolo a elevar su produccin y la cantidad monetaria, pero en
algn momento tena que realizar importaciones y esto lo llevara al lugar del
primer pas con dficit comercial.

Este sistema no fue del todo eficaz, ya que una de sus grandes fallas fue la
falta de liquidez ya que la cantidad de oro existente tena que ser igual a la
cantidad de monedas en circulacin, esto provocaba por obvias razones un
estancamiento en los niveles de produccin de bienes y servicios, hasta llegar
al punto de una recesin econmica en el pas con bajas reservas en oro,
despus de un tiempo, los precios iban disminuyendo por la menor demanda,
por lo tanto este pas empieza a volverse competitivo en precios logrando as
inyectar de nuevo liquidez a la economa con un aumento de masa monetaria,
as bajaran las tasas de inters generando riqueza en la economa.

Estos patrones de augecada fueron la caracterstica de la etapa de patrn

oro. As el oro ganado por una economa era perdido por otra ya que si un
banco central aumentaba el tipo de inters para ganar reservas, el otro hara lo
 mismo para no perderlas, esto dara como consecuencia un aumento en los
intereses, y nula variacin en las reservas. En la bsqueda para evitar este tipo
de comportamiento, surge un nuevo sistema monetario implantado por
Inglaterra realizando algunos ajustes en su Banco Central, ya que la mayora
del comercio se llevaba a cabo en ese lugar.

A este sistema se le denomino Patrn oro cambio y su nica variacin fue que
el oro respaldaba la emisin de moneda - Libra esterlina, y fue aceptado por los
bancos centrales de otros pases.

Este patrn prevaleci durante algunos aos gracias a la fortaleza econmica y

comercial de Inglaterra, pero su poder no dur mucho tiempo y por otro lado,
Estados Unidos se encontraba en una crisis econmica y financiera de
magnitudes mundiales, la crisis de 1929 y la consecuente recesin
econmica que dura hasta 1933 evitan que el sistema monetario internacional
sea modificado, despus la segunda guerra mundial prolonga el patrn oro
cambios hasta 1944.

Convenio Bretton Woods

Luego de la Segunda Guerra Mundial, se celebr este convenio en el cual los

pases participantes acordaron intentar mantener el valor de sus monedas con
un margen estrecho en comparacin con el dlar.

Los pases vencedores del conflicto establecen por primera vez los diferentes
acuerdos mundiales que habran de regir la forma de llevar a cabo las
transferencias de recursos monetarios entre las economas, buscando un
nuevo sistema monetario internacional ahora denominado patrn cambiodlar,
para eliminar los problemas que se haban presentado en los sistemas
anteriores, para ello se crean instituciones como el Banco Mundial (BM)
institucin para facilitar financiacin para el desarrollo y el Fondo Monetario
Internacional (FMI), diseado para coordinar y controlar el SMI.

Entre las principales caractersticas de este nuevo sistema se encuentran:

Convertibilidad del dlar en oro, con paridad de 35 dlares por cada

onza de ste, y el intercambio solo podra hacerse entre bancos
centrales

Convertibilidad por primera vez entre monedas, y

Se busca que los tipos de cambio sean fijos y solo el FMI pude autorizar
su fluctuacin.

Con el dlar como eje central y con la referencia del oro, de modo que los
pases quedaban obligados a mantener el tipo de cambio, aunque la paridad se
poda modificar hasta un 10% sin que el FMI pidiera explicaciones o pusiera
objeciones, los Estados Unidos fijaban el precio del oro en dlares, se
comprometan a comprar y vender el oro que se le ofreciese o demandase a
 ese precio y las dems monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al
dlar

A pesar de la fortaleza establecida desde un inicio de la economa

norteamericana con este sistema, no se mantiene hasta los setenta y para ese
decenio ya se haban realizado algunas modificaciones como que el tipo de
cambio oro dlar llegaba a 38 dlares por onza.

El oro continu subiendo de precio y el dficit comercial de Estados Unidos

creci ms debido tambin a sus intervenciones militares en pases asiticos,
propiciando una devaluacin considerable del dlar respecto a otras monedas
de pases desarrollados.

En 1971 la convertibiidad del dlar oro se suspendi debido a los problemas

en Estados Unidos (desde los aos cincuenta con problemas de liquidez,
efectos inflacionistas de la guerra de Vietnam y la necesidad de devaluacin
del dlar) y es as como en agosto de 1971, el entonces presidente de Estados
Unidos, Richard Nixon, anuncia un programa econmico estableciendo el fin de
la convertibilidad de dlares a oro como medida provisional, decretndose en
definitiva en 1973 donde dio lugar a ajustes cambiarios y en 1973 se
implemento la libre flotacin de monedas en los mercados de divisas

Para este ao, las monedas de las naciones industrializadas ms importantes,

comenzaron a flotar con ms libertad en el mercado cambiario, los precios
empezaron a fijarse diariamente en un tipo de cambio libre y a pesar de los
esfuerzos por mantener el dlar como la nica moneda fuerte del nuevo
sistema monetario internacional, no fue posible, ya que entre otras cosas, el
volumen, la velocidad y volatilidad de los precios de las monedas durante el
decenio de los setenta dieron lugar a la creacin de nuevos instrumentos
financieros desregulacin de mercados y liberalizacin del comercio.

El rgimen de flotacin

En 1975 hubo acuerdos para el aumento de las cuotas del FMI un 32,5%,
abolicin del precio del oro y reajuste de las reservas de oro y en 1978 hubo
que pasar de tipos de cambio fijos a flexibles o mltiples, con el fin de
desmonetizar el oro, que desaparece como activo de reserva. El FMI, con los
objetivos centrales de regular el funcionamiento del SMI y ayudar a los pases
pobres con problemas en balanza de pagos, haya tenido que reajustarse en
funcin de los problemas de cada etapa, para encajar los desafos del
derrumbe del sistema de paridades de Bretton Woods, las crisis del petrleo en
los setenta, la crisis de la deuda de los aos ochenta y las perturbaciones de
los mercados asiticos emergentes en la dcada de 1990, el colapso de las
economas estatistas de Europa oriental y ahora los problemas de los pases
pobres muy endeudados

Regulacin
Con respecto a las instituciones supervisoras y reguladoras, son bsicamente:

International Monetary Fund (IMF)

Se fund el 22 julio de 1944, su finalidad es procurar la estabilidad en los sistemas

financieros y monetarios internacionales, motiva a los pases para que adopten
medidas de poltica econmica bien fundadas, a fin de evitar crisis. Los pases
miembros que requieran de financiamiento pueden acudir a este fondo para aliviar
problemas en Balanza de Pagos. El nmero actual de los pases miembros es 185.

Bank for International Settlements (BIS)

Es la organizacin financiera ms antigua del mundo, fundada el 17 mayo 1930. Es

una organizacin que sirve como un Banco de los Bancos Centrales y acta como la
principal contraparte en las transacciones de los Bancos Centrales.

Bancos Centrales

FED (The Federal Reserve) EEUU

ECB (European Central Bank) ZONA EURO
BOJ (Bank of Japan) JAPON
BANXICO (Banco de Mxico) MEXICO

Esquemas cambiarios

Tipo de Cambio Fijo.

Rgimen cambiario cuyo valor se ajusta al valor de otra divisa de referencia, o de una
medida de valor, como el oro. Este es forzado por las autoridades econmicas o
monetarias del pas, para evitar que se produzcan oscilaciones en la cotizacin de su
moneda, lo que facilita el comercio e inversiones entre los pases con las monedas
vinculadas y es muy til para las pequeas economas, donde el comercio exterior
constituye una gran parte de su PIB y permite el control de la inflacin. Por otro lado,
impide que un gobierno pueda usar la la poltica monetaria para lograr la estabilidad
macroeconmica.

Tipos de cambio fijo dentro de bandas horizontales.

La moneda se mantiene dentro de ciertos mrgenes de fluctuacin de por lo menos

+/- 1% en torno a un tipo de cambio central fijo o de facto. El grado de
discrecionalidad de la poltica monetaria depende de la amplitud de la banda.
Flotacin independiente.

Aquel donde la tasa de cambio est determinada por el mercado a travs del juego de
oferta y demanda. La intervencin slo tiene por objetivo moderar la tasa de variacin
y evitar fluctuaciones excesivas del tipo de cambio, pero no establecer su nivel. En
principio, la poltica monetaria en estos regmenes es independiente de la poltica
cambiaria.