MULTIPLICADOR DE LA BASE MONETARIA1

La Base Monetaria es la suma del Circulante en poder del pblico (Cpp) ms las
reservas que le exige el BCRA a los bancos comerciales (R).
BM = Cpp + R
Las reservas corresponden a un porcentaje de los depsitos de los bancos. Ese
porcentaje es el denominado encaje o coeficiente de efectivo mnimo (r)
R = r . DCC
Asimismo, una parte de las reservas se deposita en el BCRA (Depsitos de las entidades
financieras en el BCRA, es decir, Df) y otra queda en forma de efectivo en los propios
bancos comerciales (Circulante de las entidades financieras, Cf)
R = Df + Cf

El multiplicador de la base monetaria (m), relaciona la BM con la M1

m = M1/BM ; m = M1/BM
Adems
m= 1 .
c + r (1-c)
Demostracin
Siendo la Oferta Monetaria (M1):
M1 = Cpp + DCC.
y:
1) el pblico mantiene una cierta proporcin c constante de respecto a M1 (c = Cpp/M1),
entonces el circulante en poder del publico Cp es igual a esa proporcin por M1:
Cp = c . M1
2) por lo tanto, los depsitos DCC = (1-c) M1
3) las reservas bancarias son un porcentaje fijo de los depsitos
R = r DCC
Reemplazando: R = r (1-c) M1

4) Si la BM es: B = Cp + R
B = c . M1 + r (1-c) M1
B = {c + r (1-c)} M1

1
Este material fue elaborado por el Dr. Eugenio Actis Di Pasquale en base a material de ctedra.
M1 = B M1 = 1 .B
c + r(1-c) c + r(1-c)

Entonces:
m= 1 .
c + r (1-c)

m= indica cuanto se expande la M1 cuando aumenta la BM en $1.

c= % efectivo en manos del pblico, respecto a M1. ES UNA VARIABLE QUE MANEJA
EL PUBLICO
r = coeficiente de reservas sobre los depsitos (tasa de efectivo mnimo o encaje). ES
UNA VARIABLE QUE MANEJA EL BCRA

Casos extremos:
si c= 0 (el pblico no mantiene nada en efectivo, depositan todo, la creacin secundaria
depende solamente de r) m=1/r
si c= 1 (el pblico mantiene todo en efectivo, no depositan nada, no se produce creacin
de dinero bancario) m=1 (valor mnimo)
si r=0 (no hay reservas, se pueden prestar todos los depsitos, la creacin secundaria
depende solamente de c) m=1/c
si r=1 (se reservan todos los depsitos, no se produce creacin de dinero bancario)
m=1 (valor mnimo)
si c=0 y r=0 al mismo tiempo, el valor de m es el mximo m=

Entonces c y r tienen una relacin inversa con el multiplicador m:

Si c aumenta m disminuye
Si c disminuye m aumenta
Si r aumenta m disminuye
Si r disminuye m aumenta

Y el valor de m puede ser:

m1
El multiplicador refleja la relacin entre M1 y BM, ya que si el multiplicador es > que
la unidad, la M1 es un mltiplo de la BM. Cuando m = 1 no hay creacin secundaria
de dinero (no hay creacin por intermediacin financiera) y entonces la BM es igual
a la M1.