LUNES 10 DE NOVIEMBRE DEL 2014 | 17:56

Bolsa limea anot prdidas

ante la cada del precio del
oro
El ndice general de la plaza local cedi 0,15% mientras que el ndice
selectivo cay 0,42% al cierre de las negociaciones

(Foto: Archivo El Comercio)

Reuters. La Bolsa de Valores de Lima (BVL) cay el lunes debido a un retroceso de

acciones de firmas aurferas ante una baja en losprecios del oro.

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El ndice general cedi un 0,15% a 15.446,49 puntos mientras que el ndice

selectivo baj un 0,42%, a 21.371,22 enteros.

En lo que va del ao, el ndice acumula un retroceso del 1,9% en tanto el ndice selectivo
registra una cada del 6,59%. En el mercado de metales, el oro cay un 2,2%, a 1.152,77
la onza ante una valorizacin global del dlar.

Entre las acciones que registraron prdidas se encuentran las de Buenaventura (-5,36%),
Volcan (-2,44%) y Rio Alto Mining (-6,69%)
La BVL anot una cada de
6,1% durante el 2014
Descenso de precios de metales y desaceleracin de la economa
afectaron a la BVL. El sector industrial fue el ms golpeado

(Foto: Archivo El Comercio)

Por segundo ao consecutivo, la Bolsa de Valores de Lima (BVL)anot malos resultados

al reportar una cada de 6,1% en el 2014. No obstante, analistas esperan un rebote el
prximo ao ante la expectativa de que China mantenga su nivel crecimiento.

La BVL, que depende mucho de las acciones mineras, fue afectada en el 2014 por los
menores precios internacionales de los metales y por una desaceleracin de la economa
peuana, que golpe principalmente a los papeles de las empresas de consumo.

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En la ltima jornada del ao, el ndice General de la BVL gan hoy un 0,47% a 14.794,32
puntos, aunque acumul en todo el ao una prdida del 6,1%, menor al desplome del
23,6% en el 2013.
El sector ms golpeado del ao en el mercado burstil local fue el rubro industrial, con un
retroceso de 38,57%, seguido por el subsector de las mineras junior, que descendi un
27,62%, segn datos de la BVL.

"Hemos experimentado dos aos consecutivos de cada de la bolsa local principalmente

por el sector industrial y el minero, debido a una desaceleracin de la actividad productiva
y por el retroceso de los precios de los metales", dijo a Reuters Hernando Pastor, agente
de la corredura Kallpa.

Para el 2015 algunos expertos vislumbran una recuperacin de la bolsa local, ante la
expectativa de que China, el mayor consumidor de metales del mundo, mantenga su nivel
de crecimiento por encima del 6%.

Otro factor clave para un esperado rebote de la BVL es la puesta en marcha en el pas de
una serie de medidas para apuntalar la economa local, segn agentes del mercado.

"As como estn los precios de las acciones es fcil decir que el prximo [ao] podramos
recuperarnos", dijo un corredor de la bolsa que pidi mantener su nombre en reserva.

Los agentes del mercado burstil fijaran su atencin en algunas decisiones importantes
para el 2015, como son los posibles estmulos monetarios adicionales en Europa, agreg

UNES 05 DE ENERO DEL 2015 | 18:33

Cada del petrleo gener el

primer desplome de bolsas
del 2015
El ndice Dow Jones de Wall Street se desbarranc 331,34 puntos.
La Bolsa de Valores de Lima perdi 1,71%
(Foto: Archivo El Comercio)

Bogot (EFE).- Los mercados de Amrica Latina, incluyendo laBolsa de Valores de

Lima (BVL), comenzaron la primera semana completa de enero con fuertes nmeros rojos
al igual que Wall Street, lastrados por otro pronunciado descenso en el valor del petrleo
que se reflej en una cada del 1,86 % en el Dow Jones de Industriales o 331,34 puntos.

As, el indicador de referencia en Wall Street qued en 17.501,65 puntos, ya lejos del
rcord de 18.053,71 unidades alcanzado el pasado 26 de diciembre. Por su parte, el
selectivo S&P 500 se dej un 1,83 % hasta los 2.020,58 enteros, tambin muy por debajo
de la marca histrica que obtuvo el 29 de diciembre, de 2.090,58 puntos.

Igualmente, el ndice compuesto del mercado Nasdaq baj un 1,57 %, hasta 4.652,57
unidades.

Los analistas venan anticipando un descenso de Wall Street en las primeras jornadas del
ao, despus de las alzas a finales de 2014 y especialmente en los ltimos das que
provocaron rcords histricos.

Sin embargo, dicho descenso se vio agudizado este lunes por la nueva cada del precio
del petrleo, que el ao pasado perdi la mitad del nivel mximo al que haba llegado en el
ejercicio de 2014.

El petrleo de Texas, de referencia en Estados Unidos, termin la sesin con un precio de

50,04 dlares (-5 %), algo no visto al cierre desde el 29 de abril de 2009.

Las prdidas contagiaron a todos los sectores y, lgicamente, el ms afectado fue el

energtico (-4,00 %), seguido por el de materiales bsicos (-2,61 %) y del sector industrial
(-2,12 %).
Adems de los bajos precios petroleros que tambin afectaron al crudo Brent (-5,86 %), de
referencia en Europa, la economa mundial se vio sacudida por los temores a que Grecia
salga de la eurozona por la crisis poltica que atraviesa, algo reflejado tambin en
mercados del Viejo Continente como Miln (-4,92 %), Madrid (-3,45 %), Pars (-3,31 %),
Frncfort (-2,99 %) y Londres (2,00 %).

BOLSAS LATINOAMERICANAS

Todo esto incidi claramente en las plazas latinoamericanas, incluyendo a la de Sao Paulo,
la principal de la regin, donde el Ibovespa perdi un 2,05 % y cerr en 47.516 puntos, tras
operaciones por 6.414 millones de reales (2.367 millones de dlares).

El ndice general de la BVL tambin retrocedi, en su caso un 1,71%, con lo que culmin
en 14.540,86 enteros. Se efectuaron transacciones por 36.096.201 nuevos soles
(12.092.530 dlares).

Tambin perdi el IPC mexicano, con una depreciacin del 2,41% que lo dej en
41.099,37. Se intercambiaron ttulos por 13.157 millones de pesos mexicanos (881
millones de dlares).

Pero el peor resultado lo vivi el Merval del corro de Buenos Aires, que se desplom un
6,26 % y finaliz en 8.123,70 enteros. El volumen de negocios sum 131,5 millones de
pesos argentinos (15,3 millones de dlares).

En Santiago, el IPSA tuvo una merma del 1,38 % y acab en 3.797,99 puntos. El monto de
acciones vendidas fue de 54.715.618.489 pesos chilenos (89,25 millones de dlares).

A su vez, el Colcap de la rueda burstil colombiana se contrajo un 4,39 % y qued en

1.418,74 unidades. Las inversiones totalizaron 124.081,43 millones de pesos colombianos
(51 millones de dlares).

La nica excepcin se present en el parqu de Montevideo, con un leve avance del 0,04
% que llev al IMEBO a 4.057,64 puntos. Cambiaron de mano papeles por 2.494.220
pesos uruguayos (103.498 dlares).

MARTES 10 DE FEBRERO DEL 2015 | 18:58

BVL anota prdidas por mal

desempeo de acciones
mineras
El ndice General de la BVL perdi 0,50% a 13.552 puntos. Por otra
parte, Wall Street cerr con ndices positivos
(Foto: Archivo El Comercio)

Al finalizar las operaciones, la Bolsa de Valores de Lima (BVL)anot prdidas debido al

mal desempeo de la cartera de acciones del sector minero.

El ndice General de la BVL cedi -0,50 puntos porcentuales y se ubic en 13.552

unidades, mientras que el ndice Selectivo perdi -0,60 puntos porcentuales hasta los
18.916 puntos.

En la sesin se report un monto negociado de S/.27,1 millones producto de las 369

operaciones de compra y venta. Asimismo, unas 44 empresas hoy cotizaron acciones de
las que 13 subieron, 16 bajaron y 15 se mantuvieron estables.

Las acciones que ms subieron en la BVL fueron Cerveceras Peruanas Backus (4,84%),
Cementos Pacasmayo (1,92%), Telefnica (1,10%), Minera Atacocha (1,09%) y Milpo
(1,01%).

PLAZAS INTERNACIONALES
Los mercados de la regin concluyeron sus negociaciones con malos resultados. Sin
embargo, la Bolsa de Valores de Nueva York (NSYE) anot indicadores en azul.

El ndice industrial Dow Jones, el ndice Standard & Poor's 500 y el indicador tecnolgico
Nasdaq subieron 0,79%, 1,07% y 1,30%, respectivamente
Son necesarias ms medidas
para que BVL sea ms
competitiva
Pese al avance de los dos ltimos aos, la BVL tiene retos en el corto y
largo plazo, consider su presidente, Christian Laub

(Foto: Archivo El Comercio)

LEA TAMBIN...
Bolsa limea cerr con prdidas en lnea con Wall Street

Al 62% de firmas de la BVL no le preocupa gobierno corporativo

Tipo de cambio retrocede y la BVL opera con resultados mixtos

Christian Laub, presidente de la Bolsa de Valores de Lima(BVL) indic que en los ltimos
dos aos, se han realizado avances para hacer que la BVL sea ms atractiva como fuente
de financiamiento y ms competitiva con respecto a los otros pases integrantes
del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA).

As, indic que se avanz en la integracin regional MILA (Colombia, Chile, y

recientemente Mxico), adems de la instalacin de una nueva plataforma de negociacin
ms potente (Millenium) en la BVL, que es utilizada en la Bolsa de Valores de Londres.

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Durante el foro de negocios "El futuro de la inversin de las acciones peruanas",

organizado por el CFA Society Per, Laub seal que se han venido reduciendo los costos
de negociacin, los cuales han cado ms de 50% (que an no nos pone en niveles de
Chile y Colombia), se ha impulsado el desarrollo de nuevos productos (como los creadores
de mercado, que buscan dar liquidez a las acciones) y se ha empezado a realizar un
apoyo a medianas y nuevas empresas a travs del Mercado Alternativo de Valores (MAV).

Sin embargo, el presidente de la BVL advirti que an hay muchas cosas por hacer en el
corto plazo, como desarrollar un mercado para la transaccin de facturas y la creacin de
fondos (como los inmobiliarios), desarrollar el negocio de los fondos mutuos y promover
ofertas pblicas de empresas estatales.

Adems, agreg que otras medidas de largo plazo seran las de desarrollar un mercado de
derivados junto con sus cmaras de compensacin, puesto que sin ello no se podra traer
inversiones al pas, y profundizar la educacin sobre el mercado de valores (tanto en
inversionistas como en los emisores).

LUNES 17 DE AGOSTO DEL 2015 | 16:38

BVL volvi a caer ante temor

por menor clasificacin de
mercado
ndices general y selectivo de la BVL retrocedieron 1,57% y 4,58%,
respectivamente. En tanto, Wall Street cerr con ganancias
(Foto: Andina)

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"El PBI creci pero la bolsa cay", por Santiago Dvila

Per podra salir del mapa de los inversionistas globales

La BVL camina a su tercer ao de cada consecutiva

Reuters.- El ndice selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (BVL) sufri otra fuerte cada
consecutiva debido a los temores de una posible menor clasificacin del mercado de Per
por parte del proveedor del ndice MSCI anunciado la semana pasada.

El ndice general de la BVL perdi un 1,57%, a 10.737,68 puntos. Mientras, el ndice

selectivo de la plaza local cay un 4,58%, a 14.774,57 puntos y acumula una baja del
27,09% en el ao.

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Operadores en la BVL explicaron que en la sesin hubo un cierre de posiciones de
inversores para evitar mayores prdidas en caso se concrete una reclasificacin del
mercado burstil local.

"Pasaramos de un mercado emergente a uno que es limtrofe (pre emergente), entonces

le ests quitando el atractivo a la bolsa, ests reconociendo que la liquidez y la cada del
mercado va durar ms de lo pensado", dijo Luis Ordez jefe de anlisis y estudios
econmicos de Intligo SAB.

Entre las acciones que ms prdidas reportaron figuran Volcan (-4,76%), Cerro Verde (-
6,98%), Southern Copper (-0,18%), Milpo (-10,23%) y Credicorp (-0,32%).

MERCADO INTERNACIONAL

La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) cerr con ganancias animada por buenos
datos sobre la evolucin del mercado inmobiliario en Estados Unidos. El ndice industrial
Dow Jones, el ndice Standard & Poor's y el indicador tecnolgico Nasdaq se elevaron
0,39%, 0,52% y 0,86%, respectivamente.

JUEVES 13 DE AGOSTO DEL 2015 | 08:52

La BVL camina a su tercer

ao de cada consecutiva
Cada de precios de commodities, menor crecimiento y salida de
capitales afectan desempeo de la Bolsa de Valores de Lima

(Foto: Andina)

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La Bolsa de Valores de Lima (BVL) mantiene su dbil desempeo. En lo que va del ao,
el ndice Per Gen viene cayendo 21,7%, mientras que el ndice Lima 25 registra un
retroceso de 18,4%.

Ms aun, una de las cosas que llaman la atencin al analizar el desempeo de la plaza
local en lo que va del ao es que este comportamiento es generalizado: Todos los sectores
han cado. Ninguno de los ndices sectoriales de la BVL registra ganancias.

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LAS CAUSAS
Luis Ordez, jefe de Anlisis y Estudios Econmicos de Intligo Sab, explica que el
desempeo de la BVL ha sido influenciado por tres factores.

El primero de ellos tiene que ver con la cada de los precios de los commodities, que en
casos como el cobre han tocado mnimos de varios aos. Marco Contreras, analista senior
de Kallpa Sab, considera que esto ha afectado la cotizacin de las empresas mineras, las
que tienen una fuerte ponderacin en los ndices de nuestra plaza burstil.

El segundo de ellos se refiere a la salida de capitales de pases emergentes (el Per es un

pas emergente). Ordez sostiene que esto es causa del deterioro de perspectivas de
crecimiento en esos pases y en sus monedas, y a mejores perspectivas de crecimiento en
naciones desarrolladas. Esto genera que los flujos de inversiones vayan hacia esos pases
y salgan de los emergentes.

El tercer factor que ha impactado en el desempeo de la BVL punto en el que ambos

analistas consultados coinciden es la dbil recuperacin de la actividad econmica en
nuestro pas. Contreras seala que este factor ha afectado, particularmente, a las
empresas ligadas a la demanda interna (consumo e inversin).
HABR RECUPERACIN?
Consultados sobre si la tendencia que se ha visto en lo que va del ao se puede revertir,
ambos analistas manifiestan que es muy difcil que los principales ndices burstiles de
la BVL terminen en positivo.

Los dos coinciden en que para que esto suceda los nmeros macroeconmicos deberan
empezar a mejorar. Ordez indica que las oportunidades de inversin existen por los
buenos fundamentos de varias empresas. Sin embargo, opina que no hay catalizadores de
corto plazo que hagan pensar que la tendencia cambie en lo que queda del ao

La Bolsa de Valores de Lima (BVL) culmin la ltima jornada del 2015 con resultados en
azul pese al retroceso en las cotizaciones de los metales preciosos en el mercado
internacional y en contraste con la operacin a la baja de la Bolsa de Valores de Nueva
York (NYSE).

El ndice general de la BVL subi ayer 0,48% a 9.846 puntos, mientras que el ndice
selectivo de la plaza burstil limea avanz 0,43%a 247 enteros. El monto negociado en
107 operaciones fue de US$2,4 millones durante la sesin.

Entre las acciones que reportaron mayores ganancias se encuentran Aceros Arequipa
(+6,67%), Unacem (+3,66%), Cementos Pacasmayo (+3,09%) y Scotiabank del Per
(+1,97%).

MALOS RESULTADOS EN SIETE AOS

Sin embargo, durante el 2015, la BVL report su peor desempeo en siete aos castigada
por los dbiles precios de los metales, una racha que podra continuar los primeros seis
meses del 2016.
El ndice general de la BVL cay un 33,4% en el ao, profundo retroceso si se compara
con el repliegue de 6,1% en el 2014 y la baja de 23,6% reportada en el 2013.

Con una baja del 67,34%, el sector de las mineras junior fue el ms golpeado en el ao,
seguido del sector construccin, que perdi un 54,4%, de acuerdo con los datos de
la BVL.

EXPECTATIVAS 2016

Un escenario de incertidumbre se teje sobre la BVL tras el riesgo de ser reclasificada por
el ndice MSCI as como por el desempeo futuro de los metales, afectados por la menor
demanda de China.

Fuente: Con informacin de Reuters.

MIRCOLES 21 DE OCTUBRE DEL 2015 | 16:15

Bolsa peruana cae en lnea

con el precio de los metales
Indice referencial de la BVL cedi un 0,26% y acumula cada de 29,03%
en el ao. En tanto, el ndice general cay un 0,55%

La BVL fue afectada tambin por las cadas de la bolsa de China y los precios del cobre y el oro.(Foto: Andina)

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Utilidades mineras habran cada 57,9% en tercer trimestre
Minera Volcan recomprar las acciones que emiti en la BVL

La bolsa peruana cay el mircoles en una jornada marcada por un avance global del
dlar y el retroceso de los precios de los metales debido a los constantes temores sobre la
salud de la economa de China.

El ndice referencial o SP/BVL LIMA 25 cedi un 0,26% en los 14.382,57 puntos y acumula
una cada del 29,03 por ciento en el ao. El ndice general perdi asimismo un 0,55 por
ciento, a 10.571,24 puntos.

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La bolsa limea fue afectada tambin por las cadas de la bolsa de China y los precios del
cobre y el oro.

En ese contexto los ttulos de la productora de metales preciososBuenaventura bajaron un

3,74%, a US$7,47 y los de la cuprferaSouthern Copper cedieron un 0,49%, a
US$28,36. En el rubro industrial, el papel de la siderrgica Aceros Arequipa cay un
4,65%, a S/.0,41

La Bolsa de Valores de Lima (BVL) cerrar este ao nuevamente con una cada. A falta
de tres das para finalizar el ao, el ndice Per Gen acumula una cada de 34,18%,
mientras que el ndice Lima 25 ha retrocedido 35,74%.

Analistas consultados indicaron que hubo cuatro factores que impactaron en el desempeo
de la BVL.

LOS METALES YA NO BRILLAN

Julio Villavicencio, gerente de estrategia de Credicorp Capital, indic que el fuerte
retroceso de los precios de los metales que exporta en el Per golpe fuertemente la bolsa
peruana, que tiene un componente muy importante de empresas mineras.
Al cierre del mercado del da de ayer, por ejemplo, el precio del cobre retrocedi 26,4% en
el ao, mientras que el oro baj 10,1%.

DLAR GOLPE A EMPRESAS

Villavicencio dijo tambin otro factor que golpe a las empresas de la BVL fue la subida
del dlar. Indic que las compaas que importan sus insumos vieron golpeados sus
mrgenes porque se hizo ms costoso el precio de los mismos.
Adems, subray que la subida del dlar gener que las empresas que tuvieran deudas en
dlares reportaran prdidas por diferencias en cambio neto, lo cual golpe la utilidad neta
de las empresas.

Ayer, el dlar cerr en S/.3,405, su nivel ms alto desde el 17 de enero del 2006. Y para
fines del 2016, segn una encuesta hecha por el BCR, el mercado estima que el precio de
la divisa estadounidense cierre en S/.3,50, un alza de alrededor de 6% para el prximo
ao.

PREVISIONES A LA BAJA
Marco Contreras, analista senior de Kallpa SAB, indic que un segundo factor que impidi
una recuperacin del valor de los activos es el crecimiento por debajo de lo esperado de la
economa peruana este ao.

A inicios de ao se esperaba un avance de ms de 4%. Pero este ao cerraremos en una

cifra cercana al 2,8%, afirm.

De otro lado, segn el BCRP, mientras que a inicios de ao el mercado esperaba un

avance de 5% del PBI en el 2016, ahora espera un avance de 3,5%.

MERCADO FRONTERA?
La empresa proveedora de ndices MSCI indic la posibilidad de que la BVL sea
degradada a la categora frontera en mayo prximo.

Hoy es considerada un mercado emergente, porque tiene al menos 3 activos lquidos.

Pero uno de ellos, las acciones de Southern Copper podran dejar de pertenecer al ndice
MSCI Per, con lo cual la BVL dejara de tener 3 activos lquidos.
Contreras indic que esta noticia hizo que inversionistas internacionales retiren sus fondos
invertidos en la BVL. Y seal adems que, de darse esta reclasificacin, habra salida de
capitales de la BVL, pues los inversionistas que invierten siguiendo el ndice de pases
emergentes liquidaran sus posiciones y dejaran de invertir en Per.

EL DLAR AVANZA EN EL MERCADO LOCAL

El lunes el precio del dlar cerr con un alza de 0,41%. La subida en la cotizacin de la
divisa estadounidense se debi a una mayor demanda de dlares por parte de las
entidades bancarias, luego de que vencieran swaps cambiarios por un monto de S/.1.200
millones, que generaron una reduccin en la posicin de dlares de los bancos.
Para atenuar la subida del dlar, el BCR vendi US$59 millones en el mercado cambiario a
un tipo de cambio promedio de S/.3,0427.

Proyecciones para el 2015,

por Franco Giuffra
Guarde pan para mayo porque, eventualmente, mayo llegar.

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LEA TAMBIN...

En diciembre del ao pasado, despedimos el 2014 recordando los siempre elusivos

vaticinios sobre la bolsa, la economa y los precios en general. Por una buena razn: es
sorprendente el espacio que comnmente se dedica a los pronsticos y el poco
seguimiento que se hace luego para comprobar si fueron acertados. Y el 2015 no ha sido
diferente.
Empecemos, por ejemplo, con el crecimiento del PBI. En enero de este ao, el presidente
del BCR proyect 4,8%, un pelo menos que el 5% del ministro de Economa. Mientras que
el Banco Mundial y el FMI adivinaron, por esa misma poca, cifras de 4,8% y 4%,
respectivamente. Ahora estamos pujando para ver si pasamos de 2,7%.

No fue mejor la proyeccin del tipo de cambio, que cierra el ao en S/.3,40 por dlar. Ya en
abril del 2015, con el ao bien adentrado, el consenso de 24 entidades (bancos y
consultoras locales e internacionales), reunidos en el informe Latinfocus, promediaba los
3,15. Citigroup y Economist Inteligence Unit propusieron 3,05. El ms agresivo fue BBVA
Research, con 3,27. Nadie imagin lo que vino despus.

Del mismo modo, todo el rollo de que los efectos del tapering gringo y las tasas de
la FED estaban asumidas por el mercado no sirvi de mucho para detener la cada de 35%
de la bolsa de valores en el 2015. Una prdida atroz, que se suma a las ocurridas en los
dos aos precedentes. Con lo cual, desde diciembre del 2012, la BVL ha perdido ms del
50% de su valor.

El 2015 arranc con el petrleo a US$56 el barril, un mnimo, se dijo entonces, que no se
vea desde el 2009. Y adivinen qu pas? Se cay hasta los actuales US$37. Muy por
debajo de los US$57 que anticipaba en enero el banco central.

Estas diferencias no son espordicas. Los analistas econmicos sobrestiman

reiteradamente sus capacidades de anticipar el futuro. Impunemente, puede decirse,
porque rara vez se les pide cuentas por estos atrevimientos.

Particularmente peligrosos son los vaticinios que se basan en la creencia de que algo ha
tocado fondo y ya no puede empeorar. En el mejor de los casos, se trata del buen deseo
de que a un ao malo debe seguir uno bueno.

Si usted escucha, por ejemplo, que el cobre, en su nivel actual de US$2,14 la libra, no
puede bajar ms, considere que desde 1988 su precio promedio ha sido de 1,8. Mientras
que el oro, otra de nuestras exportaciones top, ha tenido un precio menor al actual en 80
de los ltimos 100 aos. Y el petrleo, a pesar de estar como est, tiene hoy un precio que
es el doble del que lleg a tener en diciembre de 1988.

Para imaginar lo que se viene, en consecuencia, es mucho ms til revisar la historia

reciente y desconfiar de las proyecciones sofisticadas. En trminos generales, los
pronosticadores seriales y los bancos de inversin saben tanto o incluso menos que usted
sobre lo que el futuro le deparar.

Para el 2016, haga mejor caso a sus propias intuiciones y realidades. Manjese con
cautela y sospeche del optimismo desbordado. En particular, desoiga sin dubitaciones las
promesas electorales de empleos por millones, crecimiento asegurado y frmulas
desarrollistas, porque el mercado es imposible de anticipar. Y guarde pan para mayo
porque, como ya habr podido comprobar, eventualmente mayo llegar.
Opciones de inversin: cul
ser el panorama para el
2016?
Expertos explicaron cul ser el desempeo de los instrumentos distintos
a bonos y acciones, como las materias primas

Inversin. Los riesgos todava son altos para la mayor parte de ellas aunque algunas pueden resultar atractivas.
(Foto: Richard Hirano)

Si usted est pensando en invertir su dinero en los prximos meses, aqu le presentamos
las opiniones de diversos especialistas sobre qu esperar con el precio de diversos activos
para los prximos doce meses.

1. EL COBRE
El cobre es el principal producto de exportacin de nuestro pas y el mayor generador de
divisas. Al cierre del ao, el precio del metal perdi un poco ms del 25% de su valor
respecto al del 2014. Sin embargo, los analistas consultados indicaron que no se puede
decir que vaya a haber una pronta recuperacin.
Diego Marrero, gerente de Inversiones de AFP Habitat, afirm que existe una presin a la
baja en el precio de este metal debido al menor crecimiento esperado para la economa
china, la principal consumidora de esta materia prima.

Indic que la migracin de la economa china de un modelo basado en exportaciones

e inversin a un modelo ms basado en el consumo y el sector servicios genera una
presin a la baja en la demanda de este metal.

Sebastin Cruz, analista de inversiones de Kallpa SAB, indic que an existe espacio para
que el precio del cobre caiga. El precio promedio de produccin del cobre, excluyendo las
inversiones en minas y los gastos administrativos, es de US$1,25 por libra. El precio del
cobre todava est por encima de esos niveles

De otro lado, Cruz llam la atencin sobre el balance oferta-demanda del metal: La
demanda se mantendr estable en el 2016, mientras que la oferta crecer por el ingreso
en produccin de nuevos proyectos (en el Per: la expansin de Cerro Verde y el inicio del
proyecto Las Bambas).

2. EL ZINC Y EL ESTAO
Roberto Flores, gerente de estrategia y estudios econmicos de Intligo SAB, indic que a
diferencia del cobre (que segn l podra caer hasta en un 15% este ao), los precios
del zinc y el estaotienen una mejor perspectiva.
Flores indic que en el caso del zinc, el balance demanda-oferta es ms favorable, pues
se espera que haya una reduccin de la oferta debido al cierre de algunas minas que
estn llegando al final de su vida til. En cuanto a la demanda, ambos metales dependen
de la fortaleza del consumo interno chino, una variable que el Gobierno quiere impulsar.

3. EL PETRLEO
El precio del petrleo cerrar este ao con un retroceso de ms de 30% en los mercados
internacionales debido a una mayor produccin global y una ralentizacin de la demanda.
Roberto Flores indic que prever una recuperacin en el precio del crudo en el prximo
ao es bastante complicado, porque en dicha materia prima no solo juegan factores
econmicos, sino tambin geopolticos.

Flores indic que los miembros de la OPEP incrementaron su bombeo de petrleo con el
objetivo de lograr precios bajos y con ello hacer quebrar a otros productores de petrleo,
principalmente a aquellos que producen a partir de esquisto.

Sin embargo, para Diego Marrero, precios del petrleo muy bajos como los de la ltima
semana (US$37 por barril) no son sostenibles, por lo que afirma que van a subir el prximo
ao. El precio de mercado no puede estar de manera sostenida por debajo del precio de
produccin, sostuvo.

Ambos expertos coinciden en que con precios por debajo de US$40 por barril, muchas
empresas no estn cubriendo sus costos de produccin. Se estima que el costo promedio
del barril de petrleo es de US$38 para la industria.

4. EL DLAR
El consenso de los analistas en el mundo espera que el dlarcontine fortalecindose con
respecto a casi todas las monedas del planeta en los prximos 12 meses. Sin embargo,
Diego Marrero sostiene que la subida del dlar va a ser menos pronunciada que lo que se
vio el ao pasado.

En nuestro pas, en promedio, los analistas encuestados por el BCR concuerdan en que el
tipo de cambio cerrar el 2016 en S/.3,50, que supone un alza del precio del dlar de
alrededor del 3%.
El BBVA estima que el tipo de cambio cerrar en S/.3,58, lo cual supone una subida de
5,1%. Aun en este caso, el dlar va a estar ms estable que en el 2015, cuando subi ms
de 13%.

Como sea, el tipo de cambio ser un factor que impactar en la inflacin y en la estructura
de costos del pas, indicaron los expertos.

5. LA BVL
El ao pasado la plaza burstil cerr con una cada superior al 33% en el ndice ms
representativo de la BVL: el Per Gen. Fue el tercer ao de retroceso consecutivo para el
ndice y el peor en siete aos.

Los expertos no ven todava signos de que las cosas van a mejorar; al contrario, hay
varios riesgos para la plaza burstil local durante el 2016.

El primero de ellos es la posible reclasificacin de la BVL como mercado frontera desde su

actual categora de mercado emergente. Este hecho podra generar que inversionistas
internacionales, tanto los que invierten de manera activa como pasiva, liquiden sus
posiciones en activos peruanos y golpeen los precios.

El segundo factor de riesgo es el de las elecciones presidenciales. Si bien es cierto que a

la fecha no hay ningn candidato favorito que sea antisistema, el clima electoral agrega
volatilidad al mercado; por eso, Marrero indic que es muy pronto para tomar una apuesta
por la plaza burstil local.

El tercer factor que genera presin a la baja a la plaza burstil es el fenmeno de El Nio.
Lo ms probable es que sea fuerte, y eso tiene un impacto negativo en la economa,
refiri.
En ese sentido, indic que, por ejemplo, la produccin minera podra verse afectada por
inundaciones, el sistema financiero podra ser golpeado por los incrementos en la
morosidad y las empresas en general podran ver afectadas sus cadenas logsticas.

Hctor Collantes, gerente en el Per del rea de Research de Credicorp Capital, indica
que los riesgos estn principalmente concentrados en el primer semestre del ao. Sin
embargo, el desempeo de la BVL en el segundo semestre va a depender de cmo
evolucione el consumo y si es que las expectativas de los inversionistas mejoran tras las
elecciones y el cambio de gobierno.

Sin embargo, Collantes indic que hay sectores a los que s les ir bien en el 2016. Uno de
ellos ser el sector construccin, y las empresas que se vern beneficiadas sern aquellas
que estn ms expuestas a la construccin de grandes proyectos de infraestructura y al
avance de la inversin pblica. Y en segundo lugar, un sector que an mantiene su
atractivo es el de electricidad, cuyos mrgenes de negocio se mantienen slidos.

La BVL cae tras difusin de

dbil dato comercial de China
Tras cuatro sesiones consecutivas al alza, el ndice selectivo de las
acciones ms lquidas de la BVL cay un 0,45%

EN EVALUACIN. En agosto del 2015, MSCI inici un perodo de consulta sobre la BVL. (Foto: Yael Rojas /
Archivo El Comercio)

(REUTERS). La Bolsa de Valores de Lima (BVL) cay el martes debido a una

correccin tcnica en medio de un retroceso de los mercados internacionales luego de que
una cada de las exportaciones chinas profundizaron las preocupaciones sobre la salud de
la economa mundial.
Tras cuatro sesiones consecutivas al alza, el ndice selectivo de las acciones ms lquidas
de la BVL cay un 0,45%, a 15.985,38 puntos, pero acumula un alza de 23,92% en el ao.

En tanto el ndice general perdi un 0,31%, a 11.384,81 puntos.

En el mercado de metales, los precios del cobre se desplomaron un 2,6% por cifras
comerciales decepcionantes de China, mientras que el oro retrocedi debido a una toma
de ganancias.

En la plaza local, las acciones de la productora de metales preciosos Buenaventura

perdieron un 4,19%, a US$ 5,72 y los de la minera Volcan, las ms lquidas, cedieron un
2,36%, a S/0,455.

Los ttulos de la polimetlica Atacocha retrocedieron un 6,82%, a S/0,205 soles y los de la

productora de estao Minsur bajaron un 3,45%, a S/0,84.

Cmo les fue a empresas

que cotizan en bolsa limea
en 2015?
El sector minero se vio fuertemente golpeado por el bajo precio de los
commodities y los ajustes contables, segn Kallpa

(Foto: Bloomberg)

LEA TAMBIN...
El 2015 fue un ao difcil para las empresas nacionales. As lo demostraron los resultados
financieros consolidados de las principales 21 empresas que cotizan en la Bolsa de
Valores de Lima (BVL), cuyas utilidades fueron significativamente menores en el cuarto
trimestre del 2015 si las comparamos con el mismo perodo del ao anterior.

Entre octubre y diciembre, estas compaas registraron una prdida de S/1.358 millones,
una cifra muy lejana de los S/2.754 millones de utilidad neta del mismo perodo del 2014.
Cabe destacar que en la muestra no incluimos a Compaa de Minas Buenaventura (que
public sus resultados el 25 de febrero, al cierre de este artculo) ni a Inretail, que a la
fecha no ha reportado resultados.

1. ANLISIS
La desvalorizacin de activos mineros por parte de Minsur y Volcan, junto a la
desvalorizacin de inventarios, y a las prdidas por variaciones en el tipo de cambio,
explicaran los malos resultados. Si no consideramos estas prdidas extraordinarias, la
utilidad neta del cuarto trimestre del 2015 para las empresas mencionadas podra haber
sido de aproximadamente S/2.514 millones, lo que hubiese supuesto una cada de 28%
versus la utilidad neta del cuarto trimestre del 2014. Algo mucho ms razonable.

2. DIFERENCIACIN.
Las firmas mineras tuvieron un psimo trimestre con una prdida de US$970 millones,
gran parte de ella se explica por la desvalorizacin de activos mineros de Minsur (prdida
de US$468 millones por desvalorizacin del proyecto Mar Cobre) y de Volcan (prdida de
US$470 millones por desvalorizacin de activos mineros en todas sus unidades). Si nos
fijamos nicamente en el Ebitda, este fue de US$580 millones, una cada de 40%, en
comparacin al Ebitda del cuarto trimestre del 2014. Obviamente, la cada en el precio de
los metales perjudic al sector.

Por otro lado, las empresas no mineras, ms ligadas al crecimiento de la demanda interna
y al crecimiento del PBI nacional, registraron ganancias de S/1.951 millones entre octubre
y diciembre. Esto representa un crecimiento de 28% versus lo observado en el mismo
perodo del 2014. El aumento de las utilidades de Credicorp y Alicorp compens la cada
de Unacem.

3. LO BUENO
Se debe resaltar la importante recuperacin de Credicorp, Alicorp, Graa y Montero y
Ferreycorp, firmas de sectores claves de la economa (banca, consumo masivo,
infraestructura) que en el 2014 se vieron afectadas tras las prdidas por desvalorizacin de
activos (Credicorp con la compra de IM Trust en Chile), prdidas en trading de
commodities (Alicorp), prdidas cambiarias (Alicorp y Ferreycorp), entre otros.

Asimismo, el Ebitda del sector consumo masivo e infraestructura subi 30% interanual en
el cuarto trimestre del 2015, lo que refleja un buen trabajo operativo, a pesar de que la
economa nacional creci bsicamente por los sectores primarios.

Lamentablemente, la historia es otra para el sector minero, cuyas prdidas son notorias
debido a la cada de los precios de los commodities. Pero lo nico que las mineras pueden
controlar son sus costos, as que debemos medirlas en base a este parmetro.
Bajo este contexto, destacan Cerro Verde, Volcan y Minsur. El Ebitda de estas empresas
solo cay entre 6% y 20% ao contra ao, en comparacin con Southern y Milpo, donde el
Ebitda baj aproximadamente 45% en el perodo de anlisis. Ello demuestra un buen
manejo de costos, en un entorno complicado.

4. LO MALO
El sector minero fue duramente golpeado por las prdidas observadas. Dentro de las
empresas en la muestra, la nica que tuvo una prdida operativa fue El Brocal (que tiene
serios problemas estructurales).

Por otro lado, en el sector no minero, la utilidad neta de Unacem, de S/138 millones en el
cuarto trimestre 2014, registr una prdida de S/ 40 millones en el cuarto trimestre 2015.
La prdida por tipo de cambio perjudic a la empresa.

5. LO FEO
Los ajustes de Minsur y Volcan por desvalorizacin de activos fueron grandes. Estas
empresas compraron activos hace unos aos, cuando el precio del cobre/oro/estao era
muy superior, pagando precios que hoy en da no reflejan el valor de esos activos.

Al caer los precios de los metales, sube la aversin al riesgo del sector minero entre los
inversionistas en el mundo, lo que afect profundamente los valores fundamentales de los
proyectos mineros, reservas y unidades de negocio.

6. LO QUE SE VIENE
En el 2015, el PBI creci 3,3%, liderado por el crecimiento del sector minero (inicio de
produccin de Toromocho, Constancia, ampliacin de Cerro Verde, entre otros) y
pesquero. Del mismo modo, la demanda interna creci 3,0%. Bajo este contexto, en
demanda interna, vemos slidos resultados en las empresas de los sectores financiero y
elctrico con rentabilidades sobre el patrimonio atractivas (por encima de 20% en muchos
casos).

Las empresas de infraestructura an mantienen una perspectiva incierta en trminos de

crecimiento, dada la dependencia de la an dbil inversin privada peruana. Sin embargo,
los resultados del sector son mejores que los del 2014. Las mineras continan cortando
costos, pero se ven perjudicadas por bajos precios de commodities y desvalorizaciones de
activos.

Para el 2016, creemos que con un crecimiento de la economa entre 3% y 4% se

mantendr un alza estable a nivel de ventas de las empresas de demanda interna.
Asimismo, una mejora en los precios de los metales en lo que va del ao, sumada al inicio
de operacin de algunos proyectos, podra significar una mejora en las ventas de las
empresas mineras.

Ello se sumara a estrategias para generar mayores eficiencias operativas y coberturas de

tipo de cambio, lo que provocara la mejora en los mrgenes. Por estas razones, creemos
que durante el primer semestre del ao podra darse un punto de inflexin en el
crecimiento de utilidades para empresas del mercado local.