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Polticas Econmicas com

Mobilidade Imperfeita de Capitais


Regime cambial fixo ou flexvel
Poltica monetria ou fiscal com
mobilidade de capitais
relativamente forte ou fraca
http://fernandonogueiracosta.wordpress.com/
Casos extremos: imobilidade e
mobilidade perfeita
 situaes intermedirias de mobilidade =
mais prximas da realidade = 2 casos:
1. relativamente fraca => inclinao de BP >
de LM (BP esquerda de LM, mais vertical);
2. relativamente forte => inclinao de BP <
de LM (BP direita de LM, mais horizontal).

 curva BP no mais fixada exogenamente


pelo nvel de i* = f( com mobilidade imperfeita:
subsiste diferencial entre i e i* )

 inclinao de BP = f( P Mg a Importar [BTC];


1 / elasticidade de K em relao a i [BCA] )
Mobilidade de Capital Relativamente Fraca

BP
i
B LM0
i1

A
i0

IS0

0 Y0 Y1
Y
FNC-IE-UNICAMP
Ineficcia da poltica monetria
sob cmbio fixo
 Poltica monetria ineficaz para agir sobre produto
real em regime de cmbio fixo, qualquer que seja
a mobilidade de K => nica diferena: velocidade
que a LM retorna posio inicial = f( grau de
mobilidade de K: fluxo financeiro > fluxo comercial)

 => inexiste poltica monetria discricionria:


e
Ms = f( R ) = compensadas somente em curto
prazo por Ms = f( BM ) => em LP: Ms f( AM )

 poltica monetria sob e : age somente sobre


nvel de reservas = Ms => ( BP < 0) => R
versus Ms => ( BP > 0 ) => R
Modelo IS-LM-BP com Mobilidade Imperfeita de Capital
(Forte BP direita de LM, ou seja, BP com menor
inclinao do que LM): expanso monetria ( M s) com
regime de cmbio fixo (e ).
 LM 0 LM 1 (para a direita)
equilbrio temporrio em Y 1:
B

 Y 0 Y 1 => ( X - M) =>
BTC < 0 + M s > M d => i
i < i * => K => BCA < 0
BP < 0 => R => M s =>
LM 1 LM 0 (para a esquerda)

 poltica monetria ineficaz


(desequilbrio anterior A com
Y0) > N

 Obs.: mesmo raciocnio com


Mobilidade Fraca BP
esquerda de LM
Mobilidade Imperfeita de Capital
expanso monetria ( M s) com
regime de cmbio fixo (e )
i BPn LM0

LM1

A BP0
i0
B
i1

IS0

0 Y0 Y1 Y
Poltica fiscal com mobilidade de
capitais relativamente forte ou fraca
 Ao contrrio da expanso monetria
que provoca duplo dficit externo
(do BTC e do BCA), a expanso fiscal
provoca dficit do BTC, mas em
contrapartida provoca supervit do BCA,
atraindo capitais = f( i > i* ).

 se atrao de K* forte => supervit do BP

 se atrao de K* fraca => dficit do BP


Modelo IS-LM-BP com Mobilidade de Capital
Relativamente Forte: expanso fiscal ( G )
com regime de cmbio fixo (e )
 IS 0 IS 1 (para a direita)
equilbrio temporrio em Y 1:
B

 Y 0 Y 1 => ( X - M) =>
BTC < 0 versus M d => i
i > i * => BCA > 0
( K ) predomina BP > 0 =>
R => M s =>
LM 0 LM 1 (para a direita)

 poltica fiscal eficaz


(novo equilbrio em Y 2: C) =>
N maior (Y 2 < Y 1)
Mobilidade de Capital Relativamente Forte:
expanso fiscal ( G ) com
regime de cmbio fixo (e )

i LM0

B LM1
C
BP0
A
i0

IS1

IS0

0 Y0 Y1 Y2 Y
Modelo IS-LM-BP com Mobilidade de Capital
Relativamente Fraca: expanso fiscal ( G ) com
regime de cmbio fixo (e )
 IS 0 IS 1 (para a direita)
equilbrio temporrio em Y 1:
B

 Y 0 Y 1 => ( X - M) =>
BTC < 0 versus M d => i
i > i * => BCA > 0
( K ) no predomina
BP < 0 => R => M s =>
LM 0 LM 1 (para a esquerda)

 poltica fiscal menos eficaz


(equilbrio em Y 2: C) =>
N menor (Y 2 < Y 1)
Mobilidade de Capital Relativamente Fraca:
expanso fiscal ( G ) com
regime de cmbio fixo (e )

BP
i LM1

C LM0
i2
B
i1

A
i0
IS1

IS0

0 Y0 Y2 Y1 Y
Eficcia da poltica fiscal face ao
grau de mobilidade de K
 e: G => Y => M => BTC < 0 //
G => i > i* => K => BCA > 0 //
supervit do BCA compensa dficit do BTC =
f( grau de mobilidade relativa de K* )

 K* forte: impacto monetrio do BP =>


reforo do efeito inicial da expanso fiscal.

 K* fraca: poltica fiscal => efeito estimulante


sobre renda versus dficit externo => contrao
monetria => contraria, parcialmente,
efeito inicial sobre renda.
Combinao tima de

polticas econmicas com e
 mobilidade fraca => poltica fiscal expansionista
+ poltica monetria contracionista
(em simultneo, antes do BP < 0):
G => BTC < 0 vs. Ms => BCA > 0
K* fraca: G + Ms => i

 mobilidade forte => poltica fiscal expansionista +


poltica monetria expansionista
(simultaneamente) => 1. limitar alta de i;
2. evitar BP > 0 K* forte: G + Ms => i
Polticas com cmbio flexvel e
controles relativos de capital
 poltica monetria: mais eficaz do que
com cmbio fixo; independentemente do
grau de mobilidade de capitais.

 poltica fiscal com mobilidade forte:


provoca supervit do BP e
apreciao da moeda nacional.

 poltica fiscal com mobilidade fraca:


provoca dficit do BP e
depreciao da moeda nacional.
Modelo IS-LM-BP com Mobilidade Imperfeita de Capital:
expanso monetria ( M s) com regime de cmbio flexvel (e)

 LM 0 LM 1 (para a direita)
equilbrio temporrio em Y 1:
B

 Y 0 Y 1 => ( X - M) =>
BTC < 0 + M s > M d => i
i < i * => K => BCA < 0
BP < 0 => e (depreciao
imediata) => e r => BP = 0
+ ( X M ) => IS O IS 1
(para a direita)

 poltica monetria eficaz


(novo equilbrio em Y 2: C) =>
N

 Obs.: mesmo raciocnio com


Mobilidade Fraca
BP esquerda de LM
Mobilidade Imperfeita de Capital:
expanso monetria ( M s) com
regime de cmbio flexvel (e)
i BPn LM0

LM1

BP0
A BP1
i0 C

i1 B

IS1

IS0

0 Y0 Y1 Y2 Y
Modelo IS-LM-BP com Mobilidade de Capital
Relativamente Forte: expanso fiscal ( G)
com regime de cmbio flexvel (e)
 IS 0 IS 1 (para a direita)
equilbrio temporrio em Y 1:
B

 Y 0 Y 1 => ( X - M) =>
BTC < 0 versus M d => i
i > i * => BCA > 0
( K ) predomina BP > 0
=> e (apreciao imediata)
=> e r => BP 0 BP 1
(para a esquerda)
+ ( X M ) => IS 2 IS 1
(para a esquerda)

 poltica fiscal menos eficaz


(equilbrio em Y 2: C) =>
N menor (Y 2 < Y 1)
Mobilidade de Capital Relativamente Forte:
expanso fiscal ( G) com
regime de cmbio flexvel (e)
i
LM0

B BP1
i1 C BP0
i2
i0 A

IS1
IS2
IS0

0 Y0 Y2 Y1 Y
Modelo IS-LM-BP com Mobilidade de Capital
Relativamente Fraca: expanso fiscal ( G)
com regime de cmbio flexvel (e)
 IS 0 IS 1 (para a direita)
equilbrio temporrio em Y 1:
B

 Y 0 Y 1 => ( X - M) =>
BTC < 0 versus M d => i
i > i * => BCA > 0
( K ) no predomina
BP < 0 => e (depreciao
imediata) => e r
=> BP 0 BP 1
(para a direita) +
( X M ) => IS 1 IS 2
(para a direita)

 poltica fiscal eficaz


(novo equilbrio em Y 2: C) =>
N
Mobilidade de Capital Relativamente Fraca:
expanso fiscal ( G) com
regime de cmbio flexvel (e)

i
BP0 BP1 LM0

i2 C
B
i1

i0 A
IS2
IS1

IS0

0 Y0 Y1 Y2 Y
Polticas com cmbio flexvel e
controles relativos de capital
 e + Ms: qualquer que seja a inclinao de BP,
os efeitos de propagao da expanso monetria
acabam reforando o efeito de reaquecimento inicial.

 e + G: ao contrrio do e
, a forte mobilidade
de K limita os efeitos da poltica fiscal = f( e
freia atividade das empresas exportadoras e
das empresas competidoras com importaes )

 e + G: com fraca mobilidade de K,


o efeito expansionista da poltica fiscal, reforado
pela depreciao ( e), estimula exportaes e
desestimula importaes.
fercos@eco.unicamp.br

http://fernandonogueiracosta.
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