ClculodaRentabilidadedosTtulosPblicosofertadosnoTesouroDireto

TesouroIPCA+comJurosSemestraisNTNB

OTesouroIPCA+comJurosSemestrais(NTNB)umttulopsfixado,cujarentabilidadecompostapor
umataxaanualpactuadanomomentodacompramaisavariaodoIPCA,ndicedeinflaooficialdogoverno
brasileiro,calculadopeloIBGE.Possuifluxosperidicosdepagamentoaoinvestidor(cupomsemestraldejuros),
aumataxade6%aa,pagossemestralmente.Arentabilidadedadapelataxaanualdejurosmaisavariaodo
indexadoratovencimento.AfiguraabaixoilustraofluxodepagamentosdoTesouroIPCA+comJurosSemestrais
(NTNB):

um ttulo escritural, nominativo e negocivel. Na data de vencimento do ttulo ocorre o resgate do

principalinvestido,corrigidotantopelataxapactuadanomomentodacompraquantopelavariaodoIPCAno
perodo.

Sua rentabilidade dada pela taxa anual de juros, que determina sua cotao, mais a variao do
indexador at o vencimento, que altera o valor de seu VNA (Valor Nominal Atualizado). Alm disso,
semestralmentesopagososcuponsdejuros,comajustenoprimeiroperododefluncia,quandocouber.O
primeiro cupom a ser pago contemplar a taxa integral definida para seis meses, independente da data de
liquidaodacompra.

Ainda em relao ao seu VNA, sua database 15/07/2000, quando seu valor, por definio, foi
estabelecido emR$1.000,00.Desdeento,mensalmentetalvaloratualizadopelavariaomensaldoIPCA,
divulgadaentreosdias10e15decadamspeloIBGE.


Oexemploaseguirilustraacompradeumttulo,cujasprincipaiscaractersticasemetodologiadeclculo
dopreosodemonstradasnasequncia:

Exemplo:

Ttulo:TesouroIPCA+comJurosSemestrais2017(NTNB) Datadevencimento:15/05/2017
Datadacompra:02/01/2012(liquidao1em03/01/2012) Diasteis2 entreadatadaliquidao(inclusive)eadata
devencimento(exclusive):1.347
Quantidadeadquirida:1,0ttulo TaxaPactuada:5,32%a.a.
VNAnadatabase:R$1.000,00 Preodottulonadatadacompra:R$2.187,17 (asaber)
VNAatnovembro/2011:R$2.097,583332 IPCAprojetadoparadezembro/2011:0,53%

MetodologiadeClculodoPreo:

Opreo(PreoUnitrioouPU)doTesouroIPCA+comJurosSemestrais(NTNB),assimcomodequalquer
outrottulopsfixadonegociadonoTesouroDireto,dadopelaequao:

OVNAdeveseroprojetadoparaodiadaliquidaodacompra,dadoqueoindexadoraoqualopapel
estvinculadosomenteconhecidoexpost,sendonecessrio,destaforma,fazersuaprojeoouutilizaruma
calculadapelomercado.Masantesdeprojetlo,deveseapurarsuavariaoatomsanterioraodaliquidao
daoperao,que,porsuavez,jconhecido:

$ 1.000,00 fator de variao do IPCA entre 15/07/2000 e o dia 15 do ms anterior

Para se chegar ao fator de variao do IPCA entre o dia 15/07/2000 e o dia 15/12/2012 (IPCA de
novembro/2012),nocasodoexemplo,bastadividirosrespectivosnmerosndicesdasriedisponibilizadapelo
IBGEenoendereo:http://www.ibge.gov.br/home/estatistica/indicadores/precos/inpc_ipca/defaulttab.shtm

. . 15/ /2000 1.614,62

. . 15/ /2011 3.386,80

3.386,80

1.614,62

2,097583332

RetomandoaoVNA:

$ 1.000,00 fator de variao do IPCA entre 15/07/2000 e o dia 15 do ms anterior

$ 1.000,00 2,09758333230

1
Aliquidaodeumaoperaoaltimaetapadoprocessodecompraevendadeativosouvaloresmobilirios,naqualsedatransfernciadapropriedade
doativoeopagamento/recebimentodomontantefinanceiroenvolvido.Orendimentodaaplicaoiniciasenadatadeliquidaodacompra.
2
possvelcalcularonmerodediasteisentreduasdatasnoExcel,utilizandoafunoDIATRABALHOTOTAL.Osargumentosdafunodevemser:(data
deliquidao;datadevencimento1;feriados).NapginadaAssociaoNacionaldasInstituiesdoMercadoFinanceiro(Andima),www.andima.com.br,
encontrasedisponvelparadownloadumaplanilhacomosferiadosat2078.


$ 2.097,58333230

Comoaregradetruncamento3doVNAnasextacasa,temse:

$ 2.097,583332

Voltandoprojeo,poca,nosesabiaqualseriaoIPCAdedezembro/2012,masomercadopossua
umaprojeo(0,53%),quefoiutilizadanaprecificao:

VNA 1

Caberessaltarque,pormeiodaopoBALANOEESTATSTICASdositedoTesouroDireto,podese
obterasriehistricadoVNAdoTesouroIPCA+comJurosSemestrais(NTNB):

Oexpoentedaequaoxnadamaisdoquearazoentreonmerodediascorridosentreadatade
liquidaoeodia15domsemquestoeonmerodediascorridosentreodia15domsseguinteeodia15
domsemquesto.Ouseja:

15

15 15

03 2012 15 2011

15 2012 15 2011

19

31

Retomandoaequao:

VNA 1

VNA $ 2.097,583332 1 0,53%

VNA $ 2.104,390122

Agoradeveseobteracotaodopapel,querefleteogioouodesgiodottulo,dadapelaseguinte
relao:

, ,
1 1 1 1

1 1

,
1 1 1

1 1

3
Truncarsignificainterromperumnmeroapartirdecertoponto,semarredondamento.OExcelpossuiumafuno,chamadaTRUNCAR,ondepossvel
truncaraparteinteiraouapartefracionriadeumnmero.

Ataxaanualdecupom6%.JaTIRdaequaoataxapactuadanomomentodacompradopapel,no
caso,5,32%aa.Ento:

, , ,
1,06 1 1,06 1 1,06 1 1

1 5,32% 1 5,32% 1 5,32% 1 5,32%

AsvariveisDUnsereferemaosdiasteisentreadatadeliquidaoeadopagamentodonsimo
cupom.Ex.:DU1soosdiasteisentrealiquidaodacompraeopagamentodoprimeirocupom;DU4soos
dias teis entre a liquidao da compra e o pagamento do quarto cupom e assim sucessivamente, at o
vencimento.Parailustrarmelhor,segueaanliseabaixo:

Evento Datas DiasUteis DiasUteis/252 Fluxos

Liquidao 03/01/2012
1Cupom 15/05/2012 91 0,36111111111111 0,029563
2Cupom 15/11/2012 219 0,86904761904761 0,029563
3Cupom 15/05/2013 341 1,3531746031746 0,029563
4Cupom 15/11/2013 472 1,87301587301587 0,029563
5Cupom 15/05/2014 593 2,3531746031746 0,029563
6Cupom 15/11/2014 724 2,87301587301587 0,029563
7Cupom 15/05/2015 846 3,35714285714286 0,029563
8Cupom 15/11/2015 973 3,86111111111111 0,029563
9Cupom 15/05/2016 1.097 4,3531746031746 0,029563
10Cupom 15/11/2016 1.224 4,85714285714286 0,029563
11Cupom 15/05/2017 1.347 5,34523809523809 0,029563
Resgate 15/05/2017 1.347 5,34523809523809 1,000000

, , , ,
1,06 1 1,06 1 1,06 1 1,06 1

1 5,32% 1 5,32% 1 5,32% 1 5,32%

, , , ,
1,06 1 1,06 1 1,06 1 1,06 1

1 5,32% 1 5,32% 1 5,32% 1 5,32%

, , ,
1,06 1 1,06 1 1,06 1 1
. . . .
1 5,32% 1 5,32% 1 5,32% 1 5,32%

1,03933962


% 103,933962%

CaberessaltarqueascotaesdosttulosnegociadosnoTesouroDiretosotruncadasnaquartacasa
decimal.Destaforma:

% 103,9339%

Retomandoaequaooriginaldopreodopapel,temse:

$ 2.104,390122 103,9339%

$ 2.187,1747225

CaberessaltarqueosPreosdosttulosnegociadosnoTesouroDiretosotruncadosnasegundacasa
decimal.Ento:

$ 2.187,17

ClculodoCupomdeJuros:

OcupomdejurosdoTesouroIPCA+comJurosSemestrais(NTNB)calculadocombasenoVNAdottulo
nadatadepagamento.Comoataxaanualdocupomde6%eopagamentosemestral,deveseencontrara
taxaaosemestre.

1 1

1 1

1 0,06 1

0,029563 2,9563%

Nomesmoexemplo,paraseobteromontanterecebidonoprimeirocupom(15/05/2012),sabendose
que o VNA do dia foi de R$ 2.147,539359 (variao dos nmerosndices do IPCA entre 15/julho/2000 e
15/maio/2012)equeotruncamentonasegundacasa:

$ 2.147,539359 0,029563

$ 63,48