PRESENTADO

POR:
CORDOVA
BERNABE LILIANA
FLORES HUAMAN
SHEYLA
HUAMAN LAZO
EDUARDO
LLACTA MATOS
YAZID
PERALES
APOLINARIO
YADYLYS
PILLACA ACEVEDO
ANNEL

VALORES MOBILIARIOS
 INTRODUCCION

Los valores mobiliarios son parte integra de los mercados burstiles se

comprometen entidades como la Bolsas de Valores de Lima y los agentes societarias
de bolsa y etc. Son parte de controlar a la transparencia de los valores que se van a
emitir cumplimiento con el ciclo de estas desde el mercado primario hasta la
consecuente venta de estos valores mobiliarios en el mercado secundario, supervisado
por la Superintendencia de Mercado de Valores.

La evolucin del Mercado de Valores en el pas, para los ltimos diez aos ha
crecido proporcionalmente bien, sin embargo, los ltimos acontecimiento polticos y
sociales han retenido el crecimiento econmico que se proyectaba a 4% para este ao,
las emisiones de bonos y acciones como tambin han sido evaluados por las empresas
emisoras ya que hay un riesgo latente debido a los desastres naturales.

El objetivo primordial de este trabajo es explicar cmo funciona los valores

mobiliarios en la situacin peruana, que esta propiamente hecha por algunas empresas
medianas, y en su mayora empresas de gran poder adquisitivo tales como las grandes
constructoras, bancos, mineras y los grupos ms resaltantes que mueven la economa
del pas (Grupo Graa y Montero, Grupo Intercorp, Grupo Romero entre otros) ubicados
en distintos rubros que fomentan la financiacin menos costosa.

Las entidades que cotizan en bolsa de valores, esta apoyados por las empresas
que califican por la SMV para transparentar y facilitar la informacin a las entidades que
decidan ingresar como tambin a los que quieran invertir, los valores mobiliarios
conjuntamente son ttulos valores que ayudan al financiamiento a corto y largo plazo.

Los autores
QUEREMOS DEDICAR EL PRESENTE
TRABAJO A TODAS LAS PERSONAS QUE
INFLUYERON DE CUALQUIER ASPECTO EN
EL AVANCE DE NUESTRA CARRERA PADRES,
HERMANOS, AMIGOS, ETC YA QUE DEJARON
HUELLAS EN NUESTRAS VIDAS, TAMBIEN
RECONOCEMOS EL ESFUERZO DE
NUESTROS COMPAEROS POR SUS TEMAS
DESARROLLADOS EN LAS EXPOSICIONES Y
LES DEDICAMOS ESTE TRABAJO POR SU
EMPEO Y DEDICACIN, RECONOCEMOS LA
LABOR DEL PROFESOR A QUIEN LE
DEDICAMOS LAS HORAS DE INVESTIGACION.
 VALORES MOBILIARIOS

1. ASPECTOS ECONOMICOS.
Cuando el empresario requiere efectuar operaciones aisladas para facilitar el
giro del negocio de las empresas, emplean los ttulos valores denominados
tradicionalmente efectos de comercio (letras, cheques, pagars); pero en caso
de requerir financiamiento para desarrollar determinados proyectos de inversin,
a costos menores que acudir al endeudamiento con los Bancos, necesitan captar
el ahorro de los inversionistas y pblico en general, siendo el mecanismo ms
adecuado la emisin de ttulos valores en serie o masa y colocarlos en el
mercado. Estos ttulos seriales son denominados valores mobiliarios, entre ellos
tenemos a las acciones y a las obligaciones financieras. (Montoya, 2001)

Los valores mobiliarios han pasado desapercibidos hasta el siglo XIX, porque la
riqueza consista en inmuebles y no en ttulos sucedido en los siglos anteriores.
Ahora, por el desarrollo de las sociedades por acciones o sociedades annimas,
lo cual ha llevado a la modernizacin de un Estado por la revolucin industrial,
poca que se dan cita a las necesidades de financiacin de las grandes
empresas. Asimismo, El estado y las diferentes sociedades pblicas han
difundido los valores mobiliarios.

2. DEFINICIN DE VALORES MOBILIARIOS:

Existen diferentes definiciones, tanto como las leyes y normas vigentes, y los
propios conceptos de columnistas de diarios y financistas con experiencia en la
bolsa de valores, a continuacin se menciona las fuentes citadas:

Segn el Artculo 3 del Decreto Legislativo No 861 define a los Valores

Mobiliarios, expresando que Son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma
masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos
crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participacin en el capital, el
patrimonio o las utilidades del emisor

El numeral 255.1. Del Artculo 255 de la Ley No. 27287 (Ley de Ttulos Valores)
define escuetamente manifestando que son valores mobiliarios aquellos
emitidos en forma masiva, con caractersticas homognea o no en cuanto a los
derechos y obligaciones que representan.

(Roblot, 2001) define a los valores mobiliarios son ttulos emitidos por personas
jurdicas pblicas o privadas, transmisibles por anotacin en cuenta o por
tradicin, que confieren derechos idnticos para cada categora y dan acceso,
directa o indirectamente a una cuota del capital social o a un derecho de crdito
general sobre su patrimonio

Dentro de los ttulos valores puede distinguirse aquellos que son emitidos
individualmente, es el caso de los ttulos cambiarios (letra, cheque y pagar) y
los ttulos emitidos en serie en los que el objeto de la emisin lo constituye una
masa amplia de documentos con caractersticas y contenidos similares. A estos
se les suele llamar valores mobiliarios por estar vinculados a la funcin de ayudar
al emisor a recabar recursos financieros del inversor.

Para (Castillo R. y Requero J., 2012) Los valores mobiliarios son derechos
materializados en ttulos negociables, cuya presentacin resulta necesaria para
su ejercicio y que se someten a un rgimen de transmisin ms gil y protector
del adquirente que la cesin de derechos civil.

3.- CARACTERISTICAS:

3.1. EMISION MASIVA:

Es la caracterstica fundamental la cual se trata de ttulos valores emitidos en

serie, pues la emisin de los valores mobiliarios debe hacerse masivamente no
individual ni aisladamente.

Art 5 CONASEV res. 141-98-EF/94.10 sostiene

que la emisin masiva es: aquella que se efecta
en forma simultnea, o sucesiva en un periodo
determinado y como parte de una misma
operacin financiera o de ndole similar, de un
periodo de valores homogneos o no entre s, de
tal manera que haga as posible su posterior
distribucin entre el pblico o entre un segmento
de este.

3.2. CONTIENE DERECHOS PATRIMONIALES:

Los valores mobiliarios podrn conferir a sus titulares derechos crediticios,

domnales, o de participacin en el capital, patrimonio o utilidades del emisor o,
de patrimonios autnomos o fideicometidos. Podrn tambin representar
derechos o ndices referidos a otros valores mobiliarios e instrumentos
financieros, o combinacin de los derechos antes sealados o los que la ley
permita.

3.2.1. Derechos creditorios (cambiarios): contiene el derecho pago de sumas

de dinero por concepto de amortizacin del principal y de los intereses cuya
causa se encuentran en el financiamiento de determinadas operaciones que
efecte el mismo emisor, dentro de estos valores tenemos a los bonos y papeles
comerciales a estos valores tambin se denomina jurdico obligacionales.

3.2.2. Derechos dominiales (representativos): existen valores mobiliarios que

incorporan un derecho real que implica la posesin de bienes y el poder de
disposicin de los mismos, atribuyendo al titular una denominacin real sobre
una cosa.

3.2.3 Derechos de participacin en el capital, patrimonio o utilidades del

emisor: la accin de la sociedad annima, es el valor mobiliario ms importante,
incorpora un derecho participatorio, el derecho de participar en una organizacin
societaria, otorgndole la cualidad de miembro de la sociedad y participar en el
resultado que arroja la actividad econmica, sea en las utilidades como
soportando las perdidas, entre otros.

3.2.4. Derechos de participacin de patrimonios autnomos o

fideicomisos: el fideicomiso; es una relacin jurdica por la cual una persona
llamada fideicomisante, transfiere uno a mas bienes a otra persona, llamada
fiduciario, quien se obliga a utilizarlos a favor de aquel, o de un tercero. Los
recursos recibidos por el feduciario, son destinados a un fin especfico
(patrimonio fideicometido), sobre los cuales solo tiene capacidad administrativa
y no forma parte de su activo.

3.2.5. Derechos referidos a otros valores mobiliarios e instrumentos

financieros: los derechos son siempre divisibles. As como tenemos por
ejemplo puede desmembrarse del status del accionista aquellos derechos que
por su contenido patrimonial son susceptibles de una vida en una cierta manera
autnoma, as ocurre con el derecho a la cuota liquidatoria, en el derecho al
dividendo o en el derecho a suscripcin preferente; asimismo puede
desmembrarse de los derechos de obligacionista el derecho a los intereses.

3.2.6. Derechos referidos a ndices de otros valores mobiliarios e

instrumentos financieros: son aquellos instrumentos financieros cuyos precios,
plazoz y dems caractere compra de sticas dependen de la de otros activos
(representados por el derivado) llamado a su vez subyacentes. En esta categora
se encuentra las opciones o de venta, forwads, swaps.

Ley de mercado de valores art 3: nos seala que; las negosiasiones de

derechos e ndices referidos a los valores mobiliarios se equiparan a tales
valores.
Los ndices se refieren al coeficiente entre el precio actual y el precio esperado
en el futuro del instrumento financiero.

3.3. HOMOGENIEDAD:

Los valores mobiliarios poseen la caracterstica de homogeneidad por ser,

aquellos valores emitidos en forma masiva deben tener cualidades iguales en
cuanto los derechos y obligaciones que representan, es decir; son ttulos de la
misma especie, ya que los valores de idntica serie, deben tener igual valor y los
mismos derechos. Ello nos llevara a pensar que sera ms exacto denominar a
esta caracterstica de igualdad, pero se debe tener presente lo que
BEAMOUNT y CASTELLARES expresan que los valores mobiliarios, aun
pertenecientes a una misma serie o clase, pueden darse casos excepcionales,
de diferencias desde distintos beneficiarios o tomadores, hasta pactos
especiales entre sus tenedores o cargas que pueden afectar a alguno de ellos,
que nos podran llevar a calificarlos de desigualdad.

255.1 Son valores mobiliarios aquellos emitidos

en forma masiva, con caractersticas homogneas
o no en cuanto a los derechos y obligaciones que
representan. Las emisiones podrn estar
agrupadas en clases y series. Los valores
pertenecientes a una misma emisin o clase que
no sean fungibles entre s, deben estar agrupados
en series. Los valores pertenecientes a una
misma serie deben ser fungibles. Los valores
sobre los cuales se hayan constituido derechos
reales u otra clase de cargos o gravmenes dejan
de ser fungibles, no pudiendo ser transados en
los mecanismos centralizados de negociacin,
salvo que se trate de su venta forzosa (ley de
ttulos valores) .

3.4. FUNGIBILIDAD:

Vidal Ramrez dice que la caracterstica de ser ttulos seriales no impide que los
valores mobiliarios tengan individualidad, una vez emitidos su circulacin, pero
esta individualidad los convierte en bienes muebles de carcter fungible, esto es
que un ttulo equivale a otro de la misma serie, y que pueden sustituirse unos
por los otros tambin dentro de la misma serie. La fungibilidad debe entenderse
en el sentido de que un ttulo tiene las mismas caractersticas que los dems de
la misma serie, ya que todos entran al trfico como cosas de un mismo gnero.
Como se sabe la fungibilidad depende a la vez de la naturaleza de las cosas y
de la voluntad de los contratantes o del generador del acto jurdico.

Un ttulo siempre puede ser reemplazado por otro de la misma emisin (especie).
Esta fungibilidad no es exactamente la de derecho civil que se caracteriza por la
individualizacin de la cosa, pues los ttulos de la bolsa son individualizados, ya
sea por un numero de orden, la fungibilidad es de naturaleza econmica, un ttulo
vale lo mismo que el otro.

Art 255.1 ley de ttulos valores: Los valores

pertenecientes a una misma emisin o clase
que no sean fungibles entre s, deben estar
agrupados en series. Los valores
pertenecientes a una misma serie deben ser
fungibles ().

3.5. TITULOS LIBREMENTE TRANSFERIBLES:

Los valores mobiliarios tiene como otra de sus caractersticas, la de ser ttulos
libremente transferibles a los que no se les puede oponer otra limitacin a su
transferibilidad que no sea la que resulte de la norma legal expresa. Los valores
mobiliarios poseen de modo inherente a su propia naturaleza, la vocacin de
libre circulacin o de transmisibilidad.

Art 255.2 ley 27287: 2 Los valores mobiliarios

son libremente negociables, en forma
privada o mediante oferta pblica a travs de
los mecanismos centralizados de
negociacin respectivos o fuera de ellos,
observando la ley de la materia.

3.6. VALORES CAUSADOS:

Los valores mobiliarios son ttulos causados, pues no solo son el resultado de
una operacin jurdica que los mantiene ligados a su origen pese a las sucesivas
transferencias que registren, que incorporan derecho preexistente, cuya
vigencia y modalidad se determina por elementos extraos al ttulo.

3.7. TITULOS INCOMPLETOS:

Esta caracterstica se denomina as, ya que su contenido literal no expresa la

totalidad de derechos y correlativas obligaciones incorporadas al ttulo. El titular
deber constatar en el instrumento de la emisin, sea la ley, los estatutos de la
sociedad emisora o el acto jurdico que contiene las condiciones de la emisin,
el alcance de sus derechos y correlativas obligaciones.

4. FORMA DE REPRESENTACION DE LOS VALORES MOBILIARIOS:

Los numerales 255.3 y 255.4 del Artculo 255 de la Ley N 27287 y el Artculo
80 del Decreto Legislativo N 861 disponen que los valores pueden ser
representados por anotaciones en cuenta o por medio de ttulos,
independientemente que se trate de valores objeto de oferta pblica o privada;
asimismo, cualquiera fuera su forma de representacin confieren los mismos
derechos y obligaciones a sus titulares. Hay coexistencia de dos sistemas
diferentes: el tradicional de representacin en ttulos, que permitir seguir
instrumentando la emisin de aquellos valores que no estn llamados a su
negociacin masiva en mercados secundarios organizados y; el sistema de
anotacin en cuenta, que est destinado a ser el que englobe el gran volumen
de valores que circula en el mercado burstil.

4.1 REPRESENTACIN DE LOS VALORES EN TTULOS:

Los valores mobiliarios como especie de los ttulos valores, contienen derechos
patrimoniales que deben estar incorporados al documento, debiendo observar
los requisitos formales sealadas por ley. Por ejemplo, los Certificados de
Acciones deben tener los requisitos que podemos sistematizarlo de la siguiente
manera:

a) Requisitos Personales: Que involucran tanto a la persona jurdica de la

sociedad como a sus administradores y al notario autorizante de la escritura:
denominacin de la sociedad, domicilio, fecha de escritura de constitucin, datos
de la inscripcin de la sociedad en el registro mercantil, nombre del notario
autorizante de la escritura y firma de los administradores, la cual podr ser
autgrafa o impresa.

b) Requisitos Reales: cifra del capital social, valor nominal de la accin, nmero
y serie a que pertenece y la suma desembolsada o la indicacin de estar
completamente liberada.

c) Requisitos de Carcter Funcional: Por referirse al rgimen interno de la

sociedad: la mencin de carcter ordinario o privilegiado de la accin y la
indicacin del objeto del privilegio cuando exista.

4.2 REPRESENTACIN POR ANOTACIN EN CUENTA:

La gran difusin en el moderno trfico jurdico mercantil de los ttulos valores, y,

en especial, de los valores mobiliarios, ha puesto nuevamente en evidencia la
insuficiencia del mecanismo tradicional de la incorporacin del derecho al ttulo
o soporte documentado en papel para atender las nuevas necesidades,
inicindose as un proceso de crisis.

Esta crisis es propiciada por la excesiva manipulacin y movilizacin de

documentos de un lado a otro en el mercado financiero, bsicamente en aquellos
sectores burstil y bancario. Valenzuela Garach, citando a Olivencia, dice que
"las ventajas del papel acababan desembocando en los inconvenientes del
papeleo".

El enorme volumen de ttulos que actualmente son objeto de transacciones en

bolsa, ha obligado a que aparezcan los llamados depsitos en cuenta corriente
de ttulos, en ella el poseedor pierde todo derecho sobre el ttulo que ha
depositado; el ttulo mismo pierde su individualidad; el poseedor tiene derecho a
tantas acciones de la sociedad, pero no tiene ms derecho sobre la hoja de papel
que ha entregado al banco.

Entonces tenemos que la representacin de los valores mediante anotacin en

cuentas, es un sistema de compensacin y liquidacin que opera contablemente
abonando o cargando en los saldos resultantes de los participantes en el
sistema. Montoya Manfredi considera que los valores mobiliarios son los que
precisamente renen las condiciones para desmaterializarse. La Institucin de
Compensacin y Liquidacin de Valores, hasta ahora el nico en el Per es
CAVALI, se sustenta en un sistema de cuentas corrientes de los titulares de
valores que cotizan en bolsa, mediante el cual se acredita y debita en dichas
cuentas las cantidades de valores adquiridos o vendidos, segn corresponda.

Las caractersticas de los valores representadas por anotacin en cuenta son los
siguientes:

a) La identificacin numrica es sustituida por la identificacin del titular de la

cuenta.

b) El registro y transmisin de los valores representados por anotaciones en

cuenta tendr lugar mediante asientos contables dentro de la cuenta del titulas.

c) La inscripcin de la transmisin a favor del adquiriente producir los mismos

efectos que la tradicin de los ttulos y ser oponible a terceros desde el
momento en que se haya practicado la inscripcin.

d) El tercero que adquiere valores representadas por anotaciones en cuenta de

persona que segn el registro contable, aparezca legitimada para transmitirlas
"no estar sujeto a reivindicacin" a no ser que hay obrado de mala fe o con
culpa grave.

e) Frente al adquiriente de buena fe la sociedad emisora solo podr oponer las

excepciones que hubiese podido esgrimir en el caso de que los valores hubiesen
estado representados por medio de certificados.

f) La Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores expedir los

respectivos Certificados a los titulares de los valores mobiliarios inscritos. Para
inscribir la trasmisin de estos valores se deber devolver tal certificado. Es nula
la negociabilidad de dicho Certificado.

5. MODO DE AGRUPARLOS:

El numeral 255.1 del Artculo 255 de la Ley No. 27287 dispone que las
emisiones podrn estar agrupadas en clases y series, asimismo, los valores
pertenecientes a una misma emisin o clase que no sean fungibles entre s,
deben estar agrupados en series y que los valores pertenecientes a una misma
serie deben ser fungibles.
5.1. CLASES:

La nocin de clase se vincula a la idea de una absoluta identidad del contenido

de derechos que distingue a un grupo de acciones, obligaciones, etc. Y que estos
valores de una misma clase no tienen por qu llegar a refundirse en una serie
nica pudiendo separarse en series distintas. La clase slo abarca diferencias
en cuanto el estatuto constitucional del socio (en la sociedad annima) o clase
en el contenido de derechos en los dems valores mobiliarios.

5.2. SERIE:

El concepto se puede vincular a las posibles diferencias en cuanto al valor

nominal de los valores es utilizable cuando esta a su vez pudieran tener
contenido de derechos y se separen en diferentes grupos por otros factores
extrnsecos o de conveniencia y variables. El emisor es libre de crear tantas
series como le convengan por motivos internos, tcnicos o clasificatorios. La
serie queda reducida a una sub-clasificacin dentro de la clase y no tendr que
obedecer a diferencia intrnseca alguna.

6. CLASIFICACION LEGAL DE LOS VALORES MOBILIARIOS:

6.1 Valores Representativos de Derechos de Participacin:

6.1.1 Acciones

A) Generalidades. -

El nacimiento de la accin va acompaado del de la sociedad annima y en

cierta medida del de la bolsa, pues si los primeros constituyen casi dos caras
de una misma moneda, ambos se asocian tambin muy ntimamente a los
mercados burstiles.

El nacimiento de la accin va acompaado del de la sociedad annima y en

cierta medida del de la bolsa, pues si los primeros constituyen casi dos caras
de una misma moneda, ambos se asocian tambin muy ntimamente a los
mercados burstiles.
 La efectividad de la cualidad de trasmisibles de las acciones sera escasa
(terica) si quien quisiera desprenderse de ellas para recuperar su inversin
tuviera que buscar personalmente quien quisiera comprrselas y entablar as
una relacin bilateral. Esa cualidad slo se hace realidad efectiva si existe
un mercado identificado como tal, en el que se negocien las acciones
habitualmente.

Como complemento a la nota de transmisibilidad de las acciones se hace

precisa la existencia de una institucin como la bolsa, merced a la cual tal
nota cobre verdadera efectividad. La sociedad annima en su funcin de
mquina jurdica recolectora de ahorro tiene una doble virtualidad: la de
permitir allegar a las empresas voluminosas masas de capital, y la de hacer
posible el ahorro, aun cuando sea modesto, la participacin en las grandes
empresas.

La bolsa permite financiar inversiones a largo plazo con fondos

proporcionados por individuos que desean tenerlos disponibles en un
periodo corto o que desean tener la posibilidad de retirarlos a su voluntad.

B) El capital social y la accin:

Las acciones tienen un importe aritmtico, submltiplo de la cifra del capital,

denominado valor nominal. El capital social se divide en acciones iguales,
que deben responder a aportaciones patrimoniales del mismo valor. De la
concepcin de las acciones como partes del capital deriva, como inexcusable
consecuencia, la igualdad de su valor nominal.

C) Creacin y Emisin de Acciones:

Una accin ha sido creada en el momento de establecerlo el acto constitutivo

de la sociedad o cuando as lo acuerde la junta general de accionistas. La
emisin de acciones, se presenta cuando un titular individualizado, con
capacidad para obligarse y que ha asumido el pago del importe del valor
nominal de las acciones, en el momento que una accin es suscrita, nace un
derecho para la sociedad que puede incorporarlo en su activo social
(Artculos. 83 y 84 LGS).
D) Colocacin de Acciones (Art. 85 NLGS)

a) Acciones colocadas a la par: Existe la mencionada equivalencia entre

el valor nominal de la accin y el valor de la aportacin efectuada o
comprometida por el accionista.
b) Acciones colocadas con prima: El suscriptor (previo acuerdo de la junta
general) realiza una aportacin patrimonial superior al valor nominal de la
accin o acciones que recibe, en forma desembolso suplementario. El
destino de la prima de emisin es incrementar la reserva legal hasta que
esta sea igual a la quinta parte del capital social, las primas pueden
capitalizarse en cualquier momento.
c) Acciones colocadas bajo el par: Emitir acciones por cifra inferior a su
valor nominal. Cuando las acciones ordinarias se coticen por debajo de
su valor nominal.

E) Los derechos que contiene la accin. -

Las acciones incorporan un status, el de socio, del cual derivan derechos y

poderes de diversa naturaleza e incluso obligaciones, como las relativas al
pago de los dividendos pasivos. Respecto a los derechos fundamentales del
accionista tenemos:

a) Derechos materiales o de carcter econmico patrimonial; derecho a

participar en beneficio; derecho a participar en cuota de liquidacin; de
suscripcin preferente.
b) Derechos instrumentales o de carcter poltico personal; asistencia;
voto; impugnacin de acuerdos, informacin.
c) Otros contenidos en la accin; derecho de separacin; derecho a
transmitir las acciones.
F) Ttulos Nominativos. -

Se considera ttulos nominativos a los ttulos emitidos en serie o en masa

que estn sujetos a un procedimiento especial para su transmisin en el que
es necesaria la intervencin del deudor para que esa transmisin produzca
efectos contra l; ese procedimiento consiste en que, adems de la cesin o
el endoso, se requiere la inscripcin de la transferencia en el Registro que
debe llevar el emisor.

a) Matricula de Acciones (Art. 92 NLGS):

Las acciones nominativas debern figurar en el libro registro llevado por
la sociedad en el que se inscribirn la creacin, emisin, las sucesivas
transferencias y la constitucin de derechos reales u otros gravmenes
sobre ellos. Las acciones nominativas pueden transferirse en las
relaciones internas entre transferente y adquiriente, tambin mediante
cesin o endoso del ttulo, pero, con respecto a la sociedad y a terceros
en general la transferencia no ser perfecta sino cuando se realice la
correspondiente notacin en los libros de la sociedad. El artculo 92 de la
ley dispone que en la matrcula de acciones se anota la creacin y
emisin de acciones estn representadas por certificados provisionales
o definitivos; se anotan tambin las transferencias, los canjes y
desdoblamientos de certificados de acciones, la constitucin de derechos
y gravmenes sobre las mismas, las limitaciones a la transferencia de las
acciones y los convenios entre accionistas o de accionistas con terceros
que versen sobre las acciones o que tengan por objeto el ejercicio de los
derechos inherentes a ellas.

b) Comunicacin a la Sociedad (Art. 93 NLGS):

La transmisin de las acciones nominativas requiere la notificacin a la
sociedad, para que esta pueda hacer la correspondiente inscripcin de la
transferencia y cambio de titular de las acciones en matrcula de
acciones. En este tipo de operaciones, el transmitente ha de poner la
transferencia en conocimiento de la sociedad, acompaada de la
exhibicin del ttulo, para que pueda ser anotada en el libro especial de
acciones nominativas, tambin podrn transmitirse mediante la anotacin
de la cesin (endoso) en el ttulo, en cuyo caso, la transmisin habr de
acreditarse frente a la sociedad mediante la exhibicin del ttulo; los
administradores, una vez comprobada la regularidad de la cadena de
cesiones, inscribirn en la matrcula de acciones.
G) Ttulo de las Acciones y anotaciones en cuentas (Art. 100 NLGS)

a) Certificado de Acciones: El artculo 100 de la ley dispone que las

acciones emitidas, cualquiera sea su clase, se representan por
certificados; en el certificado est materializado los derechos que contiene
la accin, la existencia del certificado o ttulo de la accin implica que la
sucesin en la cualidad del socio ha de ir ligada a la transmisin del
documento. No es necesario que cada ttulo accionario represente una
sola accin, la practica conoce, junto a los ttulos simples, los ttulos
mltiplos que representan diversas acciones.

b) Anotacin en Cuenta: La ley admite la posibilidad de que se representen

las acciones por simples anotaciones en cuentas llevadas segn los
principios de contabilidad y de acuerdo a las nuevas tcnicas de la
informtica. El artculo 100 de la ley seala que las acciones emitidas
tambin pueden representarse por anotaciones en cuenta.

H) Transferencia, Limitaciones y Prohibiciones (Art. 101 NLGS). -

La negociabilidad es el rasgo que caracteriza la accin, pero las limitaciones;

prohibiciones temporales de transferencia de acciones no tienen efectos
jurdicos en el mercado de valores.

I) Acciones Ordinarias (Art. 95 NLGS). -

Son las acciones comunes que contienen todos los derechos regulares
contenidos en la Ley General de Sociedades.

J) Acciones Privilegiadas (Arts. 94, 96, y 97 NLGS)

Cuando la Accin pertenece a una determinada clase, confiere a su titular

exactamente los mismos derechos y obligaciones que las previstas para las
dems de su misma clase. Se discute si la clase puede dividirse en series,
pues la emisin en distintas pocas, se diluye en el tiempo y no puede existir
de diferente valor nominal.

a) Contenido de los privilegios:

 Privilegios frente a las ordinarias con un dividendo preferente o preferencia
para reintegrarse del valor nominal al tiempo de la liquidacin de la
sociedad.

b) Acciones sin derecho a voto:

Son acciones privilegiadas que a cambio de los privilegios mencionados
carecen del derecho de voto y asistencia a las juntas generales de
accionistas.

K) Emisin.

El artculo 257 de la Ley 27287 dispone que la Accin se emita slo en forma
nominativa. Es indivisible y representa la parte alcuota del capital de la
sociedad autorizada a emitirla. Se emite en ttulo o mediante anotacin en
cuenta y su contenido se rige por la ley de la materia.

6.1.2 Certificados Provisionales y otros Valores Permitidos por la LGS

a) Certificados Provisionales (art. 100)

Estos ttulos son aquellos emitidos por las sociedades annimas

incorporando transitoriamente los derechos que contiene la accin y su
negociabilidad y existencia subsiste mientras no se expidan los
certificados definitivos con el que sern canjeados.

Los Ttulos representativos de las acciones debern estar expeditos

dentro del plazo sealado en los estatutos o en los acuerdos de la Junta
General. Mientras se entregan los ttulos podrn expedirse Certificados
Provisionales que sern siempre nominativos y que debern canjearse
por los Certificados Definitivos en su oportunidad. El valor deber ser
exactamente el mismo al de las acciones. Es transferible y el Certificado
Definitivo deber expedirse a nombre del adquiriente.

El numeral 257.3 del artculo 257 de la Ley 27287 dispone que los
Certificados Provisionales y dems valores que estn permitidos emitir a
las sociedades y organizaciones empresariales se rijan por la ley de la
materia.

b) Ttulo de Beneficios de los Fundadores o Partes del fundador

(Artculo 72).

La Ley General de Sociedades (LGS) establece la posibilidad de otorgar

a favor de los fundadores beneficios que consistan en una compensacin
por el trabajo fundacional que no puede exceder de la dcima parte de la
utilidad distribuible anual durante los primeros 5 aos que arroje
utilidades, en un perodo mximo de 10 aos siguientes a la constitucin
y debe constar en el estatuto de la Sociedad Annima. Dicha Ley ha
suprimido la posibilidad de emitir los documentos denominados "partes
del fundador", que la derogada LGS regulaba; pero la nueva LGS no lo ha
prohibido, por lo que la CONASEV o la SBS, pueden incorporarlo como
un nuevo ttulo valor.

c) Ttulos que contiene la retribucin por las Prestaciones

Accesorias (artculo 75 LGS)

La legislacin societaria derogada permita que las Prestaciones

Accesorias se representen en ttulos, lo que en la legislacin vigente est
suprimida; consideramos que la retribucin por tales prestaciones podran
estar representadas en ttulos negociables, pero lgicamente, se requiere
autorizacin de la CONASEV o la SBS.

d) Ttulos de Participacin (artculo 104 de la LGS)

El artculo 104 de la LGS permite emitir ttulos que contengan el derecho

de recibir por tiempo determinado un porcentaje de las utilidades
distribuibles de la Sociedad; estos ttulos se emiten en el caso que la
Sociedad Annima adquiera sus propias acciones con cargo a beneficios
y reservas libres, amortizando sin reducir el capital, requiriendo acuerdo
de la Junta General para incrementar el valor nominal de las acciones no
adquiridas por la Sociedad. Los propietarios de las acciones amortizadas
sern los titulares de los "Ttulos de Participacin" que son libremente
transferibles.
6.1.3 Acciones De Inversin (LEY 27028)

El numeral 257.4 del artculo 257 de la Ley 27287 dispone que se puede
emitir valores mobiliarios con la denominacin de Acciones que no
representen el capital de sociedades sino alcuotas o alcuantas de
cuentas o fondos patrimoniales distintos. La referencia es a las llamadas
Acciones de Inversin, regulada por la Ley 27028.

Las acciones de trabajo pasan a denominarse acciones de inversin y

tales ttulos son concebidos como partes alcuotas de la cuenta.
"Participacin Patrimonial del Trabajo", hoy se denomina "Cuenta
Acciones de Inversin", tales valores confieren a sus titulares los
siguientes derechos:
a) Derecho al dividendo de acuerdo a su participacin en la "Cuenta
Acciones de Inversin".
b) Derecho a efectuar aportes hasta un monto que permita mantener la
proporcin entre la cuenta Acciones de Inversin y el capital de acuerdo
a su participacin en dicha cuenta. Este derecho puede estar contenido
en un Certificado de Suscripcin Preferente, que debe ejercerse dentro de
un determinado plazo (15 a 60 das).
c) La capitalizacin de cuentas patrimoniales y reduccin del capital causan
aumento o reduccin patrimonial de la cuenta acciones de Inversiones en
forma proporcional.
d) Derecho de redencin de sus acciones en caso de reorganizacin, cambio
de objeto social y traslado de domicilio de la sociedad.
e) Participar en el reparto del haber social al trmino de la liquidacin.

6.1.4 Certificados de Suscripcin Preferente

6.1.4.1 Generalidades

El derecho de suscripcin preferente para suscribir nuevas acciones en

caso de aumento de capital, que tiene el accionista, es negociable
separadamente de la accin. Con la creacin de un documento
negociable, que incorpore el derecho de suscripcin preferente, se busca
otorgar al propietario de la accin, que se abstiene, no quiera o no pueda
ejercer el derecho suscribir nuevas acciones que le corresponda, un
beneficio tangible cual es el percibir el valor de ese ttulo, producto de la
transferencia del mismo, obteniendo el resarcimiento por el menor valor
de sus acciones producido por el aumento del capital y la prdida de sus
derechos polticos por una menor participacin en el capital social.

6.1.4.2 Titulares del Derecho de Suscripcin Preferente

Artculo 101 de la Ley del Mercado de Valores (LMV) y Art. 207 de la Ley
General de Sociedades (LGS) dispone que los titulares de acciones de
capital tendrn derecho a suscribir las acciones que emita la sociedad
como resultado de aumentos de capital mediante nuevos aportes, en
forma proporcional al valor nominal de las acciones que tenga en
propiedad. Los accionistas de la sociedad tendrn tambin derecho de
suscripcin preferente de los bonos convertibles que emita sta en
proporcin a su participacin en el capital social. En el Mercado de
Valores, asiste igual derecho (de suscripcin preferente de bonos
convertibles) a los titulares de bonos convertibles pertenecientes a
emisiones anteriores, en la proporcin que les corresponda segn las
bases de la conversin. Sin perjuicio de lo dispuesto anteriormente, el
contrato de emisin de los bonos convertibles puede establecer el
derecho preferente a suscribir nuevas acciones a los titulares de los bonos
convertibles.

6.1.4.3 Sociedades obligadas de emitir el Certificado de

Suscripcin Preferente

La sociedad cuyas acciones de capital o bonos convertibles, estn

inscritos o negocien dichos valores en rueda de bolsa o en otro
mecanismo centralizado, debern emitir valores denominados
"Certificados de Suscripcin Preferente", los mismos que no confieren
ms derecho que el ejercicio de la preferencia en la suscripcin de nuevas
acciones o bonos convertibles, segn sea el caso (Artculo 102 de la
LMV.)

6.1.4.4 Emisin y negociacin

 La emisin del Certificado de Suscripcin Preferente debe hacerse dentro
de los 15 (quince) das hbiles siguientes a la fecha del acuerdo respectivo
de aumento de capital o emisin de Obligaciones convertibles en su caso,
ponindose a inmediata disposicin de sus titulares. Los certificados de
suscripcin preferente pueden ser negociados libremente, en bolsa o
fuera de ella, dentro del plazo que establezca el acuerdo de la Junta
General de Accionistas o, en su caso, el Directorio.

6.1.4.5 Plazos para el ejercicio del derecho

El plazo concedido para la suscripcin preferente de acciones o de bonos

convertibles en acciones no puede ser inferior a quince (15) das ni mayor
a sesenta (60) das hbiles desde que se haya puesto a disposicin los
Certificados a sus titulares. La negociacin hecha antes de que empiece
el plazo (en plazo menor a los 15 das hbiles) no perjudica al titular y es
en beneficio del titular y no de perjuicio (MONTOYA MANFREDI, Ulises.
Obra citada. Pgina 902). Vencido el plazo de suscripcin, la sociedad
queda facultada para ofrecer la suscripcin de las acciones u
obligaciones, respectivamente, que no hubieran sido suscritas por los
titulares del derecho, a terceros. En las sociedades cuyos valores no se
cotizan en Bolsa, dentro del mencionado plazo (15 y 60 das hbiles) el
trmino inicial del plazo no puede ser menor de 10 das desde el aviso de
Publicacin y el trmino final debe sealarse en tal aviso; el plazo entre la
primera rueda y la segunda rueda debe ser no menor de 3 das (Art. 208
LGS)

6.1.4.6 Derechos incorporados:

Los adquirentes de los certificados de suscripcin preferente tienen derecho a

suscribir las acciones o bonos convertibles en las mismas condiciones que, para
los accionistas u obligacionistas, sealen la ley o el estatuto ( Artculo 108 de la
LMV)

6.2 VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA:

6.2.1 LAS OBLIGACIONES:

6..2.1.1 ASPECTOS GENERALES:

La financiacin de las inversiones de las sociedades mercantiles se consigue
fundamentalmente de dos modos distintos: aumentando el capital social o
endeudamiento con terceros. En el primer caso la empresa social se desarrollar
con capital propio, en el segundo, con capital ajeno recibido a crdito. Este ltimo
medio es ms costoso que el primero, pues para obtener el crdito la sociedad
se ve obligada, en ocasiones a dar en garanta su patrimonio y en cualquier caso
tendr que satisfacer intereses por el capital recibido. Pero en este segundo
caso, se presentan alternativas que pueden mitigar los costos del dinero, nos
referimos a la colocacin de valores representativos a un emprstito colectivo,
pagando intereses al ahorrista superiores de los que paga el banco como
intereses pasivos, pero su costo es inferior, para las empresas, en el caso que
hubiese acudido al Banco ya que pagara los intereses activos.
Las obligaciones son ttulos representativos de un emprstito colectivo. Es parte
alcuota o alcuanta de un crdito contra la entidad emisora y valor mobiliario
representativo de parte del crdito. Estos derechos de participacin en un
crdito, son emitidos masivamente como consecuencia de un contrato de
emisin que les da origen, representados por ttulos o anotaciones en cuenta,
que otorgan a su titular un status especial de obligacionista, adems del derecho
al reembolso del principal y de los intereses, primas y reajustes que
correspondan segn el contrato de emisin.

Las obligaciones son valores de renta fija, cuya rentabilidad no est vinculada al
resultado que pueda obtener el emisor en su gestin empresarial ya que implica
el pago de un inters y son amortizables.

Los valores representativos de Obligaciones incorporan una parte alcuota o

alicuanta de un crdito colectivo concedido en favor del emisor, quien mediante
su emisin y colocacin reconoce deudas en favor de sus tenedores. Cada
emisin puede ser hecha en una o varias series numeradas (numerales 263.1 y
263.2 del artculo 263 de la Ley 27287).

6.2.1.2 CONTENIDO SUSTANCIAL Y FORMAL:

En las obligaciones est incorporado un derecho de crdito, que puede nacer

con la emisin de las obligaciones o ser anterior a ella, porque la sociedad puede
acudir a la emisin de obligaciones para consolidar deudas anteriores a corto
plazo o incluso deudas vencidas, convirtiendo en obligacionistas a los antiguos
acreedores ordinarios. Todos los valores mobiliarios que reconozcan o creen una
deuda y se emitan en serie impresa y numerada, tendrn la consideracin legal
de obligaciones, cualquiera que sea la denominacin que reciban (cdulas,
bonos, etc.).

Las Obligaciones podrn ser emitidas en moneda nacional o extranjera, sujetas

o no a reajustes o a ndices de actualizacin constante u otros ndices o reajustes
permitidos por la ley. Del mismo modo, la rentabilidad que generen podr
consistir en intereses u otra clase de beneficios para el tenedor, como ganancias
de capital, ndices, reajustes, referencias a rentabilidad estructurada o
combinaciones de stos, segn se seale en el contrato de emisin o texto del
documento; los que se asimilarn para todos los fines de ley a los intereses,
salvo disposicin expresa distinta. (Numeral 263.3 del artculo 263 de la Ley
27287)

El ttulo que representa una Obligacin debe contener:

a) La denominacin especfica de Bono o Papel Comercial sealando si se trata

de una Obligacin con plazo de hasta un ao o mayor a un ao;

b) Lugar, fecha de emisin y nmero que le corresponde;

c) Denominacin, domicilio, su capital y los datos de su inscripcin en el Registro

Pblico del emisor;

d) El importe nominal de cada Obligacin y, de ser el caso, la indicacin de estar

sujeto a reajuste o actualizacin;

e) La emisin, clase y serie a la que pertenece;

f) Los cupones de los intereses que generar y/o la indicacin de la renta distinta
ofrecida o no devengamiento de sta ni de intereses;

g) Fecha de la escritura pblica del contrato de emisin y el nombre del Notario

ante quien se otorg;

h) El nombre del representante de los obligacionistas que se haya designado en

el contrato de emisin; y, las garantas especficas que puedan respaldar la
emisin o la serie;
i) El nmero de Obligaciones que representa, de ser el caso;

j) El vencimiento de la Obligacin, que debe ser sealado a fecha fija o la

indicacin de que se trata de uno perpetuo; el modo y lugar de pago, tanto del
capital como de los intereses y/o beneficios distintos que pueda redituar;

k) El nombre del tomador en caso de ser nominativo o la indicacin que se trata

de un valor al portador; y

l) La firma del emisor o de su representante autorizado.

6.2.1.3 EMISOR DE LAS OBLIGACIONES:

El emisor es el obligado principal y cuyo patrimonio responde por las

prestaciones que debe efectuar a los titulares legtimos de las obligaciones. La
nueva ley 26887 las regula dentro del libro cuarto, normas complementarias a
todas las sociedades; por tanto, podemos afirmar que a todas las sociedades les
corresponde el derecho a emitir obligaciones. Del texto de la Ley, se puede
deducir que inclusive puede ser emitido por personas naturales, ello, debido a
que la actividad empresarial y la necesidad de recursos financieros no son
propios y exclusivos de personas jurdicas, dicen Beaumont y Castellares que
se trata de dar apoyo a sectores de la economa en los que los agentes y
operadores son personas naturales y pequeos empresarios que bien podran
recurrir dentro de su sector y regin a travs de emisin de obligaciones y en
oferta privada o pblica; intenciones loables, pero que por la idiosincrasia de
nuestros empresarios no es utilizada ni por las sociedades annimas
medianamente significativas patrimonialmente.

6.2.1.4 IMPORTE MXIMO:

Como proteccin al obligacionista, el artculo 305 de la LGS dispone que el

importe total de las obligaciones no podr ser superior al patrimonio neto de la
sociedad, excepto se haya otorgado garanta especfica o la operacin se realice
para solventar el precio de bienes cuya adquisicin o construccin hubiese
contratado de antemano la sociedad. Por Patrimonio Neto debemos entender a
la diferencia entre el activo total y el pasivo frente a terceros.

6.2.1.5 EMISIN:
A. Aspectos Generales.- Las condiciones de cada emisin sern las que
disponga el estatuto y las que acuerde la Junta de Accionistas o de Socios.
Constar en Escritura Pblica, deber "constituirse un sindicato de
obligacionistas y designarse una empresa bancaria financiera o sociedad
agente de bolsa que, con el nombre de representante de los obligacionistas,
intervendr en el contrato de emisin. La colocacin de las obligaciones
pueden iniciarse a partir de la fecha de la escritura pblica de emisin. Si
existen garantas inscribibles slo puede iniciarse la colocacin despus de
su inscripcin. La suscripcin de la obligacin importa para el obligacionista
su ratificacin plena al contrato de emisin y su incorporacin al Sindicato de
Obligacionistas.
B. Representante de los Obligacionistas.- Toda emisin de obligaciones,
requiere de la designacin del representante de los obligacionistas. Slo las
empresas bancarias, financieras o las sociedades agentes podrn ser
designadas como representantes de los obligacionistas. (Artculo 87 de la
LMV). El representante de los obligacionistas tiene como facultades entre
otras asistir con voz a la Junta de Accionistas, convocar a la Junta de
Accionistas, cuando exista un atraso mayor a 8 das en el pago de intereses
vencidos o en amortizacin del principal. Entre los derechos individuales del
obligacionista, el ms importante es exigir a la sociedad emisora, va proceso
ejecutivo, el pago de intereses, obligaciones, amortizaciones o reembolsos
vencidos (Art. 325 de la LGS).
C. Contenido del Contrato de Emisin.- El contrato de emisin celebrado por el
emisor y el representante de los obligacionistas consigna los derechos y
deberes de stos, as como los de los futuros obligacionistas. Tratndose de
oferta pblica primaria, el contrato de emisin debe contener adems de lo
sealado en la Ley de Sociedades, cuando menos, lo siguiente:
a) Las caractersticas de la emisin concernientes a:
i. Importe total, series y cupones;
ii. Valor nominal, plazos, perodo de gracia, tasa de inters, primas si
las hubiere y tasa de reajuste del valor nominal;
iii. Sorteos, rescates y garantas, si las hubiere; y,
iv. Descripcin de los aspectos relevantes del programa de emisin a
que pertenecen los valores, de ser el caso.
 b) Restricciones al actuar del emisor y responsabilidades que le corresponde
asumir en salvaguarda de los intereses de los obligacionistas, tales
como:
i. El suministro contino de informacin relativa a su marcha
econmico-financiera y a cambios en su administracin;
ii. La conservacin y la sustitucin de los activos afectados en garanta
exclusiva de los obligacionistas;
iii. El derecho de los obligacionistas a disponer inspecciones y
auditorias;
iv. El procedimiento para la eleccin del representante de los
obligacionistas, y,
v. Los deberes y responsabilidades que recaen sobre el representante
de los obligacionistas;
c) Disposiciones sobre el arbitraje de los conflictos entre la sociedad, los
obligacionistas y el representante de los obligacionistas, que provengan o
se relacionen con las obligaciones y derechos que se derivan de los
trminos de la emisin, o de la Ley; y,
d) Toda otra informacin que establezca CONASEV mediante disposiciones
de carcter general.

El contrato de emisin elevado a escritura pblica, da mrito para su inscripcin

en los Registros Pblicos.( Artculo 88 de la LMV y Artculo 308 de la LGS).
6.2.1.6 GARANTAS DE EMISIN:

Las garantas especficas pueden ser derechos reales de garanta o Fianza

solidaria emitida por entidades del Sistema Financiero Nacional. Adems podr
constituirse depsito bancario, certificado bancario en moneda extranjera
depositado en una institucin financiera del pas, pliza de caucin de empresas
de seguros y otras. Para la inscripcin o registro de estas garantas no es
necesario individualizar a los obligacionistas y basta que se consigne el nombre
del representante de stos (Artculo 90 de la LMV).

6.2.1.7 Representacin
Las obligaciones pueden representarse por ttulos, certificados, anotaciones en
cuenta; si se representan en ttulos, estos y sus cupones pueden ser nominativos
o al portador. (Numeral 263.2 del artculo 263 de la Ley 27287)

6.2.1.8 SINDICATO DE OBLIGACIONISTAS:

El Sindicato de obligacionistas tiene como finalidad remediar la situacin de

desamparo en que se encuentran los tenedores de las obligaciones frente a la
sociedad emisora. A diferencia del acreedor de derecho comn, que se
encuentra asistido de slidas garantas a las cuales no puede escapar fcilmente
su deudor, el obligacionista apenas puede controlar la solvencia de la entidad
emisora.

El Sindicato se constituye por el otorgamiento de la escritura pblica, los

adquirientes de las obligaciones se incorporan al Sindicato por la suscripcin de
las mismas. Los gastos corren a cargo e la sociedad emisora. La Asamblea de
obligacionistas debe aprobar o desaprobar la gestin del Representante,
confirmado en el cargo o designar al sustituto. La asamblea es convocada por el
Directorio de la sociedad emisora y tienen competencia para acordar lo necesario
para la defensa de los obligacionistas o otros afines, remover a su representante,
etc. (Art. 318 al 324 de LGS).

6.2.1.9 MATRICULA DE OBLIGACIONES:

El emisor llevar una matrcula de obligaciones por cada emisin y serie. Se

anotar la emisin, serie, clase, las transferencias, los canjes y desdoblamientos
de ttulos, constitucin de derechos y gravmenes. Se llevar en un libro abierto
en hojas sueltas legalizadas, o mediante registro electrnico. En caso de
discrepancia prevalecer lo anotado en el libro (numerales 266.1, 266.2, 266.3
del artculo 266 de la Ley 27287).

6.2.1.10 OBLIGACIONES AL PORTADOR:

Aquellas obligaciones que no figuran el nombre del titular, son transferibles por
medio de la entrega material es decir, por tradicin, la titularidad le corresponde
al tenedor legtimo del ttulo.

Los ttulos representativos de Obligaciones al portador sern anotados en su

nmero, serie y emisin, en la matrcula de Obligaciones; indicando el nombre
del primer tomador y de quienes en su oportunidad ejerciten los derechos
correspondientes. Las transferencias de acciones no se inscriben en la Matrcula
de Obligaciones sino cuando el ultimo poseedor legtimo ejercite algn derecho
exhibiendo el ttulo.

En la Matrcula de estas Obligaciones al portador no se admitir la inscripcin de

obligaciones, gravmenes ni medidas cautelares, sin que se acompae el ttulo
mismo, en el que deber hacerse la misma anotacin. Las Obligaciones
representadas mediante anotacin en cuenta, deben ser siempre nominativas.
(Artculo 267 de la Ley 27287)

6.2.1.11 OBLIGACIONES CONVERTIBLES:

A. Aspectos Generales.- Las Obligaciones Convertibles constituyen una clase

especial de obligaciones en las que la amortizacin o reembolso de las
mismas por la sociedad emisora no se hace en metlico, sino por canje de las
obligaciones por acciones de la propia sociedad, convirtindose as el
obligacionista en accionista. En las emisiones de obligaciones convertibles
tienen derecho de suscripcin preferente los accionistas de la sociedad en
proporcin a su participacin en el capital social.
B. Emisores: El artculo 268 de la Ley 27267 incluye, adecuadamente, como
emitente de obligaciones convertibles a las administradoras de Fondos
Mutuos y de Inversin, Sociedades Titulizadoras, pues prescribe que las
personas jurdicas pueden emitir Obligaciones que confieran a sus titulares el
derecho de convertirlas en todo o en parte en Participaciones Sociales o en
Acciones u otros valores mobiliarios de conformidad con la modalidad
societaria o personera jurdica del emisor; pero se equivoca cuando seala
que dentro concepto de Participacin Social comprende el de participaciones
sociales previsto en la Ley General de Sociedades, o sea, las participaciones
del capital social de las sociedades colectivas, o de responsabilidad limitada
que no pueden ser incorporados a valores mobiliarios que es lo que exige el
numeral 268.1 del artculo 268 de la Ley de Ttulos Valores. Caso contrario es
el derecho de participacin que otorgan los aportes en otra clase de personas
jurdicas como en los Fondos Mutuos y en los otros Patrimonios
Fideicometidos cuya cuota participacin se encuentra contenidos en valores
mobiliarios. Lo que se comprende es que existen determinados valores
 mobiliarios que pueden convertirse en otros valores mobiliarios, como los
bonos, que son valores representativos de derechos crediticios, en otros
representativos de participacin social, como son las acciones o cuotas de
participacin en el patrimonio de patrimonios fideicometidos. Pero el numeral
268.3 de la norma comentada extiende a cualquier tipo de conversin de
deuda en capital, ya que segn intencin del legislador no ser ms potestad
exclusiva de las sociedades con acciones ya que el trmino de participacin
social se refiere a todo aporte hecho al capital de una persona jurdica, o sea,
la conversin de obligaciones en participaciones del capital social de la
sociedad colectiva, o de responsabilidad limitada que no pueden ser
incorporados a valores mobiliarios. Esperemos que en los hechos esta
aplicacin tenga alguna significacin, aunque parece remota y complicada.
C. Obligaciones Convertibles colocadas en el Mercado de Valores. Podr
emitirse, para su colocacin por oferta pblica o privada, bonos convertibles
en acciones, siempre que la Junta General de Accionistas determine las bases
y las modalidades de la conversin y acuerde aumentar el capital en la cuanta
necesaria.( Artculo 95 de la LMV).
D. Procedimiento de Conversin.- Los obligacionistas, dentro de los plazos y
procedimientos establecidos en el contrato de emisin o determinados por la
Junta, podrn solicitar en cualquier momento la conversin. Los
administradores emitirn las acciones correspondientes dentro de los tres (3)
meses siguientes a la fecha en que se comunic el ejercicio del derecho de
conversin a la sociedad. El aumento de capital se inscribir en el Registro
Mercantil por el mrito de la declaracin con firma legalizada notarialmente
que efecten los administradores. En el aumento de capital resultante de la
conversin no existe el derecho de preferencia.( Artculo 96 de la LMV)

6.2.2 Bonos

Vidal Ramrez expresa, que en nuestro medio, las obligaciones reciben la

denominacin usual de bonos, sin hacer ningn distingo en cuanto a
caractersticas especficas o a plazos, es por tal motivo, que existe una relacin
de sinonimia entre "obligacin" y "bono". El artculo artculo 263 de la Ley 27287
prescribe que las Obligaciones a plazo mayor de un ao slo podrn emitirse
mediante Bonos, asimismo, las Obligaciones que se emiten a perpetuidad tienen
la naturaleza de Bonos. A continuacin trataremos sobre los Bonos que ms se
negocian en nuestro mercado de valores:

a) BONOS CORPORATIVOS:

Es una obligacin ordinaria emitida por una empresa para captar fondos que le
permitan financiar sus operaciones y proyectos, cuyas caractersticas han sido
ampliamente comentadas anteriormente. Los bonos son emitidos a valor
nominal, el cual ser pagado al tenedor en una fecha de vencimiento
determinada (rescate). El monto del bono devenga un inters el cual puede ser
pagado ntegramente al vencimiento o en cuotas peridicas (cupones). Su
vencimiento es mayor a un ao. Si no excede el patrimonio neto de la emisora
no se requiere garantas.

b) BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO (BAF):

Son aquellos valores emitidos por empresas bancarias, financieras y de

arrendamiento financiero cuyo objeto es financiar operaciones de
arrendamiento financiero (leasing). Tiene como vencimiento un plazo mnimo
3 aos. Garantizados por activos de la emisora. La rentabilidad se presenta
cuando negocian bajo la par. El leasing es un contrato, por medio del cual el
arrendador se obliga a entregar al arrendatario a cambio el pago de una renta
durante un plazo, pactado e irrevocable, renta que no es totalmente deducible,
el uso de un bien, teniendo el arrendatario la opcin, al final del plazo de
trasladar la propiedad a un precio residual, volver a rentar el bien o vender a
terceros.

c) BONOS SUBORDINADOS:

Son aquellas obligaciones cuyos derechos sobre un activo estn despus de

los de una deuda no subordinada, en el caso que se produzca la liquidacin
de la empresa bancaria que las emiti.

Deben ser emitidos por empresas bancarias y financieras; el Bono se

encuentra condicionado a la cancelacin de otras deudas. Tienen el carcter
de elegibles como parte del patrimonio efectivo para soportar riesgo crediticio,
en el caso de iliquidez e insolvencia, el principal y los intereses de los bonos
 subordinados queda supeditado, a asimilar las prdidas de la empresa que
queden luego de que se haya aplicado ntegramente el patrimonio contable a
este objeto.

En caso de liquidacin, los tenedores de estos Bonos recibirn el pago

nicamente si todos los acreedores recibieron el pago total de la cantidad que
se deba, pero figuran adelante de los poseedores de acciones privilegiadas y
ordinarias. El rendimiento, por este riesgo asumido, est distinguido por sus
intereses atractivos.

CARACTERSTICAS:

i. El plazo de vencimiento mnimo original ser superior a cinco (5) aos.

ii. No pueden estar garantizados
iii. No procede su pago antes de su vencimiento, ni su rescate por sorteo
iv. Los intereses y amortizacin de acuerdo al contrato de emisin, es
aceptada en el mercado por tener atractivos beneficios como retribucin al
riesgo asumido
v. Sern valorados al precio de su colocacin, cuyo precio deber encontrarse
totalmente pagado
vi. Los bonos subordinados no redimibles se emiten a perpetuidad, no siendo
amortizable el principal y generan una rentabilidad peridica.

6.2.3 LETRA HIPOTECARIA:

Son valores emitidos por una institucin financiera respaldado de un crdito

hipotecario (crditos para construir o adquirir bienes inmuebles) que dicha
entidad financiera es titular, los cuales pueden ser negociados en el mercado
secundario a travs de la Bolsa de Valores,, pues su finalidad es conceder
financiaciones hipotecarias mediante mutuo no dinerario, especialmente con
Letras Hipotecarias. Ello significa que el que solicita el crdito recibe el monto de
la colocacin de tales letras; si se ha colocado por montos menores al valor
nominal de estas letras, el deudor hipotecario recibir una suma menor al crdito
otorgado. Beaumont y Castellares expresan que como quiera que se trata de un
instrumento de crdito hipotecario que posibilita el mutuo en especie, el deudor
o mutuatario tiene la facultad de pagar el prstamo a la entidad mutuante, sea
en dinero o en letras hipotecarias de la misma serie y ao de emisin que recibi
como prstamo.

Son valores emitidos por una institucin financiera respaldado de un crdito

hipotecario (crditos para construir o adquirir bienes inmuebles) que dicha
entidad financiera es titular, los cuales pueden ser negociados en el mercado
secundario a travs de la Bolsa de Valores,, pues su finalidad es conceder
financiaciones hipotecarias mediante mutuo no dinerario, especialmente con
Letras Hipotecarias. Ello significa que el que solicita el crdito recibe el monto de
la colocacin de tales letras; si se ha colocado por montos menores al valor
nominal de estas letras, el deudor hipotecario recibir una suma menor al crdito
otorgado. Beaumont y Castellares expresan que como quiera que se trata de un
instrumento de crdito hipotecario que posibilita el mutuo en especie, el deudor
o mutuatario tiene la facultad de pagar el prstamo a la entidad mutuante, sea
en dinero o en letras hipotecarias de la misma serie y ao de emisin que recibi
como prstamo.

Dichos instrumentos tendrn las siguientes caractersticas generales:

a) Emanan de un contrato de crdito hipotecario.

b) Son emitidas por una empresa del sistema financiero
c) Se emite nominativa o al portador y no existe responsabilidad solidaria de los
trasmitentes, pero el emisor, la empresa del sistema financiero tiene la calidad
de obligado principal y es el nico responsable de su pago.
d) Pueden ser emitidas en moneda nacional o extranjera.

6.2.3 OBLIGACIONES Y BONOS PBLICOS:

Son valores representativos de deuda pblica emitida por el estado, organismos

autnomos o entidades avaladas por el estado. Los emprstitos del Estado dan
lugar a la emisin de renta, designados por el tipo de inters y algunos por el ao
de emisin. Entre los valores representativos de deuda pblica ms conocidos
tenemos:
a) Bonos del Tesoro.- Ttulo valor emitido en moneda nacional o extranjera por
el Tesoro Pblico, extendido al portador y de libre negociabilidad, cuyo objetivo
es obtener recursos para atender las necesidades transitorias de la Caja del
Tesoro. Como por ejemplo los Bonos de reactivacin (RM 121-2000-EF/77), este
ttulo valor ser emitido por el Tesoro Pblico para financiar los Programas de
Rescate Financiero Agropecuario (RFA) y Fortalecimiento Patrimonial de
Empresas. El Valor Nominal de cada Bono ser de US $ 1,000.00. Redituar el
inters nominal de 8.0% anual a partir de su colocacin. La colocacin y
administracin de estos valores lo har COFIDE. El pago ser semestral y el
bono ser libremente negociable y se registrar mediante anotacin en cuenta
en CAVALI.

b) Bono de Capitalizacin BCRP.- Bono emitidos por el MEF como mecanismo

para que el BCRP alcance el capital sealado en su Ley Orgnica. Se emite para
saldar deuda del sector pblico y banca de fomento con el BCRP y otras prdidas
acumuladas.

c) Certificado de Depsito BCRP.- Valor en moneda nacional emitido por el

BCRP con fines de regulacin monetaria. Es emitido al portador, se puede
negociar libremente y tiene un plazo de vencimiento normalmente de 4 semanas.
Su colocacin es mediante subasta pblica en la que pueden participar: las
empresas bancarias, financieras y de seguros. El monto subastado se adjudica
entre las ofertas recibidas, de acuerdo a menores tasas de inters, siempre que
no superen la tasa de inters mxima establecida por el BCRP.

7. CREACIN, EMISIN Y NEGOCIACIN DE VALORES

MOBILIARIOS:
Para la creacin, emisin, colocacin, contenido, transferencia y otras
formalidades y requisitos se observaran Ley de la Materia (Ejem. "Ley
General de Sociedades
Ley del Sistema Financiero y Sistemas de Seguros y Ley Orgnica de la SBS,
Ley del Mercado de Valores, Resoluciones de la SBS y CONASEV)
supletoriamente se regula por la Ley de Ttulos Valores.

7.1. CREACIN DE VALORES MOVILIARIOS:

Los que ofertan valores son aquellos (fundamentalmente empresas y/o
Estados) que tienen dficit de capital, es decir, todos los que no cuentan
con los recursos suficientes para financiar sus proyectos de inversin.
7.2. EMISION DE VALORES MOBILIARIOS:
Aquellos que ofertan valores (las empresas) deben emitir (es decir, crear),
listar en la BVL (es decir, inscribir) y luego colocar (es decir, vender) sus
valores a travs de las SABs, debido a que son stas las que tienen
contacto con los inversionistas y adems son las nicas autorizadas a
comprar y vender valores en la BVL.
Si bien tericamente cualquier empresa puede listar valores y participar as
del mercado, el proceso de decisin y adecuacin es distinto para cada una
de ellas. Es aconsejable que los directores y la plana gerencial de las
empresas que deciden registrar o emitir valores mobiliarios, a travs de la
BVL, lleven a cabo lo siguiente: Una evaluacin de su organizacin interna,
fortalezas y debilidades. Una revisin de sus estados financieros y plan de
negocios. Un examen de las ventajas y obligaciones de convertirse en una
empresa pblica. Acordar su disposicin para cumplir con las normas del
Mercado de Valores. Una vez tomada la decisin, debern seleccionar a
los profesionales que trabajarn a lo largo del proceso y asesorarn a la
empresa para elaborar los documentos que, posteriormente, sern
difundidos al pblico. Este grupo de profesionales pueden incluir auditores
contables, asesores legales, sociedades agentes de bolsa u otros que la
empresa considere convenientes. Si durante el proceso de evaluacin de
la empresa tuvieran dudas relacionadas a este proceso, pueden
comunicarse con la BVL a travs de los distintos canales de comunicacin
puestos a disposicin del pblico
7.3. NEGOCIACIN DE VALORES MOBILIARIOS:
Las SABs son las nicas autorizadas a comprar/vender los valores que se
cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL). La BVL, a la fecha, es el
nico mercado organizado burstil en el Per y se encuentra regulado por
la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV.
OFERTA PBLICA

Es oferta pblica de valores mobiliarios la invitacin, adecuadamente

difundida, que una o ms personas naturales o jurdicas dirigen al pblico
en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar cualquier
acto jurdico referido a la colocacin, adquisicin o disposicin de valores
mobiliarios.
 OFERTA PRIVADA (*)

a) La oferta dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales. Los

valores mobiliarios adquiridos por estos inversionistas no pueden ser
transferidos a terceros, salvo que lo hagan a otro inversionista institucional
o se inscriba el valor previamente en el Registro Pblico del Mercado de
Valores.
b) La oferta de valores mobiliarios cuyo valor nominal o valor de colocacin
unitario ms bajo sea igual o superior a doscientos cincuenta mil nuevos
soles (S/. 250 000,00). En este caso, los valores no pueden ser transferidos
por el adquirente original a terceros con valores nominales o precios de
colocacin inferiores.
(*) Artculo modificado por el Artculo 6 de la Ley N 29720.

7.4. LA NUEVA LEY GENERAL DE SOCIEDADES Y SU RELACIN CON LA

OFERTA PBLICA DE VALORES MOBILIARIOS:
El artculo 97 de la NLGS establece el derecho al dividendo preferencial que
debe reconocerse a las acciones sin derecho a voto, derecho que, cuando se
trata de valores inscritos o por inscribir en el Registro Pblico del Mercado de
Valores, incide directamente en los respectivos valores mobiliarios y, por ende,
en los emisores que intervienen en dicho mercado, cuya supervisin y control
corresponde a CONASEV.
En ese orden de ideas, en el procedimiento de inscripcin en el citado Registro
Pblico de cualquier valor mobiliario, en general y, de las acciones sin derecho
a voto, en particular, CONASEV debe velar porque se cumpla la NLGS, la Ley
del Mercado de Valores (LMV) y la reglamentacin aplicable, para lo cual puede
efectuar, cuando corresponda, interpretaciones sobre las respectivas normas
legales, interpretaciones que tienen carcter vinculante para todas las empresas
cuyos valores son objeto de oferta pblica.
El primer prrafo del artculo 97 de la NLGS se limita a sealar que, las acciones
sin derecho a voto tienen derecho a percibir el dividendo preferencial que
establezca el estatuto, reconociendo as la doctrina en materia societaria la
razn misma de las acciones sin derecho a voto: la eliminacin del derecho a
voto se compensa con un dividendo que la NLGS llama preferencial, el cual
precisa de una regulacin que debe estar contenida en el estatuto del emisor de
las acciones sin derecho a voto, tanto en lo que respecta a los trminos,
condiciones y plazos a los que se sujetan los valores mismos como en los
derechos y las obligaciones de sus titulares.
En este contexto, la doctrina nacional es uniforme en sealar que el primer
prrafo del artculo 97 de la NLGS, al no haberlo prohibido ni limitado en modo
alguno, deja a la voluntad de la sociedad emisora, establecer en el estatuto que
la preferencia que se otorgue a las acciones sin derecho a voto, consista en una
de cantidad o de rango, sin que nada impida, inclusive, que tal preferencia
consista en ambas modalidades, todo lo cual, hay que reiterarlo, debe quedar
clara y precisamente establecido en el estatuto.
Como se conoce y se admite por la doctrina societaria, el dividendo con
preferencia de rango otorga a los titulares de las acciones sin derecho a voto, la
prioridad en la oportunidad de cobro del dividendo, respecto de las dems
acciones emitidas por la sociedad, en tanto que la preferencia de cantidad otorga
un mejor derecho en cuanto al monto del dividendo. Consecuentemente, cuando
las acciones sin derecho a voto son emitidas, por haber sido ntegramente
suscritas y pagadas, por lo menos, en el mnimo legal, se genera una relacin
jurdica bilateral de carcter crediticio entre la emisora y los titulares de esas
acciones, sujeta a la condicin de la existencia de utilidades distribuibles,
relacin que no puede ser alterada unilateralmente por ninguna de las partes,
esto es, por la sociedad ni por los titulares de esas acciones sin derecho a voto,
salvo naturalmente acuerdo de ambas partes, adoptado con los respectivos
requisitos y formalidades.
En este orden de ideas y dado que conforme al artculo 114 de la NLGS compete
a la Junta General de Accionistas resolver sobre la aplicacin de utilidades, este
rgano societario deber velar por el cumplimiento de la obligacin crediticia
asumida por la empresa para con los titulares de las acciones sin derecho a voto,
en los trminos que se haya detallado en el estatuto social, sujeta a la condicin
de la existencia de utilidades distribuibles;
De otro lado, el segundo prrafo del artculo 97 de la NLGS remite al primero
que se refiere al dividendo preferencial que establezca el estatuto, que la
emisora queda obligada a distribuir cuando existan utilidades distribuibles. En
este contexto, el carcter imperativo del segundo prrafo debe entenderse en el
sentido de remarcar que la sociedad no puede obviar la obligacin que ha
contrado frente a los tenedores de las acciones sin voto: la de pagarles un
dividendo preferencial, sea ste preferencial por rango, por cantidad o una
combinacin de ambos cuando existan tales utilidades. Cuando el segundo
prrafo del artculo 97 de la NLGS, impone la obligacin a la sociedad de repartir
los dividendos, no distingue entre las modalidades de preferencia de rango o de
cantidad que corresponden a las acciones sin derecho a voto, por lo que no cabe
distinguir donde la ley no lo hace. Adems, no existe en la NLGS ni en la LMV
norma alguna que permita, en va de interpretacin, distinguir entre una y otra
modalidad a efecto de darles alcances distintos, por lo que debe entenderse que
dicha obligacin debe ser cumplida por la sociedad con prescindencia de la
modalidad de dividendo preferencial que corresponda a las acciones sin derecho
a voto, estatutariamente establecido. La referida norma resulta as una garanta
de proteccin establecida por el legislador a favor de los accionistas sin derecho
a voto que carecen del principal de los derechos polticos, el derecho a voto;
Que, ratifica la posicin antes expuesta lo sealado por Elas Laroza quien
comenta el segundo prrafo del artculo 97 de la NLGS, en el siguiente sentido:
Adicionalmente, la norma dispone que si la sociedad arroja utilidades, ellas
deben ser necesariamente distribuidas en atencin a la preferencia de los
accionistas sin derecho a voto. Esta obligacin no puede entenderse como
derogatoria de otras disposiciones de la Ley que imponen a la sociedad la
obligacin de destinar las utilidades a fines especficos antes de la distribucin,
como es el caso de cubrir prdidas o las reservas legales. La norma tutela el
derecho de los accionistas sin derecho a voto en circunstancias normales en que
se trate de utilidades distribuibles las cuales no pueden ser destinadas, por
ejemplo, a constituir reservas voluntarias, pues no teniendo estos accionistas la
posibilidad de oponerse a ese acuerdo en la junta general, su derecho
preferencial devendra en ilusorio.
A su vez, el autor espaol Sagasti Aurrekoetxea propugna, como medida
programtica y de poltica legislativa, que el privilegio en el reparto de beneficios
concedido a los titulares de acciones sin voto debe configurarse como un
derecho de crdito que nace desde el momento en que el balance de cada
ejercicio se refleja la existencia de beneficios repartibles, sin que la percepcin
efectiva de dicha privilegio pueda subordinarse a un posterior acuerdo de la
Junta General sobre distribucin de beneficios, agregando que Tan slo de esta
forma la percepcin del dividendo o suplemento preferente adquiere virtualidad
como contrapartida patrimonial a la no posesin del derecho de voto. Si el
privilegio se configura como una mera prelacin en el reparto de dividendos, su
efectividad estara sometida a una doble condicin: que existan beneficios y que
la Junta General en la que el accionista sin voto no participa, acordase su
distribucin. En este supuesto la existencia del privilegio como tal resultara
dudosa, y el accionista sin voto se encontrara totalmente en manos de la
mayora integrada por los titulares de acciones ordinarias, que podran
libremente y sucesivamente acordar la no distribucin de beneficios.
En tal sentido, la Junta General de Accionistas no podr modificar los trminos y
condiciones que haya establecido el estatuto respecto a las acciones sin derecho
a voto, correspondiendo por tanto a la Junta el fiel cumplimiento de lo estipulado
a este respecto en el estatuto.
En otro mbito, debe sealarse que la distribucin del dividendo preferencial de
las acciones sin derecho a voto no puede sustraerse a la aplicacin de los
principios bsicos exigidos por la NLGS para toda y cualquier distribucin de
utilidades, expresamente sealados en sus artculos 39 y 40:
(i) La distribucin a prorrata, con las excepciones expresamente
permitidas;
(ii) La existencia de utilidades ... en mrito de los estados financieros
preparados al cierre de un perodo determinado o la fecha de corte en
circunstancias especiales que acuerde el directorio;
(iii) La imposibilidad de distribuir ms utilidades de las que se obtengan; y
finalmente,
(iv) La imposibilidad de distribuir utilidades cuando se ha perdido una parte
del capital, salvo que ste sea reintegrado o reducido en la cantidad
correspondiente;

Si a lo anterior se agrega que es competencia de la Junta General de Accionistas

decidir sobre la aprobacin de los estados financieros y la aplicacin de las
utilidades ... si las hubiere , debe entenderse, como regla general, que la
utilidad slo podr ser distribuida una vez que la Junta, primero, apruebe el
balance sometido a su consideracin (con lo que las utilidades que aparecen del
balance quedan jurdicamente consideradas como utilidades distribuibles) y,
despus, acuerde distribuirlas;
Sin embargo, esta regla general no resulta, en su totalidad, aplicable al caso de
las acciones sin derecho a voto pues, respecto de ellas, prima la norma especial
imperativa del segundo prrafo del artculo 97 de la NLGS, conforme a la cual
existiendo utilidades distribuibles, la sociedad est obligada al reparto del
dividendo preferencial... establecido por el estatuto, lo que confirma la
interpretacin en el sentido de no ser necesario que la Junta adopte un acuerdo
adicional de distribucin de las utilidades que corresponden a las acciones sin
derecho a voto;
La circunstancia de no ser necesario que la Junta decida adems la distribucin
del dividendo preferencial, precipita la exigibilidad inmediata del crdito que los
titulares de las acciones sin derecho a voto tienen frente a la sociedad, en los
trminos establecidos en el estatuto, al haberse verificado la existencia de
utilidades distribuibles.
Sin embargo, cuando la preferencia de rango consiste en el pago del dividendo
con anterioridad al dividendo que corresponda a las acciones con derecho a voto,
la decisin adicional de la Junta de distribuir las utilidades, luego de aprobado el
balance que las arroje, resulta ser un presupuesto de hecho necesario para
establecer la oportunidad en que deba cancelarse el dividendo preferente.
De otro lado, en garanta de los derechos que corresponden a los titulares de las
acciones sin derecho a voto, debe precisarse que, cuando el estatuto no contiene
estipulacin alguna sobre la parte de las utilidades de un determinado ejercicio
que debe ser distribuida, la sociedad debe distribuir el ntegro de las utilidades
que correspondan a las acciones sin derecho a voto, de acuerdo a su prorrata
de participacin en el capital social;
En conclusin El dividendo preferencial a que se refiere el artculo 97 de la Ley
General de Sociedades puede consistir en una preferencia de cantidad, de rango
o de una combinacin de ambas, lo que debe estar claramente establecido en el
estatuto, el que, adems, debe contener, con todo detalle, los trminos,
condiciones y plazos a los que se sujetan tanto los valores mismos como los
derechos y las obligaciones de los titulares de las acciones sin derecho a voto.
El segundo prrafo del artculo 97 de la Ley General de Sociedades, contiene
un mandato imperativo que obliga al emisor a que, una vez aprobado el balance
general o uno parcial, por la Junta General de Accionistas que muestre la
existencia de utilidades distribuibles, se proceda al reparto del dividendo
preferencial en los trminos, condiciones y plazos que pudieran haber sido
establecidos por el estatuto, sin necesidad de acuerdo adicional de la Junta en
el sentido de distribuir tales utilidades.
Ello no obstante, en el caso que la preferencia de las acciones sin derecho a
voto consista en el derecho de sus titulares de percibir el dividendo con
anticipacin al que corresponde a las dems acciones, se requerir de acuerdo
adicional de la Junta.
A falta de disposicin estatutaria sobre el monto de las utilidades distribuibles
que deben repartirse como dividendo preferencial, cualquiera sea su modalidad,
entre las acciones sin derecho a voto, la Junta General de Accionistas deber
acordar la distribucin ntegra de las utilidades distribuibles que correspondan a
las acciones sin derecho a voto, considerando su prorrata de participacin en el
capital social.
8. EL VALOR MOBILIARIO COMO TITULO EJECUTIVO:
Los valores mobiliarios constituyen ttulos ejecutivos conforme a ley procesal, sin
necesidad de protesto para el ejercicio de las acciones derivadas de ellos. Ninguno
de los Valores mobiliarios requiere ser protestados disponindose para fines
procesales y de ejecucin que tiene la calidad de ttulos ejecutivos.
La Ley no distingue si se trata de valores de oferta pblica o no, es suficiente
que sean calificados como valores mobiliarios, en tal sentido, para ejercitar
las acciones cambiantes derivadas de ellos hasta se haya vencido el plazo o
resulte exigible.
La obligacin, segn el texto del ttulo o constancia del registro. El ttulo que
representa el valor mobiliario o los certificados emitidos por la Institucin de
Liquidacin y Compensacin Valores (ILCV) respecto a los valores
representados mediante anotaciones en cuenta tendrn mrito ejecutivo;
respecto al certificado emitido por la ILCV se debe tener en cuenta que los
valores representados mediante anotacin en cuenta o desmaterializados, para
el ejercicio de la accin cambiaria es necesario de un documento en soporte
papel para ser presentado ante la autoridad judicial.
9. MEDIDAS CAUTELARES Y EMBARGOS SOBRE LOS VALORES
MOBILIARIOS:
Las medidas cautelares, embargos y dems mandatos de autoridad competente
que recaigan en valores mobiliarios, surtirn efecto slo desde su inscripcin
correspondiente que realice el emisor o la Institucin de Compensacin y
Liquidacin de Valores notificada, segn se traten de Valores en ttulos o en
anotaciones en cuenta respectivamente
 CONCLUSION
Se llega a la conclusin de definir al valor mobiliario como son ttulos
emitidos por personas jurdicas pblicas o privadas, transmisibles por
anotacin en cuenta o por tradicin, que confieren derechos idnticos
para cada categora y dan acceso, directa o indirectamente a una
cuota del capital social o a un derecho de crdito general sobre su
patrimonio. As como conocimos las caractersticas como son;
EMISION MASIVA, CONTIENE DERECHOS PATRIMONIALES,
HOMOGENEIDAD Y ENTRE OTROS.

La financiacin de las inversiones de las sociedades mercantiles se

consigue fundamentalmente de dos modos distintos: aumentando el
capital social o endeudamiento con terceros. En el primer caso la
empresa social se desarrollar con capital propio, en el segundo, con
capital ajeno recibido a crdito. Este ltimo medio es ms costoso
que el primero, pues para obtener el crdito la sociedad se ve
obligada, en ocasiones a dar en garanta su patrimonio y en cualquier
caso tendr que satisfacer intereses por el capital recibido.

Los valores mobiliarios constituyen ttulos ejecutivos conforme a ley

procesal, sin necesidad de protesto para el ejercicio de las acciones
derivadas de ellos. Ninguno de los Valores mobiliarios requiere ser
protestados disponindose para fines procesales y de ejecucin que
tiene la calidad de ttulos ejecutivos.
La Ley no distingue si se trata de valores de oferta pblica o no, es
suficiente que sean calificados como valores mobiliarios, en tal
sentido, para ejercitar las acciones cambiantes derivadas de ellos
hasta se haya vencido el plazo o resulte exigible.
 BIBLIOGRAFIA

ELIAS LAROZA, Enrique. Derecho Societario Peruano, Ley

General de Sociedades del Per. Editorial Normas Legales.
Lima, 1999, Pg. 239.
Josu J. SagastiAurrekoetxea. El Rgimen Jurdico de las
acciones sin voto en el Derecho Espaol y comparado de
Sociedades y Valores. Editorial Civitas, 1997, Madrid. Pg. 355.
Artculo 114, incisos 1 y 2, de la NLGS.
LEY 27287 TITULOS VALORES
BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES
AGUILAR, Rolando. Obra citada. Pgina 697
VILLEGAS G. Carlos. Operaciones Bancarias Tomo II, Pg.
257