ADMNISTRACIN

INDUSTRIAL

Ing. JHONNY DEL AGUILA TORRES

ADMINISTRACIN FINANCIERA
Intereses, antecedentes en la Historia

La prohibicin del cobro de intereses

Cultura y creencias religiosas
Los Mensajes Bblicos
La Mora del Deudor y la aceptacin de %
El capital como elemento esencial en la actividad econmica
moderna
La onerosidad de las obligaciones crediticias (1245, 1246
CCP)
Biblia

San Lucas Cap.VI versculo 35 prestad sin esperanzas de recibir alguna cosa por
eso

San Mateo, Cap.XXV versculo 26.27 (parbola de los talentos) siervo malo y
perezoso debas haber dado a los banqueros mi dinero para que yo a la vuelta
recobrase mi caudal con los intereses
Inters - Tasa

Inters: es Provecho, utilidad, ganancia

Lucro producido por el capital
(Diccionario de la Lengua Espaola)
Precio pagado en dinero por el uso del propio dinero
(Enciclopedia Jurdica Omeba)
Es la contraprestacin por el uso del dinero o de cualquier otro bien
(CC Peruano Art.1242)
Tasa: medida, regla
(Diccionario de la Lengua Espaola)
Regmenes de determinacin de %

Sistema de tasa mnima

Sistema de tasa mxima
Sistema de tasa mnima y mxima
Sistema de tasa libre
Sistemas combinados o mixtos
Antecedentes Cdigo Civil

Determina un rgimen de tasas mximas

Asignacin al BCR como autoridad que fija estas tasas MAXIMAS
Tasas mximas nicas para todos los agentes del mercado
Complementado con la figura delictiva de la Usura, Art.214 CCP

Evolucin en el sistema peruano

El Per se ha mantenido en un esquema de control de tasas de inters, con tasas

mximas de inters que fija el BCRP; excepto dentro del SISTEMA FINANCIERO.
Desde 1993 tiene un rgimen mixto: Libre y sin topes para las operaciones bancarias;
y, libre pero con topes mximos para el resto de los sectores.
La tasa MAXIMA lo fija el BCRP
RGIMEN DE LIBRE OFERTA Y DEMANDA MERCADO DE LIBRE

COMPETENCIA (DENTRO DEL SFN)

La tasa es determinada segn la oferta y demanda del mercado

Distorsiones de la libre competencia deben ser corregidas por el BCR. Puede fijar mx/mn
Debe cuidarse de prcticas monopsdicas, monoplicas, coercitivas y todo otro que afecte la
libre competencia
(Defensores del usuario, Indecopi, SBS, PJ)
D.L. 757

DECRETO LEGISLATIVO N 757 - LEY MARCO PARA EL CRECIMIENTO DE LA

INVERSIN PRIVADA
Decreto Legislativo publicado el 13 de noviembre de 1991.

Art. 2 El Estado garantiza la libre iniciativa privada. La Economa Social de Mercado se

desarrolla sobre la base de la libre competencia y el libre acceso a la actividad
econmica.

Art. 4 La libre competencia implica que los precios en la economa resultan de la oferta y
la demanda, de acuerdo a los dispuesto en la Constitucin y las Leyes.
Los nicos precios que pueden fijarse administrativamente son las tarifas de los servicios
pblicos, conforme a lo que se disponga expresamente por Ley del Congreso de la
Repblica.
LEY DE BANCOS 26702

Art. 9
Las empresas del sistema financiero pueden sealar libremente las tasas de inters,
comisiones y gastos para sus operaciones activas y pasivas y servicios.
Sin embargo para el caso de la fijacin de las tasas de inters debern observar los
lmites que para el efecto seale el Banco Central, excepcionalmente, con arreglo a lo
previsto en su Ley Orgnica. La disposicin contenida en el primer prrafo del art. 1243
del Cdigo Civil no alcanza a la actividad de intermediacin financiera.
TASAS MXIMAS, CDIGO CIVIL

(OPERACIONES AJENAS AL SF)

Las tasas MAXIMAS de inters compensatorio y moratorio, las fija el BCRP

Excesos dan lugar a la devolucin o a la imputacin al capital, a voluntad del deudor
La tasa de inters LEGAL, la fija el BCRP .
Es nica, no hay mxima.
(Arts.1243, 1244 CC, Art.51 LOBCR)
CLASES DE INTERS

Segn su naturaleza: - Compensatorios

- Moratorios

Segn su origen: - Convencionales

- Legales
CLASES DE INTERS BANCARIO

Intereses Bancarios:
Inters activo: Inters cobrado por el Banco a sus deudores.
Promedios del Sistema: Tasa Activa Promedio en Moneda
Nacional (TAMN) y la Tasa Activa Promedio en Moneda
Extranjera (TAMEX)
TAMN y TAMEX;
TAMN-MYPE y TAMEX-MYPE

Inters pasivo: Inters pagado por el Banco a sus ahorristas

y clientes depositantes. Promedios del Sistema: TIPMN y
TIPMEX

Spread: margen de intermediacin o diferencia entre la tasa

de inters pasiva y activa
ACTUAL RGIMEN DE TASAS DE INTERS PARA OPERACIONES

DENTRO Y FUERA DEL SFN

Dentro del Sistema Financiero:

Tasas Libres, sin ningn lmite, salvo las que imponga el BCR excepcionalmente (Art. 9 Ley
26702, Art.52, LOBCR)
Fuera del Sistema Financiero:
Tasas libres, pero con lmites mximos, fijados por el BCR (Art. 1243 del Cdigo Civil, Art.51
LOBCR)
LEY ORGNICA DEL BCR, LEY NO.26123

Artculo 51.- El Banco establece de conformidad con el Cdigo Civil, las tasas
mximas de inters compensatorio, moratorio, y legal, para las operaciones
ajenas al Sistema Financiero.
Las mencionadas tasas, as como el ndice de Reajuste de Deuda y las tasas de
inters para las obligaciones Sujetas a este sistema, deben guardar relacin con
las tasas de inters prevalecientes en las entidades del Sistema Financiero.

Artculo 52.- El Banco propicia que las tasas de inters de las operaciones del
Sistema Financiero sean determinadas por la libre competencia, dentro de las
tasas mximas que fije para ello en ejercicio de sus atribuciones.
Excepcionalmente, el Banco tiene la facultad de fijar tasas de intereses mximos
y mnimos con el propsito de regular el mercado.
RGIMEN DEL CDIGO PENAL

Art.214.- Usura
El que, con el fin de obtener una ventaja patrimonial, para s o para otro, en la concesin
de un crdito o en su otorgamiento, renovacin, descuento o prrroga del plazo de pago,
obliga o hace prometer pagar un inters superior al lmite fijado por la ley, ser reprimido
con pena privativa de libertad no menor de uno ni mayor de tres aos y con veinte a
treinta das-multa.
Si el agraviado es persona incapaz o se halla en estado de necesidad, la pena privativa
de libertad ser no menor de dos ni mayor de cuatro aos.
NATURALEZA DE LOS INTERESES

Inters Compensatorio: Es compensatorio cuando constituye la contraprestacin por el

uso del dinero o de cualquier otro bien (Art. 1242 CCP)
Inters Moratorio: Es moratorio cuando tiene por finalidad indemnizar la mora en el pago
(Art. 1242 CCP)
INTERESES COMPENSATORIOS

-Inters Convencional:
-Se devengan exclusivamente por pacto entre las partes (Art. 1242, CCP)
-La tasa es libre dentro del SFN
- Debe observarse la tasa mxima BCR, fuera del SFN, bajo sancin penal y devolucin
o imputacin a capital.
INTERS LEGAL

Inters Legal es el inters compensatorio que debe pagar el deudor, cuando exista la
obligacin de pagar inters y no se hubiere fijado la tasa (Art. 1245 CCP)

Tasa se fija por mandato de la Ley - (Art. 1244 CCP)

El mutuatario debe abonar intereses al mutuante, salvo pacto en contrario (1663 CC)
(Art. 1263 CCP)
Si no se ha convenido inters moratorio, el deudor slo est obligado a pagar por causa
de mora el inters compensatorio pactado y, en su defecto, el inters legal. (Art.1246
CCP)
Se aplica dentro o fuera del SF
INTERS MORATORIO

Inters Moratorio: Es moratorio cuando tiene por finalidad indemnizar la mora en el pago
(1242 CC)
Se paga slo durante el perodo de mora
Se cobra solo si se hubiere pactado. Si no hay pacto, durante el perodo de mora se paga el
Compensatorio pactado, en defecto, el LEGAL
Es de libre determinacin dentro del SF y sujeto a lmite fuera del SF
TASAS MXIMAS DE INTERS COMPENSATORIO Y MORATORIO

(SECTOR NO FINANCIERO)

Moneda Nacional (Ejemplo):

Tasa de Inters Compensatorio Mxima:

TAMN: hasta 30.Set.2007 19.90%
TAMN-MYPES, desde 1.Oct.2007 38.53%

Tasa de Inters Moratorio Mxima:

15% TAMN: hasta 30.Set.2007 2.985%
15% TAMN-MYPES: desde 1.Oct.2007 5.779%
TASAS MXIMAS DE INTERS COMPENSATORIO Y MORATORIO

(SECTOR NO FINANCIERO)

Moneda Extranjera (Ejemplo)

Tasa de Inters compensatorio mxima:

TAMEX: hasta 30.Set.2007 8.77%
TAMEX-MYPES: desde 1.Oct.2007 22.82%

Tasa de Inters moratorio mxima:

20% de TAMEX: hasta 30.Set.2007 1.754%
20% de TAMEX-MYPES: desde 1.Oct.2007 4.564%
TASAS DE INTERESES LEGAL

(APLICABLE DENTRO O FUERA DEL SFN)

Moneda Nacional:
TIMN
Ene16 2.5

Feb16 2.6

Mar16 2.6

Abr16 2.6

May16 2.7

Jun16 2.6

Jul16 2.7

Ago16 2.7

Sep16 2.7

Oct16 2.7

Nov16 2.7

Moneda Extranjera:
TIMEX .%
https://estadisticas.bcrp.gob.pe/estadisticas/series/mensuales/tasas-de-interes
TASAS DE INTERS HASTA EL 30SET07

Las tasas de inters mximas convencional compensatorio y moratorio para las

operaciones entre personas ajenas al SF, que dispone la Circ.BCR No.021-2007-BCRP,
son aplicables para las operaciones que se pacten a partir del 1.Oct2007.
Las operaciones pactadas antes de esta fecha, se siguen rigiendo por las tasas mximas
anteriormente vigentes.
TASA DE INTERS LEGAL EN CONTRATOS CON EL ESTADO

D. L. No.1017 Ley de Contrataciones del Estado

Art.48.- Intereses y penalidades
En caso de atraso en el pago por parte de la Entidad, salvo que se deba a caso
fortuito o fuerza mayor, sta reconocer al contratista los intereses legales
correspondientes. Igual derecho corresponde a la Entidad en caso sea la
acreedora.
El contrato establecer las penalidades que debern aplicarse al contratista ante
el incumplimiento injustificado de sus obligaciones contractuales, de acuerdo a
lo dispuesto en el Reglamento.
(El Peruano, 4. Jun.08)
INTERESES EN TTULOS VALORES

Ttulos Valores que admiten y no admiten pacto de intereses

compensatorios hasta su vencimiento
Posibilidad de pacto de intereses compensatorios y moratorios durante la
mora
INTERESES EN OBLIGACIONES ESPECIALES

Tributarios
Laborales
Previsionales
Depsitos en Banco de la Nacin
CAPITALIZACIN DE INTERESES (ANATOCISMO)

Anatocismo: ana = repeticin; tokos = inters

Grecia: permitida en forma irrestricta
Roma: limitacin de tasas (Ley de las XII Tablas, Ley Licinia) prohibicin, salvo
comerciantes (Ley Genucia) prohibicin total de anatocismo (Justiniano)
Prohibicin de toda forma de usura y anatocismo (Derecho Cannico)
Cdigo Napolen (1802), lo admite sujeto a pacto posterior; regla que la codificacin
posterior sigue
CAPITALIZACIN DE INTERESES (ANATOCISMO)

Los intereses devengados se suman al capital constituyendo la suma de

ambos la nueva base de calculo de los intereses posteriores.
(Es el cobro de inters sobre intereses no pagados)
CAPITALIZACIN DE INTERESES (ANATOCISMO EN CC)

El CCP lo permite, bajo los siguientes condiciones:

El acuerdo debe constar por escrito
Debe celebrarse despus de contrada la obligacin
Debe mediar por lo menos un ao de atraso en el pago de intereses
(Art. 1250 C.C.)

No cabe pactar la capitalizacin de intereses al momento de contraer la obligacin;

salvo que se trate de cuentas mercantiles, bancarias, o similares.
(Art. 1249 C.C.)
TASA DE INTERS EFECTIVA

Res.SBS No.1765-2005, Artculo 17.- Tasa de costo efectivo anual

La tasa de costo efectivo es aquella que permite igualar el valor actual de todas las cuotas y
dems pagos que sern efectuados por el cliente con el monto que efectivamente ha recibido
en prstamo. Para este clculo se incluirn todas las cuotas por monto del principal e
intereses, todos los cargos por comisiones, los gastos por servicios provistos por terceros o
cualquier otro gasto en los que haya incurrido la empresa, que de acuerdo a lo pactado sern
trasladados al cliente, incluidos los seguros, cuando corresponda. No se incluirn en este
clculo aquellos pagos por servicios provistos por terceros que directamente sean pagados
por el cliente.
Los clculos de la tasa de costo efectivo procedern bajo el supuesto de cumplimiento de
todas las condiciones pactadas.
La tasa de costo efectivo deber expresarse en trminos anuales utilizando para ello la
frmula sealada en el Anexo N1 del Reglamento.
CLCULO DE LA TASA EFECTIVA ANUAL

Res.SBS No.1765-2005:
CLCULO DEL COSTO EFECTIVO ANUAL
Para homogeneizar el clculo de la tasa de costo efectivo anual a que alude el
artculo 17 del Reglamento, se deber considerar la siguiente frmula:

i a 1 it 1
k

donde:
ia : Tasa del costo efectivo anual.
it : Tasa del costo efectivo correspondiente al perodo de pago de la
cuota (mensual, trimestral, semestral, etc.)
k : Nmero de cuotas en un ao.

La tasa del costo efectivo correspondiente al perodo de pago de la cuota (it), es

aqulla que permite igualar el valor actual de todas las cuotas con el monto
efectivamente otorgado en prstamo al cliente.
INICIO DEL PAGO DE INTERESES

En las obligaciones de dar sumas de dinero, hay obligacin de pagar inters LEGAL, desde
que el Deudor incurre en mora, sin necesidad de tener que probar el dao sufrido (Art.1324
CCP)
Si antes de la mora se deban intereses mayores, stos se siguen devengando con calidad
de moratorios
MORA

Incurre en mora el obligado desde que el acreedor le exija, judicial o extrajudicialmente, el

cumplimiento de la obligacin. (Art.1333 CC)
No es necesario intimidar, cuando:
La ley o el pacto lo sealen
De la naturaleza y circunstancias de la obligacin, el tiempo es motivo determinante
Deudor manifiesta por escrito negativa a cumplir
Intimidacin no es posible por causa imputable al deudor
MORA EN OBLIGACIONES MERCANTILES

En obligaciones de dar sumas de dinero cuyo monto requiere ser determinado por resolucin
judicial, hay mora desde la fecha de la citacin con la demanda (Art.1334CCP)

MORA DE OBLIGACIONES SUJETAS A DETERMINACIN JUDICIAL

La mora se inicia, en los contratos con fecha de vencimiento, al da siguiente del vencimiento
En los que no hay fecha de vencimiento, desde que acreedor cite judicialmente al deudor o lo
intime judicial o notarialmente (Art.63 C de Comercio)
INTERESES PREVISIONALES

PROBLEMAS QUE PLANTEA

Son de naturaleza civil o administrativa?

Deben ser determinados en proceso civil o en proceso contencioso administrativo?
Se devengan desde la fecha en la que debe pagarse la pensin o desde la fecha de la
notificacin con la demanda a la ONP?
Se aplica el inters Legal Efectivo (con capitalizacin diaria) o sin capitalizar?
INTERESES LABORALES

D.L. 25920
Desde el 3.Dic.92, los adeudos de carcter laboral, generan el inters LEGAL fijado por el
BCR.
No es capitalizable.
Este inters se devenga desde el da siguiente a aqul en que se produjo el incumplimiento,
hasta su pago efectivo, sin que sea necesario exigir jdicial o extrajdicialmente al empleador o
probar dao
INTERESES PREVISIONALES

D.S.No.070-98-EF: 6ta Disposicin Transitoria: Precisa que los aspectos relativos a los
regmenes previsionales en general, no son de naturaleza laboral sino de seguridad social.
D.S.No.159-2002-EF, Lineamientos para el pago de pensiones 20530, Numeral 7.5:
Habindose establecido distincin entre aspectos laborales y de seguridad social, y siendo el
DL 25920 norma que rige slo asuntos laborales, en las reclamaciones previsionales, no
procede pago alguno de intereses
CIVIL O ADMINISTRATIVO?

Casacin Nmero 2383-2008 (Demanda: sobre pago de intereses interpuesta

en la competencia civil.
Sala declar la nulidad de todo lo actuado desde el auto admisorio ordenndose
remitir los autos al Juzgado Contencioso Administrativo que corresponda,
argumentando que:
i) El artculo 148 de nuestra Constitucin establece que: Las resoluciones
administrativas que causan estado son susceptibles de impugnacin mediante la
accin contencioso-administrativa. y
ii) La Ley No. 27584, en su artculo 9 establece cuales son los rganos
competentes en primera instancia para conocer los procesos contenciosos
administrativos,
iii) La liquidacin de las pensiones devengadas estn contenidas en resoluciones
administrativas y sobre el monto que stas arrojan es que se solicita el pago de
intereses.
CIVIL O ADMINISTRATIVO?

Casacin Nmero 3251-2008 (Demanda: sobre pago de intereses interpuesta en la

competencia civil.
Instancias inferiores declararon improcedente la demanda por incompetencia sealando que
la Contenciosa Administrativa deba conocerla por tratarse de una obligacin a cargo de la
administracin.
Sala Suprema seal que la demanda es de competencia del mbito civil dado que: a) No se
persigue el reconocimiento de una pensin, sino lo que se persigue es el pago de los
intereses generados por el tiempo transcurrido y por el uso de la suma adeudada por
concepto de pensin, en cuya relacin el demandante es el acreedor y la demandada la
deudora, supuestos claramente establecidos en el artculo 1242 del Cdigo Civil: El inters
es compensatorio cuando constituye la contraprestacin por el uso del dinero o de cualquier
otro bien. y Es moratorio cuanto tiene por finalidad indemnizar la mora en el pago. b) Si
bien la obligacin dineraria planteada emana de una obligacin previsional, sus
consecuencias deben regirse por la normatividad civil, porque los supuestos de hecho estn
regulados en el artculo 1242 y siguientes del Cdigo Civil) y c) Todo acto administrativo es
una declaracin de la entidad pblica, en el marco de normas de derecho pblico, empero en
el presente caso la actuacin de la administracin no est regulada en una norma de
derecho pblico (Deudora-demandada: ONP) puesto que la obligacin reclamada se
sustenta en una norma de derecho privado (artculo 1242 y siguientes del Cdigo Civil.
INICIO DE DEVENGO DE INTERESES

Casacin Nmero 145-2005, sostiene que la obligacin de pago de intereses

legales debe computarse desde la fecha en que la ONP incumpli la obligacin
principal (entindase la obligacin de otorgamiento de la correspondiente pensin).
Siendo aplicable el inciso 4) del artculo 1333 del Cdigo Civil: No es necesaria la
intimacin para que la mora exista: Cuando la intimacin no fuese posible por
causa imputable al deudor. Y no el primer prrafo del artculo 1333 del aludido
Cdigo: Incurre en mora el obligado desde que el acreedor le exija, judicial o
extrajudicialmente, el cumplimiento de su obligacin.
En igual sentido Casacin Nmero 2477-2005. Pero con la diferencia que la mora
automtica y la mora con intimacin no resultan aplicables, en tanto la obligacin
de pagar los intereses moratorios surgen de la propia naturaleza del derecho
constitucional afectado, tal como lo prev el inciso 2) del artculo 1333 del Cdigo
Civil: No es necesaria la intimacin para que la mora exista: Cuando de la
naturaleza y circunstancias de la obligacin resultare que la designacin del
tiempo en que haba de entregarse el bien, o practicarse el servicio, hubiese sido
motivo determinante para contraerla.
INICIO DE DEVENGO DE INTERESES

ONP: El pago de los indicados intereses debe computarse desde la interposicin de la

demanda donde se pide dichos intereses (artculo 1334 del Cdigo Civil: En las obligaciones
de dar sumas de dinero cuyo monto requiera ser determinado mediante resolucin judicial,
hay mora a partir de la fecha de la citacin con la demanda).
INTERS LEGAL EFECTIVO

Circular BCR No.021-2007-BCRP:

La tasa de inters legal es equivalente a al TIPMN.
La TIPMN es la tasa de inters promedio ponderado de las tasas pagadas sobre los depsitos
en moneda nacional, incluidos aquellos a la vista, por las empresas bancarias y financieras y es
expresada en trminos efectivos anuales. Esta tasa es publicada diariamente por le SBS.

SBS entiende que tasa efectiva debe ser tasa capitalizada

Factor Acumulado - Efectiva
MATEMTICA FINANCIERA

Valor del dinero en el tiempo

Valor futuro y valor actual
Tasas de inters compuesta y simple
Anualidades
Inflacin y tasas de inters
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Corresponde a la rentabilidad que un agente econmico exigir por no hacer uso del
dinero en el periodo 0 y posponerlo a un periodo futuro

Sacrificar consumo hoy debe compensarse en el futuro.

Un monto hoy puede al menos ser invertido en el banco ganando una rentabilidad.

La tasa de inters (r) es la variable requerida para determinar la equivalencia de un

monto de dinero en dos periodos distintos de tiempo

La sociedad es un participante ms que tambin tiene preferencia intertemporal entre

consumo e inversin presente y futura.
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO .

Ejemplo
Un individuo obtiene hoy un ingreso (Y0) de $1.000 por una sola vez y decide no consumir
nada hoy. Tiene la opcin de poner el dinero en el banco.

a) Cul ser el valor de ese monto dentro de un ao si la tasa rentabilidad o de inters

(r) que puede obtener en el banco es de 10% ?

1.000 * (0,1) = 100 (rentabilidad)

100 + 1000 = 1.100 (valor dentro de un ao)

Si r = 10%
Periodo 0 Periodo 1
(Ao 0) (Ao 1)
$1.000 $1.100
 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

b) Cul sera el monto final disponible para consumir dentro de un

ao si consume $200 hoy ?
Si : 1.200
Slo hay 2 periodos 1.100
1.000
Ingreso slo hoy (Y0=1.000) (200, 880)
Puede consumir hoy o en un ao 800

(C0, C1)

P e r io d o 1
600 (500, 550)
Rentabilidad exigida por no
400
consumir hoy: r=10%
200 (800, 220)

Entonces 0

0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
C1 = (Y0 C0)*(1+r)
Periodo 0
Si C0=200,
C1=(1000-200)*1,1= 880
Consumo total= 200 + 880 = 1.080
VALOR FUTURO (VF) Y VALOR ACTUAL (VA)

VALOR FUTURO
Ao: 0 1

Slo 1 periodo VA VF

VF VA * 1 r Donde:
r = tasa de inters

Ao: 0 1 2 3
VA VF
Si son 3 periodos
VF VA * 1 r 1 r 1 r VA1 r
3

VF VA*1 r
n
Caso General:
VALOR FUTURO (VF) Y VALOR ACTUAL (VA)

VALOR PRESENTE (ACTUAL)

Ao: 0 1

Caso 1 periodo VA VF
VF
VA
1 r Donde:
r = tasa de inters

Ao: 0 1 2 3
VA VF
Caso 3 periodos
VF VF
VA
1 r * 1 r * 1 r 1 r 3

VF
VA
Caso General:
1 r n
VALOR FUTURO (VF) Y VALOR ACTUAL (VA)

Ejemplo Valor Futuro :

a) Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de inters anual es de 12%.

Cul ser su valor al final del tercer ao?

Ao 0: 1.000
Ao 1: 1.000 * (1+0,12) = 1.120
Ao 2: 1.120 * (1+0,12) = 1.254
Ao 3: 1.254 * (1+0,12) = 1.405

Alternativamente:

VF= 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405

 VALOR FUTURO (VF) Y VALOR ACTUAL (VA)

Ejemplo Valor Presente (Actual):

b) Si en cuatro aos ms necesito tener $ 3.300 y la tasa de inters anual

es de 15%.
Cul es el monto que requiero depositar hoy para lograr la meta?

Ao 4: 3.300
Ao 3: 3.300 / (1+0,15) = 2.869,6
Ao 2: 2.869,6 / (1+0,15) = 2.495,3
Ao 1: 2.495,3 / (1+0,15) = 2.169,8
Ao 0: 2.169,8 / (1+0,15) = 1.886,8
Alternativamente:
VA= 3.300 / (1+0,15)4 = 1.000 / 1,749 = 1.886,8
VALOR FUTURO (VF) Y VALOR PRESENTE (VP)

Ejemplos VF y VP:

Caso especial
c) Si los $1.000 de hoy equivalen a $1.643 al final del ao 3.
Cul ser la tasa de inters anual relevante?

VF= 1.000 * (1+r)3 = 1.643

(1+r)3 = 1,64 1+r = 1,18
(1+r) = (1,64)1/3 r = 0,18
INTERS

Cuando un inversionista presta dinero a un prestatario, ste se compromete a pagar el

dinero que pidi prestado as como los honorarios que se cobran por el uso del dinero
ajeno, siendo el nombre mas apropiado para ste: Inters.

Al dinero prestado se le conoce como:

Capital (C)
Valor actual (VA)
Valor presente (VP)
Principal (P)

Al dinero que se tiene que devolver al final se le conoce como:

Monto (M)
Valor futuro o valor final (VF)
Futuro (F)
INTERS

El inters I no es otra cosa que la diferencia entre lo que se tiene que

devolver al final menos lo que se nos dio al comienzo, es decir :

I = VF VP
INTERS

El inters I es una cantidad de dinero. Existen dos tipos de inters: el inters simple y
el inters compuesto.

En el inters simple, el capital inicial no vara perodo a

perodo, es decir, el clculo del inters para un perodo no
considera el inters que el capital gan en el perodo
anterior.
En el caso del inters compuesto, el inters que el capital
gana en un perodo pasa a formar parte del capital para
efectos del clculo del inters en el perodo siguiente. A este
proceso se le denomina Capitalizacin

Comparando ambos tipos de inters podemos decir que , en

el inters simple no hay capitalizacin , en el inters
compuesto si lo hay.
INTERS

Para determinar el inters simple hay que considerar, el capital

inicial P, la tasa de inters r y el tiempo t.
Para determinar el inters compuesto, adems de considerar
el capital inicial P, la tasa de inters r y el tiempo t, se
debe tomar en cuenta el tipo de capitalizacin.
INTERS SIMPLE

El inters simple I se calcula en base al Capital Inicial C, la

tasa de inters i y el tiempo t con la siguiente frmula:
I = P* r * t

Es importante hacer notar que existe una ntima relacin entre la

tasa r y el tiempo t. Por ejemplo, si la tasa es semestral, t
tiene que ser nmero de semestres. Si la tasa es mensual, t
tiene que ser nmero de meses y as sucesivamente.
INTERS SIMPLE

En este tipo de inters podemos tambin aplicar una frmula

para calcular rpidamente el monto al final:
VF = VP + I
VF = VP + VP * r * t
VF = VP ( 1+ r * t)

En funcin al conteo del tiempo, hay dos maneras de calcular el

inters simple: exacto y ordinario.

El inters simple exacto (i.s.e) se calcula sobre la base de 365

das.

El inters simple ordinario (i.s.o) se calcula sobre la base de 360

das.
TASAS DE INTERS COMPUESTA Y SIMPLE

TASA DE INTERS SIMPLE

Concepto poco utilizado en el clculo financiero, es de fcil

obtencin, pero con deficiencias por no capitalizar la inversin
periodo a periodo.
El capital invertido es llevado directamente al final sin que se
capitalice periodo a periodo con los intereses ganados
VF = Monto acumulado (valor final)
VA = VP = Inversin inicial (valor actual)
VF VP * (1 r * n ) r = tasa de inters del periodo
n = nmero de perodos

(1+r*n) : Factor acumulacin simple

VP
VF
1 r * n 1
(1+r*n) : Factor descuento simple
 INTERS SIMPLE

Inters: Precio de pago por el uso de capital prestado y es la diferencia entre el

capital original que se recibe y el monto que se devuelve.
Inters Simple: Se llama inters simple a la operacin financiera donde interviene
un capital, un tiempo predeterminado de pago y una tasa o razn, para obtener un
cierto beneficio econmico llamado inters.

La frmula principal es: I=C*i*t

Depende de tres elementos:
1. Capital Inicial ( C ),
2. Tasas de inters (i), y
3. Tiempo (n) = (t)
4. Riesgo
5. Variables econmicas, polticas y social que influyen en el riesgo del negocio.
OBSERVACIONES

Depsito del 03JUL2016 al 18SET2016.

INTERS SIMPLE

Frmulas: I = C * i * t

S=VF = C + I = VP+I ------------- S=VF = VP (1+ i*t)

Nomenclatura:
C: Cantidad inicial, principal, actual o presente
F: Cantidad Futura
I : Intereses totales
i : Tasa de inters
t: Nmero de periodos
INTERS SIMPLE

Cul sera el monto final que se deber pagar si se obtiene un prstamo de S/1,000 por
30 das a una tasa de inters simple mensual del 4%?

F =S= C (1+ i*t)

F = S/1000.00 * ( 1 + ( 0.04 * 1 )) = 1040.00
INTERS SIMPLE

Cul ser el monto que se acumular al final de un ao si el prstamo se mantiene por ese perodo?

F = C (1+ i*t)
F = 1000.00 * ( 1 + ( 0.04 * 12 )) = 1480.00
INTERS SIMPLE

A qu tasa de inters la cantidad de S/ 40000.00 se convertir en S/42400.00 en nueve meses?

$42,40
n = 9 meses

i= ?

$40,000

F = C (1+ i*n)
i = F - C = $42,400 - $40,000 = 0.0067
C* n $40,000 * 9 meses
i = 0.67% mensual
INTERS SIMPLE

Qu suma debe ser invertida al 15% anual para tener S/. 20000.00 dentro de seis meses y quince
das? 20,000

n = 6.5 meses

i = 15% anual

F = C (1+ i*n)
i = 15% anual = 1.25% mensual
C= F = $20,000 = $18,497.11
1 + (i * n) 1 + (0.0125 * 6.5)
INTERS SIMPLE

Usted pag S/. 450,000 por un pagar de $400,000 firmado el 16 de mayo de 2014 a una
tasa del 42% anual. Que plazo transcurri?

$450,000
n = ?

i = 42% anual

$400,000

F = P (1+ i*n)
n = F - C = $450,000 - $400,000 = 0.2976 aos
C*i $400,000 * 0.42
n = 107.14 das => que correspondera al 1 de septiembre de 2015
TASAS DE INTERS COMPUESTA Y SIMPLE

TASA DE INTERS EQUIVALENTE

Si se tiene una tasa de inters anual ra , la tasa de inters

mensual equivalente rm, puede ser calculada usando las
siguientes expresiones:
1
Con inters compuesto:
rm1ra 1
12

Con inters simple:

rm ra
12

Este ejemplo se hace extensivo a cualquier unidad de tiempo.

TASA EFECTIVA
TASA EFECTIVA
TASA EFECTIVA
TASA REAL
INFLACIN Y TASAS DE INTERS

Inflacin:
Aumento sostenido en el nivel general de precios. Normalmente medido a travs del
cambio en el IPC

En presencia de inflacin () , la capacidad de compra o poder

adquisitivo de un monto de dinero es mayor hoy que en un ao ms.

Periodo 0 Periodo 1
(Ao 0) (Ao 1)
$100 $100
Si = 25%
 INFLACIN Y TASAS DE INTERS

La tasa de inters (conocida como tasa nominal) deber incorporar:

A. La rentabilidad exigida para hacer indiferente un monto ahora o en el futuro (valor dinero
en el tiempo) (tasa real)

B. Diferencial que cubra la inflacin y mantenga el poder adquisitivo (tasa inflacin)

La ecuacin que relaciona las tasas nominal y real, es conocida en la literatura con el
nombre de igualdad de Fischer:

1 i 1 * 1 r Donde i = tasa de inters nominal

r = tasa de inters real
B A = Tasa de inflacin
INFLACIN Y TASAS DE INTERS

RESUMEN:
2 conceptos: * Costo de oportunidad (tasa inters real)
* Poder adquisitivo (inflacin)

Paso 1: Valora costo de oportunidad, tasa de inters de

10%
Si r = 10%
Ao 0 Ao 1

$1000 $1100

Paso 2: Valora costo de oportunidad y adems;

Mantiene poder adquisitivo, inflacin de 25%

Si = 25%
Ao 1 Ao 1

$1100 $1375
INFLACIN Y TASAS DE INTERS

Ejemplo:

Si tengo $ 500 y un banco me ofrece una tasa de inters nominal

anual del 37,5% y me encuentro en una economa donde la inflacin
es del 25% anual.

Cul es la tasa real correspondiente ?

Cunto es mi capital nominal al final del ao ?
INFLACIN Y TASAS DE INTERS

Si: ( 1 + i ) = ( 1 + ) * ( 1 + r )

Donde =0,25 y i =0,375

Entonces: (1+0,375) = (1+0,25)*(1+r)

(1+r) = 1,1
r = 10%

Si el capital inicial es C0 = $ 500

Entonces: C1 = C0*(1+i)
= 500*(1,375)
C1= $ 687,5
INFLACIN Y TASAS DE INTERS

Nota importante

La evaluacin de proyectos utiliza tasas de

inters reales y por tanto flujos reales, de esta
forma se evita trabajar con inflaciones que
normalmente tendran que ser estimadas a futuro
con el consiguiente problema de incertidumbre.
EJEMPLOS
EJEMPLOS
EJEMPLO
EJEMPLO
EJEMPLO
EJEMPLO
RESUMEN
 TASAS DE INTERS COMPUESTA Y SIMPLE

TASA DE INTERS COMPUESTA

Corresponde al mismo concepto asociado a la conversin de un valor actual
(VA) en un valor final (VF) y viceversa.
El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo, as por ejemplo,
luego del primer periodo se suma el capital ms los intereses ganados y
este total es el que gana intereses para un segundo periodo.

VF = Monto capitalizado (valor final)

VA = Inversin inicial (valor actual)

VF VA * 1 r
n r = tasa de inters del periodo
n = nmero de perodos

(1+r) n : Factor de capitalizacin

VA
VF
1 r n 1
(1+r) n
: Factor de descuento
TASAS DE INTERS COMPUESTA Y SIMPLE

Ejemplo tasa inters compuesta versus tasa inters simple

Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de inters anual es de 12%.
Cul ser su valor al final del tercer ao?
Con tasa inters compuesta:
C = 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405
Intereses ganados:
1000 1120 1254 1405 Ao 1: $ 120
Ao 2: $ 134
1+r 1+r 1+r Ao 3: $ 151

Con tasa inters simple:

C = 1.000 * (1+0,12*3) = 1.000 * 1,36 = 1.360
1000 1360 Intereses ganados:
Ao 1: $ 120
1+r*3 Ao 2: $ 120
Ao 3: $ 120
INTERS COMPUESTO

El inters compuesto es
fundamental para entender las
matemticas financieras.
Con la aplicacin del inters
compuesto obtenemos intereses
sobre intereses, esto es la
capitalizacin del dinero en el
tiempo.

1. A diferencia del inters simple, en el inters compuesto los intereses

de los primeros perodos se acumulan al capital para generar intereses
en los perodos subsiguientes.

2. Los intereses de un perodo sern menores que los calculados en

perodos posteriores.
INTERS COMPUESTO

Frmula:

VF = VP *(1+ i)n

Nomenclatura:
C:VP= Cantidad inicial, principal, actual o presente
VF: Cantidad futura
i : Tasa de inters
n:t= Nmero de periodos
INTERS COMPUESTO

Explicacin Numrica
C= 1000.00
n = 2 aos
i = 10% anual

Ao Adeudo inicial Intereses Adeudo final

1 1000.00 100.00 1100.00
2 1100.00 110.00 1210.00
FORMULA
INTERS COMPUESTO

Si se realiza una inversin de S/1000.00 al 4% mensual, que se renovar

durante 12 meses, cul ser el monto al final del ao?

n = 12 meses
i = 4% mensual

$1,000

F = 1000.00 * ( 1 + 0.04 )12 = 1601.03

RESUMEN
EJEMPLO
VALOR PRESENTE

Un valor presente siempre es menor que el valor futuro, porque sobre el

valor presente se van a acumular intereses hasta llegar a la fecha futura1.

F = P ( 1 + i )n

P= F .
( 1 + i )n

P = F ( P/F, i%, n ) P: Valor Presente i: inters

F: Valor Futuro
n: Tasa
1 Salvo en tasas de inters negativas.
VALOR FUTURO

La frmula de valor futuro ser:

F = P ( 1 + i )n

F = P ( F/P, i%, n )

La frmula de la tasa de inters ser:

i = ( F/P )1/n - 1
VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO

Qu cantidad se debe depositar ahora en una cuenta de inversin que gana el 33% anual para
que al final del tercer ao se tenga Soles 35000.00?
$35,000
n = 3 aos
i = 33% anual
P

P= 35000.00 = 14,876.92
( 1 + 0.33 ) 3
VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO

Una persona est en posibilidad de invertir ahora 8000.00 con el fin de pagar
obligaciones futuras de 10500.00 Cul es la tasa requerida para conseguir esa cantidad
en 5 aos?

$10,500
n = 5 aos
i= ?
$8,00

i = ( $10,500/$8,000 )1/5 - 1 = 0.0559 => 5.59% anual

EJEMPLO
EJEMPLO
EJEMPLO
ANUALIDADES

Considere un flujo (F1) (anualidad) por montos iguales que se

paga al final de todos los aos por un perodo de tiempo n a
una tasa r

Ao: 0 1 2 3 n-1 n
Flujos
Actualizados: F1 F1 F1 F1 F1
F1
(1+r)
F1
(1+r)2
F1
(1+r)3

F1
(1+r)n-1

F1
(1+r)n
ANUALIDADES

El Valor Actual de esa anualidad (F1) que implica la suma de todos esos flujos
actualizados al momento 0 se define como:

1 1 1
VA F1 * F1 * 2
... F1 * n

(1 r ) (1 r ) (1 r )

(1 r ) n 1
F1 *
r * (1 r ) n

1 (1 r ) n
VA F1 *
r
ANUALIDADES

Como contrapartida al valor actual de un flujo se tiene:

El Valor Final de una anualidad (F1) que implica la suma de
todos esos flujos llevados al periodo n y se define como:

n n 1
VF F1 * (1 r ) F1 * (1 r ) ... F1

(1 r ) n 1
VF F1 *
r
ANUALIDADES

Ejemplo anualidad:
Suponga usted pag cuotas mensuales de $250.000 por la compra
de un auto durante 2 aos (24 meses) a una tasa de 1% mensual.
Cul fue el valor del prstamo?

1 (1 0,01) 24
VA 250 .000 * 3 .186 .508
0,01
ANUALIDADES

Ejemplo anualidad:
Suponga usted trabajar durante 30 aos, su cotizacin en la AFP ser de
$20.000 mensuales, si la AFP le ofrece una rentabilidad mensual de 0,5%
Cul ser el monto que tendr su fondo al momento de jubilar?

(1 0,005 ) 360 1
VF 20 .000 * 20 .090 .301
0,005
ANUALIDADES

Ejemplo anualidad:
Suponga usted comprar una casa que vale hoy $20.000.000 y
solicita al banco un crdito por el total del valor a 15 aos plazo
(180 meses). La tasa de inters es de 0,5% mensual.
Cul deber ser el valor del dividendo mensual ?

n
Si: VA F *
1 (1 r ) Entonces: F1 VA *
r
1
r 1 (1 r ) n

0,005
As: F1 20 .000 .000 * 180
168 .771
1 (1,005 )
ANUALIDADES

Perpetuidad
Considrese un flujo (F1) (anualidad) por montos iguales que se paga a perpetuidad.
Perpetuidad corresponde a un periodo de tiempo lo suficientemente grande para
considerar los flujos finales como poco relevantes dado que al descontarlos al ao 0 son
insignificantes.

El Valor actual de esa anualidad se define como:

F1
VA
r
ANUALIDADES

Ejemplo perpetuidad:
Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a los 50 aos y
recibir una renta vitalicia de $50.000 mensuales hasta que muera. La tasa de
inters relevante es de 1% mensual y la empresa que le dar la renta supone
una larga vida para usted (suponen podra llegar a los 90, o tal vez 95 o
porqu no 100 aos).
Cul es el valor actual del fondo que la empresa debe tener para poder
cubrir dicha obligacin?

En rigor, usando la frmula de

valor actual de una anualidad (no
50 .000 perpetua) se tendra:
VA 5 .000 .000 Si vive 90 aos: VA=$ 4.957.858
0,01 Si vive 95 aos: VA=$ 4.976.803
Si vive 100 aos: VA=$ 4.987.231

Todos muy cercanos a $5 millones

INFLACIN

Ejemplo: Inflactar
Si costos de inversin de un proyecto formulado en el ao 2001 son
$7.000 millones pero ste ser ejecutado a partir de enero del 2003.
Se deber actualizar (inflactar) dicho costo segn variacin en Indice
de Precios al Consumidor (IPC):
Si: IPC promedio 2001 = 108,67
IPC promedio 2002 = 111,38

As: Costo t Costo t 1 * (1 cambioIPC )

IPC t
CambioIPC 1
IPC t 1

111 , 38
Costo t
7 . 000 * (1 ( 1) 7.174,6
108 , 67
 INFLACIN

Ejemplo: Deflactar
Si costos de inversin de un proyecto formulado en el ao 2002 son $15.000
millones pero se necesita saber cual habra sido su costo real en el ao 2001
Se deber deflactar dicho costo segn variacin en Indice de Precios al
Consumidor (IPC):
Si: IPC promedio 2001 = 108,67
IPC promedio 2002 = 111,38

As: Costo t Costo t 1 * (1 cambioIPC )

Costo t
Costo t 1
(1 cambioIPC )

IPC t
CambioIPC 1
15 . 000
IPC t 1 Costo t 1
14.635
111 , 38
(1 ( 1)
108 , 67