Le march du M&A

Franck CEDDAHA 2007

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1. Lopration de fusions acquisitions

Une opration de fusions-acquisitions est la mise en commun

dintrts conomiques

Processus complexe, itratif, ncessitant des comptences varies:

Juridiques
Financires
Fiscales
Comptables

Plusieurs formes de rapprochement:

Cessions
Apports de titres ou apports dactifs
JV et alliances capitalistiques

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2. Les caractristiques du march du M&A (1/2)

Le march des fusions-acquisitions

Sest beaucoup dvelopp au cours des 15 dernires annes
Est trs cyclique (activit trs leve en 2005-2006 vs. Morosit en
2003)
Est domin par le march amricain (45% du march)

Facteurs favorisant les rapprochements

Facteurs industriels
Rglementation/ drglementation
Conjoncture conomique et financire
Mode

Attention aux checs!

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2. Les caractristiques du march du M&A (2/2)

Grandes tendances:
Augmentation du paiement en titres
Peu doprations hostiles
Dveloppement des oprations cross border
Augmentation du nombre doprations de LBO

Exemples doprations rcentes en France (montants > 10 Mds )

Date Acqureur Cible Montant (en Mds )

2006 Mittal Steel Arcelor 25,6

2005 Suez Electrabel 11,2

2004 Sanofi-Synthlabo Aventis 50,0

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3. Les acteurs (1/3)

Les banques daffaires :

Expertise financire
Expertise sectorielle et gographique
Expertise de ngociation

On distingue
Les banques universelles (one stop shop) et spcialises
Les banques dinvestissement sont souvent des partnerships spcialiss

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3. Les acteurs (2/3)

Les cabinets de conseil en stratgie

Rflexion stratgique sur lactivit
Participation la valorisation (validation du plan daffaires, identification
des synergies)

Les cabinets daudit

Transaction services des grands cabinets daudit
Rle dans la due diligence

Les cabinets davocat

Expertise juridique
Expertise fiscale
Rle dans la due diligence

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3. Les acteurs (3/3)

Les fonds dinvestissement sont des investisseurs financiers

professionnels

dont lobjectif est la cration de valeur par :

Le recours leffet de levier
Lamlioration de la rentabilit et le dveloppement de la croissance
interne
Le dveloppement de la croissance externe (build-up)
Lintressement du management (MBO)

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