BRUNO QUEIROZ MARCHETTO

A Crise de Bretton Woods e a Metamorfose do Poder

Norte-Americano: o incio da transio da ordem
internacional do ps-guerra

Campinas
2013

i
 UNIVERSIDADE ESTADUAL DE CAMPINAS
INSTITUTO DE ECONOMIA

BRUNO QUEIROZ MARCHETTO

A Crise de Bretton Woods e a Metamorfose do Poder

Norte-Americano: o incio da transio da ordem
internacional do ps-guerra

Prof. Dr. Eduardo Barros Mariutti orientador

Dissertao de Mestrado apresentada ao Programa de Ps-Graduao em Desenvolvimento

Econmico, rea de concentrao: Histria Econmica, do Instituto de Economia da
Universidade Estadual de Campinas, para obteno do ttulo de Mestre em Desenvolvimento
Econmico, rea de concentrao: Histria Econmica.

ESTE EXEMPLAR CORRESPONDE VERSO FINAL

DA DISSERTAO DEFENDIDA PELO ALUNO BRUNO
QUEIROZ MARCHETTO E ORIENTADO PELO PROF.
DR. EDUARDO BARROS MARIUTTI.

_______________________________
Orientador

CAMPINAS
2013

iii
iv
 DISSERTAO DE MESTRADO

BRUNO QUEIROZ MARCHETTO

A Crise de Bretton Woods e a Metamorfose do Poder Norte-

Americano: o incio da transio da ordem internacional
do ps-guerra
Defendida em 27/02/2013

COMISSO JULGADORA

Prof. Dr. EDUARDO BARROS MARIUTTI

Instituto de Economia / UNICAMP

Prof. Dr. FABIO ANTONIO DE CAMPOS

Instituto de Economia / UNICAMP

Prof. Dr. LUIZ MORAES DE NIEMEYER NETO

Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo / PUC-SP

v
 Dedico esse trabalho a toda minha famlia;
Particularmente, aos meus pais, Helio e Maria Angela;
E ao meu av paterno, pescador talentoso, Apstolo Marchetto (em memria).

vii
AGRADECIMENTOS

Comeo agradecendo a meu orientador, professor Dr. Eduardo Barros Mariutti,

pela confiana depositada desde os tempos de graduao e pela disposio em discutir
as questes de diversas naturezas e profundidades que naturalmente surgem no
desenrolar de uma pesquisa acadmica. Nesses tempos ps-modernos em que
vivemos de cujo significado aos poucos venho tomando conscincia , o contato com
suas ideias desprendidas e abrangentes, bem como a liberdade responsvel que me
concedeu no avano dos meus estudos, certamente foram e continuaro a ser um forte
estmulo fuga da especializao completa. Especializao que, atualmente, constitui
um movimento em forte avano sobre as universidades, tolhendo nossa capacidade de
produzir uma viso de conjunto da realidade; da, entre outras coisas, o grande valor de
sua orientao.
Gostaria, tambm, de registrar meu agradecimento aos professores que
compuseram as bancas de qualificao e de defesa do presente trabalho. So eles os
professores Doutores Rodrigo Duarte Fernandes dos Passos, Fbio Antnio de
Campos e Luis Moraes de Niemeyer Neto. Suas consideraes das mais diversas
ordens sobre esses meus escritos sero, sem dvida alguma, extremamente
importantes para os prximos avanos que pretendo dar em minha formao
acadmica e nas minhas prximas pesquisas. um privilgio t-los como
interlocutores.
No posso, evidentemente, deixar de agradecer Universidade Estadual de
Campinas e ao seu Instituto de Economia por toda a infra-estrutura disponibilizada,
imprescindvel para a realizao desse trabalho. Do mesmo modo, deixo meus
agradecimentos para todos os professores que tive durante o curso de mestrado e, no
menos importante, para os demais funcionrios da Universidade e do Instituto.
Registro, ademais, minha gratido ao CNPq, que forneceu um apoio financeiro
de inegvel importncia, sem o qual a trajetria at aqui poderia ter sido mais difcil.
Para alm do campo estritamente acadmico, quero agradecer tambm Carla
Corte. Professora desde os tempos de graduao, nunca me furtou de seu valioso
aconselhamento sobre a profisso e a vida.

ix
 Impossvel, aqui, no me lembrar dos amigos, a quem certamente devo mais
coisas do que sou capaz de conceber. Nesse quesito, me considero um sujeito de
sorte, pois, de fato, meus amigos no so poucos. Mas, tambm por esse motivo,
buscar deixar os devidos agradecimentos de forma individual, nomeando a todos, seria
incorrer em um risco enorme, o de ser momentaneamente trado pela memria,
esquecendo-me de algum; falha que seria imperdovel. Fao, ento, algo
declaradamente bem mais limitado, mencionando apenas aqueles com quem tive um
contato mais prximo nesses ltimos anos, sem, evidentemente, esgotar o conjunto de
pessoas que, de vrias formas, tiveram a sua importncia. Dos amigos de S. J. do Rio
Preto, registro meu agradecimento pelas incontveis aventuras e risadas
proporcionadas por Caio Romanelli, Jefferson Goulart Jr., Thales Almeida, Bruno
Teixeira (vulgo Baiano), Pedro Henrique Amaral dos Santos (vulgo e genial Pery), Mary
Ferrari (Feijo), Daniel Nigro (Pimenta) e Marcel Sano. Dos amigos de Unicamp,
agradeo a enriquecedora companhia de Victor Young, Ulisses Rubio, Pedro Henrique
Evangelista Duarte, Francisco Lima Jr., Armando Fornazier e Hugo Pinheiro.
Deixo, tambm, um agradecimento especial para Fernanda Fernandes, minha
namorada. Sua companhia, seu excelente senso de humor e apoio tornam meus dias
muito mais leves e prazerosos, bem como tornou a redao desse trabalho muito mais
fcil.
Por fim, no poderia deixar de agradecer a importantes figuras familiares.
Eulidio e Maria Alice Queiroz; Raphael e Giovanna Q. Marchetto; Norma Marqueto e
Pascoal Cestini; e a Apstolo e Antonieta Marchetto; deixo os mais sinceros
agradecimentos.

x
O que se deve exigir de um escritor, antes de tudo, certo
sentimento ntimo que o torne homem de seu tempo e de seu
pas, ainda quando trate de assuntos remotos no tempo e no
espao

Machado de Assis, 1873

xi
RESUMO

Os efeitos da chamada Era da Catstrofe (1914-45) demandaram uma reforma radical

nas diretrizes que nortearam a economia mundial no fim do sculo XIX: o laissez faire
cedeu lugar imposio de controles sociais sobre o mercado, orquestrados em grande
medida pelos EUA. A materializao disto, no plano monetrio-financeiro, foi a criao
do sistema de Bretton Woods. Coube ao plano Marshall, mediante uma expanso da
liquidez, dar o impulso inicial aos Anos Dourados, fase de extraordinrio crescimento
econmico amparado pela busca do pleno emprego e pela sustentao da demanda.
Os anos 1970 marcam a desarticulao deste arranjo internacional. Pretendemos
analisar a estratgia monetrio-financeira articulada pelos EUA no incio da dcada de
1970, o que, no mdio prazo, possibilitou a restaurao de sua posio dominante no
cenrio internacional, promovendo, de forma correlata, a difuso do neoliberalismo e da
financeirizao. O ponto-chave de nossa anlise est nas medidas adotadas pelos EUA
para deslocar para seus aliado-rivais (Europa Ocidental e Japo) e para a periferia os
efeitos adversos do choque do petrleo, fato que tornou possvel restaurar a sua
liderana nos setores de ponta da indstria, que caracterizaram a Terceira Revoluo
Industrial. Partimos da hiptese que os EUA usaram fundamentalmente do seu poder
poltico para deslegitimar as instituies multilaterais (o FMI e OCDE) que poderiam ter
sido mobilizadas para conter a crise.

Palavras Chave: Dlar, Poder Americano, Bretton Wood, Financeirizao

xiii
ABSTRACT:

The age of catastrophe (1914-45) effects demanded radical reforms on the guidelines
which shaped the world economy in the last years of the nineteenth century: the laissez
faire was replaced by the imposition of social controls to the market mechanisms,
process which was led, to a great extent, by US. The reflects of this movement, in the
monetary and financial fields, was the creation of the Bretton Woods System. The
Marshall Plan, through a liquidity expansion, gave the initial impulse to what came to be
known as the golden age of capitalism, a period of extraordinary economic growth
characterized by the seek of the full employment and by the demand sustainment. The
seventies began with the disarticulation of this international arrangement. We pretend to
analyze the financial and monetary strategy articulated by the US in the begging of the
seventies, what, in the middle run, made possible to this country to restore its dominant
position on the international scenario, promoting, moreover, the neoliberalism diffusion
and the financialization process. Our key point in this paper is the movements adopted
by the US in order to dislocated to its allies-rivals (Western Europe and Japan) and to
the periphery the adverse effects of the First Petroleum Chock (1973). The hypothesis
assumed here is that the US basically used its political power to weaken the legitimacy
of the multilateral institutions (the IMF and OEDC), which could have been mobilized to
restrain the crisis.

Keywords: Dollar, US Power, Bretton Woods, Financialization

xv
 SUMRIO
INTRODUO ................................................................................................................... 01

CAPTULO I A NOVA HEGEMONIA E O AVANO DO BLOCO CAPITALISTA ............................... 09

I.a Os primeiros momentos da hegemnica americana e a reordenao

internacional .................................................................................... 09

I.b A hegemonia americana e seus laos mais gerais com o assim

chamado regime fordista de acumulao ...................................... 33

CAPTULO II O ALVORECER DOS ANOS 1970: DESARRANJO MONETRIO E FINANCEIRO

INTERNACIONAL E O INCIO DA DESARTICULAO DA ORDEM DO PS-GUERRA ................ 43

II.a O ocaso dos arranjos do ps-guerra: algumas tenses iniciais do

fordismo ........................................................................................... 43

II.b 1971-73: as tenses no sistema financeiro internacional do ps-guerra

chegam ao limite .............................................................................. 55

II.c O choque do petrleo e a questo da reciclagem dos petrodlares .. 67

CAPTULO III OS CONTORNOS DE UM POSSVEL NOVO REGIME DE ACUMULAO, A LIDERANA

NORTE-AMERICANA E OS TRAOS INICIAIS DE UMA NOVA ORDEM MUNDIAL ..................... 79

III.a 1973-75: sntese de um trinio decisivo e das tendncias mais gerais

produzidas no plano internacional para as dcadas subsequentes . 79

III.b O avano do processo de liberalizao financeira na segunda metade

dos anos setenta e no incio dos oitenta .......................................... 92

III.c A formao do regime do Dlar-Wall Street ................................. 101

CONSIDERAES FINAIS ................................................................................................ 107

BIBLIOGRAFIA ................................................................................................................ 111

xvii
INTRODUO

O tensionamento da ordem internacional do ps-guerra, a crise dos regimes de

Bretton Woods e o Choque do Petrleo: desafios ao poder americano

Os anos setenta foram, sem dvida, um perodo de profundas e aceleradas

transformaes no mbito da economia poltica internacional. Em poucas palavras,
tratou-se, essencialmente, do incio do colapso da ordem internacional do ps-guerra;
processo que se desdobra at aproximadamente o incio dos anos noventa, quando,
aparentemente, uma nova ordem se consolida minimante. De uma perspectiva mais
ampla, a geopoltica internacional dos setenta marcada pelo advento, com o
abandono da dtente pelos soviticos, da assim chamada Segunda Guerra Fria e pela
nova e intensa onda de descolonizao no terceiro mundo, com o subseqente
avano da influncia sovitica para essas regies. Estes dois fatos correlatos, certo,
esquentaram significativamente o clima entre as duas superpotncias. Ademais, mesmo
restringindo-se a perspectiva de anlise, nota-se que as tenses se afloravam no
interior do prprio mundo capitalista. Nas relaes entre as potncias ocidentais, esse
momento marca a chegada a pontos crticos de diversos aspectos potencialmente
problemticos dos regimes de Bretton Woods. Pouco perceptveis no incio, tais
aspectos foram, paulatinamente, ganhando importncia em meio ao virtuoso perodo
que se convencionou chamar de os anos dourados do capitalismo, que entra em
colapso na primeira metade dos anos setenta. Na prtica, o fato que o incrvel e, em
boa medida, disseminado sucesso do capitalismo domesticado do ps-guerra
terminou por alterar profundamente a prpria conjuntura em que foi possvel a
imposio, por meio dos Estados nacionais, de amarras sociais s alegadamente cegas
e irrepresveis leis de valorizao do capital. No cerne de todo esse processo de
transio iniciado de forma mais visvel ao final da dcada de 1960 e impulsionado no
inicio dos 70, encontrava-se a potncia hegemnica capitalista, os EUA, cujo poder
passava, de forma concatenada, por mutaes fundamentais rumo a novas bases de
apoio e a uma nova forma bsica de expresso, o unilateralismo. Esta conjuntura global
ensejou o surgimento de diversos questionamentos sobre o futuro da primazia norte-

1
americana, seja no campo geopoltico mais amplo da Guerra Fria ou mesmo no interior
do bloco capitalista. Por diversos prismas, vrios indcios passaram a dar sustentao
tese de que o poder norte-americano havia sido corrodo irremediavelmente. No que se
liga esfera geopoltica, a retomada da corrida armamentista por Brejnev e o avano da
rbita de influncia sovitica para diversos pases recm libertados do jugo colonial
pareciam indicar uma perda de poder relativo dos EUA no tabuleiro global da Guerra
Fria. Particularmente no campo estratgico, o desastre da investida no Vietn gerava
significativos constrangimentos, internos e externos, ao poder militar norte-americano.
Pelo lado produtivo, a intensificao da concorrncia inter-capitalista com as demais
potncias ocidentais (Alemanha e Japo, principalmente) prejudicou as indstrias do
manufactoring belt e, ao mesmo tempo, produziu visveis reflexos negativos na balana
comercial dos EUA. Por fim, tambm com relao esfera das finanas e do sistema
monetrio internacional, a ao marcadamente unilateral dos EUA frente ao
tensionamento dos chamados regimes de Bretton Woods seria um forte indcio da
perda de sua capacidade de liderana no interior do prprio bloco capitalista. No calor
dos acontecimentos, portanto, parecia claro que a hegemonia norte-americana entrava
em declnio. Entretanto, com o passar do tempo, essa tese passou a ser cada vez mais
discutvel.
Aparte discusso sobre se tal postura norte-americana sinalizava ou no o
comportamento desesperado uma potncia em inelutvel declnio, fica claro, se nos
apoiarmos em uma perspectiva histrica mais ampla, que muitas das aes do governo
norte-americano frente conjuntura acima esboada podem, sim, ser vistas como um
conjunto de respostas polticas s transformaes acumuladas no plano internacional
desde o fim da II Guerra Mundial. Isso, pois tais transformaes, na prtica, ao elevar
as tenses no sistema internacional, implicavam realmente desafios aos EUA na
sustentao de seu poder, sem que isso signifique, necessariamente, um declnio de
fato. Exemplo claro desses desafios que, gradualmente, iam se apresentando aos EUA
de forma inevitvel so os impasses monetrios e financeiros que marcam as relaes
entre os pases capitalistas centrais por toda a dcada de setenta. Nesse campo, para
diz-lo de uma forma bastante simplificada, tais tenses implicavam uma espcie de
trade-off ao governo norte-americano naquele momento: (1) buscar dar sustentao aos

2
regimes monetrio e financeiro internacionais que havia ajudado a criar, o que tenderia
a favorecer uma maior estabilidade econmica internacional. Entretanto, isso exigiria
dos EUA aceitar novas e maiores restries macroeconmicas em seu plano interno,
assim como uma reduo relativa de seu poder econmico frente aos seus aliados-
rivais no bloco capitalista; ou (2) rejeitar aqueles regimes, podendo livrar-se de antigas
e potenciais novas restries. Nesse caso, os riscos de tais rupturas eram as
consequncias no muito previsveis com relao estabilidade econmica
internacional e, o que mais importante nesse caso, sustentao do dlar como a
divisa-chave internacional. quela altura, afirma Peter Gowan, Nixon dificilmente
aceitaria tomar o primeiro caminho (2003: 45 e segs). Expresso fundamental da
mudana dos tempos, a ao norte-americana, frente tais impasses, se torna
notavelmente distinta da benevolncia mesmo que, em ltima instncia, auto-
interessada caracterstica de sua atuao em boa parte das questes internacionais
relacionadas aos seus principais aliados, nas trs dcadas anteriores. Por outro lado,
devido ao seu gigantesco peso poltico e econmico, as respostas norte-americanas s
tenses de uma ordem internacional que atingia seus limites produziam, por sua vez,
efeitos catalisadores tanto da desarticulao da antiga ordem quanto da conformao
dos traos mais bsicos de uma, at ento, possvel nova ordem. Necessrio dizer,
estas respostas e, principalmente, seus efeitos no estavam previamente determinados.
Isto , para os EUA, na busca pela manuteno de seu poder internacional, frente aos
desafios que lhes eram colocados, no havia um s caminho possvel, bem como as
consequncias mais profundas do caminho por fim trilhado no podiam antecipadas
com muita preciso pelos seus policymakers. Mas, no bojo desse intrincado processo
de definies, pode-se dizer que:

[H]ouve dois momentos decisivos na histria. O primeiro foi a deciso

de Nixon de cortar a ligao entre o dlar e o ouro em agosto de 1971.
E o segundo foi o aumento do preo do petrleo no outono de 1973 e a
maneira pela qual as consequncias financeiras desse aumento de
preo foram administradas pelos principais poderes ocidentais (Idem:
45).

Nos dois episdios citados, a atuao norte-americana foi, basicamente, no

sentido de explorar sua posio hegemnica de modo a fazer com que os demais

3
pases principalmente seus concorrentes econmicos mais imediatos arcassem com
os custos polticos e econmicos dos ajustes (MARIUTTI, 2009: 16). Como dissemos, a
forma unilateral de atuao dos EUA no bloco capitalista, bem como as turbulentas
consequncias que esse comportamento gerou ou agravou, fez com que diversos
autores que testemunhavam o desenrolar dos acontecimentos, tendo em vista a
conjuntura mais ampla do momento, passassem a se preocupar com a possibilidade de
declnio da liderana norte-americana, e com as potenciais graves consequncias que
isso acarretaria (FIORI, 2004a: 11).1 Estas preocupaes, em retrospectiva, se
revelaram s parcialmente acertadas. De fato, o perodo que se seguiu ao colapso da
ordem internacional do ps-guerra pode ser caracterizado por uma crescente
instabilidade tanto poltica como, principalmente, econmica. Entretanto, o declnio
previsto da liderana norte-americana e sua substituio por uma nova potncia
capitalista seja ou no nos moldes dos ciclos hegemnicos anteriores ,2 passados
hoje mais de 40 anos do fim de Bretton Woods (1971-73), no d sinais de que esteja
to prximo de se concretizar. No obstante, a cada novo forte solavanco ou crise de
maiores propores nas relaes internacionais, os discursos declinistas so
realimentados e ganham novo flego, evidenciando a atual falta de consenso no debate
acerca dos potenciais cenrios futuros para a economia-poltica internacional e, mais
especificamente, para o poder da sua maior potncia (ARRIGHI e SILVER, 2001: 14-6).
Desse modo, frente a tais divergncias de debate, torna-se relevante a
realizao de anlises que evidenciem as razes do poder norte-americano atual. A
nosso ver, tais razes remontam, em boa medida, aos anos setenta, momento para o
qual, portanto, nos voltaremos de forma mais detida, nesse trabalho. Isso, pois esse
perodo demarca, como j dissemos, os desmontes iniciais da ordem internacional do
ps-guerra, bem como , nele, que se assiste o surgimento e a consolidao dos
primeiros traos da nova ordem internacional, que se estabelece de forma mais
1
Dois exemplos importantes desses autores so Charles Kindleberger e Robert Gilpin. Suas anlises e expectativas,
como a de outros autores daquele perodo, eram influenciadas, em boa medida, pela histria, mais especificamente
pela lembrana do dramtico perodo que abrangeu a I e II Guerras Mundiais (1914 1945), e pelo diagnstico
bastante aceito de que todo aquele perodo de crise se deu, no limite, pela ausncia de um Estado que se
sobressasse aos demais, e assumisse a liderana em escala mundial. Apesar de, naquele momento, Kindleberger e
Gilpin no utilizarem o termo hegemonia, suas ideias contriburam para a definio da ideia bsica da teoria da
estabilidade hegemnica (FIORI, 2004: 11). O desastre representado pela Guerra do Vietn e a reativao da
corrida armamentista pela URSS de Brejnev tornavam o suposto declnio americano ainda mais evidente.
2
Para uma anlise, em perspectiva histrica, dos ciclos hegemnicos holands e britnico ver ARRIGHI (1996: 36-
58), ou tambm ARRIGHI et al (2001: 47-88).

4
completa com a queda da URSS e o avano do neoliberalismo para os pases
perifricos, no final dos anos oitenta e incio dos noventa. E, se assumirmos, como at
bastante intuitivo, que um poder que garanta a um Estado uma primazia prolongada e
de dimenses globais deve ter, em sua essncia, forte organicidade com a totalidade
histrica em que se inscreve, torna-se evidente que uma compreenso mais profunda
desse poder s possvel se apoiada em anlise que, por fim, nos leve a tangenciar e a
concatenar elementos que possibilitem uma viso mais abrangente da realidade e de
seus aspectos mais duradouros: por exemplo, os elementos que constituem a prpria
ordem internacional de que esse poder coetneo e, dela, compe parte fundamental.
Em nosso caso, trata-se, portanto, da prpria ordem internacional atual, cujos pilares
mais centrais, como aqueles que se ligam esfera monetria e das finanas
internacionais, foram se conformando, de forma mais acelerada, a partir da primeira
metade dos anos setenta. Com efeito, a busca por algumas das principais razes do
poder norte-americano se confundir, nesse trabalho, com a anlise do momento inicial
de transio da ordem do ps-guerra para a atual.
Entretanto, na execuo dessa tarefa, alguns limites especficos se apresentam
de forma clara e inelutvel. Nesse sentido, ainda que o esforo, aqui, seja por no
perder de vista uma perspectiva abrangente da realidade, seria impossvel, pela
complexidade da tarefa e pelas minhas limitadas capacidades, tecer uma mais
completa relao entre os inmeros elementos relevantes que, juntos, compem essa
realidade mais ampla. Assim, se entendermos que consideraes sobre ordens
internacionais se ligam, no esquema de nveis da realidade, temporalidade histrica
da mdia durao, ficam patentes as dificuldades de se realizar uma reconstruo mais
acabada do processo de transio da ordem do ps-guerra para a atual. Portanto,
tendo em vista que tais elementos se co-determinam numa relao assimtrica, ou
hierrquica, a estratgia de trabalho aqui adotada a de privilegiar aqueles elementos
que julgamos estar entre os mais relevantes para o entendimento da questo que nos
colocamos. Basicamente, olharemos para o processo de dissoluo da ordem
internacional do ps-guerra, bem como para as correlatas mutaes que sofreu o poder
norte-americano nesse momento, atravs das tenses relacionadas aos assuntos
monetrios e financeiros que envolveram os pases capitalistas centrais e que

5
aceleraram uma reconfigurao poltica no interior dos Estados capitalistas,
principalmente nos EUA, em favor dos interesses das altas finanas. 3 Como se sabe,
com o colapso dos regimes de Bretton Woods, assistiu-se, de maneira geral, o forte
avano da privatizao do sistema financeiro internacional, o aumento da porosidade
das fronteiras nacionais circulao de capitais, o dramtico aumento da volatilidade
dos principais preos e ndices macroeconmicos (cmbio, juros, inflao, PIB etc.), o
forte impulso ao processo de transnacionalizao da produo, a financeirizao da
riqueza privada e a exacerbao do poder de seignoriage do dlar. Outro elemento que
ter importncia central na reconstruo desse processo transitrio a profunda
fragilizao do consenso social este produzido, diga-se, pelos trinta anos de
profunda crise que marcou o incio do sculo passado acerca de valores como o de
solidariedade social4 e de desenvolvimento nacional, bem como acerca da importncia
da subordinao das finanas s necessidades da produo, da estabilidade
econmica e do emprego. Em conjunto, tais transformaes produziram os primeiros
elementos de um suposto novo regime de acumulao capitalista, em substituio ao
que pode ser chamado de regime fordista de acumulao. Em resumo, a
reconfigurao das finanas e das relaes monetrias internacionais no sentido
apontado, concatenadas s fragilizaes sociais mencionadas, veio a se constituir em
elemento fundamental da ordem internacional em que vivemos, bem como um dos
pilares centrais do poder norte-americano de hoje.5

3
As polticas americanas de resposta s ameaas contra a hegemonia do dlar estavam associadas recuperao
do predomnio da alta finana na hierarquia de interesses que se digladiam no interior do Estado plutocrtico
americano. desse ponto de vista que devem ser analisadas as mudanas na poltica econmica americana entre
os anos 70 e 80 (BELLUZZO, 2004: 20)
4
J em 1980, J. K. Galbraith manifestava seu apelo contra o que considerava ser um nefasto avano do
individualismo: Meu primeiro apelo por uma revitalizao intensa e vigorosa do que foi outrora chamado de tica
social e que, mais simplesmente, apenas uma boa noo de comunidade (...). Nos ltimos anos, temos
testemunhado o desabrochar do sentimento oposto, e em nenhum lugar to ostensivamente quanto aqui na
Califrnia. Trata-se da celebrao, ou mesmo da santificao, do interesse pelo prprio Eu. O principal dever da
pessoa, afirma-se, para com a sua prpria renda, o seu prprio prazer pessoal. Liberdade a liberdade de se
conseguir dinheiro com um mnimo de impedimentos e de gast-lo com a menor contribuio possvel para fins
pblicos (1989, p. 4).
5
Entretanto, fazendo mais uma vez a ressalva, a estes dois pilares esto ligados diversos outros componentes
cruciais para o momento de transio entre as ordens internacionais e para a posio norte-americana no sistema
internacional: por exemplo, a questo militar. Assim, nos momentos oportunos, e na medida do possvel, buscaremos
contextualizar e dar uma ideia, ainda que um tanto quanto superficial, da importncia desses elementos em cada
conjuntura e sua relao com a esfera das finanas e das relaes monetrias, bem como com relao esfera
social.

6
 Como ressaltamos acima, devido ao seu enorme peso no Sistema Internacional,
a postura norte-americana no incio dos anos setenta foi responsvel, em grande
medida, pela conformao de traos essenciais do mundo atual, bem como do poder
que, nele, os prprios EUA possuem. evidente que no poderamos eleger uma
atuao episdica norte-americana de forma isolada e reput-la como o fator crucial na
determinao dos acontecimentos subsequentes. No entanto, a histria se desenrola de
modo contnuo, sendo definida, em diferentes graus, por um conjunto de
acontecimentos localizados em diferentes posies no tempo cronolgico, mas que
estendem seus efeitos, em maior ou menor medida, por longos perodos. isso que
torna to difcil a separao entre passado e presente no tempo histrico. Como afirma
Hobsbawm, (...) passado, presente e futuro constituem um continuum (2008b, p. 50).
Portanto, podemos elencar e relacionar um conjunto restrito de acontecimentos em que
a atuao norte-americana foi decisiva e que, juntos, produziram tendncias e efeitos
que perduram at hoje. nesse sentido, ento, que abordaremos episdios como o fim
da chamada Gold Window, o enorme desenvolvimento do euromercado, o malogro do
smithsonian agreement e o abandono do controle de capitais pelos EUA.
Particularmente importante, em nossa anlise, ser tambm a atuao dos EUA frente
questo da reciclagem dos petrodlares, que favoreceu o estabelecimento dos pilares
centrais de um novo regime monetrio e financeiro internacional amplamente favorvel
quele pas e que, na realidade, bem provvel que tenha extrapolado at mesmo as
intenes mais explcitas e imediatas de Washington ao lidar com a questo da
elevao dos preos do leo. Isso, porque tal novo regime, seja qual for o grau em que
foi premeditado pelos policymakers norte-americanos, colocou nas mos do governo
dos EUA um instrumento de poder internacional altamente eficiente e com um elevado
potencial de alcance mundial. Desde ento, sua utilizao como alavanca poltica no
campo internacional pelo governo norte-americano s fez aprofundar os aspectos mais
centrais e perversos desse mesmo regime, que, por meio do processo de
financeirizao sistmica das economias e de homogeneizao ideolgica, foram
lanando tentculos pouco perceptveis de incio, porm vigorosos, por dentro dos
Estados. Estes, com efeito, tiveram mitigada, progressivamente, sua legitimidade
interna para reagirem politicamente s cada vez mais volteis oscilaes dos mercados

7
financeiros internacionais, bem como, em ltima instncia, s aes da potncia
hegemnica.

8
 Captulo I
A Nova Hegemonia e o avano do bloco capitalista

I.a Os primeiros momentos da hegemnica americana e a reordenao

internacional

Aps a Primeira Guerra Mundial, a no assuno da liderana internacional por

parte dos EUA no se deu simplesmente por uma recusa desse pas em assumir tal
posio. Esta postura, argumenta-se, estaria baseada, acima de tudo, em um suposto
isolacionismo profundamente arraigado sua sociedade, o que terminaria por se
transmitir para poltica externa do pas; o veto do congresso norte-americano filiao
dos EUA Liga das Naes teria sido, nesse sentido, o exemplo mais claro desse
alegado trao social americano.6 Entretanto, a conjuntura global daquele momento
que constitui uma melhor perspectiva atravs da qual se esquadrinhar a questo era
certamente muito mais complexa.
Em linhas bem gerais, podemos dizer que as lideranas europeias no queriam
e, mais importante, no precisavam do apoio e muito menos da ingerncia norte-
americana para a sustentao de suas posies de poder no jogo poltico interno de
seus pases. Apesar do intenso sofrimento imposto s populaes, o esforo social
exigido pela primeira guerra total da histria no colocou, no horizonte mais imediato,
srias ameaas s posies de poder do establishment poltico na maior parte da
Europa. Nesse sentido, no havia ainda, por exemplo, algo semelhante ideia de uma
efetiva ameaa vermelha; no imediato ps-guerra, inclusive, o futuro do comunismo
era bastante incerto at mesmo na Rssia.7

6
Antes de ser pautada pelo isolacionismo, a poltica externa norte-americana, historicamente, parece ter sido regida
pelo pragmatismo, ligado s medidas necessrias, a cada momento, ao objetivo da Amrica primeiro. Sobre alguns
importantes aspectos histricos perenes da poltica externa dos EUA, ver MARIUTTI (2009).
7
Com isso, nem de longe quero afirmar que os pases (principalmente EUA, Inglaterra e Frana) eram indiferentes
aos acontecimentos relativos evoluo das disputas polticas internas da Rssia. Os principais pases europeus,
juntamente com os EUA, estavam, claro, alertas. Entretanto, a Rssia ainda estava distante de inspirar as mesmas
preocupaes que veio a fazer aps a Segunda Guerra Mundial. Tornar o mundo seguro contra o bolchevismo e

9
 Contudo, no se pode deixar de ressaltar que a I Guerra Mundial no teve
precedentes, marcando o colapso da chamada ordem liberal burguesa do sculo XIX
e dando incio a um conturbado perodo de transio que Hobsbawm bem chamou de
Era da Catstrofe (1914-45). Como indicado acima, tratou-se, essencialmente, da
primeira guerra total histria. Isto , sua ecloso colocou progressivamente em marcha
uma mquina de guerra que exigiu o suporte de uma gigantesca economia de guerra.
Em poucas palavras, isso significou que grande parte da sociedade dos pases
centralmente envolvidos foi mobilizada para a sustentao dos conflitos, bem como
sofreu na pele suas diversas consequncias. Apenas para se ter uma ideia, 8 milhes
de pessoas foram mortas diretamente nos conflitos; 7 milhes ficaram
permanentemente incapacitadas e 5 milhes, o que no inclui a Rssia, morreram das
chamadas causas resultantes da guerra (doenas, fome etc.). Quanto s perdas
materiais, em boa parte do continente europeu, a imagem mais geral era:

(...) de centenas de milhares de casas destrudas, fazendas

incendiadas, rodovias e ferrovias e linhas telegrficas explodidas,
rebanhos dizimados, florestas pulverizadas e vastas reas inutilizadas
para agricultura devido a obuses e minas no detonadas (KENNEDY,
1989: 270-1).8

Fica difcil imaginar que, aps um desastre dessas propores, o mundo pudesse
voltar a ser o mesmo. Ao contrrio, esse parece ter sido um momento em que o
processo histrico se acelerou, produzindo efeitos socioeconmicos permanentes. Para

remapear a Europa eram metas que se sobrepunham, pois a maneira mais imediata de tratar com a Rssia
revolucionria, se por acaso ela viesse a sobreviver o que no parecia de modo algum certo em 1919 , era isol-la
atrs de um cinturo de quarentena (cordon sanitaire, na linguagem da diplomacia contempornea) de Estados
anticomunistas (HOBSBAWM, 2008: 40).
8
No possvel, quanto mais nos limites desse trabalho, passar uma imagem bastante acurada sobre o que o
adjetivo total significou para as populaes europeias que vivenciaram os conflitos. Estatsticas sobre nmero de
mortos entre militares e civis, bem como das perdas materiais, realmente no do conta da amplitude da tragdia.
Eric Hobsbawm afirma: temos como certo que a guerra moderna envolve todos os cidados e mobiliza a maioria;
travada com armamentos que exigem um desvio de toda a economia para a sua produo, e so usados em
quantidades inimaginveis; produz indizvel destruio e domina e transforma absolutamente a vida dos pases
envolvidos. Contudo, todos esses fenmenos pertencem apenas s guerras do sculo XX. Na verdade, houve
guerras tragicamente destrutivas antes, e mesmo guerras que anteciparam os esforos totais da guerra moderna
como na Frana durante a Revoluo. (...) Apesar disso, antes do sculo XX, guerras envolvendo toda a sociedade
eram excepcionais. Jane Austen escreveu seus romances durante as Guerras Napolenicas, mas nenhum leitor que
no sabia disso o imaginaria, pois as guerras no aparecem em suas pginas, embora um certo nmero de
cavalheiros que passam por essas pginas indubitavelmente tenham tomado parte delas. inconcebvel que
qualquer romancista pudesse escrever assim sobre a Gr-Bretanha nas guerras do sculo XX (2008, p. 51). E Paul
Kennedy conclui: no h como calcular a angstia pessoal e os choques psicolgicos implcitos a uma tal catstrofe
humana (...) (1989: 270).

10
os nossos propsitos, dois desses efeitos devem ser rapidamente ressaltados. Primeiro,
a guerra serviu para impulsionar o avano americano e consolidar a primazia dos EUA
em termos econmicos. Ademais, ainda no plano econmico mundial, a guerra teve o
efeito de colocar por terra o ltimo pilar da hegemonia britnica: o sistema monetrio e
financeiro do padro ouro clssico, ancorado na libra esterlina. Segundo, a indita
mobilizao social exigida produziu uma nova conscincia nas classes menos
abastadas quanto responsabilidade do Estado pelas vicissitudes de sua vida material.
Basicamente, passou a se difundir mais fortemente a ideia de que o desemprego e as
ms condies de suas vidas no eram realmente um fenmeno to natural, relativo a
leis econmicas inelutveis, frente a que os governos e as demais camadas sociais
tinham pouco a ver e a fazer. Com efeito, a partir de ento, aumentaram as
reivindicaes sociais por polticas que favorecessem as classes trabalhadoras, assim
como, num plano mais radical, elevaram-se as vozes que criticavam as inescapveis
desigualdades e crises produzidas pelo prprio sistema capitalista. Como afirma
Mazzucchelli (2009: 56): No era mais possvel ignorar as demandas populares (...),
aos sacrifcios impostos a homens e mulheres durante a guerra passaram a
corresponder as obrigaes do Estado no ps-guerra. E, ainda que o entreguerras
fosse, ao final dos anos 1920, assistir uma progressiva centralizao das decises
polticas em muitos casos, pela extrema direita , o imediato ps-guerra foi marcado
por uma expanso do sufrgio universal.
Contudo, apesar do avano da importncia poltica dos movimentos sociais, as
posies de poder das elites europeias em boa parte dos pases ainda no estavam
realmente em risco. Isso no quer dizer que estas agitaes no causassem
preocupao, mas a situao podia, e o foi, ser administrada. Na verdade, o esforo de
guerra representou um forte impulso em um processo scio-poltico que j se
desenrolava desde o final do sculo XIX. E a ento inevitvel formalizao das
conquistas sociais como foi o caso do sufrgio universal teve o efeito de acalmar os
nimos e, na prtica, a manter a estrutura de poder. Com relao Rssia, no
desenrolar do entreguerras, mesmo com a sua relativa estabilizao poltica interna,
Lnin no esteve em condies de buscar uma expanso da revoluo, e Stalin, uma
vez no poder, tambm optou por conter o avano do comunismo. Na grande parte dos

11
demais pases, os comunistas eram minoria nos movimentos sociais e, onde tiveram
maior expresso, foram duramente contidos. Por outro lado, para as elites de pases
como Frana, Inglaterra e em menor medida a Itlia, o fim da guerra representava
vitria e, com ela, a obteno de reparaes daqueles considerados culpados pelo
desastre (quase que unicamente a Alemanha). Alm disso, mesmo que com alguns
abalos, esses pases continuaram potncias imperiais, anexando, inclusive, o antigo
imprio alemo. Assim, do ponto de vista dessas elites (fora Alemanha e Rssia, claro),
a situao no era ruim. O avano dos movimentos sociais, ainda que desagradvel,
no representava ameaas claras ou imediatas. E a vitria na guerra abria a
possibilidade de um fortalecimento de sua posio, com a obteno dos esplios de
guerra. Em conjunto, esses aspectos estiveram, em boa medida, na base da rejeio
europeia de diversas propostas de Woodrow Wilson apresentadas nas conferncias de
paz (FIORI, 2004b: 80-4).
Por outro lado, os EUA tambm no precisavam, naquele momento, se imiscuir
diretamente nos assuntos europeus. E isso tanto pelos seus interesses econmicos
mais gerais como pelo jogo poltico no plano internacional. As grandes corporaes
americanas ainda tinham um amplo espao econmico interno para acumulao, j que
ali, no seio sociedade norte-americana, desenvolvia-se a primeira, e exuberante,
sociedade de consumo de massas da histria. A dcada de vinte, no que se refere aos
EUA, entraria para os livros de histria como os famosos roaring twenties.9 Na verdade,
tratou-se dos primeiros avanos da constituio do chamado regime fordista de
acumulao nos EUA, que se desenvolveu plenamente e difundiu-se pelo mundo
capitalista aps a II Guerra Mundial. As empresas europeias estavam, evidentemente,
longe de se afigurarem como srios concorrentes aos negcios no mbito domstico
dos EUA ou em terceiros mercados; e mais, no se mostravam muito competitivas nem

9
Mazzucchelli sintetiza muito bem aquela dcada norte-americana: A exploso do consumo de massas, o fascnio
dos automveis e dos equipamentos durveis de uso domstico, as facilidades do crdito, os apelos da propaganda,
a exploso dos subrbios, a renovao dos imveis, a multiplicao das rodovias, a difuso do uso da energia
eltrica, a imponncia dos monumentais arranha-cus, o crescimento do emprego, a elevao dos salrios reais, os
ganhos da bolsa, a liberao dos costumes, o cinema falado, a graa das flappers, a revoluo do jazz e o
sentimento de uma prosperidade que se imaginava permanente moldaram a vida, conquistaram os coraes, e
inebriaram os espritos da Amrica. (...) De fato, a partir de 1922 a economia americana ingressou em um ciclo de
crescimento virtuoso (MAZZUCCHELLI, 2009: 198). Assim, (...) a dcada de 20 foi um perodo de expanso
embora desequilibrado para o capitalismo americano, consolidando uma sociedade de consumo de massas
(TAVARES e BELLUZZO, 2004: 117).

12
mesmo em seus prprios mercados domsticos.10 Assim, o grande capital americano
poderia eventualmente acessar o mercado europeu por meio de exportaes, com
relativa facilidade; isso ainda geraria demanda por financiamento em dlar para os
pases do continente e, assim, mercado para os agentes financeiros de Wall Street. A
praa financeira americana havia se tornado, com o fim do padro ouro clssico e o
enorme afluxo de ouro para os EUA, no mais importante centro financeiro mundial,
detendo a moeda mais atrativa e confivel, bem como as maiores e mais lquidas
instituies financeiras.
Ainda do ponto de vista econmico, os EUA, como assinalamos, em uma forte
ascenso que vinha desde o final do sculo XIX, j comeavam a se agigantar frente s
demais potncias industriais. Alm disso, com a Alemanha econmica e politicamente
prostrada e a Rssia afundada em uma penosa guerra civil, restabelecia-se um novo
equilbrio de poder na Europa, com o que os EUA no vislumbravam importantes
ameaas sua preponderncia poltica no plano internacional. Esse um ponto de
grande importncia, j que desde o final do sculo XIX, as apostas sobre quais naes
dominariam o jogo poltico nas dcadas seguintes recaiam justamente sobre o trio
Alemanha, Rssia e EUA. Em lugar disso, a primeira foi decisivamente derrotada e a
segunda entrou em colapso com uma revoluo para em seguida isolar-se sob os
Bolcheviques (KENNEDY, 1989: 269). No deve haver dvida de que isso exerceu
significativa influncia sob policymakers americanos. Com isso, seus interesses
geopolticos tenderam prioritariamente para o pacfico, fato que, anos mais tarde,
elevou as tenses entre EUA e Japo, culminando no ataque a Pearl Harbor e na
entrada dos EUA na Segunda Guerra (HOBSBAWM, 2008: 48)
Outro ponto central que mundo se encontrava a uma dcada do crash de 1929,
cujos dramticos efeitos socioeconmicos rapidamente difundidos entre os pases
10
Ainda que, de fato, nos pases europeus mais ricos, a economia j fosse dominada por grandes empresas, muitas
organizadas sob a forma de corporaes, as duas primeiras dcadas do sculo XX marcaram um crescimento
extraordinrio das empresas norte-americanas. Esse processo se desenrolou tanto por meio de uma vigorosa
acumulao ampliada de capital, como por meio de uma onda sem precedentes de fuses e aquisies. Para se ter
uma ideia, David Harvey afirma que 1/3 dos ativos do setor manufatureiro norte-americano foi sujeito a operaes de
fuses apenas entre os anos 1898-1902 (1990: 126). Contribuiu para esse forte movimento de acumulao ampliada
e de fuses um aspecto essencial do capitalismo norte-americano: a organizao das grandes empresas em
sociedades por aes. Tal aspecto potencializou a capacidade das empresas de aglutinarem recursos financeiros de
longo-prazo, bem como facilitou o processo de centralizao do comando dos diversos capitais dispersos. Deve-se
ressaltar tambm que, do ponto de vista da organizao e da tecnologia de produo, esse incio de sculo tambm
marca o surgimento e a difuso da linha de produo de Henry Ford, que favoreceu um barateamento dos custos
daqueles produtos suscetveis a padronizao.

13
capitalistas aceleraram, entre outros processos, a percepo de parte significativa da
opinio pblica, do meio acadmico e das lideranas polticas sobre a forte
interdependncia econmica entre os pases capitalistas, bem como evidenciou uma
incompatibilidade potencial entre dois elementos conformadores de uma ordem
econmica liberal mais stricto sensu (laissez-faire) no plano internacional: a
coexistncia de regimes liberais no comrcio e tambm nas finanas.11 Na prtica, isso
tendeu a promover, em diversos pases, realinhamentos polticos em favor de vises
que iam de encontro ao ideal econmico liberal de cunho mais radical, assim como
ajudou a disseminar um novo consenso acerca da necessidade de maior regulao
econmica e cooperao entre os pases nas relaes econmicas internacionais
(principalmente no que se refere necessidade de colocar em prtica as famigeradas
polticas de represso financeira).12 Durante a dcada de trinta, os exemplos do
sucesso econmico de URSS, Japo e principalmente da Alemanha foram, aos poucos,
saltando aos olhos dos policymakers dos demais pases e, assim, chamando a ateno,
entre outros aspectos, para o potencial econmico de um maior controle estatal sobre a
atividade econmica em geral e sobre as finanas, em particular. 13 Relativamente

11
Devemos ressaltar que esta potencial incompatibilidade caracterstica mais especfica da conjuntura que se
desenvolveu aps a Primeira Guerra Mundial e o fim da Era Vitoriana. Houve momentos no passado em que, por
diversos motivos, essa incompatibilidade no existiu ou, pelo menos, foi menos evidente. Como demonstra
Mazzucchelli, o sculo XIX mais exatamente, a partir da dcada de trinta pode ser entendido como o momento
em que, apoiada na hegemonia britnica, a assim chamada ordem liberal burguesa se desenvolve e atinge seu
apogeu, caracterizando-se por uma relativamente alta mobilidade de capitais, fora de trabalho e tambm de
mercadorias. O ltimo quartel daquele sculo, entretanto como ressalta o prprio autor , j comea a apresentar
algumas fissuras nessa ordem, com a emergncia do protecionismo comercial e a ativa presena do Estado nas
industrializaes atrasadas e na corrida colonial (...) (2009: 22 e segs).
12
A ruptura com o liberalismo tambm se deu, em muitos casos, na esfera poltica, como demonstra a Alemanha e a
Rssia, exemplos mais conspcuos (mas tambm Itlia, Japo e outros). Ademais, se alargamos nossa perspectiva
histrica, pode-se afirmar que fim do liberalismo deve ser entendido como um processo que se j se desenrola
desde o ltimo quartel do sculo XIX. Evidentemente, esse movimento se desenvolveu em diferentes ritmos,
dependendo do pas considerado, bem como do recorte da realidade adotado: na esfera das finanas, por exemplo,
esse processo se acelera tardiamente, nos anos trinta. Para Helleiner, a longevidade do liberalismo nessa rea se
deve, em parte, natureza complexa e tcnica de suas operaes. (...) Tal complexidade deu s questes relativas
s finanas pouca visibilidade poltica, permitindo aos banqueiros privados e pblicos simpticos ao liberalismo
financeiro dominar as finanas internacionais durante a dcada de vinte (1994: 28).
13
Os exemplos japons e alemo, afora a URSS, podem ser considerados os dois casos mais extremos de
distanciamento das prticas econmicas liberais nos anos trinta. No certamente fortuito que tenham esses dois
pases sido tambm uns dos que mais cedo e em maior grau se afastaram do liberalismo em outras reas. Tambm
no fortuito o fato de que esses dois pases tenham sido tambm os que mais cedo se engajaram num forte
processo de militarizao, que passou a exigir um maior controle e direcionamento dos recursos (HELLEINER, 1994:
29). Casos curiosos: o prprio Harry Dexter White, no incio dos anos 1930, antes de ser convidado por Henry
Morgenthau a participar do desenvolvimento do New Deal no departamento do tesouro, havia se inscrito em um
instituto de pesquisa na URSS para se dedicar a estudar tcnicas de planejamento. O convite ao tesouro, ao que
parece, o fez desistir da empreitada. J John M. Keynes, quando ainda recm ingresso no Tesouro Britnico em
1940, foi encarregado de redigir um pronunciamento de rdio dando descrdito a algumas propagandas feitas por um
alto ministro alemo, Walther Frank, que exaltava futuros benefcios sociais. O economista britnico foi instrudo a

14
distantes, entretanto, dos colapsos econmicos da dcada de trinta e com o
afrouxamento das tenses sociais nos anos 1920 , as lideranas europeias e norte-
americanas terminaram por favorecer tentativas de retorno ao liberalismo da Era
vitoriana. Nos EUA, sua poltica econmica externa tendeu a ser governada pelos
interesses das altas finanas nova-iorquinas, com o J. P. Morgan frente.14 Mal
comparando, se houve, no entreguerras, algo prximo a um provedor de recursos de
ltima instncia no plano internacional, esse foi o banco Morgan. Mas isso, claro, era
limitado, j que a ltima instncia foi, na prtica, determinada pelos seus interesses e
clculos privados, como demonstra o abrupto cancelamento de novos emprstimos em
1928, como consequncia dos primeiros sintomas da forte crise que eclodiria no ano
seguinte. Essa interpenetrao de interesses privados e pblicos era, de maneira geral,
orientada pelo objetivo das altas finanas norte-americanas de restabelecer alguns dos
elementos essenciais que moldaram o sistema financeiro internacional anterior
Primeira Guerra Mundial; basicamente, os elementos centrais do padro-ouro clssico:
cmbio fixo, livre conversibilidade, lastro em ouro/divisas (no caso, o dlar) e uma forte
subordinao da estabilidade econmica interna sustentao do valor externo das
moedas (ajustes recessivos). Com efeito, no que se refere ao retorno desses
elementos, a comunidade financeira de Nova Iorque no que se inclui o Federal
Reserve , aliados aos seus homlogos londrinos, obtiveram sucesso, pelo menos at
as rupturas produzidas a partir da crise de 1929 (HELLEINER, 1994: 26-7).15 J com
relao Europa ocidental, suas lideranas polticas ficaram presas a polticas de
cunho liberal, em conformidade com a sanha das finanas americanas e londrinas. 16
Isto , realmente buscaram restabelecer os pilares do antigo sistema
monetrio/financeiro internacional, agora ancorado no dlar, subordinando na maior

contrapor Frank enaltecendo os princpios tradicionais do livre mercado e do Padro Ouro, com o que, bastante
atinado mudana dos tempos, retrucou que isso no teria valor algum de propaganda. A Inglaterra deveria
oferecer o mesmo que Dr. Funk oferece, exceto que ns devemos fazer isso melhor e de forma mais honesta
(RUGGIE, 1982: 388).
14
O domnio dos negcios sobre o governo chegou ao pice nos anos 1920. Os EUA emergiram da Primeira Guerra
Mundial (...) como os credores do mundo e dizem os crdulos o banco Morgan transformou-se no brao
financeiro da poltica de Washington. Vou contar a verdade: a poltica internacional americana era um apndice dos
interesses financeiros do Morgan (BELLUZZO, 2004: 54, grifo meu).
15
Outro reflexo dessa forte interferncia das finanas privadas na poltica externa americana foi, certo, a
inflexibilidade americana na cobrana dos emprstimos realizados aos seus aliados durante a guerra, o que, por sua
vez, tendeu a reforar a intransigncia de Inglaterra e Frana na imposio das reparaes Alemanha.
16
Para uma anlise bem detalhada do avano e do recuo das polticas liberais no entreguerras, nos pases europeus
centrais, ver MAZZUCCHELLI (2009).

15
parte das vezes demais objetivos econmicos manuteno da livre circulao
financeira e sustentao o valor externo de suas moedas. Como afirma Mazzucchelli,
as autoridades europeias ficaram presas aos grilhes dourados (2009). Com tudo
isso, podemos entender a postura norte-americana aps a Primeira Guerra Mundial
como um afastamento pragmtico17 dos assuntos europeus, j que, portanto,

(...) a retirada americana dos assuntos internacionais empreendida por

Warren Harding no foi, na poca, algo insensato. Tratava-se, apenas,
de explorar as vantagens econmicas [e financeiras] derivadas da nova
estrutura comercial [e financeira] gestada pelo esforo de guerra o
supervit comercial [e financeiro] americano em benefcio do
fortalecimento do mercado interno dos EUA (MARIUTTI, 2009: 11, grifo
do autor).

Com efeito, torna-se difcil pensar o conjunto das crises do entreguerras

simplesmente em termos de uma recusa dos EUA em assumir um papel mais direto e
efetivo na liderana dos demais pases para uma nova conjuntura de estabilidade,
prosperidade e paz. Primeiro, porque, em que se pese a falta de uma mais vigorosa
vontade poltica americana em assumir tal papel, tambm no houve, no limite, um
claro convite europeu nesse sentido. E segundo, porque, se olharmos para a
configurao poltica interna dos pases europeus e dos EUA, esta no refletia ainda os
novos anseios sociais que foram se desenvolvendo no seio dessas sociedades desde o
final do sculo XIX, mas que s foram se refletir em uma representao poltica mais
vigorosa com o final da II Guerra Mundial, aps quase 30 anos de crises sucessivas.
Isto , esses movimentos sociais, apesar de algumas conquistas, ainda no possuam
representatividade ou no exerciam fora poltica suficiente, e aqueles que estavam no
comando tiveram liberdade para buscar fazer o relgio andar para trs. Assim, mesmo
que houvesse uma liderana mundial naquele momento, dificilmente ela teria trazido
solues muito diferentes daquelas tentadas nos anos vinte com a retomada do padro
17
Parece-me certo que a conturbada evoluo do entreguerras foi, sim, fruto de baixo nvel de coordenao entre os
pases centrais. Supostamente, os EUA poderiam ter colaborado para uma maior coordenao. tema de um certo
debate a questo de os EUA possurem ou no, j naquele momento, a capacidade real de assumir esse papel. Essa
no , de modo algum, uma questo simples de ser respondida. No presente trabalho, entretanto, a forma como a
conjuntura do entreguerras analisada, buscando uma viso mais geral do conjunto de interesses politicamente mais
relevantes, tornam desnecessrias incurses nesse assunto. Como tentamos apontar, o poder econmico e militar
norte-americano, aps a I Guerra Mundial, j comea a jogar sombra na Europa, e parece intuitivo que isso dotaria
esse pas de forte potencial para, na existncia de vontade poltica domstica e internacional nesse sentido,
colaborar para a estabilidade econmica e poltica na Europa. Entretanto, como estamos tentando demonstrar,
vontade poltica era justamente o problema central, o que coloca a questo das capacidades em um segundo plano.

16
ouro-divisas. Nos termos utilizados por Ruggie, no havia, naquele momento,
autoridade poltica18 para tais mudanas de rumo, tanto nos planos nacionais como, por
conseguinte, no plano internacional. O autor sintetiza melhor esse argumento:

[O]s esforos de construo de um regime econmico internacional no

entreguerras falharam no pela falta de um hegemona. Tais esforos
falharam porque, mesmo que houvesse um hegemona, eles eram
contraditrios s transformaes no papel de mediao entre mercado
e sociedade pelo Estado, o que alterou fundamentalmente os
propsitos da autoridade poltica domstica e internacional (RUGGIE,
1982: 392).

No segundo ps-guerra, a situao seria bem distinta. O final da Segunda Guerra

Mundial encerra um perodo de sucessivos cataclismos sociais que, como j foi referido,
so perfeitamente representados pela expresso Era da Catstrofe (1914-1945). Para
o EUA, entretanto, se considerado de forma isolada, esta Era no representou
absolutamente nenhuma grande dbacle. Em que se pese, claro, os inegveis
sofrimentos sociais desencadeados pela crise de 1929, este perodo foi, no seu
conjunto, bastante favorvel quele pas. Sua economia, que na virada para o sculo
XX j era a maior do mundo em termos absolutos, havia se distanciado ainda mais das
outras economias industriais avanadas, tanto em termos de volume de PIB como em
termos de variedade e complexidade de sua malha produtiva, tornando-se ento
realmente dominante.19 Os prprios efeitos negativos da crise econmica mencionada

18
Como argumenta Ruggie (1982: 380), o termo autoridade poltica comumente usado no seu significado mais
simples de relao de subordinao. O autor, contudo, utiliza o termo em um sentido diverso: para denotar a
existncia de uma comunidade de interesses que prevalea num determinado contexto, criando uma autoridade
poltica para a busca de certos objetivos. De modo sucinto, em toda sociedade, existem diversas comunidades de
interesses que, dependendo de seu alcance, podem assumir uma significativa expresso poltica, afirmando-se
perante interesses outros em disputa no plano nacional. Nesse processo, se uma comunidade de interesses
especfica logra uma significativa representatividade nas instituies polticas formais de seu Estado, ela passaria a
contar com um maior potencial para atuar no plano poltico internacional. Assim, seria a partir do choque entre
diversas comunidades de interesses que despontassem no mbito internacional que poderia surgir uma autoridade
poltica internacional com uma determinada orientao. No mesmo trabalho citado, Ruggie ainda desenvolve o
conceito correlato de regime internacional. Para o autor, basicamente, um regime internacional composto por dois
elementos bsicos: normas e instrumentos. Esses ltimos, em geral, derivam mais diretamente da configurao de
poder e das capacidades econmicas dos Estados mais ricos, com o que tais pases podem moldar o conjunto de
instrumentalidades de um determinado regime segundo melhor lhe convenha. Entretanto, tais instrumentos devem
estar ligados a determinadas normas ou conjunto objetivos legtimos, que, por fim, so definidos conforme a
comunidade de interesses possivelmente existente. Logo, a simples presena de um pas militarmente ou
economicamente muito mais poderoso do que os demais no garante a sua liderana e, muito menos, a criao de
uma zona de consenso mnima, capaz de favorecer a estabilidade da economia mundial.
19
A produo industrial norte-americana, ao final da segunda guerra, representava impressionantes 60% da
produo industrial mundial (HOBSBAWM, 2008: 254).

17
puderam ser, em grande medida, superados com o advento do segundo conflito
mundial, que ensejou um forte aumento tanto da demanda autnoma interna, atravs
dos gastos governamentais, como da demanda externa, pelo aumento das exportaes
impulsionadas pelo esforo de guerra dos pases aliados.20 O medo existente de que,
com o fim dos conflitos, regressassem tambm os anos de penria econmica foi
superado, em boa medida, pela sustentao da demanda interna atravs da
descompresso dos gastos privados com a monetizao de dvida pblica acumulada
nos anos de conflito e com a eliminao das restries legais ao consumo de bens
durveis.21 Por outro lado, foi tambm essencial a capacidade demonstrada pelas
empresas americanas de se (re)converterem rapidamente s suas operaes normais,
desengajando-se, assim, da produo voltada sustentao da mquina de guerra.
Esse rpido retorno s suas operaes produtivas normais foi possibilitado, entre outras
coisas, pelo fato crucial de que, apesar de fortemente engajados no conflito, os EUA
no tiveram seu territrio transformado em palco dos combates. Com isso, sua infra-
estrutura foi integralmente preservada e as cadeias produtivas e de distribuio no
sofreram rupturas. Terminados os conflitos, as empresas americanas puderam, ento,
regressar de imediato ao business as usual e a populao em geral, a um cotidiano de
prosperidade (TAVARES e BELLUZZO, 2004: 121-2).
No campo estratgico-militar, o esforo de duas guerras mundiais, de forma
concatenada ao avano de sua indstria pesada e dos centros de desenvolvimento
tecnolgico, na prtica, tornou os EUA a maior potncia blica mundial. Afora a URSS,
os EUA se mostravam esmagadoramente superiores do ponto de vista militar e esta
fora se projetava por quase todo planeta. Como afirma o historiador Paul Kennedy,

20
Sem a inteno de negar os efeitos econmicos benficos do New Deal durante a dcada de 1930 j que as
consequncias da crise de 1929 provavelmente teriam sido muito piores na sua ausncia , pode-se afirmar que
apesar de tudo isso, a economia norte-americana continuava em marcha lenta e sofreu uma nova recesso em
1937: Roosevelt, atacado pela direita, resolveu equilibrar o oramento. Os sinais de recuperao firme s
apareceram depois que a Inglaterra declarou guerra Alemanha em maio de 1940 e comeou a ordenar a compra
de material blico. Em 1941, ainda antes de Pearl Harbor, a produo industrial estava 40% acima do nvel
observado em 1929, antes da depresso (TAVARES e BELLUZZO, 2004: 122).
21
(...) a necessidade capital da economia de guerra era a aquisio de tanques, avies, navios, armas, munies e
uniformes, e a abertura do necessrio espao para essa produo na economia civil. No havia ao suficiente para
automveis e tanques, nem alumnio suficiente para panelas e avies. A borracha era desesperadoramente escassa
e, com o passar do tempo, tambm a gasolina. Era preciso reduzir o uso civil, aumentar o suprimento de matrias
primas ou ambos (GALBRAITH, 1994: 89).

18
 (...) tornava-se claro que o equilbrio global de poder depois da guerra
seria totalmente diferente do que o havia antecedido. Antigas grandes
potncias Frana, Itlia j se tinham eclipsado. A tentativa alem de
dominar a Europa estava em colapso, bem como a tentativa idntica do
Japo no Extremo Oriente e Pacfico. A Gr-Bretanha, apesar de
Churchill, estava em declnio (1989: 342-3).

No incio do sculo XX, apesar de possuir uma fora naval respeitvel, as foras
armadas americanas, somadas, ainda apresentavam um contingente bastante reduzido.
s vsperas da I Guerra, esse nmero (164.000 homens) era pouco mais da metade do
contingente japons e menos da metade do italiano. Para se ter uma ideia, os efetivos
de Rssia, Frana e Alemanha eram, respectivamente, de 1.352.000, 910.000 e
891.000 homens. Ao final do segundo conflito, os EUA possuam 12,5 milhes de
soldados, 7,5 milhes destes no exterior. Sua marinha, fortemente ampliada, havia se
tornado no s a maior como a mais moderna esquadra mundial. Possuam, ento,
1.200 navios grandes, apoiados por porta-avies. O domnio americano nos ares era
ainda maior. Contavam, por exemplo, com mais de 2.000 bombardeiros pesados, alm
de 1.000 bombardeiros de longo alcance, como os B-29. Ademais, sua projeo externa
ainda pode ser ilustrada pelo nmero e pela disperso de suas divises militares: 69 na
Europa e 26 na sia e no Pacfico.22 Do outro lado do Atlntico, o cenrio, nesse
momento, era bem outro.
Para a Europa, a expresso Era da catstrofe produz uma imagem bastante
acurada da realidade. Os trinta anos de guerras e crises de todo o tipo haviam
destroado as economias do continente e elevado significativamente as tenses no
tecido social desses pases, colocando boa parte de sua populao na misria. A
Segunda Guerra foi, claramente, o fator isolado de maior importncia em todo esse
processo nefasto. Evidentemente, suas consequncias foram potencializadas pelo fato
de ter recado sobre um continente que, num relativamente curto espao de tempo (em
torno de 25 anos: 1914-39), j havia passado uma primeira guerra total e por
sucessivas e graves crises scio-econmicas. Isto , as consequncias desse segundo
conflito mundial no podem ser entendidas de forma descolada do contexto histrico
inaugurado em 1914. Esse foi um perodo de crises acumuladas e mal resolvidas. Mas,

22
Dados retirados de Kennedy (1989: 343-4).

19
tambm no podemos deixar de notar que o esforo social exigido pelas mquinas de
guerra postas em operao nesse momento foi sem comparao na histria,
superando a primeira grande guerra. Por exemplo, a produo de tanques de guerra do
Reino Unido durante toda a I Guerra foi de 3.559 unidades, enquanto que s em 1944
foram produzidos 5.000. Com relao produo de avies, foram 7.800 unidades
contra 111.455. No quesito destruio, o segundo conflito se mostrou muito mais brutal
que o primeiro, e isso devido, em grande parte, aos avanos tecnolgicos da indstria
militar global: dentre os quais, pode-se destacar a maior presena da Fora Area,
dotada, ento, de um poder de bombardeio sem precedentes, e de grande importncia
estratgica, j que possuam um grande potencial para infligir graves danos economia
de guerra do inimigo. Entretanto, o potencial de destruio elevou-se fortemente
tambm no exrcito e na marinha.23 Com relao estrutura produtiva, o segundo
conflito mundial representou enormes prejuzos em termos de profundas rupturas nas
malhas industriais e da infraestrutura de boa parte dos pases europeus envolvidos; isso
sem falar, evidentemente, na enorme reduo da populao economicamente ativa.
Hobsbawm fala em uma destruio de bens de capital de 25% na URSS, 13% na
Alemanha, 8% na Itlia e 7% na Frana (2008: 55). Para a Europa, ento, ao contrrio
dos EUA, o fim da guerra esteve longe de representar um retorno imediato aos bons
tempos; a Belle poque representava um passado j bastante remoto.
Assim, tendo em vista os graves danos sofridos, o setor produtivo europeu, de
maneira geral, no apresentava a mesma flexibilidade em se reconverter s suas
operaes de origem (isto , para fins civis), impulsionando a produo e o
investimento. Do ponto de vista fiscal, a situao dos Estados era bastante negativa,
tendo em vista os enormes dispndios realizados e sua contrapartida de financiamento
23
Como se sabe, a fora area s teve uma participao na parte final da Primeira Guerra Mundial e, ainda assim,
principalmente por meio de avies de caa com reduzido potencial destrutivo ar-terra; isto , se limitavam mais a
combates areos. Na Segunda Guerra Mundial, alm dos avies de caa, apresentaram-se os avies bombardeiros,
com um potencial incomparvel de destruio em terra. [A] guerra area atingiu (...) a maioridade na Segunda
Guerra Mundial, notadamente como um meio de aterrorizar civis (HOBSBAWM, 2008: 36). Ainda no que se liga ao
potencial de destruio apresentado na Segunda Guerra, podemos falar de uma nova impessoalidade da guerra,
que tornava o matar e o estropiar uma consequncia remota de apertar um boto ou virar uma alavanca. A
tecnologia tornava suas vtimas invisveis, como no podiam fazer as pessoas evisceradas por baionetas ou vistas
pelas miras de armas de fogo. Diante dos canhes permanentemente fixos da Frente Ocidental estavam no
homens, mas estatsticas nem mesmo estatsticas reais, mas hipotticas, como mostraram as contagens de
corpos de baixas inimigas durante a guerra americana no Vietn. L embaixo dos bombardeios areos estavam no
as pessoas que iam ser queimadas e evisceradas, mas somente alvos. Rapazes delicados, que certamente no
teriam desejado enfiar uma baioneta na barriga de uma jovem alde grvida, podiam com muito mais facilidade jogar
altos explosivos sobre Londres ou Berlim, ou bombas nucleares em Nagasaki (Idem: 57)

20
por emprstimos internos e externos, sem falar na pura emisso monetria. Por outro
lado, no podia haver o mesmo automatismo americano em se reativar, facilmente, uma
demanda privada reprimida; as populaes estavam, na realidade, empobrecidas e
suas demandas eram essencialmente por bens bsicos. Com efeito, afirma Hobsbawm
que, no fim da guerra, os pases beligerantes (...) haviam se tornado um campo de
runas habitado pelo que pareciam aos americanos povos famintos, desesperados (...)
(Idem: 228). A capitulao alem, ademais, no havia significado, para os europeus, o
fim da violncia cotidiana, j que o grau elevado de pobreza e de ressentimentos
derivados do longo e tenso perodo de guerra entre grupos sociais de um mesmo pas
contribuiu para a manuteno das hostilidades sociais.24 Esta conjuntura, certo,
reverberava fortemente no campo poltico. E, conforme as esperanas em um futuro
melhor iam sendo corrodas pelos maus agouros oferecidos cotidianamente pela dura
realidade, esse impacto no campo poltico favorecia, cada vez mais, a percepo das
vozes que se diziam portadoras de uma alternativa. Este foi, na prtica, o motor do
crescimento dos partidos de esquerda, em especial do Partido Comunista, gerando uma
ameaa agora mais efetiva do que no entreguerras ao poder dos membros do
establishment poltico de vrios pases europeus (Idem, 2008: 228). Esse momento
marca, assim, o surgimento de uma segunda e mais vigorosa onda de movimentos
sociais.
Na Eursia, a URSS dos bolcheviques, distanciando-se a situao do primeiro
ps-guerra, no s havia se estabilizado politicamente em seu plano interno como havia
ampliado, de forma mais slida,25 sua dominao no leste europeu; o que inclui, claro,
a parcela oriental da Alemanha ocupada, isto , s portas de uma das principais esferas
de influncia norte-americanas. Sua influncia ainda era potencializada, em vrias

24
Sobre essa questo ver JUDT (2008: caps. I e II).
25
Havia, claro, algumas regies onde a dominao de Moscou ainda era instvel, como demonstra, por exemplo, a
Iugoslvia do general Tito, que se liberta do jugo sovitico logo em 1948. Alm disso, mesmo em regies
estratgicas, como na Polnia e na Hungria, onde o domnio sovitico se mostrava consolidado, esta relao de
subordinao sofreu tenses significativas, como as que marcaram os anos em que Khrushchev predominou no jogo
poltico interno da URSS, a partir da segunda metade dos anos cinqenta e incio dos sessenta. E mesmo sua
dominao sobre Berlim encontrava uma forte resistncia poltica, como demonstram seus fracassos em tentar
formar uma frente nica de esquerda sob o comando do partido comunista para as eleies municipais. Esta
empreitada foi buscada nos primeiros anos do ps-guerra, em que o futuro poltico da Alemanha ocupada ainda
estava em definio, com o que o objetivo maior dos soviticos era que, a partir de um sucesso nas eleies
municipais de Berlim, a citada frente de esquerda pudesse, numa eventual reunificao do Estado alemo, estender
seu domnio para o resto do pas. Entretanto, os demais partidos de esquerda rejeitaram a submisso ao Partido
Comunista (CALVOCORESSI, 2009: 3-30).

21
partes do mundo, de forma mais indireta, atravs do j citado crescimento dos partidos
comunistas; isto , a influncia podia ser exercida por dentro dos pases. No campo
militar, os soviticos eram, naquele momento, talvez os nicos capazes de, em um
eventual conflito, fazer frente aos EUA, podendo deter, inclusive, por conta das
limitaes tcnicas dos vetores a nica forma de utilizar a bomba era por intermdio
de bombardeiros - e o reduzido nmero de ogivas, uma ofensiva nuclear norte-
americana.26 O exrcito vermelho possua, ademais, grande prestgio internacional, j
que, alm de sua ampla presena no leste europeu, havia sido o primeiro a avanar
sobre Berlim, decretando, de fato, a queda final do III Reich e o fim da guerra: eram
vistos, nesse sentido, como os grandes libertadores da ocupao alem. Assim,
estabilizada internamente do ponto de vista poltico, apresentando uma economia
planificada com elevado potencial de crescimento e uma forte mquina de guerra, a
URSS se afigurava para os EUA de forma bastante distinta do primeiro ps-guerra; e
isso tudo apesar do enorme desgaste imposto sua populao (talvez o maior entre os
pases beligerantes) pelo esforo de uma segunda guerra total. Em poucas palavras, os
estrategistas norte-americanos no podiam, agora, deixar de ter em alta conta os
interesses polticos externos de um Estado de propores continentais, cujo regime
poltico era antagnico ao seu e cuja esfera de influencia j havia crescido
significativamente tanto de forma direta, atravs do domnio poltico-militar, quanto
indireta, atravs dos partidos comunistas e de uma base de princpios que fala a todos
os homens, isto , so essencialmente ecumnicos. E, realmente, isso tudo parecia
estar na conscincia dos estrategistas norte-americanos mesmo antes do desfecho dos
conflitos. Como argumenta Hobsbawm, o lanamento das bombas nucleares sobre
Hiroshima e Nagasaki teve, possivelmente, mais a ver com uma demarcao de rea

26
importante notar que a capacidade de destruio (nmero e potncia das ogivas) no era a nica varivel
importante: o vetor era igualmente crucial. Na fase inicial, quando os americanos ainda detinham o monoplio
nuclear, os bombardeiros representavam a nica forma de lanamento. Logo, para poder usar as bombas, era
necessrio deter superioridade area. A Rssia (que ainda era uma potncia aliada) provavelmente podia deter os B-
29 americanos. O Japo no: logo, a ausncia de capacidade de retaliao nuclear e a superioridade area
americana tornaram possvel o bombardeio de Hiroshima e Nagasaki. A explicao convencional que a Rssia foi
poupada por conta da presena do exrcito vermelho no corao da Europa: isto teria ajudado a limitar o poder de
coero americano sobre os russos, pois eles possuam refns valiosos. Trata-se, a meu ver, de uma interpretao
muito frgil. O aspecto decisivo, que selou a (m) sorte do Japo e poupou Moscou era a limitao do nico meio de
lanamento disponvel. Os bombardeiros americanos, mesmo suportados por caas, dificilmente conseguiriam
romper a defesa anti-area sovitica. Logo, no era possvel infligir uma quantidade de dano suficiente para tolher
significativamente as ambies de Stalin (MARIUTTI, 2009: 58-9).

22
de influncia frente a possveis interesses soviticos do que com a necessidade de
liquidar o Japo:

(...) possvel (...) que a ideia de que isso viesse a impedir a URSS,
aliada dos EUA, de reivindicar uma participao preponderante na
derrota do Japo tampouco estivesse ausente das cabeas do governo
americano (2008: 35).

Foi, portanto, nessa conjuntura, retomada acima apenas em suas linhas mais
gerais, que os pases, ao final da guerra, passaram a estabelecer, de forma deliberada
ou no, os pilares bsicos de uma nova ordem poltico-econmica. No plano poltico
mais amplo, deve-se ressaltar, evidentemente, o gradual processo de tensionamento da
relao entre EUA e URSS, que, ao fim anos 1940, j havia estabelecido os elementos
centrais da Guerra Fria, isto , sua lgica de funcionamento e a configurao bipolar da
geopoltica internacional. Como aponta Calvocoressi (2009: 3-13), a relao entre os
dois pases, ao final dos conflitos, foi marcada por pssimas avaliaes das realidades
e das verdadeiras intenes recprocas. Assim, para boa parte dos americanos, a
URSS estava decidida a conquistar, por meio da violncia, a Europa e o resto do
mundo para si e para o comunismo e, mais, tinha capacidades materiais para tanto.
Nesse sentido, tomando a hostilidade sovitica como clara e indelvel, a nica
alternativa colocada aos EUA seria partir para o confronto em conjunto com seus
aliados na Europa. Essa opo ainda era incentivada pelo monoplio americano da
energia atmica para fins militares. Pelo lado sovitico, os EUA e o mundo ocidental
eram inspirados pelos valores capitalistas que demandariam a destruio da URSS e a
extino do comunismo, basicamente pela via militar. Contudo, terminados os conflitos,
a URSS se encontrava incapacitada de promover novos esforos militares, e os
partidos comunistas europeus, apesar de j revigorados e produzindo significativos
incmodos s elites polticas, ainda no estavam no ponto de almejar maiores
conquistas polticas (chegariam nessa condio ao final dos anos 1940). E as potncias
ocidentais, por mais que fossem hostis ao sistema sovitico, no tinham a inteno e
tambm no estavam em condies de perturbar a esfera de influncia de Moscou.
Nesse sentido, cada lado se armou para vencer uma guerra que esperavam que o
outro lado iniciasse, mas para a qual no tinham mais estmago (2009: 3).

23
 Por outro lado, sem querer apelar para argumentos deterministas, parece no
mnimo difcil que a situao tivesse seguido caminhos muito diferentes, isto , de
menor tenso, no sentido possivelmente almejado por Roosevelt. 27 Isso porque,
basicamente, o avano sovitico no leste europeu at Berlim e a exploso das bombas
atmicas no Japo alteraram substancialmente a realidade e reduziram as alternativas
colocadas aos lderes polticos de ambos os pases. Em 1945, com o sucesso na
exploso das bombas sobre Hiroshima e Nagasaki, ficou claro para Stalin que, afora o
fato mais bvio da dianteira americana no campo da tecnologia atmica, a URSS no
detinha uma fora area estratgica que pudesse lanar um ataque (ou contra-ataque)
aos EUA. Ademais, no havia motivos para ter certeza de que os EUA no tinham a
inteno de desferir o mesmo tipo ataque contra Moscou e Leningrado. Com isso, seria
difcil pensar num recuo sovitico do leste europeu aps a capitulao japonesa. Para
Stalin, o mais racional seria mesmo manter sua posio, colocando ameaas bem
dosadas Europa ocidental, enquanto que, na retaguarda, todos os esforos se
concentravam na produo da bomba. Da mesma forma, Truman se deparava com um
quadro de opes bem mais reduzido do que Roosevelt. A forte presena sovitica no
leste europeu impedia os EUA de se retirar completamente da Europa e, como
salientamos antes, a exclusividade dos bombardeiros como vetor de lanamento (e a
limitao da quantidade de ogivas) impedia um ataque nuclear arrasador contra as mais
importantes cidades na URSS, apesar da superioridade area estadunidense. Era,
portanto, uma situao em que as posies assumidas pelos dois pases tendiam a se
fortalecer mutuamente, o que criou, do ponto de vista do cenrio poltico europeu, a
cristalizao de ambas as esferas de influncia, ou dos blocos capitalista e comunista.
A partir da, desenrolaram-se os primeiros movimentos conformadores dos traos mais
gerais da Guerra Fria. Em um primeiro momento, as atenes se voltaram para o
processo de diviso da Alemanha, que elevou a tenso ao limite no episdio do
27
Para Stalin, durante a guerra, os americanos eram personificados por Franklin D. Roosevelt, que no fazia
segredo de seu desejo de manter uma boa relao com a URSS, bem como da sua descrena nos imprio britnico
e de outras potncias ocidentais. Alm disso, Roosevelt queria a aliana russa contra o Japo e no parecia de
forma alguma disposto a fazer aquilo a que Statin mais temia; a saber, manter tropas permanentemente na Europa e
fazer dos EUA uma potncia europeia. Ao contrrio, Roosevelt no estava muito interessado na Europa do ps-
guerra (...) e Stalin, seja por falta de interesse ou de clculo diplomtico, evitou srias divergncias com Roosevelt
com relao a questes ligadas a uma organizao mundial (como, por exemplo, a representao das repblicas
soviticas na ONU) nas quais Roosevelt estava seriamente interessado. Com base na perspectiva de que os EUA
estariam longe da Europa e amigveis URSS, Stalin estava preparado para moderar seu suporte aos comunistas
europeus, para no alarmar os EUA (CALVOCORESSI, 2009: 7).

24
bloqueio de Berlim e do famoso corredor areo. Na sequencia, a Guerra Fria se
transferiu para a periferia e seu elemento mais caracterstico passou a ser a corrida
armamentista, determinada, em grande medida, pela lgica da conteno atmica. 28
Com relao ao campo monetrio e financeiro, a Conferncia de Bretton Woods
(1944) representou, no h dvida, um dos momentos mais emblemticos e decisivos
nesse contexto. Certamente, a mentalidade de boa parte dos que dela participaram
estava indelevelmente marcada pela histria ainda recente, o que se refletia nas
propostas apresentadas, que, em geral, visavam o revigoramento do comrcio
internacional; o favorecimento reconstruo dos pases afetados pela guerra; o
aumento da interdependncia entre os pases; e, por fim, evitar o surgimento de novos
extremismos polticos.29 A questo que, naqueles momentos que antecediam o fim j
iminente dos conflitos, e subjacente s belas propostas que eram debatidas nas
reunies que, indiscutivelmente, eram mesmo representativas dos anseios sociais
mais gerais do momento e de diversos lderes polticos , desenrolava-se um jogo
poltico tcito entre os Estados aliados, tendo-se em vista a futura configurao de
poder no plano internacional do ps-guerra. Nesse sentido, a evoluo dos acordos no
podia deixar de refletir, em grande medida, tal jogo de poder, em que a brutal assimetria
do poder norte-americano, que ainda no possua a expresso benfica que assumiria
alguns anos mais tarde, fazia a balana pender para si. Dessa forma, os acordos
resultantes atenderam predominantemente aos interesses imediatos da potncia
capitalista (CARVALHO, 2004).
Como chama a ateno Ruggie (1982), isso no quer dizer que os EUA fizeram a
histria como quiseram. Havia, sim, um esprito do tempo que favorecia as posies de

28
O mecanismo bsico da conteno nuclear era aparentemente paradoxal: o seu funcionamento dependia da
inexistncia de impedimentos fsicos ao uso das armas nucleares. Em outros termos: a vulnerabilidade recproca era
a sua verdadeira base. A dissuaso mantinha-se porque o inimigo, se agredido com armas nucleares, seria capaz de
responder devastadoramente. Tudo dependia de um equilbrio mnimo em meios de destruio (MARIUTTI, 2009:
58).
29
O professor Belluzzo resume muito bem o clima em que se deram as discusses em torno da estruturao de uma
nova ordem mundial no ps-guerra: Ao final da Segunda Guerra, o projeto de sociedade democrtica discutido entre
as foras polticas que se opuseram ao nazi-facismo foi construdo luz de lembranas terrveis. Os anos 20 e 30
deste sculo revelaram um capitalismo cada vez mais poderoso em sua capacidade de criar e destruir, de
transformar a concorrncia em monoplio, de praticar o protecionismo, de arrasar as moedas nacionais, de causar o
desemprego de homens e a paralisao das mquinas. Revelaram tambm estes anos loucos e trgicos que as
sociedades podem reagir violncia cega e desagregadora das leis econmicas com as armas da brutalidade, do
voluntarismo poltico e da impiedosa centralizao das decises. (...) As foras sociais e os homens de poder
incumbidos de reconstruir as instituies capitalistas estavam prenhes desta convico (BELLUZZO, 1995: 11).

25
poder daqueles que este autor chama de embedded liberals,30 e isso no s nos EUA
como na maior parte dos pases capitalistas. Assim, foi dentro de determinados
princpios prevalecentes daquele tempo que os policymakers americanos manobraram
e, a sim, se utilizaram de seu poder poltico e econmico para desenhar um regime que
lhe fosse favorvel relativamente aos demais. Alm disso, evidentemente, no se pode
dizer que as propostas norte-americanas apresentadas na conferncia encontravam
suporte em um amplo consenso interno entre os seus diversos setores sociais, polticos
e econmicos. De modo bem simplificado, dada a complexidade de interesses existente
em uma sociedade como a americana, pode-se dizer que dois grupos bsicos se
destacavam em um confronto mtuo pela definio das posies assumidas pelos EUA:
de um lado, aquele ligado aos interesses da comunidade financeira de Nova Iorque e,
de outro, o grupo dos prprios embedded liberals americanos.31 O primeiro, ligado s
altas finanas, se mantinha fortemente atrelado ao seu j antigo objetivo de restaurao
dos traos mais essenciais dos regimes financeiros dos anos vinte ou dos mgicos
anos do padro-ouro clssico: isto , basicamente, livre conversibilidade, livre
mobilidade de capitais, cmbio fixo com lastro, evidentemente, em dlar e sustentao
do valor externo das moedas, nos pases deficitrios, atravs de ajustes recessivos.32 O
segundo grupo, formado basicamente por uma coalizo entre industrialistas, produtores
rurais e keynesian minded officials, tinha sido forjado e despontado no cenrio poltico
norte-americano no incio dos anos trinta, impulsionados pelos impactos da crise de
1929, e tendo no presidente Roosevelt sua figura mais proeminente. O fato que,
desde o seu surgimento em torno dos New Dealers no incio dos anos trinta, o grupo

30
Ruggie concebe o termo embedded liberalism derivao ao conceito de embedded regimes, de Polanyi. Ruggie
denomina de embedded liberalism uma comunidade epistmica que teve alcance transnacional principalmente dos
anos 1930 aos anos 1970 - e que compartilhou minimamente ideias polticas e econmicas que, no que se refere
relao Estado-sociedade, tendeu a evitar dois extremos: o liberalismo da ordem liberal burguesa e o nacionalismo
dos anos 1930 (RUGGIE, 1982: 393-8).
31
Com essa diferenciao entre os dois grupos polticos internos, no queremos sugerir um certo maniquesmo entre
as posies defendidas pelos interesses da alta finana de Nova Iorque e os do embedded liberals com relao
definio de postura norte-americana nas relaes internacionais. No limite, por detrs de ambas, estavam os
interesses na defesa do predomnio dos EUA na economia-poltica internacional. Concordo, contudo, que, naquela
conjuntura, os embedded liberals possuam uma viso mais lcida do momento vivido, bem como, com base nessa
interpretao da realidade, suas propostas miravam mais para o longo prazo e eram certamente mais progressistas
para as relaes internacionais.
32
No incio dos anos trinta, alguns grandes banqueiros de Nova Iorque se alinharam ao grupo dos New Dealers,
entretanto Helleiner faz a ressalva de que tal aproximao esteve fortemente ligada ao interesse desses banqueiros
nos ataques desferidos por Roosevelt, atravs de suas reformas financeiras, ao J. P. Morgan, visando desmantelar
seu imprio financeiro. Uma vez que as reformas financeiras de 1933-35 tinham atingido tal objetivo, o apoio dos
banqueiros para outras iniciativas radicais na rea financeira foi limitado (2004: 43).

26
dos embedded liberals se manteve firme na dianteira do jogo poltico interno dos EUA,
embora nunca por uma margem muito larga. A Segunda Guerra Mundial favoreceu
ainda mais um maior enraizamento desse grupo no controle da mquina pblica, j
que a rpida mobilizao estatal exigida pelo conflito possibilitou uma maior ascenso
de seus membros a diversos cargos estratgicos, nos diversos departamentos do
executivo. Em contrapartida, a fora poltica dos grandes bancos norte-americanos,
ainda que no pudesse, de modo algum, ser negligenciada, foi sendo paulatinamente
tolhida pelos efeitos nefastos da grande crise de 1929 e pelos ataques de Roosevelt e
companhia sua completa liberdade de operao. Outra importante derrota poltica do
setor financeiro americano relaciona-se ao afrouxamento de sua aliana transnacional
com membros da City londrina, em especial o Banco da Inglaterra, cujos oficiais, em
conjunto com diversos financistas de Londres, deram suporte s propostas restritivas de
Keynes e White (HELLEINER, 1994: 45).
Um ltimo ponto ainda deve ser ressaltado. quela altura do desenvolvimento do
capitalismo americano, ainda no havia um entrelaamento to vigoroso entre os
interesses das finanas e, digamos, do capital produtivo. Como ressalta Nelson Prado,
houve nos EUA, desde sculo XIX, por conta da peculiaridade de suas corporaes
(isto , seu tipo de integrao e o modo como se apoiavam nas finanas) um processo
de transformao da figura do Capitalista. Este foi, com o tempo, deixando de ser
representado pela figura do empreendedor, que detinha a propriedade da empresa e
realmente exercia uma funo direta de comando na firma, para ser cada vez mais
representado pela figura do acionista, detentor no de um ativo produtivo, mas de um
ativo financeiro. Nesse sentido, a histria do capitalismo americano do sculo XX tem
como um de seus traos principais um processo gradual de liquefao da propriedade
capitalista (2009: 53) que, muito posteriormente, por conta dos fluxos de IED, tendeu
a se difundir para os demais pases centrais. Na prtica, pode-se entender esse
movimento como um longo processo de financeirizao da economia. Entretanto,
como esse processo ainda no havia atingido nveis muito avanados, do ponto de vista
poltico, eram possveis algumas medidas de represso financeira, como as reformas
financeiras de Roosevelt, nos anos 1930, j haviam demonstrado.

27
 Com efeito, se os acordos de Bretton Woods refletiram muito mais os interesses
norte-americanos, estes se ligavam mais s posies advogadas pelos embedded
liberals. Entretanto, como afirma Ruggie (1982, p. 394), o embate poltico entre o grupo
dos embedded liberals e setores sociais mais conservadores nos EUA foi o que
produziu o consenso social mais frgil entre os pases capitalistas centrais,
engendrando, como sugerimos acima, uma configurao poltica mais equilibrada, com
reflexos claros na poltica externa americana: esta foi marcadamente ambgua,
principalmente durante as negociaes de Bretton Woods e durante os anos 1940. Com
efeito, os interesses da alta finana americana se fizeram valer em importantes vitrias
pontuais, apoiados que foram, em grande medida, pelos republicanos, que, nas
eleies de 1942, haviam reduzido significativamente a vantagem democrata no
congresso.33
No nossa inteno realizar, aqui, uma discusso detalhada dos pontos
acordados em Bretton Woods. Porm, tendo em vista os objetivos mais gerais desse
trabalho, essencial destacar dois pontos fundamentais e complementares
relacionados posio do dlar no plano internacional e questo da mobilidade do
capital financeiro. Primeiro, no plano das relaes monetrias, o dlar, lastreado pelo
ouro a uma taxa fixa, estabelecido como a divisa-chave da economia internacional,
com relao qual as demais moedas nacionais se ligariam por uma taxa de cmbio
tambm fixa, mas ajustvel e com possveis ajustes mais significativos em
circunstncias especiais, isto , de desequilbrio fundamental.34 Nesse sentido, a
moeda americana assume, agora formalmente, uma posio que, na prtica, j vinha
exercendo de forma progressiva no plano internacional, desde os primeiros efeitos
econmicos da Primeira Guerra: isto , a de principal ativo para as funes de meio de
troca, denominao dos contratos e, acima de tudo, reserva de valor. E essa
33
Por fim, a plataforma do tesouro prevaleceu. Os banqueiros, enfraquecidos poltica e economicamente pela
depresso, aceitaram finalmente os acordos eles, de fato, no tenham alternativa. Em mais de uma ocasio, o
Tesouro ameaou reviver a campanha de Roosevelt contra os monarquistas econmicos caso os banqueiros
bloqueassem os acordos. Para assegurar a aprovao, o Tesouro, no entanto, concordou com um meio-termo que
criava um Conselho Consultor Nacional para problemas monetrios e financeiros internacionais presidido pelo
Secretrio do Tesouro e incluindo, dentre outros, o Secretrio de Estado e o Presidente do Federal Reserve Board.
Os representantes americanos no Banco Mundial e no Fundo seriam obrigados, antes de votarem em questes
importantes, a consultar o Conselho. Atravs de seus contatos no Departamento de Estado e no Federal Reserve, os
banqueiros poderiam assim manter algum controle sobre White, que tinha amplo apoio como primeiro diretor
executivo americano do Fundo (MOFFITT, 1984: 23-4).
34
Entretanto, Eichengreen afirma, citando Raymond Mikesell, que o significado da expresso crtica desequilbrio
fundamental ficou indefinido (...) ou nunca foi definido em menos de dez pginas (2000: 136).

28
predominncia foi sendo estabelecida em bases estruturais, j que esteve baseada, em
boa medida, na crescente assimetria econmica impulsionada radicalmente pela Era
da catstrofe entre os pases europeus e os EUA, gerando uma balana comercial
tendencialmente favorvel aos ltimos; o enorme afluxo das reservas europeias de ouro
para os EUA foi o efeito mais visvel dessa assimetria comercial. Por outro lado, o forte
crescimento do sistema financeiro norte-americano tambm assumiu um papel central
nesse processo de ascenso do dlar, tanto atravs da atuao internacional dos seus
grandes grupos financeiros (o banco Morgan, por exemplo) como atravs da
disponibilizao de atrativas oportunidades de aplicao financeira. Apoiado nesses
fatores e, claro, na insegurana representada por diversas moedas europeias , o
dlar passou, ento, a figurar no sistema monetrio internacional como um ativo
altamente seguro; os fortes movimentos especulativos dos anos trinta, quase sempre
materializados em uma fuga em direo ao dlar, comprovam essa atratividade da
divisa americana. Os acordos de Bretton Woods formalizaram essa posio.
Com relao ao segundo ponto, no plano dos fluxos financeiros, estabeleceu-se
o direito (e no a obrigao) dos pases a se valerem de controles de capitais, com o
que poderiam buscar evitar os potenciais efeitos disruptivos exibidos pelos fluxos de
capital especulativo desde os anos 1920.35 Nesse ponto, concretizou-se uma
importante vitria dos interesses da alta finana e, acima de tudo, do interesse dos EUA
em serem os emissores da divisa-chave do sistema monetrio internacional. Tanto
Keynes como Dexter White representantes, respectivamente, de Inglaterra e EUA nas
reunies de Bretton Woods defendiam que, para serem eficientes, os controles sobre
os fluxos de capitais deveriam ser abrangentes (comprehensive controls) e envolver a
cooperao entre os Estados, isto , o controle de deveria ser feito tanto pelo pas de
origem quanto pelo de destino (isto , in both ends). White, um embedded liberal
apoiado por Roosevelt e Henry Mongenthau, ia at mais alm do que Keynes e
defendia a proposta de que a cooperao deveria ser forada. A comunidade financeira

35
Tais controles de capitais poderiam ser aplicados s transaes inscritas tanto na conta financeira de capitais
como na de transaes correntes (supostamente, os controles nessa ltima deveriam ser gradualmente
eliminados). A permisso explcita de se aplicar controles nos dois segmentos do balano de pagamentos se deve ao
reconhecimento e defesa, principalmente por Keynes e Dexter White, de que os fluxos de capital especulativos s
poderiam ser administrados com eficincia atravs um conjunto abrangente de controles. Keynes e White ainda
defendiam que, aliado maior abrangncia, tais controles deveriam ser realizados de forma cooperativa entre os
Estados: in the both ends, isto , pelo Estado de origem dos fluxos e pelos de destino (HELLEINER, 1994: 33-8).

29
de Nova Iorque, evidentemente, apresentou forte oposio ideia, dado que isso
poderia forar os EUA a impor significativas restries internas s suas operaes.
Afora seus evidentes interesses pecunirios mais imediatos, pelo menos um argumento
utilizado pelos representantes era coerente em um sentido, qual seja, com relao ao
futuro do dlar no plano internacional. A alegao era que:

(...) se fosse almejado que dlar se colocasse como uma ncora

confivel para as moedas das demais naes, tal moeda deveria ser
libertada de todos os controles, incluindo aqueles sobre os fluxos de
capitais de curto e longo prazo (HELLEINER, 1994: 42).

Isso, porque, uma divisa que se coloque como a reserva mxima de valor no
plano das relaes monetrias (no topo, portanto, da pirmide monetria internacional)
deve, alm de estar ancorada em um forte poder poltico-econmico, se mostrar um
ativo da mais alta liquidez; algo que, a princpio, no plano dos fluxos financeiros
internacionais, tende a ir de encontro a restries sobre a circulao financeira
transfronteiras. Para os EUA, do ponto de vista de seu poder, a consolidao do dlar
como a moeda-chave do sistema monetrio internacional conferia a esse pas o
chamado poder de senhoriagem, que, por sua vez, se desdobrava, como aponta
Belluzzo (2009: 52-3), em trs ordens de objetivos: (1) objetivos estratgicos, com o
que pode suportar a maior parte dos custos da OTAN e uma macia presena militar
pelo globo; (2) objetivos econmicos, ligados expanso de suas indstrias e do seu
regime de acumulao (o fordismo), basicamente atravs de investimento direto; (3)
objetivos financeiros, isto , favoreceu a posio de banqueiro internacional dos
EUA, concedendo um forte impulso aos seus bancos. Afora a isso, o Federal Reserve
assumia uma posio privilegiada de regulador da liquidez internacional, atrelando, em
boa medida, o curso da economia dos demais pases sua poltica monetria.
De fato, a etapa benfica da hegemonia estadunidense no se inicia no imediato
ps-guerra, mas, sim, por volta de 1948. Nesse interldio, os EUA pressionaram os
principais pases europeus a restabelecer a conversibilidade de suas moedas e a
liberalizar as chamadas transaes correntes. Isso foi, em grande medida, fruto direto
de uma indefinio do jogo poltico interno dos EUA no sentido da ambiguidade de
sua poltica externa que apontamos acima , em que os membros dominantes da

30
comunidade financeira de Nova Iorque dominaram a poltica externa norte-americana e
tentaram criar uma ordem financeira internacional mais aberta (...) (Idem, 1994: 6). Os
efeitos desse comportamento norte-americano foram nefastos para os pases europeus.
O caso da libra de 1947 emblemtico. Naquele ano, o retorno conversibilidade
dessa moeda perdurou por meras seis semanas, tempo necessrio para que um
emprstimo norte-americano (...) que tinha sido concedido para durar at o final da
dcada fo[sse] consumido (...) (EICHENGREEN, 2000: 143). Dessa forma, foi
necessrio que a situao econmica europeia se agravasse ainda mais, e que os
partidos comunistas ficassem realmente muito prximos de assumir o poder em
importantes aliados dos EUA, para que o establishment poltico norte-americano
passasse a tomar medidas mais efetivas no sentido da recuperao daqueles pases. A
presena da URSS jogou um papel duplo nesse contexto: (1) o da ameaa real direta
ou indireta, isto , por meio dos partidos comunistas ao poder norte-americano; e (2) o
da ameaa irreal, ao se prestar retrica de polticos norte-americanos oportunistas,
que, atravs do exagero sobre a efetiva ameaa representada pela URSS e pelo
comunismo, podiam obter ganhos polticos internos e externos.36
O marco divisor de guas foi provavelmente entrada em vigor, no incio de 1948,
do Plano Marshall, que proveu os principais aliados norte-americanos na Europa37 de
um montante de recursos que dificilmente obteriam atravs das instituies financeiras
multilaterais criadas em Bretton Woods (o FMI e o Banco Mundial). Entretanto, a
diferena se dava no s em termos quantitativos, mas tambm qualitativos. Isto ,
diferentemente do que havia ocorrido por todo perodo anterior, os aportes de recursos
no podiam ser caracterizados como emprstimos pautados por um clculo meramente
econmico, seno, principalmente, mais como verba de ajuda econmica
38
(HOBSBAWM, 2008: 237). Porm, a permissividade e a tolerncia norte-americana

36
Hobsbawm afirma, inclusive, que o segundo papel teria sido bem mais relevante que o primeiro para o
aprofundamento do clima apocalptico assumido pela Guerra Fria. Assim, [s]e algum introduziu o carter de
cruzada na Realpolitik de confronto internacional de potncias, e o manteve l, esse foi Washington (2008: 234, grifo
meu).
37
O homlogo do Plano Marshall para a sia foi o Plano Colombo.
38
Existe um debate sobre qual teria sido exatamente o papel exercido pelo Plano Marshall na recuperao europeia.
Basicamente, duas vises predominam. Uma primeira tende a ver os recursos providos pelo plano como promovendo
a reconstruo europeia de maneira mais direta, isto , financiando principalmente a conta corrente do balano de
pagamentos dos pases. Nesse sentido, a reconstruo Europeia tendia a elevar desproporcionalmente as
importaes no continente, pressionando as contas externas (conta corrente). A outra viso afirma que esse papel na
reconstruo foi mais indireto, atravs do financiamento da conta de capitais dos balanos. J. K. Galbraith parece ter

31
tiveram que se alargar ainda mais. Isso possibilitou, por exemplo, aos pases europeus
a manuteno de rgidos controles sobre as transaes correntes at 1958, reduzindo-
se as importaes de produtos norte-americanos e o dficit comercial na Europa;
possibilitou tambm a criao, em 1950, da Unio Europeia de Pagamentos, que, na
prtica, por meio de uma espcie de cmara de compensaes intra-europeia, reduzia
a necessidade de dlares para as transaes entre seus Estados-membros
(EICHENGREEN, 2000: 147-50).39
Os EUA, ainda que de forma auto-interessada, assumem, assim, uma hegemonia
benfica no bloco capitalista, isto , uma forma de liderana que, historicamente, pelo
grau de convergncia de interesses observado entre o pas lder e seus aliados, talvez
tenha sido a maior aproximao concreta do conceito de hegemonia mundial utilizado
por Arrighi (1996: 27-36). Nesse contexto, embora no de um s golpe,40 os pases do
bloco capitalista (Europa ocidental e Japo, principalmente) ingressam em uma fase de
recuperao altamente dinmica, que tinha como um de seus pilares centrais um
ambiente econmico internacional destinado a propiciar um amplo raio de manobra
para as polticas nacionais de desenvolvimento, industrializao e progresso social
(BELLUZZO, 1998: 168). De fato, o crescimento econmico apresentado pelos
principais pases do bloco capitalista de 1948 a 1973 foi sem precedentes, em termos
quantitativos e qualitativos. E a superao das tenses sociais derivadas do perodo
anterior, de crise, foi conduzida pela construo, poltica, no plano interno dos pases,

um posicionamento mais relacionado ao primeiro tipo. Nas palavras do autor: Houve tambm um outro efeito menos
divulgado da generosidade do Plano Marshall. Grande parte do dinheiro fornecido por ele voltou aos EUA para a
compra de alimentos, matrias-primas e bens de capital. Foi, portanto, um poderoso estimulante para a economia
americana, mais um sustentculo do bom desempenho nos anos do ps-guerra (GALBRAITH, 1994: 110). J Eric
Helleiner colabora com o segundo grupo. Segundo o autor, dado que os acordos de Bretton Woods foram
incompletos no sentido de forar um controle cooperativo entre os pases sobre os fluxos de capitais, tornava-se
impossvel conter por completo os movimentos especulativos. O Plano Marshall funcionou, ento, como mecanismo
de compensao ou offsetting financing - politicamente vivel nos EUA para produzir um equilbrio na conta de
capitais dos pases deficitrios e, assim, permitir uma maior autonomia de poltica econmica. Nas palavras do autor:
o Plano Marshall tambm foi crucial para compensar os fluxos de capital da Europa para os EUA. Na verdade, de
acordo com o idoneo correspondente do New York Times Michael Hoffman, o volume total da ajuda americana para
a Europa ocidental nos primeiros anos do ps-guerra foi excedido pelo volume total de fluxos de capital na direo
contrria. Se essa mensurao acurada, o Plano no s teve como nico efeito compensar os citados movimentos
de capital, como no foi suficiente para essa tarefa. De acordo com essa interpretao, o significado do Plano
Marshall foi, com efeito, simplesmente compensar a falha americana em promover um maior controle nos afluxos de
capital provenientes da Europa (1994: 58-9).
39
O comportamento ativo e complacente norte-americano foi bem mais abrangente e diversificado do que os
exemplos que apresentamos aqui. Ver mais em SERRANO (2004, pgs: 186-8).
40
Crises localizadas (principalmente econmicas) e intermitentes continuaram a ocorrer em vrios pases da Europa
ocidental no incio dos anos 1950. Eichengreen faz breves anlises dos casos alemo, ingls e francs (2000: 150-
6).

32
do chamado arranjo triangular, que indicava uma significativa harmonizao de
interesses entre capital, fora de trabalho e Estado (HOBSBAWM, 2008: 276-7). Este
ltimo assumiu, progressivamente, a posio de agente mediador dentro do arranjo
citado, diversificando suas funes na sociedade, alargando as redes de proteo
social, e atuando, no campo econmico, como agente regulador, planejador e produtor.
Assim, assistiu-se, nesses pases, no s a um perodo de taxas elevadas de
crescimento, seno que a uma difuso menos desigual do progresso econmico por
todas as classes sociais.41

I.b A hegemonia americana e seus laos mais gerais com o assim chamado
regime fordista de acumulao

Os famosos anos dourados do capitalismo, que basicamente se iniciam poucos

anos aps trmino da II Guerra Mundial, foram, de fato, inigualveis em termos de
crescimento econmico generalizado e persistente, bem como em termos de uma
melhor distribuio de renda. Este foi, na verdade, como demonstra Hobsbawm (2008:
cap. 9), mais um extraordinrio captulo dentro de uma Era de verdadeiros extremos,
que foi o sculo XX. Em linhas gerais, a dinmica virtuosa desse perodo se fundou
num conjunto de elementos que se concatenavam de forma semelhante nos diversos
pases centrais. A demanda efetiva era mantida em nveis bastante elevados atravs de
altas taxas de investimento privado e pblico. O consumo das famlias era sustentado
por aumentos peridicos nos salrios reais. Esta renda ainda era complementada por
uma ativa participao estatal no provimento de servios pblicos diversos, como
sade, educao e seguro desemprego, que marcaram o surgimento dos Welfare
States. E as finanas pblicas raramente enfrentavam desequilbrios importantes, j
que eram sustentadas por significativas cargas tributrias, e o forte crescimento
econmico garantia o aumento da arrecadao de ano a ano.

41
Hobsbawm, sobre os anos dourados do capitalismo, fala em um nvel de desemprego mdio de 1,3% e 1,5%
para Japo e Europa, respectivamente. Ver (2008: 262). Aliado a isso, deve-se ressaltar que esse perodo tambm
foi marcado por uma elevao constante dos salrios reais. Mais sobre esse aspecto em SERRANO (2004: 188-90).

33
 Por outro lado, a atuao dos EUA nesse contexto foi imprescindvel para a
criao e a manuteno de um ambiente internacional favorvel consecuo de
polticas pblicas relativamente autnomas por parte dos demais pases. Mesmo que de
forma auto-interessada, os EUA promoveram o surgimento de um regime financeiro e
monetrio estvel baseado na sua moeda, atuaram fortemente como provedores de
liquidez internacional atravs de elevados dficits em conta de capitais, forneceram
ajuda econmica, e permitiram uma certa discriminao de seus produtos no comrcio
internacional como forma de os pases europeus reduzirem seus dficits em conta
corrente. O resultado veio rpido, com a Europa ocidental e o Japo se apresentando
completamente recuperados ao final de mais ou menos dez anos aps a entrada em
vigor do Plano Marshall (1948). Nessa onda de prosperidade, sobrou espao at para
projetos de desenvolvimento na periferia, com alguns casos de sucesso, em maior ou
menor grau.
Contudo, como nos lembra David Harvey (1990), podemos ter uma viso mais
completa desse perodo se o tomarmos como o momento de instaurao e de difuso
do chamado regime fordista de acumulao. Como o prprio autor ressalta, essa
categoria ampla, e nos permite concatenar elementos da realidade para alm do
simples surgimento da linha de produo, que o adjetivo fordista pode sugerir (1990:
125-7). Permite, nesse sentido, olhar para os anos dourados no somente em termos
de elevado crescimento e melhor distribuio de renda, mas em termos de um
momento especfico, com elementos qualitativos prprios, do desenvolvimento do
capitalismo mundial. No iremos, entretanto, dada a diversidade de aspectos de
diferentes naturezas englobados por um regime de acumulao, buscar um
desenvolvimento mais completo do assunto, tratando de suas mais diversas variveis.
Nossa ideia aproveitar, aqui, na medida do possvel, essa maior abrangncia, para
delinear um quadro um pouco mais amplo, porm sinttico, dos anos dourados, bem
como ressaltar sua conexo com poder americano nesse momento. 42
Podemos dizer que um regime de acumulao envolve fatores to diversos como
nveis de investimento, setores econmicos mais dinmicos, tempo de maturao do
investimento, tempo de giro do capital, regimes de trabalho, forma de organizao da
42
Para um quadro muito mais completo do Regime Fordista de Acumulao, ver os captulos 7 e 8 de David Harvey,
The Condiction of Postmodernity (1990), pelos quais esse trabalho foi fortemente influenciado.

34
produo e forma de financiamento da produo e do investimento, matriz energtica,
diviso internacional do trabalho etc. Por outro lado, tambm envolve hbitos de
trabalho, hbitos de consumo e de lazer. Envolve, ademais, uma particular conjuntura
poltica internacional e domstica, bem como um papel especfico para o Estado e uma
legislao especfica. Em suma, um regime de acumulao , na prtica e sem
exagero, um modo de sociabilidade.43 E tal modo de vida que se instaurou e se difundiu
mundialmente aps a segunda guerra, ainda que com diversas particularidades locais,
era no geral um modo de vida americano. Os anos 1920 foram um embrio nesse
movimento, restrito aos EUA e interrompido pela crise de 1929.
Nesse sentido, a genialidade de Henry Ford no foi a introduo da linha de
montagem em 1913, nem a diviso do trabalho no cho de fbrica, ou a diviso entre
administrao, concepo e execuo, ou a organizao empresarial na forma de
corporao. Fora a linha de montagem automatizada, todos esses j eram elementos
conhecidos no sculo XIX. O verdadeiro insight de Ford foi ter percebido que sua
fbrica, seus produtos e seu sistema de produo no se enquadravam perfeitamente
naquela sociedade americana do incio do sculo XX. Ford notou que precisava de
trabalhadores acostumados a trabalhar 8 horas por dia em atividades simples e
rotineiras; precisava de trabalhadores que obtivessem uma renda adequada para que
pudessem consumir; trabalhadores que, e isso importante, quisessem consumir seus
produtos, e que, para isso, tambm tivessem horrios de folga adequados. Nada disso
era trivial, e levou um longo tempo para ser socialmente construdo. O erro de Ford foi
ter confiado na capacidade das prprias empresas, por si mesmas, de criarem essa
realidade. Nas palavras de Harvey:

O que havia de especial com relao a Ford (e o que, no limite,

separava o fordismo do taylorismo) era sua viso, seu explcito
reconhecimento de que produo em massa significava consumo em
massa, um novo sistema de reproduo da fora de trabalho, novas
polticas de controle sobre o trabalho e sobre a administrao da
empresa, uma nova esttica e mentalidade, em resumo, um novo tipo
de (...) sociedade democrtica populista (1990: 126).

43
Harvey (1990: 135) utiliza a expresso, em traduo literal, total modo de vida (total way of life), que, por talvez
soar exagerada, substitumos por modo de sociabilidade.

35
 E completa, com relao ao processo de implantao do fordismo:

Como o sistema fordista foi posto em operao , de fato, uma longa e

complicada histria, que se estende por quase meio sculo. Isso
dependeu de uma mirade de decises individuais, das corporaes, de
instituies e dos Estados, muitas delas escolhas polticas involuntrias
ou respostas instintivas tendncia de crise do capitalismo,
particularmente como as manifestadas na grande depresso dos anos
1930. A subsequente mobilizao para a guerra tambm implicou
planejamentos em larga escala, assim como radicais racionalizaes do
processo de trabalho a despeito da resistncia do trabalhador s linhas
de montagem e do medo dos capitalistas com relao a um controle
centralizado. Foi difcil tanto para trabalhadores como para os
capitalistas recusarem racionalizaes que melhoravam a eficincia
produtiva em tempos de uma guerra total (1990: 1927).

Desse modo, Harvey ressalta dois dos principais entraves ao desenvolvimento do

fordismo: a adaptao (ou o controle) da mo de obra a um regime de trabalho
particular e as resistncias do grande capital a um contexto em que o Estado
necessariamente teria uma atuao mais ativa no campo econmico. E isso ocorria no
s nos EUA, mas tambm no restante dos pases industrializados. Ao contrrio, ento,
do que pensou Ford, a implantao desse regime de acumulao exigiu a conformao
de um arranjo triangular entre capital, fora de trabalho e Estado que s se tornou
possvel na conjuntura criada aps duas guerras mundiais e aps a maior crise
econmica da histria do capitalismo. As presses daquele momento tornaram possvel
uma acomodao ampla de interesses, o que terminou por ensejar o surgimento, na
concepo de Ruggie (1982), de uma comunidade epistmica como a dos embedded
liberals, que sustentou essa articulao. Nesse sentido, ainda que com diversas
particularidades locais, as foras sindicais dos setores produtivos mais dinmicos
tenderam a adotar uma postura cooperativa com relao ao grande capital em troca de
salrios reais crescentes. J as corporaes aceitaram arcar com os salrios mais
elevados, ao mesmo tempo em que sustentavam altas taxas de investimento e de
inovao tecnolgica, que aumentavam a produtividade e as margens de lucro, e
sustentavam o crescimento da economia e dos padres de vida. E o Estado atuava por

36
diversos meios para sustentar a demanda efetiva, evitando reverses nas expectativas
dos agentes privados e, com isso, reverses nos ciclos econmicos.44
Porm, apesar de virtuoso, tal sistema no era perfeito, produzindo, mesmo nos
pases centrais, um conjunto de marginalizados: por exemplo, os trabalhadores de
setores menos dinmicos, pessoas no brancas, e boa parte das mulheres. Era
principalmente sobre essa gama de desprivilegiados que o Welfare State atuava,
amainando a insatisfao e as tenses sociais. Esse um ponto de extrema
importncia, j que, num ambiente marcado pelo progresso e por uma crescente
incluso de pessoas na nova realidade das maravilhas do consumo de massa, a
existncia de um significativo conjunto de pessoas para os quais esse acesso era
restrito criava uma tendncia latente de tenso social. Durante o ps-guerra, essa
tendncia foi bem administrada pela atuao estatal.
O papel dos EUA na conformao dessa conjuntura foi determinante, e sua
atuao incidiu sobre diversos pontos, mas principalmente na criao das condies
internacionais para que os Estados e as grandes empresas pudessem exercer seu
papel no arranjo citado. Como j apontamos, o sistema monetrio e financeiro
promovido pelos EUA em Bretton Woods e nos anos subsequentes criou o ambiente
internacional necessrio para que os Estados aplicassem as polticas sociais e
econmicas que lhes cabiam internamente naquele momento. Nesse sentido, dada a
fragilidade dos mecanismos controle de capitais, a criao de redes de offsetting
financing ou de compensao financeira principalmente atravs do FMI e do Bank for
International Settlements (BIS) permitiu que os governos ganhassem graus de
liberdade com relao ao equilbrio de seus balanos de pagamentos e manuteno
das paridades de suas moedas, e assim diversificarem seus objetivos de poltica
econmica. Assim, foi possvel conciliar polticas fiscais e monetrias expansionistas
sem, com isso, comprometer o equilbrio do balano de pagamentos e das finanas
pblicas. O Plano Marshall foi o primeiro e mais amplo desses mecanismos de
compensao (HELLEINER, 1994: 58-62).45 Amparados nessa conjuntura favorvel, os

44
Para uma discusso sobre as caractersticas ideais da conformao e da atuao, nos pases capitalistas centrais,
dos Estados nacionais, bem como algumas das particularidades apresentadas em diversos pases, ver JESSOP
(2002: cap. 2).
45
Essas redes de compensao financeira ou offsetting financing surgiram devido a necessidade internacional de
manter os balanos de pagamentos em equilbrio em um contexto de controle de capitais deficiente. A deficincia

37
Estados puderam, ento, assumir um papel de promotor direto do crescimento, atravs
de gastos e investimentos prprios, bem como de forma indireta, favorecendo e
direcionando o investimento privado. E isso era feito pela garantia de uma alta demanda
efetiva, atuando nas expectativas dos agentes, e pela reduo das reivindicaes
sociais, evitando movimentos grevistas e outros entraves sociais acumulao de
capital. Outro papel importante desempenhado pelo Estado, nesse momento, foi a
manuteno de um significativo nvel de represso financeira nos planos domsticos.
Isso foi possvel, como vimos, entre outras coisas, devido ao relativamente baixo nvel
de financeirizao das economias naquele momento, bem como devido possibilidade
de empreender ainda que esses fossem imperfeitos alguns controles de capitais.
Com isso, tornou-se possvel ao Estado, por meio da regulao financeira, direcionar o
investimento privado para setores mais estratgicos e evitar que os lucros obtidos e a
riqueza privada fossem esterilizados na esfera financeira, o que reduzia, ainda, os
riscos de bolhas especulativas com ativos financeiros.
Por outro lado, alm do crescimento e da recuperao de suas prprias
empresas, a Europa assistiu um grande afluxo de investimento externo direto dos EUA.
Isso porque as empresas americanas, impulsionadas pela posse de elevadas somas de
recursos lquidos e por uma reduo na rentabilidade em seus mercados domsticos, e
contornando algumas barreiras comerciais existentes no perodo, buscavam implantar
subsistemas produtivos no continente europeu.46 Da a razo de as taxas de
crescimento econmico nos EUA terem sido menores do que a de outros pases
centrais: a acelerao do crescimento assumiu nesse pas [EUA] principalmente a
forma de implantao no exterior de filiais de grandes empresas (FURTADO, 2006:
104). Certamente, esse avano americano gerou fortes presses competitivas sobre as

nesse controle se deva, principalmente, pelo fato de que a comunidade financeira de Nova Iorque impediu os EUA de
adotar polticas cooperativas na operao desses controles. Assim, dado que os EUA eram o principal mercado
financeiro mundial, se no havia controle l, tornava-se difcil sua operao pelos demais pases. Assim, o offsetting
financing, mecanismo que dominou no combate aos desequilbrios dos balanos de pagamentos no ps-guerra, era
uma alternativa que acomodava interesses. Segundo Helleiner: A proviso de offsetting financing (...) evitou os
impactos disruptivos dos fluxos de capitais de forma compatvel com uma ordem comercial aberta, taxas de cmbio
estveis e as inclinaes liberais da comunidade financeira americana (1994: 61).
46
Por maior que seja a extenso do espao nacional monopolizado e protegido pelo Estado nacional, como era o
caso dos Estados Unidos, a expanso contnua dos lucros excedentes obriga busca de mercados externos, tanto
para as mercadorias quanto para investimentos diretos e exportao financeira de capital (...) O movimento de
internacionalizao do ps-guerra esteve apoiado na expanso do investimento direto americano na Europa,
sobretudo mediante a criao de um subsistema manufatureiro afiliado que passa a ocupar os espaos abertos no
mercado europeu, posteriormente reconstruo (BELLUZZO, 2009: 44-5).

38
empresas europeias, fazendo com que essas se enquadrassem progressivamente nos
seus modos de produo e organizao, bem como tambm se transnacionalizassem
nos moldes das suas congneres americanas. Esse movimento se deu primeiramente
para a periferia, tornando-se um aspecto essencial dos processos de industrializao
nessa regio.47
Na sequencia, mas com um relativo atraso, vieram os bancos americanos, que
passaram a abrir filiais no exterior, num processo que, mais tarde, terminou por gerar
um sistema bancrio mundializado. As crises financeiras desencadeadas pelas duas
guerras e pela crise de 1929, juntamente com o cerceamento imposto pelos Estados s
finanas, tiveram o efeito de reduzir fortemente a atuao de instituies privadas na
circulao financeira internacional. Nos anos 50, apenas alguns bancos americanos
tinham agncias no exterior, e s os trs maiores Chase Manhattan, Bank of America
e Citibank tinham redes mundiais de agncias (MOFFITT, 1984: 44). Enquanto essa
situao ia se alterando gradualmente, Nova Iorque (Wall Street) se manteve como o
banqueiro do mundo, e as instituies financeiras pblicas tiveram um papel central no
financiamento internacional do setor produtivo.48
Assim, os setores produtivos mais dinmicos foram aqueles nos quais era
possvel a massificao da produo, como, por exemplo, o prprio setor
automobilstico e o de eletrodomsticos em geral. Deve-se ressaltar que, juntamente
com esses setores lderes, todo um conjunto de outros setores associados tambm
sofreu um forte impulso. E, conforme a recuperao dos pases ganhava flego aps a
segunda guerra, forjou-se realmente uma sociedade de consumo de massas nos EUA e
nos demais pases capitalistas centrais. Para se ter uma ideia, de 1938 a 75, a
quantidade de automveis na Itlia passou de 750 mil para 15 milhes. E, em 1971, a
47
As razes principais da revoluo nas organizaes transnacionais se encontram na sociedade americana e na
expanso global dos Estados Unidos durante as duas dcadas posteriores II Guerra Mundial. Isto no quer dizer
que as organizaes e operaes transnacionais foram criadas apenas por americanos. Mas significa que a
proliferao das operaes transnacionais nos ltimos anos foi inicialmente e predominantemente um fenmeno
americano As organizaes transnacionais, em grande medida, desenvolveram-se a partir de organizaes nacionais
americanas (governamentais ou no governamentais) ou a partir de organizaes internacionais onde os americanos
exerciam o papel principal (HUNTINGTON, 1973: 342).
48
Durante a dcada seguinte [anos 1940], o comrcio internacional reviveu, mas o investimento privado, tanto direto
como financeiro, havia desaparecido completamente. Em seu lugar, estabeleceram-se algumas instituies pblicas,
como o Exinbank nos Estados Unidos, para facilitar a expanso das exportaes. (...) [O]s acordos de Bretton Woods
criaram um sistema financeiro internacional de carter pblico, incluindo, em especial, o FMI e o Banco Mundial. A
essas organizaes acrescentaram-se posteriormente outras instituies internacionais pblicas, como os bancos
regionais de desenvolvimento, as instituies pblicas de ajuda financeira bilateral e multilateral e os organismos
estatais responsveis por garantir os crditos s exportaes (GRIFFITH-JONES e SUNKEL, 1990: 79).

39
quantidade de telefones no mundo era de 270 milhes: o que antes era um luxo
tornou-se o padro de conforto desejado, pelo menos nos pases ricos: geladeira,
lavadora de roupas automticas, telefone (...) (HOBSBAWM, 2008: 259).49
evidente que uma expanso dessas propores da produo mundial exigiria
um apoio fundamental em fontes abundantes, estveis e baratas de matrias-primas,
no que se inclui a energia. E, aqui, destaca-se outro brao fundamental do poder
americano para a sustentao desse regime de acumulao, qual seja, seu
extraordinrio potencial e projeo militar pelo globo. Assim, o suprimento mundial de
matrias-primas muitas vezes, como no caso do petrleo, dependentes do
fornecimento a partir de regies politicamente instveis foi garantido, em boa medida,
escorado no suporte militar dos EUA. O caso do petrleo exemplar. Uns dos motivos
pelos quais a Era de Ouro foi de ouro que o preo do barril de petrleo saudita
custava em mdia menos de dois dlares durante todo o perodo de 1950 a 1973, com
isso tornando a energia ridiculamente barata (...) (HOBSBAWM, 2008: 258). E sua
importncia pode ser visualizada pela desproporcional presena militar norte-americana
nas proximidades das principais regies produtoras, como o oriente mdio.50
Foram essas, ento, as linhas bsicas que conformaram o chamado regime
fordista de acumulao. Deve ter ficado claro a importncia do poder americano, nos
planos financeiro e militar, para o funcionamento relativamente harmnico desse
regime. Assim, conclui Harvey:
A difuso internacional do fordismo ocorreu, portanto, dentro de uma
particular estrutura internacional de regulao poltico-econmica e de
uma configurao geopoltica em que os EUA dominaram atravs de
caracterstico sistema de alianas militares e de relaes de poder
(1990: 137).
49
Como afirma J. K. Galbraith: Nenhum homem faminto e sbrio pode ser convencido a gastar seu ltimo dlar em
outra coisa que no comida. Mas uma pessoa bem alimentada, bem vestida, bem abrigada e em tudo mais bem
cuidada pode ser convencida a escolher entre um barbeador e uma escova de dentes eltrica. Juntamente com
preos e custos, a demanda do consumidor se torna sujeita a administrao (apud. HOBSBAWM, 2008: 253).
50
A entrada dos EUA no Golfo Prsico s se concretizou a partir do fim da II Guerra. Foi consequncia, de um lado,
do interesse das empresas americanas em controlar diretamente parte das enormes reservas de petrleo da regio.
De outro, foi uma resposta a um convite de governantes locais interessados em reduzir a influncia imperial da
Inglaterra sobre seus pases. O valor estratgico das promissoras reservas sauditas, mais do que a defesa dos
interesses das empresas americanas de petrleo j instaladas naquele pas, levou o presidente dos EUA, Franklin
Roosevelt, a ter, em 1945, um encontro com o rei Ibn Saud da Arbia Saudita, em sua viagem de retorno da
Conferncia de Yalta no Ir. O sucesso do evento selou uma aliana que vem perdurando, a despeito de momentos
ocasionais de fratura. O sentimento anti-britnico dos rabes garantiu, com a beno do Departamento de Estado
dos EUA, a exclusividade das concesses sauditas s grandes empresas americanas Jersey (Esso), Socony
(Mobil), Texaco e Socal (Chevron) que ainda hoje so operadores dos campos sauditas (TORRES FILHO, 2004:
315).

40
 Entretanto, o sucesso dos anos dourados, alm do progresso econmico e
social produzido nos pases centrais, teve tambm o efeito de alterar significativamente
as bases conjunturais em que a liderana americana se apoiou. Isso ensejou o
surgimento das contradies que, ao elevarem as tenses no plano domstico e
internacional, colocaram fortes desafios manuteno da primazia mundial dos EUA.
Suas respostas a essa realidade que rapidamente se transformava aceleraram a crise
da ordem internacional do ps-guerra e do fordismo e criaram os primeiros elementos
de uma possvel nova ordem e de um possvel novo regime de acumulao.

41
 Captulo II
O alvorecer dos anos 1970: desarranjo monetrio e financeiro
internacional e o incio da desarticulao da ordem do ps-guerra

II.a O ocaso dos arranjos do ps-guerra: algumas tenses iniciais do fordismo

Com o desenrolar dos anos 1970, foi ficando cada vez mais claro para aqueles
que viviam nos pases capitalistas centrais o quo extraordinrias haviam sido as
dcadas anteriores. Nesses pases, observou-se claramente uma progressiva queda
nas taxas de crescimento e um significativo salto nos nveis de desemprego e de
inflao.51 Estes foram, entretanto, apenas alguns dos efeitos mais visveis de toda uma
conjuntura, a do ps-guerra, que atingia seus limites e entrava em crise. De modo mais
geral, os setenta se iniciam, como afirma Arrighi (1982), com uma trplice indisciplina
do capital, do trabalho e da periferia , que marca o incio de um perodo de intensas e
concatenadas transformaes no plano mais amplo da geopoltica da Guerra Fria, bem
como no plano particular mundo capitalista. Em suma, assistiu-se a retomada da
corrida armamentista pela URSS e o correlato advento da chamada segunda guerra
fria, ao mesmo tempo em que o regime fordista de acumulao apresentava seus mais
evidentes sinais de crise interna. Ainda que isso no estivesse de maneira alguma claro
para os que viveram aquele perodo, tratavam-se dos primeiros movimentos de
desarticulao de toda uma ordem internacional. Esses fatos certamente implicavam
importantes desafios ao poder americano, e a forma como os EUA atuaram nesse
contexto acelerou, numa determinada direo, as transformaes em curso.

51
Durante os anos 50, sobretudo nos pases desenvolvidos cada vez mais prsperos, muita gente sabia que os
tempos tinham de fato melhorado, especialmente se suas lembranas alcanavam os anos anteriores Segunda
Guerra Mundial. (...) Contudo, s depois que passou o grande boom, nos perturbados anos 70, espera dos
traumticos 80, os observadores sobretudo, para incio de conversa, os economistas comearam perceber que o
mundo, em particular o mundo do capitalismo desenvolvido, passara por uma fase excepcional de sua histria; talvez
uma fase nica. Buscaram nomes para descrev-la: os trinta anos gloriosos dos franceses (ls trente glorieuses), a
Era de Ouro de uma quarto de sculo dos anglo-americanos. O dourado fulgiu com mais brilho contra o pano de
fundo bao e escuro das posteriores Dcadas de Crise (HOBSBAWM, 2008: 253).

43
 , de fato, bastante perceptvel que os anos 1970 foram uma dcada de grande
instabilidade e incerteza. O que importante, contudo, notar que essas perturbaes
tinham razes em contradies mais profundas, que j vo se apresentado desde os
anos 1960. Pode-se dizer que, dentre os inmeros fatores que tornavam possvel o
desenvolvimento harmnico do capitalismo aps a segunda guerra, o aspecto que de
forma mais direta viabilizava a acomodao de interesses no j citado arranjo
triangular era a manuteno de um forte ritmo de crescimento econmico e de
lucratividade das empresas. Isso garantia a satisfao das intenes capitalistas de
valorizao contnua do capital, dos anseios dos trabalhadores a salrios reais
crescentes e o equilbrio das finanas pblicas, mesmo que ex-post. Essa forte
dinmica de crescimento, por sua vez, era fruto de um conjunto de elementos de
distintas naturezas que se interligavam. Se, com o tempo, um ou mais desses
elementos fossem transformados, produzindo persistentes efeitos negativos sobre a
lucratividade e o crescimento, o sistema tenderia a se tensionar e a ruir. Na dcada de
sessenta, isso de fato comeou a acontecer, o que foi resultado do prprio sucesso dos
anos dourados e das consequentes alteraes produzidas na realidade ento vigente
no imediato ps-segunda guerra.
J no incio dos anos 1960, o aspecto mais claro da mudana dos tempos era a
indiscutvel recuperao econmica e social dos principais pases da Europa ocidental e
do Japo. De modo geral, dez anos aps a implantao do Plano Marshall, o PIB
desses pases, com destaque para Alemanha e Japo, havia apresentado um
crescimento extraordinrio. Para boa parte deles, afora o Japo, o ritmo de crescimento
se reduziria um pouco nos sessenta, mas ainda assim continuaria bastante elevado,
principalmente na primeira metade daquela dcada.52 Suas empresas, assim, j haviam
passado por um forte movimento de acumulao de capital, bem como eram agora
mais modernas do ponto de vista produtivo e organizacional e mais slidas do ponto de
vista financeiro. Isso possibilitou ao grande capital europeu e japons sair de uma
situao de grande fragilidade para se alar a uma posio de alta competitividade
frente s empresas norte-americanas nos mercados internacionais, inclusive nos EUA.

52
De 1948 (Plano Marshall) a 1958, o crescimento do PIB foi de: Frana (73,3%), Alemanha (160%), Itlia (86,7%) e
Japo (122%). E de 1958 a 1968: Frana (60%), Alemanha (51%), Itlia (68%) e Japo (168%). Calculado com base
em dados fornecidos por MADDISON (1995: 192-204).

44
E esse avano internacional se dava tanto atravs de exportaes como, em um
segundo momento, por meio de IED, de incio para a periferia e, depois, para os
prprios EUA. Um reflexo da superao das fragilidades econmicas pelos pases
europeus foi o seu gradual retorno conversibilidade no balano de pagamentos, com a
maior liberdade conferida em 1958 s transaes correntes.53
Assim, a recuperao econmica acima apontada elevou fortemente a rivalidade
econmica no interior do bloco capitalista, o que produziu dois efeitos importantes. Em
primeiro lugar, passou a contribuir para uma progressiva fragilizao estrutural do
balano de pagamentos dos EUA, que, no incio dos anos 1970, comea a apresentar
dficits na sua conta comercial.54 Tal processo, aps a reverso da fase de escassez
de dlares na economia internacional, favoreceu a formao de um volume excessivo
da divisa americana circulando fora dos EUA, algo que, aos poucos, passou a alimentar
especulaes com relao possibilidade de sua desvalorizao. Isso ensejou,
concretizando algumas das consequncias previstas por Robert Triffin,55 os primeiros
ataques contra o dlar ainda na primeira metade dos sessenta. Ademais, a piora na
situao do balano de pagamentos americano foi aprofundada pela escalada na
guerra do Vietn e pela implementao por Lyndon Johnson de um programa social de
largas propores (The Great Society Program). A prpria liberalizao da
conversibilidade em conta corrente pelos demais pases capitalistas favoreceu o
53
O retorno conversibilidade, apesar da recuperao econmica de Europa e Japo, foi feito de forma gradual, isto
, mantendo-se, em geral, os controles na conta de capitais. Para o Japo, talvez o pas com os maiores nveis de
regulao financeira do ps-guerra, esse retorno foi ainda mais lento, com a conversibilidade na conta corrente tendo
ficado restrita s relaes entre governos. Para Helleiner, isso reflete a preocupao de boa parte das lideranas
europeias em manter uma situao de autonomia na promoo de polticas econmicas no mbito domstico, algo
que, mesmo com a recuperao econmica, temia-se que pudesse ser ameaado por uma maior liberdade dos
fluxos financeiros (HELLEINER, 1994: 71).
54
Nesse momento, anos 1960, os EUA ainda no apresentavam dficits na conta corrente do balano de
pagamentos, mas, sim, na conta financeira e de capitais, que gerava um dficit global em suas contas externas. Um
dos principais componentes desse dficit era os investimentos diretos das empresas norte-americanas, que,
principalmente a partir dos anos 1950, passaram a se implantar nas economias europeias, visando contornar as
barreiras s importaes que vigoraram at 1958.
55
Em contraposio ao Dilema de Triffin, Franklin Serrano apresenta o que chama de Dilema de Nixon. Este seria
formado basicamente por duas premissas, as quais o autor entende como estando na base da sustentao do dlar
como moeda-chave do sistema: 1) os EUA no podiam desvalorizar sua moeda, sob pena de observarem uma fuga
do dlar, e, como consequncia, 2) no podiam, unicamente, registrar dficits em transaes correntes, o que
tenderia a aumentar seu passivo externo lquido e, portanto, o montante de dlares em posse de agentes
estrangeiros, minando a ideia do dlar como sendo as good as gold. Tal dilema se conformaria no momento em que
os EUA passassem, ento, a registrar dficits naquelas contas referidas, pressionando seu governo, como meio mais
rpido de reverter tal tendncia deficitria, a desvalorizar sua moeda, o que, entretanto, como demonstrado, no
poderia fazer. Assim, Serrano combate a ideia de que tenha existido algum dilema durante os anos 1960, j que
maiores presses nas contas correntes do balano de pagamentos norte-americano s passaram a ocorrer nos anos
1970, no governo Nixon, que, portanto, d nome ao dilema. Para tal autor, o dilema apresentado por Triffin depende
de uma srie de hipteses irrealistas de cunho monetarista (SERRANO, 2004: 197).

45
surgimento de maiores fissuras nos mecanismos de controle movimentao financeira
mundial, abrindo novas oportunidades para prticas especulativas disfaradas. Com
efeito, neste mesmo momento meados dos sessenta que os EUA, pressionados
pelos ataques contra o dlar, passam praticar inditos controles de capitais.
Por outro lado, o segundo efeito da recuperao econmica dos aliados dos EUA
e o correlato acirramento da rivalidade intercapitalista foi a reduo das margens de
lucratividade das grandes empresas e posteriormente, por conta da queda do
investimento agregado, do ritmo de crescimento. Como dissemos acima, isso no
demorou a desencadear os primeiros desequilbrios no funcionamento harmnico do
arranjo triangular, que era uma das principais sustentaes do fordismo. Em meados
dos anos sessenta, essa era uma realidade que se apresentava, em maior ou menor
medida, na maior parte dos principais pases capitalistas, e no s nos Estados Unidos.
Com efeito, o impulso das empresas europeias e japonesas internacionalizao
refletia justamente a saturao de seus prprios mercados domsticos frente sua
agora elevada capacidade de investimento, com a consequente reduo da demanda
efetiva.56 Nos EUA, a situao era semelhante e a sustentao da demanda exigiu do
governo uma expanso dos gastos pblicos. Naquele momento, isso foi realizado, do
ponto de vista da poltica fiscal, atravs de gastos militares (Guerra do Vietn) e do
citado programa social de Lyndon Johnson. Pelo lado monetrio, a poltica tambm foi
expansionista, com as taxas de juros de curto prazo sendo sucessivamente reduzidas
at 1971 (SERRANO, 2004: 194). A ao do governo americano, apesar de atenuar a
situao, no foi suficiente para restabelecer os nveis de lucratividade e produtividade
das empresas, e nem de crescimento econmico, o que manteve, mesmo que de forma
atenuada, a evoluo dos movimentos disruptivos. Nesse sentido, teve incio, de
imediato, uma tendencial insuficincia na arrecadao tributria frente ao financiamento
dos gastos pblicos, ento expandidos. A consequncia disso, dada a continuidade

56
Como afirma Bob Jessop: Aps o forte impulso inicial produtividade originado da transio para a produo em
massa em alguns setores da economia, maiores incrementos se tornaram mais difceis do ponto de vista tcnico e
social. A busca por atingir mais elevadas economias de escala e por compensar a relativa saturao de seus
mercados domsticos impeliu as empresas fordistas a ingressarem em mercados externos (JESSOP, 2002: 81).
Esse momento marca o surgimento de uma segunda forte onda de internacionalizao das grandes corporaes no
ps-guerra. O primeiro movimento havia sido iniciado pelas empresas americanas em direo Europa, dando
vazo sua enorme capacidade de investimento no absorvida nos EUA e, ao mesmo tempo, contornando as
restries impostas ao comrcio externo no imediato ps-guerra. Essas duas ondas iniciais de internacionalizao
foram caracterizadas, predominantemente, por uma estratgia de market-seeking.

46
desses dispndios, foi um aumento nas presses inflacionrias nos EUA, uma maior
fragilizao na confiana no dlar e a j mencionada aplicao de controles de capitais
pelo governo americano. Entretanto, os gastos pblicos americanos serviram, sim, para
postergar ou desacelerar o avano de alguns problemas. Apesar do aumento das
presses sobre o dlar, a demanda foi sustentada minimamente e a insatisfao social,
atenuada pelo prprio programa de Johnson. Ou seja, a recusa americana em submeter
sua autonomia de poltica econmica s presses externas sustentou o ciclo de
crescimento por mais alguns anos, ainda que em um ritmo menos acelerado. Alm
disso, a sustentao da demanda nos EUA contribuiu, certamente, para as exportaes
dos demais pases centrais, diminuindo tambm nesses pases as presses derivadas
dos primeiros sinais de esgotamento de um longo ciclo de acumulao.
Cabe, agora, comentar o correlato surgimento de um elemento que exerceu
importante papel na desarticulao dos regimes monetrio e financeiro do ps-guerra: o
euromercado. Constituiu-se, basicamente, de um conjunto de praas financeiras off-
shore, isto , em que as instituies financeiras atuavam margem dos elevados nveis
de regulao vigentes naquele perodo. Outra caracterstica fundamental era que tais
instituies operavam majoritariamente em dlar e sua principal praa financeira era
sem dvida a chamada City londrina. Apesar de que suas alegadas origens sejam os
depsitos em dlar do governo sovitico e chins que, por motivos bvios, buscavam
evitar o sistema financeiro americano ,57 o que parece ser mais significativo que os
seus primeiros fortes impulsos foram resultados dos entraves iniciais ao ciclo de
acumulao do ps-guerra e dos problemas do balano de pagamentos americano.
Ademais, importante tambm notar que o seu surgimento favorecia uma acomodao
de interesses na Inglaterra e nos EUA.
Assim, mesmo com a abertura de novos campos na periferia, a reduo das
oportunidades de investimento no centro contribua para que as elevadas somas de
liquidez em posse do grande capital europeu, japons e americano fossem aplicadas
nos mercados financeiros, produzindo um aumento na demanda por esses ativos.

57
O eurodlar, um dlar americano circulando fora dos Estados Unidos, foi criado logo depois da Segunda Grande
Guerra. Curiosamente, ele nasceu como resultado de transaes em dlar feitas na Europa Ocidental pela Unio
Sovitica e China. Como quase todo mundo, os russos conduziam suas transaes internacionais em dlares. Eles
queriam que seus dlares circulassem sem risco de confisco pelo Governo americano, portanto, investiram em
bancos em Londres e Paris, e no em Nova Iorque (MOFFITT, 1984: 46).

47
Nesse momento, devido ao ainda baixo desenvolvimento dos instrumentos financeiros,
tais aplicaes visavam, em boa medida, a criao de reservas de capital para futuros
investimentos na produo. A origem desses dlares era, em primeira instncia, os
dficits no balano de pagamentos norte-americano, que se avolumavam nesse
momento, transformando-se em receita das empresas e reservas cambiais dos demais
Estados. Assim, a fonte inicial dessas operaes internacionalizadas foi certamente o
fluxo de dlares que excedia a demanda dos agentes econmicos e das autoridades
monetrias estrangeiras (BELLUZZO, 2009: 54). E certamente a fase descendente do
ciclo econmico contribua para essa fraqueza na demanda. Ao optar pelas aplicaes
nas praas do euromercado, tais agentes (no que se incluem as prprias empresas
americanas) no promoviam a reciclagem desses recursos para os EUA, e assim no
financiavam as contas externas americanas, perpetuando o dficit original. Esses
recursos, uma vez aplicados vista no euromercado, e dada a fraca regulao sobre as
operaes, funcionavam como uma base monetria que era multiplicada pelas
instituies financeiras atravs de operaes de crdito. O surgimento do eurodlar
significou, portanto, um aumento na elasticidade da liquidez internacional.
De maneira geral, para todos os pases, o euromercado teve como consequncia
uma reduo na sua capacidade de praticar controles de capitais. Como j ressaltamos,
a eficincia desse tipo de controle implica a existncia no s de um conjunto
diversificado de barreiras, mas tambm que esse conjunto se aplique nas duas pontas
da movimentao financeira, isto , na origem e no destino. Nesse sentido, o
euromercado, principalmente a City Londrina, ao se colocar como um grande mercado
financeiro no qual os controles de entrada e sada eram bastante reduzidos, fez com
que o peso recasse sobre uma s ponta. Para os EUA em particular, o surgimento do
eurodlar que no retornava aos EUA e podia ser multiplicado contabilmente nas
praas offshore significou, alm de um maior peso para o seu balano de
pagamentos, uma perda relativa na sua capacidade de regular a liquidez internacional.
Resta, ento, assinalar o porqu de Inglaterra e EUA terem no s concordado
com a sua criao e desenvolvimento, mas tambm terem apoiado fortemente esse
processo, produzindo um primeiro forte impulso ao retorno das finanas privadas

48
circulao financeira internacional. Para os dois casos, a resposta bsica era que o
euromercado acomodava diversos interesses em disputa.
O caso ingls se relacionou fortemente s antigas intenes de Londres de se
recolocar como o principal centro financeiro do mundo, posto perdido para Nova Iorque
desde a I Guerra Mundial. Nesse sentido, nos anos 1950, aps um breve interldio, o
banco da Inglaterra se apresentou como um grande defensor de uma maior
liberalizao na movimentao financeira, visando com isso, evidentemente, catalisar o
papel da City londrina na esfera das finanas internacionais. Entretanto, aps 1958,
com a liberalizao da conta corrente que possibilitou movimentos especulativos
disfarados , a libra passou a ser alvo de ataques recorrentes.58 Nesse contexto, a
primeira sada buscada para a defesa da moeda e do balano de pagamentos foi a
aplicao de polticas econmicas ortodoxas (recessivas), que, entretanto, enfrentaram
uma impeditiva oposio interna. Assim, frente impossibilidade de expanso dessas
polticas, a frustrada autoridade monetria londrina foi compelida a fortalecer seus
controles de capitais e, com isso, tentar restringir um pouco mais os fluxos
especulativos. Contudo, tal enrijecimento nos controles atingiu diretamente as principais
instituies financeiras britnicas, que continuavam importantes fontes de financiamento
ao comrcio fora da rea da libra. A estratgia adotada por essas instituies foi
contornar as restries atravs da concesso de emprstimos em dlar lastreados em
depsitos tambm em dlar dos seus clientes residentes estrangeiros (overseas
residents). Desse modo, evitavam-se as restries incidentes sobre a libra, e as
instituies mantinham sua atuao no mercado financeiro internacional. Ganhava
impulso, assim, o mercado de eurodlar na City londrina, que deliberadamente no foi
tolhido pela autoridade monetria britnica. Isso porque, para o banco da Inglaterra,
essa alternativa se mostrou atrativa por dois motivos principais. Primeiro, as operaes
majoritariamente em dlares possibilitavam a manuteno de controles sobre a libra,
evitando a necessidade de polticas monetrias recessivas, garantindo maior autonomia
de poltica econmica e legitimidade interna. E, segundo, atendia ao objetivo de
fortalecer o papel das instituies financeiras londrinas isto , o papel da City no

58
Diz Eichengreen: No resta dvida de que, com o restabelecimento da conversibilidade nas contas correntes,
ficou mais difcil aplicar os controles de capital. Era mais fcil superfaturar e subfaturar o comrcio e contrabandear
fundos para o exterior (2000: 166).

49
plano financeiro mundial. O euromercado e o eurodlar foi, ento, uma inveno
privada (HELLEINER, 1994: 83-4).
No caso dos EUA, a criao do euromercado tambm possibilitava uma
significativa acomodao de interesses. Como afirmamos, a fragilizao estrutural do
balano de pagamentos norte-americano tornou necessria, nos anos sessenta, uma
inslita imposio de controles de capitais naquele pas. Essa medida, evidentemente,
contrariava os interesses da comunidade financeira de Nova Iorque, at ento centro
financeiro mundialmente dominante. Nesse sentido, a possibilidade de transferncia
das suas operaes para as praas offshore atuava como uma compensao para os
grandes bancos americanos, reduzindo sua oposio aos controles. De fato, houve uma
transferncia sem precedentes da atividade financeira de Nova Iorque para,
principalmente, a City. Assim, Londres voltou, na prtica, a ser mesmo a sede do
principal mercado financeiro mundial; foi, entretanto, dominada pelos grandes bancos
americanos e a libra se manteve num plano secundrio:

O influxo dos bancos (...) americanos transformaram o mercado de

eurodlar de um mercado monetrio de curto prazo em um completo
mercado internacional de capitais, servindo demandas que antes eram
atendidas por Nova Iorque (HELLEINER, 1994: 89).

Para o governo dos EUA, portanto, o euromercado permitia a imposio de

maiores controles ao seu balano de pagamentos e tambm a manuteno de sua
autonomia de poltica econmica. Ademais, outro elemento essencial era que, frente s
desconfianas que surgiam com relao moeda americana, o euromercado, por ser
majoritariamente em dlar, significava uma reteno pelos agentes (Estados e
empresas) de ativos denominados nessa divisa, reduzindo assim especulaes contra a
moeda americana. Com isso, pode-se notar que a recuperao de Londres no campo
das finanas mundiais s foi possvel porque isso favorecia variados interesses nos
EUA. Interesses privados e, em grande medida, tambm pblicos, com o que podemos
dizer que, se o euromercado foi uma inveno privada, seu forte desenvolvimento teve
muito a ver com decises estatais.
Para alm dos efeitos momentneos de acomodao de interesses e de
estabilizao acima descritos, a formao do mercado de eurodlares em praas

50
financeiras offshore trouxe como uma de suas consequncias principais a formao das
bases a partir das quais foi rapidamente se formando um mercado financeiro
verdadeiramente mundializado. Foi, nesse sentido, o primeiro grande impulso ao
retorno das finanas privadas ao cenrio econmico internacional e, com isso, passou a
favorecer gradualmente o revigoramento da fora poltica dos interesses financeiros no
interior do jogo poltico dos diversos pases. A operao nesses mercados possibilitava
s instituies financeiras auferirem lucros extraordinrios, fazendo com o que nenhum
banco grande ou mdio pudesse suportar a presso concorrencial por internacionalizar
suas operaes (MOFFITT, 1984: 41-54). Nos EUA, lugar onde o poder poltico das
finanas havia cedido lugar para os denominados embedded liberals apenas por uma
pequena margem, a dominncia dos seus bancos nesse novo contexto internacional
favoreceu significativamente suas posies internas. Por outro lado, conforme esse
mercado foi crescendo e diversificando seus instrumentos financeiros, bem como novas
praas foram surgindo, ficou cada vez mais difcil para os governos monitorarem as
movimentaes financeiras e, dessa forma, evitarem os fluxos especulativos.
No restante dos anos sessenta e incio dos setenta, a manuteno do ltimo
flego do ciclo de acumulao do ps-guerra foi progressivamente se apoiando na
capacidade dos EUA de sustentarem uma poltica econmica expansionista e de, ao
mesmo tempo, manterem a paridade do dlar num contexto de fragilizao estrutural de
seu balano de pagamentos e de crescente desconfiana na sua moeda. Em resumo,
os EUA eram pressionados em dois pontos correlatos, que criavam um progressivo
dilema: (1) na sustentao do dlar como divisa-chave do sistema monetrio
internacional e (2) na manuteno de sua autonomia de poltica econmica. Desde a
segunda metade dos anos 1960, a ao americana foi no sentido de conciliar esses
dois objetivos. Entretanto, no parecia, naquele contexto, haver a possibilidade de uma
soluo permanente, com o que os problemas iam se acumulando e, com isso,
aprofundando o dilema citado. O euromercado, aps um pequeno interldio em que
favoreceu uma estabilizao, passou, com o seu rpido crescimento, a colocar ainda
mais presso nesse equilbrio precrio, j que passaram a se apresentar com uma base
ampla para especulaes nos mercados cambiais. Ademais, o fato que, ainda que os

51
gastos americanos favorecessem um pouso suave, os problemas tendenciais
continuavam a se agravar e novos problemas eram colocados.
Devemos ressaltar que, apesar de serem os principais responsveis pela
manuteno do crescimento, os EUA no suportavam essa tarefa sozinhos.
Evidentemente, os demais pases centrais tambm mantinham seus mecanismos de
forte estmulo econmico, bem como colaboravam com a manuteno da paridade do
dlar frente ao crescente afluxo dessa moeda para dentro de suas fronteiras. Nos anos
sessenta, foi se tornando cada vez mais recorrentes reunies de urgncia no mbito do
BIS, envolvendo lderes polticos e instituies financeiras pblicas e privadas, para a
tomada de decises coordenadas no sentido de sustentar o valor do dlar (mas
tambm de outras moedas, como a libra). Entretanto, essa tambm no era uma
soluo permanente. Como afirma Eichengreen, esse mecanismo sustentao envolvia,
pelo aumento de base monetria no pas receptor, o deslocamento de presses
inflacionrias dos EUA para os outros pases centrais, de moeda forte. Caso a
tendncia inflacionria atingisse certos limites, os governos recorriam esterilizao
dessas divisas, o que, entretanto, poderia exigir taxas de juros mais elevadas. O
problema era que, dado o contrato social do ps-guerra, no havia grande margem
para aumentar as taxas de juros (2000: 167-8).59
Assim, nesse novo contexto, com os aliados dos EUA reconstrudos, suas elites
polticas no precisavam mais to desesperadamente da ajuda americana para
sustentao de suas posies de poder e, na verdade, eram elas que tinham, agora,
que cooperar para a sustentao do dlar e da autonomia de poltica econmica dos
EUA. Alm disso, como vimos, essa cooperao poderia trazer custos econmicos e
polticos internos. , portanto, natural que tenha sido nesse momento, a partir de
meados da dcada de sessenta, que os EUA e o dlar comearam a sofrer as primeiras
contestaes polticas advindas de importantes aliados no bloco capitalista. O exemplo
mais claro foi mesmo a Frana do general De Gaulle, que, por exemplo, se retira
ostensivamente da OTAN em 1966 e ainda passa a exigir as contrapartidas em ouro

59
Ao absorver dlares, em vez de obrigar os Estados Unidos a desvalorizar sua moeda, os bancos centrais
estrangeiros permitiam que suas taxas de inflao aumentassem ainda mais. Mas havia limites para esse processo:
a Alemanha, por exemplo, no estava disposta a aceitar taxas de inflao muito superiores a 3% (EICHENGREEN,
2000: 176).

52
relativas s suas reversas monetrias, bem como a defender a substituio do dlar
pelos Special Drawing Rights em 1967 (FIORI, 1998: 110-1).
nessa conjuntura que, paulatinamente, se deflagra a trplice indisciplina que
Arrighi (1982) faz meno. O grande capital, pressionado pela reduo nos nveis de
crescimento e de rentabilidade, inicia uma srie de aes para, de incio, contornar os
diversos mecanismos de regulao econmica impostos ao longo do ps-guerra. Boa
parte dessas aes passou a se direcionar contra o trabalho, buscando, com isso, uma
reduo nos custos de produo. Isso passou a ser feito, por exemplo,
progressivamente atravs de estratgias outsourcing em regies perifricas dotadas de
mo de obra barata e de menor nvel de regulao das relaes trabalhistas. Tal
movimento ainda fragilizaria a prpria posio poltica da mo de obra nos pases
centrais, possibilitando um aumento da explorao do trabalho por meio da reduo dos
salrios e do aumento das jornadas. Por outro lado, pode-se dizer que, alm das
limitaes salariais, a reduo no crescimento e a consequente resposta das empresas
faziam aumentar os nveis de desemprego, elevando a insatisfao social, os
movimentos contestatrios e as demandas por maiores gastos sociais. Esse processo,
na prtica, elevou o nmero de trabalhadores descontentes, j que adicionou ao
conjunto daqueles que j haviam sido excludos das benesses trazidas pelo
desenvolvimento do fordismo e da sociedade de consumo de massas muitos outros que
antes se encontravam inseridos no ciclo de prosperidade.
J a terceira ponta da trplice indisciplina, a da periferia, certamente aquela que
mais difcil de ser explicada. Isso porque, diferentemente dos pases mais centrais do
bloco capitalista e daqueles solidamente inseridos na esfera de influncia sovitica, o
ento denominado terceiro mundo, desde o fim da II Guerra Mundial, nunca se
apresentou como um conjunto homogneo e realmente estvel de maneira geral.
Desde ento, o denominador comum desse conjunto de pases foi a instabilidade
poltica.60 Isto , essa era a tendncia desde o incio. Entretanto, aps meados dos
anos sessenta, essa instabilidade aumentou, o que nos permite pensar que as fontes
de turbulncia nessa regio se encontravam num estado latente, e que provavelmente

60
(...) muito poucos Estados do Terceiro Mundo, de qualquer tamanho, atravessaram o perodo a partir de 1950 (ou
da data de sua fundao) sem revoluo; golpes militares para suprimir, impedir ou promover revoluo; ou alguma
outra forma de conflito armado interno (HOBSBAWM, 2008: 422).

53
essa energia foi aos poucos sendo liberada conforme locomotiva do bloco capitalista
perdia o ritmo, com seus inmeros efeitos colaterais. Como isto praticamente coincidiu
com a consolidao da ideia de que se vivenciava a crise da Hegemonia dos EUA, os
movimentos mais radicais adquiram mais ressonncia. Tal desacelerao econmica
dificilmente deixaria de trazer consequncias, por exemplo, para os lderes de regimes
polticos de diversas naturezas (em boa parte da periferia, autoritrios) que
comandavam esses pases sem uma slida base de legitimidade, apoiados em fontes
externas de poder: comrcio e contrabando internacional, apoio poltico explcito ou
velado das naes centrais etc.61 E, como afirma Hobsbawm, mesmo que a tendncia
mais geral desses movimentos de rebeldia fosse mesmo pender para a esquerda do
espectro poltico, (...) nem a ambio sovitica, nem a conspirao comunista mundial
podiam ser responsabilizadas por essas revoltas (...) (2008: 440).
Com isso, o que se pode dizer com segurana, nos limites desse trabalho, que
tal onda de agitao no terceiro mundo se apresentava como um significativo elemento
adicional a fragilizar a estabilidade da ordem ou conjuntura do ps-guerra. Nesse
sentido, por exemplo, foi o agravamento da situao na Indochina, que levou os EUA a
uma guerra que aprofundou os desequilbrios de seu balano de pagamentos e ajudou
a mitigar um pouco mais o nvel de confiana no dlar. Alm disso, as sucessivas
derrotas no Vietn tiveram o efeito de, em boa medida, manchar a reputao do poder
militar americano no plano externo, bem como reduzir sua legitimidade no plano
interno.62 Outro exemplo de grande importncia foram, no incio dos anos setenta, as
primeiras contestaes dos pases produtores de petrleo acerca do baixo preo do
produto. Em 1973, esse movimento culminou no primeiro choque do petrleo, que
quadruplicou os seus preos, com amplas consequncias que analisaremos mais de
perto em seo frente. No fosse o acirramento da competio no bloco capitalista e
o enfraquecimento relativo do poder poltico americano, difcil acreditar que os pases

61
O entendimento desse processo de tensionamento do terceiro mundo certamente essencial para a
compreenso do movimento total de desarticulao da ordem internacional do ps-guerra. Entretanto, sua
complexidade se relevou de tal dificuldade que ficamos impossibilitados de mergulharmos a fundo nessa questo,
sob pena de nos desviarmos exageradamente de nossos objetivos mais centrais. Mesmo o caminho explicativo
apontado atravs da crise do bloco capitalista - apenas um dos diversos prismas pelos quais se deve olhar a
questo. Assim, ao invs de buscarmos a fundo suas origens, iremos nos voltar para alguns de seus efeitos sobre
uma conjuntura que j ia encontrando seus limites.
62
Por exemplo, desde a derrota final no Vietn, a conscrio, isto , o servio militar obrigatrio, deixou de existir.

54
membros da OPEP teriam tido a oportunidade de aplicar um choque dessas propores
(HOBSBAWM, 2008: 439).
Essa nova onda de agitao no terceiro mundo, aliada ao choque da OPEP,
recolocou a URSS, importante produtora de petrleo, em um movimento ativo em duas
frentes. Favorecidos pelos recursos das exportaes do leo, os soviticos retomaram
a corrida armamentista. Por outro lado, as turbulncias no terceiro mundo impeliram
Moscou a tentar um novo avano de sua esfera de influncia, que poderia, assim,
contrabalanar a perda representada pela ciso com o regime chins. Este processo
reativou a rivalidade entre EUA e URSS, que Fred Halliday (1986) denominou de
Segunda Guerra Fria.
Assim, desde meados dos anos sessenta, seja na geopoltica da Guerra Fria,
seja no mbito das relaes entre os pases capitalistas, assistiu-se um progressivo
recrudescimento de diversos focos de tenso que, em boa medida, se concatenavam e
se reforavam mutuamente. No que se refere ao bloco capitalista em particular, o
acirramento da competio econmica e da rivalidade poltica tendeu convergir para
uma questo central: a posio do dlar no sistema monetrio e financeiro
internacional. Como vimos, para os EUA, a sustentao do dlar em conjunto com a
manuteno de sua autonomia de poltica econmica conformava um dilema que, de
1971 a 73, exigiu dos EUA respostas drsticas.

II.b 1971-73: as tenses no sistema financeiro internacional do ps-guerra

chegam ao limite

Nas trs dcadas aps a Crise de 1929, as finanas privadas estiveram

praticamente ausentes do plano internacional. Entretanto, conforme salientamos acima,
o retorno conversibilidade em conta corrente em 1958 e a expanso do euromercado
a partir de meados dos anos sessenta, ao favorecerem a maior liberdade dos fluxos
financeiros, deram o primeiro forte impulso ao retorno do setor privado circulao
financeira internacional.
claro que diversos outros fatores, de naturezas distintas, atuaram em conjunto
para esse resultado. No entanto, para parte significativa dos estudiosos, esse processo
55
de renascimento das finanas privadas no mbito internacional foi determinado
basicamente por avanos tecnolgicos e, no limite, por presses advindas da mo
invisvel dos mercados. Nesse sentido, tudo seria resultado de leis estritamente
econmicas e, portanto, passvel de ser explicado satisfatoriamente pelas teorias da
cincia econmica, particularmente as de corte ortodoxo. Assim, para os adeptos dessa
viso, as finanas, por suas caractersticas prprias, estariam destinadas, mais cedo ou
mais tarde, a se transnacionalizar, com o que consideraes ligadas economia
poltica internacional seriam, na prtica, desnecessrias.63 Em sntese, as
interpretaes que vo nesse sentido tendem a ressaltar afora os avanos no campo
da telemtica, que reduziu os custos e as dificuldades relacionadas s transaes
financeiras seis desenvolvimentos supostamente resultantes das foras de mercado.
Sem qualquer conotao hierrquica, o primeiro foi a recuperao da confiana dos
agentes aps as profundas crises financeiras anteriores II Guerra Mundial,
especialmente a Crise de 1929 e seus efeitos colaterais que se desenrolaram por uma
dcada. O segundo foi o crescimento da demanda por servios financeiros
internacionais, o que esteve relacionado ao forte crescimento do comrcio internacional
e da atividade das empresas multinacionais. O terceiro est ligado rpida resposta
dos bancos privados aos desequilbrios financeiros produzidos pelo choque do petrleo
em 1973, encorajando a aplicao de recursos pelos pases exportadores do leo e a
captao pelos importadores. Em quarto, est o advento do regime de cmbio flutuante,
o que teria impelido os operadores financeiros a diversificar seus ativos em meio
maior volatilidade nos mercados cambiais. O quinto desenvolvimento comumente
alegado foi a desintegrao dos cartis financeiros nos planos domsticos dos pases
centrais, o que, ao reduzir a lucratividade, forou as instituies financeiras a uma maior
atuao internacional para recuperar suas margens de lucro. Por fim, em sexto, esto
as inovaes prprias do setor financeiro, impulsionadas pelo aumento na competio
nesse setor (HELLEINER, 1994: 6-7).
Cada um desses elementos jogou, sem dvida, um importante papel. Entretanto,
por si mesmos, eles esto longe de serem suficientes para a compreenso do processo

63
A prpria existncia de Bretton Woods s teria sido possvel pelos prprios recuos das finanas privadas por conta
das crises financeiras da primeira metade do sculo XX, criando um vcuo em que pode ser criado um conjunto
amplo de regulao e que tornou possvel a ascenso das finanas pblicas.

56
em questo. Isto , esses fatores supostamente originrios das foras de mercado
no podem ser colocados como os motores fundamentais do movimento de
liberalizao e de crescente privatizao do circuito financeiro internacional. Na
verdade, nem mesmo a prpria origem ou existncia de cada um deles pode ser
reputada mera atuao das foras do mercado ou de leis econmicas, devendo muita
de sua explicao se voltar para desenvolvimentos ligados ao campo da poltica ou da
economia poltica.64 Em outras palavras, no podem ser tomados como fenmenos
puramente econmicos. Nesse sentido conforme temos tentado fazer nesse trabalho
, torna-se imprescindvel olhar para esse processo contra um pano de fundo mais
amplo: no caso, a dissoluo da conjuntura internacional que vigorou nos anos do ps-
guerra.
Como demonstra o minucioso trabalho de Eric Helleiner (1994), esse processo
liberalizao s foi possvel graas s aes favorveis tomadas nesse sentido pelos
Estados centrais. E a ao dos EUA para o renascimento das finanas privadas no
mbito internacional foi a que gerou os primeiros e maiores impactos. Em parte,
evidentemente, pela fora de sua economia, de seu prprio mercado financeiro e de
suas instituies financeiras. Mas, tambm porque, para os policymakers americanos,
no recorrente esforo por manter o equilbrio entre sua autonomia de poltica econmica
(que, pela configurao poltica do momento, era pressionada a ser expansionista) e o
papel do dlar como divisa chave do sistema monetrio internacional, foi ficando cada
vez mais claro que a formao de um ambiente econmico mais liberal poderia ser
usada como um instrumento para, na maior parte das vezes, favorecer o dlar e, por
consequncia, a autonomia de poltica do governo americano.
Com isso, no queremos insinuar a existncia de uma relao determinstica e
predeterminada, do tipo quanto maior a liberdade financeira, melhor para os EUA. O
ressurgimento internacional das finanas privadas e, em conjunto, dos recorrentes
fluxos especulativos colocavam, realmente, riscos significativos para o dlar. De fato, o
perodo que vai de meados dos anos sessenta a meados dos setenta foi decisivo, dado
64
Na interpretao dos anos 1970, o opinio dos defensores das foras do mercado vai alm da questo da
(re)internacionalizao das finanas privadas, lanando as mesmas teses para um quadro mais amplo, a dissoluo
do prprio regime de acumulao dos ps-guerra: as condies excepcionais que marcaram o sistema de Bretton
Woods alimentaram a iluso de que o capitalismo pode ser facilmente disciplinado. Contudo, a crise dos anos
dourados engendrou uma iluso ainda mais perniciosa: a tese de que a dissoluo do compromisso keynesiano foi
comandada pelas foras cegas e irrepresveis do mercado livre (MARIUTTI, 2011: 1).

57
que diversas possibilidades se apresentavam, e o avano da liberalizao financeira
implicava, na verdade, uma reduo do poder de todos os Estados frente aos mercados
financeiros. O crucial, no entanto, foi a crescente percepo dos estrategistas
americanos de que os EUA poderiam usar seu poder para criar um contexto em que os
demais pases perdessem relativamente mais com a liberalizao, e que, assim, seu
poder frente a esses pases no fosse reduzido. Evidentemente, isso ainda no estava
claro nos anos sessenta e demorou quase uma dcada para que os EUA, atravs de
decises conscientes ou no, com erros e acertos, conseguissem visualizar tal
potencial e, assim, deliberadamente buscar construir esse ambiente internacional
favorvel. At 1973, muitas das decises americanas em momentos crticos foram
tomadas por uma simples falta de melhores opes, num contexto de crescente
presso sobre seu balano de pagamentos e de significativa contestao de sua
moeda.
Nessa fase inicial de liberalizao, isto , que vai dos anos sessenta a meados
dos setenta, ainda que os demais pases centrais buscassem na medida do possvel
evitar assumir os custos da sustentao do dlar, para boa parte desses pases a
soluo ainda passava pela cooperao, guiada fundamentalmente pelos mesmos
objetivos que estiveram subjacentes a ao dos Estados desde o final da II Guerra
Mundial, isto , a manuteno da estabilidade das taxas de cmbio, do vigor do
comrcio internacional, dos nveis elevados de investimento, do forte crescimento
econmico etc. Em poucas palavras, buscava-se dar continuidade aos anos dourados.
Tratar-se-ia, ento, na concepo dos regimes internacionais de Ruggie, de uma
mudana nas instrumentalidades, pautada, entretanto, pelos mesmos objetivos ou
normas bsicas. E a necessidade de tais mudanas se explicaria pela perda de poder
do pas hegemnico, o que exigiria o estabelecimento de um conjunto de instrumentos
mais condizentes com a nova configurao de poder no plano internacional (RUGGIE,
1982: 404-13). Assim, as solues sugeridas iam, na maioria das vezes, em um sentido
que envolvia uma significativa diminuio dos privilgios dos EUA. No limite, implicavam
o fim do dlar como a divisa-chave internacional, bem como da elevada autonomia
norte-americana em determinar suas polticas econmicas e estratgicas. Frente a esse
posicionamento, a ao norte-americana tendeu a ser cada vez mais unilateral. Como

58
vimos, a emisso da moeda chave do sistema monetrio internacional conferia aos
EUA um enorme poder de senhoriagem, o que, por sua vez, se desdobrava em
vantagens significativas na consecuo de outros objetivos ligados aos planos militar,
econmico e financeiro. Seria, portanto, muito pouco provvel que o governo americano
apoiasse qualquer medida que sinalizasse um deslocamento do dlar de sua posio
central no sistema.
Com isso, os chamados regimes de Bretton Woods se arrastaram de meados dos
anos 1960 a 1971, quando tem incio os seus mais evidentes colapsos. Por todo esse
perodo, suas crises se manifestaram mais claramente nos ataques especulativos sobre
duas moedas centrais, a libra e o dlar, e o que segurou o regime de paridades fixas
estabelecido em 1944 foi, conforme apontamos antes, uma cooperao cada vez mais
complicada entre os principais pases. A libra esterlina foi mantida, durante todo o ps-
guerra, como a segunda principal moeda no quesito reserva de valor. Nesse sentido,
para os EUA, se tornou crucial colaborar fortemente para a defesa da divisa britnica, j
que, conforme afirma Eichengreen:

(...) se a libra fosse desvalorizada, isso abalaria a confiana em todo o

sistema de reservas monetrias. O autor ainda complementa que
[p]oucos observadores tinham esquecido 1931, quando o abandono do
padro pela Gr-Bretanha tinha feito com que os fundos de
investimento abandonassem suas posies em dlares e obrigado o
Fed a elevar suas taxas de juro (2000: 170).

Durante todo o ps-guerra, a Inglaterra foi o pas central que encontrou as

maiores dificuldades em sustentar a paridade de sua moeda. Apesar da recuperao
econmica, esse pas no conseguiu manter um ritmo de crescimento to forte como o
dos demais pases da Europa ocidental, assim como no pode apoiar seu crescimento
num forte drive exportador, como o fizeram Alemanha e Frana. Na verdade, ocorria o
contrrio, j que seu crescimento econmico dependia em boa medida das
importaes. Com isso, nos anos sessenta, foi necessria s uma pequena acelerao
no ritmo de crescimento para que a balana comercial inglesa passasse a registrar um
dficit significativo, elevando a desconfiana na sua moeda. Assim, por exemplo, 65 em

65
Os exemplos apresentados, bem como os dados, dos mais importantes ataques especulativos contra a libra e o
dlar e de cooperao entre os pases centrais esto baseados em relatos de Eichengreen (2000: cap. 4).

59
1961, uma revalorizao do marco alemo colocou fortes presses sobre a libra, com o
que os bancos centrais mais importantes se comprometeram a reter saldos nessa
moeda e, assim, sustentar o seu valor externo. Alm disso, no mesmo ano, a Inglaterra
ainda recebeu uma ajuda de 1 bilho de dlares, destinada a atenuar os efeitos dos
movimentos especulativos. Em 1964, frente a um novo episdio de ataque libra, o
Federal Reserve ofereceu Inglaterra uma linha de crdito de 3 bilhes de dlares. J
em 1967, apesar dos esforos americanos, a escalada do pessimismo com relao
moeda britnica chegou ao limite. Naquele ano, apesar das medidas de arrocho fiscal
adotadas pelo governo (algo que o governo trabalhista de Harold Wilson havia tentado
evitar desde 1964) e de crditos estrangeiros que totalizaram 1,3 bilhes de dlares, a
Inglaterra foi obrigada a anunciar uma desvalorizao de 17% da libra. O fechamento
do Canal de Suez no contexto da Guerra dos Seis dias teria contribudo ainda mais
para o pessimismo ao indicar a possibilidade de maiores entraves ao comrcio
britnico.
A desvalorizao da libra certamente contribuiu para mitigar um pouco mais a
confiana no valor da divisa americana, elevando as especulaes nos mercados
financeiros de que os EUA tambm estariam na iminncia de desvalorizar sua moeda.
Entretanto, como mencionamos anteriormente, essas expectativas negativas j podiam
ser notadas desde o incio dos anos sessenta, o que esteve na base da indita
aplicao de controles de capitais nos EUA, em meados daquela dcada. 66 J no ano
de 1960, por conta do excesso de dlares em circulao, o preo do ouro atingiu 40
dlares a ona nos mercados privados, superando a cotao oficial. Essa situao
tendia a favorecer uma lucrativa prtica de arbitragem cambial, incentivando os agentes
com saldos positivos em dlar a exigir do governo americano a converso desses
saldos em ouro, que poderia ento ser revendida por um preo maior no mercado
paralelo. Tal excesso de liquidez, que desvalorizava o dlar nos mercados no-oficiais,

66
Na verdade, diversas outras medidas de menor importncia foram tomadas naquele momento com o intuito de
melhorar a situao do balano de pagamentos americano. Em 1961, Eisenhower proibiu os cidados norte-
americanos de manterem ouro no exterior. J Kennedy proibiu os americanos de guardar moedas de ouro. Esse
mesmo presidente ainda elevou o nmero de pessoas envolvidas com o comrcio exterior nas embaixadas, visando
elevar as exportaes. Ainda nessa dcada, foram facilitadas as exigncias para a concesso de vistos, com o que
se esperava elevar as receitas com o turismo. Em vista disso, diz Eichengreen: O elenco de artifcios aos quais
recorreram as administraes Kennedy e Johnson tornou-se, inquestionavelmente, motivo de grande embarao. Elas
admitiam a gravidade do problema do dlar, embora demonstrassem uma disposio para atacar apenas os
sintomas, e no as causas (2000: 175).

60
era fruto, em primeira instncia, dos dficits na conta financeira e de capitais nos EUA,
o que, em tese, poderia ser atenuado por uma melhora dos saldos em conta corrente.
Como vimos, o retorno desses recursos via aplicao no mercado financeiro americano
passou a ser bloqueado em boa medida pela presena do euromercado, que absorvia
grande parte dos dlares em circulao, elevando assim a importncia de supervits
em conta corrente. Entretanto, nos anos sessenta, como ocorreu na Gr-Bretanha, a
balana comercial e a conta corrente americana passaram a apresentar uma
progressiva reduo de supervit, reduzindo seu efeito de compensao s sadas pela
conta financeira e de capitais. Isso alimentou expectativas de que o governo dos EUA
pudesse realmente desvalorizar sua moeda como forma de melhorar sua
competitividade no comrcio internacional.
Contudo, para a maior parte dos estrategistas e dos polticos americanos ainda
mais do que para os seus congneres britnicos essa s seria uma ao considervel
em ltima instncia. Isso porque, alm das implicaes internas em termos de aumento
dos preos,67 a desvalorizao do dlar trazia o risco (de difcil ou impossvel
mensurao) de que se desencadeasse uma enorme fuga dessa divisa, forando uma
desvalorizao ainda maior e comprometendo o seu papel como moeda-chave do
sistema. O conjunto de efeitos colaterais negativos para os EUA, no caso de perda de
importncia de sua divisa, no pode ser menosprezado. Ao contrrio da libra e do dlar,
o marco alemo e o iene (e secundariamente o franco francs) se colocavam
progressivamente como moedas fortes, nas quais os fluxos especulativos passavam a
apostar favoravelmente, em detrimento das outras moedas. Qualquer sinal mais
evidente de uma possvel desvalorizao do dlar poderia gerar uma corrida preventiva
para essas duas moedas. De fato, movimentos nessa direo ocorreram, em maior ou
menor grau, por diversas vezes nos anos sessenta e no incio dos setenta. Com isso,
reforava-se o dilema apresentado anteriormente. Isto , os EUA no poderiam se
valer, com total segurana, de uma estratgia de desvalorizao cambial (diretamente,

67
Esse problema era certamente amenizado pelo fato de que alguns produtos fundamentais (principalmente
commodities como petrleo) tinham sua cotao denominada em dlares, o que, no caso de uma desvalorizao
dessa moeda, s traria, em primeira instncia, um barateamento do produto nas moedas que se valorizaram
relativamente ao dlar, mas, princpio, no encareceria o produto nos EUA. Para a Inglaterra, ao contrrio, a
desvalorizao de sua moeda implicava, sim, problemas de inflao, dado que este pas dependia bastante das
importaes e sua moeda no denominava a maior parte dos contratos de transaes comerciais. Esse foi um dos
motivos que levaram o governo trabalhista de Harold Wilson a postergar o mximo possvel a desvalorizao da libra.

61
isto , com relao ao ouro) para conter a presso sobre o seu balano de pagamentos
e, assim, manter uma elevada autonomia de poltica econmica no plano domstico.
Outro ponto importante era que, conforme a dcada de setenta se aproximava, o
processo de internacionalizao das finanas privadas se desenvolvia
progressivamente atravs da funo de meio de financiamento (ou crdito) e de
pagamento do dlar. Isso gerava, como aponta Belluzzo (2009: 54), um conflito com a
funo de standard universal da divisa americana. Certamente, o euromercado, com
sua criao endgena de liquidez atravs de crdito, estava na base da paulatina
exacerbao dessa contradio. Assim, as ameaas funo de reserva de valor da
divisa-chave do sistema isto , as ameaas prpria posio do dlar como moeda
central do padro monetrio internacional j se colocavam, em boa medida, alm do
controle de Federal Reserve e do Tesouro americano. Nesse contexto, uma
desvalorizao cambial poderia agravar ainda mais a situao. Assim, a estratgia dos
seus policymakers foi basicamente, at onde isso foi possvel, pressionar os demais
pases a aceitarem uma custosa cooperao e, na medida em que no eram atendidos,
pendiam para o unilateralismo.
Na prtica, todos os pases centrais buscavam, ento, algum tipo ideal de
cooperao, isto , pela qual os demais assumissem a maior parte dos custos
envolvidos. Contudo, nessa nova conjuntura, os EUA no estavam mais dispostos a
adotar uma postura benfica, j que isso significaria condescender com uma nova
configurao de poder, claramente desfavorvel. Basicamente, as propostas dos
demais pases centrais que eram discutidas em recorrentes encontros em organismos
como o BIS, o FMI e a OCDE giravam em torno de um eixo comum: uma
reformulao do sistema monetrio internacional que o tornasse mais multilateral, ou
seja, no qual o dlar cedesse espao para outras moedas ou para uma moeda
verdadeiramente internacional. O exemplo mais acabado dessas propostas, e aquele
que foi discutido de forma mais persistente, foram os chamados Special Drawing
Rights, que, na prtica, se assemelhava ao famoso bancor de Keynes.68 J a principal

68
A ideia dos Special Drawing Rights, (...) semelhante proposta de Keynes em Bretton Woods, era a de usar para
os pagamentos internacionais, os chamados Direitos Especiais de Saque (moeda contbil inventada pelo FMI) com
saldos iniciais emitidos na proporo da importncia de cada pas no comrcio mundial (SERRANO, 2004: 197-8).
Durante os anos sessenta, outras propostas foram discutidas. Alguns pases, como a Frana, pressionavam para
ampliar o papel do ouro no sistema com o argumento de que, se todos os pases pagassem suas dvidas em ouro,

62
inteno americana era, claro, manter o dlar como a divisa-chave do sistema, fazendo
com que os demais pases de moeda forte valorizassem coordenadamente suas
moedas, de forma a aliviar as presses no balano de pagamentos americano, sem que
o dlar precisasse abandonar seu antigo valor em ouro.
Conforme Franklin Serrano, ao se chocar com objetivos e prioridades de polticas
internas e externas: a alternativa de seguir polticas macroeconmicas contracionistas
para garantir a manuteno da taxa de cmbio nominal nunca foi sequer considerada
seriamente pelo governo americano (2000: 197). E a cooperao dos seus
aliados/rivais foi conseguida, em ltima instncia, pela ameaa americana de
desestabilizar todo o sistema comercial e monetrio internacional:

(...) os governos estrangeiros deram sustentao ao dlar porque ele

era o eixo do Sistema de Bretton Woods, e porque no havia consenso
em torno de como esse sistema poderia ser reformado ou substitudo
(EICHENGREEN, 2000: 176).

Isto , na prtica, na conturbada e frgil coordenao entre os pases no

momento em que os regimes de Bretton Woods entravam em crise, prevaleceram as
intenes dos EUA. E as medidas adotadas foram no sentido descrito pelo ex-
subsecretrio do Tesouro americano, Robert Roosa: outer perimeter defenses
(RUGGIE, 1982: 407-8). Ou seja, quem deveria fazer os ajustes eram os demais
pases, no os EUA.
A cooperao, moldada ento pelos EUA, ainda que tenha postergado o fim dos
regimes de Bretton Woods, encontrou seus limites no incio dos anos 1970. Nesse
momento, as autoridades europeias, em conjunto com suas propostas de criao de um
novo sistema monetrio, buscavam fazer com que o governo americano colaborasse
em novas estratgias de controles de capitais. Ainda que isso no resolvesse o
problema, ao menos poderia atenuar a tendncia de valorizao de suas moedas.
Contudo, como aponta Helleiner, no incio daquela dcada, os EUA j passavam a
adotar uma postura deliberadamente liberal, j que seus estrategistas comeavam

nenhum teria vantagens exclusivas (embora a Frana por acaso detivesse uma boa parte de suas reservas
internacionais em ouro). Porm, num sistema em que o ouro desempenhasse um papel mais importante, os EUA
voltariam a ter uma restrio do balano de pagamentos como todos os outros pases. Alm disso, grandes
produtores de ouro, como a Unio Sovitica e a frica do Sul, ganhariam um grande poder de barganha na economia
internacional. Evidentemente os EUA no tinham o menor interesse em aceitar este tipo de reforma (SERRANO,
2004: 197).

63
tomar conscincia de que, num contexto de reduzidas opes, os fluxos financeiros
especulativos fariam o trabalho justamente de forar a valorizao das moedas
europeias mais fortes, evitando que dlar se desvalorizasse com relao ao ouro ou
que o governo americano tivesse que subordinar sua autonomia de polticas
macroeconmicas.

(...) os oficiais da administrao perceberam que uma ordem financeira

internacional mais aberta iria ajudar a preservar a autonomia de
polticas dos EUA num contexto de crescentes dficits interno e
externo. No curto prazo, eles perceberam que os movimentos de capital
especulativo eram uma importante ferramenta na estratgia americana
de fazer com que os demais pases absorvessem o peso do
ajustamento requerido para corrigir os significativos dficits em sua
conta corrente: as presses do mercado iriam conseguir o que
negociaes diretas no poderiam (...) (HELLEINER, 1994: 112).

Havia, evidentemente, riscos significativos envolvidos. Mas, devido a ausncia de

melhores opes, essa parecia ser a estratgia mais segura. De fato, em 1971,
Alemanha, Holanda e diversos outros pases europeus deixaram suas moedas flutuar
para cima. Assim, no sentido de forar a valorizao das demais divisas, a estratgia se
mostrou acertada. Entretanto, como uma amostra dos riscos envolvidos, os ataques
especulativos contra o dlar se reforaram, e a imprensa passou a noticiar que Frana
e Inglaterra tinham planos de apresentar suas reversas em dlar para converso em
ouro (EICHENGREEN, 2000: 179). A resposta americana, em agosto daquele ano, foi
declarar o fim da conversibilidade dlar-ouro. De inicio, os EUA ainda tentaram por mais
alguns meses segurar a cotao oficial do dlar, buscando para isso algumas medidas
auxiliares, como um imposto sobre importao. Contudo, naquelas circunstncias de
elevada incerteza, tais medidas eram apenas paliativos frente aos animal spirits dos
especuladores. Assim, poucos meses aps o fim da chamada Gold Window, na
Conferncia Smithsoniana, em Washington, ficou por fim acordado que o dlar seria
desvalorizado em 8%, ao mesmo tempo em que outras moedas como o marco, o iene e
o franco seriam valorizadas. O intuito era promover uma desvalorizao coordenada do
dlar, e assim gerar um realinhamento entre as principais moedas, de forma mais
condizente com a nova realidade produzida aps a reconstruo da Europa e do Japo.
Outras medidas foram tomadas no sentido de relaxar algumas das regras de Bretton

64
Woods, visando prover os pases de mecanismos um pouco menos rgidos para lidar
com as presses sobre seus balanos de pagamentos e sobre a paridade de suas
moedas.
O fim da conversibilidade dlar-ouro, a desvalorizao do dlar e o acordo
smithsoniano simbolizaram mais concretamente o fim dos regimes de Bretton Woods.
Entretanto, as mudanas realizadas em 1971 no resolveram os problemas do sistema
monetrio e financeiro internacional. A situao continuou claramente bastante precria,
com o dlar e a libra sofrendo sucessivos ataques. Na verdade, um dos problemas mais
essenciais do sistema monetrio internacional era o fato de sua divisa chave ser uma
moeda nacional, o que criava uma potencial contradio entre os interesses particulares
do Estado emissor e as necessidades mais gerais de estabilidade e equilbrio colocadas
pelas relaes econmicas entre os diversos Estados. E, de 1971 a 73, a inteno dos
pases europeus e do Japo continuou basicamente a mesma: uma substituio,
mesmo que a longo prazo, do dlar e a imposio de maiores controles de capitais
atravs de medidas cooperativas. A novidade com relao s propostas de medidas
cooperativas que estas passaram a envolver mais abertamente a temtica do
euromercado e a necessidade restringi-lo. Em 1971, em um encontro do G-10, os
pases chegaram a um acordo de limitar seus depsitos nas praas off-shore, visando
tolher o seu impressionante crescimento. A posio americana, contudo, mais do que
no colaborar para a eficcia dos controles, passou a se alterar para uma postura mais
proativa por uma maior liberalizao. Na prpria Conferncia Smithsoniana, foi tentado
que os EUA elevassem seus nveis de controle de capitais. No entanto, custou at
mesmo um certo esforo dos demais pases para que os antigos controles fossem
mantidos, tendo em vista sustentar as novas paridades acordadas. No final de 1972, na
primeira reunio do C-20, os pases europeus e o Japo demonstraram sua
preocupao com os crescentes fluxos financeiros especulativos, com o que
reafirmaram a necessidade de que essa movimentao fosse controlada. Mais uma
vez, os EUA se opuseram e, pela primeira vez, ainda naquele ano, essa oposio foi

65
tornada pblica pelo presidente Richard Nixon e pelo secretrio do tesouro George
Shultz.69
Diante da rejeio americana de colaborar para um mais eficiente controle de
capitais na verdade, como dissemos, os EUA estavam migrando para uma posio
mais agressiva a favor liberalizao , tornava-se praticamente invivel conter a
especulao. Se, antes, a no cooperao americana poderia ser atenuada por
controles unilaterais e pelos fluxos de offsetting finance, nesse novo contexto marcado
por uma j maior porosidade e pela presena das praas financeiras offshore, esse no
era mais o caso no incio dos anos setenta. O avano do processo de
transnacionalizao das grandes empresas e a consequente criao de toda uma rede
de fluxos financeiros e comerciais intrafirma, em conjunto com as liberdades conferidas
conta corrente em 1958 e o impulso do euromercado a partir de meados dos anos
sessenta, tornaram a pratica dos controles de capitais ainda mais complexas.70 E, afora
a percepo de que o balano de pagamentos americano era pressionado por
problemas estruturais, o aumento da inflao nos EUA, ao mesmo tempo em que as
taxas bsicas de juros se tornavam negativas, estimulava ainda mais a fuga dos ativos
financeiros denominados em dlar (BRAGA e CINTRA, 2004: 264-5). Assim, no
demorou muito para que a nova relao de paridades acordada em 1971 se mostrasse
insustentvel. Em 1973, frente a uma nova e volumosa onda fuga do dlar, o governo
americano deixou sua moeda flutuar e, na prtica, abdicou de qualquer tentativa
coordenada de realinhamento com as demais moedas.
A partir de ento, se conjuntura financeira no havia se tornado mais estvel,
pelo menos os EUA estavam, em um certo sentido, numa posio um pouco melhor.
No tinham que se preocupar com flutuaes na credibilidade seja do lastro em ouro,
seja da manuteno de uma taxa de cmbio fixa. As desvalorizaes operadas no
curso dos eventos desencadeados aps o fim da Gold Window tinham ainda favorecido
69
A posio do governo americano, da forma como foi exposta no Economic Report of the President ao Congresso
no comeo de 1973, era que controles sobre as transaes financeiras visando objetivos de balano de pagamentos
no deveriam ser encorajados e certamente no requeridos no lugar de outras medidas de ajustamento, nem mesmo
como medida para manter taxas de cmbio sub ou super valorizadas (HELLEINER, 1994: 106).
70
Helleiner cita um caso curioso, mas bastante ilustrativo: no incio dos anos 1970, as dificuldades foram acrescidas
pelo crescimento do comrcio internacional e das corporaes multinacionais, que haviam aumentado as
oportunidades de evadir os controles atravs de lanamentos na rubrica erros e omisses de seus balanos
comerciais e transaes intrafirma. (...) No auge de uma crise cambial no incio dos anos 1970, por exemplo, os
alemes ocidentais descobriram que o nico jeito pelo qual eles poderiam cortar os fluxos especulativos seria
proibindo todas as ligaes telefnicas internacionais (HELLEINER, 1994: 103).

66
seu balano de pagamentos, ao menos no que se refere conta corrente. Essa
situao, entretanto, ainda estava longe de ser confortvel. Um dlar completamente
sem lastro (ou totalmente fiducirio) era uma exacerbao do De Gaulle, nos anos
1960, chamou de privilgio exorbitante do EUA. Com efeito, esquentaram, nesse
momento, as discusses em torno da substituio do dlar pelos Special Drawing
Rights. Por outro lado, nada havia mudado para os mercados financeiros, a no ser que
o advento dos regimes de cmbio flutuante criou (e, na verdade, deu um enorme
impulso) novas oportunidades de especulao, com o que dlar continuou tendo suas
funes desgastadas no plano internacional. Assim, restava aos EUA o crucial desafio
de impor essa nova condio do dlar aos demais Estados e recuperar a confiana dos
agentes financeiros. E os acontecimentos desencadeados com choque do petrleo de
1973 criaram as oportunidades para isso.

II.c O choque do petrleo e a questo da reciclagem dos petrodlares

Com o advento dos anos dourados, o petrleo foi assumindo uma posio
central na composio da matriz energtica dos pases capitalistas. O crescimento
econmico vertiginoso experimentado nesse perodo se caracterizou, entre outras
coisas, por um forte aumento da importncia do leo, que rapidamente superou a
posio antes ocupada pelo carvo mineral.71 Na verdade, de uma perspectiva mais
ampla, podemos considerar o produto como um elemento fundamental da composio
do regime fordista de acumulao, que se difunde pelos pases capitalistas aps a II
Guerra Mundial. Assim, como principal fonte energtica e de uma mirade de produtos
derivados, usados extensivamente como matrias primas de produo, o petrleo
passou a ser um componente essencial do processo de acumulao de capital. Nesse

71
O petrleo tornou-se a principal fonte de energia do mundo, tomando a posio detida pelo carvo desde o incio
da I Revoluo Industrial. A Europa, o Japo e at mesmo os EUA eram, at meados do sculo XX, economias
basicamente movidas a carvo. Essa mudana no paradigma energtico decorreu da ao de vrios fatores, tais
como: preos mais baratos, menor dano ao meio ambiente e o aumento da motorizao. Entretanto, o maior uso do
leo tambm foi promovido por motivos polticos. Governos e indstrias perceberam que era uma forma de reduzir a
fora dos at ento poderosos e atuantes sindicatos de trabalhadores das minas de carvo. O resultado foi que a
demanda de petrleo cresceu, por quase trs dcadas, a taxas superiores a 7% ao ano. Em 1945, o mercado
internacional demandava 7,1 milhes de barris por dia (bpd). Em 1974, o mundo queimava 55,9 milhes de bpd,
quase oito vezes mais (TORRES FILHO, 2004: 313).

67
sentido, tendo em vista as exigncias especficas do prprio fordismo, seu suprimento
deveria ser estvel, abundante e barato.
A forte presena diplomtica e militar dos EUA na regio do Oriente Mdio que,
desde o incio, j se coloca como a principal regio produtora se explica
majoritariamente por essas necessidades, e do uma ideia clara da importncia da
regio. Evidentemente, outro forte impulso dado ao avano dos EUA no Oriente Mdio
foram, no imediato ps-guerra, os primeiros movimentos da Guerra Fria, que j se
esboava na questo da presena sovitica no Ir. No geral, antes da prpria chegada
dos americanos, essa parte do globo j se caracterizava por uma significativa
instabilidade poltica, catalisada em boa medida pela corrida imperialista do final do
sculo XIX. No imediato ps-guerra, inclusive, a presena americana foi bem recebida
pelos governos locais, j que isso poderia significar a perda de espao de uma potncia
imperial, a Inglaterra. De fato, os EUA lograram estabilizar a regio, abrindo espao
para o avano das grandes companhias petroleiras, as famosas sete irms, na maior
parte americanas.72 Depois de conturbados acontecimentos,73 e atravs de contratos de
concesso, pelos quais as empresas passaram a controlar a operao dos campos de
produo e ficaram livres para definir os preos e quantidades de venda, foi
estabelecida uma ordem bastante estvel no fornecimento de petrleo, em
conformidade com o rpido crescimento da demanda. A propriedade dos campos
continuava com os Estados, que passaram a dividir os resultados de forma equitativa
com as empresas. Essa configurao se mostrou estvel por quase vinte anos,
passando a apresentar os primeiros atritos no final dos anos 1950 (TORRES FILHO,
2004: 313-8).
Algumas caractersticas das jazidas de petrleo do Oriente Mdio favoreceram,
de incio, a prtica de baixos preos e a manuteno de uma elevada lucratividade. De
maneira geral, as reservas de petrleo da regio se encontram em terra e esto muito
prximas da superfcie. Relativamente poucos metros de perfurao so necessrios
para se iniciar a extrao, o que barateia muito os investimentos iniciais e os custos
72
Essas empresas eram as americanas Exxon, Mobil, Chevron, Texaco e Gulf; a anglo-holandesa Shell; e a britnica
BP.
73
Com relao a esse processo tumultuado pelo qual a regio do Oriente Mdio foi minimante estabilizada e se
colocou com uma fornecedora estvel de petrleo durante o ps-guerra, ver TORRE FILHO (2004). Para uma mais
completa narrativa (num plano mais jornalstico) sobre os acontecimentos ligados ao petrleo de meados do sculo
XIX ao final do sculo XX, ver YERGIN (1991).

68
fixos de produo. Alm disso, o leo extrado de tipo leve, de mais alta qualidade,
exigindo menos trabalho no processo de craqueamento, isto , na produo de seus
derivados. Tudo isso leva a uma elevada demanda pelo petrleo da regio, bem como
garante aos produtores uma satisfatria margem de lucratividade e um rpido retorno
dos investimentos. Por outro lado, o baixo nvel dos custos fixos permite a manuteno
da lucratividade mesmo com significativas redues na escala de produo.
As primeiras rupturas nesse arranjo se iniciam j no final dos anos 1950, movidas
pelo acirramento da competio intercapitalista nesse setor desencadeada pelo
governo italiano e sua estatal ENI. Nesse momento, o primeiro impacto foi sobre as
parcelas da diviso dos resultados, com a empresa italiana oferecendo 75% para os
Estados. O segundo impacto teria sido a retomada das exportaes de petrleo pela
URSS, que forou uma queda nos j baixos preos do produto. O que se seguiu foi
uma guerra de preos entre as empresas produtoras que levou ao declnio dos preos
oficiais do leo com base nos quais era calculado o repasse dos resultados aos
Estados e trouxe como resultado principal a formao da OPEP em 1960.
Aps um perodo inicial em que a ao da nova organizao esteve limitada por
uma conjuntura em que a oferta do produto se mostrava excessiva dada a presena
sovitica e a atuao dos EUA como fornecedor de ltima instncia, vieram as rupturas
mais definitivas no regime energtico do ps-guerra. Em 1971, os pases da OPEP,
dando o passo crucial para se colocar com uma entidade de maior relevncia, iniciam
um movimento de nacionalizao da produo de petrleo que se completa em 1973.
Nesse mesmo ano, apoiando-se na sua capacidade de fazer a produo oscilar sem
com isso comprometer demasiadamente a lucratividade , a OPEP inicia o famoso
embargo que, em poucos meses, fez quadruplicar os preos do leo.
As causas mais comumente alegadas para o primeiro choque do petrleo se
relacionam instabilidade poltica da regio. Nesse sentido, os pases da OPEP teriam
perpetrado o embargo quase que puramente em retaliao ao apoio ocidental a Israel
na Guerra do Yom Kippur. A questo, entretanto, no pode ser tomada apenas pela
perspectiva das especficas relaes polticas da regio. Isto , devemos enquadr-la
na conjuntura mais ampla da qual os pases do Oriente Mdio, como fornecedores da
principal fonte energtica, estavam fortemente inseridos. Assim, o choque do petrleo

69
s pode ser entendido se pensado em conjunto com a desarticulao da conjuntura do
ps-guerra, bem como das aes tomadas pelos EUA nesse contexto de crise.
Entretanto, devemos o tomar o cuidado de evitar proposies muito exageradas. Com
efeito, apesar de sua tima anlise sobre os resultados do choque do ponto de vista da
desarticulao dos regimes de Bretton Woods e do poder americano, Peter Gowan
parece recair num certo exagero quando afirma que:

acredita-se ainda que o aumento brusco e exorbitante dos preos do

petrleo em 1973 foi executado pelos pases do Golfo como parte de
uma poltica anti-Israel e anti-Estado Unidos relacionada com a guerra
do Yom Kippur. No entanto, como sabemos agora, o aumento dos
preos do petrleo resultou da influncia dos Estados Unidos sobre os
pases produtores de petrleo e foi providenciado em parte como um
exerccio de poltica econmica dirigido contra os aliados da Amrica
na Europa Ocidental e no Japo (GOWAN, 2003: 47).

certo que episdio envolve muito mais aspectos que os restritos

acontecimentos polticos da regio. Mas, da forma como o autor coloca a questo, tudo
parece se resumir a uma tese do tipo teoria da conspirao. A nosso ver, a situao
mais complexa. Como j discutimos, a conjuntura em 1973 era marcada por
importantes desafios ao poder americano. O valor do dlar estava sendo desgastado
desde meados dos anos 1960, de incio por um processo inflacionrio e, depois,
tambm por uma desvalorizao cambial. A rentabilidade dos ttulos pblicos
americanos era mnima, com os papeis de mais curto prazo apresentado na verdade
taxas de juros negativas. O papel da divisa americana no plano internacional,
principalmente como reserva de valor, era questionado. Se lembrarmos que os
contratos de exportao de petrleo eram denominados e liquidados em dlar, e que os
preos do produto apresentaram no ps-guerra uma trajetria de queda apesar do
aumento da demanda, fica claro que a posio dos exportadores realmente se
degradou. Em suma, os preos realmente estavam defasados, e era uma questo de
tempo para que um ajuste tivesse que ser feito.
O momento tambm era oportuno para a ao da OPEP. A rivalidade no interior
do bloco capitalista estava exacerbada, desfavorecendo aes coordenadas entre os
pases. E o poder militar dos EUA era seriamente contestado em sua empreitada no

70
Vietn, que j se aproximava de um final deprimente. Por outro lado, no final dos anos
sessenta, a produo mundial de petrleo j no apresentava os mesmos nveis de
capacidade ociosa. De fato, em 1968, os EUA anunciaram a interrupo de qualquer
atuao como fornecedor de ltima instncia. Por outro lado, a URSS, grande produtora
e exportadora do produto, de maneira alguma iria se opor a esse movimento. As portas
estavam abertas, portanto, para a ao da OPEP.
O efeito mais notvel e direto da brusca elevao no preo do leo foi a grande
presso deficitria gerada nos balanos de pagamentos dos pases importadores
lquidos. A outra face da moeda foi evidentemente o surgimento de supervits colossais
em posse dos pases exportadores do leo (os petrodlares), principalmente dos pases
do Golfo Prsico. S a Arbia Saudita recebeu 50% das receitas provenientes das
vendas de petrleo dos pases OPEP (SPIRO, 1999: 128). Nesse contexto, impunha-se
de imediato, no mbito da poltica internacional, uma questo fundamental: dadas as
inevitveis tendncias de desequilbrio de balano de pagamentos criados por esta
situao, como os pases centrais atuariam para favorecer a necessria reciclagem dos
recursos que afluam para os pases da OPEP? A questo se tornava ainda mais grave
naquela conjuntura em que as prticas especulativas j tinham recuperado um elevado
potencial para deflagrar ou aprofundar problemas nas contas externas. A prtica
internacional estabelecida para questes dessa natureza, pelo menos at o final dos
anos sessenta, indicaria alguma estratgia de tipo cooperativa, pela qual, inclusive, os
EUA admitiriam arcar com significativa parte dos custos envolvidos no processo de
ajuste. A verdade que, na existncia de vontade poltica, existiam pelo menos duas
instituies multilaterais que poderiam ser acionadas para amortecer os impactos da
elevao dos preos do leo: o FMI e a rede de segurana de OCDE (SPIRO, 1999:
140-6). Na prtica, essas redes de segurana consistiam instrumentos multilaterais de
offsetting financing, bastante comuns e essenciais para o equilbrio dos balanos de
pagamentos nos anos do ps-guerra. Contudo, naquele momento, as tendncias e
inclinaes polticas, fundamentalmente por parte dos EUA, apontavam para outra
direo.
Com o fim do smithsonian agreement, o incio do regime de cmbio flutuante e o
aumento das turbulncias nos mercados cambiais, haviam esquentado as discusses,

71
principalmente no mbito do FMI, sobre a questo de se redesenhar o sistema
monetrio internacional, a comear pela substituio do dlar por outro ativo dotado de
um maior grau de descolamento de interesses nacionais particulares. Para os EUA, que
participavam das discusses, essa claramente no era uma opo, e o modo como
impuseram sua moeda aos demais pases se deu justamente pelas medidas tomadas
frente questo da reciclagem dos petrodlares. Assim, em conformidade com a
postura apresentada desde o incio da dcada, favoreceu, de forma unilateral, a
atuao dos mercados financeiros privados nesse processo, em detrimento das
instituies multilaterais. No mbito do FMI, ao menos dois planos de reciclagem mais
bem acabados foram apresentados, discutidos e encontraram grande suporte por parte
dos pases da Europa ocidental e do Japo. No entanto, os EUA se recusaram a dar
muita ateno para essas propostas, j que elas significariam essencialmente um
fortalecimento dos canais pblicos de financiamento, contrariando sua inclinao a
favorecer uma maior atuao privada (HELLEINER, 1994: 111-2). E a rejeio
americana colocava por terra qualquer viabilidade de se colocar em prtica uma
coordenao nesse sentido entre os pases centrais. David Spiro sintetiza bem a ao
norte-americana:

O FMI teria assumido um papel muito maior tanto na reciclagem como

nos financiamentos em geral caso os EUA no tivessem evitado que
assim ocorresse. Outro plano vivel seria a rede de segurana da
OCDE, o qual o governo americano no quis apresentar ao seu
congresso. Frente escolha entre a liderana legtima dos regimes
multilaterais e a polticas unilaterais que s interessavam aos EUA,
seus formuladores de polticas optaram pela ltima opo (1999: 151-
2)74

Assim, ao afastar as instituies multilaterais do processo de reciclagem dos

petrodlares, o excesso de recursos em posse dos pases exportadores foi aplicado,
em sua maior parte, nos mercados financeiros privados, isto , euromercado e Wall

74
A crise declarada no sistema monetrio mundial influiu no funcionamento do FMI, cujas decises refletiam a
provisoriedade dos acordos e as vacilaes que brotavam das divergncias entre as grandes potncias. Os seus
recursos chegavam apenas a ser marginais para enfrentar os graves problemas de balana de pagamentos (como
ficou demonstrado na crise petrolfera, mesmo com o subsdio aprovado relativamente ao assunto). O recurso direto
s fontes bancrias privadas deixou bvia em boa parte a participao do FMI como emprestador (...)
(LICHTENSZTEJN e BAER, 1987: 47-8).

72
Street basicamente, bem como em ttulos do tesouro americano.75 Esse no foi,
contudo, um movimento totalmente natural. O significativo afluxo dos petrodlares para
os mercados americanos exigiu, sim, algumas medidas auxiliares. Como apontamos,
aquele era um momento que se caracterizava na maior parte das vezes pelas sadas de
recursos dos EUA e no tanto pela entrada. Assim, ao assumir essa estratgia de
fortalecimento das finanas privadas, os estrategistas do pas certamente tinham
conscincia dos riscos envolvidos. Na verdade, a participao dos demais pases
desenvolvidos poderia ter sido bem maior como destino para os recursos. E, apesar da
confiana demonstrada por alguns estrategistas internos,76 dois expedientes bsicos
auxiliares foram adotados para garantir os resultados favorveis. O primeiro,
provavelmente de menor importncia, foi a atuao da diplomacia americana no Oriente
Mdio, principalmente junto Arbia Saudita. Em sntese, foi oferecida s autoridades
sauditas, de forma secreta, a possibilidade de adquirirem ttulos do tesouro americano
paralelamente aos tradicionais leiles, atravs do que ficou conhecido como add-on
arrengement. Isso trazia a oportunidade dos compradores desses ttulos evitarem a
concorrncia, com a possvel vantagem de pagarem menos por esses papeis, o que
elevaria sua rentabilidade (SPIRO, 1999: 105-16). Em segundo lugar, o processo foi
complementado por um brusco aumento, pelo governo norte-americano, das taxas de
juros de curto prazo dos EUA, fato que reforou o influxo de dlares para Wall Street e
elevou a presso nos balanos de pagamentos dos demais pases.77
Aos aliados/rivais dos EUA, ao invs de elaborarem planos para substituir o dlar
no plano internacional, restou se concentrarem na realizao de significativos esforos
de ajustes internos (para gerar supervits comerciais bem como atrarem recursos pela
conta financeira) a fim de obterem os dlares necessrios atenuao das presses
deficitrias em seus balanos de pagamentos (FURTADO, 2006: 76-7). E o risco de
75
Sobre a distribuio dos recursos dos pases da OPEP acumulados de 1973 a 82, David Spiro afirma que 24% do
supervit total foi depositado no euromercado (que inclui filiais de bancos americanos), e 22% do total foi aplicado
nos EUA (aproximadamente metade disso em ttulos do tesouro americano). Todas as outras naes desenvolvidas
receberam juntas 30%, os pases em desenvolvimento receberam 19% (na maior parte, na forma de ajuda), e as
instituies internacionais receberam 5% (SPIRO, 1999: 128).
76
Nesse sentido, aponta Helleiner: Em um influente relatrio interno (...) foi apontado que os EUA seria beneficiado
se os recursos da OPEP fossem reciclados via mercados privados, porque o tamanho e a profundidade do mercado
financeiro americano asseguraria que esse pas iria receber a maior parte do investimento rabe, mesmo que
nenhum incentivo especial fosse oferecido (1994: 114).
77
As taxas nominais de juros de curto prazo norte-americanas, no perodo de 1971 a 75, apresentaram a seguinte
trajetria (% a.a.): 5,01; 4,67; 8,42; 10,2 e 6,44. Os dados foram retirados do site da OCDE, acessado em novembro
de 2008.

73
que os prprios agentes privados rejeitassem a moeda norte-americana foi resolvido
pelo reforo prpria atuao e importncia de tais agentes no contexto financeiro
internacional, bem como pela maior remunerao paga pelos ttulos pblicos norte-
americanos. Nesse ponto, tambm atuou favoravelmente a mesmo aspecto que havia
contribudo para que os EUA aceitassem o desenvolvimento das praas offshore: os
contratos no euromercado eram denominados majoritariamente em dlar. E uma maior
expanso do euromercado significava, portanto, uma maior participao do dlar nos
mercados financeiros. Por outro lado, com essas medidas, os EUA lograram mitigar
ainda mais seus problemas de balano de pagamentos, bem como fortaleceram o
oramento pblico. Outras medidas relacionadas a este reforo do papel dos agentes
financeiros privados foram as diversas medidas liberalizantes levadas a cabo pelos
EUA j na dcada de 1970, como o caso do fim do controle de capitais ligado a suas
contas externas, em 1974.78
A inteno de Washington, ao lidar, da maneira apresentada acima, com a
questo da reciclagem dos petrodlares, era, em grande medida, aliviar as presses
sobre seu prprio balano de pagamentos, ao mesmo tempo em que forava as contas
externas e as economias de seus aliados-rivais no bloco capitalista. Nesse momento,
com a estratgia levada a cabo, os EUA deram o primeiro impulso revitalizao de
seu prprio mercado financeiro aps o desenvolvimento do euromercado, gerando
assim uma maior atratividade para os aplicadores. Ao interromper uma longa trajetria
de queda nos juros, por meio de uma poltica monetria contracionista, ao mesmo
tempo em que cortava os controles sobre a circulao financeira impostos na dcada
anterior, os EUA conseguiram enfraquecer significativamente os movimentos
especulativos contra o dlar. Nesse sentido, pode-se dizer que o governo americano
cedeu momentaneamente sua autonomia de poltica macroeconmica. Entretanto,
atravs desse movimento, os estrategistas americanos conseguiram reafirmar o papel
do dlar no sistema monetrio internacional, bem como ficou claro que os fluxos
financeiros liberalizados teriam o efeito de acoplar, em boa medida, as polticas
macroeconmicas dos demais pases aos movimentos de suas prprias polticas.

78
Uma anlise mais minuciosa sobre o processo de liberalizao econmica iniciado nos EUA, aps o colapso de
Bretton Woods, pode ser encontrada em CINTRA e CAGNIN (2007).

74
 Assim, ao impor uma elevada presso nas contas externas dos demais pases,
tornou necessrio significativos esforos de ajuste interno, bem como o que decisivo
aqui forou a aceitao do dlar, sem lastro e flutuante.79 Tal estratgia norte-
americana envolveu, como vimos, o fortalecimento dos mercados financeiros privados,
que tinham exercido um papel secundrio durante boa parte da vigncia dos regimes de
Bretton Woods,80 mas que, a partir desse momento, sofreram um segundo e decisivo
impulso, com o que foram catapultados a uma posio central nos fluxos e operaes
financeiras internacionais, processo que pode ser denominado de privatizao do
sistema financeiro internacional (GRIFFITH-JONES e SUNKEL, 1990: cap. 6).
O sistema monetrio e financeiro que se estabelece a partir das decises
polticas tomadas no contexto do choque do petrleo se caracterizou pela elevada
volatilidade dos principais preos macroeconmicos (taxas de cmbio e juros). Tal
volatilidade tinha como motor a crescente ao de especuladores em um ambiente que
Susan Strange chamou de Cassino Capitalism (1997). Como afirma esta autora:

A grande maioria dos economistas, liderados pelos americanos, havia

prometido que a mudana iria trazer o fim das alarmantes de disruptivas
crises cambiais dos cinco anos anteriores (...). Essa foi a teoria e a
promessa. Mas, a prtica se provou muito diferente. Depois de apenas
cinco anos de teste, j estava claro que tanto os supervits como os
dficits dos balanos de pagamentos dos maiores pases estavam se
tornando maiores, no menores (1997: 8)

Nos primeiros anos aps o choque do petrleo, os pases da Europa ocidental

estiveram pressionados em seus balanos de pagamentos, bem como foram lanados
num perodo recessivo pelo atrelamento de suas polticas macroeconmicas ao
movimento juros nos EUA. Nessa situao, tiveram que inicialmente afrouxar as
contestaes com relao moeda americana, bem como com relao a reformas mais

79
Deve-se ressaltar, aqui, que, qualitativamente, os custos assumidos, nesse momento, pelos pases centrais foram
distintos daqueles que recaram sobre os pases subdesenvolvidos, que foram os que tiveram os maiores problemas
ligados ao financiamento de seus balanos de pagamentos. No caso dos pases centrais, estamos falando mais em
custos polticos, bem como em custos econmicos ligados interrupo de sua trajetria exponencial de crescimento
desde os anos 1950, o que mitigou a fora de contestao do dlar por parte desses pases. Assim, pela fragilidade
econmica e poltica dos pases perifricos, foram esses que, na prtica, receberam o peso dos dficits externos,
incorrendo em amplo endividamento para fechar seus balanos de pagamentos.
80
Durante a vigncia dos regimes de Bretton Woods, as operaes de emprstimos e financiamentos eram
dominadas por instituies pblicas como, por exemplo, Eximbank norte-americano e as diversas redes multilaterais
de offsetting financing.

75
amplas do sistema monetrio e financeiro internacional. Assim, suas atenes se
voltaram para uma tentativa de coordenao interna, pela qual passaram a buscar uma
maior estabilidade entre suas moedas. Tal esforo foi feito atravs do que ficou
conhecido como a serpente europeia, que, com forte crescimento dos fluxos
especulativos, logrou um limitado sucesso.81 O fracasso da estratgia, no final dos anos
setenta, levou a uma nova onda de contestaes moeda americana, de forma muito
semelhante ao incio da dcada. E, embora o contexto j fosse de certo modo diferente,
a ao americana tambm se assemelhou muito praticada na questo da reciclagem
dos petrodlares. Certamente, seus estrategistas contaram com essa primeira
experincia para a tomada de decises.
A trajetria econmica/financeira aps os conturbados acontecimentos do incio
dos setenta foi marcada, certo, por um contnuo avano da liberalizao. Para isso
foram necessrias, alm de desenvolvimentos mais ligados ao campo econmico,
decises fundamentalmente polticas, tomadas pelos pases centrais, liderados pelos
EUA. No queremos, contudo, afirmar que, aps os acontecimentos que marcaram o
perodo de 1971 a 73, esse processo de liberalizao j estivesse predeterminado a
sofrer os avanos que, no limite, levaram difuso mundial do neoliberalismo nos anos
1990. Nesse longo percurso, diversos foram os momentos em que esse movimento
poderia ter sido interrompido. E foram nesses momentos que as decises polticas se
mostraram importantes. Faremos consideraes sobre alguns desses episdios cruciais
no prximo captulo.
Ademais, as decises tomadas pelos EUA no contexto de crise dos regimes
Bretton Woods foram respostas no s contestao de sua moeda e ao aumento das
presses em seu balano de pagamentos, mas tambm ataques a alguns dos
elementos centrais do regime fordista de acumulao. Nesse sentido, mais do que um
novo sistema monetrio e financeiro, tais aes devem ser contempladas do ponto de

81
A serpente tinha sido instituda como um sistema simtrico em relao s objees francesas ao papel
assimtrico do dlar no cenrio de Bretton Woods. Mas depois que a serpente foi liberalizada do tnel smithsoniano,
o marco alemo assumiu o papel de moeda de referncia e ncora antiinflacionriapara os pases europeus. O
bundesbank deu o tom para a poltica monetria de todo o continente. Entretanto, no havia um mecanismo atravs
do qual outros pases pudessem influenciar as polticas do banco central alemoe no existia outra opo, a no ser
abandonar a Serpente, atravs da qual eles puderam controlar seus prprios destinos monetrios. Essa presena
insuficiente de uma autoridade controladora foi o obstculo definitivo ao sucesso da Serpente (EICHENGREEN,
2000: 210-1).

76
vista dos efeitos que gerou na desarticulao desse regime acumulao e na formao
dos primeiros traos de um suposto novo regime de acumulao.

77
 Captulo III
Os contornos de um possvel novo regime de acumulao, a liderana
norte-americana e os traos iniciais de uma nova ordem mundial

III.a 1973-75: sntese de um trinio decisivo e das tendncias mais gerais

produzidas no plano internacional para as dcadas subsequentes

De meados dos anos sessenta at 1973, como indicamos, apesar do crescimento

relativamente elevado, o bloco capitalista ingressou em um perodo de desacelerao
econmica, com queda na lucratividade das grandes empresas e reduo do
investimento privado. De maneira geral, o crescimento foi mantido atravs do aumento
da importncia do setor pblico, cuja atuao foi progressivamente marcada por
polticas macroeconmicas expansionistas.82 Evidentemente, um elemento fundamental
na manuteno das ainda elevadas taxas de crescimento do PIB entre os pases
capitalistas centrais foi a sustentao da demanda nos EUA. O enfraquecimento da
balana comercial do pas at o surgimento dos primeiros dficits nos anos setenta
indica que o mercado americano contribuiu significativamente para a sustentao da
demanda nos demais pases desenvolvidos. Assim, com a manuteno de elevados
volumes de exportaes, pases como Alemanha, Japo e Frana tiveram atenuada a
necessidade da uma maior interveno pblica na sustentao do crescimento.

82
Como afirma Jessop, no momento de desacelerao do crescimento, em que algumas das contradies do
fordismo comearam a se explicitar, os Estados capitalistas centrais tiveram que, na verdade, reforar o papel que,
de maneira geral, haviam assumido no arranjo do ps-guerra. Isto , antes de qualquer alterao mais profunda no
papel desempenhado pelos Estados nacionais, houve um reforo de antigas funes. Nesse sentido, afirma o autor:
O desenvolvimento dos keynesian welfare national states (KWNS) ainda foi marcado por um reformismo moderado e
otimista nos anos sessenta. A resposta inicial para a crise do fordismo no produziu demandas por transformaes
radicais na economia e no Estado. Ao contrrio, a crise intensificou os traos dos KWNS, suplementando e
reenforando-os com outras medidas (2002: 90). O autor completa com uma citao de Evelyne Huber e John D.
Stepens: [Os] governos primeiro responderam s dificuldades econmicas seguindo frmulas tradicionais que
implicavam a manuteno ou o incremento de direitos e gastos em um esforo por combater a recesso e o
desemprego e mitigar suas consequncias sociais. Depois de uma dcada de hesitao, governo aps governo,
independemente de sua colorao poltica, embarcaram em novas polticas que muitas vezes envolviam o controle
do aumento dos gastos e o aumento da arrecadao (apud JESSOP, 2002: 91).

79
 Entretanto, o arranjo acima no funcionava de modo perfeito. Era, na verdade,
apenas um paliativo para problemas mais profundos, e sua evoluo, em meio a um
ambiente financeiro relativamente mais liberal, at reforava as crescentes presses
sobre dlar e sobre a autonomia de polticas macroeconmicas nos EUA. Ao mesmo
tempo, tambm no restabelecia a lucratividade das grandes empresas e as taxas de
acumulao privada continuavam a cair. O avano das contradies chegou ao limite
no incio da dcada de setenta, quando o governo Nixon, sem muitas opes, levou a
cabo as aes que, aps o choque do petrleo, culminaram na primeira reafirmao do
dlar, sem lastro e flutuante. Nesse processo, com a forte incerteza ento produzida, o
risco de que os agentes financeiros fossem impelidos a um comportamento de
manada, fugindo da moeda americana, foi em parte contido por uma brusca elevao
das taxas de juros dos ttulos de curto prazo nos EUA. De fato, boa parte dos recursos
financeiros (ampliados pelos petrodlares) foi aplicada em Wall Street e em ttulos do
tesouro americano. Contudo, outro efeito do fim do perodo de afrouxamento monetrio
foi o surgimento de tendncias recessivas que se espalharam pelo mundo capitalista e,
de maneira geral, perduraram por trs anos.
Como argumenta David Harvey, esse trinio recessivo ensejou as primeiras
transformaes mais significativas no regime fordista de acumulao. Para esse autor,
o fordismo, apesar da virtuosa conjuntura de que foi elemento essencial, passou a
apresentar contradies fundamentais que podem ser resumidas em uma expresso:
pouca flexibilidade (1990: 141-2).83 Esses problemas se ligavam, por exemplo, s
caractersticas especficas do investimento nos setores mais dinmicos, em geral
caracterizados pelo longo prazo de maturao e pela sua descontinuidade, isto , a
nova capacidade de produo s podia ser instalada em grandes blocos, exigindo a
83
O que Harvey afirma no que o fordismo, em si, apresentava contradies. O que o autor quer dizer que esse
regime de acumulao (como qualquer outro talvez) apresentava contradies especficas frente a tendncias
inerentes ao prprio modo capitalista de produo. Isto , o fordismo estabeleceu as bases para um novo e
especfico ciclo de acumulao de capital, mas, com o passar do tempo e em virtude mesmo do seu sucesso
foram surgindo tenses oriundas de tendncias mais essenciais do prprio capitalismo. Nos anos 1970, esse
processo culminou nos primeiros sinais mais concretos alguns dos quais temos tentado sublinhar nesse trabalho
de que esse regime de acumulao atingia seus limites. Como afirma o autor: de um modo mais geral, o perodo de
1965 a 73 foi um em que a inabilidade do fordismo e do keynesianismo em conter as inerentes contradies do
capitalismo se tornou cada vez mais aparente (HARVEY, 1990: 142). E foi o prprio forte crescimento econmico
que fez recrudescer as contradies, que passaram a se explicitar em diversos pontos do arranjo do ps-guerra, seja
nos planos nacionais ou no internacional. Nesse sentido, certo que a desacelerao do crescimento tornava os
problemas mais visveis e tambm os aprofundava. Contudo, o surgimento inicial das condies para o
tensionamento da conjuntura do ps-guerra do que a desacelerao econmica foi um dos primeiros e mais
notveis efeitos foi produzido pelo seu prprio sucesso.

80
imobilizao de largas somas de capital. Tais caractersticas tendiam a dificultar a
diferenciao dos produtos (por meio do design, por exemplo) e, frente exigncia de
elevadas economias de escala, exigiam uma demanda crescente. No mesmo sentido, o
mercado de trabalho tambm se caracterizava pela reduzida flexibilidade. Isto , no
contexto do arranjo triangular que vigorou no ps-guerra, havia pouco espao para as
grandes empresas elevarem a explorao da fora de trabalho sem que se
desencadeassem significativos movimentos de resistncia por parte dos trabalhadores.
A prpria necessidade de elevadas escalas de produo conferia um significativo poder
aos sindicatos, j que as empresas no podiam operar em baixos nveis de produo
por muito tempo. Por outro lado, como esse arranjo no era perfeito, criou-se tambm
uma inflexibilidade na prpria atuao estatal no provimento de proteo social e na
transferncia de renda, principalmente para as camadas sociais menos privilegiadas e
para os grupos no inseridos como fora de trabalho nos setores econmicos mais
dinmicos. Se uma reduo das margens de lucro das grandes empresas, bem como
do ritmo de crescimento, j havia sido suficiente para criar significativas tenses e
explicitar as inflexibilidades citadas, o advento de um perodo recessivo significou
realmente o seu colapso.
De incio, pode-se dizer que a generalizao do perodo recessivo entre os
pases capitalistas centrais produziu como um de seus primeiros efeitos a exacerbao
da concorrncia entre as grandes empresas, impulsionada fundamentalmente pela
expressiva queda nas suas margens de lucro. Em um contexto como esse, tornou-se
muito complicado, mesmo para os EUA, a utilizao eficaz de alguns dos expedientes
anteriormente utilizados, como o aumento dos gastos pblicos, para a sustentao da
demanda e do investimento. A forte queda no investimento privado dificilmente poderia
ser compensada pela elevao dos gastos e investimentos pblicos. Na verdade, os
gastos pblicos americanos, em meados dos setenta, ainda se mostravam elevados (na
verdade, nunca deixaram de ser), mesmo que a guerra do Vietn estivesse chegando
aos seus momentos finais com a retirada militar dos EUA. A consequente queda nas
importaes americanas para o que a desvalorizao cambial j contribua desde o
incio da dcada significou um importante meio de difuso da crise para os demais
pases cujas economias haviam sido reconstrudas tendo por uma de suas bases

81
fundamentais a pujante demanda do mercado americano. Com o avano do ps-guerra,
a demanda externa foi assumindo nesses pases um papel cada vez mais importante no
apoio ao crescimento. Assim, ao longo do trinio em questo, ficou evidente que a
sustentao harmnica do arranjo triangular havia se tornado muito difcil, e que na
verdade um dilema se apresentava: ou se dava sustentao ao sistema de proteo
social ou se apoiava a recuperao da lucratividade do capital e do crescimento
econmico em bases distintas. Para Harvey, assim que as escolhas polticas foram
vistas como um trade-off entre crescimento e equidade, no houve dvida quanto ao
lado para o qual os ventos iriam soprar mesmo para os governos reformistas mais
dedicados (1990: 168). Os EUA, contudo, foram os lderes nesse processo, dado que,
entre outros fatores, o poder de barganha dos sindicatos na Europa era mais elevado.
Cabe fazer a ressalva de que esse trade-off citado foi se impondo aos poucos e
de maneiras e com ritmos diferentes nos diversos pases, com o que os anos 1970
constituram uma dcada de transio, em que antigas solues continuaram a ser
tentadas. Como afirma Jessop, os Estados keynesianos do ps-guerra (no que inclu
sua caracterizao como welfare states), apesar de progressivamente incoerentes com
as novas necessidades de acumulao do capital, haviam adquirido um movimento
inercial, que os fez perdurar por mais tempo:

A crise econmica do welfare state esteve baseada na crescente

discrepncia entre suas atividades e as alegadas necessidades (mas
muitas vezes objetivamente fundamentadas) da acumulao de capital.
Tarefas que antes tinham beneficiado o capital durante a ascenso
fordista assumiram sua prpria inrcia institucional e estabeleceram
direitos adquiridos ainda que as necessidades do capital tivessem
mudado (ou que assim se alegasse conforme as estratgias
dominantes da acumulao fordista foram desafiadas) e que muitas das
polticas herdadas do perodo de expanso do ps-guerra estivessem
falhando ou mesmo provando serem contraprodutivas (2002: 86).

Mas, como dissemos acima, foi nos EUA que a mudana se deu em um ritmo
mais acelerado, o que, por diversos meios, gerou presses nos demais pases centrais
por mudanas no mesmo sentido. De modo geral, os primeiros pontos a serem
atacados foram o regime de trabalho e o modo de organizao da produo. Com
relao ao trabalho, o poder dos sindicatos sofreu um forte abalo pelo prprio contexto

82
econmico recessivo, que produziu um numeroso contingente de desempregados e
subempregados. Assim, pressionadas pela queda na lucratividade e buscando reduzir
os custos de produo, as grandes empresas se favoreceram dessa fragilizao
sindical para reduzir os nveis salariais e criar, no limite, um novo regime de trabalho.
Esse passou tendencialmente a ser caracterizado por contratos de tipo temporrio,
trabalho por jornadas parciais e por subcontratao ou terceirizao.84
Por outro lado, com relao organizao da produo, nota-se o surgimento
ou, pelo menos, o forte impulso de uma mudana no modo de internacionalizao da
grande empresa. E essa mudana se explica, em grande medida, pelos seus objetivos
mais bsicos. De incio, em uma primeira fase (anos 1950 e 60, basicamente), esse
processo ocorria, como afirmou Belluzzo (2009: 44-5), predominantemente pela
transposio de todo um subsistema manufatureiro afiliado. Em outras palavras,
tratava-se de uma internacionalizao horizontal do grande capital, em que todo o
processo produtivo era transposto para um ouro pas, buscando atender diretamente o
seu mercado e o do seu entorno mais prximo. Isto , era basicamente um movimento
do tipo market-seeking, e que esteve na base da reconstruo europeia e, na
sequncia, dos projetos de industrializao associada na periferia (America Latina, por
exemplo). preciso ressaltar que isso moldou uma especfica diviso internacional do
trabalho, influenciando a configurao do comrcio internacional que vigorou nos anos
do ps-guerra.
Contudo, a partir dos anos setenta, principalmente aps o perodo recessivo em
que as margens de lucro foram bruscamente pressionadas e a concorrncia se
exacerbou, notou-se um forte avano do processo de transnacionalizao da produo.
Nesse formato, o IED visa explorar as vantagens competitivas especficas oferecidas
pelo pas hospedeiro, principalmente do ponto vista da reduo dos custos de
produo e do contorno do aparato regulatrio possivelmente mais restritivo nos pases
de origem da empresa. Assim, o processo produtivo como um todo passa a se
desmembrar por diversos pases e regies do globo, as quais no constituem
necessariamente o seu mercado final. Em geral, o pas de origem termina por manter

84
Evidentemente, essas caractersticas se aplicam mais adequadamente para as posies que exigem os menores
nveis de qualificao. Para os cargos mais estratgicos, foi mantida, em geral, uma situao de maior estabilidade
e atratividade financeira.

83
apenas as atividades mais estratgicas, ligadas, por exemplo, s finanas e s
estratgias de marketing. Esse tipo de internacionalizao pode ser chamado de
efficiency-seeking.85 Seu impulso inicial de reduo dos custos de produo passou a
se expressar predominantemente na busca por regies ofertantes de mo de obra
barata e com menor regulamentao (legislao ambiental e trabalhista permissiva, por
exemplo). Nos anos setenta, isso se concretizou em um crescente afluxo de
investimentos para os pases do leste asitico, o que em pouco tempo (em torno de
uma dcada) levou ao surgimento dos chamados tigres de primeira gerao. 86
evidente que os avanos nas tecnologias de comunicao e informtica em grande
medida, impulsionadas pela Guerra Fria e, nos EUA, rapidamente convertidas para o
uso civil tiveram um papel importante nesses desdobramentos, influenciando os
resultados finais. Entretanto, os aspectos tecnolgicos devem ser vistos mais como
elementos permissivos do que como determinantes.
Assim, conforme as empresas americanas e tambm europeias se instalavam no
leste asitico, esse novo fluxo de IED foi, aos poucos, fazendo com que a Europa
perdesse o posto de maior exportador para os EUA, bem como de receptora dos
85
Deve-se ressaltar que, seja na primeira fase ou na que se inicia nos anos setenta, as motivaes estratgicas da
internacionalizao da grande corporao no foram puramente market-seeking ou efficiency-seeking. Essas duas
categorias constituem apenas aquelas que se mostraram dominantes em cada momento. Alm disso, elas no
constituam as nicas categorias de internacionalizao utilizadas na bibliografia especializada. Por exemplo, em
ambas as fases mencionadas, nota-se a presena de um terceiro tipo, resource-seeking, ligado basicamente
explorao de matrias primas, como o petrleo. Fala-se ainda de um quarto tipo, mais complexo, ligado ao IED que
visa a aquisio de um ativo estratgico: strategic-asset-seeking. Diferentemente o IED que predominou nos anos do
ps-guerra, criador de nova capacidade produtiva (greenfield investment), essa categoria se caracteriza
principalmente por se dar atravs de fuses/aquisies. Para uma discusso terica detalhada sobre tal tipologia
empregada ao processo de internacionalizao das empresas, ver Dunning (1988).
86
Como ressalta Medeiros (1997: 279-91), o desenvolvimento dos pases do leste asitico, que culminou na
formao dos famosos tigres asiticos no pode ser entendido sem se considerar, alm do progressivo afluxo de
IED americano e europeu, a liderana exercida pelo Japo naquela regio. Assim, naquele contexto regional, o IED
japons passou a transferir as atividades produtivas de menor valor agregado para pases asiticos menos
desenvolvidos e com os quais possua uma balana comercial favorvel. Tais pases, atravs de uma ativa atuao
estatal na promoo de um desenvolvimento econmico dirigido, ingressaram em um longo perodo de prosperidade,
dirigindo sua produo para o mercado americano, e rapidamente avanando sua economia para a produo de
bens de maior valor agregado. Posteriormente, as atividades de menor valor agregado eram transferidas para outros
pases vizinhos, dando continuidade ao processo que ficou conhecido como paradigma dos gansos voadores. de
se ressaltar que essa liderana japonesa se intensifica nos anos oitenta, com o fim da poltica do dlar forte, fato
que passa a pressionar as exportaes japonesas pela valorizao de sua moeda frente dlar. No que se refere
America Latina, a manuteno em alguns pases do processo de industrializao por substituio de importaes
tambm se deu alm do importante papel dos recursos do euromercado pelo ingresso de IED. Mas, como
demonstra Fbio Campos, esse afluxo de investimento externo para a Amrica Latina teve um perfil diferente
daquele observado nas dcadas anteriores para essa regio: por exemplo, seu principal setor de destino passou dos
bens de capital e de consumo durvel para o de bens intermedirios de produo. A anlise mais detalhada est em
Campos (2009: 82-101). Com relao aos recursos do euromercado para a America Latina, importante ressaltar
que o financiamento provido pelo mercado de eurodlar, apesar de amplo e inicialmente barato, foi realizado sob
taxas de juros flutuantes, o que, num contexto de liberalizao financeira, regime de cmbio flutuante e forte aumento
dos fluxos especulativos, elevou desmesuradamente o risco sistmico internacional, como ficou claro nos anos 1980.

84
maiores volumes de investimento.87 Esse ponto importante, porque indica uma
alterao significativa do fluxo ou ciclo internacional de recursos que dinamizou a
economia mundial no ps-guerra. At ento, durante a reconstruo dos pases
Europeus, o mercado americano passou progressivamente a sustentar a demanda nos
seus aliados mais desenvolvidos, que mantinham uma taxa de cmbio formalmente fixa
e desvalorizada com relao ao dlar (afora outros mecanismos de proteo comercial
e financeira). Isso gerava um afluxo de divisas para esses pases tanto pelo dficit na
conta comercial americana como atravs dos fluxos de investimento direto de suas
empresas. Dessa forma, o crescimento da Europa ocidental era puxado em boa medida
pela expanso das empresas americanas para fora de suas fronteiras e tambm pelo
consumo das famlias nos EUA. Por outro lado, os pases Europeus e o Japo, ao
reterem os dlares recebidos ou os aplicarem no mercado financeiro americano (seja
em ttulos do tesouro ou no) financiavam o balano de pagamentos americano e
reforavam o papel do dlar como a divisa-chave do sistema. Como sustenta Dooley et
al. (2003), um padro muito semelhante se desenvolveu aps os anos 1970. Em linhas
gerais, essa viso, conhecida como Bretton Woods II, afirma que a crise dos setenta
representou essencialmente uma mudana de periferia. Os pases europeus,
reconstrudos, haviam (re)ingressado no centro do sistema capitalista, com o que foram
forados a abandonar seus mecanismos de proteo comercial e as taxas de cmbio
desvalorizadas. Quase que ao mesmo tempo, uma nova periferia foi se constituindo, em
geral apoiando seu desenvolvimento econmico nos mesmos fundamentos mais
bsicos utilizados pelos pases da Europa ocidental e o Japo. Isto , afora o dirigismo
estatal, constituram economias em boa medida puxadas pelas importaes dos EUA,
apoiando-se em um regime de cmbio informalmente indexado ao dlar e
desvalorizado, bem como no forte afluxo de investimento externo, principalmente
americano. E, do mesmo modo que europeus e japoneses, financiavam os dficits
americanos pela reteno de amplas reservas em dlar com as quais podem dar
87
Conforme o processo de transnacionalizao da produo avanou e os desenvolvimentos tecnolgicos
permitiram uma significativa reduo nos custos de transao, o IED passou a ser complementado pela prtica da
subcontratao. Em conformidade com os determinantes de reduo dos custos e de maior flexibilidade na produo
exacerbados nos anos 1970 , a subcontratao significou, na prtica, a desverticalizao de determinadas
etapas do processo produtivo, que assim foram repassadas a empresas subcontratadas, localizadas principalmente
no leste asitico. No limite, esse mecanismo levou, em alguns casos, o surgimento das corporaes ocas (hollow
corporations), as quais, na prtica, no produzem nada, administrando a marca por meio de estratgias de
marketing.

85
sustentao desvalorizao suas moedas ou pela sua aplicao nos mercados
financeiros americanos.
Assim, pelo prisma do Bretton Woods II, os anos setenta (e mesmo parte dos
oitenta) foram um perodo de transio e, nesse sentido, teria sido conturbado
justamente porque a nova periferia ainda no havia se constitudo plenamente.
Ademais, a posio da Europa teria se fragilizado progressivamente por conta do
deslocamento do seu comrcio com EUA pelos pases asiticos, o que, num ambiente
financeiro crescentemente liberalizado, contribuiu para colocar as moedas europeias (e,
futuramente, tambm o prprio Euro) sob maiores riscos de ataques especulativos. De
modo contrrio, o desenvolvimento dessa conjuntura teria ento favorecido
progressivamente o dlar, j que os pases asiticos, amplamente dependentes do
mercado americano, no poderiam se dar o luxo de contestar a divisa norte-americana.
Nesse sentido, afirma Dooley et. al:

A inclinao asitica a reter ativos americanos no reflete uma

irracional afinidade pelos EUA. A sia exportaria para qualquer pas se
pudesse, e financiaria quaisquer desequilbrios de balano que
resultasse disso. Mas o mercado americano aberto; a Europa no. A
Europa no poderia absorver a avalanche de produtos asiticos, dados
os seus problemas estruturais e o processo de absoro da Europa
oriental. Portanto, a sia exporta para os EUA, e tambm o financia
do contrrio, os EUA, se colocados frente a significativos problemas
financeiros, poderiam tender a polticas comerciais mais restritivas
(2003: 7)

De forma concomitante ao avano da transnacionalizao, teve impulso tambm,

como em geral tende a ocorrer em perodos de mais forte deflao e aumento da
concorrncia, um processo de concentrao do capital. Inicialmente, foi nos EUA que
esse processo avanou mais rapidamente, e isso, em boa medida, graas ao forte
desenvolvimento do longo movimento de liquefao da riqueza capitalista atravs das
sociedades por aes. No imediato ps-guerra, esse movimento, j inscrito na
constituio da fase monopolista do capitalismo americano no final do sculo XIX, ainda
no havia se aprofundado demasiadamente. J nos anos 1970, contudo, aps o
extraordinrio perodo de acumulao de capital dos anos dourados que exigiu uma
aglutinao crescente de recursos dispersos , a situao era diferente. Naquele

86
momento, j estavam estabelecidas as condies institucionais para o avano das
sociedades por aes. Como afirma Alves Pinto:

[O] perodo que vai de 1904 a aproximadamente 1970, marca o

desenvolvimento dos mecanismos institucionais de liquefao da
propriedade capitalista (aes e ttulos em geral), de sorte a transformar
a unidade empresarial num aglomerado de ativos negociveis e
recombinveis a qualquer tempo e de forma quase instantnea (2009:
53).

Nesse sentido, com o desenvolvimento sem precedentes das holdings

empresas que controlam volumosas massas de capital produtivo por meio da posse de
ativos financeiros de elevada liquidez (aes) estavam criadas as bases para um mais
profundo entrelaamento entre os interesses das finanas e do capital produtivo. 88
Assim, diferente do que ocorria nos anos do entreguerras e no imediato ps-guerra,
tornou-se cada vez mais complicado isolar os interesses especficos de um ou de outro
setor. De fato, desde o inicio do movimento de internacionalizao das grandes
empresas nos anos sessenta, que gerou uma forte demanda por servios financeiros
internacionais, j se assiste a uma progressiva aproximao entre a esfera financeira e
produtiva. Como vimos, a no completa identificao desses interesses foi uma das
principais bases de sustentao poltica dos chamados embedded liberals. Nos anos
setenta, essa j no era mais a realidade, com o que se assistiu recuperao do
poder poltico pela a alta finana. Desde ento, as vozes que advogavam a
implementao de medidas de liberalizao econmica ganharam maior vigor e se
difundiram. Ademais, o prprio processo de transnacionalizao da produo gerava
novos pontos de convergncia de interesses. Isso porque, por exemplo, o
desmembramento da produo por diversas regies produz o efeito de criar um amplo
fluxo internacional de transaes comerciais e financeiras intrafirma. 89 Com efeito, a

88
Inclusive, em outro artigo, Alves Pinto (1997) combate a viso difundida, por exemplo, pelo trabalho clssico de
Berle e Means, A Moderna Sociedade por Aes e a Propriedade Privada (1932) de que a separao entre a
propriedade do capital e a gesto teria criado um capitalismo sem capitalistas. Grosso modo, para o autor, o poder
conferido aos acionistas pelo amplo desenvolvimento dos mecanismos de liquefao da riqueza capitalista, por si s
isto , sem mesmo que o acionista precise fazer parte do conselho (board) e controlar mais diretamente as mais
diversas decises de produo e investimento , faz com que os gestores no tenham uma ampla liberdade de ao.
Nas palavras do autor, (...) a companhia moderna s pode ser administrada com um olho na linha de produo e o
outro na Bolsa de Valores (Wall Street) (1997: 26).
89
Sobre tal internalizao, afirma Franois Chesnais: Um dos aspectos caractersticos dos grupos industriais
multinacionais a internalizao de um amplo conjunto de fluxos financeiros, que acabam constituindo um mercado

87
maior liberdade de circulao financeira e comercial torna-se um interesse comum.
Assim, como afirma Robert Reich, o impulso da desregulamentao da economia (...)
no raro atribudo empolgao de Ronald Reagan pelo livre mercado. No entanto,
quando Reagan assumiu a presidncia, em 1981, a tendncia rumo
desregulamentao j estava em andamento havia uma dcada (2008: 65-6). E, como
demonstra o mesmo autor, tal tendncia era movida tambm, e em grande medida, pelo
capital produtivo.
De fato, do ponto de vista do fluxo de recursos no plano internacional, movidos
pelo comrcio e pelo IED, faz mesmo sentido a ideia de se traar um paralelo com o
ocorrido no bloco capitalista durante a conjuntura do ps-guerra. A paulatina
constituio de uma nova periferia no leste asitico contribuiu realmente para
estabilizar minimamente a situao, favorecendo a sustentao do dlar como moeda-
chave do sistema e permitindo s grandes empresas melhorarem seus nveis de
lucratividade. Entretanto, esse arranjo tambm se apoiava em novos elementos.
Nos EUA, por exemplo, os determinantes do consumo (elo fundamental nesse
arranjo internacional) se alteraram drasticamente. Durante os anos do ps-guerra, as
exuberncias consumistas do american way of life eram sustentadas fundamentalmente
pela progressiva elevao da renda real da classe mdia americana. O crdito era
certamente um elemento existente e importante, mas sua prpria expanso estava
determinada pela evoluo da renda, que, por sua vez, estava ligada ao constante
aumento do investimento e da produtividade. Os anos setenta inauguram, contudo, o
processo conformativo de uma nova realidade, que se acelera nos anos oitenta e
aparece de forma mais clara na dcada de noventa. No difcil imaginar que a
tendncia de queda nos investimentos e da massa salarial da classe mdia
estadunidense, de forma concomitante exportao de capitais e de emprego para o

financeiro interno de grupo, to internacionalizado quanto o prprio grupo. O autor de um dos principais compndios
americanos sobre a gesto financeira internacional sublinha que do ponto de vista da gesto financeira, uma das
caractersticas peculiares da companhia multinacional, em contraposio a um conjunto de empresas nacionais
envolvidas num conjunto de transaes independentes entre si, reside na sua capacidade de deslocar fundos e
lucros entre suas filiais, mediante mecanismos internos de transferncia. Tais mecanismos incluem a fixao de
preos de transferncia para todos os bens e servios intercambiados no interior do grupo, os emprstimos internos
intracorporativos, a antecipao ou o adiamento dos pagamentos interfiliais e os modos de repartio dos resultados
de exerccio, entre as filiais e a matriz (1996: 277). A afirmao de Chesnais chama ateno para o fato de que essa
internalizao de fluxos internacionais na empresa j ocorre, evidentemente, na primeira fase de internacionalizao
das grandes empresas (predominantemente de tipo horizontal). Com o predomnio da transnacionalizao da
produo o que ocorre um aprofundamento dessa tendncia.

88
leste asitico, iria atingir diretamente as antigas bases dos elevados nveis de consumo
americano. E, na ausncia desse vasto mercado, no haveria certamente produo em
massa na sia. Entretanto, a queda na renda foi progressivamente compensada pelo
aumento e o desenvolvimento dos mecanismos de crdito. Isto , as famlias
americanas passaram sustentar seus nveis de consumo atravs de um crescente
endividamento.
Tal aumento no papel do crdito nos EUA s foi possvel graas trs elementos
correlatos e fundamentais: o papel do dlar como divisa-chave do sistema monetrio
internacional; a desregulamentao financeira e a crescente participao da riqueza
financeira na composio dos patrimnios de empresas e famlias. Com relao aos
dois primeiros aspectos, podemos, nesse ponto, tom-los como causas permissivas.
Isto , as instituies financeiras americanas possuem elevado poder de atuao
(expanso de seus ativos) em boa medida por que contam com a potncia do Federal
Reserve como emprestador de ltima instncia; ou seja, possuem a princpio riscos
reduzidos. J o processo de desregulamentao permitiu a expanso e a diversificao
sem precedentes das atividades das instituies financeiras. Com relao ao ltimo
aspecto, trata-se do surgimento do que Belluzzo (2009) chamou de efeito riqueza. 90
Como afirma o autor:

[A] composio da riqueza social sofreu uma importante mutao.

Cresceu velozmente a participao dos haveres financeiros na
composio da riqueza privada. Nos pases desenvolvimentos, as
classes mdias passaram a deter diretamente ou atravs de fundos
de investimento ou fundos de penso e de seguro importantes
carteiras de ttulos e aes. O patrimnio tpico de uma famlia de renda
mdia passou a incluir ativos financeiros em proporo crescente, alm
de imveis e bens durveis (2009: 131).

Para as famlias, frente ao crescimento mais lento de sua renda ou mesmo o

recuo , isso quer dizer que o gasto (consumo) passa a se apoiar na expectativa de
valorizao de sua riqueza financeira. Nos perodos de valorizao desses ativos,
cresce a propenso ao consumo sobre a renda corrente, o que, entretanto, no se
baseia na converso dos haveres financeiros em dinheiro para liquidar as transaes.

90
Esse mecanismo denominado de efeito riqueza foi tratado detalhadamente por Michel Aglietta (2004: cap. IV).

89
Na verdade, as fases altistas elevam o poder de endividamento das famlias, que dessa
forma financiam o aumento nos seus gastos. O que ocorre, ento, nesses momentos,
um progressivo comprometimento da renda com o pagamento de encargos financeiros.
Colaboram para isso a profundidade (elevado volume de transaes secundrias) e a
liquidez e mobilidade (fcil entrada e sada) dos mercados financeiros americanos, o
que gera a certeza de comercializao dos papeis quando necessrio. Por outro lado,
tal confiana:

(...) ou seja, de que os papeis sempre poderiam ser reconvertidos

forma monetria e geral da riqueza, realimenta o ciclo de valorizao,
induzindo uma parcela crescente dos agentes a alavancar suas
carteiras de ativos financeiros com base em dvidas tomadas junto ao
sistema bancrio (BELLUZZO, 2009: 132).

Ademais, como parte de um processo amplo de financeirizao sistmica,

tambm as empresas passam a ter suas decises de gasto (investimento) submetidas
s oscilaes dos mercados financeiros. J chamamos ateno aqui para o fato de que
o gestor da grande corporao passa a definir suas estratgias de produo e
investimento com base no movimento das aes em geral e particularmente dos papeis
de sua empresa na bolsa de valores (ALVES PINTO, 1997). Nesse sentido, seu papel
passa a ser cada vez mais o de gerar valor para o acionista. No entanto, a situao se
torna mais complexa conforme as prprias empresas passam administrar em seus
patrimnios uma crescente massa de haveres financeiros, que progressivamente
passam a rivalizar com suas as atividades operacionais na gerao de ganhos de
capital. Para conjunto das grandes empresas e, portanto, para a economia em geral
, so muitos os efeitos dessa nova condio. Belluzzo resume bem os fatos:

As decises de investimento, por seu turno, sofrem tripla influncia da

inflao de ativos: 1) superaquecimento do consumo, que eleva a
eficincia marginal do capital do setor de bens de consumo; 2) aumento
do valor do patrimnio lquido (via aumento do valor de mercado da
empresa) e consequente ampliao da capacidade de endividamento
empresarial (assim, embora as empresas estejam envolvidas num
esforo de investimento, a relao dvida/capital prprio pode se manter
estvel ou at declinar); 3) consequente reduo dos custos de capital
para as empresas mais bem avaliadas pelas agncias de rating,
baixando a percepo do rico para prestamistas e tomadores (2009:
134).

90
 O avano dessa lgica produziu uma mudana essencial na determinao dos
ciclos econmicos. Diferente da realidade observada por John Maynard Keynes na
primeira metade do sculo XX e que vigorou nos anos do ps-guerra , as oscilaes
macroeconmicas deixaram de ser determinadas primordialmente pelas expectativas
dos agentes com relao ao comportamento da demanda. Isto , a economia da
demanda efetiva foi recendo lugar economia das expectativas com relao
variao da riqueza financeira. Assim, os humores do mercado financeiro passaram a
ditar o ritmo econmico. Frente a isso, os interesses financeiros tm o seu poder
aumentado com relao atuao estatal, cujas aes ficam submetidas ao
permanente risco de se criar uma reverso das expectativas nos mercados financeiros,
que ento podem rapidamente se traduzir em reduo do investimento, do consumo e,
assim, reverter o ciclo econmico.91
Assim, se no plano internacional os anos setenta constituem um perodo de
transio para um arranjo que se mostrou, num certo sentido (Bretton Woods II),

91
Nesse sentido, afirma Aglietta: Os ativos patrimoniais sofrem flutuaes de grande amplitude e que seguem um
perfil de alta e depois de baixa estendendo-se por vrios anos. O aumento do valor real dos ativos patrimoniais
alimentado por um ritmo de expanso do crdito mais rpido que o da produo, isto , pelo aumento da razo
crdito/PIB. Por outro lado, esse aumento no valor dos ativos aumenta estimula o desenvolvimento do crdito. (...)
Pode-se julgar, na verdade, que a acumulao das dvidas acarreta uma fragilidade financeira que permanece
dissimulada enquanto as mais-valias sobre os ativos prosseguem. Com o isso, o peso dos encargos financeiros no
deixa de aumentar em relao ao rendimento dos tomadores. (...) Consideremos o caso de uma forte elasticidade na
cotao das bolsas. Durante a fase ascendente do ciclo financeiro, a capitalizao bolsista cresce mais rpido que os
lucros correntes. Se a comunidade financeira interpretar essa evoluo, devido a onda especulativa, como uma
previso de longo prazo da lucratividade das empresas, ela toma um movimento cclico, no sustentvel a longo
prazo, como uma tendncia. Essa miopia um trao caracterstico dos mercados de ativos. Ela tambm afeta a
percepo do endividamento. Pois a elevao rpida da bolsa provoca mais-valias latentes considerveis que
incham o valor de mercado dos fundos prprios. Tambm um endividamento em crescimento rpido pode ser
compatvel com uma razo dvida/fundos prprios decrescentes, enquanto as razes dvida/renda e encargos
financeiros/renda so crescentes. Da a iluso de uma sade financeira que garantida apenas pelas cotaes nas
bolsas e que pode conduzir a um investimento excessivo. O Japo foi um caso exemplar dessa configurao das
razes financeiras no final dos anos 1980. A fragilidade financeira sempre dissimulada porque se desenvolve
durante uma euforia financeira. Por isso, o endividamento comporta uma parte desconhecida de subavaliao do
risco. Esta significa que uma parte das dvidas no poder honrar os compromissos contratuais. A revelao dessa
carncia, quando o preo dos ativos volta a tender baixa, precipita os ajustes recessivos. (...) Como consequncia
disso, uma recesso financeira difere de uma recesso econmica-padro por ajustes financeiros que visam a
reduo no peso da dvida na presena de taxas de juros reais elevadas. Isso implica esforos particulares das
empresas para aumentar a parte dos lucros no valor agregado e para elevar a taxa de autofinanciamento bem acima
de 100%, com o objetivo de se desendividar. Esses ajustes acarretam uma queda pronunciada e durvel dos
investimentos produtivos. (...) Nas famlias, a recesso financeira se caracteriza pelo comportamento pr-cclico da
poupana. Em uma recesso econmica padro, h uma queda da demanda efetiva que breca a renda das famlias.
Para preservar seu modo de vida dos efeitos de uma queda da renda corrente que elas julgam temporria, as
famlias apelam para suas reservas financeiras; isso provoca uma queda aparente da taxa de poupana que
contracclica. A recesso financeira, por outro lado, desencadeada pela queda profunda do preo de ativos que faz
diminuir a razo riqueza/renda. Segue-se uma elevao da taxa de poupana que, por sua vez, provoca uma queda
da atividade econmica e da renda. Essa queda aumenta o peso da dvida e dos encargos financeiros, o que refora
o ajuste da taxa de poupana alta. por isso que as famlias, como as empresas, se comportam de um modo que
mantm a recesso (2004: 108-12).

91
semelhante ao do ps-guerra, tambm devemos notar que tal arranjo passou a se
apoiar e, na verdade, se tornou possvel por esse motivo no prprio movimento de
financeirizao da economia norte-americana. Dessa forma, este novo arranjo, que
favoreceu o reforo do papel do dlar no sistema monetrio internacional, tambm est
suscetvel ao novo tipo de ciclo econmico que o processo de financeirizao implicou.

III.b O avano do processo de liberalizao financeira na segunda metade dos

anos setenta e no incio dos oitenta

Os desdobramentos mais imediatos da crise dos regimes de Bretton Woods no

produziram uma tendncia irreversvel de liberalizao financeira. Isto , naquele
momento, ainda no era possvel antecipar a vigorosa difuso do neoliberalismo, que
viria a ocorrer vinte anos depois, nos anos noventa. Isso porque a dcada de setenta
foi, como queremos enfatizar, um perodo de transio, em que no havia ainda, nos
demais pases centrais e mesmo nos EUA, um posicionamento poltico
predominantemente apontado para essa direo. Ao mesmo tempo, a situao j era
distinta daquela que se formou durante a era da catstrofe e prevaleceu durante boa
parte do ps-guerra. O movimento em direo a uma maior liberalizao econmica
e, mais especificamente, financeira certamente surgiu de demandas do capital
produzidas, no limite, pelo prprio ritmo acelerado de acumulao do ps-guerra e seus
efeitos no contexto do fordismo. No entanto, sua continuidade e aprofundamento
dependeram, para alm dos aspectos tecnolgicos e mercadolgicos, de decises
concernentes ao campo da poltica internacional, em que os EUA passaram
progressivamente a ter no apoio s tendncias de liberalizao como uma alternativa
para a sustentao do seu predomnio econmico e poltico no cenrio internacional.
Nesse longo processo, do ponto de vista financeiro, Eric Helleiner aponta quatro
momentos que considera serem decisivos para o avano da liberalizao (1994: cap.
6).92 De forma resumida, o primeiro desses episdios, de 1976, foi o que o autor
classifica de o fim do nacional keynesianismo britnico. Provavelmente por conta do

92
Essa seo se apia amplamente no captulo indicado da obra de Helleiner.

92
novo ambiente financeiro que se desenvolvia no plano internacional, marcado
principalmente pelo advento do regime de cmbio flutuante e pelo aumento dos
movimentos especulativos sem falar nas agitaes e presses produzidas pelo
choque do petrleo e nas tendncias deficitrias do saldo comercial ingls , as
autoridades monetrias britnicas acumularam um montante elevado de dvidas nos
primeiros anos da dcada. Em uma conjuntura j marcada pela maior liberdade nos
fluxos financeiros, cresceram os rumores de uma significativa desvalorizao da libra, o
que desencadeou um movimento de fuga dessa moeda. Pressionadas, as autoridades
britnicas buscaram, de incio, os tradicionais canais de offsetting financing, que, no
entanto, no foram suficientes. Liderados pelos EUA, os potenciais ofertantes (no que
se inclui o FMI) de recursos adicionais mudaram de postura, condicionando a extenso
de novos emprstimos adoo, pelo partido trabalhista ingls (ento no governo), de
um conjunto de medidas de austeridade na prtica, polticas fiscais e monetrias
recessivas.93 Sem poder contar, ento, com a possibilidade de se apoiar nas redes de
offsetting financing e tampouco em estratgias cooperativas de controle dos fluxos
financeiros (os EUA, como vimos, j haviam abolido seu sistema de controles de
capitais), restaram Inglaterra duas alternativas: ou se reforava os mecanismos
unilaterais de controle de capitais, buscando ao menos atenuar os movimentos
especulativos; ou se aceitava as medidas de austeridade.
Com efeito, o partido trabalhista considerou seriamente a possibilidade de
aprofundar as barreiras circulao de capital, visando compensar a falta de
cooperao atravs de aplicao de comprehensive controls, de forma semelhante,
portanto, s sugestes de Keynes e Dexter White nos anos quarenta. Um plano chegou
a ser desenvolvido (foi chamado de Alternative Economic Strategy - AES) e foi motivo
de intensas disputas no interior do partido do governo. No fim, venceu a posio dos
que defendiam a adoo das medidas de austeridade. Dois teriam sido os motivos
principais para a derrota do AES. Em primeiro lugar, os potenciais custos econmicos
para a Inglaterra foram considerados muito altos para se arriscar na opo pelo

93
De forma semelhante ao que havia acorrido durante a questo da reciclagem dos petrodlares, os EUA mais uma
vez lideraram um bloqueio do que antes funcionava como um bastante confivel mecanismo de financiamento de
urgncia atravs das redes de offsetting financing. Como afirma Helleiner: essa firme posio [do FMI, dos EUA e
da Alemanha ocidental] foi considerada um distanciamento considervel das incondicionais e acomodatcias
extenses de crdito pelos governos credores nos anos 1960 (1994: 125).

93
aumento dos controles. Dentre esses custos, est o fato de que uma maior represso
financeira poderia comprometer a posio internacional da City Londrina. E, tendo em
vista essas possveis consequncias, os membros do partido acharam que seria difcil
sustentar essa opo num contexto em que no possuam maioria no parlamento. Em
segundo lugar, tendo em vista os resultados econmicos dos ltimos anos, j se
apresentava entre a classe dirigente britnica um aumento no descontentamento com
as polticas identificadas com o embedded liberalism.
O ponto a se ressaltar que esse foi um momento crucial, que poderia ter
mudado o curso dos acontecimentos no que se refere conformao de um novo
sistema financeiro internacional. Nesse sentido, diz Helleiner:

Esse foi um episdio decisivo [a turning point] com relao ao campo

poltico mais amplo das relaes financeiras entre os Estados de
industrializao avanada. A Inglaterra havia assumido um papel vital
nos anos cinqenta e sessenta na promoo de uma ordem financeira
internacional mais aberta, e continuaria a faz-lo nos anos oitenta.
Tivessem os britnicos escolhido apertar os controles de capitais, a
onda da globalizao teria sofrido um srio revs (1994: 128).94

O segundo momento crucial no longo processo de avano e de difuso do

liberalismo financeiro aps a crise de Bretton Woods mais famoso. Trata-se da
questo do choque de juros aplicado por Paul Volcker em 1979. Apesar das formas
como o dlar havia sido sustentado pelos EUA na primeira metade dos anos setenta
isto , atravs de polticas que tambm eram respostas a uma crise mais ampla de
acumulao no fordismo , a posio da moeda americana ainda era alvo de
contestao no final da dcada. A situao, na verdade, se assemelhava muito do
final dos anos sessenta e incio dos setenta. Liderados por Jimmy Carter, os EUA
buscaram, aps o trinio recessivo, empreender um concerto com Alemanha e Japo

94
O autor complementa com dois depoimentos significativos. Primeiro, o depoimento do ento secretrio de Estado
americano, William P. Rodgers, que relata suas impresses daquele episdio: Da forma como eu enxergava a
situao, foi uma escolha entre a Inglaterra permanecer no sistema financeiro liberal do ocidente em oposio a uma
radical mudana de curso, pois estvamos preocupados com a possibilidade de Tony Benn [membro do gabinete
britnico] precipitar uma deciso poltica da Inglaterra para virar suas costas para o FMI. Eu penso que, se isso
tivesse acontecido, todo o sistema teria colapsado (apud. HELLEINER, 1994: 128). Segundo, o depoimento talvez
um pouco exagerado, mas ainda assim indicativo da importncia do episdio de Brent Scowcroft, ento conselheiro
de segurana nacional: Naquelas semanas, eu gastei mais tempo nessa questo do que qualquer outra coisa. Ela
era considerada por ns como a maior ameaa singular ao mundo ocidental naquele momento (apud. HELLEINER,
1994: 128-9).

94
para que, juntos, os trs pases aplicassem medidas dosadas de estmulo econmico,
tornando-os novamente a locomotiva do mundo capitalista e, ao mesmo tempo,
evitando maiores desequilbrios entre si. Aps a falta de apoio dos dois pases nesse
sentido, os EUA seguiram sozinhos com a poltica de expanso, o que pressionou
novamente sua conta comercial e as taxas de inflao. Disso, seguiu-se o surgimento
de uma nova e intensa onda especulativa contra o dlar, cujos efeitos potenciais de
desvalorizao da moeda americana foram, de incio, contidos pela cooperao dos
principais pases europeus e o Japo. A necessidade de sustentar as exportaes para
os EUA produzia, claro, um forte estmulo cooperao.
Entretanto, assim como no momento anterior, a cooperao tinha limites. E o
reforo dos movimentos especulativos e das taxas de inflao nos EUA deixou a
situao insustentvel. Com efeito, os pases da OPEP comearam a ameaar novos
aumentos de preo do petrleo e a Arbia Saudita iniciou um movimento de venda de
suas reservas.95 Os pases europeus, numa demonstrao de insatisfao, negociaram
entre si a formao do Sistema Monetrio Europeu,96 visando estabilizar a paridade
entre suas moedas. Assim, da forma como havia ocorrido com a Inglaterra anos antes,
as mesmas duas opes se impuseram s autoridades americanas no momento em
que o dlar se desvalorizava rapidamente por conta do recrudescimento dos ataques
especulativos: ou se aplicava controles de capital, algo que iria contra a poltica
americana desde o incio da dcada; ou os EUA aplicavam polticas econmicas
restritivas.
Como afirma Helleiner, alguns policymakers americanos realmente consideraram
a possibilidade de os EUA reverterem o processo de liberalizao financeira iniciado em
1974. De fato, em 1978, o congresso americano aprovou uma medida autorizando o
governo a congelar os ativos de qualquer pas ou agente econmico que ameaasse a
segurana, a economia e a poltica externa nacional. Alm disso, outra possibilidade
muito mais radical foi considerada. Alguns estrategistas no tesouro americano
discutiram a hiptese de uma ordenada reduo no papel do dlar, em contrapartida

95
Sobre isso, afirma Moffitt: O dlar continuava funcionando como meio de transaes na medida em que o preo
do petrleo ainda era fixado em dlares. Mas era cada vez menos usado como moeda de reserva pelos pases
superavitrios da OPEP bem como por outros pases. Isso se refletia na grande diversificao da composio das
reservas que ocorreu nesse perodo (1984: 197).
96
Para uma anlise mais detalhada da evoluo do Sistema Monetrio Europeu, ver EICHENGREEN (2000: cap. 5)

95
ascenso de um conjunto de moedas (as quais formariam uma cesta de moedas) que
repartisse as responsabilidades no sistema monetrio internacional. O objetivo era
repartir entre os pases emissores dessas moedas os esforos de ajuste e, assim,
manter a autonomia de polticas macroeconmicas dos EUA.97
Contudo, como havia feito o partido trabalhista ingls, a opo levada a cabo foi a
do ajuste econmico. Carter anunciou um primeiro conjunto de medidas que incluam
cortes de gastos pblicos e uma elevao nas taxas de juros, que, entretanto, no
reverteram a direo e a fora dos movimentos especulativos. Ficou, ento, claro para
Volcker que seria necessrio um choque monetrio de maiores propores. O salto
dado nos juros foi, com efeito, sem precedentes, at mesmo pelo patamar j
relativamente elevado de que partia.98 Assim, mais uma vez, os EUA reverteram os
fluxos especulativos e lograram uma significativa revalorizao do dlar, ainda que ao
custo de mergulhar o mundo e a si mesmos num novo perodo recessivo. Deve ser
ressaltado que os impactos mais imediatos desse novo arrocho monetrio de
Washington foram muito maiores do que o ocorrido em 1973. Isso porque a medida
adotada pelo FED foi realizada em um ambiente financeiro internacional j
caracterizado por um volume de transaes especulativas muito superior ao do incio da
dcada. Ademais, devemos lembrar que o risco financeiro sistmico era
incomparavelmente maior, o que se explica fundamentalmente pelo enorme aumento
97
Helleiner chama a ateno para o fato de que, em 1978, um comit do G-7 foi reunido para discutir os possveis
meios pelos quais o papel do dlar no plano internacional poderia ser reduzido. Conforme cita o autor, um
representante japons nessa reunio, Toyoo Gyohten, afirmou anos depois: era incrvel que os EUA estivessem,
pela primeira vez, explorando meios pelos quais o papel do dlar como moeda-chave poderia ser reduzido (apud.
HELLEINER, 1994: 132). Esse fato provavelmente aguou significativamente as esperanas daqueles nos demais
pases que buscavam a substituio parcial do dlar pelos Special Drawing Rights.
98
Muitos economistas, provavelmente influenciados por uma viso monetarista que, inclusive, despontava nos
EUA na prpria dcada setenta, com Milton Friedman , tendem a ver a ao do Federal Reserve em 1979 como
uma resposta retomada da inflao nos EUA. Frente aos insucessos das polticas keyenesianas de estmulo
econmico, o FED finalmente teria cedido s exigncias das supostamente incontornveis e objetivas leis
econmicas (e queda do vu monetrio) que impem uma administrao responsvel dos agregados
monetrios. Do nosso ponto de vista, a ao de Volcker teve, sem menosprezar os econmicos, determinantes
fundamentais ligados ao campo da poltica internacional. Tratava-se da posio do dlar como divisa-chave do
sistema monetrio internacional, e essa questo tem implicaes para alm do campo econmico. Como afirma
Michael Moffitt: Quando Paul Volcker comunicou a dramtica mudana de poltica do FED na tarde de 6 de outubro
de 1979, desencadeou uma transformao nas polticas econmicas norte-americanas e internacional mais profunda
que a gerada por Nixon com a Nova Poltica Econmica de 15 de agosto de 1971. O principal significado das
medidas de 6 de outubro no foram mudanas tcnicas nas normas operacionais do FED. Pelo contrrio, o principal
significado que mudanas importantes na poltica interna foram impostas aos Estados Unidos pelos
acontecimentos internacionais especialmente o quase colapso do dlar nos mercados de divisas estrangeiras. (...)
O arrocho creditcio mundial desencadeado por Paul Volcker foi basicamente uma resposta ao caos crescente nos
mercados internacionais de moeda e no ao problema da inflao, ainda que ambos estivessem obviamente inter-
relacionados. O problema da inflao domstica, entretanto, era de importncia secundria para Paul Volcker em 6
de outubro (1984: 196-7).

96
das exposures dos grandes bancos com o seu papel ativo no processo de reciclagem
dos petrodlares para os pases perifricos. Nesse contexto, o choque dos juros criou
uma montanha de dvidas impagveis, e colocou em risco de colapso todo o sistema
financeiro mundial.
Em 1979, as lies de 1973 certamente estavam na cabea de muitos
policymakers americanos. Durante boa parte dos anos sessenta e dos anos iniciais da
dcada seguinte, os EUA puderam, em boa medida, garantir sua autonomia de polticas
macroeconmicas e a posio do dlar no plano internacional atravs do reforo do
processo de liberalizao financeira. Entretanto, quanto maior a liberalizao, maior o
volume e a volatilidade dos fluxos especulativos e, portanto, maior o peso desses fluxos
sobre a moeda americana quando as expectativas quanto sustentao do seu valor
se revertiam. Esse foi o caso em 1973, quando os EUA, na prtica, foram forados a
optar pela sustentao do dlar como moeda-chave, submetendo suas polticas
econmicas domsticas s presses dos mercados financeiros. Porm, ali certamente
ficou mais claro para o governo americano que os EUA gozavam de um poder
financeiro estrutural,99 garantidos pelas caractersticas de seu mercado financeiro e
pelo prprio fato de emitirem a moeda chave do sistema. Assim, pela ausncia de outro
mercado financeiro que realmente rivalizasse com Wall Street, os EUA, ainda que
tivessem que se submeter aos ajustes monetrios, podiam contar com a tendncia dos
agentes econmicos de, em ltima instncia, alocar seus recursos nos mercados
financeiros americanos. nesse sentido que Suzan Strange afirma que os EUA
perderam poder com relao aos mercados financeiros, mas no com relao aos
demais pases. Aos EUA, restava manter ou mesmo aprofundar os traos mais
caractersticos de seu sistema financeiro, o que tornava Wall Street e os ttulos do
tesouro americano um porto seguro para os aplicadores. Na prtica, essa foi a escolha
feita pelo Federal Reserve em 1979. E, como afirma Eric Helleiner dada a centralidade
dos Estados Unidos no emergente sistema financeiro internacional, uma posio
99
Por poder estrutural pensamos no modo como Susan Strange define esse conceito de forma mais ampla: (...) o
poder de moldar e determinar as estruturas da economia poltica global na outros Estados, suas instituies polticas,
suas empresas e seus cientistas e outros profissionais tem que operar. Esse poder estrutural significa mais do que
estabelecer a agenda internacional ou que desenhar os regimes internacionais que governaro as relaes
econmicas internacionais (STRANGE, 1988: 24-5). Para Strange, existem quatro estruturas bsicas economia
poltica global: estrutura de segurana, produtiva, financeira e de conhecimento. Nesse trabalho, nos referimos
predominantemente estrutura financeira, mas certamente os EUA esto na dianteira tambm da estrutura de
segurana e de conhecimento. A estrutura produtiva certamente gera um maior debate.

97
americana mais restritiva aos mercados financeiros globais teria representado um
desafio a todo o processo de abertura (1994: 134).
O terceiro episdio decisivo tambm se refere aos EUA, e se relacionou
diretamente com o episdio anterior. Apesar de os estrategistas americanos
provavelmente j terem, pelas experincias anteriores, uma boa conscincia do poder
financeiro estrutural que os EUA possuam, um questo de fato se colocava no
momento em que o arrocho monetrio de 1979 era planejado. O extraordinrio tamanho
que euromercado havia atingido podia significar uma perda de eficcia do Fed na
implementao de suas polticas monetrias. Em 1973, o primeiro passo dado para a
revitalizao do mercado financeiro americano no enfraqueceu, contudo, a posio do
euromercado. Muito ao contrrio, as praas financeiras off-shore eram compostas
majoritariamente por instituies americanas, e o aumento das aplicaes em Wall
Street por conta do primeiro forte aumento dos juros , em conjunto com o fim do
controle de capitais nos EUA, simplesmente criou um maior entrelaamento nas
atividades entre esses centros financeiros. Na verdade, o enorme poder que as
instituies possuam em expandir seus ativos nesses centros desregulados evoluiu
para uma capacidade de multiplicao do volume de crdito de forma pura:

A capacidade de autoexpanso desde circuito, apoiado no excesso de

dvida secundria (estritamente financeira), manifesta-se no fato de que
70% das carteiras dos assim denominados eurobancos so
constitudas de ttulos de dbito-crdito dos prprios bancos e de um
nmero significativo, mas seleto, de haveres e obrigaes emitidas por
grandes empresas transnacionais (BELLUZZO, 2009: 46).

Nesse sentido, nota-se que havia riscos envolvidos na ao do Fed. Embora

muitos estrategistas confiassem na estratgia do choque dos juros, a prpria perda de
poder da autoridade monetria americana com relao aos mercados financeiros
ameaava a eficcia da operao. Trs planos auxiliares foram considerados, o que
demonstra que se tinha conscincia da importncia desses riscos no Fed: (1) elevar as
restries sobre os bancos americanos em sua atuao no euromercado; (2) buscar
fazer com que os demais pases centrais fizessem o mesmo com suas instituies; (3)
realizar um poltica monetria (ultra)restritiva. O objetivo comum das duas primeiras
estratgias era restringir a conexo entre os tomadores americanos e as praas off-
98
shore atravs dos bancos, e a terceira estratgia visava compensar a potencial perda
de eficcia das polticas monetrias americanas com uma dosagem extra na elevao
dos juros internos.
O governo americano, na prtica, buscou as trs alternativas em conjunto, mas
nica que foi realmente concretizada foi a do arrocho monetrio. A restrio atuao
dos bancos sofreu pesadas crticas tanto internas como externas. No plano interno,
deve-se ressaltar o fato de que, naquele momento, a comunidade bancria de Nova
Iorque, pressionada pela concorrncia interna das instituies no bancrias sobre
as quais a regulao incidente era bem menor , j realizava uma intensa campanha
contra o conjunto de restries herdadas do New Deal.100 Na verdade, frente a
rentabilidade das instituies no-bancrias fundos de penso, de hegde etc. , o
euromercado se apresentava para os bancos como uma sada para a queda de
desempenho no plano interno. Dada, ento, a resistncia dos bancos americanos, o
Fed pouco pode fazer para controlar sua atuao nas praas internacionais. Com
relao campanha junto a outros governos, dois pases que seriam fundamentais,
Inglaterra e Sua, foram terminantemente contrrios proposta. Para esses pases
sedes de importantes praas do euromercado e pas de origem de importantes
instituies financeiras , quaisquer restries ao funcionamento desses mercados no
eram atrativas. E, sem o seu apoio, tornava-se muito complicado impor controles ao
euromercado.
Caso as duas primeiras estratgias almejadas pelo governo americano tivessem
logrado sucesso, a onda de liberalizao que adviria nos anos oitenta teria sido, no
mnimo, menos intensa. Como afirma Helleiner:

Sua falha assegurou que as presses competitivas do euromercado,

assim como aquelas resultantes da desregulamentao do sistema
financeiro americano, iriam promover a desregulamentao financeira e
a liberalizao nos anos 1980. Governos estrangeiros iriam ter que se
esforar para criar mercados que igualassem minimamente as
condies oferecidas em Londres e nos Estados Unidos, para assim
atrair o capital dos operadores financeiros globais (HELLEINER, 1994:
139).

100
Para uma anlise mais detalhada de como o sistema financeiro americano foi sendo transformado a partir dos
anos setenta, bem como o papel crucial das instituies financeiras no-bancrias nesse processo, ver CINTRA E
CAGNIN (2007).

99
 Por fim, o quarto episdio decisivo no processo de liberalizao financeira
ocorreu em 1981. Nesse ano, Franois Mitterrand assumiu o governo da Frana com a
proposta de combater as presses deflacionrias que atingiam o pas provocadas
pelo choque internacional dos juros de 1979 atravs de um tpico receiturio
keynesiano: uma poltica fiscal contracclica de expanso dos gastos pblicos. Na
verdade, quando Mitterrand assumiu seu cargo, o franco j era alvo de ataques
especulativos. E as polticas expansionistas, que rapidamente produziram um crescente
dficit na conta corrente do pas e um nvel de inflao maior do que o dos demais
pases do sistema monetrio europeu (SME), s contriburam para a piora das
expectativas dos agentes financeiros e, assim, para o recrudescimento do movimento
de fuga da moeda do pas. De incio, o governo Mitterrand optou por atacar o problema
atravs um aumento nas taxas de juros e de uma desvalorizao coordenada do franco
no mbito do SME. Tais medidas, entretanto, no surtiram o efeito esperado e a
especulao logo retornou.
Frente a isso, a posio dos demais pases do SME e dos EUA se tornou mais
intransigente, com a concesso de offsetting financing e a permisso para novas
desvalorizaes no sistema europeu sendo condicionadas aplicao de duras
medidas de austeridade. Com efeito, como na Inglaterra em 1976, o intenso movimento
especulativo e a intransigncia dos demais pases geraram fortes discusses no
governo, com o que algumas propostas mais radicais foram debatidas e defendidas por
determinados grupos governistas. A principal proposta nesse sentido advogava a sada
da Frana do SME e a aplicao de restries s transaes comerciais e financeiras.
Mitterrand, contudo, preferiu uma alternativa de meio termo, que consistiu numa
campanha para os demais pases da Europa ocidental aplicassem, em conjunto,
medidas de controle de capitais. A negativa de Alemanha e Inglaterra em apoiar essa
via fez com que o governante francs aceitasse a aplicao de um primeiro pacote de
medidas de austeridade, o que lhe permitiu desvalorizar o franco em 10% no sistema
monetrio europeu.
A estratgia, mais uma vez, no surtiu efeito e, aps um revs poltico nas
eleies municipais em 1983, Mitterrand resolveu apoiar a via radical. Entretanto,
naquele momento, a Frana no apresentava condies macroeconmicas muito

100
favorveis sustentao de uma estratgia que possua um elevado potencial para
aprofundar a desconfiana sobre o franco e ainda poderia gerar retaliaes dos demais
pases. Os assessores do governo, por exemplo, alertaram Miterrand de que as
reservas cambiais do pas estavam muito baixas e que, no caso de uma crise de
confiana na moeda francesa, poderiam durar por dias, mas no semanas. Nesse caso,
os assessores estimavam que as taxas de juros na Frana teriam que se elevar para
alm dos j altos nveis que apresentavam naquele momento, com o que certamente
romperiam a barreira dos 20%. Alm disso, deixar a SME tornaria menos provvel a
obteno de novos emprstimos internacionais. Frente a esses argumentos, Mitterrand
moderou novamente o tom, e aceitou um acordo pelo qual a franco poderia ser
desvalorizado em 8% e a Frana receberia um emprstimo de 4 bilhes de ECUs (a
unidade monetria do SME; uma espcie de direitos especiais de saque) em troca da
promessa de colocar em prtica um conjunto de medidas de austeridade.
Finalmente a confiana dos agentes financeiros foi restabelecida. Entretanto, a
deciso francesa teve importantes e duradouras consequncias no plano interno e
externo. Internamente, enfraqueceu a posio dos que ainda defendiam uma orientao
poltica de tipo keynesiana ou embedded liberalism, abrindo espao para o avano
daqueles que advogavam o avano do neoliberalismo. Com efeito, pouco tempo depois,
a Frana se tornaria uma das principais defensoras da difuso do neoliberalismo na
Europa. Isso se concretizou de forma mais clara no seu apoio ao projeto neoliberal
pan-europeu 1992. Por outro lado, o fracasso do governo Mitterrand teve tambm o
efeito de desencorajar outros governos de esquerda na Europa a buscarem
implementar medidas de expanso econmica e de controle de capitais.

III.c A formao do regime do Dlar-Wall Street

Pode-se diser que, aps os anos 1970, estavam estabelecidos os pilares bsicos
do que Peter Gowan denominou de o regime do Dlar-Wall Street (RDWS).101 Para a
sua formao, foi fundamental a modo como se encaminharam os fatos que levaram ao

101
A anlise original e bem mais completa da conformao histrica e do padro de funcionamento do regime do
dlar-Wall Street est em GOWAN (2003: cap. 3).

101
colapso do sistema monetrio e financeiro de Bretton Woods, bem como o desarranjo
do regime fordista de acumulao. O RDWS de Gowan tenta dar conta de uma conexo
especfica que, durante os anos setenta e oitenta, se estabeleceu entre o dlar, os
mercados financeiros (tendo Wall Street como principal plo) e o poder americano.
Como demonstra o autor (2003: cap. 4), essa tripla conexo se consolidou e se tornou
mais evidente nos anos noventa, com a chegada da administrao Clinton e a difuso
do neoliberalismo para a periferia.
De forma bastante esquemtica, podemos caracterizar o RDWS da seguinte
forma. De um lado, est manuteno do dlar como a moeda-chave do sistema
monetrio internacional, em boa medida livre de grandes restries sua emisso e
com taxa de cmbio flutuante. Do outro lado, esto os mercados financeiros privados
cada vez mais livres em sua circulao transnacional , cujo principal centro voltou a
ser Wall Street, ou seja, sob o alcance mais direto das polticas e da influncia do
Federal Reserve e do Tesouro norte-americano. Isto , mesmo que, como afirmamos
antes, os EUA tenham perdido poder com relao s finanas, as autoridades
monetrias americanas so as que possuem a maior influncia sobre os agentes
financeiros. Assim, afora os j citados trs objetivos derivados do poder de
senhoriagem que a posio de divisa-chave do sistema conferia aos EUA, essa
especfica interrelao que se estabeleceu entre a moeda americana e Wall Street
proporcionou, do ponto de vista do poder ameicano, o fortalecimento de uma terceira
funo do dlar: instrumento de interveno.
Com efeito, podendo fazer oscilar amplamente a taxa de cmbio do dlar, sem se
preocupar tanto ou muito menos do que qualquer outro pas com as consequncias
mais imediatas em seu balano de pagamentos, os EUA, na prtica, conseguem atrelar,
com maior eficincia, as polticas macroeconmicas de seus aliados-rivais s suas
prprias polticas. At esse ponto, por isso ser bastante evidente, os policymakers
norte-americanos certamente j tinham uma ampla conscincia desse potencial. Na
verdade, a acoplagem das polticas monetrias dos EUA com as do restante do
mundo capitalista evidentemente j existia desde o ps-guerra. Naquele perodo, os
pases capitalistas tinham a opo de buscar polticas nacionais em grande medida
porque os EUA realizavam uma poltica permissiva. O que pode ter se revelado uma

102
surpresa, porque favorvel aos EUA, foi a exasperao desse poder pelos movimentos
do mercado financeiro, conforme a poltica empregada pelos EUA. Como vimos, a
preocupao dos estrategistas americanos era justamente que ocorresse o contrrio,
isto , que a liberalizao financeira pudesse tornar a poltica monetria americana mais
ineficaz. Porm, as altas dos juros em 1973 e principalmente 1979 deixaram mais claro
que, pelo menos para os EUA, os instrumentos de poltica monetria continuavam a
funcionar a contento.
Assim, uma oscilao na taxa bsica de juros de curto prazo americana poderia
desencadear violentos movimentos de capitais para dentro ou para fora dos demais
pases, dificultando, sobremaneira, qualquer tentativa de empreender polticas
macroeconmicas autnomas monetrias, fiscais, cambiais (GOWAN, 2004: 54-9). E
quanto mais os pases abrem suas economias aos mercados financeiros internacionais,
mais esto expostos ao perversa de volumosos fluxos financeiros altamente
volteis, e, portanto, mais submetidos estariam s polticas adotadas pela potncia
capitalista, cujos ttulos pblicos ainda se colocam como o principal porto seguro para
os gigantescos fluxos financeiros internacionais. Com efeito, nos momentos em que
crescem nos mercados financeiros rumores negativos com relao prpria moeda
americana, os efeitos negativos que os fluxos especulativos exercem sobre o balano
de pagamentos americano so na sequncia generalizados para os demais pases
conforme a poltica monetria nos EUA revertida pelo Fed.
Pode-se argumentar, com razo, que, ao aplicar polticas monetrias restritivas,
os EUA podem gerar uma insatisfao interna com os potenciais efeitos recessivos que
isso gera na sua economia. Ademais, tais efeitos recessivos podem ser bastante
vigorosos num contexto cada vez mais marcado pela determinao financeira dos ciclos
econmicos (o efeito riqueza de que tratamos antes). Entretanto, esses efeitos so, na
maior parte das vezes, atenuados pelo rpido ingresso de recursos no sistema
financeiro americano, atrados pela elevao dos juros, o que tende a favorecer o
refinanciamento das dvidas e um declnio econmico mais suave. Assim, os piores
efeitos recessivos recaem sobre os demais pases. Por outro lado, num plano mais
global, as restries autonomia na poltica econmica dos Estados, contudo, serve
perfeitamente aos interesses dos detentores da riqueza financeira expressa em dlares,

103
fato que acelerou ainda mais a consolidao do RDWS. O processo de liberalizao
financeira acelerou a difuso, a partir dos EUA, do processo de financeirizao da
riqueza capitalista para os demais pases centrais. E, como nos EUA, da riqueza
capitalista, a financeirizao tambm se difundiu para o patrimnio das famlias mais
abastadas. Para esses agentes, cada vez mais dotados de uma ampla liberdade para
movimentar seus ativos, os momentos de arrocho monetrio criam, na verdade, novas
oportunidades de aplicao desses recursos. Ademais, nos momentos de crise, as
perdas so individualizadas isto , no atingem todo o setor rentista e, na verdade,
tendem a ser repassadas para a base da sociedade atravs de aumento regressivo de
impostos, reduo nos salrios e desemprego.
Outro aspecto histrico fundamental desse regime a tendncia interna de
aprofundamento que a interrelao de seus principais fundamentos produzem. E isso
ocorre tanto atravs da sua utilizao deliberada pelos EUA do instrumento de
interveno como por mecanismos autnomos do prprio regime. Isto , nesse
segundo caso, seus dois pilares bsicos, o dlar e os mercados financeiros privados
(Wall Street, principalmente), apresentam uma lgica relativamente autnoma de
reforo mtuo. De maneira sucinta, o aumento da instabilidade macroeconmica
internacional gerada por um dlar (a divisa-chave) sem lastro e flutuante faz com que os
pases, na busca por estabilizar o valor externo de suas moedas nacionais, tenham que
construir significativas reservas na prpria moeda norte-americana. Este fato, por sua
vez, refora o papel de Wall Street, que se torna, por sua dimenso, liquidez e
diversidade de produtos financeiros, o principal destino para a aplicao de boa parte
das reservas acumuladas. Entretanto, as oscilaes e instabilidades macroeconmicas
no so eliminadas, com o que os pases se vem obrigados a interagir com Wall Street
no s na condio de aplicadores, mas tambm assumindo passivos em dlares
nesses mercados. Estes passivos, a despeito da motivao inicial de estabilizao,
terminam por aprofundar a prpria instabilidade, j que eles mesmos so baseados em
termos volteis, isto , as agora pouco previsveis taxas de cmbio e de juros de curto
prazo, que afetam, por exemplo, os preos dos demais ttulos, pblicos e privados, nos
mercados secundrios, bem como os custos de rolagem das dvidas pblicas. Em
suma, nota-se uma lgica em que instabilidade monetria e financeira leva ao reforo

104
tanto do dlar como de Wall Street, o que leva a mais instabilidade, fechando-se o
ciclo.102
Frente a esses componentes em boa medida autnomos e intrnsecos do
Regime do dlar-Wall Street, o comportamento dos EUA, na maior parte das vezes
em que pressionado, no tem sido outro seno o de colaborar para a instabilidade, j
que esta, no limite, o favorece; no mnimo, em termos relativos, pois, se o prejudica,
prejudica mais seus aliados-rivais. E tem feito isso, de forma concatenada, por trs
meios principais: (1) aplicando, atravs da manobra de seus preos macroeconmicos
internos, choques econmicos na economia mundial; (2) pressionando pela
liberalizao econmica principalmente financeira nos diversos pases; e (3)
favorecendo uma homogeneizao ideolgica e de padres de consumo. Assim, ao
aplicar choques econmicos na economia mundial por exemplo, elevando
bruscamente suas taxas de juros de curto prazo , os EUA geram significativos
problemas de balano de pagamentos para os demais pases, que se vem obrigados a
recorrer aos mercados financeiros privados internacionais e ajuda de Washington.
Entretanto, a ajuda norte-americana no vem separada de presses no sentido de
reformas econmicas liberalizantes, que terminam por permitir uma maior integrao
dos mercados e agentes internacionais ao ambiente econmico interno desses pases.
Esta integrao, dado o crescente carter especulativo dos agentes financeiros
internacionais, se mostra uma armadilha, j que deixa os Estados ainda mais refns de
novas oscilaes internacionais, imobilizando, por conseguinte, suas polticas
macroeconmicas internas. Acorrentados, assim, a polticas macroeconmicas que
visam a manuteno da atratividade aos capitais especulativos internacionais alta
rentabilidade de ativos financeiros, isto , elevadas taxas de juros , os governos
assistem a disseminao, no seu plano interno, do rentismo, isto , no limite,
financeirizao sistmica de suas economias. Sistmica, pois a conjugao de altas
taxas de juros bsicas com um progressivo processo de desregulamentao econmica
faz a prtica do rentismo e suas consequncias se difundirem por toda a gama de
relaes econmicas e sociais (ver BRAGA, 2000: cap. 3). Assim, todos passam a estar

102
Como tanto a acumulao de riqueza abstrata quanto o custo para corrigir as instabilidades se faz s expensas do trabalho, este
arranjo produz diversas tenses sociais que, at o momento, se manifestaram em focos isolados. Isso levanta uma questo: at
quando ser possvel manter este arranjo?

105
ligados, direta ou indiretamente, dinmica financeira: grandes fortunas, patrimnio das
famlias de renda mdia e, at mesmo, o capital das grandes empresas so aplicados
em uma infinidade de produtos financeiros, multiplicando-se meramente na esfera
financeira. Tambm as famlias menos abastadas, que, evidentemente, possuem um
baixo acesso aos mercados financeiros, no escapam sua dinmica, pois, no limite,
esto irremediavelmente ligadas queles para os quais este acesso ocorre de maneira
mais fcil. bastante intuitivo que, em um contexto como esse, buscar tolher esta
dinmica financeira iria contra uma enorme gama de interesses internos, reduzindo, em
grande medida, a legitimidade interna dos governos para implementarem aes desse
tipo. Esse contexto, ademais, faz surgir um campo extremamente frtil para a aceitao
e disseminao social de ideias liberais, as quais, basicamente, convergem para um
corolrio lgico bsico, qual seja, a doutrina que prescreve o encolhimento do
Estado.103

103
Encolhimento no sentido retrico, j que existem estudos que comprovam que, na verdade, o Estado encolhe
em alguns aspectos, mas termina elevando sua atuao e seus dispndios em outros.

106
 Consideraes Finais

Aps os anos setenta, muitos analistas passaram a comparar a hegemonia

americana com a britnica do fim do sculo XIX, argumentando que, assim como sua
antecessora, o poder americano estava cada vez mais apoiado na configurao
estrutural das finanas internacionais. Nessas anlises, tendeu a predominar a viso de
que os EUA, frente ao seu declnio claro e inevitvel, estavam explorando seu poder
financeiro, que, por sua vez, s perdurava por inrcia. Nesse sentido, fruto de
externalidades em rede, os altos custos de transao implicados numa diversificao
monetria, favoreceriam a manuteno do dlar como a divisa-chave por um tempo
limitado, porm difcil de ser determinado. Entretanto, a progressiva ascenso de novos
centros produtores, ao expandirem suas conexes econmicas com o resto do mundo,
tornaria atrativa a utilizao de suas divisas na denominao e na liquidao dos
contratos, fato que, aos poucos, reduziria os custos de transao e provocaria uma
gradual perda de relevncia do dlar como reserva de valor.
Ainda que no seja possvel afirmar que tal viso esteja errada e essa no foi
nossa inteno nesse trabalho , tentemos demonstrar que a conjuntura que foi se
formando aps o colapso de Bretton Woods era mais complexa. Pelo modo como
conduzimos a anlise, buscamos chamar a ateno para o fato de que os
desdobramentos da crise do fordismo favoreceram a criao de uma nova conjuntura
que, pelo menos a princpio, favorece o dlar tanto pelo lado produtivo quando pelo
financeiro. E, ainda que seja fundamental considerar os desdobramentos dos anos 80 e
90, acreditamos que esse arranjo perdure at hoje, de forma mais aprofundada. Nesse
sentido, o regime do dlar-wall street (esfera financeira) e o que foi chamado de
Bretton Woods II (esfera produtiva) tendem a garantir a manuteno do dlar como
divisa-chave, favorecendo assim o poder americano. No queremos afirmar, entretanto,
que essa conjuntura seja estvel e que o poder americano na extenso em que ele se
apie no dlar tenda a se perpetuar. Na verdade, esse arranjo formado a partir dos
anos setenta bastante instvel e a prpria conexo entre as citadas bases financeiras

107
e produtivas do poder americano possui um grande potencial para criar importantes
entraves reproduo desse arranjo internacional.
Diversos so os pontos de tenso. A formao da configurao produtiva que
caracteriza o novo ciclo internacional de gastos se formou s expensas de amplos
setores no interior da sociedade americana. Nesse processo, nos EUA, o regime de
trabalho passou por uma forte pauperizao e regies inteiras (como vrias partes do
nordeste americano o conhecido manufactoring belt) sofreram com o deslocamento
industrial. Fora isso, o aumento das importaes oriundas do leste asitico gera
grandes insatisfaes dos produtores internos remanescentes em virtude da voraz
competio por preos. Apesar disso, e das atuais exaltaes de analistas com relao
economia chinesa, os EUA continuaram a verdadeira locomotiva da economia global.
Nenhum outro mercado faz frente ao americano, e isso, como vimos, pela substituio
do crescimento real da renda pela extenso sem precedentes dos mecanismos de
crdito. Enquanto os americanos podem recorrer ao crdito, as insatisfaes so
atenuadas. A populao tem acesso aos bens baratos produzidos no leste asitico, e a
demanda mundial , em boa medida, sustentada pela pujana do mercado americano.
Esse estado de coisas tendeu a fazer com que surgissem diversas anlises
sustentando o surgimento, aps os anos setenta, de um novo regime de acumulao.
Se esse arranjo configurou ou no um regime flexvel de acumulao, essa
configurao, como alertou Peter Gowan (2003), pode, sim, funcionar de modo
relativamente harmnico, desde que uma crise de grandes propores no atingisse o
centro do sistema. De fato, desde a crise da dvida dos pases perifricos, a atuao
dos pases centrais liderados pelos EUA se deu justamente no sentido de evitar a
disseminao das crises financeiras. Helleiner (1994: 169-95) chama a ateno para o
modo extremamente coordenado e eficaz com que os pases centrais tm feito isso
desde a crise da dvida. O autor sublinha o surgimento do que chamou de BIS-
centered regime, uma comunidade formada em torno do multilateral Bank for
International Settlements (fundado na dcada de trinta) que, pela prtica e pelo
constante contato de dirigentes de grandes bancos e autoridades monetrias nas
freqentes reunies, favoreceu uma agilidade de comunicao fundamental para os

108
momentos de crise. Ademais, devemos ressaltar tambm o papel dos EUA como
emprestador de ltima instncia.
At recentemente, a atuao dos pases centrais em isolar as crises financeiras
havia logrado bastante sucesso. Entretanto, a crise desencadeada em 2007 nos
mercados financeiros americanos, e rapidamente difundida para os demais pases
centrais, criou uma situao nova. Com ela, tenses antes latentes foram exacerbadas
e produziram-se impasses. A recesso econmica e o recuo do crdito desvelaram e
exacerbaram as insatisfaes sociais no centro. E a rpida queda da demanda
americana deixou claro que dificilmente a China e os demais pases asiticos possam
quase que automaticamente transferir a sustentao para o plano interno a sustentao
taxas de crescimento. Do modo tem se organizado o arranjo produtivo internacional
desde os anos setenta, o retorno da locomotiva parece exigir uma forte recuperao do
crdito nos EUA, o que, entretanto, certamente no ocorrer to rapidamente. Por outro
lado, buscar uma reorganizao da produo, como, alis, defendem diversos setores
da sociedade americana, exigiria a retomada de um nvel de controle sobre o capital (e,
particularmente, sobre as finanas) s presenciada nos anos dourados. Entretanto, no
atual estado de liquefao da riqueza capitalista e de difuso da financeirizao para
diversos setores da sociedade americana e dos demais pases centrais, pensar em
medidas de represso financeira, pelo menos como as que existiram aps a crise de
1929, no parece ser muito realista. Nesse sentido, qualquer que seja o modo pelo qual
se busque atacar os problemas que atualmente afligem a economia poltica
internacional, certamente imprescindvel que as possveis propostas de
enfrentamento partam de um claro diagnstico das particularidades do nosso tempo.

109
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