Estudos de Viabilidade

Econmica

A l de
Aulas d 2a4
 Introduo

AsprincipaisatribuiesdoAdministradorFinanceiro:

1. EmquaisprojetosaEmpresadeveinvestir(longoprazo)?
2. Deondeviroosrecursosparafinanciarestesinvestimentosdelongoprazo?
p g p
3. Qualofluxodecaixaacurtoprazonecessrioparaqueaempresapague
suascontas?
 Introduo

AstrsgrandesquestesdeFinanaspodemserclassificadasem:

1. DecisesdeInvestimento(longoprazo);

2. DecisesdeFinanciamento(longoprazo);e

3 AdministraodaLiquidez.
3. Administrao da Liquidez
 Introduo

DecisesdeInvestimento(longoprazo)

EmqueAtivosalongoprazodeveaempresainvestir?

Adecisodeinvestimento,geralmente,denominadadeoramentode
capital(oudispndiodecapital).
 Anlise de Viabilidade

Vamos apresentar os critrios capazes de permitir a

avaliao de projetos de Investimentos em ATIVOS TANGVEIS,
dada uma ou vrias alternativas existentes.
existentes
Investimento toda a aplicao de recursos ($) em algum
Ativo Tangvel ou no, para obter determinado retorno no
futuro.
 Paraqueinvestir?
q
Expanso aquisiodeAtivosTangveis;

Substituio
Substituio renovarativosobsoletos;
renovar ativos obsoletos;

Modernizao recondicionamentoou
adaptaodamquinaexistente.
(Fonte:GITMAN,1997) 6
 Variedade de Investimentos
No trataremos de Papis, portanto vejamos algumas
questes para as nossas tomadas de deciso:
Equipamento novo ou manuteno do antigo?
Fbrica nova ou aumento de capacidade?
Fbricanovaouaumentodecapacidade?
Gastosempesquisaoucompradetecnologia?
Qualfranquiaescolher?
q
Leasing ou financiamento?
Capital Prprio ou de Terceiros?
 Variedade de Investimentos
A Viabilidade EconmicoFinanceira de um Projeto de
Investimento depende:
p
de Variveis Econmicas;
do Fluxo de Caixa do projeto;
do Investimento Inicial;
das Fontes de Captao de Recursos;
das Taxas de Juros;
do Valor Presente dos Fluxos de Caixa; e
de Engenharia Econmica.
Econmica
 Decises de Investimentos
Trs observaes
importantes
p sobre decises de
Investimento:
1) indiferente a finalidade do Investimento. O principal
p p
critrio o de maximizar o retorno sobre o Capital investido;
2) Os critrios para decises de Investimento devem
reconhecer o valor do dinheiro no tempo;
3) Todas as decises so tomadas a partir de alternativas.
 Decises de Investimentos
Influncia da Economia no Investimento
A disciplina Estudos de Viabilidade Econmico ento,
como a Economia pode interferir nas decises de
Investimento de uma empresa?
A Economia pode interferer por meio de:
Polticas Macroeconmicas => Fiscal, Monetria e Cambial;
Indicadores Econmicos => Inflao, Consumo, PIB, Taxas
d Emprego
de E e Desemprego
D .
 Decises de Investimento
Principais Indicadores Econmicos
PIB; Conta Corrente;
Taxa Selic Anual; TaxaDI;
Produo Industrial; IGPDI(FGV);
Investimento Estrangeiro; IGPM(FGV);
Balana Comercial; IPCA(IBGE);
Dlar Comercial; INPC (IBGE);
INPC
Dlar Turismo; IPC(FIPE);
Preos Administrados; Outros.
 Decises de Investimento
TTabeladeCorreoMonetria:IGP
TabeladeCorreoMonetria:IGP
b l d C M t i IGPDI
ndice do ms Acumulado Acumulado nos Acumulado a partir
Ms / Ano
(em %) no ano ltimos 12 meses de Jan/93
Jun/2016 1,63 6,0078 12,2867 1.709,2218
Mai/2016 1,13 4,3076 11,2371 1.681,8083
Abr/2016 0,36 3,1421 10,4341 1.663,0162
Mar/2016 0,43 2,7721 11,0503 1.657,0508
Fev/2016 0,79 2,3321 11,9128 1.649,9560
Jan/2016 1,53 1,5300 11,6241 1.637,0235
Dez/2015 0,44 10,6786 10,6786 1.612,3545
Nov/2015 1,19 10,1938 10,6125 1.605,2912
Out/2015 1,76 8,8979 10,5578 1.586,4129
S t/2015
Set/2015 1 42
1,42 7 0144
7,0144 9 2867
9,2867 1 558 9750
1.558,9750
Ago/2015 0,40 5,5161 7,7781 1.537,1475
Jul/2015 0,58 5,0957 7,4131 1.531,0234
Jun/2015 0,68 4,4897 6,2063 1.522,1946
Mai/2015 0 40
0,40 3 7839
3,7839 4 8244
4,8244 1 511 9136
1.511,9136
Abr/2015 0,92 3,3705 3,9370 1.505,8901
Mar/2015 1,21 2,4281 3,4529 1.492,1622
Fev/2015 0,53 1,2036 3,7289 1.474,3229
 Decises de Investimento

Para corrigir um valor, basta dividilo pelo nmero ndice

do passado e multiplic
multipliclo
lo pelo futuro. Exemplo:
Um contrato de R$ 500.000,00 de fevereiro de 2015 foi
abandonado. Em jjunho de 2016 a empresa
p decide
retomlo.
Qual seria o seu valor corrigido?
g
R$ 500.000 / 1.474,3229 = 339,1387
339 1387 x 1.709,2218
339,1387 1 709 2218 = R$ 579.663,31
579 663 31
(Valor aps 16 meses: de Fev/15 a Jun/16)
 O valor do Dinheiro no Tempo

Exerccio:

a) Receber R$ 440.000,00 hoje, ou

b) Receber R$ 500.000,00 daqui a um ano, com a Selic a

14,25% ao ano?

???????????????
 Princpio
p Fundamental
O dinheiro
di h i disponvel
di l hoje
h j vale
l maisi do
d que o
dinheiro disponvel amanh (valor do dinheiro no
tempo).
)
 Fluxo deCaixa

OFluxodeCaixa aapreciaodas
contribuies monetrias (entradas e sadas
contribuiesmonetrias(entradasesadas
dedinheiro)aolongodotempoaumacaixa
simbolicamenteconstituda.Podeser
i b li i d P d
apresentadodeformaanalticaougrfica.
 Fluxo deCaixa
Exemplo:imaginemosinvestir,noinstantezero,R$5.000,00e,nosinstantes1e
2receber,respectivamenteR$2.000,00eR$4.000,00.
Instantes Entradas Sadas Instantes Entradas ((+))
Representao
Sadas()
0 5.000,00
Analtica 0 5.000,00
1 2.000,00
1 2.000,00
2 4 000 00
4.000,00
2 4.000,00

$4000
$2000
Representao
Grfica
0 1 2

$5000
O valor
l do
d Dinheiro
Di h i no Tempo
T

Dofuturoparaopresente:

VF / (1 + taxa)n
Frmula ou

VF x (1 + taxa)n
 O seu trabalho aqui

Dois projetos cujo Investimento Inicial foi de R$

600 000 00 A taxa da empresa de 15%,
600.000,00. 15% em que:
ProjetoA ProjetoB
1ano= 150.000,00 1ano= 150.000,00
2ano= 220.000,00 2ano= 200.000,00
3 ano 180.000,00
3ano= 180 000 00 3 ano 220.000,00
3ano= 220 000 00
4ano= 200.000,00 4ano= 180.000,00
5ano= 190.000,00
, 5ano= 190.000,00
,
 Depois da Anlise Econmica: os
Projetos de Investimento

Ideias que podem virar Investimento, desde que sejam

analisadas por um financista.

Processo de Oramento de Capital uso da Engenharia

Econmica, Administrao Financeira e Matemtica
Econmica
Financeira.
 Oramento de Capital: Fluxo de
Caixa de um Projeto
ValorResidual ($)
EntradasdeCaixa($):recompensas

35.000 40.000 35.000 40.000 42.000 37.000 42.000 40.000 39.000 40.000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

120.000
InvestimentoInicial:SadadeCaixa
l d d ($)
$
 Administrao
daLiquidez
q

Como devem ser geridos os fluxos operacionais de caixa a

curto prazo?

No h sincronizao entre as entradas e sadas de caixa, e

h incerteza quanto ao valor dos fluxos de caixa, ento o
administrador financeiro deve se preocupar com a gesto
das defasagens, ou seja com a administrao do capital
circulante lquido (capital de giro).
 O Investimento Inicial

OInvestimentoInicialcompreende:
Compra de um equipamento novo ou outro Ativo;
Instalao do equipamento novo;
Venda e tributao sobre o Ativo antigo;
Capital de Giro Lquido
Frmula: CGL = AC PC
Onde:
AC: Ativo Circulante;
PC: Passivo Circulante.
 O Investimento Inicial

() Custo do Ativo novo

(()) Custos de Instalao
(+) Recebimento com a venda do Ativo antigo
(+) ou () IR sobre venda do antigo Ativo
(+) ou () variao de Capital de Giro Lquido
(=) Investimento Inicial

O Investimento Inicial tratase de uma sada de

caixa.
 O Investimento Inicial
Exemplo:
Exemplo:
Mquina nova comprada por R$ 300.000,00;
Gastos R$ 15.000,00 para instalao;
Mquina antiga vendida por R$ 150.000,00. Valor contbil
de R$ 100.000,00;
100 000 00;
Alquota de 30% de IR;
Aumento de R$ 30.000,00 no Ativo Circulante (Estoque,
MatriaPrima).
Aumento de R$ 10.000,00 no Passivo Circulante (Contas a
Emprstimos Fornecedores).
Pagar Emprstimos,
Pagar,
 O Investimento Inicial
Resoluo::
Resoluo
(()300.000,00
) 300 000 00 (CustodoAtivonovo)[sadadecaixa]
(C t d Ati ) [ d d i ]
()15.000,00(CustosdeInstalao)[sadadecaixa]
(+)150.000,00(Receb.comavendadoAtivoantigo)[entradadecaixa]
()15.000,00(30%deIRsobreosR$50.000,00)[sadadecaixa]
()20.000,00(VariaodoCapitaldeGiroLquido:ACaumentouemR$
30 000 00 e PC em R$ 10 000 00) [sada de caixa]
30.000,00ePCemR$10.000,00)[sadadecaixa]
(=)200.000,00 =>InvestimentoInicial[sadadecaixa]
 O Investimento
I ti t Inicial
I i i l

Se o Ativo for vendido por um valor menor que o

contbil (depreciado) a empresa ter prejuzo, portanto
no pagar IR sobre o valor da venda, venda mas
economizar, pois o prejuzo entrar no DRE que
reduzir o p pagamento
g de IR calculado sobre o
Resultado Operacional.
 O Investimento Inicial

Uma Fbrica de brindes decidiu comprar uma nova mquina

para fazer vuvuzelas
vuvuzelas , onde:
A nova mquina plstica custaria R$ 150.000,00 e faria com que o
Ativo Circulante se elevasse em R$ $ 35.000,00,
, , enquanto
q que o
q
Passivo Circulante aumentaria em apenas R$ 17.000,00;
A mquina antiga seria vendida por R$ 50.000,00 com um valor
contbil
tbil de
d R$ 70.000,00;
70 000 00
A alquota do IR 35% e o custo de instalao de R$ 5.000,00.

C l l o valor
Calcular l dod Investimento
I i IInicial.
Inicial
i i l.
 O Investimento Inicial
Um restaurante e sua nova cozinha industrial:
a cozinha
co inha nova
no a custou
c sto R$ 45.000,00;
45 000 00
a cozinha antiga foi vendida por R$ 10.000,00;
a cozinha antiga tinha um valor contbil de R$ 20.000,00;
20 000 00;
a cozinha nova foi instalada por R$ 3.000,00;
o Ativo Circulante foi elevado em R$ 16.000,00; j o
Passivo Circulante aumentou em R$ 10.000,00;
a alquota de IR da empresa de 40%.

Calcular o Investimento Inicial.

Inicial.