Ejercicios de Costo de capital

Ejercicio 1:

Costo de la deuda a largo plazo

La empresa Genius recibe un prstamo a largo plazo por $100. Se amortizar en dos
cuotas anuales de $50, con un inters del 15% anual, pagadero semestralmente sobre
saldos.

Se pide:
a) Desarrollar en forma completa el flujo de fondos del prstamo.
b) Calcular la tasa efectiva semestral del prstamo, a partir del flujo de fondos
desarrollado en a.
Si la alcuota del imp. a las ganancias es del 35% y la empresa tiene abundantes
ganancias impositivas, agregando ahora el efecto impositivo:
c) Desarrollar en forma completa el flujo de fondos para la empresa.
d) Calcular la tasa efectiva semestral del prstamo despus de impuestos, a
partir del flujo de fondos desarrollado en c.
e) Calcular el costo efectivo anual del prstamo para la empresa.
Para simplificar considerar que el ao tiene 360 das y los semestres 180 das.

Ejercicio 2:

Costo de la deuda a largo plazo. Bono bullet.

Una empresa emite un bono bullet por $225.000, (bono emitido a la par), que paga un
inters semestral del 4,5% a los tenedores del bono. El bono es emitido a tres aos y
se devuelve el 100% a su vencimiento. Impuesto a las ganancias (35%), se paga
cuando se devenga. Ao 360 das, semestre 180 das.

Se pide:
a) armar el flujo de fondos.
b) Determinar el costo de financiacin semestral de la empresa.

Ejercicio 3:

Costo de la deuda a largo plazo. Bono.

La empresa Cerro Torre S.A. emite un bono de $1000 a tres aos con el servicio
vencido y semestral, a partir del primer semestre y amortizacin del 100% al
vencimiento. Los intereses del 10% anual se calculan sobre el valor nominal. La
empresa paga en concepto de gastos $40 al momento de la emisin.
La tasa semestral (que ya considera el riesgo del papel), para el descuento de los
cupones es el 6,5% semestral.

Se pide:
a) calcular el valor de entrada pagado por el inversor en el bono.
b) Determinar la rentabilidad semestral del inversor.
c) Calcular el costo para la empresa de la emisin del ttulo, si los gastos e
intereses son deducibles en el impuesto a las ganancias. Tasa: 35%.
d) Idem c), si la empresa no puede deducir en el impuesto a las ganancias los
gastos e intereses.
Los semestres sern de 180 das y el ao de 360 das.

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Ejercicio 4:

Costo de la deuda a largo plazo. Bono.

Kilimanjaro S.A. una empresa dedicada al e-commerce est pensando vender $9

millones de deuda a veinte aos, pagando un cupn anual del 10%. Los bonos
tendrn un valor nominal de $1000, pero como empresas de riesgo similar se
financian a ms del 10%, la empresa debe vender los bonos a $970 para compensar la
baja tasa de inters ofrecida. Los gastos de emisin que el banco cobra son el 1%
calculado sobre el valor nominal.

Se pide:
a) calcular el costo de financiamiento de la empresa antes de impuestos.
b) Calcular el costo de financiamiento de la empresa despus de impuestos ( a
partir del flujo de fondos). La legislacin vigente permite deducir los intereses
en la declaracin del impuesto a las ganancias. La alcuota es el 35%. Los
gastos se deducen.
c) Calcular el costo de financiamiento de la empresa antes de impuestos, si no
hay gastos y el bono se negocia a la par.

Ejercicio 5:

Costo de una nueva emisin de acciones ordinarias

La cotizacin de las acciones ordinarias es de $60.

El prximo dividendo en efectivo a pagar por la empresa ser de $5 por cada accin
ordinaria.
La ganancia y los dividendos en efectivo crecern un 10% acumulativo anual.
Los costos asociados con el lanzamiento de las acciones ordinarias ascienden al 7%.

Se pide:
a) Calcular el costo del capital ordinario, ke.

Ejercicio 6:

Costo de las utilidades retenidas

La cotizacin de las acciones ordinarias es de $50.

El ltimo dividendo en efectivo pagado por la empresa fue de $4,80 por cada accin
ordinaria.

Se pide:
Calcular el costo de las utilidades retenidas, ks, si se espera que la ganancia y los
dividendos en efectivo crezcan, en forma acumulativa de la siguiente manera:
a) 0%. La tasa del impuesto a las ganancias es 30%.
b) 9%. La tasa del impuesto a las ganancias es 30%.
c) 0%. La tasa del impuesto a las ganancias es 35%.
d) 9%. La tasa del impuesto a las ganancias es 35%.

Ejercicio 7:

Costo promedio ponderado del capital. (Weighted average cost of capital WACC)

Determine el costo del capital para WALTON S.A., si:

el 30% se compone de deudas a largo plazo, cuyo costo antes de impuestos

es el 9% anual.
por el 50% se hace una suscripcin de acciones preferidas que otorgan un
beneficio del 8% anual. De esta emisin se logra recibir el 90%, pues se
emiti bajo la par.

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el porcentaje restante corresponder a acciones ordinarias. El costo de las

acciones ordinarias es del 11%.
Tasa del impuesto a las ganancias es del 35%.

Ejercicio 8:

Costo promedio ponderado del capital. (Weighted average cost of capital WACC)

Mrida S.A est analizando un proyecto de inversin. El directorio ha determinado

que la estructura de la firma, 70% de capital accionario y 30% de deudas a largo
plazo, debe mantenerse.
Las utilidades proyectadas ms la venta peridica de acciones le permitir a la
sociedad mantener la actual conformacin del 70% del capital accionario: 30 puntos
para las utilidades retenidas y 40 puntos para las acciones.
Despus de consultar con su banco de inversin, decide que debe financiarse con
deuda al 9%, y que una nueva emisin de acciones le debe proveer fondos a la firma a
razn de $40 por accin, deducidos gastos de emisin de $4 por accin.
La compaa vena pagando normalmente un dividendo de $2 por accin, (inclusive el
ltimo repartido), y se espera que los dividendos crezcan, de aqu en ms, al 6%
acumulativo anual.
La tasa del impuesto a las ganancias es del 35%.

Se pide:
a) calcular el costo de capital despus de impuestos que la sociedad debe utilizar
para sus decisiones de inversin.

Ejercicio 9:

Costo promedio ponderado del capital. (Weighted average cost of capital WACC)

La empresa MTV S.A posee la siguiente estructura del capital, que se considera
ptima:

Obligaciones Negociables: 8% anual, (se cotizan a la par) $200

Acciones preferidas. (Dividendo anual por accin:$4) $250
Acciones ordinarias $350
Utilidades retenidas $300

Total (miles de $) $1.100

Los dividendos de las acciones ordinarias son actualmente $2 por accin y se espera
que crezcan a una tasa constante del 4% anual.
El precio de mercado de las acciones ordinarias es de $35 por accin.
El precio de mercado de las acciones preferidas es de $40 por accin.
El costo de lanzamiento de una nueva emisin de acciones ordinarias es del 7%.
La tasa del impuesto a las ganancias es 35%.

Calcular el costo de:

a) las obligaciones negociables.

b) Las acciones preferidas.
c) Las utilidades retenidas.
d) La nueva emisin de acciones.
e) Costo promedio ponderado del capital, WACC.

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Ejercicio 10:

Ponderacin valor libros y valor de mercado

Costo despus de Valor de libros Valor de mercado

impuestos
O. Negociables 5% $3.000 $2.800
Acciones preferidas 10% $120 $150
Acciones ordinarias 15% $1.100 $2.500
Total $4.220 $5.450

Calcular el costo promedio ponderado del capital, ko, usando:

a) ponderacin segn valor de libros.

b) Ponderacin segn valor de mercado.

Ejercicio 11:

Ponderacin valor libros y valor de mercado

La empresa Little S.A presenta una estructura de financiamiento cuyo valor a la par
y valor total de libros y sus costos son los siguientes: a) O.N. $1, $20.000 y 5,14%; b)
Acciones preferidas $0,10, $5.000 y 13,40%; c) Acciones ordinarias $0,04, $20.000 y
17,11%; d) Utilidades retenidas $-, $5.000 y 16%.

Los precios de mercado son los siguientes:

Obligaciones Negociables $1,10 cada una.
Acciones preferidas $0,09 cada una.
Acciones ordinarias $0,08 cada una.

Calcular el costo promedio ponderado del capital, ko, usando:

a) ponderacin segn valor de libros.

b) Ponderacin segn valor de mercado.

Ejercicio 12:

Costo promedio ponderado del capital

Fitz Roy S.A. reuni en el cuadro que se muestra a continuacin, los datos referentes
a los costos de sus tres fuentes de financiamiento.

Fuente Rango Costo despus de impuestos

Deuda a LP De 0 a 320.000 6%
Ms de 320.000 8%
Acciones preferidas A partir de 0 17%
Acciones ordinarias De 0 a 200.000 20%
Ms de 200.000 24%

Las ponderaciones que usa la empresa para calcular el WACC son las siguientes:

Fuente Ponderacin
Deuda a LP 40%
Acciones preferidas 20%
Acciones ordinarias 40%
Total 100%

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Se pide:
a) Determinar el costo promedio ponderado del capital para cada uno de los
distintos rangos de financiamiento.
b) Cuales de los siguientes proyectos aceptara Usted? Porqu?

Proyecto TIR Inversin Inicial

A 19% 200.000
B 15% 300.000
C 22% 100.000
D 14% 600.000
E 23% 200.000
F 13% 100.000
G 21% 300.000
H 17% 100.000
I 16% 400.000

Ejercicio 13:

Proyecto que debe ser rechazado. Estrategia: modificar el mix de financiamiento

La empresa Clarita S.A: est analizando la aceptacin o rechazo de un proyecto de

inversin, sobre la base de la informacin que se detalla abajo.
Si el proyecto no resultase posible deben buscarse estrategias que permitan
transformarlo en un proyecto aceptable.

0 1 2 3 4 5
Ingresos 1.000 1.100 1.400 1.200 600
Egresos -1.150 -800 -600 -900 -900 -500
Flujo de Fondos -1.150 200 500 500 300 100

Prstamo:
Monto: $550
Inters: 10% anual. Pagos anuales.
Amortizacin: al finalizar el segundo ao.
Comisin: 9%. Los gastos son deducibles en el impuesto a las ganancias. La alcuota
del impuesto a las ganancias es el 35%. Se paga cuando se devenga. La empresa tiene
abundantes ganancias imponibles.

Acciones: costo 20%

Se pide:
a) Determinar TIR
b) Determinar costo de la deuda a partir del F.F.
c) Determinar WACC
d) Determinar el nivel de deuda que hara factible transformar el proyecto en
aceptable.

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