Papel comercial

El papel comercial es una forma de financiamiento que consiste en pagars a corto plazo, sin garanta, que
emiten las empresas con una alta capacidad crediticia. Por lo general, slo las empresas muy grandes, con
una solidez financiera incuestionable, tienen la capacidad de emitir papel comercial. La mayora de las
emisiones de papel comercial tienen vencimientos que varan de 3 a 270 das. En la actualidad, las empresas
financieras emiten una gran parte del papel comercial; las empresas de manufactura son responsables de una
porcin ms pequea que este tipo de financiamiento. Las empresas adquieren con frecuencia papel
comercial, que mantienen como valores negociables, para proporcionar una reserva de liquidez que devengue
intereses.

Inters sobre el papel comercial :

El papel comercial se vende a un precio de descuento de su valor a la par o nominal. El tamao del descuento
y la duracin del tiempo al vencimiento determinan el inters que paga el emisor del papel comercial.

Ciertos clculos determinan el inters real que gana el comprador. Lo cual se ilustra en el ejemplo siguiente.
Bertram Corporation, una importante constructora de buques, acaba de emitir 1 milln de dlares de papel
comercial, con un vencimiento a 90 das y que se vende en 990,000 dlares.
Al trmino de los 90 das, el comprador de este papel recibir 1 milln de dlares por su inversin de 990,000
dlares. Por lo tanto, el inters pagado por el financiamiento es de 10,000 dlares sobre un principal de
990,000 dlares. La tasa efectiva a 90 das sobre el papel es del 1.01 por ciento (10,000 dlares/990,000
dlares). Si asumimos que el papel se renueva cada 90 das a lo largo del ao (es decir,
365/90 _ 4.06 veces al ao), la tasa efectiva anual del papel comercial de Bertram, calculada con la ecuacin
de 4.22, es del 4.16 por ciento [(1 _ 0.0101)4.06 _ 1].

Una caracterstica interesante del papel comercial es que el costo del inters es Normalmente del 2 a 4 por
ciento menor que la tasa preferencial. En otras palabras, las empresas tienen la capacidad de recaudar
fondos de manera ms econmica vendiendo papel comercial que tomando prstamos de un banco
comercial.
La razn es que muchos proveedores de fondos a corto plazo no tienen la opcin, como los bancos, de
realizar prstamos comerciales de bajo riesgo a la tasa preferencial. Slo pueden invertir con seguridad en
valores negociables como las letras de Tesoro y el papel comercial.

Aunque el costo establecido del inters del financiamiento a travs de la venta del papel comercial es
normalmente menor que la tasa preferencial, el costo general del papel comercial no puede ser menor que el
de un prstamo bancario.

Entre los costos adicionales estn las comisiones que paga la mayora de los emisores para obtener la lnea
de crdito bancaria utilizada para respaldar el papel, las comisiones pagadas para obtener las calificaciones
de una tercera parte que se usan para que el papel sea ms fcil de vender, y los costos flotantes. Adems,
aunque es un poco ms costoso tomar un prstamo de un banco comercial, en ocasiones puede ser
aconsejable hacerlo para establecer una buena relacin de trabajo con un banco. Esta estrategia garantiza
que cuando el dinero est limitado, se puedan obtener fondos con rapidez y a una tasa de inters razonable.

Prstamos internacionales
Son financiamientos que se obtienen en los mercados de Dinero y de capitales internacionales mediante la
colocacin de valores, bonos, Acciones, pagars garantizados
En cierta manera, obtener financiamiento a corto plazo para el comercio internacional no es diferente del
financiamiento de las operaciones puramente nacionales. En ambos casos, los productores deben financiar la
produccin y el inventario y despus seguir financiando las cuentas por cobrar antes de recaudar cualquier
pago en efectivo sus ventas. Sin embargo, en otras formas, el financiamiento a corto plazo de las ventas y
compras internacionales es muy diferente del financiamiento del comercio estrictamente nacional.

Transacciones internacionales
La gran diferencia entre las transacciones internacionales y nacionales es que los pagos se realizan o reciben
con frecuencia en moneda extranjera.
Una empresa estadounidense no slo debe pagar los costos por operar en el mercado cambiario, sino
tambin se expone al riesgo cambiario.
Las transacciones internacionales tpicas son de tamao considerable y tienen fechas de vencimiento
prolongadas. Por lo tanto, las empresas que participan en el comercio internacional generalmente tienen que
financiar mayores montos en dlares durante periodos ms prolongados que las empresas que operan
nacionalmente.

Financiamiento del comercio internacional

Varias tcnicas especializadas han evolucionado para financiar el comercio internacional.

Es probable que el vehculo de financiamiento ms importante sea la carta de crdito, una carta que escribe
el banco al proveedor extranjero de la empresa, donde declara que el banco garantiza el pago de un monto
facturado si se cumplen todos los acuerdos bsicos. La carta de crdito sustituye bsicamente la reputacin y
capacidad crediticia del cliente comercial por la del banco.

Un exportador estadounidense est ms dispuesto a vender bienes a un comprador extranjero si la

transaccin se garantiza por medio de una carta de crdito emitida por un banco reconocido del pas de origen
del comprador.

No obstante, las empresas multinacionales financian en ocasiones sus transacciones internacionales a travs
de prstamos denominados en dlares de bancos internacionales. Los mercados de prstamos en eurodivisas
permiten a los prestatarios solventes obtener financiamiento con condiciones muy atractivas.

Transacciones entre subsidiarias

Gran parte del comercio internacional implica transacciones entre subsidiarias corporativas.
Una subsidiaria es una entidad que se encuentra bajo el control de una empresa separada. La sociedad
dominante es conocida como la casa matriz. Una matriz puede tener docenas de subsidiarias, o tan solo una.
Una subsidiaria puede ser una sociedad constituida o cualquier tipo de negocio no incorporado, como una
asociacin. En cualquier caso, la empresa matriz tiene el control cuando tiene ms de la mitad de los derechos
de voto de la subsidiaria, dndole autoridad sobre las decisiones financieras y operativas.

Por ejemplo, una empresa estadounidense podra fabricar una parte en una planta asitica y otra parte en los
Estados Unidos, ensamblar el producto en Brasil y venderlo en Europa. El envo de ida y vuelta de los bienes
entre subsidiarias crea cuentas por cobrar y cuentas por pagar, aunque la empresa matriz tiene la libertad de
decidir cmo y cundo realizar los pagos. En particular, la empresa matriz puede disminuir al mnimo las
comisiones por tipo de cambio y otros costos de transaccin al compensar lo que las subsidiarias se deben
entre s y pagar slo el monto neto debido, en vez de hacer que ambas subsidiarias se paguen entre s los
montos brutos debidos.