Preguntas de Repas 3-15

Anlisis Financiero
Preguntas de repaso
Presentado por:
Ana Mara Rodrguez Gonzlez ID 561460

Presentado a:
Cesar Campo Espinosa
Bogot, Colombia 02 de junio de 2017
PREGUNTAS DE REPASO
3-5 En trminos de razones financieras, en que difieren las perspectivas de los accionistas
actuales y futuros de la empresa, en comparacin con las de sus acreedores y con las de sus
administradores?
Los accionistas, actuales y potenciales se interesan en los niveles presentes y futuros del riesgo y
rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones.

Los acreedores se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa, as como
en su capacidad para realizar los pagos de los intereses y el principal. Un inters secundario para
los acreedores es la rentabilidad de la empresa, ya que desean tener la seguridad de que la
empresa est sana.
La administracin, al igual que los accionistas, se interesa en todos los aspectos de la situacin
financiera de la empresa y trata de generar razones financieras que sean favorables para los
propietarios y acreedores. Adems, la administracin usa razones para supervisar el rendimiento
de la empresa de un perodo a otro.
3-6 Qu diferencia hay entre los anlisis de razones financieras de una muestra
representativa y de series temporales qu es el benchmarking?
El anlisis de una muestra representativa implica la comparacin de las razones financieras de
diferentes empresas en un mismo periodo, los analistas se interesan en validar el desempeo de
una empresa con respecto a otras de la misma industria, compara con el fin de buscar
competidores a los cuales imitar. Este tipo de anlisis se conoce como El benchmarking
El anlisis de series temporales evala el rendimiento con el paso del tiempo mediante un
anlisis de razones financieras. La comparacin del rendimiento actual y pasado, usando las
razones, permite a los analistas evaluar el progreso de la empresa. Las tendencias que se estn
desarrollando pueden observarse mediante las comparaciones de varios aos. Cualquier cambio
significativo de un ao a otro puede ser el indicio de un problema serio.

Implica la comparacin de las razones financieras de diferentes empresas al mismo tiempo. Este
tipo de anlisis, denominado referencia (benchmarking), compara los valores de las razones de la
empresa con los de un competidor importante o grupo de competidores, sobre todo para
identificar reas con oportunidad de ser mejoradas. Otro tipo de comparacin importante es el
que se realiza con los promedios industriales. Es importante que el analista investigue
desviaciones significativas hacia cualquier lado de la norma industrial.
El anlisis de razones dirige la atencin slo a las reas potenciales de inters; no proporciona
pruebas concluyentes de la existencia de un problema.
Evala el rendimiento financiero de la empresa a travs del tiempo, mediante el anlisis de
razones financieras, permite a la empresa determinar si progresa segn lo planeado. Las
tendencias de crecimiento se observan al comparar varios aos, y el conocerlas ayuda a la
empresa a prever las operaciones futuras. Al igual que en el anlisis de corte transversal, es
necesario evaluar cualquier cambio significativo de una ao a otro para saber si constituye el
sntoma de un problema serio.
El benchmarking Es el proceso metodolgico que compara el desempeo de la Organizacin
con los mejores del mundo, agregando valor y satisfaccin a los clientes, aadiendo valor
econmico para la Empresa a travs de la mejora de la calidad, la eficacia, la eficiencia, el
servicio y la competitividad. Comienza con la percepcin de lo que est haciendo nuestra
empresa y los resultados obtenidos; se establece una comparacin con los resultados de los
mejores y se busca un aprendizaje de cmo lo hacen. Se pone en marcha el Equipo de
Benchmarking, que con creatividad y esfuerzo realiza un rediseo que permita lograr un cambio
ventajoso. Las empresas de hoy y del maana, producto de los cambios que condiciona la nueva
competencia, como la calidad, las tecnologas, los tiempos, la rentabilidad, etc., tienen y tendrn,
cada vez mas, la fuerte necesidad de generar en forma continua: Aprendizaje e Innovacin, mas
rpido y mejor que los competidores. Surge as el benchmarking, una herramienta joven y
poderosa, por los resultados altamente positivos que arroja.
3-7 Cules son los tipos de desviacin de la norma en los que el analista debe prestar
especial atencin al realizar un anlisis de razones de una muestra representativa? Por
qu?
Las razones con grandes desviaciones de la norma slo indican sntomas de un problema. Por lo
comn, se requiere un anlisis adicional para aislar las causas del problema. El punto
fundamental es ste: el anlisis de razones slo dirige la atencin a las reas potenciales de
inters; no proporciona evidencia concluyente acerca de la existencia de un problema.
Por lo general, una razn nica no da suficiente informacin a partir de la cual juzgar el
desempeo global de la empresa. Slo cuando se usa un grupo de razones es posible hacer
juicios razonables. Sin embargo, si slo se estn analizando ciertos aspectos especficos de la
posicin financiera de una empresa, podran bastar una o dos razones.
Para el anlisis de razones es preferible utilizar estados financieros dictaminados. Si no han
dictaminado los estados financieros, los datos que contienen podran no reflejar la verdadera
condicin de la empresa.
Los datos financieros que se estn comparando se deben de haber desarrollado de la misma
manera. El uso de tratamientos contables diferentes, en particular los relativos a inventarios y
depreciaciones, pueden distorsionar los resultados del anlisis de las razones,
independientemente si se us anlisis seccional o de series de tiempo.

La inflacin puede distorsionar los resultados, lo que puede hacer que los valores en libros del
inventario y activos depreciables difieran en gran medida de sus valores verdaderos (reemplazo).
Adems, los costos de inventario y las cancelaciones por depreciacin pueden ser diferentes de
sus valores verdaderos. Sin un ajuste, la inflacin tiende a provocar que las empresas antiguas
(activos antiguos) parezcan ms eficientes y rentables que las ms nuevas.
3-8 Por qu es preferible comparar razones calculadas utilizando estados financieros
generados en el mismo momento del ao?
Las razones que se estn comparando se deben calcular mediante estados financieros fechados en
el mismo punto en el tiempo durante un ao. Si no es as, los efectos de estacionalidad podran
producir conclusiones y decisiones errneas. Por ejemplo, la comparacin de la rotacin de
inventarios de una juguetera en el mes de junio con su valor al fin de diciembre.
3-9 Bajo qu circunstancias sera preferible usar la razn de circulante para medir la
liquidez general de una empresa?en qu situaciones sera mejor la razn rpida?
Cuando el inventario es lquido, es preferible la razn del circulante como medida de la
liquidez total.
Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus
activos circulantes. Mide el nmero de veces que los activos circulantes del negocio cubren sus
pasivos a corto plazo. Para su anlisis debe tenerse en cuenta la calidad y carcter de los activos
circulantes en trminos de su facilidad de convertirse en efectivos y las fechas de vencimientos
de las deudas a corto plazo. Este tipo de razn da una visin aproximada de la capacidad de la
empresa de hacer frente a sus compromisos a corto plazo. Es probablemente la primera prueba
desarrollada por los analistas y es situada por ellos en el lugar de ms importancia. El anlisis de
esta razn arroja la cantidad de activo circulante con que dispone la empresa para enfrentar cada
peso de sus obligaciones a corto plazo.
Cuando se interpreta la razn corriente es necesario tener en cuenta una serie de factores:
Los acreedores tienden a creer que mientras mayor sea la razn corriente tanto mejor, aunque
desde un punto de vista gerencial existe un lmite superior. Una razn corriente demasiada alta
puede indicar que el capital no se est utilizando productiva mente en la empresa.
Como los acreedores tienden a considerar la razn corriente como un indicativo de la solvencia a
corto plazo, algunas compaas pueden tomar medidas deliberadas para mejorar su razn
corriente justo antes de la presentacin de los estados financieros al final del perodo fiscal con el
objetivo de presentarlo a los banqueros y dems acreedores. Esto puede lograrse demorando las
compras a crdito y pagando los pasivos corrientes.
La razn corriente calculada al final del ao fiscal puede no representar la posicin corriente de
la compaa a travs del ao. Como muchas de ellas programan la terminacin del ao fiscal
durante un punto bajo en temporada comercial la razn corriente en el final del ao es
probablemente ms favorable que en cualquier otro perodo del mismo.
La razn rpida proporciona una mejor medida de la liquidez total solo cuando el inventario de
una empresa no se puede convertir fcilmente en efectivo

Es una prueba ms rigurosa de liquidez ya que indica la solvencia inmediata, sin considerar los
inventarios en virtud de que por lo general estos resultan ser lo menos lquidos y constituyen una
prueba estricta de la capacidad de pago a corto plazo. Se le conoce tambin con el nombre de
razn rpida.
Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus
activos ms lquidos, debe ser mayor que 1. Esta razn supone la conversin inmediata de los
activos circulantes ms lquidos en dinero para cancelar las obligaciones ms apremiantes o
urgentes. Un ndice de 1 se considera aceptable, ya que indica que se tienen con una cierta
rapidez los recursos necesarios para cubrir cada peso de las deudas inmediatas.
3-10 la mayora de las empresas especficas listadas en la tabla 3.5. Tienen razones de
circulante inferiores al promedio de la industria, A qu se debe esto? La excepcin a este
patrn general es Whole Foods Marker, empresa que compite en un nicho muy exclusivo
del mercado minorista de abarrotes. Cmo es posible que Whole Foods Marker opere con
una liquidez bastante ms alto que el promedio?
La liquidez corriente es una de las razones financieras mas frecuente, mide la capacidad de
la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo. La cantidad de liquidez que
necesita una compaa depende de varios factores, incluyendo el tamao de la
organizacin, su acceso a fuentes de financiamiento de corto plazo, como lneas de
crditobancario, y la volatilidad de su negocio. Por ejemplo, una tienda de comestibles
cuyos ingresos son relativamente predecibles tal vez no necesite tanta liquidez como una
empresa de manufactura que enfrenta cambios repentinos e inesperados en la demanda de
sus productos. Cuanto ms predecibles son los flujos de efectivo de una empresa, ms baja
es la liquidez corriente aceptable. La razn rpida essimilar a la liquidez corriente, pero
est excluye el inventario, que es comnmente el activo corriente menos lquido. La baja
liquidez del inventario generalmente se debe a dos factores primordiales:
1. muchos tipos de inventario no se pueden vender fcilmente porque son productos
parcialmente terminados, artculos con una finalidad especial o algo por el estilo y
2. el inventario se vendegeneralmente a crdito, lo que significa que se vuelve una cuenta
por cobrar antes de convertirse en efectivo. Un problema adicional con el inventario como
activo lquido es que cuando las compaas enfrentan la ms apremiante necesidad de
liquidez, es decir, cuando el negocio anda mal, es precisamente el momento en el que resulta
ms difcil convertir el inventario en efectivo por medio de suventa.
Por lo tanto igual que, en el caso de la liquidez corriente, el nivel de la razn rpida que
una empresa debe esforzarse por alcanzar depende en gran medida de la industria en la
cual opera. La razn rpida ofrece una mejor medida de la liquidez integral solo cuando el
inventario de la empresa no puede convertirse fcilmente en efectivo. Si el inventario es
lquido, la liquidez corriente esuna medida preferible para la liquidez general.
3.10 En la tabla 3.5, la mayora de las empresas especficas listadas tienen una liquidez
corriente que cae por debajo del promedio de la industria. Por qu? La excepcin a este
patrn general es Whole Foods Market, una cadena de supermercados que se especializa en
la venta de productos orgnicos y naturales. Por qu podra Whole Foods Marketoperar
con una liquidez mayor que el promedio?
La industria con ms alta liquidez corriente segn la tabla 3.5, es la de materiales de
construccin, un negocio que es sensible a los ciclos del negocio, su liquidez corriente es de 2.8,
lo que quiere decir que la empresa tpica en ese negocio tiene casi tres veces ms tanto de activos
corrientes como de pasivos corrientes. Dos de los competidores msgrandes en esa industria,
Home Depot y Lowes, operan con una liquidez corriente de 1.3, menos de la mitad del
promedio de la industria.
Esto no significa que tales compaas tienen un problema de liquidez, como el caso de Whole
Foods Market, pues las empresas grandes, por lo general, tienen relaciones slidas con los
bancos que pueden proporcionarles lneas de crdito y otros productos crediticios de corto plazo
en caso de que necesiten liquidez y las empresas ms pequeas no tienen el mismo acceso al
crdito y, por lo tanto, tienden a operar con mayor liquidez. Adems la diferencia se debe
principalmente a que estas industrias tienen clientes muy diferentes. Las tiendas de comestibles y
al menudeo atienden a individuos que pagan en efectivo o con tarjetas de crdito.
3-11 Qu informacin adicional se requiere para evaluar las razones del periodo
promedio de cobro y del periodo promedio de pago de una empresa? Por qu?
El periodo promedio de cobro indica el nmero de das que estn pendientes las cuentas por
cobrar, es decir, el tiempo que se necesita para convertirlas en efectivo.
(CRDITOS POR VENTAS AL INICIO + CRDITOS POR VENTAS AL CIERRE)/2 X 365
TOTAL ANUAL DE VENTAS A CREDITO
Indica la cantidad de das que la firma tarda en cobrar sus ventas.
VENTAS ANUALES A CRDITO
CUENTAS POR COBRAR
DIAS DEL AO
PLAZO PROMEDIO DE COBRO

Cuando existe una situacin de estacionalidad, puede resultar ms apropiado utilizar las cifras
promedio de los saldos a fin de mes.
El resultado obtenido en estas dos razones, deberamos confrontarlo con la poltica de crdito de
la empresa. Un periodo de cobro demasiado bajo puede indicar una poltica de crdito en exceso
restringida. En esta situacin se deben hacer un poco flexibles los estndares de crdito para una
cuenta aceptable. Un periodo promedio de cobro demasiado alto puede implicar una poltica de
crdito excesivamente liberal. Y as, un gran nmero de cuentas por cobrar puede estar vencido
algunas ya incobrables.
El periodo promedio de pago es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las
cuentas por pagar. Se calcula de manera similar al periodo promedio de cobro:
Periodo promedio de pago = Cuentas por cobrar/Compras promedio por da.
= Cuentas por cobrar /(Compras anuales/360)
La dificultad para calcular esta razn tiene su origen en la necesidad de conocer las compras
anuales (un valor que no aparece en los estados financieros publicados). Normalmente, las
compras se calculan como un porcentaje.
3-12 Qu es el apalancamiento financiero?
1. Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad

de los capitales propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento
amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las
deudas. Concepto
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la
necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo o
patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital
propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio.
Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar el Costo
por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las
Utilidades de operacin de una empresa.
Es decir: los intereses por prestamos actan como una PALANCA, contra la cual las utilidades
de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa.
En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de fondos
obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una
empresa.
2.Clasificacin de Apalancamiento Financiero
Positiva
Negativa
Neutra
Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos
es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los
prstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos
llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los
prstamos.
3. Riesgo Financiero
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos
financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad
antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos
financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar
con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a
cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pago
El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo financiero,
tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta justificado cuando
aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como resultado de un
aumento en las ventas netas.
4. Grado de Apalancamiento Financiero
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una empresa, el
cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel
de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que
causan el cambio en las utilidades por accin
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que
el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto es verdadero respecto al riego de
insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las
utilidades por accin (UPA) ser mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todo los
dems permanecen igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y
su relacin con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento financiera mide el
efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero
(GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por accin (UPA) como
consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)
APALANCAMIENTO TOTAL
1. Concepto.-
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin de la
empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro es
relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o
Apalancadosobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente
el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms
altos ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.
2. Riesgo Total:
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del
riesgo de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y financiero, se
denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el riesgo total de la empresa.
En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor
ser el nivel de riesgo que esta maneje.
3. Grado de Apalancamiento Total:
El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto
que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por accin.
RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas
con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas
consecuencias.
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un
margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea proporcin de la
financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de
mantener el control de la empresa con una inversin limitada.
Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de inters
por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el apalancamiento es
favorable; en el segundo es desfavorable.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la
economa se encuentra en una recesin, pero tambin son menores las utilidades esperadas
cuando la economa esta en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de
apalancamiento corren el riesgo de grandes prdidas, pero tienen tambin, oportunidad de
obtener altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en
correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades
esperadas ms altas con el riesgo acrecentado.
En la prctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en examinar las
razones del balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos a prstamo han
sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las
razones del estado de perdidas y ganancias que determinan el nmero de veces que los cargos
fijos estn cubiertos por las utilidades de operacin. Estas series de razones son complementarias
y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento.
PROYECCIONES DE VENTA
1. Tasa de crecimiento de las ventas
La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades por accin de
una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento. Sin embargo el capital
contable de una empresa cuyas ventas y utilidades estn creciendo a una tasa favorable exige un
precio mas alto; Esto favorece al financiamiento del capital contable. la empresa debe usar un
apalancamiento contra la oportunidad de ampliar su base del capital contable cuando los precios
de sus acciones comunes son altos
2. Estabilidad de las ventas
Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede incurrir en los
cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades estn sujetas a
disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la empresa puede tener dificultades para
satisfacer sus obligaciones fijas de inters.
3. Actitudes del prestamista
Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financiera. El banco discute su
estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata de usar el apalancamiento
ms all de las normas de la empresa los prestamistas pueden mostrase indispuestos a aceptar
tales incrementos de la deuda. Ellos afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crdito
del prestarios y la clasificacin de crditos.
Las polticas de crditos consisten en determinar la cantidad de las deudas y posterior mente usar
un monto menos pequeos de margen de seguridad
PUESTA EN PRACTICA
TIPO DE MONEDA: MILES DE $
Para sacar el apalancamiento financiero se ocupa la siguiente formula:
GAF = ___ UAII ________
UAII- INTERESES
GAF = ____/\ % U.P.A _______
/\ % A.U.I.I
U.P.A = utilidades por accin
A.U.I.I = utilidades antes de impuesto e intereses
UPA = _________ UTILIDAD NETA__ =
ACCIONES EN CIRCULACIN
UPA = AO 1 % -1 *100
AO 0 %
GAF = _______ 58.647.206_ = 58.647.206 = 1.06
58.647.206- 3.295.308 55.351.898
Esto quiere decir que el GAF aumento en un 1.06 su rentabilidad sobre los activos se vieron
beneficiados por el uso de apalancamiento.
AO 2001
UPA = 52.380.382 -1 *100 = 3.23 %
50.740.211
UAII = 58.647.206 -1 *100 = 5.60 %
55.536.159
AO 2000
UPA = 50.740.211 - 1 *100 = 13.73 %
44.612.243
UAII = 55.536.159 - 1 *100 = 11.26 %
49.911.596
Las utilidades por accin han disminuido debido a que disminuyo el impuesto a la renta y los
intereses, comparndolo con diciembre del 2000 de13.73% y la del diciembre del 2001 fue de
3.23 %.
VARIACIN PORCENTUAL DE LAS UTILIDADES POR ACCION
UPA = 52.380.382 = 26.58 %
1.970.257
UPA = 50.740.221 = 25.75 %
1.970.257
UPA = 26.58 -1*100 = 3.2 %
25.75
GAF = 3,2 = 0,57
5,60
Esto quiere decir que el grado de apalancamiento financiero fue d 0.57 %, quiere decir que el
GAF aumento 0.57 sobre las utilidades por accin.
Las utilidades por accin aumentaron debido a que aumentaron las utilidades netas de la empresa
por una disminucin del impuesto a la renta, la variacin porcentual de ambos aos fue de 3.2 %.
INDICES FINANCIEROS
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = PASIVO LARGO PLAZO
PATRIMONIO
AO2001
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = 99.735.021_ = 0.23 %
435.492.48
AO2000
EDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = 78.893.244 = 0.20 %
402.436.338
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = PASIVO CIRCULANTE
PATRIMONIO
AO2001
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = 86.817.988 = 0.20 %
435.492.894
AO2000
ENDEUDAMINTO CORTO PLAZO = 78.893.244__ = 0.19 %
402.436.388
RAZN CORRIENTE = ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE
AO 2001
RAZN CORRIENTE = 150.580.821 = 1.73 VECES
86.817.988
AO 2000
RAZN CORRIENTE = 127.719.283 = 1.61 VECES
78.893.244
RAZN ACIDA = ACTIVO -EXISTENCIAS
PASIVO CIRCULANTE
AO 2001
RAZN ACIDA = 622.045.493 - 67.295.870 = 6.38 VECES
86.817.988
AO2000
RAZN ACIDA = 513.692.445 -72.712.433 = 5.59 VECES
78.893.244
Este ndice de endeudamiento a largo plazo fue de 0.23 % en diciembre del 2001 a 0.20 % a
diciembre 2000 por un aumento de las obligaciones Con l publico a largo plazo, por un aumento
en los impuestos diferidos a largo plazo y por el aumento del patrimonio.
El ndice de endeudamiento a corto plazo fue de 0.20 % en diciembre del 2001 a 0.19% a
diciembre 2000 debido a un aumento de documentos y cuentas por pagar a empresas
relacionadas.
El ndice de razn corriente o liquidez fue de 1.73 veces en diciembre del 2001 a 1.62 veces a
diciembre del 2000 por que aumentaron los pasivos circulantes o los pasivos a largo plazo
El ndice razn cida fue 6.38 veces en diciembre del 2001 a 5.59 veces a diciembre del 2000
esto quiere decir que aumento en el 2001 debido a que aumentaron los documentos, cuentas por
cobrar a empresas relacionadas y debido a que hubo una disminucin en las existencia.
Capital propio = conjunto de los capitales que pertenece en propiedad a la empresa
Capital = fondos aportados por el comerciante a su negocio
Cargo = deuda
CONCLUSIN
Este proyecto tuvo por objetivo para saber si el uso de endeudamiento para usar apalancamiento
financiero es beneficioso para la empresa.
En la puesta en prctica me pude dar cuenta que la empresa est en un nivel estable tambin se
podra decir que tiene proyecciones alta de crecimiento por lo cual el uso de apalancamiento le
podra hacer aumentar las utilidades netas de la empresa. Riesgo de Tasa de Inters
El riesgo de tasa de inters no es relevante para, puesto que mantiene un bajo nivel de deuda y
sta ha quedado contratada a tasa fija.
3-13 Qu razn financiera mide el grado de endeudamiento de la empresa?cules
evalan la capacidad de pagar deudas de la compaa?
Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las finanzas para medir o
cuantificar la realidad econmica y financiera de una empresa o unidad evaluada, y su capacidad
para asumir las diferentes obligaciones a que se haga cargo para poder desarrollar su objeto
social.
La informacin que genera la contabilidad y que se resume en los estados financieros, debe ser
interpretada y analizada para poder comprender el estado de la empresa al momento de generar
dicha informacin, y una forma de hacerlo es mediante una serie de indicadores que permiten
analizar las partes que componen la estructura financiera de la empresa.
Las razones financieras permiten hacer comparativas entre los diferentes periodos contables o
econmicos de la empresa para conocer cul ha sido el comportamiento de esta durante el tiempo
y as poder hacer por ejemplo proyecciones a corto, mediano y largo plazo, simplemente hacer
evaluaciones sobre resultados pasados para tomar correctivos si a ello hubiere lugar.
Clasificacin de las razones financieras.

Las razones financieras se pueden clasificar en los siguientes grupos y cada grupo pretende
evaluar en elemento de la estructura financiera de la empresa:
1. Razones de liquidez
2. Razones de endeudamiento
3. Razones de rentabilidad
4. Razones de cobertura
Razones de liquidez.
Las razones de liquidez permiten identificar el grado o ndice de liquidez con que cuenta le
empresa y para ello se utilizan los siguientes indicadores:
Capital neto de trabajo.
Se determina restando los activos corrientes al pasivo corriente. Se supone que en la medida en
que los pasivos corrientes sean menores a los activos corrientes la salud financiera de la empresa
para hacer frente a las obligaciones al corto plazo es mayor. Si fuera necesario cubrir pasivos a
corto plazo, la empresa debera tener los activos corrientes necesarios para hacerlo.
ndice de solvencia.
Se determina por el cociente resultante de dividir el activo corriente entre el pasivo corriente
(activo corriente/pasivo corriente). Entre ms alto (mayor a 1) sea el resultado, ms solvente es la
empresa, tiene mayor capacidad de hacer frente a sus obligaciones o mejorar su capacidad
operativa si fuere necesario.
Prueba cida.
Es un ndice de solvencia ms exigente en la medida en que se excluyen los inventarios del
activo corriente. (Activo corriente Inventarios)/pasivo corriente. Consulte: Prueba acida.
Rotacin de inventarios.
Indicador que mide cunto tiempo le toma a la empresa rotar sus inventarios. Recordemos que
los inventarios son recursos que la empresa tiene inmovilizados y que representan un costo de
oportunidad. Consulte: Rotacin de inventarios.
Rotacin de cartera.
Es el mismo indicador conocido como rotacin de cuentas por cobrar que busca identificar el
tiempo que le toma a la empresa convertir en efectivo las cuentas por cobrar que hacen parte del
activo corriente. Consulte: Rotacin de cartera. Las cuentas por cobrar son ms recursos
inmovilizados que estn en poder de terceros y que representan algn costo de oportunidad.
Rotacin de cuentas por pagar.
Identifica el nmero de veces que en un periodo la empresa debe dedicar su efectivo en pagar
dichos pasivos (Compras anuales a crdito/Promedio de cuentas por pagar)
Razones de endeudamiento.
Las razones de endeudamiento permiten identificar el grado de endeudamiento que tiene la
empresa y su capacidad para asumir sus pasivos. Entre los indicadores que se utilizan tenemos:
Razn de endeudamiento.
Mide la proporcin de los activos que estn financiados por terceros. Recordemos que los activos
de una empresa son financiados o bien por los socios o bien por terceros (proveedores o
acreedores). Se determina dividiendo el pasivo total entre el activo total.
Razn pasivo capital.
Mide la relacin o proporcin que hay entre los activos financiados por los socios y los
financiados por terceros y se determina dividiendo el pasivo a largo plazo entre el capital
contable.
Razones de rentabilidad.
Con estas razones se pretende medir el nivel o grado de rentabilidad que obtiene la empresa ya
sea con respecto a las ventas, con respecto al monto de los activos de la empresa o respecto al
capital aportado por los socios. Los indicadores ms comunes son los siguientes:
Margen bruto de utilidad.
Mide el porcentaje de utilidad logrado por la empresa despus de haber cancelado las mercancas
o existencias: (Ventas Costo de ventas)/Ventas.
Margen de utilidades operacionales.
Indica o mide el porcentaje de utilidad que se obtiene con cada venta y para ello se resta adems
del costo de venta, los gastos financieros incurridos.
Margen neto de utilidades.
Al valor de las ventas se restan todos los gastos imputables operacionales incluyendo los
impuestos a que haya lugar.
Rotacin de activos.
Mide la eficiencia de la empresa en la utilizacin de los activos. Los activo se utilizan para
generar ventas, ingresos y entre ms altos sean estos, ms eficiente es la gestin de los activos.
Este indicador se determina dividiendo las ventas totales entre activos totales.
Consulte: Rotacin de activos.
Rendimiento de la inversin.
Determina la rentabilidad obtenida por los activos de la empresa y en lugar de tomar como
referencia las ventas totales, se toma como referencia la utilidad neta despus de impuestos
(Utilidad neta despus de impuestos/activos totales).
Rendimiento del capital comn.
Mide la rentabilidad obtenida por el capital contable y se toma como referencia las utilidades
despus de impuestos restando los dividendos preferentes. (Utilidades netas despus de
impuestos - Dividendos preferentes/ Capital contable - Capital preferente).
Utilidad por accin.
Indica la rentabilidad que genera cada accin o cuota parte de la empresa. (Utilidad para acciones
ordinarias/nmero de acciones ordinarias).
Razones de cobertura.
Las razones de cobertura miden la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones o
determinados cargos que pueden comprometer la salud financiera de la empresa. Entre los
indicadores a utilizar tenemos:
Cobertura total del pasivo.
Determina la capacidad que tiene la empresa para cubrir el costo financiero de sus pasivos
(intereses) y el abono del capital de sus deudas y se determina dividiendo la utilidad antes de
impuestos e intereses entre los intereses y abonos a capital del pasivo.
Razn de cobertura total.
Este indicador busca determinar la capacidad que tiene la empresa para cubrir con las utilidades
los cotos totales de sus pasivos y otros gastos como arrendamientos. Para ello se divide la
utilidad antes de intereses impuestos y otra erogacin importante que se quiera incluir entre los
intereses, abonos a capital y el monto de la erogacin sustrada del dividendo, como por ejemplo
el arrendamiento.
3-14 Cules son las tres razones de rendimiento que forman parte de un estado de
prdidas y ganancias de tamao comn?

Para tomar decisiones racionales en relacin con los objetivos de la empresa, el administrador
financiero debe usar ciertas herramientas analticas. El propsito de la empresa no es solo el
control interno, sino tambin un mejor conocimiento de lo que los proveedores de capital buscan
en la condicin y el desempeo financieros.
El tipo de anlisis varia de acuerdo con los intereses especficos de la parte involucrada los
acreedores del negocio estn interesados principalmente en la liquidez de la empresa. Sus
reclamaciones o derechos son de corto plazo, y la capacidad de una empresa para pagarlos se
juzga mejor por medio de un anlisis completo de su liquidez. Por otra parte, los derechos de los
tenedores de bonos son de largo plazo. Por eso mismo, estn mas interesados en la capacidad de
los flujos de efectivo de la empresa para dar servicio a la deuda en el largo plazo.
A aquellos que invierten en las acciones comunes de una compaa les interesan principalmente
las utilidades presentes y futuras esperadas y la estabilidad de tendencia de las mismas, as como
su covarianza con las utilidades de otras compaas.
Con el fin de negociar con mas eficacia la obtencin de fondos externos, la administracin de
una empresa debe interesarse en todos los aspectos del anlisis financiero que los proveedores
externos de capital utilizan para evaluar a la empresa. La administracin tambin utiliza el
anlisis financiero con fines de control interno. Se ocupa en particular de la rentabilidad de la
inversin en diversos activos de la compaa y en la eficiencia con que son administrados.
Adems de los proveedores de capital y de la empresa misma, diversas dependencias
gubernamentales usan en ocasiones el anlisis financiero. En particular, las dependencias
reguladoras revisan la tasa de rendimiento que una compaa obtiene sobre sus activos, as como
la proporcin de fondos que no son de capital empleados en el negocio.
USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS
Para evaluar la situacin y desempeo financieros de una empresa, el analista requiere de
algunos criterios. Estos se utilizan frecuentemente como razones, o ndices, que relacionan datos
financieros entre s. El anlisis e interpretacin de varias razones debe permitir a analistas
expertos y capaces tener un mejor conocimiento de la situacin y desempeo financieros de la
empresa que el que podran obtener mediante el anlisis aislado de los datos financieros.
ANALISIS DE TENDENCIAS
El anlisis de las razones financieras involucra dos tipos de comparaciones. En primer lugar, el
analista puede comparar una razn presente con las razones pasadas y futuras esperadas para la
misma compaa. La razn circulante (razn de activo circulante o pasivo circulante) para el
final del ao actual podra ser comparada con la razn circulante del final del ao anterior.
Cuando las razones financieras correspondientes a varios aos se presentan en una hoja de
calculo, el analista puede estudiar la forma en que se da el cambio y determinar si ha habido una
mejora o un empeoramiento en las condiciones y desempeo financieros a travs del tiempo.
Las razones financieras tambin pueden ser calculadas para su proyeccin, o estados proforma, y
comparadas con las razones presentes y pasadas. En las comparaciones a travs del tiempo, lo
mejor es comparar no solo las razones financieras sino tambin las cifras absolutas.
COMPARACION DE UNAS RAZONES CON OTRAS
El segundo mtodo de comparacin coteja las razones de una empresa con las de empresas
similares o con promedios de la industria en el mismo punto en el tiempo. Tal comparacin
permite obtener elementos de juicio sobre las condiciones y desempeo financieros relativos de
la empresa.
Las comparaciones con la industria deben enfocarse con cuidado. Puede ser que las condiciones
y desempeo financieros de toda la industria estn por debajo de lo satisfactorio, y por tanto que
una empresa este por arriba del promedio no sea suficiente. Una compaa puede tener diversos
problemas muy reales, pero no por ello debera refugiarse en una comparacin favorable con la
industria. Adems, el analista debe estar consciente de que pueden no ser homogneas las
diversas compaas en un agrupamiento de la industria. Las compaas que tienen mltiples
lneas de productos a menudo desafan su categorizacion precisa dentro de la industria. Pueden
ser agrupadas dentro del agrupamiento mas apropiado de la industria, pero la comparacin con
otras compaas en su ramo puede no ser consistente. Tambin puede suceder que las compaas
en una industria tengan diferencias sustanciales de tamao. En tales circunstancias, puede ser
mejor subdividir la industria para comparar compaas de dimensiones similares. Todos esos
elementos nos indican que hay que ser precavidos cuando se comparen las razones financieras de
una compaa con las de otras compaas en la misma industria.
Como los datos financieros reportados y las razones calculadas a partir de dichos datos son
numricos, existe la tendencia a considerarlos como una descripcin precisa del verdadero estado
financiero de una empresa. En el caso de algunas empresas, los datos contables pueden
aproximarse mucho a su realidad econmica. Para otras, ser necesario ir mas all de las cifras
reportadas con el fin de analizar en forma adecuada sus condiciones y desempeo financieros.
Los datos contables como la depreciacin, la reserva para cuentas incobrables y otras reservas
son apenas estimaciones y pueden no reflejar la depresin econmica, las cuentas malas y otras
perdidas. En la medida de lo posible, los datos contables de diferentes compaas deben
estandarizarse.
TIPOS DE RAZONES
Para nuestros propsitos, las razones financieras pueden agruparse en cinco tipos; de liquidez,
deuda, rentabilidad, cobertura y valor en el mercado.
RAZONES DE LIQUIDEZ
Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para satisfacer
sus obligaciones de corto plazo, a partir de ellas se pueden obtener muchos elementos de juicio
sobre la solvencia de efectivo actual de la empresa y su capacidad para permanecer solvente en
caso de situaciones adversas. En esencia, deseamos comparar las obligaciones de corto plazo los
recursos de corto plazo disponibles para satisfacer dichas obligaciones.
Razn circulante
Una de las razones ms generales y de uso ms frecuente utilizadas es la razn circulante:
Se supone que mientras mayor sea la razn, mayor ser la capacidad de la empresa para pagar
sus deudas. Sin embargo, esta razn debe ser considerada como una medida cruda de liquidez
porque no considera la liquidez de los componentes individuales de los activos circulantes. Se
considera, en general, que una empresa que tenga activos circulantes integrados principalmente
por efectivo y cuentas por cobrar circulantes tiene mas liquidez que una empresa cuyos activos
circulantes consisten bsicamente de inventarios. En consecuencia, debemos ir a herramientas de
anlisis mas finas si queremos hacer una evaluacin critica de la liquidez de la empresa.
Razn de la prueba del cido
Una gua algo ms precisa para la liquidez es la razn rpida o de la prueba del cido:
Esta razn es la misma que la razn circulante, excepto que excluye los inventarios tal vez la
parte menos liquida de los activos circulantes del numerador. Esta razn se concentra en el
efectivo, los valores negociables y las cuentas por cobrar en relacin con las obligaciones
circulantes, por lo que proporciona una medida ms correcta de la liquidez que la razn
circulante.
Liquidez de las cuentas por cobrar
Cuando se sospecha sobre la presencia de desequilibrios o problemas en varios componentes de
los activos circulantes, el analista financiero debe examinar estos componentes por separado para
determinar la liquidez. Por ejemplo, las cuentas por cobrar pueden estar lejos de ser circulantes.
Considerar a todas las cuentas por cobrar como liquidas, cuando en realidad hay bastantes que
pueden estar vencidas, exagera la liquidez de la empresa que se estudia. Las cuentas por cobrar
son activos lquidos solo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo razonable. Para
nuestro anlisis de las cuentas por cobrar, tenemos dos razones bsicas, la primera de las cuales
es el periodo promedio de cobranza:
El periodo promedio de cobranza nos indica l numero promedio de das que las cuentas por
cobrar estn en circulacin, es decir, el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.
La segunda razn es la razn de rotacin de las cuentas por cobrar:
Cuando las cifras de ventas para un periodo no estn disponibles, debemos recurrir a las cifras
totales de ventas. La cifra de las cuentas por cobrar utilizada en l calculo generalmente
representa las cuentas por cobrar a fin de ao. Cuando las ventas son estacionales o han crecido
de manera considerable durante el ao, puede no ser apropiado utilizar el saldo de las cuentas por
cobrar a fin de ao. Ante circunstancias estacionales, puede ser ms apropiado utilizar el
promedio de los saldos de cierre mensuales.
La razn del periodo promedio de cobranza o la razn de rotacin de las cuentas por cobrar
indica la lentitud de estas cuentas. Cualquiera de las dos razones debe ser analizada en relacin
con los trminos de facturacin dados en las ventas.
MATRIZ DE COBRANZA DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Tanto el periodo promedio de cobranza como el anlisis de envejecimiento de las cuentas por
cobrar se ven afectados por el patrn que siguen las ventas. Cuando las ventas se elevan, el
periodo promedio de cobranza y el envejecimiento sern mas cortos que si las ventas son
uniformes, si, todo lo dems permanece constante. La razn es que una mayor parte de las ventas
se factura en el presente. Por otra parte, cuando las ventas declinan con el tiempo, el periodo
promedio de cobranza y el envejecimiento sern ms largos que si las ventas son uniformes. En
este caso, la razn consiste en que en el presente se factura un menor numero de ventas.
Duracin de las cuentas por pagar
Desde el punto de vista de un acreedor, es deseable obtener una demora de las cuentas por
pagar o una matriz de conversin para las cuentas por pagar. Estas medidas, combinadas con
la rotacin menos exacta de las cuentas por pagar (compras anuales divididas entre las cuentas
por pagar) nos permiten analizar estas cuentas en forma muy parecida a la que utilizamos cuando
analizamos las cuentas por cobrar. Asimismo, podemos calcular la edad promedio de las cuentas
por pagar de una compaa. El periodo promedio de pago es
Donde las cuentas por pagar son el saldo promedio pendiente para el ao y el denominador son
las compras externas durante el ao.
Cuando no se dispone de informacin sobre las compras, en ocasiones se puede utilizar el costo
de ventas como denominador.
El periodo promedio de pago de las cuentas resulta valioso para determinar la probabilidad de
que un solicitante de crdito pueda pagar a tiempo.
Liquidez de inventarios
Podemos calcular la razn de rotacin de inventarios como una indicacin de la liquidez del
inventario.
La cifra del costo de ventas que se utiliza en el numerador es para el periodo que se esta
estudiando, el cual suele ser un ao; la cifra del inventario promedio que se utiliza en el
denominador es comnmente un promedio de los inventarios al principio y al fin del periodo. Sin
embargo, al igual que con las cuentas por cobrar, puede ser necesario calcular un promedio mas
elaborado cuando existe un fuerte elemento estacional. La razn de rotacin de inventarios indica
la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas.
Por lo general, mientras ms alta sea la rotacin de inventario, ms eficiente ser el manejo del
inventario de una corporacin. En ocasiones una razn relativamente elevada de rotacin de
inventarios puede ser resultado de un nivel demasiado bajo del inventario y de frecuentes
agotamientos del mismo. Tambin puede deberse a ordenes demasiado pequeas para el
reemplazo del inventario.
Cuando la razn de rotacin de inventarios es relativamente baja, indica un inventario con
movimiento lento o la obsolescencia de una parte de las existencias. La obsolescencia exige
cancelaciones considerables, que a su vez invalidaran el tratamiento del inventario como un
activo liquido.
RAZONES DE DEUDA
Al extender nuestro anlisis a la liquidez de largo plazo de la compaa (es decir, su capacidad
para satisfacer sus obligaciones de largo plazo), podemos utilizar varias razones de deuda.
La razn deuda a capital se calcula simplemente dividiendo la deuda total de la compaa,
(inclusive sus pasivos circulantes) entre el capital social:
Cuando los activos intangibles son significativos, a menudo se restan del valor neto para obtener
el valor neto tangible de la compaa.
La razn de deuda a capital varia de acuerdo con la naturaleza del negocio y la volatilidad de los
flujos de efectivo.
La razn por la cual de trata de un indicio general, es que los activos y flujos de efectivo de la
compaa proporcionan los medios para el pago de la deuda.
Adems de la razn de deuda total a capital, tal vez deseemos calcular la siguiente razn, que se
enfoca solo en la capitalizacin de largo plazo de la compaa:
Esta medida nos indica la importancia relativa de la deuda de largo plazo en la estructura de
capital. Las razones mostradas aqu se han calculado con base en las cifras del valor en libros;
algunas veces resulta provechoso calcular estas razones utilizando los valores del mercado. En
resumen indican las proporciones relativas de los aportes de capital por parte de acreedores y
propietarios.
Flujo de efectivo a deuda y capitalizacin
Una medida de la capacidad de una compaa para dar servicio a su deuda es la relacin del flujo
de efectivo de la compaa se define como el efectivo generado por las operaciones de la
empresa. A esto se le conoce como utilidades antes de intereses, impuestos, depreciacin y
amortizacin (EBITDA, por sus siglas en ingles. La razn de flujo de efectivo a pasivos
totales es simplemente
Esta razn resulta til para evaluar la solvencia de una compaa que busca fondos mediante el
uso de deuda. Otra razn es la razn de flujo de efectivo a deuda de largo plazo:
Esta razn se utiliza en la evaluacin de bonos de una compaa.
Otra razn que se utiliza ocasionalmente en este sentido es el total de la deuda que genera
intereses mas el capital en relacin con los flujos de efectivo en operacin.
RAZONES DE COBERTURA
Las razones de cobertura estn diseadas para relacionar los cargos financieros de una compaa
con su capacidad para darles servicio.
Una de las razones de cobertura ms tradicionales es la razn de cobertura de intereses, que es
simplemente la razn de utilidades antes de impuestos para un periodo especifico de reporte a la
cantidad de cargos por intereses del periodo.
Razones de cobertura de los flujos de efectivo
Las razones de cobertura de los flujos de efectivo implican la relacin de las utilidades antes de
intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin (EBITDA) con los intereses, y de esto con los
intereses mas los pagos del principal. Para la cobertura de flujos de intereses tenemos
Esta razn es muy til para determinar si un prestatario ser capaz de dar servicio a los pagos de
intereses sobre un prstamo.
Una de las principales deficiencias de una razn de cobertura de intereses es que la capacidad de
una compaa para dar servicio a la deuda esta relacionada tanto con los pagos de intereses como
del principal. Adems, dichos pagos no se realizan con las mismas utilidades, sino con efectivo.
Por tanto, una razn de cobertura mas apropiada relaciona los flujos de efectivo de la compaa
con la suma de los pagos de intereses y principal.
RAZONES DE RENTABILIDAD
Hay dos tipos de razones de rentabilidad; las que muestran la rentabilidad en relacin con las
ventas y las que muestran la rentabilidad en relacin con la inversin. Juntas, estas razones
indican la eficiencia de operacin de la compaa.
La rentabilidad en relacion con las ventas
La primera razn que consideramos es el margen de utilidad bruta
Esta razn nos indica la ganancia de la compaa en relacin con las ventas, despus de deducir
los costos de producir los bienes que se han vendido. Tambin indica la eficiencia de las
operaciones as como la forma en que se asignan precios a los productos. Una razn de
rentabilidad mas especifica es el margen de utilidades netas:
El margen de utilidades netas nos muestra la eficiencia relativa de la empresa despus de tomar
en cuenta todos los gastos e impuestos sobre ingresos, pero no los cargos extraordinarios.
La rentabilidad en relacin con las inversiones
El segundo grupo de razones de rentabilidad relaciona las utilidades con las inversiones. Una de
estas medidas es la razn de rendimiento del capital, o ROE (por sus siglas en ingles):
Esta razn nos indica el poder de obtencin de utilidades de la inversin en libros de los
accionistas, y se le utiliza frecuentemente para comparar a dos compaas o ms en una industria.
Una razn ms general que se usa en el anlisis de la rentabilidad es el rendimiento de los
activos, o ROA (por sus siglas en ingles):
Esta razn es algo inapropiada, puesto que se toman las utilidades despus de haberse pagado los
intereses a los acreedores.
Cuando los cargos financieros son considerables, es preferible, para propsitos comparativos,
calcular una tasa de rendimiento de las utilidades netas de operacin en lugar de una razn de
rendimiento de los activos. Se puede expresar la tasa de rendimiento de las utilidades netas de
operacin como
Al utilizar esta razn, podemos omitir cargos financieros diferentes (intereses y dividendos de
acciones preferentes). De manera que la relacin analizada, es independiente del modo en que se
financia la empresa.
La rotacin y la capacidad de obtener utilidades
Con frecuencia el analista financiero relaciona los activos totales con las ventas para obtener
la razn de rotacin de los activos:
Esta razn nos indica la eficiencia relativa con la cual la compaa utiliza sus recursos a fin de
generar la produccin. La razn de rotacin es una funcin de la eficiencia con que se manejan
los diversos componentes de los activos: las cuentas por cobrar segn lo muestra el periodo
promedio de cobranzas, inventarios como los sealan la razon de rotacion de inventarios y los
activos fijos como lo indica el flujo de la produccion a traves de la planta o la razon de ventas a
activos fijos netos.
Cuando multiplicamos la rotacin de activos de la compaa por el margen de utilidades netas,
obtenemos la razn de rendimiento de los activos, o capacidad de obtener utilidades sobre los
activos totales
Ni el margen de utilidades netas ni la razon de rotacion por si solas proporcionan una medida
adecuada de la eficiencia en operaciones.
RAZONES DE VALOR DE MERCADO
Hay varias razones ampliamente utilizadas que relacionan el valor en el mercado de las acciones
de una compaa con la rentabilidad, los dividendos y el capital en libros.
Razon precio/utilidades
La razon precio/utilidades de una compaa es simplemente
En los captulos anteriores del libro se describi la razn P/U como una medida del valor
relativo. Mientras ms elevada sea esta razn, mayor ser el valor de las acciones que se atribuye
a las utilidades futuras en oposicin a las utilidades actuales.
Rendimiento de dividendos
El rendimiento de dividendos para una accin relaciona el dividendo anual con el precio por
accin. Por tanto,
Las compaas con un buen potencial de crecimiento suelen retener una alta proporcin de sus
utilidades y mostrar un bajo rendimiento de dividendos, mientras que las compaas en industrias
ms maduras pagan una alta proporcin de sus utilidades y tienen un rendimiento de dividendos
relativamente alto.
Balance General
Presenta la situacin financiera del ente econmico a una fecha determinada.
Debe elaborarse por lo menos una ves por ao, al cierre de cada periodo contable, pero para usos
administrativos y por requerimientos legal se suele preparar para periodos ms cortos: mensual,
trimestral o semestral.
El balance general cumple con dos propsitos fundamentales:
Ofrecer informacin a usuarios externos del ente econmico.
Fuente de informacin a gerentes y dems ejecutivos de la organizacin para la toma de
decisiones financieras.
El decreto 2649 de 1993, en su capitulo IV, reglamenta la presentacin de los estados financieros
y define cada uno de los elementos que lo constituyen.
Activo:
Es la presentacin financiera de un recurso obtenido por el ente econmico como resultado de
eventos pasados, cuya utilizacin se espera que fluyan beneficios futuros.
Pasivo:
Es la representacin financiera de una obligacin presente de el ente econmico como resultado
de eventos pasados, en virtud de la cual se reconoce que en el futuro se debern transferir
recursos o proveer de servicios a otros entes.
Patrimonio:
Es el valor residual de los activos del ente econmico despus de deducir todos sus pasivos.
Clasificacin de los activos:
Activos Corrientes
Comprenden el disponible y todas aquellas partidas que se pueden realizar, vender o consumir en
un periodo no mayor a un ao.
Los activos corrientes se ordenan en el balance general en orden de liquidez.
Disponible:
Comprende las siguientes cuentas
Caja
Bancos
Remesas en trnsito
Cuentas de ahorro
Fondos
Inversiones:
Representa el dinero invertido por el ente econmico en ttulos valores y comprende las
siguientes cuentas
Certificados
Papeles comerciales
Aceptaciones bancarias o financieras
Derechos fiduciarios
Otras inversiones a corto plazo
Deudores:
Representado por todas las deudas a favor de la organizacin.
Las principales cuentas de este grupo son.
Clientes
Cuentas corrientes comerciales
Cuentas por cobrar a casa matriz y vinculados econmicos
Cuentas por cobrar a socios y accionistas
Ingresos por cobrar
Anticipos de impuestos
Cuentas por cobrar a trabajadores y a particulares
Inventarios:
Comprende las siguientes cuentas.
Materias primas
Productos en proceso
Productos terminados
Mercancas no fabricadas por la empresa
Bienes races para la venta
Materiales
Repuestos y accesorios
Inventarios en transito.
Gastos pagados por anticipado:
Son todos aquellos gastos que el ente econmico paga por anticipado cuyo periodo de expiracin
es inferior a un ao, y sus principales cuentas son.
Honorarios
Comisiones
Arrendamientos
Seguros y finanzas pagados por anticipado
Activos no corrientes
Hacen referencia a los recursos convertibles en efectivo en un plazo mayor a un ao,
bsicamente comprenden los siguientes grupos.
Inversiones:
Constituyen el invertido por la empresa en papeles negociables cuya fecha de expiracin es

superior a un ao.
Acciones
Cuotas o partes e inters social
Bonos
Cdulas
Ttulos
Derechos fiduciarios
Otras inversiones a largo plazo
Deudores:
Formado por las obligaciones a largo plazo a favor del ente econmico.
Cuentas por cobrar a casa matriz
Cuentas por cobrar a vinculados econmicos
Cuentas por cobrar a socios y accionistas
Aportes por cobrar
Cuentas por cobrar a trabajadores
Propiedades planta y equipos:
Conocidos tambin como activos fijos, representan todos aquellos activos tangibles adquiridos,
construidos o en proceso de construccin con la finalidad de usarlos en forma permanente por el
ente econmico para la produccin de bienes y servicios, para arrendarlos o utilizarlos en su
beneficio.
Terrenos
Construcciones en curso
Maquinaria y equipo
Equipo de oficina
Flota y equipo de transporte
Acueductos
Plantas y redes
Minas y canteras
Intangibles:
Son aquellos activos que careciendo de naturaleza material han sido adquiridos o desarrollados
por el ente econmico, lo que le otorga un derecho o privilegio oponible ante terceros.
Crdito mercantil
Marcas
Patentes
Concesiones y franquicias
Know how
Cargos diferidos:
Bienes o servicios de los cuales se espera obtener beneficios econmicos en otros periodos.
Costos de exploracin por amortizar
Costos explotacin y desarrollo
Cargos por correccin monetaria diferida
Otros activos:
Representados por recursos de propiedad del ente econmico que no son generadores de renta,
como bienes de arte y cultura, obras de arte, bibliotecas, maquinas porteadoras estampillas y
otros.
Valorizaciones:
Representa el mayor valor adquirido por los activos, con relacin a su costo de adquisicin,
establecido por normas de reconocido valor tcnico.
Valorizaciones de inversiones, propiedades, planta y equipos, de otros activos, son ejemplos de
cuentas de este ltimo grupo de activos.
Clasificacin de los pasivos:
Pasivos Corrientes
Son todas aquellas obligaciones del ente econmicos con terceros, las cuales deben cubrirse en
un plazo no mayor a un ao.
Obligaciones financieras:
Compromisos a corto plazo contrados por la empresa con bancos, corporaciones y otras
instituciones.
Bancos nacionales y exteriores
Corporaciones financieras
Obligaciones gubernamentales
Proveedores:
Obligaciones con todos los proveedores nacionales e internacionales.
Nacionales
Del exterior
Cuentas por pagar:
Deudas a corto plazo con contratistas, acreedores, socios e instituciones gubernamentales.
A casa matriz
A compaas vinculadas
Retenciones y aportes de nmina
Impuestos gravmenes y tasas:
Obligaciones de la empresa con el estado por concepto de impuesto de renta, ventas, turismo y
otros gravmenes a corto plazo.
De renta
Complementarios
Sobre las ventas por pagar
De industria y comercio
Propiedad raz
Obligaciones laborales:
Incluye los compromisos del ente econmico con sus empleados por concepto de prestaciones y
sueldos corrientes.
Salarios por pagar
Cesantas consolidadas
Vacaciones consolidadas
Prestaciones extralegales
Pensiones de jubilaciones
Pasivos estimados y provisiones:
Son obligaciones reconocidas por la organizacin con sujecin a la norma de prudencia, en la
fecha en la cual se conozca informacin de ocurrencia probable.
Para costos y gastos
Para obligaciones laborales
Para obligaciones fiscales
Pensiones de jubilacin
Diferidos:
Corresponde a todos aquellos compromisos de la empresa por concepto de anticipo, de los cuales
se espera que esta preste un servicio.
Ingresos recibidos por anticipado
Utilidad diferida en venta a plazos
Crdito por correccin monetaria diferida a largo plazo
Otros pasivos:
Formado por las obligaciones a corto plazo consideradas en los grupos ya citados.
Embargos judiciales
Retenciones a terceros sobre contratos
Depsitos recibidos
Acreedores del sistema
Activos a largo plazo:
Hacen referencia aquellas obligaciones del ente econmico cuyo vencimiento es superior a un
ao tambin se conocen como pasivos no corrientes y estn formados por los mismos grupos de
los pasivos corrientes, salvo que su fecha de vencimiento es superior a un ao.
Clasificacin del patrimonio
Capital Social:
Representa el aporte efectuado por el ente econmico por su accionistas y socios.
Capital suscrito y pagado
Capital asignado
Capital de personas naturales
Aportes del estado
Supervit de capital:
Surge de la venta de acciones, cuotas, o partes de inters social por encima de su valor nominal.
Donaciones
Crdito mercantil
Know how
Reservas:
Representa recursos retenidos por el ente de sus utilidades como resultadod e exigencias legales.
Reservas obligatorias
Reservas estatutarias
Reservas ocasionales
Revalorizacin del patrimonio:
Refleja el efecto que produce la perdida de poder adquisitivo de la moneda funcional sobre el
patrimonio.
Ajustes por inflacin
Saneamiento fiscal
Dividendos o participaciones decretados en acciones, cuotas o partes de inters social:
Grupo formado por dividendos o particiones decretados en forma de acciones, cuotas o partes de
inters social.
Dividendos decretados en acciones
Participaciones decretados en cuotas
Partes de inters social
Resultados del ejercicio:
Utilidades o prdidas generadas por el ente econmico durante el ejercicio contable.
Utilidades del ejercicio
Prdidas del ejercicio
Resultados de ejercicios anteriores:
Constituido por utilidades o prdidas acumuladas por la empresa.
Utilidades acumuladas
Prdidas acumuladas
Supervit por valorizaciones:
Corresponde a la contrapartida del grupo de valorizaciones de los activos.
De inversiones
De propiedades
Planta y equipo
De otros activos
Estado de Perdidas y Ganancias
Al igual que en el balance general, el estado de perdidas y ganancias se considera como la
herramienta financiera mas til para evaluar la gestin econmica realizada por la empresa y,
sirve como orientador en la toma de decisiones. Su presentacin varia de acuerdo a la actividad
econmica de la empresa .
El estado de perdidas y ganancias resume las transacciones correspondientes a los ingresos y
egresos que tienen lugar en un periodo, con el objetivo de determinar la ganancia o perdida que
el negocio obtuvo en las actividades de operacin.
La presentacin de las partidas en el estado de resultados comienza con los ingresos provenientes
de la venta de los bienes o servicios, de los cuales se deducen los costos y gastos de
administracin y ventas, obtenindose la utilidad o perdida operativa. Adicionalmente en el
estado de perdidas y ganancias se presentan ingresos y egresos de naturaleza diferente a la
operacional, conocidos como otros ingresos y egresos. Si a la utilidad operacional se le adicionan
los otros ingresos y se le deducen los otros egresos, se obtiene la utilidad neta del periodo.
Finalmente de esta ultima utilidad deben estimarse los respectivos impuestos, para obtener la
utilidad despus de impuestos.
A continuacin se describen algunas cuentas del estado de resultados:
Ingresos: Incremento patrimonial originado por la prestacin de un servicio o la venta de
un producto, relacionados con el giro ordinario del negocio.
Gastos: Egresos necesarios para producir los ingresos, relacionados tambin con las operaciones
de la empresa.
Costo de Mercanca Vendida: Representa el valor de la mercanca vendida a su costo de
adquisicin.
Estructuras del Estado de Perdidas y Ganancias
3-15 Cmo se explica el hecho de que una empresa tenga un margen de utilidad bruta
alto y un margen de utilidad bajo?
A diferencia del margen de utilidad neta, en este indicador solo deducimos el costo de los bienes
vendidos, en lugar de todos los gastos, por lo que siempre va a ser significativamente mayor.
Si su margen de utilidad bruta es bajo, podra significar que el costo de produccin de bienes o la
distribucin de sus servicios es alto. Adicional, los inversionistas buscaran un margen de utilidad
bruta estable como una seal de que el modelo de negocios de la compaa es sustentable y no al
contrario, expuesto a la merced de factores externos como el costo de los materiales.
3-16 Qu medida de rendimiento tendra ms inters para el pblico inversionista y
porque
Al hablar de los inversionistas es necesario tener claro, primero, unos conceptos: Inversin
(investment): Es la aplicacin de recursos econmicos al objetivo de obtener ganancias en un
determinado perodo. Inversin extranjera (foreign investment): Aquellos recursos econmicos
provenientes del exterior que se inyectan en una economa. Inversionista (investor): Persona
natural o jurdica que realiza inversiones, que son una forma de darle uso productivo a sus
recursos de manera eficiente con el fin de obtener ms dinero. El inversionista decide a cual
ttulo valor destina su dinero para que ste obtenga un rendimiento y pueda cubrirse de riesgos
como la inflacin. Inversionista Institucional: Instituciones con gran capacidad de inversin que
captan recursos del pblico, e intervienen en el mercado pblico demandando valores, tales
como, Bancos, Fondos Mutuos o de Pensiones, Compaas de Seguros, entre otros. Los
inversionistas pueden ser personas naturales o jurdicas: Personas Naturales: Trabajadores
(dependientes o independientes), pensionados, rentistas de capital, inversionistas extranjeros, etc.

Personas Jurdicas: Empresas de todo tipo, empresas del gobierno, inversin extranjera,
inversionistas institucionales (Compaas de seguros generales, compaas de seguros de vida,
sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantas, compaas de capitalizacin,
reaseguradoras, sociedades fiduciarias, sociedades administradoras de riesgos profesionales).

Preguntas de Repas 3-15

Hochgeladen von

Dokumentinformationen

Originaltitel

Copyright

Verfügbare Formate

Dieses Dokument teilen

Dokument teilen oder einbetten

Freigabeoptionen

Stufen Sie dieses Dokument als nützlich ein?

Sind diese Inhalte unangemessen?

Copyright:

Verfügbare Formate

Preguntas de Repas 3-15

Hochgeladen von

Copyright:

Verfügbare Formate

Anlisis Financiero

Ana Mara Rodrguez Gonzlez ID 561460

Bogot, Colombia 02 de junio de 2017

rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones.

los acreedores es la rentabilidad de la empresa, ya que desean tener la seguridad de que la

empresa est sana.

propietarios y acreedores. Adems, la administracin usa razones para supervisar el rendimiento

de la empresa de un perodo a otro.

representativa y de series temporales qu es el benchmarking?

El anlisis de una muestra representativa implica la comparacin de las razones financieras de

diferentes empresas en un mismo periodo, los analistas se interesan en validar el desempeo de

significativo de un ao a otro puede ser el indicio de un problema serio.

desviaciones significativas hacia cualquier lado de la norma industrial.

pruebas concluyentes de la existencia de un problema.

Evala el rendimiento financiero de la empresa a travs del tiempo, mediante el anlisis de

razones financieras, permite a la empresa determinar si progresa segn lo planeado. Las

tendencias de crecimiento se observan al comparar varios aos, y el conocerlas ayuda a la

sntoma de un problema serio.

El benchmarking Es el proceso metodolgico que compara el desempeo de la Organizacin

econmico para la Empresa a travs de la mejora de la calidad, la eficacia, la eficiencia, el

servicio y la competitividad. Comienza con la percepcin de lo que est haciendo nuestra

mejores y se busca un aprendizaje de cmo lo hacen. Se pone en marcha el Equipo de

poderosa, por los resultados altamente positivos que arroja.

especial atencin al realizar un anlisis de razones de una muestra representativa? Por

inters; no proporciona evidencia concluyente acerca de la existencia de un problema.

posicin financiera de una empresa, podran bastar una o dos razones.

Para el anlisis de razones es preferible utilizar estados financieros dictaminados. Si no han

manera. El uso de tratamientos contables diferentes, en particular los relativos a inventarios y

depreciaciones, pueden distorsionar los resultados del anlisis de las razones,

independientemente si se us anlisis seccional o de series de tiempo.

(activos antiguos) parezcan ms eficientes y rentables que las ms nuevas.

3-8 Por qu es preferible comparar razones calculadas utilizando estados financieros

generados en el mismo momento del ao?

producir conclusiones y decisiones errneas. Por ejemplo, la comparacin de la rotacin de

inventarios de una juguetera en el mes de junio con su valor al fin de diciembre.

liquidez general de una empresa?en qu situaciones sera mejor la razn rpida?

Cuando el inventario es lquido, es preferible la razn del circulante como medida de la

peso de sus obligaciones a corto plazo.

puede indicar que el capital no se est utilizando productiva mente en la empresa.

compras a crdito y pagando los pasivos corrientes.

durante un punto bajo en temporada comercial la razn corriente en el final del ao es

probablemente ms favorable que en cualquier otro perodo del mismo.

una empresa no se puede convertir fcilmente en efectivo

activos circulantes ms lquidos en dinero para cancelar las obligaciones ms apremiantes o

circulante inferiores al promedio de la industria, A qu se debe esto? La excepcin a este

una liquidez bastante ms alto que el promedio?

necesita una compaa depende de varios factores, incluyendo el tamao de la

organizacin, su acceso a fuentes de financiamiento de corto plazo, como lneas de

crditobancario, y la volatilidad de su negocio. Por ejemplo, una tienda de comestibles

empresa de manufactura que enfrenta cambios repentinos e inesperados en la demanda de

liquidez del inventario generalmente se debe a dos factores primordiales:

1. muchos tipos de inventario no se pueden vender fcilmente porque son productos

2. el inventario se vendegeneralmente a crdito, lo que significa que se vuelve una cuenta

activo lquido es que cuando las compaas enfrentan la ms apremiante necesidad de

ms difcil convertir el inventario en efectivo por medio de suventa.

inventario de la empresa no puede convertirse fcilmente en efectivo. Si el inventario es

lquido, la liquidez corriente esuna medida preferible para la liquidez general.

la venta de productos orgnicos y naturales. Por qu podra Whole Foods Marketoperar

con una liquidez mayor que el promedio?

La industria con ms alta liquidez corriente segn la tabla 3.5, es la de materiales de

al menudeo atienden a individuos que pagan en efectivo o con tarjetas de crdito.

(CRDITOS POR VENTAS AL INICIO + CRDITOS POR VENTAS AL CIERRE)/2 X 365

TOTAL ANUAL DE VENTAS A CREDITO