Beruflich Dokumente
Kultur Dokumente
Contedo
Parte 1
Introduo 3
Valor para os investidores 4
Investidores frente das mudanas nos relatos 6
Parte 2
Tendncias em direo transparncia 8
Uma nova nfase no papel de administrador e no dever fiducirio dos
investidores aps a crise financeira est contribuindo para um movimento
de aumento da transparncia na cadeia de valor do investimento.
Parte 3
Como um melhor relato beneficia os investidores 16
Um melhor relato corporativo beneficia investidores, possibilitando uma
melhor compreenso dos riscos, oportunidades e potencial de criao de
valor.
Parte 4
As bolsas reconhecem a necessidade de inovar o relato 22
As bolsas desempenham um papel fundamental na alocao de capital.
Elas tambm podem influenciar progressos em governana corporativa e
relato na medida em que buscam manter a estabilidade dos mercados e
assim estimular a participao dos investidores.
Referncias26
Introduo
Parte 1 Introduo
Vrios fatores esto impulsionando o Relato Integrado <IR> uma
evoluo do relato corporativo no mundo todo. O objetivo da nossa
srie Criao de Valor com <IR> ser inspiradora e explicativa ao
buscar evidncias e comentrios no mercado para explicar por que
o <IR> relevante para os principais participantes do mercado de
capitais e os benefcios que a sua disseminao pode trazer..
Parte 1 Introduo
investidores podem fazer presso no mercado,
criando uma onda de apoio aos benefcios da
adoo do <IR> em todo o mundo.
Um direcionamento de
longo prazo
Compreendemos que os investidores
no so um grupo uniforme e que h
vrios papis e funes envolvidos
na alocao de capital. No entanto,
consideramos que este relatrio seja
relevante para toda a comunidade de
investidores, pois acreditamos que
estratgias de investimento bem-
sucedidas, cada vez mais, precisaro
levar em considerao outros fatores,
alm do capital financeiro, em um
mundo onde as pessoas esto se
preocupando mais com a estabilidade
financeira e o desenvolvimento
sustentvel.
nos relatos
Fiona Reynolds, Diretora Executiva,
Princpios de Investimento Responsvel (PRI)
Parte 1 Introduo
O relato integrado est ganhando fora,
com vrios indivduos, organizaes e
companhias multinacionais liderando
esse movimento. Por exemplo, o PRI
est colaborando com a iniciativa
Bolsas de Valores Sustentveis (SSE),
uma plataforma de aprendizado
entre pares que visa explorar como
as bolsas, junto com investidores,
reguladores e companhias, podem
melhorar a transparncia corporativa
e, por fim, o desempenho e motivar
o investimento sustentvel. A Iniciativa
apoia uma abordagem de relato
integrado que inclua tanto o relato
financeiro quanto de sustentabilidade.
Tendncias
Parte 2 Tendncias em direo
em direo
transparncia
transparncia
Uma nova nfase no papel de
administrador e no dever fiducirio dos
investidores aps a crise financeira est
contribuindo para um movimento de
aumento da transparncia na cadeia de
valor do investimento.
A contnua anlise da crise financeira mundial e como prevenir um colapso econmico semelhante
no futuro afeta todos os envolvidos no mercado de capitais. Uma das repercusses o interesse
no papel do investidor como administrador ou depositrio do capital dos beneficirios, e o que isso
significa para o engajamento dos investidores nas companhias investidas. Investimentos mais
engajados e liderana mais clara so importantes para ajudar a restaurar a confiana nas decises
dos investidores institucionais.
A importncia da poltica pblica para os investidores cresceu nos ltimos anos devido
reforma legislativa do setor financeiro aps a crise financeira e necessidade que
os governos tm de investidores como fonte de financiamento de longo prazo. O
engajamento dos investidores nas polticas uma extenso natural e necessria das
responsabilidades e dos deveres fiducirios dos investidores com relao aos interesses
dos beneficirios.
9
transparncia
esses cdigos tm cada vez mais poder. Na Conferncia de Perspectivas Financeiras de 2014
da EY, Stephen Haddrill, Diretor Presidente do Conselho de Relato Financeiro do Reino Unido,
disse: Acreditamos que acionistas engajados so um componente fundamental de um mercado
de capitais saudvel. Agora iremos acompanhar de perto se os gestores dos fundos esto
implementando a abordagem para o engajamento com que se comprometeram ao assinar o Cdigo.
Como parte dos seus deveres fiducirios, investidores institucionais, como fundos de penso, devem
levar em considerao as necessidades de beneficirios futuros, no apenas as dos beneficirios
transparncia
atuais. Eles devem obter retornos financeiros no longo prazo a fim de honrar obrigaes futuras.
Nosso dever fiducirio o principal ponto para cumprirmos nossa misso. Afirmamos claramente
que nosso foco o longo prazo, diz o Sistema de Aposentadoria Pblica da Califrnia, maior
fundo de penso pblico dos Estados Unidos, em seu relatrio Towards Sustainable Investment &
Operations: Making Progress (Rumo ao Investimento & Operaes Sustentveis: Progredindo), de
2014.
transparncia
desempenho das companhias. Mas, dos Princpios de Investimento
para fazer isso, eles precisam receber Responsvel (PRI), com o apoio
informaes relevantes sobre esse da ONU. Criados em 2006, o
comportamento e desempenho. O PRI formado por uma rede
relatrio da Associao de Contadores internacional de investidores que
Certificados (ACCA), Understanding trabalham em conjunto para aplicar
investors: Directions for corporate os seis Princpios de Investimento
reporting (Entendendo os investidores: Responsvel tomada de decises
Instrues para o relato corporativo)4 e s prticas de propriedade. Os
concluiu que tanto os investidores signatrios do PRI devem reportar
quanto as empresas so responsveis anualmente sua abordagem do
por melhorar o relato corporativo. investimento responsvel, e o PRI usa
preciso haver um engajamento essas informaes como base para
construtivo de ambos os lados regulamentos e cdigos relevantes.
no relato para que os mercados
financeiros em geral sejam atendidos
de forma mais eficaz, diz o relatrio.
Relato relevante
Parte 2 Tendncias em direo
O relatrio da Aviva A Roadmap for Sustainable clara das necessidades dos investidores de longo
Capital Markets (Um Guia para Mercados de Capitais
prazo com relao s suas anlises de investimento e
Sustentveis) afirma que o relato integrado das
companhias essencial para a capacidade de atividades de engajamento.
transparncia
transparncia
de Penso <IR>, em colaborao com o IIRC. O frum foi criado para ajudar os fundos
de penso e aposentadoria a melhorar seus relatos por meio do compartilhamento de
experincias com seus pares internacionais. Os fundos veem o <IR> em parte como
uma ferramenta para ajud-los a competir na aquisio de ativos do governo que foram
privatizados e buscar novas oportunidades de investimento em infraestrutura no mundo
inteiro.
Eva Scheerlinck, gerente executiva de governana da AIST, disse The Australian: Isso
oferece aos fundos a oportunidade de construir uma imagem dos seus investimentos em
infraestrutura, destacando, por exemplo, sua pegada ambiental, resultados trabalhistas,
impactos sociais etc. H jurisdies em todo o mundo que querem o envolvimento de
fundos de aposentadoria australianos em seus projetos de infraestrutura. O Relato Integrado
permite que as empresas falem sobre seu valor real, no apenas sobre dlares.
De acordo com um estudo realizado em fevereiro de 2013 pelo PRI, investidores usam informaes
de maior qualidade, que vo alm do capital financeiro de quatro maneiras principais6:
transparncia
Como um melhor
Parte 3 Como um melhor relato beneficia os
relato beneficia os
investidores
investidores
Um melhor relato corporativo pode
trazer mais benefcios aos investidores
ao fornecer mais informaes sobre os
riscos, oportunidades e potencial de
criao de valor.
Uma pesquisa revelou uma ligao entre investimentos de longo prazo e o <IR>. O Integrated
Reporting and investor clientele (O Relato Integrado e os investidores), publicado em janeiro
de 2014 por George Serafeim, da Harvard Business School, analisou uma amostra de 1.066
companhias americanas que adotam graus diferentes de Relato Integrado7. De acordo com
o relatrio, um grau mais alto de <IR> est associado a uma base de investidores de mais
longo prazo e o <IR> associado de forma positiva com a porcentagem de aes detidas por
investidores dedicados e de forma negativa com a porcentagem de aes detidas por investidores
temporrios. Isso sugere que as companhias que adotam o <IR> no s atraem investidores
dedicados, mas tambm repelem investidores temporrios.
17
investidores
esto adotando medidas para estimular
relacionamentos de longo prazo com os financeiras em um modelo de
investidores ao sinalizar o fim do relato trimestral, relato integrado.
buscando ir alm do valor financeiro como nica
Para os investidores, o principal benefcio
mtrica reconhecida de sucesso empresarial.
um
As pesquisas corroboram essas medidas. Uma
anlise do impacto do guidance regular de melhor entendimento da
resultados, por exemplo, revelou que apesar de
perspectiva de longo prazo da
os benefcios serem intuitivos, no h muitas
evidncias que apoiem o fornecimento regular companhia
de guidance. Por outro lado, os custos so reais Mais de dois em cada cinco investidores
e podem ter um impacto negativo significativo na acredita que o <IR> poderia explicar
competitividade de longo prazo da companhia.8 melhor a ligao entre sustentabilidade e
desempenho corporativo de longo prazo.
Os pesquisadores concluram que a habilidade
dos investidores de alocar capital de maneira
eficiente entre as muitas oportunidades de
investimento poderia melhorar em um ambiente
sem o guidance regular de resultados, onde
as companhias estejam buscando maximizar a
rentabilidade de longo prazo dos seus negcios Os esforos de
em vez de resultados financeiros de curto prazo. responsabilidade social e
Os pesquisadores apoiam a criao de um regime sustentabilidade de uma
no qual informaes mais significativas sobre
os fatores de longo prazo do negcio sejam
companhia so parte integrante
transmitidas por meio do Relato Integrado, mas de sua riqueza e sade de longo
apontaram que os investidores precisam ter as prazo e tambm de sua reputao.
ferramentas para coletar, analisar e inserir essas O relato integrado seria muito til
informaes em modelos de avaliao.
na identificao de categorias de
Um estudo da Harvard Business School de ativos que no so contemplados
2011 concluiu que companhias com alta nos relatrios atuais e de
sustentabilidade registraram um melhor aspectos de valor da companhia,
desempenho de suas aes, menor volatilidade
e maior retorno sobre os ativos e o patrimnio
alm de desempenhar um papel
do que empresas com baixa sustentabilidade9. na prestao de contas.
Isso, por sua vez, incentivou os investidores a Guy Jubb, do Standard Life Investments
pedir informaes sobre assuntos relacionados
governana corporativa e outras reas, como
recursos humanos, capital intelectual ou questes
sociais.
o relatrio, para nove entre dez pessoas consultadas, nos ltimos 12 meses, a avaliao de
desempenho no financeiro teve um papel importante no processo de tomada de deciso. O
relatrio concluiu que isso demonstra que a anlise de assuntos no financeiros no pode mais ser
desprezada como uma abordagem limitada a um nicho restrito de investimentos".
investidores
os investidores se beneficiam de uma
em uma compreenso mais compreenso mais clara dos riscos
abrangente das companhias. enfrentados pelas companhias. O
relatrio Value Creation: The journey
O Relato Integrado lida com
continues A survey of JSE Top 40
esse problema ao incentivar companies integrated reports (Criao
as companhias a integrar de Valor: A jornada continua Uma
seu desempenho financeiro, pesquisa dos relatos integrados das
ambiental, social e de governana 40 melhores companhias da JSE)
concluiu: Os investidores identificaram
corporativa em um nico relatrio especificamente o relato claro da
que inclua apenas as mtricas conexo entre estratgia de negcios,
mais importantes ou relevantes. desempenho e perspectivas como um
Isso permite que as companhias e benefcio. Alm disso, os investidores
focam as divulgaes dos principais riscos
os investidores tomem melhores e oportunidades do negcio e como seus
decises com relao alocao processos de governana lidam com eles.
de recursos ao ver como o Essencialmente, um melhor relato leva
desempenho ambiental, social reduo do custo de capital.
e de governana corporativa
contribui para criao de valor O relatrio acrescenta: Os profissionais
sustentvel de longo prazo. de investimento se beneficiaro de uma
A Manifesto for Sustainable Capitalism
compreenso mais integrada dos riscos
(Manifesto para o Capitalismo Sustentvel), Al e longevidade do modelo de negcio
Gore e David Blood por meio de melhores divulgaes dos
principais relacionamentos e resultados do
negcio.
Os investidores j tm que
levar em considerao fatores
de risco e oportunidades, mas
melhores divulgaes podem
aprimorar nossas avaliaes e
melhorar a forma como alocamos
o capital com base em melhores
decises de investimento a partir
da relao risco/recompensa.
A Estrutura Internacional de
<IR> acelerar a compreenso e
ajudar as empresas a entender o
que devem focar o relato.
Susana Pearrubia, Diretora, Gesto de Ativos e
Riqueza (Deutsche Bank AG)
20
Os investidores j tm que
levar em considerao fatores Melhor compreenso
de risco e oportunidades, mas Uma pesquisa do IIRC realizada
melhores divulgaes podem pela empresa especializada em
aprimorar nossas avaliaes e comunicao corporativa Black Sun
revelou que as companhias acreditam
melhorar a forma como alocamos
fortemente que seus investidores as
o capital com base em melhores entendem melhor como consequncia
decises de investimento a partir do <IR>. O relatrio de setembro de
da relao risco/recompensa. 2014 intitulado Realizing the benefits:
A Estrutura Internacional de The impact of Integrated Reporting
(Percebendo os benefcios: O impacto
<IR> acelerar a compreenso e do Relato Integrado) analisou
ajudar as empresas a entender o entidades que publicaram pelo menos
que devem focar o relato. um relato integrado. Nesse grupo,
87% dos entrevistados afirmam que
Rui Mota Guedes, Head of European
Equity Strategy, MainFirst Bank os fornecedores de capital financeiro
entenderam melhor a estratgia
da organizao, enquanto 79%
acreditaram que eles tinham mais
confiana na viabilidade de longo
prazo do modelo de negcio.
21
investidores
de indicadores-chave de desempenho, e uma ligao clara entre
os diferentes elementos do relato de uma companhia.
Quando foram indagados sobre as informaes necessrias
para sua anlise, os investidores disseram que a importncia
dessas informaes era:
87 86 75 %
ligaes claras entre os
objetivos estratgicos, valor
%
como a companhia cria dependncia de
%
relacionamentos e
73 63
riscos, indicadores- recursos importantes
% %
chave de desempenho e
elementos financeiros de
uma companhia
As bolsas
Parte 4 As bolsas reconhecem a necessidade de inovar o relato
reconhecem a
necessidade de
inovar o relato
As bolsas desempenham um papel
fundamental na alocao de capital. Elas
tambm podem influenciar progressos
em governana corporativa e relato,
na medida em que buscam manter a
estabilidade dos mercados e, assim,
estimular a participao dos investidores.
23
Alemanha
A Deutsche Brse foi a
primeira bolsa de valores
EUA a participar do Programa
A NASDAQ tambm est Piloto do IIRC para testar
Parte 4 As bolsas reconhecem a necessidade de inovar o relato
Singapura
Os progressos em Singapura esto intimamente relacionados
s ambies do Ministro das Finanas do pas, segundo
Michael Lim, Presidente da Comisso de Contabilidade de
Singapura (SAC), transformar Singapura no principal centro
de contabilidade para a regio da sia-Pacfico at 2020.
A SAC e o Instituto de Contadores de Singapura (ISCA) veem
o <IR> como um dos passos do caminho para atingir esse
objetivo. Ernest Kan, Presidente do Comit de Direo de <IR>
do SCA afirmou que O <IR> o futuro do relato corporativo.
Referncias
1 Investment Leaders Group, University of Cambridge Institute for Sustainability Leadership,
The value of responsible investment, 2014
2 Ambachtsheer K. and McLaughlin J., How effective is pension fund governance today? And
do pension funds invest for the long-term? Findings from a new survey, 2015
3 Focusing Capital on the Long Term, A roadmap for focusing capital on the long term, 2015
5 Aviva, A Roadmap for Sustainable Capital Markets: How can the UN Sustainable Development
Goals harness the global capital markets?
6 PRI, How Investors are Addressing Environmental, Social and Governance Factors in
Fundamental Equity Evaluation, 2013
8 Karageorgiou G. and Serafeim G., Earnings Guidance Part of the future or the past?, 2014
9 Eccles R., Ioannou I. and Serafeim G., The Impact of Corporate Culture of Sustainability on
Corporate Behavior and Performance, 2011
10 PwC, Corporate performance: What do investors want to know? Powerful stories through
integrated reporting, 2014
27
Referncias
O International Integrated Reporting Council
(Conselho Internacional para Relato Integrado,
ou IIRC na sigla em ingls) uma coalizo global
de reguladores, investidores, empresas, definidores
de padres, profissionais do setor contbil e ONGs. Essa
coalizo, como um todo, compartilha a viso de que comunicar
a criao de valor dever ser o prximo passo evolutivo para relatos
corporativos.
Esse documento foi publicado pelo Conselho Internacional para Relato Integrado (IIRC) e pode ser baixado
gratuitamente, apenas para uso pessoal, no site do IIRC: www.theiirc.org. O IIRC no se responsabiliza por
qualquer prejuzo causado a qualquer pessoa que aja ou deixe de agir com base no contedo desta publicao,
seja este prejuzo causado por negligncia ou outro motivo qualquer. Direitos Autorais Novembro de 2014 do
Conselho Internacional para Relato Integrado (IIRC). Todos os direitos reservados.
permitido fazer cpias deste documento, desde que tais cpias sejam para uso pessoal ou educacional, no
sejam vendidas ou distribudas e que cada cpia mencione o seguinte crdito: Direitos Autorais Novembro de
2014 do Conselho Internacional para Relato Integrado (IIRC). Todos os direitos reservados. Uso autorizado pelo
IIRC. Entre em contato com o IIRC (info@theiirc.org) para obter permisso para reproduzir, armazenar, enviar ou
usar este documento de outra forma. Caso contrrio, exige-se autorizao prvia por escrito por parte do IIRC
para reproduzir, armazenar, enviar ou usar este documento de outra forma, salvo conforme permitido por lei.
Contato: info@theiirc.org.