UNIDAD I

RAMO: FINANZAS I

EJERCICIOS

Ejercicio 1

Determine en que tiempo lograr reunir la suma de $ 1.501.950, considerando lo siguiente:

- Durante 18 meses mantuvo en un banco, sin efectuar retiros, la suma de $ 477.958 con la
tasa de inters del 36% convertible bimensualmente.
- Hoy retir lo acumulado en el fondo y lo deposit en una institucin financiera que le
ofrece la tasa del 3,32% mensual.

Ejercicio 2

Determine la tasa de inters compuesto, que le otorg el Banco al depositar $ 150.000 hace
14 meses, considerando que hoy tiene acumulado $ 375.000.

Ejercicio 3

Un cliente acept un documento a su empresa, comprometindose a pagar en 15 meses la

suma de $ 300.000 y los intereses correspondientes al 20% convertible trimestralmente. Hoy,
despus de transcurrir 9 meses, dicha entidad acuerda vender el documento a una empresa
de cobranzas, quienes estn dispuestos a ganar la tasa de inters del 12% semestral.
Cunto pagar la empresa de cobranzas por el documento?

Ejercicio 4

Determine el capital que estando depositado durante 18 meses en una institucin financiera
que otorga el 32% capitalizable trimestralmente, permite acumular $ 562.416.

Ejercicio 5

Se le pide determinar en cunto tiempo un capital de $ 100.000 se sextuplica, colocado en

una institucin financiera que otorga la tasa de inters del 48% convertible trimestralmente.

Ejercicio 6

Cmo un capital de $ 185.000 se ha triplicado en 18 bimestres?, se le pide que determine la

tasa de inters convertible bimensualmente que otorgaba la entidad financiera.

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Ejercicio 7

Calcule el valor futuro de los siguientes pagars:

a) Un pagar de $ 1.000.000 al 7% anual, con vencimiento en 4 aos.

b) Un pagar de $ 400.000 al 8% trimestral, con vencimiento en 2,5 aos.
c) Un pagar de $ 500.000 al 9% bimensual (2 meses), con vencimiento en 16 meses.
d) Un pagar de $ 200.000 al 6% semestral, con vencimiento en 2 aos.
e) Un pagar de $ 600.000 al 1,5% mensual, con vencimiento en 3 aos.

Ejercicio 8

Calcule el valor actual de las siguientes deudas:

a) Una deuda por $ 1.000.000, con vencimiento en 1 ao, a la tasa del 8% anual.
b) Una deuda por $ 500.000, con vencimiento en 6 meses, a la tasa del 5% semestral.
c) Una deuda por $ 600.000, con vencimiento en 1,5 aos, a la tasa del 3% trimestral.
d) Una deuda por $ 200.000, con vencimiento en 1 ao, a la tasa del 1,2% mensual.
e) Una deuda por $ 400.000, con vencimiento en 14 meses, a la tasa del 2,5% bimensual.

Ejercicio 9

El propietario de un terreno recibe las siguientes ofertas:

a) $ 1.000.000 en efectivo.
b) $ 600.000 en efectivo, ms un pagar de $ 500.000, con vencimiento en dos aos, a la
tasa de inters de 8% efectivo anual.
c) Dos pagos iguales de $ 550.000, recibidos en el primer y segundo semestre, a una tasa
del 4% semestral.

Cul debe aceptar?

Ejercicio 10

Un deudor debe cancelar los siguientes pagars: $ 100.000 con vencimiento en 2 meses, $
300.000 con vencimiento en 6 meses y $ 500.000 con vencimiento en 9 meses. Si acuerda
con su acreedor cancelar todo en dos pagos semestrales. Cul es el valor de cada pago?
Considere la tasa de 9% anual.

Ejercicio 11

Calcule con que tasa de inters un capital de $500.000, se convierte en $ 750.000, despus
de 4,5 aos.

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Ejercicio 12

Calcule el VAN y la tasa de rendimiento de cada una de las siguientes inversiones. La tasa
de inters del mercado, es del 20% en todos los casos.

Inversin Flujo caja, perodo 0 Flujo caja, perodo 1

1 -10.000 20.000
2 -5.000 12.000
3 -5.000 5.000
4 -2.000 5.000

a) Qu inversin tiene ms valor?

b) Suponga que slo es posible elegir una inversin. Cul elige? Argumente su respuesta.

Ejercicio 13

Si su ingreso en el perodo 0 asciende a $ 200.000, mientras que el del perodo 1, es de

$240.000. Considerando que el mercado de capitales ofrece una tasa de inters del 7%, para
prestar dinero o para pedirlo prestado. Represente grficamente la distribucin de la riqueza
a travs del tiempo.

Ejercicio 14

Considerando los datos del ejercicio 13. Si usted decide destinar $ 180.000 a consumo en el
presente. Qu monto podra destinar a consumo futuro?. Privilegia usted el consumo
presente o el consumo futuro? Represente grficamente la situacin.

Ejercicio 15

Si usted desea consumir hoy $ 300.000 y $ 280.000 en el futuro, sabiendo que puede
intercambiar dinero presente por dinero futuro al 8% de inters anual. Cul sera la riqueza
total actual y la riqueza total futura que permitira estos niveles de consumo?

Ejercicio 16

Si usted desea ahorrar $ 100.000 hoy, para gastarlos en consumo futuro. A cunto podra
ascender el consumo futuro adicional, si el mercado de capitales ofrece una tasa de inters
para prestar dinero, del 9% anual? Represente grficamente la situacin.

Ejercicio 17

Si usted desea pedir prestada una cantidad que le signifique pagar $ 150.000 en el futuro,
para destinarlos a consumo actual, En cunto podra aumentar su consumo, si la tasa es
del 12% anual? Represente grficamente la situacin.

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Ejercicio 18

Si los niveles de ingreso actual (Y0), ingreso futuro (Y1) y tasa de inters (r) son:

Y0 = $ 250.000
Y1 = $ 260.000
r = 8,5% anual

a) Cul sera el nivel de ingreso que destinara a consumo futuro, si decide ahorrar hoy
$50.000?
b) Cul sera el nivel de ingreso que podra destinar a consumo presente, si debe pagar
$60.000 del futuro?
c) Represente grficamente ambas situaciones.

Ejercicio 19

Si la riqueza total actual asciende a $ 400.000 y la riqueza total futura es $ 450.000. Cul es
la tasa de inters que ofrece el mercado de capitales para prestar y para pedir prestado?
Represente grficamente la situacin.

Ejercicio 20

Si la lnea de oportunidades de inversin en activos reales para la empresa A, fuera la

siguiente:

Millones de pesos, perodo 1

20
17,5

15

10

15 20 25 30 Millones de pesos, perodo 0

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 a) Calcule la tasa de rentabilidad que ofrece cada inversin adicional
b) Qu caracterstica presenta la rentabilidad de las unidades adicionales de inversin?

Ejercicio 21

Si un inversionista puede invertir tanto en el mercado de capitales, como en activos reales,

representndose estas inversiones por la lnea de mercado de capitales y la lnea de
oportunidades de inversin, respectivamente. Si dispone de $ 20 millones de pesos:

Millones de pesos, perodo 1

38,5

30

25

Pauta de consumo del

inversionista

10

5 10 12,5 15 20 25 30 35
Millones de pesos, perodo 0

a) Cul es la tasa de inters?

b) Cunto debera invertir en activos reales?
c) Cunto valdr la inversin dentro de un ao?
d) Cul es la tasa media de rendimiento sobre la inversin en activos reales?
e) Cul es la tasa marginal de rendimiento?
f) Cul es el valor actual de esta inversin?
g) Cul es el valor actual neto de esta inversin?
h) Cunto consumir el inversionista hoy?
i) Cunto consumir el inversionista en el futuro?

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Ejercicio 22

Considerando los datos del ejercicio 21. Seale qu efecto tiene en la decisin de inversin,
el hecho que el inversionista determinar ajustar su pauta de consumo, de tal manera, que al
consumo actual destine slo $ 5 millones.

Ejercicio 23

Considerando los datos del ejercicio 21. Seale que efecto tendra en la decisin de inversin
y/o en la decisin de consumo, el hecho que disminuya o aumente la tasa de inters.

Ejercicio 24

Si la tasa de inters libre de riesgo, Rf, fuese de 6% anual. Qu cantidad de dinero podra
disponer un inversionista al final de ao?, si hoy invierte

a) $ 100.000
b) $ 150.000
c) $ 280.000
d) $ 500.000
e) $ 1.000.000

Ejercicio 25

Considere que usted est evaluando la realizacin de un negocio, que implica una inversin
de $ 1.100.000 y que reportara al cabo de un ao una cantidad de $ 1.250.000.

a) Si el costo de oportunidad de su capital asciende al 12% anual. Debera invertir en el

negocio? Para su respuesta considere que el retorno de $ 1.250.000 al cabo de un ao es
seguro.
b) Si considera que el retorno de $ 1.250.000 dentro de un ao no es seguro y por tal razn,
slo aceptara su realizacin si el retorno de la inversin es de al menos un 15%.
Debera invertir en el negocio?
c) Qu cantidad dentro de un ao, lo dejara indiferente entre la decisin de realizar o no la
inversin en el negocio?

Ejercicio 26

Con que informacin de la economa nacional, asociara usted la tasa libre de riesgo, Rf, y la
tasa de rentabilidad del mercado, Rm.

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Ejercicio 27

En la realizacin del estudio tcnico de un proyecto, se encuentran tres alternativas

tecnolgicas, que se adecuan a los requerimientos exigidos para su implementacin. El costo
fijo anual de cada alternativa sera:

Produccin A B C
0 10.000 $ 300.000 $ 350.000 $ 500.000
10.001 20.000 $ 300.000 $ 350.000 $ 500.000
20.001 30.000 $ 400.000 $ 350.000 $ 500.000
30.001 40.000 $ 400.000 $ 450.000 $ 500.000

Los costos variables unitarios de cada alternativa, por rango de produccin, se estiman en:
Produccin A B C
0 30.000 $ 10 $9 $6
30.000 40.000 $ 9,5 $ 8,5 $ 5,5

Qu alternativa seleccionara, si la demanda esperada es de 10.000 unidades anuales? Si

la demanda no es conocida, cul es el punto crtico en que convendra cambiar de una a
otra alternativa? Si una alternativa es abandonada al llegar a un tamao que haga a otra ms
conveniente, es posible que vuelva a ser seleccionada a volmenes mayores?

Ejercicio 28

Por qu cree usted, que invertir en el IPSA tiene menos riesgo que invertir en las acciones
de una empresa en particular?

Ejercicio 29

Al estudiar un proyecto, se estimaron los siguientes costos variables para una capacidad de
produccin normal de 140.000 unidades, siendo la capacidad mxima de 200.000 unidades:

Materiales $ 120.000
Mano de obra $ 300.000
Otros $ 80.000

Los costos fijos se estiman, de acuerdo con el nivel de produccin, en:

Produccin Costo fijo

0 40.000 $ 320.000
40.001 130.000 $ 380.000
130.001 180.000 $ 420.000
180.001 200.000 $ 500.000

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Si el precio de venta de cada unidad es de $ 15 y la produccin esperada fuese de 100.000
unidades por ao cul es el nmero mnimo de unidades adicionales que se necesita
vender al precio de $ 11 por unidad, para mostrar una utilidad de $ 762.000 por ao? Para
subir las ventas a 120.000 unidades anuales, cunto podra gastarse adicionalmente en
publicidad (costo fijo), para que mantenindose un precio de $ 15 se pueda obtener una
utilidad de un 20% sobre las ventas?

Ejercicio 30

Una granja avcola usa para transportar sus productos al mercado, un vehculo cuyo costo
original fue de $ 2.000.000 y que podra venderse hoy en $ 140.000. Su mantenimiento anual
implica gastos por $ 30.000 y su valor residual al trmino de los prximos 8 aos ser de $
20.000. Le convendr a la empresa venderlo y comprar otro vehculo cuyo costo es de $
50.000, que requiere un costo de mantencin equivalente a $ 40.000 anuales y que tiene un
valor residual de cero, al trmino de su vida til restante; 8 aos?. Considere una tasa de
capitalizacin anual para la empresa de 15%.

UNIDAD I
RAMO: FINANZAS I

SOLUCIN EJERCICIOS

Ejercicio 1

En primer lugar, se debe precisar cunto fue el dinero acumulado durante 18 meses, para
ello se determina el monto con inters compuesto. Los datos a considerar para su clculo,
son los siguientes:

C = $ 477.958
M=?
i = 0,36 / 6 = 0,06 bimensual
n = 9 perodos bimensuales

M = C (1 + i)n
M = 477.958 (1 + 0,06)9
M = $ 807.500

Determinado el monto acumulado despus de 18 meses, debe considerarse el tiempo en el

cual los $ 807.500 se transforman en $ 1.501.950. En este caso, los datos son los siguientes:

C = $ 807.500 M = $ 1.501.950
i = 0,0332 mensual n = ? meses

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Para obtener el clculo del tiempo, desde la frmula del monto con inters compuesto, debe
encontrarse una expresin para la variable n , que corresponde al tiempo. Ella se obtiene
de la siguiente forma:

M = C (1 + i)n

En primer lugar, toda la expresin se divide por C, que corresponde al capital, de esto se
obtiene:

M
n
(1 + i) =
C

Luego, dado que la incgnita n se encuentra en el exponente que est al lado izquierdo de
la ecuacin, es necesario aplicar logaritmos, de manera que la expresin corresponda a una
ecuacin lineal. Considerando las propiedades de los logaritmos, la expresin queda definida
de la siguiente forma:

n log (1 + i) = log M log C

El ltimo paso, corresponde dividir toda la expresin por el factor log (1 + i), dado que ste se
encuentra multiplicando a la incgnita n :

log M log C
n=
log (1 + i)

Determinada la frmula para el clculo del tiempo, slo basta reemplazar los datos del
ejercicio:

log 1.501.950 log 807.500 6,1766554 5,9071425

n= = = 19 meses
log (1 + 0,0332) 0,0141843

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Ejercicio 2

C = $ 150.000
M = 375.000
n = 14 meses
i =?

Para obtener el clculo de la tasa de inters, desde la frmula del monto con inters
compuesto, debe encontrarse una expresin para la variable i , que corresponde a la tasa
de inters. Ella se obtiene, de la siguiente forma:

M = C (1 + i)n

En primer lugar, toda la expresin se divide por C, que corresponde al capital, de esto se
obtiene:
M
(1 + i)n =
C

Luego, dado que la incgnita i se encuentra al interior del parntesis que est al lado
izquierdo de la ecuacin, es necesario eliminar el exponente n, aplicando a toda la ecuacin
la funcin inversa del exponente, esto es la raz ensima. Realizada esta operacin, la
expresin queda de la siguiente manera:

n M
(1 + i) =
C

Por ltimo, slo basta restar 1 a cada lado de la ecuacin, para dejar una expresin para i :

n M
i= -1
C

Determinada la expresin para la tasa de inters, basta considerar los datos para resolver el
ejercicio:

14 375.000
i= -1 = 0,0676 = 6,76%
150.000

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Ejercicio 3

El primer paso consiste en calcular el monto compuesto de la suma de $ 300.000, ms los

intereses correspondientes al 20% convertible trimestralmente, despus de 15 meses. Para
este clculo se consideran los siguientes datos:

C = $ 300.000
M=?
i = 0,2 / 4 = 0,05 trimestral
n = 5 trimestres

El valor del monto compuesto, asciende a:

M = C (1 + i)n

M = 300.000 (1 + 0,05)5
M = $ 382.884,47

Para calcular el valor que est dispuesto a pagar la empresa de cobranzas, es necesario
calcular el valor actual, 6 meses antes del vencimiento del documento. En este caso, los
datos a considerar son los siguientes:

C = Valor actual = ?
M = $ 382.884,47
i = 0,12 semestral
n = 6 meses = 1 semestre

M
C = Valor actual =
(1 + i)n

Reemplazando los datos en la frmula, se obtiene el valor que est dispuesto a pagar la
empresa de cobranzas por el documento:

$ 382.884,47
C = Valor actual = = $ 341.861,13
1
(1 + 0,12)

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Ejercicio 4

En este caso, el problema consiste en determinar el valor que debe depositarse, para
obtener en 18 meses a la tasa del 32% capitalizable trimestralmente, un monto de $ 562.416.
Este clculo, corresponde al capital o valor actual. Para determinarlo se deben considerar los
siguientes datos:

C = Valor actual = ?
M = $ 562.416
i = 0,32 / 4 = 0,08 trimestral
n = 18 meses = 6 trimestres

Usando la misma frmula del ejercicio anterior, se tiene:

$ 562.416
C = Valor actual = = $ 354.417,5
(1 + 0,08)6

Ejercicio 5

Para realizar este ejercicio, supondremos un capital inicial de $ 100.000. Por lo tanto, los
datos para su desarrollo son los siguientes:

C = $ 100.000
M = $ 600.000
i = 0,48 / 4 = 0,12 trimestral
n =?

La frmula a considerar es:

log M log C
n=
log (1 + i)

Reemplazando los datos del ejercicio, se tiene:

log 600.000 log 100.000 5,7781512 5

n= = = 16 trimestres
log (1 + 0,12) 0,0492180

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Ejercicio 6

Los datos a considerar, para determinar la tasa de inters i son:

C = $ 185.000
M = $ 555.000
i =?
n = 18 bimestres

La frmula que determina el valor de la tasa de inters es:

n M
i= -1
C

Reemplazando los datos del ejercicio, se tiene:

18 555.000
i= -1 = 0,0629 bimensual = 6,29% bimensual
185.000

Ejercicio 7

Valor futuro de los siguientes pagars:

Capital ($) Inters Tiempo Valor Futuro = C (1 + it)

1.000.000 7% anual 4 aos V.F. = 1.000.000 (1 + 0,07 x 4) = $ 1.280.000
400.000 8% trimestral 2,5 aos V.F. = 400.000 (1 + 0,08 x 10) = $ 720.000
500.000 9% bimensual 16 meses V.F. = 500.000 (1 + 0,09 x 8) = $ 860.000
200.000 6% semestral 2 aos V.F. = 200.000 (1 + 0,06 x 4) = $ 248.000
600.000 1,5% mensual 3 aos V.F. = 600.000 (1 + 0,015 x 36) = $ 924.000

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Ejercicio 8

Valor actual de las siguientes deudas

Capital ($) Inters Tiempo Valor Actual = Valor futuro / (1 + it)

1.000.000 8% anual 1 ao V.A. = 1.000.000 / (1 + 0,08 x 1) = $ 925.926
500.000 5% semestral 6 meses V.A. = 500.000 / (1 + 0,05 x 1) = $ 476.190
600.000 3% trimestral 1,5 aos V.A. = 600.000 / (1 + 0,03 x 6) = $ 508.475
200.000 1,2% mensual 1 ao V.A. = 200.000 / (1 + 0,012 x 12) = $ 174.825
400.000 2,5% bimensual 14 meses V.A. = 400.000 / (1 + 0,025 x 7) = $ 340.426

Ejercicio 9

La oferta que debe aceptar es la que signifique un mayor valor actual:

a) Valor actual = $ 1.000.000

500.000
b) Valor actual = 600.000 + = $ 1.031.034
(1 + 0,08 x 2)

550.000 550.000
c) Valor actual = + = $ 1.037.352
(1 + 0,041) (1 + 0,042)

La oferta que se debe aceptar es la alternativa (c)

Ejercicio 10

Se debe considerar la siguiente lnea de tiempo:

$ 100.000 $ 300.000 $ 500.000 Fecha focal

2 meses 6 meses 9 meses 12 meses

X X

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En este caso, la fecha focal es 12 meses y el valor de todos los pagars debe ser expresado
en esta fecha, con esto se obtiene el monto a cancelar por todas las deudas. Para calcular el
valor de todas las deudas en el mes 12, debe determinarse el valor futuro de cada una de
ellas:

V.F. = 100.000 (1 + 0,09 x 10 / 12) = $ 107.500

V.F. = 300.000 (1 + 0,09 x 6 / 12) = $ 313.500
V.F. = 500.000 (1 + 0,09 x 3 / 12) = $ 511.250

De esta manera, el valor total a pagar al cabo de 12 meses es: $ 932.250.

Este monto debe ser cancelado con dos pagos semestrales, a los 6 y 12 meses, con lo cual
es posible plantear la siguiente ecuacin:

X (1 + 0,09 x 6 / 12) + X = $ 932.250

Donde X representa el valor de cada pago semestral.

Desarrollando se tiene:

1,045 X + X = $ 932.250

2,045 X = $ 932.250

$ 932.250
X= = $ 455.868
2,045

Ejercicio 11

En este caso, se tienen los siguientes datos:

Capital = $ 500.000
Valor futuro = $ 750.000
i = tasa de inters = ?
t = tiempo = 4,5 aos

A partir de la frmula del valor futuro, se puede obtener la tasa de inters:

Valor futuro = C (1 + it)

750.000 = 500.000 (1 + i x 4,5)

Instituto Profesional Iplacex 15

Despejando el valor de i, se tiene:

750.000 1
i= -1 x = 0,1111 = 11,11% anual
500.000 4,5

Ejercicio 12

Calcular el VAN y la tasa de rendimiento de las siguientes inversiones:

Inversin Flujo en 1 ao VAN Rendimiento

-10.000 20.000 VAN = -10.000 + (20.000 / 1,2) = $ 6.667 100%
-5.000 12.000 VAN = -5.000 + (12.000 / 1,2) = $ 5.000 140%
-5.000 5.000 VAN = - 5.000 + (5.000 / 1,2) = $ -833,3 0%
-2.000 5.000 VAN = -2.000 + (5.000 / 1,2) = $2.167 150%

a) La inversin con ms valor es la que tiene el mayor valor actual neto, en este caso la
inversin de $ 10.000 que tiene un valor actual neto de $ 6.667.

b) En el caso de elegir una inversin, hay que optar por la inversin de $ 10.000, ya que
aporta el mayor valor actual neto. No hay que confundirse con la eleccin a travs del
criterio de la tasa de rendimiento, segn el cual, la mejor inversin sera la de $ 2.000,
con rentabilidad del 150%. El mejor mtodo para establecer prioridades entre las
inversiones, es el valor actual neto.

Ejercicio 13

Y1 240.000
La riqueza del perodo 0 es = Y0 + = 200.000 + = $ 424.299
(1 + r) (1 + 0,07)

La riqueza del perodo 1 es = Y0 (1 + r) + Y1 = 200.000 (1 + 0,07) + 240.000 = $ 454.000

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Grficamente,
Pesos, perodo 1

$ 454.000

$ 240.000

- (1 + 0,07)

$ 200.000 $ 424.299 Pesos, perodo 0

Ejercicio 14

Si destina $ 180.000 a consumo presente, significa que puede ahorrar $ 20.000 para
destinarlos a consumo futuro. De esta manera, el ingreso que se puede destinar a consumo
futuro ser:

Consumo futuro = 20.000 (1 + 0,07) + 240.000 = $ 261.400

En este caso se privilegia el consumo futuro.

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Grficamente,

Pesos, perodo 1

$ 454.000

$ 261.400

$ 240.000

- (1 + 0,07)

$ 180.000 $ 200.000 $ 424.299 Pesos, perodo 0

Ahorro = $ 20.000

Ejercicio 15

C1 280.000
La Riqueza del perodo 0 es: C0 + = $ 300.000 + = $ 559.259
(1 + r) (1 + 0,08)

La riqueza del perodo 1 es: C0 (1 + r) + C1 = $ 280.000 (1 + 0,08) + 300.000 = $ 602.400

Ejercicio 16

El consumo futuro adicional del perodo 1, proviene del ahorro realizado en el perodo 0, es
decir:

Consumo futuro adicional = $ 100.000 (1 + 0,09) = $ 109.000

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Grficamente,
Pesos, perodo 1

W1

C1
$ 109.000
Y1

- (1 + 0,09)

C0 Y0 W0 Pesos, perodo 0
Ahorro = $ 100.000

Ejercicio 17

Si pide prestada una cantidad que le signifique pagar $ 150.000 en el futuro. La cantidad que
podr destinar a consumo actual, corresponde al valor actual de $ 150.000.

$ 150.000
C0 = = $ 133.929
(1 + 0,12)

Instituto Profesional Iplacex 19

Grficamente
Pesos, perodo 1
W1

Y1
$ 150.000
C1

- (1 + 0,12)

Y0 C0 W0 Pesos, perodo 0
Consumo adicional = $ 133.929

Ejercicio 18

a)
Pesos, perodo 1

$ 531.250

$ 314.250

$ 260.000

- (1 + 0,085)

$ 200.000 $ 250.000 $ 489.631 Pesos, perodo 0

Ahorro = $ 50.000

Instituto Profesional Iplacex 20

Ahorrando hoy, $ 50.000 podra destinar a consumo futuro una cantidad de:

C1 = $ 50.000 (1 + 0,085) + 260.000 = $ 314.250

b) Para pagar $ 60.000 en el futuro, se debe pedir prestado hoy su valor actual, es decir:

60.000
Valor actual = = $ 55.300
(1 + 0,085)

Si esta cantidad se suma al ingreso, para aumentar el consumo presente, el consumo actual
ser:

C0 = $ 250.000 + 55.300 = $ 305.300

Pesos, perodo 1

$ 531.250

$ 260.000

$ 200.000

- (1 + 0,085)

$ 250.000 $ 305.300 $489.631 Pesos, perodo 0

Deuda = $ 55.300

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Ejercicio 19

Pesos, perodo 1

$ 450.000

- (1 + 0,125)

$ 400.000 Pesos, perodo 0

Considerando la relacin que existe entre la riqueza actual (W0) y la riqueza futura (W1):

W1 = W0 (1 + r)
$ 450.000 = 400.000 (1 + r)
(1 + r) = $ 450.000 / 400.000 = 1,125
r = 1,125 1 = 0,125 = 12,5%

Ejercicio 20

a) La rentabilidad se obtiene a travs del cuociente entre el beneficio y la inversin:

Beneficio
Rentabilidad =
Inversin

La primera inversin es de 5 millones, y el beneficio es de $ 5 millones. Luego la rentabilidad

es:
10 millones
Rentabilidad = = 2 = 200%
5 millones

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La segunda inversin es de 5 millones, y el beneficio es de $ 5 millones. Luego la
rentabilidad es:
5 millones
Rentabilidad = = 1 = 100%
5 millones

La tercera inversin es de 5 millones, y el beneficio es de $ 2,5 millones. Luego la

rentabilidad es:
2,5 millones
Rentabilidad = = 0,5 = 50%
5 millones

b) La principal caracterstica respecto a la rentabilidad de la inversin adicional, es que es

Decreciente.

Ejercicio 21

a) La tasa de inters se obtiene a travs del cuociente entre la riqueza presente y la riqueza
futura:

(1 + r) = 38,5 / 35
(1 + r) = 1,1
r = 0,1 = 10%

b) En activos reales se deben invertir 7,5 millones (20 12,5).

c) La inversin dentro de un ao tiene un valor de 25 millones.

d) La tasa media de rendimiento sobre la inversin en activos reales, se obtiene:

25 7,5
Rentabilidad media = = 2,3333 = 233%
7,5

e) La tasa marginal de rendimiento, corresponde a la tasa de inters, es decir 12,5%.

f) El valor actual de esta inversin es: 35 12,5 = 22,5 millones.
g) El valor actual neto de la inversin es: 22,5 7,5 = 15 millones.
h) El consumo actual ser de 25 millones.
i) El consumo futuro ser de 10 millones.

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Ejercicio 22

Considerando los datos del ejercicio 21, el cambio en la decisin de consumo, no afecta en
nada a la decisin de inversin. Es esta la principal conclusin del modelo de Fischer y
Hirshleifer, las decisiones de consumo son independientes de las decisiones de inversin.

Ejercicio 23

El efecto de un alza o disminucin de la tasa de inters, si puede tener efecto en las

decisiones de inversin y de consumo. Por ejemplo:

Un alza de la tasa de inters, aumenta el costo de oportunidad de la inversin (rentabilidad

marginal), por lo tanto, sern menos las inversiones que tengan una rentabilidad superior a la
tasa de inters, por esta razn la inversin en activos reales debera disminuir. Respecto a la
decisin de consumo, un alza en la tasa de inters, privilegiar el ahorro y por lo tanto el
consumo futuro; debido a que el costo de endeudarse sera mayor.

Una disminucin de la tasa de inters, disminuye el costo de oportunidad de la inversin

(rentabilidad marginal); por lo tanto, sern ms las inversiones que tengan una rentabilidad
superior a la tasa de inters, por esta razn la inversin en activos reales debera aumentar.
Respecto a la decisin de consumo, una disminucin en la tasa de inters, privilegiar el
consumo actual, debido a que el costo de endeudarse sera menor.

Ejercicio 24

Capital Rf Monto
$ 100.000 6% anual = $ 106.000
$ 150.000 6% anual = $ 159.000
$ 280.000 6% anual = $ 296.800
$ 500.000 6% anual = $ 530.000
$ 1.000.000 6% anual = $ 1.060.000

Ejercicio 25

a) En este caso se debe evaluar el valor actual neto (VAN) del proyecto:

1.250.000
VAN = -1.100.000 + = $ 16.071,43
(1 + 0,12)
Debido a que el valor actual neto es positivo, el proyecto debera realizarse.

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b) Si el retorno futuro no es seguro, significa que tiene algn grado de riesgo y por ese
motivo se le exige para su realizacin una mayor rentabilidad. En este caso, el valor
actual neto (VAN) es:
1.250.000
VAN = -1.100.000 + = -13.043,5
(1 + 0,15)
En este caso, si el flujo futuro no es seguro, no se debera invertir en el negocio, ya que al
considerar el VAN a la tasa del 15%, ste resulta ser negativo.

c) Para estar indiferente respecto a la decisin de realizar o no el negocio, se debera

esperar recibir dentro de un ao una cantidad que haga que el VAN del proyecto sea igual
a cero.
F1
VAN = -1.100.000 + =0
(1 + 0,15)

F1 = 1.100.000 (1 + 0,15) = $ 1.265.000

Ejercicio 26

La tasa libre de riesgo (Rf), es posible asociarla con la rentabilidad que ofrecen los pagars
del Banco Central o la rentabilidad de los depsitos a plazo.

La tasa de rentabilidad de mercado (Rm), es posible asociarla con la rentabilidad que se

obtiene por los ttulos que se transan en el mercado de valores de la economa nacional. En
este sentido, el ndice IPSA, de las cuarenta acciones ms transadas, es un buen indicador
de la rentabilidad del mercado.

Ejercicio 27

Para decidir que alternativa se seleccionara para una demanda esperada de 10.000
unidades, hay que comparar con cual de las tecnologas se obtiene un menor costo total, es
decir:

Concepto Tecnologa A Tecnologa B Tecnologa C

Costo variable total $ 100.000 $ 90.000 $ 60.000
Costo fijo total $ 300.000 $ 350.000 $ 500.000
Costo total $ 400.000 $ 440.000 $ 560.000

La tecnologa A es la que se debe utilizar en el caso de tener una demanda esperada de

10.000 unidades, ya que es la que presenta el menor costo total.

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Si la demanda no es conocida, para determinar en que punto convendra cambiar de una
tecnologa a otra, es conveniente calcular los costos totales para distintos niveles de
produccin y de esta forma optar por la tecnologa que ofrezca el menor costo total:

P ro d u cci n C o sto to ta l A C o sto to ta l B C o sto to ta l C

5.000 350.000 395. 000 530.000
10.000 400.000 440. 000 560.000
15.000 450.000 485. 000 590.000
20.000 500.000 530. 000 620.000
20.001 600.010 530. 009 620.006
25.000 650.000 575. 000 650.000
30.000 700.000 620. 000 680.000
30.001 685.010 705. 009 665.006
35.000 732.500 747. 500 692.500
40.000 780.000 790. 000 720.000
45.000 827.500 832. 500 747.500

Segn el cuadro, para niveles de produccin hasta 20.000 unidades, la tecnologa que ofrece
el menor costo total de produccin A. Para niveles de produccin en el rango de 20.000 a
30.000 unidades, la tecnologa que ofrece el menor costo total de produccin es B y para
niveles de produccin superiores a las 30.000 unidades, la tecnologa que ofrece el menor
costo total de produccin es C.

Note, que se calcularon costos totales para niveles de produccin de 20.001 y 30.001
unidades, ya que en esos volmenes de produccin los costos fijos de las tecnologas A y B
respectivamente, tienen importantes aumentos.

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Grficamente, lo anterior se presenta de la siguiente manera:

CostostotalesconTecnologasA- B- C

900.000

800.000

700.000

600.000
Costototal A
Pesos ($)

500.000
Costototal B
400.000 Costototal C

300.000

200.000

100.000

0
0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000
Nivelesde produccin

Para niveles de produccin menores a 20.000 unidades, el menor costo total corresponde a
la tecnologa A (lnea de color negro); entre 20.000 y 30.000 unidades, el menor costo total
corresponde a la tecnologa B (lnea color azul); y para niveles de produccin superiores a
30.000 unidades, el menor costo total corresponde a la tecnologa C (lnea color amarillo).

Por ltimo, una vez que se han desechado las alternativas A y B, en las 20.000 y 30.000
unidades de produccin respectivamente, no es posible que vuelvan a ser consideradas,
dado que para mayores niveles de actividad, la mejor alternativa ser la que disponga del
menor costo variable de produccin, en este caso, la alternativa C.

Slo si pueden lograr una reduccin de sus costos variables de produccin a niveles
inferiores a los de la alternativa C, podrn volver a ser consideradas.

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Ejercicio 28

Invertir en el IPSA, es menos riesgoso que invertir en las acciones de una empresa
particular, por el hecho que la rentabilidad del IPSA se compone con la rentabilidad de las
acciones de las 40 empresas que lo integran, entonces, cuando se invierte en el IPSA, las
prdidas que se produzcan en las acciones de algunas empresas sern compensadas por
los beneficios de otras y de esta forma, tanto las ganancias como las prdidas que se
produzcan, no sern tan significativas.

Por el contrario, cuando se invierte en las acciones de una empresa particular, la rentabilidad
de la inversin est sujeta estrictamente a lo que acontezca con la rentabilidad de las
acciones de aquella empresa. Cuando el precio de la accin aumente, nuestra inversin
aumentar su rentabilidad y por el contrario, cuando el precio de la accin disminuya,
tambin lo har nuestra rentabilidad y no habr posibilidad de compensar, porque los
recursos estn invertidos en una sola accin.

Esto significa, que el riesgo de invertir en acciones de una empresa es mayor al riesgo de
invertir en el IPSA.

Ejercicio 29

Si la demanda esperada fuese de 100.000, la utilidad esperada producto de su venta sera:

Concepto $ (Valores)
Ingresos por ventas $ 1.500.000
Costos variables $ (500.000)
Margen de contribucin $ 1.000.000
Costo fijo $ (380.000)
Utilidad $ 620.000

Para poder mostrar una utilidad de $ 762.000 por ao, tendra que vender una cantidad de
unidades adicionales que genere el excedente adicional de:

Utilidad adicional = 762.000 620.000 = $ 142.000

Como las unidades adicionales se venderan en $ 11, la cantidad adicional de unidades que
se requieren vender son:

Utilidad adicional $ 142.000

Unidades adicionales = = = 12.910 .
Precio de venta 11

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Es decir, las ventas totales deberan ser de 112.910 unidades, de las cuales 100.000 se
venden al precio de $ 15 por unidad y las 12.910 unidades adicionales al precio de $ 11.

Cabe sealar, que esta venta adicional no afecta los costos variables, que estn calculados
para una produccin de 140.000 unidades y tampoco los costos fijos que se mantienen en $
380.000 hasta las 130.000 unidades.

Esta venta adicional de unidades a un precio menor es posible porque existe capacidad
ociosa.

Por otro lado, para determinar cuanto se puede invertir en publicidad, de manera de
aumentar las ventas a 120.000 unidades y obtener un 20% de utilidad sobre las ventas, es
necesario plantear una ecuacin, donde la incgnita sea el costo fijo, de esta manera:

Ingreso total costo variable total costo fijo total = 0,2 x ingreso total
15 x 120.000 500.000 costo fijo total = 0,2 x 15 x 120.000
$ 1.800.000 $ 500.000 costo fijo total = $ 360.000

Despejando la incgnita que es el costo fijo, este ascendera a:

Costo fijo total = $ 1.800.000 $ 500.000 $ 360.000 = $ 940.000

Por lo tanto, debido a que el costo fijo sin publicidad era de $ 380.000, el valor que se
invertira en publicidad para obtener una rentabilidad del 20% de las ventas, sera de:

Gasto en publicidad = costo fijo con publicidad costo fijo sin publicidad
Gasto en publicidad = $ 940.000 $ 380.000 = $ 560.000

Ejercicio 30

En primer lugar, el costo histrico del vehculo, de $ 2.000.000, es irrelevante en la decisin

de cambio, ya que es un costo que ya fue incurrido y no hay posibilidad de recuperarlo. Los
aspectos relevantes a considerar en la decisin de reemplazar el vehculo son:

- El valor de mercado del antiguo vehculo, de $ 140.000; que es posible obtener producto
de su venta.
- El costo de adquisicin de $50.000, del vehculo de reemplazo.

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- Los costos de mantencin de ambos vehculos.
- La vida til restante.
- El valor de desecho de ambos vehculos
- La tasa de capitalizacin anual o costo de capital anual de 12%.

Con estos antecedentes es posible construir el flujo de caja respecto de la decisin de

cambio de vehculo.

Flujo de caja: Decisin de cambio de vehculo ($)

Perodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Venta
vehculo 140.000
antiguo
Compra
vehculo (50.000)
reemplazo
Costos de
mantencin (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000)
Valor de
desecho (20.000)
Flujo de
caja neto 90.000 (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (10.000) (30.000)
Flujo de
caja neto 90.000 (8.929) (7.972) (7.118) (6.355) (5.674) (5.066) (4.524) (12.117)
descontado

Acerca del flujo de caja, se pueden realizar las siguientes aclaraciones:

- Est construido sobre la base de venta del vehculo antiguo y compra del vehculo de
reemplazo.

- Tiene un horizonte de tiempo de 8 aos, debido a la vida til restante, tanto del vehculo
antiguo como del vehculo de reemplazo.

- El flujo del perodo 0 es positivo, dado que el valor a percibir por la venta del vehculo
antiguo es mayor que el desembolso que se debe realizar por la compra del vehculo de
reemplazo.

- El flujo de caja negativo de $ 10.000, correspondiente a los costos de mantencin, se

calculan considerando el desembolso adicional que sera necesario incurrir por este
concepto, por la compra del vehculo de reemplazo.

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- El flujo de caja negativo del perodo 8, corresponde al valor de desecho por el vehculo
antiguo, que se dejar de percibir producto de su venta.
- Una vez obtenido el flujo de caja de cada perodo, cada uno de estos flujos debe ser
descontado, a la tasa de costo de capital, de manera que todos queden expresados en
moneda del mismo perodo. En este caso del perodo 0, que es cuando corresponde
tomar la decisin de reemplazo.

La decisin de reemplazo del vehculo, estar en funcin del criterio del valor actual neto
(VAN), que mide el aumento en la riqueza del inversionista, producto de la realizacin de una
inversin.

En este caso, el VAN se obtiene sumando todos los flujos de caja actualizados para el
proyecto de cambio de vehculo, es decir:

VAN = 90.000 + (8.929) + (7.972) + (7.118) + (6.355) + (5.674) + (5.066) + (4.524) + (12.117)
VAN = 90000 - 57.755 = $ 32.245

Debido a que el valor del VAN es positivo, significa que conviene realizar el cambio de
vehculo, ya que como consecuencia del cambio, la empresa avcola lograr ser $ 32.245
ms rica que antes.

Alternativamente, el valor del VAN puede ser obtenido haciendo uso de las matemticas
financieras estudiadas en la seccin 5.

Observando el flujo de caja, es posible darse cuenta que el flujo de caja neto de $ (10.000)
durante 7 perodos, constituye una anualidad, ya que tanto su valor, como su frecuencia son
constantes. De esta forma, el valor actual neto, puede calcularse de la siguiente manera:

[(1 + 0,12)7 1] 30.000

VAN = 90.000 - 10.000 -
[(1 + 0,12)7 x 0,12] (1 + 0,12)8

VAN = 90.000 45.637,5 12.116,5 = $ 32.246

Note, que el flujo de caja del ao 8, no es parte de la anualidad, por lo cual su valor actual se
determina por separado.

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