T.E.A.
II (Curso Preparatrio para o Exame da ANPEC)
Disciplina: Estatstica - Professor: Eduardo Lima Campos
30. COINTEGRAO
Na maioria das vezes, verifica-se que a
estatstica t significante, e o R2, elevado.
(o artigo seminal ilustrando isto
Granger e Newbold (1974))
Porm, estes resultados podem ser esprios,
no evidenciando relao entre as sries.
Um resultado comum em uma
regresso espria : R2 > DW.
Cointegrao (Engle e Granger (1987))
Duas sries yt e zt so cointegradas
de ordem (d,b), ou CI(d,b), se:
1) Forem no estacionrias com
a mesma ordem de integrao d
e:
2) Existir uma combinao linear 1yt + 2zt,
sendo 1 0 e 2 0, cuja ordem de
integrao seja d-b, em que 0 < b d.
O Problema da Regresso Espria
Considere uma regresso de uma srie
temporal yt em outra srie temporal zt:
yt = 0 + zt + ut.
Se yt e zt so sries temporais I(1),
os resultados da regresso acima so,
em geral, aparentemente excelentes.
De maneira mais formal, os estimadores
de MQO dos coeficientes de uma regresso
entre sries I(1) podem ser inconsistentes.
Neste caso, apenas a regresso entre as
diferenas vlida (embora raramente til).
H apenas um caso particular em que o
resultado de uma regresso entre sries I(1)
confivel: quando estas sries so cointegradas.
Assim, duas sries com diferentes ordens
de integrao no podem ser cointegradas.
Prova-se que a combinao linear de duas
sries com diferentes ordens de integrao
sempre resulta em uma srie com a maior
dentre as ordens de integrao das sries.
Por exemplo, se yt ~ I(1) e zt ~ I(2),
ento: 1yt + 2zt ~ I(2), 1,2 0.
1
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Cointegrao na Prtica
Na prtica, o que importa o caso
em que d = b = 1, por duas razes:
1) raro achar sries cuja ordem de
integrao seja maior do que 1, e:
2) A validade da regresso entre sries no
estacionrias demanda a existncia de uma
combinao linear estacionria das sries.
Doravante, o termo cointegrao ser adotado
como sinnimo do caso particular CI(1,1).
Normalizao do Vetor de Cointegrao
usual normalizar o vetor de cointegrao em
relao a yt, fixando seu coeficiente em 1, de
tal forma que a nica combinao estacionria
seja yt - zt, com vetor de cointegrao [1,-].
Se yt - zt estacionria, ento yt = zt
pode ser interpretado como uma relao
de equilbrio ou de longo prazo entre yt e zt.
A demonstrao comea
estabelecendo a seguinte relao:
yt - *zt = (yt - zt) + (
- *)zt.
Se [1,*] fosse vetor de cointegrao, ento
(por definio): yt - *zt ~ I(0). Porm, zt ~ I(1)
implica: ( - *)zt ~ I(1). Assim, ainda que
yt - zt ~ I(0), sabe-se que I(0) + I(1) ~ I(1),
da [1,*] no pode ser vetor de cointegrao.
Logo, o vetor [1,-] nico.
Vetor de Cointegrao
Seja 1yt + 2zt uma combinao estacionria.
Ento [1,2] chamado vetor de cointegrao.
Note ainda que, neste caso, qualquer
combinao k1yt + k2zt (k constante)
tambm estacionria, de tal forma que
[k1,k2] um vetor de cointegrao.
Concluso: na presena de cointegrao, h
infinitos vetores de cointegrao possveis!
Unicidade do Vetor de Cointegrao
Uma vez normalizado, o vetor de cointegrao
nico. Suponha, por exemplo, que yt ~ I(1)
e zt ~ I(1), com vetor de cointegrao [1,-],
de tal forma que (por definio): yt - zt ~ I(0).
Considere agora uma constante * .
Vamos verificar que [1,-*] no pode ser um
vetor de cointegrao, qualquer que seja *.
Tendncia Comum e Relao de Longo Prazo
Uma forma de entender a cointegrao sua
interpretao como uma tendncia comum
entre as sries, da o termo relao de longo
prazo (pois tendncia definida como a
componente de longo prazo de uma srie).
Sejam yt = yt + yt e zt = zt + zt, em que yt
e zt so as tendncias .estocsticas de yt e zt.
(no caso mais simples, pode-se pensar
em yt e zt como passeios aleatrios).
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Relao de Equilbrio x Equilbrio Econmico

Se yt - zt estacionria, ento yt + yt
- zt - zt ~ I(0), o que ocorre se e somente
se: yt - zt = 0, ou ainda: yt = zt.
Concluso: 2 sries so cointegradas se e
somente se apresentam tendncias iguais,
a menos de uma constante. isto que se
chama de tendncia comum. Todavia, note
que yt s ser igual a zt se for igual a 1.
A interpretao econmica para a cointegrao
est relacionada ao conceito de equilbrio geral.
Porm, o sentido de equilbrio em econometria
diferente do sentido clssico em economia,
que define equilbrio como o ponto no qual
demanda e oferta se igualam. Em econometria,
o equilbrio (de longo prazo) entre as sries yt
e zt definido por: 1yt + 2zt = 0 ou yt + zt =
0, de tal forma que (no longo prazo): yt = zt.

Para ver isto, considere a relao yt = zt

Exemplo 30.1 (Exame da ANPEC/2004)
+ ut, com um erro ut que responsvel por
desvios transitrios da relao de equilbrio.
Considere a seguinte regresso entre yt e zt:
Para que haja cointegrao, necessrio que
ut seja estacionrio, caso contrrio os desvios yt = zt + ut, em que ut o erro.
acumulariam-se ao longo do tempo, o que
incompatvel com uma relao de longo prazo!
(verifique isto!) Assinale as afirmativas corretas:

Mas ut = yt - zt, e assim a condio acima

necessria e suficiente para cointegrao.

(0) Se yt for I(1) e zt for I(0), ento

yt e zt so cointegradas ( )
(1) Se yt for I(0) e zt for I(1), ento Resposta: A nica correta a (3).
yt e zt so cointegradas ( )
(2) Se yt for I(1) e zt for I(1), ento
yt e zt so cointegradas ( )
Qual o contra-exemplo na (4)?
(3) Se yt for I(1), zt for I(1) e ut for I(0),
ento yt e zt so cointegradas ( )
(4) Se ut for I(0), ento yt e zt so
necessariamente cointegradas ( )

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Teste de Engle-Granger
Questo: como verificar
se duas sries cointegram?
O teste de cointegrao de Engle-Granger
consiste em investigar se o resduo da
regresso de yt em zt estacionrio.
Apresentamos a seguir o procedimento
mais simples e popular para testar
Se o resduo for estacionrio, ento ele
cointegrao: o teste de Engle-Granger.
uma combinao linear estacionria
de yt e zt, e assim elas so cointegradas.

Passos do teste de Engle-Granger:

Passo 3 - Testar a presena de raiz unitria
na srie dos resduos obtidos em (2), isto :
Passo 1 - rodar a regresso:
yt = 0 + zt + ut.
Passo 3.1 - obter a srie
de diferena dos resduos:
Passo 2 - obter os resduos da regresso
em 1 (o intercepto pode ser ignorado):
u t = u t u t 1.
u t = y t z t .

Passo 3.2 - rodar a regresso Resumo:

necessria para o teste DF/ADF:
Se 2 sries yt e zt so I(1) e cointegradas, a
u t = 0 + u t 1 + t ou regresso entre elas, em nvel, vlida, assim
p como todas as estatsticas associadas (R2, t, F).
u t = 0 + u t 1 + ju t j + t ,
j=1
Se 2 sries yt e zt so I(1) e no cointegradas,
e aplicar o teste de raiz unitria, considerando
apenas uma regresso entre as diferenas yt
valores crticos especficos para este teste. Se o
e zt (que so estacionrias) pode ser feita,
resduo for estacionrio, yt e zt so cointegradas,
embora tenha aplicabilidade bastante limitada.
com vetor de cointegrao estimado: [1, ].

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Exemplo 30.2 (Exame da ANPEC/2003)
Considere o modelo de regresso linear:
Ct = 0 + 1Yt + ut, t = 1, 2, ..., T,
em que: Ct o consumo pessoal em t, Yt a
renda pessoal em t e ut o termo aleatrio.
correto afirmar que:
(3) Se Ct e Yt so I(1), mas os resduos so
I(0), ento h cointegrao entre as variveis
( )
(4) Se Ct e Yt so I(1), mas os resduos
tambm so I(1), ento a regresso de
Ct em Yt invlida ( )
Respostas: (0)-F (1)-V (2)-V (3)-V (4)-F.
Portanto:
Se o resduo da regresso entre 2 sries yt e
zt estacionrio yt e zt so cointegradas.
Se yt e zt so cointegradas o resduo
da regresso entre elas estacionrio.
Ou, de forma resumida:
2 sries so cointegradas se e somente se o
resduo da regresso entre elas estacionrio.
Esta a essncia do mtodo de Engle-Granger!
(0) Se Ct e Yt so I(1), ento ut ser
obrigatoriamente estacionrio ( )
(1) Se Ct e Yt so integradas, mas com
ordens de integrao diferentes, ento a
regresso ser invlida ( )
(2) Se Ct e Yt so I(1), ento o teste ADF
aplicado aos resduos da regresso poder
identificar a presena de cointegrao entre
as variveis ( )
E se os resduos no forem estacionrios?
Este um ponto importante. A condio
envolvida no teste de Engle-Granger de
ida e volta, ou seja, se o resduo da regresso
de yt em zt no for estacionrio, pode-se
concluir que yt e zt no so cointegradas!
Se existe relao de cointegrao, ela
necessariamente o resduo da regresso!
Exemplo 30.2, item (4) revisitado - Se Ct e
Yt so I(1), mas os resduos tambm so I(1),
ento a regresso de Ct em Yt invlida ( )
Resposta - V (porque a condio
do teste de EG de ida e volta).
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Valores Crticos do Teste de Engle-Granger
Os valores crticos utilizados no teste de
Engle-Granger no podem ser os mesmos do
teste ADF aplicados a uma srie qualquer!
Isto porque os resduos de MQO passaram por
um processo de minimizao, o que achata
esta srie, viesando o teste no sentido de no
achar raiz unitria (isto , achar cointegrao!).
Exemplo 30.3 (Exame da ANPEC/2007)
Sejam Yt e Xt duas sries temporais.
Considere os resultados dos seguintes
modelos de regresso estimados por
Mnimos Quadrados Ordinrios (MQO):
Yt = 4,8788 0,1512 Yt 1 e
(1, 70 ) ( 1, 97 )
X t = 0,1094 0,1807 X t 1
(1, 26 ) ( 2 , 21)
Os nmeros entre parnteses so os valores
do teste t de significncia dos parmetros.
Dado que o valor crtico a 5% da estatstica de
Dickey-Fuller - 2,938, pode-se afirmar que:
(0) Yt e Xt so sries temporais
integradas de ordem 1 ( )
(1) A regresso de Yt em Xt espria ( )
Assim, os valores crticos do teste de Engle-
Granger precisam ser mais rigorosos do
que os do teste DF/ADF convencional.
Valores crticos (assintticos)
para o teste de Engle-Granger:
1% 5% 10%
DF -3,90 -3,34 -3,04
Considere tambm os resultados
da regresso de Yt em Xt:
Yt = 23,3924+ 14,4006 X t + e t
(1, 70 ) ( 1, 97 )
em que e t o resduo.
Finalmente, considere a seguinte regresso :
e t = 0,0730 0,4157 e t 1
( 0 , 06 ) ( 3, 43 )
(2) A hiptese de cointegrao entre Yt e
Xt rejeitada, pois os resduos da regresso
de Yt em Xt no so estacionrios ( )
(3) Para que duas variveis sejam
cointegradas, necessrio que ambas
tenham a mesma ordem de integrao ( )
(4) A rejeio da hiptese nula do teste de
Dickey-Fuller implica que a varivel
em questo no estacionria ( )
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Respostas: (0)-F (o gabarito oficial foi V,
mas questionvel, uma vez que pode
haver mais de uma raiz unitria) (3)-V (4)-F.
A (1) e a (2) foram anuladas. Foram
elaboradas para serem, respectivamente, V
e F, caso o valor crtico dado fosse o correto.
Modelo de Correo de Erros
termo de correo de erro
y t = 0 + z t + u t 1 + e t
< 0 resduo defasado da
regresso de yt em zt.
Se, por outro lado, o resduo em t-1 negativo,
isto significa que y, no instante anterior,
estava abaixo da posio de equilbrio.
Neste caso, como < 0, o termo de correo
de erro empurra y para cima, no sentido
da relao de equilbrio de longo prazo.
Importante:
Para sries cointegradas, embora a regresso
em nvel seja vlida, a regresso nas diferenas
das sries apresenta vis de especificao!
Isto porque necessrio incorporar um termo
para corrigir desvios da relao de equilbrio.
O modelo resultante chama-se
modelo de correo de erros.
A idia a seguinte: se o resduo em t-1
positivo, isto significa que y, no instante
anterior, estava acima da posio de equilbrio.
Neste caso, como < 0, o termo de correo
de erro empurra y para baixo, no sentido
da relao de equilbrio de longo prazo.
Parmetro de (Velocidade do) Ajuste
chamado parmetro de velocidade
do ajuste, s vezes chamado simplesmente
de parmetro de ajuste. De fato, quanto maior
o valor de , mais rapidamente yt retorna
(ajusta-se) relao de equilbrio com zt.
A estimao de via regresso linear e, em
seguida, de , pelo modelo anterior, chamada
mtodo de Engle-Granger em dois estgios.
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Exemplo 30.4 - Demanda de Moeda x Taxa Resultados do EViews (interprete!):

de Juros (em logartmos), entre 1996 e 2015:
Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses):
LNM LNR C
elasticidade-juros
(de longo prazo) da
1.000000 0.356691 1.121611
demanda de moeda
(0.08781) (0.16898)

Adjustment coefficients (standard error in parentheses):

D(LNM) -0.091581
(0.02542) Escreva o modelo
de correo de
D(LNR) -0.074720
erros para lnM.
(0.03932)

Exemplo 30.5 (Exame da ANPEC/2006) Os valores entre parnteses so os erros padro.

Dois economistas usam os modelos abaixo
para analisar a relao entre demanda de
moeda (m) e renda nacional (y). As variveis
esto em logaritmos e a periodicidade mensal.
Economista A : m t = 1,099 y t + u t e
( 0 , 0086 )
Testes Dickey-Fuller aumentado (ADF), com
nmero apropriado de defasagens maior que
zero em todos os casos, para as variveis e para
os resduos dos modelos geraram os resultados:
Varivel mt yt u t
Estatstica ADF 2,191 - 1,952 - 2,993

Economista B : m t = 1,14 y t + e t e Varivel m t y t e t

( 0 ,145 )
Estatstica ADF 5,578 - 6,312 8,456

O valor crtico da tabela Dickey-Fuller a 5% (3) Se as sries de demanda de moeda e

igual a 2,886. So corretas as afirmativas:
(0) Tanto a srie de demanda de moeda quanto a
de renda nacional so integradas de ordem 1 ( )
(1) As sries de demanda de moeda e de renda
nacional no so cointegradas ao nvel 5% ( )
(2) Se a srie de demanda de moeda for
estacionria na diferena (DS) ela no pode
ser estacionria na tendncia (TS) ( )
de renda nacional forem cointegradas, o
economista B deve incluir o resduo
defasado u t 1 em seu modelo ( )
(4) A srie de renda nacional
um passeio aleatrio puro ( )
Respostas: (0)-V (1)-F (2)-V (3)-V (4)-F.
Obs - a (1) deveria ter sido anulada, pois o
valores crtico de Engle-Granger no
dado (e, com o valor correto, seria V!).

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Estimao via ADL Reparametrizado
Uma crtica ao mtodo de Engle-Granger
que ele possui 2 estgios de estimao. Desta
forma, a incerteza na estimao do vetor de
cointegrao propagada para a estimao
do modelo de correo de erros. A soluo
passa pela especificao do seguinte modelo:
y t = 0 + z t + ( y t 1 z t 1 ) + e t .
Assim, se esta representao admissvel:
1 - por definio, yt e zt so cointegradas
e que, sob certa condio, permite testar cointegrao
2 - o vetor de cointegrao : [1,-].
Resta colocar o modelo
em uma forma estimvel.
Obs - Exogeneidade Fraca
A condio que garante a estimao consistente
dos parmetros de interesse a partir do modelo
anterior que zt no responda a desvios da
relao de longo prazo entre y e z. Neste
caso, diz-se que z fracamente exgena.
(a idia que, neste caso, no faria sentido um
modelo de correo de erros com zt esquerda)
Esta representao permite estimar
conjuntamente e e testar cointegrao.
A idia que, sendo yt estacionrio,
o membro direito tambm tem que ser
estacionrio, se o modelo for vlido.
Em particular, y t 1 z t 1
tem que ser estacionria, e
isto garante cointegrao.
A forma estimvel :
y t = 0 + 1 y t 1 + 2 z t 1 + 3 z t + t ,
com base na significncia de , e tambm permite
1
estimar e consistentemente, via : = 1 e = 2 ,
1
em que e so as estimativas de MQO de e .
1 2 1 2
A forma estimvel do modelo de correo de
erros pode ser escrita como um modelo de
defasagens distribudas, ou Autoregressive
Distributed Lags (ADL), reparametrizado.
No caso de 2 variveis, considerando apenas
uma defasagem de cada, parte-se do ADL(1,1):
y t = 0 + 1 y t 1 + 2 z t + 3z t 1 + u t .
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Reparametrizando da seguinte forma:
0 = 0, 1 = 1 + 1
2 = 3 e 3 = 2 + 3,
Ficamos com:
y t = 0 + (1 + 1) y t 1 + 3 z t + ( 2 + 3 )z t 1 + u t .
Geral para Especfico
A especificao da dinmica do modelo
ADL de forma correta importante para
garantir as propriedades dos estimadores.
Em particular, deve-se tomar cuidado para
no omitir defasagens relevantes de yt e zt.
A literatura recomenda a abordagem
geral para especfico para selecionar
a ordem do modelo adequado.
Parte-se de um modelo bem amplo, e
elimina-se sucessivamente defasagens
de yt e zt, at chegar a um modelo
satisfatrio, considerando os critrios a seguir.
Subtraindo y t -1 em ambos os lados :
y t = 0 + 1 y t 1 + 3 z t + ( 2 + 3 ) z t 1 + u t .
Somando e subtraindo 3z t 1 do lado direito :
y t = 0 + 1 y t 1 + 2 z t 1 + 3z t + u t ,
que a forma estimvel do MCE.
Em princpio pode-se utilizar
mais defasagens de y e z.
fcil ver que o modelo com p defasagens de
y e q de z corresponde ao ADL(p+1,q+1).
recomendvel trabalhar com o mesmo
nmero de defasagens para todas as variveis.
Critrios para seleo do modelo:
- critrios de informao (AIC, BIC, etc.)
- teste t para a defasagem mais elevada
- bom senso do pesquisador (essencial!)
- checar resduos do modelo selecionado
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