UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

Facultad de Ingeniera de Sistemas e Informtica

Escuela Acadmico Profesional de Ingeniera de Sistemas

Curso : Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Ciclo : 2007 I
Grupo :3
Profesor : Dr. Daniel Ortega Loayza
Fecha :.
Apellidos y Nombres :

Examen Final

1. Las inversiones del Proyecto.

Las inversiones antes de la puesta en marcha del proyecto se agrupan en:
Encierre en un crculo la respuesta correcta. (2 puntos)
a. Activos fijos, Costos de operacin y Capital de trabajo inicial
b. Activos fijos, Activos intangibles y Capital de riesgo
c. Activos fijos, Activos intangibles y Capital de trabajo inicial
d. Activos fijos, Activos y pasivos, y Capital de trabajo inicial
e. N/A.
2. La vida til de un activo puede determinarse en funcin a cuatro criterios
bsicos. Cules son estos criterios bsicos? Encierre en con un circulo la
respuesta correcta. (2 puntos)
a. La vida til contable, tcnica, comercial y del proyecto
b. La vida til contable, tcnica, del producto y econmica
c. La vida til contable, tctica, comercial y econmica
d. La vida til contable, tcnica, comercial y econmica
e. N/A
3. Anlisis de Riesgo. Escriba V si la afirmacin es verdadera y F si es falsa.
(3 puntos)
a. El riesgo de un proyecto es la variabilidad de los flujos de caja reales
respecto a los estimados (___).
b. Si correspondiera al valor esperado del valor actual neto, ante igualdad
de riesgo se elegir el proyecto que exhiba el menor valor esperado
(___).
c. Mientras mayor sea la dispersin esperada de los resultados de un
proyecto, mayores sern su desviacin estndar y su riesgo (___).
4. Evaluacin Social de Proyectos. Seale las razones que explican las
diferencias entre un flujo social y uno privado? (3 puntos)
5. Uno de los empresarios ms destacados en el pas est evaluando la posibilidad
de fabricar en Arequipa neumticos para vehculos deportivos de la ms alta
calidad y performance.
Para estimar la demanda del producto, se usar el mtodo causal, utilizando
como herramienta de proyeccin el ajuste por mnimos cuadrados con la
siguiente ecuacin:
y a bx

Para ello se dispone de la siguiente informacin:

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 Cuadro estadstico de venta anual de neumticos en unidades
Ao 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Venta 2,000 2,350 2,200 2,600 3,000 3,400 3,800 4,100

El proyecto se evaluar en cinco aos, por lo que se deber proyectar la

demanda hasta el 2012. El precio de venta de los neumticos se ha estimado en
S/.380 cada uno, mantenindose constante durante la evaluacin.
El estudio tcnico del proyecto ha determinado que por cada neumtico
producido, y considerando las economas de escala involucradas, se incurrir en
los siguientes costos variables promedio:
Costos Variables

Insumos Costo Unitario

Goma S/. 62.8
Fibra de acero S/. 85.2
Mano de obra directa S/. 25.0
Total S/. 173.0

La estructura de costos fijos mensuales est compuesta de S/.8,000 para la

administracin de la empresa y S/.3,000 para gastos generales. El proyecto
contempla las siguientes inversiones:

Valor Vida til Valor

ctivo Cantidad
unitario contable Salvamento
Lneas produccin S/. 70,000 3 10 40%
Obras fsicas S/. 650,000 1 20 60%
Terreno S/. 100,000 1 100%

El terreno se adquirir dos aos antes de la puesta en marcha del proyecto; las
obras fsicas comenzarn a efectuarse diez meses antes de la operacin, para lo
cul se ha estimado cancelar a la empresa constructora la suma de S/.65,000
mensuales a partir de la fecha. Por ltimo las lneas de produccin se adquirirn
seis meses antes de la puesta en marcha .
La inversin en capital de trabajo ser de tres meses de costos variables de
operacin y no se considerarn inversiones futuras en este tem, a pesar de los
incrementos en la demanda proyectados. El financiamiento del proyecto estar
compuesto en 60 por ciento en capital propio y en 40 por ciento por prstamos
bancarios sobre el total de la inversin inicial.
Las condiciones del prstamo son: amortizar el capital en cuatro cuotas iguales a
partir del 31 de diciembre del segundo ao al 14 por ciento anual.
Para calcular el retorno patrimonial, considere que la tasa libre de riesgo es de 6
por ciento, el retorno esperado de mercado es de 13.5 por ciento y el Beta del
sector de bienes de consumo es de 1.12. La tasa de impuestos a las utilidades es
del 15 por ciento anual.

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 Nota: Para efectos del clculo de la tabla de amortizacin aproxime la cuota a
S/.149.816. Para estimar el valor futuro de las inversiones utilice la tasa mensual
con cuatro decimales.
Se pide lo siguiente:
a. Obtenga la ecuacin de proyeccin del mtodo de mnimos cuadrados Cul es
la demanda para los prximos cinco aos? (1 punto)
b. Construya el calendario de inversiones correspondientes: (1 punto)
o Tasa relevante para el proyecto y evaluacin
o Inversiones en Terreno
o Inversin en Lneas de Produccin
o Inversin en Obras Fsicas
c. Cul es la rentabilidad del Proyecto Puro (VAN y TIR)? Para lo cual elabore el
flujo de caja anual para los 5 aos. (2008 al 2012) calculando los siguiente
tems: (2 puntos)
o Ingresos Anuales
o Costos Variables Anuales
o Costos Fijos Anuales
o Gastos no desembolsables Depreciacin:
a. Depreciacin Lneas de Produccin
b. Depreciacin Obras Fsicas
o Inversin Inicial del Proyecto:
a. Inversiones en Terreno
b. Inversin en Lneas de Produccin
c. Inversin en Obras Fsicas
d. Inversin en Capital de Trabajo
o Valor de Desecho (ao 5):
a. Lnea de Produccin
b. Obras Fsicas
c. Terreno
o Recuperacin del Capital de Trabajo (ao 5)
o VAN
o TIR
o Qu recomienda usted basado en los indicadores del VAN y TIR?
d. Qu efecto produce el financiamiento con deuda del proyecto? (1 punto)
o Prstamo Bancario
o Cronograma del servicio de la deuda
o Beneficio tributario por mantener deuda
a. Gastos Financieros
b. Ahorro de impuestos
c. Resultados despus de impuestos
d. Amortizacin de capital
e. Flujo Neto de la Deuda
f. VAN de la Deuda
g. VAN del Proyecto o VAN de la Empresa (VAN Ajustado)
VAN ajustado VAN puro VAN de la Deuda

o Entonces Qu se puede concluir al endeudar el proyecto?

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 6. La medicin del riesgo. Elija entre dos alternativas de inversin comparando el
Valor Esperado del VAN. La primera consiste en abrir una heladera y la
segunda consiste en la elaboracin de chocolates para su comercializacin.
Ambos requieren de una inversin de S/.100 y tiene un COK (costo de
oportunidad de capital) de 10%. Las distribuciones de flujo de caja de cada
proyecto son: (1 puntos).

7. Para el problema anterior calcular la varianza y la desviacin estndar del Flujo

de Caja para cada proyecto.
n
Varianza ( FCt ) 2 ( FCt ) Ax A Px
2

x 1
n

A A Px
2
Desviacin Estndar ( FCt ) Varianza ( FCt ) x
x 1

Adems calcular la varianza y la desviacin estndar del VAN para cada

proyecto, teniendo en cuenta lo siguiente: (2 puntos).

a. Si asumimos que los flujos de caja de cada periodo son independientes

n
2 ( FCt )
Varianza (VAN ) 2 (VAN )
t 1 (1 i )
2t

n
2 ( FCt )
Desviacin Estndar (VAN ) Varianza (VAN )
t 1 (1 i )
2t

b. S asumimos que los flujos de caja estn correlacionados perfectamente

2
n ( FCt )
Varianza (VAN ) 2
(VAN ) t
t 1 (1 i )
n
( FCt )
Desviacin Estndar (VAN ) Varianza (VAN )
t 1 (1 i )
t

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 8. Calcular la probabilidad de que el proyectos A sea rentable P(VANA>0) y la
probabilidad de que el proyectos B sea rentable P(VANB>0) (para ambos casos
utilizar la desviacin estndar cuando los flujos de caja son independientes y
adems utilizar la tabla de distribucin normal adjunta) (2 puntos).

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 Solucin Examen Final

1. Las inversiones del Proyecto.

Las inversiones antes de la puesta en marcha del proyecto se agrupan en: (2
puntos)
Encierre en un crculo la respuesta correcta.
a. Activos fijos, Costos de operacin y Capital de trabajo inicial
b. Activos fijos, Activos intangibles y Capital de riesgo
c. Activos fijos, Activos intangibles y Capital de trabajo inicial
d. Activos fijos, Activos y pasivos, y Capital de trabajo inicial
e. N/A.
2. La vida til de un activo puede determinarse en funcin a cuatro criterios
bsicos. Cules son estos criterios bsicos? Encierre en con un circulo la
respuesta correcta. (2 puntos)
a. La vida til contable, tcnica, comercial y del proyecto
b. La vida til contable, tcnica, del producto y econmica
c. La vida til contable, tctica, comercial y econmica
d. La vida til contable, tcnica, comercial y econmica
e. N/A
3. Escriba V si la afirmacin es verdadera y F si es falso. (3 puntos)
a. El riesgo de un proyecto es la variabilidad de los flujos de caja reales
respecto a los estimados (_V_).

b. Si correspondiera al valor esperado del valor actual neto, ante igualdad

de riesgo se elegir el proyecto que exhiba el menor valor esperado
(_F_).
c. Mientras mayor sea la dispersin esperada de los resultados de un
proyecto, mayores sern su desviacin estndar y su riesgo (_V_).

4. Seale las razones que explican las diferencias entre un flujo social y uno
privado? (3 puntos)

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 5. Problema: Proyecto Neumticos

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Dr. Daniel Ortega Loayza 25
 6. La medicin del riesgo. Elija entre dos alternativas de inversin comparando el
Valor Esperado del VAN. La primera consiste en abrir una heladera y la
segunda consiste en la elaboracin de chocolates para su comercializacin.
Ambos requieren de una inversin de S/.100 y tiene un COK (costo de
oportunidad de capital) de 10%. Las distribuciones de flujo de caja de cada
proyecto son: (1 punto).

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 7. Para el problema anterior calcular la varianza y la desviacin estndar del Flujo
de Caja para cada proyecto.
n
Varianza ( FCt ) 2 ( FCt ) Ax A Px
2

x 1 n

A A Px
2
Desviacin estndar ( FCt ) Varianza ( FCt ) x
x 1

Adems calcular la varianza y la desviacin estndar del VAN para cada

proyecto teniendo en cuenta lo siguiente: (2 puntos).

a. Si asumimos que los flujos de caja de cada periodo son independientes

n
2 ( FCt )
Varianza (VAN ) 2 (VAN )
t 1 (1 i )
2t

2 ( FCt )
n
Desviacin Estndar (VAN ) Varianza (VAN )
t 1 (1 i )
2t

b. S asumimos que los flujos de caja estn correlacionados perfectamente

2
n ( FCt )
Varianza (VAN ) (VAN )
2
t
t 1 (1 i )
n
( FCt )
Desviacin Estndar (VAN ) Varianza (VAN )
t 1 (1 i )
t

A(X) = 50 76 = -26

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 8. Calcular la probabilidad de que el proyectos A sea rentable P(VANA>0) y la
probabilidad de que el proyectos B sea rentable P(VANB>0) (para ambos casos
utilizar la desviacin estndar cuando los flujos de caja son independientes y
adems utilizar la tabla de distribucin normal adjunta) (2 puntos).

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