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EXECUTIVE MBA
CURSO: FINANZAS CORPORATIVAS APLICADAS
PROFESOR: JOSE CHOU FLORES
PRCTICA DIRIGIDA
b. Calclese el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar de Alimentos Aliados al 1 de enero
y al 30 de septiembre.
c. Supngase que las compras de Alimentos Aliados fueran del 50% del 50% del costo de ventas
y que todas las compras se hicieran a crdito. Usando esta informacin, calclese el periodo
de diferimiento de las cunetas por pagar al 1 de enero y al 30 de septiembre como la divisin
de las cuentas por pagar entre el promedio de las compras diarias.
d. Usando los valores que se calcularon en las partes a hasta la c, calclese la duracin del ciclo
de conversin de efectivo de Alimentacin Aliados a las dos fechas del balance. A qu se
debe la diferencia?
e. Se podra citar alguna razn por la cual el ciclo de conversin de efectivo de una empresa
que tuviera ventas estacionales pudiera diferir entre la estacin de ventas bajas y la estacin
de ventas pico?
a. Cul ser el rendimiento esperado sobre el capital contable bajo cada nivel activos
circulantes? (Supngase una tasa de impuestos del 30%).
b. En este problema se ha supuesto que el nivel de ventas esperadas es independiente de la
poltica de activos circulantes. Es vlido este supuesto?
c. Cmo variara el nivel general de riesgo de la empresa bajo cada poltica?
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UNIVERSIDAD SAN IGNACIO DE LOYOLA
EXECUTIVE MBA
CURSO: FINANZAS II
PROFESOR: JOSE CHOU FLORES
Daniel Espinoza gerente financiero de Alfa Gas (AGSA), un distribuidor de gases combustibles
est preocupado por la poltica de capital de trabajo de la compaa, y est considerando tres
polticas alternativas: 1) una poltica Restrictiva , la cual exige la reduccin de las cuentas por
cobrar en $100,000 y los inventarios en $200,000; 2) una poltica Relajada, la cual requiere
incrementar las cuentas por cobrar en $100,000 y los inventarios en $200,0000, y en 3) una poltica
moderada, la cual implicara que las cuentas por cobrar y los inventarios permanecieran a sus
niveles actuales. Los estados financieros de AGSA proyectados para el 2002 y considerando una
poltica moderada y una situacin promedio de la economa y sus razones financieras bsicas, ms
algunos datos de promedios de la industria se proporcionan en el anexo adjunto..
El costo de la deuda a largo plazo es del 12% versus nicamente un 8% para los documentos
por pagar a costo plazo. Los costos variables como un porcentaje de las ventas (74%) no se veran
afectados por la poltica de capital de trabajo de la empresa, pero los costos fijos s varan debido a
los costos de almacenamiento, manejo y seguros asociados con el inventario. A continuacin se
presentan los costos fijos que se han supuesto bajos las tres polticas:
Restrictiva 950,000
Moderada 1 000 000
Relajada 1100 000
Las ventas tambin se veran afectadas por la poltica elegida: el mantener inventarios ms
cuantiosos y usar trminos de crdito ms relajados estimulara las ventas y, por lo tanto, stas
alcanzaran su nivel ms alto con la poltica relajada y su nivel ms bajo con la poltica restrictiva.
Adems, estos efectos variaran dependiendo de la fuerza de la economa. A continuacin se
presentan relaciones que Espinoza supuso que se mantendran en el 2002:
a. Cmo se compara la poltica actual de capital de trabajo AGSA, tal como se refleja en sus
estados financieros, si se implementan las otras 2 polticas en una situacin de promedio de
la economa? Indican tales diferencias que la poltica de AGSA es mejor o peor que la de
una empresa promedio dentro de su industria?
b. Tomando como base las razones y los estados financieros proyectados, cules habrn sido
el periodo de las cuentas por cobrar, y suponiendo un periodo de diferimiento de las cuentas
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por pagar de 29 das cul hubiera sido su ciclo de conversin de efectivo? Cmo se podra
usar el concepto de ciclo de conversin de efectivo para mejorar la administracin del
capital de trabajo de la empresa?
Ventas $5000.00
Menos: costos variables $3700.00
costos fijos $1000.00
EBIT $300.00
Intereses 112.00
Utilidades antes de impuesto (EBIT) $188.00
AGSA Industrias
Capacidad bsica de generacin de utilidades 12.00% 15.8%
Margen de utilidad 2.3% 3.0%
Rendimiento sobre el capital contable 10.3% 15.0%
Das de venta pendientes de cobro (360 das) 43.2 30.0
Rotacin de las cuentas por cobrar 8.3 X 12.0 X
Rotacin del inventario 5.0 7.5
Rotacin de los activos fijos 6.3 6.0
Rotacin de los activos totales 2.0 2.5
Deuda/activos 56.0% 50.0%
Rotacin del inters ganados 2.7 X 4.8 X
Razn circulante 2.1 2.3