Universidad de Santiago de Chile Facultad de Ingeniera

Departamento de Ingeniera en Minas

Prof. :Patricia Muoz Lagos.

Inversiones de Vidas Desiguales: El

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Mtodo del Costo Anual Equivalente
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Outline

Inversiones de Vidas Desiguales: El Mtodo del

Costo Anual Equivalente
Resumen y Conclusiones

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Flujos de Caja Incrementales

Son los Flujos de Caja los que importanno las ganacias
contables.
Los Costos Hundidos no importan.
Los Flujos de Caja Incrementales importan.
Los Costos de Oportunidad importan.
Efectos Laterales como erosin importan.
Los Impuestos Importan: queremos flujos de caja
incrementales despus de impuestos.
La Inflacin Importa.

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Flujos de CajaNo Ganancias Contables.

Considere el caso del gasto de depreciacin.

Nunca se escribe un cheque para pagar depreciacin.
Mucho del trabajo en la evaluacin de un proyecto consiste
en tomar nmeros contables y generar flujos de caja.

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Flujos de Caja Incrementales

Los costos hundidos no son relevantes
Slo porque hemos llegado tn lejos no significa que
debemos continuar y botar el dinero.
Los costos de oportunidad s importan. Slo porque un
proyecto tenga un VAN positivo no quiere decir que se deba
aceptar automaticamente. Especficamente, si otro proyecto
con un VAN ms alto tuviera que dejarse pasar, no se
debera proceder.
Los efectos laterales importan.
Erosin. Si un nuevo producto causa que clientes actuales
demanden menos de los productos actuales, se necesita
reconocer esto.

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Pago de Intereses

El impacto que la deuda puede generar en un proyecto por

efecto de rebaja tributaria (1-tc) (Escudo Fiscal).
Al evaluar proyecto puro, el pago de intereses es
independiente del proyecto en cuestin.

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Inflacin y Presupuesto de Capital

La inflacin es un hecho importante de la vida econmica y
debe ser considerada en presupuesto de capital.
Considere la relacin entre tasas de inters e inflacin, a
menudo referida como la relacin de Fisher:

(1 + Tasa Nominal) = (1 + Tasa Real) (1 + Tasa de Inflacin)

Para bajas tasas de inflacin, esto es aproximado a:

Tasa Real Tasa Nominal Tasa de Inflacin
En presupuesto de capital, cuando se toma en cuenta la
inflacin, uno debe comparar flujos de caja reales
descontados a tasas reales o flujos de caja nominales
descontados a tasas nominales.
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Inversiones de Vidas Desiguales: El
Mtodo del Costo Anual Equivalente
Hay ocasiones en que la aplicacin de la regla del VAN
puede llevar a la decisin errada.
Considere una fbrica que debe tener un purificador de aire.
El equipo es mandatorio por ley.
Hay dos opciones:

El purificador Cadillac que cuesta $4.000 hoy, tiene

costos de operacin de $100 al ao y dura 10 aos.

El purificador Barato que cuesta $1.000 hoy, tiene

costos de operacin de $500 al ao y dura 5 aos.

Cul se debera escoger?

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7.4 Inversiones de Vidas Desiguales: El
Mtodo del Costo Anual Equivalente
A primera vista, el purificador Barato tiene el VAN ms bajo (r = 10%):

10
$ 100
VAN Cadillac $ 4 .000 t
4 .614, 46
t 1 (1 .10 )
5
$ 500
VAN Barato $ 1 .000 t
2 .895,39
t 1 (1 .10 )

Esto no considera el hecho que el purificador Cadillac dura el

doble de tiempo.
Cuando se incorpora aquello, el purificador Cadillac es ms
barato.

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7.4 Inversiones de Vidas Desiguales: El
Mtodo del Costo Anual Equivalente
La lnea de tiempo de los FC del purificador Cadillac:
-$4.000 100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
10
$ 100
VAN Cadillac $ 4 .000 t
4 .614, 46
t 1 (1 .10 )

La lnea de tiempo sobre 10 aos de los FC del purificador Barato

:
-$1.000 500 -500 -500 -500 1.500 -500 -500 -500 -500 -500

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
5
$ 500 $ 1 .000 10 $ 500
VAN Barato $ 1 .000 t
5
t
$ 4 .693, 20
t 1 (1 .10 ) (1 .10 ) t 6 (1 .10 )
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Inversiones de Vidas Desiguales

Cadena de Reemplazo
Repetir el proyecto por siempre, encontrar el VP de
aquella perpetuidad.
Supuesto: Ambos proyectos pueden y sern repetidos.
Acoplamiento de Ciclos
Repetir los proyectos hasta que ellos comienzen y
terminen al mismo tiempocomo en el caso de los
purificadores de aire.
Computar el VAN para los proyectos repetidos.
El Mtodo del Costo Anual Equivalente

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Inversiones de Vidas Desiguales: CAE

El Mtodo del Costo Anual Equivalente

Aplicable a un set mucho ms robusto de circunstancias

que la cadena de reemplazo o el acoplamiento de ciclos.

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Costo Anual Equivalente (C.A.E.)

Costo anual equivalente (C.A.E.)
La expresin matemtica que permite anualizar los costos
totales de tener y mantener un equipo est dada por:

VR n n
Cj (1 i)n i
CAE I0 n
n
n
(1 i) j 1(1 i) (1 i) 1

Donde:

CAE : Costo Anual Equivalente

i : Tasa de descuento pertinente para la Empresa o Servicio
n : Nmero de perodos considerados
Cj : Costo directo e indirecto asociado a la operacin del equipo en el ao j
VRn : Valor residual del equipo en el ao n
Io : Valor de la inversin del equipo en el ao 0.

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El Mtodo del Costo Anual Equivalente

Por ejemplo, el CAE para el purificador de aire
Cadillac es $751,04

VR n n
Cj (1 i)n i
CAE I0 n
n
n
(1 i) j 1(1 i) (1 i) 1

10 10
$100 $751,04
$4.000 t
4.614,46 t
t 1 (1 .10 ) t 1 (1 .10 )

El CAE para el purificador de aire Barato es $763,80 lo

cual confirma la decisin anterior de rechazarlo.

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Inversiones de Vidas Desiguales: CAE

CALCULO MCM CAE CADILLAC
1 1,10 171,871948
2 1,21 156,247225
3 1,33 142,042932
4 1,46 129,129938

Por ejemplo, el CAE para el 5

6
1,61
1,77
117,390853
106,718957
purificador de aire Cadillac es $751,04 7 1,95 97,0172338
8 2,14 88,1974853
9 2,36 80,1795321
10 2,59374246 72,8904837
189,059142 1161,68659
10 10
$100 $751,04
$4.000 4.614,46
-4614,46 6,1445671
-751,04
t t
t 1 (1 .10 ) t 1 (1 .10 )

El CAE para el purificador de aire Barato es $763,80 lo

cual confirma la decisin anterior de rechazarlo.
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Ejemplo de Reemplazo de Proyectos

Considere la empresa contratista nn; necesita renovar un equipo. La
empresa cuenta con un equipo viejo que est en uso, pero su costo
de mantencin est aumentando por lo cual est considerando
reemplazar este equipo indispensable.
Equipo Nuevo
Costo = $3.000 hoy,
Costo de Mantencin = $20 por ao
Valor de Reventa despus de 6 aos = $1.200
VAN del equipo nuevo (r = 10%):
6
$ 20 $ 1 .200
$ 2 .409,74 $ 3 .000
t 1 (1 .10 ) t (1 .10 ) 6
CAE del equipo nuevo = -$553,29
6
$553, 29
$2.409,74
t 1 (1.10) t
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Ejemplo de Reemplazo de Proyectos

Equipo Existente
Ao 0 1 2 3 4 5
Mantencin 0 200 275 325 450 500
Reventa 900 850 775 700 600 500
Costo Anual Total 340 435 478 620 660
Costo Total para ao 1 = (900 1.10 850) + 200 = $340
Costo Total para ao 2 = (850 1.10 775) + 275 = $435
Costo Total para ao 3 = (775 1.10 700) + 325 = $478
Costo Total para ao 4 = (700 1.10 600) + 450 = $620
Costo Total para ao 5 = (600 1.10 500) + 500 = $660

Note que el costo total de mantener el equipo por el primer ao

incluye $200 de costos de mantencin como tambin el costo de
oportunidad del valor futuro de los $900 que no se obtuvieron en el
ao 0 menos los $850 que todava se tendran al ao 1.

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Ejemplo de Reemplazo de Proyectos

Equipo Nuevo
CAE del nuevo equipo = -$553,29

Equipo Existente
Ao 0 1 2 3 4 5
Mantencin 0 200 275 325 450 500
Reventa 900 850 775 700 600 500
Costo Anual Total 340 435 478 620 660

Se debera mantener el equipo viejo hasta que sea ms

barato comprar uno nuevo.
Reemplazar el equipo despus del ao 3: a ese punto el
nuevo costar $553.29 (para el prximo ao de uso) y
el viejo costar $620 por un ao ms.
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Resumen y Conclusiones
El Presupuesto de Capital debe estar en una base
incremental.
Los costos hundidos son ignorados
Los costos de oportunidad y los efectos laterales importan
La inflacin debe ser manejada consistentemente
Descontar flujos reales a tasas reales.
Descontar flujos nominales a tasas nominales.
Cuando una firma debe elegir entre dos mquinas de vidas
desiguales:
La firma puede aplicar ya sea el enfoque del
acoplamiento de ciclos
o el enfoque del costo anual equivalente.
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Algunas consideraciones

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Disponibilidad y Utilizacin

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Tiempo Efectivo

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Utilizacin Efectiva

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