Problemas de Acciones

1. Valor de las Acciones.IntegratedPolato Chips pag ayer un dividendo por

accin de 1 $. Usted espera que el dividendo crezca constantemente a una
tasa del 4 por ciento anual.

Precio de Div: 1.00

G: 4%
R:13%

a. Cul es el dividendo esperado en cada uno de los 3 aos siguientes?

DIV1: 1*(1+0.04)1= $ 1,0400

DIV2: 1*(1+0.04)2=$ 1,0816

DIV3: 1*(1+0.04)3=$ 1,1249

b. Si la tasa de descuento de las acciones es del 13 por ciento, a qu

precio se venden?

P0= div1/(r-g)
P0= 1,0400/(0.13-0.04)=11.56

c. Cul es su precio esperado dentro de 3 aos?

P3= DIV3*(1+g)/(r-g)
P3=1,1249*(1+0.04)/(0.13-0.04)=12.9988

d. Si usted compra las acciones y piensa conservarlas durante 3 aos,

qu pagos recibir? Cul es el valor actual de esos pagos? Compare
su respuesta con (b).
 Year 1 Year 2 Year 3
Div $ 1,04 $ 1,08 $ 1,12
(1*(1+0.04)3*(1+0.04)/(0.13-0.04)=
Precio de Venta $12,99843
Total $ 1,04 $ 1,08 1,12 + 12,99843 = $ 14,12
1/
(1+0.13)1=$ 1/(1+0.13)2=
PV flujo de efectivo 0,92 $ 0,85 1/(1+0.13)3 = $ 9,79
Suma de PV 14.12+ 9.70 = $ 11,56
El precio es el venta es el mismo que en la respuesta b.

2. Modelo de Descuento de Dividendos con Crecimiento Constante.

Gentleman Ciym acaba de pagar su dividendo anual de 3 $ por accin, y todos
esperan que ste se incremente al 5 por ciento indefinidamente.

Diva anual por accion $ 3,00

Tasa de crecimiento const 5,00%
r (a) 15,00%
r (b) 12,00%

a. A qu precio deben venderse las acciones? La tasa de descuento es

del 15 por ciento.
P0= DIV1*(1+g)/(r-g)
P0=3*(1+0.05)/(0.15-0.05)=31.50

b. Cmo respondera usted al cambio si la tasa de descuento fuera slo

del 12 por ciento? Por qu cambiara su respuesta?
P0= DIV1*(1+g)/(r-g)
P0=3*(1+0.05)/(0.12-0.05)=45.00
La respuesta cambia debido a que la tasa dedescuento ms bajahace que
el valorpresente de los dividendosfuturos seanms altos.

3. Modelo de Descuento de Dividendos con Crecimiento

Constante.Arts and Crafts, Inc., pagar dividendos de 5 $ por accin dentro
de 1 ao. Vende sus acciones a 50 $, y las empresas de la misma industria
ofrecen tasas de rentabilidad esperada del 14 por ciento. Cul debe ser la
tasa de crecimiento esperada de los dividendos de la empresa?

Dividendos por accin: 5.00

Precio de venta pro accin: 50.00
Tasa de rentabilidad esperada: 14%

G= TRE (Div/PV)
G= 0.14-(5/50)=0.04
Tasa de crecimiento esperada: 4%
4. Modelo de Descuento de Dividendos con Crecimiento Constante.
Eastern Electric paga actualmente un dividendo de 1,64 por ciento aproximado
por accin, y las vende a 27 $ cada una.

Div por accin: 1.64

Precio de venta: 27.00
G para a: 3%
Rentabilidad para b: 10%
G para c: 5%
Coeficiente de reinversin: 0.4

a. Si los inversores creen que la tasa de crecimiento de los dividendos es

del 3 por ciento anual, qu rentabilidad esperan ganar con estas
acciones?
((1.64*(1+0.03))/27)+0.03=0.0926
Tasa de rendimiento=9.26%

b. Si los inversores exigen de rentabilidad del 10 oct., cul debe ser la

tasa de crecimiento que esperan de la empresa?
(1.64-(1.64*(1+0.03))/27=0.0374
G=3.74%

c. Si la tasa de crecimiento es del 5 por ciento, y el coeficiente de

reinversin del 0,4, cul debe ser la rentabilidad conseguida por la
firma con sus nuevas inversiones?
0.05/0.4=0.1250
R=12.5%

5. Modelo de Descuento de Dividendos con Crecimiento Constante. Usted

piensa que el ao prximo Non-stickGumFac- tory pagar dividendos de 2 $
sobre sus acciones ordinarias. Espera que, posteriormente, los dividendos
aumenten a una tasa del 6 por ciento anual en perpetuidad. Si exige una
rentabilidad del 12 por ciento sobre su inversin, cunto debe estar dispuesto
a pagar por las acciones?

P0=2/(0.12-0.06)=0.3333

6.Crecimiento Negativo.Horse and Buggy Inc. es una industria en declive.

Las ventas, los beneficios y los dividendos se reducen a una tasa del 10 por
ciento al ao.

a. Si r= 15 por ciento y DI V, = 3 S, cul es el valor de las acciones?

P0=3/(0.15-(-0.1))=12.00

b. Qu precio prev que tengan las acciones el ao siguiente?

P1=3*(1-0.1)/(0.15-(-0.1))=10.80

c. Cul es la rentabilidad esperada de las acciones?

 (3+(12-10.8))/12=0.15
R=15%

d. Puede establecer una distincin entre "malas acciones" y "malas

empresas"? El hecho de que la industria est en declive significa que
sus acciones son una mala adquisicin?
"Las malas compaas" pueden estar disminuyendo,perosi elprecio de las
acciones refleja este hecho, el inversor an puedeobtener una tasade retorno
justa

7. Modelo de Descuento de Dividendos con Crecimiento Constante.

Este ao, las acciones do Mctatrend van a generar ganancias de 6 $ cada una.
Su tasa de descuento es del 15 por ciento, y ia tasa de rentabilidad de los
beneficios reinvertidos alcanza la misma cifra.

a. Calcule la tasa de crecimiento de los dividendos y el precio de las

acciones si la empresa reinvierte las siguientes fracciones de sus
beneficios en la firma: (i) 0 por ciento; (ii) 40 por ciento; (iii) 60 por ciento.

Reinversin: 0%
Tasa de crecimiento: 0.15*0.00=0%
Div: 6*(1-0.00)=6
P0:(6/(0.15-0.00)=40

Reinversin: 40%
Tasa de crecimiento: 0.15*0.4=6%
Div: 6*(1-0.4)=3.6
P0:(3.6/(0.15-0.06)=40

Reinversin: 60%
Tasa de crecimiento: 0.15*0.6=9%
Div: 6*(1-(0.6))=2.40
P0:(6/(0.15-0.09)=40.00

b. Vuelva a calcular (a) suponiendo que la rentabilidad de los beneficios

reinvertidas es del 20 por ciento. Cul es el valor actual de las
oportunidades de crecimiento de cada tasa de inversin?

Reinversin: 0%
Precio de venta con el 15% de tasa de retorno: (6/(0.15-0.00)=40
Precio de venta: P0:(6/(0.15-0.00)=40
Diferencia: 0

Reinversin: 40%
Precio de venta con el 15% de tasa de retorno: (6*(1-0.4)/(0.15-
(0.4*0.15)=40
Precio de venta: P0:(6*(1-0.4)/(0.15-(0.4*0.2)=51.43
Diferencia: 11.43
 Reinversin: 60%
Precio de venta con el 15% de tasa de retorno: (6*(1-0.6)/(0.15-
(0.6*0.15)=40
Precio de venta: P0:(6*(1-0.6)/(0.15-(0.6*0.2)=80
Diferencia: 40.00

c. Teniendo en cuenta sus respuestas a (a) y (b), puede indicar

brevemente la diferencia que existe entre las empresas en crecimiento y
las empresas con oportunidades de crecimiento?

8. Crecimiento no Constante. Usted espera que durante los 3 aos

siguientes, una accin pague los siguientes dividendos: 1,00 $, 1,25 $ y 1,50 $.
Piensa que, al cabo del tercer ao, las acciones se vendern a 20 $ cada una.

a. Cul es el precio de las acciones si la tasa de descuento de las

acciones es del 10 por ciento?

Dividendos
Ao 1 $1,00
Ao 2 $1,25
Ao 3 $1,50
Tasa de descuento 10,00%
Precio despues de 3 aos $20,00

P0: 1.00/(1+0.1)1 + 1.25/(1+0.1)2 + (1.5+20)/(1+0.1)3 =18.10

b. Cul es la rentabilidad por dividendo?

1/18.10=0.0552
R=5.52%

9. Modelo de Descuento de Dividendos con Crecimiento Constante.

Observe los datos sobre las acciones de dos empresas, ambos con tasas de
descuento del 15 por ciento.

a. Cul es la tasa de reparto de los dividendos de cada empresa?

Titulo A: =1.5
Titulo B: 1/1.5=0.67
 b. Cul es la tasa de crecimiento de los dividendos esperada de cada
empresa?
Titulo A: 0.15/(1-0.5)=0.075 7.5%
Titulo B: 0.10/(1-0.67)=0.333 3.33%

c. Cul es el precio adecuado de las acciones de cada empresa?

Titulo A:1/(0.15-0.075)=13.33
Titulo B: 1/(0.1-0.333)=8.57

10. Ratios PER. Web CitiesResearch prev una tasa de rentabilidad del 20 por
ciento en sus nuevos proyectos. Los directivos piensan reinvertir el 30 por
ciento de todas sus ganancias. Los beneficios de este ao sern de 3 $ por
accin, y los inversores esperan una rentabilidad del 12 por ciento sobre las
acciones.
a. Cul es la tasa de crecimiento sostenible?
0.2*0.3=6%

b. Cul es el precio de las acciones?

0.06*(1-0.3)/(0.12-0.06)=35

c. Cul es el valor actual de las oportunidades de crecimiento?

Crecimiento del valor: 3/0.12=25.00
Tasa de crecimiento sostenible: 0.2*0.3=0.06
Cotizacin: 3*(1-0.3)/(0.12-0.06)=35.00
Diferencia: 35-25=20.00

d. Cul es el ratio PER?

Tasa de crecimiento sostenible:0.2*0.3=0.06
Cotizacin: 3*(1-0.3)/(0.12-0.06)=35.00
RATIO PER: 35/3=11.67

e. Cul sera el precio y el ratio PER si la firma pagara todas sus

ganancias como dividendos?
Si todas lasgananciassepagancomodividendos::
Precio: 3/0.12=25.00
RATIO PER: 25/3=8.33

f. Qu conclusin obtiene sobre las relaciones entre las oportunidades

de crecimiento y los ratios PER?

11.- Modelo de Descuento de Dividendos con Crecimiento Constante. Fincorp

pagar dividendos a finales del ao de 2.40 $ por accin, y se espera que
crezcan hasta el 4 por ciento indefinidamente durante el futuro. La tasa de
descuento es del 12 por ciento.

a. A cunto se venden las acciones?

b. Cul sera el ratio PER si la tasa de descuento fuera del 10 por ciento?

Dividendo por accin $ 2.40

El crecimiento esperado tasa 4.00%

tasa de descuento 12.00%

El beneficio por accin (b) $ 3.10

a ) Cotizacin = 2.40 / ( 12.00 4.00) = $ 30.00

b) Cotizacin = 2.40 / (12.00 4.00) = $ 30.00

No-crecimiento del valor = $ 3.10 / 12.00% = $ 25.83

12. Ratios PER. No-Growth Industries reparte todos sus beneficios como
dividendos. Dentro de I ao abonar dividendos de 4 $ por accin. La tasa de
descuento es del 12 por ciento.

a. Cul es el ratio precio-beneficio de la empresa?

b. Cul sera el ratio PER si la tasa de descuento fuera del 10 por ciento?
O = $ 30.00 - $ 25.83 = $ 4.17

Dividendo por accin $ 4.00

tasa de descuento 12.00%

Tasa de descuento (b) 10.00%

a) Cotizacin (P0) = $ 4.00 / 12.00% = $ 33.33

Relacin precio-beneficio = $ 33.33 / $ 4.00 = $ 8.33

b) Cotizacin (P0) = $ 4.00 / 10.00% = $ 40.00

Relacin precio-beneficio = $ 40.00 / $ 4.00 = $ 10.00

13. Oportunidades de Crecimiento. StormyWeather no tiene oportunidades

atractivas de inversin. La rentabilidad del capital propio es igual a la tasa de
descuerno, del 10 por ciento. Este ao, sus beneficios esperados son de 4 $
por accin. Calcule el precio de las acciones, el ratio PER. y la tasa de
crecimiento de los dividendos con coeficientes de reinversin de

a. Cero

b. 0,40

c. 0,80

Rentabilidad sobre fondos propios 10.00%

tasa de descuento 10.00%

Los ingresos esperados por accin $ 4.00

a) Cotizacin = $ 4.00/( 10.00% - ( 10.00% x 0.00))

= $40.00

P / E ratio = ($ 4.00/(10.00% - (10.00% x

0.00)))/ $4.00 = 10.00

Tasa de crecimiento de los dividendos = 10.00% x 0.00 = 0.00%

b) Cotizacin = ($ 4.00 x (1- 0.40)) / (10.00% -

( 10.00% x 0.40))

= $40.00
 P / E ratio = ($ 4.00 x (1- 0.40)) / (10.00% -
( 10.00% x 0.40)) / $4.00

= 10.00

Tasa de crecimiento de los dividendos = 10.00 % x 0.40 = 4.00 %

c) Cotizacin = ($ 4.00 x (1- 0.80)) / (10.00% - ( 10.00% x

0.80))

= $ 40.00

P / E ratio = ($ 4.00 x (1- 0.80)) / (10.00% - (10.00% x

0.80)) / $4.00

= 10.00

Tasa de crecimiento de los dividendos = 10.00 % x 0.80 = 8.00 %

14. Oportunidades de Crecimiento. Trend-line Inc. viene creciendo a una

tasa del 6 por ciento al ao, y se cree que seguir hacindolo indefinidamente.
Se espera que sus prximos dividendos sean do 5 $ por accin.

a. Si el mercado espera que Trend-line ofrezca una rentabilidad del 10 por

ciento, a qu precio debe venderse?

b. Si los beneficios por accin de Trend-line van a ser del 8 por ciento,
qu parte del valor de la empresa se debe a su activo instalado y cul a sus
oportunidades de crecimiento?

Tasa de crecimiento constante 6.00%

Dividendo por accin $ 5.00

Tasa esperada de retorno (a) 10.00%

El beneficio por accin (b) $ 8.00

a) Cotizacin (P0) = $ 5.00/ (10.00% - 6.00%)

= $ 125.00
b) Valor de los activos en lugar = $8.00 / 10.00 = $ 80.00

PVGO = ($5.00 / (10.00% - 6.00%))- ($8.00/10.00%)

= $ 45.00

15. Ratios PER. Castles in theSand ofrece una rentabilidad del 20 por ciento
sobre sus inversiones y mantiene un coeficiente de reinversin de 0.30. Sus
beneficios de este ao sern de 4 $ por accin. Los inversores esperan una
rentabilidad del 12 por ciento sobre sus acciones.

a. Calcule el precio y el ratio PER de la empresa.

b. Qu sucedera con el ratio PER si el coeficiente de reinversin se

reduce a 0,20? Por qu?

c. Demuestre que si la reinversin es de cero, el ratio precio-beneficios

PER cae hasta la tasa de rentabilidad esperada de las acciones.

Tasa de rendimiento 20.00%

Plowback relacin 0.30

Las ganancias de este ao $ 4.00

Tasa esperada de retorno 12.00%

Plowback relacin de (b) 0.20

Plowback relacin de (c) 0.00

a) Tasa de crecimiento (g) = 20.00% x 0.30 = 6.00 %

Cotizacin (P0) = $4.00 x (1- 0.30)/(12%-6.00) = 46.67

P / E ratio = (46.66)/(4.00) = 11.667

b) Tasa de crecimiento (g) = 20 x 0.20 = 4.00%

Cotizacin (P0) = 4x(1-0.20)/(12%-4.00) = 40

P / E ratio = (40)/(4.00) = 10
c) Tasa de crecimiento (g) = (20/0.00) = 0%

Cotizacin (P0) = (4)/(12) = 33.33%

Ganancias-precio (E / P) = (4)/(33.33) = 12.00%

16 Crecimiento Grandiose tiene una tasa de crecimiento de los dividendos de

20%. La tasa de descuento es del 10%. El final de ao dividendo ser de $ 2
por accin.

a. Cul es el valor presente de los dividendos a pagar en el ao 1? Ao 2?

Ao 3?

b. Alguien podra racionalmente esperar que esta tasa de crecimiento

contine indefinidamente?

TASA DE CRECIMINTO 20.00%

tasa de descuento 10.00%

fin de ao dividendo $ 2.00

DIV 1 $ 2.00

PV de DIV 1 = 2/(1+10)1 = 1.818

DIV 2 = 2x (1+20%) = $ 2.40

PV de DIV 2 = 2.4/(1+10%)2 = $1.983

DIV 3 = 2x (1+20%)2 = $ 2.88

PV de DIV 3 =2.88/(1+10%)3 = $2.164

Esto no puede continuar indefinidamente .si as fuera, la acciones valdran una

cantidad infinita

17.- Start-Up Industries es una empresa nueva que ha recaudado $ 200

millones en la venta de acciones.

Planes de gestin para obtener una tasa de 24% de rentabilidad sobre el

patrimonio, que es ms que el 15% tasa de rendimiento disponible en
inversiones de riesgo comparable. La mitad de las ganancias sern reinvertidos
en la empresa.
 a. Cul ser el cociente de puesta en marcha de valor de mercado a valor en
libros?

b. Cmo sera ese cambio de la relacin, si la empresa puede ganar slo un

10% de retorno sobre su inversin?

monto recaudado $200.00 million

rendimiento sobre el capital 24.00%

tasa de rendimiento 15.00%

plowbackproporcion 50.00%

tasa sobre el capital 10.00%

Ganancias = 200 x 24% = $ 48.00 million

Dividendos = 48 x (1-50%) = $ 24.00 million

Tasa de crecimiento = 24% x 50% = 12.00%

Valor de mercado = 24 x (15%+12%) = $800.00 million

market-to-book ratio = 800/200 = 4

Ganancias = 200/10% = $ 20.00 million

Dividendos = 20 x (1-50%) = $ 10.00 million

Tasa de crecimiento (G) = 10% x 50% = 5.00%

Valor de Mercado = 10/(15%-5%) = $100.00 million

Market-to-book ratio = 100/200 = 1/2

18

La obsolescencia planificada tiene un producto que estarn en boga desde

hace 3 aos, momento en el cual la empresacerrar sus puertas y liquidar los
activos. Como resultado, los dividendospronstico son DIV 1 = $ 2,DIV 2 = $
2.50, y DIV 3 = $ 18. Cul es el precio de la accin si la tasa de descuento es
del 12%?
Div 1 $ 2.00

Div 2 $ 2.50

Div 3 $ 18.00

Tasa de Descuento 12,00%

solucin:

Cotizacin (P0) = 2/(1+12%)+(25/(1+12%)2)+(18/(1+12%)3) = 16.59

19) Charlatn News Corp. ha estado creciendo a un ritmo del 20% anual, y
espera que este crecimiento tasa de ganancias y dividendos a seguir por otros
3 aos.

a. Si el ltimo dividendo pagado fue de $ 2, lo que va a ser el prximo

dividendo?

b. Si la tasa de descuento es del 15% y la tasa de crecimiento constante a los 3

aos es del 4%, lo que se debe el precio de las acciones ser hoy?

tasa de crecimiento 20.00%

ultimo dividendo pagado $ 2.00

tasa de descuento 15.00%

tasa de crecimiento 4.00%

a) DIV 1 = $2.00 x ( 1 +20.00) = $ 2.40

b) DIV 1 = $2.00 x ( 1 +20.00) = $ 2.40

DIV 2 = $ 2.00 x (1+ 20.00) ^2= $ 2.88

DIV 3 = $ 2.00 x (1+ 20.00%)^3 = $ 3.456

Precio de las acciones(p3) = $ 3.456 x (1+ 4.00% ) / ( 15.00% -

4.00%) = $32.675

cotizacin(p0) = $2.407(1+15.00%)+$2.88/(1+15.00%)^2+($3.456+
$32.675)/(1+15.00%) ^3 = $28.021

20) Charlatn News Corp. ha estado creciendo a un ritmo del 20% anual, y
espera que este crecimiento tasa de ganancias y dividendos a seguir por otros
3 aos. El ltimo dividendo pagado fue de $ 2 La tasa de descuento es del 15%
y la tasa de crecimiento constante a los 3 aos es del 4%

a. Cul es su prediccin para el precio de la accin en 1 ao?

b. Demostrar que la tasa de rendimiento esperada es igual a la tasa de

descuento.

ndice de crecimiento 20.00%

ltimo dividendo pagado $ 2.00

tasa de descuento 15.00%

Tasa de crecimiento estable (b) 4.00%

a) DIV 1 = $2.00 x ( 1+20.00%) = $ 2.40

DIV 2 = $2.00 x (1+20.00% ) ^ 2 =$ 2.88

DIV 3 = $2.00 x (1+20.00% ) ^ 3 = $ 3.456

Cotizacin (P3) = $3.456 x (1+4.00)/(15.00 -4.00) = $ 32.675

Cotizacin (P0) = $2.40/(1+15.00%)+$2.88/(1+15.00%) ^2+($3.456+$32.675)/

(1+15.00%)^ 3

= $ 28.021

Cotizacin (P1) = Redondear($2.88/(1+15.00%)+($3.456+$32.675)/(1+15.00%)

^2,3)

= $29.825

Plusvala = $29.825 - $28.021 = $ 1.804

b) Tasa esperada de retorno = ($2.40+ $ 1.804) / $ 28.021 = 15.00%