Análise das demonstrações financeiras da Cia Final Feliz Ltda

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FACULDADES INTEGRADAS TIBIRI
ESTRUTURA E ANLISE DE
DEMONSTRAES FINANCEIRAS
Prof. Ms. Jos Divanil Spsito Berbel

2
N D I C E
Apresentao 3
Estrutura das Demonstraes Financeiras 6
Introduo Anlise das Demonstraes Financeiras 11
Anlise por ndices

- Liquidez 14
- Endividamento 16
- Atividade 17
- Rentabilidade 19
Anlise Horizontal 27
Anlise Vertical 28
Relatrio de Anlise 37
Sistema Du Pont de Anlise Gerencial 43
Previso de Falncia 53
Bibliografia 56
Existem trs tipos de pessoas: as que deixam acontecer, as que fazem acontecer e as que
perguntam o que aconteceu. (John M. Richardson Jr.)
3
APR E S E NTA O
O trabalho do Analista de Balanos comea onde termina o trabalho do Contador.
Para executar corretamente suas atividades, o analista de Balanos tem que ter
conhecimento dos princpios e das convenes contbeis, saber escriturar os fatos
administrativos responsveis pela gesto do patrimnio da empresa, conhecer os
mecanismos de apurao do resultado do exerccio, saber elaborar as demonstraes
contbeis e conhecer profundamente a estrutura de cada uma delas.
Quanto maiores forem os seus conhecimentos de contabilidade, maior ser sua facilidade
para analisar, interpretar e emitir opinies sobre essas peas.
A anlise de balanos inicia-se a partir das demonstraes financeiras, nas quais o analista
coleta dados, adequando-os para os clculos de quocientes, ndices ou coeficientes, que
sero depois interpretados.
O analista trabalha com dados concretos, aplicando frmulas de acordo com a sua
experincia contbil e, a partir disso, capaz de avaliar o presente com base no passado e
projetar o futuro, fundamentando-se sempre no desempenho dos ltimos perodos
analisados.
A anlise de balanos pode ser realizada em sete etapas:

a) exame e padronizao das demonstraes financeiras;
b) coleta de dados;
c) clculo dos indicadores: quocientes, coeficientes e nmeros ndices, mediante aplicao
de frmulas amplamente aceitas;
d) interpretao dos coeficientes;
e) anlise vertical e horizontal;
f) comparao com padres;
4
g) elaborao de relatrios inteligveis por leigos;
O processo de anlise encerra-se com a elaborao do relatrio, documento no qual o

analista apresenta ao usurio da anlise as concluses obtidas.
Por exigir de quem executa, habilidade e conhecimento em contabilidade, a anlise de

balanos pode ser conceituada como um instrumento por meio do qual so analisadas e
interpretadas as principais demonstraes financeiras de uma instituio, visando fornecer
informaes acerca do estado do seu patrimnio.
A anlise de balanos pode ser interna ou externa:
a) A interna efetuada dentro da empresa por seus prprios funcionrios, e visa munir de
informaes administradores e diretores, auxiliando-os nas tomadas de deciso. Por
trabalharem na prpria empresa, os analistas no encontram dificuldades na coleta de
dados para executarem suas tarefas.
b) A Externa executada fora da empresa objeto de anlise, e seu objetivo informar aos
interessados acerca da situao econmica ou da estabilidade da empresa para
concretizao de negcios, concesses de crditos e financiamentos. executada por
profissional externo e nesse caso o analista tem em mos somente as demonstraes
financeiras publicadas pela empresa, alm de alguns esclarecimentos adicionais, constantes
dos relatrios ou das notas explicativas que acompanham as demonstraes.
A finalidade da anlise de balanos transformar os dados extrados das demonstraes

financeiras em informaes teis para a tomada de decises por parte das pessoas
interessadas, que pode ser:
Bancos: Para conceder crdito, os Bancos precisam conhecer a capacidade econmico e

financeira das empresas que so suas clientes. Pela anlise dos direitos e obrigaes podem
verificar o grau de endividamento e a capacidade de essas empresas cumprirem seus
compromissos a curto e longo prazo.
Fornecedores: Necessitam conhecer a capacidade de pagamento e o grau de liquidez de

seus clientes, que, por sua vez, devem tambm analisar a situao econmica e financeira
de seus fornecedores, para estarem seguros de que eles tero condies de cumprir os
contratos firmados.
Administradores: So os principais interessados em conhecer a situao econmica e

financeira das empresas que administram. Conhecendo bem o desempenho de suas
empresas, os administradores sabem antecipadamente o que fornecedores e bancos podero
concluir em relao a sua liquidez e rentabilidade, e isso lhes permite adiantar-se a tomar
providncias para melhorar a imagem da empresa. A anlise meticulosa do desempenho
presente, o diagnstico do passado e o prognstico do futuro podero levar as
administradores a tomarem providncias para melhorar sua liquidez e rentabilidade ou a
decidirem sobre a necessidade, ou no, de efetuar novos investimentos.
5
Pblico investidor: as pessoas fsicas e jurdicas que investem em aes, antes de optarem
por uma empresa ou outra, devem efetuar, elas mesmas ou por intermdio de corretoras de
valores, anlise dos balanos das empresas nas quais pretendem investir. O maior interesse
dos investidores conhecer a rentabilidade das aes.
Sindicatos de classe: para salvaguardar os interesses das empresas filiadas, os sindicatos

analisam os balanos da empresas de determinados setores, a fim de estabelecer padres
que possam servir de guia para a tomada de decises.
Governo: para o governo, a anlise de balanos apresenta inmeras vantagens. Nas

concorrncias pblicas, quando estiver diante de duas empresas que tenham atendido
satisfatoriamente s exigncias dos editais, decidir sempre pela que possuir melhor
situao financeira. por meio da anlise dos balanos que o governo acompanha o
desempenho da economia do pas, comparando as empresas de acordo com as categorias
econmicas. Tambm, importante saber como anda a rentabilidade das empresas
pblicas, pois so de interesse as coletividade.
6
ESTRUTURA DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS
Como esta disciplina ministrada aps as disciplinas bsicas de formao do conhecimento

contbil e de montagem das Demonstraes Financeiras, vamos de imediato relembrar
essas demonstraes, mediante a elaborao de um exerccio completo.
A Cia Final Feliz Ltda apresentou em 31/12/X1, os seguintes saldos:
Dbitos Crditos
Caixa 1.000
Clientes 4.000
Estoques 5.000
Ttulos a Receber (LP) 2.000
Participaes em Outras Cias 3.000
Instalaes 3.000
Depreciao Acumulada Instalaes 1.000
Imveis 6.000
Despesas pr-operacionais 1.000
Fornecedores 6.000
Financiamentos a Pagar (LP) 1.000
Capital 10.000
Lucros Acumulados _____ 7.000
Total 25.000 25.000
Apresentou no exerccio de X2, a seguinte movimentao:
a) Venda de todo o estoque de mercadorias, vista, por $ 10.000,

b) Pagamento de aluguel $ 2.000,
c) Resultado positivo da equivalncia patrimonial $ 1.000
d) Venda de Imveis, vista, por $ 8.000,
e) Depreciao de instalaes $ 200,
f) Pagamento de financiamento de longo prazo $ 500,
g) Aumento de capital em dinheiro $ 5.000,
h) Recebimento de ttulos de longo prazo $ 1.000,
i) Pagamento de fornecedores $ 6.000,
j) Compra de veculos, a prazo $ 10.000,
k) Do resultado, destinar 5% para reserva legal, e 10% como dividendos propostos.
Pede-se:
1 Abrir os razonetes com os saldos de X1
2 - Registrar nos razonetes a movimentao de X2.
3 - Balancete de verificao em 31/12/X2, aps encerramento do resultado;
4 - Elaborar as seguintes Demonstraes Financeiras para o exerccio de X2:
Balano Patrimonial, comparativo com X1;
Resultado do Exerccio;
Mutaes do Patrimnio Lquido;
Origens e Aplicaes de Recursos.
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Soluo:
1/2) - Razonetes
Caixa Vendas Desp. Aluguel
Particip. Outras Cias Lucro Outras Cias (MEP) Resultado Venda de mveis
Imveis Desp. Depreciao Depreciao Acumulada
Financiamentos (LP) Capital Ttulos a Receber (LP)
Fornecedores Veculos ARE
Estoque de Mercadorias CMV Lucros Acumulados

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Clientes Instalaes Desp. pr-operacionais
Reserva Legal Dividendos a pagar
3) Balancete de Verificao em 31/12/X2
Dbitos Crditos
Caixa
Clientes
Estoques
Ttulos a Receber (LP)
Participaes em Outras Cias
Instalaes
Depreciao Acumulada
Imveis
Veculos
Despesas pr-operacionais
Fornecedores
Financiamentos a Pagar (LP)
Capital
Lucros Acumulados
Reserva Legal
Dividendos a Pagar ______ _______
Total
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4) Demonstraes Financeiras:
Balano Patrimonial
X2 X1 X2 X1
ATIVO PASSIVO
Circulante Circulante
Caixa Fornecedores
Clientes Dividendos a pagar
Estoque
Realizvel a Longo Prazo Exigvel a Longo Prazo

Ttulos a Receber Financiamentos
Permanente Patrimnio Lquido

Investimentos Capital
Participao Outras Cias Reserva Legal
Imobilizado Lucros Acumulados
Instalaes
Veculos
Imveis
Depreciao Acumulada
Diferido
Desp. Pr-operacionais
TOTAL TOTAL
Demonstrao do Resultado do Exerccio
Receita Operacional Bruta

Vendas de Mercadorias
Custo das Mercadorias Vendidas
Lucro Bruto
Despesas Operacionais
Administrativas
Outras Receitas Operacionais
Lucro de Participaes em Outras Cias
Lucro Operacional
Receitas no Operacionais
Lucro Lquido do Exerccio
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Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido
Descrio Capital Reserva Lucros Total

Legal Acumulados
Saldos em 31/12/x1
Aumento de capital em dinheiro
Lucro lquido do exerccio
Transferncia para reserva
Dividendos propostos
Saldos em 31/12/x2
Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos
1 - Origens
Das Operaes:
Lucro Lquido do Exerccio
Depreciaes
Resultado de Participao em Outras Cias
De Acionistas:
Aumento de Capital
De Terceiros:
Recebimento de Ttulos de Longo Prazo
Venda de Ativo Imobilizado
Total das Origens
2 - Aplicaes
Aquisio de Novos Imobilizados
Pagamento de Financiamentos Longo Prazo
Dividendos Propostos
Total das Aplicaes
3 Aumento do Capital Circulante Lquido (1-2)
4 Modificao do CCL 31/12/x1 31/12/x2 Variao

Ativo Circulante
(-) Passivo Circulante
Capital Circulante Lquido
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INTRODUO ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS
O processo de anlise de balanos comea onde termina o processo contbil.
O Departamento de Contabilidade elabora:

Balano Patrimonial;
Demonstrao do Resultado;
Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados;
Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido;
Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos.
Cabe ao Departamento de Anlises de Balanos:

Exame e Padronizao;
Coleta de Dados;
Clculo dos Indicadores;
Interpretao dos Quocientes;
Anlise Vertical e Horizontal;
Comparao com Padres;
Relatrios;
1 etapa Exame e padronizao das demonstraes financeiras: Balano Patrimonial,

Demonstrao do Resultado do Exerccio, Demonstrao de Lucros ou Prejuzos
Acumulados, Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido e Demonstrao das
Origens e Aplicaes de Recursos.
2 etapa Coleta de dados: extrao de valores das demonstraes financeiras, como total
do ativo circulante, total do ativo permanente, total do patrimnio lquido, valor das vendas
lquidas etc.
3 etapa Clculos dos indicadores: quocientes, coeficientes e nmeros ndices.
4 etapa Interpretao dos quocientes: interpretao isolada e conjunta.
5 etapa Anlise vertical / horizontal: interpretao isolada e conjunta de coeficientes e

nmeros ndices.
6 etapa Comparao com padres: clculos e comparaes com quocientes padro.
7 etapa Relatrios: apresentao das concluses da anlise em forma de relatrios

inteligveis por leigos.
Processos de Anlises so tcnicas utilizadas pelos analistas de balanos para obteno de

concluses acerca da situao econmica e financeira da entidade ou de outros aspectos
relacionados com o patrimnio, de acordo com os interesses dos usurios.
Atravs de estudos e interpretao de dados extrados das demonstraes financeiras, a
Anlise de Balanos tem por finalidade prestar informaes sobre a situao econmico e
financeira da entidade, para que as pessoas interessadas possam tomar decises.
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Os principais processos de anlises, tambm conhecidos por tcnicas de anlise, so:
1) Anlise propriamente dita Consiste em exame detalhado, abrangendo cada uma

da contas que compe a demonstrao financeira objeto de anlise.
2) Anlises por quocientes um estudo comparativo entre os grupos de elementos

das demonstraes financeiras por meio de ndices, objetivando o conhecimento da
relao entre cada um dos grupos do conjunto.
3) Anlise vertical Consiste na determinao da porcentagem de cada conta ou

grupo de contas em relao ao seu conjunto. Este processo tambm conhecido por
Anlise por Coeficientes.
4) Anlise horizontal Comparao feita entre componentes do conjunto de vrios

exerccios, por meio de nmeros ndices, objetivando a avaliao ou o desempenho
de cada conta ou grupo de contas ao longo dos perodos analisados.
5) Comparao com padres Comparao entre quocientes, coeficientes e nmeros

ndices correspondentes s demonstraes financeiras de uma entidade com os
padres obtidos atravs do comportamento de um grupo de entidades do mesmo
segmento.
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ANLISE POR NDICES
Este o processo de anlise mais utilizado pelos analistas de Balanos, porque oferece
viso global da situao econmica e financeira da entidade.
Os ndices so extrados das demonstraes financeiras atravs de confrontos entre contas

ou grupos de contas.
Com base nos dados do Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado a seguir

vamos calcular alguns ndices:
ATIVO 30/06/X1 30/06/X0 PASSIVO . 30/06/X1 30/06/X0

CIRCULANTE CIRCULANTE
Caixa 32.450 16.810 Fornecedores 154.850 137.120
Contas a Receber 187.550 120.570 Imposto de Renda 25.420 12.480
Estoques 110.440 162.450 Emprstimos 48.700 55.430
330.440 299.830 228.970 205.030
REALIZ. L. PRAZO 70.820 95.480 EXG. A L. PRAZO 242.370 236.980
PERMANENTE PATR. LQUIDO

Investimentos 42.000 48.250 Capital Social 485.320 485.320
Imobilizado 777.850 718.340 Reservas 115.280 165.130
Diferido 22.210 20.410 Lucros Acumulados 171.380 89.850
842.060 787.000 771.980 740.300
Total 1.243.320 1.182.310 Total 1.243.320 1.182.310
Demonstrao de Resultados
20X1 20X0
Receita Lquida 8.254.850 7.454.930
( - ) CMV (3.247.720) (3.128.470)
= Lucro Bruto 5.007.130 4.326.460
( - ) Despesas Operacionais (4.513.450) (3.973.950)
= Lucro da Atividade 493.680 352.510
+ Receitas Financeiras 24.500 25.200
( - ) Despesas Financeiras (447.623) (321.353)
= Lucro Antes do I.R. 70.557 56.357
( - ) Proviso para I.R. (21.167) (16.907)
= Resultado Lquido 49.390 39.450
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NDICES DE LIQUIDEZ
So utilizados para avaliar a capacidade de pagamento da empresa, isto ,

constituem uma apreciao sobre se a empresa tem capacidade para saldar seus
compromissos.
1) ndice de liquidez corrente
Mostra a capacidade de pagamento da empresa a Curto Prazo, por meio da

frmula:
AC 330.440
------ ---------- = 1,44
PC 228.970
Para cada $ 1,00 de dvida h $ 1,44 de dinheiro e valores que se transformaro em

dinheiro (AC)
2) ndice de liquidez seca
Se a empresa sofresse uma total paralisao das suas vendas, ou se o seu Estoque
fosse obsoleto, quais seriam as chances de pagar as suas dvidas.
AC - E 330.440 110.400
----------- ----------------------- = 0,96
PC 228.970
Com este ndice observamos que, se a empresa parasse de vender, conseguiria pagar
$ 0,96 de cada $ 1,00 de suas dvidas.
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3) ndice de Liquidez Geral
Mostra a capacidade de pagamento da empresa a Longo Prazo, considerando tudo o

que a empresa converter em dinheiro (a Curto e Longo Prazo), e relacionando com
tudo o que a empresa j assumiu como dvida (a Curto e Longo Prazo).
AC + RLP 330.440 + 70.820

--------------- --------------------- = 0,85
PC + ELP 228.970 + 242.370
Para cada $1,00 de dvidas a empresa possui apenas $ 0,85 de valores a receber.
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NDICES DE ENDIVIDAMENTO
Estes ndices medem propores entre capitais prprios e de terceiros.
1) Grau de Endividamento:
PC + ELP 228.970 + 242.370

--------------- ----------------------- = 0,38
Ativo Total 1.243.320
Este ndice sugere que a participao de terceiros de 38% dos recursos totais
investidos na empresa.
2) Garantia do Capital Prprio ao Capital de Terceiros:
PL 771.980
------------ ------------ = 1,64
Exigvel 471.370
Para cada $ 1,00 de Capital de Terceiros, h $ 1,64 de Capital Prprio como

garantia.
3) Cobertura de Juros:
Este ndice revela a capacidade da empresa de pagar os encargos sobre os

emprstimos.
Lucro da Atividade 493.680

------------------------ ------------ = 1,10
Juros 447.623
A situao no pode ser considerada satisfatria, pois o ndice est prximo a 1,0.
Valores inferiores a l,0 indicam que a empresa encontra insolvente, ou seja, o Lucro
da Atividade seria insuficiente para pagar os encargos das dvidas.
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NDICES DE ATIVIDADE
Estes ndices revelam a eficincia ou ineficincia operacional da empresa.
1) Giro dos Estoques
Este ndice revela quantas vezes a empresa conseguiu vender o valor do seu estoque
em um dado perodo.
CMV 3.247.720
------------------- -------------------------- = 23,8
* Estoque Mdio (110.440 + 162.450)/2
* Estoque no incio e no fim do perodo
O valor do Estoque Mdio foi vendido 23,8 vezes durante o perodo.
2) Perodo Mdio de Recebimento
Este ndice revela qual o prazo mdio de recebimento das vendas.
CR 187.550
------------ --------------------- = 8,17
*RVMD (8.254.850)/360
* Receita de venda mdia diaria
Revela que o prazo mdio de recebimento das vendas de 8,17 dias.

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3) Perodo Mdio de Pagamentos
Este ndice revela qual o prazo mdio de pagamento das compras.
CP Fornecedores 154.850
---------------------- --------------------- = 17,16
*CMD (3.247.720)/360
* Compra Mdia Diria
Revela que o prazo mdio de pagamento aos fornecedores de 17,16 dias.
4 Giro do Ativo
Este ndice mostra a eficincia com que a gerncia usa seus investimentos na
gerao de receitas.
Receita 8.254.850
----------- --------------- = 6,64
Ativo 1.243.320
A empresa conseguiu transformar o valor do seu ativo 6 vezes em vendas.

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NDICES DE RENTABILIDADE
Estes ndices examinam as margens de lucro da empresa.
1) Margem Bruta
Lucro Bruto 5.007.130

------------------ --------------- = 0,61
Receitas 8.254.850
Este ndice revela que a margem de lucro bruta de 61%.
2) Margem da Atividade (ou operacional)
Lucro da Atividade 493.680

--------------------------- ------------- = 0,060
Receitas 8.254.850
Este ndice revela que a margem de lucro da atividade (ou operacional) de 6%.
3) Margem Lquida
LL 49.390
----------------- ------------- = 0,006
Receitas 8.254.850
Este ndice revela que a margem de lucro lquida de 0,6%.
Para cada $ 1,00 de vendas resultaram $ 0,006 de lucro lquido.

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4) Retorno Sobre o Ativo Total
O Ativo representa o total dos investimentos da empresa, assim este ndice indica a
eficincia global do emprego de tais recursos.
LL 49.390
----------------- ------------- = 0,04
Ativo Total 1.243.320
Revela que o retorno sobre o ativo foi de 4%.
5) Retorno Sobre o Patrimnio Lquido
Este certamente um dos mais importante ndice, pois mostra a rentabilidade que a
empresa oferece aos seus proprietrios.
LL 49.390
-------- ------------- = 0,064
PL 771.980
Revela que o retorno sobre o Patrimnio Lquido foi de 6,4%

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Principais Indicadores
ndices Frmulas
Composio do Endividamento
Grau de Endividamento PC+ELP / AT
Garantia do Capital Prprio ao Capital de Terceiros PL / ET
Partic. do Capital de Terc. em Relao ao Cap. Prprio ET / PL
Composio do Endividamento PC / ET
Imobilizao do Patrimnio Lquido AP / PL
Imobilizao dos Recursos no Correntes AP/PL + ELP
Cobertura de Juros LB / DF
Lquidez
Liquidez Geral AC+RLP / PC+ELP
Liquidez Corrente AC / PC
Liquidez Seca AC-E / PC
Liquidez Imediata D / PC
Rentabilidade
Margem Bruta LB / V
Margem Operacional LO / V
Margem Lquida LL / V
Rentabilidade do Ativo LL / AT
Rentabilidade do Patrimnio Lquido LL / PL
Atividades
Giro dos Estoques CMV / EM
Prazo Mdio de Recebimentos CRM / VPM
Prazo Mdio de Pagamentos CPM / CMP
Posicionamento Relativo PMR / PMP
Giro do Ativo V / AT
Legendas
D Disponibilidade
AT Ativo Total
ET Exigvel Total
V Vendas
EM Estoque Mdio
CRM Contas a Receber Mdias
VPM Vendas a Prazo Mdias
CPM Contas a Pagar Mdias
CMP Compras Mdias a prazo
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EXERCCIOS
1. Se o estoque mdio mantido no Ativo Circulante de $ 30.000 e o custo dos produtos
vendidos lanados nos Resultados de $ 240.000, qual a rotao dos estoques em dias?
2. Determine as vendas em uma empresa que apresente os seguintes dados financeiros: (i)
ndice de liquidez corrente = 2,7; (ii) ndice de liquidez seco = 1,8; (iii) Passivo
Circulante = $ 600.000; (iv) Rotao de Estoque = 4 vezes; e (v) Margem Bruta = 50%.
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3. Um guia til para avaliar a estrutura financeira de uma empresa em relao ao setor
industrial do qual ela faz parte a comparao com os ndices financeiros mdios do
setor industrial. Uma empresa nova, ou uma que planeje entrar em um novo setor, pode
usar tais ndices financeiros mdios como guia para antecipar sua posio financeira aps
o perodo inicial de ajuste, em particular, os investimentos que ela dever fazer e os
financiamentos a serem obtidos para sustentar o nvel de vendas previsto.
Os dados abaixo representam os ndices para o setor mobilirio:
Receita de Vendas / Patrimnio Lquido = 4 vezes
Passivo Circulante / Patrimnio Lquido = 0,5
Passivo Total / Patrimnio Lquido = 0,6
ndice de Liquidez Corrente = 2,5 vezes
Receita de Vendas / Estoques = 10 vezes (rotao de estoques)
Perodo de Recebimento Mdio = 39 dias (contas a receber / vendas por dia)
MVEIS REAL S/A BALANO PROJETADO
ATIVO PASSIVO
Caixa Passivo Circulante
Contas a Receber
Estoques Exigvel a Longo Prazo
TOTAL CIRCULANTE
OBRIGAES TOTAIS
Imobilizado Patrimnio Lquido
TOTAL TOTAL
Pede-se: Completar o balano do quadro anterior supondo que as vendas em 2000 sero
de $ 1.200.000.
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4. No passado, a empresa Paulistinha Ltda, obteve uma receita de vendas de

$ 2.850,000. O Custo das Mercadorias Vendidas Alcanou $ 1.050.000. Todas as
vendas foram a crdito e tanto vendas como compras foram estveis durante o ano.
Ao fim do ano, os ativos circulantes, AC, tinham os seguintes saldos:
Caixa 205.000
Contas a Receber 420.000
Estoques 387.000
Total 1.012.000
Os nveis das Contas a Receber e dos Estoques so os mesmos do incio do ano passado.
A empresa mantm em caixa um valor exatamente suficiente par pagar um ms de
compras e de despesas operacionais. Alm das despesas operacionais h $ 80.000 de
Depreciao.
Ao fim do ano o ndice de Liquidez Corrente era de 4 (4 de AC para 1 de PC) e o

Patrimnio Lquido era 50% maior que os ativos circulantes. A empresa no possui
nenhum Ativo de Longo Prazo nem Passivo de Longo Prazo, e o Ativo Permanente se
resume ao Ativo Imobilizado.
Pede-se:
a) Qual o Ativo Imobilizado da empresa ao final do ano?
b) Calcule a Rotao das Contas a Receber.
c) Estime o Lucro Operacional e calcule a Margem Operacional.
d) Supondo uma taxa de I.R. de 50%, qual o retorno sobre o Patrimnio Lquido?
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5. Aproximando-se o fim do ano de 2000, avaliaes feitas Pela Cia Petrpolis S/

indicavam um Resultado Lquido de cerca de $ 49.000, enquanto o Balano era o
seguinte:
Ativo Circulante 330.000 Passivo Circulante 320.000
Ativo Imobilizado 650.000 Patrimnio Lquido 660.000
Total 980.000 Total 980.000
Logo antes do ano terminar, a Cia tomou $ 200.000 emprestados por dois anos e aplicou
os valores no pagamento de parte de seu Passivo Circulante.
Alm disso, parte do Imobilizado, no valor contbil de $ 180.000, foi considerada sucata,
e dada baixa como perda total, sendo o dbito lanado em Lucros Retidos. (Eventual
compensao da perda no IR. Ser pleiteada futuramente)
Pede-se: Com base nas informaes dadas, compute os seguintes ndices e porcentagens
antes e depois das transaes ocorridas.
a) ndice de Liquidez Corrente (AC/PC).
b) Retorno sobre o Ativo Total.
c) Retorno sobre o Patrimnio Lquido.
d) Retorno sobre Ativo Imobilizado.

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6. A Empresa Comercial Sigma apresenta o seguinte Balano Patrimonial:
ATI VO PA S S I V O
Caixa 200 Fornecedores 100
Duplicatas a Receber 300 Impostos a Recolher 1.000
Estoques 500 Outras Obrigaes 100
1.000 1.200
Realizvel a Longo Prazo Exigvel a Longo Prazo

Ttulos a Receber 100 Financiamentos 1.400
Permanente Patrimnio Lquido

Investimentos 1.000 Capital 400
Imobilizado 500 Lucros Acumulados 100
Diferido 500 500
2.000
Total 3.100 Total 3.100
Analise-o e responda s seguintes questes:
1. Qual o Capital Circulante Lquido da empresa?

2. A empresa conseguir, sem problemas, pagar suas dvidas?
3. Pressupe-se que a empresa esteja atrasando um tipo de obrigao? Qual ?
4. A composio do endividamento (Capital de Terceiros) boa?
5. As aplicaes no Permanente so sensatas?
6. Voc compraria aes desta empresa? Por que?
7. A proporo de Capital Prprio em relao ao Capital de Terceiros boa?
8. Qual seria sua atitude como administrador desta empresa?
9. O Volume de investimentos dos scios satisfatrio?
10. Qual o Capital Total disposio da empresa?
27
ANLISE HORIZONTAL
A anlise horizontal tem por finalidade demonstrar a evoluo dos itens das demonstraes
financeiras ao longo dos anos.
O mecanismo consiste em escolher um exerccio (geralmente o mais antigo) como base,

atribuindo aos seus valores o percentual de 100 e, a partir desse exerccio, calcular os demais
valores dos outros exerccios por meio de regra de trs, sempre em relao ao primeiro.
A Demonstrao de Resultado do Exerccio da empresa apresente os seguintes valores de

Receita:
Exerccio de X1 = $ 1.000
Escolhendo o exerccio de x1 como base, teremos:
Clculo do ndice para o exerccio de X2:
$ 1.000 = 100
$ 1.200 = x
Logo:
1.200 x 100
X= --------------- = 120%
1.000
Clculo do ndice para o exerccio de X3
$ 1.000 = 100
$ 1.500 = x
Logo:
1.500 x 100
X= --------------- = 150%
1.000
Para melhor entendimento veja a tabela abaixo:
Contas X1 X2 X3
Receita $1.000 $1.200 $1.500
Evoluo 100% 120% 150%
Obs. No esquea que a base sempre o primeiro exerccio.

28
Com base no entendimento do clculo dos ndices da Anlise Horizontal, vamos a um exemplo
de interpretao:
CIA ALFA LTDA

(Evoluo em $ milhes)
20x6 20x7 20x8 20x9 20xx

Vendas 300 321 343 367 393
( - ) CMV 200 216 233 252 272
Lucro Bruto 100 105 110 115 121
Um observador menos atento certamente ficaria satisfeito com a evoluo crescente dos lucros.
Entretanto, uma anlise horizontal e mais cuidadosa revelaria os seguintes crescimentos
compostos para Receitas e Custos:
As receitas crescem 7% cumulativamente, a cada ano. As despesas crescem 8% e o lucro apenas
5%.
Por outro lado, o reflexo da evoluo dos itens em seu sentido horizontal tambm condiciona a
anlise vertical. De fato, o lucro representa 33,3% das vendas em 20x6, 32,7% em 20x7, 32,1 em
20x8, 31,3 em 20x9 e 30,8 em 20xx. Um decrscimo lento, mas seguro, portanto.
ANLISE VERTICAL
29
A anlise vertical aquela atravs da qual se compara cada um dos elementos do conjunto em
relao ao total do conjunto. Ela evidencia a porcentagem de participao de cada elemento do
conjunto
O clculo do percentual que cada elemento ocupa em relao ao conjunto feito por meio de
regra de trs, em que o valor-base igualado a 100, sendo os demais calculado em relao a ele.
Para calcular a percentagem de participao que a conta Despesas Administrativas, de $ 300,

ocupa na Demonstrao do Resultado do Exerccio que tem uma Receita de $ 1.000, faremos:
$1.000 = 100
$300 = x
Logo:
300 x 100
X= ------------- = 30%
1.000
Para melhor entendimento veja a demonstrao abaixo:
Receita 1.000 100%

CMV 500
Lucro Bruto 500
Despesas Administrativas 300 30%
Resultado 200
Com base no entendimento do clculo dos ndices da Anlise Vertical, vamos a um exemplo de
interpretao:
A Cia Beta S/A, assim apresentava a evoluo dos grupos do Ativo em relao ao Ativo Total
20x6 % 20x7 % 20x8 % 20x9 %

Disponibilidades 20 6 15 3,5 10 2 8 1,5
Recebveis a CP 90 27 85 20 20 5 22 4
Estoques 60 18 80 19 110 25 130 24
Recebveis a LP 10 3 20 5 25 6 30 6
Imobilizado 150 44 200 48 250 57 300 56
Investimentos 5 1 15 3,5 15 3 30 6
Outros 3 1 5 1 10 2 12 2,5
Total 338 100 420 100 440 100 532 100
Observe-se que o ativo total teve acrscimos de 24% entre 20x6 e 20x7. De 5% de 20x7 a 20x8.
De 21% de 20x8 a 20x9.
Dentre os grandes itens, nota-se diminuio da participao do Disponvel Sobre o Ativo Total.
30
Os estoques sofrem acrscimo de 18% para 19%, e para 25% em 20x8, decrescendo ligeiramente
sua participao em 20x9, ao nvel de 24%, porm acima do nvel inicial. Seria preciso
investigar o porqu disso e com quais fundos foi aumentada a participao do estoque. Em parte,
talvez, isso tenha sido possvel pela melhor administrao do Disponvel.
Vejamos o que ocorre com os Recebveis a Curto Prazo: diminuem bastante de 20x6 a 20x7,
passando de 27% para 20%. Sofrem decrscimo brutal em 20x8, qual dever ser investigado
quanto s verdadeiras causas. Mantm-se baixos em 20x9. Estes dois ltimos valores podem ser
indicativos de que a empresa praticamente no vendeu a prazo.
Em compensao, a empresa conseguiu transferir recursos macios para investimento em

imobilizado. Este aumentou sua participao de 44%, em 20x6, para 48%, em 20x7, e 57%, em
20x8, mantendo-se praticamente estvel em 20x9. A empresa est queimando" investimentos em
dinheiro e recebveis para investir em estoques e imobilizado. Seria, por outro lado, necessrio
analisar a composio das fontes de recursos para se ter uma idia melhor do que ocorreu.
EMPRESA GAMA S/A

Demonstrativos de Resultado
20X8 20X9
Vendas 385 100% 520 100%

(-) CMV 193 50% 244 47%
= LB 192 50% 276 53%
(-) D.OPER.
Salrios 80 65% 115 65%
Depreciaes 10 8% 15 8%
Impostos 8 6% 12 7%
Outras 25 21% 123 32% 36 20 178 34%
= L.OPER. 69 18% 98 19%
(-) D.FIN. 10 3% 36 7%
= LAIR 59 15% 62 12%
(-) I.R 9 2% 12 2
L.L. 50 13% 50 10%
31
A anlise vertical extremamente reveladora, neste caso. Verifica-se que at o item "Lucro
Operacional" a empresa manteve e at melhorou o desempenho, em relao a 20x8. De fato, o
custo das vendas que representava 50% das mesmas diminuiu para 47%, aumentando, portanto, a
participao do lucro em vendas. Entretanto, verifica-se acrscimo percentual das Despesas
Operacionais, as quais passam de 32% para 34%. Interessante notar que, dentro do grupo
Despesas Operacionais, seus componentes mantm as participaes com relao ao total. Por
algum motivo, a empresa no conseguiu controlar as despesas operacionais globais ao mesmo
nvel percentual de 20x8. Isto foi quase o suficiente para anular a vantagem obtida no custo das
vendas.
No item Despesas Financeiras verifica-se o fator primordial que far o desempenho da empresa
empobrecer, pelo menos no que se refere ao DR. Passaram de 3%, porcentagem razovel, para
7% das vendas, bastante alta, embora no alarmante. Quais os motivos desta mudana? preciso
investigar em profundidade, tentando alterar o comportamento. Em conseqncia da piora no
item Despesas Financeiras, todos os demais relacionamentos se deterioram. De um lucro lquido
de 13% sobre as vendas passamos para 10%, embora em valores absolutos permaneam iguais.
ATIVIDADE - I
Com base nos dados do Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado da

Cia Planalto S.A , responda as questes propostas.
ATIVO 30/06/X1 30/06/X0 PASSIVO . 30/06/X1 30/06/X0

Caixa 32.450 16.810 Fornecedores 154.850 137.120
Contas a Receber 187.550 120.570 Imposto de Renda 25.420 12.480
Estoques 110.440 162.450 Emprstimos 48.700 55.430
330.440 299.830 228.970 205.030
REALIZ. L. PRAZO 70.820 95.480 EXG. L. PRAZO 242.370 236.980
PERMANENTE PATR. LQUIDO
Investimentos 42.000 48.250 Capital Social 485.320 485.320

Imobilizado 777.850 718.340 Reservas 115.280 165.130
Diferido 22.210 20.410 Lucros Acumulados 171.380 89.850
842.060 787.000 771.980 740.300
Total 1.243.320 1.182.310 Total 1.243.320 1.182.310
Demonstrao de Resultados
32
20X1 20X0 Variao

%
Receita Lquida 8.254.850 7.454.930 10,7
( - ) CMV (3.247.720) (3.128.470) 3,8
= Lucro Bruto 5.007.130 4.326.460 15,7
( - ) Despesas Operacionais (4.513.450) (3.973.950) 13,6
= Lucro da Atividade 493.680 352.510 40,0
+ Receitas Financeiras 24.500 25.200 - 2,8
( - ) Despesas Financeiras (447.623) (321.353) 39,3
= Lucro Antes do I.R. 70.557 56.357 25,2
( - ) Proviso para I.R. (21.167) (16.907) 25,2
= Resultado Lquido 49.390 39.450 25,2
Uma primeira avaliao da empresa baseada no DRE, em particular com a ajuda da

coluna variao, que foi acrescentada para favorecer a anlise. Assim, o faturamento
aumentou em 10,7%, o Lucro Bruto em 15,7%, o Lucro da Atividade em 40% e o
Resultado Lquido cresceu 25,2%, enquanto o CMV e os custos operacionais
aumentaram mais lentamente. O aspecto negativo parece localizado nos custos
financeiros, que aumentaram 39,3%. Por outro lado, o crescimento do Ativo no mesmo
perodo foi de somente 5,2%, sugerindo que a empresa tenha melhorado a eficincia com
que usa seus ativos.
Tpicos para discusso:
a) Qual a explicao para a despesa financeira to elevada?

33
b) A lucratividade desta empresa est no Giro ou na Margem de Lucro?
c) Cite exemplos de atividades empresariais que obtm sua rentabilidade ganhando no

Giro ou, na Margem de Lucro.
d) O crescimento da Cia Planalto, em princpio, pode ser considerado excepcional, pois

falta uma informao complementar para a anlise. Qual a informao?
ATIVIDADE - II
Com base no balano da cia Primavera, efetue a Anlise Vertical e Anlise Horizontal e
preencha o relatrio.
BALANO PATRIMONIAL
"Cia Primavera"
31-12-de 31-12- de
ATIVO PASSIVO
20x3 20x2 20x1 20x3 20x2 20x1
Disponvel 510 450 380 Fornecedores 200 400 500
Duplicatas a Emprstimos
Receber 1.328 910 545 Bancrios 900 1.000 1.100
(-) Prov. Dev. Duvid. (39) (20) (15) Res. 295 700 0 0
Estoques 1.221 800 540
Total do Circulante 3.020 2.140 1.450 Total do Circulante 2.100 1.350 1.050
Permanente Exigvel L. Prazo

Investimentos Financiamentos 1.070 1.240 1.250
Aes de Outras Cias 150 100 100
Imobilizado 1.500 1.800 2.300 Patrimnio Lquido

Maq. e Equipamentos 2.800 2.575 2.500 Capital Social 1.850 1.350 1.350
34
Mveis e Utenslios 950 650 300 (-) Capit. a Realiz. (500) 0 0

Ferram. e Instrumentos 675 400 200 1.350 1.350 1.350
(-) Deprec. Acumulada (1025) (625) (300) Reserva Legal 133 85 40
Total do Imobilizado 3.400 3.000 2.700 Lucros Acumulados 1.975 1.215 560
Total do Permanente 3.550 3.100 2.800 Total do Patr. Lquido 3.400 2.650 1.950
Total do Ativo 6.570 5.240 4.250 Total do Passivo 6.570 5.240 4.250
DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO
20x3 20x2 20x1

Receita Lquida 3.250 2.900 2.500
(-) Custo das Mercadorias Vendidas (1.190) (1.050) (950)
(=) Lucro Bruto 2.060 1.850 1.550
(-) Despesas Operacionais
Administrativas (190) (170) (150)
Comerciais (340) (310) (200)
Financeiras (500) (400) (335)
Total das Despesas (1.030) (880) (685)
(=) Lucro Operacional 1.030 970 865
(-) Despesas No Operacionais (80) (70) (65)
(=) Lucro Lquido 950 900 800
Cia Primavera
Relatrio de Anlise
Anlise Vertical
DRE
20x3 20x2 20x1

Receita Lquida
(-) Custo das Mercadorias Vendidas
(=) Lucro Bruto
Administrativas
Comerciais
Financeiras
Total das Despesas
(=) Lucro Operacional
(-) Despesas No Operacionais
(=) Lucro Lquido
35
O lucro lquido decresceu de ........% (em relao s vendas) para .........%. Os motivos principais deste
decrscimo foram:
Acrscimo das ...................................... de ...... % para ...... % em relao s Vendas.
Acrscimo das ...................................... de .......% para ...... % em relao s Vendas.
Balano Patrimonial
31-12-de 31-12- de
ATIVO PASSIVO
20x3 20x2 20x1 20x3 20x2 20x1
Disponvel Fornecedores
Receber Bancrios
(-) Prov. Dev. Duvid. Res. 295
Estoques
Total do Circulante Total do Circulante

Investimentos Financiamentos
Aes de Outras Cias
Imobilizado Patrimnio Lquido

Maq. e Equipamentos Capital Social
Mveis e Utenslios (-) Capit. a Realiz.
Ferram. e Instrumentos
(-) Deprec. Acumulada Reserva Legal
Total do Imobilizado Lucros Acumulados
Total do Permanente Total do Patr. Lquido
Total do Ativo Total do Passivo

36
ATIVO : Aumentou o Ativo Circulante em conseqncia de um acrscimo significativo

em .................................................e ..........................................
O ................................ apresentou uma sensvel reduo ( de 66% para 54%) em conseqncia de no
existir novos investimentos em Mquinas e Equipamentos ( imobilizado), permanecendo num mesmo
patamar.
PASSIVO ; Enquanto o ............................. cresceu significativamente (de ....% para ....%) em

conseqncia de novos emprstimos ( Res. 295) o ............................................. reduziu sensivelmente
( de ......% para .......% ), piorando a Situao Financeira a Curto Prazo.
A participao do ..................................................... aumentou superficialmente nos trs anos (de ........%
para .........%), melhorando a Situao Econmica da empresa.
Anlise Horizontal
A Anlise Horizontal na Base 100 para os itens da DRE.
ITENS 20x3 20x2 20x1

Receita Lquida
CPV
Despesas Administrativas
Despesas Comerciais
Despesas Financeiras
Lucro Lquido
Observamos que as ........................................ e ................................. cresceram em proporo bem mais

significativa que as Vendas. Esto sob controle o .................. e as .........................
...................................
37
ATIVIDADE - III
1. As cervejarias A e B esto estudando um processo de fuso para criao da GCN Grande
Cervejaria Nacional. Voc foi contratado para, com base nos dados das demonstraes de
resultado das duas cervejarias, que se encontram a seguir, explicar aos acionistas da cervejaria
B suas possveis vantagens nessa fuso.
CERVEJARIA A X1 X2 X3 X4
RECEITAS BRUTAS 4.413.987 5.069.827 5.840.249 7.005.073
(-) Dedues 2.073.871 2.601.091 3.060.801 3.849.399
RECEITAS LQUIDAS 2.240.116 2.468.736 2.779.448 3.155.674
(-) Custo das Vendas 1.192.390 1.417.897 1.402.902 1.553.835
RESULTADO BRUTO 1.047.726 1.050.839 1.376.546 1.601.839
(-) Despesas de Vendas 292.322 380.272 463.668 695.622
(-) Despesas Administrativas 451.730 240.217 250.466 239.603
RESULTADO DA ATIVIDADE 303.674 430.350 662.412 666.614
(-) Outras Desp. Operacionais 1.453
(-) Depreciao / Amortizao 29.249 38.440 272.496 330.782
(+) Outras Rec. Operacionais 19.697 56.869 175.954 117.660
RESULTADO OPERACIONAL 294.122 448.779 565.870 452,039
(-) Despesas Financeiras 102.338 157.062 275.991 346.413
(+) Receitas Financeiras 188.557 162.734 224.940 213.043
(+/-) Res. Equiv. Patrimonial 5.082 20.354 -1.873
RESULT. OPERACIONAL II 385.423 454.451 534.173 316.796
(+) Rec. No Operacional 81.833 55.550 9.495 38.769
RESULT. ANTES I.R. 467.256 510.001 543.668 355.565
(-) IR / Contribuio Social 162.399 119.478 53.659 34.374
(-) Participaes 54.558 16.168 33.686 -7.907
RESULTADO LQUIDO 250.299 371.355 456.323 329.098
38
CERVEJARIA B X1 X2 X3 X4
RECEITAS BRUTAS 2.268.639 2.293.100 2.236.562 2.190.715
(-) Dedues 633.099 702.972 803.961 808.841
RECEITAS LQUIDAS 1.635.540 1.590.128 1.432.601 1.381.874
(-) Custo das Vendas 926.197 946.106 929.598 786.118
RESULTADO BRUTO 709.373 644.022 503.003 595.756
(-) Despesas de Vendas 180.719 223.620 165.645 186.966
(-) Despesas Administrativas 332.750 295.126 155.122 202.809
RESULTADO DA ATIVIDADE 195.904 125.276 182.236 205.981
(-) Depreciao / Amortizao 76.084 143.771
(+) Outras Rec. Operacionais 30.294 81.780 94.043 68.834
RESULTADO OPERACIONAL 226.198 207.056 200.195 131.044
(-) Despesas Financeiras 70.385 53.643 148.036 153.696
(+) Receitas Financeiras 39.801 34.326 66.383 111.795
(+/-) Res. Equiv. Patrimonial 3 -526 -5.415 -3.086
RESULT. OPERACIONAL II 195.617 187.213 113.127 86.057
(+) Rec. No Operacional 10.684 9.007
(-) Desp. No Operacionais 1.009 4.523
RESULT. ANTES I.R. 206.301 196.220 112.118 81.534
(-) IR / Contribuio Social 60.333 54.646 17.448 9.473
(-) Participaes 13.230 55.423 56.095 45.509
RESULTADO LQUIDO 132.738 86.151 38.575 26.552
RELATRI O DE ANLISE
CONCEITO
Relatrio de Anlise um documento, elaborado pelo analista de balanos, que contm as
concluses resultantes do desenvolvimento do processo de anlise.
COMO ELABORAR UM RELATRIO DE ANLISE

O Relatrio de Anlise deve ser elaborado em linguagem inteligvel para leigos, ainda que alguns
usurios possuam conhecimento de contabilidade.
Ao elaborar um Relatrio de Anlise, o analista deve procurar relatar suas concluses visando
auxiliar o usurio em suas tomadas de deciso.
Os Relatrios de Anlise de Balanos podero conter muitas ou poucas informaes, conforma a

necessidade do usurio.
Em geral, o Relatrio de Anlise deve apresentar informaes sobre a situao econmico-
financeira da empresa e sobre seu desempenho ao longo dos perodos analisados, bem como as
tendncias para o futuro. Devem ser esclarecidas, ainda, as causas que proporcionaram o grau de
endividamento, liquidez e rentabilidade encontrados, sejam eles positivos ou negativos.
Para que o Relatrio de Anlise de Balanos seja inteligvel por leigos, no devem apresentar
dados como quocientes, coeficientes ou nmeros-ndices, os quais devem ser traduzidos em
informaes. Suponhamos os seguintes indicadores:
QUOCIENTES QUOCIENTES-
39
INDICADORES QUOCIENTES MULTIPLICADORES PADRO

POR 100
Liquidez Geral 1,42 142% 1,20
Liquidez Corrente 1,70 170% 1,35
Liquidez Seca 1,54 154% 1,25
Veja como esses dados no devem ser relatados:
Situao de Liquidez O Quocientes de Liquidez Geral foi de 1,42 ou 142%, indicando que a
empresa possui recursos, no seu Ativo Circulante mais Realizvel a Longo Prazo, no valor de R$
142 para cada R$ 100 de Passivo Circulante mais Exigvel a Longo Prazo, estando acima do
Quociente-padro de seus concorrentes, que de 1,20; o Quociente de Liquidez Corrente de
1,70 ou de 170%, indicando que a empresa possui, no Ativo Circulante, recursos no valor de R$
170 para cada R$ 100 de dvidas a curto prazo, evidenciando a existncia de Capital Circulante
Lquido e operando acima do Quociente-padro alcanado por seus concorrentes, que de 1,35;
o Quociente de Liquidez Seca de 1,54 ou 154%, mostrando que a empresa possui
disponibilidades mais direitos de conversibilidade garantida de R$ 154 para cada R$ 100 de
dvidas a curto prazo, estando tambm operando acima do padro de seus concorrentes, que de
1,25.
Veja, agora, a maneira mais adequada de se relatar estes dados:
Situao de Liquidez A empresa encontra-se bem estruturada sob o ponto de vista de

solvncia, possuindo solidez financeira suficiente para cobrir seus compromissos de curto e de
longo prazo, uma vez que opera com todos os Quocientes de Liquidez acima do padro de seus
concorrentes.
O analista deve anexar ao Relatrio de anlise de Balanos os documentos que comprovam os
resultados da anlise. Esses documentos podero variar em quantidade e espcie, de acordo com
a profundidade dos exames efetuados. Normalmente, a um relatrio breve, devem ser anexados o
Balano Patrimonial, a Demonstrao do Resultado do Exerccio e um mapa contendo os
indicadores utilizados (Quocientes de Estrutura de Capitais, Liquidez, Rentabilidade e de
Atividade) alm dos quocientes-padro.
MODELO DE UM RELATRIO DE ANLISE
Tabela de indicadores:
INDICADORES EXERCCIO EXERCCIO PADRO

x1 X2
QUOCIENTES FINANCEIROS
Estrutura de Capitais
Participao de Capitais de Terceiros 3,40 1,60 0,85
Composio do Endividamento 1,00 0,61 0,50
Imobilizao do Patrimnio Lquido 1,60 1,10 0,60
Imobilizao dos Recursos No-Correntes 1,60 0,67 0,48
Liquidez
Liquidez Geral 0,82 0,93 2,00
Liquidez Corrente 0,64 1,35 1,30
40
Liquidez Seca 0,29 0,89 1,10

Liquidez Imediata 0,12 0,39 0,55
QUOCIENTES ECONMICOS
Rentabilidade
Giro do Ativo 2,18 2,13 2,10
Margem Lquida 0,09 0,17 0,13
Rentabilidade do Ativo 0,19 0,36 0,20
Rentabilidade do Patrimnio Lquido 0,86 0,95 0,25
RELATRIO
Aps a anlise e a interpretao das demonstraes financeiras da empresa Polinsia S.A. relativas
aos exerccios de x1 e x2, apresentamos as seguintes informaes:
Situao Financeira
a) Endividamento A empresa apresenta alto grau de endividamento, uma vez que os
Quocientes de Estrutura de Capitais se encontram acima dos quocientes alcanados por Empresas
que exercem o mesmo ramo de atividade.
No perodo abrangido pela anlise, a empresa no apresentou Capital Circulante Prprio,
trabalhando com Capitais de Terceiros em propores maiores que os Capitais Prprios,
insuficientes para financiar o Ativo Permanente, revelando que a empresa encontra-se em
mos de terceiros. Houve considervel melhora no grau de endividamento no exerccio de
x2 em relao ao de x1, revelando tendncias de breve recuperao.
b) Liquidez Sob o ponto de vista de solvncia, a empresa encontra-se tambm em

situao desfavorvel, pois no apresenta solidez financeira que garanta o cumprimento dos
compromissos de curto e de longo prazo. A exceo o exerccio de x2, no qual o Quociente de
Liquidez Corrente encontra-se ligeiramente acima do Quociente-padro de seus concorrentes.
Situao Econmica
Rentabilidade A situao econmica no exerccio de x2 foi melhor que no exerccio de x1.
Em x2, os Quocientes de Rentabilidade encontram-se acima dos Quocientes padro Medianos
de seus concorrentes. A boa rentabilidade alcanada no exerccio de x2 decorre o esforo
efetuado pela empresa no sentido de reverter o alto grau de endividamento apresentado no
exerccio de x1.
Situao Econmica e Financeira

Embora apresente, no exerccio de x1, alto grau de endividamento e baixo grau de Solvncia, a
Cia Polinsia S.A. revela tendncias de melhora em funo da boa poltica de renegociao de
dvidas . Essa poltica permitiu reduzir compromissos de curto prazo em troca de emprstimos de
longo prazo. Alm disso, houve uma boa iniciativa de conteno de despesas e incentivo ao
aumento do volume de vendas, que foi possvel atravs da tomada de medidas adequadas.
O alto grau de rentabilidade alcanado no exerccio de x2, que coloca a empresa acima do patamar
de seus concorrentes, no foi suficiente para reverter, naquele ano, o quadro desfavorvel
verificado no exerccio de x1. No h, entretanto, evidncias para falncias.
A Cia Polinsia S.A. consegue retorno de seu Ativo em apenas 2,77 anos, possibilitando o
retorno do Capital investido pelos proprietrios em apenas 1,05 ano.
41
Mantendo a atual poltica de renegociao de dvidas, de conteno de despesas e aumento

da rentabilidade, conseguir, em pouco tempo, apresentar graus de endividamento e
liquidez satisfatrios, estruturando-se adequadamente sob o ponto de vista econmico e financeiro.
Ass.:_______________________________
Analista
ATIVIDADE - III
Com base nos dados das demonstraes financeiras da Cia Flor do Cafezal S/A, preencha os
quadros A, B e C:
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO PASSIVO
Caixa e Bancos 300 Fornecedores 1.600
Duplicatas a Receber 1.800 Emprstimos Bancrios 1.200
Estoques 1.200 Outras Contas 200
3.300 3.000
EXIGVEL A LONGO PRAZO

Financiamentos 800
PERMANENTE PATRIMNIO LQUIDO

Investimentos 400 Capital 1.200
42
Imobilizado 2.000 Reservas 700

2.400 1.900
TOTAL 5.700 5.700
Vendas 6.000
CMV (4.400)
Lucro Bruto 1.600
Despesas Operacionais (1.000)
Lucro Operacional 600
Resultado No Operacional (200)
Lucro Lquido 400
QUADRO A
Indicadores ? Padro
Participao de Capital de Terceiros ET/PL 1,50
Imobilizao do Patrimnio Lquido AP/PL 1,26
Liquidez Geral AC+RLP/PC+ELP 0,80
Liquidez Corrente AC/PC 1,05
Giro do Ativo V/AT 1,01
Margem Lquida LL/VL 5%
Rentabilidade do Patrimnio Lquido LL/PL 15%
43
QUADRO B
Para cada $ 100, de capital prprio, a empresa tomou $ __________ de

terceiros.
Pata cada $ 1,00 de dvidas a curto prazo, a empresa possui
$________investido no Ativo Circulante.
Para cada $ 1,00 investido em seu ativo Total, a empresa vendeu $________.
Quantos anos sero necessrios para se obter o retorno do capital prprio
investido na empresa ________.
44
QUADRO C
R E LA T R I O
Introduo:
Situao Financeira
Endividamento:
Liquidez:
Situao Econmica
Rentabilidade:
Concluso
45
SISTEMA DU PONT DE ANLISE
Rotao x Margem = Taxa de Retorno
A taxa de retorno toma normalmente a forma de lucro/investimento; a rotao toma a

forma de receitas/investimentos; e a margem, a forma de lucro/receitas.
A utilidade deste ndice fcil de compreender. Enquanto a taxa de retorno um

indicador global de desempenho, possivelmente o mais completo, a rotao um dado
tipicamente operacional e a margem indica o lucro por unidade de receita de vendas.
Assim, se a taxa de retorno sofreu uma reduo, a expresso (Rotao x Margem = Taxa
de Lucro) poder informar se isto se deve a variaes na margem de lucro ou na rotao.
Suponha, por exemplo, que a Rotao seja definida como Receita de Vendas pelo
Patrimnio Lquido, a Margem seja o Lucro Antes do Imposto de Renda (LAIR) pela
Receita de Vendas, e o retorno seja, em conseqncia , LAIR sobre Patrimnio Lquido.
Assim:
46
Cia Planalto S/A
Rotao x Margem = Tx. de Retorno
VENDAS LAIR LAIR

------------- x ------------- = -----------
PL VENDAS PL
8.254.850 70.557 70.557

Ex 00 --------------- x --------------- = --------------
771.980 8.254.850 771.980
10,69 x 0,85% = 9,1%
7.454.930 56.357 56.357

Ex 99 --------------- x --------------- = --------------
740.300 7.454.930 740.300
10,07 x 0,75% = 7,6%
CONCLUSO:
A anlise conclui que o significativo aumento de rentabilidade sobre o
Patrimnio Lquido no perodo (de 7,6% para 9,1%) se deve tanto a um
aumento na rotao (de 10,07 para 10,69), como tambm a um aumento
na margem obtida por unidade de receita (de 0,75% para 0,85%).
47
Um Exemplo de Anlise Margem X Giro:
Cia Deocleciano
31-12- de 31-12- de
ATIVO PASSIVO
20x1 20x2 20x3 20x1 20x2 20x3
Receber 500 800 1.400 Bancrios 900 1.000 1.100
Estoques 600 750 1.100 Outros 100 100 100

Investimentos 1.000 1.200 1.200
Imobilizado 1.500 1.800 2.300 Financiamentos 100 120 1.000
Diferido 300 200 100
Patrimnio Lquido
Total do Permanente 2.800 3.200 3.600 Capital e Reservas 3.000 3.580 3.900
20x1 20x2 20x3

(-) Custo das Mercadorias Vendidas (900) (1.100) (1.200)
(=) Lucro Bruto 1.600 1.900 2.100
De Vendas (200) (300) (350)
Financeiras _____ (300) (400) (500)
(=) Lucro Operacional 950 1.020 1.050
(=) Lucro Antes do Imposto de Renda 840 920 930
(-) Proviso para Imposto de Renda (300) (320) (320)
(=) Lucro Lquido 540 600 610
Sistema Du Pont de Anlise Gerencial

48
Cia Deocleciano
Giro x Margem = Retorno
2.500 540 540

Ex. X1 --------- = 0,58 x ---------- = 21,6% = ---------- = 12,56% 100
4.300 2.500 . 4.300
3.000 600 600

Ex. X2 --------- = 0,57 x --------- = 20,0% = --------- = 11,54% 92
5.200 3.000 5.200
3.300 610 610

Ex.X3 --------- = 0,50 x --------- = 18,48% = --------- = 9,24% 74
6.600 3.300 6.600
Quem est contribuindo mais para com a queda da rentabilidade: o Giro do

Ativo ou a Margem de Lucro?
49
Sistema Du Pont de Anlise Gerencial
Cia Deocleciano
Giro x Margem
Ex. X1 0,58 ........100 21,6% ......... 100
Ex. X2 0,57 ..........98 20,0% .......... 92
Ex. X3 0,50 ..........86 18,5% ........... 85
Tanto o Giro do Ativo quanto a Margem de Lucro apresentam uma

queda (significativa) em torno de 15% (85 ou 86 100)
Vamos agora detalhar o Giro e a Margem para que possamos

averiguar qual item mais colaborou para a reduo da rentabilidade.
50
51
52
Anlise do Quadro de Anlise Margem x Giro
A primeira coluna (a), Giro x Margem, indica que ambos contriburam para a queda da
rentabilidade.
Na segunda coluna (b), observamos que as vendas cresceram em 32% de X1 para X3. O
Lucro lquido no acompanhou o crescimento das vendas, atingindo, apenas, um
crescimento de 13%. O que mais preocupa, todavia, que o Ativo da empresa cresceu em
53%, percentual este bem superior ao das vendas. Significa que o crescimento das vendas
no acompanhou o volume dos Investimentos.
Vamos observar, agora, qual grupo do Ativo que mais contribuiu para o seu crescimento e
qual o comportamento do Custo total em relao s vendas.
Na terceira coluna (c) notamos um crescimento brusco do Ativo Circulante (100%). O

crescimento do Ativo Permanente foi inferior ao das vendas, portanto, no requer outros
estudos. Se desejssemos prolongar a anlise do Ativo Permanente, dividiramos em trs
outros retngulos na quarta coluna: Investimentos, Imobilizado e Diferido. O
comportamento dos custos totais, como um todo, foi de crescimento um pouco mais
proporcional do que o das vendas. Na prxima coluna sero analisadas as razes desse
crescimento do Custo e do salto brusco do Ativo Circulante.
Constatamos na quarta coluna (d), que certos itens, em nada influram no aumento do
Ativo e no custo; no contriburam para a queda da rentabilidade. So eles:
Disponvel: O seu acrscimo em trs anos foi de 25%, numa proporo inferior ao
crescimento das vendas.
CMV (Custo das Mercadorias Vendidas). Aumentou na mesma proporo das
vendas. Se tivssemos uma indstria, no haveria necessidade de nos
preocuparmos com matria-prima, Mo-de-obra Direta e Custos Indiretos de
Fabricao. No precisamos, portanto, no momento, demitir pessoal da produo,
controlar mais rigidamente os CIF (custos indiretos de fabricao) ou estarmos
atentos em relao aos preos de matria-prima. H outros itens que requerem
uma ateno imediata.
Outras Despesas: Analisamos a Correo Monetria (perda com a inflao) e a
Proviso para Imposto de Renda. Evidentemente que tais despesas no so
responsveis pela queda da rentabilidade.
Observamos que os itens que mais cresceram e, conseqentemente, contriburam para a

queda da rentabilidade, foram:
Ttulos a Receber: Aumentou de forma desmesurada, desproporcional. Uma das

razes possveis a dilatao do prazo de financiamento das vendas na expectativa
de vender mais.
Estoques: Tambm cresceu de forma desproporcional. Notamos que uma poltica
de estocagem em proporo maior que o escoamento (volume de vendas) pode
contribuir para a queda da TRI: aumenta o ativo, diminui o Giro.
53
Despesas Operacionais: Cresceram mais que as vendas. As despesas operacionais

que mais contriburam sero analisadas na coluna cinco.
Na ltima coluna (e), conclumos que as Despesas Administrativas no influenciaram na

reduo da rentabilidade, uma vez que cresceram proporcionalmente s vendas.
Todavia, as Despesas de Vendas cresceram em 75%. Uma possibilidade o incremento

publicitrio com o objetivo de ampliar as vendas.
Alis, um ngulo da anlise que nos ocorre exatamente esse: a empresa, no af de

incrementar as suas vendas, dilata o prazo de financiamento das vendas (por isso aumenta
Duplicatas a Receber), amplia o seu Estoque e intensifica a propaganda (Despesas de
Vendas).
Como Conseqncia desse raciocnio, podemos deduzir que a empresa recorre

demasiadamente a Capital de Terceiros Emprstimos e Financiamentos Aumentando,
assim, as Despesas Financeiras. Note que necessrio que a empresa alimente o seu giro,
uma vez que h muito estoque e o recebimento de Duplicatas tornou-se lento.
Ao contrrio do que ocorre com muitas empresas, no forma os investimentos em Ativo

Fixo que provocaram a queda da rentabilidade. Tambm no adiantariam, neste caso,
demisses de funcionrios, sejam eles de produo ou administrativos.
Assim, parece-nos que a empresa est com seu mercado saturado, no tendo dado
resultado todos os seus esforos de vendas. O ideal talvez fosse voltar ao nvel de vendas
de X1, reduzindo a propaganda, o estoque e as duplicatas a receber quele nvel.
EXERCCIO
Considerando-se que o quociente de rotao de estoques de 10,5 e a rentabilidade

lquida do capital investido em estoques (lucro lquido sobre vendas/custo da mercadoria
vendida) de 12%, pode-se afirmar que o rendimento do capital aplicado em estoque
de:
a) 1,14%; b) 0,875%; c) 126%; d) 22,5%; ou 1,5%?

54
EXERCCIO
Faa a Anlise da Taxa de Retorno sobre Investimentos da cia Laranjeiras S/A.
BALANO PATRIMONIAL
"Cia Laranjeiras"
31-12-de 31-12- de
ATIVO PASSIVO
20x3 20x2 20x1 20x3 20x2 20x1
Estoques 1.221 800 540


20x3 20x2 20x1

(=) Lucro Bruto 2.060 1.850 1.550
Comerciais (340) (310) (200)
Financeiras (500) (400) (335)
(=) Lucro Lquido 950 900 800
55
56
PREVISO DE FALNCIA
Na dcada de sessenta, nos Estados Unidos, foram desenvolvidos e publicados vrios estudos sobre a
capacidade preditiva dos ndices de balanos, em relao insolvncia das empresas. No Brasil, o Prof.
Stephen C. Kanitz desenvolveu um modelo muito interessante de como prever falncias, por meio de
tratamento estatstico de ndices financeiros de algumas empresas que realmente faliram.
O modelo consiste, em primeiro lugar, em encontrar o Fator de Insolvncia da empresa. A frmula a

seguinte:
LL
X1 = --------------- x 0,05
PL
AC + RLP
X2 = ------------------ x 1,65
PC + ELP
AC - E
X3 = ----------------- x 3,55
PC
AC
X4 = ---------------- x 1,06
PC
PC + ELP
X5 = ---------------- x 0,33
PL
Fator de Insolvncia = X1 + X2 + X3 X4 X5
Se a soma resultar num valor entre:
0 e 7 = Solvncia
0 e 3 = Penumbra
3 e 7 = Insolvncia
Exemplo: A Cia Suspeita Ltda apresenta os seguintes ndices:
X1 = 0,20 0,20 x 0,05 = 0,010

X2 = 0,50 0,50 x 1,65 = 0,825
X3 = 0,10 0,10 x 3,55 = 0,355
X4 = 2,60 2,60 x 1,06 = 2,756
X5 = 2,60 2,60 x 0,33 = 0,858
FI = 0,010 + 0,825 + 0,355 2,756 0,858
FI = 2,444 (penumbra)
57
EXERCCIO
Calcular o Fator de Insolvncia da Cia X, para os anos X1, X2 e X3.
BALANO PATRIMONIAL
31-12-de 31-12- de
ATIVO PASSIVO
20x3 20x2 20x1 20x3 20x2 20x1
Estoques 1.221 800 540


20x3 20x2 20x1

(=) Lucro Bruto 2.060 1.850 1.550
Comerciais (340) (310) (200)
Financeiras (500) (400) (335)
(=) Lucro Lquido 950 900 800
Cia X
58
FATOR DE INSOLVNCIA
TERMMETRO X3 X2 X1
X1 = LL / PL x 0,05
X2 = AC+RLP / PC+ELP x 1,65
X3 = AC EST. / PC x 3,55
( - ) X4 = AC / PC x 1,06
( - ) X5 = ET / PL x 0,33
FI = X1 + X2 + X3 - X4 - X5
59
BIBLIOGRAFIA
BRIGHAM, E.F. Fundamentos da Moderna Administrao Financeira. Ed. Campus, 2000.
CREPALDI, S. A. Contabilidade Gerencial. Ed. Atlas. So Paulo, 2002.
HERRMAN JR. F. Anlise de Balanos para a Administrao Financeira. Ed. Atlas, 2004.
IUDCIBUS, S. Contabilidade Gerencial. Ed. Atlas. So Paulo, 1998.
MARION, J.C. Anlise das Demonstraes Contbeis, Ed. Atlas, 2002.
MARION, J.C. Contabilidade Empresarial, Ed. Atlas, 2002.
MATARAZZO. D. C. Anlise Financeira de Balanos. Ed. Atlas. 2003
NLIO, D.P. Introduo Contabilidade Gerencial. Ed. Makron Books. So Paulo, 2002.
OLIVEIRA, Lus Martins de. Controladoria. Ed. Futura, So Paulo, 1998.
Parabns! Mais uma etapa vencida.

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1

FACULDADES INTEGRADAS TIBIRI

Prof. Ms. Jos Divanil Spsito Berbel

Estrutura das Demonstraes Financeiras 6

Introduo Anlise das Demonstraes Financeiras 11

Anlise por ndices

Sistema Du Pont de Anlise Gerencial 43

O trabalho do Analista de Balanos comea onde termina o trabalho do Contador.

A anlise de balanos pode ser realizada em sete etapas:

g) elaborao de relatrios inteligveis por leigos;

O processo de anlise encerra-se com a elaborao do relatrio, documento no qual o

Por exigir de quem executa, habilidade e conhecimento em contabilidade, a anlise de

A anlise de balanos pode ser interna ou externa:

A finalidade da anlise de balanos transformar os dados extrados das demonstraes

Bancos: Para conceder crdito, os Bancos precisam conhecer a capacidade econmico e

Fornecedores: Necessitam conhecer a capacidade de pagamento e o grau de liquidez de

Administradores: So os principais interessados em conhecer a situao econmica e

Sindicatos de classe: para salvaguardar os interesses das empresas filiadas, os sindicatos

Governo: para o governo, a anlise de balanos apresenta inmeras vantagens. Nas

ESTRUTURA DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

Como esta disciplina ministrada aps as disciplinas bsicas de formao do conhecimento

A Cia Final Feliz Ltda apresentou em 31/12/X1, os seguintes saldos:

Apresentou no exerccio de X2, a seguinte movimentao:

a) Venda de todo o estoque de mercadorias, vista, por $ 10.000,

Caixa Vendas Desp. Aluguel

Imveis Desp. Depreciao Depreciao Acumulada

Financiamentos (LP) Capital Ttulos a Receber (LP)

Fornecedores Veculos ARE

Estoque de Mercadorias CMV Lucros Acumulados

Clientes Instalaes Desp. pr-operacionais

Reserva Legal Dividendos a pagar

3) Balancete de Verificao em 31/12/X2

Realizvel a Longo Prazo Exigvel a Longo Prazo

Permanente Patrimnio Lquido

Demonstrao do Resultado do Exerccio

Receita Operacional Bruta

Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido

Descrio Capital Reserva Lucros Total

Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos

Total das Origens

Total das Aplicaes

3 Aumento do Capital Circulante Lquido (1-2)

4 Modificao do CCL 31/12/x1 31/12/x2 Variao

INTRODUO ANLISE DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS

O processo de anlise de balanos comea onde termina o processo contbil.

O Departamento de Contabilidade elabora:

Cabe ao Departamento de Anlises de Balanos:

1 etapa Exame e padronizao das demonstraes financeiras: Balano Patrimonial,

3 etapa Clculos dos indicadores: quocientes, coeficientes e nmeros ndices.

4 etapa Interpretao dos quocientes: interpretao isolada e conjunta.

5 etapa Anlise vertical / horizontal: interpretao isolada e conjunta de coeficientes e

6 etapa Comparao com padres: clculos e comparaes com quocientes padro.

7 etapa Relatrios: apresentao das concluses da anlise em forma de relatrios

Processos de Anlises so tcnicas utilizadas pelos analistas de balanos para obteno de

Os principais processos de anlises, tambm conhecidos por tcnicas de anlise, so:

1) Anlise propriamente dita Consiste em exame detalhado, abrangendo cada uma

2) Anlises por quocientes um estudo comparativo entre os grupos de elementos

3) Anlise vertical Consiste na determinao da porcentagem de cada conta ou

4) Anlise horizontal Comparao feita entre componentes do conjunto de vrios

5) Comparao com padres Comparao entre quocientes, coeficientes e nmeros

ANLISE POR NDICES

Os ndices so extrados das demonstraes financeiras atravs de confrontos entre contas

Com base nos dados do Balano Patrimonial e Demonstrao do Resultado a seguir