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Facultad de ingeniera
Escuela de ingeniera de civil ambiental

MONOGRAFIA

Instrumentos Financieros de Financiacin.

Autor
Csar Augusto Portal Mideros

Trabajo presentado como requisito para evaluar el trabajo

encargado

Chiclayo, Noviembre del 2016

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RESUMEN

El crecimiento necesita inversiones en personas y otros recursos y equipos, el xito o el

fracaso empresarial viene condicionado por la capacidad de disponer de recursos.
Tcnicamente, el acto de financiacin consiste en la obtencin de fondos o capital para
crear y desarrollar un proyecto empresarial, segn el origen de los recursos financieros
de los que dispone la empresa para desarrollar su actividad pueden clasificarse en:
financiacin interna, que es generado por la propia empresa y financiacin externa, que
se obtiene del desembolso de un tercero, en la eleccin de la fuente de financiamiento
se debe evaluar varios factores como: Coste, Cantidad mxima a financiar, Plazo de
amortizacin, riesgos, etc. Al considerar el monto de financiamiento, el ratio de
endeudamiento nos puede ayudar a determinar un lmite al monto de financiamiento.
Entre los instrumentos financieros de financiacin tenemos: Descuentos, pagars,
leasing, forwards, swaps factoring, confirming, renting. Cada uno de estos
instrumentos administrativos tienen sus ventajas y desventas, ademas llegan a ser
idealeas para ciertas circunstancias como: El renting es ideal para adquirir vehculos o
sistemas informticos y el leasing es recomendable para la adquisicin de equipos por
empresas que inician actividad,

ndice General
Resumen2
ndice general3
Introduccin...

1. FINANCIACIN.......................................................................................6
1.1. Tipos de financiacin...............................................................................6
1.1.1.Financiacin interna:.............................................................................6
1.1.2.Financiacin externa.............................................................................8
1.2. Limite en la financiacin.........................................................................8
1.3. Eleccin de la fuente de financiero.........................................................9
1.4. Instrumentos Financieros de Financiacin............................................10
1.4.1.Descuento............................................................................................11
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1.4.1.1. Descuento comercial..............................................................11

1.4.1.2. Caractersticas........................................................................11
1.4.1.3. Funcionamiento.....................................................................12
1.4.1.4. Cundo conviene?................................................................13
1.4.1.5. Ventajas y Desventajas..........................................................13
1.4.2.Pagars................................................................................................13
1.4.2.1. Caractersticas........................................................................14
1.4.2.2. Ventajas y Desventajas..........................................................14
1.4.3.Leasing................................................................................................15
1.4.3.1. Tipos......................................................................................15
1.4.3.2. Diferencias entre Leasing financiero y el operativo..............16
1.4.3.3. Caractersticas........................................................................16
1.4.3.4. Cundo conviene?................................................................17
1.4.3.5. Ventajas y Desventajas..........................................................17
1.4.4.Forwards..............................................................................................18
1.4.4.1. Caractersticas........................................................................18
1.4.4.2. Ventajas y Desventajas..........................................................19
1.4.5.Swaps..................................................................................................19
1.4.5.1. Caractersticas........................................................................19
1.4.5.2. Ventajas y Desventajas..........................................................20
1.4.6.Factoring.............................................................................................20
1.4.6.1. Caractersticas........................................................................21
1.4.6.2. Cundo conviene?................................................................21
1.4.6.3. Ventajas y Desventajas..........................................................22
1.4.7.Confirming..........................................................................................22
1.4.7.1. Funcionamiento.....................................................................23
1.4.7.2. Cundo conviene?................................................................23
1.4.7.3. Ventajas y Desventajas..........................................................24
1.4.8.Renting................................................................................................24
1.4.8.1. Caractersticas........................................................................25
1.4.8.2. Funcionamiento.....................................................................25
1.4.8.3. Condiciones y exclusiones.....................................................26
1.4.8.4. Cundo conviene?................................................................26
1.4.8.5. Ventajas y Desventajas..........................................................26
ndice de figuras
Figura N01 Instrumentos Financieros de financiacin
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Figura N02 Instrumentos Financieros de financiacin

Figura N03 Esquema operativo del descuento comercial
Figura N04 Esquema operativo del Leasing
Figura N05 Esquema operativo de factoring
Figura N06 Esquema operativo de Confirming
Figura N07 Esquema operativo de renting
ndice de tablas
Tabla N01 Diferencias entre Leasing financiero y el operativo

INTRODUCCIN
El nacimiento de nuevas empresas es algo habitual, esto es impulsado de manera
continuada por el gobierno. Pero surgen problemas para desarrollarse, entre las mayores
dificultades a la hora de emprender, podemos encontrar la falta de recursos y apoyo
financiero por parte de las entidades bancarias, que suelen dar mayor importancia a las
garantas que a la posibilidad del proyecto en s.

Segn diversos estudios realizados, la financiacin aparece como uno de los

principales problemas y una de las preocupaciones prioritarias para el desarrollo
empresarial.

La financiacin limita en gran medida las posibilidades de creacin y

consolidacin de muchos proyectos y puede verse afectada la competitividad de una
empresa, todo esto limita el crecimiento empresarial previsto

El crecimiento necesita inversiones en personas y otros recursos y equipos, la

necesidad de recursos financieros est siempre presente y en muchas ocasiones, el xito
o el fracaso empresarial viene condicionado por la capacidad de disponer de recursos
financieros suficientes para emprender las inversiones necesarias para guiar con xito el
proyecto empresarial.

1. FINANCIACIN

Tcnicamente, el acto de financiacin consiste en la obtencin de fondos o capital para

crear y desarrollar un proyecto empresarial. Toda empresa se crea y desarrolla con la
finalidad de hacer frente a una demanda de bienes y servicios, para satisfacer esa
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demanda es preciso realizar inversiones en personas, en bienes de equipo, inmuebles,

mercancas, etc. y tales inversiones slo se pueden llevar a cabo se dispone de la
suficiente financiacin, es decir, de los recursos necesarios. Los recursos financieros,
que son la suma del capital propio y de la capacidad de endeudamiento de la empresa,
proveen a la misma de los fondos necesarios para que desarrolle su actividad y genere
rentabilidad.

1.1. Tipos de financiacin

Segn el origen de los recursos financieros de los que dispone la empresa para
desarrollar su actividad, los sistemas de financiacin de la empresa pueden clasificarse
en dos grandes categoras:

1.1.1. Financiacin interna:

Es generada por la propia empresa. Procede de los beneficios obtenidos por la empresa
y no repartidos. Son dos las principales modalidades de autofinanciacin:

a) Autofinanciacin de mantenimiento
Es la formada por los beneficios que se retienen para que se mantenga la capacidad
econmica de la empresa. Se forman con las amortizaciones del activo material e
inmaterial y las provisiones sobre elementos del activo corriente y del activo no
corriente.

Amortizaciones: Contablemente hablando, son la imputacin al beneficio de

cada ejercicio econmico de la depreciacin sufrida en ese ejercicio por los
activos no corrientes. Son costes que se deducen de los ingresos para calcular
los beneficios. Econmicamente, el efecto es el mismo. Si en lugar de reducir
las amortizaciones de los beneficios, se retiene una parte del beneficio y se crea
un fondo de amortizaciones para reponer el activo no corriente cuando se haya
depreciado y haya que sustituirlo.

Provisiones: Son cantidades que al calcular el beneficio se detraen de los

ingresos, para cubrir perdidas que aun no se han declarado o no se han puesto de
manifiesto, como por ejemplo, las que se realizan cuando se sabe que un cliente
no pagar su deuda.

b) Autofinanciacin de enriquecimiento o de ampliacin

Es la formada por los beneficios retenidos para acometer nuevas inversiones y permitir
que la empresa crezca, es decir, por los beneficios que no se reparten entre los socios y
quedan en la empresa en forma de reservas que pueden destinarse a realizar nuevas
inversiones.
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Reservas: Aunque no hay que remunerarlas, esto no quiere decir que no tengan
coste. La inmovilizacin de unos recursos siempre conlleva un coste de
oportunidad que hay que aadir el coste de atender las expectativas de los
accionistas si los tuviera.

Esta va de financiacin tiene importantes ventajas como:

Proporciona mayor independencia.
La tesorera va ms desahogada.
No requieren ni garantas ni avales.
No tienen un plazo de devolucin especfico.
Permiten una estructura del balance slida.
Son una fuente de financiacin barata.

Pero tambin tiene algn inconveniente, como:

Slo podemos acudir a esta cuando la empresa ya est en funcionamiento y su
actividad esta generando resultados econmicos positivos.
Reduce el reparto de beneficios entre los socios.
Los beneficios no repartidos entre los accionistas destinados a constituir
reservas, no son deducibles fiscalmente.
Los recursos son limitados.

1.1.2. Financiacin externa

No la genera la propia empresa, sino que se obtiene a partir de desembolsos de terceras
personas. (Aportaciones de los socios, crditos...)

Figura N01 Instrumentos Financieros de financiacin

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1.2. Limite en la financiacin

Cuando la empresa acude al mercado financiero para obtener fondos, al mismo tiempo
est contrayendo la obligacin de devolverlos mediante pagos peridicos a las entidades
crediticias que se los han facilitado.
Los conceptos capacidad de endeudamiento y riesgo de insolvencia surgen de la
relacin existente entre la capacidad de la empresa para hacer frente a tales pagos
peridicos sin comprometer ni su solvencia a corto plazo, ni por supuesto la continuidad
de su actividad, como consecuencia de falta de liquidez o por prdida de las garantas
aportadas.
El ratio de endeudamiento mide la relacin existente entre el importe de los fondos
propios de una empresa y las deudas que tiene contradas a medio y largo plazo, es
decir, la capacidad que tiene para cubrir tales deudas con su propio capital.

Ratiode endeudamiento=CC . PP/D . T

En la medida en que el ratio de endeudamiento es menor, la capacidad de obtener

financiacin externa por parte de la empresa tambin es ms baja. Es decir, si el nivel el
endeudamiento aumenta y deja de estar cubierto por los capitales propios, aumenta el
riesgo de insolvencia y cualquier contratiempo puede poner en crisis a la empresa. Por
otro lado, ante un nivel elevado de endeudamiento, las entidades financieras no
asumirn el riesgo de conceder nuevos prstamos a la empresa o, si lo hacen, ser a con
un coste ms elevado.
Cada empresa, en base a su experiencia, a sus costes fijos, a sus necesidades de
liquidez, a sus plazos de produccin, facturacin, cobro y pago, debe conocer su nivel
de endeudamiento ptimo que le permita crecer o saldar deudas, sin comprometer su
futuro
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1.3. Eleccin de la fuente de

financiero
La eleccin de una fuente de financiacin u otra depende de una serie de factores o
condicionantes, como son:
Cantidad mxima a financiar: no ser la misma eleccin si de lo que se trata es
de financiar una maquinara de alto coste, que cuando se trate de responder a una
necesidad puntual de tesorera de la empresa.
Plazo de amortizacin: tratndose de financiacin ajena, se refiere a aquel
perodo, en el cual es posible la devolucin de las cantidades exigibles.
Existencia o no de un perodo de carencia: plazo inicial de no exigibilidad de la
deuda.
Coste: es uno de los factores que ms influyen. Resulta determinante a la hora de
decidir si una inversin debe efectuarse o no, ya que si su coste previsto supera el
rendimiento esperado, implicar normalmente, y salvo que primen otras
consideraciones no econmicas, que aqulla no se lleve a cabo. En el coste suelen
incluirse tanto el tipo de inters, que representa estrictamente hablando el precio a
pagar por la financiacin recibida, como las comisiones (de estudio, de apertura,
etc.) y otros gastos asociados (gastos de formalizacin, de cancelacin de la
operacin, etc.).
Perodo de tramitacin: desde la inmediatez, hasta un perodo de meses para la
concesin de la financiacin, el plazo podr ser en muchas ocasiones decisivo a la
hora de optar entre las diversas fuentes de financiacin.
Riesgo: se refiere a la mayor o menor probabilidad de devolucin de los fondos
obtenidos en las fechas convenidas, y a las consecuencias que la no devolucin
acarreara (prdida de los bienes o derechos ofrecidos en garanta, responsabilidad
de los avalistas, etc.). Garantas exigidas: pueden ser diversas: real, personal,
mixta. Dentro de cada categora, cabe hablar adems de garantas ms o menos
complejas (prenda, hipoteca, aval, etc.).
Variabilidad de la ganancia o de los flujos de renta obtenidos: si la inversin a
efectuar necesita de un plazo de n aos para que comience a producir renta, ser
ms adecuada una fuente de financiacin que se ajuste a esta circunstancia, al
contemplar por ejemplo, un perodo de carencia acorde a los plazos previstos.
Incidencia en la imagen de la empresa: por ejemplo, su repercusin sobre una
posible venta de la empresa, y por tanto, en la capacidad de obtener beneficio.
Otras circunstancias: tales como estructura, forma jurdica y dimensin de la
empresa, su situacin, poltica y estructura de personal, etc.
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1.4. Instrumentos Financieros

de Financiacin

Figura N02 Instrumentos Financieros de financiacin

1.4.1. Descuento
Instrumento financiero que consiste en abonar en dinero el importe de un ttulo
(generalmente letras de cambio) de crdito no vencido, tras descontar los intereses y
quebrantos legales por el tiempo que media entre el anticipo y el vencimiento del
crdito.
Descuento=Nominal Efectivo

El Nominal es la cantidad a descontar y el Efectivo es el capital que se recibe, una vez

descontados los intereses.
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1.4.1.1. Descuento comercial

El descuento comercial es una operacin a travs de la cual las entidades financieras
anticipan a sus clientes el importe de los efectos comerciales, letras de cambio, pagars,
que han recibido de terceros como pago al realizar una operacin comercial.

El descuento se suele articular, con frecuencia, a travs de una pliza de crdito. Es una
de las formas ms habituales de financiacin a corto plazo por parte de las PYMES. La
operacin de descuento consiste en el cobro anticipado por parte del emisor del derecho
de cobro, del importe del mismo al que la entidad financiera que hace el descuento
previamente le ha deducido las comisiones e intereses que le corresponden.

Existen diversos medios para instrumentalizar el pago de operaciones comerciales con

aplazamiento de pago, entre los que adquieren especial importancia la letra de cambio,
el cheque y el pagar. Todas estas formas de pago suponen la emisin de un efecto en el
que se reconoce la obligacin de pago, as como las condiciones en que se producir el
mismo.

1.4.1.2. Caractersticas
El descuento comercial se caracteriza por:
o El descuento comercial implica la existencia de un crdito no vencido contra un
cliente de la empresa y la entidad crediticia anticipa el importe de ese crdito
previa deduccin de un porcentaje.
o Los documentos generalmente descontados son la letra de cambio, el pagar,
certificaciones de obra, contratos y facturas conformadas.
o Si al vencimiento del crdito el deudor no hace frente a su deuda, la entidad
financiera reclamar a la empresa emisora del derecho de cobro que ha recibido
el descuento.

1.4.1.3. Funcionamiento
El funcionamiento habitual de este instrumento es el siguiente:
Las lneas de descuento se formalizan con un lmite y plazo determinado, que fija
el importe mximo que puede alcanzar la suma de los importes nominales no
vencidos a descontar y que representa el riesgo mximo que la entidad financiera
est dispuesta a asumir en el caso de que llegado el vencimiento, los efectos
resulten impagados por los deudores.
La empresa que ha facturado por el bien o servicio suministrado (librador), emite
los correspondientes efectos con un vencimiento futuro y los lleva a descontar a la
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entidad financiera, la cual previo descuento de intereses y comisiones, le anticipa el

nominal de tales efectos.
Llegado el vencimiento de los efectos en posesin de la entidad financiera, sta los
presenta al cobro, y el deudor (librado) satisface el pago. El problema surge en caso
de impago. - En este ltimo caso la entidad devolver el efecto a la empresa
cedente (librador), cargndole en su cuenta el importe del nominal ms los intereses
y comisiones.

Figura N03 Esquema operativo del descuento comercial

1.4.1.4. Cundo conviene?

Es un instrumento muy extendido y utilizado por las pymes, por dos motivos:
- Constituye el principal medio de financiacin empresarial, ya que es de fcil acceso
permite a los acreedores con crditos a su favor, percibir anticipadamente el importe de
sus crditos, mediante su cesin onerosa a la entidad financiera, sin esperar al
vencimiento del efecto.
- Constituye una prctica bancaria muy tradicional y arraigada, ya que permite a los
bancos obtener importantes beneficios por la diferencia entre el inters que abonan a
sus depositantes y el ms elevado que reciben de sus clientes cedentes del derecho a
cobro.
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1.4.1.5. Ventajas y Desventajas

Ventajas
Es un medio fundamental para financiar el capital circulante de las empresas
puesto que evita la espera hasta la fecha de vencimiento de los efectos para
obtener el importe de las ventas realizadas o el pago por los servicios prestados.
Las entidades financieras ofrecen muchas facilidades para su contratacin.
Se genera liquidez inmediatamente, aspecto que puede mejorar los flujos de
tesorera.
Evita a la empresa costes administrativos por gestiones de cobro, ya que las
realiza la entidad financiera
Mejora de los flujos de tesorera gracias al anticipo del importe de los efectos.
Es una frmula de financiacin muy accesible, ya que casi la totalidad de las
empresas generan efectos comerciales en su actividad operativa.
Desventajas
Es un instrumento financiero caro, que requiere el pago anticipado de los
intereses y comisiones derivadas.
Requiere estudio de riesgo comercial para su aprobacin.
Precisa de unas buenas previsiones de tesorera.

1.4.2. Pagars
Documento privado, extendido en forma legal, por el que una persona (emisor o
suscriptor) se obliga a pagar a otra (tomador o beneficiario) cierta cantidad de dinero en
una fecha determinada en el documento.

Las cesiones de crdito son crditos con formas contractuales mediante las cuales el
prestamista puede ceder a posteriori, participaciones en los mismos. La cesin puede ser
mediante pagars o contratos de cesin, con clusulas a medida segn la conveniencia
de las partes.

1.4.2.1. Caractersticas
El pagare se caracteriza por:
o La exigencia del pago se va a limitar a lo que diga el mismo. El documento debe
de pagarse en la fecha de vencimiento (o pagar los intereses moratorios en caso
contrario) y la cantidad a pagar debe de ser la estipulada. Todos los dems
arreglos, convenios, prrrogas o tratos que se celebren entre las partes, no
surtirn efectos si no son incorporados al pagar.
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o Los derechos y obligaciones que consigan el pagar se encuentran incorporados,

adheridos al propio documento y que para ejercerlos, hay necesidad de que el
documento exista y se exhiba.
o El pagar al momento de pasar de una mano a otra, nacer un nuevo derecho
para el nuevo tenedor.
o El pagar subsistir y ser exigible independientemente de la causa que lo
gener.
o El pagar es un documento que puede circular de mano en mano (como el
dinero) y que el acreedor ser el ltimo tenedor (quien lo posee) y podr exigir
su pago aunque el suscriptor (deudor) no le haya firmado a l el documento.
Podr ser el caso que el deudor ni siquiera conozca al ltimo tenedor, sin
embargo tendr la obligacin de pagarle a l.

1.4.2.2. Ventajas y Desventajas

Ventajas
En ocasiones para las empresas emisoras es una forma de financiacin ms
barata que la conseguida a travs del mercado interbancario.
Permite a las empresas evitar una excesiva dependencia de los bancos.
Desventajas
A partir de la fecha de captacin de los fondos, la tesorera de la empresa se ver
sometida a cierta rigidez, puesto que la empresa se ver obligada a devolver los
importes con los correspondientes intereses en las cuantas y fechas convenidas.

1.4.3. Leasing
Contrato mediante el cual, el arrendador traspasa el derecho a usar un bien a un
arrendatario, a cambio del pago de rentas de arrendamiento durante un plazo
determinado.
Una vez vencido el plazo de arrendamiento establecido, se puede elegir entre tres
opciones:
Adquirir el bien, pagando una ltima cuota de "Valor Residual" preestablecido.
Renovar el contrato de arrendamiento.
No ejercer la opcin de compra, entregando el bien al arrendador.

La entidad crediticia es quien adquiere el bien que solicita el cliente y le cede su uso
durante un determinado periodo de tiempo. En contraprestacin el cliente paga una
cuota peridica a dicha entidad arrendadora a modo de alquiler. Es necesario distinguir
entre el leasing financiero y el leasing operativo. Ambas figuras se diferencian por la
propiedad del equipo. En el primer caso, la entidad financiera es la propietaria del bien,
mientras que en el segundo el propietario es el fabricante del inmovilizado

Figura N04 Esquema operativo del Leasing

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1.4.3.1. Tipos
Financiero: La sociedad de leasing se compromete a entregar el bien, pero no a
su mantenimiento o reparacin, y el cliente queda obligado a pagar el importe
del alquiler durante toda la vida del contrato sin poder rescindirlo
unilateralmente. Al final del contrato, el cliente podr o no ejercitar la opcin de
compra.
Operativo: Es el arrendamiento de un bien durante un perodo, que puede ser
revocable por el arrendatario en cualquier momento, previo aviso. Su funcin
principal es la de facilitar el uso del bien arrendado a base de proporcionar
mantenimiento y de reponerlo a medida que surjan modelos tecnolgicamente
ms avanzados.
Lease-back: Operacin que consiste en que el bien a arrendar es propiedad del
arrendatario, que se lo vende al arrendador, para que ste de nuevo se lo ceda en
arrendamiento.

LEASING OPERATIVO LEASING FINANCIERO

Fabricantes, distribuidores,
importadores y empresas
ARRENDADOR Empresas financieras
especializadas en leasing
operativo
DURACIN DEL
Normalmente de 1 a 3 aos Normalmente de 3 a 5 aos
CONTRATO
REVOCABILIDAD O
Revocado por el arrendatario
IRRESCINDIBILIDAD Irrevocable por ambas partes
con preaviso
DEL CONTRATO
GASTOS DE
REPARACIN O A cargo del arrendador A cargo del arrendatario
MANTENIMIENTO
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RIESGOS TCNICOS Y
Por cuenta del arrendador Por cuenta del arrendatario
DE OBSOLESCENCIA

1.4.3.2. Diferencias entre Leasing financiero y el operativo

La principal diferencia entre ambas figuras consiste en que en el leasing financiero el

arrendador transmite al arrendatario todos los riesgos, derechos y obligaciones
derivados de la propiedad del bien arrendado, mientras que en el leasing operativo esta
transmisin no se produce o se produce parcialmente.

1.4.3.3. Caractersticas
El leasing se caracteriza por:
o Los bienes materiales objeto de leasing pueden ser estndar o especializados,
segn las necesidades de la empresa que los arrienda.
o La duracin del contrato generalmente coincide con la vida til del equipo
Tabla N01 Diferencias entre Leasing financiero y el operativo
adquirido.
o A la finalizacin del contrato la empresa usuaria puede optar entre la devolucin
del equipo, continuar con la utilizacin del mismo a un precio reducido o
adquirirlo en propiedad mediante el pago del valor residual del mismo.

1.4.3.4. Cundo conviene?

El momento adecuado para plantear una operacin de leasing financiero es aqul en el
que es necesario efectuar una inversin en inmovilizado, bienes de equipo o incluso
inmuebles, y la empresa no tiene capacidad para afrontar un elevado desembolso o bien
prefiere reservar su capacidad de endeudamiento para otras finalidades.
Otro de los motivos por los que se utiliza este instrumento financiero es para la
adquisicin de equipos de alta especializacin, a los que no es posible acceder de otra
manera por su elevado coste.
Desde equipos informticos, maquinaria u otros elementos necesarios para la actividad
de la empresa, el empresario puede adquirirlos a travs de leasing, lo que le permite
disfrutar de sus ventajas sin el gran desembolso de la compra.
El leasing es recomendable para la adquisicin de equipos por empresas que inician
actividad ya que por una parte se evitan elevados desembolsos en inmovilizado y por
otra se adquiere el derecho de uso del mismo con mayor rapidez puesto que los plazos
de estudio y formalizacin de una operacin de leasing son menores que los de la
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financiacin mediante prstamos. Adems, la capacidad de endeudamiento de la

empresa permanece intacta al contratar un arrendamiento financiero.

1.4.3.5. Ventajas y Desventajas

Ventajas
Permite la financiacin del 100 % de las operaciones sin necesidad de realizar
un importante desembolso inicial.
Mayor agilidad y rapidez en los procesos de tramitacin y concesin.
No supone un empeoramiento de la situacin de endeudamiento de la empresa.

El leasing es una opcin muy ventajosa para la financiacin de bienes de equipo o

inmuebles por los siguientes motivos:
Financiacin total de la inversin: la empresa beneficiaria no necesita
desembolsar en el momento de la adquisicin la totalidad del valor del
inmovilizado.
Flexibilidad: la empresa beneficiaria del contrato de leasing puede adaptar la
duracin del contrato al periodo de vida til del equipo, utilizndolo durante el
periodo en que su productividad sea ms elevada.
Evita la obsolescencia: en los modernos contratos de leasing se incluye la
clusula de correccin al progreso que permite a la empresa usuaria sustituir
el equipo arrendado por otros ms modernos antes de expirar el plazo
contratado.
Fiscalidad: uno de los principales atractivos que ofrece el leasing es su
fiscalidad, puesto que las cuotas peridicas pagadas a la empresa arrendadora se
consideran como gastos de explotacin y, por tanto, deducibles en el momento
de calcular el beneficio del ejercicio.
Desventajas
Producto de coste elevado respecto a otras fuentes de financiacin.
El empresario utiliza el bien soportando el riesgo de obsolescencia (en el leasing
financiero).
Los costes de financiacin son normalmente ms altos que en los prstamos.

1.4.4. Forwards
Es un contrato que se realiza en forma privada entre dos partes para la compra o venta
de ttulos, divisas u otras mercancas a un plazo determinado. En el contrato se estipula
el precio, la cantidad y la fecha en que se realizar la operacin. En concepto de
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forward existe en forma de diversos instrumentos. Se negocia bsicamente a travs de

los departamentos de tesorera y/o de comercio internacional y divisas de algunas
instituciones financieras: el mercado "over-the counter" (OTC).

1.4.4.1. Caractersticas
El forward se caracteriza por:
o No exige ningn desembolso inicial (ello es lgico, puesto que el precio lo fijan
las dos partes de mutuo acuerdo). Esto hace especialmente atractivo este
instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones, una o dos llamadas
telefnicas.
o nicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del
"ganador". Por tanto, el valor del contrato tan solo se descubre a posteriori.
o El contrato es, sin embargo, vinculante; no permite ninguna eleccin en el
futuro, como ocurre en el caso de las opciones.
o Normalmente no es negociable despus del cierre del contrato, no existiendo
mercados secundarios para forwards (como es el caso para algunos futuros y
opciones). nicamente forwards de tipo de inters son en ocasiones transferidos.
Los forwards de divisas, en cambio, no son transferibles y generalmente se
espera que al vencimiento se liquide mediante la entrega efectiva de las divisas
convenidas.
o El riesgo de crdito en un contrato forward puede llegar a ser bastante grande y
adems, es siempre bilateral: el "perdedor" puede ser cualquiera de las dos
partes.

1.4.4.2. Ventajas y Desventajas

Ventajas
Permite establecer coberturas a medida al negociarse en mercados OTC no
organizados, lo que proporciona gran flexibilidad en su contratacin.
No es necesaria la constitucin de mrgenes de garanta.
Existencia de un mercado real, el de divisas, al que puede acudir la empresa.
Desventajas
No existen contratos forward para todas las divisas ni para perodos temporales
muy largos.
No existe un mercado secundario gil en el que cancelar la operacin antes del
vencimiento.

1.4.5. Swaps
Transaccin financiera entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos monetarios
durante un perodo determinado siguiendo unas reglas pactadas. Su objetivo es mitigar
las oscilaciones de las monedas y de los tipos de inters.
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1.4.5.1. Caractersticas
El Swap se caracteriza por:
o Se utilizan normalmente para evitar el riesgo asociado a la concesin de un
crdito, a la suscripcin de ttulos de renta fija, (siendo el inters fijo o variable),
o al cambio de divisas.
o Como elemento de gestin del pasivo de una empresa, permite pasar de un tipo
de deuda a otra.
o Las tcnicas de intercambio que proporcionan las operaciones Swap permiten a
dos o ms partes intercambiar el beneficio de las respectivas ventajas que cada
una de ellas puede obtener sobre los diferentes mercados. Para ello debe
cumplirse una doble regla bsica: Las partes deben tener inters directo o
indirecto en intercambiar la estructura de sus deudas y, al mismo tiempo, cada
parte obtiene, gracias al Swap un coste de su obligacin ms bajo.
o Son operaciones con cumplimiento en un futuro.
o Cubren los riesgos contra movimientos adversos de tasas y precios.

1.4.5.2. Ventajas y Desventajas

Ventajas
Cada parte puede obtener los fondos requeridos de una forma ms barata que si
los hubiese conseguido directamente en el mercado.
Permite una gestin activa de las deudas de la empresa al permitir alterar el
perfil de los intereses de las mismas.
En el caso del impago o cumplimiento de una parte, la contraparte tendr un
riesgo crediticio hasta el punto de que la divisa que haya sido permutada se haya
depreciado con respecto a la otra..
Desventajas
Puede ser imposible o muy caro finalizar el swap si cambian las condiciones del
mercado.
Los pagos efectivos derivados de un swap son el resultado de la diferencia neta
entre dos cantidades. por lo que presentan unas caractersticas de riesgo de
crdito superiores a las de la compra y la venta directa de instrumentos de
deuda.

1.4.6. Factoring
El Factoring es una frmula de financiacin y administracin, basada en la cesin de
facturas: la empresa cede el crdito comercial de sus clientes a una Compaa de
Factoring, que se encarga de gestionar su cobro a cambio de una contraprestacin
consistente en una comisin por los servicios administrativos y unos intereses por la
financiacin (anticipo del vencimiento de pago de las facturas de sus clientes). Permite
a las empresas reducir la carga de trabajo del departamento administrativo, as como
obtener anticipos sobre el vencimiento de pago de las facturas. Es por tanto una
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herramienta que mejora la rentabilidad, la capacidad crediticia y la solvencia financiera

de la empresa.

En toda operacin de Factoring participan 3 entidades:

Factor: Compaa de Factoring o Entidad Financiera que presta los servicios de
Factoring.
Cliente o cedente: Titular de los crditos comerciales (facturas) y que contrata el
Factoring.
Deudores: Compradores de la mercanca o servicios del cliente (Vendedor).

El cliente cede los crditos (facturas, albaranes, etc) sobre sus compradores al factor,
encargndose este del cobro pudiendo cubrir el posible riesgo de insolvencia o
morosidad del comprador.

Figura N05 Esquema operativo de factoring

1.4.6.1. Caractersticas
El Factoring se caracteriza por:
o A travs del factoring, la empresa recibe por adelantado entre un 80 y un 95%
del importe de las facturas y documentos cedidos a la entidad financiera.
o La entidad financiera o factor se hace cargo de la deuda en caso de insolvencia
por parte del deudor de cedente. En este caso la operacin se denomina factoring
sin recurso, siendo con recurso cuando la entidad no se hace cargo de la
insolvencia.
o Los deudores estn obligados a pagar directamente al factor
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o El medio de cobro que utilizan las empresas cedentes es la letra de cambio,

pagar o cheque.

1.4.6.2. Cundo conviene?

Atendiendo a las caractersticas del producto financiero, contratar un servicio de
factoring es aconsejable cuando el volumen de ventas a plazo que realiza la empresa es
elevado y conlleva un aumento en los costes administrativos y de gestin, as como en
aquellos momentos en que se precisa liquidez inmediata para hacer frente a pagos e
inversiones y se cuenta con el respaldo de derechos de cobro emitidos pero no
cobrados.
El factoring lo realizan empresas cuyas ventas se hacen con pago aplazado entre 3 y
270 das, como por ejemplo los proveedores de grandes cadenas de distribucin.

Tambin lo utilizan empresas en expansin, ya que es un medio de financiacin que

permite seguir creciendo.

El factoring adquiere mucha importancia en empresas que tienen un nmero limitado de

clientes, lo que supone una elevada concentracin de riesgos por insolvencia que de esta
manera se mitiga.

1.4.6.3. Ventajas y Desventajas

Ventajas
Se combina un sistema de cobro seguro para la empresa cedente al mismo
tiempo que ofrece a sus clientes la posibilidad de aplazamientos del pago.
Se reducen de los riesgos financieros de la empresa cedente.
Se elimina el trabajo burocrtico y de gestin de cobros, con lo que se
descongestiona la administracin de la empresa.
Al efectuar operaciones de factoring, la empresa cedente reduce el volumen de
su cuenta de clientes a cobrar, con lo que se incrementa su solvencia.
Los gastos asociados a la operacin son fiscalmente deducibles.
Desventajas
Falta de confidencialidad de quienes son los clientes de una empresa, pues la
lista se entrega al factor.
El coste es inicialmente alto, en comparacin con otros instrumentos financieros
o de gestin de cobro.
La empresa cedente depende de las clasificaciones de riesgo del factor.
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El factor puede impugnar la cobertura de riesgo si existen reclamaciones de tipo

comercial.

1.4.7. Confirming
El confirming es una operacin financiera por la cual la empresa denominada
confirmadora se hace cargo del pago de las facturas que la empresa cliente tiene
pendiente con sus proveedores, siempre y cuando el vencimiento del pago est lo
suficientemente diferido en el tiempo y la solvencia de la empresa cliente sea elevada.

Bajo estas condiciones, la empresa confirmadora puede adelantar el pago de las facturas
a los proveedores previo descuento de una comisin que gira sobre el volumen total de
la factura adelantada, de manera que los proveedores obtienen liquidez.
Posteriormente, en los plazos de vencimiento fijados, la entidad confirmadora descuenta
los importes adelantados por pago a proveedores a la empresa cliente.
El Confirming es realmente un Factoring inverso

1.4.7.1. Funcionamiento
El procedimiento de contratacin de un servicio de confirming es el siguiente:
Eleccin de la entidad que se quiere para la prestacin del servicio.
Firma del contrato, donde se har constar el volumen de pagos cedidos a dicho
servicio. A la recepcin de las facturas de los proveedores la empresa confirmadora
procede a su verificacin y confirmacin.
Una vez confirmadas las facturas se comunica a la entidad financiera los datos de
dicha factura as como la fecha e importe de los pagos que se liquidarn.
La entidad financiera se pone en contacto con el proveedor informndole de que su
factura est confirmada y que por tanto si lo desea puede anticipar su cobro
simplemente comunicndoselo.
El proveedor decide si acepta o no las condiciones del anticipo ofertado por la
entidad financiera y se lo comunica. En caso de aceptarlas el proveedor dispone de
dos opciones: cobrar mediante transferencia bancaria a una cuenta de su eleccin o
bien abrir una cuenta en el banco pagador donde una vez comunicada le ser
abonada la factura. En caso de que el proveedor no est interesado en anticipar
dicho cobro, recibir un pagar con el vencimiento establecido en la factura.

Figura N06 Esquema operativo de Confirming

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1.4.7.2. Cundo conviene?

El confirming es atractivo para empresas que renan una o ms de las siguientes
caractersticas:
Empresas que tengan diversificados a sus proveedores.
Empresas que tengan un sistema de pagos complejo.
Empresas que deseen alargar el plazo de pago a proveedores, o mejorar sus
condiciones de compra.

1.4.7.3. Ventajas y Desventajas

Ventajas
La operacin de confirming conlleva ventajas tanto para la empresa cliente como para
la empresa proveedora:
Ventajas para el cliente:
Mejoras en el sistema de pagos, se unifican los pagos, puesto que slo se realiza
un pago porcada vencimiento pactado a la empresa confirmadora y al mismo
tiempo se eliminan las tareas de gestin administrativa de los pagos.
Mejoras en las previsiones de tesorera: la empresa mantiene la iniciativa de
pago y dispone de informacin estadstica sobre los pagos. Paralelamente puede
planificar mejor sus necesidades de tesorera.
Mejoras en la gestin de los proveedores: se consolida el plazo habitual de pago
o incluso se puede ampliar en base a las garantas de pago ofrecidas por la
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entidad confirmadora. Tambin incorpora mejoras en la negociacin con los

proveedores facilitando un medio de financiacin a un precio razonable.
Ventajas para el proveedor:
Mayor agilidad en la gestin de facturas emitidas, ya que recibe notificaciones o
confirmaciones detalladas sobre el estado de sus facturas reduciendo el trabajo
administrativo.
Obtiene financiacin al recibir una factura confirmada, adems puede formalizar
un contrato de cesin de crditos y financiar el cobro adelantado de las mismas,
es decir, el proveedor obtiene una lnea de crdito bancario a bajo coste.

Inconvenientes para el comprador

Dependencia a las propias directrices sealadas por la entidad financiera en materia de
soportes documentales predeterminados, sistemas operativos en uso, etc.

1.4.8. Renting
El renting es un contrato de alquiler de inmovilizado: maquinarias, vehculos, sistemas
informticos, etc. Su principal distintivo es que la propiedad del equipo contina en
manos de la entidad financiera o compaa especializada, que ha adquirido el bien y
cede su uso al cliente a cambio de un alquiler o renta peridica.
Es un instrumento financiero a medio plazo, la duracin de un contrato de renting oscila
entre los dos y los cinco aos, siendo funcin de la evolucin tecnolgica de los bienes
arrendados.
Del renting se podra decir que es una ampliacin de la herramienta de financiacin
conocida como leasing. Tiene bastantes similitudes con el leasing pero el renting se
diferencia principalmente en que da cobertura a todos los gastos que genere el bien,
excepto las sanciones administrativas y la energa que necesite el activo en cuestin
para su utilizacin (gasolina, gasoiletc.).

1.4.8.1. Caractersticas
Es un servicio integral de alquiler de bienes, que tiene las siguientes caractersticas:
A medio y largo plazo: los plazos ms habituales se plantean en torno a tres aos
en bienes tecnolgicos, y a cuatro en renting de vehculos.
Sin opcin de compra: no existe opcin de compra - extremo que lo diferencia
del leasing - aunque en ocasiones los bienes objeto de estos contratos son
adquiridos por el arrendatario o por el conductor habitual, en el caso de
vehculos - por un precio aproximado al valor residual del bien, que se negocia
en el momento del vencimiento del contrato en funcin del estado del elemento
en cuestin.
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Dirigido a particulares, profesionales y empresas.

Con todos los servicios necesarios para el buen funcionamiento del bien.

1.4.8.2. Funcionamiento
El procedimiento de una operacin de renting es el siguiente:
El solicitante selecciona un activo (maquinaria, instalacin, etc.) que precisa para
su funcionamiento.
La empresa de renting adquiere el bien seleccionado al proveedor y contrata tanto
el mantenimiento como el seguro del mismo. En esta situacin lo pone a
disposicin del solicitante mediante la firma de un contrato de renting.
El solicitante se compromete abonar a la empresa de renting cuotas peridicas de
alquiler pactadas en el contrato durante el plazo de tiempo definido en el mismo.

1.4.8.3. Condiciones y exclusiones

El conjunto de bienes que se pueden arrendar por Renting cumplen las siguientes
condiciones: Figura N07 Esquema operativo de renting

Tienen que ser bienes nuevos.

Deben ser de tipo estndar, es decir, los que ofrece el mercado sin
modificaciones.
Se admite equipamiento "extra" cuando lo incorporen los fabricantes.
Los que ofrece el mercado nacional: en condiciones normales no se admiten
bienes de importacin.
Adems, hay un conjunto de bienes que quedan excluidos:
Capital circulante.
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Bienes de consumo.
Concesiones administrativas.
Inmateriales (Fondo de comercio, etc).
Inmuebles

1.4.8.4. Cundo conviene?

La operacin de renting puede plantearse en cualquier momento de la vida de la
empresa, al inicio de la actividad para adquirir los primeros equipos o bien en el
momento de la sustitucin o renovacin de los mismos por obsolescencia
tecnolgica.
Las operaciones de renting estn indicadas especialmente para adquirir equipos
cuya vida til sea corta, con riesgo de obsolescencia tecnolgica o con elevados
costes de mantenimiento, como vehculos y sistemas informticos.

1.4.8.5. Ventajas y Desventajas

Ventajas
Las ventajas que una operacin de renting de equipos proporciona a la empresa
arrendataria son las siguientes:
Econmicas: permite a la empresa arrendataria disfrutar del uso de un equipo
sin tener que realizar una elevada inversin, al tiempo que le asegura su perfecto
estado de funcionamiento y permite la rpida adaptacin a la evolucin
tecnolgica de los equipos. Por otra parte, el renting elimina costes ligados a
reparaciones, mantenimiento, seguros, etc.
Contables: los equipos en renting no se incorporan al inmovilizado ni se
reflejan en el balance de la empresa y su administracin es muy sencilla. A
efectos contables, el contrato de renting se contabiliza como un alquiler en la
cuenta de gastos.
Fiscales: las cuotas de arrendamiento son totalmente deducibles fiscalmente y
por otra parte no es preciso realizar o justificar amortizacin de equipo, puesto
que esta faceta corresponde a la empresa propietaria.

Desventajas
No existe opcin de compra a favor del arrendatario al finalizar el contrato de
arrendamiento.
Producto de coste elevado respecto de otras fuentes de financiacin.
No supone la propiedad del bien objeto del contrato.
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La cancelacin anticipada puede suponer al arrendatario penalizaciones que

pueden llegar al 50 % de las cuotas pendientes de liquidar.

CONCLUSIONES
Es necesario evaluar los instrumentos financieros y ponderar el riesgo y la
rentabilidad de los mismos

Los instrumentos de financiamiento, son facilitadores de la eficiencia, eficacia y

economa de la gestin y competitividad de las empresas.

Mediante el ratio de endeudamiento la empresa debe considerar un posible limite

factible en el monto de financiamiento

Al momento de elegir la fuente de financiamiento se debe evaluar varios factores

como: Coste, Cantidad mxima a financiar, Plazo de amortizacin, riesgos, etc

Cada instrumento financiero puede ser ideal ya sea para una u otra situacin,
dndonos ms beneficios haciendo una buena eleccin

El renting es ideal para adquirir vehculos o sistemas informticos

El leasing es recomendable para la adquisicin de equipos por empresas que inician

actividad

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

LINKOGRAFIA:
 27

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2) http://www.camarazaragoza.com/docs/Guia_productos_financieros_y_alterna

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3) http://www.valladolidemprende.es/extras/GUIA_BASICA_DE_FINANCIACION.p

df
4) http://www.ajeimpulsa.es/documentos/banco_recursos/recurso_11.pdf
5) http://www.dipalme.org/servicios/anexos/anexos.nsf/Vanexos/4D48027446BB

2350C125794A005D55DD/$file/Manual%20de%20financiacion%20para

%20empresas.pdf
6) http://masterturismo.es/descargas/materiales/curso-2013-2014/modulo-4-

gestion-de-los-sistemas-de-informacion-contable-financiero/fuentes-de-

financiacion
7) https://addi.ehu.es/bitstream/10810/12499/1/02-10.pdf
8) http://www.e-confuer.com/creacionempresas/instrumentosfinanciacion.pdf