FDM 45

Ao 3 No.
45 - 2017
Actualidad:
Los europeos
opinan que la
relacin con el
EEUU de Trump
empeorar
Opinin:
Donald Trump
es un desastre
para el Brexit
Bajo Lupa:
Qu les espera
a los bancos
espaoles
en 2017?
Pisan terreno
desconocido
Cmo hacer
propsitos de
trading que
perduren
Por Boris Schlossberg
HERRAMIENTAS
DE ANALISIS
EDITORIAL
El efecto Trump, sin haber llegado ni de lejos a los famosos 100 das de gobierno
que solan marcar las reglas de compromiso en las democracias modernas, para
redoblar la crtica sobre la gestin, puede que no haya durado ni una sola semana.
Las imgenes del presidente de Estados Unidos exhibiendo sus firmas por decreto,
daran ya para empapelar alguna buena estancia. En frente, en tan corto espacio
de tiempo, tensiones con la Unin Europea, con China, con Alemania, con Mxico,
con la mitad de los pases latinoamericanos; con un nmero indeterminado
de pases rabes; con el expresidente Obama, y ms recientemente con las
todopoderosas empresas tecnolgicas, entre otras, son slo un pequeo apunte de
los damnificados por los decretos y el uso compulsivo de Twiter de Trump en tan
corto espacio de tiempo.
Los mercados financieros, como es fcilmente deducible, empiezan a acusar

seales de la ola de incertidumbre e inestabilidad reinante. Las amenazas al
libre comercio mundial, la posibilidad de una guerra de divisas de intensidad
desconocida, la agresiva poltica fiscal an no hecha pblica, y la nueva poltica de
tipos de inters que se espera parecen estar preparando a los mercados a acelerar
el proceso.
Como no poda ser de otra manera, en ForexDuet Magazine, hemos querido

dedicar un esfuerzo de informacin y de anlisis importante, no slo por los
45 nmeros que ya celebramos, sino tambin por la importancia de la onda
expansiva del fenmeno Trump en una economa globalizada y, ms que nunca,
interconectada.
Por si fuera poco, en Europa, la inminente desconexin del Brexit, que a buen
seguro va a ser dura, no hace ms que amplificar los efectos txicos del
ambiente.
Por ltimo, el grupo ForexDuet lanza el podcast Entre Traders. Su frecuencia es

semanal y puede escucharse en las plataformas iTunes, iVoox y ForexDuet.com
El 9 de diciembre vio la luz el primer episodio del programa, presentado y dirigido

por el trader financiero Yuri Rabassa.
Tal como anunci Yuri Rabassa, este podcast quiere cubrir el vaco existente que
hay en el sector sobre informacin y consejos de trading financiero y cubrimos
temas de actualidad, consejos y un consultorio en el que los oyentes pueden
plantear sus dudas.
Editor: Yuri Rabassa - Consejo Editorial: Alicia Ort, Jos Mara del Valle,
Director: Luis Sacristn - Equipo de Redaccin: Audens Comunicacin
Diseo y Maquetacin: Art Box Comunicacin
Colaboradores: Manuel Charln, Carolina Spinoza, Susana de Castro,
Hector Alonso, Luis Molinero, Ramn Valencia
NDICE
05 /// ACTUALIDAD 24 /// BAJO LUPA
05 Los europeos opinan que su 24 Los diputados britnicos
relacin con EEUU empeorar aprueban la activacin del Brexit
07 El destino de Europa, 27 Qu les espera a los bancos

en sus propias manos espaoles en 2017? Pisan terreno
desconocido
07 Europa se resigna a Trump
32 La subida de los precios del
08 El miedo a Trump y la crdito a debate
debilitacin del peso disparan las
remesas mexicanas 33 El crecimiento y la inflacin de
la eurozona cogen velocidad
09 Unidos, resistiremos,
divididos, perderemos 35 Espaa, el tercer pas mejor
situado para atraer capital tras el
09 Los pases del Este observan Brexit
con recelo el deshielo entre Trump
y Putin 37 El FMI pide a Bruselas
que sancione a los pases que
13 El grupo ForexDuet lanza el incumplen el dficit
podcast Entre Traders
39 El efecto Trump sobre el
14 /// OPINN sector inmobiliario de EEUU
14 Donald Trump es un desastre 42 Trump rompe el acuerdo

para el Brexit comercial con el Pacfico y
amenaza a las empresas con
16 El populismo: Manual para fuertes tasas si producen fuera
usuarios
19 China y Estados Unidos: hacia 44 /// Boris Schlossberg

un choque de trenes global
Cmo hacer
21 Por qu Trump es presidente propsitos de trading
que perduren
si Clinton le gan por tres millones
de votos?
22 Alemania en la era de Trump

46 /// Curso Forex
53 /// Directorio
/// ACTUALIDAD
Los europeos opinan que la relacin con el

EEUU de Trump empeorar
La
A C T U A L I D A D | B A J O L U PA | D E S TA C A D O | O P I N I N | H E R R A M I E N TA S | D I R E C T O R I O
primeraencuestallevada a cabo a los dos lados
del Atlntico sobre las polticas de Donald Trump
revela la desconfianza de los europeos haca la poltica ex-
terior del nuevo presidente de Estados Unidos. Al ser pre-
guntados por si piensan que las relaciones entre Europa y
Estados Unidos empeorarn durante su mandato, ms de
la mitad de ellos (el 55%) piensa que sern peores, frente a
un 14% de los que piensan que las cosas irn mejor. Estos
porcentajes invierten la percepcin que los europeos tienen
del mandato de Obama: el 56% piensa que durante sus dos
mandatos mejoraron, frente a un 7% que considera que em-
peoraron.
El estudio, llevado a cabopor elConsejo Europeo de Rela-

ciones Exterioresen colaboracin con la empresa Dalia Re-
searchcon una muestra de11.283personas en los 28 pases
La encuesta de la UE y1.052 en Estados Unidos, reafirma la percepcin

positiva y provechosa que habitualmente se atribuye a las
del impacto del relaciones entre los dos continentes, pero revela unos mati-
ces. En desacuerdo con la poltica arrolladora estrenada por
nuevo presidente el presidente Trump,firme defensor delBrexity detractor
de la unin de los veintiocho a la que considera obsole-
invierte la ta, el 73% de los estadounidenses de la muestra considera
relacin con la UE es valiosa. Los europeos de la misma
tendencia opinin son un 67%.
registrada con Al ser preguntados sobre 14 asuntos polticos, los encues-
Obama tados a ambas orillas del Atlntico han revelado compartir
perplejidad y preocupaciones acerca de los cuatro pilares
de lo que se perfilan como las grandes reformas de la Admi-
nistracin de Trump. Alrededor de un tercio de los encues-
tados en EE UU y UE piensa que las polticas del republica-
no pueden amenazar la igualdad social, la defensa de los
derechos humanos, la lucha contra la pobreza global y los
avances contra el cambio climtico. La Comisin Europea
sopesamedidas alternativas frente a la posible salida de
Estados Unidos de los acuerdos de Parsdesde antes de que
Trump tomara posesin.
V O LV E R A L N D I C E / / F O R E X D U E T 4 5
5
Casi de la mitad de los encuestados estadounidenses se de-

muestra optimista frente a la futura actuacin de Trump en
la lucha contra ISIS y contra el terrorismo (respectivamente
un 43% y un 41%). Una tendencia compartida por los euro-
peos que, sin embargo, se demuestran ms escpticos: el
33% prev una actuacin positiva de Trump en estos dos m-
bitos. Justo este martes, el presidente del Consejo Europeo,
Donald Tusk, consideraba las restricciones impuestas por
Trump a la entrada de los ciudadanos procedentes de siete
pases musulmanes como una medida que exacerbaba el
conflicto con estas comunidades yexpone Europa a un ma-
yor riesgo de atentados terroristas.
El 39% de los estadounidenses y el 33% de los europeos tiene
expectativas de que Estados Unidos llegue a avances diplo-
mticos con Rusia. Estos, por otra parte, difieren sensible-
mente con respecto a la evaluacin de la posible relacin con
Israel. Solo el 10% de los europeos considera que habr un
avance positivo en este sentido, frente al 25% de los estadou-
nidenses. El nuevo mandatario ha propuesto como embaja-
dor en Israel a David Friedman, que carece de experiencia
diplomtica, adems de apoyar abiertamente y financiar
asentamientos judos en la Cisjordania ocupada. El presiden-
teObama decidi, el pasado 26 diciembre, que elGobierno
estadounidense se abstuvieraen una resolucin de la ONU
contra las colonias que sali adelante en el Consejo de Segu-
ridad.
6 F O R E X D U E T 4 5 / / V O LV E R A L N D I C E
El destino de Europa,
en sus propias manos Europa se resigna a
Trump
Merkel afirm que en esas
reas donde Europa va
a perder la proteccin de EEUU, tendr que
arreglrselas sola. Europa tiene su destino
La carta en la que Donald Tusk, presi-
dente del Consejo Europeo, calificaba
de amenaza al nuevo presidente de EEUU,
en sus propias manos, repiti hasta tres ve-
su tocayo Trump, yace ya -metafricamen-
ces la canciller.
te- en el fondo de la baha de San Elmo de La
La lder de facto del continente destac la Valeta (Malta), a escasos centenares de me-
necesidad de que los socios europeos coope- tros de donde este viernes se reunieron los
ren ms estrechamente en las inversiones lderes de la UE.
en Defensa, en la negociacin de acuerdos
comerciales con terceros pases y en el de- Si el martes pasado, Tusk meta a Trump en
sarrollo del continente africano, para contri- el mismo saco de amenazas que el autcra-
buir tambin al control de los flujos migra- ta ruso, Vladimir Putin, la dictadura china o
torios. el terrorismo; este viernes deca que no, que
Rajoy, por su parte, sigui esta misma lnea. Trump, lo que es, es un reto para la UE, y
Defendi tambin la cooperacin en de- que la verdadera amenaza es que los euro-
fensa y en apertura comercial y concret la peos no estn suficientemente unidos.
direccin que, en su opinin, deberan ir los
esfuerzos comerciales de la UE: las negocia- Qu ha pasado en 72 horas para que el pro-
ciones con el Mercosur y la actualizacin de pio Tusk se desdiga a s mismo? Una cumbre
los acuerdos ya firmados con Mxico y Chile. de jefes de Estado y Gobierno europeos en la
que la gran mayora han preferido el pragma-
De los grandes pases, solo Franois Hollan- tismo y la realpolitik, que el enfrentamiento
de, presidente francs, se mostr realmente directo con el magnate inmobiliario estadou-
hostil con Trump. Muchos pases deberan nidense metido a lder del mundo libre.
pensar que su futuro est primero en la UE,
antes de imaginar no s qu relaciones bila- Uno de los primeros en desmarcarse de la
terales con EEUU, dijo a la llegada. Pero Ho- carta de Tusk fue Jean-Claude Juncker, presi-
llande, muy a su pesar, le quedan tres meses dente de la Comisin Europea: No me siento
para irse. amenazado, afirm, para aadir que lo que
Oficialmente, la cumbre de la capital de Mal- hay que hacer con Trump es pedagoga: Hay
ta se convoc para preparar la del prximo margen para explicaciones, porque tengo la
25 de marzo, que conmemorar el 60 aniver- impresin de que la nueva Administracin no
sario de la firma del Tratado de Roma y se conoce la UE y en Europa los detalles impor-
celebrar, no es casualidad, en Roma. La idea tan.
es renovar los votos europeos y sembrar los
pilares de lo que debe ser la UE en un siglo, Otros lderes, como la canciller alemana, An-
el XXI, que finaliza su segunda dcada con gela Merkel o el presidente espaol, Mariano
un cambio de guin en Washington, el resur- Rajoy, defendieron tambin la lnea pragmti-
gir geopoltico de la Rusia de Putin, la viva ca. Tenemos que identificar reas en las que
amenaza del terrorismo yihadista y la reafir- podamos colaborar con EEUU. Una de ellas
macin de China como poder global. es claramente la lucha contra el terrorismo
internacional, asegur la canciller, justo para
De momento, en la UE solo ha sido capaz de
aadir que habr que asumir que habr me-
consensuar palabras bonitas de ms coope-
nos reas de cooperacin que con otras admi-
racin y reafirmacin de valores comunes.
nistraciones [estadounidenses].
Faltan menos de dos meses para marzo. Al
Tags
siglo XXI le quedan ocho dcadas.
7
El miedo a Trump y la debilitacin del peso
disparan las remesas mexicanas
Donald Trump lanza amenazas y los mexicanos suben la guar-

dia. Durante el ao pasado, Mxico recibi ms de 26.970 mi-

llones de dlares en remesas enviadas desde Estados Unidos,
lo que representa un 8,82% ms que en 2015 y un nuevo rcord
histrico segn el Banco de Mxico. Las constantes amenazas
del presidente estadounidense de bloquear el envo de dinero
parapagar por el muro fronterizohan presionado a los inmi-
grantes.La debilitacin del peso, que slo el ao pasado perdi
20% de su valor frente al dlar, tambin contribuy a este fe-
nmeno al volver ms atractivas las remesas para las familias
que las reciben.
Justo despus de la eleccin de Trump como presidente en

noviembre,las remesas se dispararon un 25%y la tendencia
continu hasta finales del ao.Desde 2007, cuando se registr
el envo de 26.056 millones de dlares, el pas no reciba tanto
dinero por parte de los inmigrantes.A pesar de su integracin
El presidente de econmica, las relaciones entre los dos pases vive una crisis
poltica debido a los insultos y ataques del magnate. Una parte
Estados Unidos importante de los hogares ms pobres de Mxico dependen del
ha prometido dinero este dinero que ganan sus familiares al otro lado de la
frontera.
bloquear el envo El peso, la gran vctima de Trump, ha cado ante la volatilidad
de dinero hacia que provocan las promesas del magnate. El republicano no slo
busca renegociar el Tratado de Libre Comercio (Nafta por sus si-
Mxico glas en ingls), sino que tambinha amenazado a las empresas
que hacen negocios en Mxicocon la creacin de impuestos
arancelarios. Los economistas han recortado sus expectativas
de crecimiento a un 1,7% para el prximo ao.
Todas las amenazas de Trump, desde el muro fronterizo hasta

la imposicin de aranceles, deben ser aprobadas antes por el
Congreso yestar permitidas por la Organizacin Mundial del
Comercio. Mientras tanto, el Gobierno de Enrique Pea Nieto ha
prometido que seguir cooperando con Estados Unidos en la
medida de lo posible y se prepara para impulsar acuerdos co-
merciales con otros pases y fortalecer a la industria nacional.
Actualmente,el 80% de las exportaciones mexicanas son para
los estadounidenses.
Los pases del Este
observan con recelo el
deshielo entre Trump y
Putin
Una decena de vehculos Bradley de combate
Unidos, resistiremos, avanzan sobre la nieve en un bosque cercano
a Zagan, Polonia. Son los primeros tanques es-
divididos, perderemos tadounidenses que recorren el suelo europeo
en cuatro aos, cuando el ltimo abandon el
Viejo Continente porque las esperanzas de que
Carta del presidente del Consejo Europeo Rusia se convirtiese en un aliado pacfico an
Donald Tusk a sus colegas ante las amena- estaban vivas. Hoy, los potentes blindados han
zas que afronta la UE vuelto. Son parte de la misin estadouniden-
Esta es la carta del presidente del Consejo se de la OTAN, que ha emprendido su mayor
Europeo Donald Tusk a los 27 jefes de Esta- despliegue desde la guerra fra en Europa para
do o de gobierno de la UE sobre el futuro de reforzar el flanco oriental frente a una poten-
la Unin ante la cumbre de Malta. cial agresin rusa. Pero aunque los militares
han sido recibidos con alharacas, los pases del
Este observan con recelo la afinidad deDonald
Queridos colegas: Trumpcon Rusia y sucuestionamiento del
Para preparar bien nuestra discusin de Mal- compromisode EEUU con la Alianza Atlntica,
ta sobre el futuro de la Unin Europea de 27 que considera obsoleta. Adems, alertan de
miembros, y a la luz de las conversaciones los efectos de las actividades desestabilizadoras
que he mantenido con algunos de vosotros, de Mosc en la regin, que van desde la propa-
quiero presentaros varias reflexiones que, a ganda intensiva a las presiones econmicas.
mi juicio, compartimos casi todos. Losms de 4.000 soldados de infanteranortea-
La primera amenaza: una China cada vez mericanos llegan en el momento en el que las
ms segura de s misma, la agresiva poltica relaciones entre Europa y Washington son ms
de Rusia y las declaraciones de Trump hacen inestables desde la II Guerra Mundial. Y aunque
que nuestro futuro sea impredecible la mayora de los Gobiernos de los pases ms
vulnerables a una potencial agresin rusa han
Los retos que afronta hoy la Unin Europea apostado por mantener, pblicamente, un per-
son los ms peligrosos desde la firma del fil bajo sobre las futuras polticas del poderoso
Tratado de Roma. Nos enfrentamos a tres aliado como Polonia, cuyo Ejecutivo ultra-
amenazas distintas y sin precedentes, al conservador no solo ha optado por obviarlos
menos no con esta dimensin. vnculos entre Trump y el ruso Vladmir Putin,
sino que se esfuerza por resaltar sus propias
La primera amenaza es externa y est rela-
similitudes con el republicano, nacionalista y
cionada con la nueva situacin geopoltica
misgino, la ansiedad est ah.
en el mundo y alrededor de Europa. Una
China cada vez ms segura de s misma,
9
sobre todo en el mar, la agresiva poltica de
Rusia respecto a Ucrania y los dems pases Sobre todo en los Blticos. Diplomticos de
vecinos, las guerras, el terrorismo y la anar- Estonia, Letonia y Lituania, independientes
qua en Oriente Prximo y frica, con la cru- de Rusia desde 1991 y con una poblacin en
cial participacin del islamismo radical, y las total de algo ms de 6 millones de habitantes
preocupantes declaraciones de la nueva ad- (Rusia tiene 142,4 millones), se muestran in-
ministracin de Estados Unidos hacen que quietos, sobre todo, por la actitud cercana de
nuestro futuro sea muy impredecible. Por Trump hacia el ruso Vladmir Putin ysu pos-
primera vez en nuestra historia, en un mun- tura favorable a levantar las sancionescon las
do cada vez ms multipolar, estn surgiendo que EEUU y la UE represalian a Rusia por la
muchas voces antieuropeas o, en el mejor anexin de Crimea y el conflicto en el Este de
de los casos, euroescpticas. Los cambios en Ucrania. Retirar esas polticas sera desastro-
Washington, especialmente, ponen a la UE so, enviara el mensaje de que las agresiones
en una situacin difcil, con la aparente in- quedan impunes, dice un asesor de Defensa
tencin del nuevo presidente de cuestionar del Ejecutivo letn, que apunta que cualquier
los ltimos 70 aos de poltica exterior de su reversin de los compromisos acordados por la
pas. Administracin Obama para reforzar la regin
sera un gran golpe.
La segunda amenaza: ascenso del senti-
miento anti UE, nacionalista y xenfobo Hace unos das, un grupo de antiguos y ac-
dentro de la Unin tuales lderes de Europa del Este enviaron una
carta al republicano en la que le apremian
La segunda amenaza es interna y est unida
a mantener su apoyo a la OTAN y le alertan
al ascenso del sentimiento anti UE, naciona-
del riesgo de construir puentes con el Kre-
lista y xenfobo dentro de la propia Unin.
mlin. No hay ninguna duda: Vladmir Putin
El egosmo nacional est empezando a ser
no es un aliado de Amrica. Ni siquiera es
una alternativa atractiva frente a la integra-
un socio internacional confiable, dicen en la
cin. Adems, las tendencias centrfugas
misiva,publicada por el diarioWashington
aprovechan los errores de aquellos para los
Post,polticos como el presidente blgaro, Ro-
que la ideologa y las instituciones se han
sen Plevneliev, exmandatarios de Rumania, Le-
vuelto ms importantes que los intereses y
tonia y Estonia o el ex primer ministro sueco,
las emociones de la gente.
Carl Bildt.
La tercera amenaza es el estado de nimo
De momento, el secretario de Defensa, James
de las lites europestas. Cada vez ms, est
Mattis, no comparte la actitud amigable de
disminuyendo la fe en la integracin polti-
Trump hacia Putin, yha reafirmado su com-
ca, se imponen los argumentos populistas y
promiso con la OTAN. El responsable de las
se cuestionan los valores fundamentales de
tropas estadounidenses en Europa, el teniente
la democracia liberal.
general Ben Hodges, tampoco. No he visto ni
La tercera amenaza: el estado de nimo de he odo nada que me haga pensar que esta
las lites europestas. Disminuye la fe en la [cooperacin] vaya a reducirse, asegur el
integracin poltica lunes en Zagan donde este diario viaj in-
vitado porla misin de EEUU en la Alianza,
En un mundo lleno de tensiones y enfren- antelas tropas polacas y estadounidensesen
tamientos, los europeos necesitan mostrar
ms valor, ms determinacin y ms solida-
ridad poltica. Sin ellos, no sobreviviremos. Los antiguos satlites
Si nosotros mismos no creemos en nuestro
proyecto, en el propsito esencial de la inte- de la URSS alertan del
gracin, cmo van a creer otros? En Roma
debemos reafirmarnos en esta conviccin.
efecto de las actividades
En el mundo actual, con Estados que son
continentes y tienen cientos de millones
desestabilizadoras de Rusia
de habitantes, los pases europeos, por se-
parado, tienen poco peso. Pero la UE, unida, una ceremonia en la que particip el presiden-
tiene peso demogrfico y econmico, y es te polaco, Andrzej Duda, y el ministro de De-
un interlocutor equiparable a las grandes fensa, que lleg a clamar: Dios bendiga Am-
potencias. Por eso, el mensaje ms impor- rica y al presidente Trump.
tante que debemos enviar desde Roma es la
unidad de los 27. Debemos dejar claro que
La postura de Washington sin duda puede
no solo tenemos estar unidos, sino que lo
cambiar radicalmente el tablero de juego en
deseamos.
uno de los momentos ms delicados para el
futuro de la seguridad europea, apunta Judie
Mostremos nuestro orgullo de ser europeos. Dempsey. Adems, este ao es particularmen-
Si fingimos no or las palabras ni ver las te clave, con elecciones en Alemania, Francia
decisiones dirigidas contra la UE y nuestro y Holanda, donde avanzan partidos populistas
futuro, la gente dejar de considerar que con afinidades con el Kremlin como el Fren-
Europa es su gran patria, y nuestros interlo- te Nacional de Marine Le Pen. El objetivo de
cutores globales dejarn de respetarnos. No Putin siempre ha sido debilitar la UE y dividir
hay razones objetivas por las que Europa y la OTAN, dice la experta delthink tankCarne-
sus lderes deban desvivirse por complacer gie, que aade que Trump le est haciendo un
a otras potencias y sus gobernantes. S que, favor a Mosc en su avance hacia este prop-
en poltica, no conviene abusar del argu- sito.
mento de la dignidad, porque suele generar
conflictos y emociones negativas. Pero hoy
Margus Tsahkna, ministro de Defensa de Esto-
debemos defender de forma inequvoca
nia, alerta de que Rusia amenaza la paz y la
nuestra dignidad, la dignidad de una Europa
estabilidad de Europay Oriente Prximo, con
unida, ya sea frente a Rusia, China, Estados
sus polticas militares, la anexin de Georgia y
Unidos o Turqua. Tengamos el valor de en-
Crimea y sus campaas en Siria, donde utili-
orgullecernos de nuestros logros, que han
za, asegura, el pretexto de combatir al Estado
convertido nuestro continente en el mejor
Islmico (ISIS) para eliminar a la oposicin
lugar de la tierra. Tengamos el valor de re-
poltica de su aliado Bachar el Asad. Estoy se-
futar la retrica de los demagogos, que afir-
guro de que el rgimen de Putin no desea una
man que la integracin europea solo benefi-
guerra contra la OTAN, pero existen errores de
cia a las lites, que ha causado sufrimiento
clculo. Adems, Rusia est constantemente
a la gente corriente y que los pases estn
probando nuestra resolucin con demostra-
mejor separados que juntos.
ciones militares de fuerza, como los vuelos de
aviones de combate sobre el espacio areo bl-
Debemos pensar en el futuro: esta ha sido tico, barcos en el Mar Bltico, ciberataques u
vuestra peticin ms frecuente en las con- operaciones de influencia [diplomtica] y pro-
sultas de los ltimos meses. Por supuesto paganda, incide. Rusia tiene un largo histo-
que s. Pero nunca, en ninguna circunstan- rial de tratar de intervenir muy agresivamente
cia, podemos olvidar los motivos fundamen- en la historia y la poltica de la regin y ahora
tales por los que hace 60 aos decidimos lo est haciendo tambin con frmulas menos
unirnos. Se dice a menudo que el recuerdo convencionales, apunta tambin Vaidotas Ur-
de las tragedias pasadas ya no sirve como belis.
argumento, que las nuevas generaciones no
Adems de su creciente capacidad militar,
saben ya cul fue nuestra inspiracin. Pero
Rusia cultiva otras estrategias desestabiliza-
la amnesia no quita valor a ese principio ni
doras, apunta Peter Doran, analista del Center
nos exime de nuestra obligacin de recordar
for European Policy Anaysis (CEPA), como las
constantemente las trgicas enseanzas
presiones y coacciones econmicas a los blti-
de una Europa dividida. En Roma debemos
cos,muy dependientes energticamentey co-
reiterar estas dos verdades bsicas pero
mercialmente de Mosc. El Kremlin ha vetado,
olvidadas: que nos unimos para evitar otra
por ejemplo, distintos productos agrcolas y
catstrofe histrica y que los periodos de
lcteos letones y ha reducido las importaciones
unidad europea han sido los mejores en la
de otros, como los cerdos. Tambin el sector
larga historia de nuestro continente. Debe-
mos tener muy claro que la desintegracin 11
de la UE no restaurara una ilusoria sobera- mecnico se ha visto afectado: la planta de re-
na plena de sus Estados miembros, sino que paracin ferroviaria de Daugavpils, un gran ac-
facilitara su dependencia de las grandes tivo en el pas, ya no recibe encargos rusos y ha
superpotencias: Estados Unidos, Rusia y despedido a casi la mitad de sus trabajadores
China. Solo podemos ser independientes si desde 2015.
estamos unidos.
Tambin est siendo crucial la llamada nueva
Por consiguiente, debemos tomar medidas propaganda con la que, a travs de canales de
enrgicas para cambiar los sentimientos co- televisin [en ocasiones ms vistos, adems,
lectivos y revivir la ambicin de profundizar que los propios canales pblicos porque difun-
en la integracin europea, y eso nos exige den una programacin ms moderna], medios,
restablecer nuestra sensacin de seguridad blogs, redes sociales u ONG, est tratando de
tanto externa como interna y el bienestar minar la credibilidad de los Gobiernos de es-
socioeconmico de nuestros ciudadanos. tos pases, de la Unin Europea y dividir a la
Para ello hay que reforzar las fronteras ex- sociedad, afirma Doran. Gran parte de estos
ternas de la UE, mejorar la cooperacin de mensajes se dirigen, adems, a la poblacin ru-
los servicios responsables de combatir el soparlante o ruso tnica; unos 25 millones en la
terrorismo y proteger el orden y la paz en regin.
nuestro territorio, aumentar el gasto de de-
fensa, reforzar la poltica exterior de la UE y
Frente a estas frmulas,los antiguos Estados
la coordinacin de las polticas exteriores de
satlites de la URSS se refuerzan. Polonia ha
los Estados miembros, y fomentar las inver-
anunciado que invertir en la modernizacin
siones, la inclusin social, el crecimiento, el
de su arsenal; tambin la creacin de milicias
empleo, la utilizacin de los beneficios de las
ciudadanas, preparadas ante una posible in-
transformaciones tecnolgicas y la conver-
vasin Rusia. En Lituania, el Gobierno anunci
gencia en la eurozona y en toda Europa.
hace unos das que esta primavera se iniciar
la construccin de una valla en la frontera con
Aprovechemos el cambio de estrategia el enclave ruso de Kaliningrado fuertemente
comercial de Estados Unidos para intensi- militarizado--. Un proyecto que costar unos
ficar nuestras negociaciones con los socios 32 millones de euros y que pagarn con parte
interesados y defender nuestros intereses. de sus fondos europeos de cohesin. El objeti-
La Unin Europea no debe olvidarse de que vo del muro es doble, dice el Gobierno: ayudar
es una superpotencia comercial, que est a fortalecer las fronteras de la UE --aunque en
abierta a otros pero protege a sus ciudada- caso de agresin una alambrada no servira
nos y sus empresas y que recuerda que libre de mucho--, y evitar el contrabando de armas;
comercio quiere decir comercio justo. Ade- ahora el trfico ilegal es mayoritariamente de
ms debemos defender firmemente el orden tabaco y vodka.
internacional basado en el principio de le-
galidad. No podemos rendirnos ante quie-
En Estonia, que dedica a Defensa algo ms del
nes quieren debilitar o anular la relacin
2% de su PIB, lo que lo convierte en uno de los
transatlntica, sin la que el orden mundial
pases que ms porcentaje invierte en Defensa,
se debate incrementar esa cantidad hasta el 3%
y la paz no pueden sobrevivir. Tenemos que
para poder modernizar su artillera y comprar
recordar a nuestros amigos estadounidenses
tanques. En Letonia ya lo han subido de algo
su propio lema:
ms del 1% al 2%. En ese pas el Gobierno estu-
Unidos, resistiremos; divididos, caeremos. dia, adems, volver a instaurar el servicio mili-
tar obligatorio, abolido hace aos; una medida
que yaemprendi su vecina Lituaniael ao
pasado.
El grupo ForexDuet lanza el podcast
Entre Traders
El 9 de diciembre vio la luz el primer episodio del programa En-

tre Traders, presentado y dirigido por el trader financiero Yuri
Rabassa.
Tal como anunci Yuri Rabassa, este podcast quiere cubrir el

vaco existente que hay en el sector sobre informacin y con-
sejos de trading financiero y cubrimos temas de actualidad,
consejos y un consultorio en el que los oyentes pueden plantear
sus dudas.
Hemos querido usar el formato podcast por la cercana que

nos ofrece con el oyente, y por la comodidad, ya que nos pue-
den escuchar desde donde quieran y cuando quieran, yendo al
trabajo, de viaje o en casa. As que podremos mantener un con-
tacto mucho ms cercano y resolver muchas de las dudas que
Su frecuencia es nuestros oyentes tienen continu Yuri Rabassa.
semanal y puede ForexDuet tiene ya ms de 16.500 usuarios registrados, que aho-
escucharse en ra dispondrn de un nuevo medio de comunicacin especializa-

do en el trading financiero, una disciplina en pleno auge y que
las plataformas cada dia atrae y ms personas que buscan una forma de gestio-
nar de forma activa sus ahorros.
iTunes, iVoox y Como decimos en la presentacin de cada episodio, el trading
ForexDuet.com es sencillo, pero no es fcil, y todos los que se acercan a este
apasionante mundo se enfrentan a las mismas dificultades. En
Entre Traders llevamos estas inquietudes, y muchas soluciones
y consejos, al formato podcast para dar a conocer al mximo
nuestra filosofa sobre el trading, y ayudar a todos los traders,
sin importar su experiencia, aadi Yuri Rabassa.
En el poco tiempo que lleva el programa desde su lanzamiento

ha logrado ya en torno a cinco mil descargas y puede conver-
tirse en todo un referente para el mundo del trading de habla
hispana, y ha cubierto temas tan variados como la llegada de
Trump a la Casablanca, fiscalidad del trading, cmo marcarse
objetivos de trading y cmo crear una cartera bien diversificada.
El grupo ForexDuet, naci en 2011 y est especializado en la

divulgacin de la cultura de trading financiero, posee el blog
ForexDuet.com, donde Yuri se hizo conocido por mostrar sus
resultados y operaciones reales de trading, la web darwinizate.
com, dedicada a divulgar el movimiento Darwinex, esta revista,
una academia online de trading, acreditada por la Universidad
Rey Juan Carlos, y ahora con este lanzamiento tambin el pro-
grama Entre Traders.
13
/// OPINION
Donald Trump es un desastre para el Brexit

La decisin de
abandonar la
UE aumenta la
dependencia de
Reino Unido de
EEUU, justo en
un momento en
el que el pas
ha elegido a
Para la mayora de
partidarios del
Brexit, la eleccin de Donald
aumenta la dependencia de
Reino Unido de EEUU, justo
en un momento en el que el
Trump fue una mezcla de pas ha elegido a un presi-
un presidente reivindicacin y salvacin. dente inestable que se opo-
inestable que El presidente de EEUU cree
que es una excelente idea
ne a la mayora de las pro-
puestas en las que se basa la
se opone a la que Reino Unido abandone poltica exterior britnica.
la Unin Europea. Y, lo que
mayora de las es mejor, parece dispuesto a
Durante la breve visita a Was-
hington de la primera minis-
ofrecer una excelente solu-
propuestas en cin. Londres podr escapar
tra britnica, Theresa May,
esta realidad qued oculta en
al frreo control de la UE, y
las que se basa la concentrarse en el prome-
parte por aspectos triviales y
por el comercio. La decisin de
poltica exterior tedor mundo anglosajn. Es
una visin atractiva aun-
Trump de devolver el busto de
britnica. que, lamentablemente, es

Winston Churchill al Despa-
cho Oval tuvo una excelente
equivocada. La eleccin de
acogida entre los partidarios
Trump ha hecho que el Bre-
del Brexit. Por si fuera poco, la
xit pase de ser una decisin
Administracin Trump dej
arriesgada a convertirse en
clara su intencin de llegar
un completo desastre. En los
a un acuerdo comercial con
ltimos 40 aos, la poltica
Reino Unido en cuanto el di-
exterior de Reino Unido ha
vorcio de Londres con la UE se
estado centrada en dos pila-
haga realidad. Sin embargo, en
res fundamentales: la perte-
cuanto May abandon Was-
nencia a la UE y la relacin
hington, Trump anunci la
especial con EEUU. La de-
prohibicin de entrada a EEUU
cisin de abandonar la UE
que afecta a inmigrantes de
ciones. La realidad es que
Reino Unido se enfrenta a
un presidente de EEUU cuya
visin del mundo es total-
mente opuesta a la suya. A
pesar de todas las sonrisas
forzadas que los dos lde-
res lucieron en el despacho
Oval, el Gobierno de May
es consciente de todo esto.
Por razones polticas, el mi-
nistro britnico de asuntos
exteriores, Boris Johnson,
siete pases musulmanes. Tras nes fundamentales sobre
habla de las perspectivas de
intentar responder con eva- el futuro de la UE y Rusia.
un acuerdo comercial con
sivas, May se vio obligada a Trump menosprecia abier-
Trump.
distanciarse de su nuevo gran tamente a la UE y su crculo
amigo de la Casa Blanca. ms cercano habla de su Sin embargo, hace solo unos
posible desintegracin. Esta meses, Johnson asegur que
Esta ltima decisin pone
visin es compartida por el ni se le pasaba por la cabe-
de manifiesto hasta qu
UKIP, no por el actual Ejecu- za negociar con Trump. De
punto May y Trump tienen
tivo britnico. May sabe que no haber sido por el Brexit
visiones del mundo total-
las negociaciones con la UE - una causa que tan vehe-
mente opuestas. Incluso en
sern difciles, pero tambin mentemente defendi John-
el aspecto comercial, la su-
es consciente de que sern son- el Ejecutivo britnico
puesta base para desarrollar
imposibles si los estados podra haber adoptado una
una relacin especial, los
miembros perciben que su actitud totalmente distinta
dos lderes tienen opiniones
pas trabaja activamente con Trump. Si Reino Unido
distintas. May quiere que
para destruir su organiza- hubiera votado a favor de
Reino Unido sea el campen
cin en connivencia con quedarse en la UE, tendra
del libre comercio y Trump
Trump. Su posicin oficial es ms libertad para defender
es el presidente ms pro-
que Reino Unido quiere tra- con contundencia sus valo-
teccionista desde la dcada
bajar con una UE slida. res.
de los 30. Estas diferencias
sern mucho ms difciles En lo relativo a Rusia, el Go- Por Gideon Rachman |
de salvar si y cuando Trump bierno britnico trabaj muy Financial Times
empiece a imponer arance- de cerca con la Administra-
les a los productos extranje- cin Obama para imponer
ros y a ignorar a la OMC. sanciones econmicas al
pas tras su anexin de Cri-
Las Administraciones de
mea. Sin embargo, Trump ya
May y Trump tambin mues-
ha dado a entender su dis-
tran diferencias en cuestio-
posicin a levantar las san-
15
El populismo: manual para usuarios
No es una ideologa,
sino una estrategia
para obtener el
poder. Hoy reina

en la Amrica de
Trump o la Rusia de
Putin
El populismo no es una
ideologa. Es una estra-
tegia para obtener y retener
los defensores del noble pue-
blo el populus maltratado
y atropellado. Los populistas
que hicieron los gobiernos
anteriores es malo, corrupto
e inaceptable. El pas necesita
el poder. Siempre ha existido, se nutren del nosotros con- urgentemente cambios drs-
pero en los ltimos tiempos tra ellos: el pueblo contra la ticos y el lder populista pro-
ha reaparecido con fuerza, casta, la lite, la oligarqua, el mete hacerlos. Y quienes se
potenciada por Internet y por 1% o, en Europa, contra Bru- oponen a sus cambios no son
las frustraciones de socieda- selas y en Estados Unidos tratados como compatriotas
des abrumadas por el cambio, contra Washington. con ideas diferentes, sino
la precariedad econmica y como aptridas a quienes hay
Los populistas ms exitosos
una amenazante inseguridad que borrar del mapa poltico.
son virtuosos del arte de
ante lo que deparar el futuro.
exacerbar las divisiones y el La criminalizacin de los ri-
Una de las sorpresas del po- conflicto social: entre clases, vales es una tctica comn
pulismo es cun comunes razas, religiones, regiones, de populistas y autcratas.
son sus ingredientes, a pesar nacionalidades y cualquier Uno de los lemas ms po-
de que los lderes que lo ejer- otra brecha que pueda ser en- pulares en los mtines de la
cen y los pases donde lo im- sanchada y convertida en in- campaa de Donald Trump
ponen son muy diferentes.El dignacin y furia poltica. Los fue encirrenla, refirindose
populismo hoy reinaen la populistas no temen jugar a la amenaza de encarcelar a
Rusia de Vladmir Putin y en con fuego y avivar el conflicto Hillary Clinton. En Rusia, Tur-
la Amrica de Donald Trump, social; por el contrario, lo ne- qua, Egipto o Venezuela estas
la Turqua de Recep Tayyip Er- cesitan. amenazas contra lderes de
dogan yla Hungra de Viktor la oposicin no se quedan en
Deslegitimar y criminalizar a
Orbn, entre muchos otros. eslganes.
la oposicin. Exagerar la mala
En todos vemos cuatro tcti-
situacin del pas y magni- Denunciar la conspiracin
cas principales:
ficar los problemas es indis- internacional. El populismo
Divide y vencers. El lder y su pensable. El mensaje central requiere de enemigos exter-
gobierno se presentan como del populista es que todo lo nos. Este es un viejo truco
porta que el calentamiento
global haya sido confirmado
por miles de cientficos. l
sostiene que es una conspira-
cin de China. El presidente
de EE UU tambin piensa que
el autismo es causado por las
vacunas y no le importa que
esa sea una teora completa-
mente falsa.
Pero el desdn que tienen

los populistas por la ciencia,
que, tristemente, suele dar contra el ao pasado fue una los datos y los expertos no
dividendos polticos a corto conspiracinorquestada por es nada comparado con el
plazo aunque luego acabe en Fetul Glen, un clrigo mu- desprecio que sienten por los
tragedias. El enemigo externo sulmn radicado en Estados periodistas. Desprecio que
puede ser un pas para el Unidos que tiene una amplia en algunos pases conduce
presidente Trump sonChi- base de seguidores en Tur- a la crcel, a las palizas y, en
nao Mxico, por ejemplo o qua. Segn Erdogan, el golpe ciertos casos, al asesinato. El
un grupo. Vktor Orbn, el tambin cont con el apoyo hecho es que tanto los cien-
primer ministro hngaro, ha de militares estadounidenses. tficos como los periodistas
dicho que los inmigrantes Cuando a los populistas las obtienen datos y documen-
son violadores, ladrones de cosas en casa les comienzan tan situaciones que suelen
empleos y un veneno para a ir mal suelen provocar con- chocar con la narrativa que
la nacin y construy un flictos internacionales que les conviene a los populistas.
muro para mantenerlos fuera. sirvan de distraccin. Este es Y cuando eso pasa, nada es
Para Vladmir Putin, Estados el gran peligro que significa mejor que descalificar o eli-
Unidos estuvo detrs de las tener a Donald Trump como minar al mensajero.
revoluciones coloradas que jefe supremo de las fuerzas
sacudieron a Europa orien- armadas ms poderosas que Ninguna de estas tcticas es
tal y llegaron alas calles de ha conocido la humanidad. nueva. Lo sorprendente es
Mosc en 2011. Putin tambin su actual renacimiento en
Desprestigiar a periodistas y un mundo donde se espe-
denuncia regularmente a la
expertos. Este pas est har- raba que la democracia, la
OTAN.
to de expertos!. As reaccion educacin, la tecnologa, las
Con frecuencia estos enemi- Michael Gove, uno de los l- comunicaciones y el progre-
gos extranjeros suelen ser deres delBrexit, ante un in- so social hicieran ms difcil
presentados como aliados forme de varios economistas su xito.
de la oposicin domstica. que documentaron los costos
Por ejemplo, el presidente de que tendra para Reino Unido
Turqua ha explicado que el la salida de la Unin Europea. Moises Naim.
fallido golpe de Estado en su Para Donald Trump no im- El Pais.
17
China y Estados Unidos: hacia un choque de
trenes global
Los dos socios
mayores de la
globalizacin, se
sitan ahora en
rumbo de colisin
tras la victoria de
Donald Trump
Todo lo que hemos

vivido hasta
ahora es solo el aperitivo. El
asitica. Donde iba a insta-
larse el pivote se prepara el
principal punto de friccin e
(TTP),que China vea preci-
samente como una alianza
comercial ajena, diseada
nudo que articula el orden incluso de crisis blica, en la con malvolos objetivos
mundial hace tiempo que que una China ascendente para aislarla. Tambin ha
no est en Europa, tal como querr convertirse en poten- expresado sudesprecio ha-
diagnostic acertadamente cia global y los EE UU ultra- cia la llamada Poltica de
la Administracin Obama, nacionalistas y militaristas una sola China, el principio
y sobre todo su primera sede Trump querrn demos- hasta ahora incuestionable
cretaria de Estado, Hillary trar su capacidad para rom-
respecto a la soberana y a
Clinton,con la idea del pi- per el espinazo a quien se
la integridad del pas, que
vote asitico.Se trataba de oponga a sus pretensiones.
trasladar el centro deaten- tiene una repercusin di-
cin geopoltica de Estados El grado de tensin al que recta sobre elestatus y las
Unidos desde el Mediterr- puede llegar Trump en Asia relaciones con Taiwan. En
neo al Pacfico, del territorio est a aos luz de lo que prolongacin de esta actitud
de las viejas hegemonas al ya hemos empezado a vivir iconoclasta y escasamen-
de las nuevas, donde China en Europa y en Amrica. La te diplomtica, su nuevo
se halla en pleno ascenso y nueva Administracin que secretario de Estado, Rex
Washington cuida todava de est instalndose en Was- Tillerson, ha denunciadoel
los intereses de sus aliados, hington no ha dejado rincn expansionismo chino en el
especialmente Corea del Sur por barrer ni tab por rom- Mar del Sur de la China. Y,
y Japn. per, de momento tan solo en el colmo de la irrespon-
en el terreno de las declara-
Pues bien, sbitamente, con sabilidad, el propio Trump
ciones, muchas de ellas es-
la llegada de Trump ha que- ha expresado sus frvolos
candalosas aunque tambin
dado anulada aquella ante- puntos de vista respecto a
contradictorias.
rior estrategia, dirigida a la la necesidad de queCorea
contencin pacfica de Chi- Trump ha denunciado el tra- del Sur y Japn se doten del
na en su expansin regional tado comercial del Pacfico arma nuclear.
La disrupcin de guerra comercial y tari-
faria, pero a medio plazo in-
Pensando lo impensable,
mucho antes de que Trump
internacional cluso hacia la posibilidadde irrumpiera como candidato
un encontronazo blico, presidencial. Ambos pases
provocada por
especialmente en el Mar del tienen desacuerdos sobre
Sur de la China. disputas regionales que
la nueva Casa pueden conducir a la con-
El ultra Steve Bannon, jefe
frontacin militar, agrava-
Blanca concentra de campaa electoral y aho-
dos por la amplia concen-
ra brazo derecho de Trump
mayores riesgos en asuntos estratgicos y
tracin de poder militar que
tienen en la zona. Si se
militares, daba por seguro
en Asia hace apenas unos meses
produce un incidente o esta-
lla una crisis aade, am-
Los EE UU de Trump, para que habr guerra entre Was-
bos tienen incentivos para
sorpresa de los dirigentes hington y Pekn a no ms
golpear al enemigo antes de
chinos, se han convertido tardar dentro de cinco aos,
que el enemigo les golpee.
en una superpotencia revi- mximo diez. Adems del
Y si las hostilidades se des-
sionista del orden mundial, contencioso que mantiene
atan, ambos tienen fuerzas
habiendo sido los construc- Pekn con todos sus vecinos
suficientes, tecnologa, po-
tores de un estatus quo que martimos por los arrecifes y
der industrial, y recursos
Pekn vea con reticencia y aguas territoriales, hay que
humanos para combatir en
distancia, incluso con des- contar con el otro punto de
una vasta extensin de tie-
compromiso, puesto que tensin blica de la penn-
rra, mar, espacio y ciberes-
no haba participado en su sula de Corea, con el arma
pacio.
construccin. Y con China nuclear de por medio.
ha pasado lo contrario: has- Los equipos de Trump que
ta ahora era moderadamen- Pekn cuenta con tratarn con China son
temibles. La armada pro-
te revisionista y con Trump
aparece como la defensora una oportunidad teccionista que dirigir el
del orden establecido. Comercio es abiertamente
de oro para sinfoba. Los responsables
Trump ha cambiado radical- de exteriores y seguridad
mente la ecuacin bilateral. lograr una nuevo son todos reticentes sino
El punto de partida ya era hostiles. La excepcin esel
el de unas relaciones cre- protagonismo nuevo embajador en Pekn,
cientemente competitivas
y cada vez con mayores
exterior el gobernador de Iowa, Terry
Branstad, que conoce a Xi
dificultades cooperativas, Rand Corporation, el prin- Jinping desde hace ms de
aunque nadie poda prever cipal think tank militar es- 30 aos. Esta extraa com-
un brusco empeoramiento. tadounidense, ha estudiado binacin de personalidades,
Ahora se dirigen directa- esta eventualidad el pasado propensas a los excesos ver-
mente hacia la confronta- ao,en un documento ti- bales y a las incorreciones
cin, en principio en forma tulado Guerra con China. polticas, deber organizar
19
El gigante asitico era hasta

ahora, segn David Sham-
baugh (China Goes Global:
the Partial Power), un poder
las nuevas relaciones con sidente de Estados Unidos
solitario, sin amigos ntimos
un pas caracterizado por la quien quiere dejar de ser un
y sin autnticos aliados, que
discrecin y la previsibilidad socio internacional respon-
est en la comunidad de na-
de su diplomacia. sable. Y como regalo adicio-
ciones, pero no es realmente
nal, el nuevo mandatario
China solo puede sacar be- parte de la comunidad de
estadounidense, propenso a
neficios de la agresividad naciones. Su accin exte-
simpatizar con los autcra-
trumpista. El brusco giro en rior ha sido tradicionalmen-
tas, no dar la lata con exi-
la Casa Blanca deja un vaco te poco activa, dubitativa,
gencias respecto a derechos
inmenso en la escena in- hostil al riesgo y estrecha-
humanos y democracia.
ternacional, en la que Pekn mente egosta, muy limita-
exhibir su compromiso con Son muchos los interro- da al objetivo de su propio
la lucha frente el cambio gantes que abre esta nueva desarrollo econmico y con
climtico, el libre comercio presidencia disruptiva y muy escaso soft power. La
y la globalizacin,tal como revisionista del orden mun- presidencia de Trump es
hizo Xi Jinping en Davos. La dial. Qu tipo de relaciones la oportunidad de oro para
agresividad de Trump ha- se construirn a partir de China, que puede pasar de
cia todos sus aliados es un ahora entre Washington potencia parcial, tal como
estmulo directo para que y Pekn? Intentar China la califica Shambaugh, a po-
Pekn ample el radio de sus llenar el vaco de liderazgo tencia global con capacidad
alianzas, sobre todo en el mundial? Cmo afectar al de accin e influencia en
terreno militar, que es don- orden asitico y mundial? todo el planeta, en abierta
de anda ms escaso. China Qu repercusiones tendrn rivalidad con EE UU. Si as
se convierte en un socio en el orden interno chino? fuera, Trump no hara gran-
internacional plenamente Cmo influirn en el asen- de a EE UU sino que sera
responsable, tal como le tamiento de la autoridad un peldao definitivo en el
peda Estados Unidos hace personal de Xi Jinping, el l- declive de la primera super-
algo ms de diez aos, pero der ms poderoso desde los potencia.
esto sucede en el preciso tiempos de Mao Zedong? Lluis Bassets.
momento en que es el pre- El Pas
Por qu Trump es presidente si Clinton le
gan por tres millones de votos?
Ironas del sistema estadounidense
de votos por delegados
Ciudadanos depositan su cia de ms de 4 millones de equivaldran a un delegado
voto en un colegio de Ches- votos de la poblacin. por cada 700.000 personas.
terfield, Misuri (Estados Uni-
Es la segunda vez en 16 aos En2000 Bush gan las eleccio-
dos) el 8 de noviembre de
que un candidato a presidente nesporque acumul diez es-
2016.SHELBY LUM (AP)
gana las elecciones con me- tados ms que Al Gore, 30 20,
En las elecciones de EE
UUcada estado est
representado por un nmero
nos votos populares que su
contrincante. Al Gore obtuvo
medio milln ms de votos
con la ventaja de acumular 20
delegados ms. Los Republica-
nos casi siempre ganan ms
determinado de delegados, en populares que George Bush en estados que los demcratas.
funcin de su poblacin. Tal y 2000, pero perdi en los votos A Trump le han sobrado de-
como est escrito en la Cons- de los delegados de los esta- legados, y ha ganado en 31
titucin americana, Trump dos, 271 frente a 267. estados lo cual le ha ayudado
necesitaba 270 votos emitidos an ms. La ventaja de ganar
Delegados frente a votantes
por los delegados de los esta- un mayor nmero de estados
dos para ganar las elecciones Por qu California tiene 55 sin tener en cuenta el nme-
presidenciales (una mayora delegados y Wisconsin tiene ro de votantes ha resultado
del nmero total de los 535 10? La respuesta es fcil. Ello muy beneficiosa para el Parti-
senadores y congresistas en representa el nmero de dis- do Republicano.
Washington, ms tres del tritos (y congresistas que cada
Un amigo me preguntaba el
Distrito Federal de Washing- estado manda a Washington),
otro da: Por qu Obama, con
ton).El ya presidente obtuvo a los que hay que aadir dos
su mayora absoluta (en su
306 votos de los delegados senadores por estado. As
primer mandato) no cambi
frente a los 232 de Clinton. mientras California est repre-
el sistema de votos por dele-
sentada por 53 diputados en la
Para entender mejor las iro- gados de los estados? Simple-
Cmara Baja de Washington,
nas del sistema, merece la mente porque hubiera sido un
Wisconsin est representado
pena detenerse en los votos intento intil. Para cambiar la
tan solo por ocho ms los cita-
de los delegados de cuatro Constitucin hace falta ganar
dos dos senadores.
estados, Wisconsin, Michigan, una votacin en las dos cma-
Pensilvania y California. El Estos dos senadores son elegi- ras, la aprobacin del presi-
nuevo presidente gan todos dos en todos los estados con dente, y finalmente la aproba-
los votos de los delegados de independencia del nmero cin de 3/4 de los 50 estados. Y
tres de los estados Wiscon- de habitantes tal y como est estados poco poblados como
sin, Michigan y Pensilvania, previsto en la Constitucin. Wyoming, Dakota del Norte,
con un total de 46 delegados Wyoming, por ejemplo, con Montana y 25 ms, votaran
entre los tres y lider el voto sus dos senadores y un con- para cambiar un sistema que
popular (el voto ciudadano) gresista con una poblacin les favorece? Solo cuando se
con una diferencia de 80.000 de 600.000, aporta tres dele- congele el infierno.
votos populares sobre su ad- gados o uno por cada 200.000 Erik Baumes Doctor en
versaria.Clintongan Califor- personas. En cambio, los 55 Periodismo y Profesor de Suffolk
nia con sus 55 delegados, y el delegados de California, con University Madrid Campus.
voto popular con una diferen- una poblacin de 39 millones, EL PAIS.
21
Alemania en la era de Trump
Si EE UU Estados Unidos se convertir

en una gran potencia entre
pales perdedores si Estados
Unidos abdica de su rol global
avanza hacia el muchas. con el Gobierno de Trump.
Ambos pases experimenta-
nacionalismo y Desde el fin de la Segunda
Guerra Mundial, Estados Uni-
ron una derrota total en 1945
y, desde entonces, han recha-
el aislacionismo, dos ha sido el motor del libre
zado todas las formas delMa-
comercio global, de manera
chtstaat, o estado de poder. Al

solo ser una que una postura proteccionis-
encontrarse su seguridad ga-
ta, o un intento de revertir la
gran potencia globalizacin o utilizarla para
rantizada por Estados Unidos,
se transformaron en socios
intereses nacionales estre-
entre muchas chos, tendran enormes con-
comerciales y han seguido
siendo participantes activos
secuencias econmicas y po-
Donald Trump en el sistema internacional

lticas en todo el mundo. Las
es hoy liderado por Estados Unidos.
plenas implicaciones de un
el presidente nmero 45 de cambio de estas caractersti- Estamos en el mismo bote
Estados Unidos y, en su dis- cas son ampliamente impre- que todos los dems euro-
curso de asuncin, dej en decibles; pero todos sabemos peos con respecto a la segu-
claro alestablishmentnor- o deberamos saber lo ridad
teamericano all reunido que sucedi la ltima vez que
que su Administracin no Si Trump retira el paraguas
las potencias lderes del mun-
pretende hacer lo mismo de seguridad de Estados
do centraron la atencin en s
que se viene haciendo. Su Unidos, estas dos potencias
mismas, en los aos 1930.
lema,Estados Unidos pri- econmicas lderes tendrn
mero, marca el rechazo, y Las alianzas, instituciones un serio problema de seguri-
la posible destruccin, del multilaterales, garantas de dad en sus manos. Mientras
orden mundial liderado por seguridad, acuerdos interna- que la posicin geopoltica
Estados Unidos que los pre- cionales y valores comparti- perifrica de Japn, en teora,
sidentes demcratas y re- dos que sustentan el orden podra permitirle renaciona-
publicanos, empezando por global actual pronto podran lizar sus propias capacidades
Franklin D. Roosevelt, han ponerse en tela de juicio, o de defensa, ir detrs de esa
construido y mantenido directamente rechazarse. Si opcin podra aumentar sig-
aunque con diferentes gra- eso sucede, la antiguaPax nificativamente la posibilidad
dos de xito durante ms Americanahabr sido inne- de una confrontacin militar
de 70 aos. cesariamente destruida por en el este de Asia. Esta es una
el propio Estados Unidos. Y perspectiva alarmante, consi-
Si Estados Unidos abandona sin ningn marco alternativo derando que muchos pases
su rol de potencia econmica obvio para reemplazarla, to- en la regin tienen armas nu-
y militar lder y avanza hacia dos los indicadores apuntan a cleares.
el nacionalismo y el aislacio- una situacin de turbulencia
nismo, precipitar un reor- Alemania, por su parte, resi-
y caos en el futuro cercano.
denamiento internacional, al de en el corazn de Europa y
mismo tiempo que cambiar Los dos exenemigos de Es- est rodeada por sus exene-
al propio pas. En lugar de ser tados Unidos, Alemania y migos de tiempos de guerra.
una potencia hegemnica, Japn, estn entre los princi- Es el pas ms grande del
continente en trminos eco- dependen de una UE fuerte y buen presagio para Alemania
nmicos y demogrficos, pero exitosa, especialmente en la si China y Estados Unidos
le debe mucho de su potencia era de Trump. sus dos mercados exportado-
a la garanta de seguridad de res ms importantes fuera de
Alemania est en el mismo
Estados Unidos y a marcos la UE entran en una guerra
bote que todos los dems
institucionales multilaterales, comercial. El proteccionismo
europeos con respecto a la se-
transatlnticos y europeos en alguna parte del mundo
guridad. De la misma manera
basados en valores comparti- puede tener repercusiones
que no puede haber seguri-
dos y en el libre comercio. El globales.
dad francesa sin Alemania,
orden internacional existente
no puede haber seguridad Y, sin embargo, junto con to-
ha hecho que elMachstaaty
alemana sin Polonia. Eso es dos los peligros que plantea
la esfera de influencia que lo
porque Alemania y todos los la presidencia de Trump para
rodea se volvieran innecesa-
dems pases europeos ahora los europeos, tambin ofrece
rios.
deben hacer todo lo posible oportunidades. La retrica
A diferencia de Japn, Alema- para impulsar sus aportacio- proteccionista de Trump por
nia no puede renacionalizar nes a la seguridad colectiva s sola ya ha derivado en un
su poltica de seguridad ni dentro de la UE y de la OTAN. acercamiento entre China y
siquiera en teora, porque una Europa. Ms importante, la
La fortaleza de Alemania se
medida de esa naturaleza mi- nueva Administracin le ha
basa en su poder financiero
nara el principio de defensa brindado finalmente a los ale-
y econmico, y ahora tendr
colectiva en Europa y desga- manes una posibilidad de ce-
que apalancar esa fortaleza
rrara al continente. Para que rrar filas, crecer y reforzar su
en nombre de la UE y de la
no nos olvidemos, el objetivo poder y posicin geopoltica.
OTAN. Desafortunadamente,
del orden de posguerra global
ya no puede contar con el Pero si los europeos finalmen-
y regional fue integrar a las
llamado dividendo de la paz te se juntan, deberan evitar
antiguas potencias enemigas
del que goz en el pasado (e el antinorteamericanismo.
de manera que no plantearan
inclusive, durante la crisis del Trump es el presidente de
ningn peligro mutuo.
euro). El ahorro es sin duda Estados Unidos, pero no es
Debido a su peso geopoltico, una virtud; pero otras con- Estados Unidos. Los pases
la perspectiva de Alemania sideraciones deberan tener del Atlntico norte seguirn
hoy es sinnimo de la de la prioridad cuando nuestra teniendo una historia comn
Unin Europea. Y el panora- casa se est incendiando y a y valores compartidos in-
ma de la UE no es el de una punto de venirse abajo. cluso bajo una presidencia de
potencia hegemnica; ms Trump, aunque sean mu-
Ms all de la seguridad, el
bien, tiene que ver con el chas cosas las que cambia-
segundo inters fundamen-
rgimen de derecho, la in- rn en los prximos aos.
tal de Alemania es el libre
tegracin y la reconciliacin
comercio global. El comercio Joschka Fischer, ministro
pacfica de los intereses de los
intraeuropeo seguir siendo de Relaciones Exteriores y
Estados que la componen. La vicecanciller de Alemania
extremadamente importante,
sola ubicacin de Alemania entre 1998 y 2005, fue lder del
porque as es como Alema-
hace que el nacionalismo sea Partido Verde alemn durante
nia se gana la vida; pero el
una mala idea; y, adems, sus casi 20 aos.
comercio con Estados Unidos
intereses polticos y econ-
tambin ser vital. No ser un
micos ms fundamentales
23
/// BAJO LUPA
Los diputados britnicos aprueban la

activacin del Brexit
La Cmara de los Comunes, por 498 votos a favor y 114

en contra, en una votacin histrica que sigui a dos

das de debate, ha autorizado esta tarde a la primera minis-
tra britnica a activar el proceso de salida de la UE. Theresa
May supera as el primer paso del escrutinio parlamentario
al que le oblig el Tribunal Supremo. La votacin abre una
nueva crisis en la oposicin laborista: 47 de sus 229 legis-
ladores han votado en contra, desafiando a su lder, Jeremy
Corbyn, y tres diputados han dimitido de su equipo de oposi-
cin. El debate ha escenificado el dilema al que se enfrentan
unos legisladores que se disponen a llevar a cabo el mandato
del referndum que, en su mayora, no comparten.
Los diputados se pronunciaban sobreun proyecto de ley, de

redaccin escueta,que peda su autorizacin para que la pri-
mera ministra notifique a sus socios, en virtud del artculo 50
del Tratado de Lisboa, la voluntad de Reino Unido de aban-
La Cmara de donar la UE e iniciar formalmente la salida. Pero el Gobierno
ha querido desde el principio plantear el debate en unos
los Comunes trminos reduccionistas que el ministro delBrexit,David Da-
da el primer vis, resumi al abrir el martes el debate en la Cmara de los

Comunes: Lo que estamos discutiendo es una pregunta muy
visto bueno a simple: Confiamos en la gente o no?.
la legislacin Buscaba as apelar al dilema al que se enfrentan muchos di-

putados: la mayora se opone alBrexit,pero los ciudadanos
que iniciar el a los que representan votaron en junio,por un 52% contra
un 48%,a favor de salir de la UE. El dilema afecta a muchos
proceso de salida diputados del Partido Conservador, en el que el asunto euro-
peo siempre ha sido ms divisorio, pero la inmensa mayora
de la UE ha seguido la disciplina de voto. Es en el opositor Partido
Laborista donde la votacin de hoy puede tener efectos ms
destructivos.
Corbyn haba obligado a sus diputados a respetar el resulta-

do del referndum -en el que l mismo defendi la perma-
nencia- y votar a favor del proyecto de ley. Amenazado de
rebelin, impuso a sus legisladores el mximo nivel de disci-
plina de voto. Poco antes de la votacin, dos diputadas pre-
sentaron su dimisin del equipo oposicin de Corbyn, que
se suman a otro que lo haba hecho antes. Es una decisin
muy difcil para el laborismo, explica Keir Starner, porta-
voz delBrexiten el partido. Dos terceras partes de nuestros
diputados representan zonas que votaron por elBrexit. Los
que nos piden que vayamos con el 48% que vot por la per-
manencia, nos piden que abandonemos a nuestro electora-
do.
La decisin del laborismo de no bloquear elBrexit,a pesar de

los rebeldes, garantizaba la mayora favorable en la votacin
de hoy. Un total de 47 de sus 229 diputados votaron en con-
tra de la activacin del artculo 50. A ellos hay que sumar los
54 legisladores del nacionalismo escocs, ocho de los nueve
liberal demcratas y otros pocos de partidos minoritarios.
En total, 114 diputados, casi una sexta parte de la Cmara.
Entre ellos hay tambin un diputadotory:el veteranoKen
Clarke,ex canciller de Exchequer con Thatcher y europesta
convencido, que pronunci ayer un emotivo discurso ante
la Cmara recordando a un viejo colega, el diputado Enoch
Powell, cuyas ideas ultranacionalistas quedaron para la his-
toria en su infame discurso de los ros de sangre en 1969.
Si estuviera aqu, dijo Clarke, incluso a l le asombrara
ver cmo su partido se ha convertido en euroescptico y an-
tiinmigrante de esta extraa manera en 2016.
Con casi un centenar de peticiones de palabra, el histrico

debate de dos das en la Cmara de los Comunes hubo de
prolongarse, en la jornada del martes, hasta la medianoche,
antes de retomarse en la maana de hoy. George Osborne, ex
ministro de Economa y hombre fuerte del Gobierno de Da-
vid Cameron relegado ahora al fondo de la bancada conser-
vadora, dio voz al sentir de muchos diputados: habiendo de-
fendido con pasin la permanencia, advirti de que si el Par-
lamento votaba contra la activacin del artculo 50 desatara
una profunda crisis constitucional y alienara ms a la
gente que ya se siente alienada. Pero critic que el Gobierno
de May, otrora compaera suya de Gabinete, haya decidido
no convertir en prioridad a la economa sino el control de
la inmigracin.
25
/// BAJO LUPA
A las siete de la tarde, hora de Londres, los diputados han

desfilado por los llamados pasillos de la divisin, el del
s y el del no, que rodean la cmara y sirven para registrar
el voto. Theresa May supera la primera fase del proceso de
escrutinio parlamentario al que le oblig el Tribunal Supre-
mo con su fallo histrico hace una semana. Los planes de
la primera ministra pasaban por mantener al Parlamento,
potencialmente peligroso por su inclinacin hacia la perma-
nencia, alejado del proceso delBrexit. Pero ya antes de que
el Supremo confirmara la sentencia dictada en primera ins-
tancia, May quiso acallar las iras y anunci, al presentar el 17
de enero su plan para una salida limpia y dura de la UE, que
sometera a votacin en las dos cmaras el acuerdo de rup-
tura con la UE que se alcance al final del periodo de dos aos
de negociacin que abre el artculo 50. Pero dej tambin
claro que elBrexitsaldr adelante, aun en el caso de que las
dos cmaras voten en contra del acuerdo alcanzado. Que no
haya acuerdo es mejor que un mal acuerdo, advirti May.
Maana el Gobierno presentar en la Cmara el documento

que recoge su postura negociadora, a lo que se comprome-
ti la primera ministra presionado por diputados de uno y
otro signo. La semana que viene se debatirn las enmiendas
que presenten los diputados y el proyecto de ley pasar a
la Cmara de los Lores. La primera ministra confa en tener
aprobada la legislacin a tiempo para cumplir su promesa de
activar el artculo 50 antes del final de marzo.
Qu les espera a los bancos espaoles en
2017? Pisan terreno desconocido
Ao ocho de crisis: los bancos espaoles se enfrentan a otro
ejercicio marcado por las incertidumbres. No es algo novedoso
porque en los ltimos ejercicios han tenido que adaptarse a si-
tuaciones inslitas (vivir con tipos cero o negativos) o sorpresas
en mitad del camino (Brexit, Trump o elcastigo judicial a las
clusulas suelo) que han hecho muy difcil cumplir con las pre-
visiones de beneficios ofrecidas al mercado. El oficio de banque-
ro ha perdido su antiguo glamour: atraviesa su peor momento
en reputacin social y se ha convertido en una labor espinosa
que busca un objetivo casi inalcanzable: volver a la rentabilidad
del pasado. Sigue siendo un trabajo muy bien pagado, pero ne-
cesita recuperar la confianza de la sociedad, algo muy difcil si
no rebaja la tensin judicial con los clientes tras algunas prcti-
cas ms que cuestionables, como las clusulas suelo.
En el ao ocho de crisis, las entidades han de recuperar los

beneficios del pasado y su maltrecha imagen
Este ao estar Como admite Jos Luis Martnez Campuzano, portavoz de la
marcado Asociacin Espaola de Banca (AEB), el sector est entrando
en un mundo nuevo marcado por la regulacin, los tipos y
en el sector la competencia de lasfintech; debe adaptarse a un futuro en
donde algunos de los factores determinantes no estn bajo
financiero por la su control y condicionan su estrategia. Felipe Lpez-Glvez,
incertidumbre analista de SelfBank, explica con detalle que el contexto de
bajos tipos de inters y el cambio en el modelo de negocio
sobre los tipos harn que 2017 sea tambin un ejercicio complicado para los
bancos. Sin embargo, este experto ve luces de esperanza.
de inters, la Este ao podra ser de transicin, en el que seguir avanzan-
do en la digitalizacin y en el que se podra empezar a ha-
regulacin y la blar de subida de tipos de cara a 2018.
competencia Y puede llegar otra novedad, en opinin de Lpez-Glvez,

porque es previsible que haya movimientos corporativos
digital que reducirn el nmero de entidades. Entre las que tienen
ms papeletas para participar en ellos estnBMN(posible
fusin con Bankia) y Liberbank; as como las salidas a Bolsa
de Ibercaja y Unicaja. El Banco Popular podra ser objeto de
OPA, una ampliacin de capital o una escisin de su negocio
inmobiliario.
27
Concentracin o no
Las fusiones son una de las grandes batallas pendientes en el sector desde
2015. El Banco de Espaa, por boca de su anterior subgobernador, Fernando
Restoy, y del mximo responsable, Luis Linde, ha insistido en la necesidad
de fusionarse para conseguir entidades con un volumen de activos cercano
a los 100.000 millones de euros. Pese a ello, los gestores de algunos bancos,
una parte de ellos de edad avanzada, se han negado a firmar estas opera-
ciones y permanecen en sus puestos. Pero el negocio se mantiene a duras
penas. Sube la tensin en la cuenta de resultados por la cada de mrgenes
y la necesidad de provisiones porque los activos daados inmobiliarios to-
dava persisten en los balances.
El hecho cierto es que, hasta el momento, las entidades han sustituido las
fusiones por la reduccin de oficinas y plantillas. Segn Carmelo Tajadura,
economista y exalto ejecutivo del sector financiero, la banca est cambian-
do su funcin de produccin y no cabe duda de que continuar con el re-
corte de capacidad instalada. Est claro que sigue habiendo exceso. Actual-
mente resulta poco explicable, en mi opinin, tener ms de 5.000 oficinas
en Espaa como an es el caso de una entidad que, adems, es lder digital
(lder real, no pretendido), comenta en velada referencia a CaixaBank.
Espaa ha pasado de tener 43.000 oficinas en 2010 a menos de 30.000 en la

actualidad. Segn el sindicato UGT, el sectorha despedidoo prejubilado a
80.000 trabajadores entre 2008 y 2016. Esta es una tendencia que continua-
r, apunta Lpez-Glvez. Las operaciones de integracin que veremos en
2017 o 2018, a ms tardar, acelerarn el cierre de oficinas, aade.
Adems de la necesidad de reducir gastos generales, el otro motor que fuer-

za el cierre de sucursales es la digitalizacin de la banca. Es el tema favorito
del sector, sobre el que todos los lderes opinan, aunque transmiten la sen-
sacin de tener ms dudas que certezas. El avance de la transformacin
digital y el de la productividad de los empleados seguir al ritmo de estos
aos, e incluso a un ritmo mayor cuando se inicie el proceso de concentra-
cin, opina Jos Luis Feito, presidente del Instituto de Estudios Econmicos
(IEE).
Nos esperan varios aos de transicin hacia el mundo digital, bsicamente

por dos razones: las caractersticas demogrficas de la poblacin espaola
y el tiempo necesario para transformar las organizaciones, dado el cambio
cultural que ello supone. Es decir, la velocidad de la transformacin digital
debera ir acompasada a la de la sociedad, sin perder de vista que una parte
importante de la poblacin no va a experimentar dicha transformacin,
explica Itziar Sola, de Analistas Financieros Internacionales (AFI).
Los bancos seguirn avanzando. Estos cambios van desde la actualizacin

de aplicaciones hasta un esfuerzo por dar formacin a clientes a travs
de herramientas como blogs ywebinars. Adems, se estn dando pasos
agigantados en nuevos medios de pago electrnicos y en lo que se deno-
mina el alta a distancia, que permite hacerse cliente desde casa a travs
de unawebcamo incluso con la cmara del telfono mvil, sealan des-
deSelfBank, una entidad metida de lleno en esta batalla.
Prehistricas oficinas
El hecho es cada vez son ms los clientes que llevan aos sin pisar una su-
cursal y contactan con su banco exclusivamente a travs de Internet o el
telfono. Adems del cambio de hbitos, el gran reto de la banca es posicio-
narse ante la llegada a la edad adulta de las prximas generaciones, a las
que la vista a la oficina les parece algo propio de la prehistoria.
Los bancos tienen estructuras pesadas que deben competir con los giles
nuevos competidores. Algunos fichajes que han llegado desde lasfintecha
las entidades, se han desesperado por la dificultad de implantar nuevos de-
sarrollos debido a la lenta burocracia interna. Pero no pueden dejar pasar el
tiempo, aunque tampoco se deben adelantar. Como en ocasiones recuerda
29
Jos Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia, la clave de esta batalla es
acertar en el ritmo de la transformacin.
Las estructuras pesadas del sector deben pelear con los giles operadores
tecnolgicos
Dentro de este proceso de digitalizacin, los bancos tradicionales ven una

amenaza en lasfintechy los gigantes tecnolgicos bautizados como GAFA

(Google, Apple, Facebook y Amazon), que hacen guios a los servicios fi-
nancieros y estn dispuestos a quitarles cuota de mercado. Esto es posible
gracias a su incursin en los medios de pago o el intercambio de dinero
entre usuarios, que se ve reforzado por el alto volumen de informacin que
manejan, aade Lpez-Glvez.
Juan Jos Toribio, profesor de Economa de IESE Business School, considera

que la transformacin ya se est acelerando y es previsible que siga ha-
cindolo a lo largo de los prximos meses. Estamos viendo cmo se ponen
en marcha continuamente nuevas aplicaciones del mundo digital. Los ban-
cos tienen que acelerar su transformacin digital por la presin de lasfin-
tech, que les estn arrebatando parte del mercado.
Pero hay ms escollos: para las entidades con presencia internacional la

volatilidad del mercado de divisas les traer sorpresas, ya sean positivas y
negativas. Se debe prestar especial atencin al tipo de cambio del real brasi-
leo (para BBVA y Santander), la libra esterlina (para Sabadell y Santander),
la lira turca (BBVA) y el dlar (Santander y BBVA), apuntan desde Self Bank.
Pero no todo son malas noticias. Los expertos consultados esperan una
mejora de la situacin de los tipos, aunque no como para lanzar cohetes.
El ms optimista de los consultados es Feito, que apunta: Sobre todo subi-
rn de forma significativa en 2018 y 2019. Esta variacin de las expectativas
de tipos futuros tendr un impacto positivo sobre los mrgenes ya en la
segunda mitad de este ao. Desde la AEB, Jos Luis Martnez, augura una
situacin menos halagea, pero con luces en mitad del tnel: Los tipos
oficiales no subirn, pero s el eurbor por efecto de la revalorizacin de la
deuda pblica. En tipos creemos que ya hemos visto el suelo.
La clave ser cmo trasladas la previsible subida de los intereses a los

mrgenes, que llevan dos aos de cadas generales
Tambin lo ve con recelos Juan Jos Toribio. La evolucin menos clara es

la del euro. Si se dispara el dlar, no es imposible que el Banco Central Eu-
ropeo (BCE) tenga que seguirle en parte y subir los tipos de inters. Para
el sector sera excelente que la curva de tipos cogiera pendiente mediante
una elevacin de tipos a medio y largo plazo, que no dependen del BCE sino
de los mercados, opina Tajadura. Lo ms importante para la generacin
de margen bancario son los tipos medios (no tanto los muy largos), pero el
eurbor a un ao est hoy mismo en mnimos histricos (-0,1%). Y, aunque
en el transcurso de 2017 podra abandonar el terreno negativo y hacerse
algo positivo, creo que el impacto ser pequeo, agrega.
La clave ser cmo se va a trasladar el incremento de los tipos a losmrge-

nes bancarios, que arrastran aos de cadas generalizadas y es la verdadera
causa del descenso de la rentabilidad del sector. Siguiendo con Tajadura,
este economista indica que los mrgenes seguirn sometidos a presin.
Los veo algo mejor para 2018. Itziar Sola atisba otro problema para ellos.
Los tipos medios de la cartera de crdito no empezaran a repuntar, lige-
ramente, hasta 2018. No obstante, el impacto de las clusulas suelo y la
aplicacin del Anejo IX del Banco de Espaa [que eleva las provisiones por
los crditos a promotores inmobiliarios y los que tienen el suelo como ga-
ranta] podran incrementar los diferenciales de la nueva produccin de
crdito, es decir, subir precios.
Retornos y reputacin
En resumen, Sola apunta que las claves de 2017 estarn en la generacin

de rentabilidad con tipos muy bajos y sin apenas crecimiento de negocio, al
tiempo que las entidades hacen frente a la competencia de nuevos agentes
ajenos al sector y tratan derecuperar la reputacin.
Adems, algunos expertos creen que los bancos seguirn con la pesadilla
de la regulacin y el cumplimiento de los requerimientos de capital, pero
otros apuntan que esto ya no ser un problema, por primera vez en aos.
Veremos cmo acaba el partido.
31
La subida de los precios del crdito a debate
La sentencia sobre las clusulas suelo ha hecho mucho

dao al sector, que tendr que recuperar el sobrecoste
de la multa a travs de su negocio principal: la concesin de

crditos. De ah que hay quien piensa que los clientes paga-
rn estas decisiones judiciales con un encarecimiento de los
prstamos.
Los tipos de inters de los crditos y el volumen prestado

tendern a subir a medida que la poltica monetaria del BCE
se vuelva menos expansiva y que el crecimiento de la econo-
ma se mantenga, opina Jos Luis Feito, presidente del Insti-
tuto de Estudios Econmicos, mientras que a otros expertos,
como el portavoz de la Asociacin Espaola de Banca (AEB),
Jos Luis Martnez Campuzano, les cuesta ms ver el enca-
recimiento: Las condiciones de los mercados empeorarn,
pero las garantas de los crditos no tendrn una gran subi-
da. El impacto en precios no ser apreciable.
A mitad de camino, el economista Carmelo Tajadura cree

que el eurbor podra subir solo muy ligeramente y en la
segunda parte de 2017 y empeorar las condiciones de las
hipotecas. A la vista de que el stock de crdito a familias y
empresas est retrocediendo a ritmos del 4,8% interanual en
noviembre debido a que las amortizaciones y cancelaciones
de prstamos superan las nuevas concesiones, Tajadura no
espera que estos ratios se vuelven positivos durante este
ejercicio, aunque s que se aminore la tendencia negativa. En
cualquier caso, en el conjunto del crdito, no veo una gran
subida, entre otras cosas por la fuerte competencia que exis-
te entre entidades, explica.
Juan Jos Toribio, profesor de Economa del IESE, cree que el

precio de los prstamos ya ha experimentado un cierto re-
punte, sobre todo en los crditos dirigidos al consumo, que
pueden subir ms si la demanda se consolida. Una opinin
que no comparte el analista de SelfBank Felipe Lpez-Glvez.
A su juicio, mientras que s es previsible un aumento en los
diferenciales de las hipotecas, ya que el eurbor sigue cayen-
do, sta no se producir en los crditos al consumo y a las
empresas.
El crecimiento y la inflacin de la eurozona
cogen velocidad
Europa recupera poco a poco las constantes vi-
tales. La economa coge fuelle:el PIB de
la eurozona creci el 1,8% en 2016, con un avance trimestral
del 0,5% en la ltima parte del ao, por encima de las expec-
tativas. El PIB del euro resiste a tasas ms que decentes las
incertidumbres globales elBrexity Donald Trump con sus
tentaciones proteccionistas y los riesgos en casa, que en
todas partes son eminentemente polticos. Tanto el centro
como la periferia se recuperan, yel paro est en el menor nivel
desde mayo de 2009, pero an rozando el 10%, prcticamente
el doble que en Estados Unidos. Y hasta la inflacin empieza
a dar alguna que otra alegra:el encarecimiento de la energa
elev los precios hasta el 1,8% en enerodentro de la zona euro,
un salto espectacular de siete dcimas respecto a diciembre
y la tasa ms alta en cuatro aos, siempre segn los datos de
Eurostat, la agencia estadstica de la UE. Sin los elementos
El ms voltiles todo es menos llamativo: quitando la energa y
los alimentos, la inflacin se queda en el 0,9%, igual dato que
encarecimiento en diciembre y muy, muy lejos del objetivo del 2% de la zona
euro.
de la energa
Los halcones llevan ya meses --y algunos incluso aos-- aler-
lleva el IPC del tando acerca de una inflacin que no termina de aparecer y
que durante trimestres estaba ms cerca del riesgo de defla-
euro al 1,8% cin que de cualquier otra cosa.Las presiones sobre el BCE
arreciarn despus de ese dato, eso es seguro. Pero salvo ma-
en enero, siete yscula sorpresa, es altamente improbable que Mario Draghi
dcimas ms que mueva una sola ceja:en su ltima rueda de prensa, el jefe del
Eurobanco subray que para empezar a retirar sus medidas
en diciembre extraordinarias deben juntarse cuatro factores. Uno: la infla-
cin es un objetivo a medio plazo, la poltica monetaria no
depende de un dato mensual; lo importante para el BCE es ese
difuso medio plazo, no el dato de enero. Dos: la convergencia
hacia la meta del BCE debe ser duradera, no transitoria. Tres:
el alza de precios debe ser sostenida, incluso si Draghi retirara
sus medidas excepcionales. Y cuatro: el objetivo es para toda
la eurozona, no para algunos pases. Espaa est ya claramen-
te por encima de la meta del 2%, pero muchos otros pases
rondan el 1%. Ninguno de esos cuatro factores se cumple an
con claridad. Sera muy sorprendente que el BCE actuara al
33
menos hasta final de ao, concluye el analista Lorenzo Co-
dogno.
El BCE activ en marzo de 2015 las compras de deuda a la

americana.Ha puesto en marcha varias subastas de liquidez.
Ha multiplicado su balance. Ha rebajado los tipos de inters
a cero o incluso a tasas negativas, para desesperacin de los
alemanes, que critican con dureza ese tipo de decisiones.
Ha disparado, en fin, con casi toda su artillera pesada. Sin
ningn tipo de estmulo fiscal desde que estall la crisis del
euro, la poltica monetaria ha sido la nica muleta en la que
se ha apoyado la recuperacin. Los analistas alemanes ya
empezaban a saltar hoy a la yugular del BCE, pero algo de in-
flacin le viene de perlas a una eurozona altamente endeu-
dada y con dificultades para cuadrar las cuentas pblicas en
algunos pases (una subida del IPC suele traducirse en mayor
recaudacin de impuestos).La clave del repunte del IPC del
euro es la energa, y sobre esa base debera ser un fenmeno
transitorio --siempre que no provoque alzas salariales auto-
mticas y otros efectos de segunda ronda.
Pero los riesgos para Europa y el mundo no proceden de la

inflacin, a pesar de los halcones que revolotean alrededor
de la sede del BCE en Frncfort. Las incertidumbres proce-
den de la posibilidad de un largo periodo de estancamiento
o bajo crecimiento, y sobre todo de los riesgos polticos, con
elecciones en Holanda, Francia, Alemania y quiz incluso
en Italia.Y delBrexit, siempre elBrexit.La crisis migratoria
sigue ah, pese a la relativa tregua que da el fro invernal. Los
bancos siguen con problemas en varios pases, pero especial-
mente en Italia. Y los populismos ganarn peso en la Europa
de 2017, aunque quiz no hasta el punto de instalarse en las
cancilleras de los pases fundadores de la Unin. Los ries-
gos, en definitiva, siguen ah. Aunque por el momento las
sorpresas positivas sean la norma, y casi una bendicin tras
casi una dcada de crisis.
Espaa, el tercer pas mejor situado para
atraer capital tras el Brexit
Espaa
mantiene el pulso. En estos momen-
tos es el tercer pas mejor situado de
Europa para recibir la inversin extranjera que abandone
Reino Unido a consecuencia deBrexit. Por ciudades, Madrid
se sita como la quinta ciudad ms atractiva de Europa,
mientras que Barcelona se queda como la dcima, segn el
informeEuropean attractiveness survey: Plan B... for Bre-
xitdeEYpublicado este martes.
Los pases que ms atraen a los inversores, cuando se pro-

duzca la salida de Reino Unido de la UE, son Alemania (54%
de los entrevistados) y Holanda (33%). Espaa, Francia e Italia
empatan en la lucha por ser el tercer destino al acumular a
su favor el 8% de los entrevistados. Este es el resultado de la
encuesta de EY a 254 altos ejecutivos de empresas con inver-
siones en Europa que tenan que escoger cul era el pas al
que se relocalizara la empresa a la que pertenecen al salir
Madrid se coloca de Reino Unido a consecuencia delBrexit.
como quinta En cuanto a las ciudades, la pregunta es diferente: el informe

recoge a las ciudades mejor colocadas para atraer inversin,
ciudad ms pero no con motivo de la relocalizacin por la salida de Rei-
no Unido. As, las ciudades ms atractivas para los inversores
atractiva para extranjeros sonLondres(54%), que se mantiene como lder
la inversin para las compaas que quieren llevar a cabo negocios en
Europa a pesar de las consecuencias que pueda tener elBre-
extranjera y xit, Pars (48%), Frncfort (21%), Berln (21%) y Madrid (11%).
Barcelona la Europa permanece fuerte. Muchas de las empresas conside-

ran que las nuevas tecnologas y los cambios geopolticos y
dcima demogrficos ofrecen oportunidades y, en este sentido, Espa-
a est trabajando cada vez ms para consolidarse como un
buen destino de inversin, asegura Lloren Lpez, socio res-
ponsable de desarrollo de negocio de EY. A pesar de este tra-
bajo en Espaa para atraer a empresas, todava cuenta con
obstculos con respecto a Alemania, segn explica Emilio
Gonzlez, profesor de economa de ICADE: Las principales
desventajas son la lentitud de la justicia y la regulacin la-
boral. En Alemania ya estn cambiando su normativa de los
trabajadores y adaptndola a necesidades de laCity.
35
/// BAJO LUPA
El estudio de EY muestra comola relocalizacin de parte o toda la actividad de Rei-

no Unidoes una posibilidad real. De hecho, el 14% de las empresas afirma que relo-
calizarn todo o parte de su actividad en otras ubicaciones. Asimismo, el 71% de los
ejecutivos consultados, que proceden de Europa, Amrica del Norte y Asia, afirman
que ya sufren los impactos delBrexiten al menos una de sus reas de negocio. Los
ms sensibles al impacto de la salida de la UE son los servicios financieros, la alta
tecnologa y las empresas de mediano tamao (entre 150 y 1.500 millones de euros
de facturacin). A pesar de todo ello, los encuestados aseguran que Reino Unido
mantendr ventajas competitivas muy fuertes tras elBrexit.
Principales amenazas
Otro de los datos que se extraen del informe de EY es que el 96% de las empresas
no estn preparadas para los cambios regulatorios y de organizacin asociados
alBrexit. Entre los inversores de fuera de la UE con intereses enReino Unido, el 10%
tambin reconoce que no dispone todava de un plan para reaccionar a las posibles
turbulencias delBrexit.
Entre las grandes amenazas que advierten los ejecutivos destaca la volatilidad
de los mercados (37%), la inestabilidad poltica y econmica de la UE excluyendo
alBrexit(32%) y el propio impacto de la salida de Reino Unido de la UE (28%). A
pesar de estas amenazas, ms de la mitad de los inversores extranjeros encuesta-
dos (56%) planea invertir en Europa en los prximos tres aos. Un porcentaje que
aumenta hasta el 72% en el caso de las empresas de servicios financieros y hasta el
69% en el sector de la tecnologa.
El Turismo y La Automocin Espaola,

pendientes del Brexit
Casi la mitad de las empresas espaolas (45%) afirma que tienen algn tipo de
exposicin a Reino Unido, segn el estudio de KPMGLa empresa espaola ante el
Brexitpublicado este martes. Los sectores ms expuestos son la automocin (65%),
industrial y qumico (64%) y el sector de turismo (63%). En los dos primeros casos
predomina una relacin comercial va exportaciones (38% y 41% respectivamente),
mientras que en el sector del turismo la vinculacin est ms diversificada.
Asimismo, casi ocho de cada diez empresas (78%) no tienen todava un plan de
contingencia para hacer frente a las consecuencias delBrexit. A pesar de ello, esta
cifra puede cambiar en las prximas fechas. Segn el estudio realizado con res-
puestas de 2.906 altos ejecutivos de empresas radicadas en Espaa, un 43% tiene
previsto realizar un proyecto contra los posibles efectos en un periodo corto de
tiempo. Por sectores, el financiero es el que ms se ha anticipado, con un 55% de
las empresas que ya cuentan con un plan trazado. Los sectores que se encuentran
menos expuestos son el de los servicios profesionales (23%) y las constructoras e
inmobiliarias (27%).
El FMI pide a Bruselas que sancione a los
pases que incumplen el dficit
Carga de profundidad contra elPacto de Estabilidad(y Cre-
cimiento, segn consta en los tratados europeos). El Fondo
Monetario Internacional (FMI), en un jugoso documento de
trabajo de 43 pginas, hace un juicio sumarsimo a una de
las piezas claves de la infraestructura econmica europea,
que la institucin con sede en Washington juzga un comple-
to desastre. El Pacto es procclico en economa, otra forma
de decir estpido, segn el FMI: contribuye a hinchar bur-
bujas y a hacer ms graves las crisis. Tiene sesgos polticos
que afean la poltica fiscal europea (lleva a ajustar por la va
de los impuestos ms que por el gasto pblico, y dentro de
los gastos a recortar inversiones ms que gasto corriente). Es
injusto: Bruselas es ms dura con los pequeos pases, y ms
sensible con los grandes. El FMI lo califica de demasiado
complejo y de poco transparente, y lo acusa de contribuir
aldficit democrticoque achacan los crticos a la eurozo-
El Fondo na. Y lo ms importante: nadie lo cumple. Los objetivos de

dficit se violan en el 80% de los casos; el 90% desde el inicio
reclama multas de la crisis del euro. Y aqu llega el quid de la cuestin: el FMI
achaca a la falta de sanciones los problemas del Pacto de Es-
ms graduales tabilidad. Espaa --y Portugal-- estuvieron muy cerca de las
multas, y se libraron en el ltimo minuto tras una ronda de
y vincular llamadas del ministro alemn Wolfgang Schuble.El Fondo
apunta que la Comisin Europea no ha aplicado una sola
los fondos multa o sancin, y eso constituye un signo de dbil ejecu-
estructurales cin.
La receta es sencilla: modificar de arriba abajo la estructura

a cumplir las de los incentivos. En plata: Introducir de forma gradual y
metas fiscales proporcionada sanciones [para los incumplidores] y claros
beneficios para quienes cumplen. A ms largo plazo, el FMI
aboga por combinar una mayor disciplina de mercado
--muy del gusto de pases como Alemania-- con una gober-
nanza fiscal ms fuerte, camino de unaunin fiscalmuy
difcil de poner en marcha a la vista de la desconfianza entre
el Norte y el Sur; entre pases como Alemania, Austria, Fin-
landia y Holanda y otros como Francia, Italia y el resto de la
ribera del Mediterrneo.
37
La parte ms jugosa del informe --que firman el exministro

conservador portugusVitor Gaspar, el exfuncionario
del Tesoro francs Luc Eyraud y el economista Tigran
Poghosyan-- es el diseo de esas sanciones. Actualmente,
el Pacto de Estabilidad prev sanciones de hasta el 0,2%
del PIB (algo ms de 20.000 millones, en el caso espaol)
por el incumplimiento de los objetivos fiscales para los
pases que estn en el denominado brazo correctivo del
pacto (por encima de un agujero fiscal del 3% del PIB).Esas
multas no se han aplicado nunca, y los propios funcionarios
de Bruselas admiten que nunca se aplicarn despus del
sainete protagonizado por Espaa y Portugal el pasado
verano.El FMI critica la estructura actual de las sanciones,
que imponen un estigma, un coste poltico enorme a
los pases que reciben esa multa. Y apuesta por un sistema
mucho ms gradual, que suponga pequeas multas
cuando las desviaciones respecto a las metas de dficit
son pequeas, y penalice duramente a los pases que
incumplan reiteradamente y registren diferencias enormes.
Adems, apunta la necesidad de establecer incentivos
positivos en la estructura del pacto. Gaspar y compaa
citan dos posibilidades: vincular los fondos estructurales y
otros subsidios europeos al cumplimiento de los objetivos
pactados, y condicionar la futura capacidad fiscal de la
eurozona --un seguro de desempleo comn, por ejemplo-- al
cumplimiento de las reglas.
El resultado de todo el documento es demoledor: el FMI

apunta --e incluso escribe-- que la credibilidad del Pacto de
Estabilidad, un cojunto de reglas extremadamente compli-
cadas que se ha ido reformando durante los ltimos aos,
deja mucho que desear. El rey, en fin, est desnudo, como en
aquel cuento de Andersen.
El efecto Trump sobre el sector
inmobiliario de EEUU
La reforma fiscal que promete el presidente estimulara el crecimiento, pero no sus
polticas migratorias.
La industria inmobiliaria de Estados Unidos est analizando el efecto en su nego-

cio de la presidencia de Donald Trump de la misma manera que los principales
ndices burstiles. De la euforia inicial se ha dado paso a la incertidumbre y, de
ella, al miedo. El hecho de que el nuevo mandatario sea un empresario curtido en
la actividad promotora adelant que la etapa dorada que est viviendo el sector
continuara durante algunos aos ms. Sin embargo, las ltimas decisiones del
magnate, especialmente las derivadas de su poltica migratoria, estn alimentan-
do las dudas. Las restricciones a la entrada de extranjeros, los grandes impulsores
del mercado del lujo durante los ltimos aos, perjudicarn a la industria, como
tambin lo har un dlar fuerte derivado de los incentivos que Trump pretende im-
plantar en la mayor economa del mundo.
Sin embargo, la industria que desencaden en 2008 la peor crisis que Estados Uni-
dos ha vivido en dcadas se enfrenta hoy a nuevos desafos. Todos tienen que ver
con el flamante presidente, un magnate inmobiliario reconvertido a poltico cu-
yos planes proteccionistas y de estmulo econmico mantienen en vilo al sector.
Trump ha anunciado una reforma fiscal de la que no ha facilitado detalles pero
que busca reducir impuestos y estimular el gasto pblico. Una rebaja de las tasas
implica ms dinero disponible para invertir, lo que se traducira en ms compra de
viviendas. Los ahorradores buscan, adems, destinos de inversin alternativos a
una bolsa demasiado cara.
39
Los tipos de inters tendrn mucho que ver, sin embargo,
con la evolucin del sector de los prximos aos. Los planes
de incentivos fiscales de Trump pueden obligar a la Reserva
Federal (Fed) a acelerar su prevista subida de tipos de inters,
que ya ha empezado a aplicar paulatinamente tras anunciar
en diciembre el segundo incremento en casi una dcada. Un
alza en las tasas encarece las hipotecas, lo que puede influir
negativamente en el sector.
Los extranjeros compran lujo
Pero lo que realmente pesa sobre el mercado inmobiliario

son las temperamentales decisiones de Trump, especial-
mente, las que tienen que ver con su poltica migratoria. Su
orden ejecutiva de vetar la entrada a ciudadanos de siete
pases de mayora musulmana puede frenar la compra de
viviendas por parte de extranjeros, que son los que han esti-
mulado en los ltimos aos la demanda en mercados como
el de lujo. Segn Business Insider, los inversores internacio-
nales destinaron ms de 100.000 millones de dlares (94.350
millones de euros) a la compra de vivienda entre abril de
2015 y marzo de 2016.
Las reticencias de los extranjeros a apostar por Estados Uni-

dos perjudicarn a ciudades como Nueva York, donde alrede-
dor del 15% de las transacciones las protagonizan los com-
pradores internacionales. Adems, las entidades de fuera de
las fronteras americanas han favorecido con su financiacin
la puesta en marcha de nuevas construcciones. La recupera-
cin econmica y su condicin de destino seguro han hecho
que los precios en Manhattan lleven aos rompiendo rcords
(el precio medio de venta super los 2 millones de dlares en
el cuarto trimestre de 2016). Sin embargo, los expertos creen
que esta tendencia puede estara punto de acabar no slo por
razones coyunturales sino tambin estructurales. El mercado
del lujo ha empezado a dar sntomas de agotamiento, lo que
tiene mucho que ver con la nueva actitud de los inversores
internacionales.
Los inmigrantes suponen, adems, el grueso de los emplea-

dos del sector constructor, por lo que la salida de extranjeros
implicara un aumento de los costes al tener que contratar
mano de obra local. Un estudio de 2015 revela que la depor-
tacin de 11,5 millones de indocumentados reducira el PIB
en 1,6 billones de dlares, lo que tendra consecuencias in-
mediatas en el sector inmobiliario.
Con nuestros traders en activo,
aprender trading ya nunca sera igual
Formacin online
para traders
concenos a travs del siguiente enlace: acceso Conoce el nuevo Programa Universitario
Trump rompe el acuerdo comercial con
el Pacfico y amenaza a las empresas con
fuertes tasas si producen fuera
Donald Trump, el flamante presidente de Estados Unidos, ha
Ha asegurado
iniciado una agitada semana en la que quiere empezar a po-

en un encuentro ner en marcha muchas de sus promesas de campaa. Entre
ellas, las que tienen que ver con el proteccionismo empresa-
con directivos de rial.
Dow Chemical, Asi, el magnate ha mantenido un encuentro en la Casa

Blanca con lderes corporativos para instarles a producir en
Dell, Lockheed Estados Unidos, haciendo realidad lo que ya anunci en su
primer discurso como presidente: A partir de ahora, Am-
Martin y Ford rica primero. Trump ha asegurado que las compaas reci-
birn muchos beneficios por producir en el pas, que no se
que recortar las mantendrn si deciden externalizar actividades fuera de las
regulaciones un fronteras americanas.
Directivos como Andrew Liveris, consejero delegado de Dow

75%. Adems, Chemical; Michael Dell (Dell), Mark Fields (Ford), Jeff Fettig
ha anunciado (Whirlpool) y Marillyn Henson (Lockheed Martin) escucha-
ban sus palabras. A ellos les insisti en que se queden en
la retirada Estados Unidos.Si os vais a otro pas, os impondremos una
fuerte tasa, amenaz.
de EEUU del Trump prometi que las empresas que quieran construir
Acuerdo de nuevas plantas recibirn las autorizaciones rpidamente,
pero insisti en su intencin de aplicar fuertes tasas para los
Asociacin productos que vienen fuera.
Transpacfico El nuevo presidente tambin ha asegurado a los empresarios

que est preparado para cortar las regulaciones un 75% y
(TPP). puso como ejemplo las que tienen que ver con restricciones
medioambientales. Adems, insisti en su plan de reducir
impuestos a las empresas del 35% al 15%.
Rompe el acuerdo comercial con Asia
Por otra parte, Trump ha firmado en el Despacho Oval una

orden ejecutiva para sacar al pas del Acuerdo de Asociacin
Transpacfico (TPP), del que forman parte otras once nacio-
nes.
Hemos estado hablando sobre esto durante mucho tiempo,
dijo Trump tras firmar la orden ante la presencia del vice-
presidente, Mike Pence; su jefe de gabinete, Reince Priebus, y
dos de sus asesores ms cercanos, Steve Bannon y su yerno
Jared Kushner.
La retirada del pas del TPP es algo grande para los trabaja-
dores estadounidenses, enfatiz Trump.
Poco despus de ganar las elecciones del pasado 8 de no-

viembre, Trump anticip en un vdeo que una de sus pri-
meras acciones tras ser investido presidente el da 20 sera
emitir una notificacin de intencin para retirar al pas del
TPP, acuerdo del que dijo que es un desastre potencial para
EEUU.
El TPP fue negociado por el Gobierno del expresidente Barack

Obama, que hizo de ese acuerdo una de sus prioridades en
materia comercial y dentro de su estrategia para profundizar
los lazos con la regin de Asia-Pacfico.
Durante la campaa electoral, tanto Trump como su rival

demcrata por la Presidencia, Hillary Clinton, mostraron su
oposicin al TPP.
Adems, el presidente estadounidense ha firmado tambin

otra orden para congelar las contrataciones del Gobierno fe-
deral, exceptuando las de las Fuerzas Armadas.
Las decisiones relacionadas con la economa y el comercio

marcarn llamativamente los cien primeros das de Go-
bierno de Trump. El presidente ya ha convocado a Canad y
Mxico, sus socios en Nafta, para revisar el tratado de libre
comercio que se puso en marcha en 1992 y mantendr el
viernes una reunin con Theresa May, primera ministra bri-
tnica, para marcar las bases de sus relaciones comerciales,
una vez que Reino Unido ha iniciado los pasos para salir de
la Unin Europa. Este proceso, conocido como Brexit, ha con-
tado desde el principio con la aprobacin de Trump.
43
/// Boris schlossberg Tw i t e r : @ f x f l o w
w w w. b k f o r e x a d v i s o r s . c o m
Cmo hacer propsitos de trading

que perduren
Dicen que para

cuando
hemos llegado a la primera
pero de hecho es increble-
mente difcil.
ritmo de forma constante,
ganars con el trading. Pero
por supuesto todos sabemos
semana del nuevo ao ya Cinco pips por da, por 250 que los objetivos no son el
hemos roto el 90% de nues- das de trading que hay en problema para la mayora
tros propsitos. Y tiene pin- un ao, equivale al 12%. Haz de los trader bien entrena-
ta de ser cierto. Todos noso- eso durante una dcada y dos. Lo es el dinero. En el
tros, como seres humanos, habrs desarrollado una momento en el que empeza-
somos lamentables en cuan- habilidad tan valiosa como mos a perder dinero, dinero
to a la disciplina se refiere. cualquier trabajo que se te real, todos los objetivos,
Es difcil comenzar con una ocurra. Por supuesto, nadie toda la disciplina, salen por
nueva rutina y mucho ms puede hacer cinco pips to- la ventana. En estas fechas
mantenerla. dos los das. Los mercados los titulares de la prensa fi-
no son as. Tendrs das, nanciera estn plagados con
El clsico consejo que te semanas, e incluso meses, que George Soros ha perdido
dara un experto es que en los que nada est fun- mil millones de dlares des-
tus propsitos sean lo ms cionando y lo mejor que de la eleccin de Trump, ya
concretos y precisos como puedes hacer es ni perder ni que sus posiciones cortas le
te sea posible. Por ejemplo, ganar. estallaron en la cara.
en lugar de decir que quie-
res ganar dinero este ao, Aun as, cinco pips al da es Antes de seguir, ay cmo
mrcate ganar un 10% de un objetivo digno, porque duele! Como dijo el famoso
tu cuenta. Es ms, puedes es una constante razonable presidente de la Cmara de
ir an ms lejos. Proponte que te mantendr en el ca- Representantes, Sam Ray-
ganar 5 pips netos cada da. mino hacia la rentabilidad. burn, mil millones por aqu,
Puede sonar como algo fcil, Si pudieras mantener ese otros mil millones por all, y
muy pronto estars hablan- Por qu? Pues porque te se-
do de dinero de verdad. Por para de tu dinero. Pinsalo
otro lado, como tuite Josh por un momento. Cuando
Brown si ests compartien- copias seales, tienes una
do alegremente el titular de cuenta maestra y una es-
que Soros ha perdido mil clava. La maestra puede ser
millones, no olvides que tie- todo lo pequea que quieras,
ne 30 ms de esos. porque puedes aplicar un
mltiplo a la cuenta esclava
Con todo lo enorme que mil para el clculo del tamao
millones suponen para la de sus posiciones. De hecho,
mayora de nosotros, para a menudo se opera con el ta-
Soros es el equivalente a mao mnimo posible de 0.01
Hay alguna manera de
10.000 dlares. Claro que lotes. Hay mucha potencia en
soslayar el problema? Hay
duele, pero para la mayora este planteamiento. Muchos
alguna manera de mante-
no nos cambiar la vida. traders son capaces de operar
nernos firmes en nuestros
Todo es relativo. Es por eso muy bien con 0.01 lotes, pero
propsitos y nuestros obje-
que puede gastar esas vas- una vez que escalan y su ta-
tivos? Pues s. Si queremos
tas cantidades de dinero y mao aumenta, pierden el
tener xito en esto, necesi-
hacerlo sin mucha preocu- control. Es mucho ms senci-
tamos aislarnos completa-
pacin. Soros ha llegado a llo aceptar un stop de 50 pips
mente de nuestro dinero. Y
una edad y un nivel que le con 0.01 lotes porque slo su-
afortunadamente estos das
permite operar sin ser inti- ponen 5 pavos de riesgo. Pero
la tecnologa puede ayudar-
midado por los riesgos que es mucho ms complicado
nos a hacer esto.
asume. hacerlo si suponen 500 dla-
res, y an peor con 5.000. Sin
Podemos replicar nuestras
Pero la mayora de nosotros embargo, para ser un trader
propias operaciones con
no podemos. Estamos de- de xito habr que hacer esto
otra plataforma.
masiado cerca de nuestro da tras da.
dinero, y de hecho, cuanto
S, ya s que suena estpido.
ms dinero ponemos en Copiando nuestras propias
Por qu iba a querer repli-
nuestra cuenta de trading, seales engaamos a la
car mis propias operaciones
ms tendemos a perder, madre naturaleza. Creamos
en otra cuenta? No slo ten-
porque somos humanos, una barrera psicolgica que
drs que gastar ms al ha-
y no podemos evitar serlo. nos separa de nuestro dine-
cerlo (aunque hay formas de
Una prdida dolorosa, pero ro y previene que caigamos
evitarlo) sino que la cuenta
pequea se convierte inevi- en el crculo vicioso de las
que copia las seales a me-
tablemente en una mucho prdidas descontroladas.
nudo tendr slippage por
mayor y sustancial porque
las demoras naturales en el
nos aferramos a nuestro As que, si quieres que tus
envo de las seales. Pues
dinero, as que o bien aleja- propsitos de trading perdu-
incluso con todas las des-
mos nuestros stops, o aadi- ren, deja de operar con todo
ventajas que el copy trading
mos sin control a perdedora, tu dinero.
tiene, las ventajas psicol-
y volvemos al crculo vicioso
gicas que ofrece son mucho
de la prdida.
mayores.
45
/// CURSO FOREX
Diseo de sistemas
4. Estadsticas sale cruz entramos largos, con un stop de

prdidas de 50 pips y un objetivo de benefi-
Relacionadas con la cios de 20 pips, lograr alcanzar el objetivo
ms veces que el stop de prdidas (debido a
Estabilidad que el objetivo est ms cerca del punto de
entrada que el stop). Esto no significa que la
Los siguientes datos tratan de evaluar la estrategia gane dinero, porque incluso si hu-
solidez y la estabilidad de un sistema o es- biera un 70% de Operaciones Ganadoras en
trategia de trading mediante el clculo de lugar de un 50%, podramos sin beneficios o
estadsticas basadas en datos menos com- incluso perdiendo. Por ejemplo, operaciones
plejos. La estabilidad es la clave para mejorar perdedoras consecutivas, horquillas y desli-
el rendimiento a travs de estrategias de zamientos podran afectar negativamente al
gestin monetaria. Slo podemos hacer un rendimiento.
uso adecuado del apalancamiento si nuestra
ventaja est bien medida. Porcentaje de Operaciones Perdedoras
Porcentaje de Operaciones Ganadoras Este es el porcentaje de operaciones no ren-

tables. Es importante saber que este nmero
El Porcentaje de Operaciones Ganadoras es no siempre se deriva automticamente res-
un valor estadstico que muchos traders tando de 100% el Porcentaje de Operaciones
utilizan para medir el xito de la operativa. Ganadoras. Algunos informes separan las
Esta cifra, a veces denominada Tasa de xito, operaciones ganadoras y perdedoras de las
tiene que ver con la fiabilidad del mtodo de operaciones con resultado nulo. Tcnica-
negociacin. Es simplemente el nmero de mente hablando, una operacin sin benefi-
operaciones ganadoras expresado como un cios se considera una operacin ganadora,
porcentaje del nmero total de operaciones. ya que se ha logrado cubrir el coste de la
Se calcula de la siguiente manera: horquilla.
% Operaciones Ganadoras = Nmero de % Operaciones Perdedoras = Nmero de
Operaciones Ganadoras x 100 / Nmero To- Operaciones Perdedoras x 100 / Nmero To-
tal de Operaciones tal de Operaciones
En un mtodo que realiza operaciones alea- Porcentaje de Operaciones sin Beneficio
torias sin ventaja alguna - por ejemplo, lan-
zar una moneda el Porcentaje de Operacio- Esta no es una medida estadstica muy habi-
nes Ganadoras estar directamente relacio- tual pero no obstante resulta muy til. Este
nado con la relacin Riesgo/Beneficio. Una es el porcentaje de operaciones sin benefi-
estrategia cuyas entradas se basen en el lan- cios, esto es, la proporcin de operaciones
zamiento de una moneda, de tal forma que que ni han producido ganancias ni han per-
cuando sale cara entramos cortos y cuando dido dinero.
% Operaciones sin Beneficio = Nmero de por la expectativa mxima de beneficio de
Operaciones sin Beneficio x 100 / Nmero dicha operacin. Es un valor que se utiliza
Total de Operaciones para evaluar operaciones individuales y que
no debe ser utilizado como el Ratio de Pago.
Si tuviramos que comparar dos estrategias
con un porcentaje idntico de Operaciones Relacin Riesgo/Beneficio = Riesgo mxi-
Ganadoras del 55%, esta cifra sera de suma mo asumido en una operacin / Beneficio
importancia, si por ejemplo una de las es- mximo esperado en esa misma operacin
trategias tiene un Porcentaje de Operacio-
La Relacin Riesgo/Beneficio es una propie-
nes sin Beneficio del 0% y la otra del 15%.
dad dinmica teniendo en cuenta las Mxi-
Podemos deducir de un 15% de Operaciones
ma Excusin Adversa y Favorable de una
sin Beneficio y un 55% de Operaciones Ga-
operacin (vase Estadsticas Relacionadas
nadoras que el Porcentaje de Operaciones
con la Operativa[link to trade Statistics]).
Perdedoras es de slo un 30% (15% + 55% +
Supongamos que abrimos una operacin con
30% = 100%), mientras que para un sistema
un objetivo de 500 pips y un stop de prdidas
sin Operaciones sin Beneficio el Porcentaje
de 100 pips. En el momento que alcanza-
de Operaciones Perdedoras es del 45%. Un
mos los 480 pips de beneficio, el riesgo sigue
porcentaje de Operaciones Ganadoras del
siendo el mismo si no se protegen parte de
55% comparado con un porcentaje de Opera-
los beneficios. Si lo hace, la Relacin Riesgo/
ciones Perdedoras del 20% sigue siendo una
Beneficio cambiar en consecuencia. Mover
muy buena relacin, incluso si el sistema
el stop al precio de entrada, por ejemplo, es
tiene un modesto Porcentaje de Operaciones
eliminar el riesgo de la operacin.
Ganadoras.
Ratio de Operaciones Ganadoras / Operacio-
nes Perdedoras
Este ratio relaciona el nmero total de ope-

raciones que ganan en comparacin con el
nmero total de operaciones que pierden. Si
en 100 operaciones tenemos 50 ganadoras y
50 perdedoras, entonces su Ratio de Opera-
ciones Ganadoras / Operaciones Perdedoras
es 50:50. Alternativamente, si Vd. tiene 70
ganadoras y 30 perdedoras entonces la rela-
[end of Edge Box]
cin es de 7:3, etc. Al contrario que el Ratio
Relacin Riesgo/Beneficio Riesgo/Beneficio, este ratio no tiene en cuen-
ta cunto se gana o se pierde, sino simple-
La Relacin Riesgo/Beneficio es el riesgo mente si se trata de operaciones ganadoras o
mximo asumido en una operacin, dividido perdedoras. La frmula es:
47
/// CURSO FOREX
Ratio de Operaciones Ganadoras / Operacio- por operacin), ya sea al alza o a la baja, in-
nes = Nmero de Operaciones Ganadoras / cluir el 67,5% de los resultados de las opera-
Nmero de Operaciones Perdedoras ciones. Dos Desviaciones Tpicas a cada lado
del Beneficio Medio abarcarn aproximada-
Es importante recordar que esta relacin no mente el 95% de todos los resultados posi-
es el nico factor en la determinacin de bles de las operaciones de un determinado
si un sistema es rentable y en qu cuanta. sistema. Esto significa que durante el 95%
Tambin es importante para calcular cun- del tiempo, este sistema habra producido
to se gana cuando acertamos vs. cunto se beneficios dentro de ese rango.
pierde cuando nos equivocamos. Si los resultados de las operaciones estn
Tenga en cuenta que este ratio variar a la muy dispersos, incluyendo tanto grandes
hora de considerar las operaciones sin be- ganancias como prdidas, el rendimiento
neficios como una categora separada de las mostrar una elevada Desviacin Tpica, por
operaciones ganadoras y perdedoras. lo que considerara arriesgado y voltil. Por el
contrario, si los resultados de las operacio-
Desviacin Tpica nes oscilan alrededor de la media, el rendi-
miento tendr una Desviacin Tpica peque-
Una de las formas ms significativas para
a y se considerar menos arriesgada.
evaluar la rentabilidad es a travs de la Des-
viacin Tpica, la cual mide la dispersin de La imagen que se muestra a continuacin
los resultados de las operaciones con respec- muestra la Desviacin Tpica de la estrate-
to a su media. La dispersin se define como gia desarrollada en el captulo C01[link to
la diferencia entre el valor real y el valor pro- chapter C01, Ejemplo de un Sistema de Tra-
medio. ding].La cifra relativamente baja es el resul-
Cuanto mayor sea la diferencia entre los re- tado de operaciones ganadoras y perdedoras
sultados individuales de las operaciones y la muy similares en magnitud. La nica excep-
media de todas las operaciones, mayor ser cin durante el perodo analizado de 5 aos
la Desviacin Tpica y, por tanto, la volatili- es el estallido de volatilidad en el segundo
dad de la curva de beneficios. Por el contra- semestre de 2008.
rio, cuanto ms cerca estn los resultados a
la media, menor ser la Desviacin Tpica o
la volatilidad de la curva de beneficios.
Para calcular la Desviacin Tpica, calcule la

raz cuadrada de la varianza, esto es, la me-
dia de las desviaciones al cuadrado con res-
pecto al valor medio. Una Desviacin Tpica
de distancia a la media (el Beneficio Medio
Rentabilidad Promedio beneficio del 20% despus de una Racha de
Prdidas del 60%.
La Rentabilidad Promedio por operacin, b-
sicamente se refiere a la cantidad media que Con el fin de calcular el ratio Beneficio / Ra-
podemos esperar ganar o perder por opera- cha de Prdidas, el beneficio neto ha de ser
cin. Tenga en cuenta que su clculo difiere dividido por la Racha de Prdidas Mxima
del Ratio de Pago anterior. La frmula es la durante un perodo determinado de tiempo.
siguiente: Siguiendo a Lars Kestner:
Rentabilidad Promedio por operacin = (% ... Cuanto ms alto sea su valor, mejor, ya
Op. Ganadoras x Ganancia Media) - (% Op. que significa que hay ms beneficios gene-
Perdedoras x Prdida Media) rados para una determinada Racha de Prdi-
das. En este sentido, se crea una medida de
Imaginemos un escenario hipottico en el Riesgo/Beneficio. Las estrategias ms arries-
que tenemos un Porcentaje de Operaciones gadas tienen mayores Rachas de Prdidas
Ganadoras del 30% y un Ratio de Pago de 2:1. mximas y dan lugar a menores ratios de
En este caso, el valor resultante sera nega- Beneficio / Racha de Prdidas .
tivo, es decir, el supuesto beneficio de tener
un Ratio de Pago de 2:1 no compensa un Por- Ratio Beneficio / Racha de Prdidas = Bene-
centaje de Operaciones Perdedoras del 70%. ficio Total Neto / Racha de Prdidas Mxima
En un escenario con un Ratio de Pago de 1:3
Fuente: Quantitative Trading Strategies por
se necesitara un Porcentaje de Operaciones
Lars Kestner, McGraw-Hill, 2003, pag.82
Ganadoras del 80% para obtener una Renta-
bilidad Promedio positiva y ser rentable en el Otra forma de calcular esta cifra es calcular
tiempo. la cantidad de dinero que el sistema devol-
vi despus de hacer un nuevo mximo en
El nmero debe ser expresado en dlares en
la curva de beneficios. Esta medida ayuda a
lugar de en pips a causa de las oscilaciones
que el trader determine si un determinado
del valor del pip. Pero lo ms importante
mtodo es adecuado que su temperamento.
aqu es si el nmero es positivo.
Se calcula restando dos Desviaciones Tpicas
Ratio Beneficio / Racha de Prdidas
a la cifra de beneficio medio y luego suman-
Este ratio mide la cantidad de beneficios do dos Desviaciones Tpicas a la Racha de
que obtenemos para una Racha de Prdidas Prdidas promedio. Estas cifras son obte-
dada. nidas a partir de una simulacin de Monte
Carlo. El resultado muestra una relacin
Por ejemplo, un rendimiento que muestra hipottica basada en la cantidad de benefi-
un beneficio del 20% despus de una Racha cios que se devuelve segn el informe de la
de Prdidas del 20% debera ser considerada operativa.
mejor que un rendimiento que alcanza un
49
/// CURSO FOREX
Donald W. Pendergast Jr. dice que por lo ge- Ratio de Sharpe

neral un sistema con un Ratio Beneficio /
Racha de Prdidas de 8 a 1 o superior se con- Desarrollado por el premio Nobel William
sidera excelente. Contina explicando que: Sharpe, el Ratio de Sharpe es un estndar en
la industria de la gestin de carteras y se uti-
Si bien a primera vista parece como si hu- liza para evaluar la eficiencia de la relacin
biramos descubierto un sistema razonable Riesgo-Beneficio de las inversiones. El Ratio
para operar [...], ahora tenemos que conside- de Sharpe se calcula restando la tasa libre de
rar la posibilidad de que los resultados reales riesgo - como la de los bonos del Tesoro de
podran estar ms cerca de la cifra de benefi- EEUU - de la Tasa de Rendimiento, dividien-
cio mnimo. do el resultado por la Desviacin Tpica de
los rendimientos del sistema. La frmula del
Fuente: Trade System Evaluation por Do-
ratio de Sharpe es la siguiente:
nald W. Pendergast Jr., Technical Analysis
of Stocks & Commodities Magazine, Marzo Ratio de Sharpe = (Tasa de Rendimiento -
2009, pg. 14 Tasa Libre de Riesgo) / Desviacin Tpica
Tenga en cuenta que esta cifra es tambin John L. Person lo explica de forma detallada:
parte de la simulacin de Monte Carlo. Esto
se traduce en un ratio mucho ms bajo, Divida la media del exceso de rendimientos
tomando cifras de beneficio mnimo y divi- (los rendimientos generados por la estrate-
dindolas por la Mximo Racha de Prdidas gia de menos la tasa libre de riesgo) por la
en Dlares. Desviacin Tpica de los rendimientos y, a
continuacin, calcule la rentabilidad media
Qu es una simulacin de Monte Carlo? Al- mensual de un determinado nmero de me-
gunas cifras estadsticas dependen del orden ses, por ejemplo, 12 meses, promediando los
de operaciones. Una de ellos es el Nmero rendimientos de ese periodo. Tambin calcu-
de Prdidas Consecutivas y otra es la Racha le la Desviacin Tpica de los rendimientos
de Prdidas en sus distintas variaciones. mensuales durante el mismo perodo. A con-
Otras cifras tambin dependen del orden de tinuacin, anualice los resultados multipli-
las operaciones, salvo que todas las opera- cando el rendimiento medio mensual por 12
ciones tengan el mismo tamao. Una forma y multiplicando la Desviacin Tpica de los
de tener en cuenta los efectos de la ordena- rendimientos mensuales por la raz cuadra-
cin de las operaciones es la simulacin de da de 12 .(...)
Monte Carlo. Para seguir con los clculos, se necesita un
Esta tcnica computacional, utilizada en valor para la tasa libre de riesgo (rendimien-
la simulacin de modelos de trading, crea to de las Letras del Tesoro), que es la rentabi-
una distribucin al azar de secuencias de lidad anualizada. Ahora calculamos lo que se
operaciones. Cuando se utiliza el anlisis considera el exceso de rendimientos, que es
de Monte Carlo para simular la operativa, la la rentabilidad anualizada conseguida por su
distribucin de las operaciones se obtiene inversin sobre la tasa libre de riesgo. Este es
mediante un muestreo para generar una se- el retorno adicional que recibe al asumir un
cuencia de operaciones. Cada secuencia se cierto riesgo.
analiza, y los resultados son ordenados para
determinar la probabilidad de cada resulta- Fuente: Forex Conquered: High Probability
do. Systems and Strategies for Active Traders
por John L. Person, Wiley, 2007, pag.-202-203
El ratio de Sharpe es, por tanto, el cambio cuando vuelva a 1,5300 y obtener 300 pips de
porcentual promedio en los beneficios de ganancia. Esto significa que el resultado final
cada perodo sobre la Desviacin Tpica de de esta operacin es de tres veces R. La fr-
dichos valores. Ratios de Sharpe elevados mula es la siguiente:
indican que una mayor cantidad de beneficio
medio podra obtenerse con una menor vo- Mltiplo de R = (Beneficio / R Inicial)
latilidad diaria.
Cuando Vd. tiene una serie de beneficios
Ratio Calmar y prdidas expresadas en forma de Ratios
Riesgo/Beneficio, lo que realmente tenemos
Otro dato acerca del rendimiento que los es lo que Van Tharp denomina una distri-
nuevos traders raramente examinan es el bucin de Mltiplos de R. Esto significa que
Ratio Calmar. Aunque existen numerosas cualquier sistema de trading puede caracte-
variantes y giros del mismo, en su forma rizarse como una distribucin de Mltiplos
ms sencilla, este nmero es el cociente de R. Cuando tenga una distribucin de Ml-
de la Tasa de Rendimiento Anual sobre la tiplos de R de su sistema de trading, es nece-
Mxima Racha de Prdidas en valor absolu- sario obtener una media de esa distribucin
to del perodo. Es similar al Ratio de Sharpe, - que es la esperanza del sistema.
con la diferencia que se basa en el peor es-
cenario posible, en lugar de en la volatili- Mltiplo de R Promedio
dad.
Esta estadstica es otra forma de evaluar
Si se obtiene una Tasa de Rendimiento del cunto se espera obtener por cada dlar
50% anual con un 25% de Mxima Racha de en juego, o arriesgado en una determinada
Prdidas, el Ratio Calmar ser de 2. operacin. Nmeros mayores que cero son
tpicos de un sistema ganador, mientras que
Ratio Calmar = Beneficio Anual Compuesto valores por debajo de cero corresponden a
/ Mxima Racha de Prdidas un sistema perdedor. La frmula para calcu-
Al incluir el Ratio Calmar en su arsenal de larlo es:
evaluacin, estar mucho mejor preparado
Mltiplo de R Promedio = (Porcentaje de Ga-
para examinar adecuadamente los mtodos
nancias Totales - Porcentaje de Prdidas To-
de negociacin y compararlos de manera
tales) / Porcentaje de Riesgo Total
ms eficiente.
Esperanza
Mltiplo de R
Van Tharp describe la Esperanza nicamente
El Mltiplo de R es el riesgo inicial asumido
haciendo referencia a los mltiplos de R de
en cada operacin. No es una cifra estadsti-
los Stops de Prdidas, de tal forma que po-
ca en s, sino que sirve para calcular la Espe-
demos calcular el riesgo mximo para cada
ranza.
operacin.
Por ejemplo, supongamos que Vd. compra Esta cifra nos permite conocer el valor medio
el par EUR/USD en 1,5000 y fija su stop de de R que se puede esperar del sistema tras
prdidas en 1,4900. Esto significa que si la muchas operaciones. En otras palabras, la
operacin termina en una prdida, sera una Esperanza nos dice cunto podemos esperar
prdida de 100 pips. En resumen, su R es de ganar en media, por cada dlar arriesgado,
100 pips. Pero Vd. es capaz de vender el par tras una serie de operaciones.
51
Se puede calcular la esperanza matemtica La diferencia entre una esperanza negativa
de un sistema mediante la siguiente frmu- y una positiva es la diferencia entre la vida y
la: la muerte. No importa cunto de positiva o
negativa sea la esperanza: lo que importa es
Esperanza = (Ganancia Media x % Ops. Ga-
si es positiva o negativa.
nadoras) - (Prdida Media x % Ops. Perde-
doras) Fuente: The Mathematics of Money Mana-
gement: Risk Analysis Techniques for Tra-
Esta frmula exige que tengamos en cuenta
ders por Ralph Vince, John Wiley and Sons,
tanto el Porcentaje de Operaciones Ganado-
1992, p. 18
ras como el Ratio de Pago al estimar el po-
tencial de ganancias a largo plazo. Por ejem- Debido a que las posibles ganancias en Forex
plo, un sistema con un 50% de precisin, y son tan grandes, la emocin de un estilo de
un Ratio de Pago en la proporcin de 2 a 1 vida sin precedentes y la libertad de elec-
tiene una Esperanza igual a 0,5. Esto significa cin asociada al trading podran fcilmente
que Vd. puede esperar ganar un 50% de la empaar nuestra objetividad con respecto
cantidad que se arriesga en cada operacin a nuestras capacidades y limitaciones. Las
en promedio. Si arriesga un 2% de su capital estadsticas le ayudarn a ver el trading sin
por operacin, puede llegar a ganar un 1% este vnculo emocional y desarrollar su ca-
por operacin (50% de 2%) en promedio, con rrera sobre la base de unas expectativas ms
dicho sistema. La frmula tambin tiene este realistas.
aspecto:
Un trader inexperto puede ganar dinero
Esperanza = (1 + Ganancia Media / Prdida durante un corto perodo de tiempo con un
Media) x (% Ops. Ganadoras)-1 poco de suerte, pero sobre todo cuando em-
pieza es necesario que mida sus expectati-
Los traders de corto plazo normalmente
vas ajustando un objetivo adecuado. Sus ob-
lograr un mayor Porcentaje de Operaciones
jetivos deben estar en sincrona con el punto
Ganadoras, mientras que los traders de largo
en el que Vd. est en su curva de aprendiza-
plazo generalmente logran mayores Factores
je. Si Vd. tiene como meta duplicar su cuenta
de Beneficio (Ganancia Media / Prdida Me-
tras unas pocas operaciones, entonces es
dia). Sin embargo, ambos tratan de tener una
probable que tenga que concentrarse en no
Esperanza positiva.
reventar la cuenta de un da para otro.
Una esperanza matemtica negativa signifi-
ca que Vd. perder dinero a largo plazo, inde- La siguiente seccin le ayudar a salir los
pendientemente del tamao de sus posicio- resultados individuales de cada operacin y
nes. Esto sucede por ejemplo en un casino ver el panorama estadstico global.
donde la esperanza matemtica es siempre

negativa para el jugador. Y una esperanza
nula significa que Vd. puede esperar que su
cuenta flucte continuamente alrededor del
valor del capital inicial. Ralph Vince seala al
respecto lo siguiente:
Extracto del Curso de Forex de FXStreet:
http://www.fxstreet.es/educacion/curso-forex/
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