Apuntes de Analisis Economico

INSTITUTO POLITECNICO NACIONAL
ESCUELA SUPERIOR DE INGENIERIA MECANICA Y ELECTRICA

UNIDAD PROFESIONAL AZCAPOTZALCO
APUNTES DE :
SEMESTRE: SEPTIMO
CICLO: 2013-1
CARRERA: INGENIERIA EN ROBOTICA INDUSTRIAL
INTEGRANTES DEL EQUIPO:
- REYES GOMEZ OSCAR NOE

- SANCHEZ MATUS EDUARDO
GRUPO: 7RM2
MATERIA: ANALISIS ECONOMICO
PROFESOR: RICARDO CISNEROS DE LA VEGA
APUNTES DE ANALISIS ECONOMICO Pgina 1

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APUNTES DE ANALISIS ECONOMICO
CONTENIDO SINTETICO:
Unidad 1: Introduccin al Anlisis Econmico
Unidad 2: Costos
Unidad 3: Modelos Financieros del Sistema Empresa
Unidad 4: Costos de Capital
Unidad 5: Tcnicas de Evaluacin Econmica
TEMARIO:
1.1 Principios del anlisis econmico
1.1.1 Origen, concepto e importancia
1.1.2 Principio del anlisis econmico
1.1.3 El anlisis econmico y el proceso de diseo
1.1.4 Decisiones
1.1.4.1 Tcticas
1.1.4.2 Estrategias
Unidad 2: Costos
2.1 Conceptos
2.1.1 Gasto
2.1.2 Costo
2.2 Criterios de clasificacin
2.3 El modelo o relacin costo - volumen utilidad

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2.4 Tcnicas de costeo
2.4.1 PEPS
2.4.2 UEPS
2.4.3 Promedios
3.1 Estados Financieros
3.1.1 Balance General
3.1.2 Estado de Prdidas y Ganancias
3.2 Flujo de Efectivo. Elementos que lo constituyen
3.2.1 Depreciacin
3.2.2 ISR
3.2.3 PTU
3.3 Razones Financieras
4.1 Concepto
4.1.1 Inters simple
4.1.2 Inters compuesto
4.2 Conceptos bsicos y equivalencia del dinero a travs del tiempo
4.2.1 Desarrollo de formulas de inters capitalizado
4.2.1.1 Serie uniforme de pagos y su relacin con el presente
4.2.1.2 Serie uniforme de pagos y su relacin con el futuro
4.2.1.3 Uso de notacin simplificada y tabla de factores

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5.1 VPN
5.2 TIR
5.3 Beneficio Costo
5.4 Periodo de Recuperacin de la Inversin
ANALISIS ECONOMICO
1.1 Principios del anlisis econmico
1.1.1 Origen, concepto e importancia
ORIGEN
Las consideraciones y comparaciones de costo son cuestiones fundamentales en la prctica de la

ingeniera. Con respecto a la ingeniera antigua hay un aspecto que diferencia a la ingeniera que se
practica en la actualidad, es la visin de quela economa es una meta fundamental del ingeniero, as
como la consecucin de tcnicas novedosas para alcanzarla.
CONCEPTO
Licenciatura
Es la ciencia que estudia la asignacin ms conveniente de los recursos escasos de una sociedad
para la obtencin de un conjunto ordenado de objetivos.
Ingeniera
Implica la evaluacin sistemtica de los resultados econmicos de las soluciones propuestas a

problemas de ingeniera. Para que sean aceptables en lo econmico
IMPORTANCIA
Es cada vez ms importante para las empresas, la realizacin del anlisis Econmico de una forma
sistemtica y peridica, como instrumento para medir la actividad de la empresa, el comportamiento

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de la productividad del trabajo, la eficiencia en la utilizacin de los activos y el cumplimiento de las
obligaciones contradas por la empresa en el desarrollo de su actividad.
1.1.2 Principio del anlisis econmico
Definimos la base de la ingeniera econmica como un conjunto de principios o conceptos

fundamentales, que proporcionan una doctrina comprensiva para llevar a cabo la metodologa
Principios De la ingeniera Econmica
1. Desarrollar las alternativas
2. Centrarse en las diferencias
3. Utilizar un punto de vista consiente
4. Usar una unidad de medicin comn
5. Tomar en cuenta todos los criterios relevantes
1.1.3 El anlisis econmico y el proceso de diseo
Empleamos el conocimiento cientfico y la ingeniera en nuestro beneficio a travs del diseo de las
cosas que usamos, estos logros no suceden sin un precio, monetario o de otro tipo.
Fundamentalmente el anlisis econmico implica formular, estimar y evaluar los resultados
econmicos cuando existan alternativas disponibles para llevar a cabo un propsito definido.
Pasos del Anlisis Econmico
1. Reconocimiento del problema, formulacin y evaluacin.
2. Desarrollo de las alternativas factibles.
3. Desarrollo de los flujos de efectivo para cada alternativa.
4. Seleccin de los criterios.
5. Anlisis y comparacin de las alternativas.
6. Seleccin de la alternativa preferida.
7. Monitoreo del desempeo y post evaluacin de resultados
Pasos del Diseo de la ingeniera

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1. Problema/necesidad de definicin.
2. Problema/necesidad de formulacin y evaluacin.
3. Sntesis de las posibles soluciones (alternativas).
4. Anlisis, optimizacin y evaluacin.
5. Especificacin de la alternativa preferida.
6. Comunicacin.
Planeacin
Este es el trmino aplicado a todas las acciones que identifican, localizan y eliminan el coste
innecesario en un diseo, en el desarrollo, obtencin, manufactura y entrega de un producto o
servicio, sin sacrificar la calidad esencial, confiabilidad, rendimiento o aspecto del mantenimiento.
Decisiones Alternativas
Algunas veces se le llama desarrollo de opciones, el trmino factible significa que cada alternativa
seleccionada para un anlisis posterior se juzga, con base en la evaluacin preliminar, para ver si
satisface o excede las especificaciones establecidas para la situacin.
1.1.4 Decisiones
La toma de decisiones competente es una actividad que consta de dos partes:
1. La generacin de todos los cursos opcionales de accin que la situacin exige
2. La seleccin de entre estas alternativas del mejor curso de accin
Decisiones Econmicas
1. Decisiones de resultados inmediatos
2. Decisiones de inversin
3. Evaluacin econmica de decisiones de inversin
1.1.4.1 Tcticas 1.1.4.2 Estrategias
Las palabras estrategia y tctica son histricamente expresiones militares, asociadas

respectivamente con los amplios planes para el alto mando, y los programas especficos para

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escalones inferiores del mismo. La estrategia determina los objetivos finales, y la tctica asociada
define las mltiples maniobras que se requieren para lograr dichos objetivos.
Decisiones tcticas y estratgicas
1. Decisiones tcticas de inversin
2. Decisiones estratgicas de inversin
Unidad 2: Costos
2.1 Conceptos 2.1.1 Gasto
Es todo egreso de dinero, usado para pagar la compra de bienes o la prestacin de servicios, y que
puede estar incluido o no en los costos.
2.1.2 Costo
El costo o coste es el gasto econmico que representa la fabricacin de un producto o la prestacin

de un servicio. Al determinar el costo de produccin, se puede establecer el precio de venta al
pblico del bien en cuestin (el precio al pblico es la suma del costo ms el beneficio).
El costo de un producto est formado por el precio de la materia prima, el precio de la mano de obra
directa empleada en su produccin, el precio de la mano de obra indirecta empleada para el
funcionamiento de la empresa y el costo de amortizacin de la maquinaria y de los edificios
La contabilidad de costos en la industria es un sistema de informacin empleado para predeterminar,

registrar, acumular controlar, analizar, direccionar, interpretar e informar todo lo relacionado con los
costos de produccin, distribucin, administracin y financiamiento. Los objetivos de la contabilidad
de costos se enlistan a continuacin:
- Generar informacin para ayudar a la direccin.
- Determinar los costos unitarios para normar polticas de direccin
- Generar informes para determinar las utilidades proporcionando el costo de los artculos
vendidos.
- Contribuir en la elaboracin de presupuestos de la empresa en los programas de venta

produccin y financiamiento.
- Contribuir a mejorar los aspectos operativos y financieros de la empresa.

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Proporcionar la suficiente informacin en forma oportuna a la direccin de la empresa para una
mejor toma de decisiones
2.2 Criterios de clasificacin
Por su funcin
Costo de produccin
Son los que se generan en el proceso de transformar las materias primasen productos elaborados:
materia prima directa, mano de obra directa y cargos indirectos.
Gasto de distribucin
Corresponden al rea que se encarga de llevar los productos terminados desde la empresa hasta el
consumidor: sueldos y prestaciones de los empleados del departamento de ventas, comisiones a
vendedores, publicidad, etctera
Gasto de administracin
Se originan en el rea administrativa, relacionados con la direccin y manejo de las operaciones

generales de la empresa: sueldos y prestaciones del director general, del personal de tesorera, de
contabilidad, etctera.
Gastos financieros
Se originan por la obtencin de recursos monetarios o crediticios ajenos. Por su identificacin
Costos directos
Son aquellos que se pueden identificar o cuantificar plenamente con los productos o reas
especficas. Varan de acuerdo al nmero de productos que se fabriquen.
Gastos indirectos
Son las erogaciones que no se pueden identificar o cuantificar plenamente con los productos o reas
especficas. No varan de manera proporcional con el nmero de productos que se fabrican.
Por el periodo en que se llevan al estado de resultados
Costos del producto o inventariables

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Estn relacionados con la funcin de produccin. Se incorporan a los inventarios de materias primas,
produccin en proceso y artculos terminados y se reflejan como activo dentro del balance general.
Los costos del producto se llevan al estado de resultados, cuando y a medida que los productos
elaborados se venden, afectando el rengln de costo de los artculos vendidos.
Gastos del periodo o no inventariables
Se identifican con intervalos de tiempo y no con los de productos elaborados. Se relacionan con la
funcin de operacin y se llevan al estado de resultados en el periodo en el cual se incurren.
Por su grado de variabilidad
Gastos fijos
Son las erogaciones que permanecen constantes dentro de un periodo determinado,

independientemente de los cambios en el volumen de operaciones realizadas. Ejemplo: impuestos,
seguros, renta de edificio, maquinaria y equipo
Costos variables
Aquellos cuya magnitud cambia en razn directa del volumen de las operaciones realizadas.
Ejemplo: materiales directos y mano de obra directa.
Costos semifijos
Los que tienen elementos tanto fijos como variables.
Por el momento en que se determinan
Costos y gastos histricos
Se determinan despus de la conclusin del periodo. El anlisis del sistema de costos histricos se
genera en la estimacin de los costos futuros basados en la relacin de costos de perodos previos.
El grado en que estos sean apropiados depende del alcance que tenga el comportamiento del costo
en el futuro que corresponde al comportamiento que haya tenido el pasado.
Costos predeterminados
Se determinan con anticipacin al periodo en que se generan los costos o durante el transcurso del
mismo. De acuerdo a la funcin en que se incurre: Costos de produccin (costos): Son tres los
elementos que lo integran. Materia prima directa, mano de obra directa y cargos indirectos. Costos
de distribucin (gastos): son los que se incurren en el rea de llevar los productos terminados desde
la empresa hasta el consumidor. Costos de administracin (gastos): son los que se originan en el
rea administrativa o sea los relacionados con la direccin y manejo de las operaciones generales
de la empresa.

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Costos financieros (gastos): son los que se originan por la obtencin de recursos ajenos que la
empresa necesita para su desenvolvimiento.
Su identificacin:
Costos directos: son aquellos costos que se pueden identificar o cuantificar plenamente con los
productos terminados o reas especficas. Costos indirectos: son aquellos costos que no se pueden
identificar o cuantificar plenamente con los productos terminados o reas especficas.
Comportamiento respecto al volumen de produccin o venta de artculos terminados:
Costos fijos: son aquellos que permanecen constantes en su magnitud dentro de un periodo
determinado independientemente de los cambios registrados en el volumen de operaciones
registradas. Las principales diferencias que existen entre estos dos conceptos son las siguientes:
1. La funciona a la que se asigna; los costos se relacionan con la funcin de produccin, mientras
que los gastos con las funciones de distribucin, administracin y financiamiento.
2. Tratamiento contable; los costos se incorporan a los inventarios de materias primas, produccin
en proceso y artculos terminados y se reflejan como activos dentro del balance general; los gastos
de produccin se
llevan al estado de resultados mediata y paulatinamente, es decir, cuando y a medida que los
productos elaborados se venden, lo cual afecta el rengln costo de los artculos vendidos.
Costos de produccin
Elementos esenciales que integran a los costos de produccin:
1. Materia prima: Son los materiales que sern sometidos a operaciones de transformacin o
manufactura para su cambio fsico y o qumico, antes de que puedan venderse como productos
terminados, se dividen en:
a) Materia prima directa; Es la que se usa en la manufactura de un producto particular y que puede
ser medida y cargada directamente al costo de ese producto.
Ejemplos: La madera en muebles, cuero empleado en zapatos, telas para prendas de vestir.
b) Materia prima indirecta.- Es la que si bien es necesaria para la fabricacin del producto, se usa de
tal manera que la cantidad empleada no se puede medir ni cargar directamente al producto o porque
al tratar de hacerlo hace muy costoso su control.

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Ejemplos: Los lubricantes, el papel de lija, la pintura, el barniz.
2. Mano de obra
Es el esfuerzo humano que interviene en el proceso de transformar la materia prima en productos

terminados a saber:
Mano de Obra directa: corresponde a los salarios prestaciones y obligaciones correspondientes

actividades que se pueden identificar o cuantificar plenamente con los productos terminados.
Mano de Obra indirecta: Son los salarios prestaciones y obligaciones a que den lugar de todos los
trabajadores y empleados de la fbrica, cuya actividad no se puede identificar o cuantificar
plenamente con los productos terminados.
3. Cargos indirectos
Tambin llamados gastos de fabricacin o costos indirectos, son el conjunto de costos fabriles que
intervienen en la transformacin de los productos. Otros elementos que integran el costo de
produccin son los siguientes:
1. Costo primo: es la suma de los elementos directos que intervienen en la elaboracin de los
artculos (materia prima directa ms mano de obra directa)
2. Costo de transformacin: es la suma de los elementos que intervienen en la transformacin de las

materias primas directas en productos terminados (mano de obra directa ms cargos indirectos)
3. Gastos de operacin: es la suma de los gastos de distribucin administracin y financiamiento.
4. Costo total: Es la suma del costo de produccin ms los gastos de operacin
5. Precio de venta: El precio de venta se determina agregando al costo total el porcentaje de utilidad
deseado.
2.3 El modelo o relacin costo - volumen utilidad
El anlisis de costo-volumen-utilidad presenta la interrelacin de los cambios en costos, volumen y

utilidades. Adems constituye una herramienta para la planeacin, el control y la toma de decisiones
debido a que proporciona informacin para evaluar en forma apropiada los probables efectos de las
futuras oportunidades de obtener utilidades
Punto de Equilibrio (PE)

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El punto de equilibrio es aquel donde los ingresos totales son iguales a los costos totales; es decir, el
volumen de ventas con cuyos ingresos se igualan los costos totales y la empresa no reporta utilidad
pero tampoco prdida. Los mtodos para calcular el punto de equilibrio son:
1. Mtodo de la Ecuacin
2. Mtodo de contribucin marginal
3. Mtodo grfico
Mtodo de la Ecuacin: El estado de resultados se puede expresar como una ecuacin de la forma
siguiente Ventas costos variables - costos fijos = utilidad antes de impuestos O bien, (Precio de
venta por unidad X unidades)-(Costos variables por unidad X unidades)-costos fijos = utilidad antes
de impuestos
Ejemplo: La compaa ALESCA fabrica un solo artculo y desea conocer el punto en el cual su nivel
de ventas sea igual a sus costos totales, considerando la siguiente informacin:
Precio de venta por unidad $30
Costos variables por unidad $20
Costos fijos totales $ 20,000
Si x es igual al nmero de unidades a vender para alcanzar el punto de equilibrio, entonces:
$30 X-$20 X-$ 20,000 = 0
10X 20,000 = 0
10X = 20,000X = 2000 unidades
Por lo tanto ser necesario vender 2000 unidades que equivalen a un ingreso de $60,000 (2000
unidades a $30 pesos por unidad) para que la empresa no reporte utilidad pero tampoco prdida.
Mtodo de contribucin marginal:
Este mtodo se basa en el concepto de contribucin marginal o utilidad marginal. La contribucin

marginal es = a los ingresos por ventas todos los costos variables de produccin y operacin
Tomemos la informacin de la compaa ALESCA y tendremos. Contribucin marginal por unidad:
Precio de venta $30

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Costos variables $20
Contribucin marginal $10
Ahora podemos determinar el punto de equilibrio en trminos de unidades vendidas. Si sabemos que
cada unidad vendida reporta $10 de contribucin marginal, la presunta ser Cuntas unidades se
necesita vender para cubrir $20,000 de costos fijos totales?
Tenemos que PE = CF/CM
Donde:
PE = Punto de equilibrio
CF = Costos fijos totales
CM = Contribucin marginal
%CM = Contribucin Marginal /Precio de venta
PE = $20,000/$10
PE = 2000 unidades
Para determinar el punto de equilibrio en trmino de ingresos tenemos
PE = CF/%CM
PE =$20,000/.33
PE = $60,000
Mtodo grfico:
1. Los costos fijos, Los costos variables y los ingresos se anotan sobre el eje vertical (Y).
2. El volumen de ventas se anota sobre el eje horizontal (X).
3. Se trazan las lneas de costos fijos y variables

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Las lneas de costos fijos permanecen constantes a lo largo de toda la escala de volumen, en tanto
que la lnea de costos variable flucta en proporcin directa a los cambios de volumen.
4. Se traza la lnea del costo total sumando el costo fijo total mas el costo variable total, teniendo las
siguientes presentaciones. Se puede observar que la lnea de costos totales es la misma en
cualquiera de las dos presentaciones.

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6. Cuando colocamos el ingreso total y el costo total en la misma grfica, se puede determinar el
punto de equilibrio que es donde se intersecan las lneas. Adems esta grafica muestra las
perspectivas de utilidades o prdidas para los diferentes volmenes teniendo las siguientes
presentaciones
Si las operaciones de la empresa se encuentran por arriba o por debajo del punto de equilibrio la
distancia vertical entre la lnea de ventas y la lnea de costos variable mide el importe total de la
contribucin marginal.
Cambios en las variables
Ahora analizaremos el comportamiento del punto de equilibrio cuando existen cambios en las
variables: Precio de Venta (PV), costos variables (CV), costos fijos (CF). El punto de equilibrio
cambia cuando se modifica cualquiera de las variables que se usa para determinarlo. Consideremos
el ejemplo anterior donde su punto de reequilibrio se determino en 2000 unidades, de acuerdo con
un precio de venta por unidad de ventas por unidad de 30 pesos, con unos costos variables
por unidad de 20 pesos y costos fijos totales de 20000 pesos.
Efectuemos cambios en cada una de estas variables a efecto de conocer el comportamiento del
punto de equilibrio.
Precio de venta PV
Cuando se incrementa el PV por unidad, se requiere menos unidades para lograr el punto de
equilibrio; por el contrario cuando se disminuye el PV por unidad se requiere ms unidad para
alcanzarlo.

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Como podemos observar, cuando aumenta el precio de venta el 20% (6 pesos por unidad) el
volumen de unidades para lograr el punto de equilibrio disminuye el 37.5% (750 unidades) y los
ingresos para cubrir los costos totales tambin disminuyen el 25% (15000 pesos).
Esta situacin se debe a que aumenta la condicin marginal por unidad ya que pasa de 10 a 16
pesos y por lo tanto, se necesita vender menos unidades para cubrir los 20000 pesos de costos fijos
totales como se puede ver en la figura.
Costos variables.
Cuando se incrementan los costos variables por unidad se requerirn mas unidades para lograr el
punto de equilibrio; por lo contrario si disminuye el costo variable por unidad se requerirn menos
unidades para alcanzarlo. Por lo tanto el punto de equilibrio cambiar en la misma direccin en que
se modifique el costo variable por unidad.

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Costos fijos.
Cuando se incrementan los costos fijos totales requerirn mas unidades para lograr el PE por lo
contrario, si disminuyen los costos fijos totales se requerirn menos unidades para alcanzarlo, por lo
tanto el PE cambiara en la misma direccin en que se modifiquen los costos fijos totales.
Ejemplo: Incremento del 20% en los costos fijos totales.
Como podemos observar cuantos se incrementan los costos fijos totales en 20% el volumen de
unidad y los ingresos necesarios para cubrir los costos totales y lograr el PE tambin se incrementa
en la misma proporcin, es decir el 20% ya que las unidades aumentan de 2000 a 2400 y los
ingresos de $60 000 a $72 000.Esta situacin se debe a que la contribucin marginal por unidad no
cambia y los costos fijos totales se incrementan, por lo tanto se necesita vender ms unidades para
cubrir el aumento que reflejan el pasar de $20 000 a $24 000.
Utilidad Deseada
A continuacin se introduce un elemento de utilidad deseada y que puede ser el costo del capital, es
decir la tasa de rendimiento que debe tener una empresa sobre sus inversiones para que se
mantenga econmicamente equilibrada.
Para nuestro ejemplo consideremos una utilidad deseada del 12% sobre las ventas antes de PTU e
ISR. A continuacin se presenta el mtodo de ecuacin.
Ventas-Costos variables-Costos fijos Utilidad deseada
Si x es igual al nmero de unidades a vender para alcanzar la utilidad deseada, entonces
$30x-$20x-$20 000= 12($30x)
x= 3125 unidades
Como se ve en la siguiente grfica.
Por lo tanto ser necesario vender 3125 unidades que equivalen a un ingreso de $93 750 (3125
unidades a 30 por unidad) para que la empresa reporte una utilidad del 12% sobre las ventas.

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2.4 Tcnicas de costeo 2.4.1 PEPS
PRIMERAS ENTRADAS PRIMERAS SALIDAS (PEPS)
Es un mtodo de evaluacin de inventarios que consiste en suponer que los primeros artculos en
entrar al almacn o la produccin son las primeras en salir.
Bajo el mtodo de PEPS, la empresa debe llevar un registro del costo de cada unidad comprada del
inventario. Bajo PEPS, los primeros costos que entran al inventario son los primeros costos que
salen al costo de las mercancas vendidas, a eso se debe el nombre de Primeras Entradas, Primeras
Salidas. El inventario final se basa en los costos de las compras ms recientes.
VENTAJAS:
Es un mtodo objetivo (genera una corriente de costos ordenada cronolgicamente), por lo que
manifiesta el saldo del inventario con ms apego al os costos de adquisicin actuales que otros
mtodos. Funciona mejor cuando la rotacin de mercancas es acelerada.
DESVENTAJAS:
Cuando los costos de adquisicin van en aumento (inflacin), su efecto en el clculo contable es
reducir el costo de la mercanca vendida, inflar las utilidades y el saldo final del inventario.
Este mtodo representa los siguientes efectos (precios unitarios se incrementan)
- El inventario que da valuado a los ltimos precios unitarios de compra su valor esta
generalmente actualizado

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- El costo de ventas queda valuado a precios unitarios anteriores a lo que afectara a los
resultados de la entidad produciendo una mayor utilidad.
Ejemplo de PEPS:
Con los siguientes datos, tomados de los libros de contabilidad, calcule el valor de los inventarios:
El 2 de enero de 2001 haba en existencia 1.000 unidades, cuyo costo unitario era de $10.oo.
El 3 de enero compra 500 unidades a un costo unitario de $12.oo.
El 4 de enero vende 1.100 unidades a un precio unitario de $20.oo
El 31 de enero vende1.200 unidades a un precio unitario de $22.oo.
Solucin.
La informacin anterior se registra en la tarjeta de control (Kardex) de la siguiente manera:

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El procedimiento es el siguiente: se coloca el saldo inicial, que es de 1.000 unidades a $10.oo cada
una. El 3 de enero se efecta una compra de 500 unidades a $12.oo cada una. Esta informacin se
coloca en la columna de entradas y se pasa a la columna de saldo. El 4 de enero se realiza una
venta de 1.100 unidades. Entonces las primeras que entraron son las del inventario, que fueron
1.000 unidades a $10.oo cada una. Como estas unidades no alcanzan, se toman 100 unidades de
las compradas el 3 de enero, a un costo de $12.oo cada una, completndose el total de unidades
vendidas y quedando 400 unidades valorizadas al ltimo costo, que es de $12.oo. Esta accin se
repite cada vez que hay una venta.
Al realizar todas las transacciones, en el inventario quedan 300 unidades a un costo de $18.oo para
un total de $5.400.oo. El costo de ventas es la sumatoria de las salidas del perodo, las cuales
ascendieron a $ 28.600.oo
Ntese, que cada vez que se realiza una venta, en el saldo antes de la venta se coloca una raya
simple para separar la situacin anterior de la nueva.
Al utilizar este mtodo de valuacin de inventarios, se da un efecto sobre los resultados financieros
de la empresa, tanto por el monto del costo de las ventas como por el valor del inventario final. Bien
sabemos que al sacar las unidades que se compraron primero, significa que en el inventario final
quedan las ltimas unidades compradas, y estas unidades por lo general se adquirieron a un mayor
costo. Ahora el costo de venta al ser determinado sacando las primeras unidades compradas, que
por lo general fueron mas econmicas, se tiene un costo de venta relativamente mas bajo, lo que
significa que tendr menor efecto sobre la utilidad, resultando como consecuencia que esta sea mas
elevada que si se utilizaran otros mtodos de valuacin de inventarios.
Como se puede ver en forma general, este mtodo hace que la utilidad sea menor y que el Balance
general se sobrevalore un poco al contener un inventario final de mercancas un tanto mas costoso.
Igualmente se afecta el Estado de resultados, en la medida en que se incorpora un menor costo de
venta producto de costear con las primeras unidades de materias primas compradas

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2.4.2 UEPS
ULTIMAS ENTRADAS PRIMERAS SALIDAS (UEPS)
El mtodo U.E.P.S. asigna los costo a los inventarios bajo el supuesto que las mercancas que se
adquieren de ultimo son las primeras en utilizarse o venderse, por lo tanto el costo de la mercadera
vendida quedara valuado a los ltimos precios de compra con que fueron adquiridos los artculos; y
de forma contraria, el inventario final es valorado a los precios de compra de cada artculo en el
momento que se dio la misma.
Entre los benficos que ofrece este mtodo para efectos fiscales podemos citar los siguientes.
- El reconocimiento de los costos ms recientes de los artculos vendidos. Estos implica que
cuando se vala el costo de la mercadera vendida se aplicarn los ltimos precios de
compra, y en economas como la nuestra, se ha demostrado que los precios tienden a subir,
lo que provoca que el CMV sea mayor que si es valuado a precios menos recientes, por tal
motivo las utilidades tienden a disminuirse y por ende en el pago de impuestos sobre la
renta ser menor.
- La valuacin del inventario final de cada periodo genera un monto menor al que resultara
de aplicar cualquier otro mtodo de valuacin, pues se utilizan los precios ms viejos de
compra segn el extracto a que se refiere
Dificultades de la metodologa del U.E.P.S a la hora de su aplicacin:
- Laboriosidad del mismo pues exige un control minucioso para cada lnea de producto.
- La reduccin de significativa en cantidad de algunas partida del inventario mientras que otras
similares aumentan no compensan su valoracin sino por el contrario tienden a desaparecer la
base U.E.P.S
- El efecto de la venta en cantidad de una partida da por resultado la liquidacin parcial o total de
su base U.E.P.S y su reposicin al costo actual, pero se pasa por alto el efecto desusadamente
grande en la cantidad de una partida similar

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Ejemplo de UEPS:
- El 2 de enero de 2001 haba en existencia 1. 000 unidades, cuyo costo unitario era de $10.
00
- El 3 de enero compra 500 unidades a un costo unitario de $12. 00
- El 4 de enero vende 1. 100 unidades a un precio unitario de $20. 00
- El 15 de enero compra 600 unidades a un costo unitario de $15. 00
- El 28 de enero compra 500 unidades a un costo unitario de $18.00
Solucin.
La informacin anterior se registra en la tarjeta de control (Kardex) de la siguiente manera:
- El 31 de enero vende1. 200 unidades a un precio unitario de $22.00

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El procedimiento es el siguiente: se coloca el saldo inicial, que es de 1.000 unidades a $10.oo cada
una. El 3 de enero se efecta una compra de 500 unidades a $12.oo cada una. Esta informacin se
coloca en la columna de entradas y se pasa a la columna de saldo. El 4 de enero se realiza una
venta de 1.100 unidades. Entonces las ltimas que entraron son las de la primera compra el 3 de
enero, que fueron 500 unidades a $12.oo cada una. Como estas unidades no alcanzan, se toman
600 unidades que estn en el inventario inicial, a un costo de $10.oo cada una, completndose el
total de unidades vendidas, quedando 400 unidades valorizadas al primer costo, que es de $10.oo.
Esta accin se repite cada vez que hay una venta.
Al realizar todas las transacciones, en el inventario quedan 300 unidades a un costo de $10.oo para
un total de $3.000.oo. El costo de ventas es la sumatoria de las salidas del perodo, las cuales
ascendieron a $ 28.600.oo
Ntese, que cada vez que se realiza una venta, en el saldo antes de la venta se coloca una raya
simple para separar la situacin anterior de la nueva.
Financieramente la utilizacin de este mtodo, implica un mayor valor del costo de venta debido a
que es determinado con base a las ltimas unidades adquiridas que por lo general son mas
costosas; igualmente al costera con base a las ultimas unidades compradas, significa que en el
inventario final quedan las primeras unidades que en la mayora de los casos son mas econmicas,
lo que conlleva a que sea de un menor valor.

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En conclusin se puede decir que este mtodo es utilizado por empresas en pases don
la inflacin es alta, con el objetivo de reconocer tales incrementos en el Estado de resultados, ya que
con el UEPS la utilidad resulta menor al tener unos costos de ventas mas elevados, y otro efecto se
ve en el Balance general al estar un tanto subvalorado por tener el inventario final con precios
antiguos
2.4.3 Promedios
Se basa en el supuesto de que tanto el costo de ventas como el de los inventarios finales deben
evaluarse a un costo promedio, que tenga en cuenta el peso relativo del nmero de unidades
adquiridas a diferentes precios:
Costo de los artculos disponibles Unidades disponibles para la venta
Cuando se utiliza el sistema permanente de inventarios pueden presentarse dos situaciones que
arrojaran resultados diferentes para la valuacin del inventario
final y la determinacin del costo de ventas.
En la primera, si los costos nicamente se registran al final del perodo (mes, trimestre, semestre o
ao), en esa fecha se calcula un slo costo promedio. En la segunda situacin, los costos
relacionados con las ventas se registran a medida en que ellas se realizan y, por lo tanto, los costos
promedio deben estimarse al momento de cada venta. Esto obliga a calcular otro costo promedio
ponderado despus de cada nueva compra que se realice, llegando as al mtodo conocido bajo el
nombre de "promedio mvil". Con ajustes por inflacin, el procedimiento es el mismo slo que
tomando en cuenta los ajustes acumulados practicados a los inventarios iniciales y a las compras,
cuando apliquen en ste ltimo caso:
Costo ajustado de los artculos disponibles Unidades disponibles para la venta
El mtodo de costo promedio ponderado es el de uso ms difundido, en razn de que toma en

cuenta el flujo fsico de los productos, especialmente cuando existe variacin de precios y los
artculos se adquieren repetitivamente. A ste mtodo se le seala, como una limitacin, el hecho
de que los inventarios incorporan permanentemente costos antiguos que pueden provocar alguna
distorsin frente aprecios ms actuales. Sin embargo, esta limitacin parece que quedara
subsanada con la aplicacin del sistema integral de ajustes por inflacin y, ms an, con una
correcta distribucin de dichos ajustes entre inventario final y costo de ventas

24
EJEMPLO:
El 2 de enero de 2001 haba en existencia 1.000 unidades, cuyo costo unitario era de $10.oo.
El 4 de enero vende 1.100 unidades a un precio unitario de $20.oo
El 31 de enero vende1.200 unidades a un precio unitario de $22.oo
Solucin.
La informacin anterior se registra en la tarjeta de control (Kardex) de la siguiente manera
El procedimiento es el siguiente: se coloca el saldo inicial, que es de 1.000 unidades a $10.oo cada una.
El 3 de enero se efecta una compra de 500 unidades a $12.oo cada una. Esta informacin se coloca
en la columna de entradas sumando las unidades del inventario con las unidades de la compra, y los
valores del saldo con los valores de la nueva compra. Para hallar el nuevo costo unitario promedio se
divide el nuevo valor del saldo por el nmero total de unidades. Cada vez que se realice una compra
habr que hacer el mismo procedimiento. El 4 de enero se realiza una venta de 1.100 unidades.
Entonces, en la columna de salidas se coloca el nmero de unidades vendidas, en la columna de valor
unitario se coloca el costo promedio calculado. El producto es el costo total de las unidades vendidas.
Para hallar el saldo se efectan diferencias entre las unidades y valores totales del inventario con las
unidades y valores totales de la venta, dando como resultado el valor de las unidades que quedaron
despus de la venta. El costo es el mismo al cual se vendieron las unidades. Cada vez que se realice
una venta, habr que hacer este procedimiento.

25
Al efectuar todas las transacciones, en el inventario quedan 300 unidades valorizadas a un costo de
$14.84 para un total de $4.455.oo. El costo de ventas es la sumatoria de las salidas del perodo, las
cuales ascendieron a $29.545.oo.
Ntese, que cada vez que hay una transaccin, cualquiera que sea, en el saldo se va colocado un
subrayado simple.
El promedio ponderado es quizs el mtodo mas objetivo, ya que por el hecho de promediar todos
los valores estos resultan ser muy centrados, y no tienen mayor efecto financiero sobre la empresa.
Por el hecho de promediar valores, el costo de venta resulta ser equilibrado, por lo que la utilidad no
se aleja mucho de la realidad, y el inventario final no queda ni subvalorado ni sobrevalorado.
Recordemos que al utilizar el mtodo PEPS el costo de venta queda subvalorado porque se calcula
con base a precios antiguos que son por lo general mas econmicos, lo que significa que las ultimas
compras que entran, que entran a un mayor valor, son las que van a quedar en el inventario final,
por lo que este queda sobrevalorado afectando directamente el balance general. Adems por tener
un costo de venta menor, las utilidades se inflaran y estas ingresaran al balance general como
utilidades del ejercicio por lo que el efecto sobre el balance es doble, al igual que sucede con el
mtodo UEPS.
En cuanto a este ltimo mtodo, sucede todo lo contrario al mtodo PEPS, ya que al costear con
base a las ltimas compras que por regla general son ms costosas, el costo de venta se elevara
afectando la utilidad del ejercicio. Ahora bien, como se sacan las unidades de mayor costos, quiere
decir que en e inventario final solo quedan unidades anteriores con un menor costo, por lo que el
inventario final estar subvalorado, teniendo efecto sobre el Balance general y sobre el Estado de
resultados, que tributariamente puede ser beneficioso en vista a que la base para el impuesto al
patrimonio se vera disminuida tanto por un menor valor de los inventarios como por un patrimonio
afectado en menor grado por unos resultados del ejercicio tambin menores por el efecto de los
costos de venta determinados por este mtodo.
3.1 Estados Financieros
Los estados financieros, tambin denominados estados contables, informes financieros o cuentas
anuales, son los documentos que debe preparar la empresa al terminar el ejercicio contable, con el
fin de conocer la situacin financiera y los resultados econmicos obtenidos en las actividades de su
empresa a lo largo de un perodo.
Los estados financieros son la manifestacin fundamental de la informacin financiera; son la

representacin estructurada de la situacin y desarrollo financiera de una entidad a una fecha
determinada o por un periodo definido. Su propsito general es proveer acerca de su posicin

26
financiera de los resultados de sus operaciones y los cambios en su capital contable o patrimonio
contable y en sus recursos o fuentes, que son tiles al usuario general en el proceso de la toma de
sus decisiones econmicas.
La mayora de estos informes constituye el producto final de la contabilidad y son elaborados de

acuerdo a principios de contabilidad.
Los estados financieros son las herramientas ms importantes con que cuentan las organizaciones
para evaluar el estado en que se encuentran.
Se considera que la informacin a ser brindada en los estados financieros debe referirse a los
siguientes aspectos del ente emisor:
Su situacin patrimonial a la fecha de dichos estados

Un resumen de las causas del resultado asignable a ese lapso;
La evolucin de su patrimonio durante el perodo;
La evolucin de su situacin financiera por el mismo perodo,
Otros hechos que ayuden a evaluar los montos, momentos e incertidumbres de los futuros
flujos de fondos que los inversores y acreedores recibirn del ente por distintos conceptos.
Los estados bsicos.
1. Balance general.
2. Estado de Resultados.
3. Estado de variaciones en el capital contable
4. Estado de flujo.
Objetivos
Considerando las necesidades comunes del usuario general los estados financieros deben ser tiles
para:
a) Tomar decisiones de Inversin o asignacin de recursos a las entidades. Los principales

interesados al respecto son quienes puedan aportar capital o que realizan aportaciones,
contribuciones o donaciones a la entidad. EL grupo de inversionistas o patrocinadores est
interesado en evaluar la capacidad de crecimiento y estabilidad de la entidad y su
rentabilidad con el fin de asegurar su inversin, obtener un rendimiento y recuperar la
inversin, o en su caso, proporcionar servicios y lograr sus fines sociales.
b) Tomar decisiones de otorgar crdito por parte de los proveedores y acreedores que esperan
una retribucin justa por la asignacin de recursos o crditos. Los acreedores requieren para
la toma de sus decisiones, informacin financiera que puedan comparar con la de otras
entidades y de la misma entidad en diferentes periodos. Su inters se ubica en la evaluacin

27
de la solvencia y liquidez de la entidad, su grado de endeudamiento y la capacidad de
generar flujos de efectivo suficientes para cubrir los intereses y recuperar sus inversiones o
crdito.
c) Evaluar la capacidad de la entidad para generar recurso e ingresos por sus actividades
operativas.
d) Distinguir el origen y las caractersticas de los recursos financieros de la entidad as como el
rendimiento de los mismos. En este aspecto el inters es general pues todos estn
interesados en conocer de que recursos financieros dispone la entidad para llevar a cabo
sus fines, como los obtuvo, como los aplico y, finalmente, que rendimiento ha tenido y puede
esperar de ellos.
e) Formarse un juicio de cmo se han manejado la entidad y evaluar la gestin de la
administracin, atreves de un diagnostico integral que permita conocer la rentabilidad,
solvencia y capacidad de crecimiento de la entidad para formarse un juicio de cmo y en
qu medida ha venido cumpliendo sus objetivos.
f) Conocer de la entidad entre otras cosas, su capacidad de crecimiento, la generacin y
aplicacin del flujo de efectivo, su productividad, los cambios en sus recursos y en sus
obligaciones, el desempeo de la administracin su capacidad para mantener el capital
contable o patrimonio contable el potencial para continuar operando en condiciones
normales, la facultad para cumplir sus responsabilidad social a un nivel satisfactorio.
Caractersticas cualitativas de los estados financieros
Para que la informacin financiera sea til al usuario general debe adecuarse a las necesidades de
ste, adems de cumplir, de forma equilibrada, con las caractersticas cualitativas siguientes:
1. Confiabilidad: La informacin financiera posee esta cualidad cuando su contenido es

congruente con las transacciones, transformaciones internas y eventos sucedidos, y el
usuario general la utiliza para tomar decisiones basndose en ella.
2. Relevancia. La informacin financiera posee esta cualidad cuando influye en la toma de
decisiones que quienes la utilizan. Para que la informacin sea relevante debe:
a) Servir de base en la elaboracin de predicciones y en su confirmacin.
b) Mostrar los aspectos ms significativos de la entidad reconocidos
contablemente.
3. Comprensibilidad. Una cualidad esencial de la informacin proporcionada en los estados
financieros es que facilite su entendimiento a los usuarios generales.
4. Comparabilidad. Para que la informacin financiera sea comparable debe permitir a los
usuarios generales identificar y analizar las diferencias y similitudes con la informacin de la
misma entidad y con la de otras entidades, a lo largo del tiempo.

28
Presentacin y Revelacin de los estados Financieros.
La presentacin de informacin financiera se refiere al modo de mostrar adecuadamente en los

estados financieros y sus notas, los efectos derivados de las transacciones, transformaciones
internas y otros eventos, que afecten econmicamente a una entidad. Implica un proceso de anlisis,
interpretacin, simplificacin, abstraccin, y agrupacin de informacin en los estados financieros,
para que stos sean tiles en la toma de decisiones del usuario general.
La revelacin es la accin de divulgar en estados financieros y sus notas, toda aquella informacin
que ample el origen y significacin de los elementos que se presentan en dichos estados,
proporcionado informacin acerca de las polticas contables, as como del entorno en el que se
desenvuelve la entidad.
3.1.1 Balance General
BALANCE GENERAL
Es el documento contable que informa en una fecha determinada la situacin financiera de la

empresa, presentando en forma clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su
capital, valuados y elaborados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente
aceptados.
En el balance solo aparecen las cuentas reales y sus valores deben corresponder exactamente a los
saldos ajustados del libro mayor y libros auxiliares.
La situacin de una identidad se advierte por medio de la relacin que haya entre los recursos que
integran su activo y las obligaciones que constituyen su pasivo.
El balance general se debe elaborar por lo menos una vez al ao y con fecha a 31 de diciembre,
firmado por los responsables: Contador, Gerente.
Para realizar un balance general es necesario conocer la clasificacin del activo y el pasivo, para lo
cual tenemos aqu los siguientes cuadros:

29
Caja, Bancos, Inversiones
temporales,mercancias,
Circulante inventarios o almacen,

clientes, Documentos por
cobrar, deudores diversos,
anticipo a proveedores
Terrenos, Edificios, Mobiliario y

Equipo, Equipo de Computo
Activo Fijo electromico, Equipo de Entrega

o de reparto, Depsitos en
garanta, Inversiones
permanentes.
Gastos de Investigacion y desarrollo, Gastos en

etapas preopertaivas de organizacin y
administracin , Gastos de mercadotecnia,
Diferido gastos de organizacin, Gastos de Instalacin ,
Papelerias y utiles, propaganda y publicidad,
primas de seguros, Rentas pagadas por
anticipado, Intereses pagados por anticipado.
Proveedores, acreedores,
Doctos por Pagar, Acreedores
diversos, anticipo de clientes,
Gastos Pendientes de pago,
Circulante gastos por pagar, gastos
acumulados, Impuestos
pendientes de pago,
impuestos por pagar o
impuestos acumulados
Hipoteca por pagar o

Pasivo acreedores hipotecarios,
Fijo Documentos por pagar a
largo plazo, Cuentas por
Pagar a largo plazo.
Rentas cobradas por

Diferido anticipado, Intereses
cobrados por anticipado

30
Partes de Balance General:
1. Encabezado
Nombre de la empresa
Nombre del balance
Periodo contable
2. Cuerpo
Activo
Pasivo
Capital
3. Pie
Nombre y firmas de quien realizo y autorizo
Notas
Rubros y cifras de las cuentas de orden
El balance general se puede presentar de dos formas:
1. En forma de reporte.
2. En forma de cuenta.
Balance general con forma de reporte:
Consiste en anotar clasificadamente el activo y el pasivo, en una sola pgina, de tal manera
que la suma del activo se le pueda restar verticalmente la suma del pasivo, para determinar el capital
contable.
Este balance se basa en la formula:
Activo - Pasivo = Capital que expresada por medio de literales queda A - P =C
Balance general con forma de cuenta:
En esta forma se emplean dos pginas; en la izquierda se anota la clasificacin del activo, y
en la derecha, el pasivo y el capital contable.
En esta forma se aplica la formula:
Activo = Pasivo + Capital literalmente A = P + C

31
Para que el balance general tenga buena presentacin se deben observar las siguientes
indicaciones:
1) El nombre de la entidad se debe anotar en el centro de la hoja, en la primera lnea.
2) La mencin de ser balance general y la fecha de presentacin se deben a notar en el centro

de la hoja o dejando un espacio al principio de la segunda lnea.
3) La tercera lnea se debe transformar en doble, con el fin de separar el encabezado del
cuerpo del balance general.
4) Los nombres activo, pasivo, y capital contable se deben anotar en el centro del espacio
destinado para anotar el nombre de las cuentas.
5) El nombre de cada uno de los grupos que constituyen el activo y el pasivo se deben anotar
dejando una pequea sangra.
6) El nombre de cada una de las cuentas se deba anotar al margen de la hoja, con el objeto de
que no se confundan con el nombre de los grupos.
7) nicamente el signo de pesos ($) debe preceder a la primera cantidad de cada columna, a
los totales a las cantidades que se escriben despus del corte.
8) Los cortes deben abarcar toda la columna.
9) nicamente el resultado final (importe del capital contable) se corta con dos lneas
horizontales.
10) No se debe dejar renglones en blanco, pues la ley lo prohbe.

32
Ejemplo del Balance General en forma de reporte.
LA COMERCIAL MERCANTIL, S. A,
Balance general, al 31 de diciembre del ao "X".
1 2 3 4
Activo
Circulante
1 Caja $1,000,000.00
2 Bancos $500,000.00
3 Mercancas $1,500,000.00
4 Clientes $500,000.00
5 Documentos por cobrar $700,000.00
6 Deudores diversos $300,000.00 $4,500,000.00
Fijo
7 Edificios $2,000,000.00
8 Mobiliario y equipo $1,200,000.00
9 Equipo y reparto $800,000.00 $4,000,000.00
Cargos diferidos
10 Gastos de instalacin $200,000.00 $8,700,000.00
Pasivo
Circulante
11 Proveedores $1,000,000.00
12 Documentos por pagar $800,000.00
13 Acreedores diversos $200,000.00 $2,000,000.00
Fijo
14 Acreedores hipotecarios $1,000,000.00
Creditos diferidos
15 Rentas cobradas por anticipo $100,000.00 $3,100,000.00
Capital contable $5,600,000.00
Autorizado por Elaborado por
Ing. XXXXXXXXXXXXX C. P. YYYYYYYYYYYYYYY
Ejemplo del Balance General en forma de cuenta

33

34
3.1.2 Estado de Prdidas y Ganancias
Estado de prdidas y ganancias o estado de resultados, es un estado financiero que muestra

ordenada y detalladamente la forma de como se obtuvo el resultado del ejercicio durante un periodo
determinado. Es un estado financiero bsico que muestra la utilidad o prdida neta resultante de
todos los ingresos, costos y gastos realizados por la entidad durante el periodo.
Para facilitar el desarrollo del estado de prdidas y ganancias se divide en dos partes principales:
La primera parte consiste en analizar todos los elementos que entran en la compra-venta de
mercanca hasta determinar la utilidad o prdida del ejercicio en ventas. Esto quiere decir la
diferencia entre el precio de costo y de venta de las mercancas vendidas.
Para determinar la utilidad o prdida en ventas, es necesario conocer los siguientes resultados
VENTAS NETAS
COMPRAS TOTALES O BRUTAS
COMPRAS NETAS
COSTO DE LO VENDIDO
Ventas netas. Se determina restando de las ventas totales el valor de las devoluciones y las rebajas
en ventas.
Compras totales o brutas. Las compras totales o brutas se determinan sumando a las compras el
valor se los gastos de compra.
Compras netas. Las compras netas se obtienen restando las compras totales el valor de las
devoluciones y descuentos sobre compras.
Costo de lo vendido. El costo de lo vendido se obtiene sumando al inventario inicial el valor de las
compras netas y restando de la suma que se obtenga el valor inventario inicial.
Cuando el costo de lo vendido sea mayor que el valor de las ventas netas, el resultado ser la
prdida en ventas o prdida bruta.

35
Formulas para la primera parte del estado de prdidas y ganancias:
Ventas totales
menos Devoluciones sobre ventas
Descuentos sobre ventas
igual Ventas netas
Compras
mas Gastos de compra
igual Compras totales
menos Devoluciones sobre compras
Descuentos sobre compras
igual Compras netas
mas Inventario inicial
igual Total de mercancas
En el estado de prdidas y ganancias se emplean cuatro columnas para anotar las cantidades. A
continuacin en qu columna se anota el valor de cada uno de los elementos de que se compone
dicho estado.
1) En esta columna se deben anotar los valores de las compras, de los gastos de compra, de
las devoluciones sobre compras y de los descuentos sobre compras.
2) En esta columna se deben anotar los valores de las devoluciones sobre ventas, de los
descuentos sobre ventas y de las comprar totales.
3) En esta columna se deben anotar los valores de las ventas totales, del inventario inicial, de
las compras netas y del inventario final.
4) En esta columna se deben anotar los valores de las ventas netas, del costo de lo vendido y
utilidad o prdida en ventas.

36
Segunda Parte consiste en analizar detalladamente los gastos de operacin, as como los gastos y
productos que no corresponden a la actividad principal del negocio, y determinar el valor neto que
debe restarse de la utilidad bruta, para obtener o la utilidad o la prdida lquida del ejercicio.
Para determinar la utilidad o la prdida del ejercicio es necesario conocer los siguientes resultados:
Gastos de Operacin.
Utilidad de Operacin.
El valor neto entre otros gastos y otros productos.
Gastos de operacin. Los gastos de operacin son las erogaciones que sostiene la organizacin
implantada en la empresa y que permite llevar a cabo las diversas actividades y operaciones diarias
se consideran gastos de operacin los de venta, los de administracin y los financieros, ya que sin
ellos no sera posible alcanzar los propsitos de la empresa.
Utilidad de operacin. La utilidad de operacin se obtiene restando de la utilidad bruta los gastos de
operacin.
Valor neto entre otros gastos y otros productos. Para obtener el valor neto entre los gastos y otros
productos se deben clasificar en primer trmino los gastos, si su valor es mayor que el de otros
productos, pero se debern clasificar en primer trmino otros productos, si su valor es mayor que el
de los otros gastos.
Devoluciones sobre ventas
Ventas totales = Ventas netas
Rebajas sobre ventas
Formulas para la segunda parte del estado de perdidas y ganancias:
Utilidad bruta o en ventas
menos Gastos de venta
Gastos de administracin
igual Utilidad o perdida de operacion
Otros gastos
menos Otros productos
igual Utilidad o perdida entre gastos y productos

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ISR
mas PTU
igual Utilidad o perdida del ejercicio
El estado de prdidas y ganancias se principia anotando el encabezado, el cual debe contener los
siguientes datos:
1) Nombre, razn o denominacin social de la entidad.

2) Mencin de ser estado de resultados.
3) El periodo a que se refiere dicho estado.
Despus del encabezado se deben analizar todos los conceptos que comprenden la compraventa de
mercancas, hasta determinar la utilidad o la prdida bruta, de la siguiente forma:
1. Se anotan las ventas totales; si hay devoluciones y descuentos sobre ventas, su valor se
resta de dichas ventas para obtener las ventas netas.
2. Se anota el valor del inventario inicial de las mercancas.
3. Se anotan las compras; si hay gastos de compra, su valor se suma a ellas para obtener las
compras totales.
4. Del valor de las compras totales se resta el de las devoluciones y descuentos sobre
compras, en caso de haberlas, para obtener compras netas.
5. El valor de las compras netas se suma al inventario inicial para obtener el total de
mercancas que simplemente se le da el nombre de suma.
6. A la suma, que es el total de las mercancas, se le resta el valor del inventario final, para
obtener el costo de lo vendido.
7. A las ventas netas, que aparecen en primer trmino, se les resta el valor del costo de lo
vendido para obtener la utilidad o prdida bruta. Es utilidad cuando el costo es menor que el
importe de la ventas netas; prdida, en el caso contrario.
A continuacin se debe analizar los gastos y productos que corresponden o no a la actividad

principal del negocio, hasta determinar la utilidad o prdida del ejercicio, en el siguiente orden:
8. Primero, se detalla los gastos de venta, despus los gastos de administracin y, por ltimo,
los gastos y productos financieros.
9. En seguida, se suman los totales de los gastos de venta, gastos de administracin y gastos
financieros, para obtener el total de los gastos de operacin, el cual se debe restar de la
utilidad bruta para determinar la utilidad de operacin.
10. Finalmente, a la utilidad que resulte de sumar la utilidad de operacin los otros productos y
de restarle los otros gastos se le debe deducir el ISR y la PTU para determinar la utilidad
neta.

38
Para comprobar que el estado complementa al balance general, la utilidad o prdida que arroje dicho
estado debe ser igual al aumento o disminucin que se obtenga de comparar el capital contable del
balance actual.
Ejemplo de estado de prdidas y ganancias.

39

40
3.2 Flujo de Efectivo. Elementos que lo constituyen
El estado de flujo de efectivo est incluido en los estados financieros bsicos que deben preparar las
empresas para cumplir con la normativa y reglamentos institucionales de cada pas. Este provee
informacin importante para los administradores del negocio y surge como respuesta a la necesidad
de determinar la salida de recursos en un momento determinado, como tambin un anlisis
proyectivo para sustentar la toma de decisiones en las actividades financieras, operacionales,
administrativas y comerciales.
El estado de flujos de efectivo es el estado financiero bsico que muestra el efectivo generado y
utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Un Estado de Flujos de Efectivo
es de tipo financiero y muestra entradas, salidas y cambio neto en el efectivo de las diferentes
actividades de una empresa durante un perodo contable, en una forma que concilie los saldos de
efectivo inicial y final.
El Estado de Flujos de Efectivo especifica el importe de efectivo neto provisto o usado por la
empresa durante el ejercicio por sus actividades:
1. De Operacin
2. De Inversin
3. De Financiamiento
Este estado financiero nuevo indica el efecto neto de esos movimientos sobre el efectivo y las otras
partidas equivalentes al efectivo de la empresa. En este estado se incluye una conciliacin de los
saldos al final del ejercicio y sus equivalentes.
Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo, de alta liquidez, que: son fcilmente
cambiables por sumas de efectivo ciertas, y estn tan cerca del vencimiento que es insignificante al
riesgo de cambios en su valor debido a cambios en las tasas de inters. A lo expuesto podemos
agregar que la empresa debe revelar la poltica que emplea para determinar cules partidas
clasifican como equivalentes al efectivo.
Cualquier cambio de esta poltica se trata como un cambio de principio de contabilidad y se efecta
modificando retroactivamente los estados financieros de ejercicios anteriores que se presentan para
la comparacin.

41
OBJETIVOS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
1. Proporcionar informacin apropiada a la gerencia, para que sta pueda medir sus polticas
de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa.
2. Facilitar informacin financiera a los administradores, lo cual le permite mejorar sus polticas
de operacin y financiamiento.
3. Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible, que dar como resultado
la descapitalizacin de la empresa.
4. Mostrar la relacin que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo.
Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y
viceversa.
5. Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la prediccin de flujos de efectivo
futuros.
6. La evaluacin de la manera en que la administracin genera y utiliza el efectivo
7. La determinacin de la capacidad que tiene una compaa para pagar intereses y
dividendos y para pagar sus deudas cuando stas vencen.
8. Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos.
La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio

para obtener mercancas y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones
con efectivo debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido.
El efectivo y los valores negociables constituyen los activos ms lquidos de la empresa. Una
empresa puede invertir su efectivo en inversiones de corto plazo de alta liquidez, como certificados
de emisin monetaria, letras del tesoro y reportos, entre otros, dichas inversiones reciben el nombre
de equivalentes de efectivo, entonces. en vez de reportar "caja o efectivo" como activo circulante en
su balance, la empresa reporta "efectivo y equivalentes de efectivo"
EFECTIVO: Dinero al contado al que se puede reducir todos los activos lquidos.
VALORES NEGOCIABLES: Instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, que ganan intereses
y que la empresa utiliza para obtener rendimientos sobre fondos ociosos temporalmente.
Juntos, el efectivo y los valores negociables sirven como una reserva de fondos, que se utiliza para
pagar cuentas conforme stas se van venciendo y adems para cubrir cualquier desembolso
inesperado.
El rea de Control de Efectivo tiene como actividad principal cuidar todo el dinero que entra o entrar
y programar todas las salidas de dinero, actuales o futuras, de manera que jams quede en la
empresa dinero ocioso, que nunca se pague de ms y que nunca se tengan castigos o se paguen
comisiones por falta de pago.

42
Esta rea debe controlar o influir en todas las formas del dinero de la empresa, ya sea en las
cuentas por cobrar, como en las inversiones y cuentas por pagar, adems debe procurar la mayor
visin hacia el futuro de por cobrar y pagar, de manera que pueda vislumbrar la posibilidad de
problemas de liquidez o de tendencias de posibles prdidas, por reduccin del margen de utilidad.
La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio

para obtener mercancas y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones
con efectivo debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido. La administracin del efectivo
generalmente se centra alrededor de dos reas: el presupuesto de efectivo y el control interno de
contabilidad.
El control de contabilidad es necesario para dar una base a la funcin de planeacin y adems con
el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para propsitos propios de la empresa y no
desperdiciados, mal invertidos o hurtados.
La administracin es responsable del control interno es decir de la proteccin de todos los activos de
la empresa. El efectivo es el activo ms lquido de un negocio. Se necesita un sistema de control
interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compaa
para uso personal
La mayora de las actividades de la empresa van encaminadas a afectar, directa e indirectamente, el

flujo de la empresa. Consecuentemente, su administracin es tarea en la cual estn involucradas
todas las personas que trabajan en la empresa. Lo que cada individuo haga (o deje de hacer) va a
afectar de una manera u otra el efectivo de la empresa. Por ejemplo:
- El fijar el precio de venta para los inventarios afectar el flujo de efectivo, ya que el precio influye
sobre el tiempo en que se venda y consecuentemente, sobre el monto de efectivo que se generar.
- Al definir y decidir a quin se le vender a crdito y en qu trminos y bajo qu condiciones,

determina el tiempo en que el dinero derivado de las ventas a crdito durar "almacenado" en
cartera y su monto.
- El dar motivo para que el cliente est insatisfecho, obtenga una queja en contra de nuestra
empresa, provocar que sus pagos se demoren hasta que su insatisfaccin haya sido eliminada.

43
4. CUATRO PRINCIPIOS BSICOS PARA LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO
Existen cuatro principios bsicos cuya aplicacin en la prctica conducen a una administracin
correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada, Estos principios estn orientados a lograr
un equilibrio entre los flujos positivos ( entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero)
de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el mximo
provecho.
Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erogaciones de
dinero.
PRIMER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo"
Ejemplo:
-Incrementar el volumen de ventas.
- Incrementar el precio de ventas.
- Mejorar la mezcla de ventas. (Impulsando las de mayor margen de contribucin)
- Eliminar descuentos.
SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo"
Ejemplo:
- Incrementar las ventas al contado
- Pedir anticipos a clientes
- Reducir plazos de crdito.
TERCER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero"
Ejemplo:
- Negociar mejores condiciones (reduccin de precios) con los proveedores
- Hacer bien las cosas desde la primera vez.
- Reducir desperdicios en la produccin y dems actividades de la empresa.

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CUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero"
Ejemplo:
- Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.
- Adquirir los inventarios y otros activos en el momento prximo a utilizar.
Hay que hacer notar que la aplicacin de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se
vende slo al contado (cancelando ventas a crdito) se logra acelerar las entradas de dinero, pero
se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta. Como se puede ver, existe un conflicto
entre la aplicacin del segundo principio con el primero.
En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no slo el efecto directo de la aplicacin de un
principio, sino tambin las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo.
Tipos de flujo de efectivo
Estados de flujo de efectivo general
a) Actividades Operativas
Son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de una empresa, as como otras
actividades que no pueden ser calificadas como de inversin o financiamiento. Estas actividades
incluyen transacciones relacionadas con la adquisicin, venta y entrega de bienes para venta, as
como el suministro de servicios.
Las entradas de dinero de las actividades de operacin incluyen los ingresos procedentes de la
venta de bienes o servicios y de los documentos por cobrar, entre otros. Las salidas de dinero de las
actividades de operacin incluyen los desembolsos de efectivo y a cuenta por el inventario pagado a
los proveedores, los pagos a empleados, al fisco, a acreedores y a otros proveedores por diversos
gastos.
Se consideran de gran importancia las actividades de operacin, ya que por ser la fuente
fundamental de recursos lquidos, es un indicador de la medida en que estas actividades generan
fondos para:
1. Mantener la capacidad de operacin del ente

2. Reembolsar prstamos
3. Distribuir utilidades
4. Realizar nuevas inversiones que permitan el crecimiento y la expansin del ente.

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Todo ello permite pronosticar los flujos futuros de tales actividades. Las entradas y salidas de
efectivo provenientes de las operaciones son el factor de validacin definitiva de la rentabilidad. Los
componentes principales de estas actividades provienen de las operaciones resumidas en el Estado
de Resultados, pero ello no quiere decir que deba convertirse al mismo de lo devengado a lo
percibido para mostrar su impacto en el efectivo, ya que estas actividades tambin estarn
integradas por las variaciones operadas en los saldos patrimoniales vinculados.
Por lo tanto incluyen todas las entradas y salidas de efectivo y sus equivalentes que las operaciones
imponen a la empresa como consecuencia de concesin de crditos a los clientes, la inversin en
bienes cambio, obtencin de crdito de los proveedores, etc.
En el caso particular del IVA, que es un impuesto que no est relacionado con cuentas de resultado
por ser un movimiento netamente financiero de entradas y salidas de fondos, entendemos que la
mejor ubicacin que se le puede asignar es dentro de las actividades de operacin, por cuanto
fundamentalmente se halla originado por las ventas de bienes y servicios y sus consecuentes costos
y gastos.
Dentro de la definicin, se incluye la frase "... y otras actividades no comprendidas en las actividades
de inversin o de financiamiento", lo cual resta precisin al concepto, y lleva a que tenga que
definirse y analizarse las otras actividades a exponer, para incluir en las actividades operativas todo
lo que no encuadre en las otras dos.
Por otra parte, dentro del mismo concepto destaca que "Incluyen a los flujos de efectivo y sus
equivalentes, provenientes de compras o ventas de accin eso ttulos de deuda destinados a
negociacin habitual".
Esto significa que para exponer las actividades operativas deber tenerse presente el objeto que
desarrolla la empresa; por cuanto pueden existir actividades que para un ente sean espordicas y
realizadas al margen de la actividad principal, y para otros constituyan su razn de ser.
En un ente dedicado a la produccin y comercializacin de indumentaria la compra de un ttulo de

deuda (caso de una obligacin negociable o un bono del gobierno) puede entenderse hecha con el
nimo de obtener una renta para un recurso que de otra manera estara ocioso. Pero para una
empresa de que hace habitualidad en la compra y venta de ttulos, estas operaciones hacen su
actividad fundamental y son la fuente principal de generacin de recursos financieros.
b) Actividades de Inversin
Son las de adquisicin y desapropiacin de activos a largo plazo, as como otras inversiones no
incluidas en el efectivo y los equivalentes al efectivo. Las actividades de inversin de una empresa
incluyen transacciones relacionadas con prstamos de dinero y el cobro de estos ltimos, la

46
adquisicin y venta de inversiones (tanto circulantes como no circulantes), as como la adquisicin y

venta de propiedad, planta y equipo.
Las entradas de efectivo de las actividades de inversin incluyen los ingresos de los pagos del
principal de prstamos hechos a deudores (es decir, cobro de pagars), de la venta de los
prstamos (el descuento de pagars por cobrar), de las ventas de inversiones en otras empresas
(por ejemplo, acciones y bonos), y de las ventas de propiedad, planta y equipo.
Las salidas de efectivo de las actividades de inversin incluyen pagos de dinero por prstamos
hechos a deudores, para la compra de una cartera de crdito, para la realizacin de inversiones, y
para adquisiciones de propiedad, planta y equipo.
La forma en que una compaa clasifica ciertas partidas depende de la naturaleza de sus
operaciones.
c) Actividades de Financiacin
Son las actividades que producen cambios en el tamao y composicin del capital en acciones y de
los prstamos tomados por parte de la empresa. Las actividades de financiamiento de una empresa
incluyen sus transacciones relacionadas con el aporte de recursos por parte de sus propietarios y de
proporcionar tales recursos a cambio de un pago sobre una inversin, as como la obtencin de
dinero y otros recursos de acreedores y el pago de las cantidades tomadas en prstamo.
Las entradas de efectivo de las actividades de financiamiento incluyen los ingresos de dinero que se
derivan de la emisin de acciones comunes y preferentes, de bonos, hipotecas, de pagars y de
otras formas de prstamos de corto y largo plazo.
Las salidas de efectivo por actividades de financiamiento incluyen el pago de dividendos, la compra
de valores de capital de la compaa y de pago de las cantidades que se deben.
La mayora de los prstamos y los pagos de stos son actividades de financiamiento; sin embargo,
como ya se hizo notar, la liquidacin de pasivos como las cuentas por pagar, que se han incurrido
para la adquisicin de inventarios y los sueldos por pagar, son todas actividades de operacin.

47
Organigrama del flujo de efectivo.
Las bases para preparar El estado de Flujo de Efectivo la constituyen:
Dos Estados de Situacin o Balances Generales (o sea, un balance comparativo) referidos

al inicio y al fin del perodo al que corresponde el Estado de Flujo de Efectivo.
Un Estado de Resultados correspondiente al mismo perodo.
Notas complementarias a las partidas contenidas en dichos estados financieros.

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El proceso de la preparacin consiste fundamentalmente en analizar las variaciones resultantes del

balance comparativo para identificar los incrementos y disminuciones en cada una de las partidas
del Balance de Situacin culminando con el incremento o disminucin neta en efectivo.
Para este anlisis es importante identificar el flujo de efectivo generado por o destinado a las
actividades de operacin, que consiste esencialmente en traducir la utilidad neta reflejada en el
Estado de Resultados, al flujo de efectivo, separando las partidas incluidas en dicho resultado que
no implicaron recepcin o desembolso del efectivo.
Para elaborar un estado de flujo de efectivo podremos utilizar dos mtodos:
A) Mtodo Directo.
En este mtodo se detallan en el estado slo las partidas que han ocasionado un aumento o una
disminucin del efectivo y sus equivalentes; por ejemplo: Ventas cobradas, Otros ingresos cobrados,
Gastos pagados, etc.
Esto conlleva a explicitar detalladamente cules son las causas que originaron los movimientos de
recursos, exponiendo las partidas que tienen relacin directa con ellos, lo cual significa una ventaja
expositiva.
Reconociendo que la informacin que suministra el mtodo directo puede ser obtenida por dos
procedimientos:
a) Utilizando los registros contables de la empresa. Lo cual significa que debera llevarse una
contabilidad que permitiera obtener informacin no slo por lo devengado para la
elaboracin de los otros estados contables, sino tambin por lo percibido para la confeccin
del estado de flujos de efectivo. La complicacin administrativa que esto implica hace que no
sea una alternativa difundida, y que se opte por realizar los ajustes que se mencionan en el
punto siguiente.
b) Ajustando las partidas del estado de resultados por:

1. Los cambios habidos durante el perodo en las partidas patrimoniales relacionadas (caso
de bienes de cambio, crditos por ventas, proveedores)
2. Otras partidas sin reflejo en el efectivo (caso de amortizaciones, resultados por tenencia,
etc.)
3. Otras partidas cuyos efectos monetarios se consideren flujos de efectivo de inversin o
financiacin.
B) Mtodo indirecto.

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Consiste en presentar los importes de los resultados ordinarios y extraordinarios netos del perodo
tal como surgen de las respectivas lneas del Estado de Resultados y ajustarlos por todas aquellas
partidas que han incidido en su determinacin (dado el registro en base al devengado), pero que no
han generado movimientos de efectivo y sus equivalentes.
Por lo tanto, se parte de cifras que deben ser ajustadas exponindose en el estado partidas que
nada tienen que ver con el fluir de recursos financieros. Es por eso que este mtodo tambin se
llama "de la conciliacin".
Entonces, la exposicin por el mtodo indirecto consiste bsicamente en presentar:
El resultado del perodo.
Partidas de conciliacin.
A su vez, estas partidas de conciliacin son de dos tipos: las que nunca afectarn al efectivo y sus
equivalentes y las que afectan al resultado y al efectivo en perodos distintos, que pueden ser
reemplazadas por las variaciones producidas en los rubros patrimoniales relacionados, donde
podemos encontrar.
Aumento / Disminucin en Crditos por Ventas
Aumento / Disminucin en Otros Crditos
Aumento / Disminucin en Bienes de Cambio
Aumento / Disminucin en Cuentas por Pagar
Comparando los mtodos puede decirse que en ambos, al tener que informarse las actividades de
operacin en su impacto sobre el efectivo y sus equivalentes, debern efectuarse modificaciones
sobre la informacin proporcionada por el Estado de Resultados, diferencindose en la forma de
realizar tales ajustes. En el mtodo directo los ajustes se hacen en los papeles de trabajo y no se
trasladan al cuerpo del estado, por lo que no aparecen aquellas cuentas que no hayan generado un
movimiento financiero. En el mtodo indirecto los ajustes s pasan por el estado, ya sea en el cuerpo
principal o abrindose la informacin en las notas.
Los ajustes del mtodo indirecto se expondrn en el cuerpo del estado o en la informacin
complementaria. En esto juegan los criterios de sntesis y flexibilidad contenidos en la misma norma.
En base a todo lo anterior la informacin compuesta por las partidas de conciliacin puede sacarse
del cuerpo del estado y derivarse a la Informacin Complementaria mediante una nota. Con ello el
estado puede mejorar en claridad.

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Para determinar los movimientos de efectivo y sus equivalentes causados por las actividades de
operacin debern vincularse las cuentas de resultados con los saldos iniciales y finales del ejercicio
correspondientes a los rubros patrimoniales relacionados. Existirn diferencias para el caso de
optarse por el mtodo directo o el mtodo indirecto.
Ejemplo:
3.2.1 Depreciacin
Depreciacin es el trmino que se utiliza ms a menudo para dar a entender que el activo tangible
ha disminuido en potencial de servicio. Cuando los recursos naturales (como madera, petrleo y
carbn constituyen el activo) se emplea el trmino agotamiento.
La depreciacin no es un asunto de valuacin sino una manera de asignar el costo.
Los activos no se deprecian basndose en una disminucin de su valor justo de mercado sino
cargando sistemticamente el costo al ingreso.
Depreciacin: Es la reduccin en el valor de un activo.

51
Costo Inicial: Es el costo instalado del activo que incluye el precio de compra, las comisiones de
entrega e instalacin y otros costos directos depreciables en los cuales se incurre a fin de preparar el
activo para su uso.
EL valor en libros: Representa la inversin restante, no depreciada en los libros despus de que el
monto total de cargos de depreciacin a la fecha han sido restados de la base.
El perodo de recuperacin: Es la vida depreciable del activo en aos para fines de depreciacin.
El valor de mercado: Es la cantidad estimada posible si un activo fuera vendido en el mercado

abierto.
La tasa de depreciacin o tasa de recuperacin: Es la fraccin del costo inicial que se elimina por
depreciacin cada ao.
El valor de salvamento: Es el valor de intercambio o de mercado al final de la vida til del activo.
METODOS DE DEPRECIACIN
Desde el momento mismo en que se adquiere un bien, ste empieza a perder valor. Esta prdida de
valor es conocida como depreciacin.
La depreciacin se define como la prdida de valor que sufren los activos fijos haciendo que su vida
til resulte limitada. La vida til se determina con base en la experiencia y es determinada por
expertos en el tema.
Las causas de la depreciacin fundamentalmente son dos: fsicas y funcionales.
Las causas fsicas se refieren al desgaste producido por el uso o a la accin de los elementos
naturales. Por ejemplo, la maquinaria se desgasta por el uso, en cambio los edificios sufren la
accin de los elementos naturales al estar expuestos a la intemperie.
Algunos activos se desgastan por una combinacin de ambos, por ejemplo, los automviles.
Las causas fsicas son las que predominan en la depreciacin de la mayor parte de los activos fijos.
Las causas funcionales se presentan por obsolescencia o por insuficiencia. La obsolescencia se

presenta cuando el activo fijo se retira, no porque se haya desgastado, sino porque resulta
anticuado debido a nuevas invenciones, mejoras tcnicas, etctera.
La insuficiencia se presenta cuando el activo fijo no puede hacer frente al servicio que de l se
exige. Por ejemplo, supngase que una fbrica tiene una mquina cuyo rendimiento es de 1,500

52
artculos/hora, el cual resulta suficiente en ese momento. Un ao despus han aumentado las
necesidades de produccin y la fbrica necesita una nueva mquina con un rendimiento mnimo de
3,000 artculos/hora. La mquina no est desgastada ni anticuada, pero su vida til ha terminado ya
que es incapaz de satisfacer las necesidades de la empresa.
El factor efectivo de depreciacin es aqul que acta primero para acabar la vida til del activo. As,
si una mquina podra durar 10 aos antes de desgastarse, pero que ser anticuada en 5 aos, se
toma como factor efectivo de depreciacin la obsolescencia y el periodo de 5 aos es el que deber
usarse para los clculos.
Al terminar la vida til de un activo fijo ste se reemplaza, invirtiendo en ello cierta cantidad de
dinero llamada costo de reemplazo. Para llevar a cabo el reemplazo de los activos es necesario
crear un fondo para contar con los recursos necesarios para reemplazar dicho activo. Este fondo,
llamado fondo de reserva para depreciacin, se forma separando peridicamente cierta suma de
dinero de las utilidades de la empresa.
El costo original de un activo menos la depreciacin acumulada a una fecha determinada se

llamada valor en libros y representa el valor que an tiene el bien en los registros contables de la
empresa. Por ejemplo, al final del primer ao, el valor en libros de un activo fijo es igual al costo
original menos la depreciacin de ese ao. El valor en libros no tiene relacin alguna con el valor de
mercado. Cuando un activo fijo ha llegado al final de su vida til, por lo general siempre conserva
algn valor; as sea como chatarra. Este valor recibe el nombre de valor de salvamento o valor de
desecho. La diferencia entre el costo original y el valor de desecho de un activo fijo se llama costo
total de depreciacin o base a depreciar.
Existen diversos mtodos para calcular el cargo peridico por depreciacin. Los ms utilizados son:
Mtodo de lnea recta
Mtodo de la suma de dgitos
Mtodo del porcentaje fijo
Mtodo del fondo de amortizacin
MTODO DE LINEA RECTA
Este mtodo de depreciacin es el ms sencillo de todos y el ms utilizado; adems, es el nico

aprobado por la Secretara de Hacienda para cumplir con las disposiciones fiscales sobre
depreciacin de activos fijos.
Este mtodo supone que la depreciacin anual del activo fijo es la misma durante cada ao de su
vida til. Designando por DT la depreciacin total sufrida por el activo a lo largo de su vida til y por
n la vida til del activo, en aos, entonces la depreciacin anual viene dada por:

53
EJEMPLO 14.1
Se compra una mquina en $ 100,000.00 y se calcula que su vida til ser de 6 aos. Si se calcula
que tendr un valor de desecho de $ 10,000.00, encuentre la depreciacin anual.
SOLUCIN
C = 100,000
S = 10,000
n =6
Utilizando la ecuacin (14.3) se tiene:
La depreciacin anual es de $ 15,000.00. Esto significa que el fondo de reserva para depreciacin
se forma guardando $ 15,000.00 al final de cada ao, durante 6 aos; de tal manera que la
depreciacin acumulada en ese tiempo ms el valor de salvamento sea igual al costo de reemplazo:
(15,000) (6) + 10,000 = 100,000
Una prctica comn consiste en elaborar una tabla de depreciacin; esto es, una tabla que muestra
la depreciacin anual, depreciacin acumulada y valor en libros de un activo fijo, ao por ao de su
vida til.

54
EJEMPLO 14.2
Elabrese una tabla de depreciacin para el ejemplo 14.1.
SOLUCION
El valor en libros al inicio es el costo de adquisicin de la mquina. Al restar la depreciacin

acumulada del costo inicial se obtiene el valor en libros para los aos subsiguientes. La depreciacin
acumulada se obtiene sumando la depreciacin anual al ltimo valor mostrado en la columna de
depreciacin acumulada.
Analizando el problema anterior, resultan evidentes las siguientes objeciones a este mtodo de
depreciacin:
1. La depreciacin real es diferente a la calculada por este mtodo, ya que los bienes se deprecian
en mayor proporcin durante los primeros aos de su vida til, que en los aos finales.
2. El dinero depositado en el fondo de reserva gana intereses; este hecho no es considerado por el
mtodo de lnea recta.
El nombre dado a este mtodo de depreciacin se debe al hecho de que al graficar el tiempo
transcurrido contra la depreciacin acumulada y/o el valor en libros, se obtiene una lnea recta. Si la
grfica es tiempo vs depreciacin acumulada, entonces la lnea recta tiene pendiente positiva; si la
grfica es tiempo vs valor en libros, entonces la lnea recta tiene pendiente negativa.
EJEMPLO 14.3
Obtenga la grfica de la depreciacin acumulada y del valor en libros para el ejemplo 14.1.
SOLUCION
Las grficas se trazan utilizando como puntos los valores que aparecen en la tabla de depreciacin.

55
Obsrvese la existencia de un punto en el tiempo, donde la depreciacin acumulada es igual al

valor en libros. Este punto se obtiene de una manera aproximada a travs de la grfica. En este
caso, la depreciacin acumulada es igual al valor en libros a los 3.3 aos, aproximadamente.
Algunas veces la depreciacin de una mquina se lleva a cabo en funcin de la cantidad de

artculos que pueden ser elaborados con dicha mquina o en el nmero de horas de trabajo til.
Con el fin de utilizar estas variantes del mtodo de lnea recta, es necesario conocer el nmero de
unidades que puede producir un determinado equipo o el nmero de horas de trabajo til que puede
proporcionar la mquina a lo largo de su vida til. En ambos casos, estos datos son proporcionados
por los fabricantes del equipo.
EJEMPLO 14.4
Una empresa fabricante de chocolate en barras compr una mquina elaboradora de las barras en $
118,500.00, a la cual se le calcula un valor de salvamento del 15% de su costo. De acuerdo con el
fabricante de la mquina, se estima que sta podr producir un total de 10'000,000 de barras de
chocolate antes de ser sustituida por otra. Determinar la depreciacin total y la depreciacin por
unidad producida.
SOLUCIN
La depreciacin total viene dada por la ecuacin (14.2):
DT =118,500 17,775 = $100,725

56
La depreciacin por unidad producida se obtiene a partir de la ecuacin (14.1), donde n, en este
caso, representa el nmero total de unidades que se estima producir la mquina.
Por tanto:
El resultado anterior indica que cada barra de chocolate que produzca esta mquina, se ver
incrementada en sus costos en $ 0.0100725 por concepto de depreciacin.
EJEMPLO 14.5
Elabrese una tabla de depreciacin para el ejemplo anterior, sabiendo que la produccin de barras
de chocolate fue la siguiente:
La depreciacin anual se obtiene multiplicando, para cada ao, la depreciacin por unidad por la
produccin correspondiente al ao en cuestin. Por ejemplo, la depreciacin para el primer ao es:
(0.0100725 $ /unidad) (520,000 unidades) = $ 5,237.70

57
METODO DE LA SUMA DE DIGITOS
Este mtodo, al igual que los otros dos que se estudiarn ms adelante, no estn autorizados por la
Secretara de Hacienda para efectos fiscales; sin embargo, son utilizados internamente por las
empresas para depreciar contablemente sus activos.
El mtodo de la suma de dgitos es un mtodo de depreciacin acelerado, en el cual la depreciacin

es mayor en los primeros aos de vida del activo fijo, disminuyendo en los aos subsecuentes.
Si DT es la depreciacin total o base a depreciar de un activo fijo, entonces la depreciacin anual

viene dada por:
Donde F es una fraccin cuyo denominador es la suma de los aos de la vida til del activo; de ah
el nombre de este mtodo. Por ejemplo, si la vida til de un activo es de 5 aos, entonces el
denominador de la fraccin F es 1 +2+3+4+5=15.
Sin aos es la vida til de un activo, entonces el numerador de la fraccin para el primer ao es n;
para el segundo ao, el numerador ser n-1; para el tercer ao, n-2; para el cuarto ao, n-3; y as
sucesivamente. Por ejemplo, para un bien con 5 aos de vida til, las fracciones F seran:
EJEMPLO 14.6
Un camin para el transporte urbano que cuesta $ 230,000.00 se espera que dure 7 aos y tenga
un valor de salvamento de $ 20,000.00 al final de ese tiempo.
Elabrese la tabla de depreciacin usando el mtodo de la suma de dgitos.
SOLUCION
Utilizando la ecuacin (14.2) se obtiene la base a depreciar.
DT = 230,000 - 20,000 = 210,000
Se calcula el denominador de la fraccin F sumando los dgitos de los aos de la vida til: 1 + 2 + 3
+ 4 + 5 + 6 + 7 = 28

58
La suma anterior es una serie aritmtica; por tanto, se puede obtener mediante la ecuacin (3.4):
Los numeradores de la fraccin F, para los aos primero, segundo, tercero, cuarto, quinto, sexto y
sptimo sern 7, 6, 5, 4, 3, 2, y 1, respectivamente.
La depreciacin anual se obtiene mediante la ecuacin (14.4). Por ejemplo, la depreciacin para el
primer ao ser:
D = (210,000) (7/ 28) = $ 52,500
La depreciacin para el segundo ao es:
D = (210,000) (6/28) = $ 45,000
La tabla de depreciacin se prepara en la misma forma que en el mtodo de lnea recta.
EJEMPLO 14.7
Una maquinaria con costo de 184,000 dlares a la que se le estima una duracin de 10 aos y un
valor de desecho de cero, se va a depreciar por el mtodo de la suma de dgitos. Obtenga la
depreciacin acumulada y el valor en libros al cabo de 7 aos.
SOLUCIN

59
METODO DEL PORCENTAJE FIJO
Este mtodo consiste en utilizar un porcentaje de depreciacin constante, llamado tasa de

depreciacin, sobre el valor en libros. Como el valor en libros es una cantidad que disminuye cada
ao, la base sobre la cual se aplica la tasa de depreciacin es una variable y, por tanto, los cargos
anuales por depreciacin son mayores en los primeros aos de vida del activo y van disminuyendo
cada ao.
La depreciacin anual viene dada por la siguiente ecuacin:
Donde d es la tasa de depreciacin y V es el valor en libros del ao inmediato anterior al del ao

cuya depreciacin anual se desea calcular.
EJEMPLO 14.8
Un laboratorio de anlisis clnicos compr un aparato para realizar anlisis de sangre. El costo fue
de 60,000 dlares y resultar obsoleto en 5 aos. Si el valor de desecho es de 5,500 dlares y se
aplica una tasa de depreciacin del 38% anual, elabrese la tabla de depreciacin.

60
Utilizando el ejemplo anterior como modelo, es posible deducir una frmula general que proporcione
el valor de salvamento de un activo que se deprecia a una cierta tasa anual mediante el mtodo del
porcentaje fijo.
Sea C el costo inicial de un bien; S, su valor de salvamento; n, el nmero de aos de vida til y d, la
tasa de depreciacin expresada en forma decimal.
Al finalizar el primer ao, la depreciacin sufrida por el activo es:
D = Cd
y su valor en libros ser:
V1= C-D = C-Cd = C(1-d)
Al trmino del segundo ao, el activo se deprecia en:
D = V1 d = C(1 - d) d
As, el valor en libros al finalizar el segundo ao ser:
V2=V1-D=C(1-d)-C(1-d)d
V2 = C(1- d) (1- d) = C(1 - d)2
Al trmino del tercer ao, el activo se deprecia en:
D=Ved=C(1 -d)2d
El valor en libros al finalizar el tercer ao ser:
V3 = V2 - D = C(1- d)2- C(1- d)2d
Depreciacin 481
V3 = C(1 - d)2 (1 - d) = C(1 - d)3
Continuando con el proceso se tiene que el valor en libros al final del m-simo ao viene dado por:
En el ltimo ao el valor en libros es exactamente igual al valor de desecho, por tanto:

61
La ecuacin (14.7) es vlida para un valor de desecho mayor que cero. Si en un caso dado el valor
de desecho fuera cero, es necesario suponer un valor arbitrario de desecho, por ejemplo, se supone
que el valor de desecho es de $ 1.00.
EJEMPLO 14.9
Verifique, usando las ecuaciones (14.6) y (14.7) para el ejemplo anterior, el valor en libros al trmino
del tercer ao y el valor de salvamento.
SOLUCION
Por medio de la ecuacin (14.6) se puede obtener el valor en libros al cabo de 3 aos:
V3 = 60,000 (1 - 0.38)3 = 60,000 (0.62)3
V3 = 14,299.68 dlares
El valor de salvamento se obtiene usando la ecuacin (14.7)
S = 60,000 (1 - 0.38)5 = 60,000 (0.62)5
S = 5,496.80
EJEMPLO 14.10
Un taller automotriz compr un gato hidrulico en $ 25,000.00. Se calcula que el valor de

salvamento ser de $ 6,000.00 al final de una vida de 7 aos.
a) Determnese la tasa de depreciacin que es necesario aplicar.
b) Formlese la tabla de depreciacin correspondiente.
SOLUCION
a) C = 25,000
S = 6,000
N=7
Utilizando la ecuacin (14.7) se tiene:
6,000 = 25,000 (1 d)7
Utilizando logaritmos en ambos lados de la igualdad anterior, se tiene:
log 6,000 = log 25,000 + 7 log (1 - d)

62
El gato hidrulico se deprecia a una tasa anual constante del 18.4435%.
b) Una vez conocido el porcentaje de depreciacin, la tabla se construye en la misma forma que en
el ejemplo 14.8.
METODO DEL FONDO DE AMORTIZACION
La depreciacin anual recuperada por una empresa debe ser, en teora, depositada en un fondo de
reserva cuyo objetivo es lograr el reemplazo del activo.
Ninguno de los mtodos de depreciacin estudiados hasta este momento toma en cuenta los
intereses ganados por los depsitos efectuados al fondo de reserva.
El mtodo del fondo de amortizacin es una variante del mtodo de lnea recta que s toma en
cuenta los intereses, de tal manera que la suma de los depsitos anuales ms sus intereses, sea
igual, al final de la vida til del activo, a la depreciacin total.

63
Si A es el valor del depsito anual que est siendo colocado en un fondo de depreciacin que paga
una tasa de inters i (expresada en forma decimal), entonces el monto obtenido al final de los n
aos de vida til del activo es igual a la depreciacin total. De lo anteriormente expuesto se deduce
que el depsito anual se obtiene despejando A de la ecuacin (8.1), donde F es el valor de la
depreciacin total DT.
EJEMPLO 14.11
Una mquina cuyo costo fue de $ 74,000.00 tiene una vida til de 5 aos al cabo de los cuales se
podr vender en $ 8,000.00. Si los cargos por depreciacin anual se invierten en un fondo de
reserva que paga un inters del 21% anual, determine:
a) La depreciacin total.
b) El valor del depsito anual.
SOLUCION
Esto es:
Ser necesario depositar anualmente $ 8,696.51 en el fondo de depreciacin.
EJEMPLO 14.12
Elabrese la tabla de depreciacin para el ejemplo anterior.
SOLUCION

64
Contando de izquierda a derecha, la columna 3 muestra el inters ganado por la depreciacin
acumulada; la columna 4 muestra la suma de las columnas 2 y 3.
EJEMPLO 14.13
Una empresa pag $ 510,000.00 por un nuevo acondicionador de aire. El aparato tiene una vida
promedio de 12 aos y se le estima un valor de desecho de cero. Determnese la depreciacin
acumulada y el valor en libros al cabo de 8 aos, considerando una tasa promedio de inters del
22% anual.
SOLUCION
En primer lugar, es necesario obtener el valor del depsito anual.
El depsito de $ 11,365.23 anuales es una cantidad constante, por lo tanto, la depreciacin

acumulada al cabo de 8 aos ser el valor futuro del depsito anual.
Esto es:
Ejemplo:
La depreciacin anual para un camin al costo de $33,000,000 con una vida til estimada de cinco
aos y un valor de recuperacin de $3,000,000, usando el mtodo de la lnea recta es:
|| $33,000,000 - $3,000,000 || = || Gasto de depreciacin anual de $6,000,000 ||

|| 5 aos ||

65
3.2.2 ISR
El impuesto sobre la renta o ISR es un impuesto que grava los ingresos de las personas, empresas,
u otras entidades legales. Normalmente se calcula como un porcentaje variable de los ingresos de la
persona fsica o jurdica sujeta a impuestos.
Los sujetos de la LISR sern: personas fsicas y personas morales.
Se gravan situaciones hipotticas. Es importante determinar cul es el objeto del tributo, pero no
resulta sencillo gravar "la utilidad fiscal".
Un concepto muy importante es el de que el gasto sea "necesario e indispensable", aunque

resultara til definir exactamente que se entiende por estos trminos.
Significara distinguir, de las entradas de dinero de la empresa, lo que puede deducirse cmo
"necesario e indispensable" para el objeto de la misma.
Se generan problemas administrativos, ya que es difcil revisar con que propsito se gasto el dinero
o si era realmente "necesario e indispensable", adems de que puede prestarse a un abuso.
La mecnica para determinar el impuesto a retener y o el crdito al salario a entregar, segn sea el
caso, consiste en aplicar a los pagos por sueldos y salarios, adems de las prestaciones en efectivo
o en especie, entregados al trabajador en un periodo, una tarifa y dos tablas denominadas:
1. Tarifa del artculo 113. Se aplica para determinar el impuesto determinado.

2. Tabla del artculo 114.Se aplica para determinar el subsidio acreditable.
3. Tabla del artculo 115.Se aplica para determinar el crdito al salario.
En la mecnica para obtener el impuesto determinado se aplica la tarifa del artculo 113:
a) Se determina el total de ingresos percibidos por el trabajador en el periodo por el cual se

efectuara la retencin.
b) Al total de ingresos percibidos se les restan los ingresos que estn exentos de impuestos de
acuerdo con la ley.
c) Al ingreso resultante, conocido como ingreso gravado, se le aplica la tarifa del artculo 113
de la ley del impuesto sobre la renta, de la siguiente manera:
a. Se localiza el rengln de la tarifa en donde est ubicado el ingreso gravado dentro
de las columnas de lmite inferior y lmite superior.
b. Se resta el ingreso gravado el lmite inferior de la tarifa, segn el rengln en donde
est ubicado.

66
c. Al resultado obtenido en el inciso anterior, conocido como ingreso excedente, se
multiplica por el porcentaje de la columna denominada por porcentaje sobre
excedente del lmite inferior del rengln en donde est ubicado el ingreso gravado.
d. A la cantidad obtenida en el inciso, conocida como impuesto marginal, se les suma
la cuota fija establecida en el rengln en donde est ubicado el ingreso gravado.
e. El resultado obtenido en inciso anterior, se le denomina impuesto determinado.
Subsidio. Con objeto de reducir el impuesto de las personas fsicas, la ley del impuesto sobre la
renta, en su artculo 114 establece un subsidio aplicable al impuesto de ests.
Subsidio acreditable. En la mecnica para determinar el subsidio acreditable se aplica la tabla del
artculo 114, como se indica a continuacin:
1. Se localiza el rengln de la tabla en donde est ubicado el ingreso gravado dentro de las
columnas de lmite inferior y lmite superior.
2. Al impuesto marginal, determinado en la aplicacin de la tarifa del artculo 113, se disminuye

el porcentaje establecido en la columna denominada % de subsidio sobre impuesto original
marginal, del rengln en donde est ubicado el ingreso gravado.
3. A la cantidad obtenida en el prrafo anterior, conocida como subsidio acreditable se le suma
la cantidad establecida en la columna denominada cuota fija del rengln en donde est
ubicado el ingreso gravado, a la cantidad resultante se conoce como subsidio total.
4. Al subsidio total obtenido conforme al prrafo anterior se les resta una cantidad denominada
subsidio no acreditable, siendo el resultado que se obtenga de esta operacin precisamente
el subsidio acreditable.
El subsidio no acreditable se obtiene multiplicando el subsidio total por un porcentaje que se

determina as:
a) Se divide el total de los pagos efectuados a los trabajadores en el ejercicio inmediato

anterior, gravados para efectos de impuesto sobre la renta, entre el total de erogaciones
efectuadas en el mismo ejercicio inmediato anterior por cualquier concepto relacionado con
la presentacin de servicios personales subordinados, incluyendo entre otras, las
inversiones y gastos efectuados en relacin con previsin social, servidor de comedor y
transporte.
b) Al cociente obtenido conforme al inciso anterior, conocido como proporcin se les resta la
unidad y el resultado se multiplica por dos.
c) El porcentaje obtenido conforme al inciso anterior se multiplica por el subsidio total, siendo el
resultado que se obtenga de esta operacin precisamente el subsidio no acreditable.

67
d) AL subsidio total se le resta el subsidio no acreditable, siendo el resultado le subsidio
acreditable, el cual se debe restar el impuesto determinado de acuerdo a la tarifa del articulo
113.
Impuesto determinado. Para determinar este impuesto se va a utilizar la tarifa aplicable para el
clculo de los pagos provisionales mensuales, correspondientes al ao 2004, publicada en el Diario
Oficial de la federacion el 31 de diciembre de 2003, que es la siguiente:
Lmite Inferior Limite Superior Cuota Fija % Sobre excedente

$ $ $ del lmite inferior
0.01 429.44 0.00 3.00
429.45 3,644.94 12.88 10.00
3,644.95 6,405.66 334.43 17.00
6,405.66 7,446.29 803.76 25.00
7,446.30 En adelante 1063.92 32.00
Subsidio acreditable Para la determinacin del subsidio acreditable se va a usar la tabla publicada
del Diario oficial de la federacin, que es la siguiente:
% Sobre
Lmite Limite Cuota excedente del
Inferior Superior Fija lmite inferior
0.01 429.44 0 50.00
429.45 3,644.94 12.88 50.00
3,644.95 6,405.66 334.43 50.00
6,405.66 7,446.29 803.76 50.00
7,446.30 8915.24 1063.92 50.00
8915.25 17,980.70 766.98 40.00
17,980.77 28,340.15 1963.65 30.00
28,340.16 En adelante 3020.3 0.00
Crdito Salarial. Para determinar el crdito al salario mensual se va utilizar la siguiente tabla:

68
Monto de Ingresos que sirven

Crdito al Salario Mensual
de base para calcular el impuesto
Para ingreso de $ Hasta Ingreso de $ Monto $

0.01 1531.38 352.25
1531.39 2254.86 352.20
2254.87 2297.02 352.20
2297.03 3006.42 352.01
3006.43 3062.72 340.02
3062.73 3277.13 331.09
3277.14 3849.02 331.09
3849.03 4083.64 306.66
4083.65 4618.85 281.24
4618.86 5388.68 255.06
5388.69 6158.47 219.49
6.158.48 6390.86 188.38
6390.87 En adelante 153.92
3.2.3 PTU
PAGO DE UTILIDADES A TRABAJADORES (PTU).
Base Constitucional.
Ley Fundamental, establece en la fraccin IX del apartado A del artculo 123, un derecho de los
trabajadores a participar de las Utilidades de las Empresas, partiendo del supuesto que la empresa
generan utilidades y que por consecuencia es justo que los trabajadores participen de las mismas.
Como hemos sealado con antelacin, la Constitucin establece en primer orden que los
trabajadores tienen derecho a participar de las utilidades de las empresas. Para su clculo,
regulacin y bases de reparto, debemos de remitirnos a lo que dispone en lo conducente la Ley
Federal del Trabajo.
Los trabajadores participarn en las utilidades de las empresas, de conformidad con el porcentaje
que determine la Comisin Nacional para la Participacin de los Trabajadores en las Utilidades de
las Empresas. (Artculo 117 de la LFT).
Para los efectos de la Ley Federal del Trabajo, se considera utilidad en cada empresa la renta
gravable, de conformidad con las normas de la Ley del Impuesto sobre la Renta. (Art. 120 de la
LFT).
El reparto de utilidades entre los trabajadores deber efectuarse dentro de los sesenta das
siguientes a la fecha en que deba pagarse el impuesto anual, aun cuando est en trmite objecin
de los trabajadores.

69
Tratndose de Patrones, Personas Morales, el plazo concluye el da 31 de Mayo, toda vez que en
trminos de lo dispuesto por la Ley del Impuesto sobre la Renta, la declaracin anual de dicho
impuesto deber de presentarse dentro de los tres primeros meses del ejercicio siguiente al que se
declara.
Si hablamos de Patrones, Personas Fsicas, el plazo fenece el da 30 de Junio. (Art. 122 de la LFT).
Conceptos para el reparto de la P.T.U.
La utilidad repartible se dividir en dos partes iguales: la primera se repartir por igual entre todos los
trabajadores, tomando en consideracin el nmero de das trabajados por cada uno en el ao,
independientemente del monto de los salarios. La segunda se repartir en proporcin al monto de
los salarios devengados por el trabajo prestado durante el ao.
3.3 Razones Financieras
PRINCIPALES RAZONES FINANCIERAS
Razones de Liquidez
1. Razn circulante = Activo circulante

Pasivo a corto plazo
2. Prueba del cido = Efvo + Inversiones temporales + Cxc

Pasivo a corto plazo
3. Rotacin de cuentas por cobrar = Venta neta a crdito

Cxc promedio
4. Das de cobro a clientes = 365

Rot cxc
5. Rotacin de inventarios = Costo de Venta

Inventario promedio

70
6. Das de inventario = 365
Rot inv
7. Ciclo total de operacin = das inventario + das cobro
Razones de rentabilidad y eficiencia
1. Margen de utilidad neta = Utilidad neta

Venta neta
2. Rotacin de activos = Venta Neta

Total activos promedio
3. Rendimiento sobre activos = Utilidad Neta

(ROA) Activo total promedio
4. Rendimiento sobre el capital = Utilidad Neta

(ROE) Capital contable promedio
Razones de solvencia
1. Razn de estabilidad = Pasivo total

Capital contable
2. Cobertura de inters = Ut antes ISR e intereses (UAFIR)

Gasto por inters
3. Palanca Financiera = Activo Total promedio

Cap contable promedio

71
Razones de flujo
1. Razones de suficiencia en la generacin de flujo de efectivo:

Efectivo generado por la operacin .
Inversiones en activos + Pago de pasivo a largo plazo + Dividendos
pagados
2. Razones de eficiencia en la generacin de efectivo:

Efectivo generado por la operacin
Ventas
Razones de mercado
1. Razn precio-utilidad = Valor de mercado de la accin
Utilidad por accin
2. Yield del dividendo = Dividendos por accin

Valor de mercado de la accin
4.1 Concepto
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones
para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es
tambin la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras, es por ello que el
administrador de las finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias para
tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que ms le convengan a la
organizacin.
El costo de capital tambin se define como lo que le cuesta a la empresa cada peso que tiene
invertido en activos; afirmacin que supone dos cosas:
1. Todos los activos tienen el mismo costo

72
2. Todos los activos son financiados con la misma proporcin de pasivos y patrimonio.
En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes especficas de capital para buscar
los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes
deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente.
Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo, las acciones
preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada con un costo
especfico y que lleva a la consolidacin del costo total de capital.
Factores implcitos fundamentales del costo de capital
1. El grado de riesgo comercial y financiero.

2. Las imposiciones tributarias e impuestos.
3. La oferta y demanda por recursos de financiamiento
Consideraciones Especiales:
1. El costo de financiarse con el crdito de los proveedores es el costo de oportunidad que

implica no tener los descuentos por pronto pago que estos ofrecen.
2. El patrimonio es la fuente ms costosa para la empresa. Dicho costo es implcito y est
representado por el costo de oportunidad del propietario.
3. En el clculo del costo de capital no se consideran los pasivos corrientes. Se calcula con
base a la estructura de largo plazo o estructura de capital.
4. Generalmente el costo de capital se calcula como un costo efectivo despus de impuestos.
4.1.1 Inters simple
El inters simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En consecuencia, el
inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es decir, la retribucin econmica
causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del inters es calculado sobre la misma
base.
Inters simple, es tambin la ganancia slo del Capital (principal, stock inicial de efectivo) a la tasa
de inters por unidad de tiempo, durante todo el perodo de transaccin comercial.
La frmula de la capitalizacin simple permite calcular el equivalente de un capital en un momento

posterior. Generalmente, el inters simple es utilizado en el corto plazo (perodos menores de 1
ao). Ver en ste Captulo, numeral 2.3.
Al calcularse el inters simple sobre el importe inicial es indiferente la frecuencia en la que stos son
cobrados o pagados. El inters simple, NO capitaliza.

73
Frmula general del inters simple:
Valor actual
La longitud de una escalera es la misma contada de arriba abajo como de abajo arriba. El valor
futuro VF puede considerarse como la cima vista desde abajo y el valor actual VA como el fondo
visto desde arriba.
El valor actual de una cantidad con vencimiento en el futuro, es el capital que a un tipo de inters
dado, en perodos tambin dados, ascender a la suma debida.
Si conocemos el monto para tiempo y tasa dados, el problema ser entonces hallar el capital, en
realidad no es otra cosa que el valor actual del monto. Derivamos el VA de la frmula general:
Siendo sta la frmula para el valor actual a inters simple, sirve no slo para perodos de ao, sino
para cualquier fraccin del ao.
El descuento es la inversa de la capitalizacin. Con sta frmula calculamos el capital equivalente en

un momento anterior de importe futuro.
Otras frmulas derivadas de la frmula general:
Si llamamos I a los intereses percibidos en el perodo considerado, convendremos:
La diferencia entre VF y VA es el inters (I) generado por VA.
Y tambin, dada la frmula general, obtenemos la frmula del importe de los intereses: I = VA(1+n*i)
- VA = VA + VA*n* i VA
I = (principal)*(tasa de inters)*(nmero de perodos)
(Inversiones) I = monto total hoy - inversin original
(Prstamos) I = saldo de deuda - prstamo inicial
Con la frmula anterior igual calculamos el inters (I) de una inversin o prstamo.

74
S sumamos el inters I al principal VA, el monto VF o valor futuro ser.
VF = VA(1+i*n)
Despejando stas frmulas obtenemos el tipo de inters y el plazo:
El tipo de inters (i) y el plazo (n) deben referirse a la misma unidad de tiempo (si el tipo de inters
es anual, el plazo debe ser anual, si el tipo de inters es mensual, el plazo ir en meses, etc.).
Siendo indiferente adecuar la tasa al tiempo o viceversa.
Al utilizar tasas de inters mensual, el resultado de n estar expresado en meses. En estas frmulas
la tasa de inters (i) est indicada en forma decimal.
Nomenclatura:
I = Inters expresado en valores monetarios
VA = Valor actual, expresado en unidades monetarias
VF = Valor futuro, expresado en unidades monetarias
n = Periodo de capitalizacin, unidad de tiempo, aos, meses, diario,...
i = Tasa de inters, porcentaje anual, mensual, diario, llamado tambin tasa de inters real.
Ejemplo:
Cul fue nuestra inversin inicial, si hemos obtenido utilidades de UM 300, despus de 8 meses, a
inters simple y con el 48% de tasa anual?
Solucin:

75
I = 300; n = 8 i = 0.04 (0.48/12); VA =?
[8] 300 = VA(0.04*8), de donde:
El inters simple se calcula utilizando solo el principal, ignorando cualquier inters causado en los
periodos de inters anteriores. El inters simple total durante diversos periodos se calcula como:
Inters = (principal) (nmero de periodos) (tasa de inters)
En donde la tasa de inters est expresada en forma decimal.
Ejemplo: Si se obtiene un prstamo de $1000 para pagar en 3 aos a una tasa de inters simple del
5% anual. Cunto dinero se pagar al final de los tres aos?
Inters anual = $1000 * 0.05 = $50
Inters por los tres aos = $50 * 3 = $150
Total a pagar al final de los 3 aos = $1000 + $150 = $1150
4.1.2 Inters compuesto
El concepto y la frmula general del inters compuesto es una potente herramienta en el anlisis y
evaluacin financiera de los movimientos de dinero.
El inters compuesto es fundamental para entender las matemticas financieras. Con la aplicacin
del inters compuesto obtenemos intereses sobre intereses, esto es la capitalizacin del dinero en el
tiempo . Calculamos el monto del inters sobre la base inicial ms todos los intereses acumulados
en perodos anteriores; es decir, los intereses recibidos son reinvertidos y pasan a convertirse en
nuevo capital.
Llamamos monto de capital a inters compuesto o monto compuesto a la suma del capital inicial con
sus intereses. La diferencia entre el monto compuesto y el capital original es el inters compuesto.
El intervalo al final del cual capitalizamos el inters recibe el nombre de perodo de capitalizacin. La
frecuencia de capitalizacin es el nmero de veces por ao en que el inters pasa a convertirse en
capital, por acumulacin.
Tres conceptos son importantes cuando tratamos con inters compuesto:
1. El capital original (P o VA)
2. La tasa de inters por perodo ( i)
3. El nmero de perodos de conversin durante el plazo que dura la transaccin ( n).
Por ejemplo:

76
S invertimos una cantidad durante 5 aos al 8% convertible semestralmente, obtenemos:
El perodo de conversin es : 6 meses
La frecuencia de conversin ser : 2 (un ao tiene 2 semestres)
Entonces el nmero de perodos de conversin es:

(nmero de aos)*(frecuencia de conversin) = 5 x 2 = 11
Frmulas del Inters Compuesto:
La frmula general del inters compuesto es sencilla de obtener:
VA0,
VA1 = VA0 + VA0i = VA0 (1+i),
VA2 = VA0 (1+i) (1+i) = VA0 (1+i)2
VA3 = VA0 (1+i) (1+i) (1+i) = VA0 (1+i)3
Generalizando para n perodos de composicin, tenemos la frmula general del inters compuesto:
Frmula para el clculo del monto (capital final) a inters compuesto. Para n aos, transforma el
valor actual en valor futuro.
El factor (1 + i)n es conocido como Factor de Acumulacin o Factor Simple de Capitalizacin (FSC),
al cual nos referiremos como el factor VF/VA (encontrar VF dado VA). Cuando el factor es
multiplicado por VA, obtendremos el valor futuro VF de la inversin inicial VA despus de n aos, a
la tasa i de inters.
Tanto la frmula del inters simple como la del compuesto, proporcionan idntico resultado para el
valor n = 1.
VF = VA(1+ni) = VF = VA(1+i)n
VA(1+1i) = VA(1+i)1
VA(1+i) = VA(1+i)
Si llamamos I al inters total percibido, obtenemos:
I = VF - VA luego I = VF - VA = VA(1+i)n - VA

77
Simplificando obtenemos la frmula de capitalizacin compuesta para calcular los intereses:
Con esta frmula obtenemos el inters (I) compuesto, cuando conocemos VA, i y n.
Ejemplo (Calculando el inters y el VF compuestos)
Determinar los intereses y el capital final producido por UM 50,000 al 15% de inters durante 1 ao.
Solucin:
VA = 50,000; i = 0.15; n = 1; I =?; VF =?
Calculamos el inters y el VF:
VF = 50,000*(1+0.15) = UM 57,500
Para el clculo de I podemos tambin aplicar la frmula
I = 57,500 - 50,000 = UM 7,500
Respuesta:
El inters compuesto es UM 7,500 y el monto acumulado
Valor actual a inters compuesto
La frmula general del inters compuesto permite calcular el equivalente de un capital en un

momento posterior.
Tambin expresamos como:
Conocemos a la expresin entre corchetes como el Factor Simple de Actualizacin (FSA) o el factor
VA/VF. Permite determinar el VA (capital inicial) de la cantidad futura VF dada, despus de n
perodos de composicin a la tasa de inters i.
La expresin valor futuro significa el valor de un pago futuro en fecha determinada antes del
vencimiento. Cuanto menos tiempo falta para el vencimiento, mayor es el valor actual del monto
adeudado, y, en la fecha del vencimiento, el valor actual es equivalente al monto por pagar. Para
comprobar uno cualquiera de esos valores actuales, basta hallar si a la tasa indicada, en el tiempo
expuesto, el valor actual es la cantidad adeudada.
Obtenemos tambin, las frmulas para determinar los valores de i (dado VA, VF y n) y n (dado VA,
VF e i).

78
Con la frmula i obtenemos la tasa del perodo de capitalizacin. Con la frmula n calculamos la
duracin de la operacin financiera.
En este caso, no da lo mismo adecuar la tasa al tiempo o adecuar el tiempo a la tasa. Tanto el
tiempo como la tasa de inters deben adecuarse al perodo de capitalizacin. Si el tiempo est en
meses, la tasa debe ser mensual; si el tiempo est en bimestres, la tasa debe ser bimestral.
Ejemplo (VA a inters compuesto)

Tenemos una obligacin por UM 12,000, a ser liquidado dentro de 10 aos. Cunto invertiremos
hoy al 9% anual, con el objeto de poder cumplir con el pago de la deuda?
Solucin:
VF = 12,000; i = 0.9; n = 10; VA =?
Respuesta:
El monto a invertir hoy es UM 5,068.93.
Valor actual de deuda que devenga inters
Como en el inters simple, en el caso de deudas que devengan inters, antes de calcular su valor
actual, debemos averiguar primero el monto nominal, esto es, la cantidad de dinero (capital ms
inters) de la deuda a su vencimiento. Calculado el monto nominal es ms sencillo determinar el
valor actual a cualquier tasa de inters.
Para calcular el valor actual de deudas que devengan inters compuesto calculamos primero el
monto de la deuda al vencimiento, esto es, el monto nominal; luego, procedemos a calcular el valor
actual del monto nominal aplicando el mtodo expuesto lneas arriba.
Descuento Comercial: a diferencia del primero, se defina como el inters simple calculado sobre el
Vn con una tasa de descuento. Entonces, la frmula a manejar es similar a la de inters simple en
cuanto a su forma, pero muy diferente en su significado. Es aquel descuento que toma como base el
Valor Nominal (Vn).

79
Denominaremos Dc a los intereses que el Nominal Cn devenga a un tipo de inters i de descuento
durante el periodo n que falta hasta su vencimiento.
Dc = Cn i n
El valor inicial C0 ser entonces la diferencia entre el Nominal Cn y el Descuento Dc.
C0 = Cn- Cn i n
C0 = Cn ( 1 - i n )
Descuento racional o justo. El descuento racional o matemtico se basa en la expresin del

montante, despejando el capital inicial o efectivo:
Co= Cn /(1 +i)n= Cn *(1 +i)-n
Y como el descuento es el nominal menos el efectivo
Dtr= Cn -Co= Cn -Cn *(1 +i)-n
Y por tanto la expresin del descuento racional compuesto ser:
Dtr= Cn *{1 -(1 +i)-n}
Hay que tener en cuenta que las operaciones de descuento o actualizacin a ms de un ao

habitualmente se realizan en descuento racional o matemtico, siendo el descuento comercial
compuesto poco utilizado en la prctica, al contrario que en las leyes simples.
Tasa Efectiva:
La tasa efectiva es aquella tasa que se calcula para un perodo determinado y que puede cubrir
perodos intermedios, se representa por (i).
Tasa Nominal:
La tasa nominal es aquella que se da para un ao, se representa por (j). esta debe ser convertida en
efectiva, para que se pueda aplicar en la frmula del inters.
Perodo:

80
El tiempo que transcurre entre el pago de los intereses. El total de perodos se representa por la letra
(n), y los perodos que se presentan dentro de ese total se representa por la letra (m), de esto se
tiene que para hallar la tasa del perodo debemos dividir el total por el nmero de perodos as:
i= j/m
Ejemplo
Hallar el capital final de una suma de $35000 con un inters del 20% convertible trimestralmente
durante 2 aos.
RTA/ Primero se halla la tasa efectiva.
i= j/m
i= 20%/4
i= 5% efectivo trimestral
Ahora se hallar el capital final con la frmula propuesta para el inters compuesto teniendo en
cuenta que en dos aos hay 8 trimestres.
S= p(1+i)n
S= 35000(1+0.05)8
S= 51710.94
4.2 Conceptos bsicos y equivalencia del dinero a travs del tiempo
En cualquier tipo de entidad, ya sea fsica o moral, siempre se presenta el movimiento de dinero.
Una persona fsica econmicamente activa, percibir dinero por su trabajo y gastar todo o parte de
ese dinero comprando satisfactores que le permitan vivir. En una persona moral, empresas o
instituciones, el movimiento del dinero es ms evidente, su actividad diaria implica el movimiento de
dinero, comprar materias primas o servicios, los transformar y a su vez vender esos productos o
servicios a otras empresas o a personas fsicas. Cualquier de esas actividades implica el uso de
dinero, hacia adentro de la organizacin, si es que percibe dinero por la venta de sus productos o
servicios, o hacia fuera de la organizacin si est pagando cualquiera de los insumos que ha
consumido o va a necesitar para la elaboracin de productos o elaboracin de servicios.
El gran problema que siempre ha existido con el manejo del dinero es que cambia su valor con el
paso del tiempo, por cambio de valor se quiere decir cambio de poder adquisitivo. Es muy sencillo
comprobar esto. Tenga a la mano $1 000 unidades de su moneda local, llmese pesos, australes,
reales, dlares, euros, etc., y compre en un mercado cierta cantidad de productos, por ejemplo, n kg
de carne, n litros de leche, etc. Deje pasar unos meses, regrese con las mismas $1 000 unidades
monetarias y es seguro que podr comprar una cantidad menor, respecto de aquellas cantidades

81
que compro de los mismos productos inicialmente. Cambi el poder adquisitivo del dinero. Este
cambio va a ser proporcional a la llamada inflacin que haya prevalecido en el periodo considerado
en la economa de aquel pas.
Aunque para muchas organizaciones la entrada o salida de dinero, a la cual se le llamar flujo de
efectivo, el cual ser positivo si entra dinero a la organizacin, y negativo si es que sale de ella,
como cuando paga por los insumos, se produce a diario, los administradores encargados de la
contabilidad de las organizaciones, acostumbran ha realizar, a expresar y a declarar estos flujos de
efectivo de forma mensual, y para efectos fiscales, en forma anual. Recordando el hecho de que el
dinero cambia su valor con el paso del tiempo, se requiere entonces el contar con tcnicas, primero
para representar los flujos de efectivo en diferentes periodos de tiempo, y adems, contar con
tcnicas para poder calcular el cambio del valor del dinero a travs del tiempo. Para hacer la
presentacin formal de los conceptos de la Ingeniera Econmica, considrese el siguiente ejemplo.
Ejemplo 1 Supngase que una persona va a una pequea tienda que vende artculos para el hogar
en la localidad donde vive, y que quiere comprar una TV, cuyo costo de contado es de $12 000. El
comprador no tiene esa cantidad disponible, por lo que solicita al vendedor que haga un plan de
compra a crdito a seis meses. El vendedor le contesta que el plan que le puede ofrecer es el pago
de seis mensualidades iguales, la primera se hara al final del primer mes despus de la compra, y
que el inters que se cobra en la tienda es de 3 % mensual.
El comprador pide al vendedor que haga el clculo del valor de cada pago mensual, con lo que el
vendedor muestra el siguiente clculo:
$12 000 x 0.03 x 6 meses = $2 160 slo de inters
Si la deuda inicial es de $12 000 + $2 160 de inters, el total es de $14 160 que dividido entre 6
meses arroja una mensualidad de $2 360.
Ante estas cifras, el comprador dice no estar de acuerdo, ya que el clculo supone que cada mes l
esta debiendo $12 000, ya que el inters se carga seis veces sobre la misma deuda total, por tanto,
considera injusta la forma de clculo, ya que considera que con el pago de cada mensualidad, la
deuda remanente disminuye. En contraposicin, el comprador le propone el siguiente clculo al
vendedor:
Deuda total $12 000 dividida entre seis meses, arroja un deuda mensual de $2 000, sobre la cual se
debera cobrar el inters de 3 % mensual, con lo cual, el inters mensual es de $2 000 x 0.03 = $60,
y el pago mensual es de $2 000 + 60 = $2 060.
Ante este clculo, ahora protesta el vendedor y dice que est mal, ya que el procedimiento considera
que desde el primero mes se deben slo $2 000, lo cual es falso, ya que al final del primer mes,
antes de hacer el primer pago, el comprador debe $12 000, ms el inters acumulado que son $360,
por tanto, el clculo le perjudica en su ganancia.
Despus de discutir un buen tiempo, deciden que es imposible llegar a un clculo vlido para ambos,
si no cuentan con un criterio que satisfaga a los dos. Analizan el hecho de que es tan injusto

82
considerar que se deben cada mes, todos los meses, $12 000, como injusto es considerar que cada
mes, todos los meses, se deben solo $2 000. Discutiendo por ms tiempo, llegan a una conclusin
que satisface plenamente a ambos, a la cual le llaman criterio de pago justo y la declaran con las
siguientes palabras:
Slo se deben pagar intereses sobre saldos insolutos, es decir, sobre la deuda no pagada o deuda
pendiente.
Sin embargo, su problema es ahora que no saben como hacer el clculo correcto, y menos pueden
comprobar si haciendo determinado clculo, la cifra obtenida para el pago mensual es la correcta.
Conceptos bsicos
Una de las principales ventajas que tiene la Ingeniera Econmica es que puede comprobarse que el
resultado obtenido en cualquier problema es correcto (o incorrecto). Del ejemplo anterior, es
evidente que ambos clculos estn mal. Una forma de comprobar el error es tomando como base la
declaracin del criterio de pago justo, haciendo un clculo, periodo a periodo, de cual es el saldo
insoluto que va quedando luego de hacer el pago mensual correspondiente, y calcular el inters
sobre ese saldo insoluto:
El saldo final debera ser cero, si el clculo fuera el correcto. En este caso, como se supuso que
cada mes, en todos los meses siempre se deban $12 000, entonces el resultado es que se pagara
de ms, en vez de pagar solo $1 423.18 en el ltimo mes, se estara cobrando los $2 360 de la
mensualidad acordada, en caso de aceptar el plan de pago del vendedor. Obsrvese como el inters
siempre se carga sobre la cantidad que va quedando en cada periodo como saldo insoluto, lo cual
corresponde al rengln inferior. De esta misma forma, cuando se obtenga la solucin correcta, se
podr comprobar la validez del resultado y el saldo deber ser cero. El estudiante podr comprobar
que el otro plan de pago tampoco conduce a la solucin correcta.
4.2.1 Desarrollo de formulas de inters capitalizado
Desarrollo de la frmula que rige a la Ingeniera Econmica.
Para resolver no solo este, sino casi cualquier tipo de problema planteado por la Ingeniera
Econmica, se requiere de una frmula que considere el cambio del valor del dinero a travs del

83
tiempo.
Se va a desarrollar esta frmula con un ejemplo.
Ejemplo 2.- Una persona deposita $100 en un Banco que paga un inters de 10 % anual. No se
retira dinero. Cunto se acumula en el Banco al final de tres aos?
Solucin:
Llmese P a la cantidad depositada en el presente ($100).
Llmese i al inters cobrado por periodo (10 % anual)
Llmese F a la cantidad acumulada en el futuro.
Llmese n al periodo de tiempo necesario para ganar (o cobrar) un inters, un ao en el caso del
ejemplo.
Cantidad acumulada al final del periodo 1:
F1 = 100 + 100(0.1) = 110
Como no se retira dinero, el periodo dos empieza con una cantidad acumulada de $110, sobre la
cual se ganar el nuevo inters:
F2 = 110 + 110(0.1) = 121
De la misma forma, el tercer ao se inicia con $121 y sobre esa cantidad se va a ganar inters:
F3 = 121 + 121(0.1) = 133.1
La respuesta al problema es entonces $133.1
Para desarrollar la frmula se resuelve el mismo problema, pero slo con literales:
F1 = P + Pi = P(1+i)1
La cantidad acumulada al final del periodo 1 es (P + Pi) y sobre esa cantidad se gana un inters:
F2 = P + Pi * i(P +Pi) = P + Pi + Pi + Pi2 = P(1 + 2i + i2) = P(1 + i)2
Se podr comprobar este resultado si hace la operacin:
(1 +i)(1 + i) = 1 + 2i + i2
De manera similar para el tercer periodo se tiene:

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F3 = P + Pi + Pi + Pi2 + i(P + Pi + Pi + Pi2) = P + Pi + Pi + Pi2 + Pi + Pi2 + Pi2 + Pi3 =
= P(1 + 3i + 3i2 + i3) = P(1 + i)3
Se podr comprobar el resultado multiplicando:
(1+ i)(1 +i)(1 +i) = 1 + 3i + 3i2 + i3
De los resultados obtenido se puede observar que el periodo coincide con el exponente, es decir,
para el periodo 1, se obtuvo F = P(1 +i)1, para el periodo 2, se obtuvo F = P(1 + i)2 y para el periodo
3 se obtuvo F = P(1 + i)3. Lo primero que hay que comprobar es que utilizando la frmula se
obtienen los mismos resultados numricos que ya se tenan:
F1 = 100(1 + 0.1)1 = 110

F2 = 100(1 + 0.1)2 = 121
F3 = 100(1 + 0.1)3 = 133.1
Como los resultados son idnticos, esto permite hacer una generalizacin de la frmula como:
F = P(1 + i)n --------------------------------------------------------------1
O su inversa:
Donde:
F = cantidad acumulada en el periodo n

P = cantidad depositada en el presente
i = inters cobrado o ganado por periodo
n = periodo que debe transcurrir para ganar o cobrar un inters o periodo de capitalizacin del
inters.
La frmula 1 recibe cualquiera de estos tres nombres:
- Frmula de inters capitalizado.- Esto significa que el inters se convierte en capital, por tanto, para
el siguiente periodo va a ganar un inters. Esto se puede observar en los resultados. Al final del
primer periodo, se acumulan $110, donde $10 es el inters ganado en el primer periodo. Para el
segundo periodo, se acumulan $121, y el $1, es el inters ganado sobre el inters del periodo previo,
es decir $10(0.1) = $1. En el tercer periodo, desde luego, pasa lo mismo, pero aqu ya no es tan
evidente a partir del resultado obtenido.
- Frmula de equivalencia del valor del dinero a travs del tiempo.- Se puede decir que $100 en el
presente, son equivalentes a $133.1 dentro de tres aos, siempre que el inters anual sea de 10 %:

85
F = 100(1 + 0.1)3 = 133.1
Lo que significa equivalencia del dinero es que si Ud. va a comprar un conjunto de bienes en este
momento y tiene $100, anota la cantidad comprada, por ejemplo, n litros de leche y n kg de carne, si
la tasa de inters del mercado (o la inflacin) fuera de 10 % en cada uno de los prximos 3 aos, y
Ud. quisiera volver a comprar exactamente la misma cantidad de litros de leche y cantidad de carne
que hace 3 aos, necesitara tener $133.1 para hacerlo. La equivalencia significa mismo poder
adquisitivo en diferentes periodos de tiempo. De la misma forma, se puede decir que $133.1 dentro
de 3 aos, son equivalente a $100 el da de hoy, siempre que la tasa de inters sea de 10 % en
cada uno de los 3 aos.
Por tanto, se debe declarar tambin, como un requisito indispensable para comparar flujos de dinero
que aparecen en diferentes periodos de tiempo que:
Para comparar correctamente flujos de efectivo (dinero) que se encuentra diferentes periodos, hay
que hacer la comparacin en el mismo periodo y al valor equivalente de esos flujos de efectivo, esto
es, el dinero se puede pasar a su valor equivalente hacia el futuro, multiplicando por (1+ i)n, o bien,
se puede pasar del futuro hacia el presente a su valor equivalente dividiendo entre (1 + i)n.
- Frmula bsica.- A la frmula 1.1 tambin se le llama frmula bsica de la Ingeniera Econmica,
pues con ella se pueden resolver prcticamente todos los problemas planteados en Ingeniera
Econmica. De hecho en muchos ejemplos se demostrar esta aseveracin.
El diagrama de flujo de efectivo
Para resolver el ejemplo planteado inicialmente, falta contar con una herramienta diagramtica que
ayude a visualizar como fluye el dinero a travs del tiempo. A esta herramienta se le llama diagrama
de flujo de efectivo, donde el tiempo o periodo de anlisis del problema se representa como una
lnea horizontal, el inicio se considera en el extremo izquierdo y el final en el extremo derecho de la
lnea. El dinero se representa con flechas hacia arriba y hacia abajo. Una flecha hacia arriba siempre
va a representar ganancia, ahorro, beneficio, ingreso, etc., en tanto que una flecha hacia abajo
siempre va a representar inversin, gasto, desembolso, prdida, costo, etc. Hay que decir que en
cualquier transaccin econmica siempre hay dos partes, un comprador y un vendedor, un prestador
y un prestatario, etc., y que los diagramas de flujo de efectivo de ambos participantes son imgenes
de espejo.
En la grfica 1 se puede observar el diagrama de flujo del vendedor. La flecha hacia abajo en el
periodo cero, indica que l ha hecho una venta y que sus inventarios han bajado por $12 000. A
cambio de eso, el recibir 6 pagos iguales mensuales.
La notacin de la letra A para representar los pagos mensuales, obedece a una razn histrica, ya
que los estadounidenses le asignaron esa letra para denotar un pago anual (del ingls annuity), pero
pasado el tiempo, no importa si el pago es mensual, semanal, etc., se le sigue asignando la letra A,

86
por tanto, a partir de este momento, la A va a denotar un pago uniforme o igual a lo largo de n
periodos de tiempo
Es sencillo imaginar que el diagrama de flujo para el comprador del mismo ejemplo, es una imagen
de espejo de la grfica. 1, ya que el comprador llega a la tienda sin dinero y, una vez hecha la
compra sale de la tienda con una artculo con valor de $12 000, lo cual se representara como una
flecha hacia arriba; a cambio de eso, va a tener que hacer 6 pagos mensuales iguales, lo cual se
representara con flechas hacia abajo. En estos problemas existe un periodo cero que denota el
inicio del periodo de anlisis, ya que si al final del primer mes se le llama mes1, al mes anterior se le
debe llamar mes cero o periodo cero.
El ejemplo 1 est an sin resolver, aunque ahora ya se cuenta con elementos suficientes para
hacerlo. Para resolver cualquier casi problema de Ingeniera Econmica, se debe hacer uso de lo
que se puede llamar el axioma o declaracin bsica de Ingeniera Econmica, que dice lo siguiente:
la cantidad de dinero que se debe, es igual a la cantidad de dinero que se va a pagar, siempre que
ambas cantidades, de deuda y pago, se comparen a su valor equivalente en el mismo instante de
tiempo.
Supngase que en el mismo ejemplo 1 la compra se hace de contado. Obviamente la cantidad de

dinero que debe pagarse es $12 000, ya que la cantidad de deuda y la cantidad de pago estn el
mismo instante de tiempo, y no hay necesidad de obtener el valor equivalente de una ellas en otro
instante. Ahora supngase que se hace la misma compra, pero se acuerda pagar toda la deuda un
mes despus de haber hecho la compra. Sin necesidad de saber Ingeniera Econmica, se puede
calcular la respuesta, pues al final del primer mes, se debera la cantidad inicial, $12 000, ms el
inters acumulado durante un mes que es 12 000 (0.03) = 360, por tanto, la respuesta es $12 360.
Sin embargo, si se plantea la solucin formalmente se tiene:

87
Expresando el resultado con la nica frmula que se tiene hasta este momento:
F = 12 000(1.03)1 = 12 360
Obsrvese que lo que se hizo en realidad, fue pasar a su valor equivalente a un mes, el valor del
periodo cero. Si se hace uso de la declaracin fundamental, se dira: lo que se debe en el presente,
es igual a lo que se va a pagar dentro de un mes, siempre que ambas cantidades se comparen a su
valor equivalente en el mismo instante de tiempo, si se toma como punto de comparacin al periodo
cero, entonces se tiene que pasar el pago que se hace al final del primer mes, a su valor equivalente
en el presente:
Como se observa, es exactamente la misma frmula, sin embargo, la forma de razonar y abordar el
problema es distinta. Ahora supngase que la compra se hace para liquidar la deuda en dos
mensualidades iguales, que se pagaran al final de los meses 1 y 2. El diagrama de flujo es el
siguiente:

88
Obsrvese que ahora la solucin de este problema es muy sencillo, si se plantea desde el punto de
vista de la declaracin fundamental: la cantidad que se debe es igual a la cantidad que se va a
pagar, siempre que ambas cantidades se compren a su valor equivalente en el mismo instante de
tiempo.
Tambin obsrvese que ahora a las mensualidades ya se les denota como A. Por tanto, habr que
pasar, a su valor equivalente, las dos A al presente:
Para resolver el ejemplo 1, el cual planteaba el pago de 6 mensualidades iguales, se utiliza la grfica
1 y la solucin es:
A = 2 215.170005
Para verificar que este resultado es la solucin correcta, ya se tiene el mtodo de comprobacin
(Tabla. 1), y adems, ya se sabe que el saldo debe ser cero:

89
Hay que observar que en la declaracin bsica no dice que el instante de comparacin del dinero
deba ser el presente o periodo cero. Para resolver el ejemplo 1 se consider como punto de
comparacin al presente, pero el dinero a su valor equivalente puede ser comparado en cualquier
otro instante de tiempo. En las soluciones que se muestran, se tomaron diferentes periodos de
referencia:
Si se calcula la A en cada una de las soluciones anteriores, el resultado siempre ser exactamente A
= 2 215.170005. Incluso las soluciones posibles no son slo 7 sino n, ya que la declaracin bsica
no dice que el instante de referencia deba estar dentro del diagrama de flujo que representa al
problema. Se recomienda al estudiante calcular la A para los periodos 4 y 5, pero adems podr
hacer el clculo para los instantes de tiempo -10 y + 20, o cualesquiera otros periodos que
seleccione.

90
4.2.1.1 Serie uniforme de pagos y su relacin con el presente

91
Existe una frmula muy sencilla para resolver el ejemplo 2.1:
A la frmula 3 se le conoce como aquella que relaciona los pagos uniformes y el presente.
Aunque se puede utilizar cualquiera de las formas de la frmula 2.3 para resolver el problema, no es
lo mismo, desde el punto de vista del enfoque de solucin. Si se quiere calcular directamente la A
entonces:
Sin embargo, aunque el clculo es directo, la frmula por si misma no explica que sucede detrs de
ella. Si se quiere utilizar la declaracin bsica utilizando la frmula 3, entonces para iniciar la
solucin se dice: la cantidad que se debe, que son $12 000, es igual a la cantidad que se va a pagar
que son seis pagos uniformes (mensualidades), siempre que las cantidad se comparen a su valor
equivalente en el mismo instante:
Aqu el instante en que se est haciendo la comparacin es el presente Cmo se sabe esto?
Porque la deuda de $12 000 est en el presente y no fue modificada o pasada a su valor equivalente
a algn otro instante de tiempo, y esto se sabe porque no est multiplicada o dividida por algn
factor. Obsrvese que cuando se calcul la A tomando como referencia instantes distintos al
presente, la A siempre fue multiplicada por un factor que enviaba los $12 000 a su valor equivalente
al instante de referencia. Pero Cmo es que esta A resuelve el ejemplo 1 directamente?
De la frmula 3 que es la solucin del ejemplo 1, se har una manipulacin algebraica a fin de
simplificar el clculo y encontrar una frmula que permita resolver problemas para cualquier n.

92
Imagnese la enorme ecuacin que se tendra que plantear si en un problema n = 40. A la ec. 2
multiplquese ambos
Si se quiere comprobar que tanto la resta de ecuaciones y su simplificacin son correctas, basta
considerar que i = 3 %, hacer los clculos, calcular A, y en ambos casos se comprobar que: -
349.51456 = -A0.15778227 y despejando A = 2 215.170005 que es el resultado del ejemplo 1.
Siguiendo con la manipulacin algebraica, se sabe que:
Nuevamente si se quiere comprobar la veracidad de la igualdad anterior, sustituya i = 3 % y

comprubese el resultado.
Finalmente, multiplquese ambos lados de la ec. 5 por (1+i):

93
Analizando la ec. obtenida, se observar que es la frmula 3, de forma que se puede generalizar el
resultado para toda P y para toda n, ya que la n = 6 obtenida, es la n del ejemplo 2.1, es decir, la 3
es vlida para resolver este tipo de problemas.
La frmula 3, a la que se le puede llamar frmula condensada que relac iona al presente con pagos
uniformes, se le puede utilizar de dos formas. Una es la ya mostrada en el ejemplo 1, donde se
calcularon los pagos uniformes que deberan de hacerse si se contrae una deuda. La otra forma es:
Ejemplo 2: Se vende un aparato elctrico a crdito bajo las siguientes condiciones: pagar 6
mensualidades iguales de $2215.170005 cada una, empezando a pagar un mes despus de hacer
la compra. El inters que se cobra es 3 % mensual
Cul es el precio de contado?
Solucin:
Utilizando la frmula 2.3:
Obsrvese un punto muy importante en los ejemplos 1 y 2, el primer pago siempre se hace al final
del primer periodo (fin del primer mes). Esto lleva a definir las restricciones de uso de la frmula 3:
1.- La primera A siempre est en el periodo 1.
2.- La ltima A siempre est en el periodo n.
3.- Los pagos (o depsitos) no se interrumpen.
Ahora obsrvese como se deber utilizar la frmula 3 si no se cumplen las restricciones

mencionadas.

94
Ejemplo 3.- Un aparato elctrico que tiene un precio de contado de $12 000, se compra a crdito
bajo las siguientes condiciones: inters mensual 3 %, pago de 6 mensualidades iguales, pagando la
primera mensualidad al final del quinto mes despus de hacer la compra, por lo que la ltima
mensualidad se paga al final del mes 10. Calcular el valor de cada una de las 6 mensualidades.
Solucin:
En este problema se estn violando las restricciones 1 y 2. El diagrama de flujo del ejemplo es:
El ejemplo se puede resolver, al menos, de dos formas distintas. Si se utiliza la frmula bsica y la
declaracin: la cantidad que se debe es igual a la cantidad que se va a pagar, siempre que ambas
cantidades se comparen a su valor equivalente en el mismo instante, y si se toma al tiempo presente
como punto de comparacin, entonces:
Es la misma solucin del ejemplo 1, pero cada una de las A hay que llevarlas a su valor equivalente
unos pocos periodos ms. El resultado es:

95
Para comprobar que el resultado es correcto, utilice el mismo mtodo de comprobacin del resultado
del ejemplo 1.
Recurdese que el saldo final debe ser cero. Para resolver el ejemplo con la frmula 3, debe quedar
claro como funciona esta frmula. Si
producen exactamente el mismo resultado numrico para A, como ya ha sido demostrado, entonces
lo que hace la frmula:
es sumar una serie de cantidades uniformes (A) a su valor equivalente y depositar la suma un
periodo antes de la primera A. Con este conocimiento se aborda la solucin del ejemplo 3 y se sabr
que aplicando dicha frmula al pago de las mensualidades, las va a sumar a su valor equivalente y
las va a depositar en el periodo 4, es decir, un periodo antes de la primera A, pero recordando que
un requisito bsico para la solucin de problemas es comparar el dinero un mismo instante, se
tienen dos soluciones: comparar el dinero en el tiempo cero y comparar el dinero en el tiempo 4:
Por supuesto que es un simple despeje, pero la forma de razonamiento es distinta, ya que cambia el
punto de comparacin en el tiempo. Se podr comprobar que ambos planteamientos llevan a la
misma solucin de A = 2 493.193312. Es necesario aclarar que en la frmula condensada en este
tipo de problemas, la n es el nmero de pagos (cobros) y no es la n de todo el horizonte de anlisis,

96
es decir, el horizonte de anlisis es 10 aos, pero slo hay seis periodos donde existen flujos de
efectivo en la forma de pagos, por lo que la n de la frmula es 6 y no 10.
Una cuarta forma de solucin, consiste en considerar que se estn pagando 10 mensualidades, de
los meses 1 a 10, y restar las mensualidades que no se pagan, es decir, restar las mensualidades 1,
2, 3 y 4.
lo que hace es calcular una serie uniforme de cobros (o pagos) a su valor equivalente, de los
periodos 1 a n, conociendo la cantidad que se debe o se va a cobrar, y que debe estar un periodo
antes del primer pago (cobro). Esa cantidad no necesariamente debe estar en el presente.
Ejemplo 4.- Un aparato elctrico que tiene un precio de contado de $12 000, se compra a crdito
bajo las siguientes condiciones: inters mensual 3 %, pago de 6 mensualidades iguales, las primeras
tres mensualidades se pagan al final de los meses 1, 2 y 3, se suspenden los pagos en los meses 4,
5, 6 y 7, pagando las ltimas tres mensualidades al final de los meses 8, 9 y 10. Calcular el valor de
cada una de las 6 mensualidades iguales.
Solucin:
En este ejemplo se estn violando las restricciones 2 y 3, ya que la primera A est en el periodo 1. El
diagrama de flujo es:

97
La primera solucin es con la frmula bsica:
La segunda solucin es con la frmula condensada, pero ahora hay que observar que se tienendos
series uniformes de tres A cada serie. Si se toma al tiempo cero como punto de comparacin del
dinero, se tiene:
Una tercera solucin es comparar el dinero en el tiempo cero, considerar que se pagan diez
mensualidades y restar aquellas que no se pagan:
En todos los casos se comprobar que A = 2 339.851202. Como siempre el estudiante tiene el
mtodo para comprobar que este resultado es correcto, tal y como se hizo en la Tabla 2

98
4.2.1.2 Serie uniforme de pagos y su relacin con el futuro
Ejemplo 5.- Una persona deposita $1 000 cada mes de los meses 1 a 6, en un banco que paga un
inters de 2 % mensual a sus ahorradores. No retira dinero Cunto se acumula en el banco al
momento de hacer el sexto depsito?
Solucin:
Datos: A = 1 000; i = 2 % mensual; n = 6; F =?
El diagrama de flujo del ejemplo es:

99
Obsrvese que no hay cantidad en el periodo cero, puesto que el ejemplo declara que los depsitos
se van a hacer del los periodos 1 a 6. Se va a resolver el ejemplo sin conceptos de Ingeniera
Econmica:
Se puede utilizar la misma declaracin bsica inicial, ahora considerando que son depsitos. La
cantidad que se deposita es igual a la cantidad que se puede retirar, siempre que ambas cantidades,
de depsitos y de retiros, se comparen a su valor equivalente en el mismo periodo de tiempo. Ahora
se resuelve el ejemplo con la frmula bsica. El periodo de tiempo en que se compara el dinero es el
futuro, o el ltimo periodo del horizonte de anlisis del problema:

100
A esta solucin se le llamar frmula 6. Hay que observar que el primer depsito del periodo 1,
permanece slo 5 periodos depositado, ganando 2 % mensual, por eso el primer trmino tiene un
exponente de 5, en tanto que el depsito del periodo 6 no gana inters, porque el enunciado del
ejemplo pregunta la cantidad acumulada al momento de realizar el sexto depsito. Debajo de cada
trmino de la ecuacin de solucin, se anot el periodo a que corresponde cada uno de los trminos
de la ecuacin.
Tambin aqu existe una frmula condensada que resuelve el problema directamente:
La frmula 7 se desarrolla mediante una manipulacin algebraica de la solucin por frmula bsica,
a la cual se le llam frmula 6. Obsrvese que:
Multiplquese la ec. 8 por (1 + i):
Restar (8 7) y sustituir nmeros por literales:

101
Simplificando y despejando F:
Se dej deliberadamente la n = 6 para poder generalizar la aplicacin de la frmula, es decir, si

mediante la manipulacin hecha, result que la n tiene un valor de 6 y la n del ejemplo 5 es 6,
entonces se puede hacer una generalizacin resultando la frmula 7. Sin embargo, el uso de esta
frmula tambin tiene restricciones de uso y son:
1.- La primera A est en el periodo 1.
2.- La ltima A est en el periodo n.
3.- Los depsitos (pagos) no se interrumpen.
Como el ejemplo 5 se elabor para que se apegara exactamente a estas restricciones, fue posible
utilizar directamente la frmula para resolver el problema. Ahora se presentan ejemplos donde los
datos no se ajustan a las restricciones, para observar como se resuelve el ejemplo con el uso de la
frmula 7.
Ejemplo 6.- Se depositan $1 000 cada mes de los meses 1 a 6, en un banco que paga un inters de
2 % mensual. No se retira dinero Cunto se acumula en el banco al final del noveno mes?
Solucin:
Obsrvese que el ejemplo es muy similar al ejemplo 2.5, excepto que se hace el sexto depsito al
final del sexto mes y el dinero acumulado se deja depositado 3 meses ms. Esto viola la restriccin
2, ya que la n del ejemplo es 9, en tanto que slo se hacen 6 depsitos. El diagrama del ejemplo es:
La primera solucin es con la frmula bsica. Obsrvese que el depsito del mes 1, permanece
depositado 8 meses, ganando cada mes el 2 % de inters, y el ltimo depsito correspondiente al

102
mes 6, se queda depositado solo 3 meses.
Si se quiere utilizar la frmula 7 en la solucin se debe tener claro como acta o qu hace la frmula.
Lo que hace es sumar una serie uniforme a su valor equivalente y depositar la suma en el ltimo
periodo de la serie, haciendo nfasis que el ltimo depsito (pago) de la serie no gana inters. En el
ejemplo esto significa que la frmula va a sumar los 6 depsitos de $1 000 a su valor equivalente y
los va a depositar al final del periodo 6, es decir, en el ltimo periodo de la serie de 6 depsitos. Una
vez que se ha acumulado cierta cantidad al final del periodo 6, el dinero se deja depositado tres
meses ms, ganando el 2 % de inters mensual.
Hay que observar nuevamente en este problema, que la n de la frmula no es la n de todo el

horizonte de anlisis del problema que son 9 periodos, sino que la debe ser 6, por que es el nmero
de depsitos que se realizan obedeciendo las restricciones de uso de la frmula condensada.
Una tercera solucin implica considerar que se hacen 9 depsitos y luego restar aquellos meses
donde no se deposita. Recordando como trabaja la frmula, se restan los ltimos 3 depsitos, de la
forma indicada, porque la frmula dice que en el periodo n, que en este caso se supone que es 9,
hay un depsito que ya no gana inters.
Ejemplo.7.- Una persona realiza 6 depsitos de $1 000 cada uno en un banco que paga un inters
de 2 % mensual. Hace 3 depsitos al final de los meses 1, 2 y 3. Suspende los pagos en los meses
4, 5 y 6, haciendo los 3 ltimos depsitos al final de los meses 7, 8 y 9. No se retira dinero Cunto
se acumula en el banco al momento de hacer el ltimo depsito al final del noveno mes?
Solucin:
El ejemplo es similar al 5, excepto que ahora se estn violando la restriccin de que los pagos

103
(depsitos) no deben suspenderse. El diagrama de flujo es el siguiente:
La primera solucin es con la frmula bsica:
En la segunda solucin, se considera que existen dos series uniformes, la primera est en los
periodos 1, 2 y 3, y la segunda serie est en los periodos 7, 8 y 9. Utilizando la frmula 7 se tiene:
La tercera forma de solucin es suponiendo una vez ms que se hacen 9 depsitos, y luego restar, a
su valor equivalente, aquellos depsitos que no se hacen:
o bien hacer la resta de las mensualidades una a una:

104
La validez del resultado se puede comprobar utilizando una tabla similar a la 3, tomando en cuenta
los periodos en que el dinero se queda depositado ganando inters, pero sin depsitos
adicionalesen esos periodos.
Ejemplo 8.- De los flujos de efectivo que aparecen en la grfica 8 calcular el valor de P, con un
inters de 10 % por periodo.
Solucin:
El clculo de P se har de varias formas para demostrar la aplicacin y flexibilidad que tienen las
frmulas mostradas hasta ahora.
Por la frmula bsica:
Considerando dos series, una serie de 5 pagos uniformes de 10 cada uno, y otra serie de 5 pagos
uniformes de 20 cada uno:

105
Considerando que la serie es de 10 en cada trmino y sumar otra serie de 10, de los periodos 6 a 10
Considerar una serie de 10 trminos, con un valor de 20 cada trmino y restar una serie de 5
trminos de 10 de los 5 primeros periodos:
Todas las determinaciones anteriores se han hecho considerando al tiempo cero como punto de
comparacin del dinero. Ahora considrese a t5 como punto de comparacin:
Ahora considrese a t10 como punto de comparacin del dinero
Se encontrar que en todas las formas propuestas de solucin P = 84.98347442.

106
Series gradiente y el presente.
En Ingeniera Econmica se le llama serie gradiente a un diagrama de flujo que presenta la

caracterstica de que a partir del segundo periodo y por n periodos sucesivos, hay un incremento de
una cantidad igual cada periodo, respecto de la cantidad que aparece en el primero periodo. A la
cantidad en que se incrementa cada periodo el flujo de efectivo se le llama gradiente y se denota por
G.
Ejemplo 9.- Una persona compr un automvil; espera que los costos de mantenimiento sean de
$150 al final del primer ao y que en los subsecuentes aumente a razn de $50 anuales. Si la tasa
de inters es de 8 % capitalizada cada ao Cul es el valor presente de esta serie de pagos
durante un periodo de 6 aos?
Solucin:
Los datos del ejemplo son: P = ?; i = 8 %; primer pago = 150; G = 50. El diagrama de flujo es:
Como siempre, la primera opcin de solucin es por la frmula bsica:
El diagrama de la grfica 10 puede descomponerse en dos diagramas, los cuales al sumarse, den
como resultado el diagrama original:

107
Desde luego que P = P + P
Se observa que la suma de los dos diagramas produce el diagrama original. El diagrama de la
grfica 11 es una serie uniforme, cuya solucin da origen a P:
El diagrama de la grfica 12 que da origen a P, se puede resolver con la frmula bsica:
o bien con la siguiente frmula condensada:
sustituyendo valores en 9:
como P = P + P = 693.4319496 + 526.1636897 = 1 219.5956
La derivacin de la frmula 2.9 obedece tambin a una manipulacin y simplificacin algebraica

como sigue:

108
De la solucin numrica de P:
Para eliminar el aparente problema que representa el que la serie dentro de los corchetes empiece
con el exponente 2, multiplquese ambos lados de la ec. 10 por (1+i), es decir, por (1.08):
Restar 10 11:
Si se observa, la primera expresin entre corchetes es una serie uniforme con A = 50 y n = 5, lo

cual lleva directamente a la frmula 3 que ya haba sido deducida, por tanto:
multiplicando ambos lados de la ec. por (1.08) y simplificando:
esta ltima ec. es la que llev a la solucin del ejemplo 9 y de ah se puede generalizar sustituyendo
los nmeros por literales, para obtener la frmula 9. Sin embargo, hay que observar dos cosas
importantes en la frmula 9:
1.- En una serie gradiente, el valor del periodo 1 es cero, a pesar de esto, la n que se considera en la
frmula siempre es la n de la serie uniforme del problema. Con referencia al ejemplo 9, la n = 6;
cuando se descompone la solucin en dos partes, se observa de la solucin de P, que la n = 6, y

109
que en la solucin de P con la frmula de gradiente, la n vuelve a ser 6, a pesar de que el valor del
periodo 1 es cero, cuando se dibuja el diagrama de la serie gradiente, grfica 12.
2.- Lo que hace o la forma en que funciona la frmula 9 para resolver series gradientes, es que suma
todos los gradientes a su valor equivalente y deposita la suma dos periodos antes del primer
gradiente. Conreferencia a la solucin de P en el ejemplo 9 con la frmula fundamental, esto se
hace evidente, ya que el primer gradiente est en el periodo 2.
Para mayor claridad, se presenta el diagrama 12 con literales:
Se analiz un ejemplo con gradiente positivo o creciente, es decir, que las cantidades del
gradiente se suman a la serie uniforme, ahora se presenta un ejemplo donde el gradiente se resta:
Ejemplo 10.- Una comercializadora vende computadoras personales bajo las siguientes
condiciones: se realiza un primer pago de $900 un mes despus de la fecha de adquisicin y nueve
pagos adicionales mensuales, cada uno de los cuales disminuye en $50 el pago del mes anterior, es
decir, en el segundo mes se pagarn $850, al final del tercer mes se pagarn $800, etc. Si el inters
que cobra la comercializadora es de 1 % mensual Cul ser el valor a pagar de contado por la
compra de la computadora?
Solucin:
Los datos son: A = 900; G = 50; i = 1 %; n = 10. El diagrama de flujo es el que se representa en
la grfica 14:

110
Series gradiente y el futuro
As como en los ejemplos 9 y 10 se utilizaron el gradiente, positivo y negativo, para calcular un

valor en el presente, tambin se puede calcular un valor en el futuro con series gradiente. Vase el
siguiente ejemplo.
Ejemplo 11.- Una persona deposit $100 en un banco al final del primer mes, y los depsitos
sucesivos se incrementaron en $50 cada uno, es decir, en el mes 2 deposit $150, en el mes 3
deposit $200, etc. Si el banco paga a sus ahorradores un inters de 2 % mensual Cunto se va a
acumular en el banco al momento en que se haga el sexto depsito?
Solucin:
Datos: A = 100; G = 50: i = 2 %; n = 6. El diagrama de flujo del ejemplo es:

111
Como en todos los casos, la primera solucin es con la frmula bsica:
Si se divide el diagrama de la grfica 15 en dos, cuya sumatoria resulte en el diagrama original,

entonces tales diagramas son los numerados como las grficas 16 y 17.
El diagrama de la grfica 16 es una serie uniforme donde se calcula la cantidad que se acumula
en el futuro, a partir de haber hecho una serie uniforme de depsitos (pagos), y la determinacin se
hace al momento de realizar el pago (depsito) n, y este ejemplo se resuelve con la frmula 7
Para la solucin de Fdel diagrama de la grfica 17 se utilizan los mismos principios que se
argumentaron en la frmula 9, excepto que ahora en vez de calcular una cantidad en el presente, se
calcula una cantidad en el futuro:

112
Obsrvese de la frmula 9, como el ltimo trmino entre corchetes es lo que hace que la
cantidad calculada sea enviada a su valor equivalente al presente:
De forma que eliminando ese trmino, se tiene la frmula para enviar una serie gradiente
al futuro.
Esta frmula tiene los mismos principios que la frmula 9, es decir, a pesar de que el
gradiente en el periodo 1 es cero, la n que se aplica en la frmula es la n de la serie uniforme; lo que
hace o la forma en que funciona la frmula 12, es que suma la serie gradiente a su valor equivalente
y deposita la suma al momento de hacer el ltimo depsito (pago) del gradiente, es decir, en el
periodo n.
Resolviendo F del ejemplo 11:
F = F + F = 630.8120963 + 770.302378 = 1 401.114474

113
Lo cual se puede considerar un resultado igual a aquel obtenido por la frmula bsica,
debindose la diferencia al redondeo que hacen las calculadoras. Evidentemente la frmula de
series gradiente para calcular una cantidad en el futuro, funciona para gradientes positivos y
negativos (ascendentes y descendentes), tal y como funciona cuando se calculan cantidades en el
presente a partir de gradientes.
Ejemplo 12.- Calcule P del siguiente diagrama utilizando exclusivamente frmulas de

gradiente y para una i = 10 % por periodo.
Solucin:
La forma ms sencilla y segura de resolver este ejemplo es mediante la frmula bsica:
Resolviendo el problema de acuerdo al enunciado, se pueden tener tres planteamientos distintos:
a).- el primero es tomar una serie gradiente descendente de los periodos 1 a 6, y el resto como una
serie ascendente y comparar el dinero en t0; b).- el segundo planteamiento es considerar una serie
gradiente descendente de los periodos 1 a 5, y el resto considerarlo como una serie ascendente,
comparando el
dinero en t0; c).- el tercer planteamiento es comparar el dinero en t5 o t6, en este caso se tomar
como punto de comparacin a t6:

114
Resolviendo, en todos los planteamientos se encuentra el mismo resultado. Se podr observar que
existen al menos seis soluciones al problema, pues adems de las cuatro mostradas, existe una
variante en las ltimas dos soluciones, consistente en tomar la primera serie de cinco trminos (del
los periodos 1 a 5), en vez de tomarla de seis trminos (de los periodos 1 a 6), como se hizo..
4.2.1.3 Uso de notacin simplificada y tabla de factores
Para identificar factores es ms sencillo utilizar la notacin estndar de los nombres de los factores
y sta ser utilizada en lo sucesivo:
Nombre del factor notacin estndar
La notacin anterior es til para buscar los valores de los factores involucrados los cuales se
establecen en las tablas correspondientes, por ejemplo:

115
(P/A,5%,10) es el factor utilizado en el clculo de un valor presente, dado el valor de una anualidad,
con una tasa de inters del 5% y un valor de 10 periodos de capitalizacin. Este factor, en las tablas
correspondientes es igual a 7.7217
Si utilizamos la frmula para calcular el valor de este factor (P/A), tenemos:
(P/A,5%,10) = [(1+i)n-1 / i(1+i)n]= (1.05)10-1 / 0.05(1.05)10= 7.7217
Ejemplos del la utilizacin de factores:
Un contratista independiente realiz una auditoria de algunos registros viejos y encontr que el
costo de los suministros de oficinas variaban como se muestra en la siguiente tabla:
Si el contratista deseaba conocer el valor equivalente de las 3 sumas ms grandes solamente,

Cul ser ese total a una tasa de inters del 5%?
F = 600(F/P,5%,10) + 300(F/P,5%,8)+400(F/P,5%,5) F=?
F = $1931.11
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
300
400
600
Otra forma de solucionarlo
P = 600+300(P/F,5%,2)+400(P/F,5%,5) = $1185.50

116
F = $1185.50(F/P,5%,10) = 1185.50(1.6289) = $1931.06
Cunto dinero tendra un hombre en su cuenta de inversin despus de 8 aos, si deposit $1000
anualmente durante 8 aos al 14 % anual empezando en una ao a partir de hoy?
F = A(F/A,14%,8) = 1000(13.2328) = $13232.80
Cunto dinero estara una persona dispuesta a gastar ahora con el fin de evitar el gasto de $500
dentro de 7 aos a partir de hoy si la tasa de inters es del 18% anual?
P = F(P/F,18%,7) = 500(0.3139) = $156.95
Cunto dinero estara una persona dispuesta a pagar ahora por una inversin cuyo retorno
garantizado ser de $600 anual durante 9 aos empezando el ao prximo a una tasa de inters del
16% anual?
P = A(P/A,16%,9) = 600(4.6065) = $2763.90
Cunto dinero debo depositar cada ao empezando dentro de 1 ao al 5.5% anual con el fin de
acumular $6000 dentro de 7 aos?
A = F(F/A,5.5%,7) = 6000(0.12096) = $725.76 anual.
5.1 VPN 5.2 TIR
Para explicar este tema, primero es necesario preguntar Para que invierte una persona? Si alguien
invierte es porque le sobra un poco (o un mucho) de dinero. Si le sobra ese dinero, inicialmente esa
persona tiene dos opciones: o gastar ese dinero o invertirlo. Si lo gasta en el presente y ya no
invierte, generalmente va a haber un consumo de algo, de bienes o servicios, ese consumo le va a
proporcionar una satisfaccin y en trminos formales, una utilidad. Si decide invertir en vez de
gastar, entonces lo que espera es que el consumo en el futuro sea mayor que en el presente, por
tanto, espera que en el futuro elconsumo, la satisfaccin y la utilidad sean mayores que el consumo,
la satisfaccin y la utilidad que obtendra en el presente por consumir.
Una vez que en las secciones anteriores se ha mostrado la forma en que el dinero cambia su valor a
travs del tiempo, ahora supngase que se presenta una propuesta de inversin con las siguientes
caractersticas:

117
La pregunta es ahora cul decisin debe tomar el inversionista, invertir o no invertir? Desde luego
que debe tener algunos criterios para tomar tal decisin. El primer criterio es fijar la llamada tasa
mnima aceptable de rendimiento (TMAR), es decir, una tasa que el inversionista debe fijar su valor
basado en el riesgo que corre en la inversin. En este momento solo ha aparecido un diagrama de
flujo de efectivo, pero no se sabe el tipo de inversin que es, puede ser una inversin en una
empresa productiva de cualquier sector de la economa, incluyendo servicios tales como turismo,
telefona celular, etc., o bien
puede ser una inversin especulativa como invertir en un portafolio en la Bolsa de Valores. Como
quiera que sea, lo primero que debe saber el inversionista potencial es el tipo de negocio en el que
va a invertir para asignar un valor a la TMAR. El valor de la TMAR est determinado inicialmente por
el riesgo de la inversin. No es lo mismo invertir para elaborar refrescos envasados, que producir
maquinaria industria, que un hotel en una playa turstica. Los riesgos de cada inversin son distintos
y por tanto, la TMAR para cada alternativa de inversin tambin debe ser distinta.
El segundo criterio que ya sabe el inversionista es que para comparar el dinero adecuadamente, se
debe llevar o trasladar a su valor equivalente a un solo instante en el tiempo, que normalmente es el
presente.
El tiempo presente es un instante muy utilizado para comparar dinero, ya que es el nico momento
en que se sabe cul es el verdadero poder adquisitivo del dinero. Cualquier otro instante en el futuro
siempre presentar incertidumbre. Por tanto, los flujos de efectivo mostrados en el diagrama habr
que llevarlos al presente de la siguiente forma:
Se le llama Valor Presente Neto (VPN), porque obsrvese que si solo se suman los flujos de efectivo
de las ganancias probables que est prometiendo la inversin, se estara calculando el valor
presente de esas ganancias, pero al momento en que se resta la inversin inicial ($1,000), entonces
el resultado que se obtenga va a ser la cantidad neta restante, que se tiene despus de haber
recuperado la inversin inicial. De acuerdo al criterio sealado a la pregunta Por qu se invierte?,
parece claro que para aceptar una inversin el VPN debe ser mayor que cero, ya que implicara
haber recuperado la inversin original y ganar una cantidad extra. En caso de ser negativo el VPN,

118
implicara que a la tasa de referencia, ni siquiera es posible recuperar la inversin inicial, por tanto, si
el VPN es menor que cero habra que rechazar la inversin.
Como ya ha sido comentado, la TMAR la fija el inversionista, con base en el riesgo que l haya
analizado que tiene la inversin que pretende realizar; el anlisis de riesgo puede ser cualitativo, es
decir, que el inversionista lo est percibiendo con base en su experiencia, o bien puede ser
cuantitativo. Como quiera que esto sea, supngase que hay seis diferentes inversionistas para
invertir en esta propuesta de inversin y que cada uno de ellos tiene diferente percepcin del riesgo,
por tanto, ha asignado diferente TMAR a la inversin, y por tanto, cada uno de ellos obtiene un VPN
diferente. En la tabla 8 se muestran los resultados:
La primera pregunta es Cul de todos los inversionistas gana ms? Si se observa la forma en
que est calculado el VPN, el resultado est expresado en dinero. El inversionista 1 podra decir que
el resultado que obtuvo es equivalente a que l invierta $1 000, gane el 5 % cada ao durante 5
aos (que es el horizonte de anlisis), y que adems, el banco o sitio donde invirti, le diera $538.62
al momento de hacer la inversin. El inversionista 4 dira que a pesar de que su resultado es
equivalente a ganar cada ao durante 5 aos el 20 % sobre su inversin, solamente le daran al
momento de invertir $18.76 extras, y por ltimo, los inversionistas 5 y 6 diran que ellos en vez de
ganar, perderan, dado el resultado obtenido en su VPN Es esto cierto?
Obsrvese que se ha utilizado la expresin su resultado es equivalente a, y lo cierto es que todos

estn ganando lo mismo. Esto puede comprobarse fcilmente observando que los flujos de efectivo
de la grfica 26 no cambian para ninguno de ellos, por tanto, todos ganaran lo mismo. Entonces
Qu interpretacin debe darse a los VPN obtenidos?
El VPN, tal y como se calcula, simplemente indica si el inversionista est ganando, ms o menos
del porcentaje de ganancia que l mismo fijo como mnimo aceptable, esto es, para los
inversionistas 1, 2, 3 y 4, que solicitaron una ganancia al menos de 20 % para aceptar invertir, el
proyecto del ejemplo, definitivamente ofrece un rendimiento superior al 20 %, en tanto que los
inversionistas 5 y 6, no es que pierdan si invierten, sino que la interpretacin es que el proyecto no
proporcionar la ganancia que ellos estn solicitando como mnima para realizar la inversin, es
decir, el proyecto no rinde ni el 25 % y menos el 30 %.
Por eso es que los criterios para tomar una decisin con el VPN son:

119
- Si VPN > 0 aceptar invertir, ya que se estara ganando ms del rendimiento solicitado.
- Si VPN<0, rechazar invertir porque no se estara ganando el rendimiento mnimo solicitado.
La tasa interna de rendimiento (TIR)
La ganancia anual que tiene cada inversionista se puede expresar como una tasa de rendimiento o
de ganancia anual llamada tasa interna de rendimiento. De la grfica 27, se puede observar que,
dado que la tasa de inters, que en este caso es la TMAR, la fija el inversionista, conforme esta
aumenta, el VPN se vuelve ms pequeo, hasta que se hace cero en determinado valor y en ese
punto se encuentra la TIR
Definicin 1
TIR es la tasa de descuento que hace el VPN = 0
Al igualar el VPN a cero, la nica incgnita que queda es la i. Esta tasa se puede obtener por
iteracin o grficamente, aunque con los modernos mtodos de clculo que ahora existen, este es el
menor de los problemas. Obsrvese de la grfica 27 que la curva cruza el eje horizontal a un valor
aproximado a 21 %. El valor de la TIR para el ejemplo es exactamente 20.76006331 %.
Definicin 2
TIR es la tasa de descuento que hace que la suma de los flujos descontados sea igual a la inversin
inicial.
Esta definicin, aunque es un simple despeje de P de la frmula anterior, lo que est diciendo es
que la tasa de ganancia que genera la inversin, es aquella que iguala, a su valor equivalente, las
suma de las ganancias a la inversin que les dio origen.
Definicin 3
La TIR es la tasa de inters que iguala el valor futuro de la inversin con la suma de los valores
futuros
equivalente de las ganancias, comparando el dinero al final del periodo de anlisis.
Esta definicin lo que aprovecha es la facultad que tiene el dinero de que para ser comparado de
forma vlida, se haga en el mismo instante de tiempo a su valor equivalente, lo cual significa que si

120
en la ltima igualdad se substituye i = 0.2076006331, casi se cumplir la igualdad. El casi se debe a
que todava es posible agregar ms dgitos al resultado para hacer que la igualdad se cumpla
exactamente.
Cuando el VPN = 0, en realidad no es que ni se gane ni se pierda, todo lo contrario. Cuando el

VPN = 0, se est teniendo una ganancia equivalente a la que tuvieron los seis inversionistas del
ejemplo, es decir, si se invierten $1 000, es lo mismo tener una ganancia anual de 20.76006331 %
cada ao durante 5 aos, que ganar el 5 % sobre la inversin cada ao ms $538.32 al momento de
hacer la inversin.
Como la TMAR la fija el inversionista, y se supone que 20.76 % la fij el inversionista, entonces
cuando el VPN = 0, se debe aceptar invertir, ya que se estara ganando exactamente la TMAR, por
eso se le llama tasa mnima aceptable. Por tanto, el criterio para tomar decisiones utilizando el VPN
es aceptar invertir cuando VPN 0.
Por otro lado, mientras el VPN cumpla esta condicin de ser mayor o al menos igual a cero, se
sabe que se estar ganando ms o al menos la tasa que se fijo como mnima aceptable, por tanto, el
criterio para tomar decisiones con la TIR es:
Si TIR TMAR aceptar invertir
Si TIR < TMAR rechazar inversin
Dicho con palabras llanas, si el rendimiento que genera el proyecto por si mismo es mayor, o al
menos igual, a la tasa de ganancia que est solicitando el inversionista, se debe invertir, en caso
contrario, es decir, que la inversin no genere ni siquiera el mnimo de ganancia que se est
solicitando, entonces se deber rechazar la inversin.
De esto se deduce que el punto crtico al tomar decisiones de inversin, no es el clculo en si

mismo, sino la correcta determinacin de la TMAR En el ejemplo, invirtiendo en una misma empresa,
un inversionista puede percibir menor riesgo si conoce el ramo y ya tiene cierta experiencia
produciendo y comercializando productos similares, en tanto que el mismo proyecto para un
inversionista que es la primera vez que incursiona en ese sector de mercado, puede parecer muy
riesgoso, por lo que cada uno podran asignar una TMAR muy distinta, pero adems, los flujos de
efectivo del ejemplo, suponiendo que fueran reales, son solo expectativas de ganancia y nada
garantiza que se esos flujos de efectivo se van a obtener exactamente en esa cantidad y en esos
periodos, por lo que, otro aspecto muy importante de la toma de decisiones, es la forma en que se
han realizado las estimaciones de ganancia para el futuro de la inversin.
La ganancia esperada, ya sea que se exprese como un VPN o como una TIR, se van a obtener,
siempre que se proceda a realizar la inversin y a operar las instalaciones, exactamente como se ha
planeado, y que los mtodos de planeacin sean los adecuados en tipo y en la forma en fueron
aplicados; an as, los valores de VPN y TIR, siguen siendo solo una expectativa de ganancia.

121
Comparacin en valor presente de alternativas con vidas diferentes
Cuando se utiliza el mtodo del valor presente para comparar alternativas mutuamente excluyentes
que tienen vidas diferentes, se sigue un procedimiento similar al anterior, pero con una excepcin:
Las alternativas deben compararse durante el mismo nmero de aos. Esto es necesario pues,
una comparacin comprende el clculo del valor presente equivalente de todos los flujos de efectivo
futuros para cada alternativa. Una comparacin justa puede realizarse slo cuando los valores
presentes representan los costos y las entradas asociadas con un servicio igual.
La imposibilidad de comparar un servicio igual siempre favorecer la alternativa de vida ms corta

(para costos), an si sta no fuera la ms econmica, ya que hay menos periodos de costos
involucrados. El requerimiento de servicio igual puede satisfacerse mediante dos enfoques:
Comparar las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo (MCM) de
sus vidas.
Comparar las alternativas utilizando un periodo de estudio de longitud de n aos, que no

necesariamente considera las vidas de las alternativas. Este se denomina el enfoque de horizonte
de planeacin. Para el enfoque MCM, se logra un servicio igual comparando el mnimo comn
mltiplo de las vidas entre las alternativas, lo cual hace que automticamente sus flujos de efectivo
extiendan al mismo periodo de tiempo. Es decir, se supone que el flujo de efectivo para un ciclo de
una alternativa debe duplicarse por el mnimo comn mltiplo de los aos en trminos de dinero de
valor constante. Entonces, el servicio se compara durante la misma vida total para cada alternativa.
Por ejemplo, si se desean comparar alternativas que tienen vidas de 3 y 2 aos, respectivamente,
las alternativas son evaluadas durante un periodo de 6 aos. Es importante recordar que cuando
una alternativa tiene un valor de salvamento terminal positivo o negativo, ste tambin debe
incluirse y aparecer como un ingreso en el diagrama de flujo de efectivo de cada ciclo de vida. Es
obvio que un procedimiento como ste requiere que se planteen algunos supuestos sobre las
alternativas en sus ciclos de vida posteriores. De manera especfica, estos supuestos son:
Las alternativas bajo consideracin sern requeridas para el mnimo comn mltiplo de aos o
ms.
Los costos respectivos de las alternativas en todos los ciclos de vida posteriores sern los mismos
que en el segundo.
El segundo supuesto es vlido cuando se espera que los flujos de efectivo cambien con la tasa de
inflacin o de deflacin exactamente, lo cual es aplicable a travs del periodo de tiempo MCM. Si se
espera que los flujos de efectivo cambien en alguna otra tasa, entonces debe realizarse un estudio
del periodo con base en el anlisis de VP. Esta aseveracin tambin se cumple cuando no puede
hacerse el supuesto durante el tiempo en que se necesitan las alternativas.

122
Para el segundo enfoque del periodo de estudio, se selecciona un horizonte de tiempo sobre el cual
debe efectuarse el anlisis econmico y slo aquellos flujos de efectivo que ocurren durante ese
periodo de tiempo son considerados relevantes para el anlisis. Los dems flujos de efectivo que
ocurran ms all del horizonte estipulado, bien sea que ingresen o que salgan, son ignorados.
Debe hacerse y utilizarse un valor de salvamento realista estimado al final del periodo de estudio de
ambas alternativas. El horizonte de tiempo seleccionado podra ser relativamente corto, en especial
cuando las metas de negocios de corto plazo son muy importantes, o viceversa. En cualquier caso,
una vez que se ha seleccionado el horizonte y se han estimado los flujos de efectivo para cada
alternativa, se determinan los valores VP y se escoge el ms econmico.
El concepto de periodo de estudio u horizonte de planeacin, es de particular utilidad en el anlisis

de reposicin.
Ejemplo: Un administrador de planta est tratando de decidir entre dos mquinas excavadoras con
base en las estimaciones que se presentan a continuacin:
Determinar cul debe ser seleccionada con base en una comparacin de valor presente utilizando
una tasa de inters del 15% anual.
Si se especifica un periodo de estudio de 5 aos y no se espera que los valores de salvamento

cambien, Cul alternativa debe seleccionarse?
Cul mquina debe ser seleccionada en un horizonte de 6 aos si se estima que el valor de
salvamento de la mquina B es de $6000 despus de 6 aos?
Solucin:
Puesto que las mquinas tienen vidas diferentes, estas deben compararse con su MCM, que es 18
aos. Para ciclos de vida posteriores al primero, el primer costo se repite en el ao 0 del nuevo

123
ciclo, que es el ltimo ao del ciclo anterior. Estos son los aos 6 y 12 para la mquina A y al ao 9
para la mquina B.
VPA = -11000-11000(P/F,15%,6)-11000(P/F,15%,12)-3500(P/A,15%,18)
+1000(P/F,15%,6)+1000(P/F,15%,12)+1000(P/F,15%,18) = -$38599.20
VPB = -18000-18000(P/F,15%,9) - 3100(P/A,15%,18) + 2000(P/F,15%,9) +
2000((P/F,15%,18) = $41384.00
Se selecciona la mquina A puesto que cuesta menos en trminos de VP que la mquina B.
Para un horizonte de planeacin a 5 aos no se necesitan repeticiones de ciclo y VSA = $1000

y VSB = $2000 en el ao 5. El anlisis VP es:
VPA = -11000 - 3500(P/A,15%,5) + 1000(P/F,15%,5) = -$22235.50
VPB = -18000 - 3100(P/A,15%,5) + 2000(P/F,15%,5) = -$27397.42
La mquina A sigue siendo la mejor seleccin.
Para el horizonte de planeacin de 6 aos, VSB = $6000 en el ao 6.
VPA = -11000 - 3500(P/A,15%,6) + 1000(P/F,15%,6) = -$23813.45
VPB = -18000 - 3100(P/A,15%,6) + 6000(P/F,15%,6) = -$27138.15
Definitivamente la mquina A es la mejor alternativa.
La empresa de Cementos planea abrir una nueva cantera. Se han diseado dos planes para el
movimiento de la materia prima desde la cantera hasta la planta. El plan A requiere la compra de
dos volquetas y la construccin de una plataforma de descargue en la planta. El plan B requiere la
construccin de un sistema de banda transportadora desde la cantera hasta la planta. Los costos
para cada plan se detallan ms adelante en la tabla correspondiente.

124
Mediante el anlisis del VP, determinar cul plan debe seleccionarse si el dinero vale actualmente
15% anual.
Solucin: La evaluacin debe incluir del MCM de 8 y 12, es decir, 24 aos. La reinversin en las 2
volquetas ocurrir en los aos 8 y 16, y la plataforma nuevamente deber ser comprada en el ao
12. No se necesita reinversin para el plan B.
Para simplificar los clculos, analicemos que los CAO de el plan A son $9800 ms elevados que
para el plan B (2 volquetas = (12000 + 300) - 2500 = 9800 Por lo tanto, el VPA = VP volquetas + VP
plataforma + VPCAO
VP volquetas = -90000 - 90000(0.3269) - 90000(0.1069) +10000(0.3269) +
10000(0.1069) + 10000(0.0349) = -$124355.00
VP plataforma = -28000 - 28000(0.1869) + 2000(0.1869) + 2000(0.0349 = -
$32789.60
VPCAO = -9800(6.4338) = -$63051.24
Por lo tanto el VP plan A = -$220195.84
Para el plan B se resuelve de la siguiente manera:
VP plan B = -175000 + 10000(0.0349) = -$174651.00
Como se puede apreciar, el plan ms viable es el plan B (es el menos negativo), por lo que se debe
optar por esta alternativa y construir la banda transportadora.

125
Ejemplo: Un propietario de un restaurante est tratando de decidir entre dos vaciadores de

desechos de basura. Un vaciador de acero comn (AC) tiene un costo inicial de $65000 y una vida
de 4 aos. La otra alternativa es un vaciador resistente al xido construido principalmente de acero
inoxidable (AI), cuyo costo inicial es de $110000; se espera que ste dure 10 aos. Debido a que el
vaciador AI tiene un motor ligeramente ms grande, se espera que su operacin cueste alrededor
de $5000 ms por ao que la del vaciador AC. Si la tasa de inters es 16% anual, Cul alternativa
debe seleccionarse?
AC: P = $65000; n = 4 aos; A = $0.00
AI: P = $110000; n = 10 aos; A = $5000
VP (AC) = -65000 - 65000(P/F,16%,4) - 65000(P/F,16%,8) -
65000(P/F,16%,12) - 65000(P/F,16%,16) = -$137,722.00
VP (AI) = -110000 - 110000(P/F,16%,10) - 5000(P/A,16%,20) = -$164,581.00
Debe adquirir el vaciador de acero comn, ya que es el que presenta el menor valor presente total.
5.3 Beneficio Costo
La relacin costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de resultado,
para determinar cules son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el proyecto.
Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los ingresos que efectivamente se
recibirn en los aos proyectados. Al mencionar los egresos presente netos se toman aquellas
partidas que efectivamente generarn salidas de efectivo durante los diferentes periodos, horizonte
del proyecto. Como se puede apreciar el estado de flujo neto de efectivo es la herramienta que
suministra los datos necesarios para el clculo de este indicador.
La relacin beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y bienestar que un
proyecto puede generar a una comunidad.
Cmo se calcula la relacin beneficio costo?
Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto.
Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.
Se establece la relacin entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.
Importante aclarar que en la B/C se debe tomar los precios sombra o precios de cuenta en lugar de
los precios de mercado. Estos ltimos no expresan necesariamente las oportunidades socio-
econmicas de toda la colectividad que se favorece con el proyecto, de ah su revisin, o mejor, su
conversin a precios sombra.

126
Un ejemplo de precios sombra: La mano de obra calificada en Ibagu, ciudad capital con el mayor
ndice de desempleo, es mucho menor que la mano de obra calificada en otra ciudad con ofertas
laborales mnimas. En consecuencia, el precio sombra de la mano de obra calificada en Ibagu, ser
igual a la mano de obra calificada de la ciudad que tiene menores tasas de desempleo. Visto de otra
forma: La mano de obra de la ciudad que presenta ofertas laborales mnimas es el costo de
oportunidad para la mano de obra calificada de Ibagu.
Cmo se debe interpretar el resultado de la relacin beneficio costo?
Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos netos son superiores a los egresos netos.
En otras palabras, los beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos) y, en
consecuencia, el proyecto generar riqueza a una comunidad. Si el proyecto genera riqueza con
seguridad traer consigo un beneficio social.
Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin generar riqueza alguna. Por tal
razn sera indiferente ejecutar o no el proyecto.
Los pasos necesarios para hallar y analizar la relacin costo-beneficio son los siguientes:
1. Hallar costos y beneficios: en primer lugar hallamos la proyeccin de los costos de inversin o
costos totales y los ingresos totales netos o beneficios netos del proyecto o negocio para un
periodo de tiempo determinado.
2. Convertir costos y beneficios a un valor actual: debido a que los montos que hemos proyectado
no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo (hoy en da tendran otro valor), debemos
actualizarlos a travs de una tasa de descuento.
3. Hallar relacin costo-beneficio: dividimos el valor actual de los beneficios entre el valor actual
de los costos del proyecto.
4. Analizar relacin costo-beneficio: si el valor resultante es mayor que 1 el proyecto es rentable,
pero si es igual o menor que 1 el proyecto no es viable pues significa que los beneficios sern
iguales o menores que los costos de inversin o costos totales.
5. Comparar con otros proyectos: si tendramos que elegir entre varios proyectos de inversin,
teniendo en cuenta el anlisis costo-beneficio, elegiramos aqul que tenga la mayor relacin
costo-beneficio.
LA RAZON BENEFICIO/ COSTO (B/C).

El objetivo de tema es comparar dos alternativas en base de la relacin beneficio/costo. Este mtodo
se considera algunas veces como suplementarios, puesto que son utilizados generalmente en
combinacin con los anlisis de valor-presente, costo-anual o tasa de retorno. Adems, determinar si
se debe emprender un proyecto comparando sus beneficios y sus costos, dados los valores para los
beneficios, des beneficios y costos, y la tasa de inters.
Al mtodo Beneficio Costo, se le conoce como razn Beneficio Costo. Tiene amplio uso en el
anlisis de las empresas de gobierno.

127
Para que una alternativa sea aceptable la razn Beneficio Costo debe ser mayor o igual a la
unidad (> o =).
B/C = BAUE / CAUE = VPN de los beneficios / VPN de los costos.
Tambin B/C = Beneficios pblicos netos / Costos del gobierno.
OBJETIVO GENERAL:
Comprender la economa del sector pblico; realizar una evaluacin de proyecto, as como una
comparacin de alternativas, utilizando el mtodo de la razn beneficio/costo.
1. Identificar las diferencias fundamentales entre las alternativas econmicas de los sectores pblico
y privado.
2. Utilizar la razn beneficio/costo para la evaluacin de un solo proyecto.
3. Elegir la mejor opcin entre dos alternativas utilizando el mtodo de la razn B/C incremental.
4. Determinar la mejor opcin entre alternativas mltiples con el mtodo B/C incremental.
ANLISIS BENEFICIO/ COSTO DE UN SOLO PROYECTO
La razn beneficio/ costo se considera el mtodo del anlisis fundamental para proyectos del sector
pblico. Todos los clculos de costos y beneficios debern convertirse a una unidad monetaria de
equivalencia comn a la tasa de descuento.
La razn convencional B/C se calcula de la siguiente manera:
B/C = VP de beneficios = VA de beneficios = VF de beneficios

VP de costos VA de costos VF de costos
LA REGLA DE ELECCIN ES LA SIGUIENTE:
Si B/C > =1.0, se determina que el proyecto es econmicamente aceptable para los estimados y la
tasa de descuento aplicada.
Si B/C < 1.0 , El proyecto no es econmicamente aceptable.
La razn B/C convencional ms ampliamente utilizada se calcula de la siguiente manera:
B/C = (Beneficios contra beneficios) = B-CB

Costos C
La razn B/C modificada se calcula de la siguiente manera:
B/C modificada= (Beneficios- contra beneficios- costos M&O)

Inversin inicial

128
La medida de valor expresada como la diferencia entre beneficios y costos:
B-C
Si (B-C) >= 0, el proyecto es aceptable.

Donde B representa beneficios netos
Veamos un ejemplo:
Supongamos que queremos determinar si nuestra empresa seguir siendo rentable y para ello
decidimos analizar la relacin costo-beneficio para los prximos 2 aos.
La proyeccin de nuestros ingresos al final de los 2 aos es de US$300 000, esperando una tasa de
rentabilidad del 12% anual (tomando como referencia la tasa ofrecida por otras inversiones).
Asimismo, pensamos invertir en el mismo periodo US$260 000, considerando una tasa de inters del
20% anual (tomando como referencia la tasa de inters bancario).
Hallando B/C:
B/C = VAI / VAC
B/C = (300000 / (1 + 0.12)2) / (260000 / (1 + 0.20)2)
B/C = 239158.16 / 180555.55
B/C = 1.32
Como la relacin costo-beneficio es mayor que 1, podemos afirmar que nuestra empresa seguir
siendo rentable en los prximos 2 aos. A modo de interpretacin de los resultados, podemos decir
que por cada dlar que invertimos en la empresa, obtenemos 0.32 dlares.

129

130

131
5.4 Periodo de Recuperacin de la Inversin
El periodo de recuperacin de la inversin - PRI - es uno de los mtodos que en el corto plazo puede
tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversin. Por su
facilidad de clculo y aplicacin, el Periodo de Recuperacin de la Inversin es considerado un
indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como tambin el riesgo relativo pues permite
anticipar los eventos en el corto plazo.
Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que el Valor
Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el proceso de toma de decisiones.
En qu consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere
para que los flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su costo o inversin inicial.
Cmo se calcula el estado de Flujo Neto de Efectivo (FNE)? Para calcular los FNE debe
acudirse a los pronsticos tanto de la inversin inicial como del estado de resultados del proyecto. La
inversin inicial supone los diferentes desembolsos que har la empresa en el momento de ejecutar
el proyecto (ao cero). Por ser desembolsos de dinero debe ir con signo negativo en el estado de
FNE.
Del estado de resultados del proyecto (pronstico), se toman los siguientes rubros con sus
correspondientes valores: los resultados contables (utilidad o prdida neta), la depreciacin, las
amortizaciones de activos diferidos y las provisiones. Estos resultados se suman entre s y su
resultado, positivo o negativo ser el flujo neto de efectivo de cada periodo proyectado.
IMPORTANTE: La depreciacin, las amortizaciones de activos nominales y las provisiones, son

rubros (costos y/o gastos) que no generan movimiento alguno de efectivo (no alteran el flujo de caja)
pero si reducen las utilidades operacionales de una empresa. Esta es la razn por la cual se deben
sumar en el estado de flujo neto de efectivo.
La siguiente tabla muestra un ejemplo que resume lo hasta ahora descrito:

132
CALCULO DEL PRI
Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversin inicial
equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes FNE (datos en miles):
CALCULO PRI (A): Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta llegar a cubrir el
monto de la inversin. Para el proyecto A el periodo de recuperacin de la inversin se logra en el
periodo 4: (200+300+300+200=1.000).
Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:
CALCULO PRI (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su sumatoria es de
600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversin inicial, $1.000. Quiere esto decir que el
periodo de recuperacin se encuentra entre los periodos 2 y 3.
Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:
Se toma el periodo anterior a la recuperacin total (2)

133
Calcule el costo no recuperado al principio del ao dos: 1.000 - 900 = 100. Recuerde que los
FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversin inicial asciende a $1.000
Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del ao siguiente (3), 300: 100300 = 0.33
Sume al periodo anterior al de la recuperacin total (2) el valor calculado en el paso anterior
(0.33)
El periodo de recuperacin de la inversin, para este proyecto y de acuerdo a sus flujos
netos de efectivo, es de 2.33 perodos.
ANLISIS: Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4 mientras que el
proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja ver que entre ms corto sea el periodo
de recuperacin mejor ser para los inversionistas, por tal razn si los proyectos fueran mutuamente
excluyentes la mejor decisin sera el proyecto (B)
CUAL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA INVERSIN?
Para analizar correctamente el tiempo exacto para la recuperacin de la inversin, es importante

identificar la unidad de tiempo utilizada en la proyeccin de los flujos netos de efectivo. Esta unidad
de tiempo puede darse en das, semanas, meses o aos. Para el caso especfico de nuestro
ejemplo y si suponemos que la unidad de tiempo utilizada en la proyeccin son meses de 30 das, el
periodo de recuperacin para 2.33 equivaldra a: 2 meses + 10 das aproximadamente.
Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a aos, el 2.33 significara 2 aos + 3 meses + 29 das
aproximadamente.
Tambin es posible calcular el PRI descontado. Se sigue el mismo procedimiento tomando como
base los flujos netos de efectivo descontados a sus tasa de oportunidad o costo de capital del
proyecto. Es decir, se tiene en cuenta la tasa de financiacin del proyecto.

134
Las principales desventajas que presenta este indicador son las siguientes: Ignora los flujos netos
de efectivo ms all del periodo de recuperacin; sesga los proyectos a largo plazo que pueden ser
ms rentables que los proyectos a corto plazo; ignora el valor del dinero en el tiempo cuando no se
aplica una tasa de descuento o costo de capital. Estas desventajas pueden inducir a los
inversionistas a tomar decisiones equivocadas.
De la misma manera como i* puede encontrarse utilizando una ecuacin VP, tambin puede
determinarse mediante la forma VA. Este mtodo se prefiere, por ejemplo, cuando hay flujos de
efectivo anuales uniformes involucrados. El procedimiento es el siguiente:
Dibuje un diagrama de flujo de efectivo.

Defina las relaciones para el VA de los desembolsos, VAD y entradas VAR con i* como variable
desconocida.
Defina la relacin de la tasa de retorno en la forma de la ecuacin 0 = VAD + VAR.
Seleccione valores de i por ensayo y error hasta que la ecuacin est equilibrada. De ser necesario,
interpole para encontrar i*.
Ejemplo: Utilice clculos de VA a fin de encontrar la tasa de retorno para los flujos de efectivo del
ejemplo anterior.
Las relaciones VA para desembolsos y entradas son:
VAD = -5000(AP,i,10) y VAR = 100 + 7000(AF,i,10)
0 = -5000(AP,i*,10) + 100 + 7000(AF,i*,10)
La solucin de ensayo y error produce los resultados:

En i = 5%, 0< 9.02
En i = 6%,0> -48.26
Por interpolacin se obtiene i* = 5.16%
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS DIFERENTES MTODOS DE EVALUACIN DE

PROYECTO DE INVERSIN
Como en cualquier alternativa de seleccin de ingeniera econmica, hay diversas tcnicas se

solucin correctas. Los mtodos VP y VA analizados anteriormente son los ms directos. Estos
mtodos utilizan TMAR especificada a fin de calcular el VP o VA para cada alternativa. Se
selecciona la alternativa que tiene la medida ms favorable de valor. Sin embargo, muchos gerentes
desean conocer la TR para cada alternativa cuando se presentan los resultados. ste mtodo es
muy popular en primer lugar debido principalmente al gran atractivo que tiene conocer los valores
TR, aunque en ocasiones se aplica en forma incorrecta. Es esencial entender la forma de realizar a
cabalidad un anlisis TR basado en los flujos de efectivo incrementales entre alternativas para
asegurar una seleccin de alternativas correcta.

135
Cuando se aplica el mtodo TR, la totalidad de la inversin debe rendir por lo menos la tasa mnima
atractiva de retorno. Cuando los retornos sobre diversas alternativas igualan o exceden la TMAR,
por lo menos uno de ellos estar justificado ya que su TR > TMAR. ste es el que requiere la menor
inversin.
Para todos los dems, la inversin incremental debe justificarse por separado.
Si el retorno sobre la inversin adicional iguala o excede la TMAR, entonces debe hacerse la
inversin adicional con el fin de maximizar el rendimiento total del dinero disponible.
Por lo tanto, para el anlisis TR de alternativas mltiples, se utilizan los siguientes criterios.
Seleccionar una alternativa que:

Exija la inversin ms grande.
Indique que se justifica la inversin adicional frente a otra alternativa aceptable.
Una regla importante de recordar el evaluar alternativas mltiples mediante el mtodo TR es que
una alternativa nunca debe compararse con aquella para la cual no se justifica la inversin
incremental. El procedimiento TR es:
Ordene las alternativas aumentando la inversin inicial, es decir, de la ms baja a la ms alta.

Determine la naturaleza de la serie de flujos de efectivo: algunos positivos o todos negativos.
Algunos flujos de efectivo positivos, es decir, ingresos. Considera la alternativa de no hacer nada
como el defensor y calcule los flujos de efectivo entre la alternativa de no hacer nada y la
alternativa de inversin inicial ms baja (el retador).
Todos los flujos de efectivo son negativos, es decir, solamente costos.
Considere la alternativa de inversin inicial ms baja como el defensor y la inversin siguiente ms
alta como el retador.
Establezca la relacin TR y determine i* para el defensor. (Al comparar contra la alternativa de no
hacer nada, la TR es, en realidad, el retorno global para el retador). Si i* < TMAR, retire la
alternativa de inversin ms baja de mayor consideracin y calcule la TR global para la alternativa
de inversin siguiente ms alta. Despus repita este paso hasta que i* >= TMAR para una de las
alternativas; entonces sta alternativa se convierte en el defensor y la siguiente alternativa de
inversin ms alta recibe el nombre de retador.
Determine el flujo de efectivo incremental anual entre el retador y el defensor utilizando la relacin:
Flujo de efectivo incremental = flujo de efectivo retador - flujo de efectivo defensor.
Calcule la i* para la serie de flujos de efectivo incremental utilizando una ecuacin basada en el VP
o en el VA (el VP se utiliza con mayor frecuencia).
Si i* >= TMAR, el retador se convierte en el defensor y el defensor anterior deja de ser considerado.
Por el contrario, si i* < TMAR, el retador deja de ser considerado y el defensor permanece como
defensor contra el prximo retador.
Repita los pasos 4 a 6 hasta que solamente quede una alternativa. sta es seleccionada.

136

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INSTITUTO POLITECNICO NACIONAL

ESCUELA SUPERIOR DE INGENIERIA MECANICA Y ELECTRICA

CARRERA: INGENIERIA EN ROBOTICA INDUSTRIAL

INTEGRANTES DEL EQUIPO:

- REYES GOMEZ OSCAR NOE

MATERIA: ANALISIS ECONOMICO

PROFESOR: RICARDO CISNEROS DE LA VEGA

APUNTES DE ANALISIS ECONOMICO Pgina 1

APUNTES DE ANALISIS ECONOMICO

Unidad 1: Introduccin al Anlisis Econmico

Unidad 3: Modelos Financieros del Sistema Empresa

Unidad 4: Costos de Capital

Unidad 5: Tcnicas de Evaluacin Econmica

Unidad 1: Introduccin al Anlisis Econmico

1.1 Principios del anlisis econmico

1.1.1 Origen, concepto e importancia

1.1.2 Principio del anlisis econmico

1.1.3 El anlisis econmico y el proceso de diseo

2.2 Criterios de clasificacin

2.3 El modelo o relacin costo - volumen utilidad

APUNTES DE ANALISIS ECONOMICO Pgina 2

Unidad 3: Modelos Financieros del Sistema Empresa

3.1 Estados Financieros

3.1.1 Balance General

3.1.2 Estado de Prdidas y Ganancias

3.2 Flujo de Efectivo. Elementos que lo constituyen

3.3 Razones Financieras

Unidad 4: Costos de Capital

4.1.1 Inters simple

4.1.2 Inters compuesto

4.2 Conceptos bsicos y equivalencia del dinero a travs del tiempo

4.2.1 Desarrollo de formulas de inters capitalizado

4.2.1.1 Serie uniforme de pagos y su relacin con el presente

4.2.1.2 Serie uniforme de pagos y su relacin con el futuro

4.2.1.3 Uso de notacin simplificada y tabla de factores

APUNTES DE ANALISIS ECONOMICO Pgina 3

Unidad 5: Tcnicas de Evaluacin Econmica

5.3 Beneficio Costo

5.4 Periodo de Recuperacin de la Inversin

Unidad 1: Introduccin al Anlisis Econmico

1.1 Principios del anlisis econmico

1.1.1 Origen, concepto e importancia

Las consideraciones y comparaciones de costo son cuestiones fundamentales en la prctica de la

Implica la evaluacin sistemtica de los resultados econmicos de las soluciones propuestas a

APUNTES DE ANALISIS ECONOMICO Pgina 4

1.1.2 Principio del anlisis econmico

Definimos la base de la ingeniera econmica como un conjunto de principios o conceptos

Principios De la ingeniera Econmica

1. Desarrollar las alternativas

2. Centrarse en las diferencias

3. Utilizar un punto de vista consiente

4. Usar una unidad de medicin comn

5. Tomar en cuenta todos los criterios relevantes

1.1.3 El anlisis econmico y el proceso de diseo

Pasos del Anlisis Econmico

1. Reconocimiento del problema, formulacin y evaluacin.

2. Desarrollo de las alternativas factibles.

3. Desarrollo de los flujos de efectivo para cada alternativa.

4. Seleccin de los criterios.

5. Anlisis y comparacin de las alternativas.

6. Seleccin de la alternativa preferida.

7. Monitoreo del desempeo y post evaluacin de resultados

Pasos del Diseo de la ingeniera