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PORTADA

PROSPECTO DE OFERTA PBLICA DE OBLIGACIONES

1.1 EMISOR: EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA C.A. EDIMCA

1.2 ESTRUCTURADOR FINANCIERO Y JURDICO: OBLICORP ASESORES EN OBLIGACIONES


CORPORATIVAS Y MERCADO DE CAPITALES CIA. LTDA.
AGENTE COLOCADOR: PROBROKERS S.A. CASA DE VALORES

1.3.- CARACTERSTICAS DE LA EMISIN.-


1.3.1 Monto de CINCO MILLONES DE DOLARES DE ESTADOS UNIDOS DE AMERICA, en
dos tramos de TRES MILLONES de dlares el primer tramo y DOS MILLONES de
dlares el segundo tramo. El primer tramo est representado por la Serie A1 y el
segundo tramo por la Serie A2
1.3.2 Garanta: General en los trminos de la Ley de Mercado de Valores.
1.3.3 Plazo de los ttulos a emitirse: 1440 das contados desde la fecha de emisin de
cada tramo.
1.3.4 Valor nominal de cada ttulo:
SERIE A1 USD $ 10.000 SERIE A2 USD $ 5.000
1.3.5 CUPONES DE INTERESES: Las Series A1 y A2 tendr 16 cupones
1.3.6 Tasa de inters nominal: Para las dos series ser la tasa pasiva referencial
publicada por el Banco Central del Ecuador ms 2 puntos porcentuales anuales.
1.3.7 PLAZO REAJUSTE: Cada 90 das contados desde la fecha de emisin
1.3.8 TASA DE REAJUSTE: Tasa pasiva referencial publicada por el Banco Central del
Ecuador, ms dos puntos porcentuales anuales.
1.3.9. CALCULO INTERESES: Las tasas de inters reajustadas se aplicarn desde la fecha
prevista para el reajuste respectivo hasta la fecha prevista para el pago
1.3.10 PAGO INTERESES: Sern pagados a los 90, 180, 270, 360, 450, 540, 630, 720, 810, 900,
990, 1080, 1170, 1260, 1350 y 1440 das, desde la fecha de emisin de las
obligaciones, en las dos series.
1.3.11 PAGO DE CAPITAL: El capital ser pagado en 16 partes, a los 90, 180, 270, 360,
450, 540, 630, 720, 810, 900, 990, 1080, 1170, 1260, 1350 y 1440 das, contados a
partir de la fecha de emisin de los ttulos.
1.3.12 CUPONES: Los cupones conjuntos para el pago del capital y para el pago de los
intereses sern al portador
1.3.13 FIRMA AUTORIZADA firma del representante legal o apoderados delegados.
1.3.14 AGENTE PAGADOR: BANCO DE LA PRODUCCIN S.A. PRODUBANCO
1.3.15 LUGAR DE PAGO: Oficinas de BANCO DE LA PRODUCCIN S.A. PRODUBANCO
Quito ubicada en la Av. Amazonas N35-211 y Japn, la Sucursal Mayor en la ciudad de
Guayaquil ubicada en Pedro Carbo N 604 y Luque y la Agencia Centro en la ciudad de
Cuenca ubicada en Padre Aguirre N 972 y Av. Gran Colombia
1.4. CALIFICADORA DE RIESGO: BANKWATCH RATINGS S.A. Calificacin AA-
1.5 APROBACIN: La presente emisin de obligaciones fue aprobada mediante
Resolucin No Q.IMV.09.3396, emitida por el Superintendente de Compaas
el 19 de Agosto del 2009.
1.6. CLAUSULA DE EXCLUSIN.- La aprobacin del presente prospecto de oferta
pblica de obligaciones por parte de la Superintendencia de Compaas no
implica recomendacin de sta ni de los miembros del Consejo Nacional de
Valores para la suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en
sentido alguno sobre su precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o
rentabilidad de la emisin.

2. INFORMACIN GENERAL SOBRE EL EMISOR

2.1. EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA C.A. EDIMCA

2.2. RUC: 1790012158001

2.3. DOMICILIO: Principal: Quito Av. De los Granados E 12-70 e Isla Marchena.
Telfono 023963000, fax 023963093, mail rvaca@edimca-ec.com, web
www.edimca.com.ec casilla postal No 1701150.

Sucursales: 1) Quito. Distrito Metropolitano de Quito, Av. De la Prensa y Av. El


Maestro N61-82, Telfono 2294259, Fax 2594691 Ext. 102,E mail
treascos@edimca-ec.com
2) Quito, Distrito Metropolitano de Quito , Barrio San Bartola, Av. Pedro
Vicente Maldonado NS13-88 y Joaqun Gutirrez, Centro Comercial La
Candelaria, Telfono 2667898
3) Rumiahui (San Rafael), Parroquia Capelo, Urb Chiriboga, calle Geovanni
Farina 0411 e Isla Espaola, Telfono 2869165, Fax 2865814, E-mail
jsvalle@edimca-ec.com
4) Portoviejo, Av. Universitaria y Ramos Idearte, Telfono 05-2633302
5) Quito, CHILLOGALLO, Barrio, La Raya, Av. Mariscal Sucre S14-109 y Telfono
2637187, Fax 2629346, E-mail mariscal@edimca-ec.com
6) Quito, Tumbaco, Av. Interocenica y Eloy Alfaro, Telfono 3963000, E-mail
veloz@edimca-ec.com

7) Quito, Comit del Pueblo, Av. Eloy Alfaro N60-44 Interseccin Calle A,
URBANIZACIN RON MUOZ, Local PB, Telfono 3450597, Fax 3450617, E-mail
jsucursal.qcom@edimca-ec.com
8) Santo Domingo de los Colorados, Urbanizacin Vega, Av La Paz (tras de la
Polica), Telfono 2742579
9) Guayaquil, Ciudadela San Felipe, Av. Jos Gmez Gault 105-107, Telfono
04-2650920, Fax 04-2252540

10) Guayaquil, Calle Portete 3517, entre Novena y Dcima, Telfono 04-
2452463, Fax 04-2452465

11) Guayaquil, calle Letamendi 411 y Chimborazo, CENTRO COMERCIAL


CHIMBORAZO, PLANTA BAJA, Telfono 04-2402585, Fax 04-2402966, E-mail
mfreire@edimcagye.com.ec (1)

12) Cuenca, calle Alfonso Cordero 3-100 y Miguel Cordero, Telfono 07-
2814226, Fax 07-2888024, E-mail xordonez@edimca.com.ec

13) Ibarra, Av. Cristbal de Troya, Nmeros 10156 y 10144, Telfono 06-2950543,
Fax 06-2640581

14) Ambato, Av. Atahualpa y CATILINARIAS (GALPON FRENTE A KYWI), Telfono


03-2413130, Fax 03-2411521

15) Machala, Av. Bolvar Madero Vargos y 17va Oeste, Telfono 07-2967370

16) Loja, Av. Manuel Carrin Pinzado y Av. De los Paltas, (esquina), Telfono 07-
2574790, Fax 07-2589034
17) Durn, Av. Nicolas Lapenti, Telfono 042815041, Fax 042815076 , E-mail
duran@mail.edimcagye.com.ec

2.4. CONSTITUCIN.- La Compaa se constituy mediante escritura pblica


otorgada ante el Notario Tercero de Quito, Dr. Mario Zambrano Sa, el
veintiocho de julio de 1964, inscrita en el Registro Mercantil de Quito el 3 de
agosto de 1964.

2.5. PLAZO DE DURACIN.- Hasta el 3 de Agosto de 2034.

2.6 OBJETO SOCIAL: La forestacin y reforestacin, la utilizacin de recursos


forestales, su industrializacin en todas las formas y la produccin,
industrializacin, comercializacin en los mercados nacional e internacional,
importacin y exportacin de todo producto de uso y consumo humano. Para el
cumplimiento de su objeto social la Compaa podr intervenir como socia en la
formacin de toda clase de sociedades o compaas, aportar capital a las
mismas o adquirir, tener y poseer acciones, obligaciones o participaciones en
otras compaas. En general, la Compaa podr realizar toda clase de actos,
contratos y operaciones permitidas por las leyes ecuatorianas, que sean acordes
con su objeto y necesarias y convenientes para su cumplimiento.

2.7 CAPITAL SOCIAL SUSCRITO Y PAGADO: USD $ 5.000.000

2.8 NMERO DE ACCIONES: El capital social suscrito y pagado de la compaa


es de US$ 5.000.000,00 y est dividido en 5.000.000 de acciones ordinarias y
nominativas de un dlar 00/100 de los Estados Unidos de Amrica cada una de
la serie A.

(2)

2.9 PRINCIPALES ACCIONISTAS.

NOMBRE DE LOS ACCIONISTAS No. Acciones %


1 SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE INVERSIONES S.A. "ADINSA" 1.896.828 37,93656%
2 LEDEX HOLDINGS INC. 803.437 16,06874%
3 ANISTON BUSINESS CORP. 690.874 13,81748%
4 DURINI TERAN MARGARITA 433.040 8,66080%
5 OSARA INTERNATIONAL GROUP S.A. 428.208 8,56416%
6 PALLARES TROYA JOSE RAFAEL 126.229 2,52458%
7 DURINI TERAN FLORENCIA 88.230 1,76460%
8 DURINI TERAN YOLANDA 88.230 1,76460%
9 AGLOMERADOS COTOPAXI SOCIEDAD ANNIMA 58.634 1,17268%
10 MENATLAS QUITO C.A. 54.318 1,08636%
11 OTROS (59 accionistas) 331.972 6,63944%

TOTAL CAPITAL SOCIAL 5.000.000 100,00000%

2.10 REPRESENTANTE LEGAL: GERENTE GENERAL (SR. SANTIAGO MARTN DASSUN


CARRERA)

ADMINISTRADORES:
Presidenta del
Directorio: Alicia Luca Arteta Crdenas
Gerente General: Santiago Martn Dassun Carrera
Auditor Interno Jorge Gustavo Muoz Romn
Gerente Regional de Ventas Sierra Mara Paulina Ron Cabrera
Gerente de Mercadeo Martha Patricia Velasco Sandoval
Gerente Financiero Jaime Ramiro Vaca Cevallos
Gerente Regional Costa-Austro Martn Miguel Aguirre Martnez
Gerente Regional de Ventas Costa-Austro Alberto Ruiz Moreira

DIRECTORES

Presidenta del Directorio Luca Arteta Crdenas


Director Jorge Roca Arteta
Director Manuel Francisco Durini
Director Rafael Tern Lpez
Directora Mara Gabriela Gangotena
Directora Irene Arteta Crdenas
Directora Margarita Durini Tern
Directora Mara Durini Prez
Director Jos Mara Gangotena

2.11 NUMERO DE DIRECTIVOS EMPLEADOS Y TRABAJADORES:


Directivos: 7
Empleados administrativos: 52
Empleados ventas: 263
(3)

SITUACIN LABORAL.- EDIMCA tiene una excelente relacin con sus empleados.
En la Compaa no se ha constituido ningn tipo de organizacin laboral

2.12 ORGANIGRAMA

DESCRIPCIN BREVE DE LA ESTRUCTURA ORGNICO FUNCIONAL DE EMPRESA


DURINI INDUSTRIA DE MADERA C.A. EDIMCA

La Compaa tiene la siguiente estructura:

Junta General.- rgano supremo de la compaa. Sus principales atribuciones


son el nombramiento de Gerente General, Presidente, vocales del directorio,
comisarios y auditores; fijar sus retribuciones; resolver acerca de la distribucin de
los beneficios sociales; resolver la emisin de partes beneficiarias y de
obligaciones; resolver sobre el aumento de capital social y su pago, as como
resolver respecto de la constitucin de reservas especiales o facultativas; y otras.

Directorio.- Son sus atribuciones: supervisar la marcha de la compaa y el


cumplimiento de la Ley, los estatutos sociales y acuerdos de la Junta General de
Accionistas; acordar el establecimiento y supresin de sucursales y agencias;
conocer y resolver sobre las licencias de los funcio0onarios nombrados por la
Junta General de Accionistas; autorizar a los representantes legales para firmar

(4)

contratos, contraer prstamos, otorgar fianzas o garantas en representacin de

la compaa, para suscribir con terceras personas obligaciones adquiridas por


stas, y en general, para suscribir cualquier documento que obligue a la
compaa cuando la cuanta exceda de los lmites que sern fijados
peridicamente por el Directorio; y, otras.

Presidenta del Directorio.- Preside la Junta General de Accionistas de la


Compaa y las sesiones del Directorio. Se encarga de convocar y presidir la
Junta General de Accionistas y de reemplazar al Gerente General en caso de
ausencia o impedimento; adems debe suscribir conjuntamente con el Gerente
General, los ttulos y certificados provisionales de acciones de la compaa.

Gerencia General.- En la que radica la direccin general de la empresa, la


implantacin de las polticas y directrices definidas por el Directorio y la
representacin legal de la misma. A la Gerencia General le reportan las distintas
divisiones de la Compaa.

Auditor Interno.- Prepara para el Directorio, reportes analticos complementarios


a los Estados Financieros, que permitan evaluar las tendencias importantes en las
operaciones de la Compaa, para que sirva de base para que la
Administracin tome los correctivos pertinentes.

Gerente Regional de Ventas.- Elabora y controla el presupuesto mensual y anual


de ventas por punto de venta, visita a clientes como apoyo a la fuerza de
ventas, supervisin de puntos de venta.

Gerente de Mercadeo.- Responsable de disear, planificar y dar continuidad al


Plan Estratgico de Mercadeo y de cada una de las marcas de la compaa,
basado en las necesidades de los clientes externos e internos y potencializando
cada estrategia.

Gerente de Finanzas.- Encargado de la planificacin, organizacin, direccin y


control de las reas de Tesorera y Presupuesto, Contabilidad General e
Impuestos, Crdito y Cobranzas y Administracin.

2.13 EMPRESAS VINCULADAS:

EMPRESA TIPO DE RELACION

AGLOMERADOS COTOPAXI S.A.


ACOSA ACCIONARIAL
BOSQUES TROPICALES S.A. BOTROSA ACCIONARIAL
ENCHAPES DECORATIVOS S.A. ENDESA ACCIONARIAL
ACTITRANS S.A. ACCIONARIAL (5)

2.14 PARTICIPACIN EN EL CAPITAL DE OTRAS SOCIEDADES

SOCIEDAD % PARTICIPACIN ACCIONARIAL

AGLOMERADOS COTOPAXI S.A. ACOSA 14. 35%


ACTITRANS S.A. 99. 99%
BOSQUES TROPICALES S.A. BOTROSA 1. 08%
BANCO DEL PICHINCHA 0. 05%
FIDUCIA S.A. HIT 0. 17%

3. DESCRIPCIN DEL NEGOCIO DEL EMISOR

3.1 ANLISIS DEL SECTOR

El sector de produccin y fabricacin de productos de la madera en el


Ecuador aporta con USD 315 millones anuales al Producto Interno Bruto
equivalentes al 1% del PIB Total. Existen tres grupos que conforman la industria
y son el de transformacin primaria, transformacin secundaria y artesanal, en
el primero se clasifican las empresas de extraccin y transformacin maderera
y el secundario que se dedica a la manufactura de muebles y productos de la
construccin. Es importante destacar que las fbricas de manufactura de
tableros mantienen importantes inversiones de alta tecnologa en sus procesos
y poseen abastecimiento de materia prima extrada sustentablemente de su
patrimonio forestal creciente.

La oferta de produccin ecuatoriana de tableros contrachapados est


constituida por 5 plantas. En lo referente a la produccin de tableros
aglomerados existen 2 plantas que abastecen el mercado local y exportan a
varios pases y en el caso de tableros de fibra de madera una sola planta. La
distribucin en el mercado del Ecuador est atendida principalmente por 3
cadenas de distribucin.

El crecimiento de la actividad de la construccin y de la industria del mueble


en Ecuador ha determinado la demanda cada vez mayor de productos y
servicios de calidad que mejoren la productividad en obra y han sido los
propulsores del significativo crecimiento que EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE
MADERA C.A. EDIMCA ha experimentado en los ltimos cinco aos. Es
importante mencionar que la compaa se enmarca dentro de la estrategia
de comercializacin de productos fabricados en el Ecuador y que sin duda es
apreciada y fomentada mediante la poltica econmica del pas y cuenta
con lneas de producto para cobertura en todos los segmentos de mercado
de la construccin y del mueble.

(6)

As, las ventas netas de EDIMCA tienen un crecimiento notable tanto en 2007
como en 2008, de 27% y 24%, respectivamente y llegan a 59,3 millones de
dlares anuales en 2008, las mismas que han sido canalizadas a travs de sus
19 sucursales propias localizadas a nivel nacional, 4 franquicias, un portafolio
de 190 distribuidores y ms de 40.000 clientes atendidos cada ao. El ao
2009, de acuerdo a las proyecciones de la empresa, se espera que sus ventas
netas tengan un crecimiento de 8% en relacin al ao anterior, impulsado por
incrementos en volmenes de varias lneas de productos y ajustes de precios
que se realizaron en el segundo semestre del ao 2008 y permanecen vigentes
para el ao 2009

Para el perodo 2010 al 2013 las estimaciones de incremento de las ventas son
del 3%, en volmenes promedios anuales, y un ajuste de precios normal de
inflacin para estimar ventas netas de 81.2MM de dlares en el ao 2012.

Principalmente el mercado al que se dirige la empresa es el sector dedicado a


la transformacin de muebles, sea con procesos industriales o artesanales, y en
un menor porcentaje atiende al sector de la construccin. En los tres mercados
EDIMCA tiene una participacin mayor al 40% y es la que fija los precios en el
mercado.

PARTICIPACION DE PRODUCTOS EN EL MERCADO

GRUPO DE PRODUCTO PARTICIPACION MERCADO


Triplex 49%
MDF 46%
Formalite 46%
Aglomerado 39%
Maderas Varias 15%
Cerraduras 3.6%
Herrajes 3.4%
Otros 0.1%

Los canales de distribucin competencia de EDIMCA son los Novocentros, y la


red de almacenes Placacentros, estos son competidores directos de EDIMCA
en la distribucin de productos para atender la industria del mueble. Las tres
cadenas representan ms del 90 % del mercado a nivel nacional y una
ventaja sustancial es que Edimca est integrada bajo una misma razn social,
lo que le hace tener polticas homogneas y estables en todos sus locales
comerciales, a diferencia de las otras dos cadenas que pertenecen a
diferentes dueos y que no necesariamente coordinan una poltica comercial
entre sus almacenes.

Es importante mencionar que la oferta de produccin de tableros

(7)

contrachapados en Ecuador est determinada por 5 fbricas que son Endesa,


Botrosa, Codesa, Playwood Ecuatoriana y Arboriente y en lo referente a
tableros aglomerados y fibra existen dos plantas que son Aglomerados
Cotopaxi y Novopan

Los principales proveedores de EDIMCA son las empresas Aglomerados


Cotopaxi S.A. ACOSA, Enchapes Decorativos ENDESA y Bosques Tropicales S.A.
BOTROSA

EDIMCA es lder en la comercializacin de productos para la industria del


mueble con 19 oficinas en todo el pas, 4 franquicias, 190 distribuidores a nivel
nacional y ms de 40.000 clientes atendidos cada ao

ANLISIS DE LA ECONOMA DEL ECUADOR

La economa del Ecuador tiene desafos para el ao 2009, entre estos puntos
se encuentra el logro de un equilibrio macroeconmico, mediante la
aplicacin de una poltica de equilibrio de las cuentas fiscales, reducir la
brecha de balanza comercial mediante la racionalizacin de las
importaciones y el estimulo de la produccin nacional y las exportaciones.

El crecimiento del Producto Interno Bruto para el ao 2009, est previsto en un


4,25%, sin embargo, dadas las circunstancias econmicas internacionales, se
espera un crecimiento menor al logrado en el 2008. La apertura de lneas de
crdito al sector productivo, tanto para inversin como para capital de
trabajo provista por CFN y la Banca Privada, sern elementos importantes para
conseguir las metas de crecimiento econmico.

Es importante destacar la importancia del sector de la construccin dentro de


la economa del Ecuador por su contribucin a la generacin de empleo y
efecto multiplicador dentro de la economa, razones por las cuales el gobierno
y el sector financiero buscan permanentemente estimular y dar perspectivas
para su crecimiento. El IESS es una fuente de recursos para el otorgamiento de
crditos de largo plazo destinados al sector de la vivienda y de redescuento
de crdito hipotecario de la Banca Privada, al buscar inversiones ms
rentables y de bajo riesgo.

ENTORNO POLTICO. En el ao 2009 se ha decidido en elecciones


democrticas a los gobernantes para los prximos cuatros aos, por lo cual se
espera un desenvolvimiento econmico con menor incertidumbre y un
modelo de desarrollo econmico orientado a alcanzar objetivos en las reas
social como salud, educacin, empleo e infraestructura pblica y bienestar
ciudadano.
(8)

3.2 PRINCIPALES LNEAS DE PRODUCTOS.-

Entre sus principales lneas de productos, EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE


MADERA C.A. EDIMCA, comercializa: productos de madera como tableros de
madera aglomerada, fibra y madera contrachapada, laminados de alta
presin, laminas de HDF para fabricacin de puertas, diversidad de maderas
varias, herrajes, cerraduras y una gran gama de productos para la industria del
mueble.

La empresa es la comercializadora de los productos del Grupo en el mercado

local. EDIMCA maneja 7 lneas de productos que son:

Tableros Contrachapado
Tableros Aglomerados
Tableros de Fibra de madera
Laminados de Alta Presin
Maderas Varias
Cerraduras
Herrajes para muebles , Puertas y accesorios
Otros como acabados, abrasivos y adhesivos, etc.

Los grupos de productos estn relacionados con madera y de estos las lneas
de tableros concentran el 87% de las ventas totales.

VENTAS NETAS DOLARES - EDIMCA


PERIODO 2006- ABRIL 2009

GRUPOS 2,006 % part 2,007 % part 2,008 % part abr-09 % part


TRIPLEX 10,058,890 26.7% 13,829,761 28.9% 18,925,655 31.9% 5,684,071 30.6%
AGLOMERADOS 7,877,958 20.9% 9,921,286 20.7% 11,525,680 19.4% 3,696,898 19.9%
FIBRAPLAC 13,836,551 36.7% 17,527,251 36.6% 21,126,842 35.6% 6,547,204 35.2%
MADERASVARIAS 2,369,702 6.3% 2,412,050 5.0% 2,671,043 4.5% 790,965 4.3%
HERRAJES 462,558 1.2% 704,337 1.5% 815,071 1.4% 378,989 2.0%
CERRADURAS 287,270 0.8% 305,181 0.6% 495,976 0.8% 158,822 0.9%
FORMALITE 1,523,255 4.0% 1,430,649 3.0% 1,573,631 2.7% 593,177 3.2%
OTROSPRODUCTOS 1,270,543 3.4% 1,766,748 3.7% 2,182,038 3.7% 726,676 3.9%

TOTALES 37,686,726 100.0% 47,897,263 100.0% 59,315,936 100.0% 18,576,801 100.0%

(9)

Las otras cuatro lneas de negocio se prev que sostenidamente ganaran


mayor mercado y participacin y como se puede observar hasta abril del 2009
los volmenes de ventas de estos productos son minoritarios en relacin al total
de ventas. Sin embargo, las estrategias implementadas con respecto a
herrajes y cerraduras, que son productos que tienen mayores mrgenes, han
permitido incrementar el volumen de ventas y aumentar el margen bruto
general de la compaa.

La distribucin de ventas de la compaa por tipo de cliente se muestra en el


siguiente cuadro:

VENTAS POR TIPO DE CLIENTE

TIPO DE CLIENTE % PARTICIPACION


Distribuidores a nivel nacional 35%
Transformacin de muebles 34%
Pblico en general 15%
Construccin 11%
Industria en General 2%
Diversos tipo de clientes 3%
TOTAL 100%

En su mayora, el mercado al que se dirige la empresa es el sector dedicado a


la transformacin de muebles, sea con procesos industriales o artesanales y en
un menor porcentaje atiende al sector de la construccin. En los tres mercados
EDIMCA tiene una participacin mayor al 40% y es la que lidera los precios en
el mercado.

Las ventas netas al cierre del 2008 ascendieron a USD 59.315.936. La empresa
presenta una tasa de crecimiento de 25.4%, en promedio anual en el perodo
2006-2008, siendo el ao 2007 el de mayor crecimiento (27,1%). Al cierre del
mes de abril 2009 las ventas netas fueron de USD 18.576.801 Las importantes
tasas de crecimiento de EDIMCA de los ltimos 3 aos responden a una etapa
general de crecimiento del sector inmobiliario y de la construccin. Adems,
las estrategias de ventas, la inclusin de nuevos puntos de venta y el
incremento de precios de los insumos de la construccin fueron otros factores
que beneficiaron a la gestin de la empresa.

3.3. POLTICAS DE INVERSIN Y DE FINANCIAMIENTO DE LOS LTIMOS TRES


AOS.-

Edimca ha realizado inversiones productivas en los tres ltimos aos, como se


puede observar en el anexo adjunto al presente prospecto, destinadas a la
compra de Maquinaria y Equipo, Adecuaciones y Obras Civiles en los puntos
de venta, equipo de transporte como montacargas, equipos de computacin
y vehculos para las reas operativas. El financiamiento de la inversin fija se la
ha realizado mediante reinversin de utilidades y pasivos bancarios de corto
plazo. (10)

El crecimiento comercial de EDIMCA en el periodo 2006-2008 ha generado un


crecimiento de $ 26 MM en ventas netas y una inversin incremental de
cartera por $ 1.6 MM. En el ao 2008 se obtuvo una reduccin de la rotacin
de cartera a 41 das frente a 46 das en el ao 2006, generada por una mejora
en gestin de cobranza.

Del anlisis del inventario en el mismo periodo se observa una optimizacin en


la inversin en stocks debido al mejoramiento continuo en la logstica y
cadena de abastecimiento, considerando una adicin en valores absolutos
de $1.3 MM y una reduccin en la rotacin de 56 a 46 das

En el periodo 2006-2008 la deuda financiera total se redujo en $ 1 MM en la


cual la deuda de corto plazo contribuy en la disminucin en $ 0.7 MM y $ 0.3
MM la de mediano plazo. En la estructura del estado de resultados el gasto
financiero decreci de 1.2% a 0.7% en relacin con las ventas netas de sus
respectivos perodos. El anlisis en la cuenta de gastos financieros excluye los
valores de comisiones por ventas realizadas con tarjetas de crdito y se refiere
a los intereses generados por pasivos financieros.

Para el periodo 2006-2008 se observa un incremento positivo del capital de


trabajo de $ 1.1 MM, y un mejoramiento del ndice de solvencia de 0.95 a 1.03
El ndice de endeudamiento tiene una reduccin sostenida del 0.72 a 0.65 y un
fortalecimiento del patrimonio en trminos absolutos de $ 2.9 MM lo cual
representa un crecimiento patrimonial del 58% frente a un crecimiento del total
de activos del periodo del 27%

(11)

(12)

FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS A LA COMPAA

Los riesgos inherentes al negocio son:

1.- Evento de regulaciones o prohibiciones que impidan el manejo de los


actuales bosques y propiedades forestales de las empresas proveedoras de
tableros.

2.- Evento de restriccin de la liquidez en el sistema financiero que a su vez


dificulte la recuperacin normal de la cartera de crdito que tiene la empresa.

3.- Evento de una contraccin significativa del sector de la construccin y


remodelacin en el pas por causa de una desaceleracin de colocacin de
crdito hipotecario y de consumo.

4.- Riesgo sistmico por cambios en la poltica econmica y monetaria que


afectaran tasas de inters, tipos de cambio y niveles de precios en nuestros
productos y en la economa en general)

Sin embargo de la desaceleracin del crecimiento econmico a nivel mundial


y la afectacin que pueda generar a la economa nacional, vemos como una
fortaleza la poltica del gobierno de apoyar el consumo de la produccin
nacional, as como tambin la estimulacin de la construccin por la
generacin de empleo y efecto multiplicador en diversos sectores de la
economa mediante convenios de financiamiento de vivienda con recursos de
largo plazo provenientes del IESS para el segmento de vivienda media,
econmica y el apoyo a planes de vivienda popular masivos.

(13)

3.5 ESTRATEGIA DE DESARROLLO DE LA COMPAA.-

ESTRATEGIAS COMERCIALES:

La compaa ha fundamentado su estrategia en ofertar un portafolio de


productos y servicios integrales, a sus segmentos de mercado ms importantes
que son:

1.- Transformadores de muebles


2.- Profesionales de la construccin

Para estos grupos de clientes la empresa destina su esfuerzo comercial,


logstico, financiero y de mercadeo, de tal manera de ofrecer un paquete
integral de productos y servicios que se conviertan en soluciones para el
cliente con la mejor calidad. Los almacenes de Edimca estn enfocados a
proveer a los clientes de la empresa un lugar donde se pueda presentar
variedad de productos y facilitar el cierre de negocios con sus propios clientes,
Actualmente la empresa es lder en la comercializacin de productos para la
industria del mueble con 19 sucursales en todo el pas, 4 franquicias, 190
distribuidores a nivel nacional y ms de 40.000 clientes atendidos cada ao. El
desempeo medido en crecimiento de ventas netas en el periodo 2006-2008
es del 57.4% demostrando un modelo comercial exitoso.

ESTRATEGIAS FINANCIERAS:

La compaa ha definido mantener un crecimiento sostenible de su nivel de


ventas netas generando satisfactorios indicadores de rentabilidad en sus
operaciones y sobre el capital invertido. Se aplica un adecuado control de
(14)

costos y gastos, as como una administracin eficiente del flujo de caja basado
en una adecuada recuperacin de cartera, cumpliendo con estricta
puntualidad los pagos de sus obligaciones con proveedores y minimizando
aquellos pasivos con costo explcito.
La emisin de obligaciones permitir la reestructuracin de pasivos de corto a
mediano plazo mejorando el capital de trabajo neto de Edimca, as como el
financiamiento de nueva inversin fija con fondos de mediano plazo

ESTRATEGIAS OPERATIVAS

Desde el punto de vista operativo la Compaa sigue adelante en su objetivo


de automatizacin de procesos en todas las reas, para lo cual ha planificado
dotar a la compaa de un sistema integrado que permita operar cada
transaccin de manera automatizada. Esto permitir brindar agilidad a la
atencin de los clientes y mejorar el control interno en las reas
administrativa, financiera y logstica.

4. CARACTERSTICAS DE LA EMISIN

4.1 La presente emisin de obligaciones de la Compaa fue aprobada por


la Junta General de Accionistas celebrada el 4 de Mayo del 2009.
4.2 El monto de la Emisin de obligaciones es de CINCO MILLONES DE
DLARES DE ESTADOS UNIDOS DE AMRICA, dividido en dos tramos de
TRES MILLONES de dlares el primero y de DOS MILLONES de dlares el
segundo. El tramo uno estar representados por las obligaciones de la
Seria A1 y el tramo 2 por las obligaciones de la Serie A2.
4.3 El plazo de los ttulos a emitirse es 1.440 das contados desde la fecha de
emisin de cada tramo.
4.4 La unidad monetaria de la emisin es el DLAR de los Estados Unidos de
Amrica.
4.5 El valor nominal de cada ttulo ser: para la Serie A1 de diez mil DLARES
DE ESTADOS UNIDOS DE AMRICA y para la Serie A2 de cinco mil dlares
de Estados Unidos de Amrica, todos correspondientes a la clase 1. Esta
clase tendr las series, el nmero de los ttulos y la numeracin continua
que seguidamente se establece:

CLASE SERIE No TTULOS VALOR NOMINAL NUMERACIN TTULOS


CADA TITULO
1 A1 300 USD $ 10.000 DEL 001 AL 300 INCLUSIVE
1 A2 400 USD $ 5.000 DEL 001 AL 400 INCLUSIVE

4.6 Las obligaciones sern al portador, por tanto los cupones para el pago
conjunto del capital y los intereses sern tambin al portador
4.7 La tasa de inters nominal de la emisin ser igual a la tasa pasiva
referencial publicada por el Banco Central del Ecuador ms dos puntos
porcentuales anuales, vigente para la semana de emisin de los ttulos,
(15)

de cada serie, la misma que ser reajustada cada 90 das, contados a


partir de la fecha de emisin de las obligaciones, en las dos series. La tasa
de inters nominal reajustada ser igual a la tasa de inters pasiva
referencial que haya publicado el Banco Central del Ecuador, vigente
para las fechas previstas para los reajustes ms dos puntos porcentuales
anuales.
4.8 Las tasas de inters reajustadas se aplicarn desde la fecha prevista para
el reajuste respectivo hasta la fecha prevista para el pago del inters
correspondiente, en cada caso.
4.9 Los obligacionistas comenzarn a ganar intereses sobre las obligaciones a
partir de la fecha de emisin.
4.10 Cada ttulo tendr 16 cupones para el pago conjunto del capital y de los
intereses que devengue la obligacin. Los cupones debern contener su
nmero secuencial, el nmero de la clase y ttulo a que pertenecen, la
fecha de pago de los intereses, el valor nominal del ttulo al que
pertenecen, la forma en que se calcula el inters conforme lo
determinado seguidamente, y el nmero del Registro del Mercado de
Valores al que pertenece la emisin y dems datos necesarios para su
identificacin. La numeracin de los cupones, en todos los ttulos de la
Serie A1 y Serie A2 ir del 1 al 16 inclusive. La clase indicada dar iguales
derechos al tenedor de los ttulos.

4.11 Los intereses que devenguen las obligaciones sern pagados en las series
A1 y A2 a los 90, 180, 270, 360, 450, 540, 630, 720, 810, 900, 990, 1080, 1170,
1260, 1350 y 1440 das, respectivamente, contados desde la fecha de
emisin de las obligaciones. Los intereses sern pagados contra la
presentacin de los cupones correspondientes.

En las Series A1 y A2 el capital ser pagado en 16 partes, a los 90, 180, 270,
360, 450, 540, 630, 720, 810, 900, 990, 1080, 1170, 1260, 1350 y 1440,
das, respectivamente, contados a partir de la fecha de emisin de
los ttulos, contra la presentacin de los cupones respectivos.
En las series A1 los cupones de capital, de cada ttulo, numerados del
1 al 16 tendrn un valor nominal de USD $625 cada uno
En las series A2 los cupones de capital, de cada ttulo, numerados del
1 al 15 inclusive, tendrn un valor nominal de USD $312 cada uno y el
cupn nmero 16 tendr un valor nominal de USD$320.

Los cupones para el pago conjunto del capital y los intereses irn
autorizados con la firma del representante legal de la Compaa o por
la firma del o los apoderados delegados para el efecto.
La modalidad de clculo de los intereses de las obligaciones para las
series A1 y A2 es el de 360/360, de conformidad a las normas
reglamentarias establecida por el Consejo Nacional de Valores.

(16)

4.12 AGENTE PAGADOR: BANCO DE LA PRODUCCION S.A. PRODUBANCO


LUGAR DE PAGO: Oficinas de BANCO DE LA PRODUCCION S.A.
PRODUBANCO. Quito ubicada en la Av. Amazonas N35-211 y Japn, la
Sucursal Mayor en la ciudad de Guayaquil ubicada en Pedro Carbo N
604 y Luque y la Agencia Centro en la ciudad de Cuenca ubicada en
Padre Aguirre N 972 y Av. Gran Colombia.

4.13 GARANTIA DE LA EMISION: La emisin estar respaldada por Garanta


General en los trminos de la Ley de Mercado de Valores. La Junta General de
Accionistas de la Compaa ha decidido que, como resguardo a la emisin, la
Compaa mantendr un monto equivalente a SEIS MILLONES de dlares de
Estados Unidos de Amrica de cuentas por cobrar vigentes a clientes, que no
sern enajenados ni gravados, mientras se encuentren en circulacin la emisin,
los mismos que se reducirn proporcionalmente al capital amortizado de la
emisin. La Compaa no podr repartir dividendos si se encuentra en mora del
pago de las obligaciones
La Compaa mantendr la relacin de activos libres de gravamen sobre el
monto nominal de la emisin en circulacin de al menos el 1,25 segn los
trminos de la Ley de Mercado de Valores. La compaa mantendr un ndice
de endeudamiento neto mximo de 2.5:1 (pasivo sobre patrimonio). Para este
clculo se considerar en el numerador todos los pasivos ms garantas solidarias
otorgadas por EDIMCA a terceros y en el denominador el patrimonio, en el cual
se incluir la utilidad neta menos: activos intangibles, diferidos, gastos pagados
por anticipado y cuentas por cobrar no comerciales a relacionadas y/o
accionistas. Por otro lado la Compaa mantendr un ndice de endeudamiento
financiero neto mximo : 0,83 : 1. Para el clculo de este ndice se considerar en
el numerador toda la deuda financiera (incluida deuda con mercado de
valores) ms las garantas solidarias otorgadas por EDIMCA a terceros y en el
denominador el patrimonio, en el cual se incluir la utilidad neta menos: activos
intangibles, diferidos, gastos por anticipado y cuentas por cobrar no comerciales
a relacionadas y/o accionistas. La compaa no podr repartir dividendos si se
encuentra en mora el pago de las obligaciones.

4.14 REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS: MANUEL FERNANDEZ DE


CORDOVA REPRESENTACIONES CIA. LTDA. Direccin Quito, Calle Isabel La
Catlica N24-682 y Corua. Edificio Isabel Catlica piso 1 oficina 1C,
telfono, fax 2462472, email manuelfc@uio.satnet.net. Casilla 17-22-20253

4.15 CONVENIO DE REPRESENTACION: Fue celebrado entre EMPRESA DURINI


INDUSTRIA DE MADERA C. A. EDIMCA y MANUEL FERNANDEZ DE CORDOVA
REPRESENTACIONES CIA. LTDA. el 8 de Mayo del 2009, el mismo que est
incorporado a la escritura pblica otorgada ante la Notaria Tercera de
Quito el 28 de Mayo del 2009, en el que constan las obligaciones
principales del representante de los obligacionistas.
(17)

OBLIGACIONES PRINCIPALES DEL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS


a) Verificar el cumplimiento por parte del emisor, de las clusulas, trminos y
dems obligaciones contradas en el contrato de emisin.
b) Informar respecto del cumplimiento de clusulas y obligaciones por parte del
emisor a los obligacionistas y a la Superintendencia de Compaas, con la
periodicidad que esta seale.
c) Podr inspeccionar los libros, documentos y bienes de la Compaa, entre
ellos la contabilidad, para efecto de verificar el cumplimiento de las
obligaciones del emisor y obtener la informacin necesaria para el
cumplimiento de su funcin.
d) Verificar peridicamente el uso de los fondos declarados por el emisor, en la
forma y conforme a lo establecido en el contrato de emisin.
e) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas, de los
correspondientes intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones
sorteadas o vencidas, pudiendo actuar como agente pagador en caso de
haberlo convenio con la Compaa emisora.
f) Acordar con el emisor las reformas especficas el contrato de emisin que
hubiera autorizado la Junta de Obligacionistas.
g) Elaborar el informe de gestin para ponerlo a consideracin de la asamblea
de Obligacionistas.
h) Demandar a la Emisora por el incumplimiento de las condiciones acordadas
para la emisin, en defensa de los intereses comunes de los obligacionistas.
i) Solicitar a los jueces competentes cualquier medida cautelar pertinente,
cuando sea el caso.
j) Convocar a la asamblea de los obligacionistas.
k) Otorgar a nombre de la comunidad de los obligacionistas los
documentos o convenios que deben celebrarse con la compaa
emisora, en cumplimiento de las disposiciones de la asamblea de los
obligacionistas.
l) El representante de los obligacionistas tiene derecho a presentar su
renuncia a los obligacionistas si la emisora incumple con el pago de
sus honorarios o de los gastos necesarios para cumplir su funcin. El
representante de los obligacionistas no tiene obligacin de pagar de
su propio peculio los gastos necesarios para el cumplimiento de su
funcin, por lo que est exento de responsabilidad por la falta de
realizacin de actuaciones que impliquen el pago de sumas de dinero
no recibidas por la Compaa emisora o por los obligacionistas
m) El cumplimiento de las dems funciones establecidas en la escritura
de emisin y en la Ley de Mercado Valores.

Las relaciones entre los obligacionistas y su representante se regirn por las


normas establecidas en la Ley de Mercado de Valores y en las normas
reglamentarias expedidas por el Consejo Nacional de Valores.

4.16 DECLARACIN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE DE LOS


OBLIGACIONISTAS.- Segn consta de la escritura de emisin de
obligaciones, el Dr. Manuel Fernndez de Crdova, en su calidad de
(18)

Gerente General y como tal representante legal de MANUEL FERNANDEZ


DE CORDOVA REPRESENTACIONES CIA. LTDA., declara bajo
juramento que no se encuentra incurso en ninguna de las prohibiciones
establecidas en la Ley de Mercado de Valores para ser representante
de los obligacionistas de EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA
C.A. EDIMCA

4.17 DESCRIPCIN DEL SISTEMA DE COLOCACIN: La colocacin de las


obligaciones ser realizado mediante la oferta pblica de las mismas
dentro de cualquiera de las Bolsas de Valores.
La oferta en las Bolsas de Valores ser realizada mediante cualquiera
de los sistemas como son: rueda a viva voz, rueda electrnica y
sistema de subasta pblica.
El asesor jurdico y financiero de la emisin de obligaciones es
OBLICORP ASESORES EN OBLIGACIONES CORPORATIVAS Y MERCADO
DE CAPITALES CIA. LTDA. y el Asesor en la colocacin es PROBROKERS
S.A. CASA DE VALORES.

4.18 PROCEDIMIENTO DE RESCATES ANTICIPADOS.- En caso de que la


Compaa emisora desee cancelar anticipadamente las obligaciones
emitidas, convocar al efecto a los obligacionistas, por medio de un
aviso publicado en un peridico de circulacin a nivel nacional. En la
fecha prevista para el rescate anticipado de las obligaciones, la
emisora establecer el precio mximo del rescate y el monto nominal
de obligaciones a rescatarse. Si existiese un monto nominal de
obligaciones ofertadas por los obligacionistas para su rescate
anticipado mayor al determinado por la emisora para el efecto, las
obligaciones que se rescaten sern las que salgan sorteadas, dentro
del monto establecido para el efecto, segn su nmero secuencial,
sorteo que se realizar en la misma reunin. Las obligaciones rescatadas
no podrn ser colocadas nuevamente en el mercado por parte del
emisor. Las obligaciones dejarn de ganar intereses a partir de la fecha
de vencimiento o de redencin anticipada, salvo incumplimiento del
deudor.

4.19 DESTINO DE LOS RECURSOS A CAPTAR.- Los fondos obtenidos de la


colocacin de las obligaciones sern destinados de la siguiente
manera tres millones de dlares de Estados Unidos de Amrica a la
reestructuracin de pasivos de la Compaa y dos millones de dlares
para la adquisicin de activos fijos de la Compaa.

4.20 EXTRACTO DEL ESTUDIO DE CALIFICACION DE RIESGOS. SE ENCUENTRA


EN EL ANEXO ADJUNTO.

(19)

5.- INFORMACIN ECONMICA FINANCIERA.

5.1. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS CON LAS NOTAS DE LOS EJERCICIOS


ECONMICOS DE LOS AOS 2006, 2007 y 2008. ESTADOS FINANCIEROS
AL 30 DE JUNIO DEL 2009. CONSTAN EN EL ANEXO
5.2. ANLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
AUDITADOS SEALADOS ANTERIORMENTE. CONSTA EN EL ANEXO
5.3 DESCRIPCIN DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS PRODUCTIVOS E
IMPRODUCTIVOS EXISTENTES, CON INDICACIN DE LAS INVERSIONES,
ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES DE IMPORTANCIA, REALIZADAS EN EL
LTIMO EJERCICIO ECONMICO. CONSTA EN EL ANEXO.
5.4 La Compaa deber tener en sus oficinas, a disposicin de los
obligacionistas, informacin trimestral sobre la evolucin de sus estados
financieros y el cuadro actualizado de los ndices que se detallan en el
prospecto de oferta pblica.

6. DECLARACIN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL DE


EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA C.A. EDIMCA.- El Sr. Martn Dassun
en su calidad de Gerente General y como tal representante legal de
EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA C.A. EDIMCA declara bajo
juramento que la informacin contenida en el presente prospecto de
oferta pblica de obligaciones es fidedigna, real y completa y ser penal
y civilmente responsable por cualquier falsedad u omisin contenida en
ella.

Econ. Martn Dassun Carrera


Gerente General
EDIMCA

(20)

BALANCES GENERALES
EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA C.A., EDIMCA
(Expresados en dlares)

Diciembre 31 2005 % Activos 2006 % Activos 2005-2006 2007 % Activos 2006-2007 2008 % ACTIVOS 2007-2008 Jun-09 %ACTIVOS 2008-Junio09

Activos
Activos Corrientes
Efectivo 497.007 3,5% 820.856 4,7% 65% 736.780 3,9% -10% 780.757 3,49% 5,97% 538.450 2,40% 10,99%
Inversiones temporales 24.000 0,2% 24.000 0,1% 0% 0 0,0% - 115.012 - 0,00% 115.012 0,51% -
Documentos y cuentas por cobrar 4.996.295 34,9% 5.451.286 31,1% 9% 5.371.407 28,6% -1% 6.333.647 28,33% 17,91% 7.608.841 33,98% 23,78%
Inventarios 3.166.873 22,1% 4.799.803 27,4% 52% 4.557.369 24,2% -5% 6.124.195 27,39% 34,38% 6.115.746 27,31% 18,72%
Gastos pagados por anticipado 48.423 0,3% 43.622 0,2% -10% 1.223.057 6,5% 2704% 990.974 4,43% -18,98% 14.685 0,07% -5,88%
Crdito fiscal - - - - - - - - - - - - 0,00% -
Total Activos Corrientes 8.732.598 61,0% 11.139.567 63,5% 28% 11.888.613 63,2% 7% 14.344.585 64,15% 20,66% 14.392.734 64,27% 18,83%

Propiedad, Maquinaria y Equipos 947.984 6,6% 1.214.379 6,9% 28% 1.536.774 8,2% 27% 1.632.150 7,30% 6,21% 1.774.508 7,92% 20,93%
Inversiones Permanentes 3.687.544 25,7% 4.094.706 23,3% 11% 4.136.654 22,0% 1% 5.165.793 23,10% 24,88% 5.058.134 22,59% 18,23%
Documentos por Cobrar Largo Plazo 95.184 0,7% 89.652 0,5% -6% 121.786 0,6% 36% 187.997 0,84% 54,37% 227.987 1,02% 24,07%
Otros Activos 858.991 6,0% 1.001.088 5,7% 17% 1.122.825 6,0% 12% 1.029.790 4,61% -8,29% 939.445 4,20% 16,56%
Total Activos no Corrientes 5.589.703 39,0% 6.399.825 36,5% 14% 6.918.039 36,8% 8% 8.015.729 35,85% 15,87% 8.000.074 35,73% 18,70%
Total Activos 14.322.301 100,0% 17.539.392 100,0% 22% 18.806.652 100,0% 7% 22.360.314 100,00% 18,90% 22.392.808 100,00% 18,79%

Pasivos y Patrimonio de los Accionistas


Pasivos Corrientes
Prstamos Bancarios 3.076.562 21,5% 1.792.762 10,2% -42% 4.077.402 21,7% 127% 3.635.697 16,26% -10,83% 4.275.314 19,09% 23,15%
Cuentas por Pagar 4.967.779 34,7% 7.132.751 40,7% 44% 7.472.434 39,7% 5% 8.734.824 39,06% 16,89% 8.274.744 36,95% 17,43%
Gastos Acumulados por Pagar 204.308 1,4% 46.905 0,3% -77% 838.131 4,5% 1687% 1.072.903 4,80% 0,00% 1.051.335 4,69% 18,25%
Obligaciones con los Trabajadores 241.472 1,7% 230.652 1,3% -4% 192.150 1,0% 263% 424.169 1,90% -49,39% - 0,00% -6,25%
Porcin corriente del pasivo a largo plazo 267.029 1,9% 2.576.971 14,7% 865% 0 0,0% -100% - - 0,00% 0,00% -
Total Pasivos Corrientes 8.757.150 61,1% 11.780.041 67,2% 35% 12.580.117 66,9% 7% 13.867.592 62,02% 10,23% 13.601.393 60,74% 18,27%

Pasivo a Largo Plazo 650.471 4,5% 263.436 1,5% -60% 50.000 0,3% -81% - - -
Jubilacin Patronal 420.640 2,9% 511.354 2,9% 22% 515.101 2,7% 1% 616.869 2,76% 19,76% 684.380 3,06% 21,49%
Total Pasivos 9.828.261 68,6% 12.554.831 71,6% 28% 13.145.218 69,9% 5% 14.484.461 64,78% 10,19% 14.285.773 63,80% 18,41%

Patrimonio de los Accionistas


Capital Social 3.000.000 20,9% 4.200.000 23,9% 40% 4.700.000 25,0% 12% 5.000.000 22,36% 6,38% 5.000.000 22,33% 18,75%
Reserva Legal 143.696 1,0% 50.606 0,3% -65% 172.248 0,9% 240% 413.218 1,85% 139,90% 413.218 1,85% 18,75%
Reserva Facultativa 229.952 1,6% - - - 0,00% 0,00% - 0 0
Supervit por Revaluacin 63.435 0,4% 63.435 0,4% 0% - - 0,00% 0,00% - 0 0
Utilidades Retenidas 1.056.957 7,4% 670.520 3,8% -37% 789.186 4,2% 18% 2.462.635 11,01% 212,05% 1.462.635 6,53% 8,60%
Utilidad del ejercicio 1.231.182 5,50% -
Total Patrimonio de los Accionistas 4.494.040 31,4% 4.984.561 28,4% 11% 5.661.434 30,1% 14% 7.875.853 35,22% 39,11% 8.107.035 36,20% 19,48%

Total Pasivo y Patrimonio 14.322.301 100,0% 17.539.392 100% 22% 18.806.652 100% 7% 22.360.314 100,00% 18,90% 22.392.808 100,00% 18,79%

(21)

ESTADO DE RESULTADOS
EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA C.A., EDIMCA
(Expresados en dlares)

Aos terminados en Diciembre 31 2005 % Ventas 2006 % Ventas 2005-2006 2007 % Ventas 2006-2007 2008 % VENTAS 2007-2008 Jun-09 %Ventas 2008-JUNIO 09

Ventas Netas 32.055.686 100% 37.686.727 100% 18% 47.897.263 100% 27% 59.315.936 100% 23,84% 27.785.360 100% 5,46%
Costo de Ventas -26.104.546 -81% -30.729.060 -82% 18% -39.107.211 -82% 27% -48.017.183 -81% 22,78% -22.234.228 -80% 5,33%
Utilidad Bruta en Ventas 5.951.140 19% 6.957.667 18% 17% 8.790.052 18% 26% 11.298.753 19% 28,54% 5.551.132 20% 6,03%
Gastos de Administracin y Ventas -4.858.092 -15% -6.064.225 -16% 25% -6.980.597 -15% 15,11% -7.915.122 -13,34% 13,39% -4.196.952 -15% 7,01%
Utilidad en Operacin 1.093.048 3% 893.442 2% -18% 1.809.455 4% 103% 3.383.632 6% 87,00% 1.354.180 5% 3,76%

Otros Ingresos (gastos)


Gastos financieros netos -540.069 -2% -617.622 -2% 14% -759.978 -2% 23% -712.754 -1% -6,21% -168.562 -1% -0,34%
Utilidad por Revaluacin de Inversiones 298.198 1% - - 42.840 - - 593.677 1% 0,00% - 0% -6,25%
Otros Ingresos 556.240 2% 552.536 1% -1% 233.682 0% -58% 156.913 0% -32,85% 45.564 0% 1,01%
314.369 - -65.086 - - -483.456 - - 37.835 - - -122.998 0%

Utilidad antes de Participacin a


Trabajadores e Impuesto a la Renta 1.407.417 4% 828.356 2% -41% 1.325.999 3% 60% 3.421.467 6% 158,03% 1.231.182 4% 2,75%
Participacin a trabajadores 172.219 1% 76.959 0% -55% 192.150 0% 150% 424.169 1% 120,75% -
Impuesto a la Renta 130.085 0% 80.877 0% -38% 256.976 1% 218% 587.601 1% 128,66% -
Utilidad Neta 1.105.113 3% 670.520 2% -39% 876.873 2% 31% 2.409.697 4% 174,81% -

(22)

EMPRESA DURINI, INDUSTRIA DE MADERA C.A. EDIMCA


INDICADORES ECONMICOS Y FINANCIEROS DE LOS AOS 2005, 2006, 2007 Y 2008

INDICADORES 2005 2006 2007 2008 Jun-09


LIQUIDEZ CORRIENTE (veces) 1,00 0,95 0,95 1,03 1,06
PRUEBA CIDA (veces) 0,64 0,54 0,58 0,59 0,61
ENDEUDAMIENTO (veces) 0,69 0,72 0,70 0,65 0,64
TOTAL DE ACTIVOS 14.322.301 17.539.392 18.806.652,27 22.360.314,08 22.392.807,90
ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (das) 61 56 49 49 48
VENTAS TOTALES EN DOLARES 32.055.686 37.686.727 47.897.263 59.315.936 27.785.360
VENTAS TOTALES EN METROS CUBICOS 60.522 66.838 78.989 88.209 40.704
COSTOS FIJOS 2.963.436 3.699.177 4.258.164 4.828.224 2.461.251
COSTOS VARIABLES 1.894.656 2.365.048 2.722.433 3.086.897 1.573.587
UTILIDAD OPERACIONAL 1.093.048 893.442 1.809.455 3.383.632 1.354.180
GASTOS FINANCIEROS -540.069 -617.622 -759.978 -712.754 -168.562
GASTOS/INGRESOS NO OPERACIONALES 854.438 552.536 276.522 750.590 45.564
UTILIDAD ANTES TRABAJADORES E IMPUESTOS 1.407.417 828.356 1.325.999 3.421.467 1.231.182
PARTICIPACIN TRABAJADORES 172.219 76.959 192.150 424.169 -
IMPUESTO A LA RENTA 130.085 80.877 256.976 587.601 -
UTILIDAD NETA 1.105.113 670.520 876.873 2.409.697 -
UTILIDAD POR ACCIN (dlares) 0,37 0,16 0,19 0,48
UTILIDAD NETA/VENTAS 0,03 0,02 0,02 0,04
R.O.A 0,08 0,04 0,05 0,11
R.O.I 0,25 0,13 0,15 0,30

(23)

ESTADOS DE EVOLUCIN DEL PATRIMONIO
EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA C.A., EDIMCA
(Expresados en dlares)

Aos terminados en Diciembre 31 2005 2006 2007 2008

Capital Social
Saldo inicial y final 3.000.000 3.000.000 4.200.000 4.700.000
Aumento de Capital - 1.200.000 500.000 300.000
Ajuste de valor patrimonial proporcional de
acciones de aos anteriores
Saldo final 3.000.000 4.200.000 4.700.000 5.000.000

Reserva Legal
Saldo inicial como fue reportado 33.185 143.696 50.606 172.248
Ajuste - - - -
Saldo Ajustado 33.185 143.696 50.606 -
Transferencia a Reserva Legal - - 67.052 -
Apropiacin de utilidades 110.511 - - -
Aumento de Capital - -93.090 -33.097 -
Transferencia a Reserva Legal - - 87.687 240.970
Saldo Final 143.696 50.606 172.248 413.218

Reserva Facultativa
Saldo inicial 98 229.952 - -
Transferencia de utilidades retenidas 229.854 - - -
Aumento de Capital - -229.952 - -
Saldo final 229.952 - - -

Supervit por revaluacin


Saldo inicial 63.374 63.435 63.435 -
Ajuste en inversiones permanentes 61 - - -
Aumento de Capital - - -63.435 -
Saldo final 63.435 63.435 0 -

Utilidades retenidas
Saldo inicial como fue reportado 298.058 1.056.957 670.520 789.186
Ajustes - - - -
Saldo ajustado 298.058 - 670.520 789.186
Ajuste aos anteriores -5.849 - - 274.722
Transferencia a reserva facultativa -229.854 - - -
Transferencia a reserva legal - - -67.052 -240.970
Apropiacin a reserva legal -110.511 - - -
Aumento de Capital - -876.957 -403.468 -300.000
Dividendos pagados - -180.000 -200.000 -470.000
Utilidad neta 1.105.113 670.520 876.873 2.409.697
Transferencia a reserva legal - - -87.687 -
Saldo final 1.056.957 670.520 789.186 2.462.635
Total Patrimonio de los accionistas 4.494.040 4.984.561 5.661.434 7.875.853

(24)

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO


EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA C.A., EDIMCA
(Expresados en dlares)

Aos terminados en Diciembre 31 2005 2006 2007 2008


Flujos de efectivo por las actividades de operacin
Efectivo recibido de clientes 31.036.854 37.141.843 47.414.540 58.218.150
Efectivo pagado a proveedores y empleados -30.259.956 -35.537.906 -45.048.274 -55.453.450
Impuesto a la Renta pagado -201.863 -236.274 -256.976 -699.333
Intereses pagados -540.069 -617.622 -782.145 -192.150
Otros ingresos 355.634 399.623 233.682 -265.279
Participacin a Trabajadores - - -76.959 132.521
Efectivo neto provisto por las actividades de operacin 390.600 1.149.664 1.483.868 1.740.459

Flujos de efectivo por las actividades de inversin


Pago por compra de propiedad, maquinaria y equipos -180.664 -512.506 -595.454 -439.322
Pago por compra de inversiones permanentes -91.041 -98.284 - -213.144
Efectivo recibido por venta de inversiones permanentes 500.000 - - -
Efectivo recibido por venta de propiedad, maquinaria y equipos 2.106 68.236 - 74.992
Pago por compra de otros activos -775.861 -720.183 -290.817 -95.976
Efectivo recibido de cuentas por cobrar largo plazo - -24.652 - -
Efectivo recibido de otros activos - 3.407 - 53.404
Efectivo neto utilizado en actividades de inversin -545.460 -1.283.982 -886.271 -620.046

Flujos de efectivo por las actividades de financiamiento


Efectivo recibido por obligaciones bancarias y financieras 345.434 639.107 0 0
Dividendos pagados - -180.000 -200.000 -470.000
Pago por jubilacin patronal -26.062 -940 0 0
Disminucin por obligaciones por pagar 0 -505.672 -491.706
Efectivo neto provisto (utilizado) por las actividades de financiamiento 319.372 458.167 -705.672 -961.706

Aumento (disminucin) neto de efectivo 164.512 323.849 -108.076 158.707


Efectivo al inicio del ao 332.495 497.007 844.856 736.780

Efectivo al final del ao 497.007 820.856 736.780 895.487


(25)

CONCILIACIONES DE LA UTILIDAD NETA CON EL EFECTIVO NETO
PROVISTO POR LAS ACTIVIDADES DE OPERACIN
EMPRESA DURINI INDUSTRIA DE MADERA C.A., EDIMCA
(Expresados en dlares)

Aos terminados en Diciembre 31 2005 2006 2007 2008

Utilidad Neta 1.105.113 670.520 876.873 2.409.694

Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto


provisto por las actividades de operacin:

Ajuste a perodos anteriores 5.849 - - -


Depreciacin 174.600 189.903 273.059 294.350
Amortizacin 97.528 574.679 135.530 188.520
Provisin para documentos y cuentas incobrables 4.932 23.262 17.900 135.546
Prdida (utilidad) en venta de propiedad, maquinaria y equipos 9.507 (47.718) - (24.391)
Baja de propiedad,maquinaria y equipos 1.954 - - -
Provisin para jubilacin patronal 147.634 91.654 3.747 101.768
Provisin para Participacin a Trabajadores e Impuesto a la Renta 302.304 157.836 - 302.643
Ingresos por mtodo patrimonial neto - - (42.839) (593.677)
Ajuste en otros activos - - - -
Dividendos recibidos en acciones de inversiones permanentes - (212.540) - -
Ajuste en revaluacin de inversiones permanentes (298.198) (152.912) - -
Ajuste a propiedad, maquinaria y equipos (1.357) 22.896 - -
Utilidad en venta de inversiones permanentes (464.856) - - -

Cambios en activos y pasivos operativos:


Aumento en documentos y cuentas por cobrar (777.210) (472.365) (1.071.291) (1.097.786)
Documentos por cobrar a largo plazo - (27.584) (65.719)
Disminucin (aumento) en inventarios y gastos pagados por anticipado 179.743 (1.615.335) 225.743 (1.335.733)
(Disminucin) aumento en cuentas y gastos acumulados por pagar (80.965) 2.007.563 977.538 1.425.244

Disminucin en obligaciones con los trabajadores e impuestos a la renta (15.978) (87.779) 115.191 -

Efectivo neto provisto por las actividades de operacin 390.600 1.149.664 1.483.868 1.740.459

(26)

( EN DOLARES )
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS AL 31 DE DICIEMBRE 2008
LA COMPAA NO POSEE ACTIVOS IMPRODUCTIVOS

ACTIVOS PRODUCTIVOS AL 31 DE DICIEMBRE 2008


TODOS LOS ACTIVOS DE LA COMPAA SON PRODUCTIVOS
TOTAL 22.360.314,08

(27)

EDIMCA S.A.

ADQUISICIONES DE ACTIVOS FIJOS DESDE VENTAS Y BAJAS DE ACTIVOS FIJOS


DESDE EL 1 DE ENERO AL 31 DE
EL 1 DE ENERO 31 DE DIC DEL 2008. DICIEMBRE DEL 2008

TIPO DE ACTIVO 2008 TIPO DE ACTIVO 2008


EN DOLARES EN DOLARES
EDIFICIOS 16.983,24 EDIFICIOS 2.756,34
MAQUINARIAS 242.066,11 MAQUINARIAS 37.504,76
MUEBLES Y ENSERES 50.732,23 MUEBLES Y ENSERES
EQUIPOS COMPUTACIN 54.275,24 EQUIPOS COMPUTACIN 203,00
VEHICULOS 76.658,35 VEHCULOS 35.009,86
EQUIPO ALQUILER EQUIPO ALQUILER
TOTAL: 440.715,17 TOTAL: 75.473,96

DETALLE DE LAS PRINCIPALES INVERSIONES 2006 2007 2008

TIPO DE ACTIVO

ACTIVOS FIJOS 641.308,60 456.473,40 440.715,17


INVERSION TEMPORALES DE CORTO PLAZO 85.787,00
INVERSIONES CENTRO DE DISTRIBUCION COSTA 71.866,56 184.038,91
SOFTWARE DE COMPUTACION 46.275,70 53.425,31 11.390,00
CONSTRUCCIONES Y ADECUACIONES 941.898,95 444.662,91 279.888,39

TOTALES 1.701.349,81 954.561,62 1.001.819,47

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