Consecuencias del alza de la tasa de inters

Arturo Huerta Gonzlez*

El Banco de Mxico (BdeM) decidi el jueves 29 de septiembre aumentar la tasa de

inters interbancaria de 4.25 a 4.75 por ciento con la finalidad de frenar las presiones
inflacionarias derivadas de la devaluacin del peso. Seala que es crucial reforzar las
polticas orientadas a fortalecer los fundamentos macroeconmicos del pas y que ello
coadyuvar a una mayor estabilidad financiera.

El problema es que con la contraccin del gasto pblico que realiza la Secretara de
Hacienda y Crdito Pblico, como el alza de la tasa de inters del BdeM, no se
fortalecen los fundamentos macroeconmicos ni se logra la estabilidad financiera. El
alza de la tasa de inters aumenta la carga del servicio de la deuda pblica, lo que
presiona las finanzas pblicas. La contraccin del gasto pblico dirigida a disminuir el
dficit fiscal, como el monto de la deuda pblica, y la actividad econmica para reducir
el crecimiento de importaciones y las presiones sobre el sector externo, tampoco logra
dichos propsitos. La contraccin de la actividad econmica derivada del alza de la
tasa de inters, como del menor gasto pblico, disminuye el ingreso nacional y con
ello la recaudacin tributaria, que depende del ingreso nacional, por lo que siguen las
presiones sobre las finanzas pblicas. Asimismo, la menor actividad productiva, lleva
a que las importaciones sigan creciendo para satisfacer la demanda interna, por lo que
siguen las presiones sobre el dficit de comercio exterior.

El alza de la tasa de inters va orientada a promover entrada de capitales y a frenar su

salida del pas para evitar mayor dficit en la balanza de pagos y mayor devaluacin,
pero es difcil que el alza de la tasa de inters promueva entrada de capitales y frene
su salida, dado que con la devaluacin (que va en 20 por ciento en el ao) pierden ms
que el rendimiento que les da la tasa de inters. Al encarecerse el costo del crdito y al
restringirse el gasto pblico, la inversin crece menos, as como la productividad y la
capacidad productiva, por lo que seguirn las presiones de oferta sobre la balanza de
comercio exterior, no alcanzndose la fortaleza buscada en el sector externo.

Con el alza de la tasa de inters y la contraccin del gasto pblico, el costo de la deuda
tiende a crecer ms que el ingreso nacional, es decir, que el ingreso de empresas,
individuos y del gobierno, por lo que se restringe la capacidad de pago de la deuda.
Ello aumenta la cartera vencida que llevar nuevamente a otra crisis bancaria, por lo
que tales polticas no coadyuvan a una mayor estabilidad financiera como el BdeM ha
declarado.

El BdeM no puede seguir con su poltica monetaria restrictiva en la supuesta defensa

de la baja inflacin. El problema del pas no es la inflacin, sino la falta de crecimiento.
Ellos mismos reconocen que en el segundo semestre de 2016 se registr una
contraccin econmica, y el alza de la tasa de inters y el recorte del gasto pblico que
ellos consideran correcto, nos lleva a menor crecimiento, a agravar los problemas
econmicos, polticos y sociales del pas.
Con tales polticas ellos tratan de seguir viabilizando lo que por dcadas se ha
evidenciando que es inviable. Sus polticas se orientan a crear condiciones de
confianza al gran capital, de que se mantendr la estabilidad macroeconmica del
pas y la libre movilidad de mercancas y capitales, pero la economa nacional no tiene
condiciones para ello ni tampoco se logra contrayendo la actividad econmica ni
aumentando la pobreza y extranjerizacin del pas. El contexto de recesin econmica
y de presiones permanentes sobre las finanzas pblicas y el sector externo y los
crecientes niveles de endeudamiento, llevan a que el riesgo pas aumente, por lo que el
capital seguir saliendo del pas y no vendr, lo que compromete el financiamiento de
los desequilibrios macroeconmicos que se enfrentan (dficit fiscal y del sector
externo), acentuando la crisis econmica nacional.

Estamos viviendo la crnica de una crisis anunciada. Cada da la economa nacional se

adentra a un colapso que nos lleva a la recesin, a mayor desempleo y subempleo,
mayor pobreza y desigualdad, que retroalimenta el clima de violencia e inseguridad
que se vive.

No se puede seguir insistiendo en un modelo econmico que no responde a los

intereses nacionales, sino a los propsitos de los dueos del dinero. Ello es inviable
econmica y polticamente. Con los crecientes problemas que afrontamos, ir
cambiando la correlacin de fuerzas, que demandarn cambio de rumbo, a fin de
evitar crisis de mayores proporciones, de la que ya enfrenamos.

*Divisin de Estudios de Posgrado. Facultad de Economa, UNAM

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