Proyectos de Inversin II Proceso de Evaluacin Privada de Proyectos

Lectura N 13: Proceso de Evaluacin Privada de Proyectos

Evaluacin econmica y financiera:

Secuencia Metodolgica:

Los pasos a seguir en la Evaluacin Econmica y Evaluacin Financiera son

similares y son los siguientes:

A. Elaborar los Flujos de Caja:

A.1 Flujo de Caja Econmico,

A.2 Flujo de Caja Financiero

B. Determinar los indicadores de rentabilidad

B.1 Indicadores de Rentabilidad Econmica: VANE-TIRE- RB/C

B.2 Indicadores de Rentabilidad Financiera: VANF-TIRF- RB/C

C. Criterio Decisional.

A.1 Flujo de caja econmico (fig.6)

Tiene como caracterstica, que entre los rubros componentes de su estructura

no incluye los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento de la
inversin por terceros (prstamo, cuota de pago, intereses, etc.), es decir
implcitamente se asume que la inversin ha sido financiada totalmente con
recursos propios.

La figura 6 describe la estructura de flujo de caja econmico.

A.2 Flujo de caja financiero (fig.7)

Tiene como caracterstica que entre sus componentes, incluye los ingresos y
egresos de efectivo vinculados al financiamiento de la inversin por terceros
(prstamo, amortizacin, intereses y el efecto tributario del inters).

La figura 7 describe la estructura del flujo de caja financiero.

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A.1 FLUJO DE CAJA ECONMICO (fig.6)

(*) Incluye la depreciacin

PERFIL REAL FLUJO DE CAJA ECONMICO S/.

INVERSIN OPERACIN LIQUIDACIN
AOS 0 1 2 3 4 5 (RECUPERO)
DETALLE DE CUENTAS
INGRESOS 135,088 138,466 141,927 145,476 149,112
COSTOS DE INVERSIN
Inversin Fija - 14,808 2,542
Capital de Trabajo - 9,466 9,466
COSTOS DE OPERACIN
(-) Costos de Ventas (*) 95,225 96,613 98,035 99,493 100,987
UTILIDAD BRUTA 39,863 41,853 43,892 45,983 48,125
GASTOS DE OPERACIN
(-) Gastos Administrativos 20,400 20,400 20,400 20,400 20,400
UTILIDAD ANTES DE 19,463 21,453 23,492 25,583 27,725
IMPTOS.
(-) Impuestos 5,550 5,550 5,550 5,550 5,550
UTILIDAD DISPONIBLE 13,913 15,903 17,942 20,033 22,175
+ DEPRECIACIN 2,033 2,033 2,033 2,033 2,033
FLUJO DE FONDOS NETO - 24,274 15,946 17,936 19,975 22,066 24,208 12,008

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A.2 FLUJO DE CAJA FINANCIERO (fig.7)

FLUJO DE CAJA FINANCIERO S/.

PERFIL REAL INVERSIN OPERACIN LIQUIDACIN
AOS 0 1 2 3 4 5 (RECUPERO)
DETALLE DE CUENTAS
INGRESOS 135,088 138,466 141,927 145,476 149,112
FINANCIACIN 19,500
COSTOS DE INVERSIN
Inversin Fija - 14,808 2,542
Capital de Trabajo - 9,466 9,466
COSTOS DE OPERACIN 95,225 96,613 98,035 99,493 100,987
(-) Costos de Ventas (*)
UTILIDAD BRUTA 39,863 41,853 43,892 45,493 48,125
GASTOS DE OPERACIN
(-) Gastos Administrativos 20,400 20,400 20,400 20,400 20,400
UTILIDAD DE OPERACIN 19,463 21,453 23,492 25,583 27,725
(-)Gastos Financieros 6,669 4,807 2,152
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 12,794 16,646 21,340 25,583 27,725
(-) Impuestos 5,550 5,550 5,550 5,550 5,550
UTILIDAD DISPONIBLE 7,244 11,096 15,790 20,033 22,175
(+) Depreciacin 2,033 2,033 2,033 2,033 2,033
FLUJOS DE FONDO BRUTO 9,277 13,129 17,823 22,066 24,208
AMORTIZACIN PRSTAMO 4,374 6,236 8,891
FLUJO DE FONDOS NETO 4,903 6,893 8,932 22,066 24,208 12,008
(*) Incluye la depreciacin

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B.1 DETERMINAR LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD
ECONMICA

CLCULO DEL VALOR ACTUAL NETO ECONMICO VANE

MOMENTO 0 1 2 3 4 5
Flujo Neto
Econmico -24,274 15,946 17,936 19,975 22,066 36,216
Tasa de Descuento
20% 1 1.20 1.44 1.728 2.0736 2.48832
Valor Actual
- 24,274 13,288,33 12,455,56 11,559,61 10,641,40 14,554,40
Valor Actual Neto
Econmico - 24,274 - 10,985,67 1,469,89 13,029,5 23,670,90 38,225,30
Acumulado

VANE = S/. 38,225.30

CLCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO

ECONMICO TIRE

MOMENTO 0 1 2 3 4 5
Flujo Neto
Econmico -24,274 15,946 17,936 19,975 22,066 36,216
Tasa de
Descuento 1 1.717278 2.9490437 5.064327917 8.69685817 14.93492449
71.7278%
Valor Actual
- 24,274 9,285.63 6,081.97 3,944.25 2,537.24 2,424.91
Valor Actual
Neto
Econmico - 24,274 - 14,988.37 - 8,906.40 4,962.15 - 2,424.91 00.00
Acumulado

TIRE = 71.73% (Aprox)

CLCULO DE LA RELACIN BENEFICIO COSTO (RB/C)

Valor actual
neto - 24,274 13,288,33 12,455,56 11,559,61 10,641,40 14,554,40
Valor actual
neto 13,288,33 25,743,89 37,303,50 47,944,90 62,499,30
acumulado
INVERSIN 24,274
RELACIN BENEFICIO COSTO (RB/C) 2.57

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B.2 DETERMINAR LOS INDICADORES DE
RENTABILIDAD FINANCIERA

CLCULO DEL VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO VANF

MOMENTO 0 1 2 3 4 5
Flujo Neto
Financiero - 4,774 4,903 6,893 8,932 22,066 36,216
Tasa de
Descuento 1 1.20 1.44 1.728 2.0736 2.48832
Valor Actual - 4,774 4085.83 4786.81 5168.98 10,641.40 15,554.40
Valor Actual
Neto Financiero - 4,774 - 688.17 4098.17 9267.62 19,909.02 34,463.42
Acumulado

VANF = S/. 34,463.42

CLCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO FINANCIERO

TIRF

MOMENTO 0 1 2 3 4 5
Flujo Neto
Econmico - 4,774 4,903 6,893 8,932 22,066 36,216
Tasa de
Descuento 1 2.45130459 6.008894193 14.72962992 36.10680942 88.50878767
145.130459%
Valor Actual - 4,774 2,000.16 1,147.13 606.40 611.13 409.18
Valor Actual
Neto - 4,774 - 2,773.84 - 1,626.71 - 1,020.31 - 409.18 00-00
Financiero
Acumulado

TIRF = 145.13% (Aprox)

C. CRITERIO DECISIONAL:

RESUMEN: PRINCIPALES INDICADORES

VAN TIR
FLUJO DE CAJA ECONMICO S/. 38,225.30 71.73%
FLUJO DE CAJA FINANCIERO S/. 34,463.42 145.13%

RB/C : 2.57

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Interpretacin:

VALOR ACTUAL NETO:

Los resultados obtenidos del VANE (S/. 38,225.30) y VANF

(S/. 34,463.42), son positivos, lo cual nos indica:

Que el proyecto genera flujos de beneficios que permite

incrementar la riqueza del inversionista, hoy, en tantas
unidades monetarias como resultado arroje el indicador.

El proyecto genera flujos de beneficios que permiten

recuperar la inversin y el costo alternativo del
inversionista.

Los flujos de beneficio netos del proyecto, genera una tasa

de rendimiento mayor al costo alternativo del inversionista.

Por consiguiente:
El proyecto es rentable y por lo tanto acptese la inversin

TASA INTERNA DE RETORNO:

Los resultados obtenidos de la TIRE: 71.73% y TIRF: 145.13%,

son mayores al costo alternativo del inversionista (20%), lo
cual nos indica:

Que los flujos de beneficios netos del proyecto, generan

una tasa de rendimiento mayor al costo de oportunidad del
inversionista,

Por consiguiente:
El proyecto es rentable y por lo tanto acptese la inversin

Relacin Beneficio/Costo (R B/C)

El resultado obtenido de este indicador es 2.57, el cual nos

indica:

Que el valor presente de los flujos de beneficios es mayor

al valor presente de la inversin,

Por consiguiente:

El proyecto es rentable y por lo tanto se deber realizar la inversin

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D. Conclusiones y Recomendaciones

Efectuada la preparacin y evaluacin del proyecto se debern presentar

los aspectos mas significativos de cada captulo del proyecto debiendo
llegar finalmente a concluir si el proyecto es viable o no.

Bsicamente debe presentarse el sustento de los siguientes aspectos:

La viabilidad comercial
La viabilidad legal y ambiental
La viabilidad tcnica
La viabilidad financiera.

As mismo se deben mostrar las estrategias que se implementarn para

incursionar con xito en el mercado.

Finalmente se deber recomendar o no su ejecucin. Pueden haber

casos en los cuales no se llegue a una conclusin definitiva con relacin
a aspectos especficos del proyecto, pudindose recomendar la
profundizacin en algunos de los temas estudiados.