Universidad Autnoma de Santo Domingo.

(UASD)
Facultad de Ingeniera y Arquitectura.
Escuela de Ingeniera Industrial.

Asignatura:

Formulacin Y Evaluacin De Proyecto Industrial

(IND-312-01)

Profesor:
Mirtha Gonzales Fernndez

Tema:
Evaluacin Econmica

Sustentantes:
Emil Valdez Marmolejos ------100154157
Francis Vsquez Valerio------100222975
Jos Anibal Mateo ----------DD5761
Jos Acosta DF6388
Fecha de Entrega: 7 de marzo de 2017
 Captulo 5. Evaluacin Econmica.

Anlisis e interpretacin de datos duros, visin estratgica y uso de las TIC

(tecnologas de informacin y comunicacin.

Segn afirma Baca Urbina, (2010) esta parte de la metodologa de evaluacin de proyectos

calcula la rentabilidad de la inversin en trminos de los dos ndices ms utilizados que son el

valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR) (p.180).

Todas las cifras monetarias que se obtuvieron en el estudio econmico del proyecto se deben

transformar a un ndice de rentabilidad econmica. Las cifras para calcular stos ndices son la

inversin inicial, la depreciacin, los flujos netos de efectivo, la inflacin y algunos datos del

financiamiento. (Baca Urbina, 2010, p.180).

La primera competencia que se debe tener segn afirma Baca Urbina, (2010) es la capacidad

de anlisis de datos duros. (p.180); ya que cualquier error en la eleccin de los datos puede

generar resultados no vlidos.

Para tomar la decisin correcta se requiere de otra competencia, la visin estratgica. Es

comn que los proyectos de inversin no se acepten en los trminos exactos que dictan los

resultados de todas las partes del estudio. Slo la visin estratgica de los promotores del

proyecto decidir el rumbo definitivo que seguir la instrumentacin del proyecto y esta visin se

adquiere con la experiencia y muchos conocimientos tericos. (Baca Urbina, 2010, p.180).

Respecto de la competencia sobre el uso de las TIC, el estudiante debe ya saber que Excel tiene

una seccin financiera donde se puede calcular el VPN y la TIR tan fcilmente como hacer

cualquier operacin aritmtica. Sin embargo, el uso de Excel tiene el mismo riesgo que cuando

se utiliza mecnicamente una herramienta, sin conocer su fundamento.

Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del

tiempo.

Baca Urbina, (2010) afirma que una vez que se haya realizado el estudio tcnico y no se ha

tenido ningn tipo de dificultad, hasta este punto se sabr que existe un mercado atractivo y que

estar definido un lugar ptimo y el tamao adecuado para el proyecto, costos de inversin,

produccin necesaria; sin embargo no se sabe con certeza la manera en como este proyecto se

mantendr vigente en tiempos futuros, ya sea 1 o ms aos. (p.181).

En este momento es donde surge la necesidad de la evaluacin de dinero a travs del tiempo

ya que sabemos que el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa

aproximadamente igual que al nivel de inflacin vigente. (Baca Urbina, 2010, p.181).

La base de este funcionamiento de explica de manera reducida mediante la ecuacin:

Fn= P (1+i) n (1)

Esto quiere decir que si se deposita un dinero (P) en un banco, tal cantidad se deposita al

iniciar el periodo de estudio (t0). Esa cantidad va a generar una ganancia a cierto porcentaje de la

inversin inicial P luego de haber estado un tiempo depositada en el banco. Por tanto se

considera que i es la tasa de ganancia y n el nmero de periodos en que ese dinero gana la tasa de

inters i. La ecuacin (1) expresa la manera en como el dinero va creciendo en un cierto tiempo

sin ser retirado del banco. (Baca Urbina, 2010, p.181).

Valor presente neto (VPN). Ventajas y desventajas.

El valor presente neto es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos

descontados a la inversin inicial. (Baca Urbina, 2010, p.182).

Baca Urbina, (2010) explica el concepto del valor presente neto mediante el siguiente

ejemplo: Si se quiere presentar el flujo neto de efectivo (FNE), para el ejemplo se toma un
periodo de 5 aos; se traza una lnea horizontal y se divide en 5 partes iguales, en este caso el

nico desembolso es el de la inversin por lo que cuando se realizan clculos para pasar dinero

del presente al futuro se utiliza una i de inters; pero cuando se quiere pasar cantidades futuras al

presente se usa una tasa de descuento, llamada as porque descuenta el valor del dinero en el

futuro a su equivalencia en el presente. Y a los flujos trados al tiempo cero se les llaman flujos

descontados (p.182).

Por tanto, Valor presente neto: Sumar los flujos descontados en el presente y restar la

inversin inicial equivale a comparar todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos

necesarios para producir esas ganancias, en trminos de su calor equivalente en este momento o

tiempo cero. (Baca Urbina, 2010, p.182).

Las alternativas de cualquier inversin se ponderan dependiendo de los objetivos. Entre los

ms simples razonamientos podemos encontrar que si el VPN de una inversin es menor que

cero el proyecto no es viable, en cambio si el VPN de alternativas mutuamente excluyente es

mayor que cero se debe seleccionar la que tenga un mayor VPN. Ahora en las evaluaciones de

disminucin de costos se debe elegir a aquella alternativa que tenga el valor presente menor.

Tambin podemos aplicar la tasa de descuento o costo de capital TMAR a los clculos del

VPN cuando esta es igual a la tasa de inflacin pronosticada en un tiempo de evaluacin

determinando de un proyecto como por ejemplo de 5 aos, las ganancias obtenidas en este
periodo solo serviran para mantener el valor adquisitivo real que se tena al comienzo de la

inversin, siempre y cuando se invierta todas las ganancias. Con valor presente neto igual a 0 no

se aumenta las ganancias de la empresa durante el tiempo planeado, al menos que TMAR

aplicado para el clculo sea mayor a la tasa de inflacin promedio.

En el caso de que el valor presente neto sea mayor a 0, implica una ganancia extra despus de

ganar la tasa de descuento o costo de capital a lo largo del tiempo considerado.

En la siguiente figura se muestra la grfica del valor presente neto VPN y la tasa de descuento

o costo capital TMAR, en donde se puede observar que al aumentar la TMAR utilizado para los

clculos del VPN, esta disminuye. Por lo que podemos generalizar su relacin como que el VPN

es inversamente proporcional a la tasa de descuento i aplicada o TMAR.

Como conclusin:

El valor presente neto se puede interpretar fcilmente.

Supone una reinversin de todas las ganancias anuales, lo cual casi nunca sucede por

parte de las empresas.

Su valor depende la tasa de descuento aplicada.

Los criterios son: VPN>0 acepte; VPN<0 rechace.

Tasa interna de rendimiento (TIR).

 Segn afirma Baca Urbina, (2010) la tasa interna de rendimiento es la tasa de descuento por la

cual el VPN es igual a cero. Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversin

inicial (p. 184).

La tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa de descuento que hace que el

valor presente neto de todos los flujos de efectivo de una determinada inversin sea igual a cero.

Debemos saber que si se tiene que VPN=0, incurriremos solo a la ganancia de la tasa de

descuento, por lo tanto el proyecto debe aceptarse con ese con ese criterio.

Su formula es la siguiete = (1+)^
=0;

Si n=5, tenemos:

Se le llama tasa interna de rendimiento porque supone que el dinero que se gana ao con ao

se reinvierte en su totalidad. Es decir, se trata de la tasa de rendimiento generada en su totalidad

en el interior de la empresa por medio de la reinversin. (Baca Urbina, 2010)

Se debe saber que existe una tasa de rendimiento externa y esto se debe a un supuesto falso,

que dice que todas las ganancias se reinvierte. Y en la verdad esto no es posible por factores

limitantes de la empresa como el fisico es decir, cuando la planta a alcanzado el maximo espacio

fisico disponibles o cuando sus equipos trabajan al total de su capacidad, las empresas incurren a

compras de acciones de otras empresas, de terrenos, creacion de nuevas surcusales o otras

actividades externas.

Criterios de la tasa interna de rendimiento:

TIR > TMAR acepte la inversion, la inversion es economicamente rentable.

TIR < TMAR no acepte la inversion.

 Este metodo tiene una desventajas que es cuando los flujo netos de efectivos son

diferentes cada ao, el unico metodo de calculo es la ecuacion anterior. Como se puede observar

se podria obtener un polinomio de grado 5. Y la obtencion de estas raices estaria regida por la ley

de Descarte ( el numero de raices reales positivas no deben exceder los cambios de signos).

Valor de salvamento.

Es el valor terminar estimado de los activos al final de su vida til. Si se ha estimado que la

vida til de cualquier equipo no es mayor a 5 aos, despus de a ver finalizado este periodo se

supone que no hay ms ganancia y se vende los activos. Esto es muy til ya que se supone que al

final de la vida til se vende los activos lo cual genera un flujo de efectivo extra en el ltimo ao,

lo cual aumenta la tasa de rendimiento interna o el valor presente neto y hace ms atractivo el

proyecto.

Uso de flujos constantes y flujos inflados para el clculo de la TIR.

Un punto que se debate en la evaluacin de proyectos es la forma de trabajar con el estado de

resultados para obtener los FNE y calcular con ellos la TIR. Existen dos formas bsicas de

hacerla: considerar los FNE del primer ao como constantes a lo largo del horizonte de

planeacin y considerar los efectos inflacionarios sobre los FNE de cada ao. Es evidente que un

clculo de TIR con FNE constantes, y con FNE inflados, har variar en gran medida el valor de

la TIR.

Calculo de la (TIR) con flujos constates sin inflacin.

La tasa interna de retorno o tasa interna de rendimiento (TIR): es la tasa de descuento por la

cual el VPN (valor actual neto o valor presente neto) es igual a cero. Es la tasa que iguala la

suma de los flujos descontado a la inversin inicial (Cap.: 5; p.: 84).

Se analiza en primera instancia el clculo de la TIR sin inflacin, con produccin constante.
 Bajo esta consideracin no varan a lo largo de los cinco aos los FNE, ya que se supone que

cada ao se venderan 1 050 toneladas y como no se considera inflacin, entonces los ingresos y

costos permaneceran constantes a lo largo de los aos.

La TIR se define como la i que hace que la suma de los flujos descontados sea igual a la

inversin inicial. La i en este caso acta como una tasa de descuento y, por tanto, los flujos de

efectivo a los cuales se aplica vienen a ser flujos descontados:

FNE (1+) vs
P= [ ]+ (5.6)
(1 + ) (1+) (1 + )
Esta ecuacin tambin puede expresarse como
1 2 3 4 5 +
P= (1+)1
+ (1+)2
+ (1+)3
+ (1+)4
+ (1+)5
(5.7)

Los datos para el clculo de la TIR son los siguientes:

Inversin inicial (vea tabla 4.23) es P = $5 935.

Los FNE del primer ao (vea tabla 4.32) son A = $1 967. Se considera una anualidad ya que

permanecen constantes durante los cinco aos del periodo de anlisis.

TMAR sin inflacin del 15%.

Valor de salvamento (vea tabla 4.24) es VS = $3 129. (G. Baca (2010). cap.5 p.186)

Periodo de anlisis considerado, n = 5 aos.

Dnde: FNE1 = FNE2 = FNE3 = FNE4 = FNE5 = A .

Al aplicar los datos de la ecuacin 5.7 se tiene:

(1+)5 1 3129
5935 = 1967 [ ] + (1+)5
(1+)3
La i que satisface la ecuacin es i = 27.6734469%, que equivale a la TIR del proyecto sin

considerar inflacin y con produccin constante. (G. Baca (2010). cap.5 p.186)
 Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del

tiempo.

Ahora se proceder a calcular la TIR considerando a la inflacin de 20% anual constante. Se

mantiene la consideracin de que no vara la produccin anual de 1 050 toneladas en cada uno de

los cinco aos. Los datos de los FNE se tomaron de la tabla 4.33, ahora no se redondean las

cifras, aunque estn expresadas en miles.

En trminos reales, las cifras de un estudio de factibilidad se determinan en el periodo cero, es

decir, antes de realizar la inversin. En caso de que sta se realice, las cifras de ingresos y costos

ya se veran afectados por la inflacin al final del primer ao. Si se define a la inflacin como: el

aumento ponderado y agregado de precios en la canasta bsica de una economa, entonces

todas las cifras del estado de resultados se veran afectadas por la inflacin, incluso los cargos de

depreciacin. Por tanto, para calcular las cifras de los FNE con inflacin, basta tomar la cantidad

determinada en el periodo cero que es de $1 967 y afectarla cada ao por la inflacin que se fij

en 20% anual constante cada ao (vea tabla 5.1). (G. Baca (2010). cap.5 p.187).

Tabla 5.1

Ao 0 1 2 3 4 5
FNE 1967 2360.4 2832.48 3398.976 4078.7712 4894.52544

La tabla 5.1 se construy multiplicando por 1.2 la cantidad del ao anterior, es decir, se

multiplica por (1 + 0.2). Otro clculo que se debe modificar es el valor de salvamento (VS), ya

que ste tambin sufrir los efectos de la inflacin y su determinacin es:

VS = 3 129(1.2)5 = $7 785.9533
 Finalmente, en la seccin Costo de capital o tasa mnima aceptable de rendimiento de la

pgina 151, la TMAR fue definida como: TMARf = i + f + if donde i es el premio al riesgo sin

inflacin, y f la inflacin anual. De acuerdo con los datos de la seccin de la pgina 168 se tiene:

TMAR = 0.15 + 0.2 + 0.15 0.2 = 0.38

Con estos datos se calcula la TIR del proyecto, considerando inflacin y produccin

constante, como sigue:

2360.4 2832.48 3398.976 4078.7712 4894.52544 + 7785.9533

5935=
(1+)1
+ (1+)2
+ (1+)3
+ (1+)4
+ (1+)5

La i que satisface la ecuacin anterior es 53.20813628%.

De hecho, la TIR con inflacin puede calcularse como:

TMARf = (TIRf = 0 TMARf = 0) + TMARf + (f) (TIRf = 0 TMARf = 0)

TMARf = 12.6734469 + 38 + 0.2 (12.6734469) = 53.20813628%

G. Baca (2010). cap.5 p.187)

Todos estos clculos se presentarn en la evaluacin econmica del caso prctico, pero como

en el ejemplo se manejan cifras redondeadas, stas no coincidirn con la exactitud de esta

demostracin.

Las condiciones para evaluar, con y sin inflacin, son:

1. Para evaluar no se toma en cuenta el capital de trabajo.

2. Debe considerarse una revaluacin de activos al hacer los cargos de depreciacin y

amortizacin.

3. En ambos mtodos debe mantenerse constante el nivel de produccin del primer ao.

4. Si se est considerando el mtodo de FNE constantes, no se debe incluir el financiamiento.

Recuerde que si hay financiamiento, los FNE se alteran con el paso del tiempo.

5. El VS tambin debe sufrir el efecto de la inflacin.

 Clculo de la TIR con financiamiento.

Ahora las FNE cambian de una situacin sin financiamiento a otra con financiamiento.

Al hacer la determinacin de la TIR tras haber pedido un prstamo, habr que hacer ciertas

consideraciones.

La primera de ellas, cuando se calcula la TIR y hay financiamiento, es que slo es posible

utilizar el estado de resultados con flujos y costos inflados, ya que stos se encuentran

definitivamente influidos por los intereses pagados (costos financieros), pues la tasa del prstamo

depende casi directamente de la tasa inflacionaria vigente en el momento del prstamo .

La segunda consideracin importante es que para calcular la TIR, la inversin considerada no

es la misma. Ahora es necesario restar a la inversin total la cantidad que ha sido obtenida en

prstamo. (G. Baca (2010). cap.5 p.187

TMAR mixta. Ahora los $5 935 000 de la inversin total se forman de dos capitales, uno de

los promotores y otro de la institucin financiera, cada parte con una ganancia distinta, por lo que

debe calcularse un promedio ponderado de ambos capitales para obtener la TMAR mixta, de la

siguiente forma: TMAR mixta = (% de aportacin de promotores) (tasa de ganancia solicitada)+

(% de aportacin del banco)(tasa de ganancia solicitada).

4 435 1500
TMAR= (0.38) + (0.34) = 0.36989
5 935 5 935

La TMAR mixta no slo servir como punto de comparacin contra la TIR sino que tambin

es til para calcular el VPN con financiamiento. Con todos estos datos se calcula la TIR con

financiamiento, tomando los FNE de la tabla 4.34:

1936 2385 2918 3555 4311 + 7786

4435=
(1+)1
+ (1+)2
+ (1+)3
+ (1+)4
+ (1+)5
La i que satisface la ecuacin es TIR = 61.43%.

De este resultado se pueden destacar varias cosas. Primero, la TIR con financiamiento

(61.43%) es superior a la TIR sin financiamiento (53.2%), lo cual indica una mayor rentabilidad

en caso de solicitar financiamiento; no debe olvidar que en ambas determinaciones se considera

la inflacin.

Siempre es necesario calcular los dos tipos de TIR. En general, la TIR financiera siempre ser

mayor que la TIR privada, debido al efecto de la deduccin de impuestos.

(G. Baca (2010 ed. 6ta). cap.5 p.188)

Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del

tiempo.

Ahora se proceder a calcular la TIR considerando a la inflacin de 20% anual constante. Se

mantiene la consideracin de que no vara la produccin anual de 1 050 toneladas en cada uno de

los cinco aos. Los datos de los FNE se tomaron de la tabla 4.33, ahora no se redondean las

cifras, aunque estn expresadas en miles.

En trminos reales, las cifras de un estudio de factibilidad se determinan en el periodo cero, es

decir, antes de realizar la inversin. En caso de que sta se realice, las cifras de ingresos y costos

ya se veran afectados por la inflacin al final del primer ao. Si se define a la inflacin como: el

aumento ponderado y agregado de precios en la canasta bsica de una economa, entonces todas

las cifras del estado de resultados se veran afectadas por la inflacin, incluso los cargos de

depreciacin. Por tanto, para calcular las cifras de los FNE con inflacin, basta tomar la cantidad

determinada en el periodo cero que es de $1 967 y afectarla cada ao por la inflacin que se fij

en 20% anual constante cada ao (Baca Urbina, 2010, p. 187). Vea tabla 5.1

Tabla 5.1
 Ao 0 1 2 3 4 5
FNE 1967 2360.4 2832.48 3398.976 4078.7712 4894.52544

La tabla 5.1 se construy multiplicando por 1.2 la cantidad del ao anterior, es decir, se

multiplica por (1 + 0.2). Otro clculo que se debe modificar es el valor de salvamento (VS), ya

que ste tambin sufrir los efectos de la inflacin y su determinacin es:

VS = 3 129(1.2)5 = $7 785.9533

Finalmente, en la seccin Costo de capital o tasa mnima aceptable de rendimiento de la

pgina 151, la TMAR fue definida como: TMARf = i + f + if donde i es el premio al riesgo sin

inflacin, y f la inflacin anual. De acuerdo con los datos de la seccin de la pgina 168 sentiene:

TMAR = 0.15 + 0.2 + 0.15 0.2 = 0.38

Con estos datos se calcula la TIR del proyecto, considerando inflacin y produccin

constante, como sigue:

2360.4 2832.48 3398.976 4078.7712 4894.52544 + 7785.9533

5935=
(1+)1
+ (1+)2
+ (1+)3
+ (1+)4
+ (1+)5

La i que satisface la ecuacin anterior es 53.20813628%.

De hecho, la TIR con inflacin puede calcularse como:

TMARf = (TIRf = 0 TMARf = 0) + TMARf + (f) (TIRf = 0 TMARf = 0)

TMARf = 12.6734469 + 38 + 0.2 (12.6734469) = 53.20813628% (G. Baca (2010). cap.5 p.187).

Todos estos clculos se presentarn en la evaluacin econmica del caso prctico, pero como

en el ejemplo se manejan cifras redondeadas, stas no coincidirn con la exactitud de esta

demostracin.

Las condiciones para evaluar, con y sin inflacin, son:

1. Para evaluar no se toma en cuenta el capital de trabajo.

2. Debe considerarse una revaluacin de activos al hacer los cargos de depreciacin y

amortizacin.

3. En ambos mtodos debe mantenerse constante el nivel de produccin del primer ao.

4. Si se est considerando el mtodo de FNE constantes, no se debe incluir el financiamiento.

Recuerde que, si hay financiamiento, los FNE se alteran con el paso del tiempo.

5. El VS tambin debe sufrir el efecto de la inflacin.

Clculo de la TIR con financiamiento.

Ahora las FNE cambian de una situacin sin financiamiento a otra con financiamiento.

Al hacer la determinacin de la TIR tras haber pedido un prstamo, habr que hacer ciertas

consideraciones.

La primera de ellas, cuando se calcula la TIR y hay financiamiento, es que slo es posible

utilizar el estado de resultados con flujos y costos inflados, ya que stos se encuentran

definitivamente influidos por los intereses pagados (costos financieros), pues la tasa del prstamo

depende casi directamente de la tasa inflacionaria vigente en el momento del prstamo.

La segunda consideracin importante es que para calcular la TIR, la inversin considerada no

es la misma. Ahora es necesario restar a la inversin total la cantidad que ha sido obtenida en

prstamo (Baca Urbina, 2010, p. 187).

TMAR mixta. Ahora los $5 935 000 de la inversin total se forman de dos capitales, uno de los

promotores y otro de la institucin financiera, cada parte con una ganancia distinta, por lo que

debe calcularse un promedio ponderado de ambos capitales para obtener la TMAR mixta, de la

siguiente forma:

TMAR mixta = (% de aportacin de promotores) (tasa de ganancia solicitada)+ (% de aportacin

del banco) (tasa de ganancia solicitada).

 4 435 1500
TMAR= (0.38) + (0.34) = 0.36989
5 935 5 935

La TMAR mixta no slo servir como punto de comparacin contra la TIR sino que tambin

es til para calcular el VPN con financiamiento. Con todos estos datos se calcula la TIR con

financiamiento, tomando los FNE de la tabla 4.34:

1936 2385 2918 3555 4311 + 7786

4435=
(1+)1
+ (1+)2
+ (1+)3
+ (1+)4
+ (1+)5

La i que satisface la ecuacin es TIR = 61.43%.

De este resultado se pueden destacar varias cosas. Primero, la TIR con financiamiento

(61.43%) es superior a la TIR sin financiamiento (53.2%), lo cual indica una mayor rentabilidad

en caso de solicitar financiamiento; no debe olvidar que en ambas determinaciones se considera

la inflacin.

Siempre es necesario calcular los dos tipos de TIR. En general, la TIR financiera siempre ser

mayor que la TIR privada, debido al efecto de la deduccin de impuestos. (Baca Urbina, 2010, p.

188)

Mtodos de evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del

tiempo.

Razones financieras.

Existen tcnicas que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo y que no se

relacionan en forma directa con el anlisis de la rentabilidad econmica, sino con la evaluacin

financiera de la empresa. La planeacin financiera es una de las claves para el xito de una

empresa, y un buen anlisis financiero detecta la fuerza y los puntos dbiles de un negocio. Es

claro que hay que esforzarse por mantener los puntos fuertes y corregir los puntos dbiles antes
de que causen problemas. El anlisis de las tasas o razones financieras es el mtodo que no toma

en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo. (Baca Urbina, 2010, p.189).

Esta hoja contiene informacin de la empresa en un punto en el tiempo, usualmente el fin de

ao o fin de un periodo contable, a diferencia de los mtodos VPN y TIR, cuyos datos base estn

tomados del estado de resultados proyectado, es decir, los mtodos que no toman en cuenta el

valor del dinero a travs del tiempo son mtodos contables que consideran cifras que ya

sucedieron en la empresa, en tanto que VPN y TIR son mtodos que consideran cifras que se

espera que sucedan en la empresa, por eso se utilizan para evaluar proyectos. (Baca Urbina,

2010, p.189).

Una disminucin ao con ao del capital de trabajo indica que la empresa est en problemas

financieros, y un aumento constante acompaado del crecimiento de la empresa es un buen

signo. En fin, la informacin a obtener e interpretar es muy til aunque no se tome en

cuenta el valor del dinero a travs del tiempo (Baca Urbina, 2010, p.189).

Razones de liquidez Miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones

(pagos) a corto plazo. Entre ellas figuran:

a) Tasa o razn circulante: Se obtiene dividiendo los activos circulantes sobre los pasivos

circulantes. (Baca Urbina, 2010, p.189).

Los activos circulantes incluyen efectivo, acciones vendibles, cuentas por cobrare inventarios;

los pasivos circulantes incluyen cuentas por pagar, notas por pagar a corto plazo, vencimientos a

corto plazo de deudas a largo plazo, as como impuestos y salarios retenidos. La tasa circulante

es la ms empleada para medir la solvencia a corto plazo, ya que indica a qu grado es posible

cubrir las deudas de corto plazo slo con los activos que se convierten en efectivo a corto plazo.

(Baca Urbina, 2010, p.189).

b) Prueba del cido: Se calcula al restar los inventarios de los activos circulantes y dividir el

resto entre los pasivos circulantes. Esto se hace as porque los inventarios son los activos menos

lquidos. As, esta razn mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones a corto

plazo sin recurrir a la venta de inventarios. (Baca Urbina, 2010, p.190).

Tasas de apalancamiento Miden el grado en que la empresa se ha financiado por medio de

la deuda. Estn incluidas:

Razn de deuda total a activo total Tambin llamada tasa de deuda. Mide el porcentaje total

de fondos provenientes de instituciones de crdito. La deuda incluye los pasivos circulantes.

(Baca Urbina, 2010, p.190).

Nmero de veces que se gana el inters Se obtiene dividiendo las ganancias antes del pago

de inters e impuestos. Mide el grado en que pueden disminuir las ganancias sin provocar un

problema financiero a la empresa, al grado de no cubrir los gastos anuales de inters. (Baca

Urbina, 2010, p.190).

Tasas de actividad
 Periodo promedio de recoleccin Es la longitud promedio de tiempo que la empresa debe

esperar despus de hacer una venta antes de recibir el pago en efectivo (Baca Urbina, 2010,

p.191).

Rotacin de activo total Es la tasa que mide la actividad final de la rotacin de todos los

activos de la empresa. (Baca Urbina, 2010, p.191).

Tasas de rentabilidad La rentabilidad es el resultado neto de un gran nmero de polticas y

decisiones. En realidad, las tasas de este tipo revelan cun efectivamente se administra la

empresa. (Baca Urbina, 2010, p.191).

Tasa de margen de beneficio sobre ventas Se calcula dividiendo el ingreso neto despus de

impuestos entre las ventas. (Baca Urbina, 2010, p.191).

Rendimiento sobre activos totales Se obtiene dividiendo la utilidad neta libre de impuestos

entre los activos totales (Baca Urbina, 2010, p.191).

Tasa de rendimiento sobre el valor neto de la empresa Es la tasa que mide el rendimiento

sobre la inversin de los accionistas, llamada valor neto o capital. (Baca Urbina, 2010, p.191).

Anlisis de sensibilidad.
 Se denomina anlisis de sensibilidad (AS) al procedimiento por medio del cual se puede

determinar cunto se afecta (cun sensible es) la TIR ante cambios en determinadas variables del

proyecto (Baca Urbina, 2010, p.192).

El AS estara encaminado a determinar cul sera el volumen mnimo de ventas que debera

tener la empresa para ser econmicamente rentable. (Baca Urbina, 2010, p.192).

Los pronsticos de venta han sido calculados ajustando una serie de datos histricos,

obteniendo una ecuacin que permite pronosticar cul ser el futuro volumen de ventas. (Baca

Urbina, 2010, p.192).

Se menciona que es intil hacer AS sobre insumos individuales, ya que sus aumentos de

precios nunca se dan aislados. Al final de un ao el aumento siempre es general y no nico.

Si se desea hacer un AS de los efectos inflacionarios sobre la TIR, considere promedios de

inflacin anuales y aplicados sobre todos los insumos. (Baca Urbina, 2010, p.192).
 Bibliografa:

Baca Urbina, G. (2010). Evaluacin de Proyectos. 6th ed. Mxico DF: McGRAW-

HILL/INTERAMERICANA EDITORES, S.A. DE C.V., pp.179-192.