Analyse

Financie re
1re Partie : Les concepts danalyse comptable et financire

Table des matires

Introduction :.......................................................................................................................... 2
Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat .................................................................................. 2
I. Soldes Intermdiaires de Gestion (SIG)........................................................................... 3
A. Le chiffre daffaire .................................................................................................... 3
B. La marge commerciale (ou marge brut) .................................................................. 3
C. La production de lexercice ...................................................................................... 4
D. La valeur ajoute ...................................................................................................... 4
E. LExcdant Brut dExploitation .................................................................................... 5
F. Le rsultat dexploitation............................................................................................. 5
G. Le rsultat financier ................................................................................................. 5
H. Le rsultat courant avant impts ............................................................................. 6
I. Le rsultat exceptionnel .............................................................................................. 6
J. Le rsultat de lexercice ............................................................................................... 6
II. Le retraitement des SIG................................................................................................... 7
A. Le crdit-bail............................................................................................................. 7
B. Le personnel intrimaire .......................................................................................... 8
C. La participation des salaris ..................................................................................... 8
D. Les subventions dexploitation ................................................................................ 8
E. Impts, taxes et versements assimils ........................................................................ 8
F. Rsum et mthodes de calcul.................................................................................... 9
III. La Capacit dAutoFinancement ................................................................................ 10
A. Dfinition................................................................................................................ 10
B. Le calcul de la CAF .................................................................................................. 10
C. Lautofinancement ................................................................................................. 11
D. Les ratios ................................................................................................................ 12
 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

Introduction :

Lanalyse financire vise formuler un diagnostic sur lentreprise. Elle permet donc de
connatre la situation dune entreprise (activit, structure financire, performance ralise),
de linterprter, deffectuer des comparaisons, et donc de prendre des dcisions.

Ce diagnostic intresse entre autre les dcisionnaires (PDG, directeur financier), les
actionnaires, la banque (financement externe), les services fiscaux (impts), les clients et le
personnel (Comit dentreprise).

Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

Lanalyse de lactivit dune entreprise repose entre autre sur le compte de rsultat. Celui-ci
fourni des informations sur lactivit et la formation du rsultat pour un exercice donn.
Cependant, il est ncessaire davoir une vision plus conomique des produits et des charges,
c'est--dire une vision du droulement du cycle dexploitation dune entreprise.

Le compte de rsultat va donc tre reclass pour dterminer des indicateurs dans le temps
et lespace.

Compte de rsultat

Solde Intermdiaire de Capacit dauto- Ratios Seuil de rentabilit

Gestion financement

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 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

I. Soldes Intermdiaires de Gestion (SIG)

Constituent un outil danalyse de lactivit et de la rentabilit de lentreprise et la cration de

richesse gnre par son activit, de dcrire la rpartition de la richesse cre par
lentreprise entre les diffrents acteurs (salaris, tat, apporteurs de capitaux, entreprise), et
de comprendre la formation du rsultat net en le dcomposant.

A. Le chiffre daffaire

Ce nest pas un SIG, mais il rend compte du dynamisme de lentreprise et indirectement de

sa capacit gnrer des rsultats.

CA = Vente de marchandise + Produits vendus

B. La marge commerciale (ou marge brut)

Concerne uniquement les entreprises commerciales (qui revendent en tat des

marchandises achetes) ou ayant une activit commerciale.

MC = Vente des marchandises Cout dachat des marchandises vendues

(Cout dachat des marchandises vendues = achat marchandise + variation des stocks)

Il sagit du principal indicateur de performance pour les entreprises de distribution.

Il permet danalyser la stratgie commerciale de lentreprise. Il peut tre intressant de le

calculer par branche dactivit ou mieux, par gamme de produits.

La marge commerciale sexprime souvent en pourcentage du chiffre daffaire.

Taux de marge = x100

Le taux de marge est comparer celui du secteur dactivit. Lanalyse de son volution
dans le temps permet de juger de lefficacit de la politique commerciale.

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 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

C. La production de lexercice

Valeur des produits et services fabriqus par lentreprise industrielle pendant un exercice et
qui ont t vendus ou retenus en stock (production stocke) ou qui ont servi constituer des
immobilisations (production immobilise).

PE = Production vendue + Production stocke + Production immobilise

Son valuation nest pas homogne car la production vendue est comptabilise au prix de
vente alors que les productions stocke et immobilise sont comptabilises leur cout.

D. La valeur ajoute

Richesse cre et constitue par le travail du personnel et par lentreprise elle-mme.

Cest toujours lanalyse dans le temps qui permet de constater la croissance ou la rgression
de lentreprise.

VA = MC + PE - Consommations en provenance de tiers

(Consommations en provenance de tiers = Achats matires 1res + Variation stocks de

matires 1res + Autres achats)

Elle concerne la part des activits propres lentreprise dans la production. Ainsi, elle
caractrise le degr dintgration des activits.

La VA mesure galement la contribution spcifique de lentreprise lconomie nationale.

C'est--dire le poids conomique dune entreprise car la somme des valeurs ajouts
constitue le PIB, cest--dire la richesse cre par le pays.

Elle permet de faire des comparaisons temporelles et spatiales.

Elle est partage entre les diffrents partenaires de lentreprise qui sont :

- Les actionnaires
- Le personnel (+ charges sociales)
- Ltat (impts)
- Les cranciers
- Lentreprise elle-mme (autofinancement)

Le calcul de chaque ayant-droit est ainsi une premire approche dune analyse de la fonction
rpartition de lentreprise.

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 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

E. LExcdant Brut dExploitation

EBE = VA + Subventions dexploitation Charges de personnel Impts, taxe et

versements assimils

LEBE reprsente la part de la valeur ajoute qui revient lentreprise et aux apporteurs de
capitaux.

Cest ce quil reste lentreprise pour rmunrer les capitaux propres et emprunts, et pour
maintenir ou accroitre son outil de production.

Cest la ressource montaire nette, tous flux dnous, que tire lentreprise de son
exploitation.

Cest le meilleur SIG pour raliser des comparaisons inter-entreprises car son calcul est
effectu avant prise en compte des politiques damortissement et des politiques financires.

Ceci permet de comparer les entreprises uniquement sur les excdents dgags par
lexploitation indpendamment de la politique financire.

F. Le rsultat dexploitation

RE = EBE + RAP (Reprise des Amortissements et Provisions et transferts de

charge) + Autres produits Autres charges

Ce rsultat mesure la performance conomique indpendamment de la politique de

financement et du rgime dimposition des bnfices.

Il reprsente la ressource nette que dgage lentreprise loccasion de ses oprations de

gestion courante (approvisionnement, production, vente, investissement).

Cependant, ce RE est influenc par la politique dinvestissement dans le sens o plus

lentreprise augments son niveau dinvestissement, plus elle devra comptabiliser de dotation
aux amortissements.

G. Le rsultat financier

RF = Produits financiers Charges financires

Il retrace la politique de financement et en partie la politique dinverstissement.

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 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

H. Le rsultat courant avant impts

RCAI = RE + RF +/- Quotes-parts sur oprations faites en commun

Les quotes-parts sont des charges ou des produits donc lentreprise va bnficier quand elle
fait des alliances avec dautres entreprises.

Le RCAI exprime un rsultat provenant de lactivit normale et courante de lentreprise,

indpendamment des lments exceptionnels Il est donc susceptible dtre reproduit.

I. Le rsultat exceptionnel

REx = Produit exceptionnel Charges exceptionnelles

Il est calcul indpendamment des autres soldes. Il peut reflter la politique

dinvestissement de lentreprise si les sessions dimmobilisation sont significatives.

J. Le rsultat de lexercice

RExe = RCAI + REx Participation des salaris Impts sur les socits

Le rsultat de lexercice constitue le rsultat final qui reste la disposition de lentreprise.

Cest celui qui sanctionne lefficacit de lentreprise dans tous ces aspects (commercial,
industriel, financier, exceptionnel).

Il a vocation tre rpartit entre les actionnaires ou conserv pour autofinancer le

dveloppement de la firme.

Ce solde permet de calculer la rentabilit financire.

= Combien rapporte 1 euro de capital

Conclusion :
Les SIG sont une relecture du compte de rsultat. Par consquent, le rsultat net (des SIG)
doit tre le mme que celui du compte de rsultat.

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 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

II. Le retraitement des SIG

Les analystes financiers de la banque de France retraitent les SIG pour leur donner une
approche plus conomique.

A. Le crdit-bail

La redevance de crdit-bail correspond un loyer inclus dans les charges externes.

Le crdit-bail est considr comme un investissement financier avec emprunt.

La redevance = DAP + intrts dus lemprunt

Le retraitement donne une meilleure image du cot du capital technique.

1) Soustraire la redevance des charges externes

2) Ajouter les Dotation aux Amortissements du crdit-bail aux DAP dexploitation (au
niveau du RE)
3) Ajouter les charges financires du crdit-bail aux autres charges financires (au
niveau du rsultat)

En pratique, on dtermine dabord la dotation. Le reste de la redevance donne le montant

des intrts.

En labsence de plans damortissements choisis par lentreprise, la CBBF propose une

mthode de calcul de la dotation qui consiste dfinir, pour une immobilisation, un
coefficient k.

k=

dotation = (annuits) x k

exemple : Au dbut de lexercice N, une entreprise a pris en crdit-bail un matriel dune

valeur 100.
Redevance annuelle du crdit-bail : 27
Dure du contrat : 5 ans
Valeur rsiduelle : 0

k= = 0.74

DAP = 27 * 0.74 = 20
Charges financires = 27-20 = 7

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 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

B. Le personnel intrimaire

Le personnel extrieur est considr comme charges externes. Selon la CBBF, il est assimil
au personnel de lentreprise.

1) Soustraire les charges de personnel extrieur des charges externes

2) Ajouter aux charges de personnel

C. La participation des salaris

Charge de personnel annexe, on lintgre dans les charges de personnel. On en tiens donc
compte dans le calcul de lEBE.

Le reclassement permet de calculer le coup du facteur travail.

D. Les subventions dexploitation

La CBBF traite les subventions dexploitations comme des complments de CA.

Elles sont prises en compte dans le calcul de la production de lexercice.

E. Impts, taxes et versements assimils

Pour la CBBF, les impts et taxes sont des charges externes car ce sont des services de ltat
pays par lentreprise.

Ils sont retenus ds le calcul de la VA.

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 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

F. Rsum et mthodes de calcul

Crdit-bail :

Annuits =

Charges financire du crdit-bail = redevance (loyer) annuits

Calcul des SIG retraits :

SIG du PCG Retraitement SIG retraits (de la CB)

Production de lExercice + subventions dexploitation PE retrait
- sous-traitance de fabrication
Valeur Ajoute + subventions dexploitation VA retraite
+ redevances crdit-bail
+ personnel extrieur
- impts, taxes et vers. assimils
Excdent Brut dExploitation + redevance crdit-bail EBE retrait
- participation des salaris
Rsultat dExploitation + charges financires sur c-bail RE retrait
- participation des salaris
Rsultat Courant Avant Impts - participation des salaris RCAI retrait

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 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

III. La Capacit dAutoFinancement

A. Dfinition

Pour assurer son dveloppement et faire face ses dettes, lentreprise a des besoins de
financement.

Afin de financer ces besoins, elle dispose de ressources de diffrentes origines :

- Externes : subventions, augmentation du capital (actionnaires), emprunts

- Interne : La CAF gnre par lactivit de lentreprise

La CAF permet de :

Rmunrer les associs

Renouveler et accroitre les investissements
Rembourser les dettes financires
Augmenter le fond de roulement
Mesurer la capacit de dveloppement et linterdpendance financire de
lentreprise
Couvrir les pertes probables et les risques

La CAF reprsente lexcdent des ressources internes ou le surplus montaire potentiel

dgag durant lexercice, par lensemble de lactivit et pouvant tre destin
lautofinancement.

B. Le calcul de la CAF

Elle se calcule partir du compte de rsultat.

Il est ncessaire de distinguer :

- Les charges dcaissables : qui entrainement des dpenses

- Les charges non dcaissables : DAP, VNCEAC (Valeur Net Comptable des Elments
dActif Cds)
- Les produits encaissables : qui gnrent des recettes
- Les produits non encaissables : RAP,

Remarque : On ne doit pas tenir compte des produits de cession dlments dactif dans les
produits encaissables.

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 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

CAF = Produits encaissables Charges dcaissables

Plusieurs mthodes de calcul :

A partir du rsultat net

Rsum Calcul dtaill

CAF = Rsultat net comptable CAF = Rsultat net comptable
+ charges dcaissables + DAP
- produits non encaissables - RAP
+/- rsultat sur cession dlment - subventions dinvestissement
dactif + VNCEAC
- produit de cession dlment dactif

A partir de lEBE

Rsum Calcul dtaill

CAF = EBE
+ autres produits encaissables
- autres charges dcaissables
CAF = EBE
+ transfert de charges dexploitation
- autres produits dexploitation
+ produits financiers (encaissables)
- charges financires (dcaissables)
+ produits exceptionnels
- charges exceptionnelles
- participation des salaris au rsultat
- impts sur bnfices
+/- Quotes-parts de rsultat sur
oprations faites en commun

Remarque : Le rsultat peut tre ngatif et la CAF positive. Une CAF ngative reflte une
situation critique.

C. Lautofinancement

Reprsente, non plus laptitude potentielle sautofinancer, mais laptitude relle.

Il correspond donc la part de la CAF qui restera la disposition de lentreprise pour tre
rinvestie.

Autofinancement = CAF dividendes distribus en N

Lautofinancement permet lentreprise de financer par elle-mme des investissements, le

remboursement des emprunts, laugmentation du fond de roulement.

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 Analyse financire Chapitre 1 : Etude du compte de rsultat

Les dividendes distribus reprsentent la rmunration des associs.

Lexamen sur plusieurs annes du ratio montre laptitude de

lentreprise financer elle-mme sa croissance et permet dapprcier son degr
dautonomie dans le financement de son dveloppement.

D. Les ratios

LA CAF permet de calculer 2 ratios :

La capacit de remboursement =

Mesure lendettement et ne doit pas tre suprieur 3 ou 4 fois la CAF.

La rpartition de la VA =

Cest la part de la VA consacre lautofinancement.

Charge non dcaissable = DAP + valeur net comptable des emplois

actifs crer
On ne doit pas tenir compte des cessions des lments actifs dans
les produits encaissables

Produit encaissable = qui gnre des recettes

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