En las entidades econmicas, la generacin de efectivo es de suma importancia, porque les permite

ejecutar continuamente sus operaciones, cubrir sus obligaciones inmediatas y directas, y realizar
inversiones para el sostenimiento y crecimiento de la empresa. La generacin, administracin y utilizacin
de ese efectivo se presenta en uno de los estados financieros ms conocidos e importantes: el estado de
flujo de efectivo.

El flujo de efectivo es el registro de todos los ingresos y egresos a la caja a lo largo del tiempo. Dicho flujo
se puede proyectar para efectos de la evaluacin de la viabilidad de un proyecto. La evolucin esperada
del proyecto se puede resumir en estados financieros pro-forma (proyectados) como son: balances,
estados de prdidas y ganancias o flujos de caja. Para la mayora de analistas financieros el estado relevante
es el flujo de caja o cash flow.

Luego de construir el flujo de caja proyectado, se descuenta el resultado a una tasa adecuada de tal modo
que se pueda cuantificar la generacin de valor agregado y su monto.

El objetivo del flujo de efectivo es determinar la capacidad de la empresa, entidad o persona para generar
el efectivo que le permita cumplir con sus obligaciones inmediatas y directas, para sus proyectos de
inversin y expansin. Adems, este flujo de efectivo permite hacer un anlisis de cada una de las partidas
que inciden en la generacin de efectivo, el cual puede ser de gran utilidad para elaborar polticas y
estrategias que permitan a la empresa utilizar ptimamente sus recursos.

Estructura del estado de Flujo de Efectivo

Es importante sealar que, como estado financiero bsico, el estado de flujo de efectivo entr en vigor en
2008, segn lo establecido en la Norma de Informacin Financiera NIF B-2, y su objetivo es presentar a los
usuarios interesados las entradas y salidas de efectivo originadas por las actividades de operacin,
inversin y financiamiento.

Las actividades que conforman la estructura de dicho estado financiero son:

Actividades de operacin: Son aquellas actividades de la operacin relacionadas con el desarrollo

del objeto social de la empresa o entidad, es decir, con la produccin o comercializacin de sus
bienes, o la prestacin de sus servicios.
Actividades de inversin: Son las que hacen referencia a las inversiones de la empresa en activos
fijos, en compra de inversiones en otras empresas, ttulos, valores, etc.
Actividades de financiacin: Son aquellas que hacen referencia a la adquisicin de recursos para la
empresa, que van desde las fuentes externas de financiamiento hasta los propios socios de la
empresa o entidad.

Tal como se observa, la estructura de este estado financiero pretende detectar a la brevedad posible el
origen de todo el dinero que ingresa a la empresa o entidad, as como programar todo lo que se debe pagar;
no le corresponde juzgar las compras, sino determinar la jerarqua de los pagos pendientes.

La importancia del flujo de efectivo reside en que permite a la entidad econmica y al responsable de la
informacin financiera conocer cmo se genera y utiliza el dinero y sus equivalentes en la administracin
del negocio. Todas las empresas necesitan efectivo para realizar sus operaciones, pagar sus obligaciones y
determinar si su operacin les genera los recursos suficientes o requerirn financiamiento, por lo que se
convierte en un insumo importante para el anlisis y la planeacin financiera.

Por lo tanto, de manera general, el estado de flujo de efectivo expone lo siguiente:

Muestra las entradas y salidas que representan el origen y la aplicacin de los recursos en cierto
periodo.
En un entorno inflacionario, elimina los efectos de la inflacin reconocidos en los estados
financieros.
 Se expresa en valores nominales.
En la presentacin del estado financiero, muestra la generacin o utilizacin de efectivo en
actividades de operacin, inversin y financiamiento.
Para formular el estado financiero se puede utilizar el mtodo directo o indirecto, pero ambos
consideran las entradas y salidas de efectivo en el periodo.

En las finanzas corporativas se emplean varios conceptos vinculados a los flujos de caja, que es importante
tomar en cuenta:

Flujo de Caja Libre (FCL): es el clculo de las inversiones necesarias y los beneficios entregados por
un proyecto a lo largo de su vida proyectada sin considerar las restricciones de capital que pudieran
tener los inversionistas (financiamiento).
Flujo de caja de los inversionistas (FCA): es el clculo de los recursos financieros que debern
aportar los inversionistas en un proyecto y los beneficios que obtendrn.
Flujo de caja de la financiacin (FCF): es el clculo de los requerimientos de financiamiento del
proyecto, sus pagos y el ahorro en impuestos derivado de esta financiacin.

En el pronstico de los flujos de efectivo se van a presentar un gran nmero de dificultades, no obstante a
continuacin se presentan principios, los cuales de ser observados minimizarn los errores de los
pronsticos:

1) Se debe saber diferenciar entre flujo de caja y beneficio. Como explicamos anteriormente, las
decisiones de inversin deben basarse en flujos de caja, que son diferencias entre cobros y pagos,
y no en los beneficios, que son diferencias entre ingresos y gastos.

En la mayor parte de los nuevos proyectos se suele estimar que los ingresos de cada perodo
coincidirn con los cobros de ese perodo, y que todos los gastos del perodo, salvo las
amortizaciones (depreciaciones), coincidirn tambin con los pagos de ese perodo.

El beneficio del proyecto se calcula de la misma forma que el beneficio econmico de la empresa,
teniendo en cuenta que no se deben deducir los gastos de intereses, pues stos dependen de la
composicin del pasivo y lo que se analiza ahora es un activo; un proyecto de inversin, por tanto,
el inters est en los flujos netos de efectivo, los cuales se definen como:

Flujo neto de efectivo = utilidad neta + depreciacin = rendimiento sobre el capital invertido +
rendimiento de una parte del capital invertido.

2) La segunda regla es no olvidar la deduccin de los pagos e impuestos. El flujo de caja de un perodo
es la diferencia entre todos los cobros generados para el proyecto y todos los pagos requeridos
para l en ese perodo. Si en un perodo en concreto el proyecto genera beneficios, habr de
pagarse al Fisco el resultado de aplicar a esos beneficios la tasa de gravamen (impositiva) que dicte
la ley, y este pago deber computarse para calcular el flujo de caja de ese perodo. El flujos de caja
despus de impuestos como :

Flujo de caja operativo despus de impuestos = Ingresos - Gastos - Impuestos.

Se puede expresar los impuestos como :

Impuestos = Tc (Ingresos - Gastos - Depreciacin)

Donde Tc es la tasa de impuesto. Los trminos entre parntesis en la ecuacin representan el

beneficio gravable.

Sustituyendo la ecuacin podemos expresar los flujos de caja como :

 Flujo de caja operativo despus de impuestos = ingresos (1-Tc) - gastos (1-Tc) + Tc. Depreciacin

3) Ha de tenerse mucho cuidado para determinar los momentos en los que se generan los flujos de
caja, pues el dinero tiene distinto valor en los diferentes momentos del tiempo.

4) Al analizar un proyecto de inversin los nicos cobros y pagos que se deben tener en cuenta son
los que se deriven directamente del proyecto, y stos son las variaciones que provoca en los flujos
de caja totales de la empresa que se producen como resultado directo de la decisin de aceptacin
del proyecto.

5) Deben tenerse encuentra los costos de oportunidad (el flujo de efectivo rechazado por el hecho de
usar un activo). El importe del costo de oportunidad a tener en cuenta es el valor actual del activo,
independientemente si la empresa pag ms o menos cuando lo adquiri.

6) Otra dificultad para determinar los flujos de caja incrementales proviene de los efectos colaterales
del proyecto propuesto en otras partes de la empresa. El efecto colateral ms importante es el
desgaste. El desgaste es el flujo de caja que se transfiere de los clientes y ventas de otros productos
de la empresa a un proyecto nuevo. Cualquier factor externo (los efectos de un proyecto sobre
otras partes de la empresa) tambin deber reflejarse dentro del anlisis.

7) Costos de instalacin y embarque. Cuando una empresa adquiere activos fijos, con frecuencia debe
incurrir en costos considerables para embarcar e instalar el equipo. Estos cargos se deben aadir
al precio de factura del equipo cuando se est determinando el costo del proyecto. Adems la
totalidad del costo del equipo, incluyendo los costos del embarque y la instalacin, se usa como
base depreciable cuando se calculan los cargos por depreciacin.

Una vez presentados estos principios queremos referirnos a la composicin y forma de

presentacin de los flujos de efectivo de cualquier proyecto.

Los flujos de efectivo de cualquier proyecto comprenden:

1. La salida de efectivo inicial (incluyendo el capital de trabajo comprometido),

2. Las entradas o salidas netas (ganancia o prdidas netas ms intereses, as como los gastos que
no se hacen en efectivo, como es la depreciacin),
3. El momento en que ocurren los flujos netos subsecuentes,
4. El valor del desecho del proyecto, despus de los pagos de impuestos (incluyendo la liberacin
del capital de trabajo),
5. La fecha de terminacin.

PROYECTO DE INVERSION
Un proyecto de inversin es un plan al que se le asigna capital e insumos materiales, humanos y tcnicos.
Su objetivo es generar un rendimiento econmico a un determinado plazo. Para esto, ser necesario
inmovilizar recursos a largo plazo.

Las etapas del proyecto de inversin implican la identificacin de una idea, un estudio de mercado, la
decisin de invertir, la administracin de la inversin y la evaluacin de los resultados. El proyecto en s
suele ser evaluado por distintos especialistas.

https://es.scribd.com/doc/24684937/Como-Construir-El-Flujo-de-Caja-de-Un-Proyecto-de-Inversion

DEFINICION DE INVERSION CON BASE EN LA CORRIENTE DE FLUJOS ESPERADOS

Los diferentes criterios de valoracin de proyectos de inversin se basan en la corriente de flujos

monetarios que dichos proyectos prometen generar en el futuro. De un modo u otro, el factor
discriminante a la hora de decidir si un proyecto de inversin se lleva a cabo o no, no es otro que en que
medida se espera recuperar la inversin inicial necesaria.

Toda inversin lleva asociada una corriente de cobros y pagos, de tal modo que esta interesara llevarla a
cabo siempre que, en trminos absolutos, los primeros superen a los segundos. La razn por la que se
utilizan flujos de liquidez (cobros menos pagos) en lugar de flujos de renta (ingresos menos gastos)
estriba en que al ser necesario actualizar el valor de dichas cantidades, producidas en momentos futuros
del tiempo, estas debern reflejar cantidades liquidas. Adems, es necesario atender que las cantidades
generadas por la inversin debern ser reinvertidas en otros proyectos distribuidas en forma de
dividendos lo que obliga a disponer del dinero en forma liquida y no en forma terica como ocurrira si
considersemos flujos de renta; por ejemplo las amortizaciones son gastos pero no pagos, o que en el
momento de vender un producto se produce un ingreso pero no necesariamente un cobro que podra
suceder varios meses mas tarde.

Es asi que en el anlisis de inversiones se trabaja siempre con dinero liquido, es decir con flujos de caja (
el flujo de dinero que entra, mediante los cobros, menos el que sale, que son los pagos; de la caja de
empresa).

De este modo, nos plantearemos la realizacin de un determinado proyecto de inversin que se extiende
a los largo de n periodos (en adelante consideraremos periodos anuales, si bien podran considerarse
semestrales, trimestrales, etc, sin que ello suponga alteracin sustancial en lo que se vera
posteriormente).

Dicho poryecto supone la realizacin de unos cobros y pagos en cada uno de los diferentes aos de vida
de la inversin. Habr inversiones en las que no habr cobros y/o pagos en determinados aos. A partir
de aqu se define el flujo neto de caja como la diferencia entre los cobros y pagos que tengan lugar en un
momento determinado del tiempo. Por ejemplo, en el ao J, el flujo neto de caja (Q) vendr dado por la
diferencia entre los cobros sucedidos durante ese ao (C ) y los pagos del mismo ( P).

=
Esquemticamente, la inversin aparece representada por un segmento de las siguientes caractersticas:

0 1 2 ..
 0 1 2 j n

Siendo esta una inversin de n aos de duracin y con unos flujos de caja en cada uno de los mismos
, , , . . , , algo que tambin puede representarse del siguiente modo:
/ / / . . / /
Normalmente, en el momento inicial o momento 0, no suele haber cobro asociado a la inversin aunque
si pago que en lo que suele denominarse desembolso inicial, y que representa por A, asi que la inversin
tambin puede definirse como:

/ / / . . / /

Por ultimo, es necesario hacer notar que, por convencin, tanto los cobros como los pagos definen a flujo
de caja de un periodo determinado tiene lugar al final del mismo. Esto se supone asi para facilitar la
sencillez del calculo. Por ello si vemos que a los largo de un ao se van sucediendo bastantes cobros y
pagos podra ser mejor trabajar con periodos semestrales, trimestrales, o incluso, mensuales.

Ejemplo: si se dispone a adquirir una oficina de 100 m2, con objeto de explotarlo durante cuatro aos y
luego revenderlo. El costo total del mismo (gastos notariales, de intermediacin y fiscales, incluidos) es de
250,000 soles. Cada ao usted espera cobrar un dinero en concepto de alquiler del piso, asi como tener
que realizar una serie de pagos que van a cargo del arrendador como pueden ser gastos de comunidad,
reparaciones, tasas e impuestos locales, etc. Con objeto de simplificar, todos estos cobros y pagos se han
referido a una base anual ( en realidad debera ser mensual) y figuran en la tabla siguiente).

AOS COBROS PAGOS FLUJOS DE CAJA

1 14,400 2,500 S/. 11,900
2 14,830 2,575 12,255
3 15,280 2,650 12,630
4 15,740 2,730 13,010

Los flujos de caja se han calculado restando los cobros menos los pagos, mostrndose los resultados en la
tabla anterior. Solo queda retocar el ultimo de los flujos de caja, es decir, el del cuarto ao, con la venta
de la oficina que se espera proporcione unos 325,000 soles ( este dato es el mas incierto de todos y es la
principal fuente de ganacias o perdidas de este proyecto, pero tambin es la principal fuente de riesgo
del mismo)

Este ultimo elevara el valor del flujo hasta alcanzar un total estimado de S/ 338,010. Asi que la inversin
vendr definida por los siguientes flujos de caja:

-250,000/ 11,900/ 12,255/ 12,630/ 338,010

METODOS DE VALORACION

A la hora de efectuar una valoracin de las distintas alternativas de inversin que se nos presentan, el
anlisis ha de estar basado en cinco supuestos:

a) Hemos de trabajar con flujos de caja, y no con utilidades contables

b) Los flujos de caja los consideraremos despus de impuestos
c) Los flujos de caja son netos, es decir, no solamente hemos de considerar la diferencia entre
corriente de cobros y pagos, sino adems los incrementos y decrementos de flujos obtenidos
como consecuencia de la decisin de inversin que se trata de analizar.
 d) Establecer una absoluta separacin entre la viabilidad de la inversin y las distintas frmulas de
financiacin para poder afrontarlas.
e) Ante la comparacin de distintas alternativas, suponemos el mismp riesgo empresarial y
financiero.

Asi pues, el proyecto de inversin quedara definido por las siguiente variables:

P= F (Co; R1..Rn;Vr;n)
Donde:

P = Proyecto de inversin objeto de estudio

Co= desembolso inicial requerido por el proyecto
R1= rendimientos netos, positivos o negativos, que genera el proyecto a lo largo del tiempo.
Vr= valor residual del proyecto al finalizar el periodo n.
n= duracin u horizonte temporal del proyecto (no suelen considerarse periodos superiores a 10 aos)

la evaluacin econmica de un proyecto de inversin comprende la evaluacin de sus tres atributos:

liquidez, rentabilidad y riesgo. La liquidez es la capacidad de un proyecto de inversin de transformar sus
activos en dinero, sin incurrir por ello en un costo significativo.

La rentabilidad est ligada a la capacidad del proyecto para generar un excedente de fondos, y no guarda
relacin alguna con la liquidez, de manera que un proyecto de inversin puede ser muy rentable y poco
liquido o viceversa. Y por ltimo, el riesgo est relacionado con la posibilidad de que el proyecto no
origine los resultados esperados, como consecuencia del inevitable grado de incertidumbre existente en
el mundo empresarial.

Como consecuencia de las caractersticas inherentes de los mencionados atributos, la aceptacin

econmica de un proyecto de inversin, no va a depender de uno solo de ellos, sino de los tres a la vez.
As la liquidez suele ser considerada como un criterio a satisfacer a partir de un nivel mnimo de exigencia,
por debajo del cual el proyecto es rechazado, mientras que la rentabilidad y el riesgo, por el contrario,
son dos atributos a maximizar, si bien generalmente ocurre que actan en la misma direccin, es decir,
que a mayor rentabilidad del proyecto, mayor es el riesgo que esta encierra.

Cuando sometamos varios proyectos de inversin a los diversos criterios de valoracin observaremos que
las decisiones no siempre coinciden, de ah que sea til establecer algunas normas. La regla para
conseguir una decisin ptima constara de cuatro caractersticas (el criterio del valor actual es el nico
que las cumple):

Tendr en cuenta todos los flujos de caja de la inversin

Descontara los flujos de caja al costo de oportunidad del capital apropiado, que ser establecido
por el mercado.
Seleccionara de todos los proyectos mutuamente excluyentes aquel que maximice la riqueza de
los accionistas.
Permitir a los directivo considerar cada proyecto independientemente de los dems. A esto se le
denomina principio de aditividad del valor, es decir si sumamos el valor de todas las inversiones
acometidas por la empresa obtendremos el valor de esta ultima)
Flujo de caja de inversin (FCI)

El flujo de caja de inversin (FCI), es la variacin de capital procedente de la diferencia entre las entradas
y salidas de efectivo procedentes de inversiones en instrumentos financieros, generalmente deuda a
corto plazo y fcilmente convertible en liquidez, gastos de capital asociados a las inversiones, compra de
maquinaria, edificios, inversiones y adquisiciones.

Para construir un proyecto de inversin y calcular su flujo de caja, se debe tener en cuenta los siguientes
aspectos:

Etapas del proyecto de inversin en el que se desea calcular el flujo de caja.

La informacin que se desea obtener al evaluar el proyecto.
El objetivo que se persigue al invertir los recursos.

La evaluacin de un proyecto busca determinar la rentabilidad de la inversin en ste, a travs de la

determinacin de la tasa de descuento empleada para actualizar los flujos de caja.

La evaluacin de un proyecto puede expresarse de muchas formas distintas, en unidades monetarias a

travs del valor actual neto (VAN), como una relacin de coste-beneficio, como un porcentaje a travs de
la tasa interna de rendimiento o TIR, o cmo un clculo de cunto tiempo se puede tardar en recuperar la
inversin.

Los dos indicadores econmicos ms usados por los expertos financieros para la valoracin de un
proyecto de inversin son el VAN y la TIR.

El VAN se basa en la circunstancia de que el valor del dinero cambia con el paso del tiempo. Existiendo
una inflacin muy pequea, un euro hoy puede hacer comprar menos que un euro hace un ao. El VAN
permite saber en trminos de euros de hoy el valor total de un proyecto que se extender por varios
meses o aos, y que puede combinar flujos positivos y negativos.

A su vez, el VAN permite decidir si un proyecto es rentable (VAN mayor a 0), no es rentable (VAN menor
que 0) o indistinto (VAN = 0), en base a la tasa que se ha tomado como referencia.

VAN>0 ; rentable

VAN=0 ; indiferencia

VAN<0 ; no rentable

Por otro lado, la TIR determina cul es la tasa de descuento que hace que el VAN de un proyecto sea igual
a cero y se expresa como porcentaje. Es la tasa de inters mxima a la que es posible endeudarse para
financiar el proyecto sin incurrir en prdidas.

Ejemplo

Veamos un ejemplo del clculo del VAN y la TIR y los flujos de caja de inversin.

Un proyecto de inversin exige un desembolso inicial de 10 millones de y se espera que va a generar

beneficios entre el 1 y el 6 ao. El tipo de descuento que se aplica a proyectos de inversin con riesgos
similares es del 10%.

En la tabla adjunta hemos calculado el valor actual neto del proyecto de inversin (VAN) a travs de la
siguiente frmula:

De dnde,

Vft= Flujo de caja en el perdo t.

TIR= Tipo de descuento

I0= Inversin inicial

El VAN es positivo (1,646 millones de euros), luego la inversin es aceptable.

Por otro lado, si queremos calcular la TIR para ver si es superior a la tasa de descuento del sector,
calculada en el ejemplo por un valor del 10%, igualaremos el valor actual neto a cero para ver si el
proyecto es interesante.

VAN = 0
Si despejamos ie, obtenemos el tipo de inters representado por la tir, esto es la rentabilidad expresada
en porcentaje de la inversin.

i e = 14,045%. El proyecto es interesante.

En muchas ocasiones, se utiliza la herramienta Excel para calcular la tasa interna de retorno por la rapidez
y facilidad a la hora de evaluar proyectos de inversin:

El flujo de tesorera (FT), (conocido tambin como presupuesto o pronstico de caja, flujo de caja, flujo de
efectivo) a su vez, trata de determinar el estado de liquidez de la firma o del proyecto, o sea la cantidad de
dinero en efectivo que se espera tener en un momento dado en el futuro. Aqu se registran todos los
ingresos y egresos que se espera que ocu- rran en el momento en que se reciben o se pagan. As por
ejemplo, la recuperacin de car- tera que corresponde a las ventas realizadas en fechas anteriores se
registra cuando los clientes pagan. Los desembolsos por pago de utilidades, de intereses o de abonos a
capital se registran en los momentos en que ocurren. Las prestaciones y las cuentas de los pro- veedores
se registran cuando se pagan, aunque la materia prima y la mano de obra hayan sido utilizadas con
anterioridad. Es mejor hacer el anlisis de liquidez de la firma con este estado financiero que mira hacia el
futuro y no con las razones financieras que mi- ran hacia el pasado las cuales sirven para hacer una autopsia
o examen post-mortem de la empresa.

El FT es un instrumento muy til para determinar y controlar la liquidez de la empresa o del proyecto. Ms
que til, se podra afirmar que es el ms importante instrumento para manejar una firma. Basado en l, se
establecen las necesidades de financiacin, esto es, si se debe adquirir un prstamo, en qu cantidades y
en qu momento o cundo se tendrn excedentes de liquidez para invertirlos en forma adecuada. Tam-
bin se puede decidir sobre la conveniencia de modificar las polticas y exigencias en los recaudos de
cartera y de pagos a proveedores. El FT registra todos los ingresos y egresos de dinero que produce el
proyecto o la empresa en el momento en que ello ocu- rre. A diferencia del PyG, el FT muestra la realizacin
de los derechos y obligaciones que se registran en el BG.

Como el FT indica el nivel de liquidez el saldo en bancos incluye todos los ingresos y egresos que se han
realizado y que se declaran en PyG y adems cualquier otro ingreso que se produzca: los ingresos debidos
a prstamos recibidos, inversiones liquidadas, ven- tas de activos, etctera, y los egresos correspondientes
a pago de prstamos, intereses, utilidades o dividendos, inversiones, impuestos, etctera (obsrvese que
la depreciacin no es un flujo de dinero y por lo tanto no entra en el FT).

El FT es muy importante para la evaluacin de un proyecto, como instrumento de control y seguimiento.

Adems porque indica cul debe ser el esquema de financiacin que puede contratarse para el proyecto.
A partir del FT se procede a calcular el FCL y el flujo de caja del accionista (FCA). Estas consideraciones se
presentan ms adelante.

Los elementos que integran el FT son los ingresos y los egresos; muestra, como ya se dijo, el movimiento
de dinero en la empresa. Interesa conocer el saldo resultante de la diferencia entre los ingresos y los
egresos y el saldo acumulado a travs del tiempo.
Algunos elementos tpicos no se pretende ser exhaustive que se incluyen en un FT son:

Ingresos Egresos
Recaudos de cartera Pago a proveedores de bienes y servicios
Prstamos recibidos Salarios y prestaciones
Aportes de socios Intereses
Venta de inventarios Amortizacin de deudas
Venta de activos fijos Arriendos
Venta de otros activos en general Gastos generales
Rendimientos de inversiones (intereses) Publicidad
Recuperacin de inversions Compra de activos
Anticipos de clients Aportes parafiscales (ISS, Cajas de compensacin, etctera)
Recaudo de IVA (est incluido en la Utilidades o dividendos repartidos
Recuperacin
cartera) de prstamos a terceros Impuestos de renta, complementarios, etctera, incluida la
restitucin del IVA recibido
Ingreso de intereses por prstamos a Inversiones de excedentes
terce- ros

En general, el criterio de inclusin de un elemento en el FT es decir que all se registra el movimiento de la

chequera, para expresarlo en unos trminos muy sencillos.

Un ejemplo de flujo de tesorera proyectado a varios aos y basado en los dos estados financieros
anteriores, se presenta a continuacin:

Flujo de tesorera 0 1 2 3 4

Saldo inicial 110,0 110,0 121,0 150,0

Ingresos

Venta dede
Ingresos papeles
carterade bolsa 47.992, 66.333, 8.794,7
85.267, 33.253,
107.070
Rendimientos de inversiones 2 4 2.485,4
2 9.044,9
4
,8
Aportes de capital en efectivo 24.000,0
Venta inventarios
Venta activos fijos

Total ingresos 24.000,0 47.992, 66.333, 96.547, 149.369

Egresos 2 4 3 ,1

Proveedores 24.012, 32.357, 39.828, 48.904,

Gastos de admn. y ventas 10.706,
4 14.154,
0 17.569,
5 21.622,
1
Compra de activos 40.000,0 8 0 8 4
Pago de intereses 4.999,5 2.404,9 35,3
Utilidades repartidas 298,8 1.903,4 4.307,6
Impuestos 597,5 3.806,9 8.615,1

Total egresos 40.000,0 39.718, 49.812, 63.143, 83.449,

7 1 9 2
Saldo del ano - 8.273,5 16.521, 33.403, 65.919,
Saldo acumulado -16.000,0 8.383,5 16.631,
3 33.524,
4 66.069,
9
Prstamos bancarios 16.110,0
16.000,0 3 4 9
Amortizacin de prestamos 8.273,5 7.715,5 121,0
Inversin en papeles de bolsa 8.794,7 33.253,
4
Nuevo saldo del ano 110,0 11,0 29,0 65.919,
Saldo acumulado 110,0 110,0 121,0 150,0 66.069,
9
9
http://www.monografias.com/trabajos79/evaluacion-economica-proyectos-
inversion/evaluacion-economica-proyectos-inversion2.shtml

https://es.slideshare.net/LBenites/6-anlisis-y-comparacin-proyectos-de-inversin

https://books.google.com.pe/books?id=ziiCVbfGK3UC&pg=PA362&lpg=PA362&dq=relacion+d
e+flujos+de+efectivo+de+proyectos+de+inversion&source=bl&ots=Sm86qus1xn&sig=Fr-
TWYeLhz48ttT6Zv8CFeAToQI&hl=es-
419&sa=X&ved=0ahUKEwimltuFvPjTAhWB1CYKHeXOCx8Q6AEIWTAI#v=onepage&q=relacion%
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