Inflacin

El trmino inflacin, en economa, se refiere al aumento de precios de bienes y servicios

en un periodo de tiempo. Otra forma de definirlo es como la disminucin del valor del
dinero respecto a la cantidad de bienes o servicios que se pueden comprar con dicho
dinero. Es decir, si tenemos un servicio, como puede ser ir en autobs de Madrid a
Barcelona, y el precio de este servicio aumenta con el tiempo, tenemos inflacin. Tambin
podra verse como que el valor del dinero ha menguado, debido a que para un mismo
servicio, hay que pagar ms dinero.

Desde luego la inflacin es un aspecto muy importante de la economa, ya que algunos de

los desastres econmicos ms importantes que ha habido en el mundo se debieron a una
descontrolada inflacin (tambin llamada hiperinflacin). Por ejemplo, en Alemania en los
aos 20 hubo temporadas de hiperinflacin, y los precios suban tan rpido que lo primero
que haca la gente al cobrar el sueldo era comprar comida para el resto del mes, puesto
que si se guardaban el dinero, en unos das no serva para nada. Esto genera muchos
problemas no slo para la gente, sino tambin para las empresas, que no tienen un marco
estable para prosperar y acaban desapareciendo, con el incremento del desempleo.

Lo ideal es que los precios aumenten un poco (muchos bancos centrales fijan el objetivo
de la inflacin en 2%), pero una disminucin de precios, llamada deflacin, tampoco es
buena para la economa, ya que se entra en una espiral peligrosa: como los bienes y
servicios bajan de precio, lo lgico es retrasar las compras y las inversiones (maana ser
ms barato), las empresas no ganan dinero y desaparecen, generando desempleo.

Para poder controlar la inflacin hay que medirla, y la forma ms comn de hacerlo es
creando una cesta de bienes y servicios ponderada segn lo que se quiera medir. Por
ejemplo, en Espaa el ndice que se suele usar es el ndice de Precios al Consumidor, IPC,
que indica porcentualmente la variacin del precio promedio de una cesta de bienes y
servicios de un consumidor tpico.

La inflacin puede estar provocada por mltiples factores, pero los ms destacables son la
inflacin de demanda y la inflacin de costes. La inflacin de demanda sucede cuando la
demanda de un bien sube ms rpido que la oferta, y el sector productivo no se puede
adaptar con rapidez. La inflacin de costes sucede cuando los costes de la produccin
suben, por ejemplo por el encarecimiento de las materias primas, y las empresas
mantienen sus mrgenes mediante una subida del precio de sus productos. A veces se
habla tambin de una inflacin estructural, que se produce cuando se entra en una espiral
de subir precios, subir salarios, subir precios de la que es muy difcil salir. Es por ello que
cuando hay inflacin en un pas, sobretodo provocada por el aumento de las materias
primas, se oyen recomendaciones de tener moderacin salarial. Si los sueldos suben, los
costes de las empresas tambin, y se repercutir dichos incrementos en los precios
finales, con lo que se volvern a subir los sueldos... Puede que incluso la subida de las
materias primas haya pasado y el pas se quede encerrado en una espiral de inflacin.

La forma ms comn que se tiene para controlar la inflacin son los tipos de inters, de
los que hablaremos ms adelante, en otra entrega de Conceptos de Economa.

Causas de la Inflacin

Existen tres tipos de inflacion:

 Inflacin por consumo o demanda. Esta inflacin obedece a la ley de la oferta y la
demanda. Si la demanda de bienes excede la capacidad de produccin o
importacin de bienes, los precios tienden a aumentar.
Inflacin por costos. Esta inflacin ocurre cuando el precio de las materias primas
(cobre, petrleo, energa, etc) aumenta, lo que hace que el productor, buscando
mantener su margen de ganancia, incremente sus precios.
Inflacin autoconstruida. Esta inflacin ocurre cuando se prevee un fuerte
incremento futuro de precios, y entonces se comienzan a ajustar stos desde antes
para que el aumento sea gradual.
Inflacin generada por espectativas de inflacin (circulo vicioso). Esto es tpico en
pases con alta inflacin donde los trabajadores piden aumentos de salarios para
contrarestar los efectos inflacionarios, lo cual da pie al aumento en los precios por
parte de los empresarios, originando un crculo vicioso de inflacin

Como se detiene la inflacin?

Para detener la inflacin, los bancos centrales tienden a incrementar la tasa de inters de
la deuda pblica. De esta manera se incrementan las tasas de interes en los prstamos
al consumo (tarjetas de crdito, hipotecas, etc). Al aumentar las tasas de interes del
consumo, se frena la demanda de productos.

El lado negativo de este control es que al frenar la demanda de productos, se frena a la

industria que los produce, lo cual puede llevar a un estancamiento econmico y
desempleo. Un ejemplo es el sexenio del Presidente Vicente Fox, durante el cual se
control la inflacin (el tercer mejor sexenio, despus de los gobiernos de Adolfo Lpez
Mateos y Gustavo Diaz Ordaz), pero el crecimiento del Producto Interno Bruto ha sido de
los peores en 70 aos, slo por encima de Miguel de la Madrid Hurtado.

DEFINICIONES BASICAS

1. Tasa de inters: Precio que se paga por el uso del dinero durante determinado
perodo. Es el porcentaje de rendimiento o costo, respecto al capital comprometido
por un instrumento de deuda.
2. Tasa de inters activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo
con las condiciones de mercado y las disposiciones del Banco Central, cobran por
los diferentes tipos de servicios de crdito (comercial, consumo, vivienda y
microcrdito). Son activas porque son recursos a favor de la banca.
3. Tasa activa de inters nominal: Es la tasa bsica que se nombra o declara en la
operacin; es decir, tipo de inters que se causa sobre el valor nominal de una
transaccin financiera.
Se entender por valor nominal el valor (monto en dlares) que aparece impreso o
escrito en los ttulos de crdito.
4. Tasa activa nominal promedio ponderada: Tasa que tiene como finalidad dar una
idea de la escala de tasas aplicadas por la entidad.

Tasa activa o de colocacin

Es la tasa de inters que reciben los intermediarios financieros de los demandantes por
los prstamos otorgados. Es decir, la que te cobra el banco por el dinero que te presta.

Tasa pasiva o de captacin

Es la tasa de inters que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de recursos
por el dinero captado. Es decir, la que te paga el banco por tus depsitos.

Ortz (pp. 127-130) explica, acerca de las dos tasas:

Las tasas de inters activas que pagan los usuarios del crdito dependen de las tasas
pasivas, de los gastos de otorgamiento del crdito, del riesgo de incumplimiento y de los
costos econmicos de operacin del sistema financiero.

Las tasas pasivas entran como componente de las tasas activas a travs del llamado
costo porcentual promedio de captacin (CPP), que es la tasa promedio de tasas pasivas
pagadas en un periodo determinado por el sistema financiero segn los ahorros captados
del pblico en sus distintas modalidades, ponderado por el valor asociado a cada
denominacin, Entonces, las tasas activas dependen positivamente de este costo
porcentual promedio de captacin; cuando ste aumenta, las tasas activas tambin se
incrementan. La relacin se comprende en la medida que, para el sistema financiero es
un costo importante el pago de los rendimientos, que surgen de la aplicacin de las tasas
pasivas a los depsitos o capitales captados.

Los gastos de otorgamiento del crdito son un componente de las tasas activas, que paga
el usuario del crdito, por los costos administrativos y de investigacin en que incurre el
intermediario para otorgar el crdito. En ocasiones, estos gastos se pagan aparte, ya sea
en la apertura del contrato o se distribuyen entre las amortizaciones pactadas.

Importante es el componente representado por el riesgo de incumplimiento, que se

calcula con base en una variable aleatoria y la distribucin de la probabilidad de que
el usuario no cumpla con el pago del crdito pactado. Una vez estimada la probabilidad
de incumplimiento sobre un conjunto de crditos otorgados, el intermediario, al conocer el
monto de capital prestado, infiere el monto de dicho capital que puede tomarse
incobrable. Dicho monto se aplica a los crditos recuperables en la forma de una tasa
adicional, y se aumenta a la tasa activa. De esta forma, el intermediario garantiza, en
condiciones normales, la recuperacin del capital prestado, en beneficio propio y de los
ahorradores. A travs de este procedimiento, los propios usuarios del crdito que
cumplen, pagan por los que fallan.

Los costos econmicos de operacin de los intermediarios deben absorberse por los
usuarios del crdito a travs de su adicin, en trminos porcentuales, a la tasa activa.
Estos costos estn representados por los gastos administrativos (sueldos y salarios),
gastos de capital y utilidades normales del sistema financiero.

En resumen, la tasa activa de inters es una funcin:

del costo porcentual promedio de captacin CPP,

de los gastos por otorgamiento del crdito,
del riesgo de incumplimiento y
de los costos de la intermediacin.

La relacin funcional de la tasa activa con respecto a cada factor es positiva, lo que indica
que si aumenta alguna de ellas, la tasa activa aumenta en cierta proporcin.
Tasa pasiva de inters es la que representa el rendimiento que el intermediario paga a los
propietarios del capital o fondos que se estn prestando. Tasa activa de inters es la que
representa el rendimiento que el usuario del crdito paga al intermediario por la utilizacin
de los fondos. Esto nos lleva a reconocer que la tasa pasiva y la tasa activa, si bien estn
muy relacionadas, no son iguales. La diferencia est representada tanto por los costos de
la intermediacin, como por los riesgos que involucran las operaciones de crdito.

Los intermediarios financieros, que llevan a cabo la funcin de canalizar el ahorro del
pblico a los usuarios del crdito, estn interesados en contar con un flujo constante y
suficiente de recursos monetarios, para llevar a cabo eficientemente su labor de
intermediacin. De este proceso depende que el ahorro corriente de la sociedad se
canalice a la inversin productiva, y al sostenimiento de un nivel adecuado de demanda
agregada, al promover as la estabilidad y el crecimiento de la economa.

Por tal razn, los intermediarios financieros deben ofrecer al pblico ahorrador una tasa
de inters pasiva que le resulte atractiva en trminos pecuniarios. Esto significa que,
adems del servicio de custodia de los fondos del pblico, el sistema financiero debe
garantizarle al ahorrador una tasa pasiva que lo compense por la falta de liquidez, as
como por la prdida de poder adquisitivo, que potencialmente enfrenta su capital durante
el tiempo que ste se encuentre en poder del intermediario. Esta prdida tiene su origen
tanto en la inflacin, como en la depreciacin cambiaria que puede ocurrir durante el
periodo transcurrido antes del vencimiento del depsito, ttulo o bono que garantiza la
custodia. Adicionalmente, el pblico ahorrador espera un premio que estimule su
abstinencia de consumir, premio que depende del plazo y del riesgo de mercado que
involucre la operacin. Dentro de la gama de posibilidades que el sistema financiero
ofrece al ahorrador, existe gran nmero de opciones que estn libres de este riesgo de
mercado o riesgo burstil.

Otro factor que deben tomar en cuenta los intermediarios para fijar las tasas pasivas que
ofrecen a los ahorradores, por las distintas opciones de inversin financiera, son las tasas
de inters pasivas que pagan los mercados financieros de otros pases por inversiones
equivalentes. En ausencia de controles cambiarios, e incertidumbre por tipos de cambio,
los ahorradores pueden ser atrados por instituciones fuera de las fronteras nacionales
para hacer inversiones de cartera. Esta fuga de capitales resulta particularmente
importante cuando en un ambiente de altas expectativas inflacionarias e incertidumbre
cambiaria, los ahorradores encuentran que sus ahorros estn mejor protegidos en una
institucin extranjera que en una domstica.

En resumen, los determinantes de la tasa de inters pasiva son:

1. la tasa esperada de inflacin,

2. la tasa esperada de depreciacin cambiaria,
3. las tasas de inters que pagan instituciones financieras de otros pases,
4. los factores financieros asociados a cada operacin y
5. el premio al ahorrador.

A su vez, los dos primeros factores dependen de las condiciones generales de la economa
y de las expectativas del pblico frente a ellas. El tercero depende de la situacin
econmica de otros pases: El cuarto depende tanto de riesgo de mercado o burstil de
cada inversin, como del plazo de vencimiento (que afecta la tasa a travs de ste y los
dems factores). El quinto depende de otras condiciones y es denominado tasa libre de
riesgo.

La tasa activa, siempre es mayor, porque la diferencia entre las dos es la que le permite
al intermediario financiero cubrir sus costos administrativos, dejando adems una
utilidad. Esa diferencia entre la tasa activa y la tasa pasiva constituye el margen de
intermediacin del banco.

El intermediario financiero obtiene su tasa activa tomando como base la tasa pasiva, sus
gastos operativos, su renta esperada, el encaje promedio del sistema (lo que debe tener
depositado en el banco central), ms los componentes inflacionarios y de riesgo propios
de la economa.

Tasa activa = Tasa pasiva + Gastos operativos + Ganancia + Encaje promedio del sistema
+ Componente inflacionario + Componente de riesgo

Schettino (p.35) seala que la diferencia entre las dos tasas refleja la eficiencia del
sistema financiero, la capacidad de pago de los deudores y, en cierta forma, de la
confianza en el comportamiento de la economa. Si la tasa activa crece mucho, la inversin
cae, puesto que el financiamiento de la inversin es muy caro y no conviene invertir. Si la
tasa pasiva baja mucho, los ahorradores pierden inters y prefieren consumir a ahorrar.
En consecuencia, si el diferencial de tasas (tasa activa tasa pasiva) es muy grande, no
habr ahorro ni inversin, lo que provoca un serio desajuste, puesto que estas dos
variables tienen una relacin muy cercana con el supervit comercial y el dficit
gubernamental.

Cuando se habla de crditos internacionales se tiene que la tasa activa est compuesta
por el costo de los fondos (bonos del tesoro Americano + Riesgo Pas + Riesgo de
Devaluacin) ms el riesgo propio del prstamo (riesgo de default por parte de la empresa
+ riesgo de liquidez, producto de una inesperada extraccin de depsitos + costos
administrativos del banco para conceder crditos). Puede escribirse como:

i(Activa) = T-bill + Riesgo devaluacin + Riesgo pas + otros tipos de riesgo