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FERREYCORP S.A.A.

Y SUBSIDIARIAS

Fecha de comit: 02 de setiembre de 2015 con EEFF1 al 31 de marzo de 2015 Sector Importador, Per
Aspecto Clasificado Clasificacin Perspectiva
Acciones Comunes Primera Clase, Nivel 2 Estable
Equipo de Anlisis
Mariella Giuliana Pajuelo L. Mary Carmen Gutirrez E. (511) 208.2530
mpajuelo@ratingspcr.com mgutierrez@ratingspcr.com

Primera Clase, Nivel 2: Las acciones clasificadas en esta categora son probablemente ms seguras y menos riesgosas que la mayora de las
acciones del mercado. Muestran una buena capacidad de generacin de utilidades y liquidez en el mercado.

La informacin empleada en la presente clasificacin proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma,
por lo que no nos hacemos responsables por algn error u omisin por el uso de dicha informacin. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinin
sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Racionalidad
En comit de clasificacin de riesgo, PCR decidi ratificar la clasificacin de Primera Clase, Nivel 2 para las acciones comunes de
Ferreycorp S.A.A. La decisin se soporta en su posicionamiento competitivo, apoyado en la representacin exclusiva de Caterpillar, y
trayectoria de la corporacin, as como en su diversificacin de lneas de negocio y expansin internacional, lo cual le permite mitigar
parcialmente el impacto de ciclos econmicos recesivos, y la capacidad de defender su generacin y mrgenes. Asimismo, se
considera su acceso a financiamiento, el reperfilamiento de su deuda, y la consecuente mejora en sus niveles de liquidez. Finalmente,
se resalta la trayectoria de su estructura administrativa, enfatizando su permanencia y experiencia dentro del Grupo, lo cual brinda
continuidad a los objetivos y visin de largo plazo de la corporacin.

Resumen Ejecutivo

Representacin exclusiva de Caterpillar. Ferreycorp se ha consolidado en el mercado peruano como el primer y principal
importador de bienes de capital apoyado principalmente en la representacin exclusiva de Caterpillar, el mayor fabricante del mundo
de maquinarias de construccin, minera, motores, turbinas industriales y locomotoras; con el cual mantiene una slida relacin
comercial desde 1942.
Diversificacin, y expansin internacional. La representacin exclusiva de Caterpillar, junto con la diversificacin de sus
productos y servicios, los cuales complementan la oferta, y generan sinergias, y su expansin internacional le ha permitido reforzar
su posicionamiento en los diferentes segmentos y mercados en los que se encuentra presente, es as que lidera casi el total de los
segmentos de mercado en donde participa tanto a nivel peruano como latinoamericano, -la participacin de mercado de
Caterpillar en Per y Centroamrica supera el 50%,-. Entre los principales sectores intensivos en bienes de capital resaltan
minera, construccin, manufactura, transporte, hidrocarburos, agricultura, y pesca. Es as que el desempeo del sector se
encuentra altamente correlacionado con la evolucin del PBI, y los niveles de inversin privada y pblica, por lo que es uno de los
sectores ms sensibles ante ciclos econmicos. En este sentido, es de mencionar la adecuada gestin de la gerencia de la
corporacin, la cual ha logrado en periodos caracterizados por menores crecimientos e inversiones defender sus mrgenes,
enfatizando su mayor nivel de servicios postventas, el cual tiene mayor rentabilidad, adems de controlar los gastos
manteniendo su liderazgo en los mercados en los que acta. Asimismo, su diversificacin permite mitigar efectos de los ciclos
econmicos recesivos.
Acceso a financiamiento, y reperfilamiento de deuda. La corporacin presenta altas necesidades de capital de trabajo
generadas debido al descalce presentado en su ciclo de conversin neto, sobre el cual se vienen tomando medidas para
mejorar el mismo, lo cual se refleja al 1T15. Con el fin de mitigar el impacto de la toma de deuda de corto plazo, se dio un
reperfilamiento de la deuda, de esta manera mejorando sus ratios de liquidez. Asimismo, es de mencionar que el Grupo posee
USD 700MM de lneas de crdito disponibles, reflejando sus diversas fuentes de financiamiento, las cuales incluye a
Caterpillar, quien es tambin un proveedor lder en servicios financieros a travs de su brazo financiero Caterpillar Financial.
Finalmente, es de mencionar que Ferreycorp tiene el rol de financiar a sus subsidiarias con el objetivo de conseguir mejores tasas
y plazos localmente, y concentrar los crditos en operaciones de mayor volumen en el mercado de capitales internacional.
Experiencia y trayectoria del Directorio y estructura administrativa. Los miembros tanto del directorio como de la plana
gerencial presentan amplia experiencia en el sector, y relacionados, as como amplia trayectoria dentro del Grupo, resaltando
que los principales funcionarios de la plana gerencial han estado en la corporacin un promedio de 27 aos. Lo antes
mencionado refuerza la continuidad de los objetivos y visin de largo plazo en la estructura del negocio.

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No auditados

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Sector
Entorno Macroeconmico
El crecimiento mundial se mantiene moderado, con tasas de crecimiento bastante diferenciadas entre los principales pases y
regiones. Acorde con las proyecciones del FMI2, el crecimiento a nivel global sera de 3.5% para el 2015, mantenindose sin
variacin con respecto al crecimiento proyectado a inicios del presente ao, y de 3.8% para el 2016 (antes 3.7%). El crecimiento
estimado para economas avanzadas (2015/16: 2.4%) se soporta en el impulso recibido por la reduccin del precio de petrleo, la
flexibilidad de la poltica monetaria, y ajustes fiscales ms moderados. La tasa de crecimiento proyectada se sostiene
principalmente en Estados Unidos (2015/16: 3.1%), adems de los factores antes mencionados, producto de los menores precios
de energa, e inflacin controlada, entre otros efectos, no obstante, se espera que se mantenga en tasas bajas. En cuanto a la
zona Euro (2015:1.5%; 2016:1.6%), adems de los factores mencionados su crecimiento se sustenta en las bajas tasas de
inters, y un euro ms dbil, no obstante, enfrenta riesgos importantes como alto endeudamiento, niveles de desempleo,
pesimismo por parte de los inversionistas, y la baja inflacin.

Las economas emergentes (2015: 4.3%; 2016: 4.7%) sern impulsadas principalmente por la regin asitica (2015: 6.6%; 2016:
6.4%), debido al menor precio del petrleo, reforzamiento de la demanda externa, y condiciones financieras favorables a pesar
del endurecimiento de las mismas. No obstante, presentan fuertes riesgos resaltando el alto nivel de endeudamiento, mayores
tasas de inters reales y el fortalecimiento del dlar. El mayor crecimiento se dar por parte de India (2015/16: 7.5%), y China
(2015:+6.8%; 2016:+6.3%), este ltimo a tasas menores que las presentadas en el periodo 2013-2014, debido a las medidas por
parte del gobierno para reducir la vulnerabilidad generada por el rpido crecimiento de los crditos e inversiones, asimismo, se
espera que la implementacin de reformas estructurales y los menores precios de commodities, expandan las actividades
orientadas al consumo.

PRINCIPALES INDICADORES MACROECONMICOS - PER


Anual Trimestral Proyecciones Anuales*
Indicadores
2010 2011 2012 2013 2014 Marzo 2015 2015 2016
PBI (var. % real) 8.45% 6.45% 5.95% 5.78% 2.40% 1.70% 3.90% 5.30%
PBI Electr & Agua 8.12% 7.58% 5.82% 5.54% 4.90% 4.60% 5.10% 6.00%
PBI Minero e Hidrocarburos (var. % real) -4.90% -3.60% 2.80% 4.90% -0.90% 4.10% 4.20% 11.60%
PBI Construccin (var. % real) 17.40% 3.00% 15.10% 8.90% 2.10% -6.80% 1.90% 5.00%
Consumo Privado (var. % real) 8.70% 6.00% 6.10% 5.30% 4.30% 3.60% 3.70% 4.10%
Remuneracin Mnima Vital (S/.) 553 627 719 750 750 750 750 750
Inflacin (var. % IPC) 0.17% 0.39% 0.22% 2.86% 3.20% 1.5%-2.5% 2,0%-3.0% 1.5%-2.5%
Tipo de cambio promedio (US$) 2.83 2.75 2.64 2.7 2.87 3.06 8.8%** 2.2%**
Inversin Privada (S/. MM) 80,457 89,988 103,706 129,781 127,834 31,960 1.0%*** 4.4%***
Inversin Pblica (S/. MM) 24,747 22,667 27,466 31,823 30,677 3,529 4.0%*** 7.20%***
Exportaciones (US$ MM) 35,565 46,268 45,639 41,939 37,994 8091 36,326 40,099
Importaciones (US$ MM) 28,815 36,967 41,113 42,003 40,809 9182 38,019 40,598
*BCRP Reporte de Inflacin Mayo 2015 / ** Var% TC nominal esperado/ *** Var% Inversin
Fuente: MINEM-BCRP / Elaboracin: PCR

Al 1T15, la economa peruana present una ligera mejora en su crecimiento producto de la recuperacin de los sectores
primarios, los cuales tuvieron un crecimiento conjunto de 0.6% (-7.3% al IV14), mientras que el PBI no primario present un
retroceso (de 3.2% a 2.0%), no obstante, en contraste con el 1T14 (5.0%) se observa un considerable deterioro. Los sectores
econmicos que presentaron una menor produccin fueron pesca, hidrocarburos, manufactura y construccin debido a
condiciones climticas desfavorables, y la menor inversin privada. La proyeccin del crecimiento del PBI 3 para el 2015 se
sustenta en la expectativa de reversin parcial de los choques de oferta, as como una mejora de la actividad econmica en la
segunda mitad del ao, especialmente por la recuperacin de las inversiones en los gobiernos subnacionales, el inicio de la
inversin en infraestructura y un fortalecimiento de la confianza empresarial. Para el 2016 y 2017 el BCRP estima un crecimiento
del PBI de 5.3% y 5.8%, respectivamente, dado el crecimiento extraordinario de la produccin minera por el inicio de proyectos
mineros Las Bambas y las ampliaciones de Southern y Cerro Verde.

Sector minera
Per es uno de los ms importantes productores mineros a nivel mundial debido a la diversificacin de su oferta de commodities,
la calidad de los mismos, y sus grandes reservas, resaltando hierro, cobre y oro, los metales ms demandados a nivel global.
Estos factores, junto con la ventaja competitiva brindada por el bajo costo de la energa, hacen que Per se ubique entre los
principales destinos para exploracin minera. Es as que es primordial para la economa debido a la generacin de valor
agregado, impuestos, divisas, empleo, y canon y regalas, estos ltimos importantes financiadores de presupuestos locales.

Al 1T15, el sector minero creci en 4.1% interanual (1T14: 5.0%) debido a la disminucin de la produccin de cobre,
principalmente en las minas Antamina y Cerro Verde. Acorde con el las proyecciones del BCRP4, las inversiones en el sector

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Fondo Monetario Internacional World Economic Outlook Apr15
3
BCRP Reporte de Inflacin Enero 2015
4
Reporte de Inflacin Enero 2015

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minero sumaran USD 21,600 MM para el periodo 2015-2017, y representan el 53.9% del total de inversiones anunciadas. La
proyeccin de crecimiento para el ao 2015 se revis ligeramente al alza (de 6.3% a 6.8%) debido a una menor cada de
produccin de oro producto de las mejoras realizadas por Barrick en una de sus unidades mineras, mientras que para el periodo
2016-2017 se esperara una aceleracin del crecimiento de 11.9% y 17.8%, respectivamente debido a las perspectivas de la
produccin de cobre, acorde con el crecimiento estimado de la produccin de El Brocal, y la recuperacin de leyes de Antamina.
No obstante, estas perspectivas podrn ser afectadas por retrasos y complicaciones en las operaciones de dichos proyectos.

Sector construccin
El sector construccin se encuentra altamente correlacionado con otros sectores econmicos, por lo que influye considerablemente en
el crecimiento econmico del pas. El sector se soporta principalmente en los mayores ingresos de la poblacin relacionados a las
proyecciones de PBI per cpita, crecimiento poblacional, aumento de la inversin y la reduccin de trabas burocrticas.

Al 1T15 ha presentado un decrecimiento de 6.8% producto del retroceso del consumo interno de cemento (-1% respecto al 1T14)
producto de la menor inversin privada principalmente en plantas mineras, y pblica; as como la cada del avance fsico de obras
(-30% respecto al 1T14), derivado de la disminucin del gasto en obras de infraestructura vial y saneamiento por parte de los
gobiernos locales. A pesar del decrecimiento presentado en lo que va del ao, las perspectivas para el sector son buenas, resaltando
que se espera una recuperacin a partir del 2T15 sustentado en las medidas del MEF para reactivar la economa, as como de la
construccin de importantes proyectos de infraestructura previstos para el ao. Si bien se espera que el crecimiento del sector al cierre
del 2015 sea positivo (1.9% acorde con el BCRP), el mismo se ha revisado a la baja (R.I. Enero: 5.7%), debido al menor ritmo de
ejecucin pblica y la menor ejecucin de proyectos; un escenario similar se dio para el 2016, revisando la tasa de crecimiento a la
baja (de 6.0% a 5.3%), dado que a partir del mencionado ao se considera una disminucin d impulso fiscal, un menor dinamismo de
la actividad global, y una mayor lentitud en la recuperacin de las expectativas de los agentes.

Sector Bienes de Capital


Per es un importador neto de bienes de capital, dentro de los cuales se incluye maquinaria o equipos requeridos por la industria con
el fin de trasformar insumos o materia prima en productos terminados, por lo que es esencial para la capacidad productiva, y
desarrollo de la economa. Entre los principales sectores intensivos en bienes de capital resaltan minera, construccin, manufactura,
transporte, hidrocarburos, agricultura, y pesca. Es as que el desempeo del sector se encuentra altamente correlacionado con la
evolucin del PBI, y los niveles de inversin privada y pblica, por lo que es uno de los sectores ms sensibles ante ciclos
econmicos. En la dcada de los 90s, se observa un fuerte impulso del sector debido a la liberalizacin del comercio exterior,
posteriormente, a partir del 2003, se tiene un nuevo impulso principalmente por bienes de capital para la industria, en lnea con el
mayor crecimiento de la economa. Adems de la mayor demanda interna e inversiones, la firma de Tratados de Libre Comercio
(TLCs) ha influido positivamente (ingreso sin aranceles), resaltando el tratado con Estados Unidos (2009), China (2009), y la Unin
Europea (2013), tres de nuestros principales socios comerciales, y los mercados que ms compran en el mundo, y Chile (2009).

El sector present un crecimiento compuesto de 14.9% en los ltimos 10 aos, no obstante, durante el 2014 sufri un retroceso de
5.9%, debido a la menor adquisicin de maquinaria y equipo, y al 1T15, contina la reduccin de las importaciones (-7.2% con
respecto al 1T14), derivado principalmente del rubro de maquinaria industrial. En cuanto al origen de las mismas, China represent el
24% del total, seguido de Estados Unidos (21.0%), Brasil (4.2%), Mxico (4.1%), Corea del Sur (4.0%), y Colombia (3.0%).

Aspectos Fundamentales
Resea
Ferreycorp S.A.A., compaa dedicada a la provisin de bienes de capital y servicios relacionados, fue constituida en la ciudad de
Lima en septiembre de 1922 bajo el nombre de Enrique Ferreyros y Cia. Sociedad en Comandita, inicialmente dedicada a la
comercializacin de productos de consumo masivo. Luego de diversos cambios en su denominacin, en junio de 1988 modific
su estatuto social a fin de adecuarlo a la Ley General de Sociedades vigente, con lo cual pas a denominarse Ferreyros
Sociedad Annima Abierta (Ferreyros S.A.A.).

La Junta General de Accionistas de Ferreyros S.A.A. del 28 de marzo de 2012 aprob la propuesta de reorganizacin simple con
el fin de separar el rol corporativo del operativo, y de esta manera organizar los diferentes negocios de la organizacin. Con este
fin, se aprob cambiar la denominacin social de Ferreyros S.A.A. a Ferreycorp S.A.A., la cual acta como una compaa holding
del conjunto de empresas que opera en Per y en el exterior, estableciendo su estrategia y coordinando sus polticas y
administracin. Bajo dicho plan se escindieron dos bloques patrimoniales, los cuales fueron aportados a sus subsidiarias
Motorindustria S.A. y Motored S.A. incluyendo tanto activos como pasivos. Motorindustria S.A. pas a denominarse Ferreyros
S.A. y asumi la mayor parte de los negocios relacionados a la venta de maquinaria, equipos y servicios de Caterpillar y marcas
aliadas. Motored S.A. recibi el negocio automotriz. La reorganizacin no tiene efecto alguno en los estados financieros
consolidados del Grupo.

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Subsidiarias
El Grupo Ferreyros est conformado por empresas dedicadas a su principal giro de negocio, importacin y venta de maquinaria,
motores, automotores, y repuestos, y alquiler de maquinaria y equipos, y adicionalmente por empresas dedicadas a la prestacin
de servicios complementarios, lo cual le permite ofrecer un servicio integral a sus clientes, generando sinergias en cobertura,
despliegue logstico, y experiencia.

Empresas encargadas de representacin de Caterpillar y marcas aliadas en Per


Ferreyros S.A. Es la filial ms importante del Grupo en trmino de ventas, dedicada a la comercializacin de maquinaria pesada y
a la prestacin de servicios post-venta, excluyendo a la zona amaznica (Orvisa S.A). Opera en los sectores econmicos de
minera, construccin, agrcola, industria, comercio y servicios, energa y pesca.

Unimaq S.A. Especializada en el sector de construccin urbana o ligera, en las lneas de venta de mquinas, equipos y repuestos
y alquiler de equipos ligeros (antes desde Ferreyros S.A), incluyendo la unidad de negocios The Cat Rental Store. Su modelo
contempla soluciones integrales en la venta de equipos nuevos, usados y alquiler, con un buen soporte posventa.

Orvisa S.A., y Subsidiarias Creada en el ao 1973, fue la primera empresa importadora y comercializadora de bienes de capital
en la Amazona Peruana, con 42 aos de operaciones; debido a su ubicacin posee ventajas tributarias. Orvisa atiende
principalmente a clientes de sector petrleo, forestal, transporte fluvial, agrcola y construccin, con las mismas lneas de
productos y servicios de Ferreyros S.A. tales como venta de maquinaria y equipos, motores, tractores y prestacin de servicios
de taller.

Ferrenergy S.A.C. Constituida en el ao 2006 por sus accionistas Ferreyros S.A.A. y Energy International Corporation, con una
participacin de 50% cada uno. El objeto principal de la empresa es la venta y suministro de energa a clientes cuya opcin no
sea la adquisicin de grupos electrgenos o plantas de energa llave en mano, sino la compra de energa en forma temporal o
permanente. Incorpor a sus operaciones la venta de energa temporal con plantas de 10 MW y 80 MW de reserva fra que han
venido atendiendo pedidos puntuales de energa. Los contratos tienen una duracin de hasta 24 meses y tienen la posibilidad d e
ser renovados.

Empresas representantes de Caterpillar y marcas aliadas en el extranjero


Inversiones Interamericanas Corp. Constituida en Panam con el fin de incursionar en el mercado internacional, adquiri las
acciones de Gentrac Corporation en enero 2010. Con esta operacin se adquiere las empresas distribuidoras exclusivas de
Caterpillar en El Salvador, Guatemala y Belice mediante el financiamiento de Caterpillar Financial Services.

Mercadeo Centroamericano de Lubricantes S.A. Mercalsa: Mercalsa es el distribuidor mayorista de lubricates Mobil para
Nicaragua desde su fundacin en 2009. En el 2013 La corporacin adquiri la distribucin integral de lubricantes Mobil en
Nicaragua, complementando la operacin realizada para asumir la comercializacin de dichos productos en Guatemala. Cabe
subrayar que esta marca tambin vena siendo representada, desde hace ms de una dcada por la subsidiaria Cogesa, en el
Salvador..

Empresas que complementan la oferta de bienes y servicios


Mega Representaciones S.A. y Subsidiaria5. Resultado de la fusin de Mega Caucho S.A. e Inlusa, Industria y Comercio S.A.
Cuenta con tres grandes divisiones: neumticos, con la representacin de Goodyear, lubricantes, con la representacin de Exxon
Mobil, e implementos de proteccin personal, este ltimo desde el 2013, producto de la adquisicin de TECSEG. Tiene
participacin en los sectores minera, construccin, transporte, agricultura e industria.

Motored S.A. Empresa cuyo giro de negocio es la venta y alquiler de vehculos, as como la prestacin de servicios de
mantenimiento y reparacin entre otras actividades relacionadas al rubro automotriz. Representa importantes marcas como
Iveco, Kenworth y DAF.

Fargoline S.A. Fundada hace 31 aos, ofrece servicios logsticos a travs de tecnologa de soporte, procesos seguros e
infraestructura. Ofrece servicios de depsito temporal, depsito aduanero y almacenaje simple. Al 2014, el 30% de su capacidad
operativa es destinada a complementar la oferta de Ferreyros, Unimaq, Orvisa y Cresko en los sectores de minera y
construccin, mientras que la otra parte est dirigida a atender a clientes de diferentes mercados, tanto para importacin y
exportacin de mercadera.

Fiansa S.A. Cuenta con 46 aos de operaciones, dedicada a la ejecucin de obras para los sectores minera, energa y
construccin. Cuenta con un terreno de 31,577 m2 en Lima con una planta metal-mecnica que posee equipos de ltima
generacin con capacidad para fabricar 900 toneladas de estructuras metlicas al mes. En febrero 2014, se firm el acuerdo de

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Constituida el 26 de junio de 2014

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asociacin con URSSA6 de Espaa con el objetivo de optimizar el proceso productivo de Fiansa y sus estndares de servicios,
as como su capacidad de proveer ingeniera de diseo y clculo de proyectos. El acuerdo le permitir ampliar su capacidad de
gestin de proyectos de alta complejidad y de produccin de estructuras de acero, incluyendo la asesora en el diseo y la
construccin de una nueva planta con equipamiento de ltima generacin.

Equipos y Servicios Trex. En junio 2014 entr en vigencia el contrato de compra venta del 100% de las acciones de Trex (USD
17.5 MM), la cual posee una sede principal en Santiago de Chile y subsidiarias en Ecuador y Colombia. Sus actividades se
centran en la venta y alquiler de gras, equipos portuarios y plataformas, enfocando su negocio en los sectores de minera,
industria portuaria y construccin. La corporacin Ferreycorp tambin distribuye en Per diversas lneas Terex, por medio de sus
subsidiarias Ferreyros S.A. y Unimaq S.A.

Cresko S.A. Inici sus operaciones en octubre 2007 para atender a clientes emergentes de algunos segmentos de la industria,
construccin, minera y agrcola que no cubren Ferreyros ni Unimaq. Fue la primera empresa de la organizacin en incursionar
en la comercializacin de productos de procedencia china. Abarca la comercializacin de insumos qumicos, bienes de capital y
equipos usados. Ha sido constituida con cuatro lneas de negocio: Insumma, Traxo, Makinza y Tramotor. Cresko se ha
convertido en una de las tres principales empresas importadoras de equipo asitico en todas sus lneas.

Forbis Logistics S.A. Empresa fundada en el 2010 con base en Estados Unidos. Dedicada a brindar servicios como agente de
carga en el mbito internacional. En el ao 2012 inici operaciones en el territorio peruano con el fin de simplificar la ejecucin de
sus actividades de carga con Estados Unidos, y de permitir un mejor acercamiento a clientes objetivo y al mercado logstico
nacional. Sus principales clientes son las subsidiarias de la corporacin. A fines del 2014, consolid el trnsito Brasil Callao,
ruta que exige alta eficiencia.

Inmobiliaria CDR S.A.C. Inmobiliaria cuyo activo principal es un terreno de 28,000 , dentro del cual se ha construido el centro
de distribucin de repuestos y adems se encuentra la planta de reencauche de la subsidiaria Mega Representaciones.

Soluciones Sitech Per S.A. Creada en septiembre 2013 con la finalidad de brindar soluciones tecnolgicas a los clientes con el
fin de ayudarlos a predecir y minimizar aquellos eventos que pueden impactar en los equipos.

Compass Fondo de Inversin de Arrendamiento Operativo. Asesores de inversiones, especializados en mercados emergentes,
principalmente en Amrica Latina.

Gobierno Corporativo
Ferreycorp S.A.A. forma parte del ndice de Buen Gobierno Corporativo desde su creacin en el ao 2008 debido a los altos
estndares de sus prcticas, lo cual se refleja en el compromiso y proteccin de los derechos de sus accionistas mediante un
trato equitativo, la provisin anticipada de informacin transparente y detallada en canales de comunicacin abiertos, as como el
cumplimiento de su poltica de dividendos; asimismo, ha establecido de forma clara las polticas y funciones de su Directorio.

Accionariado, Directorio y Estructura Administrativa


El accionariado de Ferreycorp S.A.A. comprende principalmente a i) La Positiva Vida, quinta aseguradora a nivel nacional dentro
del ramo de vida, ii) Equinox Partners LP, fondo mutuo estadounidense fundado en 2003, iii) RI-Fondo 2 (AFP Prima),
administradora privada de fondos de pensiones desde el ao 2005, y iv) Onyx Latin America Equity Fund LP, fondo de inversin
estadounidense.
COMPOSICIN DE ACCIONARIADO
Accionistas Participacin Grupo Econmico
La Positiva Vida Seguros y Reaseguros 8.60% La Positiva Seguros y Reaseguros
Equinox Partners LP 7.41% Equinox Funds
RI-Fondo 2 (AFP Prima) 7.04% Credicorp Ltd.
Onyx Latin America Equity Fund LP 6.83% Onyx Wealth Management
Otros < 5% 70.70% -
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

El Directorio del Grupo est compuesto por diez directores elegidos por un periodo de tres aos. El Sr. Oscar Espinosa, ocupa el
cargo de presidente desde marzo 2008, adems de desempearse como presidente del Directorio de Ferreyros S.A. y de las
dems subsidiarias de la corporacin. Asimismo, ha ocupado diferentes cargos directivos y gerenciales, en diversas entidades
ampliamente reconocidas. El Sr. Carlos Ferreyros, es miembro del Directorio del Grupo desde 1971, siendo presidente del
mismo por 15 aos, y vicepresidente desde el ao 2008. Los dems miembros del Directorio cuentan con amplia experiencia y
forman parte tambin del directorio de Ferreyros S.A. La plana gerencial de Ferreycorp cuenta con una vasta experiencia, as
como amplia trayectoria dentro del Grupo, resaltando que los principales funcionarios han estado en la corporacin un promedio
de 27 aos, resaltando a la Sra. Mariela Garca, Gerente General de Ferreycorp, quien adems de poseer una amplia

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Especialista en construcciones metalmecnica de la Corporacin Mondragn, con obras de gran envergadura en Europa, Amrica, frica y Asia

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experiencia dentro del Grupo, se desempea como miembro del Directorio de instituciones ampliamente reconocidas. Lo antes
mencionado refuerza la continuidad de los objetivos y visin de largo plazo en la estructura del negocio.

En junio 2015, Ferreycorp inform que acorde con el plan de consolidacin de la corporacin, el cual inici en el 2012 con la
creacin del holding, se realizarn cambios gerenciales, los cuales se refieren a transiciones de la alta direccin tanto en
Ferreycorp como en sus subsidiarias. El Sr. Gonzalo Daz Pro, actual Gerente Central de Negocios de Ferreyros ser designado
como Gerente General Adjunto a de julio 2015, mientras que a partir del 2016 asumir definitivamente el cargo de Gerente
General de la subsidiaria Ferreyros S.A.. En cuanto a su trayectoria profesional, forma parte de Ferreyros desde hace once aos,
desempendose como Gerente Central de Negocios por ocho aos, asimismo, cuenta con ms de 25 aos de experiencia en
gestin y desarrollo de proyectos de construccin y minera. Es de resaltar tambin que a partir del 2016 el Sr. Oscar Rubio
Rodrguez, actual Gerente General de Unimaq S.A., y el Sr. Luis Bracamonte, actual Gerente de Inversiones de Ferreycorp,
sern nombrados como Gerente Corporativo de Negocios, cada uno supervisar un conjunto de subsidiarias de la corporacin.

COMPOSICIN DE DIRECTORIO Y ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA


Directorio Plana Gerencial
Oscar Espinosa Bedoya Presidente Mariela Garcia Figari de Fabbri Gerente General
Carlos Ferreyros Aspillaga Vicepresidente Emma Patricia Gastelumendi Lukis Gerente Corporativo de Finanzas
Ricardo Briceo Villena* Director Eduardo J. Ramrez del Villar Lpez Gerente Corporativo de Asuntos Corporativos
Manuel Bustamante Olivares Director Luis Alonso Bracamonte Loayza Gerente Inversiones
Aldo Defilippi Traverso* Director Rodolfo Wenceslao Paredes Len Gerente de Desarrollo
Carmen Rosa Graham Ayllon* Director Ral Crisanto Vsquez Erquicio Gerente Corporativo de Auditora
Eduardo Montero Arambur* Director Andres R. Gagliardi Wakeham Gerente Corporativo de Recursos Humanos
Raul Ortiz de Zevallos Ferrand* Director Juan Alberto F. Garca Orams G.C. de Tec. de la Informacin, Procesos e Innovacin
Juan Manuel Pea Roca Director Jose Miguel Salazar Romero Gerente Corporativo de Comunicaciones e Imagen
Andreas Von Wedemeyer Knigge Director
*Directores independientes
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

Desarrollos Recientes

Con fecha 14 de abril de 2015, se inform la adquisicin de 3MM de acciones propias por un valor unitario de PEN 1.37.
Con fecha 30 de marzo de 2015, mediante Junta de Accionistas Obligatoria Anual se acord el nombramiento de la firma
Paredes, Zaldivar, Burga & Asociados Sociedad Civil de Responsabilidad Limitada, miembro de EY, como auditores externos.
Con fecha 1 de julio de 2015, se inform la suscripcin de un contrato de compraventa de acciones para la adquisicin de
100% de las acciones de la empresa Transportes Pesados S.A. de C.V. lder en la comercializacin de repuestos para
transporte pesados en El Salvador.

Estrategias y Operaciones
Estrategia
Los motores de crecimiento para el Grupo se centran en tres pilares i) la ampliacin continua de su portafolio, con el fin de contar
con una diversificacin de productos y servicios adecuados para suplir las necesidades de sus clientes, ii) la inclusin de
negocios que generen sinergias con las subsidiarias ya existentes, lo cual se realiza mediante la adquisicin o creacin de
empresas, y iv) expansin internacional. Es as que con una mayor expansin y diversificacin tanto a nivel de productos y
servicios ofertados, como de pases en los cuales cuenta con operaciones, Ferreycorp busca mitigar los efectos de ciclos
econmicos. Asimismo, se centra en potenciar la relacin con sus marcas representadas y en los pases donde opera.

Operaciones
La corporacin presenta una gama de productos, los cuales distribuye compitiendo de forma segmentada con un alto nmero de
proveedores que importan y distribuyen distintas marcas para diversos sectores econmicos. A pesar de la fuerte competencia
tanto en precio como calidad, Ferreycorp cuenta con la ventaja de ofrecer un servicio integral, adems de contar con la
representacin exclusiva de Caterpillar (desde 1942). Es importante mencionar que Ferreyros fue reconocido por su buen
desempeo y alineamiento con Caterpillar con el Dealer Excellence Award, lo cual ratifica y refuerza su relacin de largo
plazo.Es as que lidera casi el total de los segmentos de mercado en donde participa tanto a nivel peruano como
latinoamericano, -la participacin de mercado de Caterpillar en Per y Centroamrica supera el 50%,-. En cuanto al principal
sector que atiende, el minero, es el nico proveedor en el mercado capaz de suministrar toda la lnea de equipos para una
operacin minera de tajo abierto.
DETALLE Y PARTICIPACIN EN INGRESOS DE LAS PRINCIPALES LINEAS DE NEGOCIO DE FERREYCORP
Lnea de Producto Detalle
Incluye cargadores frontales, tractores de oruga, motos niveladoras, mquinas de asfaltado, excavadoras, retroexcavadoras,
Lnea Caterpillar compactadoras, camiones fuera de carretera, entre otras mquinas, motores marinos destinados al sector pesquero, y grupos
(38.2%) electrgenos, turbinas, equipos de bombeo y de compresin demandados mayormente por los sectores minero, petrolero,
industrial y pesquero. La comercializacin de esta lnea qued a cargo de Ferreyros S.A.
Brinda soporte tcnico postventa incluyendo reparacin, mantenimiento y repuestos de la Lnea Caterpillar. Para ello, Ferreyros
Lnea de Repuestos
importa y repone permanentemente su inventario para garantizar disponibilidad inmediata y disminuir al mnimo el tiempo de
y Servicios
paralizacin que puedan sufrir sus clientes por desperfectos. El servicio de mantenimiento y reparacin puede llevarse a cabo
(38.6%)
tanto en los talleres de Ferreyros o en las instalaciones del cliente, siendo este quien determina cuando se brindar el servicio.

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Lnea de Alquileres y Ofrece diversos equipos que van desde maquinaria y motores Caterpillar hasta herramientas. La flota de alquiler est compuesta
Unidades Usadas solamente por equipos nuevos. Si stos exceden las 5,000 horas de vida econmica de uso (aprox. 3 aos), son vendidos como
(6.9%) equipo usado y reemplazados por uno nuevo.
Motored ofrece camiones de ms de 18 TM marca Kenworth de forma exclusiva en Per, y a partir de mayo 2005 comercializa
Lnea Automotriz camiones Iveco. Los principales demandantes de esta lnea son compaas de construccin, mineras y de transportes. Desde
(1.9%) 1997 la lnea Automotriz cuenta con su propia rea de servicios y repuestos, la cual brinda servicios de mantenimiento a travs
de sus doce talleres a nivel nacional. Asimismo, cuenta con un rea de servicio de campo y auxilio mecnico.
Lnea Agrcola Ferreyros distribuye tractores agrcolas Massey Ferguson, Landini e implementos Tatu y Montana. Representa a la marca
(1.6%) Zaccara y en silos y secadores de granos, y Comil en lo que respecta a molinera de arroz.
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

El rubro ms relevante es la lnea Caterpillar (en adelante CAT), dado que la corporacin es distribuidor exclusivo de la marca, y hasta
el 2013 se ubic como su principal fuente de ingresos debido a la desaceleracin de la economa, lo cual vino de la mano con una
contraccin en el mercado de equipos nuevos, y proyectos debido a inversiones ms conservadoras en CAPEX por parte de sus
clientes. Bajo este contexto y en lnea con el modelo de negocio, el rubro de repuestos y servicios ha tomado una mayor importancia
producto del mayor nfasis puesto en el mismo para compensar los menores ingresos provenientes de la lnea CAT, dado que cuenta
con mayores mrgenes de rentabilidad.

Si bien se observa una gradual desconcentracin de ingresos en la lnea CAT, - slo considera venta de nueva maquinaria,- y la lnea
de repuestos y servicios, las cuales pasaron de representar el 79.5% de las ventas en el 2011 a 69.5% al 2014, durante los primeros
tres meses del 2015 han incrementado su participacin (76.8% vs 72.3% al 1T14). Este resultado se da en lnea con el decrecimiento
de la lnea automotriz debido a la desaceleracin de los sectores econmicos que atiende Motored. Durante el primer trimestre del ao
2015 resalta el fuerte incremento de las dos principales lneas de negocio de Ferreycorp, producto de la demanda de equipos para la
gran minera, as como la mayor demanda del sector construccin en Guatemala.Es de mencionar que sus ventas estuvieron
influenciadas durante el primer trimestre del ao anterior por la venta de una importante flota de camiones.

Adicionalmente, con el fin de complementar sus operaciones, el Grupo ofrece asesora financiera a sus clientes, as como
financiamiento directo para la compra de mquinas, camiones, repuestos y servicios. Si bien las compras mediante el
financiamiento directo son una opcin, esta representa actualmente un porcentaje mnimo del total de sus ventas, dado que los
clientes financian la compra de maquinaria ya sea a travs de bancos o a travs del financiamiento por parte de Caterpillar
Financial Services. Asimismo, la Corporacin ofrece programas de capacitacin tanto para su personal tcnico como para sus
clientes.

Anlisis Financiero
Eficiencia Operativa
Ferreycorp se ha consolidado en el mercado peruano como el primer y principal importador de bienes de capital apoyado
principalmente en la representacin exclusiva de Caterpillar, el mayor fabricante del mundo de maquinarias de construccin, minera,
motores, turbinas industriales y locomotoras, y proveedor lder en servicios financieros a travs de Caterpillar Financial Services. La
representacin exclusiva de Caterpillar, junto con la diversificacin de sus productos y servicios, los cuales complementan la oferta, y
generan sinergias, y la expansin internacional le ha permitido reforzar su posicionamiento en los diferentes segmentos y mercados en
los que la Corporacin se encuentra presente. Asimismo, su diversificacin permite mitigar efectos de los ciclos econmicos recesivos
y la menor inversin pblica y privada que trae consigo. La marca CAT es su principal pilar de ingresos, considerando todas las ventas
de esta lnea, incluyendo tanto maquinaria y equipos nuevos, usados y alquilados como repuestos y servicios, equivalen al 82% del
total de ingresos. Si bien la lnea CAT (considerando nicamente venta de equipos nuevos) ha presentado retrocesos en los periodos
2013-14, estuvo compensado parcialmente por el fuerte crecimiento de repuestos y servicios, de acuerdo al modelo de negocio y
reflejando su adecuada estrategia de diversificacin, la cual busca la comercializacin de diversas lneas de producto, sectores
econmicos y presencia en diferentes pases.

Los ingresos de la corporacin presentan un crecimiento compuesto de 21.1% para el periodo 2005-2013. Si bien sus ventas se han
caracterizado por altas tasas de crecimiento, estas disminuyeron considerablemente a partir del 2013 en lnea con la desaceleracin
de la economa peruana. En este sentido, al 2014 los ingresos de Ferreycorp se contrajeron debido a la menor tasa de crecimiento del
PBI en los ltimos 11 aos7, lo cual tuvo como efecto que sus clientes pospongan sus inversiones y contrataciones.

Al 1T15, se observa una recuperacin de sus principales lneas de negocio, resaltando los rubros relacionados a Caterpillar, lo cual se
refleja en i) el aumento de ventas del grupo de empresas encargadas de la representacin exclusiva de Caterpillar en Per (+9.5%),
impulsado por Ferreyros, dado que Unimaq (-PEN 4.5MM; -3.8%) y Orvisa (-PEN13.7 MM; -23.4%) presentaron disminuciones
explicadas por el bajo crecimiento de la economa (1.7% al 1T15 vs 5.0% al 1T14), y ii) en el extranjero (+21.5%) debido al mayor
dinamismo del sector de construccin en Guatemala. Por otro lado, las empresas que complementan la oferta de productos y servicios
sufrieron una contraccin (-4.8%), producto de las menores ventas de Motored y Cresko, lo cual pudo ser slo parcialmente
compensado por los ingresos de Trex.

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Sin considerar el crecimiento de 1% del 2009.

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VENTAS POR SEGMENTO, LNEA DE NEGOCIO Y SECTOR ECONMICO (PEN MM)

1,100
mar-11

880 mar-12
mar-13

660 mar-14
79%
78% mar-15
79%
440 86%
84% 38% 55%
35% 42%
48% 39% 23%
52% 33%
220 44%
37%
39%
30% 22%
41% 36%31% 16% 48% 30%
10% 16% 18%15%
11% 13% 29% 11% 25% 11%
10% 9% 8% 10% 13%12% 8% 8% 7% 7% 15%17% 10%
6% 6% 8% 8% 6% 8% 16%
0
Total distr. CAT Total distr. CAT Total otras Lnea Caterpillar Repuestos y Alquileres y Otros Minera Construccin Indus., comercio y Otros
Per Internac. subsidiarias servicios usados servicios
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

Ferreyros es la principal subsidiaria de la corporacin (66.8% de los ingresos), mientras que las dems empresas no superan el 9% de
participacin dentro de las ventas. La subsidiaria ha presentado un crecimiento compuesto de 7.9% para el periodo 2011-2013, no
obstante, sufri una disminucin en sus ventas en el 2014. Al 1T15, se observa una recuperacin de su crecimiento (+PEN 109.5 MM;
+13.9%), siendo la nica subsidiaria en Per que increment sus ingresos, debido al mayor volumen de ventas a la gran minera. Es
as que los ingresos de Ferreycorp estuvieron impulsados casi exclusivamente por Ferreyros, los ingresos de las empresas dealer de
Caterpillar en el exterior, y por el ingreso de Trex.

El Grupo atiende una amplia gama de sectores, entre los que resalta minera, en parte debido al alto valor de la maquinaria
vendida, y construccin (78.0% del total de ventas). Si bien se concentra en ambos sectores es de resaltar la mayor participacin
del sector de industria, comercio, y servicios (5.3% al 2012 vs 11.0% al 1T15), mientras que los dems no superan el 5% de
participacin en las ventas. Se espera una recuperacin de ingresos de la corporacin en lnea con las mejores proyecciones
para la economa, no obstante, esta ser ms evidente a partir del 2016.

La utilidad bruta se increment en PEN 24.6MM (+8.8%), producto de las mayores ventas, no obstante, esto se tradujo slo en
una ligera mejora del margen debido a que los mrgenes de las mquinas destinadas a la gran minera son menores en
contraste con las dems lneas de negocio producto de la mayor inversin involucrada, no obstante generan una importante
utilidad bruta. En lnea con el modelo de negocio, el crecimiento de la venta de maquinaria genera una mayor demanda potencial
para la venta de repuestos, reparaciones y servicios adicionales, lnea que genera mayores mrgenes de rentabilidad, por lo que
la corporacin se encuentra poniendo mayor nfasis en la misma. Adicionalmente, es de sealar la depreciacin del sol, lo cual
influye considerablemente en los resultados, no obstante, al 1T15 se gener un impacto positivo producto del tipo de cambio
promedio utilizado para las ventas (PEN 3.06), el cual fue mayor al considerado para el costo de ventas (PEN 2.957), dado que
este ltimo corresponde al tipo de cambio promedio al momento de la adquisicin de la maquinaria, por lo que se gener un
efecto positivo equivalente a PEN 60 MM.

INGRESOS Y EBITDA (PEN MM) UTILIDAD NETA (PEN MM) Y MARGENES

EBITDA Otros Ferreyros & Ferreycorp Mg. Bruto Mg. EBITDA


6,000 600 28% Mg. Neto ROE 12M
ROA 12M
5,000 500
21%
4,000 400

3,000 300 14%

2,000 200
7%
1,000 100

0 0 0%
dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 mar-14 mar-15 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 mar-14 mar-15
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

Debido al contexto de desaceleracin econmica, Ferreycorp se encuentra aplicando un control de gastos ms riguroso, y est
tomando medidas de reduccin en algunas subsidiarias, resaltando la revisin de procesos, gastos de representacin, y mayor
control en contrataciones. Esto se refleja en la menor participacin de los gastos operacionales sobre los ingresos (de 15.2% al
1T14 a 14.6% al 1T15), los cuales han estado impulsados principalmente por la incorporacin de Trex, as como el aumento de
algunos gastos variables en lnea con las mayores ventas. La generacin del Grupo en trminos operativos presento un ligero
incremento de PEN 8.5 MM (+6.1%), considerablemente inferior a periodos comparables anteriores debido a que si bien se
present un mayor resultado EBIT (+PEN 13.4 MM; +13.5%), este fue mitigado por la menor depreciacin y amortizacin
producto principalmente de la disminucin de maquinaria de alquiler. Es de mencionar la adecuada gestin de la gerencia, la cual
ha logrado en periodos caracterizados por menor crecimiento e inversiones defender sus mrgenes, enfatizando su mayor nivel
de servicios postventas, adems de controlar los gastos manteniendo su liderazgo en los mercados en los que acta.

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Rendimiento financiero
El incremento de los ingresos bajo un contexto de menor dinamismo econmico, y a pesar de haber alcanzado el mayor margen EBIT
del periodo de evaluacin, el resultado neto de Ferreycorp sufri una contraccin de PEN 19.2 MM (-38.3%), producto principalmente
de la apreciacin del dlar frente al nuevo sol, lo cual gener una fuerte prdida por diferencia de tipo de cambio equivalente a PEN
42.9 MM (-PEN 6.1 MM al 1T14). Si bien se observa a partir del 2013 considerables prdidas por el mencionado concepto, es
importante mencionar que el Grupo importa maquinaria, factura a sus clientes y se financia en dlares, por lo que casi todas sus
operaciones se encuentran en dicha moneda; en este sentido, las prdidas presentadas en el estado de resultados se producen casi
en su totalidad por efectos contables dada la traslacin a la moneda funcional de la empresa. En este sentido, al 1T15 los inventarios
se encuentran registrados a un tipo de cambio promedio de PEN 2.952, mientras que sus pasivos a PEN 3.097, lo cual genera una
reserva a favor de PEN 70MM. Finalmente, respecto a los gastos financieros, si bien se observa un incremento de los mismos
(+4.6%), esto es producto de la conversin de dlares a nuevos soles a un mayor tipo de cambio, dado que la deuda financiera
contrada por el Grupo se ha mantenido relativamente estable (pas de USD 644 MM a USD 646 MM). Los indicadores de rentabilidad
presentan considerables disminuciones dentro del periodo de evaluacin producto de los menores resultados, tendencia que contina
al 1T15 por el menor margen neto, y en menor medida la disminucin del multiplicador de capital. Asimismo, el retorno sobre el capital
invertido ha presentado retrocesos en lnea con menores resultados.

Liquidez
Los indicadores de liquidez de Ferreycorp presentan una disminucin con respecto al 2014, generado principalmente por el
incremento de prstamos bancarios, los cuales si bien presentan un incremento de 10%, parte del mayor monto se explica por la
depreciacin del nuevo sol (+4.4%), as como por las mayores necesidades de capital de trabajo por el incremento de ventas, y
dividendos por pagar, mientras que por el lado de los activos, influy la considerable reduccin de cuentas por cobrar
comerciales, las cuales se incrementaron excepcionalmente al 2014 producto de la facturacin de una pala CAT a un cliente
minero. Es as que el indicador de liquidez general fue de 1.80x (1.87x al 2014), y considerando las cuentas con mayor facilidad
de conversin el ratio fue de 0.72x (0.77x al 2014), no obstante, los ratios se encuentran entre los ms elevados del periodo de
evaluacin, con lo que se denota holgura para hacer frente a sus compromisos de corto plazo. En esta lnea, el creciente flujo de
efectivo procedente de actividades de operacin present una contraccin con respecto al periodo similar del ao anterior,
producto del mayor monto desembolsado por pago a proveedores, mientras que hubo una importante salida de dinero destinada
a la adquisicin de un terreno con el fin de mejorar la cobertura y atencin a sus clientes mediante la consolidacin de diversas
unidades de negocio y buscar sinergias entre ellas. A pesar de ello, el disponible present un incremento producto del mayor
financiamiento obtenido para cubrir sus necesidades.

Ferreycorp presenta un ciclo de conversin neto de 155 das, lo cual se explica tanto por la diferencia desfavorable entre el
periodo medio de cobro y de pago, como por el periodo promedio de permanencia del inventario. En referencia al primer punto, el
Grupo debe cumplir con sus proveedores en un plazo promedio de 38 das, mientras que sus cuentas por cobrar se materializan
en alrededor de 58 das; el descalce se presenta por los amplios plazos que otorga a clientes grandes como medida comercial.
Cuando se importa el activo, este debe ser transportado, y ensamblado, y una vez listo para su uso el cliente realiza el pago, lo
que genera un periodo de cobro ms amplio; en contraparte, una vez que la corporacin adquiere activos a Caterpillar, deben
cumplir con el pago en un plazo que oscila entre los 25-55 das. En cuanto a sus inventarios, el periodo promedio de
permanencia de los mismos es de 135 das, lo cual se explica por la fluctuacin de entrega de los activos por parte de los
fabricantes, lo que origina la necesidad de mantener importantes valores de inventarios con el fin de suplir las necesidades de
sus clientes. Es por este motivo que Ferreycorp tuvo necesidades de capital de trabajo de PEN 410.5 MM (PEN 330 MM al 2014),
en este sentido, el Grupo trabaja con instituciones financieras y clientes para hacer factoring de sus facturas de repuestos y
servicios y venta de maquinaria a fin de acelerar el ingreso de efectivo. El factoring es sin recurso y utiliza las lneas bancarias de los
clientes. Adicionalmente, el Grupo mantiene lneas de crdito disponibles por un monto superior a USD 700 MM tanto de bancos
locales como de Caterpillar Financial Services, y la lnea de financiamiento de inventarios de Caterpillar Americas Co.

La corporacin desarrolla un plan de gestin centrado en el calce de su ciclo financiero neto, especialmente para las ventas a
gran minera, con el fin de reducir el periodo de cobro mediante la negociacin con sus clientes para facturar el equipo una vez
llegue a territorio peruano, en lugar de recibir el dinero luego del proceso necesario para que se encuentre listo para su uso. Por
ltimo, en cuanto a la flota de alquiler, se viene realizando un programa en forma conjunta con Caterpillar denominado Rental
Acceleration Program, ya que al contar con ms de 1,200 mquinas Caterpillar de alquiler en sus activos, se ven afectados sus
indicadores financieros. Ante este panorama, Caterpillar, Ferreyros y Unimaq iniciaron el programa para disminuir el efecto en los
pasivos, es as que las nuevas unidades son transferidas a Caterpillar International Services del Per y en consecuencia los pasivos
referidos a ella, as como el riesgo.

Es de mencionar que el 66.2% de las cuentas por cobrar comerciales de Ferreycorp se encuentran categorizadas como no
vencidas, mientras que dentro de las vencidas, el 31.3% se encuentran catalogadas como deterioradas. Las cuentas por cobrar
comerciales se encuentran garantizadas con las existencias vendidas, y adicionalmente, dependiendo de la importancia de la
operacin, se solicitan garantas adicionales.

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Solvencia
La deuda financiera de representa el 64.2% del pasivo total, resaltando que a partir de abril 2013 la mayor parte de la misma se
concentra en el largo plazo debido a la emisin de US$ 300 millones en el mercado internacional (PEN 834.9MM) a una tasa de
inters nominal anual de 4.875%, a 7 aos bullet y con vencimiento en abril 2020, con el objetivo de reperfilar la deuda y para
usos generales corporativos; el saldo correspondiente a la emisin equivale a PEN 915.6 MM. Es de mencionar que Ferreycorp
tiene el rol de financiar a sus subsidiarias con el objetivo de conseguir mejores tasas y plazos localmente, y concentrar los crditos en
operaciones de mayor volumen en el mercado de capitales internacional y reperfilar los crditos de corto plazo de la corporacin.

Al 1T15, se observa un incremento de los pasivos de Ferreycorp en nuevos soles producto principalmente por efecto del tipo de
cambio. No obstante, es de mencionar que la deuda en dlares pas de USD 644 MM al cierre del 2014 a USD 646 MM al 1T15,
por lo que el incremento de PEN 89.1 MM (+4.8%), es explicado principalmente por la depreciacin del nuevo sol con respecto al
dlar8. Es de mencionar durante el periodo se observa un incremento de deuda correspondiente a pagars debido al objetivo de
reestructurar su deuda, disminuyendo sus prstamos bancarios corrientes mediante pre pagos con los excesos de caja
generados, y reperfilar la otra parte de la deuda para el ao 2016, con lo que gener pagars con instituciones locales y del
exterior a tasas ms competitivas. Asimismo, el mayor financiamiento de Caterpillar Leasing Chile responde a las menores tasas
de inters, en contraste con Caterpillar Financial. Es de resaltar que el 90% de la deuda es a tasa fija, y el 92.5% de la misma se
encuentra denominada en dlares. Finalmente, el incremento de los pasivos responde tambin a dividendos por pagar.

COMPOSICIN DEUDA LARGO PLAZO (PEN MM) COMPOSICIN DEUDA LARGO PLAZO
Acreedor Venc. TEA Mar15 Dic14 Otros financiamientos Arrendamientos financieros
Bonos Ferreycorp Abr-20 4.934% 915.6 882.5 P. con inst. locales y ext. Caterpillar Crdito S.A. de CV.
Caterpillar Financial Dic-16 5.19% - 6.35% 53.9 232.0 Caterpillar Leasing Chile Caterpillar Financial
Bonos
Caterpillar Crdito Dic-16 3.01% - 6.00% 12.6 14.6
100%
Caterpillar Leasing Chile Jun-17 3.45% - 5.20% 238.3 62.4
11% 21% 16%
Pagares ins. local y ext. Mar-19 0.83%7%,Libor 3M + 3.80% 380.9 343.2 23%
80% 27%
31% 29%
Arrendamientos Finan. May-19 4.08% - 6.80% 13.7 20.4 19% 18%
Otros financiamientos Jun-15 5.05% 13.7 12.3 9% 14% 15%
60%
Total 1,398 1,341 17%
24%
40% 27%
CRONOGRAMA DE AMORTIZACIONES (PEN MM) 26% 62% 61%
58% 56%
2015 2016 2017 2018 2019 en adelante 20% 36%
226.4 181.1 155.4 84.2 920.4 27%
17%
0%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 mar-14 mar-15
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

El endeudamiento patrimonial del Grupo presenta una tendencia decreciente a pesar del incremento de la deuda como
consecuencia de su activa continuas capitalizaciones, no obstante, al 1T15 el indicador pas de 1.83x al 2014 a 1.92x producto
tanto del incremento de la deuda antes explicado (por efecto del tipo de cambio), como por la disminucin del patrimonio, el cual
responde al pago de dividendos por PEN 60.9 MM. El ratio de cobertura de servicio de deuda fue de 1.52x, y presenta una
reduccin con respecto al 2014 debido al incremento de la parte corriente de la deuda de largo plazo; no obstante, a pesar que el ratio
ha disminuido constantemente desde el 2013, este todava se encuentra en una posicin adecuada. Es de mencionar que durante el
ao 2015 el vencimiento de las obligaciones de Ferreycorp es bastante alta (a excepcin del 2020 debido al vencimiento de sus bonos
corporativos), no obstante, los crditos sern cancelados con su generacin, la cual se espera mejore en lnea con la ligera mejora de
la economa peruana, y el mayor nfasis en la lnea de servicios y repuestos, as como con las lneas de crdito disponibles con las
que cuenta (USD 700 MM). Por el lado del payback se cuenta con un ratio de 3.79 aos (3.67 aos al 2014), indicador que se
considera aceptable con respecto a la capacidad de generacin de efectivo, dado que la naturaleza del negocio requiere altos niveles
de apalancamiento; finalmente, es importante considerar el impacto de la depreciacin del nuevo sol dado que casi el total de la deuda
se encuentra denominada en dlares. Considerando la deuda indirecta9, el ratio de endeudamiento patrimonial es de 2.22x y el
payback de 4.90 aos.

Los bonos internacionales de Ferreycorp estn respaldados con una garanta genrica del patrimonio, y deben de cumplir con
mantener un ndice de endeudamiento (Deuda Financiera ajustada10/EBITDA) no mayor a 3.50 aos, y mantener un ndice de servicio
de cobertura de intereses (EBITDA/ Intereses) no menor a 3.0x. Ambos indicadores se han venido cumplimiento de forma sostenida, y
al 1T15 ascienden 2.82 aos y 5.98x, respectivamente.

8
Incremento del tipo de cambio del cierre del 2014 vs 1T15 de 4.4%.
9
Corresponde a avales que garantizan operaciones de crdito de subsidiarias y asociadas, as como operaciones de compra de terceros.
10
Deuda Financiera Deuda Corto Plazo con instituciones financieras nacionales y extranjeras Letras por pagar a Caterpillar

10
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INDICADORES DE COBERTURA INDICADORES DE SOLVENCIA
EBITDA 12M Pte. corriente deuda LP
Deuda Financiera EBITDA 12M
Gastos F. 12M RSCD DF/ EBITDA 12M
750 2.5 2,500 4.5

600 2.0 2,000 3.6

450 1.5 1,500 2.7

300 1.0 1,000 1.8

150 0.5 500 0.9

0 0.0 0 0.0
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 mar-14 mar-15 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 mar-14 mar-15
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

Instrumentos Calificados
Acciones Comunes
El capital social de la corporacin se encuentra representado por 1,104,326,324 acciones comunes de valor nominal unitario PEN
1.00. Durante el periodo de evaluacin la cotizacin de las acciones comunes de Ferreycorp han presentado disminuciones en parte
relacionado con las condiciones econmicas menos favorables, lo cual contina al 1T15, periodo en el cual se alcanz un precio
promedio de PEN 1.43 (PEN 1.71 al 1T14), y capitalizacin burstil de PEN 1,450.32MM. Asimismo, es de mencionar la menor
volatilidad de su cotizacin, reflejado en la evidente disminucin de su desviacin estndar y coeficiente de variabilidad.

Siguiendo la misma tendencia, sus indicadores burstiles han presentado deterioros explicado tanto por los menores resultados
del Grupo como por la menor capitalizacin burstil en lnea con la menor cotizacin. El indicador PER evidencia que los
inversionistas demoraran alrededor de 18 aos en recuperar su inversin, periodo que ha venido incrementndose ms
evidentemente a partir del 2013.

Las acciones comunes de Ferreycorp forman parte de la cartera del IGBVL, del ndice Selectivo (ISBVL), del ndice Nacional de
Capitalizacin (INCA), y del ndice General de Buen Gobierno Corporativo (IGBGC), lo cual indica que sus acciones se ubican
entre las ms negociadas, -reflejado en su frecuencia de negociacin de 95.2%-, con mayor nmero de operaciones, monto
negociado y de mayor capitalizacin en el mercado burstil peruano

EVOLUCION DE LA COTIZACIN Y MONTO NEGOCIADO DE FERREYC1

PEN MM
Monto Negociado Cotizacin
45.0 6.0

37.5 5.0

30.0 4.0

22.5 3.0

15.0 2.0

7.5 1.0

0.0 0.0
04/01/2010 04/01/2011 04/01/2012 04/01/2013 04/01/2014 04/01/2015
Fuente: BVL / Elaboracin PCR

Poltica de Dividendos
En Junta General de Accionistas llevada a cabo el 26 de marzo de 2013 la empresa modific ligeramente su poltica de dividendos
aprobando elevar el lmite mximo repartible que antes era 50% a uno equivalente al 60% sobre las utilidades. Por lo tanto, la nueva
poltica de dividendos establece lo siguiente: El dividendo a distribuir en efectivo ser equivalente al 5% del valor nominal de las
acciones emitidas al momento de convocarse a la Junta, pudiendo alcanzar el monto a distribuir hasta el 60% de las utilidades de libre
disposicin. De ser el caso que el 5% del valor nominal de las acciones emitidas al momento de convocarse a la junta, sea inferior al
60% de las utilidades de libre disposicin obtenidas al cierre del ejercicio anual, la junta podr distribuir un mayor dividendo en
efectivo, cuyo tope ser el equivalente al 60% de las utilidades de libre disposicin.

DIVIDENDOS PAGADOS
2010 2011 2012 2013 2014 1T15
Dividendos en Efectivo (MM - S/.) 28.04 31.86 41.90 48.19 55.80 60.86
Dividendo en Acciones (MM - S/.) 198.81 0 179.60 141.99 69.10 -
Dividendo/Accin (S/.) 0.045 0.051 0.052 0.051 0.059 -
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

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FERREYCORP S.A.A Y SUBSIDIARIAS
HISTORIAL DE CLASIFICACIONES Y RESUMEN DE EEFF CONSOLIDADOS (S/. M)
Estado de Situacin Financiera dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 mar-14 mar-15
Activo Corriente 1,594,140 2,045,305 2,599,142 2,660,838 2,690,703 2,545,966 2,654,143
Activo Corriente Prueba cida 645,134 804,254 1,043,942 1,064,842 1,111,780 1,054,851 1,062,565
Activo No Corriente 1,009,604 1,313,619 1,544,656 1,749,628 1,828,502 1,798,603 1,927,343
Activo Total 2,603,744 3,358,924 4,143,798 4,410,466 4,519,205 4,344,569 4,581,486
Pasivo Corriente 1,200,616 1,570,181 1,872,706 1,464,346 1,441,803 1,344,075 1,473,113
Pasivo No Corriente 590,113 723,357 847,698 1,402,247 1,481,626 1,441,472 1,538,296
Pasivo Total 1,790,729 2,293,538 2,720,404 2,866,593 2,923,429 2,785,547 3,011,409
Patrimonio Neto 813,015 1,065,386 1,423,393 1,543,873 1,595,776 1,559,022 1,570,077
Deuda Financiera 1,143,815 1,415,187 1,685,269 1,860,706 1,844,972 1,672,221 1,934,111
Corto Plazo 196,769 423,838 588,548 443,620 277,578 200,545 305,354
Largo Plazo 563,514 676,632 727,917 1,240,311 1,341,022 1,279,121 1,397,580
Parte Corriente Deuda LP 383,532 314,717 368,804 176,775 226,372 192,555 231,177
Estado de Resultados
Ingresos Brutos 2,950,408 3,827,724 4,650,582 5,013,949 4,849,333 1,228,021 1,334,473
Costo de Ventas 2,350,641 3,021,509 3,731,090 3,905,925 3,731,913 948,128 1,029,958
Resultado Bruto 599,767 806,215 919,492 1,108,024 1,117,420 279,893 304,515
Gastos operacionales 406,564 537,044 652,348 749,096 798,385 186,272 194,822
Resultado de Operacin 195,337 277,750 303,010 390,243 337,565 99,601 113,044
Gastos Financieros 73,325 79,687 89,656 102,865 97,466 24,403 25,515
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 121,367 195,031 220,423 100,108 91,981 50,243 31,021
EBITDA y Cobertura
EBITDA 269,961 388,007 443,606 566,078 502,464 139,006 147,495
EBITDA 12M 269,961 388,007 443,606 566,078 502,464 591,419 510,953
Gastos Financieros 12M 73,325 79,687 89,656 102,865 97,466 104,629 103,977
EBITDA 12M / Gtos Finan. 12M 3.68 4.87 4.95 5.50 5.16 5.65 4.91
EBITDA+IF* / Gastos Financieros 4.15 5.25 5.21 5.71 5.36 5.86 5.12
Ratio de Cobertura de deuda 0.59 0.98 0.97 2.02 1.55 1.99 1.52
Solvencia
Pasivo No Corriente / Pasivo Total 0.33 0.32 0.31 0.49 0.51 0.52 0.51
Deuda Financiera / Pasivo Total 0.64 0.62 0.62 0.65 0.63 0.60 0.64
Deuda Financiera / Patrimonio 1.41 1.33 1.18 1.21 1.16 1.07 1.23
Pasivo No Corriente / Patrimonio 0.73 0.68 0.60 0.91 0.93 0.92 0.98
Pasivo Total / Patrimonio 2.20 2.15 1.91 1.86 1.83 1.79 1.92
Pasivo No Corriente / EBITDA 12M 2.19 1.86 1.91 2.48 2.95 2.44 3.01
Deuda Financiera / EBITDA 12M 4.24 3.65 3.80 3.29 3.67 2.83 3.79
Calce de Cuentas de Corto Plazo
Liquidez General 1.33 1.30 1.39 1.82 1.87 1.89 1.80
Prueba cida 0.54 0.51 0.56 0.73 0.77 0.78 0.72
Capital de Trabajo -555,482 -765,927 -828,764 -399,504 -330,023 -289,224 -410,548
Periodo Medio de Cobro (PMC) 63 56 59 60 62 60 58
Periodo Medio de Pago (PMP) 41 44 44 42 40 42 38
Rotacin de Inventarios (das) 111 134 141 140 144 140 135
Ciclo de conversin de Efectivo 133 146 156 158 166 158 155
Rentabilidad
ROE 12M 17.45% 22.28% 17.35% 6.93% 5.81% 8.42% 5.09%
ROA 12M 5.36% 6.55% 5.64% 2.37% 2.08% 2.90% 1.81%
ROIC 20.33% 21.06% 19.77% 22.10% 23.04% 22.79% 22.82%
Margen Bruto 20.33% 21.06% 19.77% 22.10% 23.04% 22.79% 22.82%
Margen Operativo 6.62% 7.26% 6.52% 7.78% 6.96% 8.11% 8.47%
Margen EBITDA 9.15% 10.14% 9.54% 11.29% 10.36% 11.32% 11.05%
Margen Neto 4.11% 5.10% 4.74% 2.00% 1.90% 4.09% 2.32%
Indicadores Burstiles
Precio PEN 4.25 2.28 2.20 1.93 1.60 1.71 1.43
Desviacin estndar 0.62 0.75 0.32 0.35 0.13 0.13 0.05
Coeficiente de Variabilidad 20.3% 24.3% 13.0% 16.4% 7.6% 7.5% 3.3%
EPS PEN 0.25 0.31 0.27 0.11 0.09 0.05 0.03
P/E (Veces) 16.90 7.29 8.02 18.22 17.64 34.54 46.75
BTM (Veces) 2.52 1.33 1.24 1.18 1.02 1.11 0.92
PER (Aos) 16.90 7.29 8.02 18.22 17.64 34.54 46.75
Capitaliz. Burstil PEN MM 2,051,441 1,421,888 1,767,117 1,824,288 1,622,922 1,735,303 1,450,315
Fuente: Ferreycorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboracin PCR

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