La evaluacin de proyectos de inversin

La evaluacin de proyectos de inversin es un proceso mediante el cual se busca

determinar la conveniencia o no de llevar a cabo una inversin. Cuando existen
diferentes alternativas de inversin posibles, la evaluacin de proyectos de
inversin busca determinar cul es la inversin ms conveniente.

Existen diferentes criterios para determinar cul es la inversin ms conveniente.

Cuando se trata de una inversin privada, el criterio de rentabilidad privada suele
ser el ms importante. Cuando se trata de una inversin social, por ejemplo,
cuando es llevada a cabo por el estado, el criterio de beneficio social suele ser el
ms indicado. En ambos casos, adems de la rentabilidad privada y el beneficio
social, se debe tener en cuenta tambin el riesgo o la volatilidad del rendimiento.

Una inversin ser beneficiosa para el inversor, si esta es capaz de crear valor
para el mismo, lo que se logra cuando los beneficios superan a los costos. Dentro
de los costos, debemos tener en cuenta no solo lo que se tuvo que erogar para
realizar la inversin, sino tambin el costo de oportunidad de esta erogacin, que
estar determinado por el beneficio de la mejor alternativa posible con un riesgo
similar.

Un criterio de evaluacin de proyecto de inversin es una regla que nos permite

determinar y cuantificar si el proyecto es rentable y comparar, entre varios
proyectos alternativos, cul es el ms rentable.

Algunos elementos importantes en la evaluacin de proyectos de inversin

Inversin inicial: es la erogacin que se realiza en el primer perodo. Por ejemplo,

si se evala la compra de un vehculo para utilizarlo como taxi, la inversin inicial
ser el costo del vehculo ms todos los gastos asociados para que funcione como
taxi: trmites legales, pintura, etc.

Flujo de fondos: es una tabla que contiene los ingresos y salidas de efectivo en
cada uno de los perodos. Como se trata de flujos de fondos del futuro, estamos
hablando de estimaciones. Una parte importante de la evaluacin de proyectos de
inversin tiene que ver con la realizacin de estimaciones lo ms precisas
posibles. Adems, existen metodologas para la evaluacin de proyectos de
inversin que tienen en cuenta la probabilidad de que las estimaciones sean
incorrectas o que el valor que efectivamente se observar en el futuro, difiera del
valor estimado por la volatilidad inherente de las variables en el futuro.
Tasa de descuento: como mencionamos anteriormente, la evaluacin de
proyectos de inversin debe tener en cuenta el costo de oportunidad de la
erogacin realizada. La tasa de descuento es la rentabilidad de la mejor alternativa
posible de riesgo similar. Por ejemplo, si el inversor dispone de solo una
alternativa de inversin posible, con bajo riesgo, la tasa de descuento puede ser la
tasa de inters que le otorgara un plazo fijo en el banco.

Criterios de evaluacin de proyectos de inversin

El VAN, valor actual neto o valor presente neto

El van es uno de los criterios ms utilizados. Se define como la suma descontada

de los flujos de caja del proyecto.

Si VAN < 0 el proyecto es inviable

Si VAN > 0 el proyecto es viable

Si VAN = 0 el proyecto no tuvo ni ganancias ni prdidas

Veamos el siguiente ejemplo: se trata de un proyecto con solo 2 perodos,

inversin inicial y recupero. La inversin inicial es de $1000 y luego de 12 meses
obtendremos un rendimiento de $1210. Nuestra mejor alternativa con riesgo
similar es un plazo fijo bancario a 12 meses, que tiene un rendimiento del 10%
anual. El valor actual neto de nuestro proyecto de inversin es: -$1000 +
$1210/1.1 = $100. El beneficio que se obtendr dentro de 12 meses se actualiza a
valor presente usando el rendimiento de la mejor alternativa posible con riesgo
similar.

- Que el rendimiento de nuestra inversin nos otorgar $100 (a valor actual)

- Que llevando a cabo la inversin, nuestra riqueza presente aumentar en $100
- Que es conveniente llevar a cabo la inversin

La TIR o tasa interna de retorno

El segundo criterio de evaluacin de proyectos de inversin que analizaremos en

este artculo es la TIR o tasa interna de retorno. La TIR es aquella tasa de
descuento que hace que el Valor Actual Neto sea igual a cero. Para calcular la
TIR, no hace falta conocer la tasa de descuento. Una vez obtenida la TIR, se
comprara con la tasa de descuento. Si la TIR es superior a la tasa de descuento,
esto significa que la inversin es conveniente; y viceversa cuando la TIR es inferior
a la tasa de descuento.
Volviendo al ejemplo de slo 2 flujos: La inversin inicial es de $1000 y luego de
12 meses obtendremos un rendimiento de $1210. La TIR es del 21%, porque -
$1000 + $1210/1.21 = 0. Para saber si la inversin es conveniente, comparamos
21% con la mejor alternativa de riesgo similar: en este caso, un plazo fijo bancario
a 12 meses que otorga un rendimiento del 10% anual. Como la TIR es superior a
la tasa de descuento (21% > 10%), la inversin es conveniente.

Ejercicio de VPN o VAN

A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar

una determinada inversin:

Desembolso Flujo neto caja Flujo neto caja Flujo neto caja Flujo neto Flujo neto
inicial ao 1 ao 2 ao 3 caja ao 4 caja ao 5
proyecto
A 1.000.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000
proyecto
B 1.700.000 400.000 600.000 300.000 600.000 400.000

Se pide:
Determinar la alternativa ms rentable, segn el criterio del Valor Actualizado Neto
(VAN), si la tasa de actualizacin o de descuento es del 7%

Solucin proyecto A

VAN= 1.000.000 + (100.000 (1 + 0.07)1 ) + 150.000(1 + 0.07)2 +

200.000(1 + 0.07)3 + 250.000(1 + 0.07)4 + 300.000(1 + 0.07)5

VAN(A)= -207.647

Solucin proyecto B

VAN= = 1.700.000 + (400.000 (1 + 0.07)1 ) + 600.000(1 + 0.07)2 +

300.000(1 + 0.07)3 600.000(1 + 0.07)4 + 400.000(1 + 0.07)5

VAN(B)= 185.716

La inversin ms rentable es el proyecto B, ya que es la nica con VAN positivo

El Sr. Ramos tiene 120.000 soles y se plantea tres alternativas de inversin, con
duracin de 3aos cada una, que le generan los siguientes flujos netos de caja en
euros

Proyecto flujo caja neto ao 1 flujo caja neto ao 2 flujo caja neto ao 3
A 0 0 150.000
B 50.000 50.000 50.000
C 75.000 0 75.000

Partiendo de los datos anteriores, seleccionar la inversin ms conveniente para el

Sr. Ramos aplicando el criterio del Valor Actual Neto (VAN), siendo la tasa de
actualizacin es el 5%.

Solucin proyecto A

VAN= 120.000 + (150.000 (1 + 0.05)3 )

VAN(A)= 9.575,64

Solucin proyecto B

VAN=120.000 + (50.000 (1 + 0.05)1 ) + 50.000(1 + 0.05)2 +

50.000(1 + 0.07)3

VAN(B)= 16.162,4

Solucin proyecto C

VAN=120.000 + (75.000 (1 + 0.05)1 ) + 75.000(1 + 0.05)3

VAN(C)= 16.216,39

Ya que el VAN del proyecto C es mayor, se elige ste

Ejercicios de TIR

Considere las dos alternativas de inversin mutuamente excluyentes que se

presentan a continuacin:

N Proyecto A1 Proyecto A2
0 -10.000 -12.000
1 5.000 6.100
2 5.000 6.100
3 5.000 6.100

a)
Determine el TIR de la inversin incremental de 2000 dlares
b)
Si la TMAR de la empresa es el 10%, Cul es la mejor opcin?

Solucin:
a)

TIR en el incremento de la inversin:

N Proyecto A1 Proyecto A2 A2-A1

0 -10.000 -12.000 -2.000

1 5.000 6.100 1.100

2 5.000 6.100 1.100

3 5.000 6.100 1.100

A2A1= 29.92%
b)

Dado que se trata de una inversin simple incremental TIR A2-A1=

29,92%> 10%.Por lo tanto, seleccione el proyecto A2
TRABAJO DE ASPECTO FINANCIERO DE LA CONSTRUCCIN

LUIS EDUARDO VILLA RODRIGUEZ

ING. YHOANA PERTUZ

FACULTAD DE INGENIERIA

PROGRAMA DE INGENIERIA CIVIL

UNIVERSIDAD DE SUCRE

06 DE OCTUBRE DEL 2016