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WATTS S.A.

PROYECTO DE TESIS
TALLER DE NEGOCIOS FINANCIEROS

PROFESOR GUIA: CARLOS GALLARDO S.

INTEGRANTES:

ANDREA BERGEZ

CAROLINA HERNANDEZ

MIRTA RODRIGUEZ

MARCO RAMIREZ

MARCOS CORDOVA

RANCAGUA, JULIO 2012


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INDICE
CAPITULO I

1.1. "DESCRIPCION DE LA EMPRESA" ............................................................................. 10

1.1.1. IDENTIFICACION DE EMPRESA SELECCIONADA ............................................................................. 10

1.1.2. PERFIL DE LA EMPRESA ................................................................................................................ 12

1.2. HISTORIA ......................................................................................................................... 14

1.3. GRUPO CONTROLADOR .............................................................................................. 23

1.3.1. FUNCIONAMIENTO DEL DIRECTORIO ........................................................................................... 25

1.3.2. Directorio ..................................................................................................................................... 25

1.3.3. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL .................................................................................................. 26

1.4. NEGOCIOS DE LA EMPRESA ....................................................................................... 28

1.4.1. Negocio Alimentos ....................................................................................................................... 29

1.4.2. Lcteos ......................................................................................................................................... 30

1.4.3. Oleaginosas .................................................................................................................................. 33

1.4.4. Derivados de Frutas ..................................................................................................................... 35

1.4.5. Pastas Frescas y Secas .................................................................................................................. 37

1.4.6. Cecinas ......................................................................................................................................... 38

1.4.7. Negocio Vitivincola...................................................................................................................... 39

1.4.8. Empresas Relacionadas ................................................................................................................ 41

1.4.9. rea Internacional........................................................................................................................ 42

1.5. ANALISIS 5 FUERZAS DE PORTER ........................................................................... 44

1.5.1. AMENAZA DE ENTRADA DE NUEVOS COMPETIDORES .................................................................. 45

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3

1.5.2. PODER DE NEGOCIACIN DE LOS PROVEEDORES ......................................................................... 45

1.5.3. PODER DE NEGOCIACIN DE LOS COMPRADORES ....................................................................... 45

1.5.4. AMENAZA DE INGRESO DE PRODUCTOS SUSTITUTOS .................................................................. 46

1.5.5. LA RIVALIDAD ENTRE LOS COMPETIDORES ................................................................................... 46

1.6. ANALISIS FODA .............................................................................................................. 47

1.6.1. ANALISS INTERNO ........................................................................................................................ 47

1.6.2. ANALISS EXTERNO DE OPORTUNIDADES ...................................................................................... 50

1.7. MISION Y VISION ........................................................................................................... 52

1.7.1. MISIN ........................................................................................................................................ 52

1.7.2. VISIN.......................................................................................................................................... 53

1.7.3. ANALISIS GENERAL ....................................................................................................................... 54

1.8. PROYECTOS QUE SE ESTAN MATERIALIZANDO ................................................. 55

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CAPITULO II

2.1. ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y


2010. 58

2.1.1 PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES ADOPTADAS ............................................................................ 58

2.1.2 DESCRIPCIN DE LAS PRINCIPALES PARTIDAS Y VARIACIONES .......................................................... 69

2.1.3 VARIACIN PORCENTUAL DE ACTIVOS .............................................................................................. 72

2.1.4 VARIACIN PORCENTUAL DE LOS PASIVOS ....................................................................................... 80

2.1.5 INDICES DE GESTIN FINANCIERA (i.G.F.) .......................................................................................... 90

2.2. ANALISIS DEL ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS INTEGRALES POR


NATURALEZA. ...........................................................................................................................101

2.2.1. DESCRIPCIN DE LOS PRINCIPALES INGRESOS Y COSTOS ............................................................ 103

2.2.2. ANALISIS DE LOS RESULTADOS. ESTADOS INTEGRALES ............................................................... 111

2.2.3. . EVALUACIN DE LA INCIDENCIA DE LAS VARIABLES MACRO-ECONMICAS EN LOS RESULTADOS


113

2.3. ANALISIS DEL ESTADO CONSOLIDADO DEL FLUJO EFECTIVO ....................117

2.3.1. ANLISIS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO ............................................................................ 117

2.3.2. . ANLISIS COMPARATIVO DEL ESTADO DE FLUJOS OPERATIVOS, FINANCIEROS Y DE INVERSIN.


121

2.3.3. CLCULO DEL EBITDA ................................................................................................................. 132

2.4. ANALISIS DE LAS NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS............................134

2.4.1 ANLISIS POSICION FINANCIERA DE LA EMPRESA ........................................................................... 134

2.4.1. INDICES DE RENTABILIDAD ......................................................................................................... 139

2.4.2 PROYECIN DE LOS RESULTADOS .................................................................................................... 144

2.5. 2.5 ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO ................152

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5

2.5.1. EFECTOS DE LAS VARIACIONES PATRIMONIALES, EN LA POSICION FINANCIERA DE LA EMPRESA


152

2.6. EVALUACIN ANALISIS RAZONADO DE LA EMPRESA. ...................................157

2.6.1. CONSISTENCIA CON LA EVALUACIN DEL GRUPO CONTROLADOR ............................................. 157

2.7. 2.7 EVOLUCIN DEL PRECIO DE LA ACCIN. .....................................................162

2.7.1. ANLISIS COMPARATIVO CON EL IPSA Y EL SECTOR FINANCIERO ............................................... 162

2.7.2. Mayores Accionistas de la Compaa ......................................................................................... 166

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CAPITULO III

3.1. PROYECCIONES AO 2012 .......................................................................................168

3.1.1. Ingresos Ao 2012 ...................................................................................................................... 168

3.1.2. Ingresos Ao 2006- 2011 ............................................................................................................ 169

3.1.3. Estado Consolidado Proyectado ................................................................................................. 171

3.1.4. Proyeccin De Activos ................................................................................................................ 174

3.1.5......................................................................................................................................................... 175

3.1.6. Proyeccin De Activos Corrientes ............................................................................................... 175

3.1.7. Proyeccin De Activos No Corrientes.......................................................................................... 177

3.1.8. Proyeccin De Pasivos ................................................................................................................ 179

3.1.9. Proyeccin De Pasivos Corrientes ............................................................................................... 180

3.1.10. Proyeccin De Pasivos No Corrientes ..................................................................................... 181

3.1.11. ndices De Gestin Financiera ................................................................................................ 182

3.1.12. Patrimonio Proyectado .......................................................................................................... 194

3.2. COSTOS Y MRGENES AO 2012 ...........................................................................198

3.2.1. Composicin De Los Costos De Explotacin ................................................................................ 198

3.3. EBITDA AO 2012 ......................................................................................................200

3.4. PRECIO DE LA ACCIN PROYECTADO ..................................................................209

3.4.1. Situacin Accionaria Proyectada ................................................................................................ 209

3.4.2. Acciones Serie A ......................................................................................................................... 210

3.5. PROYECCIN DE LAS VARIABLES MACROECONMICAS ...............................213

3.5.1. Anlisis De Los Escenarios .......................................................................................................... 213

3.5.2. Riesgo De Mercado .................................................................................................................... 214

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3.5.3. Inflacin Proyectada .................................................................................................................. 214

3.5.4. Tipo de cambio ........................................................................................................................... 215

3.5.5. Tasa de inters ........................................................................................................................... 215

3.5.6. Pib Proyectado ........................................................................................................................... 216

3.5.7. Precios De Commodities............................................................................................................. 217

3.5.8. Riesgo Financiero ....................................................................................................................... 217

3.5.9. Riesgo De Crdito ....................................................................................................................... 219

3.5.10. Riesgo De Liquidez ................................................................................................................. 221

3.5.11. Riesgo Plan De Inversiones .................................................................................................... 223

CAPITULO IV

4.1. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ...............................................................224

4.1.1. PLAN ESTRATEGICO WATTS ....................................................................................................... 224

4.1.2. HISTORIA DE ESTRATEGIAS DEL NEGOCIO WATTS ..................................................................... 225

4.1.3. BASES DE ESTRATEGIA WATTS 2010- 2015 ................................................................................ 225

4.1.4. ORGANIZACIN Y PERSONAS ..................................................................................................... 227

4.1.5. INNOVACION ............................................................................................................................. 227

4.1.6. ORIENTACION AL CONSUMIDOR ................................................................................................ 227

4.1.7. EFICIENCIA ORGANIZACIONAL .................................................................................................... 227

4.1.8. CALIDAD DE PRODUCTO ............................................................................................................. 227

4.1.9. GESTION DE CLIENTES ................................................................................................................ 227

4.1.10. CRECIMIENTO ........................................................................................................................ 228

4.1.11. GESTION DE RENTABILIDAD Y FLUJO DE CAJA ........................................................................ 228

4.1.12. MISION .................................................................................................................................. 228

4.1.13. ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO ............................................................................................... 229

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4.1.14. ESTRATEGIA COMPETITIVA .................................................................................................... 229

4.1.15. ESTRATEGIA FINANCIERA ....................................................................................................... 230

4.1.16. POLITICA Y PLAN DE INVERSIONES ......................................................................................... 233

4.2. CONCLUSIONES ............................................................................................................234

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INTRODUCCION

La presente Tesis tiene por objeto establecer un anlisis de carcter econmico,


estratgico y financiero de la empresa de alimentos WATTS S.A.

Hoy en da las condiciones del mercado e industria son en ocasiones de gran


complejidad por lo cual hemos estimado establecer un estudio cualitativo y
cuantitativo de la empresa.

El objetivo de elegir una empresa como Watts S.A. ha sido su amplia gama de
productos lo que la hace una empresa de alta complejidad del punto de vista
estratgico y de una no menor dificultad de manejo en lo econmico.

La variedad de empresas asociadas, as como tambin las filiales que posee en el


extranjero nos posibilita ejecutar de manera correcta lo aprendido en nuestra
carrera de Tcnico Financiero.

En el presente proyecto estableceremos de acuerdo a los informes obtenidos por


medio de nuestra investigacin los antecedentes estratgicos como las 5 Fuerzas
de Michael Porter y de la Matriz Foda.

Por medio de estas estrategias lograremos establecer y analizar conceptos como


Misin y Visin.

Todo esto nos llevara a demostrar la gestin que ha llevado a Watts S.A. a ser
una de las mayores y ms importantes empresas productivas del pas.

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CAPTULO I

1.1. "DESCRIPCION DE LA EMPRESA"

1.1.1. IDENTIFICACION DE EMPRESA SELECCIONADA

Razn Social
Watts S.A.
Nombre de Fantasia
Watts

Nombre Burstil
Watts

Domicilio Legal Avda. Presidente Jorge Alessandri R. N


10501, Santiago.
RUT de la Sociedad
84.356.800-9

Tipo de Sociedad
Annima abierta
Inscripcin Registro de Valores
En Trmite al 31 /12/2011 .Inscrita con
fecha 2/03/2012 bajo el nmero 1093
Constitucin de la Sociedad En Santiago por escritura pblica de fecha
30 de abril de 1976, ante el notario Jaime
Morand Orrego, transformada en
sociedad annima por escritura pblica de
fecha 7 de septiembre del ao 2010, ante
el notario Ivn Torrealba Acevedo.
Inscripcin Registro de Comercio Inscrita en el Registro de Comercio del
Conservador de Bienes Races de
Santiago a fojas 3.347 nmero 1.837 del
ao 1976.
Publicacin Extracto Diario Oficial
17 mayo 1976

Direccin Casa Matriz Avda. Presidente Jorge Alessandri R. N


10501, Santiago
Telfono
(56-2) 441 40 00
Fax
(56-2) 441 40 01
Direccin Gerencia General San Sebastin N 2939 Piso 14 - Las
Condes

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Telfono
(56-2) 441 40 50

Fax
(56-2) 450 40 51
Correo electrnico
servicio.cliente@watts.cl

Sitio Web Corporativo


www.watts.cl

Casilla
14.271 Correo 21, Santiago
Auditores Externos
Price Waterhouse Coopers

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1.1.2. PERFIL DE LA EMPRESA

Watt's S.A. es una de las empresas lderes de alimentos en Chile, con una amplia
gama de productos que se comercializan en el mercado nacional e internacional

En la actualidad, cuenta con marcas fuertemente posicionadas en el mercado


nacional como Watts, Loncoleche, Calo, Chef, Belmont, Surea, IceFrut y Yogu-
Yogu, entre otras.

Los productos Watts son reconocidos por su calidad, sabor y diversidad. As,
Watts es uno de los principales productores en los mercados de mermeladas,
nctares, aceites comestibles y margarinas. Y tiene una fuerte participacin en
leches en polvo, leches lquidas y salsas de tomates, con un creciente aumento en
pastas secas y frescas.

Sus productos son elaborados en plantas productivas con tecnologa avanzada,


ubicadas en Santiago y Osorno, lo que permite garantizar productos que cumplen
con los estndares nacionales e internacionales.

Estos productos estn presentes en de todo Chile gracias a una amplia red
logstica y centros de distribucin a lo largo del pas, lo que garantiza una
distribucin eficiente y oportuna.

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Watts S.A., es una sociedad annima abierta, con presencia nacional e


internacional en la industria de productos de consumo masivo. La Compaa se
conforma a partir de un proceso de fusiones y adquisiciones de una serie de
empresas del rubro alimentos y bebidas, entre las que se encuentran Cooperativa
Agrcola y Lechera de Osorno (CALO), Loncoleche, Watts Alimentos, Industria
Nacional de Alimentos (INAL), Industrias Coia, Alimentos Il Gastronmico y Via
Santa Carolina, entre otras. La Compaa adquiri en el ao 2004 la totalidad de
los activos y pasivos de su filial Watts Alimentos S.A. producindose de esta
manera la disolucin por absorcin de esta ltima sociedad, y conformndose
tambin la actual estructura societaria.

Watt's es una sociedad holding que integra un conglomerado de empresas


dedicadas a la elaboracin y comercializacin de productos alimenticios y
vitivincolas, tanto para consumo retail como industrial.

La sociedad opera en una amplia gama de lneas de negocios: lcteos,


oleaginosas (derivados del aceite), derivados de frutas (jugos, nctares,
mermeladas y salsas de tomate), pastas frescas y secas, cecinas y vinos. Esta
oferta incluye productos cuya demanda es relativamente estable, por sus
caractersticas de bienes de primera necesidad y de consumo masivo. Por otra
parte, Watts desarrolla lneas industriales y de food service.

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1.2. HISTORIA
Su larga trayectoria tiene su origen en la dcada del 30 cuando la Sra. Nelly Style
de Watt comenz a elaborar sus primeras mermeladas caseras en su fbrica
"Watts home made jams and jellies".

Ao 1941

Nace Watts como una empresa familiar perteneciente a la familia Watts,


orientada a la elaboracin y comercializacin de mermeladas caseras

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Ao 1964

El inicio de las operaciones vitivincolas de la Compaa se remonta al ao 1964,


fecha en la que comienza la produccin de vinos a travs de la adquisicin de la
sociedad Via Santa Carolina.

Ao 1970

En la dcada del setenta la Compaa adquiere las sociedades INAL e Industrias


Coia, dos importantes compaas que participaban en los rubros de aceites y
margarinas, con destacadas marcas como La Danesa, La Surea, La Reina y
Belmont.

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16

Ao 1980

En el ao 1980 la Compaa adquiere Loncoleche S.A. y al ao siguiente la


Cooperativa Agrcola y Lechera de Osorno (CALO), con lo cual pasa a tener una
importante participacin en el mercado lcteo nacional.

Ao 1993

La Compaa contina su proceso de expansin en el rubro lcteo a travs de la


adquisicin de Lcteos Collico de Valdivia (COVAL).

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Ao 1995

La Compaa aumenta su presencia en el rubro alimenticio y la diversificacin de


sus fuentes de ingreso a travs de la adquisicin de Alimentos Il Gastronmico
S.A., compaa lder en el mercado de las pastas frescas.

A fines de 1995 se constituye Watts Alimentos Paraguay, dedicada a la


produccin y elaboracin de jugos en envase Tetra Pak.

Ao 1996

Se inicia un proceso de fusiones entre las distintas filiales, pasando a tener una
administracin comn para gran parte de sus negocios, lo que se tradujo en
importantes ahorros y eficiencias en materias de ventas, logstica, centros de
distribucin y centros productivos.

Entre 1996 y 1999 se concentran y reorganizan procesos productivos y logsticos


lo que permiti cerrar 3 plantas y 12 centros de distribucin, sin dejar de atender
directamente a los clientes de todo Chile.

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Ao 1998

La Compaa adquiere el 37,23% de la propiedad de la empresa Laive. Esta


empresa peruana, lder en alimentos, se constituy en el ao 1910 como sociedad
annima cerrada. Su actividad principal es la produccin, industrializacin y
comercializacin de productos lcteos, crnicos y otros productos alimenticios. En
la actualidad Watts posee el 37,68% y en conjunto con un socio peruano que
tiene similar porcentaje, controlan la Firma a travs de un acuerdo de accionistas.

Ao 2001

A fines del ao se produce la fusin por absorcin de Loncoleche S.A. por parte de
Watts Alimentos S.A., ambas filiales de la Compaa.

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Ao 2004

La Compaa adquiere las marcas Chef y Cristal a Unilever Bestfoods Chile


(UBF), representativas de la totalidad del negocio de aceites de esta ltima. A su
vez, Watts le vende a UBF su negocio de mayonesa, representada por la marca
Click. Con esta operacin, la Compaa incrementa sus ventas en
aproximadamente US$20 millones anuales, asumiendo una posicin de liderazgo
en el mercado de aceites en Chile.

Este mismo ao, Watts S.A. adquiere la totalidad de las acciones de su filial
Watts Alimentos S.A. Se produce as la disolucin por absorcin de esta ltima,
con lo cual la Compaa dej de tener el carcter de empresa holding, y pas a
ser directamente productora y comercializadora de una gran variedad de
productos industriales y de consumo masivo.

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Ao 2005

La Compaa construye dentro de sus instalaciones en Lonqun una nueva planta


de productos lcteos, dejando as de operar la planta ubicada en la comuna de
Loncoche.

La nueva planta de lcteos y derivados de frutas ha aportado cambios


tecnolgicos importantes, un incremento en la capacidad productiva y potencial de
crecimiento a la empresa, adems de eficiencias productivas y ahorros en costos y
gastos.

Ao 2006

En diciembre, tras mantener una exitosa relacin comercial por ms de 27 aos,


Watts S.A. y CCU, a travs de su filial Eccusa S.A., firmaron un joint venture para
la elaboracin, produccin y comercializacin de nctares de fruta, jugos, bebidas
de fruta, bebidas lcteas y otros. Para ello, ambas empresas constituyen una
nueva sociedad denominada Promarca que es propiedad compartida en partes
iguales por Watts y CCU. El objeto de esta asociacin es potenciar el desarrollo y
valor de sus marcas en Chile.

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Ao 2007

La Compaa adquiere las marcas Astra y Palmn a Unilever Bestfoods Chile


(UBF). Con esta operacin, se refuerza su liderazgo en el rea de oleaginosas.

Ao 2008

En lnea con la estrategia de crecimiento de la compaa hacia productos de


mayor valor agregado, se invierten US$21 millones en una nueva torre de secado
y quesera con tecnologa de ltima generacin. Adems se destaca la apertura de
una oficina comercial en Shanghai, China, con el propsito de contribuir a la
expansin del negocio en Asia. Se ingresa al mercado de nctar soya y
probiticos con una excelente aceptacin de parte de los consumidores.

Ao 2009

Promarca adquiere la marca Frugo lo que permite a la compaa dar un importante


paso en el mercado nacional de bebidas de fruta. Con la finalidad de focalizar la
participacin en algunos pases de la regin, la compaa vendi sus activos
productivos en Paraguay a la empresa Bebidas del Paraguay S.A., pertenecientes

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al grupo econmico Cartes y contina presente en dicho mercado con las marcas
Watts y Lonco a travs de un contrato de royalty. La asociacin de Exportadores
de Manufacturas, (ASEXMA) en reconocimiento al esfuerzo realizado en Asia,
otorga a la compaa un galardn a la Excelencia Exportadora de Manufacturas y
Servicios.

Ao 2010

Watts S.A. ingresa a las categoras de fruta y hortalizas en conserva mediante la


adquisicin de las marcas Wasil y Regimel. Adems se diferencia de sus
competidores por ser unas de las pocas empresas en el mundo que vende
conservas en formato Tetra Pak. La compaa recibi un reconocimiento como la
9 empresa ms innovadora del pas como resultado del primer ranking de
empresas innovadoras (REI) realizado por la Universidad del Desarrollo y el ESE.

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1.3. GRUPO CONTROLADOR

La sociedad Inversiones Sodeia S.A., RUT N 84.473.900-1, es la controladora de


Watts S.A., ya que es titular indirecta del 50,300718% del total de las acciones
emitidas por Watts S.A.

El control de este 50.3% se ejerce a travs de las sociedades Inversiones La


Estrella y Chacabuco S.A., sta ltima mediante depsitos en custodia de Larran
Vial S.A. Corredora de Bolsa, tambin controlada por Inversiones Sodeia.

A continuacin se sealan las participaciones que posee Sodeia S.A. en forma


directa e indirecta en cada una de las sociedades, lo que concluye con el control
del 99,99% de las acciones emitidas por cada uno de ellos:

PORCENTAJE EN TOTAL DE ACCIONES


SOCIEDAD
N ACCIONES DE LA COMPAIA

Inversiones La
Estrella S.A.
158.262.840 49,534543%

Chacabuco S.A. 2.447.930 0,766175%

Total 160.710.770 50,300718%

Como se aprecia en el cuadro anterior Inversiones Sodeia es la sociedad


controladora de Watts, alcanzando en forma indirecta el 50,3% de propiedad.

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Las personas naturales tras estas sociedades corresponden a:

Fernando Larrain Pea RUT 2.289.493-5

Mara Josefina Cruzat Infante, RUT 2.890.867-9

Fernando Jos Larrain Cruzat, RUT 7.011.884-K

Isabel Larran Cruzat, RUT 7.011.885-8

Anbal Larrain Cruzat, RUT 7.011.886-6

Santiago Larrain Cruzat, RUT 7.011.887-4

Francisco de Borja Larrain Cruzat, RUT 9.156.639-7.

Los dos primeros detentan en forma indirecta el 3,75% de la sociedad


controladora cada uno, en tanto que los ltimos cinco detentan en forma indirecta
el 18,5% de la sociedad controladora cada uno.

Inversiones Sodeia S.A. es tambin controladora de Larrain Vial S.A. Corredora de


Bolsa

Personas naturales y jurdicas distintas de los controladores poseen directamente


o indirectamente el 10% o ms del capital de Watts S.A.

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1.3.1. FUNCIONAMIENTO DEL DIRECTORIO


Si bien Watts S.A. es una empresa de carcter accionario, la mayora de sus
acciones y por ende el control de esta empresa esta en manos de la Familia
Larrain. Por lo tanto , la relacin en el directorio permanece de manera constante y
fluida.

Watts S.A. es hoy una empresa administrada por un directorio de ocho miembros,
el cual delega en un Gerente General la administracin de los recursos
financieros, humanos y tcnicos de la compaa, siempre manteniendo un enfoque
en el que las personas son lo ms importante.

1.3.2. Directorio

Presidente: Fernando Larran Pea

Vicepresidente: Anbal Larran Cruzat

Director: Lenidas Vial Echeverra

Director: Fernando Larran Cruzat

Director: Felipe Soza Donoso

Director: Canio Corbo Lioi

Director: Juan Bilbao Hormaeche

Director: Pablo Echeverra Bentez

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1.3.3. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL


Al directorio se le suma un nivel estratgico compuesto por la administracin
general de la compaa, quienes de manera profesional y con alto grado de
capacidades son los encargados de toma de decisiones del diario vivir de la
empresa.

Administracin

Gerente General:
Ingeniero Comercial Rodolfo Vliz Mller
Universidad Adolfo Ibez

Gerente de Administracin y Finanzas:


Ingeniero Comercial Pablo Tagle Quiroz
Universidad Catlica de Chile

Gerente de Ventas Nacionales:


Ingeniero Comercial Roberto Fierro Barbagelata
Universidad Adolfo Ibez

Gerente de Marketing y Desarrollo:


Ingeniero Comercial John Neary Anker
Universidad Adolfo Ibez

Gerente de Produccin y Calidad:


Ingeniero Civil Industrial Henning Nielsen
Universidad de Copenhague Dinamarca

Gerente de Recursos Humanos:


Tcnico Universitario en Control Industrial Miguel Vargas Vieyra
Universidad de Santiago de Chile

Gerente de Nuevos Negocios e Innovacin:


Ingeniero Comercial Juan Cristbal Seplveda Matic
Universidad Adolfo Ibaez

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La total dotacin de Watts S.A. es la siguiente:

Y
WATTS PARAGUAY

FILIALES CONOSUR
VIASANTA
WATTS S.A

CAROLINA

LCTEOS
DOTACIN DEL PERSONAL

FELCO
EJECUTIVOS 38 1 2 23 4

PROFESIONALES 147 5 8 95 24

TRABAJADORES 1.566 78 94 130 164

DOTACIN TOTAL 1.751 84 104 248 192

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1.4. NEGOCIOS DE LA EMPRESA


Watt`s en nmeros

Ventas anuales superiores a los US$ 400 millones

1.800 trabajadores

4 plantas productivas en Santiago y Osorno

8 oficinas de ventas a lo largo de todo el pas

5 centros de distribucin

2 filiales en Argentina y Per

1 oficina comercial en China

Exportaciones a ms de 30 pases

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WATT`S S.A. ES UN CONGLOMERADO DE EMPRESAS LIGADAS A LA


INDUSTRIA ALIMENTICIA Y VITIVINCOLA CON IMPORTANTES
PARTICIPACIONES EN LOS MERCADOS NACIONALES DE RETAIL E
INDUSTRIAL EN LAS CATEGORAS DE LECHES LQUIDAS, LECHES EN
POLVOS, MARGARINAS, ACEITES COMESTIBLES, JUGOS, NCTARES,
MERMELADAS, CONSERVAS, SALSA DE TOMATE, PASTAS FRESCAS Y
SECAS Y VINOS.

TAMBIN OPERA EN EL EXTERIOR A TRAVS DE EXPORTACIONES, SU


OFICINA COMERCIAL EN CHINA Y DE SUS FILIALES EN ARGENTINA Y
PER.

LA COMPAA SE ESTRUCTURA OPERATIVAMENTE EN LAS SIGUIENTES


REAS: LCTEOS, OLEAGINOSAS, DERIVADOS DE FRUTAS, PASTAS
FRESCAS Y SECAS, CECINAS, REA INTERNACIONAL Y VITIVINCOLA.

A CONTINUACIN, SE DESCRIBE CADA UNA DE LOS NEGOCIOS DE LA


COMPAA.

1.4.1. Negocio Alimentos


La sociedad opera 4 plantas en Chile, dos ubicadas en la Regin Metropolitana
para la elaboracin de productos alimenticios y lcteos lquidos y dos en la X
Regin para la produccin de lcteos deshidratados, otros derivados de leche y
cecinas. Las operaciones en el exterior estn focalizadas en lcteos y jugos, a
travs de 3 plantas centros ubicados desde la II a la X regin y 8 oficinas
comerciales. El negocio alimenticio de Watts est estructurado en 5 divisiones:
lcteos, oleaginosas, derivados de frutas, pastas frescas y secas y cecinas.

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1.4.2. Lcteos
A travs de reconocidas marcas como Loncoleche y Calo, los productos lcteos
de Watt's han acompaado a generaciones de chilenos y en la actualidad, tambin
estn siendo conocidos por consumidores de mercados externos.

A travs de la marca Calo, los consumidores tienen hoy una real opcin de contar
con productos de primera calidad y a un precio accesible. Por otra parte,
Loncoleche se ha especializado en la elaboracin de productos saludables y que
contribuyan al bienestar de los consumidores.

Watt's cuenta con una amplia variedad de productos lcteos como:

Leches lquidas

Leches en polvo

Leches sin Lactosa

Leches cultivadas

Probiticos

Manjar

Quesos

Crema

Los productos lcteos son elaborados en la planta Lonqun, ubicada en la Regin


Metropolitana, y en la planta Osorno, situada en la X Regin.

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Planta Lonqun

En la planta Lonqun, donde trabajan ms de 400


personas, se elaboran principalmente los productos
lcteos lquidos y tambin, aquellos derivados de
frutas.

Su produccin anual total es de 100.000 toneladas y


su alta complejidad industrial, permite elaborar ms
de 430 productos, para consumo domstico e
industrial.

En los ltimos aos, Watts ha realizado importantes


inversiones en tecnologa, transformando a esta
planta en una de las ms modernas de Sudamrica.

A la vez, ha realizado una gran inversin en la


capacitacin del personal para mantenerse a la
vanguardia productiva y cumplir con las exigencias
del mercado nacional e internacional.

Planta Osorno

La tradicional planta Osorno se especializa en la


produccin de leche en polvo, quesos y manjar, tanto
para el consumo domstico como industrial.

Adems, en esta planta se elaboran la Leche Purita,


Purita Fortificada y Bebida Lctea Aos Dorados,
productos que Watt's provee al Programa de
Alimentacin Complementaria del Ministerio de Salud.

Es la principal rea de la compaa, ya que representa un 34,8% de los ingresos


de Watts S.A. Elabora y comercializa una amplia gama de productos, dentro de
los cuales destacan las leches lquidas y en polvo, quesos, mantequillas, cremas,
yogures y bebidas lcteas.

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En la categora leches lquidas la compaa ocupa el tercer lugar en el mercado


nacional con un 15,8% de participacin de mercado. En ellas se incluyen las
leches naturales, leches con sabor, adems de productos de mayor valor
agregado como las leches especiales, leches sin lactosa, leches descremadas y
leches cultivadas.

En el 2010 destacamos el lanzamiento de un nuevo portafolio de leches


funcionales en polvo y liquidas comercializadas bajo la marca Loncoleche.

Bajo las marca Calo y Loncoleche, la compaa ocupa el segundo lugar en el


mercado de la leche en polvo con un 24,4% de participacin de mercado.

Su orientacin ha sido hacia leches en polvo instantneas, con frmulas


especiales para distintas edades.

Est presente en la categora de yogurt batido en formato familiar, en mantequilla,


en manjar y en cremas, a travs de sus marcas Loncoleche y Calo.

Asimismo cuenta con las marcas Yogu Yogu y Shake a Shake con las cuales
Watts ha cautivado a sus consumidores en el tiempo.

Finalmente tambin participa en las licitaciones para la produccin y distribucin


de alimentos a la Central de Abastecimiento del Sistema Nacional de Servicios de
Salud (CENABAST).

Su actividad productiva se concentra en dos plantas, una situada en Camino


Lonqun, comuna de San Bernardo, Santiago, y otra ubicada en la ciudad de
Osorno, X regin.

La Planta Lonqun elabora principalmente productos lquidos de larga y corta vida.


Entre sus principales productos se encuentran las leches naturales, leches con
sabor, bebidas lcteas, leches cultivadas, probiticos, variedades de cremas,
postres, yogures y milk shake. Estos productos son envasados en envases Tetra
Pak, potes, bolsas y botellas de polietileno.

La Planta Osorno se dedica a la produccin de productos deshidratados: leche en


polvo, leche cereal, suero, manjar, queso y mantequilla.

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1.4.3. Oleaginosas
Watt's es el principal productor de aceites comestibles del pas y un verdadero
experto en la elaboracin de materias grasas. Cuenta con marcas fuertemente
posicionadas en este mercado como Chef, Belmont, Surea, Superior, La Reina,
Cristal, Mazola y recientemente, fueron incorporadas las marcas de mantecas
Astra y Palmn. Tambin, en el mercado industrial son reconocidas las marcas
Crucina y Pamperita

Watt's elabora una amplia variedad de productos derivados de oleaginosas como:

Aceites (maravilla, canola, maz, oliva, pepita de uva, etc.)

Margarinas

Mantecas

Adems, la empresa ha innovado en la elaboracin de productos cada vez ms


saludables como aceites bajos en grasas saturadas y margarinas Light, sin cidos
grasos trans y fortificadas.

Planta San Bernardo

Los productos derivados de oleaginosas, tanto para


consumo domstico como industrial, se elaboran en
la planta San Bernardo, donde trabajan ms de 600
personas.

Esta planta cuenta con las instalaciones y la


tecnologa para la refinacin, formulacin y envasado
del aceite, y adems, para la elaboracin y envasado
de margarinas y mantecas.

Su produccin anual es de 75.000 toneladas y su alta complejidad industrial


permite la elaboracin de ms de 200 productos.

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Esta divisin representa un 24,2% de las ventas de Watts. En la categora aceites


comestibles, la compaa ha mantenido el primer lugar en el mercado nacional con
un 26,4% de participacin de mercado. La compaa tiene un fuerte
posicionamiento en el segmento Premium, con las marcas Chef, Belmont y
Mazola, mientras que en el segmento masivo cuenta con las marcas La Reina y
Cristal. El sostenido liderazgo que tiene la compaa en esta categora se
fundamenta en su visin innovadora y vanguardista para ofrecer a los
consumidores beneficios en salud, adems de diversos tipos de envases y una
gran variedad de tipos de aceites.

En la categora margarinas, Watts ocupa el segundo lugar en el mercado nacional


alcanzando una participacin de 32,9%. Entre sus marcas destacan oleaginosas
Calo, Surea y Loncoleche y en mantecas es lder absoluto con las marcas Astra,
Crucina, Pampero y Palmn.

El negocio de oleaginosas se especializa en la elaboracin de productos derivados


de aceites. Cuenta con una planta ubicada en la comuna de San Bernardo,
Santiago, donde se realizan operaciones de refinacin, hidrogenacin y envasado.

Los principales productos son: aceites comestibles, margarinas de mesa y


mantecas. Orientados a consumo en el hogar. Tambin se elaboran grasas y
productos hidrogenados destinados a satisfacer la demanda por insumos
especializados de la industria alimenticia.

Los siguientes grficos muestran las participaciones de mercado por volumen para
aceites y margarinas.

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1.4.4. Derivados de Frutas


Desde 1930 Watt's elabora productos derivados de frutas y sin duda, hoy es una
de las marcas ms prestigiosas y reconocidas por los consumidores. El secreto?
La ms rica y natural fruta, tradicionales recetas y la permanente innovacin para
crear productos que se adapten a las nuevas necesidades de cada integrante de
la familia.

Watt's cuenta con una amplia variedad de productos derivados de frutas:

Jugos exprimidos y frescos 100% fruta

Nctares

Mermeladas

Dulces

Concentrados de fruta

Planta Lonqun

Los productos derivados de frutas


se elaboran en la planta Lonqun, una
de las ms modernas de Sudamrica,
que cuenta con tecnologa de ltima
generacin y donde trabajan ms de
400 personas.

En esta planta se elaboran productos


derivados de Frutas y Lcteos.

Su produccin anual total es de


100.000 toneladas y su alta complejidad industrial, permite elaborar ms de 430
productos, para consumo domstico e industrial

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En los ltimos aos, Watt's ha realizado importantes inversiones en tecnologa y


en capacitacin del personal para mantenerse a la vanguardia productiva y cumplir
con las exigencias del mercado nacional e internacional Esta planta se encuentra
habilitada por el Servicio Agrcola y Ganadero para exportar, gracias a lo cual
consumidores de ms de 30 pases pueden disfrutar de uno de los alimentos ms
naturales y saludables: la fruta.

Adems de una gran variedad de productos enriquecidos, light y sin azcar.

Esta divisin aporta el 15% de los ingresos consolidados de la sociedad, mediante


la produccin y comercializacin de derivados de frutas y tomate bajo las marcas
Watts, Dampezzo, Los Lagos, Ice Frut y Frugo. Entre sus principales productos
se encuentran las mermeladas, dulces, nctares concentrados, jugos y nctares
de larga y corta vida, bebidas de fruta, postres, salsa de tomate y ktchup.

Los insumos claves de esta divisin corresponden a la compra de fruta fresca y


tomate, recibidas desde ms de 350 productores nacionales desde la IV a la IX
regin, bajo estndares internacionales de calidad. Por otra parte, el azcar
requerido para los procesos productivos es adquirido a Empresas Iansa y los
envases a varios otros proveedores de envases flexibles.

La produccin es realizada directamente por


Watt's en la planta industrial de Lonqun
(Regin Metropolitana), con una produccin de
100.000 toneladas anuales para jugos y
mermeladas envasadas, con una variedad de
ms de 430 productos.

Se ha presentado un aumento constante de las


ventas fsicas anuales gracias al relevante
crecimiento de este mercado, en especial de
jugos naturales, potenciada por la
incorporacin de la marca Frugo dentro del portafolio. Durante el ao 2009 se
present una leve reduccin en los volmenes exportados de concentrados de
frutas, dada la cada de los precios internacionales para este tipo de productos.
Sin embargo, la actual composicin de ventas ha permitido a la compaa alcanzar
un mayor margen en esta divisin.

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1.4.5. Pastas Frescas y Secas


Toda la tradicin de il Gastronmico y la calidad de los productos Chef llevan a la
mesa familiar las mejores variedades de pastas frescas y secas.

Ravioles, gnocchis, fetucchines, spaghettis, rigatis o unos ricos tallarines son slo
algunos de los platos que en minutos nada ms, pueden preparase con estas
exquisitas pastas. Productos que se caracterizan por conservar un toque artesanal
"como hecho en casa".

Variedades de pastas y masas:

Pastas secas

Pastas frescas

Pastas al huevo

Masas

Planta de Pastas

La planta de pastas frescas est ubicada en


el interior de la planta San Bernardo.

All se elaboran pastas tanto para el consumo


domstico como industrial.

Todos los productos son envasados en un


ambiente de atmsfera modificada, lo que les
otorga una mayor vida til.

Desde que comenzaron a elaborarse las


pastas Chef, esta planta ha debido duplicar
su capacidad productiva debido a la gran
demanda de este producto.

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La sociedad participa en estas categoras a travs de sus marcas Il Gastronmico


y Chef. Las pastas frescas son elaboradas en todas sus variedades en la planta
de San Bernardo, mientras que las pastas secas son importadas desde Argentina.

1.4.6. Cecinas
Las ventas del rea de derivados de cerdo representan un 1% del total de ventas
de Watts. El negocio es realizado por la filial Alimenticios Felco S.A., utilizando
una planta ubicada en Osorno. Corresponde a una empresa de origen familiar bien
posicionada en el sur de Chile mediante derivados de cerdo como jamones,
salames, salchichas y longanizas.

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1.4.7. Negocio Vitivincola


Via Santa Carolina

La Via Santa Carolina es una de las ms prestigiosas de Chile, con ms de un


siglo de experiencia en la vinificacin. La calidad de sus vinos no slo es
reconocida en el mercado local, sino en ms de 80 pases a los que se exportan.

Watt's comercializa y distribuye los vinos San Carolina que estn enfocados al
mercado interno.

Entre sus variedades se encuentran:

Reserva de Familia

Barrica Selection

Late Harvest

Estrella de Oro

Estrella de Plata

Tres Estrellas

Una Estrella

VSC

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Bodegas y Viedos Santa Carolina

Via Santa Carolina posee tres bodegas de vinificacin y guarda en Chile, las que
totalizan una capacidad de 33 millones de litros. Adems, cuenta con 760
hectreas de viedos propios en los principales valles vitivincolas de Chile: Maipo,
Casablanca, Rapel, Maule y Lontu, en los que
se producen uvas de las cepas ms
demandadas por los mercados internacionales:
Cabernet Sauvignon, Merlot, Malbec, Pinot
Noir, Sauvignon Blanc, Chardonnay, Syrah,
Carmenere, Semilln y Gewrztraminer.
Tambin cuenta con hectreas productivas en
Mendoza, Argentina.

La filial Via Santa Carolina produce y comercializa productos vitivincolas a nivel


internacional. En Chile posee 760 hectreas de viedos propios con diferentes
tipos de cepas, ubicadas entre la V, VI y Regin Metropolitana. Adems, cuenta
con 808 hectreas adicionales mediante contratos con agricultores particulares.

En Chile, la via produce vinos bajo las marcas Santa Carolina, Ochagava y
Casablanca. Para esto posee 3 bodegas de vinificacin y guarda con una
capacidad de 33 millones de litros. En el ao 2007 Via Santa Carolina traspas a
Watts S.A. la comercializacin de sus productos en el mercado local, focalizado
en mejorar los indicadores de rentabilidad en el mercado interno utilizando el
apoyo logstico y administrativo de la matriz.

En Argentina cuenta con 170 hectreas productivas (34 hectreas se encuentran


plantadas) y una bodega de guarda con capacidad de 20 millones de litros en el
valle de Uco, los cuales son administradas por la filial Bodegas y Viedos La
Esperanza. Estas hectreas se utilizan principalmente para la produccin de vino
para exportacin categora Premium, bajo las marcas Antares y Finca el Origen.

Las ventas del ao 2009 totalizaron US$ 44 millones distribuidas en 1,7 millones
de cajas, lo que represent un crecimiento en valor de 12,8% con respecto al ao
anterior. Los principales destinos de sus exportaciones son Europa, Estados
Unidos, Latinoamrica, Inglaterra, Japn y Canad, utilizando una extensa red de
distribuidores en cerca de 85 pases.
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41

1.4.8. Empresas Relacionadas


Promarca / Chile

A fines de 2006, Watts S.A. y CCU firmaron un joint venture para la elaboracin,
produccin y comercializacin de nctares de fruta, jugos, bebidas de fruta,
bebidas lcteas y otros.

Para ello, ambas empresas formaron una nueva sociedad denominada Promarca
que es propiedad compartida en partes iguales por Watts y CCU.

El objeto de esta asociacin es potenciar el desarrollo y valor de las marcas


Watts, Ice Frut, Yogu Yogu y Shake Shake.

Una sociedad que ya ha dado sus frutos con el lanzamiento de Watts Kids, Watts
Plus y Watt's Soya.

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1.4.9. rea Internacional


La comercializacin de nuestros productos en ms de 30 pases est a cargo del
rea de exportaciones:

Exportaciones

Las exportaciones de alimentos, sin considerar el vino, alcanzaron, al 31 de


diciembre de 2010, a US$ 18 millones aproximadamente, con un volumen de
10.200 toneladas correspondientes a envos en los rubros lcteos, oleaginosas y
derivados de frutas.

Los mercados ms importantes a los cuales exporta la Compaa son Mxico,


Per, Venezuela, Ecuador, Paraguay, Centroamrica y el Caribe. La oficina
comercial de China se encuentra comercializando principalmente productos
lcteos en China y otros pases de Asia.

Watts mantiene presencia internacional a travs de filiales productivas en


Argentina y Per. En conjunto, las operaciones en el exterior representan cerca
del 8% de los ingresos consolidados de la compaa.

Lcteos Conosur S.A.

En Argentina, la filial Lcteos Conosur elabora


leche en polvo, leche corta vida, yogures y manjar
bajo la marca La Suipachense. Esta filial
recepcion 60 millones de litros de leche durante
el ao 2009. Los resultados operacionales de
Conosur se han ubicado sostenidamente bajo las
metas de la compaa, desempeo justificado en
gran parte por el marco normativo local.

La filial de Watts est ubicada en la provincia de


Buenos Aires. Con su marca La Suipachense comercializa leches en polvo y
lquidas, yogurt, manjar y quesos. Su nivel de facturacin es del orden de los
US$36 millones.

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Laive S.A.

Es una de las principales empresas de alimentos de


Per, con importantes participaciones en los rubros
de leches lquidas, yogures, nctares, quesos,
mantequillas, margarinas y cecinas en general. Es
una marca tradicional y lder en los segmentos de
mantequillas, quesos, leches y jugos en envases
Tetrapak.

Sus productos los comercializa a travs de las marcas Laive, Swis, La Preferida y
Watts, y tiene ventas por sobre los US$ 110 millones, al 31 de diciembre de 2010
Watts tiene una participacin accionaria de 37,68% y la sociedad es administrada
a travs de un pacto de accionistas con un socio local.

Durante el 2008 la sociedad inaugur una oficina comercial en Shangai, China, en


la bsqueda de fortalecer la expansin comercial en ese mercado internacional.
En el ao 2009 se materializaron los primeros envos de quesos y cremas.

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1.5. ANALISIS 5 FUERZAS DE PORTER


Para establecer un correcto anlisis de las fuerzas de michael Porter primero
debemos entender el mercado o ms bien los mercados en los cuales Watts S.A.
tiene participacin.

Como hemos visto anteriormente la empresa posee una amplia gama de


productos, por ende esto nos lleva a hacer este anlisis del punto de vista macro
de la industria alimentaria.

Si bien es cierto el anlisis del mercado externo presente modelo estratgico de


Porter nos lleva a identificar los pro y contra de cada fuerza competitiva. La
estructura de una industria tiene un efecto muy importante en la definicin de las
reglas de competencia y las estrategias potencialmente disponibles para cada
empresa.

La esencia de formular estrategia es relacionar a una empresa con su ambiente.

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1.5.1. AMENAZA DE ENTRADA DE NUEVOS COMPETIDORES


Hoy en da las crecientes marcas propias generadas por el mercado del retail
configuran un escenario del cual toda empresa productora deber estar
concientizada y generar alianzas las cuales sern claves para las estrategias. La
industria alimentaria no escapa a esta realidad, por lo tanto Watts S.A. tendr que
generar poder de negociacin y posteriormente establecer bajo estos nuevos
competidores la venta de sus productos.

A partir de lo anterior concluimos que estas Marcas Propias del retail configuran
una gran amenaza de nuevos competidores.

1.5.2. PODER DE NEGOCIACIN DE LOS PROVEEDORES


Tener la capacidad de negociar con los proveedores ha sido siempre una
alternativa para Watt`s. Por ejemplo participa activamente en el mercado de
compra de leche, principalmente a productores nacionales. Dicho mercado
alcanz en el 2010 una recepcin total de 1.895 millones de litros de leche,
logrando la empresa una participacin del 12% con 231 millones de litros.

El hecho de ser uno de los principales compradores de insumos y materias primas


en cada rea donde tiene participacin le da la capacidad de poseer un mayor
poder de negociacin que su competencia.

1.5.3. PODER DE NEGOCIACIN DE LOS COMPRADORES


Entre los principales clientes de la compaa se encuentran las grandes cadenas
de supermercados, distribuidores, industrias, mayoristas, almacenes, panaderas,
pasteleras, casinos y hoteles.

El no poder llegar de manera directa al de consumidor final genera que Watts no


pueda establecer precios acorde al mercado, ya que estos intermediarios tendrn
la ventaja en la negociacin de acuerdo a tamao y poder.

Como manera positiva ante la competencia Watts posee un gran poder de


logstica. Lo que aventaja a la empresa ante su competencia.

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1.5.4. AMENAZA DE INGRESO DE PRODUCTOS SUSTITUTOS


Si bien toda empresa productiva se ve expuesta a la generacin de productos
sustitutos, cabe sealar que Watts posee una amplia gama de productos, lo que
genera que en su extensa lista de estos se incluyan a los propios reemplazos.

Por ejemplo en el mercado de las margarinas, este posee sustitutos como


mermeladas, manjares o quesos, los cuales tambin son producidos por Watts
mediante algunas de sus marcas.

1.5.5. LA RIVALIDAD ENTRE LOS COMPETIDORES


Dada la diversidad de productos y por ende los variados mercados en los cuales
Watts compite, existen empresas tales como Soprole, Univeler, Nestle adems
productoras de vinos son competidores de gran nivel.

Entre ms concentrada est la industria, la intensidad de la competencia


disminuye.

Cuando el mercado est caracterizado por productos homogneos, lo


consumidores basan sus decisiones principalmente en precio y servicio. Para esta
etapa en particular Watts ha implementado de manera consistente en el tiempo la
estrategia de Absorcin. Esto se ha transformado en un camino con el cual la
empresa adems de acrecentar su participacin en el mercado tambin podr
disminuir su competencia y rival.

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1.6. ANALISIS FODA

1.6.1. ANALISS INTERNO


FORTALEZAS

Desarrollo De Marcas Y Diversificacin De Ingresos.

Watts ha introducido numerosas marcas en los mercados donde participa,


otorgndole un factor de diferenciacin y un fuerte posicionamiento de mercado.
Su estrategia se ha basado en incorporar nuevas lneas de productos bajo marcas
ya conocidas, de manera de profundizar el mix ofrecido. Adems, segmenta sus
mercados segn la relacin precio-calidad, compitiendo con marcas en varias
lneas de productos y dirigindose a diferentes estratos socioeconmicos. Esto le
permite acceder a mercados ms amplios y diversificar el riesgo de los sectores
en que participa.

Imagen De Marca:

El principal potencia de Watts como empresa y como marca es que se encuentra


bien posicionada dentro del mercado de cada uno de sus productos, teniendo una
fuerte imagen de marca con productos de alta calidad, lo cual permite enfrentar
mejor los ciclos econmicos que aquella empresa que es menos reconocida.

Esto refleja que la empresa es fuertemente competitiva con respecto a su imagen


corporativa en comparacin a sus competidores.

Lder Nacional:

Watt`s es una empresa lder en ciertas categoras de sus productos gracias a su


imagen corporativa, lo que le permite manejar dentro de ciertos rangos variables
claves y tendencias del mercado.

En Chile, el mercado de las mermeladas se encuentra bastante desarrollado y sus


competidores estn muy consolidados. Watt`s es una marca lder, con un 48% de
participacin de mercado.

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48

Distribucin De Productos

La cadena de distribucin que posee Watts, tanto a nivel nacional como


internacional, le permite brindar una cobertura relevante para sus lneas de
productos y, al mismo tiempo, amortizar los costos de la misma, los cuales
representan aspectos claves dentro de la industria alimenticia.

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49

DEBILIDADES

Poder De Negociacin De Clientes:


La industria alimenticia se ve enfrentada a un alto poder de negociacin de los
clientes mayoristas, principalmente supermercados, quienes concentran el 51% de
los canales de distribucin de la compaa, lo que puede afectar sus mrgenes y
plazos de pagos.

Riesgos En Suministro De Insumos:

El factor climtico impacta en forma importante la produccin frutcola, pudiendo


provocar desajustes entre oferta y demanda, con el consiguiente impacto sobre los
costos. Adems en rubros especficos como el de las oleaginosas la gran mayora
de los insumos son importados principalmente desde la Argentina, por lo cual
producto del factor climtico tambin es de gran importancia para el correcto flujo
de sus insumos, los cuales en ocasiones no pueden ser transportados en las
fechas estipuladas y as asegurando una produccin planificada.

Riesgos Del Negocio:

Watts S.A. enfrenta una fuerte competencia en todas sus reas de negocio y
estima que se mantendr este alto nivel de competitividad. Para hacer frente a
esta situacin, la Sociedad adapta permanentemente sus estrategias de negocio y
de productos, buscando satisfacer la demanda de sus actuales y potenciales
clientes, innovando y desarrollando la excelencia de sus productos y servicios.

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50

1.6.2. ANALISS EXTERNO DE OPORTUNIDADES

Mercados En Crecimiento:

Los importantes cambios en conductas, estilos y hbitos en el consumo de


alimentos en nuestro pas han permitido que cada vez aumente exitosamente el
mercado lo que otorga un mayor valor para el consumidor que est dispuesto a
desembolsar un poco ms por estos beneficios.

Exterior

Watts ha apostado por el mercado internacional, aprovechando con ello la


creciente demanda que existen por productos de alta calidad, precios accesibles y
que estos cumplan con las ms altas exigencias del mercado, factores que para
Watts forman parte de sus pilares fundamentales.

Exportaciones

Otra fortaleza sin duda es los altos niveles de exportacin que muestra la firma,
diversificando con ello su riesgo e ingresos, pues est destinando parte de su
produccin a diversos destinos del mundo.

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51

AMENAZAS

Alto Grado De Competencia:

Los negocios en los cuales la empresa se desarrolla tienen un alto grado de


competencia dado el nmero de marcas presentes, ms an con el crecimiento
que se ha proyectado en la actualidad. Aunque Watt`s est dentro de los lderes
del mercado cada vez ha ido aumentando la competencia siendo seguida
cercanamente numerosas marcas.

Sustitutos:

Si bien en la actualidad existen muy pocos sustitutos de algunos de los productos


de Watts, pero cada vez han ido aumentando el mercado en los productos de
caractersticas similares a los cuales la empresa produce y distribuye.

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1.7. MISION Y VISION

1.7.1. MISIN

SER UNA EMPRESA DE ALIMENTOS

Ser reconocida como una empresa de alimentos lder del mercado nacional e
internacional. Es el propsito fundamental de nuestra empresa y de la naturaleza
de nuestro negocio

Anlisis Misin

Entregar a los consumidores chilenos alimentos de excelencia y alto valor


nutricional, que respondan a sus necesidades nutricionales en cada etapa de la
vida y que aporten efectivamente a su salud y bienestar. Todo lo anterior
basndose en slidos principios y valores corporativos.

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1.7.2. VISIN

ALIMENTAR CON GUSTO CADA DA A LA FAMILIA

Reconocida y preferida por nuestros consumidores y clientes, por la calidad y


diversidad de nuestras marcas y servicios. Administrada eficientemente por
personas comprometidas y motivadas, que crece rentablemente y genera valor por
sobre la Industria.

Anlisis Visin

Como una de las empresas lderes nacionales en alimentacin, los esfuerzos de la


compaa se orientan a estar siempre a la vanguardia de la industria de alimentos.

La aspiracin de Watts es que toda persona que piense en alimentos piense en


Watts y disfrute, por su calidad y sabor, al menos de un producto Watts cada da.
El desarrollo de Watts se debe sustentar en una gestin equilibrada que busque,
la creacin de valor para los accionistas, el reconocimiento a las personas que
trabajan en la organizacin, la satisfaccin de consumidores ,clientes y el respeto
por proveedores teniendo especial nfasis en el medio ambiente.

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54

1.7.3. ANALISIS GENERAL


Watts hoy en da es ms que una empresa se ha transformado en una marca
reconocida por la comunidad, por esto y dada su vasta trayectoria entendemos
que la misin de ser reconocida y preferida ha sido consistentemente lograda en el
tiempo. La tarea de generar por parte de la comunidad una imagen de empresa
slida, confiable y eficiente nos demuestra la prolija ejecucin de sus estrategias y
por sobre todo la correcta eleccin de estas.

Para lograr que sus metas sean logradas se han debido establecer claros
sistemas de gestin, as como la generacin y ejecucin adecuada y estricta de
controles.

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55

1.8. PROYECTOS QUE SE ESTAN MATERIALIZANDO

El ao 2012 para Watts as como para toda empresa comienza con una serie de
desafos y metas. Para esta empresa en particular hemos establecido mediante
nuestra investigacin sus principales proyectos para el presente periodo.

Unos de los mayores proyectos que Watts tena para el presente ao era la
adquisicin de la empresa lctea Mulpulmo la cual tendra un costo de USD $39
millones, la empresa indico que despus de un acabado estudio dentro de la
empresa concluyeron no hacer uso de la opcin de compra.

Debido a una serie de cambios y reestructuracin del punto de vista accionario


unos de los principales proyectos de Watts es su nueva apertura a la bolsa de
comercio. Hoy bajo el nombre de WATTS S.A.

En la actualidad Watts S.A. registra ventas anuales por USD 622 millones. Cuenta
con un equipo de 2.800 trabajadores, tres plantas productivas en Santiago y
Osorno, ocho oficinas de ventas a lo largo de Chile y cinco centros de distribucin.
Adems, cuenta con dos filiales en Argentina y Per y una oficina comercial en
China. En Chile est entre los cinco principales proveedores de supermercados y
exporta sus productos, principalmente lcteos y frutas, a 85 pases. El Plan
estratgico de Watts S.A. es de alcanzar ventas por US$1,000 millones al 2015.

La contingencia sin lugar a dudas es una constante preocupacin para Watts S.A.
por este mismo hecho y adems de poseer propiedad en la empresa Lcteos
Cono Sur ubicada en Argentina ha prestado mayor atencin a los hechos vistos
ltimamente y que son por todos conocidos. Este hecho podra afectar al correcto
funcionamiento y planes de expansin y crecimiento de la compaa. Sus
resultados financieros (prdidas de $1.283 millones) son producto de un muy bajo
resultado operacional y de elevados costos financieros.

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56

El da 29 de agosto de 2011, Watts, a travs de Laive S.A. adquiri el 100% de la


propiedad de la empresa peruana Negociacin Ganadera Bazo Verde S.A.,
empresa fundada en 1950, lder en productos derivados de leche como funge y
manjar blanco. (Watts tiene un 37,68% de Laive S.A. y mantiene control conjunto
lo consolida)

El da 29 de septiembre de 2011 se acord la fusin de Watts S.A. con la filial


Alimentos Watts S.A. mediante la absorcin de Watts S.A. Dicho acuerdo dio
derecho a los accionistas de Watts S.A. de retirarse. A noviembre 8 de 2011,
dicho derecho se haba ejercido por un 1,35778% del total de acciones emitidas y
pagadas de la sociedad, cumpliendo con las condiciones del acuerdo, por lo que
este segua producindose.

Al 31 de diciembre de 2011, los EEFF de la compaa tienen incorporada la fusin.


Cabe destacar que Alimentos Watts no aporta ni ingresos ni deuda al
consolidado, y durante 2011 gener un EBITDA negativo de $197 millones.

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57

CAPTULO II

En los siguientes estados financieros analizaremos la evolucin que ha


presentado la Sociedad Watts y sus Filiales al 31 de Diciembre del 2011 y 2010,
en los cuales se muestra como ha crecido econmicamente no solo dependiendo
de sus rentabilidades sino tambin de sus alianzas estratgicas con las fusiones y
el crecimientos en el mercado burstil donde adems esta pronta a abrirse con
nuevo nombre al mercado burstil, en el cual ya aparece en la bolsa pero aun sin
valor burstil.

En la junta de accionistas que se realiz el 28 de septiembre del 2011, se acord


la fusin de Alimentos Watts S.A y Watts S.A, llegando al mercado Burstil bajo
este ltimo (Watts S.A) ya que esta tenia mayor porcentaje de participacin con un
99,87% no vara ni cambia considerablemente sus estados financieros
consolidados. Donde a partir de 02 de marzo del 2012 son inscritas
certificadamente por la superintendencia de valores y seguros de Chile como
Sociedad, del cual es su ente fiscalizador.

Los Estados Financieros Consolidados se representan en miles de pesos y fueron


preparados bajo la Normas Internacionales de Informacin Financiero (NIIF) ms
conocida como su sigla en Ingls IFRS (International Financial Reporting
Standard). Se basan en datos referentes en una evaluacin auditora donde
informaran sobre las utilidades y las prdidas que presenta Watt y sus filiales fuera
del pas, Laive S.A en Per y Conosur en Argentina.

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58

2.1. ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS AL 31


DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010.

2.1.1 PRINCIPALES POLITICAS CONTABLES ADOPTADAS.


Las principales polticas contables que fueron aplicados bajo la norma de
los IFRS para la elaboracin de los Estados Financieros son los siguientes:

La Moneda Operacional

La conversin de los estados financieros de las sociedades extranjeras con


moneda distinta del peso chileno se realiza del siguiente modo:

Los activos y pasivos, utilizando el tipo de cambio vigente en la fecha de cierre de


los estados financieros.

Las partidas del estado de resultados utilizando el tipo de cambio medio del
ejercicio.

El patrimonio neto se mantiene a tipo de cambio histrico a la fecha o aportacin,


y al tipo de cambio medio a la fecha de generacin para el caso de los resultados
acumulados.

Las diferencias de cambio que se producen en la conversin de los estados


financieros se registran en el rubro Reservas por diferencias de cambios por
conversin dentro del Patrimonio.

Los principales criterios aplicados para la realizacin de los estados financieros


adjuntos son los siguientes:

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59

Planta, Propiedades y Equipos;

Las Propiedades, Plantas y equipos son valorizados al costo de adquisicin,


realizando su correspondiente depreciacin y perdidas por el deterioro que hayan
experimentado, tambin se deben agregar a su vez gastos de personal
relacionados directamente con la obra.

Las obras en curso se traspasan a activos fijos de explotacin, una vez finalizado
el ejercicio de prueba y se encuentren disponibles para su uso, a partir de cuyo
momento comienza su depreciacin.

Las sustituciones o renovaciones de bienes que aumentan la vida til de estos, o


su capacidad econmica, se registran como mayor valor de los respectivos bienes,
con el consiguiente retiro contable de los bienes sustituidos o renovados.

A continuacin se presenta la vida til utilizada para la depreciacin de los


principales elementos de Propiedades, Plantas y Equipos:

Tabla 2.1. Vida til de propiedades, plantas y equipos.

Activos Fijos Aos


Edificios e instalaciones 10 a 50
Equipos 7 a 15
Vehculos 7
Fuente. Elaboracin Propia.

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60

Activos Intangibles

Marcas Comerciales.

Watts S.A. cuenta con un portafolio de marcas comerciales, entre las que se
encuentran algunas adquiridas a terceros. Estas se valorizan a su valor de
compra. Los desembolsos incurridos en el desarrollo de marcas son registradas
como gastos operacionales en el ejercicio en que se incurren. La Sociedad
considera que las actuales marcas, mediante las inversiones en marketing y las
proyecciones de flujos futuros, mantienen su valor y por lo tanto se consideran con
vida til indefinida y no son amortizables.

Gastos De Investigacin Y Desarrollo.

Los gastos de estudios, optimizacin e investigacin de nuevos proyectos,


incurridos como parte normal de sus operaciones, son cargados directamente a
los resultados del ejercicio en que se incurren.

Plusvala Comprada

La plusvala comprada (menor valor de inversiones o fondo de comercio)


generada en la consolidacin, representa el exceso del costo de adquisicin sobre
la participacin del Grupo en el valor razonable de los activos y pasivos,
incluyendo los contingentes identificables de una Sociedad filial en la fecha de
adquisicin.

La plusvala comprada surgida en la adquisicin de sociedades con moneda


funcional distinta del peso chileno, se valora en la moneda funcional de la
sociedad adquirida, realizndose la conversin a pesos chilenos al tipo de cambio
vigente a la fecha del estado de situacin financiera.

La plusvala comprada no se amortiza, sino que al cierre de cada ejercicio


contable, se procede a estimar si se ha producido en ella algn deterioro que
reduzca su valor recuperable a un monto inferior al costo neto registrado,
procedindose , en su caso, al oportuno ajuste por deterioro.

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61

Deterioro del valor de los activos

El monto recuperable es el mayor entre el valor de mercado menos el costo


necesario para su venta y el valor en uso, entendiendo por ste el valor actual de
los flujos de caja futuros estimados. Para el clculo del valor de recuperacin de
las propiedades, plantas y equipos, de plusvala comprada, y del activo intangible,
el valor en uso es el criterio utilizado por el Grupo en prcticamente la totalidad de
los casos.

Para estimar el valor en uso, el Grupo prepara las proyecciones de flujos de caja
futuros a partir de los presupuestos ms recientes disponibles. Estos presupuestos
incorporan las mejores estimaciones de la Gerencia del Grupo sobre los ingresos
y costos de las Unidades Generadoras de Efectivo utilizando las proyecciones
sectoriales, la experiencia del pasado y las expectativas futuras.

Estos flujos se descuentan para calcular su valor actual a una tasa que recoge el
costo de capital del negocio y del rea geogrfica en que se desarrolla. Para su
clculo se tiene en cuenta el costo actual del dinero y las primas de riesgos
utilizadas de forma general entre los analistas para el negocio y zona geogrfica.
Las tasas de descuentos aplicadas al cierre de los ejercicios 2011 y 2010
siguientes:

Tabla 2.2. Tasa de descuentos aplicados los aos 2010-2011.

Mnimo Mnimo
PAS
2011 2010
Chile 8% 8%
Argentina 13% 13%
Per 10% 10%
Paraguay 11% 11%
Fuente. Elaboracin Propia.

En el caso de que el monto recuperable sea inferior al valor neto en libros del
activo, se registra la correspondiente provisin por prdida por deterioro por la
diferencia, con cargo al rubro Depreciaciones del estado de resultados
consolidados.

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62

Inversiones En Asociadas Contabilizadas Por El Mtodo De Participacin.

Las participaciones en Asociadas sobre las que el Grupo posee una influencia
significativa, se registran siguiendo el mtodo de participacin. Con carcter
general, la influencia significativa se presume en aquellos casos en los que el
Grupo posee una participacin superior al 20%.

El mtodo de participacin consiste en registrar la participacin en el estado de


situacin financiera por la proporcin de su patrimonio neto que representa la
participacin del Grupo en su capital, una vez ajustado, en su caso, el efecto de
las transacciones realizadas con el Grupo, ms las plusvalas que se hayan
generado en la adquisicin de la sociedad (Plusvala comprada).

Si el monto resultante fuera negativo, se deja la participacin a cero en el estado


de situacin financiera, a no ser que exista el compromiso por parte del Grupo de
reponer la situacin patrimonial de la sociedad, en cuyo caso, se registra la
provisin correspondiente.

Los dividendos percibidos de estas sociedades, se registran reduciendo el valor de


la participacin y los resultados obtenidos por las mismas, que corresponden al
Grupo conforme a su participacin y se registran en el rubro Participacin en
ganancia (prdida) de Asociadas contabilizadas por el mtodo de participacin.

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63

Inventarios

Las existencias de productos en curso y terminados de fabricacin propia se


valoran a su costo medio de produccin o a su valor de mercado, si ste fuera
inferior. El costo de produccin incluye la imputacin del costo de los materiales
utilizados, la mano de obra y los gastos directos e indirectos de fabricacin tanto
propios como de terceros.

Las existencias de materias primas y las de productos comerciales o terminados


comprados a terceros se valoran a su costo medio de adquisicin o a su valor de
mercado, si ste fuese menor.

En cuanto a la valorizacin de los productos obsoletos, defectuosos o de lento


movimiento, esta se reduce a su posible valor de realizacin.

Al final del ejercicio se realiza una evaluacin del valor neto realizable de las
existencias, dotando la oportuna provisin cuando las mismas se encuentran
sobrevaloradas. Cuando las circunstancias que previamente causaron la provisin
hayan dejado de existir o cuando exista clara evidencia de incremento en el valor
neto realizable debido a un cambio en las circunstancias econmicas, se procede
a revertir el importe de las mismas.

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64

Provisiones

Las obligaciones existentes a la fecha de los estados financieros, surgidas como


consecuencia de sucesos pasados de los que puedan derivarse perjuicios
patrimoniales de probable materializacin para el Grupo, cuyo monto y momento
de cancelacin son inciertos, se registran en el estado de situacin financiera
como provisiones por el valor actual del monto ms probable que se estima que el
Grupo tendr que desembolsar para cancelar la obligacin.

Las provisiones se cuantifican teniendo en consideracin la mejor informacin


disponible en la fecha de la emisin de los estados financieros, sobre las
consecuencias del suceso en el que traen su causa y son reestimadas en cada
cierre contable posterior.

Si la diferencia entre el pasivo actuarial por los servicios pasados y los activos
afectos al plan es positiva, esta diferencia se registra en el rubro Provisiones por
beneficios a los empleados del pasivo del estado de situacin financiera y si es
negativo en el rubro Otros activos financieros del estado de situacin financiera,
siempre que dicha diferencia sea recuperable para el Grupo normalmente en las
aportaciones futuras.

Las prdidas y ganancias actuariales surgidas en la valorizacin, tanto de los


pasivos como de los activos, cuando es aplicable, se registran directamente en
resultado.

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65

Conversin De Saldos En Moneda Extranjera.

Las operaciones que realiza cada sociedad en una moneda distinta de su moneda
funcional, se registran a los tipos de cambio vigentes en el momento de la
transaccin. Durante el ejercicio, las diferencias que se producen entre el tipo de
cambio contabilizado y el que se encuentra vigente a la fecha de cobro o pago, se
registran como diferencias de cambio en el estado de resultados integrales.

Asimismo, al cierre de cada ejercicio, la conversin de los saldos a cobrar o a


pagar en una moneda distinta de la funcional de cada sociedad, se realiza al tipo
de cambio de cierre. Las diferencias de variacin producidas se registran como
diferencia de cambio en el estado de resultados integrales.

Se presenta como ajuste por conversin el resultante de la traslacin de las


sociedades consolidadas en moneda funcional distinta a la moneda funcional de
Watts S.A.

Impuestos A Las Ganancias.

El resultado por impuestos a las ganancias del ejercicio, se determina como la


suma del impuesto corriente de las distintas sociedades del Grupo y resulta de la
aplicacin del tipo de gravamen sobre la base imponible del ejercicio, una vez
aplicadas las deducciones que tributariamente son admisibles, ms la variacin de
los activos y pasivos por impuestos diferidos y crditos tributarios, tanto por
prdidas tributarias como por deducciones. Las diferencias entre el valor contable
de los activos y pasivos y su base tributaria generan los saldos de impuestos
diferidos de activo o de pasivo, que se calculan utilizando las tasas impositivas
que se espera estn en vigor cuando los activos y pasivos se realicen.

En cada cierre contable se revisan los impuestos registrados, tanto activos como
pasivos, con objeto de comprobar que se mantienen vigentes, efectundose las
oportunas correcciones a los mismos de acuerdo con el resultado del citado
anlisis.

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66

Ganancia (Prdida) Por Accin.

El beneficio por accin se calcula como el cociente 7u< entre el beneficio neto del
ejercicio atribuible a la Sociedad dominante y el nmero medio ponderado de
acciones ordinarias de la misma en circulacin durante dicho ejercicio, sin incluir el
nmero medio de acciones en autocartera.

Dividendos

El artculo N 79 de la Ley de Sociedades Annimas de Chile establece que, salvo


acuerdo diferente adoptado en la junta respectiva, por la unanimidad de las
acciones emitidas, las sociedades annimas abiertas debern distribuir
anualmente como dividendo en dinero a sus accionistas, a prorrata de sus
acciones o en la proporcin que establezcan los estatutos si hubiere acciones
preferidas, a lo menos el 30% de las utilidades lquidas de cada ejercicio, excepto
cuando corresponda absorber prdidas acumuladas provenientes de ejercicios
anteriores.

En Junta General Ordinaria de Accionistas, celebrada el 20 de abril de 2011 se


acord distribuir como mnimo el dividendo obligatorio equivalentes al 30% de las
Ganancia atribuible a los propietarios de la controladora, exceptuando los
resultados no realizados de variaciones relevantes del valor razonable de los
activos y pasivos.

Los dividendos provisorios y definitivos, se registran como menor Patrimonio


Total en el momento de su aprobacin por el rgano competente, que en el
primer caso normalmente es el Directorio de la Sociedad, mientras que el segundo
la responsabilidad recae en la Junta General de Accionistas.

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67

Estado De Flujos De Efectivo

El estado de flujos de efectivos recoge los movimientos de caja realizados durante


el ejercicio, determinados por el mtodo directo. En estos estados de flujos de
efectivo se utilizan las siguientes expresiones en el sentido que figura a
continuacin:

- Flujos de efectivo: entradas y salidas de efectivos o de otros medios


equivalentes, entendiendo por stos las inversiones a plazo inferior a tres meses
de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su valor.

- Actividades de explotacin: son las actividades que constituyen la principal


fuente de ingresos ordinarios del Grupo, as como otras actividades que no
puedan ser calificadas como de inversin o financiamiento.

- Actividades de inversin: las de adquisicin, enajenacin o disposicin por


otros medios de activos no corrientes y otras inversiones no incluidas en el
efectivo y sus equivalentes.

- Actividades de financiamiento: actividades que producen cambios en el


tamao y composicin del patrimonio neto y de los pasivos de carcter financiero.

Activos Biolgicos

Los activos biolgicos mantenidos por la Via Santa Carolina S.A. y filiales
consisten en plantaciones de vides en produccin y formacin.

Las vides en produccin son valorizadas al costo histrico menos depreciacin y


cualquier prdida por deterioro acumulada. La produccin de uva es valorizada a
su valor de costo al momento de su cosecha.

La Sociedad ha determinado el valor de las vides ubicadas en Chile y Argentina,


que son depreciadas considerando el mtodo lineal en funcin de los aos de vida
til estimada, la que flucta entre 20 a 30 aos, la cual es evaluada
peridicamente.

Las vides en formacin no se deprecian hasta que comienzan su produccin.


Todos los costos de adquisiciones y plantacin son capitalizados.

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68

Beneficios A Los Empleados

La matriz y parte de las filiales nacionales mantienen convenios colectivos con su


personal en los cuales se les otorga el beneficio de indemnizacin por aos de
servicio a todo evento, en la oportunidad de un retiro voluntario o desvinculacin,
por lo cual se reconoce este pasivo de acuerdo a las normas tcnicas utilizando
una metodologa actuarial que considera rotacin, tasa de descuento, tasa de
incremento salarial y retiros promedios. Este valor as determinado se presenta a
valor actual utilizando el mtodo de crdito unitario proyectado.

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69

2.1.2 DESCRIPCIN DE LAS PRINCIPALES PARTIDAS Y


VARIACIONES.
En los siguientes cuadros mostraremos los Estados de Resultados de los Activos,
Pasivos y Patrimonios al 31 de diciembre del 2011 y 2010. Todo en miles de pesos.

Tabla 2.3. Estados de Resultados de los activos, aos 2010-2011.

ACTIVOS 2011 (M$) 2010 (M$)

ACTIVOS CORRIENTES

Efectivos y equivalentes en efectivos 13.272.552 7.422.320

Otros Activos Financieros, Corrientes 1.290.777 949.197

Otros Activos No Financieros, corrientes 1.464.353 1.329.495

Deudores comerciales y otras cuentas. por cobrar corrientes 61.122.044 54.155.204

Inventarios 59.352.816 48.921.487

Activos por impuestos corrientes 2.506.606 2.570.938

Activos corrientes totales 139.011.148 115.348.641

ACTIVOS NO CORRIENTES

Otros Activos no financieros, no corrientes 227.783 269.358

Derechos por Cobrar, no corrientes 2.837.695 2.427.185

Activos intangibles distintos de la Plusvala 13.033.505 13.159.826

Plusvala 1.893.399 947.720

Propiedades, Plantas y Equipos 130.694.715 125.022.731

Activos Biolgicas, no corrientes 367.961 393.385

Activos por impuestos diferidos 7.471.412 11.199.601

Total de Activos no corrientes 156.526.470 153.419.806

TOTAL DE ACTIVOS 295.537.618 268.768.447

Fuente. Elaboracin Propia.

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70

Tabla 2.4. Estados de Resultados de patrimonio neto y pasivos, aos 2010-2011.

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS 2011 (M$) 2010 (M$)

PASIVOS CORRIENTES

Otros Pasivos Financieros, corrientes 24.809.336 48.637.130

Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes 48.123.123 44.732.745

Cuentas por pagar a entidades relacionadas 2.320.779 2.708.674

Otras provisiones, corrientes 1.214.900 1.451.053

Pasivos por Impuestos, corrientes 11.080.971 881.131

Provisiones por beneficios a los empleados, corrientes 1.887.765 1.647.890

Otros pasivos no financieros, corrientes 260.985 20.665

Pasivos corrientes totales 79.724.985 100.079.288

PASIVOS NO CORRIENTES

Otros pasivos Financieros, no corrientes 84.706.142 39.832.763

Otras cuentas por pagar, no corrientes - 50.245

Otras Provisiones, no corrientes 92.056 -

Pasivos por impuestos diferidos 2.979.147 6.204.586

Provisiones por beneficios a los empleados, no corrientes 5.259.251 4.910.038

Otros pasivos no financieros, no corrientes 331.716 376.726

Total de pasivos no corrientes 93.368.312 51.374.358

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71

PATRIMONIO

Capital Emitido 79.974.481 79.974.049

Ganancias Acumuladas 50.686.172 44.205.088

Acciones propias en cartera -2.182.735 -

Otras reservas -6.894.460 -6.935.213

Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 121.583.458 117.243.924

Participaciones no controladoras 860.863 70.877

Patrimonio Total 122.444.321 117.314.801

TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS 295.537.618 268.768.447

Fuente. Elaboracin Propia.

Los estados de resultados anteriores dan a conocer las variaciones positivas que
se han generado en los aos 2011-2010.

Podemos ver que tuvo un aumento considerable en comparacin al ao anterior;


en los activos tuvieron un aumento de M$26.769.171, aunque la mayor variacin
positiva fue principalmente en los Activos Corrientes donde podemos asumir que
hubieron mayores ventas por nuevas alianzas estratgicas como la alianza que
se realiz en el 2011 con Regimel y Wasil.

En los pasivos se ve tambin una baja en comparacin a los aos en cuestin, se


puede deducir que sus deudas a corto plazo han disminuido, ya que con los
ingresos que son superiores y han podido cubrir las deudas para ir saldando sus
saldos.

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72

2.1.3 VARIACIN PORCENTUAL DE ACTIVOS.


En los cuadros adjuntos muestra las variaciones porcentuales de los activos de los
aos 2011 con respecto al ao 2010 tanto en los activos corrientes como as
tambin los no corrientes.

Variacin Vertical

Tabla 2.5. Anlisis vertical de los activos, aos 2010-2011.

ACTIVOS 2011 (M$) % 2010 (M$) %

ACTIVOS CORRIENTES

Efectivos y equivalentes en efectivos 13.272.552 9,5 7.422.320 6,4

Otros Activos Financieros, Corrientes 1.290.777 0,9 949.197 0,8

Otros Activos No Financieros, corrientes 1.464.353 1,1 1.329.495 1,2

Deudores com. Y otras cuentas. por cobrar


corrientes 61.122.044 44,0 54.155.204 46,9

Inventarios 59.352.816 42,7 48.921.487 42,4

Activos por impuestos corrientes 2.506.606 1,8 2.570.938 2,2

Activos corrientes totales 139.011.148 100,0 115.348.641 100,0

ACTIVOS NO CORRIENTES

Otros Activos no financieros, no corrientes 227.783 0,1 269.358 0,2

Derechos por Cobrar, no corrientes 2.837.695 1,8 2.427.185 1,6

Activos intangibles distintos de la Plusvala 13.033.505 8,3 13.159.826 8,6

Plusvala 1.893.399 1,2 947.720 0,6

Propiedades, Plantas y Equipos 130.694.715 83,5 125.022.731 81,5

Activos Biolgicos, no corrientes 367.961 0,2 393.385 0,3

Activos por impuestos diferidos 7.471.412 4,8 11.199.601 7,3

Total de Activos no corrientes 156.526.470 100,0 153.419.806 100,0

TOTAL DE ACTIVOS 295.537.618 268.768.447

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73

Fuente. Elaboracin Propia.

ACTIVOS CORRIENTES

De acuerdo a las tablas anteriores se realizan grficos para demostrar las


variaciones porcentuales verticales de loa activos corrientes de loa aos 2011 con
respecto al ao 2010.

Grfico 2.1. Activos Corrientes ao 2011.

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.2. Activos Corrientes ao 2010.

Fuente. Elaboracin Propia.

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74

En el grfico 2.1 y 2.2 se observa la composicin de los activos corrientes al 31 de


diciembre del ao 2011 y del ao 2010, donde estn representados principalmente
por las siguientes cuentas:

Efectivos y equivalentes en efectivos.


Deudores Comerciales y Otras cuentas por cobrar Corrientes.
Inventarios.

Se analiza que en ambos aos los datos ms relevantes son los inventarios y los
deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes, dentro de esta cuenta
se consideran los proveedores de las materias primas para lcteos, Oleaginosas,
vitivincola y frutas, y los proveedores de envases. Cabe destacar que entre los
proveedores los que ms destacan son los de los productos Lcteos con una
presencia de M$11.085.380 en el ao 2011.

Entre los aos 2011 y 2010 en el Efectivo y equivalente en efectivo, tuvo un


incremento no muy relevante con un 3% con respecto a los aos analizados, lo
que demuestra que los ingresos aumentaron con respecto al ao 2010.

En cuanto a los Inventarios son representados principalmente por las materias


primas, productos en proceso, productos Semielaborados, Bienes terminados,
donde el mayor saldo lo tiene las materias primas con M$17.039.495 en el 2011 y
M$16.457.240 en el 2010, donde se analiza que aument un 3,42% respecto a los
aos en anlisis.

Entre los aos 2011 y 2010 en el Efectivo y equivalente en efectivo, tuvo un


incremento no muy relevante con un 3% con respecto a los aos analizados, lo
que demuestra que los ingresos aumentaron con respecto al ao 2010. Dentro de
esta cuenta se consideran los saldos en Bancos y efectivos en caja, de los cuales
tiene saldo en peso Chileno y en Dlares.

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75

ACTIVOS NO CORRIENTES

De la tabla de los estados de Situacin Financiera porcentual vertical, de


obtienen los datos para realizar los siguientes grficos con Activos No Corrientes.

Grfico 2.3. Activos No Corrientes ao 2011.

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.4. Activos No Corrientes ao 2010.

Fuente. Elaboracin Propia.

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76

En los grficos 2.3 y 2.4 muestran la estructura de los activos no corrientes de los
aos 2011 y 2010, las principales cuentas son:

Propiedades, Plantas y equipos


Activos Intangibles distintos de la Plusvala
Otros Activos no Financieros, no corrientes

La cuenta ms relevante en ambos aos son las Propiedades, Plantas y Equipos


representado por ms del 80% de los Activos no Corrientes, pertenece aqu los
Terrenos, Edificios, construcciones en curso, plantas y equipos, estos ltimos tiene
los mayores saldos con M$56.016.146 en el ao 2011.

Luego en Activos Intangibles distintos a la Plusvala se encuentran las


patentes, marcas registradas y otros derechos, se encuentran tambin sus
Amortizaciones acumuladas de los periodos.

En Otros Activos No Financieros se encuentran los seguros, publicidad gastos


anticipados. De los cuales los mayores saldos los obtienen los Seguros con
M$760.644.

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77

Variacin Horizontal

Tabla 2.6. Anlisis horizontal de los activos, aos 2010-2011.

ACTIVOS 2011 (M$) 2010 (M$) %

ACTIVOS CORRIENTES

Efectivos y equivalentes en efectivos 13.272.552 7.422.320 44,08

Otros Activos Financieros, Corrientes 1.290.777 949.197 26,46

Otros Activos No Financieros, corrientes 1.464.353 1.329.495 9,21

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar


corrientes 61.122.044 54.155.204 11,39

Inventarios 59.352.816 48.921.487 17,58

Activos por impuestos corrientes 2.506.606 2.570.938 -2,57

Activos corrientes totales 139.011.148 115.348.641 17,02

ACTIVOS NO CORRIENTES

Otros Activos no financieros, no corrientes 227.783 269.358 -18,25

Derechos por Cobrar, no corrientes 2.837.695 2.427.185 14,47

Activos intangibles distintos de la Plusvala 13.033.505 13.159.826 -0,97

Plusvala 1.893.399 947.720 49,95

Propiedades, Plantas y Equipos 130.694.715 125.022.731 4,34

Activos Biolgicos, no corrientes 367.961 393.385 -6,62

Activos por impuestos diferidos 7.471.412 11.199.601 49,89

Total de Activos no corrientes 156.526.470 153.419.806 1,98

TOTAL DE ACTIVOS 295.537.618 268.768.447 9,05

Fuente. Elaboracin Propia.

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78

ACTIVOS

En los grficos 2.5 y 2.6 analizaremos cuanto es el porcentaje


correspondientes a los Activos corrientes en comparacin los Activos no corrientes
en los aos 2011 respecto al 2010.

Grfico 2.5. Comparacin Activos ao 2011.

Comparacin Ao 2011

Total
Total Activos
Activos No Corrientes.
Corrientes. 47. 47%
53. 53%

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.6. Comparacin activos Corrientes ao 2010.

Comparacion Ao 2010

Total
Total Activos
Activos No Corrientes
Corrientes. . 43. 43%
57. 57%

Fuente. Elaboracin Propia.

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79

Se muestra que en ambos aos los mayores porcentajes los tienen los
activos no corrientes, esto se debe a que adquirieron nuevas propiedades para
oficinas para ventas o distribucin como por ejemplo la oficina comercial que se
abri en Shangai, o bien, a que aumentaron los mayores valores de adquisicin
(plusvala).

En los Activos corrientes los mayores porcentajes se muestran en los


Efectivos equivalentes corrientes, con un 46,08% lo que quiere decir que tuvieron
mayores ingresos durante el ao 2011 con respecto al ao 2010, esto se debi a
sus nuevas alianzas como por ejemplo FRUGO, con quien se realiz la alianza en
el ao 2009 por ende las utilidades se pueden ver en al ao 2010, pero su ltima
alianza la realiz con Wasil y con Regimel en el ao 2010, lo hace deducir que los
ingresos que tuvo Watts en el ltimo ao se debi a estas 2 grandes alianzas
estratgicas.

Por otra parte tambin se puede ver un alto porcentaje en los Activos
Financieros Corrientes con un 26.46%, lo que refleja que obtuvo nuevos contratos
por las alianzas que realiz. Este porcentaje tambin corresponde a depsitos a
plazo y bonos en garantas a organismos oficiales y otras instituciones.

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80

2.1.4 VARIACIN PORCENTUAL DE LOS PASIVOS Y PATRIMONIO.


En el siguiente cuadro se observa la variacin porcentual del ao 2011
respecto al ao 2010.

Variacin Vertical

Tabla 2.6. Anlisis vertical patrimonio neto y pasivos, aos 2010-2011.

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS 2011 (M$) % 2010 (M$) %

PASIVOS CORRIENTES

Otros Pasivos Financieros, corrientes 24.809.336 31,1 48.637.130 48,6

Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar,


corrientes 48.123.123 60,4 44.732.745 44,7

Cuentas por pagar a entidades relacionadas 2.320.779 2,9 2.708.674 2,7

Otras provisiones, corrientes 1.214.900 1,5 1.451.053 1,4

Pasivos por Impuestos, corrientes 11.080.971 13,9 881.131 0,9

Provisiones por beneficios a los empleados,


corrientes 1.887.765 2,4 1.647.890 1,6

Otros pasivos no financieros, corrientes 260.985 0,3 20.665 0,0

Pasivos corrientes totales 79.724.985 100,0 100.079.288 100,0

PASIVOS NO CORRIENTES

Otros pasivos Financieros, no corrientes 84.706.142 90,7 39.832.763 77,5

Otras cuentas por pagar, no corrientes - 0,0 50.245 0,1

Otras Provisiones, no corrientes 92.056 0,1 - 0,0

Pasivos por impuestos diferidos 2.979.147 3,2 6.204.586 12,1

Prov. por beneficios a los empleados, no corrientes. 5.259.251 5,6 4.910.038 9,6

Otros pasivos no financieros, no corrientes 331.716 0,4 376.726 0,7

Total de pasivos no corrientes 93.368.312 100,0 51.374.358 100,0

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81

PATRIMONIO

Capital Emitido 79.974.481 27,1 79.974.049 68,2

Ganancias Acumuladas 50.686.172 17,2 44.205.088 37,7

Acciones propias en cartera -2.182.735 -0,7 - 0,0

Otras reservas -6.894.460 -2,3 -6.935.213 -5,9

Pat. atribuible a los propietarios de la controladora 121.583.458 41,1 117.243.924 99,9

Participaciones no controladoras 860.863 0,3 70.877 0,1

Patrimonio Total 122.444.321 41,4 117.314.801 100,0

TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS 295.537.618 268.768.447

Fuente. Elaboracin Propia.

PASIVOS CORRIENTES

La tabla que muestra los estados Financieros Consolidados con la variacin


porcentual Vertical se obtiene los datos de los Pasivos Corrientes ao 2011 y ao
2010 respectivamente.

Grfico 2.7. Pasivos Corrientes ao 2011.

Fuente. Elaboracin Propia.

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82

Grfico 2.8. Pasivos Corrientes ao 2010.

Fuente. Elaboracin Propia.

Los grficos 2.7 y 2.8, pertenecen a los Pasivos Corrientes del ao 2011 y 2010
respectivamente, donde sus principales cuentas son:

Cuentas Comerciales y otras cuentas por pagar.


Otros Pasivos Financieros Corrientes.
Pasivos Por Impuestos Corrientes.

En las Cuentas Comerciales y otras cuentas por pagar se ve un aumento de un


9% lo que quiere decir que su aumento se debi a que se incrementaron sus
acreedores comerciales y los proveedores de Lcteos.

En Otros Pasivos financieros se encuentras los Bonos capital e intereses, Los


prstamos que devengan intereses, de los cuales se encuentran prstamos
internacionales tanto con Per con la sociedad Laive S.A como en Argentina con
Lcteos Conosur S.A, algunos de estos prstamos son con garantas y las
Amortizaciones son trimestrales.

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83

En los Pasivos por impuestos se encuentran los deterioros de los activos,


depreciaciones y las perdidas tributarias.

En las otras cuentas tuvieron un incremento no importante, cabe destacar que la


sociedad Watts ha emitido ms bonos con intereses altos para poder tener
gananciales positivos.

PASIVO NO CORRIENTE

Grfico 2.9. Pasivos No Corrientes ao 2011.

Fuente. Elaboracin Propia.

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84

Grfico 2.10. Pasivos No Corrientes ao 2010.

Fuente. Elaboracin Propia.

PATRIMONIO AO 2011

Grfico 2.11. Patrimonio ao 2011.

Fuente. Elaboracin Propia.

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85

Grfico 2.12. Patrimonio ao 2010.

Fuente. Elaboracin Propia.

Los grficos 2.11 y 2.12 muestra la estructura porcentual del patrimonio,


destacando las ms importantes con las siguientes cuentas:

Patrimonio atribuible a los propietarios de la contralora


Capital Emitido
Ganancias Acumuladas

Sobre el patrimonio Atribuible a los propietarios de la contralora si bien, su


aumento no fue considerable podemos decir que su alto porcentaje se debe a los
patrimonios que tiene cada accionista o propietario de la Sociedad Watts.

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86

Variacin Horizontal.-

Tabla 2.7. Anlisis horizontal patrimonio neto y pasivos, aos 2010-2011.

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS 2011 (M$) 2010 (M$) %

PASIVOS CORRIENTES

Otros Pasivos Financieros, corrientes 24.809.336 48.637.130 -96,04

Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar,


corrientes 48.123.123 44.732.745 7,05

Cuentas por pagar a entidades relacionadas 2.320.779 2.708.674 -16,71

Otras provisiones, corrientes 1.214.900 1.451.053 -19,44

Pasivos por Impuestos, corrientes 11.080.971 881.131 92,05

Provisiones por beneficios a los empleados, corrientes 1.887.765 1.647.890 12,71

Otros pasivos no financieros, corrientes 260.985 20.665 92,08

Pasivos corrientes totales 79.724.985 100.079.288 25,53

PASIVOS NO CORRIENTES

Otros pasivos Financieros, no corrientes 84.706.142 39.832.763 52,98

Otras cuentas por pagar, no corrientes - 50.245 -100

Otras Provisiones, no corrientes 92.056 - 100

Pasivos por impuestos diferidos 2.979.147 6.204.586 -108,37

Provisiones por beneficios a los empleados, no


corrientes 5.259.251 4.910.038 6,64

Otros pasivos no financieros, no corrientes 331.716 376.726 -13,57

Total de pasivos no corrientes 93.368.312 51.374.358 44,98

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87

PATRIMONIO

Capital Emitido 79.974.481 79.974.049 0,0005

Ganancias Acumuladas 50.686.172 44.205.088 12,79

Acciones propias en cartera -2.182.735 - -100

Otras reservas -6.894.460 -6.935.213 -0,59

Patrimonio atribuible a los propietarios de la


controladora 121.583.458 117.243.924 3,57

Participaciones no controladoras 860.863 70.877 91,77

Patrimonio Total 122.444.321 117.314.801 4,19

TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS 295.537.618 268.768.447 9,06

Fuente. Elaboracin Propia.

TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS

300.000.000

280.000.000
M$

260.000.000

240.000.000

2010 (M$) 2011 (M$)


TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS 268.768.447 295.537.618

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88

PASIVOS.-

En los grficos 2.13 y 2.14 analizaremos cuanto es el porcentaje


correspondientes a los Pasivos corrientes en comparacin los Pasivos no
corrientes en los aos 2011 respecto al 2010.

Grfico 2.13. Patrimonio ao 2011

Comparacin Ao 2011

Total
Total Pasivos
Pasivos No Corrientes.
Corrientes. 32. 32%
68. 68%

Fuente.
Elaboracin Propia.

Grfico 2.14. Patrimonio ao 2010

Comparacion Ao 2010

Total
Total Activos
Activos No Corrientes.
Corrientes. 19. 19%
81. 81%

Fuente. Elaboracin Propia.

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89

Se observa en el ao 2011 un aumento de un 13% en comparacin al ao 2010,


esto se debe a que disminuyeron sus deudas de corto plazo pero aumentaron las
deudas de largo plazo, debido a las nuevas adquisiciones en propiedades para las
nuevas oficinas, ya que pidieron mayores crditos o financiamientos a largo plazo
para adquirir estas nuevas oficinas, centros de distribucin y la apertura de la
oficina de venta en Shangai adems del nuevo plan estratgico que usa la
Sociedad Watts en el ao 2011 que se trata de reorganizar sus deudas de corto
plazo a largo plazo, para as poder tener mayor liquidez para poder invertir en
otras opciones que entrega el mercado.

Tambin podemos destacar el incremento que obtuvo en las ganancias


Acumuladas en el ao 2011 de M$6.481.084.

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90

2.1.5 INDICES DE GESTIN FINANCIERA (i.G.F.)


Los ndices de gestin financiera miden son una relacin entre uno o ms cuentas
que nos permite a travs o mediante su comparacin determinar ciertos
comportamientos de algunos conceptos relevantes para la sociedad. En adelante
analizaremos los ndices de liquidez, Endeudamiento, rentabilidad.

Ratios de Liquidez

Mide la capacidad de los activos para transformarse en dinero, capacidad


de pago de sus deudas a corto plazo.

Tabla 2.8. Test corriente.

Test Corriente Al 31 de Al 31 de
Variacin
Definida como: Diciembre 2011 Diciembre 2010

Activo Corriente
1, 74veces 1,15 veces 33,91%
Pasivo Corriente

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.15. Test corriente.

Test Corriente

2
1,5
VECES

1
0,5
0

Al 31 de Diciembre 2010 Al 31 de Diciembre 2011


Test Corriente 1,15 1,74

Fuente. Elaboracin Propia.

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91

Esto quiere decir que el activo corriente es 1,74 veces ms grande que el pasivo
corriente; adems que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 1,74
para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad
de la empresa de pagar sus deudas.

Existe una variacin ascendente de un 33,91% en el ao 2011 pudiendo


alcanzar a pagar sus deudas casi 2 veces.

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92

Test Acido.-

Este test Acido indica como es la liquidez de la empresa al corto plazo, para
este clculo se utiliza el resultado de los activos circulantes descontndole los
inventarios y se divide por los pasivos corrientes o corto plazo.

Tabla 2.9. Test Acido.

Test Acido I Al 31 de Al 31 de
Variacin
Definida como: Diciembre 2011 Diciembre 2010

Activo Circulante
Inventario 1 vez 0,66 veces 34%
Pasivo Circulante

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.16. Test acido.

TEST ACIDO I

N de Veces

Ao 2010 Ao 2011
TEST ACIDO I2 0,66 1

Fuente. Elaboracin Propia.

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93

A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada
la parte menos lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos
ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos. An as descontando
los inventarios Watts es capaz de pagar en el ao 2011 una vez sus deudas.

Capital de Trabajo Neto.-

Se refiere a los recursos que la sociedad dispone para financiar sus


operaciones diarias, es decir, para que se mantengan en funcionamiento.

Tabla 2.10. Capital de trabajo Neto.

Capital de Trabajo Neto Al 31 de Al 31 de


Variacin
Definida como: Diciembre 2011 Diciembre 2010

Activos Corrientes
59.285.163 15.269.353 74%
Pasivos Corrientes

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.17. Capital de trabajo

Capital de Trabajo Neto


M$

Ao 2010 Ao 2011
Capital de Trabajo Neto 15.269.353 59.285.163

Fuente. Elaboracin Propia.

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94

Se logra observar en el grafico que el capital de trabajo ha aumentado


considerablemente con respecto al ao 2010 con un total de M$44.016.810 por
sobre el ao en comparacin, lo que quiere decir que si bien Watts ha aumentado
sus ingresos a su vez necesita ms capital de trabajo para poder funcionar
diariamente y poder llegar a cada cliente y para poder exportar a las fechas que se
realizan los acuerdos y poder entregar los productos con la calidad con que se les
reconoce.

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95

RATIOS DE ENDEUDAMIENTO.-

Son aquellos ndices que miden la relacin entre el capital ajeno (fondos o
recursos aportados por los acreedores) y el capital propio (recursos aportados por
los socios o accionistas, y lo que ha generado la propia empresa), as como
tambin el grado de endeudamiento de los activos. Miden el respaldo patrimonial.

Estructura de Financiamiento:

Tabla 2.11. Estructura Financiamiento.

Estructura de Financiamiento Al 31 de Al 31 de
Variacin
Definida como: Diciembre 2011 Diciembre 2010

Pasivos Corrientes
26,98 37,24 -38,03%
Total de Pasivos

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.18. Capital de trabajo

ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

Ao 2010 Ao 2011
Capital de Trabajo Neto 37,24 26,98

Fuente. Elaboracin Propia.

La sociedad ha tenido una disminucin en las deudas de Corto plazo refleja que
la que la Sociedad si bien bajo sus prstamos a corto Plazo, aumento o reclasifico
su deudas a largo Plazo.

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96

Relacin Deuda Patrimonio (LEVERAGE)

El leverage es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en


relacin a sus activos o patrimonio. Este indicador mide hasta qu punto est
comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a sus
acreedores.

Tabla 2.12. Relacin deuda patrimonio.

Relacin Deuda Patrimonio


Al 31 de Al 31 de
(LEVERAGE) Definida Variacin
Diciembre 2011 Diciembre 2010
como:

Deuda Exigible x 100


41,36 29,09 70,33%
Patrimonio
Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.19. Leverage

LEVERAGE

Diciembre 2010 Dicienbre 2011


LEVERAGE2 29,09 41,36

Fuente. Elaboracin Propia.

Refleja que por cada u/m de pasivos la empresa tiene ms de 120 u/m de
patrimonio para respaldar pasivos. Entre ms alto sea el Leverage, menor es el
patrimonio frente a los pasivos. Se observa un aumento importante con respecto
al ao anterior lo que quiere decir que no compromete en mayor proporcin el
patrimonio de la Sociedad.

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97

Relacin Patrimonio-Deuda.-

Este Ratio refleja cuantas veces el Patrimonio respalda las deudas de la sociedad.

Tabla 2.13. Relacin patrimonio deuda.

Relacin Patrimonio-Deuda Al 31 de Al 31 de
Variacin
Definida como: Diciembre 2011 Diciembre 2010

Patrimonio x 100
0,71 veces 0,77 veces -70%
Deuda Exigible

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.20. Relacin patrimonio deuda.

RELACIN PATRIMONIO-DEUDA
N de Veces

Diciembre Diciembre
2010 2011
Relacin Patrimonio-Deuda 0,77 0,71

Fuente. Elaboracin Propia.

Se observa que Disminuye considerablemente en el 2011 con respecto al


ao 2010 con una variacin del 70%, es decir que con sus Patrimonio alcanza a
pagar sus deudas 0,71 veces, lo que quiere decir que no alcanza a pagar una vez
sus deudas totales.

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98

RATIOS DE RENTABILIDAD NETA

Muestran la rentabilidad de la empresa en relacin con las ventas, y


patrimonio.

ROS

Muestra el margen o beneficio de la empresa respecto a sus ventas.

Tabla 2.14. Rentabilidad relacin ventas y patrimonio.

ROS Al 31 de Al 31 de
Variacin
Definida como: Diciembre 2011 Diciembre 2010

Rentabilidad Neta
4,21% 5,49% -30,4%
Ventas

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.21. ROS.

ROS

Diciembre 2010 Diciembre 2011


ROS 5,49% 4,21%

Fuente. Elaboracin Propia.

Existe una disminucin de la rentabilidad que genera la empresa en el 2011, con


una variacin negativa del 30,4%, esto puede deberse a que si bien los ingresos
aumentaron considerablemente sus deudas a largo plazo tambin, lo que quiere
decir que los beneficios podrn verse pero en el largo plazo

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99

ROA

Es el ratio ms representativo de la marcha global de la sociedad, ya que permite


apreciar su capacidad para obtener utilidades en el uso del total activo.

Tabla 2.15. ROA.

ROA Al 31 de Al 31 de
Variacin
Definida como: Diciembre 2011 Diciembre 2010

Rentabilidad Neta
4,64% 5,98% -28,88%
Activos Fijos

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.22. ROA

ROA

Diciembre 2010 Diciembre 2011


ROA 5,98% 4,64%

Fuente. Elaboracin Propia.

Se refleja en el cuadro y el grfico que hubo una variacin negativa con


respecto a los aos en cuestin, con un 28,88%.

Lo que se puede analizar que si bien hay mayores ingresos, no seran


suficientes con la utilizacin de los activos.

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100

ROE

Mide la capacidad para generar utilidades netas con la inversin de los


accionistas y lo que ha generado la propia empresa (capital propio).

Tabla 2.16. ROA.

ROE Al 31 de Al 31 de
Variacin
Definida como: Diciembre 2011 Diciembre 2010

Rentabilidad Neta
11,22% 13,69% -22,14%
Patrimonio
Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 2.23. ROE

ROE

Diciembre 2010 Diciembre 2011


ROE 13,69% 11,22%

Fuente. Elaboracin Propia.

Presenta una variacin negativa con respecto al ao anterior con un 22,14% lo


que mostrara que han disminuido las utilidades para los inversionistas con
respecto a sus patrimonios, esto puede deberse a la venta de terrenos de
Vitivincolas.

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101

2.2. ANALISIS DEL ESTADO CONSOLIDADO DE


RESULTADOS INTEGRALES POR NATURALEZA.
A continuacin el Estado de Resultado esta expresado en miles de pesos M$.

Tabla 2.17. Estado resultado consolidado por naturaleza, aos 2010-2011.

Estado de resultados por Funcin 2011 (M$) 2010 (M$)

Estado de Resultados Ganancia (Prdida)

Ingresos de actividades ordinarias 326.538.767 292.334.868

Costos de ventas -250.439.843 -218.088.388

Ganancias Brutas 76.098.924 74.246.480

Otros Ingresos, por Funcin 1.356.510 261.998

Costos de distribucin -16.988.137 -14.823.608

Gastos de Administracin -29.551.801 -30.836.970

Otros gastos, por Funcin -7.362.584 -8.102.343

Otras Ganancias (prdidas) -1.048.869 507.698

Ingresos Financieros 676.763 418.932

Costos Financieros -5.659.602 -3.996.763

Diferencias de cambio -4.706 511.338

Resultado por unidades de reajuste -1.974.628 -1.415.069

Ganancias antes del impuesto 15.541.870 16.771.693

Ingreso (Gasto) por impuestos a las ganancias -1.810.198 -699.658

Ganancia procedente de operaciones continuadas 13.731.672 16.072.035

Ganancias 13.731.672 16.072.035

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102

Ganancia (Prdida) atribuible a:

Ganancia (prdida), atribuible a los propietarios de la

Controladora 13.785.276 16.063.524

Ganancia (prdida), atribuible a participaciones no

Controladoras -53.604 8.511

Ganancia (prdida) 13.731.672 16.072.035

Estado de Otros Resultados Integrales

Ganancia (Prdida) 13.731.672 16.072.035

Otros Ingresos y Gastos en el Patrimonio Neto

Ajustes por conversin 980.190 -900.406

Otros Ingresos y gastos en el patrimonio Neto, Total 980.190 -900.406

Resultado integral total 14.711.862 15.171.629

Resultado Integral atribuible a:

Resultado integral atribuible a los propietarios de la

Controladora 14.765.466 15.163.118

Resultado integral atribuible a participaciones no

Controladoras -53.604 8.511

Resultado integral total 14.711.862 15.171.629

Fuente. Elaboracin Propia.

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103

2.2.1. DESCRIPCIN DE LOS PRINCIPALES


INGRESOS Y COSTOS
En los principales ingresos se destacan los siguientes:

Ingresos Por Actividades Ordinarias; se observa un aumento del 89,5% en


relacin al ao 2010, esto se debe a los mayores ingresos de efectivo o
equivalentes a efectivo que se produjeron en el ao 2011, por las mayores
produccin lo que gener que Watts abriera nuevos centros de distribucin para
poder hacer ms expedito la entrega de sus productos.

INGRESOS POR ACTIVIDADES ORDINARIAS


M$

2010 2011
Ingresos por actividades ordinarias 292.334.868 326.538.767

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104

Otros Ingresos; se refleja que hubo un aumento de M$1.094.512 por los ingresos
que se realizaron fuera de la explotacin principal de la Sociedad Watts. Se puede
incluir dentro de esta cuenta las ventas de Activos, por prestaciones de servicios y
arriendo de maquinarias de Watts para oficinas de otros rubros.

OTROS INGRESOS
M$

2010 2011
Otros Ingresos 261.998 1.356.510

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105

Ingresos Financieros; Se destacan los inters ganados por depsitos a plazo


que tiene la Sociedad, de los cuales le dieron una ganancia de M$378.932 entre
los aos 2010 y 2011 respectivamente. Tambin incluimos los intereses cobrados
a clientes, que a pesar de que no fueron valores relevantes ayudan al incremento
de los ingresos financieros.

INGRESOS FINANCIEROS
M$

2010 2011
Ingresos Financieros 418.932 676.763

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106

DENTRO DE LOS PRINCIPALES COSTOS SE DESTACAN LAS SIGUIENTES


CUENTAS:

Otras Ganancias (Perdidas); En esta cuenta se reflejan perdidas en el ao


2011 de un 148,4% en base al ao 2010 donde obtuvieron ganancias. Ests se
pueden analizar que durante el ao 2010, tuvieron problemas para la exportacin
de sus productos por el alza del Dlar, adems de los problemas econmicos que
tuvo Argentina, sus resultados financieros (prdidas de $1.283 millones) son
producto de un muy bajo resultado operacional y de elevados costos financieros.

OTRAS GANANCIAS (PERDIDAS)


M$

2010 2011
Otras Ganancias (perdidas) 507.698 -1.048.869

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107

Costos Financieros; Esta cuenta se observa que en base a que aumentaron sus
deudas por los crditos nuevos tanto en Banco Nacionales como Internacionales,
a su vez la estrategia de largo plazo con la reprogramacin de sus deudas de
corto plazo a largo plazo, adems de los Bonos que adquirieron el 05 de mayo del
2011, uno de ellos su plazo de vencimiento es en el ao 2016 y en ao 2031
ambos de 1.000.00 U.F cada uno.

COSTOS FINANCIEROS
M$

2010 2011
Costos Financieros -3.996.763 -5.659.602

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108

Diferencia De Cambio; Esta es cuenta que se ve ms afectada en el ao 2011,


ya que este experiment una variabilidad de carcter negativo de M$516.044.
Para Watts, el ao 2011 fue un ao complicado para las exportaciones, donde los
precios se vieron afectados por el tipo de cambio, principalmente por el Dlar ya
que este presento una variacin positiva entre los aos 2010 y 2011
aproximadamente de un 85%.

DIFERENCIA DE CAMBIO
M$

2010 2011
Diferencia de Cambio 511.338 -4.706

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109

Costos de Ventas; Aumento un 12,9% en el 2011 con respecto al ao 2010, esto


se debe a sus incrementos en los inventarios, ya que hubieron mayores ingresos
en el 2011 debieron realizar ms produccin para llegar a satisfacer a todos sus
clientes, dentro de esta cuenta tambin se deben incluir las materias primas, los
proveedores de materias primas y los proveedores de envases, la mano de obra,
etc.

COSTOS DE VENTAS
M$

2010 2011
Costos de Ventas -218.088.388 -250.439.843

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110

Costos de Distribucin; para poder llegar a todos los clientes a nivel nacional se
deben asumir entre otros costos, los costos de distribucin, estos tuvieron un
aumento significativo de M$2.164.529 entre los aos 2010 y 2011. A su vez se
abrieron nuevos centro de distribucin a los largo del Pas, lo que se presume
tambin tiene incidencia en el aumento de estos costos.

COSTOS DE DISTRIBUCIN
M$

2010 2011
Costos de Distribucin -14.823.608 -16.988.137

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111

2.2.2. ANALISIS DE LOS RESULTADOS. ESTADOS INTEGRALES.

En el ao 2011 se ve un aumento considerable de los ingresos con respecto al


ao 2010, esto tiene muchas variables, algunas de ellas se debe a la fusin que
realiz en el ao 2010 con Wasil y Regimel, que a pesar de ser marcas nuevas en
el mercado, se han posicionado dentro de los producto Light ms vendidos en la
industria, otros de los factores que pudo influir en el aumento de sus ingresos es la
apertura de nuevos centro de distribucin ya que gracias a esto la Sociedad Watts
ha podido llegar a ms lejos tanto a nivel nacional como en sus plantas en el
extranjero como lo son Laive S.A en Per y Lcteos Conosur S.A en Argentina.

El ejercicio 2011 fue muy positivo para la compaa en trminos de ventas y


resultados financieros, logros obtenidos en el contexto de un ao con importantes
alzas de costos en la mayora de los insumos claves y una situacin competitiva
de mucha agresividad en precios, lo que puso una fuerte presin sobre los
mrgenes de comercializacin.

Las ventas totales fueron de $326.539 millones en el ao 2011 lo que representa


un aumento de 11,7% respecto del ao anterior, crecimiento proveniente
principalmente de nuestros negocios lcteos y productos derivados de fruta.

El resultado no operacional se vio afectado negativamente en $4.037 millones con


respecto al ejercicio anterior. Las principales variaciones obedecen a que en el
ejercicio 2010 CCU S.A. pag a Watts S.A. por nica vez $1.514 millones por el
cumplimiento de metas de crecimiento definidas en el acuerdo de asociacin
firmado el ao 2006 y, por otra parte, se generaron mayores gastos financieros por
$1.663 millones debido a mayores tasas de inters del mercado, y a aumentos en
el capital de trabajo, principalmente derivado de la inclusin del negocio de
conservas, de alta estacionalidad.

De esta manera, el resultado no operacional llev a que la utilidad del ejercicio


2011 alcanzara los $13.732 millones que se compara con los $16.072 millones del
ao anterior.

En el mbito financiero un aspecto importante a ser sealado fue la


reestructuracin de los pasivos de corto plazo para lo cual se emitieron bonos por
UF 2.000.000.

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112

La Sociedad continu con la implementacin de su Plan Estratgico que busca


seguir consolidando a Watts como una de las empresas de alimentos ms
importantes de Chile.

Es as como en la permanente bsqueda del crecimiento, se destaca la


consolidacin de nuestra participacin en las categoras de conservas de frutas y
hortalizas, a las cuales habamos ingresado a fines del 2010 va la adquisicin de
las marcas Wasil y Regimel. Durante el 2011, logramos alcanzar nuestros planes
de ventas y dimos inicio productivo a una Lnea de Conservas en envases Tetra
Recart con lo cual la sociedad Watts S.A es la nica sociedad en el pas con
productos en ese formato.

Con respecto a nuestras filiales, Laive en Per mantuvo sus buenos resultados
creciendo un 11% en ventas con respecto al 2010. En tanto la filial argentina,
Lcteos Conosur, se ha visto afectada por la situacin econmica en ese pas.
Sus resultados financieros (prdidas de $1.283 millones) son producto de un muy
bajo resultado operacional y de elevados costos financieros.

En general que Per va a ser fuente de un importante crecimiento futuro para la


sociedad Watts pero estamos alerta con respecto de Lcteos Conosur donde se
ha implementado un importante plan de ajuste para revertir sus prdidas.

Nuestra filial Via Santa Carolina obtuvo una utilidad de $ 319 millones. Sus
ventas alcanzaron los $34.467 millones siendo un 5% superior al ao pasado. En
general la exportacin de vinos se ha visto afectada por un bajo nivel del dlar as
como altos costos de materias primas, probablemente una consecuencia directa
de los efectos del terremoto del ao 2010. Dado que no se esperan alzas en el
tipo de cambio se est privilegiando la bsqueda de rentabilidad operativa por
sobre el crecimiento para mejorar la rentabilidad de este negocio.

El ao 2011 fue un ao positivo para la sociedad Watts, donde se sigui


disciplinadamente la ejecucin de la estrategia de largo plazo, lo que unido a la
agilidad para enfrentar nuevos desafos, se tradujo en importantes crecimientos en
las ventas de la mayora de nuestras marcas y categoras ms relevantes.

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113

2.2.3. . EVALUACIN DE LA INCIDENCIA DE LAS VARIABLES


MACRO-ECONMICAS EN LOS RESULTADOS

Debido a las incidencias que ha ocurrido en la Sociedad Watts S.A en cuanto a la


actividad financiera en los aos 2010 y 2011, como las nuevas alianzas, con el
aumento de los ingresos, la implementacin del plan estratgico de largo Plazo
con la restructuracin de sus deudas, las exportaciones y las aperturas de nuevo
centros de distribucin.

En base a estos acontecimientos podemos destacar que Watts S.A. en la


ejecucin de sus operaciones se ve enfrentado a factores de vulnerabilidad sobre
la consecucin de los objetivos de rentabilidad y sustentabilidad financiera.
Particularmente factores de mercado generadores de escenarios de incertidumbre
financiera que pueden afectar a la organizacin a travs de distintos mtodos de
transmisin.

En este contexto, para el anlisis de las variables de riesgo, Watts S.A. identifica
su exposicin en tres tipos de riesgo financiero: crediticio, de liquidez y de
mercado.

Riesgo Crediticio.

Es empleado por Watts S.A. para referirse a aquella incertidumbre financiera, a


distintos horizontes de tiempo, relacionada con el cumplimiento de las
obligaciones suscritas por contrapartes, al momento de ejercer derechos
contractuales para recibir efectivo u otros activos financieros por parte de Watts
S.A.

La concentracin de cuentas se encuentra controlada en funcin de la calidad


crediticia de nuestros clientes, los cuales corresponden principalmente a
compaas de gran tamao y que aproximadamente los saldos de cuentas por
cobrar individualmente significativos se encuentran cubiertos en un 90%.
Adicionalmente y en este contexto, el proceso de otorgamiento de crditos a
clientes, considera anlisis individuales de las constituciones de las sociedades,
revisin peridicas de informes comerciales, participacin en la asociacin de
crditos de empresas productoras, anlisis en conjunto con las compaa
aseguradora, entre otros.

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114

Riesgo de Liquidez.

El riesgo de liquidez es relacionada con su capacidad de responder a aquellos


requerimientos de efectivo que sustentan sus operaciones, tanto bajo condiciones
normales como tambin excepcionales.

Como poltica de gestin de riesgo de liquidez, la Sociedad mantiene una liquidez


adecuada a travs de la contratacin de facilidades crediticias a largo plazo, por
montos suficientes para soportar las necesidades proyectadas para un ejercicio
que est en funcin de la situacin y expectativas de los mercados de deuda y de
capitales.

Riegos de Mercado.

El Riesgo de mercado empleado por Watts S.A. se relaciona con la trayectoria


futura de aquellas variables de mercado relevantes a su desempeo financiero.

La sociedad identifica y gestiona el riesgo de mercado en funcin del tipo de


variable de mercado que lo origina.

Watts S.A. se encuentra expuesto al riesgo originado a partir de fluctuaciones del


tipo de cambio, las cuales afectan el valor justo y flujos de efectivo de los
instrumentos financieros constitutivos de posiciones. La Sociedad Matriz y sus
filiales mantienen deuda en moneda extranjera, as como deudores comerciales y
otros activos en el exterior, incluida existencias de productos terminados e
insumos lo que en conjunto con un seguro de cambio, disminuye en forma
importante el impacto que genera la variacin del tipo de cambio.

La sociedad ha identificado como relevante el riesgo de moneda generado a partir


de transacciones denominadas en dlares americanos. Las fluctuaciones de la
paridad peso dlar afectan tanto el valor de los pasivos como de los activos.
Tomando esto en consideracin, slo se someter a sensibilizacin la exposicin
neta en dlares, la cual se calcula como la diferencia entre los activos y pasivos
denominados en dlares, descontado de los seguros de cambio mantenidos por la
sociedad.

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115

Tasa De Inters.-

La tasa de inters que siempre est representada en valores porcentuales


representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia que tenga la Sociedad
Watts. En este sentido, la tasa de inters es el precio del dinero, el cual se debe
pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en prstamo en una situacin
determinada.

La tasa de interes efectiva es la tasa de descuento que iguala exactamente


los flujos por cobrar o por pagar estimados a lo largo de la vida esperada del
instrumento financiero como es el caso de Watts los bonos obtenidos para liquidar
sus deudas de corto plazo, ademas de depositos a plazo, y creditos de corto plazo
que ha obtenido durante el ao 2011.

La empresa no se encuentra expuesta al riesgo de tasa de inters, ya que


la deuda denominada en tasa variable representa el 0,5% de la deuda total.
Adems, cerca del 95% de la deuda esta expresada en UF o pesos chilenos
(manteniendo un adecuado calce con los ingresos en dicha moneda).

Tasa De Desempleo

La tasa de desempleo es aquella que mide cuantas personas no se


encuentran en actividad laboral activa.

En Chile la tasa de desempleo asciende al 6,2% durante el ao 2011 siendo


este el mas bajo en 15 aos, afectando principalmente a regiones como el Arica
con un 8% y la mas baja se encuentra en la Regin de los lagos con un 2,6% esto
se debe a la baja de temporada agrcola en el 3 y 4 trimestre del ao.

Dentro de esto podemos decir que Watts resguarda como beneficios a sus
empleados contratando con estabilidad laboral, adems de beneficios laborales
como son salud, mercaderas y si los trabajadores son desvinculados de la
sociedad se les otorga un beneficio de indemnizacin por aos de servicios a todo
evento, sea con la renuncia voluntaria o por desvinculacin.

Esto nos demuestra que a watts no tiene mayores riesgos por parte de la
tasa de desempleo ya que no afectara a los trabajadores de la Sociedad Watts
S.A

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116

Producto Interno Bruto.


El Producto Interior Bruto (PIB) de Chile se expandi un 6,0 por ciento el ao
pasado, tras anotar un crecimiento del 4,5 % en el cuarto trimestre. La cifra result
tres dcimas menos que lo previsto, debido a que se elabor a partir de la
comparacin de referencia de 2008, la cual supuso correcciones a la baja, de 0,3 y
de 1,1 puntos porcentuales, respectivamente, en los resultados del segundo y
tercer trimestre.

En definitiva, la evolucin del PIB fue del 9,9 % en el primer trimestre del 2011; del
6,3 % en el segundo; del 3,7% en el tercero y del 4,5 % en el cuarto.

El ao pasado tuvo un da laboral ms que el 2010, cuando la economa chilena


creci un 5,2 % segn la anterior base de clculo y un 6,1 % segn la nueva.

En trminos desestacionalizados, la actividad econmica de 2011 creci un 5,9 %,


luego que se observaran variaciones del 1,4 %, del 1,0 %, del 0,3 % y del 2,0 %
en cada trimestre.

Segn el Banco Central, en 2011 el PIB fue impulsado por todos los sectores
econmicos, con excepcin de minera, que registr una contraccin del 4,8 %
debido a una baja en las leyes del cobre, el principal producto chileno y a los
conflictos laborales que hubo el sector.

El consumo se expandi un 7,9 %, con un 8,8 % en el caso del consumo privado y


del 3,9 % en el caso del gobierno.

Por el lado de la inversin, la Formacin Bruta de Capital Fijo creci un 17,6 %,


explicado por el desempeo positivo tanto de maquinaria y equipos (25,8 %) como
de la construccin y otras obras (12,7 %).

Medido como porcentaje del PIB, la formacin bruta de capital alcanz el 24,6 %,
mientras el ahorro nacional lleg al 23,4 % y el ahorro externo al 1,3 %.

Todo esto hace relacin a lo positivo que fue para Watt,s el ao anterior donde,
independientemente de las contracciones que tuvo el mayor factor de produccin
y exportacin en Chile (el Cobre), la industria avanzo de manera slida y estable
presentando expansin en el consumo lo que redunda de manera positiva en el
crecimiento y emancipacin de la corporativa Watts y le ofrece mayor proyeccin
de crecimiento y consolidacin en el mercado en los cuales participa con sus
productos abarcando las necesidades de los consumidores.

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117

2.3. ANALISIS DEL ESTADO CONSOLIDADO DEL


FLUJO EFECTIVO.

2.3.1. ANLISIS DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.


Estado de Flujos de Efectivos

El estado de flujos de efectivos recoge los movimientos de caja realizados durante


el ejercicio, determinados por el mtodo directo. En estos estados de flujos de
efectivo se utilizan las siguientes expresiones en el sentido que figura a
continuacin:

- Flujos de efectivo: entradas y salidas de efectivos o de otros medios


equivalentes, entendiendo por stos las inversiones a plazo inferior a tres meses
de gran liquidez y bajo riesgo de alteraciones en su valor.

- Actividades de explotacin: son las actividades que constituyen la principal


fuente de ingresos ordinarios del Grupo, as como otras actividades que no
puedan ser calificadas como de inversin o financiamiento.

- Actividades de inversin: las de adquisicin, enajenacin o disposicin por otros


medios de activos no corrientes y otras inversiones no incluidas en el efectivo y
sus equivalentes.

- Actividades de financiamiento: actividades que producen cambios en el tamao y


composicin del patrimonio neto y de los pasivos de carcter financiero.

Al 31 de diciembre de 2011, el flujo neto total del perodo asciende a M$ 5.663.630


positivo, lo que se explica por flujos positivos en actividades de operacin y
financiamiento por M$ 14.281.593 y M$ 2.289.189, respectivamente, las que son
compensadas por flujos negativos en actividades de inversin por M$ 10.907.152.

Durante el ao 2011 Watts registr ingresos por $326.539 millones, creciendo un


11,7% en relacin al cierre de 2010. El crecimiento en ventas se vio sustentado en
el crecimiento en el negocio de lcteos, frutas y oleaginosas. El segmento de
lcteos creci gracias al fuerte crecimientos del negocio de quesos, adems de la
entrada en el mercado de yogurt corta vida y crema sin lactosa. Por su parte las
frutas crecieron gracias a la incorporacin de Wasil (donde construyeron una
nueva lnea de envases de conserva en caja) y el nctar fresco corta vida.

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118

Tabla 2.18.

31-12-2011 31-12-2010 Variacin

Flujo de efectivo procedente de M$ M$ (%)


(Utilidad en) actividades de operacin

Cobros procedentes de las ventas de $ 371.928.882 $ 333.444.821 11,54%


bienes y prestaciones de servicios

Cobros procedentes de primas y $ 3.001.727 $ 3.477.285 -13,68%


prestaciones, anualidades y otros
beneficios de plizas suscritas

Otros cobros por actividades de $ 3.768.356 $ 3.150.902 19,60%


operacin

Clases de Pago 31-12-2011 31-12-2010 Variacin


(%)
M$ M$

Pagos a proveedores por el -$ 315.522.903 -$ 271.919.584 16,04%


suministro de bienes y servicios

Pagos a y por cuenta de los -$ 29.985.280 -$ 28.104.784 6,69%


empleados

Pagos por prima y presta., -$ 454.062 -$ 534.600 -15,07%


anualidades y otras obligaciones.
derivadas de plizas suscritas

Otros pagos por actividades de -$ 15.192.165 -$ 14.765.471 2,89%


operacin

Dividendos recibidos $ 700 $ 1.288 -45,65%

Intereses recibidos $ 445.844 $ 62.814 609,78%

Intereses pagados -$ 1.746.404 -$ 1.033.937 68,91%

Impuesto a las ganancias -$ 571.566 -$ 621.061 -7,97%


reembolsados(pagados)

Otras entradas (salida) de efectivo -$ 1.397.744 -$ 295.173 373,53%

Flujo de efectivo neto procedente $ 14.275.385 $ 22.862.500 -37,56%


de(utilizados en) Actividades de
operacin

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119

Flujo de efectivo neto procedente 31-12-2011 31-12-2010 Variacin


de(utilidades en) actividades de (%)
financiacin M$ M$

Flujos de efectivo utilizados para -$ 601.307 $ - 0%


obtener el control de subsidiaria u otros
negocios

Importes procedentes de las ventas de $ 266.262 $ 851.002 319,61%


propiedades, plantas y equipos

Compras de propiedades, plantas y -$ 10.006.683 -$ 7.206.464 72,02%


equipos

Importes procedentes de ventas de $ - $ 1.707.793


activos intangibles

Compras de activos Intangibles -$ 767.924 -$ 3.509.408 457,00%

Pagos derivados de contratos futuro, a -$ 13.336.628 -$ 5.264.607 39,47%


trmino, de opciones y de permuta
financiera

Cobros procedentes de contratos $ 13.539.128 $ 4.954.798 36,60%


futuros, a trmino, de opciones y
permuta financiera

Otras entradas (salidas) de efectivo $ - $ 3.132.420

Flujos de efectivo netos procedentes de -$ 10.907.152 -$ 5.337.466 48,94%


(utilizados en) actividades de inversin

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120

Flujos de efectivo netos procedentes 31-12-2011 31-12-2010 Variacin


de (utilizados en) actividades de (%)
financiacin M$ M$

Pagos por adquirir o rescatar las -$ 2.182.735 $ - 0%


acciones de la entidad

Importes procedentes de prstamos de $ 57.824.439 $ - 0%


largo plazo

Importes procedentes de prstamos de $ 47.147.884 $ 29.784.105 63,17%


corto plazo

Pagos de prestamos -$ 90.173.234 -$ 37.487.017 41,57%

Dividendos pagados -$ 7.987.483 -$ 6.250.665 78,26%

Intereses pagados -$ 3.266.781 -$ 3.285.131 100,56%

Otras entradas (salidas) de efectivo $ 9.270.099 $ - 0%

Flujo de efectivo netos procedentes de $ 2.289.189 -$ 17.238.708 -753,05%


(utilizados en) actividades de
financiacin

Incrementos neto (disminucin) en $ 5.657.422 $ 286.326 5,06%


efectivo y equivalente al efectivo,
antes del efecto de cambios en la
tasa de cambio

Efectos de la variacin en la tasa de $ 194.810 -$ 114.866 -58,96%


cambio sobre el efectivo y
equivalente al efectivo

Incremento (disminucin) neto de $ 5.852.232 $ 171.460 2,93%


efectivo y equivalente al efectivo

Efectivo y equivalente al efectivo, $ 7.422.320 $ 7.250.860 97,69%


estado de flujos de efectivos, saldo
inicial

Efectivo u Equivalente al Efectivo , $ 13.274.552 $ 7.422.320 55,91%


Estado de Flujo de Efectivo, Saldo
Final

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121

2.3.2. . ANLISIS COMPARATIVO DEL ESTADO DE FLUJOS


OPERATIVOS, FINANCIEROS Y DE INVERSIN.
Tabla 2.19. Flujo efectivo procedentes de las actividades de operacin, aos 2010-
2011.

Flujo de efectivo procedente de (Utilidad en)


actividades de operacin 2011 (M$) 2010 (M$) %

PASIVOS CORRIENTES

Cobros procedentes de las ventas de bienes y


prestaciones de servicios 371.928.882 333.444.821 11,54

Cobros procedentes de primas y prestaciones,


anualidades y otros beneficios de plizas suscritas 3.001.727 3.477.285 -13,68

Otros cobros por actividades de operacin 3.768.356 3.150.902 19,60

Fuente. Elaboracin Propia.

La cuenta Cobros Procedentes de las ventas de bienes y prestaciones de


servicios tuvieron un aumento considerable de 11.54%, uno de los puntos a
consideras es la absorcin de Wasil y Regimel en el 2010 ya que gracias a la
estrategia de absorcin pudo generar un mayor ingreso.

COBROS PROCEDENTES DE LAS VENTAS DE


BIENES Y PRESTACIONES DE SERVICIOS

380.000.000
360.000.000
M$

340.000.000
320.000.000
300.000.000

2010 (M$)
2011 (M$)

2010 (M$) 2011 (M$)


Cobros procedentes de las ventas
de bienes y prestaciones de 333.444.821 371.928.882
servicios

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122

El aumento de Otros cobros por actividades de operacin se debe por la alza de


ventas de sus productos (11.54%), los cuales la generacin de dichos productos
en si van dejando mermas en el camino en cada sector productivo, las cuales se
suman a la ventas de sub productos habituales obteniendo un resultado positivo
para el 2011 del 19.6% equivalente a M$617.454.

OTROS COBROS POR ACTIVIDADES DE


OPERACIN

4.000.000
3.500.000
M$

3.000.000
2.500.000

2010 (M$)
2011 (M$)

2010 (M$) 2011 (M$)


Otros cobros por actividades de
3.150.902 3.768.356
operacin

Fuente. Elaboracin Propia.

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123

Tabla 2.20. Clases de pagos, aos 2010-2011.

Clases de Pago 2011 (M$) 2010 (M$) %

Pagos a proveedores por el suministro de bienes y - -


servicios 315.522.903 271.919.584 16,04

Pagos a y por cuenta de los empleados -29.985.280 -28.104.784 6,69

Pagos por prima y presta., anualidades y otras


obligaciones. derivadas de plizas suscritas -454.062 -534.600 -15,07

Otros pagos por actividades de operacin -15.192.165 -14.765.471 2,89

Dividendos recibidos 700 1.288 -45,65

Intereses recibidos 445.844 62.814 609,78

Intereses pagados -1.746.404 -1.033.937 68,91

Impuesto a las ganancias reembolsados(pagados) -571.566 -621.061 -7,97

Otras entradas (salida) de efectivo -1.397.744 -295.173 373,53

Flujo de efectivo neto procedente de(utilizados en)


Actividades de operacin 14.275.385 22.862.500 -37,56

Fuente. Elaboracin Propia.

Para los Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios, tuvo un alza
del 16,04%, la se puede deducir por factores como:

Aument del IPC en el mbito de alimentos y de bebidas no alcohlicas.


El tipo de cambio a la obtencin de insumo en empresas extranjeras.
Las agudas ventas en el ao 2011 (11.54%).
Intereses percibidos el aumento dado del 609.78%, por el pago de sus
filiales por crditos otorgados anteriormente, saldando deudas con Watts
S.A.
Pagos de sus filiales y traspasando de fondos a Watts S.A, como Lcteos
Conosur S.A. con intereses y reajustes devengados, Larran Vial S.A
intereses fondos mutuos.

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124

PAGOS A PROVEEDORES POR EL SUMINISTRO


DE BIENES Y SERVICIOS

-250.000.000
M$

-300.000.000

-350.000.000

2010 (M$) 2011 (M$)


Pagos a proveedores por el
-271.919.584 -315.522.903
suministro de bienes y servicios

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125

INTERESES PAGADOS

La cuenta intereses pagado incrementa 68.91%, ya que con la nueva


manera de financiar la empresa con bonos, sus intereses a pagar se les disparan
en aumento, mostrando un alza significativa en nuestro flujo efectivo

INTERESES PAGADOS

0
-500.000
M$

-1.000.000
-1.500.000
-2.000.000

2010 (M$) 2011 (M$)


Intereses pagados -1.033.937 -1.746.404

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126

Tabla 2.21. Flujos efectivos procedentes de actividades de financiacin, aos


2010-2011.

Flujo de efectivo neto procedente de(utilidades en)


actividades de financiacin 2011 (M$) 2010 (M$) %

Flujos de efectivo utilizados para obtener el control de


subsidiaria u otros negocios -601.307 0 0,00

Importes procedentes de las ventas de propiedades,


plantas y equipos 266.262 851.002 319,61

Compras de propiedades, plantas y equipos -10.006.683 -7.206.464 72,02

Importes procedentes de ventas de activos intangibles 0 1.707.793

Compras de activos Intangibles -767.924 -3.509.408 457,00

Pagos derivados de contratos futuro, a trmino, de


opciones y de permuta financiera -13.336.628 -5.264.607 39,47

Cobros procedentes de contratos futuros, a trmino,


de opciones y permuta financiera 13.539.128 4.954.798 36,60

Otras entradas (salidas) de efectivo 0 3.132.420

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en)


actividades de inversin -10.907.152 -5.337.466 48,94

Fuente. Elaboracin Propia.

Los Flujos de efectivos utilizados para la obtencin del control subsidiario y otros
negocios es que Watts tiene que pagar para sus nuevas aperturas de centros de
distribucin internacionalmente, lo cual ha generado una disminucin de este.
Adems se suma a esto ventas de propiedades, plantas y equipos, por lo
consiguiente Watts ha debido generar un flujo de efectivo para los subsidios y/o la
adquisicin de nuevas alianzas como Wasil y Regimel.

Compras de propiedades, plantas y equipos al tener contratos con leasing se le


aumenta un 72.02% ya que no son 100% parte de la empresa son arriendos con
derecho a compra.

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127

COMPRAS DE PROPIEDADES, PLANTAS Y


EQUIPOS

0
-5.000.000
M$

-10.000.000
-15.000.000

2010 (M$) 2011 (M$)


Compras de propiedades, plantas
-7.206.464 -10.006.683
y equipos

Compras de activos intangibles ha ocurrido un aumento considerable por la


obtencin de nuevas patentes, marcas registradas, programas informticos con
base a los nuevos centros de distribucin, y amortizaciones obtenidas con la
acumulacin del ao 2010.

COMPRAS DE ACTIVOS INTANGIBLES

0
-1.000.000
M$

-2.000.000
-3.000.000
-4.000.000

2010 (M$) 2011 (M$)


Compras de activos Intangibles -3.509.408 -767.924

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128

Como estrategia principal Watts utilizar la de absorcin para as extender su


participacin en el mercado y por ende su gama de productos. Las empresas
absorbidas posean deudas producto del normal manejo de una institucin, las
cuales Watts tambin adquiri y tendr que solventar. Por este motivo se visualiza
un alza considerable en pagos derivados de contratos futuros, a trmino, de
opciones y permuta financiera

Asimismo las nuevas adquisiciones de Watts tambin les han trado derechos a
cobros por contratos futuros, es por esto el incremento de la cuenta Cobros
procedentes de contratos futuros, a trmino, de opciones y permuta financiera

Watts modifico la cuenta de Otras entradas (salidas) de efectivo la cual aparece


con valor 0, de este modo se procede a quitarla de nuestro flujo efectivo de
inversin, as podr tener esta en Financiacin, por la generacin de sus nuevas
plantas

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129

Tabla 2.22. Flujos de efectivo netos aos 2010-2011.

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en)


actividades de financiacin 2011 (M$) 2010 (M$) %

Pagos por adquirir o rescatar las acciones de la entidad -2.182.735 0 0,00

Importes procedentes de prstamos de largo plazo 57.824.439 0 0,00

Importes procedentes de prstamos de corto plazo 47.147.884 29.784.105 63,17

Pagos de prestamos -90.173.234 -37.487.017 41,57

Dividendos pagados -7.987.483 -6.250.665 78,26

Intereses pagados -3.266.781 -3.285.131 100,56

Otras entradas (salidas) de efectivo 9.270.099 0 0,00

Flujo de efectivo netos procedentes de (utilizados en)


actividades de financiacin 2.289.189 -17.238.708 -753,05

Fuente. Elaboracin Propia.

La diferencia notable que se ve en la cuenta Pagos por adquisicin o rescatar las


acciones de la entidad, es por la creacin de la participacin en la bolsa, se retuvo
un porcentaje de acciones propias dndose como un saldo negativo de
(2.182.735),

PAGOS POR ADQUIRIR O RESCATAR LAS


ACCIONES DE LA ENTIDAD

0
-1000000
M$

-2000000
-3000000

2010 (M$ 2011 (M$


Pagos por adquirir o rescatar las
0 -2.182.735
acciones de la entidad

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130

En comparacin de los importes procedentes de prstamos de largo plaza, se nos


da a partir de la emisin de bonos que Watts entrego para la reestructuracin de
pasivos de corto plazo, y llevar esa deuda a largo plazo

La cuenta Importes procedentes de prstamos de corto plazo, nos aumenta


principalmente ya que al alza de nuestras ventas tendremos que comprar los
insumos a nuestros proveedores a crdito e ir circulando nuestra cuenta
regularmente.-

IMPORTES PROCEDENTES DE PRSTAMOS DE


CORTO PLAZO

60.000.000
40.000.000
M$

20.000.000
0

2010 (M$)
2011 (M$)

2010 (M$) 2011 (M$)


Importes procedentes de
29.784.105 47.147.884
prstamos de corto plazo

Pagos de prstamos la alza de esta cuenta se debe a la emisiones de bonos que


Watts emiti para la reestructuracin de deudas de corto plazo, traspasando parte
de ellas a Largo plazo, obtuvo este financiamiento con dos tipos de bonos, uno a 5
aos con pago para el ao 2016, y otro a 20 aos con pago al ao 2031,

Watts debe entregar partes de las ganancias a sus socios para el correcto
funcionamiento de la apertura en la bolsa de comercio, lo cual aumenta su deuda
por la entrega de dividendos. Lo est tomando como una parte de financiamiento y
al estar todo funcionando correctamente entregara los dividendos
correspondientes

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131

Otras entradas (salidas) de efectivo, con las nuevas inversiones recientemente


generadas por Watts estn buscando nuevas formas de financiamiento por lo que
en la cuenta de otras entradas por el flujo de inversin se nos da a 0. Es porque
con estos dineros se espera seguir financiando nuestra empresa a la generacin
de acciones. Y se nos eleva en esta estructura.

OTRAS ENTRADAS (SALIDAS) DE EFECTIVO

10000000
M$

5000000

2010 (M$)
2011 (M$)

2010 (M$) 2011 (M$)


Otras entradas (salidas) de
0 9.270.099
efectivo

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132

2.3.3. CLCULO DEL EBITDA


Tabla 2.23.

Variacin
EBITDA 2011 2010
%
Ventas $ 326.538.767 $ 292.334.868 11,7
Otros Ingresos $ 1.356.510 $ 261.998 417,8
Ingresos Financiero $ 676.763 $ 418.932 61,5
(-) Costo De Venta $ 250.439.843 $ 218.088.388 14,8
(-) Depreciacin $ 7.350.633 $ 6.980.110 5,3
(-) Amortizacin $ 334.171 $ 295.470 13,1

Resultado Bruto $ 70.447.393 $ 67.651.830 4,1


(-) Gasto De Distribucin $ 16.988.137 $ 14.823.608 14,6
(-) Gasto De Administracin $ 29.551.801 $ 30.836.970 -4,2

Ebit $ 23.907.455 $ 21.991.252 8,7


Ebitda $ 31.592.259 $ 29.266.832 7,9

EBIT

$ 24.000.000

$ 23.000.000
M$

$ 22.000.000

$ 21.000.000

2010 2011
Ebit $ 21.991.252 $ 23.907.455

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133

El Ebitda se ve atractivo en los aos 2010 y 2011 ya que son positivos que quiero
decir con esto que todo depende de las gestiones financieras que tenga la
empresa para generar ms rentabilidad, o menos costos de operacin.

EBITDA

$ 32.000.000
$ 31.000.000
M$

$ 30.000.000
$ 29.000.000
$ 28.000.000

2010 2011
Ebitda $ 29.266.832 $ 31.592.259

Ah pesar que en el ao 2011 subieron sus ventas no se aleja mucho a la


realidad del 2010 esto se debe a que hay un mayor costo de venta en nuestra
empresa, eh ah donde se demuestra el poco aumento de un 2,77% en el Ebitda.
Esto se pudo haber generado por las siguientes razones, el tipo de cambio
incremento en el ao 2011, IPC aument considerablemente, y proveedores
aumentaron sus precios.-

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134

2.4. ANALISIS DE LAS NOTAS DE LOS ESTADOS


FINANCIEROS.

2.4.1 ANLISIS POSICION FINANCIERA DE LA EMPRESA.

A continuacin se analiza la estructura de activos, pasivos y resultados al 31 de


diciembre de 2011.

ESTRUCTURA DE ACTIVOS Y PASIVOS

El activo total al 31 de diciembre de 2011 asciende a M$ 295.537.618 y aumenta


respecto de diciembre 2010 en M$ 26.769.171, aumento que se produce en
Activos Corrientes por M$ 23.662.507 y en Activos No Corrientes por M$
3.106.664.

Activos corrientes

El total de este rubro alcanza a M$ 139.011.148 (M$ 115.348.641 a diciembre de


2010) y su composicin al cierre del ejercicio es la que sigue:

M$ 61.122.044 (M$ 54.155.204 a diciembre 2010), por concepto de deudores


comerciales asociados a las actividades industriales de las filiales y otras cuentas
por cobrar.

M$ 59.352.816 (M$ 48.921.487 a diciembre 2010), correspondientes a existencias


de productos terminados, en proceso de elaboracin, materias primas, materiales
de envase y otros insumos.

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135

El saldo de M$ 18.536.288 (M$ 12.271.950 a diciembre 2010) corresponde


mayormente a efectivo y equivalente al efectivo, impuestos por recuperar, pagos
anticipados, entre otros.

Activos no corrientes

El total de este rubro asciende a M$ 156.526.470 (M$ 153.419.806 a diciembre de


2010) y su composicin a diciembre 2011 es la siguiente:

M$ 130.694.715 (M$ 125.022.731 a diciembre 2010), que corresponde


Propiedades, plantas y equipos.

M$ 14.926.904 (M$ 14.107.546 a diciembre 2010) correspondientes a marcas


comerciales y patentes industriales, netas de amortizaciones y plusvala
comprada.

M$ 7.471.412 (M$ 11.199.601 a diciembre 2010) correspondiente a impuestos


diferidos.

M$ 3.433.439 (M$ 3.089.928 a diciembre 2010), asociados a otras cuentas por


cobrar.

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136

M$
ACTIVOS

2010 (M$) 2011 (M$)


Activos corrientes totales 115.348.641 139.011.148
Total de Activos no corrientes 153.419.806 156.526.470
TOTAL DE ACTIVOS 268.768.447 295.537.618

Pasivos corrientes y no corrientes

La deuda total corriente y no corriente a diciembre de 2011, asciende a M$


173.093.297 (M$ 151.453.646 en diciembre 2010). La composicin a diciembre de
2011 y diciembre de 2010, para las partidas ms importantes del estado de
situacin financiera, es la siguiente:

*M$ 108.802.388 (M$ 88.378.713 en 2010), corresponden principalmente a


prstamos que devengan intereses de corto y largo plazo, de los cuales M$
28.683.234 son obligaciones con bancos e instituciones financieras de corto y
largo plazo (M$ 45.688.006 en 2010), M$ 80.119.154 por obligaciones con
tenedores de bonos (M$ 42.690.707 en 2010).

M$ 48.123.123 (M$ 44.782.990 en 2010), por concepto de deuda comercial con


acreedores y otras cuentas por pagar.

M$ 7.147.016 (M$ 6.557.928 en 2010) por obligaciones por beneficios post


empleo.

M$ 2.979.147 (M$ 6.204.586 en 2010) correspondiente a pasivos por impuestos


diferidos.

M$ 1.306.956 (M$ 1.451.053 en 2010) por concepto de provisiones.

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137

Con fecha 21 de agosto de 2008, la Superintendencia de Valores y Seguros


inscribi en el registro de Valores bajo el nmero 546, la emisin de bonos de la
matriz Watts S.A. por un monto de UF 2.000.000, en una sola serie. El plazo de la
obligacin es de 7 aos, con pago de intereses semestrales y amortizacin del
capital en 9 cuotas semestrales y sucesivas, a contar del 1 de junio de 2011, la
emisin fue colocada el da 11 de diciembre de 2008, a una tasa de inters real
anual del 4,25%.

Con fecha 28 de febrero de 2005, la Sociedad Matriz suscribi contratos de


crditos y reprogramacin de prstamos con varias instituciones financieras por un
monto total de 1.800.000 Unidades de Fomento, pagaderos en 6 cuotas anuales
sucesivas de montos variables de capital, a contar del 28 de febrero de 2006 y
hasta el 28 de febrero de 2011.

La ltima cuota ha sido cancelada el 28 de febrero de 2011, a excepcin de la


correspondiente al Banco de Chile que fue prorrogada para el 28 de marzo de
2012. El saldo insoluto de la deuda prorrogada asciende a M$ 3.284.801 y
devenga a contar de la fecha del contrato y hasta la fecha de su pago ntegro y
efectivo, intereses a una tasa de inters fija anual de UF + 1,8%.

El 15 de julio de 2011, la filial Via Santa Carolina S.A. suscribi contratos de


prstamos con Rabobank Curacao N.V. por US$ 25.000.000, pagaderos en siete
cuotas semestrales, a contar del 15 de enero de 2013 y hasta el 15 de julio de
2018. Parte de estos recursos se utilizaron para prepagar un crdito sindicado con
varias instituciones financieras cuya ltima cuota venca el 30 de Agosto de 2012.

Con fecha 5 de mayo de 2011, Watts S.A. obtuvo el registro de dos lneas de
bonos, una a 10 aos y otra a 30 aos, por un monto de hasta 3.000.000 de
Unidades de Fomento (UF), cada una de ellas, inscritas en el Registro de
Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros con los nmeros 660 y 661
respectivamente.

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138

El 18 de mayo de 2011, la Compaa realiz la primera colocacin en el mercado


local de bonos desmaterializados y al portador, con cargo a las lneas antes
mencionadas, cuyas condiciones ms relevantes son las siguientes:

Bonos de la Serie G emitidos con cargo a la lnea de bonos N 660, por una suma
total de UF 1.000.000 con vencimiento el da 1 de abril de 2016, en la que se
obtuvo una tasa de colocacin de 3,48%.

Bonos de la Serie I emitidos con cargo a la lnea de bonos N 661, por una suma
total de UF 1.000.000 con vencimiento el da 1 de abril de 2031, en la que se
obtuvo una tasa de colocacin de 3,88%.

PASIVOS Y PATRIMONIO

300.000.000
200.000.000
M$

100.000.000
0

2010 (M$) 2011 (M$)


Pasivos corrientes totales 100.079.288 79.724.985
Total de pasivos no corrientes 51.374.358 93.368.312
Patrimonio Total 117.314.801 122.444.321
TOTAL DE PATRIMONIO Y
268.768.447 295.537.618
PASIVOS

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139

2.4.1. INDICES DE RENTABILIDAD

ndice de Rentabilidad del patrimonio.

Tabla 2.24. Rentabilidad del Patrimonio.

Rentabilidad del patrimonio %


Al 31 de Diciembre 2011 Al 31 de Diciembre 2010
Definida como:
Utilidad (prdida) del ejercicio
Patrimonio promedio neto 11,45% 14,45%
(inicial + final)
Fuente. Elaboracin Propia.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

15,00%

10,00%

5,00%

0,00%

Al 31 de Diciembre 2010 Al 31 de Diciembre 2011


Rentabilidad del Patrimonio 14,45% 11,45%

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140

ndice de Rentabilidad del activo.

Tabla 2.25. Rentabilidad del Activo.

Rentabilidad del activo %


Al 31 de Diciembre 2011 Al 31 de Diciembre 2010
Definida como:
Utilidad (prdida) del periodo
Activos promedio neto (inicial + 4,87% 6,35%
final)
Fuente. Elaboracin Propia.

RENTABILIDAD DEL ACTIVO

8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%

Al 31 de Diciembre 2010 Al 31 de Diciembre 2011


Rentabilidad del activo 6,35% 4,87%

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141

ndice de Rentabilidad del activo operacional.

Tabla 2.26. Rentabilidad del activo operacional.

Rentabilidad del activo operacional


Al 31 de Diciembre Al 31 de Diciembre
%
2011 2010
Definida como:
Resultados de explotacin
Activos promedio neto (inicial + 8,69% 8,33%
final)
Fuente. Elaboracin Propia.

RENTABILIDAD DEL ACTIVO OPERACIONAL

8,80%
8,60%
8,40%
8,20%
8,00%

Al 31 de Diciembre 2010 Al 31 de Diciembre 2011


Rentabilidad del activo
8,33% 8,69%
operacional

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142

ndice de Rentabilidad del activo operacional.

Tabla 2.27. Rentabilidad del activo operacional.

Utilidad (prdida) por accin $


Al 31 de Diciembre 2011 Al 31 de Diciembre 2010
Definida como:
Resultados de explotacin
N de acciones suscritas y
43,15% 50,28%
pagadas al cierre del ejercicio
con derecho a dividendo.
Fuente. Elaboracin Propia.

RENTABILIDAD DEL ACTIVO OPERACIONAL

55,00%
50,00%
45,00%
40,00%
35,00%

Al 31 de Diciembre 2010 Al 31 de Diciembre 2011


Rentabilidad del activo
50,28% 43,15%
operacional

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143

Las tendencias observadas en los principales indicadores son:

ndice De Liquidez Y Razn cida: El indicador de liquidez pasa de 1,15


veces en diciembre de 2010 a 1,74 a diciembre de 2011. La razn cida de
0,98 vez en diciembre de 2011 aumenta respecto al ejercicio anterior en
que fue 0,65 veces, debido principalmente al pago de deuda de corto plazo,
financiada con la colocacin en el mercado de bonos a largo plazo.

Razn De Endeudamiento: Este ndice alcanza a 1,41 veces el patrimonio


y aumenta respecto del ndice observado en diciembre de 2010, en que fue
1,29 veces. El aumento se explica principalmente por el incremento fsico
de existencias, unido al incremento de costo de las materias primas que
aumenta el monto de existencias valoradas.

Pasivo Corriente Y No Corriente: La proporcin de la deuda corriente


disminuye de un 66,08% en el ejercicio anterior a un 46,06% en el presente
ejercicio, debido principalmente al pago de la deuda del corto plazo con
recursos provenientes de la colocacin de bonos.

Respecto De Los ndices De Rentabilidad, se produce una disminucin


producto del resultado extraordinarios obtenidos el ao 2010 relacionado
con un premio pendiente en el Joint venture con CCU del ao 2006 ms un
efecto tributario. El indicador de utilidad por accin pasa de $ 50,28 por
accin en el ejercicio anterior a $ 43,15 por accin a diciembre de 2011.

En Relacin A Los Indicadores De Actividad, el ndice de rotacin de


inventario disminuye de 4,46 en 2010 a 4,22 en 2011 y la permanencia de
inventarios pasa de 81 das en 2010 a 85 das en 2011 que se explica
principalmente por el ingreso al segmento conservas que exige un mayor
stock de existencias dada la estacionalidad de su produccin.

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144

2.4.2 PROYECIN DE LOS RESULTADOS.

Los ingresos ordinarios consolidados a diciembre de 2011 ascienden a M$


326.538.767 y aumenta en 11,7% respecto de diciembre 2010.

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS

340.000.000
320.000.000
300.000.000
280.000.000
260.000.000

Al 31 de Diciembre 2010 (M$) Al 31 de Diciembre 2011 (M$)


Ingresos de actividades ordinarias 292.334.868 326.538.767

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145

El costo de ventas en el presente ejercicio alcanza a M$ 250.439.843 (76,7% de


los ingresos) y compara con el obtenido en el ejercicio anterior que asciende a M$
218.088.388 (74,6% de los ingresos). Este mayor margen bruto de M$ 1.852.444,
ms los otros ingresos por funcin y aumento de los gastos operacionales por M$
954.911, se tradujo en un aumento en el resultado de explotacin de M$
2.807.355.

COSTOS DE VENTAS

260000000
250000000
240000000
230000000
220000000
210000000
200000000

Al 31 de Diciembre 2010 (M$) Al 31 de Diciembre 2011 (M$)


Costos de ventas 218088388 250.439.843

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146

El resultado no operacional de M$ 8.011.042 de prdida a diciembre 2011, se


compara con M$ 3.973.864 de prdida en el ejercicio anterior. La principal
variacin producida en el resultado no operacional, obedece a que en el ejercicio
2010, se recaud por nica vez M$ 1.513.922 por el cumplimiento de metas en la
venta del 50% de ciertas marcas realizadas el ao 2006. Por otra parte, las
mayores tasas de inters unidas a una mayor deuda hicieron que los gastos
financieros pasaran de M$ 3.996.763 el ao 2010 a M$ 5.659.602 en el presente
ejercicio.

RESULTADO NO OPERACIONAL

$ 10.000.000
$ 8.000.000
$ 6.000.000
$ 4.000.000
$ 2.000.000
$0

Al 31 de Diciembre 2010 (M$) Al 31 de Diciembre 2011 (M$)


resultado no operacional $ 3.973.864 $ 8.011.042

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147

Resultado Por Segmento

El Grupo ha definido dos segmentos de negocios como consecuencia de la


naturaleza de los productos, procesos de produccin y mercado al cual se
encuentran destinados, siendo stos los negocios de alimentos y vitivincola.

El negocio de alimentos a diciembre 2011 gener una utilidad ascendente a M$


13.466.154 (M$ 16.031.402 a diciembre 2010), y el negocio vitivincola M$
319.122 de utilidad en el presente ejercicio (M$ 32.122 en 2010).

UTILIDAD DEL NEGOCIO ALIMENTOS

$ 17.000.000
$ 16.000.000
$ 15.000.000
M$

$ 14.000.000
$ 13.000.000
$ 12.000.000

Al 31 de Diciembre 2010 (M$) Al 31 de Diciembre 2011 (M$)


utilidad del negocio alimentos $ 16.031.402 $ 13.466.154

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148

UTILIDAD DEL NEGOCIO VITIVINICOLA

$ 400.000
$ 300.000
M$

$ 200.000
$ 100.000
$0

Al 31 de Diciembre 2010 (M$) Al 31 de Diciembre 2011 (M$)


utilidad del negocio vitivinicola $ 32.122 $ 319.122

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149

Resultado De Explotacin

A continuacin se analiza la situacin de ambos ejercicios para los dos segmentos


de negocio de la Sociedad:

Tabla 2.28.

Resultado De 2011 2010 Variacin


Explotacin (MM$) (MM$) (MM$)
Total negocio alimento 22.535.638 19.807683 2.727.955
Total negocio vitivincola 1.017.274 937.874 79.400
Total resultado explotacin 23.552.912 20.745.557 2.807.355

El resultado de explotacin consolidado, aumenta en 13,5% respecto al


ejercicio anterior, M$ 23.552.912 a diciembre de 2011 versus M$ 20.745.557 a
diciembre de 2010.

Negocio Alimentos.

El resultado de explotacin del negocio de los alimentos, aumenta en relacin al


ejercicio anterior, M$ 22.535.638 en 2011 y M$ 19.807.683 en el ejercicio de 2010.

Los ingresos ordinarios del negocio de alimentos ascienden a M$ 292.071.500 en


el presente ejercicio y aumenta respecto al ejercicio anterior, en el que fueron M$
259.587.462.

RESULTADO TOTAL DE EXPLOTACIN

24.000.000
23.000.000
22.000.000
21.000.000
20.000.000
19.000.000

Al 31 de Diciembre del 2010 Al 31 de Diciembre del 2011


Resultado Total De Explotacin 20.745.557 23.552.912

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150

Por otra parte, el costo de venta total del negocio de alimentos alcanza a M$
222.951.078 en 2011 versus M$ 193.605.450 a diciembre de 2010.

Los gastos de administracin, gastos de distribucin y otros gastos por funcin a


diciembre de 2011 son M$ 46.584.784 versus M$ 46.174.329 al ejercicio anterior.
El detalle de los principales gastos es el siguiente:

Tabla 2.29. Gastos de administracin y otros gastos, aos 2010-2011.

2011 (MM$) 2010 (MM$)


Gastos de Administracin 23.523.002 24.295.283
Otros gastos por funcin 6.591.204 7.506.871
Gastos de distribucin 16.470.578 14.372.377
Fuente. Elaboracin Propia.

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151

Negocio Vitivincola.

El resultado de explotacin del negocio vitivincola, pasa de M$ 937.874 de utilidad


en diciembre 2010 a M$ 1.017.274 de utilidad en el ejercicio actual.

Los ingresos ordinarios del negocio vitivincola ascienden a M$ 34.467.267 en el


presente ejercicio y aumentan en M$ 1.719.861 respecto al ejercicio anterior.

Por otra parte, el costo de venta total del negocio vitivincola alcanza a M$
27.488.765 en 2011 y aumenta en M$ 3.005.827, respecto del ejercicio anterior.

Los gastos de administracin, gastos de distribucin y otros gastos e ingresos por


funcin a diciembre de 2011 son M$ 5.961.228 versus M$ 7.326.594 al ejercicio
anterior. El detalle de los principales gastos es el siguiente:

Tabla 2.30. Gastos de administracin y otros gastos, aos 2010-2011.

2011 (MM$) 2010 (MM$)


Gastos de Administracin 6.028.799 6.342.689
Otros gastos por funcin 771.380 595.472
Gastos de distribucin 517.559 451.432
Otros gastos por funcin 1.336.510 262.998
Fuente. Elaboracin Propia.

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2.5. 2.5 ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO.

2.5.1. EFECTOS DE LAS VARIACIONES PATRIMONIALES, EN LA POSICION FINANCIERA DE LA


EMPRESA
Estado de Cambios en el Patrimonio Aos 2010 y 2011

Tabla 2.31. Estado de Cambios en el Patrimonio (En miles de pesos) 2011

Patrimonio
Cambios en Reservas por atribuible a
Otras Ganacias Participacion
Capital acciones diferencias de Total otras los Patrimonio
Estados de cambios en el patrimonio reservas (perdidas) es no
Emitido propias en cambio por reservas propietarios total
Varias Acumuladas controladas
cartera conversin de la
controladora
Saldo Inicial Periodo Actual 01/01/2011 $ 79.974.049 $0 -$ 4.384.735 -$ 2.550.478 -$ 6.935.213 $ 44.205.088 $ 117.243.924 $ 70.877 $ 117.314.801
Saldo inicial Reexpresado $ 79.974.049 $0 -$ 4.384.735 -$ 2.550.478 -$ 6.935.213 $ 44.205.088 $ 117.243.924 $ 70.877 $ 117.314.801
Cambios en el patrimonio
resultado integral $ 13.785.276 $ 13.785.276 -$ 53.604 $ 13.731.672
Ganancias (perdida) $ 980.190 $ 980.190 $ 980.190 $ 980.190
Resultado Integral $ 14.765.466 -$ 53.604 $ 14.711.862
Dividendos -$ 7.304.014 -$ 7.304.014 -$ 7.304.014
Cancelacion de acciones propias $0 $0
Incremento (disminucin ) por transferencias
y otros cambios -$ 2.182.735 -$ 939.326 -$ 939.326 -$ 3.122.061 $ 843.599 -$ 2.278.462
Incremento (disminucin) por efecto de
fusion $ 432 $0 -$ 111 -$ 111 -$ 178 $ 143 -$ 9 $ 134
Cambios en patrimonio $ 432 -$ 2.182.735 -$ 939.437 $ 980.190 $ 40.753 $ 6.481.084 $ 4.339.534 $ 789.986 $ 5.129.520
Saldo Final Periodo Actual 31/12/2011 $ 79.974.481 -$ 2.182.735 -$ 5.324.172 -$ 1.570.288 -$ 6.894.460 $ 50.686.172 $ 121.583.458 $ 860.863 $ 122.444.321

Fuente. Elaboracin Propia.


153

Tabla 2.32. Estado de Cambios en el Patrimonio (En miles de pesos) 2010.

Reservas por
Cambios en Patrimonio Participaci
Otras diferencias Ganacias
Capital acciones Total otras atribuible a los ones no Patrimonio
Estados de cambios en el Patrimonio reservas de cambio (perdidas)
Emitido propias en reservas propietarios de controlada Total
Varias por Acumuladas
cartera la controladora s
conversin

Saldo Inicial Periodo Actual 01/01/2010 $ 79.974.049 -$ 2.460.620 -$ 6.238.134 -$ 1.650.072 -$ 7.888.206 $ 35.128.784 $ 104.754.007 $ 101.102 $ 104.855.109
Saldo Inicial Reexpresado $ 79.974.049 -$ 2.460.620 -$ 6.238.134 -$ 1.650.072 -$ 7.888.206 $ 35.128.784 $ 104.754.007 $ 101.102 $ 104.855.109
Cambios en el patrimonio
resultado integral
Ganancias (perdida) $ 16.063.524 $ 16.063.524 $ 8.511 $ 16.072.035
Resultado Integral -$ 900.406 -$ 900.406 -$ 900.406 -$ 900.406
Dividendos $ 15.163.118 $ 8.511 $ 15.171.629
Cancelacion de acciones propias -$ 6.987.220 -$ 6.987.220 -$ 6.987.220
Incremento (disminucin ) por transferencias
y otros cambios $ 2.460.620 $ 679.272 $ 679.272 $ 3.139.892 $ 3.139.892
fusin $ 1.174.127 $ 1.174.127 $ 1.174.127 -$ 38.736 $ 1.135.391
Cambios en patrimonio $0 $ 2.460.620 $ 1.853.399 -$ 900.406 $ 952.993 $ 9.076.304 $ 12.489.917 -$ 30.225 $ 12.459.692

Saldo Final Periodo Actual 31/12/2010 $ 79.974.049 $0 -$ 4.384.735 -$ 2.550.478 -$ 6.935.213 $ 44.205.088 $ 117.243.924 $ 70.877 $ 117.314.801

Fuente. Elaboracin Propia.

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Al realizar el anlisis de los cuadros comparativos, lo que se define como Capital
Emitido, al 31 de diciembre 2010 se encuentra con un valor de $ 79.974.049, en el ao
2011 con $ 79.974.481 producindose una diferencia de $ 432 todos estos valores
explicados en millones de pesos, este valor se encuentra en la cuenta Incremento
(disminucin) por efecto de fusin explicando la nueva estructura societaria de la
matriz, llevndose a cabo la fusin por incorporacin de Watts S.A en Alimentos Watts
S.A.

En el concepto de cambios de Acciones propias en la cartera, el ao 2010 presenta


un valor de $ (2.460.620) y en el ao 2011 esta cuenta esta en $ 0 realizndose una
transferencia con acciones propias en cartera, esto se explica por una junta
extraordinaria de Accionistas celebrndose el 28 de Septiembre del 2011 en que
acordaron la fusin entre Watts S.A (matriz) y Alimentos Watts S.A (filial), quedando
esta ultima como la continuadora legal, cambiando en la misma fecha su razn social.

Analizando el punto de Reservas por diferencias de cambio de conversin, se


considera que estas estn dadas por las ventas en el extranjero; Lcteos Conosur S.A.
Una filial Ubicada en Argentina, Laive S.A. Una filial ubicada en Per, adems teniendo
una oficina comercial en China. La diferencia que se produce es por el tipo de cambio
al convertirla en Moneda Nacional, se debe apuntar que su aumento negativo
representada en un 61, 57% se da por el resultado de este tipo entregado
principalmente en la filial ubicada en Argentina ya que el ao 2011 las ventas no
alcanzaron a cubrir sus costos fijos y variables de la empresa.

En las ganancias Acumuladas se vieron aumentadas en 6.481.084 en miles de pesos,


debido a la adquisicin de nuevas empresas:

Ao 2009 Promarca adquiere la marca Frugo lo que permite a la compaa dar un


importante paso en el mercado nacional de bebidas de fruta.

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155

Ao 2010 Watts S.A. ingresa a las categoras de fruta y hortalizas en conserva


mediante la adquisicin de las marcas Wasil y Regimel.

Ao 2011 se dio inicio productivo a una lnea de Conservas en envases Tetra Recart,
siendo la nica empresa en el pas con ese formato, Watts ingresa a la categora de
yogurt en pote con su marca Loncoleche mediante lanzamiento de yogures sin lactosa,
en la misma direccin tambin desarrolla Cremas y pro-biticos sin lactosa.

Dando una mayor participacin en el mercado Nacional e Internacional, al explorar


mercados no considerados anteriormente.

Al analizar la cuenta Patrimonio Atribuible a los propietarios de la controladora, el cual


se refiere al patrimonio de los socios que tienen participacin en el directorio, este se
ve aumentado en un 96,07% por obtener mayores ventas, se dio tambin un aumento
en el valor de sus participaciones en la empresa.

En Cambio en la cuenta participaciones no controladas que se refiere a la


participaciones de personas que no conforman parte del directorio, presentan una
disminucin de un 12.24% atribuible a incertidumbre por la decisin del directorio de
cambiar la estructura societaria bajo un nueva Razn Social, lo que implica que este un
determinado periodo fuera del valor burstil, por lo que algunos inversionistas tomaron
la decisin de retirar sus participaciones de la empresa.

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156

Grfico 2.24. Patrimonio total neto

PATRIMONIO TOTAL NETO

2010 2011
Serie 1 117.314.801 122.444.321

Fuente. Elaboracin Propia.

Analizando la situacin del patrimonio neto se puede confirmar que la empresa se


encuentra con una rentabilidad mayor y con un nivel de solvencia adecuada.

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157

2.6. EVALUACIN ANALISIS RAZONADO DE LA


EMPRESA.

2.6.1. CONSISTENCIA CON LA EVALUACIN DEL GRUPO


CONTROLADOR.
La clasificacin de solvencia y de los bonos de Watts refleja su destacada posicin
competitiva dentro de la industria alimenticia y vitivincola, el amplio portafolio de
marcas comercializadas y la eficiente red de distribucin con cobertura nacional
utilizada. En contrapartida, considera la alta competencia que se ha desarrollado en las
industrias donde opera la sociedad, la variabilidad del tipo de cambio, del precio y
disponibilidad de las materias primas (aceite, concentrados de frutas y leche), el poder
de negociacin de los principales distribuidores finales de sus productos y las
caractersticas de commodity de parte relevante de su cartera, lo que implica una
relativamente baja diferenciacin y alto nivel de sustitucin con respecto a sus
competidores directos. La combinacin de la buena solvencia de la empresa y el
relativamente bajo nivel de liquidez burstil de los ttulos.

Watt's es una sociedad holding que integra un conglomerado de empresas dedicadas a


la elaboracin y comercializacin de productos alimenticios y vitivincolas, tanto para
consumo retail como industrial, exhibiendo una buena diversificacin en sus lneas de
productos. Las dos principales lneas de negocios, lcteos y oleaginosas, han
concentrado histricamente cerca del 60% de sus ingresos. El porcentaje restante est
compuesto por las lneas de derivados de frutas, vinos, cecinas, alimentos preparados
y las ventas en el mercado internacional, las que correspondieron al 14% de los
ingresos en 2010 mediante exportaciones y a travs de las filiales localizadas en
Argentina y Per. La compaa mantiene una adecuada estrategia de negocios, basada
en potenciar sus marca consolidadas (altamente reconocidas en el mercado) y
categoras con mayor valor agregado, mediante un enfoque en la innovacin, y el
ingreso en mercados con potencial de crecimiento. Watts enfrenta un alto nivel de
competencia en la industria alimenticia local, donde alzas en las materias primas
pueden afectar los mrgenes operacionales y las necesidades de capital de trabajo. No
obstante, la compaa cuenta con un fuerte posicionamiento de sus principales marcas.
La recuperacin econmica evidenciada en 2011 permiti recobrar el crecimiento en la
demanda que, en conjunto con la comercializacin de productos con alto valor
agregado y las nuevas lneas de negocio ligadas a conservas, posibilit la mejora de
los mrgenes operacionales y un fortalecimiento de indicador de deuda financiera, El
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158

Ebitda al ao 2010, ubicndose con un 9.5%, respectivamente, comparado con el ao


2011 con un 9.1%.

Con respecto al nivel de deuda, esta se encuentra compuesta principalmente por bonos
a nivel local, cuya emisin se materializ en 2008, los que inician su periodo de
amortizacin a partir de junio de 2011. Junto con estos vencimientos, Watts enfrenta
amortizaciones de un crdito sindicado y otro ligado a Via Santa Carolina por un
monto aprox. de UF 1,1 millones. Sin embargo, gracias al adecuado acceso al mercado
financiero, en mayo de este ao, la compaa coloc bonos por UF 2,0 millones,
destinando estos fondos al refinanciamiento de los citados vencimientos, junto con
pasivos financieros de corto plazo. Este perfil de deuda estructurado en el largo plazo,
junto con un buen acceso al mercado financiero y una adecuada posicin de liquidez, le
permite a la sociedad alcanzar una adecuada flexibilidad financiera para futuras
inversiones y financiamiento de capital de trabajo, de acuerdo a la capacidad de
generacin de flujos de la compaa.

Adems, la compaa mantiene una oficina comercial en Shangai, China, en la


bsqueda de fortalecer la expansin comercial en ese mercado internacional. En el ao
2009 se materializaron los primeros envos de quesos y cremas.

Grfico 2.25. Ventas

Fuente. Elaboracin Propia.

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159

SLIDO POSICIONAMIENTO DE MARCAS EN EL MERCADO.

Watts ha desarrollado un amplio portafolio de marcas en los mercados donde participa,


otorgndole un factor diferenciador y un fuerte posicionamiento competitivo. Su
estrategia se ha basado en incorporar nuevas lneas de productos bajo marcas
consolidadas, con el objetivo de profundizar el mix ofrecido. Adems, segmenta sus
mercados segn la relacin precio-calidad, compitiendo en varias lneas de productos
y diferentes estratos socioeconmicos. Esto le permite acceder a mercados masivos y
diversificar el riesgo asociado a cada uno de los segmentos que los componen.

ADECUADA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS.

Watts mantiene dos lneas de negocios definidas: El negocio alimenticio y el vitivincola.


El rubro alimenticio de Watts est estructurado en 5 divisiones: lcteos, oleaginosas,
derivados de frutas, pastas frescas y secas y cecinas, donde las lneas de lcteos y
oleaginosas explican cerca del 60% de las ventas de la compaa.

RED DE DISTRIBUCIN.

Los canales de distribucin que posee Watt`s abarcan desde Arica a Punta Arenas.
Esto le permite contar con una red de distribucin a nivel nacional para todas sus lneas
de productos y, de esa manera, poder acceder al consumidor final. Para la distribucin,
Watt's opera una amplia red con cobertura nacional y un buen posicionamiento en
grandes cadenas de supermercados. La compaa cuenta con cinco centros de
distribucin en Antofagasta, Santiago, Concepcin, Osorno y Punta Arenas, La red de
distribucin es vital para el xito de este negocio, debido a que define en ltimo trmino
el contacto final con el consumidor.

La mayora de los productos requieren de una cadena de distribucin que mantenga


condiciones de fro desde la planta hasta el punto de venta, las cuales son cumplidas
satisfactoriamente por la actual red utilizada.

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160

PRODUCTOS DE PRIMERA NECESIDAD.

Ciertas lneas de productos lcteos y oleaginosos, al corresponder a bienes de


consumo masivo y de primera necesidad, presentan un menor margen relativo pero un
comportamiento menos voltil que los de mayor valor agregado. Los primeros, al
representar parte importante de las ventas, brindan una base estable de flujos para la
compaa.

CONCENTRACIN DE VENTAS A TRAVS DE CANAL TRADICIONAL DE


DISTRIBUCIN.

La industria alimenticia se ve enfrentada a un alto poder de negociacin de los


distribuidores, principalmente grandes cadenas de supermercados, quienes concentran
aproximadamente el 65% de las ventas de la compaa, lo que puede afectar sus
mrgenes y plazos de pagos. Sin embargo, el ingreso de nuevos actores en los
supermercados de menores tamaos y en segmentos regionales ha permitido reducir
parcialmente la concentracin e incrementar paulatinamente la competencia.

INDUSTRIA COMPETITIVA.

La industria alimenticia mantiene un alto nivel de competitividad dada las


caractersticas de los bienes que transan. una parte relevante de los productos
comercializados por la compaa son difciles de diferenciar con respecto a sus
competidores directos, debido a las caractersticas relativamente homogneas de
precio y calidad ofrecidas dentro de la industria, con un alto nivel de sustitucin entre
ellos. En el escenario competitivo entre productores, se observa una tendencia hacia la
concentracin, donde las marcas consolidadas compiten con las marcas propias de
grandes cadenas de supermercados, utilizando economas de escala en produccin y
una desarrollada logstica en los procesos de produccin y distribucin. Los
competidores estn bien posicionados en sus mercados y aumentar la participacin
implica un alto costo marginal. Por otra parte, la inversin en innovacin y desarrollo se
hace necesaria para penetrar mercados con mayor valor agregado, diversificar fuentes
de ingresos y obtener nuevas oportunidades de crecimiento. Las barreras a la entrada
estn dadas por las marcas, la logstica de suministro de materias primas, economas
de escala en la produccin y su red asociada de distribucin.

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161

Si bien alimentos bsicos, de primera necesidad, tienen una menor exposicin relativa
al ciclo econmico, la evolucin de la industria hacia bienes de mayor calidad y valor
agregado expone los resultados ante escenarios econmicos deprimidos. Si bien estos
productos generan mayores mrgenes, su demanda es ms sensible ante cambios en
el nivel de ingreso disponible de los consumidores.

Los precios de una gran parte de los insumos utilizados por la industria alimenticia son
altamente voltiles debido a que su valorizacin depende de la oferta y demanda
mundial del producto, al poseer caractersticas de commodities, lo cual impacta en la
estructura de costos de la industria alimenticia.

Adicionalmente, la evolucin del tipo de cambio afecta los retornos de la industria, dado
su impacto en la competitividad de las exportaciones e importaciones. Por el lado de la
oferta, los productos agrcolas estn directamente relacionados a la evolucin de las
cosechas nacionales, su calidad, su disponibilidad y su abastecimiento, donde el factor
climtico impacta en forma relevante la produccin frutcola, pudiendo provocar
desajustes entre oferta y demanda, con el consiguiente impacto sobre los niveles de
precios de las materias primas. Asimismo, la produccin de leche cruda est expuesta,
entre otros factores, a heladas o sequas. Esto influye en la alimentacin de los
animales (productividad de la pradera) y en la oferta de leche. Adems, riesgos
fitosanitarios pueden afectar tanto la produccin como la calidad del producto
disponible.

RESULTADOS Y MRGENES.

La estrategia diseada por la compaa se ha basado en potenciar productos con


mayor valor agregado y precios competitivos, fortalecer sus marcas y mejorar su
eficiencia en costos. Estas polticas han tenido relativa efectividad, vindose reflejada
en una recuperacin paulatina de los resultados operacionales y en la generacin de
flujos durante el ao 2010 y 2011.

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162

2.7. 2.7 EVOLUCIN DEL PRECIO DE LA ACCIN.

2.7.1. ANLISIS COMPARATIVO CON EL IPSA Y EL SECTOR


FINANCIERO.
ACCIONES

La clasificacin de los ttulos accionarios se fundamenta en el tamao de la compaa


con una capitalizacin burstil al 31 de enero de 2012 de US$ 314 millones y adecuada
dispersin de propiedad manteniendo un free float de 50,5%. Adicionalmente, la
clasificacin incorpora un volumen promedio transado diario de US$ 70 mil el ltimo
ao y una presencia burstil de 25,7%, lo cual posiciona a las acciones de Watts en el
rango bajo de su clasificacin.

El concepto de Free Float, hace referencia a la cantidad de acciones en circulacin de


una empresa cotizante que se encuentra disponible para su compra a travs del
mercado, por parte de los inversores. Es decir, el total de acciones menos la porcin en
manos del grupo controlante y de inversores estratgicos, como pueden ser el
Gobierno en el caso de empresas privatizadas, los miembros del directorio o inversores
a largo plazo. De este modo, el concepto de free float puede ser empleado como una
medida ms representativa del tamao del mercado, entendiendo por esto ltimo, el
valor de todas las acciones, que estn libremente disponibles para su negociacin por
parte de los inversores.

La clasificacin en 1 Clase Nivel 3 asignada a las acciones responde, adems, a la


combinacin de la buena solvencia de la empresa y el relativamente bajo nivel de
liquidez burstil de los ttulos.

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163

TRANSACCIONES DE ACCIONES COMPRAS Y VENTAS

Durante los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2011, 2010 y 2009 se


registraron las siguientes transacciones de acciones de la Sociedad, efectuadas por
parte de Accionistas Mayoritarios, Directores y Ejecutivos. Cifras expresadas en pesos
histricos.

Tabla 2.33. Nmero de acciones transadas por trimestres ao 2011.

N de Acciones Monto Total Precio


2011
Transadas Transado M$ Promedio
I Trimestre 4.010.527 1.960.918 488,94
II Trimestre 2.542.215 1.154.508 454,13
III Trimestre 1.179.141 631.172 535,28
IV Trimestre 13.026.227 6.473.351 496,95
Fuente. Elaboracin Propia.

Tabla 2.34. Nmero de acciones transadas por trimestres ao 2010.

N de Acciones Monto Total Precio


2010
Transadas Transado M$ Promedio
I Trimestre 3.023.520 1.173.333.355 388,07
II Trimestre 2.680.998 1.108.619.775 413,51
III Trimestre 15.960.242 7.817.470.533 489,81
IV Trimestre 3.698.686 1.892.012.498 511,54
Fuente. Elaboracin Propia.

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164

Tabla 2.35. Nmero de acciones transadas por accionistas ao 2011.

COMPRA VENTA
PRECIO N DE PRECIO
2011 N Accione s MONTO MONTO
PROMEDIO ACCIONES PROMEDIO
M$ M$
Larrain Vial S.A.
29.771.186 13.551.870 455,20 46.227.238 23.580.988 510,11
Corredora de Bolsa
Moneda S.A. AFI
104.227 50.372 483,29 980.998 533.681 544,02
Chile Fund
Moneda S.A. AFI
633.000 308.245 486,96 14.490.000 7.389.900 510,00
Colono
Moneda S.A. AFI
16.922.000 8.629.323 509,95
Pionero
Moneda S.A. AFI
1.097.181 526.334 479,71
Campion
Fuente. Elaboracin Propia.

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165

Tabla 2.36. Nmero de acciones transadas por accionistas ao 2010.

COMPRA VENTA
PRECIO N DE PRECIO
2010 N ACCIONES MONTO MONTO
PROMEDIO ACCIONES PROMEDIO
M$ M$
Larrain Vial S.A.
Corredora de Bolsa
Moneda S.A. AFI
341.000 175.973 516,05 1.365.000 174.733 412,10
Chile Fund
Moneda S.A. AFI
27.000 10.157 376,20 1.365.000 575.266 421,44
Colono
Moneda S.A. AFI
1.018.000 425.385 417,86 1.302.000 520.180 399,52
Pionero
Moneda S.A. AFI
76.250 34.165 448,07
Campion

Chacabuco S.A. 4.477.930 2.216.677 495,02

Inversiones Saint
972.868 482.663 496,12
Thomas Ltda.

Santana S.A. 1.600.000 751.544 469,71


Fuente. Elaboracin Propia.

Ttulos Accionarios En Primera Clase Nivel 3.

La clasificacin se fundamenta en la diversificada lnea de productos de Watts y en la


destacada posicin de mercado que ocupan sus productos, ostentando posiciones de
liderazgo y alto reconocimiento de marca en el mercado domstico. Durante el ao
2010, el 89% de las ventas consolidadas de Watts se generaron en el negocio de
alimentos, destacando lcteos y oleaginosas con una participacin de 35% y 24%
respectivamente. El negocio vitivincola represent 11% de las ventas consolidadas.

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166

2.7.2. Mayores Accionistas de la Compaa


Tabla 2.37. Doce mayores accionistas de Compaa.

Nmero de Nmero de
Nombre acciones acciones % de propiedad (*)
suscritas pagadas
INV LA ESTRELLA S A 158.262.840 158.262.840 49,53%
MONEDA SA AFI PARA
PIONERO FONDO DE 16,67%
53.272.000 53.272.000
INVERSION
LARRAIN VIAL S A
24.549.342 24.549.342 7,68%
CORREDORA DE BOLSA
DEUTSCHE SECURITIES C
21.563.991 21.563.991 6,75%
DE B LTDA
CHILE FONDO DE
15.019.466 15.019.466 4,70%
INVERSION SMALL CAP
COMPASS SMALL CAP
CHILE FONDO DE 10.024.881 10.024.881 3,14%
INVERSION
CELFIN SMALL CAP CHILE
4.576.416 4.576.416 1,43%
FONDO DE INVERSION
WATT S S. A DERECHO A
4.328.280 4.328.280 1,35%
RETIRO
MONEDA SA AFI PARA
3.093.000 3.093.000 0,97%
MONEDA CHILE FUND LTD
CHACABUCO SA 2.447.930 2.447.930 0,77%
MONEDA S A AFI PARA
FDO DE INV PRIVADO 2.400.000 2.400.000 0,75%
CAMPION
CELFIN CAPITAL S A C DE
2.283.295 2.283.295 0,71%
B
Fuente. Elaboracin Propia.

A la fecha, Watts cuenta con una nica serie de acciones luego que la Junta de
accionistas con fecha septiembre de 2009 decidiera fusionar las series A y B en que se
divida el capital accionario de la compaa. La clasificacin de los ttulos accionarios se
fundamenta en el tamao de la compaa con una capitalizacin burstil al 31 de
diciembre de 2010 de US$ 334 millones y adecuada dispersin de propiedad con un
free-float de un 44,75%. La clasificacin tambin incorpora los acotados niveles de
liquidez de la accin con un volumen promedio transado de US$ 95 mil el ltimo ao y
una presencia burstil de 36,14%.
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167

CAPTULO III
Las Proyecciones Financieras permiten estimar la evolucin futura de una empresa en
el horizonte temporal del medio y largo plazo, en base a los cambios del entorno y a
sus estimaciones sobre las variables crticas de su negocio, cuantificando su impacto
en la situacin econmica y financiera de la empresa.

Adems, las proyecciones financieras constituyen un elemento crtico en el inicio de la


actividad de la empresa o ante la toma de cualquier decisin estratgica o de inversin.

Permiten anticipar efectos no deseados y, en consecuencia, realizar las acciones


correctoras oportunas.

Para Watts el presente ao se proyecta como un periodo de crecimiento y por sobre


todo de consolidacin tanto en el mercado interno como tambin en el mercado
externo.

De esta manera para Watts quien posee un diversificado portafolio de productos, a


travs de los cuales est presente en el sector alimentos y vitivincola de Chile.
Adems, est presente en mercados internacionales a travs de sus filiales en Per y
Argentina y exportaciones. Este ao result ser de gran importancia en el manejo de
sus inversiones y por lo tanto el presente informe de proyecciones es un indicador de
las probables etapas y acciones que llevara a cabo y por sobre todo de los resultados
de estas.

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168

3.1. PROYECCIONES AO 2012

En los siguientes estados financieros analizaremos la evolucin que ha presentado la


Sociedad Watts y sus Filiales al 31 de Diciembre del 2012 y 2011, en los cuales se
muestra como ha crecido econmicamente no solo dependiendo de sus rentabilidades
sino tambin de sus alianzas estratgicas con las fusiones y el crecimientos en el
mercado burstil.

Los Estados Financieros Consolidados se representan en miles de pesos y fueron


preparados bajo la Normas Internacionales de Informacin Financiero (NIIF) ms
conocida como su sigla en Ingls IFRS (International Financial Reporting Standard). Se
basan en datos referentes en una evaluacin auditora donde informaran sobre las
utilidades y las prdidas que presenta Watt y sus filiales fuera del pas.

3.1.1. Ingresos Ao 2012


Los ingresos ordinarios consolidados a diciembre de 2012 ascienden a $ 346.783
millones y aumentan en 6,2 % respecto de diciembre 2011.

Tabla 3.1. Ingresos ordinario 2011- 2012.

AOS 2011 2012

INGRESOS 326.538 346.783


VARIACION 11,7 % 6,2 %
Fuente. Elaboracin Propia

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169

3.1.2. Ingresos Ao 2006- 2011

Para establecer una correcta y coherente proyeccin del punto de vista econmico y
financiero es de gran importancia hacer una revisin en base a los antecedentes
histricos de la compaa, de esta manera podremos formar una tendencia y as
proyectar manteniendo siempre una mirada a las variables macro-econmicas del
entorno.

Asimismo con estos datos nos permite establecer una visin con respecto a la
evolucin y an ms importante este cuadro nos permitir relacionar el manejo
estratgico de esta.

Watts a excepcin del ao 2009 (donde decrece en un 4,61%) demuestra un correcto


y positivo crecimiento estableciendo como promedio de estos aos un 8,52 % , lo cual
demuestra un slido avance dentro de los mercados en los cuales participa. Lo anterior
queda expresado en la siguiente tabla.

Tabla 3.2. Crecimiento Watts aos 2006 - 2011

AOS 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Ingresos
220.369 261.149 299.293 285.484 292.335 326.538
M$

Variacin 18,51 14,61 -4,61 2,40 11,70

Fuente. Elaboracin Propia

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170

Grfico 3.1. Ingresos 2006-2011.

Ingresos 2006 - 2011


Ingresos
M$

2006 2007 2008 2009 2010 2011


Ingresos Ao 2005 2011 220.369 261.149 299.293 285.484 292.335 326.538

Fuente. Elaboracin Propia

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171

3.1.3. Estado Consolidado Proyectado


Tabla 3.3. Estados Consolidados proyectados.

ACTIVOS 2012 (M$) 2011 (M$) 2010 (M$)

ACTIVOS CORRIENTES

Efectivos y equivalentes en efectivos $ 14.095.450 13.272.552 7.422.320

Otros Activos Financieros, Corrientes $ 1.370.805 1.290.777 949.197

Otros Activos No Financieros, corrientes $ 1.555.143 1.464.353 1.329.495

Deudores comerciales y otras ctas. por cobrar corrientes $ 64.911.611 61.122.044 54.155.204

Inventarios $ 63.032.691 59.352.816 48.921.487

Activos por impuestos corrientes $ 2.662.016 2.506.606 2.570.938

Activos corrientes totales $ 147.627.716 139.011.148 115.348.641

ACTIVOS NO CORRIENTES

Otros Activos no financieros, no corrientes $ 241.906 227.783 269.358

Derechos por Cobrar, no corrientes $ 3.013.632 2.837.695 2.427.185

Activos intangibles distintos de la Plusvala $ 13.841.582 13.033.505 13.159.826

Plusvala $ 2.010.790 1.893.399 947.720

Propiedades, Plantas y Equipos $ 138.797.787 130.694.715 125.022.731

Activos Biolgicas, no corrientes $ 390.775 367.961 393.385

Activos por impuestos diferidos $ 7.934.640 7.471.412 11.199.601

Total de Activos no corrientes $ 166.231.112 156.526.470 153.419.806

TOTAL DE ACTIVOS $326.196.076 295.537.618 268.768.447

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172

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS 2012 (M$) 2011 (M$) 2010 (M$)

PASIVOS CORRIENTES

Otros Pasivos Financieros, corrientes $ 26.347.515 24.809.336 48.637.130

Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes $ 51.106.757 48.123.123 44.732.745

Cuentas por pagar a entidades relacionadas $ 2.464.667 2.320.779 2.708.674

Otras provisiones, corrientes $ 1.290.224 1.214.900 1.451.053

Pasivos por Impuestos, corrientes $ 11.767.991 11.080.971 881.131

Provisiones por beneficios a los empleados, corrientes $ 2.004.806 1.887.765 1.647.890

Otros pasivos no financieros, corrientes $ 277.166 260.985 20.665

Pasivos corrientes totales $ 95.259.126 79.724.985 100.079.288

PASIVOS NO CORRIENTES

Otros pasivos Financieros, no corrientes $ 89.957.923 84.706.142 39.832.763

Otras cuentas por pagar, no corrientes $ - - 50.245

Otras Provisiones, no corrientes $ 97.763 92.056 -

Pasivos por impuestos diferidos $ 3.163.854 2.979.147 6.204.586

Provisiones por beneficios a los empleados, no corrientes $ 5.585.325 5.259.251 4.910.038

Otros pasivos no financieros, no corrientes $ 352.282 331.716 376.726

Total de pasivos no corrientes $ 99.157.147 93.368.312 51.374.358

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173

PATRIMONIO

Capital Emitido $ 84.932.899 79.974.481 79.974.049

Ganancias Acumuladas $ 53.828.715 50.686.172 44.205.088

Acciones propias en cartera -$ 2.318.065 -2.182.735 -

Otras reservas $ 7.321.917 6.894.460 6.935.213

Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora $ 129.121.632 121.583.458 117.243.924

Participaciones no controladoras $ 914.237 860.863 70.877

Patrimonio Total $ 130.035.869 122.444.321 117.314.801

TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS $ 324.452.142 295.537.618 268.768.447

Fuente. Elaboracin Propia

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174

3.1.4. Proyeccin De Activos


Durante el ao 2011 se ve un aumento en comparacin al ao 2010 demostrando que
sus ingresos fueron mayores durante este periodo, a travs de las ventas de los
principales negocios que son Oleaginosas y lcteos siendo la nica empresa a nivel
nacional durante el ao 2011 que vende quesos, yogurts, cremas y prebiticos sin
lactosa, adems de la utilizacin de envases tetra recart en sus productos conserva,
esto debido a la compra de Wasil.

En el ao 2012 se muestra un desarrollo considerable con cifras positivas de


M$30.658.458, lo que demuestra que las ventas seguirn creciendo por la
diversificacin de productos, ya que la sociedad Watts busca siempre satisfacer las
necesidades de los clientes entregando productos que hacen la diferencia con respecto
a los competidores de la industria.

La estrategia de Watts para solventar sus deudas de corto plazo que tengan mayor
flujo de caja disponible con M$14.095.450, para as lograr tener el efectivo libre para
generar mayores inversiones.

Grfico 3.2.Total Activos.

TOTAL DE ACTIVOS
M$

2010 (M$) 2011 (M$) 2012 (M$)


TOTAL DE ACTIVOS $ 268.768.447 $ 295.537.618 $ 323.907.037

Fuente. Elaboracin Propia

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175

3.1.5.

3.1.6. Proyeccin De Activos Corrientes


Los Efectivos y equivalentes al efectivo tienen un aumento en el ao 2012, por la
emisin de los bonos obtenidos en el ao 2011, que se destinaron principalmente para
prepagar sus deudas a corto plazo a bancos, quedando un saldo positivo, que fue
destinado a la cuenta mencionada anteriormente, quedando esta como flujo de caja
disponible para obtener inversiones sin necesidad de acceder a financiamiento con
deuda. Dentro de esta cuenta se encuentran tambin los valores negociables de fcil
liquidacin que corresponden a los fondos mutuos que tiene vencimiento en menos de
30 aos.

Los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar aumentan en un


M$3.789.567 ya que watts comercializa sus productos con crditos principalmente en
el mercado nacional a travs de cadenas de supermercados, distribuidores y
mayoristas.

La cuenta inventario desarrollar un crecimiento de M$3.679.875, con respecto


al ao 2011, ya que necesita ms materia prima para la produccin de los productos
derivados de la fruta como Wasil, Regimel y Frugo en conjunto con la vitivincola
requieren un proceso ms largo para su produccin lo que genera que tengan mayor
concentracin de productos en procesos, esto gracias a la alianza que se realiz con
Wasil y Regimel, ya que estas marcas producen productos en conserva.

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176

Grfico 3.3.Proyeccin Activos Corrientes.

Proyeccin De Activos Corrientes

M$
2010 (M$) 2011 (M$) 2012 (M$)
ACTIVOS CORRIENTES $ 115.348.641 $ 139.011.148 $ 152.354.026

Fuente. Elaboracin Propia

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177

3.1.7. Proyeccin De Activos No Corrientes

La cuenta Activos intangibles distintos a la plusvala tiene un aumento del 5,84%


debido a la inscripcin de marcas registradas por la adquisicin de Wasil y Regimel con
la sociedad Watts S.A, cuenta con portafolio de marcas comerciales, entre las que se
encuentran adquiridas a terceros. Estas se valorizan a su valor de compra. Los
desembolsos incurridos en el desarrollo de marcas son registradas como gastos
operacionales en periodo en que incurren. La sociedad considera que las actuales
marcas mediante la inversin en marketing y las proyecciones de flujos futuros,
mantienen su valor y por lo tanto se consideran con vida til indefinida y no son
amortizables. Su vez ha incrementado las inscripciones legales de sus patentes
industriales para la correcta comercializacin de sus productos.

Las Propiedades, Plantas y Equipos desarrollan un incremento en el ao 2012


de M$$8.103.072 con respecto al ao 2011, por la adquisicin de nuevos activos fijos,
para el correcto desarrollo de sus plantas productivas, centros de distribucin y para la
nueva apertura de una oficina comercial en Europa principalmente por la venta de
vinos, ya que a este continente somos la mayores sociedad vinera que exporta sus
productos por Via Santa Carolina. Adems watts aumento sus propiedades ya que en
Agosto del ao 2011, la sociedad adquiri por completo Laive S.A, su filial en Per.

Los activos Biolgicos no corrientes corresponden a las plantaciones tanto da las


vitivincolas como de las plantaciones de frutas para la posterior cosecha y elaboracin
de los productos derivados de estas. Durante el ao 2011, sus activos aumentaron por
la absorcin de Wasil y Regimel que son quienes producen las mermeladas, salsas de
tomates y conservas. En este este punto, watts crece en el ao 2012 ya que estos
procesos necesitan ms cosechas para su realizacin ya que las personas en general
estn alimentndose mejor y tanto Wasil que son productos en conserva y Regimel que
son productos Light, llegan a ser preferidos por nuestros clientes por ende la sociedad
necesita ampliarse en sus activos biolgicos para poder llegar a satisfacer a todos sus
clientes.

El mercado Vitivincola de Watts ha incrementado su produccin, lo que ha llevado a


que la sociedad invierta en terrenos para poder incrementar sus viedos para alcanzar
las ventas proyectadas a lo largo de todo el ao.

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178

Grfico 3.4.Proyeccin Activos no Corrientes.

PROYECCIN DE ACTIVOS NO CORRIENTES

M$
2010 (M$) 2011 (M$) 2012 (M$)
ACTIVOS NO CORRIENTES $ 153.419.806 $ 156.526.470 $ 171.553.011

Fuente. Elaboracin Propia

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179

3.1.8. Proyeccin De Pasivos

Durante el ao 2011 la sociedad Watts realiz una estrategia de largo plazo, su plan
estratgico se basa en reestructurar sus deudas de corto plazo a largo plazos
obteniendo para esto 2 bonos de los cuales alcanza a cancelar deudas y le queda un
saldo que lo agrega a su flujo de caja.

En el ao 2012 aumentaron brevemente en comparacin al ao 2011 que en


este ao disminuyeron versus ao 2010 por la adquisicin de bono a largo plazo que
fueron tomados para cancelar sus deudas a corto plazo.

La clasificacin podra verse afectada negativamente productos de menores


resultados y/o incremento de los niveles de endeudamiento que afecte a los
indicadores crediticios.

La clasificacin de Watts podra verse afectada positivamente si se mantuviese una


tendencia de reduccin significada e incrementara su generacin de flujo de caja
operacional en forma permanente.

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180

3.1.9. Proyeccin De Pasivos Corrientes

Es relevante sealar que en la cuenta Otros Pasivos Financieros disminuyo


considerablemente en el ao 2011 versus ao 2010 por que fueron canceladas las
principales obligaciones con bancos e instituciones financieras.

Durante el ao 2012 Watts aumentar levemente sus deudas financieras por los
intereses semestrales y amortizacin del capital de su financiamiento a largo plazo que
fueron obtenidos.

En la cuenta deudores comerciales no financieros demuestra que en el ao 2011


la sociedad watts reprogramo y realiz prorrogas de sus deudas (mencionado
anteriormente) lo que gener una disminucin en sus deudas con respecto al ao 2010
ayudando a Watts a tener ms rentabilidad durante el ao 2011.

Con respecto al ao 2012 la sociedad Watts ha solicitados crditos a sus proveedores


porque ha vendido a sus clientes de la misma forma, lo que resulta que aumente sus
ingresos no financieros pero a su vez incrementa sus deudas a corto plazo porque sus
ingresos se ven afectados al no tener financiamiento al 100% de efectivo.

En los pasivos por impuestos se ve afectado por un aumento de M$184.707


debido a la absorcin de las empresas sealadas anteriormente, ya que ha debido
cancelar las obligaciones legales como los pagos provisionales, impuesto a la ley de la
renta, IVA crdito fiscal entre otros.

La sociedad Watts en el ao 2012 ha incrementado sus ventas lo que requiere


de mayor mano de obra para solventar la mayor produccin lo que hace que genere
mayores convenios colectivos con sus empleados, estos incluyen beneficios de salud,
alimentacin, caja de compensacin, entre otros. Logrando as fidelizar a los
trabajadores.

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181

3.1.10. Proyeccin De Pasivos No Corrientes

Gracias a que la sociedad Watts ha reestructurado sus deudas ha podido disminuir sus
pasivos financieros corrientes porque sus deudas a corto plazo con bancos han sido
canceladas, no obstante sus pasivos financieros no corrientes han incrementado en su
monto por la lnea de bonos y crditos que obtuvieron en el ao 2011, ya que los
crditos que adquirieron los han comenzado a cancelar durante el ao 2012, adems
de los intereses y amortizaciones que ha debido cancelar por los montos de los
crditos que se mencionaron anteriormente.

En la cuenta Pasivos por impuestos no corrientes podemos destacar que ha


aumentado gracias al pago de impuestos como ley impuesto a la renta, por el IVA
debito fiscal, y por las importaciones han debido cancelar el impuesto a la ley de timbre
que es un 5% de monto total de los productos que importen a crdito desde sus las
filiales en el extranjero como Argentina y Per.

En argentina han debido pedir crditos con distintos bancos para poder solventar sus
prdidas, en el captulo II se destac que la Sociedad de Conosur S.A ha sufrido
prdidas considerable durante el ao 2011, lo que ha llevado a Watts S.A a pedir
financiamientos en distintos bancos Argentinos para lograr mantener en orden las
cuentas y deudas que posee la sociedad en dicho pas.

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182

3.1.11. ndices De Gestin Financiera

Los ndices de gestin financiera miden son una relacin entre uno o ms cuentas que
nos permite a travs o mediante su comparacin determinar ciertos comportamientos
de algunos conceptos relevantes para la sociedad. En adelante analizaremos los
ndices de liquidez, Endeudamiento, rentabilidad.

Liquidez

Mide la capacidad de los activos para transformarse en dinero, capacidad de pago de


sus deudas a corto plazo.

Tabla 3.4.Liquidez 2012- 2011.

Test Corriente Al 31 de Al 31 de
Variacin
Definida como: Diciembre 2012 Diciembre 2011

Activo Corriente
1,55 veces 1, 74 veces -12,26 %
Pasivo Corriente

Fuente. Elaboracin Propia

Grfico 3.5.Test Corriente.

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183

TEST CORRIENTE

Al 31 de Diciembre 2012 Al 31 de Diciembre 2011


Test Corriente 1,55 1,74

Fuente. Elaboracin Propia

Este Test Corriente nos demuestra que la sociedad Watts puede cancelar 1, 55 veces
sus deudas a corto plazo en el 2012 a diferencia del ao 2011 que pudo cancelar 1,74
veces de esta manera nos damos cuenta que Watts ha podido cancelar sus deudas a
corto plazo en menor cantidad de veces a diferencia del ao 2011, esto se debe a que
Watts en el ao 2012 ha aumentado sus pasivos corrientes, ya que ha debido pedir
crditos con sus proveedores a menos de un ao..

Test Acido.-

Este test Acido indica como es la liquidez de la empresa al corto plazo, para este
clculo se utiliza el resultado de los activos circulantes descontndole los inventarios y
se divide por los pasivos corrientes o corto plazo.

Tabla 3.5.Test Acido.


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184

Test Acido I Al 31 de Diciembre Al 31 de Diciembre


Variacin
Definida como: 2012 2011

Activo Circulante Inventario


Pasivo Circulante 0,88 veces 1 vez -12 %

Fuente. Elaboracin Propia

Grfico 3.6.Test Acido.

Test Acido I

Al 31 de Diciembre 2012 Al 31 de Diciembre 2011


Test Acido I 0,88 1

Fuente. Elaboracin Propia

Este test Acido nos muestra que la Sociedad watts cancela sus deudas ms liquidas en
un ao proyectado 2012 un 0.88 veces, a diferencia del ao 2011 que alcanzaba a
cancelar sus deudas una vez, lo que demuestra que aun al haber reestructurado sus
deudas a largo plazo de igual manera es una sociedad con mayor liquidez que en aos
anteriores.

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185

Capital de Trabajo Neto.-

Se refiere a los recursos que la sociedad dispone para financiar sus operaciones
diarias, es decir, para que se mantengan en funcionamiento.

Tabla 3.6.Capital de trabajo.

Capital de Trabajo Neto Al 31 de Al 31 de


Variacin
Definida como: Diciembre 2012 Diciembre 2011

Activos Corrientes - Pasivos Corrientes 52.368.590 59.285.163 -13,21%

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 3.7.Capital de trabajo.

Capital De Trabajo

Ao 2012 Ao 2011
Ao 2011 52.368.590 59.285.163

Fuente. Elaboracin Propia.

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186

Se logra observar en el grfico que el capital de trabajo ha disminuido


considerablemente con respecto al ao 2011 con un total de M$6.916.573 bajo el ao
en comparacin, esto se debe a que Watts si bien ha aumentado sus ingresos a su vez
ha incrementado sus pasivos corrientes, lo que ha hecho que su capital de trabajo sea
menos pero no quiere decir que Watts se mantenga en su produccin, el contrario ha
requerido mayor produccin en sus ventas pero sus deudas a corto plazo han
aumentado como antes fue mencionado, lo que genera que su capital de trabajo se vea
afectado en comparacin con el ao 2011.

RATIOS DE ENDEUDAMIENTO.-

Son aquellos ndices que miden la relacin entre el capital ajeno (fondos o recursos
aportados por los acreedores) y el capital propio (recursos aportados por los socios o
accionistas, y lo que ha generado la propia empresa), as como tambin el grado de
endeudamiento de los activos. Miden el respaldo patrimonial.

Estructura de Financiamiento:

Se refiere a cuanto los pasivos corrientes representan a las deudas en relacin al


patrimonio.

Tabla 3.7 Estructura del financiamiento.

Estructura de
Al 31 de Diciembre Al 31 de Diciembre
Financiamiento Variacin
2012 2011
Definida como:

Pasivos Corrientes *100


29,36% 26,98 8,11%
Total de Pasivos

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 3.8. Estructura del financiamiento.

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187

Estructura de Financiamiento

Al 31 de Al 31 de
Diciembre 2012 Diciembre 2011
Estructura de Financiamiento 29,36% 26,98%

Fuente. Elaboracin Propia.

La sociedad Watts ha tenido una disminucin en las deudas de Corto plazo lo refleja
que la Sociedad si bien bajo sus prstamos a corto Plazo, aumento o reclasifico su
deudas a largo Plazo logrando con esto que sus deudas a corto plazo represente un
29,36% de su patrimonio total.

Relacin Deuda Patrimonio (LEVERAGE)

El Leverage es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en


relacin a sus activos o patrimonio. Este indicador mide hasta qu punto est
comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a sus
acreedores.

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188

Tabla 3.8 Relacin Deuda Patrimonio.

Relacin Deuda Patrimonio Al 31 de Al 31 de


Variacin
(LEVERAGE) Definida como: Diciembre 2012 Diciembre 2011

Deuda Exigible x 100


49,51% 41,36% 16,46%
Patrimonio
Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 3.9.Leverage.

Leverage

Al 31 de Diciembre 2011 Al 31 de Diciembre 2012


LEVERAGE 49,51% 41,36%

Fuente. Elaboracin Propia.

La deuda exigible representa el 49,51% del Patrimonio total en el ao 2012. Hubo un


aumento del 16% con respecto al ao 2011, demostrando el aumento producido por el
incremento de las deudas a corto plazo, ya que las deudas a largo plazo o no
corrientes aumentaron con poca relevancia con respecto al ao 2011, ya que sus
deudas fueron reprogramadas durante el ao 2011 as que no tuvo mayor relevancia
durante el ao 2012. Con esto muestra que no compromete en mayor proporcin el
Patrimonio de la Sociedad.

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189

Relacin Patrimonio-Deuda.-

Este Ratio refleja cuantas veces el Patrimonio respalda las deudas de la sociedad.

Tabla 3.9 Relacin Patrimonio - Deuda.

Relacin Patrimonio-
Al 31 de Diciembre Al 31 de Diciembre Variaci
Deuda
2012 2011 n
Definida como:

Patrimonio x 100
0,66 veces 0,71 veces -7,58%
Deuda Exigible

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 3.10.Relacin Patrimonio Deuda.

Relacin Patrimonio Deuda


N DE VECES

Al 31 de Al 31 de
Diciembre 2012 Diciembre 2011
Relacin Patrimonio Deuda 0,66 0,71

Fuente. Elaboracin Propia..

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190

Se observa que hay una disminucin en el ao 2012 de 0,05 veces con respecto
al ao 2011 es decir, que con su Patrimonio alcanza a pagar 0,66 veces sus deudas
exigibles que son las sumas de los pasivos corrientes con los no corrientes, esto quiere
decir que con su patrimonio no alcanza a pagar una vez sus deudas en el ao 2012.

RATIOS DE RENTABILIDAD NETA

Muestran la rentabilidad de la empresa en relacin con las ventas, y patrimonio.

ROS

Muestra el margen o beneficio de la empresa respecto a sus ventas.

Tabla 3.10 Rentabilidad neta sobre ventas.

ROS
Al 31 de Diciembre 2012 Al 31 de Diciembre 2011 Variacin
Definida como:

Rentabilidad Neta *100


4,75% 4,21% 11,37%
Ventas

Fuente. Elaboracin Propia.

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191

Grfico 3.11. Rentabilidad neta sobre ventas.

ROS

Diciembre 2012 Diciembre 2011


ROS 4,75% 4,21%
.

Fuente. Elaboracin Propia.

En el Grfico se muestra que en el ao 2012 las ventas representan un 4,75%


de la rentabilidad neta, con una variacin porcentual positiva de un 11,37% versus el
ao 2011, esto se debe a que las ventas aumentaron durante el ao 2012 lo que le
genero a la sociedad Watts una rentabilidad del porcentaje antes mencionado.

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192

ROA

Es el ratio ms representativo de la marcha global de la sociedad, ya que permite


apreciar su capacidad para obtener utilidades en el uso del total activo.

Tabla 3.10 Rentabilidad neta sobre activos fijos.

ROA Al 31 de Al 31 de
Variacin
Definida como: Diciembre 2012 Diciembre 2011

Rentabilidad Neta*100
5,26% 4,64% 11,78%
Total de activos

Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 3.12. Rentabilidad neta sobre activos fijos.

ROA

Diciembre 2012 Diciembre 2011


ROA 5,26% 4,64%

Fuente. Elaboracin Propia.

Se refleja en el cuadro y el grfico que hubo una variacin positiva con respecto
al ao 2011 con una variacin de un 11,78%, ya que su rentabilidad en el ao 2012
aumento en un M$20.225.404 y sus activos totales aumentaron en un M$18.321.208
con respecto al ao 2011, esto se debe a la adquisicin completa de Laive S.A ya que
hiso que la cuenta Plantas, Propiedades y equipos aumentaran considerablemente.

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193

ROE

Mide la capacidad para generar utilidades netas con la inversin de los accionistas y
lo que ha generado la propia empresa (capital propio).

Tabla 3.11 Rentabilidad neta sobre Patrimonio.

ROE
Al 31 de Diciembre 2012 Al 31 de Diciembre 2011 Variacin
Definida como:

Rentabilidad Neta*100
12,69% 11,22% 11,58%
Patrimonio
Fuente. Elaboracin Propia.

Grfico 3.12. Rentabilidad neta sobre activos fijos.

ROE

Diciembre 2012 Diciembre 2011


ROE 12,69% 11,22%

Fuente. Elaboracin Propia.

Presenta una variacin positiva con respecto al ao 2012 con un 11,58% lo que
mostrara que ha aumentado las utilidades para los inversionistas ya que como se ha
mencionado anteriormente Watts ingreso a la bolsa a partir de Marzo del presente ao,
adems que aumento su Patrimonio por la compra de Laive S.A y por nuevos centro de
distribucin.
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3.1.12. Patrimonio Proyectado
Tabla 3.13 Patrimonio Proyectado.

Patrimonio
Reserva por atribuible a
cambio en diferencia los
acciones Otras de cambio Ganancias propietarios Participacion
propias en reservas por Total otras (perdidas) de la es no Patrimonio
capital emitido cartera varias conversion reservas acumuladas controladora controladas total
Saldo inicial periodo actual 01/01/2011 79.974.049 0 -4.384.735 -2.550.478 6.935.213 44.205.088 117.243.924 70.877 117.314.801
Saldo inicial reexpresado 79.974.049 0 -4.384.735 -2.550.478 6.935.213 44.205.088 117.243.924 70.877 117.314.801
Cambio en el patrimonio
Resultado Integral 13.785.276 13.785.276 -53.604 13.731.672
Ganancia (perdida) 980.190 980.190 980.190 980.190
Resultado Integral 14.765.466 -53.604 14.711.862
Dividendos 7.304.014 7.304.014 7.304.014
Cancelacion de acciones Propias 0 0
Incremento (Disminucion) por Transferencia y otros cambios -2.182.735 -939.326 -939.326 -3.122.061 -843.599 -2.278.462
Incremento (Disminucion) por efecto de fusion 432 0 -111 -111 -178 143 -9 -134
Cambio en Patrimonio 432 -2.182.735 -939.215 980.190 40.753 6.481.084 4.339.534 789.986 5.129.520
Saldo final periodo actual 31/12/2010 79.974.481 -2.182.735 -5.324.172 -1.570.288 6.894.460 50.686.172 121.583.458 860.863 122.444.321

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195

Patrimonio
Reserva por atribuible a
cambio en diferencia los
acciones Otras de cambio Ganancias propietarios Participacion
propias en reservas por Total otras (perdidas) de la es no Patrimonio
capital emitido cartera varias conversion reservas acumuladas controladora controladas total
Saldo inicial periodo actual 01/01/2012 79.974.481 -2.182.735 -5.324.172 -1.570.288 6.894.460 50.686.172 121.583.458 860.863 122.444.321
Saldo inicial reexpresado 79.974.481 -2.182.735 -5.324.172 -1.570.288 6.894.460 50.686.172 121.583.458 860.863 122.444.321
Cambio en el patrimonio
Resultado Integral 14.639.963 14.639.963 -56.927 14.583.036
Ganancia (perdida) 1.040.962 1.040.962 1.040.962 1.040.962
Resultado Integral 15.680.425 -56.927 15.623.998
Dividendos -7.760.494 -7.760.494 -7.760.494
Cancelacion de acciones Propias
Incremento (Disminucion) por Transferencia y otros cambios -$ 135.330 38.833 38.833 173.163 5.217 168.946
Incremento (Disminucion) por efecto de fusion 4.958.418 1.664 1.664
Cambio en Patrimonio 4.958.418 -$ 135.330 38.833 1.040.962 427.457 3.142.543 7.538.174 53.374 7.591.548
Saldo final periodo actual 31/12/2012 $ 84.932.899 -2.318.065 -5.285.339 -529.326 7.321.917 53.828.715 129.121.632 914.237 130.035.869

Fuente. Elaboracin Propia.

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196

Grfico 3.13. Patrimonio Proyectado.

Patrimonio Proyectado

M$
CAPITAL Ganancias Total otras Patrimonio
EMITIDO (perdidas) reservas total
acumuladas
2012 84.932.899 53.828.715 7.321.917 130.035.869
2011 79.974.049 50.686.172 6.894.460 122.444.321

Fuente. Elaboracin Propia.

Como podemos apreciar en los cuadros comparativos aos 2011 v/s ao 2012 en
la cuenta Capital Emitido ha tenido una variacin positiva de 4.958.418 esta cifra
est representada en millones de pesos, en esta cuenta del patrimonio neto, se
refiere al capital social efectivamente pagado por el monto del capital inicial, como
ya mencionamos en profundidad en los anlisis realizados anteriormente, Watts
en el ao 2012 es dueo del 100% de la filial que se encuentra en Per Laive
S.A.

Adems en esta cuenta, se ven reflejados los aumentos de capital acordados y


pagados por los accionistas ya que el ao 2012 Watts S.A con su nuevo nombre
comienzo a operar a mediados de este ao en la bolsa de valores, segn lo
acordado en una junta extraordinaria que hubo en septiembre del ao 2011
quedando desde esa fecha congelada las acciones de cada accionista que
pertenece a la directiva de la empresa.

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197

En la cuenta Reserva por diferencia de cambio de conversin en el ao 2011


tuvo un valor negativo de 1.570.288 las proyecciones para el ao 2012 disminuirn
dicho valor quedando en 529.326 negativo.

Esta cuenta se aplica cuando se tienen negocios en el extranjero con un alto nivel
de participacin de tal manera que existe un control de dichas entidades que
amerite la consolidacin de estados financieros y por tanto hacer la
correspondiente conversin respectiva a moneda nacional.

Para este ao se espera generar un ganancia de 1.040.962 por las nuevas


estrategias tomadas por el alto mando de esta sociedad, entre esas, la principal
para mejorar su rentabilidad con respecto a las filiales que se encuentran en el
extranjero (Per, China y Argentina) ser en innovar con algunos cambio en la
administracin de la filial ubicada en Argentina Lcteos Conosur S.A ya que esta
filial es la que an no se ha consolidado muy bien, debido a diversos factores
entre esos la crisis economa que est pasando dicho pas.

En el patrimonio neto nos encontramos con la cuenta Ganancias (perdidas)


Acumuladas esta cuanta hace referencia, si la relacin entre el producto e
insumos es positiva (El valor de lo creado es superior a lo utilizado), se dice que
se crea riqueza. En cambio, si la relacin es negativa (El valor de los productos es
inferior al de los insumos empleados), se dice que se destruye riqueza o se genera
prdidas.

En la Sociedad Watts a lo largo de su historia ha generado ganancias, debido a


un anlisis profundo se proyecta que para el ao 2012 cierre el ao en 53.828.715
presentando un aumento en comparacin al ao anterior en 3.142.543 esta cifra
se explica porque habr un aumento en el resultado integral y dividendos.

En la cuenta Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora se estima


tener un crecimiento de 7.538.114, este aumento se explica por la participacin en
la bolsa de valores de los inversionistas que pertenecen al directorio, como ya se
ha explicado con anterioridad en detalle.

En Resumen, el Patrimonio total neto de la empresa tendr un incremento de un


5.84% esto es debido a un trabajo minusioso que realizan todos los trabajadores
de la empresa Watts, principalmente por las gestiones y estrategias realizados por
el directorio y transmitida a su personal, el patrimonio neto es la diferencia que
existe entre los valores que pertenecen a la organizacin y sus deudas y
obligaciones contradas.
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198

3.2. COSTOS Y MRGENES AO 2012

3.2.1. Composicin De Los Costos De Explotacin


Los costos de produccin (tambin llamados costos de explotacin) son los gastos
necesarios para mantener un proyecto, lnea de procesamiento o un equipo en
funcionamiento. En una compaa estndar, la diferencia entre el ingreso (por
ventas y otras entradas) y el costo de produccin indica el beneficio bruto.

Los costos de ventas incluidos en los costos de produccin de los productos


vendidos y otros incurridos para dejar las existencias en las ubicaciones y
condiciones necesarias para sus ventas.

Dentro de las clasificaciones se pueden diferenciar dos tipos de costos indirectos y


costos directos.

Los costos Directos son los que se pueden identificar en los productos terminados.

Los costos de materia primas; se refiere a los costos de los insumos, por las
caractersticas de sus operaciones, que principalmente corresponden a
commodities (aceite, azcar, concentrado de tomate y concentrado de fruta) e
insumos agrcolas. Son adquiridos en el extranjero a pases como Argentina, Per,
Brasil, Sudfrica y Tailandia, mientras que los insumos agrcolas (leche fresca y
frutas son adquiridas en el mercado interno, siendo sus precios altamente
sensibles a factores climticos y fitos sanitarios que pueden afectar sus niveles de
cosechas y disponibilidad.

Gastos de mano de obra del personal productivos las remuneraciones que


corresponden a cada trabajador de la sociedad para la produccin de sus
productos.

Los costos Indirecto son aquellos que no estn clasificados como mano de obra
directa ni como materiales directos. Aunque los gastos de venta, generales y de
administracin tambin se consideran frecuentemente como costos indirectos, no
forman parte de los costos directos de fabricacin, ni son costos del producto.

Entre los gastos indirectos de produccin podemos destacar los ms relevantes


como:

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199

Calefaccin, luz y energa de fbrica;


Arrendamiento del edificio de fbrica y oficinas comerciales;
Depreciacin del edificio y equipos de fbrica

Segn sus costos de explotacin podemos decir que watts en el ao 2012 ha


aumentar en M$15.527.084 sus gastos de produccin con respecto al ao 2011,
esto debido a que ha tenido que aumentar sus producciones por la mayor
demanda se sus productos por parte de los clientes, adems que por la fusin de
watts con las empresas antes mencionadas ha tenido que comprar ms insumos y
contratar ms personal para poder cumplir con las metas de ventas proyectadas
para este ao 2012.

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200

3.3. EBITDA AO 2012

Durante el ao mvil terminado en marzo de 2012, la generacin EBITDA de


Watts ascendi a $31.344 millones (+13% respecto a 2010) logrando un margen
de 9,3% (9,5% a 2010). Este crecimiento en EBITDA se debe principalmente a un
aumento en los ingresos en la lnea de lcteos y oleaginosas, aumentos en la
rentabilidad e ingresos de la lnea de fruta, adems del aumento de participacin
en mermeladas y el ingres a las categoras de conservas de fruta y verdura.

Indicadores Crediticios Sostenidos: Al cierre del ao mvil terminado en marzo de


2012 Watts mantuvo un indicador Deuda / EBITDA 3,5 veces mantenindose
estable en relacin al cierre de 2011. Hacia delante, se espera que dicho ratio se
mantenga dentro del rango histrico observado, dadas sus conservadoras
polticas de dividendos e inversiones, limitando posibles presiones en los niveles
de endeudamiento en el mediano plazo.

Ante todos estos antecedentes podemos proyectar un resultado del EBITDA de $


33.554 millones, lo que se desglosa en el siguiente cuadro proyectado

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201

Tabla 3.14 EBITDA.

EBITDA 2012 2011

Ventas $ 346.784.171 $ 326.538.767


Otros Ingresos $ 1.440.614 $ 1.356.510
Ingresos Financiero $ 718.722 $ 676.763
(-) Costo De Venta $ 265.963.927 $ 250.439.843
(-) Depreciacin $ 7.806.372 $ 7.350.633
(-) Amortizacin $ 354.890 $ 334.171

Resultado Bruto $ 74.818.318 $ 70.447.393


(-) Gasto De Distribucin $ 18.041.401 $ 16.988.137
(-) Gasto De Administracin $ 31.384.013 $ 29.551.801

Ebit $ 25.392.904 $ 23.907.455


Ebitda $ 33.554.166 $ 31.592.259

Fuente. Elaboracin Propia.

EBIT

$ 26.000.000

$ 25.000.000
M$

$ 24.000.000

$ 23.000.000

2011 2012
Ebit $ 23.907.455 $ 25.392.904

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202

EBITDA

$ 34.000.000
$ 33.000.000
M$

$ 32.000.000
$ 31.000.000
$ 30.000.000
EBITDA
2011
2012

2011 2012
EBITDA $ 31.592.259 $ 33.554.166

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203

3.1. PROYECCIN ESTADO DE RESULTADO INTEGRALES AL


31 DE DICIEMBRE DEL 2012
Tabla 3.15 Proyeccin estado de Resultados Integrales.

31-12-2012 VARIACION 31-12-2011 VARIACION 31-12-


Estado de Resultado.- M$ M$
M$ M$ 2010 M$

Ingresos de actividades $
ordinarias $ 346.784.171 20.245.404 $326.538.767 $34.203.899 $292.334.868

-
Costos de ventas -$ 265.963.927 -$ 15.527.084 -$ 250.436.843 -$32.348.455 $218.088.388

Ganancia bruta $ 80.817.057 $4.718.133 $76.098.924 $1.852.444 $74.246.480

Otros ingresos, por


funcin $ 1.440.614 $84.104 $1.356.510 $1.094.512 $261.998

Costos de distribucin -$18.041.401 -$ 1.053.264 -$16.988.137 -$2.164.529 -$ 14.823.608

Gastos de administracin -$ 31.384.013 -$1.832.212 -$ 29.551.801 $1.285.169 -$ 30.836.970

Otros Gastos, por funcin -$ 7.819.064 -$ 456.480 -$7.362.584 $739.759 -$ 8.102.343

Otras Ganancias (perdida) -$ 1.113.899 -$ 65.030 -$ 1.048.869 -$1.556.567 $ 507.698

Ingresos financieros $ 718.722 $ 41.959 $ 676.763 $ 257.831 $ 418.932

Costos financieros -$ 6.010.497 -$ 350.895 -$ 5.659.602 -$1.662.839 -$3.996.763

Diferencia de cambio -$ 4.998 -$ 292 -$ 4.706 -$516.044 $ 511.338

Resultado por unidades


de reajuste -$ 2.097.055 -$ 122.427 -$1.974.628 -$ 559.559 -$1.415.069

Ganancia antes de
Impuesto $ 16.505.466 $ 963.596 $15.541.870 -$1.229.823 $16.771.693

Ingresos (gasto) por


impuesto a las ganancias -$ 1.922.430 -$ 112.232 -$1.810.198 -$ .110.540 -$699.658

Ganancia procedentes de
operaciones continuadas $ 14.583.037 $ 851.364 $13.731.673 -$2.340.362 $16.072.035

Ganancia $ 14.583.036 $ 851.364 $13.731.672 -$2.340.363 $16.072.035

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204

Ganancias (perdida)
atribuibles a:

Ganancias (perdida)
atribuibles a los
propietarios de la
controladora $ 14.639.963 $ 854.687 $ 13.785.276 -$2.278.248 $16.063.524

Ganancias (perdida),
atribuibles a
participaciones no
controladora -$ 56.927 -$ 3.323 -$53.604 -$62.115 $ 8.511

Ganancia (perdida) $ 14.583.036 $851.364 $13.731.672 -$2.340.363 $16.072.035

Estado de otros
Resultados Integrales

Ganancia (perdida) $ 14.583.036 $851.364 $ 13.731.672 -$2.340.363 $16.072.035

Otros Ingresos y Gastos en el Patrimonio Neto

Ajustes por conversin $ 1.040.962 $60.772 $980.190 $1.880.596 -$900.406

Otros Ingresos y Gastos en el


Patrimonio Neto, Total $ 1.040.962 $ 60.772 $980.190 $1.880.596 -$900.406

Resultado integral total $ 15.623.997 $ 912.135 $14.711.862 -$ 459.767 $15.171.629

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205

Resultado Integral atribuible a:

Resultado Integral atribuible a los


propietarios de la controladora $ 15.680.925 $ 915.459 $ 14.765.466 -$397.722 $ 15.163.188

Resultado integral atribuible a


participaciones no controladoras -$ 56.927 -$ 3.323 -$ 53.604 -$62.115 $ 8.511

$
Resultado integral total $ 15.623.997 $ 912.135 $ 14.711.862 -$ 459.767 15.171.629

Fuente. Elaboracin Propia.

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206

3.2. PROYECCIN DE ESTADO DE FLUJO EFECTIVO AL 31 DE


DICIEMBRE DEL 2012
Tabla 3.16 Proyeccin de estado de Flujo Efectivo.

31/12/2011 30/12/2012

Flujo de efectivo procedente de (Utilidad en) actividades de operacin M$ 6,20%

Cobros procedentes de las ventas de bienes y prestaciones de servicios 371.928.882 $ 394.988.473

Cobros procedentes de primas y prestaciones, anualidades y otros beneficios de


plizas suscritas 3.001.727 $ 3.187.834

Otros cobros por actividades de operacin 3.768.356 $ 4.001.994

Clases de Pago $ -

Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios -315.522.903 -$ 335.085.323

Pagos a y por cuenta de los empleados -29.985.280 -$ 31.844.367

Pagos por prima y presta., anualidades y otras oblig. derivadas de plizas


suscritas -454.062 -$ 482.214

Otros pagos por actividades de operacin -15.192.165 -$ 16.134.079

$
Dividendos recibidos 700 743

Intereses recibidos 445.844 $ 473.486

Intereses pagados -1.746.404 -$ 1.854.681

Impuesto a las ganancias reembolsados(pagados) -571.566 -$ 607.003

Otras entradas (salida) de efectivo -1.397.744 -$ 1.484.404

Flujo de efectivo neto procedente de(utilizados en) Actividades de operacin 14.275.385 $ 15.160.459

Flujo de efectivo neto procedente de(utilidades en) actividades de financiacin $ -

Flujos de efectivo utilizados para obtener el control de subsidiaria u otros negocios -601.307 -$ 638.588

Importes procedentes de las ventas de propiedades, plantas y equipos 266.262 $ 282.770

Compras de propiedades, plantas y equipos -10.006.683 -$ 10.627.097

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207

Importes procedentes de ventas de activos intangibles 0 $ -

Compras de activos Intangibles -767.924 -$ 815.535

Pagos derivados de contratos futuro, a trmino, de opciones y de permuta


financiera -13.336.628 -$ 14.163.499

Cobros procedentes de contratos futuros, a trmino, de opciones y permuta


financiera 13.539.128 $ 14.378.554

Otras entradas (salidas) de efectivo 0 $ -

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversin -10.907.152 -$ 11.583.395

Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de financiacin $ -

Pagos por adquirir o rescatar las acciones de la entidad -2.182.735 -$ 2.318.065

Importes procedentes de prstamos de largo plazo 57.824.439 $ 61.409.554

Importes procedentes de prstamos de corto plazo 47.147.884 $ 50.071.053

Pagos de prestamos -90.173.234 -$ 95.763.975

Dividendos pagados -7.987.483 -$ 8.482.707

Intereses pagados -3.266.781 -$ 3.469.321

Otras entradas (salidas) de efectivo 9.270.099 $ 9.844.845

Flujo de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de financiacin 2.289.189 $ 2.431.119

Incrementos neto (disminucin) en efectivo y equivalente al efectivo, antes del


efecto de cambios en la tasa de cambio 5.657.422 $ 6.008.182

Efectos de la variacin en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalente al


efectivo 194.810 $ 206.888

Incremento (disminucin) neto de efectivo y equivalente al efectivo 5.852.232 $ 6.215.070

Efectivo y equivalente al efectivo, estado de flujos de efectivos, saldo inicial 7.422.320 $ 7.882.504

Efectivo u Equivalente al Efectivo , Estado de Flujo de Efectivo, Saldo Final 13.274.552 $ 14.097.574

Fuente. Elaboracin Propia.


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208

3.3. ANLISIS DE ESTADO DE FLUJO EFECTIVO AL 31 DE


DICIEMBRE DEL 2012
En Watts para la presente proyeccin y en base a los datos recopilados tanto por
parte de la compaa como tambin por el entorno macro es posible hacer un
pronstico mediante el cual podremos establecer un crecimiento promedio entorno
al 6,2 %.

Esto en base a antecedentes de crecimiento histrico de la compaa como


tambin de factores del medio como la proyeccin del I.P.C y factores como el
imagen y por sobre todo en un clculo en base a los resultados del P.I.B. con
respecto a los resultados de ejercicios contables de Watts. ambos datos
comparativos desde el ao 2004 a la fecha.

De este modo hemos logrado establecer de manera matemtica un coherente


crecimiento para el cual se han tomado en cuenta factores del medio internacional,
como variabilidad de las monedas extranjeras, posibilidad de nuevas crisis en
pases vecinos, pero adems de los crecimientos de los principales pases a los
cuales Watts exporta parte de sus productos.

En relacin a los pagos a proveedores existe un excepcional parmetro y este es


la probable devaluacin del peso Argentino lo que generara grandes ahorros para
la compaa, ya que desde este pas provienen gran parte de los insumos
requeridos

En cuanto al pago a los trabajadores no se visualiza mayores alteraciones ya que


en el ao de ejercicio actual no corresponden tems como el pago de
negociaciones colectivas, el cual genera mayores costos.

Donde s se prev una salida de efectivo es en la compra por parte de Watts de


lcteos Valdivia, operacin que estar cercana a los 6.250 M$.

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209

3.4. PRECIO DE LA ACCIN PROYECTADO

3.4.1. Situacin Accionaria Proyectada

La clasificacin de las acciones integra la combinacin de la buena solvencia de la


empresa y un relativamente bajo nivel de liquidez burstil de los ttulos. A partir de
enero de 2010 fueron eliminadas las preferencias de las series A y B, siendo
unificadas en una sola serie comn de acciones. Con esta modificacin, Watts
espera dar mayor presencia y liquidez a la accin en el mercado nacional.

La clasificacin de los ttulos accionarios se fundamenta en el tamao de la

compaa y adecuada dispersin de propiedad. Adicionalmente, se incorpora un


volumen transado acotado y una baja presencia burstil, posicionando las
acciones de Watts en el rango bajo de su clasificacin.
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210

La clasificacin de los ttulos accionarios se fundamenta en el tamao de la


compaa y adecuada dispersin de propiedad. Adicionalmente, se incorpora un
volumen transado acotado y una baja presencia burstil, posicionando las
acciones de Watts en el rango bajo de su clasificacin.

3.4.2. Acciones Serie A


La clasificacin podra verse afectada negativamente producto de menores
resultados y/o incremento en los niveles de endeudamiento, que afecte
negativamente a los indicadores crediticios.

La clasificacin de Watts podra verse afectada positivamente si se mantuviese


una tendencia de reduccin significativa de endeudamiento e incrementara su
generacin de flujo de caja operacional en forma permanente.

La clasificacin de los ttulos accionarios se fundamenta en el tamao de la


compaa con una capitalizacin burstil al 30 de abril de 2012 de US$ 316
millones y adecuada dispersin de propiedad manteniendo un free float de 50,5%.

Adicionalmente, la clasificacin incorpora un volumen promedio transado diario de


US$59 mil el ltimo ao y una presencia burstil de 16,2%, lo cual posiciona a las
acciones de Watts en el rango bajo de su clasificacin

Watts S.A.
Precio de Cierre ($) 480
Rango de Precio ($) (52 semanas) 620- 470
Capitalizacin Burstil (MMUS$) (1) 316,3
Valor Econmico de los Activos (MMUS$) (2) 518,8
Liquidez
Presencia Burstil 16,21%
Volumen Prom. Ultimo Mes (MUS$) 13
Volumen Prom. Ultimo Ao (MUS$) 59
Pertenece al IPSA NO
Part. del IGPA (ao mvil Abr12) 0,03%
Free Float 50,47%
Rentabilidad
Rent. Accionara (ao mvil Abr12) -22,46%

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213

3.5. PROYECCIN DE LAS VARIABLES


MACROECONMICAS

3.5.1. Anlisis De Los Escenarios

Establecer un anlisis de los posibles escenarios con los cuales Watts S.A. se
enfrentar en el presente ao resulta ser antes la variabilidades propias de los
mercados econmicos- financieros un ejercicio en el cual se deben tomar un sin
nmero de variables, si bien hoy en da varios mercados del exterior no resultan
estar en un nivel el cual asegure una consistencia y por ende un mercado
confiable donde invertir, hemos llegado a las proyecciones que presentaremos a
continuacin en base a los siguientes criterios :

Uno de los mercados donde Watts participa de manera masiva, es el mercado del
PERU, lo positivo de esta participacin es que este pas ser segn las
proyecciones unos de los lderes sudamericanos en cuantos a las proyecciones de
crecimiento.

Hoy en da, as como lo proyectado en el futuro se logra establecer el posible


problema que enfrente la ARGENTINA en cuanto su devaluacin de su moneda
local. Esto que se proyecta como una dificultad interna, resulta que para Watts
podra ser un hecho positivo, ya que ante la devaluacin del peso Argentino en
relacin a dlar es posible establecer que el peso Chileno resultara apreciado ante
su par trasandino. De esta forma para Watts quien importa la gran mayora de sus
insumos de oleoginosas, esto tendern a ser de menor costo.

El posicionamiento en el mercado , as como tambin la diversidad en cuanto a


productos siempre ha resultado para Watts como un factor clave en cuanto a no
depender de un mercado en especfico y por lo tanto no estar encasillado en un
solo nicho de mercado.

De esta forma y antes las variable mencionadas ms un pronstico generado en


base al crecimiento histrico de la compaa se han basados los escenarios que
se le presentaran a la compaa en el presente ao.

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214

3.5.2. Riesgo De Mercado

El concepto de riesgo de mercado es empleado por Watts S.A. para referirse a


aquella incertidumbre financiera, a distintos horizontes de tiempo, relacionada con
la trayectoria futura de aquellas variables de mercado relevantes a su desempeo
financiero. La sociedad identifica y gestiona el riesgo de mercado en funcin del
tipo de variable de mercado que lo origina.

3.5.3. Inflacin Proyectada


En el riesgo de mercado nos encontramos con una variable macroeconmica que
es la inflacin, el Banco Central de Chile estima que la inflacin llegar a un 3.5%,
subiendo en 0.8 puntos respecto de lo proyectado por la informacin poltica
monetaria.

Esta estimacin considera que el IPC oscilar en torno a un 4% hasta diciembre


del ao 2012, para luego converger a un 3% el 2013 y permanecer en ese valor
hasta el primer trimestre del ao 2014, esto es producto por las alzas registradas
en los precios de alimentos y transporte y una actividad interna mayor proyectada.

Estas proyecciones de crecimiento se debe principalmente a la mayor actividad a


fines del ao 2011 y comienzos del ao 2012, aunque se considera un panorama
de crecimiento mundial dbil, los principales riesgos externos son: los problemas
estructurales en la Eurozona, las deudas sobre la intensidad que tendr la
desaceleracin en china y la intensificacin de las tenciones geopolticas en torno
a Irn, podra afectar significativamente el precio del petrleo, con efectos
negativos sobre el crecimiento mundial y mayores presiones en la inflacin de
combustibles, produciendo cambios en el balance de riesgo para la economa
chilena.

La Sociedad Watts S.A, en base a estudios que se han realizado es bajo el riesgo
de inflacin que le afectara, es una empresa que exporta a 85 pases que no
estn incluidos los que estn pasando por crisis econmicas, lo que significa que
no disminuirn sus ventas en el mercado internacional.

Se proyecta que tenga un desempeo mejor que el ao 2011 en sus ventas


principalmente en el extranjero, es importante destacar que Watts se encuentra
explorando, analizando nuevas entradas de futuros negocios en el extranjero,
entre esos se encuentra Mxico.

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215

3.5.4. Tipo de cambio


Watts S.A. se encuentra expuesto al riesgo originado a partir de fluctuaciones del
tipo de cambio, las cuales afectan el valor justo y flujos de efectivo de los
instrumentos financieros constitutivos de posiciones. La Sociedad Matriz y sus
filiales mantienen deuda en moneda extranjera, entre los que se encuentran
deudas, deudores comerciales y otros activos en el exterior, incluida existencias
de productos terminados e insumos. Para disminuir el riesgo cambiario que esto
conlleva, se usa una poltica de cobertura a travs de seguros de cambio. Las
fluctuaciones de la paridad peso dlar afectan tanto el valor de los pasivos como
de los activos. Tomando esto en consideracin, slo se someter a sensibilizacin
la exposicin neta en dlares, la cual se calcula como la diferencia entre los
activos y pasivos denominados en dlares, descontado de los seguros de cambio
mantenidos por la sociedad. El monto residual denominado en dlares ser
sensibilizado, midiendo el impacto de una variacin razonablemente posible del
tipo de cambio observado. Dicha fluctuacin en el tipo de cambio ser estimada a
partir de informacin histrica que refleje la distribucin de los posibles escenarios
de variaciones del tipo de cambio dentro de un intervalo de tiempo de tres meses,
excluyendo los escenarios extremos, de acuerdo a lo definido bajo IFRS.

Al 31 De Diciembre De 2011 Exposicin (M US$)

Adicionalmente, el riesgo de moneda generado a partir de transacciones


denominadas en unidades reajustable es sensibilizado de forma anloga al caso
anterior. Se someter a sensibilizacin el total de los saldos de activos y pasivos
denominados en unidades de fomento, neto de las posiciones en instrumentos
derivados adquiridos por la administracin para cubrir el 50% de la colocacin de
bono realizada en diciembre 2008.

3.5.5. Tasa de inters


El riesgo de la tasa de inters, es el riesgo de fluctuacin del valor justo del flujo
de efectivo futuro de un instrumento financiero, debido a cambios en las tasa de
inters de mercado. La Sociedad Matriz y sus filiales mantienen deudas con el
sistema financiero y con el pblico, tanto en moneda no reajustable como en
unidades de fomento y dlares, las cuales devengan intereses principalmente a
tasa fija. La Sociedad no tiene deuda a tasa variable, razn por la cual, el riesgo
de tasa de inters no se considera significativo.

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216

3.5.6. Pib Proyectado


El Producto interno bruto (PIB) para el ao 2012, se proyecta un crecimiento
entre 4 y 5%, este rango es superior al previsto en diciembre, principalmente por
el mayor crecimiento de fines del 2011 y comienzos del 2012. La proyeccin
tambin considera que el crecimiento de la actividad seguir aproximndose a
tasas coherentes con su tendencia.

Por el lado del gasto fiscal, el escenario base considera que el dficit estructural
converger hasta alcanzar a 1% del PIB hacia fines de la actual administracin,
acorde con lo anunciado por la autoridad y en concordancia con la Ley de
Responsabilidad Fiscal. En el escenario base, se proyecta un dficit en cuenta
corriente para el 2012 que es prcticamente equivalente al previsto en diciembre:
3,4% del PIB. Esto, tras haber registrado un dficit de 1,3% del PIB en el 2011. Su
ampliacin responde mayormente a una balanza comercial ms deficitaria. En ello,
el principal determinante es el precio del cobre, que es 7% menor al del 2011. Esto
reduce el valor de las exportaciones, pese a una desaceleracin menos intensa en
los volmenes. Se agrega un precio del petrleo que es mayor al del ao anterior.
Medida a precios de tendencia, en el 2012 la cuenta corriente tendra un dficit
algo por debajo de 6% del PIB, cifra similar a la del 2011.

Para la Sociedad Watts S.A en el ao 2011, no le afecto por sobre manera ya que
los productos que ellos exportan no son los principales productores de chile como
lo es el cobre, logrando avanzar de manera significativa la venta y
comercializacin de sus productos, logrando el objetivo esperado.

En base a los antecedentes recopilados la Sociedad Watts S.A . se proyecta


para el ao 2012 que aumente su crecimiento y consolidacin en el mercado tanto
nacional e internacional como lo ha hecho en aos anteriores no afectndole por
sobremanera la variable econmica que es el PIB con sus estrategias y proyectos.

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217

3.5.7. Precios De Commodities


La Sociedad Matriz adquiere materias primas del tipo commodities, leche en polvo,
aceites, entre otros, tanto en el mercado local como en el exterior. no ha sido
poltica de las sociedades participar en mercados de futuros u otros derivados
asociados a la adquisicin de estos insumos, debido a que se ha privilegiado estar
alineado con la industria la cual se ve afectada por precios similares.

3.5.8. Riesgo Financiero


El riesgo financiero hace referencia a las incertidumbres en operaciones
financieras derivadas de la volatilidad de los mercados financieros y de crdito.
Por ejemplo a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversin debida a la
posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones
financieras (pago de los intereses, amortizacin de las deudas). Es decir, el riesgo
financiero es debido a un nico factor: las obligaciones financieras fijas en las que
se incurre.

La rentabilidad de las empresas est directa o indirectamente vinculada con los


precios de activos financieros; la sobrevivencia misma de las compaas depende
de los movimientos en dichos mercados. Razn por la cual, se ha tornado cada
vez ms relevante poder anticipar las posibles variaciones de las tasas de
intereses, las cotizaciones de las acciones en los mercados burstiles y el tipo de
cambio, entre otras variables.

El riesgo financiero tiene tres componentes elementales:

El primero, el costo y la disponibilidad de capital en deuda de inversin.

El Segundo, la capacidad para satisfacer las necesidades de dinero en efectivo en


una forma programada planificada.

El tercero, la capacidad para mantener e incrementar el capital contable.

La empresa Watts posee un indicador de riesgo financiero alto, principalmente


con sus deudas a largo plazo, pero estas deudas fueron adquiridas con bonos
emitidos por el estado como ya lo hemos explicado con profundidad
anteriormente, lo que es muy rentable para la empresa por la tasa de inters que
fueron adquiridos, adems de tener conocimiento de cul ser el valor final a
pagar, al momento del otorgamiento del crdito una de las condiciones en que
fueron pactadas, es que su pagos sern en pesos y no en UF, lo que no tendrn
una variable, que al transcurrir el tiempo pueda ser ms alta de lo esperada.
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218

Si bien los bonos son parte de sus mayores pasivos financieros, tambin nos
encontramos con cuentas por pagar, crditos bancarios, entre otros, el propsito
principal de estos pasivos financieros es obtener financiamiento para sus
operaciones.

La administracin de la sociedad supervisa que los riesgos financieros sean


identificados, medidos y gestionados de acuerdo con las polticas definidas para
ello. Todas las actividades de la administracin de riesgo son llevadas a cabo por
equipos de especialistas que tienen las capacidades, experiencias y supervisin
adecuadas.

En cuanto los objetivos de la administracin de capital, Watts S.A. encausa su


gestin en la consecucin de un perfil de riesgo consistente con los lineamientos
entregados por el directorio, asimismo, procura mantener un nivel adecuado de
sus ratios de deuda/capital e indicadores favorables de solvencia, con el objetivo
de facilitar su acceso al financiamiento a travs Bancos y otras instituciones
financieras, tomando siempre en consideracin la maximizacin del retorno de sus
accionistas.

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219

3.5.9. Riesgo De Crdito

Es la posibilidad de prdida debido al incumplimiento del prestatario o la


contraparte en operaciones directas, indirectas o de derivados que conlleva el no
pago, el pago parcial o la falta de oportunidad en el pago de las obligaciones
pactadas, a distintos horizontes del tiempo.

La mayor exposicin crediticia de Watts S.A. se concentra en las partidas


de cuentas por cobrar, particularmente en la categora de Supermercados y
comercializadoras nacionales ya que es aqu donde concentra la mayor ventas de
crdito entregado por Watts.

En el ao 2011 esta cuenta sealada anteriormente aumento en $6.966.840, se


estima que para el ao 2012 esta cifra disminuir en $3.789.567, es relevante
sealar que dicha cifra contempla la cuenta por cobrar con Cenabast, pero se
refiere a una entidad estatal por lo que se asocia a un menor nivel de riesgo
crediticio. Adems como poltica de gestin de riesgo de crdito, Watts S.A.
mantiene contratos de seguros asociados a las cuentas por cobrar por deudores
comerciales, de los cuales M$ 48.683.708 corresponden a clientes en el mercado
nacional y M$16.227.903 para aquellos clientes en el mercado externo.

La concentracin por contrapartes se encuentra controlada en funcin de la


calidad crediticia de nuestros clientes, los cuales corresponden principalmente a
compaas de gran tamao y que aproximadamente los saldos de cuentas por
cobrar individualmente significativos se encuentran cubiertos en un 90%.
Adicionalmente y en este contexto, el proceso de otorgamiento de crditos a
clientes, considera anlisis individuales de las constituciones de las sociedades,
revisiones peridicas de informes comerciales, participacin en la asociacin de
crditos de empresas productoras, anlisis en conjunto con las compaa
aseguradora, entre otros.

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220

Grfico 3.14. Riesgo de Crdito.

Riesgo De Crdito
M$

2010 2011 2012


Riesgo De Crdito 54.155.204 61.122.044 64.911.611

Fuente. Elaboracin Propia.

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221

3.5.10. Riesgo De Liquidez

Es riesgo de liquidez, est orientado en la probabilidad de incurrir en prdidas por


no disponer de los recursos suficientes para cumplir con las obligaciones
asumidas y no poder desarrollar el negocio en las condiciones previstas (infiere
costos no estimados o no razonables) como tambin excepcionales.

La sociedad Watts ha demostrado tener una buena gestin de riesgo de liquidez,


si bien la toma de decisiones la realiza el alto mando de la sociedad, ah una
importante gestin del departamento de finanzas y tesorera quienes son los que
estn especficamente inmersos en el corto plazo y orientados a gestionar el da a
da, donde normalmente aparecen eventos no previstos en la planeacin que
generan desviaciones y que obligan principalmente a estos departamentos a
implementar acciones correctivas de corto plazo, as mismo identificar aquellas
oportunidades de negocio no esperadas, para generar utilidades extras y mejorar
el rendimiento financiero de la institucin.

En el riesgo de liquidez, est enfocado principalmente a mejorar la eficiencia


gastar menos y se producir ms

Como poltica de gestin de riesgo de liquidez, la sociedad Watts mantiene una


liquidez adecuada que se complementa con su acceso al mercado financiero y de
capitales.

Segn los anlisis realizados anteriormente de los estados de resultados,


balances, podemos apreciar que Watts ha mostrado una tendencia de mantener
un buen indicador de riesgo de liquidez, ya que los Activos corrientes se
encuentran por sobre de los pasivos no corriente, en el ao 2011 en $ 59.286.163
se estima que en el ao 2012 los activos estn en $ 52.368.539por sobre los
pasivos corrientes, esta disminucin del ao 2011 v/s ao 2012 se explica por la
adquisicin de deudas a largo plazo para financiar parte de sus deudas de corto
plazo las que ya fueron explicadas anteriormente.

Sin embargo, en una de las filiales de Watts ubicada en el extranjero (Argentina)


debido a la crisis econmica que est sucediendo en dicho pas, el ao 2011 esta
filial no obtuvo la rentabilidad esperado es por esto que la Gerencia en conjunto
con los departamentos que estn comprometidos en esta rea han tomado ciertas
medidas para que este ao no se vuelva a repetir la misma situacin, mitigando
los riesgos de liquidez, aumentando la rentabilidad de la empresa Watts con sus
filiales ubicadas en el extranjero (Per, China y Argentina).

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222

Grfico 3.15. Riesgo de Liquidez.

Riesgo De Liquidez
M$

2010 2011 2012


Activos Corrientes 115.348.641 139.011.148 147.627.715
Pasivos No Corrientes 100.979.288 79.724.985 95.259.126

Fuente. Elaboracin Propia.

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223

3.5.11. Riesgo Plan De Inversiones

El da 29 de agosto de 2011, Watts, a travs de Laive S.A. adquiri el 100% de la


propiedad de la empresa peruana Negociacin Ganadera Bazo Verde S.A.,
empresa fundada en 1950, lder en productos derivados de leche como funge y
manjar blanco. (Watts tiene un 37,68% de Laive S.A. y mantiene control conjunto
lo consolida)

El da 29 de septiembre de 2011 se acord la fusin de Watts S.A. con la filial


Alimentos Watts S.A. mediante la absorcin de Watts S.A. Dicho acuerdo dio
derecho a los accionistas de Watts S.A. de retirarse. A noviembre 8 de 2011,
dicho derecho se haba ejercido por un 1,35778% del total de acciones emitidas y
pagadas de la sociedad, cumpliendo con las condiciones del acuerdo, por lo que
este segua producindose.

Asimismo Watts S.A. este ao ha confirmado mediante un hecho esencial


enviado a la Superintendencia de valores y Seguros, que suscribi un acuerdo
para adquirir Lcteos Valdivia, por un valor de hasta $6.240 millones.

Lcteos Valdivia, se dedica al negocio de produccin y elaboracin de quesos,


que se comercializan tanto en el mercado nacional como en el internacional.

El acuerdo considera los inmuebles, activos fijos muebles e inmuebles y marcas.

De este modo Watts planea posicionarse en el cuarto lugar de las empresas


productivas de quesos en chile. Sin lugar a dudas este tipo de inversiones genera
un riesgo relativo a integrarse de manera slida a un mercado en el cual la
empresa no tiene tanta experticia como la competencia.

El costo asociado a la compra de esta empresa genera un riesgo en cuanto al


tiempo en que esta inversin se transforme en un hecho que resulte con
indicadores positivo y por sobre todo que los resultados de ejercicio no sean
afectados por la puesta en marcha de esta nueva empresa.

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224

CAPTULO IV

4.1. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

4.1.1. PLAN ESTRATEGICO WATTS


La compaa mantiene una adecuada estrategia de negocios, basada en potenciar
sus marcas consolidadas (altamente reconocidas en el mercado) y categoras con
mayor valor agregado, mediante un enfoque en la innovacin, y el ingreso en
mercados con potencial de crecimiento.

Watts enfrenta un alto nivel de competencia en la industria alimenticia local, donde


alzas en las materias primas pueden afectar los mrgenes operacionales y las
necesidades de capital de trabajo. No obstante, la compaa cuenta con un fuerte
posicionamiento de sus principales marcas.

Watts ha presentado importantes alzas en sus ingresos en los ltimos dos


periodos y una recuperacin de sus mrgenes, conducidos tanto por un
incremento en sus volmenes de venta, como por la comercializacin de
productos con alto valor agregado y las nuevas lneas de negocio de mayores
mrgenes, aumentando la generacin Ebitda.

Para Watts una de sus estrategias es tener a sus colaboradores felices y con un
alto nivel de satisfaccin, para ello han creado un lema: Si trabajamos juntos,
bajaremos el costo de vida. Le daremos al mundo la oportunidad de ahorrar y
tener una mejor vida.

Para ellos uno de los aspectos ms valiosos en su organizacin es, sin duda, la
capacidad para trabajar en equipo, con el fin de alcanzar altos ndices de calidad y
por supuesto, cumplir con sus objetivos.

La estrategia ms exitosas en el trabajo en equipo son proporcionales y directas al


conocimiento del mercado, la competencia, la organizacin, la planificacin, las
evaluaciones y controles, de una direccin gerencial lder, bien informada,
depende el xito de la empresa.
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225

4.1.2. HISTORIA DE ESTRATEGIAS DEL NEGOCIO WATTS

2010-2015
LOGRANDO
2009-2010 UNA META
CRECER US M$1000
2006-2008 CON
LOR DEL EFICIENCIA
2002-2005 NEGOCIO
RENTABILIZ
1998 -2001 ANDO A
ORDENANDO TRAVEZ DE
LA CASA LAS
MARCAS

4.1.3. BASES DE ESTRATEGIA WATTS 2010- 2015


Una gran meta es la que posee Watts para 2015, ya que para ese
ao esperan llegar a los US$1.000 millones en ventas

En cuanto los objetivos de la administracin de capital, Watts S.A.


encausa su gestin en laconsecucin de un perfil de riesgo
consistente con los lineamientos entregados por el directorio,
asimismo, procura mantener un nivel adecuado de sus ratios de
deuda/capital e indicadores favorables de solvencia, con el objetivo de
facilitar su acceso al financiamiento a travs Bancos y otras
instituciones financieras, tomando siempre en consideracin la
maximizacin del retorno de sus accionistas.

La estratgia diseada por la compaa se ha basado en potenciar


productos con mayor valor agregado y precios competitivos, fortalecer
sus marcas y mejorar su eficiencia en costos. Estas polticas han
tenido relativa efectividad, vindose reflejada en una recuperacin
paulatina de los resultados operacionales y en la generacin de flujos
durante el ao 2009 y 2010.
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226

Para llegar al cumplimiento de estos objetivos Watts a implementado


una base estratgica construccion de las bases de su estrategia ,
creando de este modo los FACTORES CRITICOS DEL EXITO.
Primer paso para la creacion del CUADRO DE MANDO INTEGRAL o
BALANCED SCORECARD (BSC) el cual analizaremos a
continuacin.

MISION

GESTION DE RENTABILIDAD Y
FLUJO DE CAJA

CRECIMIENTO

EFICIENCIA GESTION
ORIENTACION AL CALIDAD DE
CONSUMIDOR
ORGANIZACI DE
PRODUCTO
ONAL CLIENTES

INNOVACION

ORGANIZACIN Y PERSONAS

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227

4.1.4. ORGANIZACIN Y PERSONAS


Como primer nivel y base para toda estrategia Watts est convencido en la
importancia de su mayor y ms importante activo Las PERSONAS las cuales da
a da trabajan para entregar y construir los pilares fundamentales de esta
estrategia.

4.1.5. INNOVACION
Entender que hoy en da se debe estar preparado para la competencia y del
mismo modo establecer un correcto nivel de eficiencia en produccin es un valor
indispensable para toda compaa que quiera ser competitiva, por este modo la
innovacin e investigacin pasa a ser un factor relevante en este plan.

4.1.6. ORIENTACION AL CONSUMIDOR


Toda organizacin que tenga como objetivo satisfacer las necesidades de los
consumidores no puede abstraerse a estar en constante estudio de la sociedad,
de este modo podr entregar de la manera ms ptima lo que el cliente pretenda y
por sobre todo lo que este necesite y al tiempo requerido.

4.1.7. EFICIENCIA ORGANIZACIONAL


La importancia de este factor es por el hecho de organizar y por sobre todo
planificar de manera adecuada y en base a planes de accin debidamente
creados los cuales debern ser especficos, mesurados, reales, claros. Todo esto
para lograr sus objetivos en determinados periodos de tiempo.

4.1.8. CALIDAD DE PRODUCTO


Un producto que no cuente con un estricto control de calidad No conducir al
xito, la mejor forma de lograr las metas planeadas en forma constante y
consistente revisando los protocolos o normas de control en el proceso productivo.
Todo esto con el objetivo claro de reducir los riesgos y a la vez las probables
perdidas.

4.1.9. GESTION DE CLIENTES


Saber quines son mis clientes y por lo tanto lo que necesitan y/o esperan es vital
para la gestin comercial, establecer un correcto canal de comunicacin es un
factor clave para crear lazos comerciales y sobre todo FIDELIZAR a los
consumidores con los productos. Una gran manera de lograr estos es invertir en la
responsabilidad social de la empresa.

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228

4.1.10. CRECIMIENTO
Lograr sustentabilidad en base a la correcta gestin es clave en todo proceso,
entender que de esta manera se crea una proyeccin en la vida productiva del
negocio. De esta manera aseguramos un crecimiento y probable diversificacin de
la empresa, cuestin que Watts a demostrado en el transcurso del tiempo.

4.1.11. GESTION DE RENTABILIDAD Y FLUJO DE CAJA


Todo empresa de carcter privado y con fines de lucro deber tener como unas de
sus metas generar rentabilidad, lo cual generara valor agregado para entre otros
factores atraer a probables inversionistas, asimismo esto asegurara una liquidez
del funcionamiento de la empresa.

4.1.12. MISION
Como meta los factores crticos del xito debern tener un fin claro el cual
establecer que gracias a la correcta implementacin de cada uno de los factores
anteriores se podr llegar a un fin, un deseo, un propsito LOGRAR CUMPLIR
CON LA MISION PARA LA CUAL LA EMPRESA SE CREO.

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229

4.1.13. ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO


Operaciones

Misin

Contribuir a la gestin comercial de la compaa, mediante la transformacin


eficiente y oportuna de materias primas en productos terminados, cumpliendo con
los estndares de calidad, cantidad y plazos comprometidos.

Los pilares de nuestro compromiso son: la prevencin de riesgos para nuestros


colaboradores, la optimizacin permanente de los procesos productivos, el respeto
del medioambiente y la promocin de un clima laboral motivador.

4.1.14. ESTRATEGIA COMPETITIVA


Ventas y Logstica

Misin

Asegurar la disponibilidad de nuestros productos en el mercado para consolidar el


liderazgo de nuestras marcas y la preferencia de nuestros clientes generando
oportunidades de desarrollo a los integrantes del rea y obteniendo los resultados
esperados por la empresa.

Presencia Nacional

Conoce las Oficinas de Ventas y Centros de Distribucin a lo largo de todo Chile

Con respecto a la distribucin nacional, utiliza 5 centros ubicados en Antofagasta,


Santiago, Concepcin, Osorno y Punta Arenas y 8 oficinas comerciales. Esto le
permite contar con una red de distribucin a nivel nacional para todas sus lneas
de productos y, de esa manera, poder acceder al consumidor final. La red de
distribucin es vital para el xito de este negocio, debido a que define en ltimo
trmino el contacto final con el consumidor. La mayora de los productos requieren

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230

de una cadena de distribucin que mantenga condiciones de fro desde la planta


hasta el punto de venta, situacin cumplida por la actual red utilizada.

Los competidores estn bien posicionados en sus mercados y aumentar la


participacin implica un alto costo marginal. Por otra parte, la inversin en
innovacin y desarrollo se hace necesaria para penetrar mercados con mayor
valor agregado, diversificar fuentes de ingresos y obtener nuevas oportunidades
de crecimiento. Las barreras a la entrada estn dadas por las marcas, la logstica
de suministro de materias primas, economas de escala en la produccin y su red
asociada de distribucin.

Ciertas lneas de productos lcteos y oleaginosos, al corresponder a bienes de


consumo masivo y de primera necesidad, presentan un menor margen relativo y
un comportamiento menos voltil que los productos de mayor valor agregado. Los
primeros, al representar parte importante de las ventas, brindan una base
relativamente estable de flujos para la compaa. La evolucin hacia bienes de
consumo menos bsico y valor agregado, podra potencialmente exponer sus
resultados ante escenarios econmicos deprimidos. Si bien estos productos
generan mayores mrgenes, su demanda es ms sensible ante cambios en el
nivel de ingreso disponible de los consumidores.

Las grandes cadenas de supermercados, quienes concentran aproximadamente el


65% de las ventas de la compaa, presentan una importante capacidad de
negociacin, lo que puede afectar sus mrgenes y plazos de pagos, situacin se
ve en parte mitigada por la calidad crediticia de sus principales clientes.

4.1.15. ESTRATEGIA FINANCIERA


Administracin y Finanzas

Misin:

Ser un equipo comprometido y motivado, que administra, controla y genera en


forma oportuna y eficiente recursos, servicios e informacin confiable que permitan
asegurar que la empresa y cada una de sus reas logren sus objetivos.

La estrategia diseada por la compaa se ha basado en potenciar productos con


mayor valor agregado y precios competitivos, fortalecer sus marcas y mejorar su
eficiencia en costos. Estas polticas han tenido relativa efectividad, vindose
reflejada en una recuperacin paulatina de los resultados operacionales y en la
generacin de flujos durante los ltimos aos.

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231

En un contexto de importantes alzas en el precio de los insumos y un alto nivel de


competencia, que gener presiones sobre los mrgenes de venta, la generacin
de Ebitda alcanz los $ 31.238 millones en el ao 2011 exhibiendo un crecimiento
de 9,9% con respecto al ao anterior. Este resultado se explica principalmente por
un crecimiento en los volmenes ventas de la lnea de lcteos y derivados de
fruta. En consecuencia, los ingresos aumentaron un 11,7% con respecto a 2010
llegando a los $326.539 millones, mantenindose el margen Ebitda en torno al
9,5%.

A marzo de 2012, a pesar de exhibir un crecimiento en las ventas de la compaa,


particularmente en los negocios de alimentos y el segmento vitivincola, este
ltimo experiment una fuerte alza en sus costos de venta, asociado a un mayor
precio de sus insumos, lo que se reflej en un leve cada del 0,4% en la
generacin de Ebitda, respecto a marzo de 2011.

A principios del periodo 2011, el perfil de vencimientos de la deuda de Watts


estaba concentrado en el corto-mediano plazo, con vencimientos de deudas por
MM UF 1,1 en 2011, correspondientes a bonos serie D y crditos bancarios.

En mayo de 2011, la compaa coloc bonos de las series G e I (cada uno por un
monto de UF1 milln, con estructura tipo bullet con vencimiento al 2016, a una
tasa efectiva de UF+3,48 con un spread de 85 bps en el caso de la serie G, en
tanto la serie I dispone de amortizaciones semestrales durante 10 aos, a partir
del 2021, a una tasa efectiva de UF+3,88% con un spread de 78 bps) que le
permiti obtener un perfil de vencimientos estructurado ms en el largo plazo.
Asimismo, Via Santa Carolina suscribi un crdito con bancario por MM US$ 25,
con amortizaciones en siete cuotas semestrales a contar de enero de 2013, hasta
julio 2018, que fue utilizado para prepagar un crdito sindicado que mantena
vigente y venca en agosto 2012.

Las emisiones de deudas realizadas por la empresa durante el 2011, presionan


levemente al alza los principales indicadores de endeudamiento desde 2010 y
relativamente estables desde 2011. A marzo de 2012, Watts mantena a nivel
deuda financiera por $109.150 millones, con un nivel de leverage financiero en
torno a 0,9 veces, una relacin de deuda financiera sobre Ebitda de 3,5 veces y un
nivel de cobertura del Ebitda sobre gastos financieros de 5,3 veces.

Watts mantiene como poltica invertir anualmente el 100% de la depreciacin. En


2011, la empresa realiz inversiones principalmente ligadas a aumentar la
eficiencia operacional e incrementar la diversificacin de las distintas lneas de
productos. De acuerdo a lo indicado por la empresa, su plan de inversiones no
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232

contempla adquisiciones de envergadura relativamente importantes en el corto


plazo, lo que sumado al monto histrico de distribucin de dividendo, que alcanza
cerca de un 50% de las utilidades distribuibles, no debera existir mayor presin
sobre los actuales niveles de endeudamiento.

Este perfil de vencimientos de su deuda, junto con un buen acceso al mercado


financiero y una adecuada posicin de liquidez, le permiten a la sociedad alcanzar
una adecuada flexibilidad financiera para futuras inversiones y financiamiento de
capital de trabajo, de acuerdo a la capacidad de generacin de flujos de la
compaa.

La compaa posee una adecuada posicin de liquidez, con un saldo de caja a


marzo de 2012 de $10.317 millones, lo que se complementa a travs de lneas de
crdito y un buen acceso al mercado financiero, los cuales permiten cubrir sus
necesidades de financiamiento.

La empresa no se encuentra expuesta al riesgo de tasa de inters variable, y su


deuda est denominada principalmente en pesos y U.F en Watts. En la Via
Santa Carolina, la deuda corresponde al crdito bancario y est denominada en
dlares, lo que es consistente con la estructura de sus ingresos.

Los contratos de bonos incluyen restricciones financieras que limitan su nivel de


endeudamiento consolidado (menor que 1,77 veces), su carga financiera
(cobertura de gastos financieros netos mayor que 2,80 veces) y patrimonio mnimo
consolidado (superior a UF 3,94 millones). A marzo de 2012, la compaa cumple
las restricciones vigentes.

La continuidad de su buena posicin de mercado y de liderazgo en los principales


segmentos donde participa, en conjunto con una adecuada posicin financiera,
mantenga su indicador de deuda financiera sobre Ebitda relativamente estable, en
torno a las 3,5 veces.

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4.1.16. POLITICA Y PLAN DE INVERSIONES


En 2011, Watts realiz una importante restructuracin de sus pasivos, mediante
la emisin de bonos por UF MM 2 y un nuevo crdito bancario por MM US$ 25 de
Via Santa Carolina que le permitieron diferir el perfil de vencimientos. Al cierre de
marzo 2012, registr un leverage de 0,9 veces y un indicador de deuda financiera
neta sobre Ebitda de 2,89 veces, similares a los registrados en los ltimos 2 aos.

Este perfil de deuda estructurado en el largo plazo, junto con un buen acceso al
mercado financiero y una adecuada posicin de liquidez, le otorgan una adecuada
flexibilidad financiera para futuras inversiones y financiamiento de capital de
trabajo, de acuerdo a la capacidad de generacin de flujos de la compaa.

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4.2. CONCLUSIONES
Como conclusin en base a los antecedentes recopilados y
presentados en la presente tesis podemos entender que el
conglomerado de empresas bajo el alero de Watts S.A. tiene objetivos
claros y precisos con enfoque determinado en su plan estratgico.

Precisar de estrategias acorde al mercado, contar con estructuras


financieras slidas y por sobre todo mesurables y en lnea al
comportamiento de la industria nos da una seal clara sobre los
lineamientos seguidos por la compaa.

La industria alimenticia mantiene un alto nivel de competitividad dada


las caractersticas de los bienes que transan. Una parte relevante de
los productos comercializados por la compaa son difciles de
diferenciar con respecto a sus competidores directos, debido a las
caractersticas relativamente homogneas de precio y calidad
ofrecidas dentro de la industria, con un alto nivel de sustitucin entre
ellos. En el escenario competitivo entre productores, se observa una
tendencia hacia la concentracin, donde las marcas consolidadas
compiten con las marcas propias de grandes cadenas de
supermercados, utilizando economas de escala en produccin y una
desarrollada logstica en los procesos de produccin y distribucin.
Los competidores estn bien posicionados en sus mercados y
aumentar la participacin implica un alto costo marginal. Por otra
parte, la inversin en innovacin y desarrollo se hace necesaria para
penetrar mercados con mayor valor agregado, diversificar fuentes de
ingresos y obtener nuevas oportunidades de crecimiento. Las barreras
a la entrada estn dadas por las marcas, la logstica de suministro de
materias primas, economas de escala en la produccin y su red
asociada de distribucin.

Si bien alimentos bsicos, de primera necesidad, tienen una menor


exposicin relativa al ciclo econmico, la evolucin de la industria
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hacia bienes de mayor calidad y valor agregado expone los resultados


ante escenarios econmicos deprimidos. Si bien estos productos
generan mayores mrgenes, su demanda es ms sensible ante
cambios en el nivel de ingreso disponible de los consumidores.

Los precios de una gran parte de los insumos utilizados por la industria
alimenticia son altamente voltiles debido a que su valorizacin
depende de la oferta y demanda mundial del producto, al poseer
caractersticas de commodities, lo cual impacta en la estructura de
costos de la industria alimenticia.

Adicionalmente, la evolucin del tipo de cambio afecta los retornos de


la industria, dado su impacto en la competitividad de las exportaciones
e importaciones. Por el lado de la oferta, los productos agrcolas estn
directamente relacionados a la evolucin de las cosechas nacionales,
su calidad, su disponibilidad y su abastecimiento, donde el factor
climtico impacta en forma relevante la produccin frutcola, pudiendo
provocar desajustes entre oferta y demanda, con el consiguiente
impacto sobre los niveles de precios de las materias primas.
Asimismo, la produccin de leche cruda est expuesta, entre otros
factores, a heladas o sequas. Esto influye en la alimentacin de los
animales (productividad de la pradera) y en la oferta de leche.
Adems, riesgos fitosanitarios pueden afectar tanto la produccin
como la calidad del producto disponible.

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