2DO PARCIAL CONTROL

(5.1) Teniendo en cuenta a Modigliani; Miller, sin impuestos, el costo de capital Re es:
Re= Ra + (Ra Rd) x D/E
(5.1) En las expresiones de costo promedio ponderado de capital Cppc= Wacc = Ke E/V + D/V Ki (1 ti); Ki
representa:
El costo de la deuda a largo plazo
( 5.1.1 ) Decimos que un inversionista mantiene una cartera cuando:
Mantiene un grupo de activos tales como acciones y bonos.
(5.1.2) Si un Activo financiero tiene un rendimiento esperado del 15% la tasa libre de riesgo es 6% y su B (beta) es
1,2 su razn ganancia riesgo asciende a:
7.50.
Razn Ganancia Riesgo= Rendimiento esperado Rendimiento libre de riesgo / beta
Razn Ganancia Riesgo=15%-6%/1,2
Razn Ganancia Riesgo= 7,5
(5.1.2) El efecto que produce el riesgo sistemtico sobre los activos es medido por:
El coeficiente Beta
(5.1.2) El coeficiente Beta se puede expresar matemticamente como:
La covarianza del rendimiento del mercado en relacin al activo divida la varianza del mercado
(5.1.3) La desviacin estndar de una cartera es siempre igual al promedio ponderado de las desviaciones estndar
de los activos que la componen
Siempre que sea correlativa e igual a 1
(5.1.5) La medida aritmtica se calcula
Sumando los rendimientos de un activo y dividiendo esa suma por la cantidad de observaciones.
(5.1.5.) Respecto de la desviacin estndar se debe tener presente lo siguiente:
Es una medida estadstica muy til siempre y cuando la distribucin de probabilidad de rendimiento del activo siga
una distribucin normal
5.2.1 Cuando en finanzas hablamos de rendimiento esperado nos referimos a:
Un rendimiento pronosticado sobre un activo riesgoso.
( 5.2.1 ) La prima de riesgo proyectada o esperada es:
La diferencia que existe entre el rendimiento esperado sobre una inversin riesgosa y el rendimiento cierto de una
inversin libre de riesgo.
(5.2.1) Se puede definir al riesgo como:
La probabilidad asociada que tiene un evento real de diferir con el esperado
(5.2.1) Qu se puede decir sobre el riesgo?:
Es la probabilidad asociada que tiene un evento real de diferir con el esperado.
(5.2.1) Al riesgo de un activo, en finanzas, se lo conoce como:
Volatilidad
(5.2.2) El riesgo que se considera diversificable:
Responde al definido como no sistemtico.
(5.2.2) El riesgo que se considera NO diversificable:
Riesgo sistemtico.
5.2.2 La estructura de financiamiento toma importancia cuando hay:
Impuestos
(5.2.2) El riesgo nico o no sistemtico:
Puede verse como el riesgo propio de cada empresa
(5.2.2) El riesgo no sistemtico implica que:
El riesgo individual de cada Activo se puede eliminar o diversificar
(5.2.2) Se puede decir que un principio fundamental en Finanzas es:
Resolver la relacin riesgo-rendimiento.
(5.2.2) El tema de la estructura de financiamiento toma relevancia en un mundo CON impuestos:
Pues de sta manera se puede hacer uso del beneficio fiscal que ste trae aparejado, ya que los pagos de intereses
pueden deducirse de los impuestos y de sta forma aumentar la corriente de ingresos futuros de la compaa.
( 5.2.2 ) Al riesgo que corre un activo, en finanzas, se lo conoce como...
Volatilidad
( 5.2.2 ) A medida que el riesgo sistemtico de una empresa aumente...
La tasa de rentabilidad que exigir el mercado ser mayor.
(5.2.2) La media aritmtica se calcula:
Sumando los rendimientos de un activo y dividiendo esa suma por la cantidad de observaciones.
 (5.2.2) La varianza y el Desvo Standard representan
La desviacin de la media o dicho de otra manera, cunto es probable que se desven los rendimientos esperados
respecto del valor ms probable o medio esperado.
(5.2.2) Un principio elemental en finanzas es resolver la relacin riesgo-rendimiento:
El riesgo es un elemento bsico en razn de lo que se evala y el rendimiento es la utilidad o ganancia esperada de
los activos, en relacin a su costo de oportunidad se determinan en funcin a los observados
(5.2.2) Las decisiones de presupuesto de capital dependen en gran medida de la estimacin que se haga del
Costo de capital
(5.2.2) La estructura de financiamiento toma importancia cuando hay:
Impuestos
(5.2.2.) El efecto de la diversificacin se mide con:
La dispersin de la media
(5.2.2) El principio del riesgo sistemtico es:
El rendimiento esperado sobre un activo que depende solo del riesgo sistemtico del mismo.
(5.2.2) Suponga que tiene 2 proyectos: A tiene un rendimiento del 16 % y una beta de 1,6; B tiene un rendimiento
del 12 % y una beta de 1,1. La tasa libre de riesgo es 6%.
La razn ganancia riesgo de A es mayor a la de B por lo tanto, es conveniente llevar a cabo el proyecto A
Razn Ganancia Riego= Rendimiento esperado Rendimiento libre de riesgo / beta
Proyecto A=16-6/1,6=1,67
Proyecto B=12-6/1,1=1
(5.2.3.) De la siguiente expresin de reduccin del riesgo va diversificacin

Las covarianzas tienen mayor importancia que las varianzas si aumenta el nmero de activos
(5.2.3) Las medidas ms conocidas del riesgo de un activo
Son su Varianza y su Desvo Standard
(5.2.3)El coeficiente de correlacin puede tomar valores entre 1 y -1. Si dos activos tienen correlacin igual a 1:
Tienen correlacin perfecta, es decir, cuando un activo sube 10 %, el otro tambin sube 10 %
(5.2.3)si consideramos una cartera compuesta por una activo G que rinde un 20 % y un activo libes de riesgo cuya
rentavilidad es de 8 %, entonces:
Si invierto el 50% en G y 50% en el otro activo,el rendimiento promedio esperado de la cartera sera del 14%
(5.2.3) La frmula general para el clculo del riesgo de un portafolio de n activos es:

(5.3.1) El costo de la deuda es:

El rendimiento que los acreedores de una empresa solicitan sobre los nuevos prstamos
(5.3.1) En algunas oportunidades se utiliza el CPPC como evaluador del desempeo, mediante un mtodo que se
llama de VEA o (Valor Econmico Aadido) y ste mtodo consiste en:
Multiplicar el CPPC por la suma de la inversin en capital y deuda, la comparacin del monto resultante y el FEA nos
dir si estamos o no agregando valor
(5.3.2) Un activo x durante los ltimos cuatro aos arroj los siguientes rendimientos: 23%, 25%, 21% y 17%,
respectivamente. Entonces la varianza del rendimiento es:
0,12%
Rendimiento promedio=0,215 (0,23+0,25+0,21+0,17)/4
Varianza=[[(0,23-0,215)^2 + (0,25-0,215)^2 + (0,21-0.215)^2 + (0,17-0,215)^2] / 3] *100
n-1=4-1=3
(5.3.2) Un activo x durante los ltimos cuatro aos arroj los siguientes rendimientos: 23%, 25%, 21% y 17%,
respectivamente. Entonces la Desviacin estndar del rendimientoes:
3,42%
(5.3.2) Un activo x durante los ltimos cuatro aos arroj los siguientes rendimientos: 30%, 35%, 20% y 25%,
respectivamente. Entonces la Desviacin estndar del rendimientoes:
6,45%
(5.3.2) La desviacin estndar es:
Es una medida estadstica muy til siempre y cuando la distribucin de probabilidad de rendimiento del activo siga
una distribucin normal
(5.3.2) La frmula de la varianza es:
La sumatoria de los desvos al cuadrado, dividido n-1, siendo n el total de eventos.
(5.3.2) Si una empresa invirti en dos acciones (Ay B) cuyos valores de las varianzas de los rendimientos de cada
accin son los siguientes: 4,6 para A y 1,26 para B. La covarianza de los rendimientos de ambas acciones es 0,7. Si
la empresa tiene invertido $400 en A y $600 en B; entonces la varianza en dicho portafolio es:
1,53
(0,16 x 4,6) + (0,36 x 1,26) + (2 x 0,4 x 0,6 x 0,7) = 1,53
(5.3.2) Si una empresa invirti en dos acciones (Ay B) cuyos valores de las varianzas de los rendimientos de cada
accin son los siguientes: 3,5 para A y 2,18 para B. La covarianza de los rendimientos de ambas acciones es 0,5. Si
la empresa tiene invertido $400 en A y $600 en B; entonces la varianza en dicho portafolio es:
1,58
(0,16 x 3,5) + (0,36 x 2,18) + (2 x 0,4 x 0,6 x 0,5) = 1,58
(5.3.2) Si una empresa invirti en dos acciones (Ay B) cuyos valores de las varianzas de los rendimientos de cada
accin son los siguientes: 3,5 para A y 2,18 para B. La covarianza de los rendimientos de ambas acciones es 0,5.
Entonces el coeficiente de correlacin entre ambas acciones es:
0,18
Coeficiente de correlacin=COVab/Desv A x Desv B
Coeficiente de correlacin=0,5/raz 3,5 x raz 2,18
Coeficiente de correlacin=0,18
(5.3.2) Si una empresa invirti en dos acciones (Ay B) cuyos valores de las varianzas de los rendimientos de cada
accin son los siguientes: 2,5 para A y 1,23 para B. La covarianza de los rendimientos de ambas acciones es 1,1.
Entonces el coeficiente de correlacin entre ambas acciones es:
0,63
Coeficiente de correlacin= COV ab/ Desv A x Desv. B
Coeficiente de correlacin= 1,1/raiz2,5 x raz1,23
Coeficiente de correlacin=0,63
(5.3.2) Si una empresa invirti en dos acciones (Ay B) cuyos valores de las varianzas de los rendimientos de cada
accin son los siguientes: 2,5 para A y 1,23 para B. La covarianza de los rendimientos de ambas acciones es 1,1. Si
la empresa ha invertido $400 en el Activo A y 600 en el Activo B Entonces la varianza de dicho portafolio es:
1,37
La varianza de un portafolio de 2 activos usando el coeficiente de correlacin se puede describir como sigue:
2 2 2 2 2
p = w 1 * 1 + w 2 * 2 + 2 * w1 * w2 * 12
2 2 2
p = 0,4 * 2,5+ 0,6 * 1,23 + 2 * 0,4 * 0,6 * 1,1
2
p =0,16*2,5+0,36*1,23+0,9260
2
p =0,4+0,4428+0,528
2
p =1,37
(5.3.2) Suponga que una empresa tiene tiene dos Activos: A y B, cuyos rendimientos esperados son de 20% para el
primero y 25% para el segundo. Si la empresa ha invertido $400 en el Activo A y 600 en el Activo B, entonces el
rendimiento del portafolio es:
23%
Rp=(0,4 x 20%) + (0,6 x 25%)
(5.3.2) Suponga que una empresa tiene tiene dos Activos: A y B, cuyos rendimientos esperados son de 10% para el
primero y 15% para el segundo. Si la empresa ha invertido $400 en el Activo A y 600 en el Activo B, entonces el
rendimiento del portafolio es:
Rp=(0,4*10) + (0,6*15)
Rp=13%
(5.3.3) La segunda parte del rendimiento de una accin es el rendimiento incierto, la cual representa:
La porcin que proviene de la informacin no esperada y relevada dentro del ao.
(5.3.3) El rendimiento de cualquier accion que se negocia en los mercados financieros esta compuesto por dos
partes:
Rendimiento Esperado o Normal y Rendimiento Incierto o Riesgoso
Rendimientos Esperados e inesperados
(5.3.3) Se puede afirmar que el efecto de la diversificacin se mide con:
Las medidas de dispersin de la media.
(5.3.3) El principio de diversificacin afirma que:
Al diseminar la inversin en muchos activos se reduce el riesgo no sistemtico.
(5.3.3) Nos referimos a los rendimientos esperados cuando decimos que:
Son los provenientes de la accin que esperan los accionistas en el mercado.
(5.3.3.) El coeficiente beta se puede expresar matemticamente como:
La covarianza del rendimiento del Mercado en relacin al activo dividida la varianza del Mercado.
( 5.3.3 ) Mediante la diversificacin:
Se disminuye el riesgo no sistemtico de la inversin mediante el incremento del nmero de activos, de la cartera.
( 5.3.3 ) Concepto de diversificacin:
Conduce a promediar el riesgo de mercado, Puede reducir sustancialmente el riesgo nico, cuanto ms diversificada
sea una cartera, mas pequea ser cada proporcin.
(5.3.4) Los costos de vender acciones se clasifican en 6 categoras
Margen bruto, otros gastos directos, gastos indirectos, rendimientos anormales, fijacin de precios bajos y opcin
Green shoe.
5.3.4 En el modelo CAMP, la prima de riesgo de mercado es:
La pendiente de la LMV, la diferencia entre el rendimiento sobre la cartera de mercado y a tasa libre de riesgo
(5.3.4) el CPM depende de:
Tasa libre de riesgo, prima de riesgo y riesgo sistematico
(5.3.4) El rendimiento total de una accion de una empresa cualquiera en el Mercado se compone de dos partes,
R=E(R) + U, esto es la parte esperada y la parte inesperada
A su vez la parte inesperada se podra dividir en riesgo sistemtico y no sistemtico.
5.3.4 Si un activo tiene una beta del 1.6 y una razn ganancia riesgo del 5% y la tasa libre de riesgo es del 8%, pero
su rendimiento observado en el mercado es del 18%:
En este caso el activo esta subvaluado y por encima la LMAF. En base de los datos del enunciado el rendimiento
esperado es del 16% y al activo tiene un rendimiento mayor (18%) esto significa que esta subvaluado.
5.3.4 De estudio del CAPM, en su generalizacin se podra decir que la prima por riesgo de cualquier activo:
Ser igual a la diferencia entre la rentabilidad del ttulo y la tasa de libre riesgo multiplicada por la beta
(5.3.4) Se puede concluir que el Modelo de Valuacin de Activos financieros o CPM depende de:
El valor tiempo del dinero, la ganancia para incurrir en riesgo sistemtico y la cantidad de riesgo sistemtico.
(5.3.4) En el modelo CAMP, la prima de riesgo de mercado es:
La pendiente de la LMV, la diferencia enrte el rendimiento sobre la cartera de mercado y a tasa libre de riesgo
5.3.4 La lnea de mercado de valores LMV es una relacin entre el riesgo y el rendimiento. Grficamente es una lnea
recta positiva, donde se muestra la relacin entre el rendimiento esperado (Y) y el coeficiente beta(X). Donde el
coeficiente beta es:
La magnitud del riesgo sistemtico de un activo riesgoso respecto del riesgo sistemtico de un activo promedio.
(5.3.4)En la siguiente expresin del modelo CAPM ri- rf= (rm- rf) * bi; el trmino bi representa:
La cantidad de riesgo sistemtico que tiene asociado el activo i
El riesgo no sistemtico, implica que:
El riesgo individual de cada activo se puede eliminar o diversificar
El Coeficiente Beta mide:
La sensibilidad de las variaciones de los activos en relacin a las variaciones del Mercado.
5.3.4) La linea de mercado de valores LMV es una relacin entre el riesgo y el rendimiento. Grficamente es una
linea recta positiva donde se muestra la relacion entre el riesgo y el rendimiento. Grficamente es una linea recta
positiva donde muestra la relacion entre el rendimiento esperado (Y) y el coeficiente beta (X). donde el coeficiente
beta es:
La magnitud del riesgo sistemtico de un activo riesgoso respecto del riesgo sistemtico de un activo promedio.
( 5.3.4 ) Si un Activo financiero tiene un rendimiento esperado del 20% la razn ganancia riesgo es del 10% y su B
(beta) es 1,2 la tasa de libre riesgo en este caso asciende a:
8
10%=20%-Rf/1,2
(10*1,2)= 20%-12%
Rf=8%
( 5.3.4 ) Si consideramos una cartera compuesta por una activo G y una activo libre de riesgo y G rinde un 20% y la
tasa libre de riesgo es del 8%
Si invierto el 50% en G el rendimiento promedio esperado de la cartera ser 14%.
Rp=0,5*20 + 0,5*8
Rp=14%
( 5.3.5) El coeficiente Beta mide la magnitud del riesgo sistemtico de un activo riesgoso:
Siempre respecto del riesgo sistemtico de un activo riesgoso promedio, la mayora de veces representado por un
ndice
(5.3.5) El riesgo asistemtico o no sistemtico es el que se reduce mediante la diversificacin:
Ellos es debido a que los sucesos nicos, propios de la empresa, positivos y negativos se compensan entre si
cuando aumentamos el nmero de activos.
(5.3.5.) El principio del riesgo sistemtico dice que la recompensa por correr riesgos solo depende del riesgo
sistemtico de una inversin:
Por ello a mayor riesgo sistemtico deber requerirse una mayor prima de riesgo.
(6.1.1) Podemos afirmar que el rendimiento esperado sobre un activo, es igual a:
La tasa libre de riesgo ms la prima de riesgo.
Prima de riesgo=Rendimiento esperado - Tasa libre de riesgo
Rendimiento esperado=Prima de riesgo + Tasa libre de riesgo
(6.1) El rendimiento esperado de un portafolio de activos puede ser calculado como el promedio ponderado de los
rendimientos esperados de los activos que componen ese portafolio. La ponderacin de cada activo se realiza en
funcin de:
Su capitalizacin o valor de mercado respecto del portafolio total.
(6.1) Existe ms de una alternativa para calcular el Costo de Capital para una empresa, entre otras se pueden
mencionar:
Por estimacin del costo de los componentes: Ke costo de capital propio, Ki costo de la deuda y Ko rendimiento de
los activos.
( 6.1 ) Se pueden brindar tres razones fundamentales del por qu se debe dedicar especial atencin al tema del costo
de capital. Incluyendo...
La estructura financiera de la empresa puede afectar el nivel de riesgo de la empresa as como sus corrientes futuras
de ingresos y por ende, su valor de mercado.
( 6.1 ) Se pueden brindar tres razones fundamentales del por qu se debe dedicar especial atencin al tema del costo
de capital. Una de ellas es que...
Las decisiones de presupuesto de capital dependen en gran medida de la estimacin que se haga del costo de
capital.
(6.1) Se pueden brindar tres razones fundamentales del por qu se debe dedicar especial atencin al tema del costo
de capital. Entre ellas, se incluye que:
Permite decidir entre variadas alternativas tales como arrendamiento o compra, precio de mercado de las acciones
comunes, reembolso (recompra) de bonos, poltica de capital de trabajo (aumento o disminucin), entre otras
( 6.1 ) Indicar cul de las siguientes afirmaciones es correcta:
El rendimiento de un activo (o empresa) depende de cul sea su estructura financiera (leverage), su nivel de riesgo
(medido por su beta) y si hay o no impuestos
( 6.1 ) Entre las implicaciones de la Proposicin II de MONDIGLIANI & MILLER, se puede mencionar...
El financiamiento mediante deuda es muy ventajoso y, en el caso extremo, la estructura ptima de capital de una
empresa es el 100% de deuda
MONDIGLIANI & MILLER
Sin impuestos: El costo de capital Re es: Re = Ra + (Ra - Rd) x D/E Donde Ra es el CPPC, Rd es el costo de la
deuda y D/E es la razn deuda / capital.
Implicaciones de la Proposicin I:
1) El costo de capital Re aumenta en la medida en que la empresa aumenta su uso de financiamiento mediante
deuda.
2) El riesgo de capital depende de dos factores: el nivel de riesgo de las operaciones es de la empresa (riesgo
operativo) y el nivel de apalancamiento financiero (riesgo financiero).
Con impuestos: El costo de capital Re, es: Re = Ru + (Ru - Rd) x D/E x (1 - Tc) Donde Ru es el costo de capital sin
apalancamiento y D es la cantidad de deuda.
Implicaciones de la Proposicin II:
1) El financiamiento mediante deuda es muy ventajoso y, en el caso extremo, la estructura ptima de capital de una
empresa es el 100% de duda.
2) El costo promedio ponderado de capital de una empresa (CPPC) disminuye conforme la empresa se apoya ms
en el financiamiento mediante deuda.
( 6.1 ) El Modelo de crecimiento de dividendos...
Especifica que ke es igual a la del rendimiento por dividendos y la tasa esperada de crecimiento
( 6.1.1 ) El costo de capital es:
De suma importancia en las Finanzas
Podemos dar tres razones:
1- Las decisiones de presupuesto de capital dependen en gran medida de la estimacin que se haga del costo de
capital
2- La estructura financiera de la empresa puede afectar el nivel de riesgo de la empresa as como sus corrientes
futuras de ingresos y por ende, su valor de mercado
3- Permite decidir entre variables alternativas tales como arrendamiento o compra, precio de mercado de las
acciones comunes, reembolso (recompra) de bonos, poltica de capital de trabajo (aumento o disminucin), entre
otras.
(6.1) Es lgico suponer que:
A medida que el riesgo sistemtico de una empresa aumenta, la tasa de rentabilidad que exigir el mercado tambin
ser mayor.
Entendemos como costo de capital la tasa de rendimiento que debe ganarse para que el valor de la empresa y el
precio de mercado de las acciones comunes no disminuya.
Podemos visualizar el costo de capital como un promedio ponderado de los costos de las distintas fuentes de
financiamiento utilizadas por la empresa.
Recordemos que el rendimiento de un activo (o empresa) depende de cul sea su estructura financiera (leverage), su
nivel de riesgo (medido por su beta) y si hay o no impuestos.
Principalmente, el tema de la estructura de financiamiento toma relevancia en un mundo con impuestos, pues de esta
manera podemos hacer uso del beneficio fiscal que ste trae aparejado, ya que los pagos de intereses pueden
deducirse del impuesto y de sta forma aumentar la corriente de ingresos futuros de la compaa. Por lo tanto,
debemos considerar este punto al momento de determinar el costo capital de la compaa.
Adems, el nivel de riesgo que posea una empresa (riesgo sistemtico) afectar el rendimiento marginal de sta,
producto de que
( 6.1 ) Teniendo en cuenta a Modigliani & Miller, sin impuestos, el costo de capital Re es:
Re = Ra + (Ra Rd) x D/E
( 6.1.1 ) El costo de capital es...
La tasa de rendimiento que debe ganarse para que el valor de la empresa y el precio de mercado de las acciones
comunes no disminuyan.
En la expresin del costo promedio ponderado de capital Cppc = Wacc = Ke E/V + D/V Ki ( 1- ti); Ki representa: el
Costo de la deuda a largo plazo.
6.1.2 Una de las implicaciones de la proposicin II de M y M es que es coto promedio ponderado de capital (CPPC)
de una empresa:
Disminuye conforme la empresa se apoya ms en el financiamiento mediante deuda.
(6.1.2) La estructura de capital debe generar un rendimiento atribuible al:
Costo de capital
( 6.1.3 ) La empresa XXX esta planeando un nuevo proyecto para el cual debe emitir nuevos bonos. Otra empresa ha
emitido bonos (con el mismo nivel de riesgo) con cupones de $63, cuyo precio es de $ 809.40, faltando 25 aos para
su vencimiento (amortizacin 100% al vencimiento). Si la empresa XXX paga 35% de impuestos a las ganancias,
Cul es el costo de la deuda antes de impuestos para el proyecto?
8.10%
(6.1.5) El costo de capital de una accin preferente se calcula de la siguiente manera:
El Dividendo que recibe la accin divido el precio actual de la accin
(6.1.5) El modelo de crecimiento de Dividendos:
Especifica que le es igual a la suma del rendimiento por dividendos y la tasa esperada del crecimiento
(6.1.5) Suponga que se estima que una empresa x pagar el siguiente periodo $25 por accin y que la tasa de
crecimiento de los dividendos ser del 6% durante un futuro indefinido. Si adems se sabe que el precio de la accin
es de $350, entonces el Costo del Capital Accionario ser:
13,14%
RE = D1/P0 + g
Re=25/350 + 0,06
Re=0,1314
Re=13,14%
Como RE es el rendimiento que requieren los accionistas, es posible interpretarlo como el costo del capital accionario
de la empresa.
(6.1.5) El costo del capital accionario de una empresa X es igual a:
La relacin entre el rendimiento proyectado para el periodo siguiente y el precio de la accin; mas la tasa de
crecimiento de los dividendos de la empresa.
(6.1.5.) si el dividendo que paga una accin preferente de una empresa X es $45 y el precio de la misma en el
mercado es de $545, el costo de capital de dicha accin es..
8.26%
45/545= 8.26
(6.1.5.) La principal ventaja del enfoque de crecimiento en dividendo es:
Su simplicidad
(6.1.5.) Suponga que se estima la tasa de crecimiento dividendos ser de 6% en un futuro indefinido. Si adems se
sabe que el precio de la accin es de $350 y que el dividendo pagado por accin en el ltimo periodo contable es de
$22, entonces el costo del capital accionario ser:
12,66%
(22 x 1,06)= 23,32
[(23,32/350) + 0,06]= 12,66
(6.2.1 ) En el anlisis de los efectos del apalancamiento financiero podramos concluir que:
El uso de deuda en las estructuras de capital hace que la UPA sea ms sensible a los cambios en la UAII que cuando
no se usa deuda.
(6.2.2) 81) La empresa XXX tiene 1.000.000 de acciones. El precio de cada accin es de $ 2. Tambin tiene 1000
bonos en circulacin, con un valor de mercado de $ 1200 cada uno (V.N. $1000). Los bonos vencen en 13 aos,
tienen una tasa del cupn del 11 % y pagan cupones anualmente. La beta de la empresa es 1.2, la tasa libre de
riesgo 6% y la prima de riesgo de mercado del 8%. La tasa de impuestos es del 35 %. Calcule el CPPC.
11.80%
Primero se determina el costo del capital accionario y el costo de la deuda. Con la LMV se
encuentra que el costo del capital accionario es
Re=Rf+Prima de riesgo x
Re=6%+8%x1,2
Re=15,6%
CPPC = (E/V) RE + (D/V) RD (1 TC)
CPPC = (2.000.000/3.200.000) 15,6%+ (1.200.000/3.200.000) 11% (1 0,35)
????
(6.2.2) Del anlisis de costo promedio ponderado de capital (CPPC) podemos concluir q siempre refleja el
rendimiento promedio mnimo requerido por:
Los dueos y los acreedores.
(6.2.2 ) Una empresa est considerando una nueva inversin en equipos de produccin. El equipo cuesta $ 30000 y
se obtienen UAII de $ 4580 anuales durante los prximos 5 aos. La razn deuda capital de la empresa es 0,30, el
costo del capital es 13% y el costo de la deuda antes de impuestos es de 9,5 %. La tasa impositiva es del 35%.
Asuma que la inversin tiene el mismo riesgo que la empresa. Calcule el costo promedio ponderado del capital.
11,42%
UAII=4580
Tc=0,35
D=
Re=13%
Rd=9,5%
razn D/C= 0,3
RE = 13 + (13 9,5) (0,3) (1 35%)
RE=13,68
(6.2.3) Los riesgos a los que se encuentra sometida la empresa y que dependen de ella son el riesgo operativo y el
financiero.
Mientras el riesgo operativo es que se desprende de las actividades operativas habituales de la empresa el financiero
deriva de su estructura de capital.
(6.2.3) Respecto del costo del capital podemos afirmar que:
El costo de K de una inversin libre de riesgo, es la tasa libre de riesgo.
(6.2.3) El apalancamiento casero, es el mecanismo en el cual se usan:
Prstamos personales para modificar la cantidad de aplanamiento financiero al cual se encuentra expuesto un
individuo
(6.2.3)En el anlisis de los efectos del apalancamiento financiero podramos concluir que:
El apalancamiento slo es beneficioso cuando la UAII es relativamente alta, y adems resulta mucho ms riesgoso
por la exposicin a los cambios en la UAII.
(6.2.3) Las letras del tesoro nacional tienen un rendimiento del 4,2% y la prima de riesgo de mercado es 7%.
Si una empresa tiene una beta de 1,10, cul es el costo del capital?
0,119
( 6.2.3 ) Las acciones de la empresa SBS tienen una beta de 1,25. La prima de riesgo de Mercado es del 6%. La
tasa libre de riesgo es del 7%. La empresa pagar un dividendo de $ 2.60 por accin cotiza a $ 25 y se espera que el
dividendo crezca al 3% anual. Con estos datos el costo de capital en acciones comunes es:
13.95 %
Modelo de crecimiento de dividendo:
Re=Div1/Po + g
Re=2,6/25 +0,03
Re=13,4
Modelo riesgo/retorno
RE = Rf + E (RM Rf)
RE = 7+ 1,25 (6%)
Re=14,5
Re=13,4 + 14,5 /2
Re=13,95
(6.2.3) La empresa A tiene una beta de 1,4 y la empresa B de 1,1. La tasa libre de riesgo es de 5,25% y la prima de
riesgo de mercado de 7%. Ahora suponga, que ambas empresas estn considerando un mismo proyecto. Si la TIR
del proyecto es de14% Cul de las dos empresas debera aceptarlo?
La empresa B
El costo de capital de la empresa B es de 12,95 < TIR, se acepta.
Proyecto A
RE = Rf + E (RM Rf)
RE = 5,25+ 1,4 (7%)
RE = 15,05
Proyecto B
RE = Rf + E (RM Rf)
RE = 5,25+ 1,1 (7%)
RE = 12,95
( 6.2.3 ) Se tiene los siguientes datos de la empresa SAPT S.A. Ventas $ 20.000 Costos $ 12.000 tasa de impuestos
34% y valor de la deuda $ 10.000, y Ru del 12%
En ese caso el valor de VL es de $ 47400.
VL=VU + Tc*D
VL=440 + 0,35*10000
VL=3840????
VU=UAII*(1-Tc)/Ru
VU=8000*0,66/12
VU=440
(6.2.3 ) Suponga que el capital de SAPT S.A. es de 200.000 y cotiza a 1$ por accin se hace una reestructuracin de
capital del 50% quedando 100.000 acciones y tomando 100.000 $ de deuda que tiene un costo perpetuo del 20%.
En este caso la UAII que haga indiferente endeudarse es de $ 40.000.
200.000*0,2=40.000
(6.3.1) En el estudio de la estructura de capital de la empresa y su relacin con el costo de capital se busca
determinar la estructura de capital objetivo o fijado como meta.
Por que el objetivo es determinar al nivel donde el valor de la empresa se ve maximizado, que es el punto donde el
CPPC es mnimo.
(6.3.2) Podemos decir que la lnea de mercado de valores (LMV) es:
La lnea recta con pendiente positiva en donde se muestra la relacin que existe entre el rendimiento esperado y beta
(6.3.2) la prima d riesgo de mercado es:
El aumento esperado de la riqueza terminal x encima de la inversin segura requerida para compensar al
inversionista x el riesgo que tomo
(6.3.2) El Activo A tiene un rendimiento esperado igual a 10,5% y un Beta igual a 1,1 . Por otra parte el Activo B tiene
un rendimiento esperado igual a 14 % y un Beta igual a 2,5. Si la tasa libre de riesgo es igual al 6%, entonces se
puede afirmar:
El Activo B est sobrevaluado en relacin a A.
Se dice que un activo est sobrevaluado si su precio es demasiado alto conocidos su rendimiento esperado y riesgo:
Re Beta
Activo A 10,5% 1,1
Activo B 14% 2,5

La tasa libre de riesgo es a la fecha de 6%. Uno de los valores est sobrevaluado con respecto al otro?
Para responder se calcula la razn entre recompensa y riesgo de los dos. En el caso de
Activo A, esta razn es de (10,5% 6%)/1.1 =4,1%. En el caso de Activo B, esta razn es de (14%-6%)/2,5=3,2%. La
conclusin es que el Activo B ofrece un rendimiento esperado insuficiente para su riesgo, al menos en relacin con el
Activo A. Como su rendimiento esperado es demasiado bajo, su precio es demasiado alto. En otras palabras, el
Activo B est sobrevaluada en relacin con el activo A y se anticipara una cada de su precio en relacin con el
precio del Activo A. Observe que tambin se podra haber dicho que
Activo A est subvaluada con respecto al Activo B.
(6.3.2) Respecto del costo de capital podemos afirmar que:
El costo de K de una inversin libre de riesgo es la Tasa Libre de Riesgo
(6.3.2) la teora esttica de la estructura d capital:
Teora d q las empresas se endeudan hasta el punto en el q el beneficio fiscal d un dlar adicional d deuda es
exactamente igual al costo proveniente d la cada vez mayor probabilidad d una crisis financiera
(6.3.2) Con impuestos, el costo de capital Re, en el modelo de Modigliani y Miller es igual a:
Re=Ru + (Ru-Rd) x E/D X (1-Tc)
(7.1) Los principales usos del capital de trabajo son:
Todas las opciones son correctas
Usos y aplicaciones del capital de trabajo
Los principales usos del capital de trabajo son:
-Declaracin de dividendos en efectivo
-Adquisicin de activos no corrientes (equipos, inversiones a largo plazo en ttulos valores comerciales)
-Merma de deuda a largo plazo
-Recompra de acciones capital en circulacin.
-Financiamiento espontneo
-Crdito comercial y otras cuentas por pagar y acumulaciones, que surgen espontneamente en las operaciones
diarias de la empresa
-El denominado enfoque de proteccin (mtodo de financiamiento en donde cada activo sera compensado con un
instrumento de financiamiento de vencimiento aproximado)
(7.1.1) El objeto principal de los administradores es:
Maximizar la riqueza de los accionistas
(7.1.1) La estructura de capital que maximiza el valor de la empresa tambin es la que minimiza:
El costo de Capital
(7.1.1.) Cual de las siguientes afirmaciones es correcta:
El administrador debe maximizar el valor de la empresa o el del patrimonio
(7.1.2) Qu deben maximizar los administradores?
El valor de la empresa o del patrimonio a partir de la estructura de capital
( 7.1.2 ) Que una empresa tenga una rotacin de cuentas por cobrar de 5:
Significa que nuestros clientes requirieron en promedio 73 das para realizar sus pagos.
(7.1.2) partiendo de una situacin de equilibrio a partir de un balance economico, no contable, donde el valor de la
empresa, v= 250.000, el valor de mercado de la deuda, B=100.000 cual es el valor economico del patrimonio?
$150.000
(7.1.2) Que una empresa tenga una rotacion de inventarios de 4:
Significa que compramos y liquidamos nuestro inventario 4 veces al ao
( 7.1.2 ) Suponga que Ud. dispone de los siguientes datos: Partida Inicial Final Inventario 5000 6000 Ctas por cobrar
8000 6500 Ctas por pagar 2800 2500 Est. Res. Ventas 30000 Costos de Vtas 16000
En este caso el Ciclo de efectivo ser de aproximadamente 153 das.
Ciclo de efectivo=Ciclo operativo Cuentas por pagar.
Ciclo de efectivo=213,59 - 60,43
Ciclo de efectivo= 153
Ciclo operativo=Periodo de inventario+ Periodo de cuentas por cobrar.
Rotacin del inventario = Costo de ventas / Inventario promedio
Rotacin de inventario=16000/(5000+6000/2)
Rotacin de inventario=2,91
Periodo de inventario=365/2,91
Periodo de inventario=125,43
Rotacin de cuentas por cobrar=Ventas a crdito/Cuentas x cobrar promedio
Rotacin de cuentas por cobrar=30000/(8000+6500)/2
Rotacin de cuentas por cobrar=4,14
Periodo de cuentas por cobrar=365/4,14
Periodo de cuentas por cobrar=88,16
Ciclo operativo=125,43+88,16
Ciclo operativo=213,59
Periodo en cuentas por pagar=cmv/Cuentas por pagar promedio
Periodo de cuentas por pagar=16000/(2800+2500)/2
Periodo de cuentas por pagar=6,04
Das en cuentas por pagar=365/6,04
Das en cuentas por pagar=60,43
Ciclo de efectivo=213,59-
7.1.2 Partiendo de una situacin de equilibrio a partir de una balance econmico, no contable, donde el valor de la
empresa, V=$385000, el valor de mercado de la deuda, B=$125000, cual es el valor del patrimonio S?:
$260000
7.1.2 Una de las implicancias de la proposicin I de Moglidiani y Miller, con impuestos, consiste en:
El financiamiento mediante deuda es muy ventajoso y, en el caso extremo, la estructura ptima del capital de una
empres es el 100% de deuda
(7.1.3) La propocision I de Modigialini y Meller, sin tener en cuenta los Impuestos:
Permite una completa reparacin del entre las decisiones de inversin y de financiamiento
(7.1.3) La propocision I de Modigialini y Meller, se basa en la importancia de:
La rentabilidad del Activo.
(7.1.3) La proposicin II de Mondigliani Miller dice que:
Existe una relacin directa entre la razn deuda/capital y el rendimiento requerido o costo de capital, independiente
de los impuestos.
7.1.3 Una de las implicancias de la proporcin II de Madigialini y Miller con impuestos consiste en:
El costo promedio ponderado de una empresa (CPPC) disminuye conforme a la empresa se apoya ms en el
financiamiento mediante deuda.
-Siguiendo a Modigliani y Miller en materia de la importancia de la poltica de dividendos:
Podra afirmarse que es irrelevante para el valor de la empresa.
-Conocida la posicin de M&M, y aceptando que en la realidad hay impuestos; y existe un riesgo de quiebra; cual es
el limite de Leverage de las empresas? :
La tasa donde se de un equilibrio entre el ahorro impositivo para los impuestos pagados y los costos de insolvencia
financiera.
(7.1.3) La ventaja financiera
Es la posibilidad de mejorar la rentabilidad por el mejor uso de la deuda.
(7.1.3) La norma financiera de volumen establece que las cantidades de los componentes de capital de trabajo debe
ser las necesarias:
Deben ser las cantidades exactas entre costos de escasez y de oportunidad, tanto en producto como en
financiamiento
(7.1.3) Modigliani y Miller establecen que el costo promedio de capital, es igual a la relacin entre:
El rendimiento esperado y el valor de mercado de la firma.
(7.1.3) Indicar cul de las siguientes afirmaciones es correcta, teniendo en cuenta la proposicin I de Modigliani y
Miller
Todas las opciones son correctas.
-El financiamiento mediante deuda es muy ventajoso y, en el caso extremo, la estructura ptima del capital de una
empresa es el 100% de deuda
-El CPPC disminuye conforme la empresa se apoya msen el financiamiento mediante deuda.
-Sin impuestos: El valor de la empresa con apalancamiento (VL) es igual al valor de la empresa sin apalancamiento
(VU)
-Con impuestos: El valor de la empresa con apalancamiento es igual al valor de la empresa sin apalancamiento ms
el valor presente del subsidio fiscal por intereses.
(7.1.3) Una de las proposiciones de Modigliani y Miller, sin impuestos, nos dice que:
El costo promedio ponderado de capital de una empresa (cppc) es el mismo, sin que importe la mezcla de capital y
deuda que se utilice para financiar la empresa
( 7.1.3 ) La proposicin I de Modigliani & Miller, sin tener en cuenta los Impuestos:
Permite una completa reparacin entre las decisiones de inversin y de financiamiento y que el valor de la empresa
depende solo de estas ltimas.
(7.1.3) La proposicin I de Modigliani y Miller con impuestos indica:
El valor de la empresa con apalancamiento (VL) es igual al valor de la empresa sin apalancamiento (VU) ms el valor
presente del subsidio fiscal por intereses.
(7.1.3) En la teora de Modigliani y Miller, la proposicin I sin impuestos establece que:
El valor de la empresa con apalancamiento es igual al valor de la empresa sin apalancaiento
(7.1.3) Una de las implicancias de la proposicin I de Moglidiani y Miller, SIN impuestos, consiste en:
La estructura de capital de la empresa es irrelevante. Por lo tanto, el valor de la empresa SIN apalancamiento es
igual al valor de la empresa CON apalancamiento.
( 7.1.3 ) Una forma de expresar la Proposicin I de Mondigliani Miller es:
El CPPC no depende de la razn deuda capital y permanece constante sin importar cual sea esta razn deuda
/capital.
(7.1.3) La proposicin II de Modigliani y Miller con impuestos, consiste en:
El costo del capital accionario Re, es Re=Ru + (Ru-Rd) x D/E x (1-Tc)
(7.1.3) Una de las implicancias de la proposicin II de Modigliani y Miller, CON impuestos consiste:
El CPPC de la empresa DISMINUYE conforme la empresa se apoya MS en el financiamiento mediante deuda.
(7.1.3) Siguiendo a Modigliani y Miller en materia de la importancia de la poltica de dividendos:
Podra afirmarse que es irrelevante para el valor de la empresa.
(7.1.3) Conocida la posicin de M&M, y aceptando que en la realidad hay impuestos; y existe un riesgo de quiebra;
cual es le limite de Leverage de las empresas? :
La tasa donde se de un equilibrio entre el ahorro impositivo para los impuestos pagados y los costos de insolvencia
financiera.
( 7.1.3 ) La ventaja financiera:
Es la posibilidad de mejorar la rentabilidad por el mejor uso de la deuda.
(7.1.3) Si el CPPC de una empresa es del 12 %, adems se sabe que dicha organizacin se puede endeudar el 8 %
y que su estructura de capital se compone de 80 % capital accionario y 20 % deuda, Entonces el costo del capital
accionario es:
13%
Re= Ra + (Ra-Rd) x D/F
Re= 12% + (12%-8%) x 0,2/0,8
Re=
Ra=CPPC
Ra=Rendimiento requerido del activo
La razn deuda capital es: 0,2/0,8=o,25
(7.1.4) El estado de cambios en la posicin financiera nos muestra:
El origen y la aplicacin de fondos
(7.2) Cul o cules de las siguientes aseveraciones son correctas teniendo en cuenta el endeudamiento cuando el
EBIT es positivo?.
El efecto del apalancamiento financiero depende del EBIT, es decir el apalancamiento es desfavorable cuando el
EBIT es relativamente alto, y es favorable cuando el EBIT es relativamente bajo.
(7.2.1) La inversin en capital de trabajo y por lo tanto del ciclo de efectivo sera menor
Siempre a medida que el periodo de inventario y de cuentas por cobrar aumenten o acorten el periodo de cuentas por
pagar.
(7.2.1) Una poltica financiera de corto plazo del tipo restrictivo
(7.2.1) Una poltica financiera de corto plazo del tipo flexible
Se caracteriza por una razn baja de activos circulantes en relacin a las ventas, una alta cantidad de deudas a corto
plazo y alta a largo plazo.
(7.2.1) En las politicas de financiamiento de activos circulantes la inversion optima en activos circulantes
Debe ser el punto que representa el equilibrio entre los costos de faltantes y de mantenimiento.
(7.2.1) Se puede concluir que la politica flexible de financiamiento de activos a corto plazo:
Implica un supervit en efectivo a corto plazo, inversin en efectivo y valores negociables
(7.2.1) Se puede concluir que la politica restrictiva de financiamiento de activos a corto plazo:
Usa financiamiento a largo plazo solo para los requerimientos de activos permanentes y prstamos a corto plazo para
las variaciones estacionales.
(7.2.1) En relacin al CAPITAL DE TRABAJO TOTAL se puede afirmar que:
Representa la Inversin para administrar activos con duracin inferior a un ao.
(7.2.2) Suponga que Freshh S.A. plantea un presupuesto de pagos con un saldo inicial de cuentas por pagar de
$108, las ventas sern constantes cada trimestre y de $400 el primero del ejercicio que sigue tambin, las compras
equivalen el 60% de las ventas proyectadas, si el plazo de pago es de 60 das entonces:
Los saldos finales de cuentas por pagar para cada trimestre sern 116,; 118,67; 119,56; 119,85
(7.2.2) El apalancamiento financiero esta relacionado con la UAII de la compaa. Cuando la UAII es alta, entonces:
El apalancamiento beneficia
(7.2.3) El financiamiento mediante cuentas por cobrar supone:
Ceder o depositar en prenda las cuentas por cobrar o descontarlas.
(7.2.3) La forma ms comn de financiar un deficit temporal de efectivo es:
Conseguir un prstamo bancario a corto plazo, sin garanta
(7.3.1) La proposicin I de Mondigliani Miller se basa en la importancia de:
La rentabilidad del Activo.
(7.3.1) La proposicin II de Mondigliani Miller dice que:
Existe una relacin directa entre la razn deuda/capital y el rendimiento requerido o costo de capital, independiente
de los impuestos.
(7.3.1) La proposicin I de Modigliani & Miller, sin tener en cuenta los Impuestos:
Permite una completa reparacin del entre las decisiones de inversin y de financiamiento.
7.3.1) Siguiendo a Modigliani y Miller en materia de la importancia de la poltica de dividendos:
Podra afirmarse que es irrelevante para el valor de la empresa.
(7.3.1)Conocida la posicin de M&M, y aceptando que en la realidad hay impuestos; y existe un riesgo de quiebra;
cual es el lmite de Leverage de las empresas?
La tasa donde se de un equilibrio entre el ahorro impositivo para los impuestos pagados y los costos de insolvencia
financiera.
( 7.3.1 ) Existen diferentes formas de tratar el riesgo en los proyectos:
- Agregando un prima de riesgo a la tasa de descuento o ajustar los flujos de fondos a certidumbre mediante algn
ndice.
(7.3.1) La inversin en capital de trabajo y por lo tanto el ciclo de efectivo ser menor:
Siempre a medida que el periodo de inventario y de cuentas por cobrar disminuyan o alargar el periodo de cuentas
por pagar.
(8.1.1) Indicar cul de las siguientes afirmaciones es correcta en relacin al capital de trabajo neto:
Es el denominado fondo de maniobra.
(8.1.1.) Que una empresa tenga una rotacin de inventarios de 4:
Significa que compramos y liquidamos nuestro inventario 4 veces al ao
(8.1.2) Sabiendo que el periodo de inventarios es de 65 das, el periodo de cuentas por cobrar 58 das y el periodo
de cuentas por pagar 47 das, se puede afirmar que:
El ciclo operativo es de 123 das
(8.1.2) El perodo en inventados se define como el cociente entre
Costo de Mercadera vendida / inventario promedio
(8.1.2) El periodo de tiempo que transcurre entre que realizamos la primera erogacin de un gasto o un producto
hasta su cobranza final, se denomina:
Ciclo de Efectivo
(8.1.2) Costo flotante es:
Si una compaa acepta un proyecto nuevo, tal vez se le requiera q emita o flote, nuevos bonos y acciones. La
empresa incurrir en nuevos costos q se llaman costos flotantes
(8.1.2) Uno de los principales usos del capital de trabajo excedente es:
Todas las opciones son correctas
(8.1.2) En la administracin de efectivo lo mas importante es el concepto de flotante o flotacin:
Es la diferencia entre el efectivo en libros y el efectivo en bancos que representa el efecto neto de los cheques en el
proceso de compensacin.
( 8.1.2 ) El costo del flotante o de flotacin es:
El costo de oportunidad de no poder usar el efectivo.
El float (flotacin) financiero: se refiere basicamente a las transacciones bancarias. Es el periodo entre un cobro y la
disposicin en valor de los fondos, o entre un pago y el cargo en valor en los fondos. El nmero de das que separan
la fecha de operacin y su fecha valor tiende a ser cada vez menor gracias a los nuevos sistemas de compensacin
interbancarios.
(8.1.2) La frmula del Ciclo operativo:
Ciclo operativo= Periodo en inventario + Periodo en cuentas por cobrar
(8.1.2)La formula del ciclo efectivo es:
Ciclo efectivo: ciclo operativo periodo en cuentas por pagar
(8.1.2) Dados los siguiente datos: periodo de inventario=35 dias, periodo de cuentas por cobrar=40 dias, calcular el
ciclo operativo
75 das
35 + 40 = 75 das
(8.1.2) Sabiendo que el periodo en inventarios es de 50 dias, el periodo de cuentas por cobrar 48 dias y periodo en
cuentas por pagar 45 dias, se puede afirmar que
El Ciclo de Efectivo es de 53 das
Ciclo efectivo: ciclo operativo periodo en cuentas por pagar
50 + 48 = 98 CO
98 45 = 53 das
(8.1.2) Suponga que usted dispone de los siguientes datos: Inventario Inicial $5.000, Inventario final $6.000, Cuentas
por cobrar al inicio $8.000, Cuentas por cobrar al final $6.500, Estado de resultado: Ventas $30.000, Costo de ventas
$16.000. El total de las ventas fueron a crdito
El ciclo operativo ser de 213/214 das
Ciclo operativo: Periodo de inventarios + periodo de cuentas por cobrar
El ciclo operativo Primero que nada, se necesita el periodo del inventario.
Rotacin del inventario = Costo de ventas / Inventario promedio
Rotacin del inventario= 16.000 / (5.000+6.000 /2)
Rotacin del inventario = 16.000 / 5.500
Rotacin del inventario= 2,91
En trminos generales, esto indica que se compr y se vendi el inventario 2,91 veces durante el ao. Lo anterior
significa que, en promedio, el inventario se mantuvo durante:
Periodo de inventario = 365 das / Rotacin del inventario
Periodo de inventario =365 /2,91
Periodo de inventario =125,47 das
Rotacin de cuentas por cobrar = Ventas a crdito / Cuentas por cobrar promedio
Rotacin de cuentas por cobrar= 30.000 / 7.250
Rotacin de cuentas por cobrar= 4,13 veces
Si la rotacin de las cuentas por cobrar equivale a 4,13 veces, entonces el periodo de cuentas por cobrar es:
Periodo de cuentas por cobrar = 365 das / Rotacin de cuentas por cobrar
Periodo de cuentas por cobrar = 365 / 4,13
Periodo de cuentas por cobrar = 88,2
Ciclo operativo: Periodo de inventarios + periodo de cuentas por cobrar
Ciclo operativo=125,47 + 88,2
Ciclo operativo= 213 das
(8.1.2) El ciclo de efectivo es:
Tiempo que transcurre desde el pago del inventario hasta la cobranza del efectivo de la venta
Ciclo del efectivo = ciclo operativo periodo de cuentas por pagar

(8.1.3) Los componentes del tiempo de cobranzas son:

Plazo postal, Demora por procesamiento, y Demora por disponibilidad.
(8.1.3) los cambios en la estructura de capital de trabajo benefician a los accionistas si y solo si:
El valor de la empresa aumenta
8.1.3 Cual de las siguientes opciones es vlida con respecto a las Normas Financieras Basicas de Administracion del
Capital de trabajo:
Los periodos promedios de pago deben ser superiores a los de cobro
(8.2.1) El Capital de trabajo no se ve afectado por:
Todas las opciones son correctas
Recaudas de cuentas por cobrar
 Compras de activos corrientes en efectivo
Prstamos de efectivo contra letras a corto plazo
Compras de activos corrientes a crdito
(9.1.2) El presupuesto de efectivo:
Es un pronstico de entras y salidas de efectivo
(9.1.2) Los componentes del tiempo de cobranza son:
Plazo postal, Demora por procesamiento, y demora por disponibilidad.
(9.1.3) El Capital de Trabajo no se ve afectado por:
Todas las opciones son correctas
Estructura del Capital de Trabajo
Sus componentes son:
-Efectivo
-Valores negociables
-Cuentas por cobrar
-Inventario
Por su tiempo se estructura o divide en:
-Permanentes
-Temporales
El Capital de Trabajo Permanente representa la cantidad de activos circulantes necesaria para hacer satisfacer las
necesidades mnimas a largo plazo (se lo llama tambin Capital de trabajo Puro).
El Capital de Trabajo Temporal es la cantidad de activos circulantes que vara segn los requerimientos temporales
de la firma.
Un elemento importante aqu es el Capital de Trabajo generado por las operaciones de la empresa (fuentes). Las
ventas a los clientes constituyen con mayor frecuencia la fuente principal de Capital de Trabajo. Mientras que las
erogaciones para el costo de las mercaderas vendidas y los gastos de operacin constituyen usualmente el principal
del Capital de Trabajo. El exceso de las ventas, sobre todos los gastos que requieren Capital de Trabajo, es por
definicin, el capital de trabajo generado por las operaciones.
No afectan al Capital de Trabajo:
-Compras de Activos corrientes en efectivo
-Compras de Activos corrientes a crdito
-Recaudos de cuentas por cobrar
-Prstamos en efectivo contra letras a corto plazo
-Pagos que reducen los pasivos a corto plazo
(9.1.3) La frmula de das de Las cuentas por cobrar es
365 / Perodo de Cuentas por cobrar
(9.1.3) La frmula del Ciclo Operativo es
Ciclo Operativo = Perodo en Inventarias + Periodo en cuentas por cobrar
(9.1.3) La formula de perodo de cuentas por cobrar es
Ventas a Crdito / Cuentas por Cobrar Promedio
( 9.1.3 ) El capital de trabajo total es...
La inversin necesaria para atender la operatoria financiera de corto plazo de la empresa o ciclo de efectivo o dinero -
mercadera - bienes - dinero.
( 9.1.3 ) El Capital de Trabajo es...
La inversin necesaria para llevar a cabo los "ciclos de operaciones (ciclo operativo) y de efectivo de la empresa"
(9.1.3) El Capital de Trabajo Permanente:
Representa la cantidad de activos circulantes necesaria para hacer satisfacer las necesidades mnimas a largo plazo
(se lo llama tambin Capital de Trabajo Puro.
( 9.1.3 ) Entre las Normas Financieras Bsicas de Administracin del Capital de Trabajo, se puede mencionar...
Seguridad
Normas Financieras Bsicas de Administracin del Capital de Trabajo:
Seguridad: La empresa debe tener un Fondo de Maniobra positivo, para cubrir los riesgos operativos. Volumen: Las
cantidades de los rubros del activo corriente y su financiamiento el pasivo corriente deben ser ajustadas a las
necesidades del negocio y condiciones de plaza, para evitar costos de escasez o de exceso. Equilibrio: Los perodos
promedios de pago deben ser superiores a los de cobro.
(9.1.3) Sabiendo que el periodo en Inventarios es de 165 das. el perodo en cuentas por cobrar 100 das y el periodo
en cuentas por pagar 105
El Ciclo de efectivo es 160 das
Ciclo de efectivo=Ciclo operativo Periodo de cuentas por pagar
Ciclo de efectio= 265-105
Ciclo de efectivo=160 das
Ciclo operativo =Periodo de inventario + Periodo de cuentas por cobrar
Ciclo operativo=165+100
Ciclo Operataivo=265 das
(9.2.1) Cul de los siguientes es el periodo de tiempo entre la venta de inventario y el cobro de la cuenta por cobrar?
Periodo de cuentas por cobrar
(9.2.1) Suponga que FRESHH S.A. plantea un presupuesto de cobranzas con un saldo inicial de cuentas por cobrar
de 150$, las ventas sern constantes cada trimestre y de $ 400 cada uno si el plazo de cobranzas es de 30 das
entonces:
Entonces los saldos finales de cuentas por cobrar para cada trimestre sern de 133,33, cada mes. 400/3
(9.2.1) Qu es el ciclo operativo?:
El periodo de tiempo entre que nos responsabilizamos de alguna compra o gasto y la cobranza final del producto
vendido.
9.2.2 ) Su empresa tiene una lnea de crdito de 200.000 en un banco. El banco requiere un saldo compensatorio del
7% y cobra un 8% de inters sobre la cantidad prestada. Si su empresa necesita $43000 para comprar inventario,
cul es la cantidad mnima que debe poner en la cuenta de saldo compensatorio, y cul es la tasa de inters que
pagar en realidad?
3236,56 Tasa de inters efectiva: 8,6%
(9.2.2) La ventaja financiera mide el efecto en el rendimiento patrimonial q se obtiene al utilizar deuda para financiar
en parte:
El activo
(9.3.3) El 15 de mayo de 2001 una empresa recibe 20 cajas de vino de primera calidad. El 30 de junio del mismo ao,
paga $ 35649,34 por todas las cajas. El 15 de julio todas las cajas son vendidas a crdito por $ 45714,20. El 10 de
septiembre la empresa recibe el efectivo. Si cada transaccin ocurre al final de cada da. Calcule el Ciclo de efectivo,
el ciclo operativo y el periodo de inventario.
.. CE 72 das CO 118 das PI 46 das.
Periodo de inventario=desde que se reciben las cajas hasta que se pagan=46 das
Periodo de cuentas por cobrar=desde que se paga el inventario hasta que se cobra lo vendido= 72 das
Ciclo operativo=Pi+ periodo de cuentas por cobrar (CE)=118 das