Capitulo 4: Estudios Previos.

Viabilidad del Proyecto

autores: Jenaro Fernndez y Karle Olalde

ndice:

1. Justificacin de los Estudios previos, alcance y tipos

2. Estructura de un Estudio de Viabilidad
3. El Estudio de Mercado. Objetivos, estructura, resultados,
acciones que se derivan
3.1. Objetivos
3.2. Estructura
3.3. Conclusiones
4. El Estudio de Viabilidad Tcnica. Objetivos, caractersticas
objeto de estudio, mtodos de evaluacin, anlisis de
resultados, acciones que se derivan.
4.1. Objetivos
4.2. Estructura
5. Estudio Econmico. Objetivos, estructura, anlisis de
resultados, acciones que se derivan.
5.1. Objetivos
5.2. Estructura
5.3. Anlisis de resultados
6. La Evaluacin Econmica. Objetivos, mtodos, anlisis de
resultados, acciones que se derivan.
6.1. Objetivos
6.2. Mtodos
7. Anlisis y Administracin del Riesgo. Teora actual.
7.1. Objetivos
7.2. Mtodos

Bibliografa
Raul Cos Bu, R. "Analisis y Evaluacin de Proyectos de
inversin" LIMUSA 2005, Mxico
Baca Urbina, G. "Evaluacin de Proyectos" McGRAW-HILL Mxico
1992
De Cos Castillo, M. "Ingeniera de proyectos. Project
Engineering" E.T.S.I.I./U.P.M. Madrid 1991
Companys, R. y Corominas A. "Planificacin y rentabilidad de
Proyectos Industriales" MARCOMBO Barcelona 1988.

1. Justificacin de los Estudios previos, alcance y tipos

 Siempre que exista una necesidad humana, real o inducida, de un bien o
un servicio, habr necesidad de invertir, pues hacerlo es la nica forma de
producir dicho bien o servicio.

En la actualidad, una inversin inteligente requiere una base que lo

justifique. Dicha base es precisamente un proyecto bien estructurado y
evaluado que indique la pauta que debe seguirse.

Para tomar una decisin sobre un proyecto es necesario que este sea
sometido al anlisis multidisciplinario de diferentes especialistas, lo que se
conoce con el nombre de estudios previos, evaluacin de proyectos.

El alcance de estos estudios previos esta ntimamente ligado al nivel de

definicin que es necesario alcanzar en el desarrollo del proyecto para poder
disponer de los datos que nos permitan llevar a cabo dichos estudios. As
podemos hablar de distintos niveles de profundidad en un estudio de
Evaluacin de Proyecto.

No debemos olvidar que un mayor nivel de definicin del proyecto

conlleva un mayor esfuerzo de estudio, un mayor gasto de recursos, que en
caso de que el proyecto no se lleve acabo se darn por perdidos. Esto lleva a
decir que el alcance de los estudios previos debe fijarse de antemano e
individualmente para cada proyecto, incluso podemos definir su alcance final en
funcin de los resultados obtenidos en etapas previas de objetivos menos
ambiciosos.

En cualquiera de los casos la terminologa que se suele utilizar para

definir el alcance de los estudios es la siguiente:
 PERFIL O GRAN VISION

Se elabora de la informacin
existente, el juicio comn y la
opinin que da la experiencia. En
trminos monetarios slo se
presentan clculos globales de las
inversiones, los costos y los
ingresos, sin entrar a
investigaciones de terreno.

FACTIBILIDAD O
ANTEPROYECTO

Este estudio profundiza la

investigacin en fuentes
secundarias y primarias en
investigacin de mercado, detalla la
tecnologa que se emplear,
determina los costos totales y la
rentabilidad econmica del
proyecto, y es la base en que se
apoyan los inversionistas para
tomar la decisin.

PROYECTO DEFINITIVO

Contiene bsicamente toda la

informacin del anteproyecto, pero
aqu son tratados los puntos finos.
Aqu no slo deben presentarse los
canales de comercializacin ms
adecuados para el producto, sino
que deber presentarse una lista
de contratos de venta ya
establecidos; se deber actualizar
por escrito las cotizaciones de la
inversin, presentar los planos arquitectnicos, etc.

2. Estructura de un Estudio de Viabilidad

3. El Estudio de Mercado. Objetivos, estructura,
resultados, acciones que se derivan
3.1. Objetivos

Los objetivos de un estudio de mercado podemos definirlos en trminos

generales como:

Ratificar la existencia de una necesidad insatisfecha en el

mercado, o la posibilidad de brindar un mejor servicio que el que
ofrecen los productos existentes en el mercado.
Determinar la cantidad de bienes o servicios provenientes de
una nueva unidad de produccin que la comunidad estara
dispuesta a adquirir a determinados precios.
Conocer cuales son los medios que se estn empleando para
hacer llegar los bienes y servicios a los usuarios.
 Como ltimo objetivo, tal vez el ms importante, pero por
desgracia intangible, dar una idea al inversionista del riesgo que
su producto corre de ser o no aceptado en el mercado.

3.2. Estructura

Cuatro son los aspectos principales a tener en cuenta en un estudio de

mercado. La oferta, la demanda, el precio y la comercializacin del producto
que estamos considerando.

Anlisis de la demanda

El propsito que se persigue con el anlisis de la demanda es

determinar y medir cuales son las fuerzas que afectan los requerimientos del
mercado con respecto a un bien o servicio, as como determinar la posibilidad
de participacin del producto del proyecto en la satisfaccin de dicha demanda.

La demanda es funcin de una serie de factores, como son la necesidad

real que se tiene de ese bien o servicio, su precio, el nivel de ingresos de la
poblacin, y otros, por lo que en el estudio habr que tomar en cuenta
informacin proveniente de fuentes primarias y secundarias, de indicadores
econmicos, etc.

En estas se deben detallar los aspectos positivos y

negativos encontrados a lo largo de la investigacin. Riesgos, trabas que se
encontrarn, condiciones favorables y toda la informacin que se considere
importante.
 Por ltimo, y en forma numrica, debe decidirse cual es la magnitud del
mercado potencial que existe para el producto en unidades / ao. La conclusin
debe referirse a si se recomienda continuar con el estudio o si la
recomendacin es detenerse por falta de mercado o por cualquier otra causa.

Anlisis de la oferta

El propsito que se persigue mediante el anlisis de la oferta

es determinar o medir las cantidades y condiciones en que una economa
puede y quiere poner a disposicin del mercado un bien o un servicio. La
oferta, al igual que la demanda, es funcin de una serie de factores, como son
los precios en el mercado del producto, los apoyos gubernamentales a la
produccin, etc.

Aqu tambin es necesario conocer los cuantitativos y cualitativos que

influyen en la oferta. En esencia se sigue el mismo procedimiento que en la
investigacin de la demanda. Sin embargo, habr datos muy importantes que
no aparecern en las fuentes secundarias y, por tanto, ser necesario
realizar encuestas. Entre estos datos estn: numero de productores,
localizacin, capacidad instalada y utilizada, calidad y precio de los productos,
planes de expansin, inversin fija y nmero de trabajadores.

Importaciones y exportaciones

Cuando existe este tipo de actividad en torno al producto que se estudia

en el proyecto, es muy importante mostrar las estadsticas y las polticas que
en ese momento sigue el gobierno al respecto.
Cualquiera que sea la situacin de los datos estadsticos respecto a
importaciones-exportaciones, ser necesario presentar el numero y la cuota
arancelaria y las polticas (generalmente, la publicacin de decretos) que sigue
el gobierno en apoyo de dichas actividades.

Demanda potencial NO satisfecha (DNS)

Se llama demanda potencial no satisfecha a la cantidad de bienes y

servicios que es probable que el mercado consuma en los aos venideros,
sobre la cual se ha determinado que ningn productor actual podr satisfacer si
prevalecen las condiciones en las cuales se hizo el clculo.

Cuota de mercado

Se denomina cuota de mercado al porcentaje que representan las

ventas de una marca respecto del total del mercado.

Anlisis de los precios

 El propsito que se persigue mediante el anlisis de los precios
es determinar la cantidad monetaria a la que los productores estn dispuestos
a vender, y los consumidores a comprar, un bien o un servicio, cuando la oferta
y la demanda estn en equilibrio. Este supuesto es valido en un mercado de
concurrencia perfecta, lo cual no siempre ocurre, por lo que el precio se ver
modificado.

Como se determina el precio

En cualquier tipo de producto, as sea este de exportacin, hay diferentes

calidades y diferentes precios. El precio tambin est influido por la cantidad
que se compre. Para tener una base de clculo de ingresos futuros es
conveniente utilizar el precio promedio, que se calcula como sigue:

Calidad del Producto

A B C
Tipo de O 10,0 11,0 11,5
Establecimiento P 10,5 11,3 12,0
Q 10,8 11,6 12,3
Promedio 10,4 11,3 11,9

Es importante hacer notar que ste no es el precio que se usa para

calcular los ingresos, excepto que la empresa vaya a vender directamente al
consumidor. Habr que tomar en cuenta el nmero de intermediarios que
participan en la venta para obtener el precio al que se va a vender al primer
intermediario, que es el ingreso que realmente interesa conocer.

Proyeccin

Hablaremos de proyeccin cuando a partir de los valores de una

determinada variable en periodos previos a la fecha en la que se realiza la
proyeccin estimamos los valores de dicha variable en periodos posteriores.

Habitualmente la tcnica utilizada consiste en determinar la tendencia de

la variable a lo largo del tiempo y ajustar las estimaciones a dicha tendencia.

*Por ejemplo:

A partir de los datos de oferta de los ltimos 6 aos:

Ao 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Tm/ao 998 1025 1010 1020 1032 1037 1010

Podemos obtener la grafica siguiente:

 Este tipo de proyeccin no considera las distintas variables econmicas
que indican cambios en las tendencias del mercado como pueden ser, el IPC,
la tasa de inflacin, la paridad Eurodlar (/$), o el producto interior bruto PIB.

Estas variables macroeconmicas caracterizan el mercado, pudindose

utilizar como valores gua del comportamiento del mercado, lo que permite
realizar un anlisis en dos variables correlacionadas lo que aportara mayor
fiabilidad al estudio.

Ao 95 96 97 98 99 2000 2001
Tm/ao 998 1025 1010 1020 1032 1037 1010 i. Correlacin
PIB 103 105 112 124 123 124 125 0,50841932
IPC 1,8 1,9 1,7 1,6 1,4 1,4 1,3 -0,36446423

Esto resulta sencillo con la ayuda de una hoja de calculo, por ejemplo, MS
Excel y las funciones PRONOSTICO, TENDENCIA, CRECIMIENTO,
ESTIMACIN LINEAL, ESTIMACIN LOGARTMICA, COEF.
[1]
CORRELACIN

Comercializacin del producto

Es el aspecto de la mercadotecnia ms vago y, por esa razn, el ms

descuidado. La comercializacin es la actividad que permite al productor hacer
llegar un bien o un servicio al consumidor con los beneficios de tiempo y lugar.

Los beneficios que los intermediarios aportan son:

 1. Asignar a los productos el sitio y el momento ms oportuno para ser
consumidos adecuadamente.
2. Concentrar grandes volmenes de diversos productos y distribuye
grandes volmenes de productos diversificados, hacindolos llegar a
lugares lejanos.
3. Salvan grandes distancias y asumen los riesgos del transporte
acercando el mercado a cualquier tipo de consumidor.
4. Al estar en contacto directo tanto con el producto como con el
consumidor, conoce los gustos de ste y pide al primero que elabore
exactamente la cantidad y el tipo de articulo que sabe que se va a
vender.
5. Es el que verdaderamente sostiene la empresa al comprar grandes
volmenes, lo que no podra hacer la empresa si vendiera al menudeo,
esto disminuye notablemente los costos de venta de la empresa
productora.
6. Muchos intermediarios promueven las ventas otorgando crditos a los
consumidores y asumiendo ese riesgo de cobro.

Seleccin del canal ms adecuado

Los tres objetivos que se persiguen en la distribucin son:
1. Cobertura del mercado. Los canales 1A y 2A son los ms simples,
pero a la vez los que cubren menos mercado. Por el contrario, los
canales 1D y 2C son los que encarecen ms el precio final del
 producto, pero a su vez son con los que se puede abarcar ms
mercado.
2. Control sobre el producto. Como cada nivel de intermediario cede la
propiedad del articulo, mientras ms intermediarios haya se perder
ms el control del producto.
3. Costos. Aunque los canales 1A y 2A, por lo simples, parece ser los
que menos costos tienen, esto es slo en apariencia. Por ejemplo, es
ms barato atender a 10 mayoristas que a 1.000 consumidores finales.

3.3. Conclusiones

En estas se deben detallar los aspectos positivos y

negativos encontrados a lo largo de la investigacin. Riesgos, trabas que se
encontrarn, condiciones favorables y toda la informacin que se considere
importante.

Por ltimo, y en forma numrica, debe decirse cul es la magnitud del

mercado potencial que existe para el producto en ud/ao. La conclusin debe
referirse a s se recomienda continuar con el estudio o si la recomendacin es
detenerse por falta de mercado o por cualquier otra causa.

4. El Estudio de Viabilidad Tcnica. Objetivos,

caractersticas objeto de estudio, mtodos de
evaluacin, anlisis de resultados, acciones que se
derivan.
4.1. Objetivos

Los objetivos del estudio de viabilidad tcnica se pueden fijar en:

Verificacin de la posibilidad tcnica de fabricacin del

producto que se pretende.
Anlisis y determinacin del tamao optimo, la localizacin
optima, las instalaciones y la organizacin que se requieren
para realizar la produccin.

4.2. Estructura

El estudio tcnico se realiza al dar respuesta a los siguientes aspectos,

que a su vez son las partes que lo forman:
 Anlisis y determinacin de la localizacin
ptima

DONDE?
CUANTO? Anlisis y determinacin del tamao
ptimo del proyecto

CON QUE? Anlisis de la disponibilidad y el costo de

los suministros e insumos

CMO? Identificacin y descripcin del proceso

Determinacin de la organizacin
humana y jurdica que se requiere para la
correcta operacin del proyecto

Localizacin ptima del proyecto

La localizacin ptima de un proyecto es la que contribuye en mayor

medida a que se logre la mayor tasa de rentabilidad sobre el capital (criterio
privado) u a obtener el coste unitario mnimo (criterio social).

A la hora de analizar la localizacin los siguientes factores deben ser

considerados:

1. Factores geogrficos, relacionados con las condiciones

naturales que rigen en las distintas zonas del pas, tales
como el clima, los niveles de contaminacin y
desechos, las comunicaciones (carreteras, vas frreas y
rutas areas), etc.
 2. Factores institucionales, que son los relacionados con
los planes y las estrategias de desarrollo y
descentralizacin

3. Factores sociales, los relacionados con la adaptacin

del proyecto al ambiente y la comunidad. Estos factores
son poco atendidos, pero no menos importantes.
Especficamente, se refiere al nivel general de los
servicios sociales con que cuenta la comunidad, tales
como escuelas (y su nivel), hospitales, centros
recreativos, facilidades culturales y de capacitacin de
empleados, y otros.

4. Factores econmicos, que se refieren a los costos de

los suministros e insumos en esa localidad, tales como
mano de obra, las materias primas, el agua, la energa
elctrica, los combustibles, la infraestructura
disponible, los terrenos y la cercana de los mercados y
las materias primas.

Existen distintas herramientas para que la seleccin de la localizacin

sea menos subjetiva, entre estas se encuentran:
anlisis multicriterio o mtodo cualitativo por puntos
mtodo cuantitativo de Vogel.

Mtodo cualitativo por puntos

Consiste en asignar valores cuantitativos a una serie de factores que se

consideran relevantes para la localizacin. Esto deriva en una comparacin
cuantitativa de diferentes sitios. Se puede aplica el siguiente procedimiento
para jerarquizar los factores cualitativos:

1. Desarrollar una lista de factores relevantes

2. Asignar un peso a cada factor para indicar su importancia relativa (los
pesos deben sumar 1,00) de cada uno de ellos, el peso asignado
depende exclusivamente del criterio del investigador.
3. Asignar una escala comn a cada factor (por ejemplo de 0 a 10) y
elegir cualquier mnimo.
4. Calificar cada sitio potencial de acuerdo con la escala designada y
multiplicar la calificacin por el peso.
5. Sumar la puntuacin de cada sitio y elegir el de mxima puntuacin.

Opcin A Opcin B
Factor Peso Calificacin Ponderada Calificacin Ponderada
 relevante asignado
M.P. 0,33 5,0 1,650 4,0 1,320
Disponible
M.O. 0,25 7,0 1,750 7,5 1,875
Disponible
Costo de 0,20 5,5 1,100 7,0 1,400
insumos
Nivel de vida 0,07 8,0 0,560 5,0 0,350
Cercana del 0,15 8,0 1,200 9,0 1,350
mercado
SUMA 1,00 6,260 6,295

Herramienta para anlisis multicriterio HIVIEW for windows v2.00g

(Decision Analysis
Tools - Enterprise LSE) http://www.catalyze.co.uk/hiview/hiview.html

Mtodo cuantitativo de Vogel

Este mtodo apunta al anlisis de los costos de transporte, tanto de

materias primas como de productos terminados. El problema del
mtodo consiste en reducir al mnimo posible los costos de transporte
destinados a satisfacer los requerimientos totales de demanda y de
abastecimiento de materiales. Los supuestos, tambin considerados
como desventajas del mtodo, son:

1. Los costos de transporte son un funcin lineal del nmero de unidades

embarcadas.
2. Tanto la oferta como la demanda se expresan en unidades
homogneas.
3. Los costos unitarios de transporte no varan de acuerdo con la
cantidad transportada.
4. La oferta y la demanda deben ser iguales
5. Las cantidades de oferta y demanda no varan con el tiempo.
6. No considera ms efectos para la localizacin que los costos del
transporte.

Determinacin del tamao ptimo de la planta

El tamao de un proyecto es su capacidad instalada, y se expresa en

unidades de produccin por ao. Ahora bien, se distinguen tres capacidades
diferentes para las plantas:

1. Capacidad de diseo. Es la tasa de produccin de artculos

estandarizados en condiciones normales de operacin.
 2. Capacidad del sistema. Es la produccin mxima de un articulo
especfico o una combinacin de productos que el sistema de
trabajadores y mquinas puede generar trabajando en forma
integrada.
3. Produccin real. Promedio que alcanza una entidad en un lapso de
tiempo determinado, teniendo en cuenta todas las posibles
contingencias que se presenten en la produccin y venta del artculo.

En la prctica, determinar el tamao de una nueva unidad de produccin

es una tarea limitada por las relaciones recprocas que existen entre el tamao
y la demanda, la disponibilidad de las materias primas, la tecnologa, los
equipos y el financiamiento. Todos estos factores contribuyen a simplificar el
proceso de aproximaciones sucesivas.

1. El tamao del proyecto y la demanda. El tamao propuesto slo

puede aceptarse en caso de que la demanda sea claramente superior
a dicho tamao, ste debe ser tal que slo se pretenda cubrir un bajo
porcentaje de la demanda, normalmente no ms del 10%, siempre y
cuando haya mercado libre.
2. El tamao del proyecto y los suministros e insumos. El
abastecimiento en cantidad y calidad de materias primas es un
aspecto vital en el desarrollo de un proyecto. Para demostrar que este
aspecto no es limitante para el tamao del proyecto, se debern listar
 todos los proveedores de materias primas e insumos y se anotarn los
alcances de cada uno para suministrar estos ltimos.
3. El tamao del proyecto, la tecnologa y los equipos. Hay ciertos
procesos o tcnicas de produccin que exigen una escala mnima para
ser aplicables, ya que por debajo de ciertos niveles mnimos de
produccin los costos seran tan elevados, que no se justificara la
operacin del proyecto en esas condiciones.
4. El tamao del proyecto y el financiamiento. Si los recursos
financieros son insuficientes para atender las necesidades de
inversin de la planta de tamao mnimo es claro que la realizacin del
proyecto es imposible. Si existe flexibilidad en la instalacin de la
planta, esto es, si los equipos y la tecnologa lo permiten, se puede
considerar la implantacin por etapas del proyecto como una
alternativa viable.
5. El tamao del proyecto y la organizacin. Cuando se haya hecho
un estudio que determine el tamao ms apropiado para el proyecto,
es necesario asegurarse de que se cuenta no slo con el suficiente
personal, sino tambin con el apropiado para cada uno de los puestos
de la empresa.

Existen distintos mtodos para determinar la capacidad ptima de

produccin, entre estos se encuentran:
El mtodo de Lange,
Modelo de Mxima Utilidad
Deslandes

Mtodo de Lange

Se basa en la hiptesis real de que existe una relacin funcional entre el

monto de la inversin y la capacidad productiva del proyecto, lo cual permite
considerar a la inversin inicial como medida de la capacidad de produccin
(tamao).
Si se logra obtener una funcin que relacione la inversin inicial y los
costos de produccin, sta mostrar que un alto costo de operacin est
asociado con una inversin inicial baja, y viceversa.
De acuerdo con el modelo habr que hacer el estudio de un nmero de
combinaciones inversin-costo de produccin, de tal modo que el costo total
sea mnimo. Para ello, como los costos se dan en el futuro y la inversin en el
presente, es necesario incorporar el valor del dinero en el tiempo y descontar
todos los costos futuros para hacer la comparacin.

En estas condiciones, el costo total alcanzar su nivel mnimo cuando el

incremento de la inversin inicial sea igual a la suma descontada de los costos
de operacin que esa mayor inversin permite ahorrar.
Ejemplo:
Costes ( en ) Empresa A Empresa B Empresa C
Inversin inicial 300.000 200.000 500.000
costes de Produccin 1 ao 150.000 90.000 80.000
costes de Produccin 2 ao 130.000 100.00 120.000
costes de Produccin 3 ao 90.000 80.000 90.000
costes de Produccin 4 ao 70.000 60.000 30.000
Costo total ( mtodo Lange) 695.28 494.88 787.46

Modelo de mxima utilidad

Se sustenta en el clculo de las ventas y los costos asociados con

distintas alternativas de tamao, para optar por la que maximice la utilidad.
No considera la inversin inicial, no supone reinversiones en el valor residual
del proyecto. El peligro de este mtodo reside en que considera la utilidad
como una medida de la rentabilidad.

Deslandes. Determinacin de la masa crtica tcnica

Plantea que para medir la capacidad de competir debe calcularse el costo

de produccin en distintos niveles de capacidad. Para ello propone definir los
componentes ms relevantes del costo, tales como materias primas, mano de
obra, mantenimiento e insumos. El costo de produccin obtenido debe
compararse con la capacidad de produccin y el monto de la inversin inicial. A
esta se le denomina masa crtica tcnica, la cual debe ser calculada,
pero tiene el defecto de no contar con los gastos administrativos.

Proceso de Produccin

"El proceso de produccin es el procedimiento tcnico que se utiliza

en el proyecto para obtener bienes y servicios a partir de insumos".

Estado Inicial + Proceso

transformador +Producto final
Insumos Proceso Productos
Son aquellos Conjunto de Bienes finales
elementos sobre operaciones que resultantes del
los cuales se realizan el
efectuara el personal y la proceso
proceso de maquinaria para transformador
transformacin elaborar el
para obtener el producto final Subproductos
producto final Equipo Bienes obtenidos
productivo no como objetivo
Suministros Conjunto de principal del
Son los recursos maquinaria e proceso, pero con
necesarios para instalaciones un valor
realizar el proceso necesarias para econmico
realizar el proceso
transformador Residuos o
Organizacin desechos
Elemento humano Consecuencia del
necesario para proceso
producir

En esta parte del estudio, el investigador proceder a seleccionar una

determinada tecnologa de produccin. Se entender por tal el conjunto de
conocimientos tcnicos, equipos y procesos que se emplean para desarrollar la
funcin de produccin.

En el momento de elegir la tecnologa que se emplear, hay que tomar en

cuenta los resultados de la investigacin de mercados, pues esta dictar las
normas de calidad (ISO 9000 o similares) y la cantidad que se requieren.

Otro aspecto que se debe considerar es la flexibilidad de los procesos y los

equipos, para poder procesar varias clases de insumos, lo cual ayudar a
evitar tiempos muertos y a diversificar ms fcilmente la produccin.

Otro factor importante, es la adquisicin de equipo y la maquinaria,

donde hay que considerar las caractersticas como precio,

dimensiones, proveedor, consumo de energa, etc. de los equipos ms

relevantes de la instalacin.
Organizacin del recurso humano y organigrama general de la empresa

Desde el momento en que los recursos monetarios en un proyecto son

escasos, y se fijan objetivos a alcanzar, es necesario asignar esos recursos de
la mejor manera, para optimizar su uso.
Las etapas iniciales de un proyecto comprenden actividades tales como
constitucin legal, trmites gubernamentales, compra de terreno, construccin
del edificio, compra de maquinaria, contratacin de personal, seleccin de
proveedores, contratos escritos con clientes, pruebas de arranque, etc.

5. Estudio Econmico. Objetivos, estructura, anlisis

de resultados, acciones que se derivan.
5.1. Objetivos
El estudio econmico pretende determinar cual es el monto de los
recursos econmicos necesarios para la realizacin del proyecto, cual ser el
costo total de operacin de la planta, as como otra serie de indicadores que
servirn de base para la parte final y definitiva, la evaluacin econmica.

5.2. Estructura
 5.3. Anlisis de resultados

Determinacin de costos
 Son costos de produccin todos aquellos que se encuentran directamente
relacionados con la obtencin del producto. Podemos subdividirlos en costos
directos de produccin y costos indirectos de produccin.
Son costos directos de produccin los derivados de los elementos que
permiten obtener el producto o forman parte de l, materias primas, mano de
obra directa, insumos, envases, etc.

Son costos indirectos de produccin aquellos sin los cuales la

produccin se parara, seguros, mano de obra indirecta, amortizacin y
depreciacin, mantenimiento, etc.

Los costos de administracin son, como su propio nombre indica, los

costos provenientes de realizar la funcin de administracin. Fuera de las otras
dos grandes reas de una empresa, produccin y ventas, los gastos de todos
los dems departamentos que pudieran existir en una empresa se cargarn a
Administracin y Costos Generales, (planeamiento, recursos humanos,
investigacin y desarrollo, relaciones publicas, seleccin de personal). Tambin
deben incluirse los correspondientes cargos por depreciacin y amortizacin.

En ocasiones, el departamento de ventas tambin es llamado de

mercadotecnia. En este sentido, ventas o vender no significa slo hacer llegar
el producto al intermediario o consumidor, sino que implica una actividad
mucho ms amplia, investigacin y desarrollo de nuevos mercados y productos
adaptados a la demanda. Este es el sentido amplio que se debe considerar a la
hora de contabilizar los costos de venta.

Los costos financieros son los intereses que se deben pagar en relacin
con los capitales obtenidos en prstamo. Algunas veces estos costos se
incluyen en los generales y de administracin, pero lo correcto es registrarlos
por separado. La legislacin sobre impuestos suele permitir cargarlos como
gastos deducibles de impuestos.

Determinacin de la inversin total inicial

La inversin inicial comprende la adquisicin de todos los activos

fijos o tangibles y diferidos o intangibles necesarios para iniciar las
operaciones de la empresa, con excepcin del capital de trabajo.

Se entiende por activo tangible o fijo, los bienes de los que la empresa
no puede desprenderse fcilmente sin que ello ocasione problemas a sus
actividades productivas; terrenos, maquinaria, edificios equipo.

Se entiende por activo intangible el conjunto de bienes propiedad de la

empresa necesaria para su funcionamiento, y que incluyen: patentes y marcas,
know-how,diseos comerciales, contratos de servicios, etc.

Capitalizar el costo de un activo significa registrarlo en los libros como

un activo. El tiempo ocioso durante el cual el equipo no presta servicio mientras
se instala, no se capitaliza de ordinario, tanto por razones conservadoras como
para reducir el pago de impuestos. Para controlar y planear mejor lo anterior, es
necesario construir un cronograma de inversiones o un programa de instalacin
de equipos. Este es simplemente un diagrama Gantt, en el que, teniendo en
cuenta los plazos de entrega, y de acuerdo con el tiempo de instalacin y de
puesta en marcha de los equipos, se calcule el tiempo apropiado para
capitalizar los activos en forma contable.

Capital de trabajo (Fondo de maniobra)

Desde el punto de vista contable, este capital se define como la

diferencia aritmtica entre el activo circulante y el pasivo
circulante. Desde el punto de vista prctico, el activo circulante es el capital
adicional (distinto de la inversin en activo fijo y diferido) conque hay que
contar para que empiece a funcionar la empresa; esto es, hay que financiar
la primera produccin antes de recibir ingresos; entonces, debe
comprarse materia prima, pagar mano de obra directa que la transforme,
otorgar crditos en las primeras ventas y contar con cierta cantidad de
efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa. Por otra parte tambin
se puede obtener crdito a corto plazo en conceptos tales como impuestos y
algunos servicios y proveedores, y este es el llamado pasivo circulante.

Aunque el capital de trabajo es tambin una inversin inicial, tiene una

diferencia fundamental respecto a la inversin en activo fijo y diferido, y es su
naturaleza circulante, esto implica que no es posible recuperarlo por la va
fiscal, en contra de lo que ocurre con la inversin fija y diferida.

Activo Circulante - Exigible a Corto = Fondo de Maniobra

La empresa tendr su equilibrio financiero cuando el fondo de

maniobra sea positivo, es decir que parte del activo circulante deber
financiarse con capitales permanentes.
Si el fondo de maniobra fuese negativo tendremos un desequilibrio
financiero que ser necesario corregir.

Depreciacin y Amortizacin
 El trmino "depreciacin" tiene exactamente la misma connotacin que
"amortizacin", pero el primero slo se aplica al activo fijo, en el tiempo estos
bienes valen menos; en cambio, la amortizacin slo se aplica a los activos
intangibles, ya que con el tiempo estos no bajan de precio, por lo que el trmino
amortizacin significa el cargo anual que se hace para recuperar esa inversin.
Las empresas para hacer los cargos de depreciacin y amortizacin
correspondientes, debern basarse en la legislacin sobre impuestos
(Diputacin Foral de lava- http://www.alava.net; Ministerio de Economa y
Hacienda - Agencia Tributaria- http://www.aeat.es/).

Estadio de Prdidas y Ganancias

ESTADIO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

+ Ingresos por ventas

- Costos de produccin
= Utilidad Marginal
- Costos generales
- Costos financieros
= Utilidad bruta
- ISR
- RUT
= Utilidad neta
+ Depreciacin y amortizacin
- Pago a principal
= Flujo Neto de Efectivo FNE

Balance General Inicial

El Balance General Inicial es el punto de partida de los aspectos

contables de la empresa inmediatamente antes de comenzar los asientos de
explotacin.

BALANCE GENERAL INICIAL

ACTIVOS PASIVOS

ACTIVO 160.000 PASIVO CIRCULANTE 120.000

CIRCULANTE
Cuentas a c.p. 20.000
Cajas y bancos 50.000 Cuentas por Pagar 60.000
Inventarios 80.000 Proveedores 60.000
Cuentas por 30.000 PASIVO FIJO 60.000
 cobrar

ACTIVO FIJO 100.000 Crditos a L. y M.P. 90.000

reservas 90.000
Activos tangibles 30.000 TOTAL PASIVO 180.000
Activos intangibles 50.000
Imprevistos 20.000 CAPITAL
Aportaciones 80.000
accionistas

TOTAL ACTIVOS 260.000 TOTAL PASIVO + 260.000

CAPITAL

El activo circulante lo componen bsicamente tres elementos: cajas y

bancos, inventarios, y cuentas por cobrar.

Cajas y bancos. Es el dinero con que debe contar la empresa para

realizar sus operaciones cotidianas. Una empresa puede tener bsicamente
tres motivos para contar con dinero en efectivo: negocios y operaciones
cotidianas, como precaucin para contrarrestar posibles contingencias, para
aprovechar ofertas de materias primas. Existen varios modelos para calcular el
dinero en efectivo del que se debe disponer, pero tal vez el ms til para la
evaluacin de proyectos sea el modelo de Baumol.

Inventario. Es difcil establecer una formula general para calcular el

inventario del producto en proceso y del producto. Para el inventario en materia
prima de los muchos modelos existentes resaltaremos el "lote econmico", el
cual se basa en la consideracin de que existen ciertos costos que aumentan
mientras ms inventario se tiene, como es el costo de almacenamiento,
seguros y obsolescencia, y existen otros costos que diminuyen cuanto mayor
es la cantidad existente en inventarios, como ocurre con las interrupciones en
produccin por falta de materia prima, los posible descuentos en las compras, y
otros. El lote econmico encuentra el equilibrio entre los costos que aumentan
y los que disminuyen.

Cuentas por Cobrar. Este apartado se refiere a que cuando una empresa
inicia sus operaciones, normalmente dar a crdito en la venta de sus primeros
productos. Las cuentas por cobrar calculan cual es la inversin necesaria como
consecuencia de vender a crdito, lo cual depende, por supuesto, de las
condiciones de crdito, es decir, del periodo de tiempo promedio de tiempo en
que la empresa recupera el crdito.

En el instante en que se realiza el balance general inicial los activos

tangibles e intangibles se correspondern con las inversiones realizas.
 Pasivo circulante. As como es necesario invertir en activo circulante,
tambin es posible que cierta parte de esta cantidad pueda pedirse prestada.
Qu cantidad ser recomendable pedir prestada a corto plazo (3 - 6 meses)
para cubrir una parte de la inversin necesaria en capital de trabajo?. En la
prctica se ha visto que un criterio apropiado para este clculo es basarse en
el valor de la tasa circulante (TC), TC= Activo/Pasivo. El valor promedio en la
industria es de TC= 2,5. La prctica conservadora aconseja que si disminuye el
valor de TC por debajo de uno, la empresa correr el grave riesgo de no poder
pagar sus deudas a corto plazo, y si el TC es muy superior a 2,5 entonces la
empresa esta dejando de utilizar recursos valiosos, como lo es el
financiamiento, aunque la liquidez de la empresa a corto plazo sea muy alta.
Para la evaluacin de proyectos es aconsejable asignar un TC mayor a tres.

Pasivo fijo. El pasivo fijo esta formado por los crditos obtenidos para
realizar las inversiones iniciales y que se reembolsaran a largo plazo (varios
aos).

Capital. El capital esta formado por las aportaciones de los accionistas.

Punto de equilibrio

El anlisis del punto de equilibrio es una tcnica til para estudiar

las relaciones entre los costos fijos, los costos variables y los beneficios.
El punto de equilibrio es el nivel de produccin en el que son exactamente
iguales los ingresos por ventas a la suma de los costos fijos y los variables.
Esta no es una tcnica para evaluar la rentabilidad de una inversin. Sin
embargo, se puede calcular con mucha facilidad el punto mnimo de produccin
al que debe operarse para no incurrir en perdidas, sin que esto signifique que
aunque haya ganancias stas sean suficientes para hacer rentable el proyecto.
Costo de Capital o tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR)

Para formarse, toda empresa debe realizar una inversin inicial. El capital
que forma esta inversin puede provenir de varias fuentes: slo de personas
fsicas (inversionistas), de stas con jurdicas (otras empresas), de
inversionistas e instituciones de crdito (bancos) o de una mezcla de
inversionistas, entidades jurdicas y bancos. Como sea que haya sido la
aportacin de capitales, cada uno de ellos tendr un costo de capital propio.

Supongamos el caso ms simple, cuando el capital necesario para llevar

a cabo el proyecto es aportado totalmente por una persona fsica. Antes de
invertir, una persona siempre tiene en mente una tasa mnima de ganancia
sobre la inversin propuesta, llamada tasa mnima aceptable de
rendimiento (TMAR). La pregunta sera en qu debe basarse un individuo
para fijar su propia TMAR?

Financiamiento. Tabla de pago de la deuda

Una empresa esta financiada cuando ha pedido capital en prstamo

para cubrir cualquiera de sus necesidades econmicas. Si la empresa logra
conseguir dinero barato en sus operaciones, es posible demostrar que esto le
ayudar a elevar considerablemente el rendimiento de su inversin. Debe
entenderse por dinero barato los capitales pedidos en prstamo a tasas
mucho ms bajas que las vigentes en las instituciones bancarias. La legislacin
tributaria contempla distintas formas de deducir los desembolsos realizados
para el pago de los intereses de capitales tomados en prstamo. Esto implica
que cuando se pide un prstamo, hay que saber hacer el tratamiento
fiscal adecuado a los intereses y pago a principal, lo cual es un aspecto vital
en el momento de realizar la evaluacin econmica.

6. La Evaluacin Econmica. Objetivos, mtodos,

anlisis de resultados, acciones que se derivan.
6.1. Objetivos

La Evaluacin Econmica es la parte final de toda la secuencia de anlisis

de la factibilidad de un proyecto. Si no han existido contratiempos, se sabr
hasta este punto que existe un mercado potencial atractivo; se habrn
determinado un lugar ptimo para la localizacin del proyecto y el tamao ms
adecuado para este ltimo, de acuerdo con las restricciones del medio; se
conocer y dominar el proceso de produccin, as como todos los costos en
que se incurrir en la etapa productiva, adems de que se habr calculado la
inversin necesaria para llevar a cabo el proyecto. Sin embargo, a pesar de
conocer incluso los flujos probables del proyecto durante los cinco primeros
aos de operacin, an no se habr demostrado que la inversin propuesta
ser econmicamente rentable.
 En este momento surge el problema sobre el mtodo de anlisis que se
emplear para comprobar la rentabilidad econmica del proyecto. Se sabe que
el dinero disminuye su valor real con el paso del tiempo, a una tasa
aproximadamente igual al nivel de inflacin vigente. Esto implica que el mtodo
de anlisis empleado deber tomar en cuenta este cambio del valor real del
dinero a travs del tiempo.

Comenzaremos por sealar que frente a los proyectos en los que se

busca la RENTABILIDAD ECONMICA tambin existen proyectos que slo
tratan de conseguir una RENTABILIDAD SOCIAL, Estos segundos utilizan
otros indicadores de rentabilidad (aceptacin por la sociedad, frecuencia de
uso, utilidad social, etc), aunque son cada vez ms las ocasiones en las que se
les exige tambin que los indicadores de rentabilidad econmica sean
favorables( autobuses urbanos, trenes, aeropuertos, etc.)

6.2. Mtodos
Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el tiempo

El primero de los indicadores de rentabilidad econmica que vamos a

considerar es el Valor Actualizado Neto (VAN) que, como su nombre indica,
calcula el valor absoluto de la diferencia entre los Flujos Netos de Efectivo
(FNE) actualizados a una tasa de inters prefijado (i)(coste del dinero o tasa de
referencia) y las inversiones (I) actualizadas a la misma tasa.

Un VAN positivo indica que la inversin en el proyecto produce beneficios

superiores a los que podran obtenerse invirtiendo la misma cantidad a la tasa
de referencia. Su valor absoluto positivo es el incremento patrimonial
actualizado que experimenta la empresa por acometer el proyecto, con lo que
cuanto ms alto sea, mejor ser el proyecto que se pretende hacer.

La formula de clculo es la siguiente:

Ejemplo: Cual es el VAN de una empresa que se invierte 100.000 durante los
tres primeros aos y los flujos de caja son:
1 ao: 80.000
2 ao:90.000
3 ao: 110.000
4 ao: 130.000
inters del dinero al 5%
Solucin:
Inicial 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao en miles de
inversiones -50 -30 -20
Cash flow 80 90 110 130
VAN 218,70

El segundo indicador es la TRI o TASA DE RENTABILIDAD INTERNA.

Se calcula la tasa de descuento que iguala el valor acumulado de los
desembolsos previstos (inversiones) con el valor actualizado de los flujos netos
de efectivo esperados.

Con este indicador en lugar de descontar los flujos netos de efectivo a

una tasa prefijada, se obtiene aquella tasa de descuento que iguala el valor
actualizado de los flujos esperados con los desembolsos previsto (inversiones).

Es una forma inversa de operar a como se hace con el VAN. Con ste
se obtiene el incremento patrimonial actualizado, mientras que con la TRI se
halla la tasa de descuento que hace el VAN = 0.

Econmicamente hablando puede decirse que cuando un proyecto tiene

una TRI de un X % va a generar liquidez suficiente para:

- Remunerar al X % el capital invertido en el proyecto.

- Devolver el capital invertido.

La frmula para calcular el TRI es la siguiente:

Ejemplo: para los mismos datos anteriores el TIR sera de:

Inicial 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao en miles de
inversiones -50 -30 -20
Cash flow 80 90 110 130

TIR 44%

Finalmente podemos considerar un tercer indicador, el

denominado PERIODO DE RETORNO (PR).(Pay-Back)

Este indicador calcula el plazo en el cual los flujos netos de efectivo

actualizados a la tasa prefijada igualarn al valor de las inversiones
actualizadas a esa misma fecha.

Da una idea de la velocidad a la que el proyecto "recupera" para la

empresa la liquidez que ha inmovilizado al acometerlo.

La formula para calcularlo es la siguiente:

 Ejemplo:Periodo retrono inversin:
Inicial 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao en miles de
inversiones -50 -30 -20
Cash flow 80 90 110 130
-50-30+80 12*20/90
Pay Back 1ao 2,6 meses

Para facilitar la comprensin de los conceptos que estos indicadores

representan podemos dibujar un grfico para un proyecto sencillo que slo
tenga dos (2) inversiones en los aos 0 y 1 (las lneas verticales que van hacia
abajo) y tres (3) flujos de tesorera en los aos 2, 3 y 4 (las lneas verticales
que van hacia arriba).

El clculo del VAN est representado grficamente por la lnea de trazo

continua, con lo que se obtiene un VAN equivalente al segmento A4 que est
medido en Pts. del ao 0.

Si hubiramos elegido una tasa de inters tal que el VAN fuera cero, es
decir, la lnea finalizara en 4, sobre el eje, dicha tasa de inters sera la tasa de
rentabilidad interna. Finalmente, la interseccin de la lnea continua con el VAN
determina el perodo de recuperacin (segmento OB).
 Sin embargo y como quiera que las estimaciones deben basarse en
ciertos parmetros, debemos pensar que al no ser fijos, podemos
hacer ESTUDIOS DE SENSIBILIDAD o paramtricos para determinar la
correlacin que existe entre un determinado parmetro y un determinado
indicador. Un estudio de sensibilidad que se suele hacer frecuentemente es la
variacin de la TRI al precio de venta del producto que se pretende fabricar.
Gracias a los medios de clculo de que hoy disponemos, es posible hacer
estos estudios paramtricos muy rpidamente, a bajo coste y manejando un
gran volumen de datos. Si conseguimos hacer unos buenos estudios
estaremos cerca de alcanzar el "desideratum" que hemos citado de hacernos
independientes del entorno, ya que conoceremos con seguridad como variar
nuestro proyecto econmicamente cuando cambien esos condicionantes
externos.

Conviene, adems exponer algunas ideas ms para clarificar lo

expuesto con respecto a los indicadores:

- Los indicadores sern tan buenos como lo sean los DATOS DE

PARTIDA, es decir, que debemos hacer las mejores estimaciones
posibles para calcular las inversiones, los flujos de tesorera y, en su
caso, la tasa de inters.

- No olvidar, en los clculos de las inversiones, los GASTOS DE

EXPLOTACIN que se producen antes de arrancar una instalacin o,
dicho de otra forma, el diagrama de barras que se utilice para los
clculos, debe abarcar, como mnimo, hasta el momento en que el
producto proyectado se fabrique normalmente. Estos gastos en algunas
instalaciones industriales pueden ser muy cuantiosos.

- Puede suceder, incluso, que sea suficiente hacer un ANLISIS COSTO-

BENEFICIO del producto que se pretende fabricar, es decir, estudiar
bien los costos y calcular el beneficio que va ha reportar. El costo puede
estudiarse a travs de sus COMPONENTES JERARQUIZADOS en un
grafico ABC, lo que nos permitir abordar con mayor profundidad los
aspectos ms importantes. Es muy posible que este anlisis nos d una
idea clara sobre la bondad del producto que queremos fabricar.

- Puede recurrirse, tambin, a comparar entre s proyectos alternativos

para, p. Ej., Conocer cual genera ms VAN por cada invertido, cul
recupera antes el capital, etc., y en crecimiento, decidir entre ellos cul
es el ms adecuado para nuestros intereses.

Mtodos de evaluacin que NO toman en cuenta el tiempo

Estos mtodos no estn relacionados directamente con el anlisis de la

rentabilidad econmica, sino con la evaluacin financiera de la empresa, son
los llamadas RAZONES FINANCIERAS, y los datos que en ellas se utilizan
provienen del balance general de la empresa en cada periodo.
 Las razones financieras se pueden agrupar en cuatro tipos bsicos en
funcin de la informacin que nos aportan:

1.- RAZONES DE LIQUIDEZ Capacidad de la empresa para cumplir con

sus obligaciones a corto plazo.

Razn Circulante. Es la ms empleada para medir la solvencia a

corto plazo, ya que indica a qu grado es posible cubrir las deudas de
corto plazo slo con los activos que se convierten en efectivo a corto
plazo.

Prueba del cido. Esta razn mide la capacidad de la empresa para

pagar las obligaciones a corto plazo sin recurrir a la venta de
inventarios. Se considera que uno es un buen valor para la prueba del
cido.

2.- TASAS DE APALANCAMIENTO Mide el grado en que la empresa se

ha financiado por medio de la deuda.

Razn de Deuda Total a Activo Total. Tambin llamada tasa de

deuda. Un valor aceptable de esta tasa es 33%, ya que los acreedores
difcilmente prestan a una empresa muy endeudada por el riesgo que
corren de no recuperar su dinero.
Nmero de Veces que se gana el inters. Mide el grado en que
pueden disminuir las ganancias sin provocar un problema financiero a
la empresa por no poder alcanzar o cubrir los gastos anuales de
inters. Un valor aceptado de esta tasa es 8 veces.

3.- TASAS DE ACTIVIDAD Mide la efectividad de la actividad

empresarial. Este tipo de tasas no se pueden aplicar en la evaluacin de un
proyecto, ya que, como su nombre indica, mide la efectividad de la actividad
empresarial y cuando se realiza el estudio no existe tal actividad. A pesar de
esto, y aunque no se calculen, se pueden dar las pautas a seguir.

Rotacin de inventarios. Se obtiene dividiendo las ventas entre los

inventarios. Un valor comnmente aceptado de esta tasa es 9.

Periodo promedio de recoleccin. Es el tiempo promedio que la

empresa debe esperar despus de hacer una venta para recibir el
pago en efectivo. Un valor aceptado para esta tasa es 45 das.

Rotacin de activo total. Es la tasa que mide la actividad final de la

rotacin de todos los activos de la empresa. Un valor aceptado para
esta tasa es de 2,0

4.- TASAS DE RENTABILIDAD. Las tasas de este tipo revelan qu tan

efectivamente se est administrando la empresa.
Tasa de margen de beneficios sobre ventas. Un valor promedio
aceptado en la industria se sita entre 5 y 10 %.

Rendimiento sobre activos totales y Tasa de rendimiento

sobre el valor neto de la empresa. Son de difcil calculo e
interpretacin.

7. Anlisis y Administracin del Riesgo. Teora actual.

7.1. Objetivos

- Determinar, con alguna medida cuantitativa, cul es el riesgo, al

realizar una determinada inversin monetaria.

- Administrar el riesgo de tal forma, que pueda prevenirse la bancarrota

de una empresa / proyecto.

La validez de los pronsticos de rentabilidad econmica de una inversin

queda en entredicho cuando los parmetros econmicos varan drsticamente
con el tiempo. La probabilidad de que se produzcan variaciones en los
parmetros econmicos (Ministerio de Industria Turismo y Comercio,
Indicadores Econmicos- http://www.mityc.es/) que no fueron consideradas en
la evaluacin econmica justifica la necesidad de un ANLISIS DEL RIESGO.

7.2. Mtodos

Teora Actual del Riesgo

Basada en conceptos probabilsticos, media o valor esperado y varianza.

VALOR MONETARIO ESPERADO VARIANZA DEL

EVENTO
 Donde P1, P2, P3, ... son las probabilidades de ocurrencia de los
respectivos eventos

Sus principales desventajas son:

- Solo es til para comparar dos o ms proyectos, donde se puede

observar de entre varias alternativas de inversin, cual tiene menos
dispersin y menor riesgo.
- Aun en el caso de comparar las desviaciones para dos o ms
proyectos de inversin, para que la comparacin fuera directa, todos
los proyectos bajo anlisis deberan tener el mismo monto de
inversin inicial, de lo contrario tendra que realizarse un anlisis
incremental de evaluacin econmica.
- El clculo de la media y de la desviacin depende de los valores
asignados a las probabilidades y como hasta la fecha no se han
podido establecer las bases para su determinacin su asignacin
sigue siendo subjetiva, de modo que el resultado tambin se le puede
llamar "subjetivo".

- La teora considera normalmente tres estados de la naturaleza, que

son: economa en expansin o de ventas altas, economa estable o de
ventas normales y economa en descenso o de ventas bajas; pero no
declara en forma precisa cuando y en base a qu concepto o
valor, puede fijar el estado de la economa.

Otros enfoques:

TOMA DE DECISIN CON CERTIDUMBRE (ver ampliacin)

Estos son los mtodos ms usados cuando es posible asignar valores a

las probabilidades de ocurrencia.

- Anlisis del riesgo mediante el MTODO DE MONTE CARLO. Este

enfoque se basa en la realizacin de sucesivas simulaciones de la
evolucin de la economa, en estas simulaciones, que ayudan a tomar
decisiones, las distribuciones de probabilidad describen ciertos
elementos econmicos. Cuantas ms simulaciones se efecten, ms
fiable se espera que sean los resultados.
- Mtodo de los RBOLES DE DECISIN. Con el rbol se trata de ver
los vnculos entre las decisiones que se toman en el presente y las
futuras, guiadas estas por las probabilidades de que ocurran.

TOMA DE DECISIN CON INCERTIDUMBRE (ver ampliacin)

Son mtodos que no manejan probabilidades

- Matriz de pago.
- Regla de Laplace
Reglas Maximin ( se elige el mximo de los mnimos de la matriz de
pagos) "Conservador"
Maximax ( se elige el mximo de todos los mximos de la matriz de
pagos) " optimista"
- Regla de Hurwicz
- Regla de arrepentimiento de Minimax

Todos estos mtodos son validos para anlisis en economas ms o

menos estables.(Europa, Canada,USA,Japn)

Ao IPC IPC (definicin)

Pronostico Datos relaes
(INE)
1.998 4 5,5
1.999 4,5 6
2000 3,5 4,5
2001 2,5 3,2
2002 3,5 4,2
2003 2,8 3,4
2004 3,3 3,4
2005 3,1 3,3
2006 3,0 2,7
2,7 datos sep,07
2007 2,5