1 Anlise de viabilidade econmica em projetos de

2 investimentos
3
4
5 Fbio Marcelino Guilhon
6 Professor Luciano Fernandes
7 Centro Universitrio Leonardo da Vinci - UNIASSELVI
8 Gesto Financeira Administrao da Produo
9 31/05/16
10
11
12 RESUMO
13
14 O Objetivo do trabalho descrever a metodologia utilizada para anlise econmico-financeira, nas
15 avaliaes de projetos de investimento. Alm dos aspectos conceituais que permeiam este tema,
16 ser enfatizado a questo do custo de capital e enfoque contbil como suporte a anlise
17 econmico-financeira.
18
19
20 Palavras-chave: Anlise. Projetos. Investimentos.
21
22
23 1. INTRODUO
24
25 A anlise da viabilidade econmico-financeira de um projeto de investimento, refere-se a
26 estimativa das perspectivas de desempenho financeiro do investimento atribudo, resultante deste
27 projeto. Essa anlise tem o objetivo de servir como base para a tomada de deciso e avaliao da
28 viabilidade econmico-financeira do projeto. realizada com os dados disponveis na fase que
29 anterior ao seu desenvolvimento. Serve para balizar com uma estimativa dos nveis investimentos,
30 associados ao preo final do produto, demonstrando a viabilidade econmica do mesmo.
31 Essa anlise impacta na tomada de deciso de investir ou no no projeto. Depois de tomar
32 essa deciso inicial, pode-se ao longo do processo, partir para novas decises na medida que um
33 projeto segue no seu desenvolvimento. Embora exista a necessidade de uma reviso peridica do
34 projeto em andamento, a anlise de viabilidade econmico-financeira utilizando os seus conceitos e
35 ferramentas, dar a sustentao para tomada de deciso inicial.
36 Portanto, a avaliao de viabilidade econmica deve apoiar a priorizao e a seleo de
37 projetos de investimento e tambm o seu controle ao longo do processo. Para isso, so empregados
38 os mais diversos mtodos para simulaes e clculos de probabilidades e risco, at metodologias
39 mais complexas.
40
41
 2

1 2. ANLISE DE INVESTIMENTOS DE CAPITAL

2 2.1. ASPECTOS CONCEITUAIS
3
4 Para Hastings (2013, p. 30):
5
6 Ao empreender uma Anlise Financeira de Projetos de Investimento de Capital, convm
7 lembrar que anlises desse tipo, na maioria das vezes, tm como base valores de origem
8 Contbil, mas, dada a natureza da anlise pretendida, esses dados devero ser ajustados
9 para a viso Financeira. A principal diferena entre a viso da Contabilidade e a de
10 Finanas que a Contabilidade segue o Regime da Competncia, em que os valores em
11 jogo so reconhecidos no perodo a que se referem, ao passo que, em Finanas, segue-se o
12 Regime de Caixa, em que os valores em questo so reconhecidos no momento em que
13 efetivamente entram ou saem do Caixa. No passado no muito distante, anlises desse tipo
14 s eram conduzidas em casos muito especiais geralmente quando os valores envolvidos
15 eram muito grandes (a carga de trabalho exigida para o clculo de cenrios variados
16 normalmente era gigantesca), mas, com a popularizao das planilhas eletrnicas (o Excel,
17 por exemplo), a calculeira deixou de ser problema as planilhas refazem tudo quase que
18 instantaneamente, liberando o analista para as tarefas de anlise, que so (ou deveriam ser)
19 seu ofcio. Naturalmente, para usar esses instrumentos as planilhas eletrnicas o analista
20 deve conhecer seus potenciais e suas limitaes
21
22 Para Hastings (2013, p. 30):
23
24 Em resumo, pode-se conceituar investimento como uma alocao de valores (direta ou
25 indiretamente expressveis em termos monetrios), em determinado perodo de tempo, com
26 o objetivo de (atrair e) agregar valores (monetrios) em perodo(s) subsequente(s). Talvez
27 seja relevante salientar a importncia de os valores (tanto os alocados inicialmente quanto
28 os agregados no futuro) poderem ser representados em termos monetrios: se essa
29 representao no fosse possvel, seria muito difcil poder analisar a empreitada de maneira
30 objetiva. Falta apenas um ltimo detalhe: o que distingue um investimento de capital de
31 outro qualquer? A chave da resposta est em como o investidor pretende promover a
32 agregao de valor. Se o papel do investidor for apenas passivo uma vez feita a alocao
33 de recursos cabe apenas esperar que os ganhos se apresentem entende-se que o
34 investimento financeiro, ou especulativo; se, ao contrrio, o papel do investidor for ativo
35 a gerao dos ganhos exige esforo continuado , ter-se- um caso de Investimento de
36 Capital. Assim, pode-se derivar dessas caractersticas o seguinte conceito: um
37 Investimento de Capital uma alocao de valores monetrios, em determinado perodo
38 de tempo, com o objetivo de (atrair e) agregar valores monetrios em perodo(s)
39 subsequentes, atravs da explorao dos recursos adquiridos pelo investimento em questo.
40
41 Para Hastings (2013, p. 31):
42
43 O termo investimento, segundo Sandroni1, indica aplicao de recursos (dinheiro ou
44 ttulos) em empreendimentos que rendero juros ou lucros, em geral a longo prazo.
45 Embora o significado do termo seja bem conhecido de qualquer adulto que viva em
46 sociedade organizada, no custa realar algumas de suas caractersticas e evidenciar o
47 sentido com que a palavra empregada no presente contexto.
48 Em primeiro lugar, talvez convenha esclarecer que, a rigor, os recursos a serem aplicados s
49 vezes podem no se apresentar imediatamente como dinheiro ou ttulos, embora geralmente
50 possam ser representados como tal. O tempo gasto no planejamento de um
51 empreendimento, por exemplo, pode ser visto como parte do investimento, embora possa
52 no ser expresso, inicialmente, por uma cifra monetria mas claro que esse tempo,
53 multiplicado pelos salrios das pessoas envolvidas, resulta em valor monetrio
54 correspondente. Assim, ainda que a caracterstica monetria inerente a um investimento
55 possa no se manifestar de imediato, sempre deve ser possvel converter os recursos
 3

1 alocados ao empreendimento para unidades monetrias confirmando a definio dada

2 anteriormente , at sob pena de inviabilizar seu tratamento objetivo.
3
4 Para Hastings (2013, p. 31):
5
6 Em segundo lugar seguindo a ordem dos temas contidos na definio , um investimento,
7 no presente contexto, caracteriza-se por focalizar empreendimentos identificveis e
8 delimitveis: criar uma empresa, ampliar a capacidade produtiva; atualizar a tecnologia
9 empregada seriam alguns exemplos. A alocao de recursos visando recuperar um
10 monumento , a rigor, um investimento, mas por no permitir a mensurao de seus efeitos,
11 em termos objetivos, no cabe no presente contexto. Depois, vem a caracterstica de render
12 juros ou lucros. de se supor que, quando uma organizao empresarial cuja motivao
13 principal , de modo geral, o ganho considera um investimento, deve ter como objetivo,
14 justamente, agregar valor, geralmente expresso sob a forma de juros ou de lucros.
15
16 2.2. SADA DE RECURSOS: INVESTIMENTO VERSUS DESPESA?
17
18 Para Hastings (2013, p. 32):
19
20 De um modo geral, as organizaes admitem sadas de recursos em duas situaes bsicas:
21 a) Como contrapartida pela contratao de recursos humanos, materiais, tecnolgicos etc.
22 para o giro peridico de suas atividades. Neste caso, tais sadas so reconhecidas como
23 Despesas (ou Custos) no perodo a que se referem e caracterizam-se por ocorrerem
24 ciclicamente de acordo com o prazo usual de giro produtivo da organizao, e b) Como
25 contrapartida pela contratao de recursos humanos, materiais, tecnolgicos etc. para a
26 instalao ou ampliao de suas atividades. Neste caso, as sadas so reconhecidas como
27 Investimentos no perodo em que ocorrem e caracterizam-se por se referirem a vrios ciclos
28 do giro produtivo. Para fixar ideias, considerem-se os seguintes exemplos ilustrativos: a)
29 Despesas (ou Custos): Pagamento a funcionrios; compra de matria-prima; pagamento de
30 contas de consumo (gua, energia etc.); compra de material de consumo (papel,
31 combustveis etc.); pagamento peridico pelo direito de uso (linhas telefnicas, aluguel de
32 softwares etc.). b) Investimentos: Aquisio de equipamentos; aquisio de imveis e
33 instalaes; campanhas de recrutamento, seleo e treinamento de funcionrios; aquisio
34 definitiva de direito de uso (marcas, softwares etc.). Isto permite inferir um segundo
35 conceito: Um Investimento pressupe a gerao de benefcios durante vrios perodos de
36 giro da organizao.
37
38
39 2.3. POR QUE INVESTIR?
40
41 Para Hastings (2013, p. 34):
42
43 Dado que um Investimento sempre implica sada de valor, e tendo em vista que as
44 organizaes, como regra geral, dedicam-se (entre outras coisas) acumulao de valor,
45 poder-se-ia entender, primeira vista, que a prpria ideia de se fazer um Investimento se
46 ope frontalmente a um objetivo fundamental da organizao. Se isso fosse verdade,
47 provvel que nenhuma organizao empreenderia investimento algum.
48 Mas bvio que essa inferncia no verdadeira se fosse, simplesmente no existiria
49 organizao empresarial alguma, por absoluta falta de investimento. Segue, portanto, que a
50 ideia de um Investimento no pode se opor ao objetivo citado das organizaes. Essa
51 demonstrao (at certo ponto, por absurdo) leva a um quarto conceito: Um Investimento
52 s poder ser contemplado se prometer ganhos maiores do que o prprio Investimento.
 4

1
2 2.4. PARA QUEM VO OS GANHOS?
3
4 Para Hastings (2013, p. 34):
5
6 No contexto da gesto financeira das organizaes, usual pensar que os ganhos gerados
7 pelas atividades a que se dedicam devem reverter em benefcio das prprias organizaes
8 ou, quando muito, em benefcio de seus proprietrios (acionistas, cotistas etc.).
9 Embora esse princpio seja verdadeiro (do contrrio, os proprietrios desistiriam da
10 empreitada), ele no representa toda a verdade: as organizaes tendem a desaparecer por
11 entropia se qualquer das partes interessadas em sua existncia sentir que est sendo
12 inadequadamente recompensada.
13 Embora essa declarao possa parecer um tanto bombstica, ela tende a ser verdadeira. A
14 organizao perderia sua razo de ser se: Seus proprietrios percebessem que obteriam
15 ganhos maiores em outras empreitadas; Seus dirigentes e/ou seus funcionrios sentissem
16 que poderiam obter melhores condies de trabalho em outra organizao; Seus
17 fornecedores detectassem oferta de condies mais favorveis em outros empreendimentos;
18 Seus clientes tomassem conhecimento de produtos ou servios com melhor relao
19 custo/benefcio em outra fonte, e A sociedade em que se insere a organizao
20 identificasse possibilidades melhores (gerao de empregos, despoluio do ambiente etc.)
21 em outras organizaes.
22
23
24 Para Hastings (2013, p. 34):
25
26 Naturalmente, todos esses interesses tm que ser suportados pelos ganhos originados na
27 organizao como um todo (e portanto, em princpio, em cada um dos seus esforos).
28 Essas consideraes levam identificao de um quinto conceito: O resultado final de um
29 Investimento deve trazer contribuio positiva para todos os interessados na organizao
30 seus proprietrios, seus dirigentes, seus funcionrios, seus fornecedores, seus clientes e a
31 sociedade de que faz parte.
32 A combinao dos conceitos apresentados em cada um dos tpicos acima leva a uma
33 caracterizao que pode ser muito til como referencial em esforos de Anlises de
34 Investimentos de Capital: Um Investimento de Capital caracteriza-se como uma sada de
35 valor significativo, destinada instalao ou ampliao de capacidade produtiva, que
36 produzir entradas de valor maiores do que a sada original, ao longo de vrios perodos
37 futuros, e em benefcio de todas as partes interessadas.
38
39
40 3. DETERMINAO E USO DO CUSTO DE CAPITAL
41 3.1. PONDERAES QUANTO FONTE DO CAPITAL
42
43 Para Hastings (2013, p. 42):
44
45 Ao contemplar uma (ou mais) hiptese(s) de investimento de capital, evidente que alguma
46 considerao quanto s fontes (alternativas e/ou complementares) de recursos ser pr-
47 requisito fundamental: De onde vem o capital a ser investido? Quanto custa? No mnimo,
48 essa investigao ser necessria para avaliar a viabilidade das fontes pretendidas e, luz
49 de seu(s) custo(s), estimar a contribuio do investimento pretendido para o esforo de
50 gerao de riqueza do investidor
 5

1
2 Para Hastings (2013, p. 42):
3
4 De maneira muito resumida, quando uma organizao considera hiptese(s) de
5 investimento, sujeita-se a duas situaes extremas no que diz respeito disponibilidade dos
6 fundos: a) Dispe do valor necessrio nesse caso, de se supor que o valor em questo
7 est aplicado em investimento especulativo e, portanto, ter que ser resgatado para
8 aplicao no(s) projeto(s) considerado(s), resultando na perda dos juros sobre a aplicao
9 especulativa, ou b) No dispe do valor necessrio nesse caso, ter que recorrer a
10 emprstimo para completar o valor, acarretando a necessidade de pagar juros sobre o
11 montante tomado
12
13
14 3.2. ANALISANDO UM CASO REAL
15
16 Para Hastings (2013, p. 42):
17
18 Conta-se que determinada empresa multinacional de laticnios, que mantinha uma fbrica
19 nas proximidades de certa vila interiorana, resolveu encerrar as atividades dessa sua fbrica
20 devido aos persistentes prejuzos que apresentava. A ideia era liquidar a fbrica, vendendo
21 suas instalaes e equipamentos pelo valor que o mercado oferecesse, substituindo-a em
22 sua rede internacional por uma unidade a ser erguida em outro pas.
23 A deciso, embora normal e corriqueira entre grandes empresas, teria efeitos dramticos
24 sobre os habitantes da vila praticamente todos os que viviam ali dependiam direta ou
25 indiretamente da fbrica em questo: eram funcionrios da fbrica, fornecedores de leite ou
26 prestadores de servios exigidos pela fbrica e seus funcionrios, bem como os familiares
27 de todos esses. A consequncia do fechamento da fbrica poderia levar morte da vila!
28 Reunidos por iniciativa do Prefeito, os moradores da vila decidiram juntar suas economias,
29 combinando-as com recursos acumulados pela Prefeitura, para comprar a fbrica, passando
30 a administr-la, em regime cooperativo, em benefcio da coletividade, mesmo que isso
31 obrigasse a Prefeitura a cobrar impostos adicionais para cobrir as perdas ocasionadas pela
32 operao continuada afinal, o aumento previsto nos impostos municipais representaria
33 preo perfeitamente aceitvel para a sobrevivncia e salvaguarda da vila.
34
35 Para Hastings (2013, p. 43):
36
37 Informada da deciso da populao, a empresa demonstrou grande satisfao, dispondo-se a
38 ajudar a coletividade na transio e nas fases iniciais da nova administrao da fbrica.
39 Passado algum tempo, uma grande surpresa: a fbrica demonstrava ser francamente
40 lucrativa! As receitas geradas no s cobriam todos os custos incorridos, como tambm
41 possibilitavam a reduo dos impostos municipais.
42
43 Para Hastings (2013, p. 43):
44
45 Inicialmente, a atitude de todos (os novos administradores da fbrica, os executivos da
46 multinacional e os habitantes da vila) foi de perplexidade: como poderiam os novos
47 administradores obter sucesso onde os peritos da megaempresa haviam falhado?
48 Depois, algum percebeu a chave do sucesso: para a empresa que desistira da fbrica, o
49 valor nela investido poderia produzir resultados financeiros muito melhores se investido em
50 outro lugar e, portanto, se no empreendesse a mudana, estaria renunciando a boas
51 oportunidades de ganho. J para os habitantes da vila, a hiptese de deslocamento era
52 impraticvel e, consequentemente, a manuteno da fbrica era questo de vida ou morte da
53 prpria vila.
 6

1 Ou, em outras palavras: para a grande empresa, o Custo de Capital tinha um componente de
2 Oportunidade, representado pela diferena entre o pouco que ganhava com a fbrica na
3 sua localizao original e o muito que ganharia com a fbrica em outra localizao. J
4 para a coletividade da vila, esse componente no existia mesmo que a fbrica desse
5 prejuzo, desde que moderado, a empreitada valeria a pena.
6
7
8 3.3. FONTES DE RECURSOS E SUAS CARACTERSTICAS
9
10 Para Hastings (2013, p. 43): Normalmente, as empresas podem contar com 5 formas
11 distintas (bsicas) de fontes de recursos financeiros para viabilizar suas operaes e seus
12 investimentos:
13
14 Temos o Float gratuito de capitais de terceiros, que conforme Hastings (2013, p. 43):
15
16 [...] o caso de Contas a Pagar (e.g. gua, Energia, Telefonia etc.), ou de Salrios a Pagar.
17 Esse tipo de fonte muito facilmente acessado (geralmente, seu uso automtico e
18 presumido), mas normalmente os valores envolvidos so pequenos e/ou seus prazos so
19 muito exguos (questo de dias, na maioria dos casos). Na medida em que esse tipo de fonte
20 for considerado relevante, convm dar tratamento que converta os valores envolvidos a seus
21 equivalentes em termos de Saldo Mdio Mensal (SMM).2 Por exemplo, se o valor de
22 Contas a Pagar apresentado ao final de um perodo qualquer for de $ 10.000,00, com
23 vencimento para o dia 10 do perodo seguinte, seu equivalente em termos de SMM seria de
24 $ 3.333,00 (= $ 10.000,00 / 30 10).
25
26 Temos o Float oneroso de capitais de terceiros, que conforme Hastings (2013, p. 44):
27
28 [...] o caso tpico desta fonte o de Fornecedores a Pagar, que ocasionalmente pode ser
29 gratuita (nesse caso se incluiria na categoria anterior). Na maioria dos casos, contudo, esse
30 tipo de fonte envolve um desconto para pagamento vista, cancelado se o pagamento for
31 feito at determinada data futura; assim, o uso desta fonte de recursos, nessa situao,
32 implica um custo correspondente renncia ao desconto. Esta fonte tambm facilmente
33 acessada e pode envolver valores considerveis, mas seus prazos normalmente so
34 excessivamente curtos para fazer frente a projetos de investimento (presume-se que sejam
35 adequados ao financiamento do giro da empresa).
36
37 Temos o Emprstimo e/ou Financiamentos, que conforme Hastings (2013, p. 44):
38
39 [...] especialidade das instituies financeiras, esta fonte de recursos requer rating de
40 crdito aceitvel e sujeita-se a juros balizados pelo mercado (a menos que se obtenha
41 crdito de rgo governamental de fomento a taxas favorecidas ou subsidiadas). Para
42 organizaes que no apresentem demritos, o acesso a esse tipo de fonte no difcil e
43 seus prazos podem ser bastante longos. Saliente-se que o pagamento dos juros constitui
44 despesa legtima da organizao e, consequentemente, tem efeito redutor sobre o Imposto
45 de Renda devido.
46
47 Temos o Capital Prprio, que conforme Hastings (2013, p. 44):
48
49
 7

1 [...] representa os valores investidos pelos donos na prpria organizao. evidente que
2 os donos s investem seus valores na medida em que acreditarem que seu
3 empreendimento gerar mais valor, ao longo do tempo, do que qualquer outra opo de
4 investimento com grau de segurana comparvel (presume-se, claro, que os donos ou
5 seus prepostos sejam competentes na conduo de seu empreendimento, assim
6 assegurando elevado grau de segurana para si mesmos). Assim, os retornos gerados pela
7 organizao devem sempre ser suficientes para cobrir os custos incorridos e, ainda,
8 assegurar ganhos superiores a qualquer outra hiptese de aplicao (do contrrio, se optaria
9 por aplicar os recursos disponveis em uma outra hiptese que fosse mais atraente). Em
10 suma, o Capital Prprio (salvo em situaes muito especiais) sempre tende a ser a fonte
11 mais cara de fundos.
12
13 E por ltimo, temos os Lucros Retidos, que conforme Hastings (2013, p. 45):
14
15 Lucros Retidos enquanto os ganhos gerados em perodos j encerrados permanecerem,
16 sob a forma de No Distribudos, constituiro, em tese, fonte gratuita de recursos. Seu
17 prazo de permanncia, contudo, depende da boa vontade dos donos, uma vez que sua
18 no distribuio compromete o nvel de retorno sobre o Capital Prprio. Na prtica,
19 normalmente atribui-se aos Lucros Retidos (mesmo que No Distribudos) custo
20 equiparado ao do Capital Prprio.
21
22 Conforme Hastings (2013, p. 45):
23
24 Sob outro ngulo, tambm preciso levar em conta a origem dos recursos no que se refere
25 a fontes nacionais ou estrangeiras. Nos Estados Unidos, por exemplo, uma taxa de retorno
26 de 4% ao ano, acima da taxa referencial, pode ser considerada aceitvel. Assim, admitindo
27 que a taxa referencial naquele pas seja de 1,5% ao ano, um investidor norte-americano
28 poderia se dar por satisfeito com uma taxa de retorno sobre seu investimento da ordem de
29 5,5% ao ano. Mas claro que, se o investimento se refere a um projeto que gerar fluxos de
30 caixa em Reais, por exemplo, o retorno esperado dever satisfazer taxa esperada depois
31 de convertidos os fluxos de caixa de Reais para Dlares. Portanto, se a desvalorizao do
32 Real diante do Dlar for da ordem de 20% ao ano, o retorno dever atingir algo em torno de
33 25,5% ao ano, em Reais.
34
35
36 4. PROJEO DOS DEMONSTRATIVOS CONTBEIS
37 4.1. OBJETIVOS DA PROJEO CONTBIL
38
39 Para Hastings (2013, p. 79):
40
41 Um dos objetivos mais comuns para se montar um modelo de simulao o de projetar,
42 para o futuro, Demonstrativos Contbeis o Balano Patrimonial e a Demonstrao de
43 Resultados.
44 primeira vista, isso pode parecer uma tarefa de extrema simplicidade basta verificar a
45 taxa de crescimento (que, em tese, pode ser positiva, negativa ou nula) de cada item dos
46 demonstrativos e aplic-la aos correspondentes itens.
47 Mas, na hora de fazer um exerccio desse tipo, comeam a surgir dificuldades inesperadas,
48 mesmo que a projeo desejada refira-se a um nico perodo futuro, a principal das quais
49 tem origem no fato fundamental na Contabilidade de que os dois lados do Balano
50 (Ativos e Passivos & Patrimnio Lquido) tm que ser iguais, e que se complica mais ainda
51 com o fato igualmente fundamental de que o Resultado do perodo considerado faz
52 parte do lado Passivo do Balano.
53
 8

1 4.2. PROJEO DE DEMONSTRATIVOS CONTBEIS PARA PERODO NICO

2
3 Apresentamos o Caso 1, para um melhor entendimento, conforme Hastings (2013, p. 79):
4
5 Caso 1: Comercial Projeo Ltda. A Comercial Projeo Ltda. dedica-se venda, no varejo,
6 de um produto de grande aceitao no mercado de luxo. O produto, conhecido como
7 Widget no exterior, importado no atacado e embalado para venda final pela empresa.
8 Devido s caractersticas do produto e do mercado a que se destina, a embalagem requer
9 certos tratamentos complexos e, por essa razo, depende de equipamentos especiais,
10 adquiridos pela Projeo, pelo valor de $ 100.000, h exatamente um ano, quando a
11 empresa iniciou suas operaes, em instalaes adquiridas e especialmente preparadas pela
12 empresa, mediante investimento tambm de $ 100.000.
13
14 No quadro abaixo, poderemos entender melhor o Caso 1:
15

16
17 QUADRO 1 DEMONSTRATIVO CONTBIL
18 FONTE: Hastings (2013, p. 80)
 9

1
2 Para Hastings (2013, p. 79):
3
4 Tudo indica que a empresa vivel, como atestam os demonstrativos contbeis levantados
5 ao fim de seu primeiro ano de atividades (20X1), reproduzidos adiante.
6 Animados com o sucesso inicial, os proprietrios da empresa pensam em ampliar suas
7 atividades mediante a incorporao de uma nova unidade do equipamento que utilizam, que
8 dever exigir investimento adicional de $ 50.000. Entretanto, por serem cautelosos,
9 imaginam introduzir essa nova unidade s depois de mais um ano de operao no incio
10 de 20X3. As instalaes (escritrio, galpo industrial e galpo de estocagem) atualmente
11 existentes foram propositalmente superdimensionadas para poderem acolher o novo
12 equipamento sem qualquer investimento adicional.
13 A pergunta bsica que os proprietrios se fazem : se usarmos as Aplicaes Financeiras
14 disponveis na poca da compra do novo equipamento, quanto teria que ser financiado por
15 emprstimo bancrio? Obviamente, para poder responder pergunta, ser necessrio
16 projetar os Demonstrativos Financeiros para daqui a um ano. Para tanto, preciso conhecer
17 a dinmica das diversas contas o que se segue s Demonstraes um levantamento das
18 expectativas dos proprietrios, para o prximo ano, acrescidas de algumas diretrizes
19 adotadas neste primeiro ano de funcionamento.
20
21
22 4.3. PROJEO DE DEMONSTRATIVOS CONTBEIS PARA DIVERSOS PERODOS
23
24 Para Hastings (2013, p. 87):
25
26 claro que os mecanismos bsicos utilizados para se efetuar projees referentes a diversos
27 perodos futuros so os mesmos que se adotam para projees de um nico perodo, mas
28 podem surgir dificuldades adicionais que reclamaro tratamento cuidadoso.
29 Dentre tais dificuldades, as mais comuns so a armadilha dos Custos Fixos (que, a rigor,
30 pode se manifestar mesmo em projees de um nico perodo) e o Loop das
31 Receitas/Despesas Financeiras.
32 Assim, antes de empreender uma projeo para mltiplos perodos, convm explorar tais
33 dificuldades, procura de meios para enfrent-las.
34
35 Os custos fixos merecem uma ateno especial, conforme Hastings (2013, p. 87):
36
37 Os custos fixos de um empreendimento referem-se a itens que no variam em proporo
38 direta e imediata com a quantidade produzida podem ser custos de superviso, de
39 equipamentos, de instalaes ou de muitos outros fatores.
40 Mas h uma ressalva: alguns desses itens nunca variam, qualquer que seja o volume de
41 produo o custo da Presidncia da organizao, por exemplo; j outros podem variar,
42 mas a intervalos nas quantidades produzidas o caso mais comum o valor destinado a
43 equipamentos.
44 Imagine, por exemplo, uma empresa que usa determinada mquina no seu processo
45 produtivo: de se supor que a mquina em questo tenha um limite mximo de produo
46 se esse limite for ultrapassado, a empresa no ter alternativa, se quiser continuar a ampliar
47 sua produo, que no a de adquirir mais uma mquina.
48 Associando nmeros ao exemplo: a mquina X, cujo valor de compra de $ 60.000, tem
49 capacidade mxima de produo de 6.000 unidades do produto Y; se o volume de
50 produo ultrapassar esse limite, outra mquina ter que ser adquirida
51
52 Segue outro caso, referente diversos perodos, conforme Hastings (2013, p. 89):
53
 10

1 A Transformadora, cujos dados financeiros mais recentes so apresentados adiante, dedica-

2 se fabricao e venda de equipamentos eltricos de uso generalizado. Formada h trs
3 anos, a empresa logo conquistou boa imagem para seus produtos, considerados de boa
4 qualidade e oferecidos a preos convidativos.
5 Neste ltimo ano, a Transformadora vendeu 8.000 unidades de seus produtos (quantidade j
6 convertida para unidades equivalentes), e gostaria de poder aumentar essa quantidade em
7 cerca de 10% ao ano para o futuro de mdio prazo.
8 At agora, a Transformadora concorria com empresas congneres locais, mas as facilidades
9 recentemente introduzidas no pas tm trazido novos concorrentes internacionais ao
10 mercado local.
11 Talvez por terem escalas de produo maior, esses novos concorrentes oferecem produtos
12 semelhantes aos da Transformadora a preos ligeiramente menores (a Federao das
13 Indstrias suspeita de dumping, mas difcil de provar).
14
15 Para Hastings (2013, p. 90):
16
17 Em vista da nova situao de concorrncia, os donos da Transformadora sentem a
18 convenincia de planejarem seu futuro de mdio prazo com mais cuidado do que no
19 passado. Para tanto, pediram sua ajuda no sentido de estimar a evoluo da empresa ao
20 longo dos prximos cinco anos.
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23 A seguir, apresentam-se alguns demonstrativos financeiros, relacionados ao caso em
24 questo:
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8 QUADRO 2 DEMONSTRATIVO CONTBIL
9 FONTE: Hastings (2013, p. 90)
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2 5. CONSIDERAES FINAIS
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4 Verificamos no decorrer deste trabalho, a prudncia recomendada antes de se empreender
5 qualquer projeto de investimento de capital, onde se deve analisar sua viabilidade financeira. Para
6 isso, a Administrao pode se utilizar de diversos instrumentos de apoio tomada de deciso, cada
7 um com graus variados de complexidade. O grande atrativo dos modelos de simulao a
8 possibilidade de alterao de seus cenrios, pode-se projetar os dados de entrada e avaliar seus
9 impactos.
10 Atualmente, est mais facilitada a conduo dessas anlises. Com a disseminao das
11 planilhas eletrnicas, capazes de refazer um volume assustador de clculos quase que
12 instantaneamente.
13 Portanto, o entendimento das principais tcnicas e ferramentas, acaba sendo essencial para o
14 sucesso de um projeto de investimento de capital. Todo o tempo e recurso utilizado nesta fase
15 analtica e decisria deve fazer parte do planejamento. Desta forma perpetuando a solidez da
16 empresa no seu mercado e gerando confiabilidade aos seus scios.
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18
19 REFERNCIAS
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22 HASTINGS, David F.. Anlise financeira de projetos de investimento de capital: So Paulo, SP:
23 Saraiva, 2013.
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