La tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR)

Antes de tomar cualquier decisin, todo inversionista, ya sea persona fsica, empresa, gobierno, o
cualquier otro, tiene el objetivo de obtener un beneficio por el desembolso que va a realizar.
Se ha partido del hecho de que todo inversionista deber tener una tasa de referencia sobre la cual
basarse para hacer sus inversiones. La tasa de referencia es la base de la comparacin y el clculo en las
evaluaciones econmicas que haga. Si no se obtiene cuando menos esa tasa de rendimiento, se
rechazar la inversin.
Todo inversionista espera que su dinero crezca en trminos reales. Como en todos los pases hay
inflacin, aunque su valor sea pequeo, crecer en tnninos reales significa ganar un rendimiento
superior a la inflacin, ya que si se gana un rendimiento igual a la inflacin el dinero no crece, sino que
mantiene su poder adquisitivo. Es sta la razn por la cual no debe tomarse como referencia la tasa de
rendimiento que ofrecen losbancos, pues es bien sabido que la tasa bancaria de rendimiento es siempre
menor a la inflacin. Si los bancos ofrecieran una tasa igualo mayor a la inflacin implicara que, o no
ganan nada o que transfieren sus ganancias al ahorrador, hacindolo rico y descapitalizando al
propio banco, lo cual nunca va a suceder.
Balance general
El propsito Del balance general es presentar la situacin financiera de la empresa en una
fecha determinada. Muestra los bienes derechos y deberes que la empresa tiene en ese
momento.
DISTRIBUCIN DEL BALANCE GENERAL
El balance general esta compuesto por los activos (bienes), los pasivos obligaciones y el
patrimonio neto (capital) de la empresa.

Como se ha descrito los flujos de fondos se utilizan en la evaluacin financiera de proyectos para
sintetizar los datos generados en los estudios que forman parte de la formulacin y preparacin de un
proyecto. Sin embargo no se debe olvidar que todo este procedimiento se sigue con el fin de poder
resumir esa informacin en un criterio de seleccin.

Desde este punto de vista la informacin que se registra en el flujo debe ser estudiada con el fin de que
refleja los impactos positivos y negativos que son realmente atribuibles al proyecto y en los que nos se
hubiese incurrido si el proyecto no se hubiera llevado a cabo. Es por ello que la decisin de hacer o no
un proyecto se toma nicamente con relacin al llamado flujo de fondos incremental.

El flujo de fondos incremental es aquel en el que se registran tan solo los ingresos y los costos
atribuibles al proyecto, y en los cuales no se hubiese incurrido si el proyecto no se hubiese ejecutado.
As, es el cuadro relevante para el anlisis de la bondad del proyecto.

Por ejemplo, supongamos que un agricultor est cultivando 100 hectreas de tierra y define un proyecto
que consiste en compra 75 hectreas del precio vecino para ampliar sus tierras cultivables. Los ingresos
registrados en la evaluacin financiera del proyecto propuesto se deducen de la diferencia (el
incremento) entre lo que ganara cultivando las 175 hectreas y lo que ganar si se limita a las 100
hectreas originales.

Flujo de fondos con proyecto y flujo de fondos sin proyectos

Este mtodo permite, entre otras cosas despejar fcilmente el costo de oportunidad de un insumo, ya
que al construir el flujo financiero de la entidad ejecutora con el proyecto y el flujo sin el proyecto la
diferencia revelar los costos de oportunidad de los insumos

. Las deudas corporativas a largo plazo se contraen a travs de prstamos bancarios, la venta de bonos y
emisin de acciones preferentes y comunes. Los benecios netos obtenidos de la venta de un bono o
cualquier valor, son los fondos recibidos de la venta. Los costos otantes, es decir, costos totales de
la emisin y venta de un valor, reducen los benecios netos. 1. Costos de Colocacin (compensacin
de los banqueros inversin) 2. Costos Administrativos (gastos de emisin, gastos legales, contables,
impresin, otros)

Antes de comprometer recursos para expandir, reemplazar o renovar los activos jos o para llevar a
acabo otros tipos de inversiones a largo plazo, las empresas calculan y analizan con cuidado los costos
esperados y los benecios relacionados con estos gastos

Proyectos mutuamente excluyentes: Aquellos que tienen la misma funcin y, por lo tanto, compiten
entre s; la aceptacin de uno elimina a todos los dems Proyectos independientes: Aquellos
cuyos ujos de efectivo no tienen relacin o son independientes uno del otro; la aceptacin de
uno no elimina a los otros.

Fondos ilimitados: La empresa tiene la capacidad de aceptar

todos aquellos proyectos independientes que proporcionen un retorno aceptable.

Racionamiento de Capital: Es comn en las empresas, lo que signica que solo tienen
cierta cantidad ja de dinero disponible para los gastos de capital y que muchos proyectos
competirn por ese dinero.

Costos Hundidos: Son desembolsos de efectivo que ya se han realizado (pasados) y, por lo tanto
no tienen ningn efecto sobre los ujos de efectivo relevantes para la decisin actual. No
se incluyen en el ujo. Costos de Oportunidad: los ujos de efectivo que se podran obtener del
mejor uso alternativo de un activo propio. Representan ujos de efectivo que no se obtendrn por
emplear en el proyecto propuesto. Se deben incluir como salidas de efectivo.

Clculo de la Inversin Inicial

El termino Inversin Inicial, se reere a las salidas de efectivo relevantes que se consideran al evaluar
un gasto de capital futuro. Para el anlisis de Presupuesto de Capital, la inversin inicial ocurre en
el tiempo cero, es decir, el momento en que se realiza el gasto.

Clculo de las Entradas de Efectivo

Operativo Son las entradas de efectivo incrementales despus de impuestos. Deben
medirse despus de impuestos porque la empresa no podr usar ningn
benecio hasta que haya cumplido con los pagos scales. Los proyectos de reemplazo se miden
en base a las entradas de efectivo incrementales, debido a que nos interesan las entradas de
efectivo que se derivan del proyecto propuesto
Tcnicas del Presupuesto de capital

Perodode Recuperacin de la Inversin

Es el tiempo requerido para que la empresa recupere su inversin inicial en un proyecto,

calculado a partir de las entradas de efectivo. Es una tcnica sencilla porque no considera el valor
temporal del dinero. Para el clculo en una anualidad, la inversin inicial se divide entre la
entrada de efectivo anual. Para una corriente mixta de entradas de efectivo, las entradas
anuales se acumulan hasta recuperar la inversin.

Valor Presente Neto (VPN)

Toma en cuenta en forma explcita el valor temporal del dinero, se considera una tcnica del
presupuesto de capital compleja. Descuenta los ujos de efectivo de la empresa a una tasa
especca. La tasa, denominada tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de capital o
costo de oportunidad, es el rendimiento mnimo que debe ganar el proyecto para que el valor
de mercado de la empresa permanezca sin cambios.

Formula de Excell VNA(tasa,Valor1,Valor2,.Valorn) - Vo

Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Es la tasa de descuento que iguala el VPN de una oportunidad de inversin a cero, debido a que
el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversin inicial. Es la tasa de
rendimiento anual compuesta que la empresa ganar si invierte en el proyecto y recibe
las entradas de efectivo esperadas.

Formula Excell TIR(-ValorO,Valor1,Valor2 Valorn)

Uso de las Razones Financieras

La informacin de los estados nancieros es importante para las diversas partes interesadas que
necesitan tener con regularidad medidas relativas de la eciencia operativa de la empresa.

El anlisis de razones incluye mtodos de clculo e interpretacin de las razones nancieras para
analizar y supervisar el rendimiento, liquidez, solvencia, apalancamiento y uso de los activos de la
empresa. Fuente bsica para las razones es el Estado de prdidas y ganancias, y el Balance general.

Tipos de Razones Financieras

Razones de Liquidez, ndices de Actividad, Razones de Endeudamiento, ndices de Rentabilidad y

Razones de Mercado.